一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期公司所处行业情况
　　1、行业定位、行业特征与产品体系
　　（1）行业定位与归属
　　公司是全球高性能电解铜箔核心供应商、国内极薄锂电铜箔龙头企业，长期专注高端锂电铜箔、PCB电子电路铜箔的研发、生产与销售，并前瞻性布局锂电池前沿新材料的研发与产业化。依据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司主营业务归属于“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”。从细分赛道看，公司同时布局新能源电池材料、高端电子电路基础材料两大高景气赛道，是双赛道兼具技术壁垒、产能规模与头部客户资源的核心企业，产品市场占有率稳居全球及国内行业... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期公司所处行业情况
　　1、行业定位、行业特征与产品体系
　　（1）行业定位与归属
　　公司是全球高性能电解铜箔核心供应商、国内极薄锂电铜箔龙头企业，长期专注高端锂电铜箔、PCB电子电路铜箔的研发、生产与销售，并前瞻性布局锂电池前沿新材料的研发与产业化。依据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司主营业务归属于“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”。从细分赛道看，公司同时布局新能源电池材料、高端电子电路基础材料两大高景气赛道，是双赛道兼具技术壁垒、产能规模与头部客户资源的核心企业，产品市场占有率稳居全球及国内行业前列。
　　（2）核心产品体系
　　电解铜箔是新能源动力电池、储能电池、5G通信、AI算力、汽车电子、高端半导体封装等领域不可或缺的核心基础集流体与导电材料，直接决定终端产品的能量密度、信号传输稳定性、安全性与使用寿命。公司以99.9%以上高纯度阴极铜为核心原料，依托自主可控的电解沉积、精密表面处理等核心技术，构建技术领先、品类齐全、覆盖高端应用的锂电铜箔与PCB电子电路铜箔两大产品矩阵，精准匹配下游高端市场差异化需求。
　　①锂电铜箔（核心主业）
　　公司聚焦极薄化、高抗拉、高延伸、高抗氧化技术迭代路线，核心突破并稳定量产4.5μm、4μm、3μm超极薄锂电铜箔，6–12μm超薄铜箔产品品类齐全，极薄产品量产良率处于行业领先水平。系列产品可全面满足新能源动力电池、大型储能电池、消费锂电池对低内阻、高能量密度、高安全性、长循环寿命的严苛要求，已与中创新航、楚能新能源、亿纬锂能、宁德时代、比亚迪等头部电池厂深度稳定合作，是下游核心客户的优选核心材料。
　　②PCB电子电路铜箔（高端突破）
　　公司PCB铜箔产品实现全系列覆盖，包含标准铜箔、HTE高温高延铜箔、RTF反转处理铜箔、LP/RTF低轮廓铜箔、VLP甚低轮廓铜箔、HVLP超低轮廓铜箔及半导体封装专用载体极薄铜箔。产品重点布局高端算力服务器、高频高速通信、IC载板、智能驾驶、高端汽车电子等高精尖领域，可精准匹配高端场景对低粗糙度、高剥离强度、低信号损耗、高耐热性、高尺寸稳定性的核心需求，持续推进高端PCB铜箔国产化替代，打破日韩企业长期垄断格局。
　　（3）电解铜箔行业核心特性
　　①周期性：赛道分化显著，结构性行情主导
　　锂电铜箔：锂电铜箔行业与新能源汽车、电化学储能、3C消费电子行业高度关联，受“双碳”政策导向、行业产能投放节奏、下游终端去库存周期影响，呈现需求稳步增长、阶段性产能供需波动的周期特征。行业整体产能逐步趋于稳态、头部企业不再盲目粗放式扩产产能，行业产线具备柔性切换优势，可根据市场行情动态调整锂电铜箔与标准PCB铜箔产出结构，实现产能高效利用。
　　PCB铜箔：PCB铜箔行业呈现明显结构性分化，HVLP、RTF等高端铜箔受益与AI服务器、5G/6G通信、智能驾驶产业升级，需求持续中高速增长，周期性显著弱化；普通标准PCB铜箔受宏观经济、传统消费电子需求影响，仍具备传统周期波动特征。
　　②季节性：锂电铜箔季节性突出、PCB铜箔需求平稳
　　锂电铜箔：锂电铜箔需求随着新能源汽车产销节奏呈现明显季节性特征：第一季度受春节停工、终端减产影响，行业开工率偏低，为传统淡季；第二季度市场需求逐步修复、产能稳步爬坡；第三季度、第四季度为传统产销旺季，国内新能源汽车市场下半年集中放量，带动动力电池、储能电池需求上行，拉动锂电铜箔需求持续走高。同时，公司通过技术迭代、高端订单结构优化，有效平滑行业季节性波动，保障经营稳定性。
　　PCB铜箔：下游应用覆盖通信、工业控制、汽车电子、消费电子等多元领域、需求韧性强，无显著的季节性波动。
　　③区域性：产业集群高度集聚，配套体系完善
　　受原材料供应、能源成本、下游产业集群、物流配套等核心因素驱动，国内电解铜箔产能高度集聚于华东、华南、西南等核心区域，其中江西、安徽、广东三省产能占全国总产能超70%。区域内形成阴极铜采购、铜箔生产、下游锂电/PCB/覆铜板加工的一体化完整产业链集群，产业配套体系成熟，协同优势明显，行业区域集聚特征突出。
　　（4）同行企业基本情况
　　公司核心可比企业均为国内高性能电解铜箔行业头部上市公司，深耕锂电铜箔、高端PCB铜箔赛道，技术、产能、客户资源与公司具备较强可比性。
　　2、产业链价值与市场驱动因素
　　（1）锂电铜箔：新能源双轮驱动，高端极薄化持续迭代
　　锂电铜箔是锂离子电池负极集流体核心材料，直接决定电池能量密度、倍率性能、循环寿命与安全性，是新能源汽车、储能、消费电子产业链的关键基础材料，产业链战略价值突出。
　　①核心驱动力：一方面，国内新能源汽车渗透率持续提升，海外电动化出口需求稳步增长，单车电池带电量持续上行，持续托底锂电铜箔刚需增量；另一方面，电化学储能行业高速爆发，风光并网储能、AI数据中心备用储能需求快速释放，行业增速超60%，储能电池用铜箔出货占比持续提升，已成为行业核心增长动力。
　　②行业发展趋势：全球锂电池市场已进入TWh时代，需求持续高增长。预计到2031年，全球锂电铜箔市场规模将增长至近1,754.9亿元，对应年需求有望达到约300万吨量级。产品端，极薄化迭代趋势明确，行业4μm、4.5μm、3μm超极薄铜箔渗透率快速提升，高端极薄产品具备显著加工费溢价。
　　行业竞争格局持续优化，头部企业凭借技术、客户、规模化优势持续抢占高端市场份额，中小低端产能加速出清。经历前期产能集中投放与阶段性过剩后，行业新增扩产意愿大幅回落，2026-2027年行业供需格局逐步转向总量平衡、高端偏紧。行业竞争逻辑彻底转变，从粗放式产能规模竞争，转向高端极薄化、新材料体系革新的技术价值竞争。
　　（2）PCB铜箔：算力赋能，高端国产替代加速落地
　　PCB铜箔是覆铜板（CCL）核心导电基材，直接影响印制电路板的信号传输、耐热、蚀刻及稳定性能。其中HVLP超低轮廓、RTF低轮廓、IC载板专用极薄铜箔是AI服务器、高端5G/6G通信、智能驾驶、算力芯片封装的关键核心材料，长期由日韩企业垄断，国产替代空间广阔、增长潜力巨大。
　　①核心驱动力：AI算力产业爆发、数据中心规模化建设、汽车电子智能化升级、高速通信技术迭代，带动高频高速、高可靠性PCB产品需求持续爆发。AI服务器GPU平台持续迭代，大幅提升单台设备PCB层数与铜箔用量，直接拉动高端PCB铜箔需求高速增长。同时，国内头部铜箔企业实现技术突破，产品性能逐步比肩国际水准，加速切入全球高端供应链体系。
　　②行业发展趋势：AI与高速通信驱动高端化周期，呈现“结构性高景气”，高端产品供应紧张。据东吴证券测算，2026年全球AI服务器专用HVLP铜箔市场需求将达2.4万吨，同比增长260%。2026年上半年，AI需求已沿“高端铜箔→覆铜板→PCB”全链条传导，高端HVLP铜箔供需缺口持续扩大，第四代及以上产品进口依赖度较高，国产化率仍有较大提升空间。国内厂商加速高端铜箔送样验证，RTF及HVLP中低端产品已实现批量出货，高端产品国产替代窗口加速打开。
　　3、行业政策与市场环境
　　（1）政策环境：顶层战略赋能，高端化发展导向明确
　　①国家顶层规划强力支撑
　　依据2026年发布的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》，国家将新一代新能源、新型储能、智能网联新能源汽车、高端电子材料列为战略性新兴产业，强化关键核心技术攻关、推动绿色低碳转型、构建新型能源体系，为锂电铜箔、高端PCB铜箔提供长期政策红利。
　　国家发展和改革委员会颁布的《产业结构调整指导目录（2024年本）》明确将高性能电解铜箔、电池级超薄铜箔、高频高速PCB铜箔列入鼓励类，支持高端产能升级、限制低端低效产能扩张，与公司“聚焦高端、不再盲目新增产能、优化结构”的战略高度契合。
　　②细分领域专项政策持续落地
　　锂电和储能端领域，《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》《新型储能制造业高质量发展行动方案》《关于加强新能源汽车与电网融合互动的实施意见》《关于2026—2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求的公告》《电动汽车用动力蓄电池安全要求》等政策，从技术研发、产能布局、应用推广等多维度支持产业链发展，推动铜箔向更薄、更高抗拉强度、更高延伸率方向演进，极薄化、高抗拉等指标纳入《重点新材料首批次应用示范指导目录》，享受首批次保险补偿、研发专项支持。
　　高端电子材料端领域，2026年5月，工业和信息化部与科学技术部联合发布《高端电子材料国产化专项方案》，明确将覆铜板（CCL）、高端铜箔、电子化学品三大赛道列为重点支持方向，明确划定AI服务器、高端通信、汽车电子三大应用领域，量化国产替代战略目标，地方政府跟进迅速，广东、江苏、浙江三省率先出台配套细则。高频高速、超低轮廓（HVLP/RTF）铜箔被纳入重点新材料支持范围，加速突破日韩垄断。
　　③行业管理与地方配套政策完善
　　行业主管部门为工业和信息化部，行业自律管理机构包括中国电子材料行业协会（CEMIA）、中国电子材料行业协会电子铜箔材料分会（CCFA）、中国化学与物理电源行业协会（CIAPS）、中国电子电路行业协会（CPCA）等，行业监管体系成熟、规范有序。
　　江西、安徽、广东等国内铜箔核心产业集群地，陆续出台新材料研发补贴、税收优惠、高端产能扶持等配套政策，重点支持极薄锂电铜箔、超低轮廓高端PCB铜箔产业化落地，助力公司高端产品放量与产品结构持续升级。
　　（2）市场环境：总量刚性可控、结构持续优化、盈利稳步修复
　　①供需格局：总量稳定、结构性紧缺，产能柔性调配优势凸显
　　行业经历2023-2024年扩产放缓、低效产能出清后，整体产能规模趋于刚性，公司不再盲目新增产能投入；铜箔产线具备锂电/标准铜箔柔性切换特性——高端极薄锂电铜箔（≤6μm）产出增加则标准铜箔供应收缩，标准铜箔产出增加则锂电铜箔供应相应减少，形成“总量不变、结构此消彼长”的核心特征。
　　需求端，2026年行业双线需求持续回暖：锂电铜箔受益于储能爆发、海外电动化渗透、国内单车带电量提升、电动重卡放量四重驱动，需求增量持续释放，GGII预计2026年国内锂电铜箔需求将达115-120万吨；AI算力、高速通信产业迭代持续拉动HVLP、RTF等高端PCB铜箔需求爆发，低端产能加速向高端产能转化。据SMM预测，2026年国内锂电铜箔行业将呈现总量供需平衡、高端极薄产品小幅短缺的格局。依托储能、海外新能源车及AI算力产业链需求持续释放，叠加公司产线稼动率稳步提升、头部客户订单批量交付，本报告期，公司电解铜箔整体出货量较上年同期大幅增长；受益于高端产品紧缺行情，≤6μm超极薄锂电铜箔、AI服务器用超低轮廓PCB铜箔出货占比持续上行，量增叠加产品结构升级，有效平滑行业季节性波动，产能利用效率持续改善。
　　供给端，2026-2027年全球锂电铜箔新增产能有限，行业产能投放节奏放缓，≤6μm极薄锂电铜箔、高端PCB铜箔产能持续紧缺，普通中低端铜箔产能阶段性充裕，行业结构性供需分化格局持续强化，高端产品稀缺性持续提升。
　　②价格与盈利：加工费触底回升，高端溢价带动盈利修复
　　锂电铜箔加工费自2023年下半年企稳，2024年维持低位震荡，行业产能出清充分、风险逐步释放。2025年四季度以来，下游新能源、AI电子终端需求持续回暖，高端铜箔供需偏紧推动加工费进入上行通道，高端PCB铜箔率先实现结构性涨价，带动锂电铜箔加工费同步修复。进入2026年上半年，行业涨价趋势延续且节奏加快，公司各类铜箔产品售价、加工费呈现逐月持续上涨态势：一季度加工费完成首轮上调，二季度价格受储能装机提速、AI服务器订单集中释放叠加头部电池企业备货拉动，极薄锂电铜箔、HVLP/RTF高端PCB铜箔及HET铜箔加工费呈现出阶梯式上调，上半年整体均价环比、同比均实现增长，三季度与四季度将可实现高端产品溢价空间持续拉大。行业正式进入量稳价升、结构升级、盈利修复的新阶段，与公司聚焦高端产品、优化产品结构的经营战略高度匹配，公司盈利能力持续改善。
　　③产能壁垒：扩产周期刚性，短期供给弹性不足
　　铜箔设备国产替代趋势明确，阴极辊已完成进口替代，但表面处理设备交付期长且产能有限，限制扩产速度；铜箔产线建设周期1.5-2年、调试爬坡2-6个月，扩产周期刚性强；技术和工艺难度大、下游客户认证周期长，影响厂商扩产意愿。短期新增供给有限、需求快速回升时易出现阶段性高端铜箔缺口，进一步强化公司存量高端产能的稀缺性与议价能力。
　　④竞争格局：头部集中，尾部出清，高端壁垒持续加固
　　头部企业凭借技术积累、优质客户绑定、规模化成本优势、稳定现金流，在良品率控制、加工费议价、高端订单获取方面形成深厚壁垒，出货增速持续高于行业平均水平。行业资本开支持续收缩，企业扩产意愿大幅降温，新增产能投放大幅放缓。同时，受前期加工费低位、环保成本上升等因素影响，中小低端产能持续停产、减产或被并购，行业低效产能加速出清，彻底告别全面过剩格局，形成高端紧缺、中端平稳、低端过剩的结构性竞争格局，公司作为行业头部企业，竞争优势持续强化。
　　4、进入本行业的主要障碍
　　（1）资本壁垒：重资产运营、资金门槛极高
　　①重资产投入：单万吨锂电铜箔产线设备（阴极辊、生箔机、表面处理设备）+基建投资超5–8亿元，核心设备（阴极辊、表面处理设备）单价高、交期长（12–18个月），规模化扩产需巨额初始资本。
　　②原材料资金占用：铜为大宗商品，采购需大额预付/现款，库存与在制品资金占用高。
　　③下游账期压力：头部电池厂账期通常为3-6个月，形成大规模垫资需求，对企业现金流与融资能力要求极高。
　　（2）技术壁垒：工艺经验密集，高端指标突破难度大
　　①核心工艺壁垒：电解铜箔是经验密集型制造技术，核心在于电解液添加剂配方、生箔电解参数、表面处理工艺、张力/温度/洁净度闭环控制，依赖工程师经验、实验试错和长期积累，需10年以上量产积累形成know-how，无法简单复制；极薄（≤4.5μm）、HVLP超低轮廓等高端产品，对电流密度、辊速、纯度、环境洁净度（万级/十万级）、酸雾控制要求极致，良品率控制是核心门槛。
　　②产品性能壁垒：锂电铜箔需兼顾薄型化、高抗拉、高延伸、抗氧化、无针孔；PCB铜箔需精准平衡粗糙度、剥离强度、信号损耗、耐热性，多重性能协同构成极高技术门槛
　　（3）人才壁垒：专业人才稀缺，培养周期漫长
　　电解铜箔行业无对口高校专业，核心工艺、设备、品控人才均依赖企业长期自主培养，成熟技术团队培养周期长达10年以上，行业高端专业人才高度稀缺，且优质人才基本被行业头部企业锁定。同时，单条标准化量产产线需配置20人以上专业技术团队，涵盖工艺、设备、品控、研发等多个岗位，完整成熟团队组建周期不少于2年，稀缺的专业人才体系构成行业核心进入壁垒。
　　（4）客户与品牌壁垒：认证周期长，供应链粘性极强
　　①严苛认证下游周期：下游头部电池、PCB/CCL厂商供应商认证流程复杂（验厂、小试、中试、批量验证），周期1–3年，认证通过后形成长期战略绑定，极少更换。
　　②品牌与信任壁垒：高端铜箔对一致性、稳定性要求极高，头部客户优先选择行业标杆、长期稳定供货、技术领先的品牌企业；新进入者需承担高额认证成本、时间成本，且难以快速获取高端订单，形成强客户壁垒。
　　（二）报告期内公司从事的业务情况
　　报告期内，下游新能源储能、新能源车及AI算力电子产业需求持续回暖，公司凭借技术、客户及柔性产能优势稳步提升生产交付效率，上半年各类铜箔产品整体出货量同比显著增加；公司始终聚焦电解铜箔核心主业，持续深耕高端锂电铜箔、PCB电子电路铜箔研发、生产与销售，稳步推进锂电池前沿新材料技术研发与产业化，同时适度开展光伏储能、电线电缆、物资贸易等配套业务。报告期内，公司主营业务、核心经营模式未发生重大变化，产业布局与战略方向保持稳定。
　　1、主要业务及主要产品
　　（1）主营业务：高端电解铜箔及前沿锂电新材料
　　公司主营业务产品覆盖超极薄锂电铜箔、高性能功能化锂电铜箔、高端高频高速PCB铜箔、半导体封装专用极薄铜箔、新型复合集流体等全系列高端产品，可满足新能源汽车、储能、AI算力、高端通信、智能驾驶、先进半导体封装等多领域高端需求。
　　（2）其他业务
　　报告期内，公司依托子公司开展配套产业经营，形成主业协同的辅助业务体系，主要包括光伏新能源、高端线缆及附件、物资贸易等。
　　2、主营业务的经营模式
　　公司聚焦高端电解铜箔研发制造核心主业，构建“集中管控、专业经营、精益生产、精准营销”的一体化经营体系，通过集团统一资源调配、子公司专业化落地，实现技术壁垒持续巩固、产能高效利用、成本精准管控、客户深度绑定，形成锂电铜箔与高端PCB铜箔双赛道协同发展的格局。报告期内，公司采购、生产、销售模式未发生重大变化。
　　（1）采购模式：集团集约化采集，全流程合规管控。
　　①采购管理体系：统一平台与分级执行
　　集中采购平台：依托全资子公司百嘉达搭建集团统一采购中枢，对阴极铜、硫酸、添加剂等核心大宗原材料实施集中采购、长协锁价、规模议价，最大化降低综合采购成本；各生产基地（惠州、西宁、黄石、贵溪）设立属地采购部，负责执行集采计划、采购本地辅料及备品备件，兼顾集采效率与属地响应速度。
　　制度与合规保障：建立并严格执行《物资采购管理制度》《供应商管理办法》，与合格供应商签订年度框架协议和质量保证协议，明确交期、质量标准、违约责任，保障原材料稳定、优质、及时供应，规避断供与品质风险。
　　②采购流程：计划驱动、分级授权与多元定价
　　计划闭环管理：生产部门按月编制物资需求计划，临时需求需编制物资临时采购计划，由百嘉达审批后执行，杜绝无计划、超预算采购。
　　分级授权管控：实施采购权限分级管理。常规小额或辅料采购由生产基地采购部门本地执行；大宗阴极铜、高价值化工原料或超额度采购由百嘉达采购管理部统一执行，严控采购风险与成本。
　　科学定价机制：采用协议定价（战略合作）、竞争性询比价（≥3家供应商）、公开市场采购等方式相结合，动态匹配市场，确保采购成本最优。
　　③供应商全生命周期管理
　　严格准入审核：建立供应商资格评审体系，通过资格评审制度对供应商的技术能力、质量体系、生产规模、财务信誉、环保合规、现场检查等多维度综合评估，形成《供应商资质评定表》，经公司审批后纳入合格供应商名录。
　　动态考核与分级：公司对供应商实行考核分级制度，考核项目包括产品质量、交付准时率、服务响应、价格竞争力、售后保障、环保安全和售后服务等方面，淘汰不合格的供应商，持续优化供应商结构，保障供应链韧性。
