事件：公司披露2024年半年度预告，净利润快速增长。公司预计2024年半年度归属于上市公司股东的净利润为18,500万元到19,500万元，与上年同期相比增加14,933万元到15,933万元，同比增长419%到447%。公司预计2024年半年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为16,800万元到17,800万元，与上年同期相比增加17,064万元到18,064万元。
　　公司P&S业务、SMC业务营业收入均在2024年二季度创季度历史新高，MIM业务收入同比增长达101%。公司紧紧围绕“以粉末压制成形（P&S）、软磁复合材料（SMC）和金属注射成形（MIM）三大新材料技术平台为基石，致力于为新能源和高端制造提供最优新材料解决方案及增值服务”的发展战略，聚焦新质生产力，落实高质量发展理念，伴随下游行业景气度回升，公司订单增加，生产稼动率不断提升，边际改善效果明显。2024年上半年，公司主营业务收入同比增长约34%，其中：P&S主营业务收入同比增长约26%，并在第二季度单季创历史新高；SMC主营业务收入虽同比下降约6.5%，但从第一季度起已企稳回升，并在第二季度单季创历史新高；MIM主营业务收入同比增长约101%，紧随大客户新产品上市的节奏，已配备5条折叠机模组生产线。
　　MIM需求有望持续增长，折叠屏铰链有望打开增长空间，远致星火入股上海富驰有望整合双方资源。根据华经产业研究院预测，预计到2026年全球MIM市场规模可达52.6亿美元，2022-2026年复合增速达7.94%。预计到2027年全球折叠屏手机销量有望达4810万台。快速增长的折叠屏手机对于MIM的需求也将快速增长。公司三大MIM生产基地（上海、东莞、连云港）协同发展。公司作为华为供应链企业，有望受益国内份额领先折叠屏手机品牌放量。远致星火入资上海富驰有望实现双方的优势资源互补，进一步提升公司MIM产品的竞争力。
　　盈利预测：随公司三大板块新产品逐渐导入放量，预计公司2024-2026年营业收入分别为48.59/61.61/74.12亿元。归母净利润分别为4.04/5.40/6.40亿元，对应PE20.72/15.53/13.09倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：公司新产品导入客户不及预期；公司折叠屏模组放量不及预期；折叠屏手机行业发展不及预期

　　事件：东睦股份4月27日发布2023年年报，公司2023年实现营收38.6亿元，同比增长3.6%；实现归母净利润1.98亿元，同比增长27.1%；扣非归母净利润为1.49亿元，同比增长6.8%。同时，公司发布2024年一季报，24Q1公司实现营收11.0亿元，同比增长37.4%；实现归母净利润0.81亿元，同比增长320.8%，扣非归母净利润0.75亿元。
　　营收创历史同期新高，经营稳健彰显信心。23Q4公司实现营业收入10.79亿元，同比增长9.6%，环比增长5.9%；归母净利润0.91亿元，同比增长47.1%，环比增长28.2%，公司23年第三、四季度单季度营业收入连续突破10亿元，24Q1创历史新高达11亿元。分业务来看，P&S和SMC技术平台营业收入创历史同期最高记录，MIM技术平台下半年因下游消费电子行业回暖和大客户折叠机项目上量影响，营业收入企稳回升并逐季改善。2023年P&S业务实现收入19.75亿元，同比+8.51%；SMC业务实现收入8.26亿元，同比+17.13%；MIM业务实现收入10.22亿元，同比-11.42%。盈利能力方面，2023年公司毛利率为22.33%，同比+0.28pct.；其中，P&S业务毛利率23.51%，YOY+3.63pct。
　　P&S、SMC、MIM三大业务百花齐放。MIM业务方面，公司持续深耕折叠屏铰链业务，构建了多条手机铰链模组生产线，并通过了相关测试和验证，实现了由折叠机MIM零件向MIM零件+模组的跨越式发展。此外，公司创新式开发了钛合金大批量生产的工艺技术，为MIM技术的运用开辟了潜在第二增长曲线；SMC业务方面，公司持续扩大产能，截至4月27日，浙江东睦科达3号厂房建设完毕，山西磁电公司一期工程建成并投入试生产，全集团SMC生产能力达到7万吨/年。在研发方面，公司推出4款新一代高性能的软磁复合材料（KPH-HP、KSF-HP、KH-HP、KAM-HP）；P&S业务方面，与海内外汽车头部客户达成深度战略合作伙伴关系，2023年度汽车零件销售占公司P&S主营业务收入的77.94%，达15.39亿元，同比增长11.45%，家电零件营收占公司P&S主营业务收入的17.80%，达3.52亿元，同比下降3.09%。
　　增持深圳小象电动，布局新型轴向磁通电机项目。公司三大主业协同发展的同时，持续开拓新业务。2023年实现机器人关节电机销售收入25.69万元。
　　公司通过宁波东睦广泰公司增持了深圳小象电动公司股权，并计划在宁波工厂内改建场地约1,000平方米，专门组建轴向磁通电机装配生产线。
　　投资建议：我们预计公司24/25/26年归母净利润为3.82/5.27/6.75亿元，对应PE为25/18/14倍。我们看好公司P&S、软磁复合材料SMC和金属注射成形MIM三大新材料技术平台各业务成长性，维持“推荐”评级。
