一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　报告期内，公司立足文商旅综合运营平台定位，推进“旅游+商贸”双主业协同发展。　　（一）行业情况说明　　1、旅游行业　　2026年上半年，国内旅游市场保持稳健复苏，旅游行业进入结构优化阶段。出行结构上，传统观光逐步向沉浸式休闲、文旅体验转型，研学、户外、夜游、城市微度假等新业态热度持续走高。消费层面，市场客流显著向节假日集中，淡旺季分化突出，宏观消费呈“量增快于价增”的特征，居民出游意愿高涨而人均消费承压。政策层面，制度创新为行业注入新动能，春秋假制度的落地成为最显著的政策红利，春假与清明连休带来明确的量价齐升效应。出入境旅游市场进入从规模扩张向... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　报告期内，公司立足文商旅综合运营平台定位，推进“旅游+商贸”双主业协同发展。
　　（一）行业情况说明
　　1、旅游行业
　　2026年上半年，国内旅游市场保持稳健复苏，旅游行业进入结构优化阶段。出行结构上，传统观光逐步向沉浸式休闲、文旅体验转型，研学、户外、夜游、城市微度假等新业态热度持续走高。消费层面，市场客流显著向节假日集中，淡旺季分化突出，宏观消费呈“量增快于价增”的特征，居民出游意愿高涨而人均消费承压。政策层面，制度创新为行业注入新动能，春秋假制度的落地成为最显著的政策红利，春假与清明连休带来明确的量价齐升效应。出入境旅游市场进入从规模扩张向质量跃升的新阶段，入境游市场从政策驱动向体验驱动转型，出境游市场从恢复性增长迈向结构性优化。我国旅游行业整体呈现稳健复苏与深度转型并行的态势。文旅部数据显示，2026年上半年，国内居民出游人次34.63亿，同比增长5.4%。国内居民出游总花费3.21万亿元，同比增长2.0%。综合来看，我国旅游行业中长期需求基础稳固，但短期面临同质化竞争、成本上行、二次消费转化不足等挑战，行业竞争的核心正从资源拼接、低价获客，转向场景整合、安全保障、品牌信任等综合能力比拼。
　　2026年上半年，南京旅游市场延续了2025年的强劲发展势头，依托千年古都文脉与长三角区位优势，客流规模、文旅消费稳步走高，呈现出量质齐升、业态融合、消费旺盛的鲜明特征。牛首山、夫子庙－秦淮风光带、钟山风景区、红山森林动物园等传统景区持续保持顶流热度，演艺经济（演唱会、音乐节、大型赛事）成为拉动文旅消费的新引擎，文旅融合成效显著。但行业现存短板同样突出，文旅业态同质化问题依旧存在，沉浸式体验和数字文旅新业态供给偏少，文商旅体融合协同不足，文旅企业创新乏力，专业运营人才紧缺，文旅行业提质增效、转型升级面临的压力持续加大。
　　2、商贸行业
　　2026年上半年，我国外贸行业在复杂严峻的外部环境下展现出强劲的韧性，整体呈现“规模扩大、结构优化、质效提升”的态势，进出口规模创历史同期新高，据海关数据，上半年，我国货物贸易进出口总值达25.47万亿元，同比增长16.9%，连续17个月保持增长，出口14.73万亿元，同比增长13.4%；进口10.74万亿元，同比增长22.1%，进出口均衡性进一步改善。行业分化持续加剧，机电、高技术等高附加值产品与绿色产品成为增长主引擎，纺织服装、家具、玩具等传统劳动密集型产业受人民币升值、成本上升及海外订单转移影响，面临一定的利润压缩和转型压力。跨境电商等新业态持续蓬勃发展，综合保税区进出口保持较快增长，成为外贸增长的重要引擎。总体来看，上半年，我国外贸在外部不确定性中展现了较强的抗风险能力，正加速从“规模扩张”向“价值竞争”转型，外贸基本盘稳固，但外贸企业仍需积极应对汇率波动、地缘政治及贸易壁垒等外部挑战。