　　（2）生产模式：以销定产、柔性精益、工艺差异化制造
　　公司采用以销定产、柔性连续生产模式，以客户订单为核心制定生产计划，精准匹配需求、降低库存与资金占用，实现高效精益制造。
　　整体生产流程分为溶铜制液、生箔电沉积、差异化表面处理、分切检验包装四大核心工序，核心工艺具备自主差异化优势：
　　①溶铜制液工序
　　将淬火处理后的高纯度铜线、铜米等投入溶铜罐，与稀硫酸溶液进行反应成为硫酸铜溶液，经精密过滤、温度精准调控、电解液成分优化（添加剂配比），制备出高纯度、低杂质、成分稳定的硫酸铜电解液，为电沉积生箔提供核心原料基础。
　　②生箔电沉积工序
　　采用专用钛质阴极辊（表面涂钛）、铱钽混合涂层钛阳极，在阴阳极间通入定制化硫酸铜电解液；运用低电压、大电流、恒流恒压专有电解技术，通过电化学反应（Cu2+2e→Cu）使铜离子在连续转动的阴极辊表面定向结晶析出；随辊转动连续剥离、水洗、烘干、收卷，形成不同厚度的原生铜箔；通过精准调控电流密度、阴极辊转速、电解液流速、温度、添加剂配方，实现厚度均匀性、抗拉强度、延伸率等核心指标的精准控制。
　　③差异化表面处理工序（核心技术壁垒）
　　锂电铜箔：聚焦抗氧化、高附着力、高柔韧性处理，在生箔表面形成致密无机/有机复合保护层，提升耐氧化、耐高低温、耐电解液腐蚀性能，保障电池极片粘结强度、循环寿命与安全性，适配动力电池、储能、消费电池需求。
　　PCB铜箔：实施粗化、固化、黑化/灰化、钝化、特殊合金镀层、硅烷偶联剂处理等多道复杂工艺，精准调控表面粗糙度、剥离强度、耐热性、蚀刻性、信号传输损耗，满足5G、汽车电子、服务器、AI算力芯片载板等高端应用的严苛性能要求，构筑核心技术壁垒。
　　④分切、检验、包装工序
　　按客户订单规格，采用高精度分切设备定制化分切；执行全流程在线+离线质检，严格检测厚度均匀性、抗拉强度、延伸率、表面针孔/划痕、氧化、翘曲度等指标；合格品经防潮、防静电、防撞专业包装后入库，保障交付品质。
　　（3）销售模式：集团统销、直销为主、市场化定价、风控闭环
　　①销售管理体系：统一对外直销
　　各生产基地产品全部统一销售至百嘉达，由百嘉达作为集团唯一对外销售主体，实施直销为主、大客户直供、战略绑定的销售模式；仅在客户验厂后指定特定销售主体的特殊情形下，按客户要求执行，保障销售渠道统一、价格体系规范、客户服务一致。
　　②定价与信用政策：市场化联动与风险可控
　　“铜价+加工费”联动定价：铜箔售价=上月电解铜现货均价+差异化加工费；加工费则根据产品厚度、技术等级（极薄/超薄/高频高速）、表面处理工艺、客户批量、订单期限差异化定价，这种定价模式可以有效对冲铜价波动风险，锁定加工利润。
　　客户分级授信与动态风控：建立客户资质评估与信用分级体系，依据客户规模、行业地位、履约历史、财务状况、合作年限分级授信，信用账期分为月结30天、60天、90天；定期复核客户信用，动态调整账期与授信额度，严控应收账款风险。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　宏观与行业经营环境：2026年上半年，全球宏观经济复苏节奏呈现显著分化，发达经济体与新兴市场增长步调不一；中东地缘局势持续紧张，美伊冲突反复扰动国际原油供给，油价整体冲高后震荡回落；美国持续加码单边关税壁垒，多边国际贸易体系承压加剧。大宗商品层面，全球铜精矿供给持续收紧、铜矿加工费跌至多年低位，叠加下游新能源、AI算力硬件刚需支撑，LME铜价全年维持高位区间运行，电解铜箔原料端成本具备刚性底部支撑。
　　国内经济内需呈现结构性分化：传统消费修复平缓，新能源汽车产业由规模扩张阶段迈入提质增效转型周期，产销增速回归稳健区间；储能装机、AI服务器与先进算力基建迎来爆发式增长，两大下游赛道同步拉动锂电铜箔、高频高速PCB高端铜箔需求上行。经历此前四年行业低端产能无序扩张、加工费持续下行、全行业普遍亏损周期后，2026年上半年锂电铜箔行业供需格局彻底反转：低端落后产能持续出清、行业新增产能投放放缓，叠加动力电池+储能双需求放量，铜箔加工费触底回升，公司依托极薄锂电铜箔、高端电子铜箔差异化产品布局，业绩顺利实现扭亏为盈，整体盈利水平环比、同比大幅改善。
　　立足于全球领先的高性能电解铜箔专业供应商核心战略定位，公司紧扣行业极薄化、高端化、国产替代、全球化四大发展主线，落地四大核心经营策略，持续夯实行业领先地位、培育第二增长曲线，具体经营举措与成效详述如下：
　　（一）深化全域技术壁垒，巩固锂电铜箔行业龙头地位
　　公司作为全球电解铜箔领域的领军企业、国内极薄锂电铜箔标杆厂商，始终将技术创新作为核心发展驱动力。依托产品迭代、产能梯次扩张、海内外优质客户结构优化，不断巩固技术护城河与市场占有率。
　　现阶段公司在3μm/3.5μm超极薄锂电铜箔、固态电池适配多孔铜箔、耐高温镀镍合金集流体、AI服务器用HVLP超低轮廓铜箔、复合集流体五大前沿领域实现持续性技术突破，产品性能、量产良率均位居行业第一梯队。
　　2026年是全球动力电池产业转型关键窗口期：纯电动、插电混动多条技术路线并行重塑市场格局，动力电池轻量化成为全行业核心研发目标；固态电池逐步开启规模化商业化落地，下游电池厂商对集流体提出更高能量密度、更强耐腐蚀性、更长循环寿命要求，持续倒逼上游铜箔向更薄、高强、高稳定方向迭代。公司依托国家级企业技术中心、产学研协同创新体系，整合中日韩全球研发专家资源，持续突破产品性能边界，引领锂电铜箔行业技术迭代方向。
　　1、前沿技术量产落地，引领行业轻薄化变革。
　　（1）3.5μm极薄锂电铜箔规模化量产领跑行业
　　公司率先完成3.5μm极薄锂电铜箔稳定规模化量产，是国内为数不多具备该规格大批量交付能力的企业，延续了自身在超极薄铜箔赛道长期先发优势；此前公司已完成3μm极薄铜箔研发定型，现已搭建起3μm、3.5μm、4μm、4.5μm、6μm完整极薄铜箔产品矩阵，全面覆盖头部动力电池、储能电池各类应用需求。
　　相较于传统8μm标准锂电铜箔，3.5μm极薄铜箔可降低铜材耗用约40%，在同等体积下搭载更多正极活性物质，助力动力电池能量密度提升8%-12%，电池循环寿命延长15%-20%，兼顾下游电池厂降本与性能升级的双重诉求；在工艺维度上，该款产品收卷长度突破12000米，抗拉强度稳定在40-50kg/mm2，延伸率≥3%，可完美适配高速涂布工序，全程不起皱、不断带，量产良率持续爬坡优化。回顾行业迭代历程，从8μm传统铜箔逐步迭代至6μm、4.5μm、3.5μm，轻薄化始终是锂电集流体核心演进方向，也是行业规避低端价格内卷、提升附加值的核心路径。
　　（2）固态电池配套集流体的前瞻布局，抢占下一代电池赛道
　　公司2018年自研固态电池专用多孔铜箔，可优化电池充放电效率与能量密度；经多轮中试迭代，自主研发的NB-UTF-ICP载体钢箔取得突破，适配AI算力GPU、高速光模块、芯片载板等高端场景。2025年公司推出耐高温双面镀镍合金箔，实现关键工艺技术跨越式升级：镀层厚度精准控制在0.08至0.40μm，远优于行业通用标准；相较纯铜箔抗拉强度提升10%，耐弯折性能提升25%以上；可耐受200℃高温48小时不变色，彻底解决硫化物固态电解质腐蚀、高硅碳负极体系氢氟酸侵蚀两大行业痛点。该创新产品凭借颠覆性材料技术，斩获2025第十五届高工锂电金球奖“年度创新技术产品”，截至2026年上半年已与头部电池企业达成合作，进入小批量送样与小批量供货阶段。
　　2、国内产能全域布局+海外供应链渗透，全球化供应体系成型
　　（1）国内四大基地稳定投产，总产能稳步扩容
　　截至公告披露日，公司广东惠州、青海西宁、湖北黄石、江西贵溪四大国内铜箔生产基地均保持高负荷稳定运行，产能利用率亦维持高位。截至2026年上半年，公司实现铜箔出货量5万吨以上，产品品类丰富，主要涵盖适配动力电池、储能电池的锂电铜箔，以及用于AI服务器、高端PCB领域的HVLP、RTF系列电子电路铜箔。预计2026年年底，公司整体铜箔总产能将达到17万吨/年，其中3万吨产能可专项生产高端电子电路铜箔。产能布局全面覆盖华南、华中、西北等国内核心新能源产业聚集区，可快速响应动力电池、储能、消费电子、高端PCB等多领域客户的订单需求，依托就近配套的区位优势，有效提升区域交付效率、优化仓储物流成本，市场配套服务优势突出。
　　（2）深耕海外头部客户，复合集流体获国际小批量订单
　　海外市场方面，公司早已纳入LG新能源、SK On等全球一线动力电池企业核心供应链，实现长期批量稳定供货；2025年12月，公司自研复合铝箔顺利交付首批海外出口订单，产品采用“1μm+6μm+1μm”三明治复合结构设计，通过严苛针刺、高低温、挤压安全测试，标志着公司迈入小规模量产周期。
　　公司坚持国内研发赋能、海内外双循环运营发展模式：依托本土技术研发平台打磨前沿产品，同步筹划海外生产基地选址布局，就近配套海外出海电池厂商，规避国际贸易关税壁垒，持续完善全球供应链网络，提升海外交付韧性与本地化服务能力，稳步扩大全球电解铜箔市场份额。
　　3、产品结构高端化转型，把握算力+储能双重增量机遇
　　公司持续推进产品向“高端化、多元化、高附加值”转型，精准匹配算力基建爆发、储能装机扩容两大产业风口，逐步脱离低端铜箔同质化价格竞争赛道。
　　（1）高端PCB电子铜箔（AI服务器赛道）：受益全球AI大模型、算力服务器、人形机器人产业扩张，高频高速基材需求紧缺，日韩企业长期垄断格局迎来国产替代窗口期。公司自主研发RTF-3低轮廓铜箔已实现小批量出货；公司HVLP1至HVLP4全系超低轮廓铜箔悉数通过国内头部覆铜板、印制电路板客户送样认证；RTF-3及HVLP-1、HVLP-2已小批量供货大陆与中国台湾多家一线电子厂商，HVLP-3、HVLP-4迭代测试将持续落地。依托高端铜箔布局AI服务器、IC载板、汽车电子等高景气场景，高端电子铜箔加工溢价远高于常规锂电铜箔，未来将为公司毛利率提升提供有力支撑。
　　（2）锂电铜箔（动力+储能赛道）：公司在4.5μm以下超极薄铜箔领域具备先发壁垒，聚焦头部动力电池、储能客户高端定制需求，顺应行业从产能规模比拼转向极薄化材料技术竞争的发展趋势；超高抗拉、超高延伸锂电铜箔、高端标准电子箔等高附加值产品订单持续饱满，业务覆盖动力电池、大型储能、便携消费电子、高端通信PCB四大场景，产品结构优化直接带动公司盈利能力持续修复。
　　4、三级研发体系搭建，主导行业标准制定筑牢软实力
　　公司搭建总部研发总院+区域研发中心+高校院所产学研合作三级研发架构，依托国家级技术研发平台，联动国内理工科高校、材料科研院所，打通市场需求、研发设计、量产转化全链条通道；截至报告期末，公司累计主导制定多项锂电铜箔国家标准，参与十余项行业、团体标准编制，引领行业规范化、绿色化发展。
　　公司专属“鲁班实验室”汇聚中国台湾、日本、韩国资深铜箔行业技术专家，深耕高端电子铜箔、前沿集流体材料十余年，搭建起研发设计、工艺调试、智能制造、品质管控全流程专业人才梯队，持续为产品迭代、新工艺落地提供技术与人才支撑；截至2026年6月30日，公司新增专利申请共12项，技术转化效率行业领先。
　　（二）纵深拓展新能源应用场景，打造光储第二增长曲线
　　公司在稳固锂电铜箔基本盘的基础上，依托材料技术协同与新能源产业链上下游延伸，将光伏储能业务从配套辅助板块升级为战略级第二增长引擎，稳步推进由单一铜箔材料供应商向新能源场景综合解决方案服务商转型，落实公司多元化可持续发展战略规划。
　　1、零碳光储产业园落地，依托生产场景实现降本+碳减排双赢
　　电解铜箔生产属于高耗能加工制造业，用电成本是公司核心生产成本构成之一。为降低自有生产用电开支、提升清洁能源自给比例、践行国家双碳战略，公司在湖北黄石投资建设诺德光储零碳智慧产业园，项目整合分布式光伏电站、工商业储能系统、智慧能源数字管理平台，打造“自发自用、余电上网、峰谷套利”的成熟商业模式：园区光伏绿电优先供给自身铜箔生产线使用，富余电力并网售卖获取收益；同时面向园区内入驻企业提供能源托管、负荷管理综合服务，既实现生产端能耗下降、碳排放削减，又开辟绿电运营的全新收益来源，形成绿色生产良性闭环。
　　2、上下游产业链闭环联动，绑定储能头部客户增强粘性
　　依托十余年锂电主业积累的优质电池客户资源，公司与中创新航、楚能新能源、蜂巢能源、天合储能等国内头部储能电池企业深度协同，针对储能电池长循环、高可靠性、长寿命专属特性，定制开发适配储能场景的专用铜箔产品，优化充放电循环次数，匹配风光储能、电网调峰、户用储能等各类工况需求。
　　在此基础上，公司进一步向下游能源服务延伸，面向储能客户推出铜箔材料+储能系统集成、绿电供给+储能运维打包综合解决方案，深度绑定战略客户合作关系，提升客户长期粘性，真正完成从基础材料供给商向新能源场景服务商的跨越升级。
　　3、明确第二增长极战略定位，推进能源综合服务商全面转型
　　当前光伏储能业务已正式纳入公司核心战略板块，依托材料技术协同、场景模式创新、产业链闭环布局，在对冲铜价周期波动风险、平滑主业盈利波动的同时，开辟新能源第二赛道增长空间。未来公司将持续扩大全国工商业光储项目布局，迭代储能适配集流体新材料，逐步实现业务重心升级，为公司长期可持续发展注入稳定增长动力。
　　（三）全域数智化转型升级，提升全链条运营效率
　　公司全面推进智能制造与数字化体系建设，搭建覆盖生产工艺、质量管控、经营决策、资金调度、研发试验全流程的数字化运营平台，以数据驱动管理优化，持续降低运营成本、提升整体运营效率与抗周期能力。
　　1、生产流程优化与资源高效配置
　　公司依托智能生产管理系统，实现了电解铜箔生产全流程的精细化控制。系统通过定制化生产模块灵活调整生产计划，精准匹配不同客户对铜箔性能、规格的多样化需求；结合先进工艺管理功能，实时监控电解、表面处理等关键工艺参数，持续优化生产流程，提升设备稼动率。以铜料溶解、电解沉积等核心环节为例，系统通过智能调控减少原材料浪费，显著降低单位能耗，提升资源利用效率。同时，系统整合供应链数据，实现原材料采购与库存的动态匹配，有效降低库存成本，释放流动资金。
　　2、质量管理与产品一致性提升
　　公司通过智能化质量管理系统，构建了覆盖原材料检测、生产过程监控及成品检验的全生命周期质量管理体系。系统运用数据挖掘技术，对铜箔厚度、表面粗糙度等关键指标进行实时分析，异常数据自动触发预警机制，确保产品合格率的持续稳定。在极薄锂电铜箔（≤6微米）生产过程中，系统实现全程追溯与精准定位，使质量改进响应速度显著提升，有力满足了头部客户对产品一致性与可靠性的高标准要求。
　　3、数据驱动决策与市场敏捷响应
　　公司部署的智能系统与数据分析平台，打通了生产、销售、财务等多维度数据壁垒。通过动态可视化看板，管理层可实时掌握市场趋势与客户需求变化，支撑战略决策从经验驱动向数据驱动升级，显著提升了对市场波动的响应能力。
　　4、资金管理效率与风险控制
　　公司通过智能系统整合财务数据流，优化资金使用效率。系统运用算法模型预测现金流风险，自动触发预警机制，有效防范因设备采购或研发投入导致的短期流动性压力，为产能扩张计划稳步实施提供资金保障。
　　5、智能制造反哺研发，加速前沿技术迭代落地
　　数智化转型积累海量工艺生产数据库，为铜箔晶粒度调控、超薄生箔工艺、表面处理配方优化等核心研发工作提供坚实数据支撑，大幅缩短新材料试验周期；报告期内公司多项专利落地均依托智能制造数据积累实现。后续公司将持续融合先进算法，落地智能排产、设备预测性维护、工艺参数自主优化等深度应用，持续引领电解铜箔行业数字化变革。
　　（四）全面践行ESG可持续发展理念，构建产业、环境、社会良性循环
　　公司将环境、社会责任与公司治理（ESG）深度嵌入整体发展战略，搭建完善可持续运营体系，坚持经济效益、生态效益、社会效益协同发展，打造行业可持续发展标杆企业。
　　1、深耕公益慈善，持续回馈地方社区发展
　　公司依托深圳市诺德公益基金会系统化开展公益事业，基金会由公司高级管理人员直接管理，保障公益资金使用透明、项目长效落地；公益方向聚焦欠发达地区教育设施援建、自然灾害应急救助、乡村帮扶等领域，持续推动教育资源均衡、提升基层社区抗风险能力，切实传递企业社会责任温度。
　　2、绿色制造全域落地，全链条践行双碳战略
　　（1）产品端绿色赋能下游低碳转型：公司极薄锂电铜箔、复合集流体、镀镍合金箔产品直接供给新能源汽车、储能产业，通过轻量化方案降低整车耗电、提升储能系统能效，间接助力下游万亿级新能源产业链节能减排；
　　（2）工艺端环保技术突破：公司自研无铬防氧化处理工艺全面普及，彻底摒弃六价铬有毒化工原料，6μm及以下高端铜箔兼具高性能与环保属性；
　　（3）生产端清洁能源布局：湖北黄石基地零碳光储产业园、全国分布式光伏电站全面投运，四大生产基地持续推进电机节能、余热回收改造，单位产品能耗逐年下降；湖北黄石基地铜材产品通过国际翠鸟回收认证，构建铜资源回收再利用循环体系，最大化提升资源循环利用率。
　　3、技术创新引领行业绿色可持续升级
　　公司核心极薄铜箔产品通过减铜方案降低矿产资源消耗；复合铜箔、复合铝箔等新一代复合集流体，可大幅缩减铜金属使用量，兼顾材料成本下降与资源节约，为动力电池轻量化、低碳化提供全新技术路径，推动上游材料行业绿色转型。
　　4、完善人才长效激励，搭建绿色可持续供应链
　　人才是企业核心战略资源，面对新能源产业高端材料人才缺口，公司持续完善内部人才培养、外部人才引进体系；2025年公司推出股票期权激励计划，累计向董事、高管、中层管理人员及核心技术骨干授予3,500万份股票期权，将核心团队个人收益与公司长期发展深度绑定，稳固人才梯队、激发内部创新活力。供应链管理层面，公司依托数字化采购平台动态评估上下游供应商资质，将环保合规、低碳生产纳入供应商准入核心标准，从源头搭建绿色、负责任的可持续供应链体系。
　　5、健全公司治理，坚持合规透明运营
　　公司严格遵循《上市公司治理准则》，搭建权责清晰、制衡有效的现代化法人治理结构；年度财务报告、ESG社会责任报告均聘请第三方专业机构独立审计、咨询，保障信息披露真实、准确、完整，主动接受资本市场与社会公众监督。公司深度参与锂电铜箔绿色生产国家标准编制，将自身绿色制造实践转化为行业统一规范，带动全产业链协同降碳减排。
　　未来，伴随全球能源转型持续深化、高端算力硬件与储能产业长期扩容，公司将继续坚守高性能电解铜箔主业根基，深耕极薄锂电铜箔、高端电子电路铜箔两大高景气赛道，持续拓展光储新能源第二增长曲线，以技术创新、绿色低碳、数字化运营驱动高质量发展，稳固全球铜箔龙头地位，以可持续发展理念践行上市公司责任与使命。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　公司作为全球高性能电解铜箔核心龙头、国内极薄锂电铜箔绝对领军企业，始终坚守“致力成为全球电解铜箔领导者”长远发展愿景，深耕新能源动力电池、储能和高端PCB电子电路两大黄金赛道；凭借全域产能布局、硬核自研技术、全链条产业协同、全球化优质客户资源、精细化运营与人才激励五大核心竞争优势，搭建多层次、不可复制的行业竞争壁垒，持续引领电解铜箔超薄化、高端化、功能化技术迭代与产业国产替代进程，坚定践行技术领先、高端聚焦、全球布局、可持续发展的中长期整体战略。
　　（一）全域产能布局优势：全域布局，产能规划契合行业发展趋势
　　公司结合全球新能源装机增长节奏、高端算力硬件扩张需求，搭建华南、华中、西北三大国内产业集群四大现代化生产基地：广东惠州基地（面向珠三角消费锂电市场）、湖北黄石+江西贵溪双基地（深耕华中动力电池、储能主力市场、高端PCB、复合集流体新材料生产、镀镍合金箔）、青海西宁基地（依托清洁能源电价优势，主打超薄锂电铜箔），多点区位布局，精准对接国内新能源汽车、大型储能电站、数据中心、高端服务器电子产业链集群的需求，实现产能灵活调配、物流降本、区域供应链风险分散。