　　风险提示：消费电子需求疲软；行业竞争加剧；新业务拓展不及预期。

　　公司公告2023年年报及24年一季报，2023年全年公司实现营业收入38.61亿元，同比+3.62%，归母净利润1.98亿元，同比+27.08%。2024年一季度实现营业收入11.02亿元，同比+37.42%，归母净利润0.81亿元，同比+320.81%。同时公司预计2024年营业收入在48.5亿元左右。
　　事件点评
　　2023年公司收入稳定增长，P&S以及SMC业务同比增长，MIM业务受下游消费电子业务影响2023年呈现前低后高趋势。受益于汽车、光伏、储能等行业的快速成长，公司P&S、SMC业务销量均有增长，保持稳健的成长趋势。MIM业务在2023年上半年受到消费电子行业去库存影响，但在下半年受益于行业复苏以及折叠屏手机新机发布，收入有明显修复。
　　折叠屏手机放量元年，公司充分受益于行业趋势。根据IDC预测，国内折叠屏市场2027年达到1500万台市场规模，增速明显，公司作为国内头部MIM铰链供应商，组建折叠屏转轴设计和组装部门，实现从MIM零件到零件+模组的跨越式发展。
　　布局新型轴向磁通电机项目，扩展下游应用领域。公司通过增持深圳小象电动股权，布局轴向磁通电机领域，2023年实现机器人关节电机销售收入25.69万元。轴向磁通电机相对传统电机有体积小、重量轻和效率高等特点，未来有望在新能源车、机器人、无人机、电动船舶以及电动飞机等领域得到应用，充分打开下游应用领域。
　　2024年一季报业绩同比高增，全年收入指引48.5亿元保持高增速。2024年一季度实现营业收入11.02亿元，同比+37.42%，归母净利润0.81亿元，同比+320.81%，全年收入指引48.5亿元，预期收入增速25%。一季度MIM业务收入同比增速171.67%，下游消费电子客户新品放量拉动公司收入，零件稼动率持续提升，模组业务导入顺利。
　　投资建议
　　预计公司2024-2026年营业收入49.63/58.58/66.06亿元，同比增长28.5%/18.0%/12.8%，预计公司归母净利润4.24/5.33/6.28亿元，同比增长114.1%/25.8%/17.9%，对应EPS为0.69/0.86/1.02元，PE为22.1/17.6/14.9倍。考虑公司在折叠屏供应链中优势明显，受益于折叠屏手机行业高速增长，首次覆盖给予“买入-A”评级。
　　风险提示
　　宏观经济波动风险：国际与国内经济面临挑战，公司下游需求主要来自消费电子终端、汽车、光伏等，受经济波动影响较为明显，经济复苏的不确定性会直接影响公司需求。
　　新技术发展不及预期：公司MIM业务应用于折叠屏手机行业，折叠屏手机技术当前不成熟，有发展不及预期的风险。
　　行业竞争加剧风险：公司产品下游主要为消费电子、汽车、光伏等，行业竞争对手较多，产品更新换代对技术要求高，导致行业竞争格局不稳定，如公司技术研发不及预期，则有市场份额下降的风险。

　　事件：公司披露2023年年报及2024年一季度报，公司业绩同比大幅增长。公司2023年营业收入38.61亿元，同比+3.62%；归母净利润1.98亿元，同比+27.08%；扣非归母净利润1.49亿元，同比+6.81%。2024年一季度公司营业收入11.02亿元，同比+37.42%；归母净利润8117万元，同比+320.81%；扣非归母净利润7.52亿元。公司业绩同比大幅增长。
　　SMC板块生产能力达7万吨/年，开发新一代软磁及芯片电感产品，参股小象电机拓展至下游电机业务。（1）研发出了4款新一代高性能的软磁复合材料：第一款KPH-HP，已成功应用在知名企业的30-50kW光伏逆变器的升压电感、新能源汽车的升压电感，以及变频空调PFC电感；第二款KSF-HP已在矿机电源电感、320kW光伏逆变器升压电感项目中获得批量应用；第三款KH-HP，东睦科达公司第三代低损耗铁镍软磁材料，已批量应用在服务器电源中；第四款KAM-HP在储能项目中批量应用。（2）为某大客户开发芯片电感：2023年实现芯片电感和服务器电源软磁材料销售收入6,853.57万元。（3）布局了新型轴向磁通电机项目向下游拓展：通过宁波东睦广泰公司增持了深圳小象电动公司股权（截至2024年一季度末，宁波东睦广泰公司持有深圳小象电动公司股权22%），并计划在宁波工厂内改建场地约1,000平方米，专门组建轴向磁通电机装配生产线。
　　MIM板块逐季改善，紧跟大客户新产品上市节奏，2024年一季度模组已过验证有望贡献业绩增长。2024年一季度公司MIM营业收入同比增加约171.67%，紧随大客户新产品上市的节奏，公司零件生产线稼动率有望继续提升，折叠机模组线初步验证成功，预计后期开始逐渐贡献收入。
　　P&S板块增速超预期，有望随国内高端汽车发展持续放量。公司P&S技术平台产品目前主要供给国内外汽车行业中高端客户，2023年度汽车零件销售占公司P&S主营业务收入的77.94%，达15.39亿元，同比增长11.45%，家电零件营收占公司P&S主营业务收入的17.80%，达3.52亿元，同比下降3.09%。2024年一季度公司P&S营业收入同比增加约31.05%。