　　2026年上半年，我国内贸及零售行业在政策持续加码与消费结构深度优化中平稳运行，呈现温和修复、结构分化、业态重构的发展态势。据国家统计局数据，上半年批发和零售业增加值7.2万亿元，同比增长3.7%；社会消费品零售总额达到24.87万亿元，同比增长1.3%；全国网上商品零售额6.43万亿元，同比增长4.8%，社零整体增速偏温和，商品消费增长乏力，反映出消费修复的渐进性。内贸及零售行业分化明显，头部商贸零售企业依托数字化布局、全渠道运营优势稳步扩张，中小商贸企业同质化低价竞争激烈，大宗商品经销受终端需求偏弱影响订单增长平缓。传统百货零售业态依旧面临客流分流与同质化竞争，房租、人力、线上流量等运营成本持续挤压利润，经营发展持续承压。
　　（二）主营业务情况说明
　　1、旅游板块
　　（1）水上游览业务
　　子公司秦淮风光拥有南京夫子庙-秦淮风光带景区内秦淮河十华里水上游览线20年特许经营权，主要业务为依托景区优质旅游资源，为游客提供内秦淮河水域游船观光游览服务，船票收入为主要收入来源。运营线路分为东线与西线，东五华里线路为传统游览线路，由秦淮风光自主运营；西五华里线路于2022年9月开通，与专业公司合作开发运营沉浸式光影科技游船项目，按照约定的分成比例确定游览服务收入。
　　（2）旅行社业务
　　子公司南旅海外主营出境旅游业务，经营模式为整合出境游产业链要素资源形成产品，面向B端同业旅行社、OTA平台及C端客户销售。同时积极拓展国内定制旅游、入境旅游、政企客户团体旅行、商务会展等业务，借助新媒体平台开展品牌推广、客户互动，配套线下优质旅游服务体验。
　　（3）文旅业务拓展
　　酒店业务：子公司南旅酒管目前主要受托管理控股股东南京文旅集团旗下酒店业务或股权，未来拟持续通过投资并购、租赁经营、委托管理、品牌合作等方式实现业务拓展。目前已完成运营体系搭建与核心团队组建，处于市场进入与品牌培育的初创阶段。
　　科技文旅项目：子公司新旅投资聚焦科技文旅消费新场景打造及流量景区商业项目合作，投资在营项目有：红山动物园“360极限飞球”球幕影院、“不思议境”牛首山石窟艺术VR展、“无象之境”MR系列巡展等。主要经营模式为新旅投资及其子公司出资运营，第三方文旅科技专业公司提供内容制作或授权，景区、文博场馆等合作方提供场地，项目收入来源主要依托属地景区流量实现现场消费转化。
　　2、商贸板块
　　（1）贸易业务
　　子公司南京南纺主要从事进出口贸易和国内贸易业务。报告期内，出口贸易业务以服装、纺织品、机电产品等为主，欧盟、南亚、澳新、美加和日本为主要贸易国家和地区，以出口信用险为主要风险防范工具；进口贸易业务主营一般化工品和羊毛，以收取客户保证金和控制货权作为风险防范手段；国内贸易以建筑材料和服装等产品为主，盈利模式均为获取贸易差价。
　　子公司商旅跨境主要从事跨境电商业务，借助亚马逊等跨境电商平台，面向海外消费者开展在线销售产品和服务，通过电商平台达成交易、进行支付结算，并通过跨境物流送达商品完成交易。截至报告期末，已投入运营7家亚马逊店铺，主营收纳类、家居用品等产品，销售区域拓展至美国、加拿大、墨西哥及欧洲部分地区。
　　（2）零售业务
　　子公司南商运营主要从事南京商厦单店百货零售业务，拥有南京商厦20年经营权，主要经营模式包括联营模式、经销（自营）模式和租赁模式。联营模式即与供应商联合经营，为联营专柜销售提供相应的场地、营销、管理与服务支持，根据销售额和约定扣率获取收益；经销模式即自营模式，通过自主采购和自主销售，获取购销差价；租赁模式为向品牌方提供场地，收取固定租金加业绩分成。
　　（3）照明产品生产销售业务