　　伴随全球锂电迈入TWh规模化时代、高端电子铜箔供需持续结构性紧缺，公司坚持产能前瞻卡位，采用“存量技改提产+新建基地扩容”双线模式搭建全球高端铜箔产能保障体系，以产能扩张+技术升级双轮驱动，一方面持续向下游电池厂、PCB厂商稳定交付高品质铜箔，另一方面依托超薄铜箔产能优势助力客户电池性能迭代升级，筑牢国内锂电产业链关键主材安全底线，支撑AI电子信息产业稳健扩张。
　　（二）研发技术创新优势：全链条自研体系筑牢技术护城河，多前沿赛道同步突破
　　公司聚焦电解铜箔主业深耕二十余年，将高附加值新材料研发与产业化落地作为核心经营抓手，搭建了国家级+省级多层级科创平台，依托国际化研发团队、完善产学研转化机制，持续推动铜箔产品向超薄、低轮廓、功能复合方向升级，是国内少数具备极薄锂电铜箔、高端PCB铜箔、复合集流体、固态电池配套材料全谱系自主研发及量产能力的企业。
　　2022年公司正式设立诺德新能源材料研究院，牵头承建国家级铜基新材料工程技术研究中心，打造国际化铜箔及铜基衍生新材料科创高地；目前累计拥有核心授权专利200余项，专职研发团队持续吸纳日韩、中国台湾铜箔行业资深工艺专家入驻，搭建兼具工艺实操与前沿理论的国际化技术团队，主攻RTF极低轮廓铜箔、HVLP高端标箔、载体铜箔、超薄锂电铜箔量产攻关。
　　同时公司在惠州、青海布局两大省级材料研究院：惠州电子研究院凭借长期工艺沉淀与人才输出能力，被业内称作锂电铜箔行业黄埔军校；公司深度绑定华中科技大学、湖北工程学院等理工科高校，共建实验室、定向输送技术人才、联合攻克行业共性技术难题，打通“基础研发—中试验证—工业化量产”产学研闭环，为多赛道技术领跑提供人才与技术底层支撑。
　　围绕下游高端算力、储能新能源、固态电池、低空经济的全新需求，公司研究院划定四大核心研发主线：更高规格超薄高抗拉锂电铜箔、功能性微孔铜箔、5G/6G/智能服务器用高端电子电路铜箔、载体可剥离极薄铜箔等新型集流体材料，依托自主搭建的全套研发中试平台，持续丰富产品矩阵，不断拓宽铜箔下游应用边界。
　　（三）四大核心技术赛道最新研发及产业化进展
　　1、高端PCB标准铜箔：加速国产替代，切入海内外头部供应链
　　高端极低轮廓铜箔（HVLP/RTF）是AI服务器、数据中心、5G/6G通信设备、IC载板、高端HDI印制电路板的核心导电基材，直接决定电子产品信号传输速率、阻抗稳定性。长期以来HVLP高端铜箔市场高度集中于日本、中国台湾厂商，国内高端供给缺口显著，国产替代空间广阔。结合2026年上半年海关进出口数据：国内铜箔出口量持续高增，1-6月累计出口3.97万吨，同比大幅增长72.83%；进口增速大幅放缓，累计进口4.51万吨，同比仅提升12.27%。中低端电子铜箔进口替代已基本完成，但HVLP4/5代等高阶产品依旧依赖海外进口，国产厂商迎来绝佳替代窗口期。
　　公司布局五大类高端标箔全线产品：①5G/6G/AI算力高频高速板用极低轮廓铜箔；②IC封装基板、高端HDI板用极薄电子铜箔；③柔性铜箔；④大功率电源基板用厚铜箔（厚度≥105μm）；⑤埋容埋阻特种功能铜箔。受益于高端服务器大规模迭代、算力基础设施建设浪潮，高端标箔市场需求迎来爆发。
　　截至报告期末，公司RTF-3、HVLP-1/HVLP-2成熟产品已小批量供货大陆、台系多家头部PCB企业；高阶HVLP-3、HVLP-4正快速推进多轮客户送样与可靠性验证，其中，部分客户已进入小批量测试阶段，待验证通过后将快速实现批量交付，持续抢占日系厂商存量市场份额。
　　2、极薄锂电铜箔：稳居行业先发优势，持续降本增效
　　3μm、3.5μm、4μm、4.5μm极薄锂电铜箔是提升动力电池能量密度、适配硅基负极的关键主材，整套生产工艺涵盖专用复合添加剂调配、生箔制造、表面后处理、精密检测全流程，设备配方、工艺参数壁垒极高，新入局厂商难以短期复刻。
　　公司自研制液与生箔一体化成套生产设备系统，掌握复合添加剂配方自主开发、工程放大、非标设备定制集成全套核心能力；内部设立独立添加剂配制车间，由十余年从业经验资深工艺团队专职管控核心配方，全流程工艺稳定性行业领先。
　　量产3μm、3.5μm、4μm、4.5μm极薄锂电铜箔可有效降低电池铜材用量约40%-45%，帮助下游电池企业综合生产成本下降15%-20%；同等体积下可装填更多正极活性物质，电池能量密度提升8%-12%，循环使用寿命延长15%-20%。旗下湖北黄石基地量产4μm极致超薄铜箔，厚度仅为普通A4纸张的1/25，现已大规模配套头部动力电池企业，成为新能源汽车提升续航里程的核心支撑材料，牢牢守住国内极薄锂电铜箔龙头地位。
　　3、固态电池配套专用铜箔：前瞻布局下一代电池材料，覆盖多元新兴场景
　　公司2018年便前瞻性布局固态电池适配铜基材料，早于行业热潮完成多年技术沉淀，可根据硫化物、氧化物不同电解质体系开发定制化集流体产品，深度参与固态电池产业化进程。
　　现有固态电池配套核心产品包含：多孔铜箔、耐高温电解铜箔、强耐腐蚀铜箔、硫化物体系专用镀镍合金箔；同时提前布局超高抗拉耐腐蚀铜箔、涂锂铜箔等前沿产品，持续匹配固态电池迭代需求，下游应用场景广泛：
　　（1）新能源乘用车：为宁德时代、比亚迪等头部企业半固态装车电池供应高性能集流体；
　　（2）低空经济eVTOL飞行器：耐高温铜箔适配高空低温、大电流放电严苛工况；
　　（3）长时储能+人形机器人：600MPa超高抗拉铜箔可抵消硅基负极充放电膨胀形变，应用于储能电源、机器人动力电源模块。
　　4、复合集流体的研发
　　PET/PP基复合集流体采用高分子薄膜双面镀金属的三明治结构，相较传统金属铜箔、铝箔具备热稳定性强、不易刺穿、安全性更高、长循环寿命优异等特点，适配动力电池安全升级需求。当前行业已告别早期研发摸索阶段，进入规模化量产、订单落地的关键过渡期：工艺路线逐步统一、产业链配套持续完善、生产良率稳步抬升、单位制造成本下行，多家头部材料企业已收获车企及电池厂量产订单。
　　公司自行业早期布局复合集流体技术，技术储备深厚：2025年12月，公司复合铝箔顺利完成首批海外客户批量订单交付，同步推出多孔结构复合铝箔新品，适配固态电池体系，获得海内外多家动力电池、储能终端企业认可。
　　（四）上下游产业链协同优势：联合研发打通供需两端，共建共赢产业生态
　　公司秉持技术先行、供需协同开发的合作策略，深度绑定上下游产业链头部主体，围绕超薄铜箔、高端标箔、复合集流体等下一代材料开展联合研发，打通需求预判、工艺优化、样品验证、批量投产全链条，缩短新产品落地周期，构建上下游联动、产学研协同的良性产业生态。
　　上游生产端：与核心铜箔设备供应商长期战略合作，共同迭代极薄铜箔生产设备、定制化生箔机组，同步攻克3μm以下超薄铜箔设备工艺难题，保障生产硬件先进性与稳定性，依托设备定制优势持续优化生产良率、摊薄单位生产成本；
　　下游应用端：前置对接动力电池、PCB龙头企业研发部门，同步参与客户新一代电池、高端电路板方案设计，按需定制铜箔性能参数，大幅缩短新品导入周期，强化客户绑定深度。
　　产业生态合作落地成果丰硕：2025年10月，公司先后与宏仁集团、广合科技、恒驰电子签署全方位产业链战略合作协议，实现研发、生产、供货全流程协同；与韩国上市企业YMT达成载体铜箔技术合作，联合攻关IC载板专用高端铜箔，加速封装基板材料国产化进程，持续拓宽高端电子铜箔技术边界与海外市场空间。
　　（五）全球化优质客户优势：海内外头部客户全覆盖，订单稳健具备前瞻性
　　依托多年品质管控积淀与柔性化生产调配能力，公司可快速响应不同客户定制化需求，持续优化产品结构，搭建高端化、多元化、全球化客户体系，客户粘性、品牌口碑稳居行业前列，全球电解铜箔市场份额持续攀升。
　　国内市场：长期稳定供货宁德时代、比亚迪、中创新航等国内一线动力电池龙头企业，锂电铜箔国内市占率常年位居行业首位；同时深度切入国内头部AI服务器PCB、通信电子厂商供应链，高端电子铜箔国内份额稳步提升；
　　海外市场：批量稳定供货LG新能源、ATL、SK On等全球主流锂电巨头；依托海外办事处布局，持续开拓东南亚、欧美高端PCB客户，高端标箔出口业务增长显著。
　　稳定优质的全球化客户资源，一方面为公司带来持续可预期的订单现金流，平滑行业周期波动影响；另一方面可第一时间捕捉全球锂电、算力电子前沿技术发展方向，反向指导公司研发规划与产能投放，形成“市场需求牵引技术创新、技术升级巩固客户合作”正向循环，不断夯实全球龙头地位。
　　（六）企业文化、管理与人才激励优势：完善治理机制绑定核心团队，夯实长期发展根基
　　1、企业文化内核
　　公司以“致力成为全球电解铜箔领导者”为终极愿景引领发展，紧扣全球能源转型、数字经济发展大势；恪守求真务实、开拓创新核心价值观，在稳健经营基础上持续突破技术边界；坚持以质为本、共创共赢经营理念，对内严控产品品质，对外与客户、合作伙伴互利共生，凝聚兼具执行力与创新力的团队文化，为企业长期稳步发展提供精神内核支撑。
　　2、治理架构与长效人才激励
　　公司搭建“技术决策委员会+市场战略中心”双轨并行高效治理架构，管理团队核心成员均拥有十年以上铜箔行业运营、技术、市场从业经验；内部建立覆盖研发、生产、品控、销售全链条标准化质量管理体系与市场化营销机制，精细化运营持续提升整体周转效率与盈利能力。
　　为留住核心骨干、绑定人才与公司长远利益，公司2025年正式推出股票期权长效激励计划，累计向高级管理人员、核心研发技术人员、业务骨干授予3,500万份股票期权，深度绑定核心团队收益与公司市值成长，充分调动研发创新、市场开拓积极性，筑牢人才基本盘，为公司海内外产能扩张、新材料业务布局提供长效人才保障。

　　四、可能面对的风险
　　1、产业政策变化的风险
　　锂电铜箔主要应用于动力电池、数码电池和储能电池三大市场，国家新能源汽车、储能、电子信息等相关政策的实施和调整将会直接影响到锂电池铜箔市场规模的变化，对公司经营发展产生重要影响。
　　2025年，新能源汽车购置税减免政策从全额免征调整为减半征收；新能源汽车补贴全面退坡，但“双积分”政策强化，暨2025年新能源积分比例提升至28%，且2026年、2027年比例目标将进一步提升至48%和58%；自2026年9月1日起，对无汞原电池、镍氢蓄电池、锂原电池、锂离子蓄电池、全钒液流电池征收消费税，税率由2%逐步升至4%（2027年9月1日起）；自2027年4月1日起对光伏电池征收2%消费税，2028年4月1日升至4%；同时，2026年9月1日至2028年12月31日期间，对钠离子电池、固态电池、燃料电池及钙钛矿、叠层、砷化镓光伏电池免征消费税；自2027年1月1日起，取消节能汽车减半征收车船税政策，取消纯电动商用车、插电混动汽车、燃料电池商用车免征车船税政策。政策窗口的梯度收紧，既为公司在新型电池材料领域的布局提供了差异化机遇，也对传统铜箔产品的成本竞争力和技术迭代速度提出了更高要求。
　　2024年对台铜箔进口关税由原协定税率5%恢复至10%，直接影响台资企业高端铜箔进口成本，加速国产替代窗口期开启，为公司高端铜箔业务带来机遇的同时，也面临行业竞争加剧的挑战。
　　此外，当今世界正面临百年未有之大变局，国家进出口政策、全球各国间的政治关系，亦会影响中国铜箔行业的出口贸易与全球布局，给公司海外业务发展带来不确定性。
　　防范措施：
　　（1）管理层定期研究政策对产业、对公司以及产品的综合影响，避免因政策的误判造成企业损失；
　　（2）加强对国内外产业政策、贸易政策的跟踪分析，精准把握政策发展趋势，及时调整公司战略布局、产品结构与市场方向，主动规避政策风险，积极把握政策红利。
　　2、宏观经济波动风险及防范
　　近两年由于经济贸易壁垒，导致全球经济步入下行期，再加上部分国家抵制中国部分电子产品，针对性提升中国产品的关税等，导致中国铜箔下游相关应用产品出口受到一定阻碍。国际市场需求的受阻，使得不少企业积极布局国内市场，导致国内铜箔市场竞争加剧，尤其是价格竞争激烈，使得企业产品毛利率下滑且产能释放受到抑制。
　　防范措施：
　　（1）积极拓宽欧洲、一带一路、南美、亚洲其他以及非洲等受美国影响较小的市场，多元化拓宽出口渠道，降低单一市场依赖；
　　（2）积极拓展储能、AI算力、低空经济等新型应用领域，优化产品应用结构，避免在传统赛道扎堆竞争；
　　（3）加大研发投入，提升产品品质与技术含量，聚焦高端铜箔产品，推进高档、高性能、特种标准铜箔产品国产化替代，提升产品议价能力，规避低端价格竞争。
　　3、行业竞争加剧的风险
　　2026年的铜箔行业竞争格局，呈现出剧烈的分化态势。在低端同质化市场，价格战依然激烈，利润空间被极度压缩，产能过剩的阴影尚未完全消散；而在高端差异化市场，具备技术护城河的企业则享受着丰厚的利润红利。其中，锂电铜箔低端产品供过于求，但4.5μm及以下极薄铜箔等高端产品产能释放缓慢，高端有效供给严重滞后于市场需求；标准铜箔产品同质化严重，市场竞争激烈，产品成本压力较大，毛利水平偏低；高端标准铜箔市场需求增长显著，但主要依赖进口的局面尚未打破。另外，国外企业虽以高端产品为主，一旦其降格生产中低端铜箔，亦将对国内行业形成冲击。公司正加速布局高端产品领域，在价格、技术、质量、客户关系及生产能力等方面，与境内外铜箔企业展开多维度竞争。若不能通过持续的技术迭代、成本优化与客户关系管理巩固竞争优势，将可能对公司的市场份额、议价能力及经营业绩产生重大不利影响。
　　防范措施：
　　（1）准确把握市场机遇和变化趋势，聚焦高端赛道，积极开拓高端客户与新兴应用市场，优化客户结构与产品结构；
　　（2）强化成本管控能力，通过数智化转型、工艺优化、规模效应等方式降低单位生产成本，在市场竞争中保持价格优势；
　　（3）持续加大研发投入，吸引更多高技术水平人才，引入更先进的生产设备，提升产品品质，加快高端产品国产化替代进程，巩固核心竞争力。
　　4、技术进步带来替代风险与防范措施
　　从整个行业角度来看，不同厚度铜箔具有其各自的需求市场，但铜箔始终是有向更薄方向转换的趋势，采用极薄铜箔代替原来超薄铜箔的势头发展迅猛，但厚度已经极限逼近，厚度达到2微米以下，易产生断裂风险。若无法持续对产品进行创新，以满足下游行业不断演变的技术要求，可能导致自身的竞争力、市场份额及盈利能力受损。此外，复合集流体等新型材料的产业化推进，也可能对传统铜箔形成一定替代压力。
　　防范措施：
　　（1）加强铜箔生产技术及新兴应用领域技术的研发，聚焦极薄铜箔、复合集流体、固态电池配套材料等前沿方向，持续推进技术迭代，巩固技术领先优势；
　　（2）时刻跟踪国内外电解铜箔及设备技术最新进展，加强同国内外知名研究院所合作，强化理论研究与实际应用相结合，加速技术成果转化；
　　（3）做好市场预判，谨慎制定战略决策，提前布局下一代核心技术，主动应对技术替代风险，实现“技术引领、持续迭代”。
　　5、原材料价格波动及防范措施
　　公司主要产品电解铜箔的主要原材料包括铜、硫酸等，其中铜材是公司生产成本的主要构成部分，铜材价格波动将对公司的生产成本产生一定的影响。同时，公司所从事的铜箔行业属于资金密集型产业，流动资金的需求较大，若铜价持续上涨可能导致公司日常流动资金的需求随之上升，将导致公司经营现金流紧张，影响公司生产经营的稳定性。
　　防范措施：
　　（1）定期进行原材料成本核算，对于年度内成本波动超过设定值的铜材等进行标准成本修正，精准把控成本变动；
　　（2）采取有弹性的采购模式，按销售订单锁定原材料采购量，实行按月度采购，供应商按周排期交货，根据对未来市场价格分析结果，在保持生产稳定的前提下，避免在高价位区间进行大量采购，或对即将涨价的产品提前合理囤货；
　　（3）完善原材料的库存管理制度，安排专门的物控人员每日进行库存和市场数据分析，确保核心原材料供应稳定，避免核心原材料供应不及时而临时采购导致供应商提价的情况发生；
　　（4）通过价格谈判、技术升级、新供应商导入、降低加工成本等方式进行降本控制，进而抵消原材料价格突然上涨导致的产品成本增加；
　　（5）合理运用套期保值工具对冲原材料价格的波动，稳定生产成本。
　　6、管理风险
　　锂电池产业的持续增长带动了锂电铜箔的市场需求，当前行业已进入供需趋紧、盈利回升的上行周期。与此同时，AI算力基建的爆发式增长正推动高频高速HVLP铜箔需求迅猛攀升，“AI+新能源”双轮驱动下，铜箔行业迎来结构性变革。公司在国内与国外的经营规模将进一步扩大，在经营管理、资源整合、市场开拓等方面对公司提出了更高的要求。随着公司规模将不断扩大，如短期内公司管理水平跟不上业务发展速度，将可能影响公司的效益和市场竞争力。
　　防范措施：为应对产业快速发展带来的管理风险，公司需加强内部管理体系建设，优化资源配置，提升市场响应速度。同时，加大人才培养和技术创新投入，紧跟锂电池及AI行业领域的前沿趋势，确保管理水平与业务发展同步提升，增强市场竞争力。
　　7、资产负债率较高的风险
　　电解铜箔行业作为资本密集型行业，其技术含量高，对生产工艺与设备的要求严格，具有明显的规模经济特点，其产能建设投入大，日常经营中的资金需求量也非常大。经过多年发展，公司资产负债率持续处于较高水平，较高的资产负债率导致利息支出较高，持续的高资产负债率限制了公司外部间接融资的空间，提高了公司的融资成本，财务费用的较大支出降低了公司的利润水平。
　　防范措施：公司将加强精细化管理，通过各种渠道和形式有步骤地降低负债率和财务成本，优化财务结构，并通过资本市场非公开发行股票等直接融资的方式降低资金成本，提高公司财务风险抵御能力。
　　8、安全生产及环保风险
　　公司在安全生产方面投入了大量资源，建立了较为健全的安全生产管理制度，并持续推进安全标准化管理，形成了较为完备的安全生产管理、防范和监督体系，但难以完全避免安全事故的发生。若发生重大自然灾害，如暴雨、泥石流、地震、火灾等，可能会对生产线造成危害。同时，在生产过程中同样存在发生意外事故、技术问题、机械故障或损坏等的可能；这些技术问题、机械故障或损坏均可能导致本公司的业务运作中断，造成经营成本增加或人员伤亡。此外，近年来新的法规不断出现，对公司安全生产提出了更高的要求。公司从事的电解铜箔行业须遵守多项有关空气、水质、废料处理、公众健康安全、污染物排放方面的环境法律和法规，如果公司未能达到监管要求，可能需要支付罚金或采取整改措施，存在一定的环保风险。
　　防范措施：公司将进一步升级安全生产管理制度，通过加强对员工的岗位技能培训、勤加检查机械设备以减少可干预风险。公司将进一步维稳生产流程，以减少自然灾害对生产的干扰。公司将积极了解行业的环境法律法规，确保达到监管要求，实现绿色生产、合规经营。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　（一）主要业务及主要产品　　公司主要从事电解铜箔的研发、生产和销售，同时，公司报告期内还从事关于光伏储能、电线电缆及附件的生产与销售、物资贸易等其他业务板块。报告期内，公司聚焦电解铜箔主业，主营业务未发生重大变化。　　1、主营业务　　公司主要产品包括3-6微米超薄铜箔、高抗拉强度铜箔、高延伸率铜箔、多孔铜箔、超厚电解铜箔、复合集流体（复合铜箔、复合铝箔）、HVLP超低轮廓铜箔、RTF反转铜箔及THE高温延展电解铜箔等。　　2、其他业务　　（二）主营业务的经营模式　　公司专注于锂离子电池用电解铜箔、PCB电子电路铜箔的研发、生产与销售及锂电池材料开发业务，以... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）主要业务及主要产品