　　盈利预测：随公司三大板块新产品逐渐导入放量，预计公司2024-2026年营业收入分别为48.59/61.61/74.12亿元。归母净利润分别为4.04/5.40/6.41亿元，对应PE21.61/16.17/13.62倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：公司新产品导入客户不及预期；公司折叠屏模组放量不及预期；折叠屏手机行业发展不及预期

Attributable NP for 2023 rose 27.08% yoy; maintain OVERWEIGHT
NBTM New Materials’ revenue/attributable net profit (NP) were RMB3,861/198mn for 2023 (+3.62/27.08% yoy), and RMB1,079/90.98mn for 4Q23 (+9.57/47.08% yoy, +5.93/27.64% qoq). The revenue/attributable NP for 1Q24 were RMB1,102/ 81.17mn (+37.42/320.81% yoy, +2.10/-10.78% qoq). We expect the company’s EPS for 2024/2025/2026 to be RMB0.49/0.65/0.80 (previous: RMB0.42/0.53/-). Given its leading position in the new materials industry in China, we value the stock at 30.09x 2024E PE, a premium over its peers’ average of 24.1x on Wind consensus. Our target price is RMB14.74. OVERWEIGHT.
P&S segment’s GPM rose noticeably
The overall GPM for 2023 was 22.33%, up 0.28pp yoy. The GPM of press & sinter components (P&S)/soft magnetic composite materials (SMC)/metal injection molding products (MIM) was 23.51/21.08/19.19% (+3.63/-1.30/-3.36pp yoy). The 1Q24 overall GPM was 24.03% (+5.26pp yoy). The overall/sales/administrative/ R&D/financial expense ratio for 2023 was 16.92/1.55/5.50/7.19/2.68% (+0.02/ +0.10/-0.19/-0.08/+0.18pp yoy).The company made a provision of RMB10.96mn for asset impairment for 1Q24, eroding the net profit for the period.
P&S and SMC saw sustained high prosperity in 2023
Per the company’s annual report, in 2023, the P&S/SMC segments logged output of 52.7k/27.4k tonnes, up 7.22/17.74% yoy, and revenue of RMB1,975/826mn, up 8.51/17.13% yoy, driven by the booming demand in the downstream automobile /PV/energy storage sectors; the MIM segment recorded output/revenue of 49.0k tonnes/RMB1,022mn, down 7.78/11.42% yoy, owing to sluggish downstream markets. Looking forward, we believe the recovering business climate in the global consumer electronics market is likely to help the MIM segment to rally gradually. Besides, as demand in the PV/NEV/energy storage sectors remained buoyant in 1Q24, we expect the company’s three major segments to see notable rises in profits in 2024.