　　公司主要从事电解铜箔的研发、生产和销售，同时，公司报告期内还从事关于光伏储能、电线电缆及附件的生产与销售、物资贸易等其他业务板块。报告期内，公司聚焦电解铜箔主业，主营业务未发生重大变化。
　　1、主营业务
　　公司主要产品包括3-6微米超薄铜箔、高抗拉强度铜箔、高延伸率铜箔、多孔铜箔、超厚电解铜箔、复合集流体（复合铜箔、复合铝箔）、HVLP超低轮廓铜箔、RTF反转铜箔及THE高温延展电解铜箔等。
　　2、其他业务
　　（二）主营业务的经营模式
　　公司专注于锂离子电池用电解铜箔、PCB电子电路铜箔的研发、生产与销售及锂电池材料开发业务，以“集中化管控”实现资源高效配置，以“专业化经营”巩固技术壁垒，依托“精细化管理”提升盈利能力。通过总部统筹与子公司协同，实现资源高效配置、技术壁垒持续巩固、盈利能力稳步提升，构建覆盖锂电与电子电路两大赛道的一体化铜箔供应体系。
　　1、采购模式：集约化战略采集与全流程规范化管控
　　（1）采购管理体系：统一平台与分级执行
　　集中采购平台：依托全资子公司百嘉达搭建集团统一采购中枢，对阴极铜、硫酸、添加剂等核心大宗原材料实施战略集中采购、长协锁价、规模议价，最大化降低综合采购成本；各生产基地（惠州、西宁、黄石、贵溪）设立属地采购部，负责执行集采计划、采购本地辅料及备品备件，兼顾集采效率与属地响应速度。制度与合规保障：建立并严格执行《物资采购管理制度》《供应商管理办法》，与合格供应商签订年度框架协议和质量保证协议，明确交期、质量标准、违约责任，保障原材料稳定、优质、及时供应，规避断供与品质风险。
　　（2）采购流程：计划驱动、分级授权与多元定价
　　计划闭环管理：生产部门按月编制物资需求计划，临时需求需编制物资临时采购计划，由百嘉达审批后执行，杜绝无计划、超预算采购。
　　分级授权管控：实施采购权限分级管理。常规小额或辅料采购由生产基地采购部门本地执行；大宗阴极铜、高价值化工原料或超额度采购由百嘉达采购管理部统一执行，严控采购风险与成本。
　　科学定价机制：采用协议定价（战略合作）、竞争性询比价（≥3家供应商）、公开市场采购等方式相结合，动态匹配市场，确保采购成本最优。
　　（3）供应商全生命周期管理
　　严格准入审核：建立供应商资格评审体系，通过资格评审制度对供应商的技术能力、质量体系、生产规模、财务信誉、环保合规、现场检查等多维度综合评估，形成《供应商资质评定表》，经公司审批后纳入合格供应商名录。
　　动态考核与分级：公司对供应商实行考核分级制度，考核项目包括产品质量、交付准时率、服务响应、价格竞争力、售后保障、环保安全和售后服务等方面，通过此方法淘汰不合格的供应商，持续优化供应商结构，保障供应链韧性。
　　2、生产模式：订单驱动、精益制造及差异化核心工艺
　　公司采用以销定产、柔性连续生产模式，以客户订单为核心制定生产计划，精准匹配需求、降低库存与资金占用，实现高效精益制造。
　　（1）溶铜（电解液制备）工序
　　将淬火处理后的高纯度铜线、铜米等投入溶铜罐，与稀硫酸溶液进行反应成为硫酸铜溶液，经精密过滤、温度精准调控、电解液成分优化（添加剂配比），制备出高纯度、低杂质、成分稳定的硫酸铜电解液，为电沉积生箔提供核心原料基础。
　　（2）生箔（电沉积）工序
　　采用专用钛质阴极辊（表面涂钛）、铱钽混合涂层钛阳极，在阴阳极间通入定制化硫酸铜电解液；运用低电压、大电流、恒流恒压专有电解技术，通过电化学反应（Cu+2e→Cu）使铜离子在连续转动的阴极辊表面定向结晶析出；随辊转动连续剥离、水洗、烘干、收卷，形成不同厚度（3μm–12μm锂电铜箔、9μm–70μmPCB铜箔）的原生铜箔；通过精准调控电流密度、阴极辊转速、电解液流速、温度、添加剂配方，实现厚度均匀性、抗拉强度、延伸率等核心指标的精准控制。
　　（3）表面处理工序（差异化技术壁垒核心）：
　　锂电铜箔：聚焦抗氧化、高附着力、高柔韧性处理，在生箔表面形成致密无机/有机复合保护层，提升耐氧化、耐高低温、耐电解液腐蚀性能，保障电池极片粘结强度、循环寿命与安全性，适配动力电池、储能、消费电池需求。
　　PCB铜箔（高频高速/IC载板）：实施粗化、固化、黑化/灰化、钝化、特殊合金镀层、硅烷偶联剂处理等多道复杂工艺，精准调控表面粗糙度、剥离强度、耐热性、蚀刻性、信号传输损耗，满足5G、汽车电子、服务器、AI算力芯片载板等高端应用的严苛性能要求，构筑核心技术壁垒。
　　（4）分切、检验、包装工序
　　按客户订单规格，采用高精度分切设备定制化分切；执行全流程在线+离线质检，严格检测厚度均匀性、抗拉强度、延伸率、表面针孔/划痕、氧化、翘曲度等指标；合格品经防潮、防静电、防撞专业包装后入库，保障交付品质。
　　3、销售模式：统销为主、价格联动与客户分级管理
　　（1）销售管理体系：统一对外直销
　　各生产基地产品全部统一销售至百嘉达，由百嘉达作为集团唯一对外销售主体，实施直销为主、大客户直供、战略绑定的销售模式；仅在客户验厂后指定特定销售主体的特殊情形下，按客户要求执行，保障销售渠道统
　　一、价格体系规范、客户服务一致。
　　（2）定价与信用政策：市场化联动与风险可控
　　“铜价+加工费”联动定价：铜箔售价=上月电解铜现货均价+差异化加工费；加工费则根据产品厚度、技术等级（极薄/超薄/高频高速）、表面处理工艺、客户批量、订单期限差异化定价，这种定价模式可以有效对冲铜价波动风险，锁定加工利润。
　　客户分级授信与动态风控：建立客户资质评估与信用分级体系，依据客户规模、行业地位、履约历史、财务状况、合作年限分级授信，信用账期分为月结30天、60天、90天；定期复核客户信用，动态调整账期与授信额度，严控应收账款风险。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业定位、行业特征与产品体系
　　1、行业定位与归属
　　公司是全球领先的高性能电解铜箔专业供应商、国内极薄锂电铜箔龙头企业，专注于高端锂电铜箔、PCB电子电路铜箔的研发、生产和销售，同时布局锂电池前沿材料开发。依据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所属行业为“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”；从细分赛道看，属于新能源电池材料+电子电路基础材料双赛道核心企业，市场占有率稳居全球/国内前列。
　　2、核心产品体系
　　铜箔是新能源动力电池、储能、5G通信、AI算力、汽车电子等现代电子与能源产业不可或缺的关键基础导电/集流体材料。公司以高纯度阴极铜（>99.9%）为核心原料，依托自主电解沉积、精密的表面处理核心技术，构建覆盖锂电与PCB铜箔两大领域的完整高端产品矩阵：
　　聚焦极薄化、高抗拉、高延伸、高抗氧化技术路线，主打≤6μm极薄铜箔（4.5μm、4μm、3μm稳定量产，良率行业领先），覆盖6–12μm超薄铜箔，全面满足动力电池、储能电池、消费电池对高能量密度、高安全性、长循环寿命、低内阻的严苛要求，是中创新航、楚能新能源、亿纬锂能、宁德时代、比亚迪等头部电池厂核心供应商的优选产品。
　　覆盖标准铜箔、HTE高温高延伸、LP/RTF低轮廓、VLP甚低轮廓、HVLP超低轮廓全系列，重点布局高频高速、IC载板、汽车电子、服务器、5G通信高端领域，精准匹配AI算力、智能驾驶、高速数据传输对低粗糙度、高剥离强度、低信号损耗、高耐热性的核心需求，加速高端国产替代。
　　3、电解铜箔行业核心特性
　　（1）周期性：结构性分化显著
　　锂电铜箔：强关联新能源汽车、储能、3C周期，受“双碳”政策、产能投放节奏、下游去库存影响，呈现需求增长与阶段性产能过剩交替的周期特征。在行业整体产能趋于稳定、公司不再快速新增产能的前提下，铜箔产线具备产品结构柔性切换特点，锂电铜箔与标准铜箔的产出呈现此消彼长关系。
　　PCB铜箔：高端（HVLP/RTF/IC载板）受益AI服务器、5G、汽车电子升级，需求中高速增长、周期弱化；标准PCB铜箔跟随宏观经济、传统电子消费周期波动，周期性明显。
　　（2）季节性：锂电强季节性、PCB弱季节性
　　锂电铜箔：受新能源汽车产销节奏主导。一季度（春节）为淡季开工率较低；二季度处于市场恢复阶段；第三季度和第四季度一般为旺季，主要是因为中国汽车市场一般在下半年放量，带动锂离子电池整体市场在下半年呈现较高的增速。同时，技术迭代、订单结构优化可阶段性平滑季节性波动。
　　PCB铜箔：下游应用广泛且分散（通信、工控、汽车、消费电子），无显著的季节性波动。
　　（3）区域性：产业集群高度集中
　　受阴极铜原料供应、能源成本、下游锂电/PCB产业集群、物流半径驱动，国内产能高度集聚于华东（尤以江西、安徽、浙江为主）、华南（广东）、西南（重庆、湖北）；其中江西、安徽、广东三省产能占全国总产能超70%，形成完整上下游配套集群。
　　2、同行企业基本情况
　　（二）产业链价值与市场驱动
　　1、锂电铜箔：新能源产业核心集流体，双轮驱动高增长
　　锂电铜箔是锂离子电池负极集流体核心材料，直接决定电池能量密度、倍率性能、循环寿命与安全性，是新能源汽车、储能、消费电子产业链的“卡脖子”基础材料。
　　（1）核心驱动力：新能源汽车渗透率持续提升，动力电池装机量稳步增长；储能高速增长（风光并网、AI数据中心备电需求），成为第二增长曲线；极薄化技术迭代（≤6微米占比快速提升），推动产品结构升级、加工费溢价修复。
　　（2）行业趋势（GGII2025数据）：2025年国内锂电铜箔出货中，5/4.5微米极薄产品占比达25%，预计2026年提升至50%；新建产线具备柔性切换能力，但极薄化（≤6微米）技术壁垒指数级提升，厚度越小、工艺控制/良品率/设备要求越高，结构性供需失衡持续；CR5（前五大厂商）集中度达到45.8%（同比增长2.3%），头部凭借技术、客户、规模优势加速抢占高端份额，中小厂商低端产能出清加速。
　　2、PCB铜箔：高端国产替代，AI算力赋能新增长
　　PCB铜箔是覆铜板（CCL）核心导电层，决定电路板信号传输、耐热、蚀刻性能；高频高速、HVLP超低轮廓、IC载板铜箔是AI服务器、5G基站、智能驾驶、算力芯片的关键材料，长期被日韩垄断，国产替代空间广阔。
　　核心驱动力：AI算力、数据中心、汽车电子、5G/6G通信升级，带动高频高速、高可靠性PCB需求爆发；国产头部厂商技术突破，加速切入全球高端供应链。
　　（三）行业政策与市场环境
　　1、政策环境：顶层赋能+产业鼓励，高端化导向明确
　　（1）国家战略与顶层规划支撑
　　依据2026年3月发布的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》，国家将聚焦新一代新能源、新型储能、智能网联新能源汽车、高端电子材料列为战略性新兴产业，强化关键核心技术攻关、推动绿色低碳转型、构建新型能源体系，为锂电铜箔、高端PCB铜箔提供长期政策红利。
　　国家发展和改革委员会（“国家发改委”）颁布的《产业结构调整指导目录（2024年本）》明确将高性能电解铜箔、电池级超薄铜箔、高频高速PCB铜箔列入鼓励类，支持高端产能升级、限制低端低效产能扩张，与公司“聚焦高端、不再新增产能、优化结构”的战略高度契合
　　（2）细分领域专项政策落地
　　锂电和储能端：《新型储能规模化建设行动方案（2025—2027年）》《新型储能制造业高质量发展行动方案》《关于加强新能源汽车与电网融合互动的实施意见》《关于2026—2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求的公告》等政策，从技术研发、产能布局、应用推广等多维度支持产业链发展。直接拉动≤6μm极薄锂电铜箔需求，极薄化、高抗拉等指标纳入《重点新材料首批次应用示范指导目录》，享受首批次保险补偿、研发专项支持。
　　电子材料端：支持5G/6G通信、AI服务器、IC载板、汽车电子等高端PCB材料国产替代，高频高速、超低轮廓（HVLP/RTF）铜箔被纳入重点新材料支持范围，加速突破日韩垄断。
　　（3）行业管理与地方配套
　　公司所处的行业目前主要由政府部门和行业协会共同管理。主管部门为中华人民共和国工业和信息化部，行业自律组织包括中国电子材料行业协会（CEMIA）、中国电子材料行业协会电子铜箔材料分会（CCFA）、中国化学与物理电源行业协会（CIAPS）、中国电子电路行业协会（CPCA）等。
　　地方层面，江西、安徽、广东等产业集群地出台重点新材料首批次目录、新能源汽车/风光储能配套政策，将镀镍铜箔、VLP镀镍铜箔、极薄锂电铜箔列为重点支持方向，配套研发补贴、税收优惠、产能优化引导，助力公司高端产品放量与结构升级。
　　2、市场环境：总量刚性、结构分化、周期修复，契合公司产能策略
　　（1）供需格局：总量稳定、结构性紧缺，产能柔性切换
　　行业经历2023-2024年扩产放缓、低效产能出清后，整体产能规模趋于刚性、公司不再新增产能投入；铜箔产线具备锂电/标准铜箔柔性切换特性——高端极薄锂电铜箔（≤6μm）产出增加则标准铜箔供应收缩，标准铜箔产出增加则锂电铜箔供应相应减少，形成“总量不变、结构此消彼长”的核心特征。
　　需求端：2025年国内锂电铜箔出货约94万吨（同比增长36%），GGII预计2026年达115-120万吨；动力电池为第一大需求（占比70.6%），储能电池成为第二增长极（2025年销量同比增长101.3%），AI机器人、eVTOL、电动船舶等新兴场景进一步打开增量空间。
　　供给端：≤6μm极薄产能持续紧缺、中低端标准产能阶段性充裕；2025年5/4.5μm极薄产品占比达25%，预计2026年提升至50%，高端供给缺口持续，加工费修复动力强。
　　（2）价格与盈利：加工费触底回升，高端溢价修复
　　锂电铜箔加工费在2023年下半年企稳后，于2024年维持低位运行。2025年第四季度起，随着下游需求回暖，高端铜箔供给偏紧进入了上行通道，PCB高端铜箔（RTF/HVLP）拉动结构性涨价，带动锂电铜箔加工费同步上行，行业整体进入“量稳价升”、结构性升级的盈利修复周期，符合公司聚焦高端、优化产品结构的策略。
　　（3）设备与扩产：瓶颈缓解，扩产周期刚性强，供给弹性有限
　　核心设备阴极辊与后处理机国产化突破，解决扩产设备瓶颈；但铜箔产线建设周期1.5-2年、调试爬坡2-6个月，扩产周期刚性强；叠加行业“不再盲目扩产、存量优化”的共识，短期新增供给有限、需求快速回升时易出现阶段性高端缺口，进一步强化公司存量高端产能的稀缺性与议价能力。
　　（4）竞争格局：头部集中，尾部出清，高端壁垒加固
　　2025年国内锂电铜箔厂商前五大企业集中度占比45.8%，较去年提升2.3%。头部企业凭借技术优势、客户绑定和规模效应，在加工费议价、良品率控制上形成护城河。2025年头部企业出货量增速均超行业平均水平，行业领先企业市占率稳步提升。2024-2025年，受加工费长期低位、环保成本影响，部分中小铜箔企业出现停产、减产或被并购，行业低效产能加速出清，行业从“总量过剩”转向高端紧缺、中低端铜箔阶段性供给相对充足的格局，公司作为优质的铜箔企业，竞争优势持续强化。
　　（四）进入本行业的主要障碍
　　1、资本壁垒：重资产运营、高资金周转与强垫资需求
　　（1）重资产投入：单万吨锂电铜箔产线设备（阴极辊、生箔机、表面处理线）+基建投资超5–8亿元，核心设备（阴极辊）单价高、交期长（12–18个月），规模化扩产需巨额初始资本。
　　（2）原材料资金占用：阴极铜为大宗商品，采购需大额预付/现款，库存与在制品资金占用高。
　　（3）下游账期压力：头部电池厂账期通常为3-6个月，形成大规模垫资需求，对企业现金流与融资能力要求极高。
　　2、技术壁垒：工艺know-how、生产精密控制
　　（1）核心工艺壁垒：电解铜箔是经验密集型制造技术，核心在于电解液添加剂配方、生箔电解参数、表面处理工艺、张力/温度/洁净度闭环控制，需10年以上量产积累形成know-how，无法简单复制；极薄（≤4.5μm）、HVLP超低轮廓等高端产品，对电流密度、辊速、纯度、环境洁净度（万级/十万级）、酸雾控制要求极致，良品率控制是核心门槛。
　　（2）产品性能壁垒：锂电铜箔需兼顾薄型化、高抗拉、高延伸、抗氧化、无针孔；PCB铜箔需精准平衡粗糙度、剥离强度、信号损耗、耐热性，多重性能协同构成极高技术门槛
　　3、人才壁垒：稀缺的专业技术团队
　　积累上述技术和经验需要专业的人才，但目前国内很少高等院校培养此类专业人才，更多的专业技术人员是由企业在生产活动中通过长时间的生产实践进行培养，培养周期长达10年以上，多数被头部企业锁定，同时单条产线需配置20人专业团队（含工艺/设备/品控工程师），成熟团队组建周期≥2年，稀缺的专业技术团队构成了进入锂电铜箔行业的人才壁垒。
　　4、客户与品牌壁垒：高认证门槛与供应链强粘性
　　（1）严苛认证下游周期：下游头部电池、PCB/CCL厂商供应商认证流程复杂（验厂、小试、中试、批量验证），周期1–3年，认证通过后形成长期战略绑定、极少更换。
　　（2）品牌与信任壁垒：高端铜箔对一致性、稳定性要求极高，头部客户优先选择行业标杆、长期稳定供货、技术领先的品牌企业；新进入者需承担高额认证成本、时间成本，且难以快速获取高端订单，形成强客户壁垒。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，全球宏观经济复苏持续疲软、地缘政治冲突加剧、美国关税政策严重冲击多边贸易体系，全球铜价创历史新高，行业经营环境面临多重挑战。在此背景下，国内消费需求呈现结构性修复，新能源汽车销量转向稳健增长，储能产业及AI算力爆发，带动上游锂电铜箔行业迎来周期性拐点，行业整体盈利状况有所改善。
　　面对行业变革与市场机遇，公司立足“全球领先的高性能电解铜箔专业供应商”定位，采取四大核心策略，巩固行业引领地位、培育增长新动能，具体如下：
　　（一）深化技术引领优势，巩固锂电铜箔引领者地位
　　公司作为全球电解铜箔领域的领军企业，始终以技术创新为核心驱动力，通过产品迭代、产能升级与客户结构优化，持续巩固行业领先地位。公司在极薄铜箔、复合集流体、固态电池配套材料及高端电子电路铜箔等关键技术领域实现了一系列的突破，进一步强化了技术壁垒与市场竞争力。
　　2025年，新能源汽车产业加速向电动化、智能化、轻量化方向转型，动力电池能量密度提升、安全性升级的需求持续倒逼材料技术革新。公司依托国家级技术研发平台及产学研合作体系，整合全球研发资源，持续突破产品性能极限，引领行业技术升级。
　　1、技术突破引领行业升级
　　（1）极薄锂电铜箔量产突破
　　公司率先实现3.5μm极薄铜箔规模化量产，成为行业内少数能稳定量产该规格产品的企业，延续了公司在极薄铜箔领域的先发优势，此前公司已实现3μm极薄铜箔研发突破，逐步构建起全系列极薄铜箔产品矩阵。该产品可以直接减轻电池整体重量，铜材占比约降低40%，综合成本下降15–20%。相较于传统8μm铜箔，3.5μm超薄铜箔可在相同面积或体积内负载更多活性物质，助力电池能量密度提升8–12%，循环寿命延长15–20%，实现高性能与低成本的双重优化。从8μm传统铜箔到6μm、4.5μm的逐步迭代，铜箔轻薄化始终是提升电池能量密度、降低生产成本的核心路。
　　（2）固态电池配套材料布局
　　公司自2018年起研发出多孔铜箔，目前公司研发的多孔铜箔适用于固态/半固态电池，能够进一步优化电池性能，提高充放电效率和能量密度。2025年推出的耐高温双面镀镍合金箔实现重要技术升级：镀层厚度精确控制在0.08-0.20μm范围内，远低于行业平均水平；抗拉强度相比纯铜箔提升约10%，耐弯折性能提升25%以上；耐高温性能达到200℃、48小时不变色。该产品有效解决了硫化物固态电解质腐蚀难题，同时能够应对高比例硅碳负极应用中氢氟酸浓度上升带来的腐蚀挑战。2025年11月，镀镍合金箔凭借颠覆性创新斩获2025（第十五届）高工金球奖年度创新技术/产品奖项。