SMC capacity hit 70ktpa; industrial chains extending rapidly
The company highlighted the expansion of its core segments and extending the industrial chain to secure integrated production. As KDM’s no.3 factory has completed construction and its Shanxi subsidiary’s project phase I commenced operation, by end-2023, the company’s SMC capacity reached 70k tonnes per annum (ktpa). Plus, the company has enhanced presence in new-type axial flux motors and raised its stake in SEMOTOR through Ningbo Tongmu-Guangtai. It also plans to rebuild the axial flux motor manufacturing & assembly lines in its Ningbo factory, so as to enter into new fields like robots.
Risks: weaker downstream demand than we expect; capacity expansion beating our expectations.

　　国内粉末冶金龙头，三大业务协同共进
　　公司是中国粉末冶金新材料行业龙头，通过内生+外延并举持续拓展业务版图，目前形成P&S（粉末冶金压制成形）+MIM（金属注射成形）+SMC（软磁复合材料）为一体的多元化粉末冶金平台型企业，三大主营业务协同共进，平台型优势持续凸显。
　　MIM铰链受益量增&龙头供应商逻辑，远致星火入股赋能远期成长
　　2023年全球及中国折叠屏手机出货量强劲增长，国内出货量连续4年同比增速超过100%，技术进步+价格下移+消费电子周期筑底反转趋势驱动折叠屏手机进入放量大周期。据我们测算，2023年全球折叠屏手机铰链市场空间达36.4亿元，MIM件市场空间达10.9亿元，至2027年，全球折叠屏手机铰链市场空间有望达257.8亿元，MIM件市场空间达77.3亿元，23-27年4年CAGR为63.2%。公司跻身行业第一梯队，进入华为供应链体系，有望充分受益折叠屏手机放量&龙头供应商逻辑。此外，公司子公司上海富驰已完成远致星火增资入股，其最终实控人为深圳市国资委，我们认为本次增资有利于实现资源优势互补，赋能上海富驰远期发展，有望进一步提升公司MIM产品竞争力。
　　SMC产能迅速扩张，产业链一体化优势显现
　　SMC综合性能优异，成为高频高功率密度下的优秀选择，站稳光储新能源高景气赛道。自2021年以来，公司确立SMC板块优先发展地位，积极扩展产能（远期规划10.6万吨），SMC板块发展驶入快车道，山西基地6万吨项目一期工程已建成并投入试生产。同时，2022年公司收购德清鑫晨，产业链向上延伸至粉末端保障原料供给，盈利能力有望进一步提升。产品端，公司产品覆盖光储新能源等多元化应用场景，同时顺应高算力发展趋势，芯片电感及服务器用磁性材料逐步起量，2023年营收达0.69亿元，成长空间广阔。
　　P&S龙头地位稳固，积极拓展电机等应用新场景
　　公司深耕P&S多年，市场份额稳居国内第一，品牌效应助力汽车行业粉末冶金制品的进口替代和全球市场拓展，同时受益家电以旧换新。2022年以来，公司累计收购小象电动22%股权，使用粉末冶金工艺为其提供软磁零件，我们认为公司具备P&S+SMC的独特技术平台优势，对小象电动的收购有助于公司加强对电机及非车用粉末冶金应用的技术研究，并拓展SMC在轴向磁通电机等高端制造领域的应用场景，有望为公司贡献业绩增量。
　　盈利预测与投资建议：作为国内粉末冶金新材料行业龙头，公司三大主业亮点纷呈，MIM铰链有望充分受益折叠屏手机放量&龙头供应商逻辑。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.58/4.50/5.46亿元，参考行业平均PE，给予公司2024年PE28x，对应目标股价16.3元/股，首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示：市场需求不及预期风险；原料价格大幅波动风险；生产技术风险；项目建设不及预期风险；汇率风险；测算具有主观性；交易异动风险。

　　事件概述