　　2、产能扩张与全球化布局
　　公司在国内的四大铜箔基地（广东惠州、青海西宁、湖北黄石、江西贵溪）均实现稳定量产，截至报告期，公司总产能达14万吨，其中3万吨具备高端电子电路铜箔生产能力，形成覆盖华南、华中、西北的产能布局，可高效响应国内不同区域下游客户需求。在全球化布局方面，公司已经成功进入LG化学、SKI等海外优质客户的供应链，实现批量稳定供货；2025年12月初，公司自主研发的复合铝箔产品成功完成首批海外订单交付，该产品采用创新性的“1μm+6μm+1μm”三明治复合结构设计，通过多项严苛的安全性能测试，标志着公司复合集流体产品获得国际市场认可，正式步入规模化量产阶段。公司秉承“海内外双循环”的发展模式，以国内技术研发为支撑，海外基地为支点，持续完善全球供应链网络，提升对海外客户的供应链保障能力，推动海外电池产业链生态发展。尽管面临复杂多变的国际市场和激烈的市场竞争，但公司通过稳步提升国内产能、加速技术迭代与推进全球化战略，抢占新能源产业链的高端市场，以技术整合提升国际竞争力。
　　3、产品结构升级与市场响应
　　公司的产品结构持续向“高端化、多元化”转型，精准契合行业发展趋势。在高频高速PCB铜箔领域，受益于AI算力革命带来的高端电子需求爆发，公司自主研发的RTF-3已小批量出货，HVLP-1/2/3/4产品已向台系核心客户完成小批量送样，正进入性能验证阶段，未来将切入AI服务器、人形机器人等高端电子领域供应链。同时，公司RTF-3及HVLP-1/2产品已进入国内和台系多家头部厂商供应链体系，HVLP-3/4产品同步推进送样测试，全面把握高端PCB铜箔国产替代机遇。在锂电铜箔领域，公司在4.5微米以下极薄铜箔市场占据先发优势，凭借差异化产品策略有效规避行业低端价格竞争，聚焦下游头部客户高端产品需求，顺应锂电铜箔行业从产能扩张的规模竞争向以高端极薄化、材料体系革新为核心的技术与价值竞争转型的趋势。目前，公司高附加值产品如超高抗超高延、高端电子标箔等的订单量稳步上升，订单情况较为饱满，业务覆盖动力电池、储能、消费电子、高端PCB等多元化应用领域，充分体现了公司的技术领先性，并进一步巩固了强大的市场竞争力。
　　4、研发体系与行业标准引领
　　公司建立了“总部+区域研发中心+产学研合作”的三级研发体系，依托国家级技术研发平台，整合高校、科研院所及行业优质资源，实现技术研发与市场需求的快速联动，已成功实现极薄铜箔规模化量产，主导制定了多项锂电铜箔国家标准，引领行业规范化发展。公司组建的“鲁班实验室”汇聚日韩台资深行业专家，团队深耕高端电子铜箔领域多年，已培育出一支从研发设计到生产制造的全流程专业队伍，为高端产品研发与量产筑牢人才与技术根基，持续支撑公司技术创新与产品迭代。
　　（二）拓展新能源应用场景
　　公司在深耕锂电铜箔主营业务的同时，通过技术协同与产业链延伸，积极拓展光伏储能业务，将其从辅助配套升级为战略级增长引擎，实现从单一材料供应商向新能源场景化解决方案服务商的跨越升级，契合公司“多元化发展、培育新增长极”的官方战略规划。
　　1、零碳产业园与综合能源服务的场景落地
　　铜箔生产是高耗电行业，公司结合自身生产需求，通过自建分布式光伏电站和储能系统，降低用电成本并实现清洁能源供应。公司在湖北黄石投资建设了诺德光储能源电站零碳智慧产业园项目，该项目将建设分布式光伏电站、工商业储能电站等设施，旨在提供清洁能源并减少碳排，形成“生产-储能-消纳”闭环，不仅满足自身铜箔生产用电需求，还可为园区企业提供能源托管服务，打造“自发自用+余电交易”的商业模式，实现能源高效利用与碳减排协同推进，践行国家“双碳”战略。
　　2、从材料到能源的闭环布局及产业链的联动
　　公司依托锂电铜箔主业多年积累的优质客户资源，与中创新航、楚能新能源、蜂巢能源、江苏天合储能等头部储能电池厂商深度合作，开发适配储能电池的定制化铜箔产品，重点优化充放电次数与循环寿命，满足储能电池长周期、高可靠性的使用需求。同时，光伏储能业务可为下游客户提供“铜箔+储能系统”“绿电+储能”的综合服务，绑定更多产业链上的战略客户，为其提供打包解决方案，增强客户黏性，真正实现从单一材料供应商向新能源场景化解决方案服务商的跨越升级。
　　3、构建第二增长极的战略目标
　　公司已将光伏储能业务从辅助配套升级为战略级增长引擎。通过技术协同、场景创新及产业链闭环布局，公司不仅强化了主业竞争力，更在新能源应用领域开辟了新赛道，未来，公司将持续深化光伏储能领域布局，推动技术迭代与场景拓展，逐步实现从材料供应商向能源综合服务商的转型，为公司长期可持续发展注入强劲动力。
　　（三）强化数智化转型，提升全链条运营效率
　　公司通过引入智能管理系统，在“强化数智化转型，提升全链条运营效率”取得了进展。
　　1、生产流程优化与资源高效配置
　　公司依托智能生产管理系统，实现了电解铜箔生产全流程的精细化控制。系统通过定制化生产模块灵活调整生产计划，满足不同客户对铜箔性能、规格的多样化需求；同时结合先进工艺管理功能，实时监控电解、表面处理等关键工艺参数，优化生产流程，提升设备稼动率。例如，通过系统对铜料溶解、电解沉积等环节的智能调控，减少了原材料浪费，单位能耗降低，提升了资源利用效率。此外，系统整合供应链数据，实现原材料采购与库存的动态匹配，进一步降低了库存成本。
　　2、质量管理与产品一致性提升
　　公司通过智能化质量管理系统，构建了覆盖原材料检测、生产过程监控及成品检验的全生命周期质量管理体系。系统利用数据挖掘技术，对铜箔厚度、表面粗糙度等关键指标进行实时分析，异常数据触发自动预警，确保产品合格率。例如，系统对锂电铜箔的极薄化（≤6微米）生产进行全程追溯，精准定位批次问题，使质量改进响应速度提升，有效满足了头部客户的高标准需求。
　　3、数据驱动决策与市场敏捷响应
　　公司部署的智能系统和数据分析平台，打通了生产、销售、财务等多维度数据。通过动态可视化看板，管理层可实时掌握市场趋势和客户需求变化。
　　4、资金管理效率与风险控制
　　公司使用的智能系统可以整合财务数据流、优化资金使用效率。例如，通过募集资金专户动态监管模块，公司精准调配惠州、黄石等重点项目的资金使用，结余资金快速转为流动资金，资金周转率有所提升。同时，系统利用算法模型预测现金流风险，自动触发预警机制，避免因设备采购或研发投入导致的短期流动性压力，保障了产能扩张计划的稳步实施。
　　5、技术创新与行业竞争力强化
　　数智化转型加速了技术迭代，公司通过智能制造与工艺数据库积累海量生产数据，支撑研发团队优化铜箔晶粒度控制等核心技术。报告期内公司获批的多项知识产权专利，缩短了试验周期，并使公司在极薄铜箔领域保持技术领先。随着AI算法与制造场景的深度融合，公司将进一步探索智能排产、预测性维护等深度应用，持续引领行业变革。
　　（四）践行社会责任，赋能可持续发展
　　公司始终将社会责任融入企业发展战略，构建了覆盖环境、社会与公司治理（ESG）的可持续发展体系。
　　1、公益慈善与社区回馈
　　公司通过深圳市诺德公益基金会系统开展公益行动，聚焦扶贫济困、助学救灾等领域。捐赠资金定向用于改善贫困地区教育设施及应急救助，有效提升了社区抗风险能力与教育公平性。基金会由公司高级管理人员直接管理，确保公益项目的透明和持续。
　　2、绿色生产与低碳转型
　　公司积极履行环保责任，产品直接赋能新能源汽车及储能领域，助力下游产业低碳转型。同时，依托智能制造与工艺优化，公司持续降低生产能耗，单位产品能耗优于行业平均水平。为进一步构建绿色能源闭环，公司投资建设诺德光储能源电站零碳智慧产业园，系统整合光伏发电、储能系统与智慧能源管理。
　　3、技术创新推动行业可持续发展
　　公司的核心产品极薄锂电铜箔能显著提升锂电池能量密度，间接助力下游产业节能减排。此外，公司研发的复合集流体（包括复合铜箔和复合铝箔）在技术、生产工艺及材料维度持续创新，经过实验室对比试验，该产品在多项关键指标上展现出优越性，有利于进一步降低材料成本和资源消耗。
　　4、员工权益与发展
　　公司高度重视人才梯队建设，积极应对专业人才供给不足的行业挑战，持续提升全球雇主品牌影响力。围绕员工职业发展与福利保障，公司于2025年推出股票期权激励计划，累计向董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）骨干授予3500万份股票期权，有效夯实了团队的稳定性与创新驱动力。供应链管理层面，公司依托智能化系统对供应商数据进行统一整合，并将环保合规作为合作伙伴遴选的核心标准之一。
　　5、合规治理与透明运营
　　公司严格遵守《上市公司治理准则》，披露的年度报告均通过第三方审计，并按期披露社会责任报告。此外，公司主动响应国家“双碳”目标，参与制定国家锂电铜箔行业绿色生产标准，推动全产业链协同减碳。
　　公司通过公益投入、技术创新、绿色生产与合规治理，构建了“产业-环境-社会”良性循环的可持续发展模式。未来，随着新能源产业的持续扩张，公司将进一步深化在清洁能源、循环经济等领域的布局，巩固其作为行业责任标杆企业的地位。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　公司作为全球领先的高性能电解铜箔专业供应商、国内极薄锂电铜箔龙头企业，始终锚定“致力成为全球电解铜箔领导者”的核心愿景，立足新能源、高端电子两大核心赛道，依托产能、研发、产业链、客户、管理五大核心优势，构建起难以复制的综合竞争壁垒，持续引领行业技术迭代与产业升级，契合公司“技术领先、高端聚焦、全球布局、可持续发展”的发展定位。
　　（一）产能规模优势：全域布局，产能规划契合行业发展趋势
　　公司已构建覆盖华南（广东惠州）、华中（湖北黄石、江西贵溪）、西北（青海西宁）的四大生产基地，精准对接新能源汽车、储能及高端电子产业集群的需求，实现产能的全域覆盖与高效调配。报告期内，公司持续聚焦主营业务，加大主业投入与产业链布局力度，稳步优化产业结构，提升产能利用率与产品附加值，凭借规模化、集约化生产优势，有效摊薄单位生产成本，增强市场抗风险能力。
　　结合行业发展节奏与公司战略规划，预计2026年公司总产能将达16万吨，其中锂电铜箔产能13万吨、电子电路铜箔产能3万吨，可充分满足下游动力电池、储能电池及高端PCB领域的增长需求；面向长远发展，公司规划至2030年实现全球总产能30万吨/年的目标，全面覆盖锂电铜箔及高端电子电路铜箔核心赛道，进一步巩固全球市场领先地位，为公司“海内外双循环”发展模式提供坚实产能支撑。
　　（二）研发与技术优势：创新引领，筑牢高端技术壁垒
　　公司长期致力于新能源、新材料的科技创新，坚守“以研发和推广高附加值产品为首要经营战略”的官方定位，构建起全方位、多层次的研发体系，形成显著的核心技术优势，持续引领全球铜箔行业技术迭代。公司于2022年成立诺德新能源材料研究院，重点布局建设国家级铜基新材料工程技术研究中心，全力打造国际一流的铜箔科技创新中心和铜箔衍生新材料科技创新中心；截至2025年末，公司已拥有200余项核心技术专利，组建了规模超200人、硕博比例超90%的高素质研发团队，同时引进日本、韩国、中国台湾等资深顶尖专家与技术团队，打造了代表业内顶尖水平的国际化研发与生产经营队伍，核心聚焦高端RTF-3/4、HVLP-4/5及载体铜箔的自主化研发与量产攻关。
　　此外，公司在青海、惠州设立两家省级研究院，其中惠州电子研究院凭借深厚的技术积淀与人才培育能力，被誉为“锂电铜箔行业的黄埔军校”，同时，公司与华中科技大学、湖北工程学院等多所高校建立深度校企合作，通过产学研深度融合，实现技术研发、人才培养与产业落地的无缝衔接，为公司在锂电铜箔、高端电子电路铜箔等核心赛道的持续领跑提供了坚实的技术与人才支撑。
　　为精准匹配下游客户对产品质量及种类的多元化、高端化需求，公司研究院重点聚焦铜箔产业前沿和共性关键技术的优化升级，明确未来核心研发方向：更薄的高抗拉、高延伸率锂电铜箔、微孔铜箔、5G高频高速电子电路用的高端标准铜箔以及以高分子材料为载体的复合铜箔等。公司始终密切关注行业前沿技术动态，紧跟客户需求和市场变化趋势，持续完善自主研发的技术平台，通过技术迭代丰富产品种类、拓展应用领域，产品的技术先进性以及较强的市场竞争力。
　　1、高端标箔的研发
　　高端标箔（高端铜箔），是高端印制电路板（PCB）制造的核心导电载体，直接影响电子设备的信号传输效率以及稳定性，其工艺水平需同步适配下游终端产业的升级需求。目前，HVLP等高端PCB铜箔市场仍由日本等海外企业主导，国内高端市场依赖进口，据海关数据显示，2025年，我国电子铜箔（含锂电、电子电路用）出口总量为5.3万吨，同比增长21.9%；进口总量为7.9万吨，同比小幅增长3.5%，高端标箔国产替代空间广阔。
　　高端标箔的主要涵盖五大品类：高频高速电子电路用极低轮廓铜箔、IC封装基板及高端HDI（高密互连）板用极薄铜箔、高端挠性PCB的专用铜箔（含电解铜箔、压延铜箔等）、大电流大功率基板用厚铜箔（箔厚≥105mm）、特殊功能铜箔（如埋容、埋阻电路用铜箔）。受益于5G/6G、AI算力、数据中心的发展，AI服务器持续迭代升级，高端标箔的需求高速增长。公司紧跟行业趋势，结合未来铜箔发展趋势及潜在产能需求，持续加大自主研发投入，全力推进高端标箔的国产替代进程。截至报告期末，公司RTF-3及HVLP-1/2产品，已进入国内和台系的多家头部厂商的供应链体系；HVLP-3/4的产品在送样测试阶段，正处于客户性能验证阶段，为后续批量供货奠定坚实基础。
　　2、极薄铜箔的研发
　　极薄型锂电铜箔的规模化量产，需要依托长期技术研发投入、生产实践积累以及不断总结与创新才能获得，如复合添加剂的制备技术、生箔技术和后处理技术等，均难以通过简单复制被新进生产厂商所快速掌握。公司凭借多年技术积淀，构建了制液、生箔一体化的独立设备系统，可高效开展复合添加剂制备技术开发与工程放大试验，同时具备先进设备的设计、加工、组装能力，能够灵活满足客户的个性化、弹性需求。
　　公司设立专门的添加剂配制室，配备完备的配制器材与控制系统，由有十余年工作经验的技术员工负责配制添加剂，确保核心工艺的稳定性与专业性。目前，公司的电解液过滤器技术、复合添加剂的制备技术、生箔技术、后处理技术以及原材料及产品的测试技术等均属于国内领先的铜箔生产技术。在轻薄化趋势的推动下，公司成功研发的3.5μm极薄铜箔直接减轻电池整体重量，铜材占比约降低40%，助力下游客户实现综合成本下降15–20%。相较于传统厚度铜箔，3.5μm超薄铜箔可在相同面积或体积内负载更多活性物质，助力电池能量密度提升8–12%，循环寿命延长15–20%，实现高性能与低成本的双重优化，进一步巩固公司在极薄铜箔领域的先发优势。其中，湖北诺德生产的3μm超薄锂电铜箔，厚度仅相当于普通A4纸的三十三分之一，是决定新能源汽车续航里程的关键材料。
　　3、复合集流体的研发
　　复合集流体是在金属载体层和超薄金属箔材之间通过某种工艺添加一层或若干层有机材料层，即利用电沉积等技术在有机材料层两侧各形成一层超薄金属箔层。通过创新的“三明治”结构，实现了高安全性、高能量密度、长循环寿命和潜在低成本的综合优势。目前复合铜箔已逐步走出产业化前期阶段，进入规模化量产与商业化落地的关键过渡期。技术路线逐步收敛，制造工艺趋于成熟，产业链配套日趋完善，产品综合成本进入下行通道，生产良率实现显著提升，已有头部企业收获量产订单并启动产能建设。
　　报告期内，公司在复合集流体领域持续突破，2025年12月，公司复合铝箔产品完成首批海外订单交付，同时推出多孔复合铝箔新品，获得多家终端客户认可；该产品面向固态电池等下一代技术应用，进一步拓宽产品矩阵，为公司培育新的利润增长点提供有力支撑，契合公司“多元化发展”的官方战略。
　　4、固态电池配套材料
　　公司凭借深厚的技术积淀与持续创新，深度参与固态电池材料革命，是固态电池产业发展的关键参与者和受益者。自2018年公司便前瞻性布局适配固态电池的铜箔材料，早于行业热潮，形成长期技术沉淀，针对半固态/全固态电池不同阶段需求，开发多类专用集流体材料，支撑电池安全性、能量密度提升。
　　公司核心固态电池配套材料涵盖多孔铜箔、耐高温电解铜箔、耐腐蚀铜箔及镀镍合金箔，其中镀镍合金箔主要应对硫化物电解质挑战，而固态电池中硅碳负极、锂金属作为集流体的应用，对铜箔提出新要求。为此，公司已布局超高抗与高延伸的耐腐蚀铜箔、涂锂铜箔等前沿产品开发，全方位满足固态电池技术迭代需求，巩固技术优势。具体应用场景包括：
　　（1）新能源汽车：为半固态/固态电池提供高性能集流体材料，支持宁德时代、比亚迪等头部企业的装车计划。
　　（2）低空经济：耐高温铜箔搭载于eVTOL（电动垂直起降飞行器），解决高空低温、大电流场景需求。
　　（3）储能与机器人：高抗拉强度铜箔（600MPa级）适配硅基负极膨胀，应用于储能电池和人形机器人电源模块。
　　（三）产业链合作的优势
　　公司坚持“技术先行+协同开发”核心策略，深度联动行业上下游头部客户，围绕铜箔设备与下一代材料开展联合研发，推动技术研发与市场需求的精准对接，加快前沿技术的产业化进程，构建起“上下游协同、产学研联动”的良好产业生态，契合公司“共创共赢”的管理理念。
　　上游端，公司与上游设备商在锂电铜箔领域开展铜箔设备技术研发、3微米等极薄铜箔产品研发及设备供销等合作保障核心生产设备的先进性与稳定性，为技术突破与产能优化提供硬件支撑；下游端，公司与下游头部客户开展联合研发与前置验证，提前对接客户需求，优化产品性能，缩短产品落地周期。
　　报告期内，为加速技术落地与生态共建，公司与宏仁集团、广合科技、恒驰电子签署产业链战略合作协议，强化从研发到量产的全流程协同；同时与韩国上市公司YMT签订载体铜箔技术合作协议，共同推进封装基板用铜箔的技术迭代与国产化进程，进一步拓宽技术边界与市场空间。
　　（四）客户结构优势
　　依托多年在锂电铜箔行业的技术积累与品质管控能力，公司能够快速响应客户需求，灵活调整产品结构，形成“高端化、多元化”的客户布局，客户粘性与市场认可度持续提升，国内、国际市场份额均位居行业前列，契合公司“全球领先”的官方定位。在国内，公司与中创新航、宁德时代、比亚迪等知名大型锂电企业建立了多年稳定的合作关系，国内市场占有率位居前列；在国际上，公司也与LG新能源、ATL、SKI等国际知名锂电池企业建立稳定业务合作关系，实现稳定批量供货，同时逐步拓展海外高端PCB客户，全球市场影响力持续提升。优质、稳定的客户结构，不仅为公司提供了持续稳定的订单支撑，更助力公司及时把握下游行业发展趋势，提前布局产品升级与技术创新。
　　（五）企业文化与管理团队优势
　　公司以“致力成为全球电解铜箔领导者”为愿景，精准锚定新能源产业链的关键环节，契合全球能源转型趋势；以追求“求真务实，开拓创新”为核心价值观，形成稳健与突破的动态平衡；以“以质为本，共创共赢”为管理理念，构建工艺稳定、客户为先的合作模式，塑造了兼具凝聚力与战斗力的企业文化，为公司持续发展提供精神支撑。
　　公司的管理架构与人才矩阵形成竞争优势，复合型团队的构建形成了“技术决策+市场战略”双轨并行机制。团队由平均10年以上管理经验的管理人才和行业技术专家组成，结合公司发展的需要制定了严格的质量管理体系和成熟的市场营销机制，强化全流程管控，提升运营效率；2025年公司推出股票期权激励计划，累计向核心管理、技术及业务骨干授予3500万份股票期权，进一步绑定核心人才，夯实团队稳定性与创新驱动力，为公司长远发展提供坚实的管理与人才保障。