　　4月26日，公司发布2023年年度报告，全年实现营业收入38.61亿元，同比增长3.62%；归母净利润1.98亿元，同比增长27.08%；扣非后归母净利润1.49亿元，同比增长6.81%。毛利率为22.33%，同比+0.28pct；净利率为5.03%，同比+0.48pct。
　　4月26日，公司发布2024年一季度报告，实现营业收入11.02亿元，同比增长37.42%，环比增长2.10%；归母净利润8117.15万元，同比增长320.81%，环比下降10.78%。毛利率为24.03%，同比+5.26pct，环比-3.43pct；净利率为8.04%，同比+6.59pct，环比-0.91pct。
　　分析判断:
　　24Q1业绩同比大幅增长，三大基石平台发力
　　24Q1单季度实现营业收入11.02亿元（YoY+37.42%,QoQ+2.10%），归母净利润0.81亿元（YoY+320.81%,QoQ-10.78%），扣非归母净利润0.75亿元（YoY+627.52%,QoQ-11.38%）。收入与利润快速增长主要得益于下游景气复苏下，订单增长而且稼动率不断提升。24年Q1毛利率24.03%，净利率为8.04%，同比大幅改善，我们认为主要得益于订单增长呈现规模效应呈现，带动生产效率边际改善。
　　折叠屏轻薄化趋势推动MIM技术需求
　　折叠屏的轻薄化趋势对铰链零件耐磨性、强度和轻量化的要求提高，铰链设计复杂度提升，MIM在铰链里面的占比大幅提高。另外，钛合金因其有优越性能，受到消费电子关注，23年苹果将钛合金导入高端手机中框，小米、三星等主流手机厂也在布局中，钛合金为MIM技术应用提供新增市场。根据公司公告，轻量化趋势背景下，MIM钛合金有望取代部分机加工件，铝合金MIM工艺也有应用前景。公司将实时响应客户要求，组建折叠屏转轴设计和组装部门，推动从零件到组件的发展，增加MIM产品市场的粘性。23年公司因下游消费电子行业回暖和大客户折叠机项目上量，营业收入企稳回升并逐季改善，全年实现MIM收入10.22亿元，Q3、Q4单季均实现盈利。24年Q1，公司MIM收入同比增长约171.67%，并且伴随大客户新品上市，零部件稼动率有望继续提升，而且折叠机模组线初步验证成功，后期将逐渐贡献收入。
　　P&S业务稳中有升，部分新品完成研发
　　23年公司P&S业务实现收入19.75亿元，同比增长8.51%，毛利率提升至23.51%；24年Q1P&S营业收入同比增长约31.05%。公司P&S技术平台已完成轴向磁通电机中部分减速器齿轮样品研发。在同样体积下，轴向磁通电机能够产生比径向磁通电机更强的磁场，具有重量轻、结构紧凑、高扭矩密度和高功率密度、动力表现更高效等特点，在新能源汽车驱动电机等有尺寸、重量等限制要求的场景中具有明显的应用优势。
　　收购深圳小象电动公司股权，推动SMC优势互补
　　得益于下游新能源车、光伏等的高景气需求，23年公司SMC业务实现收入8.26亿元，同比增长17.13%，毛利率为21.08%，收入创历史同期最高记录。未来，伴随新增产能落地，我们认为SMC业务有望实现稳健增长。23年，公司通过宁波东睦广泰增持深圳小象电动科技10.00%股权，截至目前持有深圳小象电动公司22.00%股权。轴向磁通电机可以用于汽车、机器人关节电机中，公司应用于轴向磁通电机的软磁定子已实现小批量生产。
　　投资建议
　　基于对折叠屏新趋势的展望，以及新能源车、机器人等需求对P&S、SMC业务的拉动，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入为52.18/62.73/72.84亿元（原值52.87/61.77亿元，新增26年预测），归母净利润4.04/4.96/5.99亿元（原值3.5/4.09亿元，新增26年预测），EPS为0.65/0.81/0.97元（原值0.57/0.66元，新增26年预测），2024年4月26日收盘价14.17元，对应PE为22/18/15倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示
　　下游需求不及预期，上游原材料波动，技术发展不及预期。

　　事项：
　　公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年全年实现营收38.61亿元，yoy+3.62%；实现归母净利润1.98亿元，yoy+27.08%；归母扣非净利润1.49亿元，yoy+6.81%。2023年利润分配预案：每10股派发现金红利2元（含税）。2024年一季度公司实现营收11.02亿元，yoy+37.42%；实现归母净利润0.81亿元，yoy+320.81%。
　　平安观点：