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内公司实现营业收入73.28亿元，较上年同期增加38.86%，实现归属于上市公司股东的净利润-29,850.57万元。
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、国内外环境
　　2025年，全球关税摩擦再度升温、地缘政治紧张加剧，在这样复杂多变的外部环境下，行业可能面临短期波动风险。相较于复杂严峻的国际经济形势，国内宏观经济政策精准发力，调整为“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，政策重心持续向科技创新、绿色发展、提振消费等领域倾斜，为新能源、人工智能、新型储能等领域展现出显著的结构性机遇，为公司核心业务发展提供了良好的政策环境与市场空间。
　　2、锂电新材料行业
　　动力电池作为新能源汽车核心部件，近年来得益于政府及市场的极大关注，取得了长足的发展。锂电铜箔是锂离子电池负极集流体的关键材料，作用是将电池活性物质产生的电流汇集起来，以便输出较大电流。根据锂离子电池的工作原理和结构设计，负极材料需涂覆于集流体上，经干燥、辊压、分切等工序制备得到锂电池负极片。为得到更高性能的锂电池，导电集流体应与活性物质充分接触，且内阻应尽可能小，锂电铜箔由于具有良好的导电性、质地较软、制造技术较成熟、成本优势突出等特点，因而成为锂离子电池负极集流体的首选。
　　2025年，全球锂电铜箔行业持续保持高速发展，中国凭借完善的锂电池产业链优势，占据全球行业主导地位——据行业协会数据显示，2025年中国锂电池行业出货量占全球82.8%，在锂电池优势与政策扶持下，中国锂电铜箔全球话语权持续提升，出货量占全球比重长期超50%，已成为核心供应基地。行业整体正朝着高性能、低成本、绿色化的方向持续演进，极薄化、高抗拉、高延伸、低粗糙度成为产品核心升级方向，发展前景良好。
　　3、储能行业
　　近年来，随着可再生能源（光伏、风电）装机规模的持续扩大、电网调峰调频需求的提升以及电力市场化改革的深入推进，储能系统在发、输、配、用各环节的应用场景不断丰富，其经济性也因电池成本下降和循环寿命提升而显著改善。中国、美国、欧洲等主要市场的大型储能项目加速落地，工商业及户用储能需求持续释放，以及新兴市场在电网基础设施改善和能源转型驱动下的采购需求激增。储能正从电力系统的辅助角色转变为核心驱动力量，成为锂电池产业的“第二增长曲线”，为上游锂电铜箔带来新增量需求。
　　据GGII行业数据显示，2025年储能系统在全球电池总产量中的占比已提升至27%，呈现加速增长态势；以亿纬锂能、中创新航等头部电池企业为代表，其储能电池出货量已占整体出货结构的近半数，储能业务已逐渐成为电池厂商收入增长和利润贡献的重要支柱，行业结构正从单一依赖动力电池向动力与储能双轮驱动转变。
　　国家发展和改革委员会、国家能源局联合印发的《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》明确提出，到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，预计将带动约2500亿元的项目直接投资。这一政策目标的设定，为储能产业链上下游企业提供了明确的增长预期和市场空间，也进一步巩固了储能作为锂电池产业第二增长曲线的战略地位。
　　4、PCB行业
　　PCB（印制电路板）是电子产品的关键电子互连件，行业属于电子信息产品制造的基础产业，与宏观经济周期相关性较高。在全球工业价值链向高端化、智能化、低碳化等因素的驱动下，新产业、新技术、新模式、新业态、新产品不断涌现并蓬勃发展。下游应用行业的蓬勃发展将带动PCB需求的持续增长，5G通信、云计算、智能手机、智能汽车、新能源汽车等PCB下游应用行业将持续向集成化、自动化、小型化、轻量化、低能耗等方向研究与实践。
　　当前，PCB市场需求正经历结构性转变：传统消费电子需求放缓，而AI与算力需求、新能源汽车、5G与卫星通信等新兴领域呈现爆发式增长，带动PCB行业的高端化转型，且这一趋势不可逆转。未来，PCB技术将继续向更高密度、更高速率、更先进封装演进。据中国电子电路行业协会（CPCA）预测，预计到2030年，中国PCB市场规模将突破4000亿元，其中高端领域年均增速超过10%，因此对电子电路铜箔的品质、高性能、特殊性能也提出了更高的要求，逐步向以高密度互连技术为主体的“密、薄、平”方向发展，如高频高速电路用铜箔、IC封装载板极薄铜箔、大功率及大电流电路用厚铜箔等领域，为公司高端电子电路铜箔业务提供了广阔的市场空间，契合公司“双箔驱动”的发展战略。
　　5、原材料铜行业
　　2025年，铜价受全球经济复苏与新能源需求（光伏、电动车）以及AI算力基建等多重因素共振影响，整体呈现强势震荡上行态势，行业格局呈现出显著的“结构性短缺”与“产业链利润分化”特征。全球铜矿产量受矿山品位下降及运营扰动等因素影响，供应增量不及预期；新能源汽车、光伏及电网投资的稳定增长，叠加AI数据中心建设成为新的消费增长点，共同为铜需求提供了韧性基础。另外，主要经济体的贸易政策变动引发的囤货行为，导致全球铜库存出现区域严重失衡，进一步加剧了非美地区的现货供应紧张局面。
　　2025年国内电解铜箔行业企业均面临铜材价格高位震荡的经营压力，行业内企业根据自身规模、资金实力及客户结构，采取了差异化的原材料管控策略：头部企业凭借规模化采购优势，与国内大型铜企签订长期供货协议，锁定铜材采购量，协议价较现货价平均低3%-5%，有效对冲价格波动风险；中型企业则以“按需采购+适度囤货”为主，结合短期期货套期保值工具，控制原材料成本波动幅度，但受资金实力限制，套期保值规模普遍较小，成本管控效果不及头部企业；小型企业因缺乏规模化采购优势及资金支撑，多采取“随用随采”模式，对铜价波动敏感度最高，2025年部分小型铜箔企业因铜价上涨导致生产成本激增、现金流紧张，被迫缩减产能或退出市场。
　　6、新能源汽车行业
　　中国新能源汽车产业的快速发展，已成为全球汽车产业电动化进程的重要引擎及创新高地，成熟的新能源汽车产业链将有力带动锂电负极材料的增长。作为需求主力的动力电池板块，其内部增长结构在2025年发生显著变化，为行业注入了新的增长动能。纯电动汽车重回快速增长轨道，取代插电式混动车型的阶段性主导地位，成为拉动动力电池装机量的核心引擎。此外，油电运行成本的分化也提供了重要助推力。2025年国际油价高位震荡，成品油价格中枢上移，进一步拉大了纯电车与燃油车在全生命周期使用成本上的差距，终端市场加速向纯电产品倾斜。
　　随着电池成本下探和产品矩阵完善，纯电车型在主流市场的渗透率将进一步提升，车企在正向循环中积累的利润，将更多投入固态电池等下一代技术的研发，推动产业从“规模扩张”迈向“技术驱动”。对上游锂电负极材料而言，纯电车型占比提升意味着对能量密度和快充性能的要求更加严苛，下一代锂电铜箔（极薄化、高抗拉、抗腐蚀）的产业化进程也将随之提速。与此同时，新能源汽车正加速向分布式储能终端延伸，在能源存储、调峰调度等方面发挥更大作用。未来随着政策的持续推进、基础设施的完善、消费理念的改变，全球新能源汽车的发展仍将加速。
　　(二)公司发展战略
　　1、总体发展战略
　　立足全球视野，在国内、国际市场中寻求突破与高质量发展，深入实施以主营业务为中心，以服务主营业务开展的光伏储能业务及合理合法使用金融工具的发展战略，致力成为全球电解铜箔领导者，强化技术引领、优化产能布局、拓展全球市场，构建“主业引领、多元协同、全球布局”的发展格局。
　　2、整体业务规划
　　（1）核心业务：夯实以锂电铜箔为主的主营业务，筑牢双箔驱动战略根基
　　公司作为国内动力电解铜箔行业的领先企业，坚持战略导向、市场导向、价值创造、绿色低碳原则，持续转变发展理念和发展方式，优化产业布局节奏，不断增强公司的竞争力、创新力和抗风险能力，稳步实现公司战略目标。
　　公司依托全球新能源汽车产业、动力锂电池材料产业及储能产业规模化发展的行业趋势，充分发挥自身技术优势、品牌优势和产能优势，严控加工费波动与变动成本，持续扩大与头部客户的合作份额与合作深度；同时持续加大超薄锂电铜箔的生产与研发投入，定位于生产高能量密度、高安全性、长循环寿命以及低成本的高端锂电铜箔产品，力争做到上控资源、中提能力、下拓市场，持续夯实公司在国内锂电铜箔领域的领先地位。
　　（2）高端业务：高端电解铜箔及复合铜箔业务
　　公司将紧抓AI算力爆发、全固态电池技术商业化的政策与市场红利窗口期，以高端铜箔、复合铜箔两大方向为核心重点，加速高端铜箔业务的研发突破与市场开拓，同时持续完善复合铜箔技术储备与前瞻布局，筑牢“双箔驱动”战略的技术护城河，契合公司“技术引领、高端聚焦”的发展定位。
　　①高端铜箔业务：聚焦RTF、HVLP等高端电解铜箔产品的研发攻关与量产落地，深度匹配AI算力服务器高速PCB、高端储能、全固态电池等新兴高景气赛道的核心需求，持续推进产品超薄化、高抗拉、低粗糙度的性能升级，打造差异化产品竞争力；同时持续深耕高端电解铜箔核心生产工艺的技术突破，不断优化制造能力与品控体系，快速完成高端市场的客户认证与份额拓展，全力把握行业红利窗口期。
　　②复合铜箔业务：持续跟踪复合铜箔产品技术趋势，推进产品厚度迭代升级，进一步提升对电池能量密度的赋能效果；同步深耕复合铜箔生产工艺的研发验证与优化，持续打磨行业现有主流两步法生产工艺，前瞻布局三步法等新兴技术路线，密切跟踪基膜材料技术迭代，优化高分子基膜与生产工艺的适配性，完善核心技术储备，着力解决量产效率与材料适配性等行业痛点。2025年12月，公司复合铝箔产品已完成首批海外订单交付，获得多家终端客户认可，复合铜箔作为传统铜箔的重要技术补充，公司将持续保持研发投入与行业动态跟踪，为“双箔驱动”战略筑牢技术护城河。
　　（3）战略业务：多元布局新能源与高端制造赛道，打造业绩增长新引擎
　　全球各区域持续明确碳达峰、碳中和的时间目标，坚定了全球绿色能源转型之路，新能源光伏和储能行业在推进绿色能源转型、资源可持续利用方面具备核心战略性作用；同时，国家战略性高端制造领域加速升级，轨道交通、核电、军工、商业航天等领域高附加值核心配件市场需求持续扩容，行业发展前景广阔。
　　报告期内，公司紧抓新能源、高端制造产业快速发展的双重机遇，积极探索和布局光伏储能、高端装备核心配件两大战略板块，核心目标一方面是通过光伏储能业务对冲公司主营业务锂电铜箔带来的高额用电支出，实现降本增效；另一方面是打造与主业协同互补的第二增长曲线，增强企业综合竞争力，推动企业高质量发展。
　　在光伏与储能板块，公司将以诺德智慧能源平台为依托，积极推进存量项目的并网发电进程，持续强化行业政策跟踪与电站精益运营能力。针对收益未达预期的项目，将组织专项复盘并实施整改，同时从严把控新增项目的投资质量与收益确定性，着力构建稳定可持续的现金流。
　　在高端装备核心配件板块，公司将依托长春中科平台，加大高铁动车组配件的市场推广与量产交付力度，并加快在核电、军工、商业航天等高附加值领域的市场拓展步伐，推动核心产品实现快速上量，提升营销成效。
　　公司将进一步完善产业布局，打造业绩增长新引擎，提升核心竞争力，在符合国家相关政策的前提下，实现降本增效、资源整合与可持续增长的多重目标。
　　(三)经营计划
　　2025年，公司以“致力成为全球电解铜箔领导者”为战略目标，坚持“双箔驱动、三项协同”发展路径，稳中求进推动公司主业发展。双箔驱动：以锂电铜箔为核心主业，聚焦极薄铜箔及高抗拉、高延伸等高性能产品；电子电路铜箔方面，加速高端产品的研发攻关与市场开拓，形成双箔并进的核心增长极；三项协同：通过技术研发纵向深耕产业链、产能布局横向覆盖全球市场、金融工具辅助对冲经营风险，形成“技术-产能-资本”三位一体的竞争壁垒，同时强化全流程管控，提升运营效率；2025年公司推出股票期权激励计划，累计向核心管理、技术及业务骨干授予3500万份股票期权，进一步绑定核心人才，夯实团队稳定性与创新驱动力，为公司长远发展提供坚实的管理与人才保障。
　　1、创新突破、综合创效
　　公司将通过加大研发投入，聚焦“超薄化、高能量密度、低成本”三大方向，重点推进3μm级极薄铜箔、HVLP高端PCB铜箔、复合集流体、固态电池配套材料等产品的研发与量产落地，依托“总部+区域研发中心+产学研合作”的三级研发体系，加速技术成果转化，提升产品附加值。
　　努力构建产销联动、量质互动、效益协同的销售新格局，在公司销售规模持续增长的情况下降低运营成本，积极落实稳增长目标；紧跟长期稳定客户及海外客户核心需求，确保产品品质的同时推进降本增效工作，从而提升公司经营效益及推动主业良性的发展。
　　公司将推进新增生产线的建设，切实挖掘和提升有效产能，在提升公司整体有效产能和产量的同时做好产业整合和管理协同，快速提升公司主要高附加值产品（极薄铜箔、高端PCB铜箔）的市场占有率，持续加固客户黏性。
　　2、积极稳健开展资本运营
　　合理运用资本力量是企业发展的关键动力，面临宏观经济形势及行业周期性波动的局势，公司立足核心主业、以提升公司主营业务核心能力为目标，充分利用上市公司资本运营平台及资本市场支持实业发展的机遇，适时推进资本市场再融资，加强产融结合，积极稳妥的开展资本运营，助力公司主业持续发展和综合竞争力提升，同时优化财务结构，降低资产负债率，缓解财务压力。
　　3、加强制度建设，保障公司稳健发展
　　公司将持续完善公司内控体系和风险管理体系；加强信息化建设，提升管理运营效率；探索和完善激励及约束机制；继续加强员工绩效管理、干部选拔任用这两个方面制度建设，帮助骨干员工提升工作能力，为公司创造效益并实现自我价值；持续完善科学决策、执行和监督机制，提高公司整体的管理效率和效果，促进公司创新升级和稳健发展。
　　4、响应国家“双碳”号召，促进节能减排绿色制造
　　在“双碳”目标以及市场认可度逐步提升的推动下，坚定发展新能源车已成全球共识，公司核心产品锂电铜箔直接赋能新能源汽车及储能领域，助力下游产业低碳转型。公司及子公司因地制宜地开展节能减排技术改造，新建项目将计划实施碳排放当量纳入技术经济评价体系。依托光储一体化项目实现清洁能源自给，持续降低生产能耗与污染物排放，推动绿色制造与可持续发展，践行企业社会责任。
　　(四)可能面对的风险
　　1、产业政策变化的风险
　　锂电铜箔主要应用于动力电池、数码电池和储能电池三大市场，国家新能源汽车、储能、电子信息等相关政策的实施和调整将会直接影响到锂电池铜箔市场规模的变化，对公司经营发展产生重要影响。
　　2025年，新能源汽车购置税减免政策迎来关键调整窗口，从全额免征调整为减半征收；2025年新能源汽车补贴全面退坡，但“双积分”政策强化，暨2025年新能源积分比例提至28%，且2026年、2027年比例目标将进一步提升至48%和58%，政策驱动从直接补贴转向技术导向；2024年对台铜箔进口关税由原协定税率5%恢复至10%，直接影响台资企业高端铜箔进口成本，加速国产替代窗口期开启，为公司高端铜箔业务带来机遇的同时，也面临行业竞争加剧的挑战；2025年底，工信部等三部委联合发布《电子信息制造业高质量发展行动计划》，将高频高速覆铜板等高端材料纳入重点攻关领域，提出到2030年国产化率突破70%的量化目标，为公司高端PCB铜箔业务提供政策支撑，但也要求公司加快技术突破与产能落地。
　　此外，当今世界正面临百年未有之大变局，国家进出口政策、全球各国间的政治关系，亦会影响中国铜箔行业的出口贸易与全球布局，给公司海外业务发展带来不确定性。
　　（1）管理层定期研究政策对产业、对公司以及产品的综合影响，避免因政策的误判造成企业损失；
　　（2）加强对国内外产业政策、贸易政策的跟踪分析，精准把握政策发展趋势，及时调整公司战略布局、产品结构与市场方向，主动规避政策风险，积极把握政策红利。
　　2、宏观经济波动风险及防范
　　近两年由于经济贸易壁垒，导致全球经济步入下行期，再加上部分国家抵制中国部分电子产品，针对性提升中国产品的关税等，导致中国铜箔下游相关应用产品出口受到一定阻碍。国际市场需求的受阻，使得不少企业积极布局国内市场，导致国内铜箔市场竞争加剧，尤其是价格竞争激烈，使得企业产品毛利率下滑且产能释放受到抑制。
　　（1）积极拓宽欧洲、一带一路、南美、亚洲其他以及非洲等受美国影响较小的市场，多元化拓宽出口渠道，降低单一市场依赖；
　　（2）积极拓展储能、AI算力、低空经济等新型应用领域，优化产品应用结构，避免在传统赛道扎堆竞争；
　　（3）加大研发投入，提升产品品质与技术含量，聚焦高端铜箔产品，推进高档、高性能、特种标准铜箔产品国产化替代，提升产品议价能力，规避低端价格竞争。
　　3、行业竞争加剧的风险
　　过去几年的快速扩张导致行业低端产能严重过剩，2024年全行业普遍陷入亏损，2025年上半年虽有所好转，但主流产品加工费仍处于成本线附近甚至微利状态，部分企业盈利能力远不及出货量的增速。与此同时，锂电铜箔低端产品供过于求，但4.5μm及以下极薄铜箔等高端产品产能释放缓慢，核心设备依赖进口且交付周期长，导致高端有效供给严重滞后于市场需求。标准铜箔产品同质化严重，市场竞争激烈，产品成本压力较大，毛利水平偏低；高端标准铜箔市场需求增长显著，但主要依赖进口的局面尚未打破。另外，国外企业虽以高端产品为主，一旦其降格生产中低端铜箔，亦将对国内行业形成冲击。公司正加速布局高端产品领域，在价格、技术、质量、客户关系及生产能力等方面，与境内外铜箔企业展开多维度竞争。若不能通过持续的技术迭代、成本优化与客户关系管理巩固竞争优势，将可能对公司的市场份额、议价能力及经营业绩产生重大不利影响。
　　（1）准确把握市场机遇和变化趋势，聚焦高端赛道，积极开拓高端客户与新兴应用市场，优化客户结构与产品结构；
　　（2）强化成本管控能力，通过数智化转型、工艺优化、规模效应等方式降低单位生产成本，在市场竞争中保持价格优势；
　　（3）持续加大研发投入，吸引更多高技术水平人才，引入更先进的生产设备，提升产品品质，加快高端产品国产化替代进程，巩固核心竞争力。
　　4、技术进步带来替代风险与防范措施
　　从整个行业角度来看，不同厚度铜箔具有其各自的需求市场，但铜箔始终是有向低厚度方向转换的趋势，随着行业制造技术不断向高密度超薄型方向发展，在铜箔制造中，采用极薄铜箔代替原来超薄铜箔的势头发展迅猛，但薄度已经极限逼近，薄度达到2微米以下，易产生断裂风险。若无法持续对产品进行创新，以满足下游行业不断演变的技术要求，可能导致自身的竞争力、市场份额及盈利能力受损。此外，复合集流体等新型材料的产业化推进，也可能对传统铜箔形成一定替代压力。
　　（1）加强铜箔生产技术及新兴应用领域技术的研发，聚焦极薄铜箔、复合集流体、固态电池配套材料等前沿方向，持续推进技术迭代，巩固技术领先优势；
　　（2）时刻跟踪国内外电解铜箔及阴极辊设备技术最新进展，加强同国内外知名研究院所合作，强化理论研究与实际应用相结合，加速技术成果转化；
　　（3）做好市场预判，谨慎制定战略决策，提前布局下一代核心技术，主动应对技术替代风险，实现“技术引领、持续迭代”。
　　5、原材料价格波动及防范措施
　　公司主要产品电解铜箔的主要原材料包括铜、硫酸等，其中铜材是公司生产成本的主要构成部分，铜材价格波动将对公司的生产成本产生一定的影响。同时，公司所从事的铜箔行业属资金密集型产业，流动资金的需求较大，若铜价持续上涨可能导致公司日常流动资金的需求随之上升，将导致公司经营现金流紧张，影响公司生产经营的稳定性。
　　（1）定期进行原材料成本核算，对于年度内成本波动超过设定值的铜材等进行标准成本修正，精准把控成本变动；
　　（2）采取有弹性的采购模式，按销售订单锁定原材料采购量，实行按月度采购，供应商按周排期交货，根据对未来市场价格分析结果，在保持生产稳定的前提下，避免在高价位区间进行大量采购，或对即将涨价的产品提前合理囤货；
　　（3）完善原材料的库存管理制度，安排专门的物控人员每日进行库存和市场数据分析，确保核心原材料供应稳定，避免核心原材料供应不及时而临时采购导致供应商提价的情况发生；
　　（4）通过价格谈判、技术升级、新供应商导入、降低加工成本等方式进行降本控制，进而抵消原材料价格突然上涨导致的产品成本增加；
　　（5）合理运用套期保值工具对冲原材料价格的波动，稳定生产成本。
　　6、管理风险
　　锂电池产业的发展带来了对锂电铜箔的市场需求，未来锂电铜箔面临广阔的市场空间，公司在国内与国外的经营规模将进一步扩大，在经营管理、资源整合、市场开拓等方面对公司提出了更高的要求。随着公司规模将不断扩大，如短期内公司管理水平跟不上业务发展速度，将可能影响公司的效益和市场竞争力。
　　防范措施：为应对锂电池产业发展带来的管理风险，公司需加强内部管理体系建设，优化资源配置，提升市场响应速度。同时，加大人才培养和技术创新投入，确保管理水平与业务发展同步提升，增强市场竞争力。
　　7、资产负债率较高的风险
　　电解铜箔行业作为资本密集型行业，其技术含量高，对生产工艺与设备的要求严格，具有明显的规模经济特点，其产能建设投入大，日常经营中的资金需求量也非常大。经过多年发展，公司资产负债率持续处于较高水平，较高的资产负债率导致利息支出较高，持续的高资产负债率限制了公司外部间接融资的空间，提高了公司的融资成本，财务费用的较大支出降低了公司的利润水平。
　　防范措施：公司将加强精细化管理，通过各种渠道和形式有步骤地降低负债率和财务成本，优化财务结构，并通过资本市场非公开发行股票等直接融资的方式降低资金成本，提高公司财务风险抵御能力。
　　8、安全生产及环保风险
　　公司在安全生产方面投入了大量资源，建立了较为健全的安全生产管理制度，并持续推进安全标准化管理，形成了较为完备的安全生产管理、防范和监督体系，但难以完全避免安全事故的发生。此外，若发生重大自然灾害，如暴雨、泥石流、地震、火灾等，可能会对生产线造成危害。同时，在生产过程中同样存在发生意外事故、技术问题、机械故障或损坏等的可能；这些技术问题、机械故障或损坏均可能导致本公司的业务运作中断，造成经营成本增加，或人员伤亡。此外，近年来新的法规不断出现，对公司安全生产提出了更高的要求。公司从事的电解铜箔行业须遵守多项有关空气、水质、废料处理、公众健康安全、污染物排放方面的环境法律和法规，如果公司未能达到监管要求，可能需要支付罚金或采取整改措施，公司存在一定的环保风险。
　　防范措施：公司将进一步升级安全生产管理制度，通过加强对员工的岗位技能培训、勤加检查机械设备以减少可干预风险。公司将进一步维稳生产流程，以减少自然灾害对生产的干扰。公司将积极了解行业的环境法律法规，确保达到监管要求，实现绿色生产、合规经营。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）报告期公司所处行业情况　　1、行业定位、行业特征与产品体系　　公司是全球领先的高性能电解铜箔专业供应商，专注于高端电解铜箔的研发、生产和销售，所属行业为“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”。产品系列以动力电池用锂电铜箔为核心，并覆盖储能电池、消费类电池及电子电路铜箔（PCB铜箔）领域，市场占有率位居行业前列。　　铜箔是现代电子产业不可或缺的关键基础材料。公司聚焦于技术壁垒更高的电解铜箔生产，以高纯度阴极铜（>99.9%）为核心原料，依托先进的电解沉积工艺和精密的表面处理技术，生产高性能产品。公司产品体系完整，主要分为锂电铜箔与PCB... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期公司所处行业情况
　　1、行业定位、行业特征与产品体系
　　公司是全球领先的高性能电解铜箔专业供应商，专注于高端电解铜箔的研发、生产和销售，所属行业为“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”。产品系列以动力电池用锂电铜箔为核心，并覆盖储能电池、消费类电池及电子电路铜箔（PCB铜箔）领域，市场占有率位居行业前列。
　　铜箔是现代电子产业不可或缺的关键基础材料。公司聚焦于技术壁垒更高的电解铜箔生产，以高纯度阴极铜（>99.9%）为核心原料，依托先进的电解沉积工艺和精密的表面处理技术，生产高性能产品。公司产品体系完整，主要分为锂电铜箔与PCB铜箔两大类别：
　　锂电铜箔：尤其以极薄铜箔（≤6微米）技术领先（如4.5微米、4微米），并涵盖超薄铜箔（6-12微米），满足下游动力电池对超高能量密度、高安全性及长循环寿命的严苛要求。
　　PCB铜箔：产品涵盖标准铜箔、高温高延伸铜箔（HTE）、低轮廓铜箔（LP/RTF/VLP）、超低轮廓铜箔（HVLP）等，广泛应用于5G通信、消费电子、汽车电子、服务器、IC载板等高端领域。
　　（1）电解铜箔行业特性
　　①周期性
　　锂电铜箔：终端主要应用于新能源汽车、储能、3C数码等领域，虽然受益于国家“双碳”战略及产业政策支持，但随着新产能的释放和市场需求的变化，市场竞争格局存在波动的可能，影响企业定价能力与市场份额，呈现一定周期性特征。
　　PCB铜箔（高端）：受益于5G、云计算、AI服务器及智能驾驶硬件升级，高频高速电子材料（如RTF、HVLP）等高端产品的需求预计将保持中高速增长。国产替代进程加速及应用场景拓展亦影响其周期表现。
　　PCB铜箔（标准）：主要应用于成熟的PCB行业，受国民经济周期的波动影响相对明显，存在一定的周期性。
　　②季节性
　　锂电铜箔：受下游电池市场（尤其新能源汽车）影响显著。通常一季度一般为销售淡季，主要受春节放假等因素影响，工厂总体开工率较低；二季度处于市场恢复阶段；第三季度和第四季度一般为锂离子电池销售旺季，主要是因为中国汽车市场一般在下半年放量，带动锂离子电池整体市场在下半年呈现较高的增速。同时，技术进步和产品升级可能阶段性影响季节性表现。
　　PCB铜箔：下游应用广泛且分散，没有明显的季节性特征。
　　③区域性
　　受原材料（铜）供应影响，行业呈现明显的产业集群分布，华东地区（尤以江西、安徽、浙江为主）产能集中度最高。
　　（2）同行企业基本情况
　　公司主要同行业可比公司包括：九江德福科技股份有限公司（以下简称“德福科技”）、湖北中一科技股份有限公司（以下简称“中一科技”）、广东嘉元科技股份有限公司（以下简称“嘉元科技”）和安徽铜冠铜箔集团股份有限公司（以下简称“铜冠铜箔”）。以下信息均来自于可比公司公开信息。
　　2、产业链价值与市场驱动
　　（1）锂电铜箔：新能源产业核心材料
　　锂电铜箔作为锂离子电池负极集流体核心材料，其性能直接影响电池能量密度、安全性及成本。
　　核心驱动力：全球“双碳”目标加速新能源汽车渗透率提升，叠加储能市场爆发式增长，推动锂电铜箔需求持续攀升。根据中国汽车动力电池产业创新联盟2025年7月统计，2025年1-6月，动力与其他电池总产量为697.3GWh，同比增长60.4%，动力电池装车量299.6GWh，同比增长47.3%，占产量比重降至43%，其他电池（含储能）为占总产量26.3%，增速达108.5%，高于动力电池（51.6%）。
　　技术趋势：极薄化（4.5-6微米）、高抗拉强度铜箔研发与应用加速，显著提升电池能量密度，契合下游对长续航、轻量化的迫切需求。
　　（2）电子电路铜箔（PCB铜箔）：智能化升级关键载体
　　PCB铜箔经过一系列复杂工艺加工后被广泛应用于消费电子、通讯设备、汽车电子等领域。
　　核心驱动力：5G基站建设、AI服务器需求激增、智能驾驶硬件升级，共同推动高频高速、超低轮廓等高端PCB铜箔需求显著增长。
　　3、行业政策与市场环境
　　（1）政策环境积极赋能
　　国家将锂离子电池产业列为战略性新兴产业，出台《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》《关于加快推动新型储能发展的指导意见》《重点新材料首批次应用保险补偿机制》等政策，从技术研发、产能布局、应用推广等多维度支持产业链发展。
　　公司所处的行业目前主要由政府部门和行业协会共同管理。主管部门为中华人民共和国工业和信息化部，行业自律组织包括中国电子材料行业协会（CEMIA）、中国电子材料行业协会电子铜箔材料分会（CCFA）、中国化学与物理电源行业协会（CIAPS）、中国电子电路行业协会（CPCA）等。
　　①政策红利加速释放：国家通过财政补贴、税收优惠及研发专项扶持，推动锂电池产业链向高能量密度、高安全性方向升级。铜箔作为负极集流体的核心组件，其极薄化（≤6微米）、高抗拉强度等技术指标被纳入《重点新材料首批次应用示范指导目录》，直接受益于政策导向。
　　②地方配套落地：多地出台新能源汽车换电模式试点、风光储一体化项目等政策，拉动动力与储能电池需求。
　　（2）市场规模与结构演变
　　①需求与产能扩张趋缓。经历前期快速扩张后，行业当前已呈现供过于求的态势。受高环保要求及巨额投资门槛制约，部分企业新建项目进度显著放缓甚至取消扩产规划，导致投产节奏同步延迟。因此，短期内锂电铜箔新增产能释放速度将明显低于过去两年水平。
　　②加工费触底企稳，锂电铜箔加工费在2023年上半年经历下滑后，下半年于低位企稳，年末跌幅收窄迹象显现。鉴于当前加工费已贴近成本线，叠加下游电池厂开工率有所回升，2024年加工费整体维持在低位区间运行，但价格下行压力有所缓解。2025年上半年，锂电铜箔加工费低位企稳，极薄化竞争加剧，电子电路铜箔高端产品拉动结构性涨价。
　　③设备瓶颈显著缓解（国产化突破），阴极辊供应曾是铜箔扩产的核心设备瓶颈，其主要制造商（多为日企）扩产缓慢，难以匹配国内激增的需求。近两年，国产阴极辊设备实现重大突破。
　　④扩产周期与供给弹性，铜箔工厂从启动建设到投产的周期通常在1.5-2年，投产后设备调试与爬坡还需2-6个月不等。因此，当终端需求短期内快速拉升时，铜箔供给易出现阶段性缺口。
　　⑤产品结构分化与工艺挑战，近三年新建的锂电铜箔产线普遍具备一定的产品柔性，可通过工艺调整切换不同规格产品。然而，生产极薄铜箔（如≤6微米及以下）面临极高的技术壁垒，厚度越薄，工艺控制难度越大，良品率越低，成本越高。
　　4、进入本行业的主要障碍
　　（1）资本壁垒：重资产运营与高资金周转需求
　　锂电铜箔设备投入规模要求高，且具有较强的规模经济特点，在投资建厂时的关键设备购置、基础建设投入方面需要具备充足的资金实力。此外，锂电铜箔行业以金属铜产品为最重要的基础原材料，金属铜产品属于大宗商品，对采购方的资金实力也要求较高。由于下游电池厂账期通常为3-6个月，形成大规模垫资需求，公司运营资金压力较大。因此，锂电铜箔行业的投资规模和运营资金规模要求成为了新进入者所面临的壁垒之一。
　　（2）技术壁垒：工艺复杂性与生产精密控制
　　锂电铜箔属于技术层次较高的铜加工材料，锂电铜箔的技术含量高，对生产工艺与设备的要求严格。国内新进厂商需具备自行设计、加工锂电铜箔生产关键设备的能力。同时，其生产技术是一种以经验积累为主的制造技术，需要通过长期的生产实践摸索、总结与创新才能获得，如复合添加剂的制备技术、生箔技术、后处理技术等，均难以通过简单复制被新进生产厂商所掌握。锂电铜箔不但要具有耐热性、抗氧化性，而且要求表面无针孔、皱纹，与层压板要有较高的抗剥强度，没有处理微粒迁移等基板污染现象外，其对设备内部结构精密度要求也高，同时对环境要求也高，如温度、湿度、洁净度要求均较高，湿润的空气容易与酸蒸汽结合成酸雾，而只要一点灰尘或酸雾落到铜箔上就会形成凸或凹的酸雾点，皆会影响产品品质。以上这些因素都构成了进入锂电铜箔行业较高的技术壁垒。
　　（3）人才壁垒：稀缺的专业技术团队
　　积累上述技术和经验需要专业的人才，但目前国内很少高等院校培养此类专业人才，更多的专业技术人员是由企业在生产活动中通过长时间的生产实践进行培养，培养周期长达十年以上，多数被头部企业锁定，同时单条产线需配置20人专业团队（含工艺/设备/品控工程师），成熟团队组建周期≥2年，稀缺的专业技术团队构成了进入锂电铜箔行业的人才壁垒。
　　（4）客户与品牌壁垒：供应链高粘性
　　经过多年的市场竞争，行业中容易开拓或者含金量高的销售渠道已经被先进入企业占领，下游锂电池头部企业筛选供应商要求严格，且一旦确定了合格供应商后不再随意更换，新进入者想要获取优质客户就必须支付更大的开拓成本，特别是很多铜箔厂商与下游优质客户之间建立了稳固的战略伙伴关系。此外，优秀的品牌建设非一日之功，锂电铜箔行业内的知名企业均经历多年发展才赢得了市场的认可与肯定。
　　（二）报告期内公司从事的业务情况
　　1、主要业务及主要产品
　　公司主要从事锂离子电池用电解铜箔的研发、生产和销售，产品主要应用于锂电池生产制造。同时，公司报告期内还从事关于光伏储能、电线电缆及附件的生产与销售、物资贸易等其他业务板块。报告期内，公司聚焦锂电铜箔主业，主营业务未发生重大变化。
　　（1）主营业务
　　公司主要电解铜箔产品包括3-6微米极薄锂电铜箔、8-10微米超薄锂电铜箔、9-70微米高性能电子电路铜箔、105-500微米超厚电解铜箔、锂电子用多孔铜箔和双面光高抗拉强度的铜箔等。
　　（2）其他业务
　　2、主营业务的经营模式
　　公司主要从事锂离子电池用高档铜箔生产与销售及锂电池材料开发业务，以“集中化管控”实现资源高效配置，以“专业化经营”巩固技术壁垒，依托“精细化管理”提升盈利能力。通过总部统筹与子公司协同，努力实现资源高效配置、技术壁垒巩固和盈利能力提升。
　　公司主要经营模式如下：
　　（1）采购模式：集约化与规范化管理
　　①采购管理体系
　　集中采购平台：依托全资子公司百嘉达构建统一采购平台，对核心原材料（阴极铜、硫酸等大宗物资）实施战略采购，各生产基地设立当地采购部门，负责实施执行集采计划及属地化辅料采购。
　　制度保障：公司制定了完善的《物资采购管理制度》，与合格供应商签订框架合同，以保证原材料的稳定、及时、质优。
　　②采购流程
　　计划驱动：生产部门按月编制物资需求计划，临时需求需编制物资临时采购计划，由百嘉达审批后执行。
　　分级授权：实施采购权限分级管理。常规小额采购由生产基地采购部门本地执行；大宗、高价值或超额度采购由百嘉达采购管理部统一执行。
　　多元化定价：灵活采用协议定价（战略合作）、竞争性询比价（≥3家供应商）、公开市场采购等方式，确保采购成本最优。
　　③供应商管理
　　准入审核：通过资格评审制度对供应商的技术、质量、信誉等情况进行审查及现场考察，形成《供应商资质评定表》，经审批后纳入合格供应商名录。
　　动态考核与分级：公司对供应商实行考核分级制度，考核项目包括质量、交期、服务、价格和售后服务等方面，通过此方法淘汰不合格的供应商。
　　（2）生产模式：以销定产，精益制造
　　公司采用“订单驱动”制定生产计划，实现连续、柔性生产，有效降低库存风险。
　　核心工序与流程：
　　①溶铜工序
　　硫酸铜电解液制备是电解铜箔生产的第一道工序，主要是将淬火处理后的铜料（铜线、铜米等）投入溶铜罐中，与稀硫酸溶液进行反应成为硫酸铜溶液，再经一系列的过滤净化、温度调整、电解液成份调整等步骤，制备出纯度很高、成份合格的硫酸铜电解液，以满足连续电沉积铜箔的生产需要。
　　②生箔（电沉积）工序
　　生箔制造过程是一个电解过程，一般采用表面涂钛的、由专用钛金属制作的辊筒作为阴极辊，以表面涂铱、钽混合物的钛材料辊筒为阳极，在阴阳极之间加入硫酸铜电解液，利用专有的低电压、大电流电子技术，通过电化学反应，使电解槽内的电解液铜离子生成箔状铜单质，阴极辊上便有金属铜析出。其电子反应式如下：
　　Cu2+＋2e-→Cu
　　通过这一电解反应过程，铜离子附着到连续转动的高性能的钛质阴极辊上，生成铜结晶粒子。随着阴极辊的不断转动，铜不断地在辊面上析出，而不断地将析出的金属铜从辊面上剥离，再经过水洗、烘干，缠绕成卷，这就形成了生箔。通过调节电解工艺参数及配方、阴极辊转速、电流等，即可生产出不同厚度的铜箔。
　　③表面处理（差异化核心）工序：
　　锂电铜箔：主要进行抗氧化处理，在生箔表面形成致密保护层，提升耐氧化性、柔韧性，满足电池极片高粘结强度与长循环寿命要求。
　　PCB铜箔：实施更复杂的表面处理（如粗化、固化、黑化/灰化、钝化、特殊镀层等），精确调控表面粗糙度、剥离强度、耐热性及蚀刻性能，满足不同基材（高频高速、IC载板等）及下游应用（5G、汽车电子、服务器）的严苛需求。
　　④分切、检验、包装工序
　　依据客户订单要求，使用高精度分切设备进行定制化分切。执行严格的全流程质量检测（厚度均匀性、抗拉强度、延伸率、表面缺陷等），合格品经专业防潮、防撞包装后入库。
　　（3）销售模式：直销为主，价格联动
　　①销售管理体系
　　子公司生产的产品均统一销售给百嘉达，再由其统一对外直销，部分客户验厂后指定销售方的情况除外。
　　②定价模式及信用政策
　　公司的铜箔产品定价采取“铜价+加工费”的模式，铜价基准为电解铜的上月的市场均价；加工费则根据不同规格、不同质量等差异化来定价。
　　公司定期评估客户的履约能力，动态调整信用期限。按照客户资质分级授信，主要包括月结30天、月结60天和月结90天。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025上半年，全球宏观经济复苏疲软、地缘政治冲突加剧、贸易壁垒高，叠加国内消费需求不足，企业普遍承压。新能源汽车销量增速放缓引发锂电铜箔产能阶段性过剩，铜价幅度较大，双重挤压下行业陷入普遍亏损状态。面对严峻形势，公司采取以下核心策略：
　　（一）深化技术引领优势，巩固锂电铜箔引领者地位
　　公司作为全球锂电铜箔领域的领军企业，始终以技术创新为核心驱动力，通过产品迭代、产能升级与客户结构优化，持续巩固行业领先地位。公司在极薄铜箔、复合集流体及固态电池配套材料等关键技术领域实现了一系列的突破，进一步强化了技术壁垒与市场竞争力。
　　2025年上半年，新能源汽车产业加速向电动化、智能化、轻量化方向转型，动力电池能量密度提升需求持续倒逼材料技术革新。公司依托国家级技术研发平台及产学研合作体系，持续突破产品性能极限。
　　1、技术突破引领行业升级
　　（1）极薄锂电铜箔量产突破：公司攻克3微米极薄锂电铜箔并实现规模化量产，其厚度仅为头发丝的二十五分之一。该产品单卷长度可达15,000米至30,000米，理论上能提升锂电池能量密度14%以上，有效缓解新能源汽车续航瓶颈，并降低整体电池成本。公司目前已形成覆盖6微米至3微米的完整铜箔产品体系，是全球少数具备此量产能力的供应商。
　　（2）固态电池配套材料布局：公司自2018年起研发出多孔铜箔，目前公司研发的多孔铜箔适用于固态/半固态电池，能够进一步优化电池性能，提高充放电效率和能量密度。2024年，公司推出耐高温电解铜箔集流体和耐腐蚀铜箔，为固态电池多技术路线提供了材料支撑，其采用的高温耐候性多因子络合成膜技术，使产品可耐300℃甚至更高温度，同时增强了与电解液的浸润性，提升了电池负极活性材料的负载量。此外，公司于2025年推出了耐高温双面镀镍铜箔，该产品同样适配半固态/固态电池技术，旨在通过镀镍层改善界面接触和耐高温性能，为固态电池提供更可靠的集流体解决方案。目前公司自主研发的材料已送样至头部电池企业测试，但该领域收入对公司整体业绩贡献尚小。