　　2023年P&S、SMC技术平台营收创历史同期最高记录。公司三大主业协同优势尽显：P&S及SMC业务实现同比高增，P&S板块营收达19.75亿元，同比增长8.51%，毛利率同比增加3.63个百分点；SMC营收达8.26亿，同比增长17.13%；MIM技术平台2023年下半年因消费电子行业回暖和大客户折叠机项目上量影响，营业收入实现企稳回升。2024Q1，随着下游行业景气度持续回升，公司订单增加，生产稼动率不断提升。P&S营业收入同比增加约31.05%；MIM营业收入同比增加约171.67%。
　　折叠屏市场高速增长，MIM业务持续受益。折叠屏手机快速发展为MIM技术提供了广阔的空间，公司作为国内MIM市场头部厂商，构建了多条手机铰链模组生产线，并通过了相关测试和验证，实现了由折叠机MIM零件向MIM零件+模组的跨越式发展，持续增加MIM产品市场的粘性。公司MIM研发中心上海富驰通过增资扩股形式引入投资者，实现了资源优势互补，有利于MIM板块稳健发展。
　　布局新型轴向磁通电机项目，放大主业协同优势。截至2024Q1，公司通过宁波东睦广泰持有深圳小象电动公司股权22%。小象电动公司拥有自主研发的聚能磁轴向磁通电机及控制算法等核心技术，除了在新能源汽车驱动电机应用外，未来可广泛应用到机器人、机器狗等领域。公司计划在宁波工厂内改建场地专门组建轴向磁通电机装配生产线。小象电动有望与公司P&S和SMC技术平台有效形成技术协同，推动公司主业在轴向磁通电机方向的发展。
　　投资建议：消费电子复苏叠加折叠屏手机渗透率提升，公司MIM业务增长空间打开。各终端需求提振下，随着产品技术升级及产业链布局深入，三大主营业务协同优势将进一步凸显，预计公司2024-2026年归母净利润为3.62、4.49、5.42亿元（原24-25预测值为3.13、4.27亿元）。对应PE为24.1、19.5、16.1倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：（1）项目进度不及预期。若当前在建项目进展超预期缓慢，则可能会影响公司未来业绩增长节奏。（2）下游需求不及预期。若受终端影响需求出现较大程度收缩，公司产品销售或一定程度受到影响。（3）行业竞争加剧。行业竞争大幅加剧或导致公司产品销量不及预期。

　　事件概述
　　4月1日，公司发布23年业绩快报，全年实现营业收入38.61亿元，同比增长3.6%；实现归母净利润1.98亿，同比增长26.9%。
　　分析判断:
　　23年收入与利润逐季增长，Q4业绩创新高
　　Q4单季度实现营业收入10.79亿元（YoY+9.5%,QoQ+5.9%），归母净利润0.91亿元（YoY+46.8%,QoQ+28.2%），扣非归母净利润0.85亿（YoY+51.8%,QoQ+26.9%），Q4归母净利率8.43%，同环比均大幅改善。23年Q1-Q4公司季度收入与利润逐季增长，利润率持续改善。其中，P&S和SMC收入创历史最高记录，MIM业务受益23H2消费电子行业回暖与大客户折叠机上量。
　　P&S+SMC+MIM三大业务平台协同效应显著
　　公司老主业粉末冶金结构件（P&S）稳扎稳打，通过收并购扩张软磁复合材料（SMC）与金属注射成形（MIM）业务，目前三大业务均处行业第一梯队，技术、客户和管理的协同优势可充分发挥。24年3月，公司完成小象电动10%股权收购，业务版图继续完善。未来几年将在此基础上发力高端制造（消费电子、汽车、机器人、医疗）和新能源（光储、新能源车、充电桩）景气赛道。
　　MIM业务受益需求回暖与折叠机上量
　　子公司上海富驰为国内MIM领先企业，拥有MIM和液态金属业务，MIM技术因其技术特性与规模优势，在高精度、高强度、微小型规格的精密结构零部件生产中优势显著，适用于折叠屏铰链结构件生产。根据公司投资者问答，公司MIM业务一直为主流3C终端客户进行配套。
　　三折折叠屏趋势有望再度刺激手机消费市场
　　23Q3以来，伴随华为发布MateX5和Mate60，带动手机消费市场复苏。3月29日，据国家知识产权局中国专利公布公告，华为公布了“三折折叠屏设备”专利。相较于过去发布的左右折或上下折手机，硬件最大变化在于铰链部件、柔性屏、玻璃基板等。适用于折叠屏的MIM行业有望受益三折折叠屏趋势变化。
　　投资建议
　　基于对折叠屏新趋势的展望，我们将公司2023-2025年营业收入由41.89/52.05/59.92亿元调整至38.61/52.87/61.77亿元，归母净利润由1.89/3.10/3.67亿元调整至1.98/3.5/4.09亿元，EPS由0.31/0.5/0.6元调整至0.32/0.57/0.66元，2024年4月1日收盘价15.04元，对应PE为47/26/23倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示
　　下游需求不及预期，上游原材料波动，技术发展不及预期。