　　2、产能扩张与全球化布局：公司在国内的四大铜箔基地均实现量产。公司已经成功进入部分海外优质客户的供应链，旨在服务和开拓海外市场，提升对海外客户的供应链保障能力，推动海外电池产业链的生态发展。公司始终关注国际政策与产业链外延局势，公司提出“海内外双循环”的发展模式，以国内技术研发为支撑，海外基地为支点，形成全球供应链网络。尽管面临复杂多变的国际市场和激烈的市场竞争，但公司通过稳步提升国内产能、加速技术迭代与推进全球化战略，抢占新能源产业链的高端市场，以技术整合提升国际竞争力。
　　3、产品结构升级与市场响应：公司的产品结构持续向“高端化”与“多元化”发展，除了动力电池领域，公司自主研发的RTF超薄铜箔及新一代HVLP铜箔已送样至多家头部企业认证，将切入AI服务器、人形机器人等高端电子领域供应链。公司在6微米以下极薄铜箔市场占据先发优势，成功以差异化策略规避了行业内的价格竞争。通过聚焦于客户的高端产品需求，公司业务已覆盖多元化的应用领域，这不仅体现了其技术领先性，更巩固了强大的市场竞争力。
　　4、研发体系与行业标准引领：公司建立了“总部+区域研发中心+产学研合作”的三级研发体系，并已实现极薄铜箔量产，主导制定了多项国家标准。公司认为行业竞争的核心在于技术创新，而非原材料开采，因此专注于通过自主研发提升技术附加值。
　　（二）拓展新能源应用场景，构建第二增长曲线
　　公司在深耕锂电铜箔主营业务的同时，通过技术协同与产业链延伸，积极拓展光伏储能业务，构建“第二增长曲线”，形成“铜箔+光储”双轮驱动的战略格局。
　　1、零碳产业园与综合能源服务的场景落地
　　铜箔生产需要大量的电力，公司通过自建分布式光伏电站和储能系统，降低用电成本并实现清洁能源供应。公司在湖北黄石投资建设了诺德光储能源电站零碳智慧产业园项目，该项目将建设分布式光伏电站、工商业储能电站等设施，旨在提供清洁能源并减少碳排，形成“生产-储能-消纳”闭环，不仅满足自身铜箔生产用电需求，还可为园区企业提供能源托管服务，打造“自发自用+余电交易”的商业模式。
　　2、从材料到能源的闭环布局及产业链的联动
　　公司通过铜箔主业积累的客户资源，与储能电池厂商合作开发定制化铜箔产品，例如适配储能电池的铜箔，增加充放电次数，满足长寿命需求。同时，光伏储能业务可为下游客户提供“铜箔+储能系统”“绿电+储能”的综合服务，绑定更多产业链上的战略客户，为其提供打包解决方案，增强客户黏性，真正实现从单一材料供应商向新能源场景化解决方案服务商的跨越升级。
　　3、构建第二增长极的战略目标
　　公司已将光伏储能业务从辅助配套升级为战略级增长引擎。通过技术协同、场景创新及产业链闭环布局，公司不仅强化了主业竞争力，更在新能源应用领域开辟了新战场，未来有望实现从材料供应商向能源综合服务商的转型。
　　（三）强化数智化转型，提升全链条运营效率
　　公司通过引入智能管理系统，在“强化数智化转型，提升全链条运营效率”取得了进展。
　　1、生产流程优化与资源高效配置
　　公司依托智能生产管理系统，实现了电解铜箔生产全流程的精细化控制。系统通过定制化生产模块灵活调整生产计划，满足不同客户对铜箔性能、规格的多样化需求；同时结合先进工艺管理功能，实时监控电解、表面处理等关键工艺参数，优化生产流程，提升设备稼动率。例如，通过系统对铜料溶解、电解沉积等环节的智能调控，减少了原材料浪费，单位能耗降低，提升了资源利用效率。此外，系统整合供应链数据，实现原材料采购与库存的动态匹配，进一步降低了库存成本。
　　2、质量管理与产品一致性提升
　　公司通过智能化质量管理系统，构建了覆盖原材料检测、生产过程监控及成品检验的全生命周期质量管理体系。系统利用数据挖掘技术，对铜箔厚度、表面粗糙度等关键指标进行实时分析，异常数据触发自动预警，确保产品合格率。例如，系统对锂电铜箔的极薄化（≤6微米）生产进行全程追溯，精准定位批次问题，使质量改进响应速度提升，有效满足了头部客户的高标准需求。
　　3、数据驱动决策与市场敏捷响应
　　公司部署的智能系统和数据分析平台，打通了生产、销售、财务等多维度数据。通过动态可视化看板，管理层可实时掌握市场趋势和客户需求变化。
　　4、资金管理效率与风险控制
　　公司使用的智能系统可以整合财务数据流、优化资金使用效率。例如，通过募集资金专户动态监管模块，公司精准调配惠州、黄石等重点项目的资金使用，结余资金快速转为流动资金，资金周转率有所提升。同时，系统利用算法模型预测现金流风险，自动触发预警机制，避免因设备采购或研发投入导致的短期流动性压力，保障了产能扩张计划的稳步实施。
　　5、技术创新与行业竞争力强化
　　数智化转型加速了技术迭代，公司通过智能制造与工艺数据库积累海量生产数据，支撑研发团队优化铜箔晶粒度控制等核心技术。报告期内公司获批的多项知识产权专利，缩短了试验周期，并使公司在极薄铜箔领域保持技术领先。随着AI算法与制造场景的深度融合，公司将进一步探索智能排产、预测性维护等深度应用，持续引领行业变革。
　　（四）践行社会责任，赋能可持续发展
　　公司始终将社会责任融入企业发展战略，构建了覆盖环境、社会与公司治理（ESG）的可持续发展体系。
　　1、公益慈善与社区回馈
　　公司通过深圳市诺德公益基金会系统性开展公益行动，聚焦扶贫济困、助学救灾等领域。公司将捐赠资金定向用于贫困地区教育设施改善及自然灾害应急救助，有效提升了社区抗风险能力与教育公平性。基金会由公司高管直接参与管理，确保了公益项目的透明性和持续性。
　　2、绿色生产与低碳转型
　　公司致力于减少环境影响。公司的产品直接服务于新能源汽车及储能领域，推动下游产业低碳化发展。公司通过智能制造与工艺优化降低生产能耗，公司单位产品能耗较行业平均水平有所降低。此外，公司投资建设诺德光储能源电站零碳智慧产业园，旨在整合光伏发电、储能系统及智慧能源管理，打造绿色能源闭环。
　　3、技术创新推动行业可持续发展
　　公司的核心产品极薄锂电铜箔能显著提升锂电池能量密度，间接助力下游产业节能减排。公司研发的复合集流体（包括复合铜箔和复合铝箔）在技术、生产工艺及材料上均取得进展，经过实验室对比试验，在多项关键指标上展现出优越性，这有利于进一步降低材料成本和资源消耗。
　　4、员工权益与发展
　　公司注重人才培养。在当前专业人才短缺的背景下，公司旨在提升其作为全球雇主的吸引力。员工职业发展与福利保障，公司实施的股票期权激励计划，覆盖核心技术人员及管理层，累计行权超700万股，增强团队稳定性与创新动力。供应链管理方面，公司通过智能系统整合供应商数据，优先选择符合环保标准的合作伙伴。
　　5、合规治理与透明运营
　　公司严格遵守《上市公司治理准则》，披露的年度报告均通过第三方审计，并按期披露社会责任报告。此外，公司主动响应国家“双碳”目标，参与制定锂电铜箔行业绿色生产标准，推动全产业链协同减碳。
　　公司通过公益投入、技术创新、绿色生产与合规治理，构建了“产业-环境-社会”良性循环的可持续发展模式。未来，随着新能源产业的持续扩张，公司将进一步深化在清洁能源、循环经济等领域的布局，巩固其作为行业责任标杆企业的地位。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）产能规模优势
　　公司构建覆盖华南、华中、西北的四大生产基地（广东惠州、青海西宁、湖北黄石、江西贵溪），抓住新能源汽车产业及锂电池产业蓬勃发展的机遇，集中资源和精力发展主营业务，逐步加强主业投入和布局，不断优化产业结构。
　　（二）研发与技术优势
　　公司长期致力于新能源、新材料的科技创新。为了更好地满足下游客户对产品质量及种类的需求，公司研究院重点着眼于技术优化升级，攻克铜箔产业前沿和共性的关键技术，研究院未来主要的研发方向包括更薄的高抗拉和高延伸率锂电铜箔、微孔铜箔、5G高频高速电子电路用的高端标准铜箔以及以高分子材料为载体的复合铜箔等。公司始终密切关注行业前沿技术，紧跟客户需求和市场变化趋势，打造自主研发的技术平台，并以此为基础，持续引领行业技术迭代，丰富产品种类，拓展应用领域，从而实现产品的技术先进性以及较强的市场竞争力。
　　1、高端标箔的研发
　　高端标箔，也称为高端铜箔，是用于高端印制电路板（PCB）制造领域的铜箔产品。这些产品通常应用在高端电子产品或终端产品中，具有应用条件要求苛刻或特殊、制造水平高端的特点，故其技术壁垒也较高，目前主要由日本企业垄断。
　　高端标箔的主要品种包括：高频高速电子电路用极低轮廓铜箔、IC封装基板及高端HDI（高密互连）板用极薄铜箔、高端挠性PCB的专用铜箔（含电解铜箔、压延铜箔等）、大电流、大功率基板用厚铜箔（箔厚≥105mm）、锂电池用极薄/高抗力性铜箔、特殊功能铜箔（如埋容、埋阻电路用铜箔）。受益于5G和云计算的发展，高端标箔的需求保持中高速增长。公司也将结合未来铜箔发展趋势及潜在产能需求，持续不断进行自主研发，致力于开发市场需要的产品，加快推进高端标箔的国产替代。公司成功研发HVLP超低轮廓铜箔（表面粗糙度Rz≤0.5μm）、载体铜箔（热后剥离力10-30N/m），打破日企垄断，供货AI服务器芯片、存储芯片等高端场景，加工费有效提升。
　　2、极薄铜箔的研发
　　因极薄型锂电铜箔的批量生产需要通过长期技术研发投入、生产实践积累以及不断总结与创新才能获得，如复合添加剂的制备技术、生箔技术和后处理技术等，均难以通过简单复制被新进生产厂商所快速掌握。
　　公司拥有制液、生箔为一体的独立设备系统，用于开发复合添加剂的制备技术，能够进行工程放大试验，并拥有多种先进设备技术以及设计、加工组装的能力，可以满足客户的弹性需求。公司拥有专门的添加剂配制室，完备的添加剂配制器材及控制系统，并由有十余年工作经验的技术员工负责配制添加剂。公司的电解液过滤器技术、复合添加剂的制备技术、生箔技术、后处理技术以及原材料及产品的测试技术等均属于国内领先的铜箔生产技术。公司成功研发的3.5μm极薄铜箔（厚度为头发丝1/25），适配高能量密度电池，较6μm产品减铜33%，直接降低客户成本。
　　3、复合铜箔的研发
　　复合铜箔是一种新型铜箔，是在金属载体层和超薄金属箔材之间通过某种工艺添加一层或若干层有机材料层，即利用电沉积等技术在有机材料层两侧各形成一层超薄金属箔层。目前复合铜箔仍处于产业化前期至中期的过渡阶段，行业主要存在技术路线未定、产业链配套不成熟、产品成本高、生产良率低等特点。公司也将实时关注市场动态，不断实验与探索更优质的产品。
　　4、固态电池配套材料
　　公司与固态电池技术的发展存在深度关系。公司通过前瞻性技术布局和产品创新，成为固态电池材料革命的关键参与者和受益者。自2018年起研发适配固态电池的铜箔材料，早于行业热潮，形成7年技术沉淀，针对半固态/全固态电池不同阶段需求，开发多类专用集流体材料，支撑电池安全性、能量密度提升。核心产品有多孔铜箔、耐高温电解铜箔、耐腐蚀铜箔及双面镀镍铜箔（镀镍层厚0.5-0.9μm，200℃高温维持24小时，电磁屏蔽效能≥35dB（1GHz））。
　　（1）新能源汽车
　　为半固态电池（2025-2027年主流）提供负极集流体，支持宁德时代、比亚迪等装车计划。
　　（2）低空经济
　　耐高温铜箔搭载于eVTOL（电动垂直起降飞行器），解决高空低温、大电流场景需求。
　　（3）储能与机器人
　　高抗拉强度铜箔（600MPa级）适配硅基负极膨胀，应用于储能电池和人形机器人电源模块。
　　（三）产业链合作的优势
　　公司在不断优化主营业务的同时，较早的与上游设备商布局了新的产品领域。公司与上游设备商在锂电铜箔领域开展了铜箔设备技术研发、3微米等极薄铜箔产品研发、锂电铜箔设备供销等合作，同时，也与上游设备商展开了对复合铜箔产品技术研发、设备技术改造等全面深度的合作。目前，公司已经能够生产小批量3微米等极薄铜箔产品和复合铜箔产品样品，并持续送往下游客户试用。
　　（四）客户结构优势
　　基于在锂电铜箔行业多年的技术积累，公司能够根据客户的需求，积极对产品结构进行调整。
　　在国内市场上，公司与中创新航、亿纬锂能、楚能科技、孚能科技、天合储能、蜂巢、欣旺达、厦门海辰、宁德时代、比亚迪等客户保持稳定合作；在国际市场上，公司批量稳定的供货给LG新能源、SKI、TTI、MORROW等。公司将不断夯实现有的客户结构，做好核心服务，同时拓展锂电铜箔客户相关配套的新布局。
　　（五）企业文化与管理团队优势
　　公司以“致力成为全球锂电铜箔领导者”为愿景，精准锚定新能源产业链的关键环节，契合全球能源转型趋势；以追求“求真务实，开拓创新”为核心价值观，形成稳健与突破的动态平衡；以“以质为本，共创共赢”为管理理念，形成工艺稳定与客户为先的合作模式。
　　公司的管理架构与人才矩阵形成竞争优势，复合型团队的构建形成了“技术决策+市场战略”双轨并行机制。团队由平均10年以上管理经验的管理人才和行业技术专家组成，结合公司发展的需要制定了严格的质量管理体系和成熟的市场营销机制，为公司的持续发展提供了有力的支持。

　　四、可能面对的风险
　　1、产业政策变化的风险
　　锂电铜箔主要应用三个市场，即动力电池、数码电池和储能电池，国家新能源汽车相关政策的实施和调整将会直接影响到锂电池铜箔市场规模的变化。
　　2023年国内新能源车补贴退坡，但“双积分”政策强化，暨2025年新能源积分比例提至28%，政策驱动从直接补贴转向技术导向；2024年对台铜箔进口关税由原协定税率5%恢复至10%，直接影响台资企业高端铜箔进口成本，加速国产替代窗口期开启；工信部2023年发布《印制电路板制造业绿色工厂评价要求》，要求高频高速铜箔国产化率2025年达30%，但根据统计，当前不足10%。
　　此外，当今世界正面临百年未有之大变局，国家进出口政策、全球各国间的政治关系，亦会影响中国铜箔行业发展。
　　防范措施：
　　（1）管理层定期研究政策对产业、对公司以及产品的综合影响，避免因政策的误判造成企业更大的损失；
　　（2）加强对国内外国家政策跟踪分析，了解政策发展趋势，及时调整战略布局，规避政策风险。
　　2、宏观经济波动风险及防范
　　近两年由于经济贸易壁垒，导致全球经济步入下行期，再加上部分国家抵制中国部分电子产品，针对性提升中国产品的关税等，导致中国铜箔下游相关应用产品出口受到一定阻碍。国际市场需求的受阻，使得不少企业积极布局国内市场，导致国内铜箔市场竞争加剧，尤其是价格竞争激烈，使得企业产品毛利率下滑且产能释放受到抑制。
　　防范措施：
　　（1）积极拓宽欧洲、一带一路、南美、亚洲其他以及非洲等受美国影响较小的市场，拓宽出口渠道；
　　（2）积极拓展新型应用领域，避免在传统赛道扎堆竞争；
　　（3）加大研发投入，提升产品品质，实现高档、高性能、特种标准铜箔产品国产化替代。
　　3、行业竞争加剧的风险
　　受锂电铜箔市场需求快速增长推动，近几年锂电铜箔产能扩张明显，锂电铜箔行业逐渐涌入不少新晋企业，此外亦有不少原先的标准铜箔企业业务扩张至锂电铜箔领域，尽管部分企业产能尚处于建设中，但可以预见未来行业竞争压力增大，产能结构过剩。
　　标准铜箔方面，产品同质化严重，激烈的市场竞争导致产品成本压力较大，毛利润较低。而高端标准铜箔市场需求增长明显，产品主要依赖进口的局面尚未打破。此外，尽管国外企业目前以高端产品为主，一旦这些高技术水平企业降格，开始生产中低端铜箔，也会对国内铜箔行业产生影响。
　　防范措施：
　　（1）企业自身需要准确把握市场机遇和变化趋势，积极开拓新市场；
　　（2）提升成本管控能力，以求在价格竞争中具有市场竞争力；
　　（3）加大研发投入，吸引更多高技术水平人才，引入更先进的生产设备，提升产品品质，争取实现高端产品国产化替代。
　　4、技术进步带来替代风险与防范措施
　　从整个行业角度来看，不同厚度铜箔具有其各自的需求市场，但铜箔始终是有向低厚度方向转换的趋势，随着行业制造技术不断向高密度超薄型方向发展，在铜箔制造中，采用极薄铜箔代替原来超薄铜箔的势头发展迅猛，但薄度已经极限逼近，薄度达到2微米以下，易产生断裂风险。
　　防范措施：
　　（1）加强铜箔生产技术及新兴应用领域技术的研发；
　　（2）时刻跟踪国内外电解铜箔及阴极辊设备技术最新进展，加强同国内外知名研究院所合作，强化理论研究与实际应用相结合；
　　（3）企业自身做好市场预判，战略决策需要更加谨慎。
　　5、原材料价格波动及防范措施
　　公司主要产品电解铜箔的主要原材料包括铜、硫酸等，其中铜材是公司生产成本的主要构成部分，铜材价格波动将对公司的生产成本产生一定的影响。同时，公司所从事的铜箔行业属资金密集型产业，流动资金的需求较大，若铜价持续上涨可能导致公司日常流动资金的需求随之上升，将导致公司经营现金流紧张。
　　防范措施：
　　（1）定期进行原材料成本核算，进行物料核价，对于年度内成本波动超过设定值的铜材等进行标准成本修正；
　　（2）采取有弹性的按销售订单锁定原材料的采购模式，按月度采购，供应商按周排期交货。根据对未来市场价格分析结果，在保持生产稳定的前提下，尽量避免在高价位区间进行大量采购，或对即将涨价的产品提前囤货；
　　（3）做好原材料的库存管理制度，安排专门的物控人员每日进行库存和市场数据分析，避免核心原材料供应不及时而临时采购导致供应商提价的情况发生；
　　（4）采用价格谈判、技术升级、新供应商导入、降低加工成本等方式进行降本控制，进而抵消原材料价格突然上涨导致的产品成本增加；
　　（5）公司采用套期保值工具对冲原材料价格的波动。
　　6、管理风险
　　锂电池产业的发展带来了对锂电铜箔的市场需求，未来锂电铜箔面临广阔的市场空间，公司在国内与国外的经营规模将进一步扩大，在经营管理、资源整合、市场开拓等方面对公司提出了更高的要求。随着公司规模将不断扩大，如短期内公司管理水平跟不上业务发展速度，将可能影响公司的效益和市场竞争力。
　　防范措施：为应对锂电池产业发展带来的管理风险，公司需加强内部管理体系建设，优化资源配置，提升市场响应速度。同时，加大人才培养和技术创新投入，确保管理水平与业务发展同步提升，增强市场竞争力。
　　7、资产负债率较高的风险
　　电解铜箔行业作为资本密集型行业，其技术含量高，对生产工艺与设备的要求严格，具有明显的规模经济特点，其产能建设投入大，日常经营中的资金需求量也非常大。经过多年发展，公司资产负债率持续处于较高水平，较高的资产负债率导致利息支出较高，持续的高资产负债率限制了公司外部间接融资的空间，提高了公司的融资成本，财务费用的较大支出降低了公司的利润水平。
　　防范措施：公司将加强精细化管理，通过各种渠道和形式有步骤地降低负债率和财务成本，优化财务结构，并通过资本市场非公开发行股票等直接融资的方式降低资金成本，提高公司财务风险抵御能力。
　　8、安全生产及环保风险
　　公司在安全生产方面投入了大量资源，建立了较为健全的安全生产管理制度，并持续推进安全标准化管理，形成了较为完备的安全生产管理、防范和监督体系，但难以完全避免安全故的发生。此外，若发生重大自然灾害，如暴雨、泥石流、地震、火灾等，可能会对生产线造成危害。同时，在生产过程中同样存在发生意外事故、技术问题、机械故障或损坏等的可能；这些技术问题、机械故障或损坏均可能导致本公司的业务运作中断，造成经营成本增加，或人员伤亡。此外，近年来新的法规不断出现，对公司安全生产提出了更高的要求。公司从事的电解铜箔行业须遵守多项有关空气、水质、废料处理、公众健康安全、污染物排放方面的环境法律和法规，如果公司未能达到监管要求，可能需要支付罚金或采取整改措施，公司存在一定的环保风险。
　　防范措施：公司将进一步升级安全生产管理制度，通过加强对员工的职能培训、勤加检查机械设备以减少可干预风险。公司将进一步维稳生产流程，以减少自然灾害对生产的干扰。公司将积极了解行业的环境法律法规，努力达到监管要求，按排放标准进行排放量的改善。 收起▲