　　子公司经纬电气专业从事照明产品研发制造及提供智慧照明综合解决方案，核心产品有HID和LED照明产品，主要应用于植物补光（农业照明）、轨道交通照明、工厂照明等，同时承接轨道交通建设、文旅场景打造、建筑物改造、基础设施升级等照明工程项目。经纬电气已为国内十余个城市、数十条轨道交通项目提供照明产品及技术服务，在国内轨道交通照明领域具备较强竞争力。文旅景观照明标志性项目有南京眼、浦口老火车站、西安大唐不夜城等。
　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年上半年，全球地缘政治冲突频发，汇率波动加剧，贸易保护主义升温，外部环境更趋复杂严峻；国内经济运行总体平稳，但消费需求分层加剧、行业竞争日趋激烈，结构性矛盾依然突出。面对多重外部挑战，公司立足“旅游+商贸”双主业发展战略，坚持“稳存量、拓增量、调结构、防风险”经营思路，各业务板块因企施策、差异化攻坚，产业互补协同效应持续释放，整体经营保持稳健。
　　报告期内，公司实现营业收入3.66亿元，同比增长1.72%；实现归母净利润643.39万元，同比下降18.94%，主要系本期联营企业业绩下滑，公司投资收益同比下降所致。
　　（一）旅游板块深耕提质，经营韧性持续增强
　　游船业务固本提效，服务运营优化升级。子公司秦淮风光依托夫子庙-秦淮风光带核心景区资源，聚焦硬件提质、服务升级、营销赋能，夯实水上游览核心基本盘。一是推进运力迭代升级，落实船舶更新改造工作，完成43艘游船公开招标，同步推进游船锂电池更换项目，持续改善船舶硬件条件，全面提升船舶安全运营标准。二是积极开展讲解员技能培训，强化服务标准化体系建设，切实优化游客游览体验。三是跨省推介拓展客源，有效提升品牌省外知名度，挖掘外埠客流潜力。四是深耕新媒体矩阵建设，持续更新秦淮夜游、南京城市文化系列内容，常态化开展官方直播，带动线上流量显著增长，日间游览市场得到有效激活，水上文旅产品市场传播影响力持续扩大。
　　旅行社业务结构优化，入境业务实现突破。报告期内，受国际局势影响，日本出境、邮轮业务面临严峻考验，子公司南旅海外主动剥离高风险业务，优化业务结构，经营质效明显改善。一是产品体系迭代升级，稳固港澳、欧洲线路优势，自主开发东南亚新马线路补齐市场缺口。二是深耕研学、银发康养、政企定制等高附加值赛道，联动集团景区、酒店资源打造一体化文旅产品。三是入境业务取得标志性突破，成功中标江苏省英法入境推广中心，接待多批海外旅行商踩线，搭建境外客源长效引流通道。
　　文旅新业态加速落地，产融结合蓄势布局。报告期内，子公司新旅投资重点打造的“不思议境·牛首山”石窟艺术VR展运营良好，科技文旅品牌影响力持续扩大。子公司南旅酒管立足轻资产运营定位，依托委托管理、品牌输出等模式拓展市场，常态化走访调研行业项目，初步建立项目储备库，同步推进品牌标准体系编制工作。参股子公司万有低空加快推进紫金山低空飞行营地建设与招商工作，常态化开展玄武湖无人机演出。报告期内，公司深化产融结合，参与设立南京云枢文旅强链并购股权投资基金，联动国资各方资源，借助资本杠杆拓宽文旅产业资源整合与项目储备渠道，助力主业强链补链。
　　（二）商贸板块承压奋进，多元融合协同发力
　　外贸业务守稳拓新，跨境布局稳步推进。报告期内，子公司南京南纺以稳定发展和开拓业务为工作重心，在巩固羊毛、化工品进口及服装出口等存量核心业务的同时，积极开拓新品种、新客户并取得实效，进出口业务规模均实现增长；同步主动收缩内贸低效业务，持续优化业务布局，夯实经营发展基础，增强整体抗风险能力。子公司商旅跨境持续深耕收纳类、家居用品核心品类，销售渠道新增多家主流电商平台，销售区域拓展至美国、加拿大、墨西哥和欧洲大部分地区，通过差异化运营增强核心竞争力；同时设立香港离岸主体完善跨境结算闭环，运营规范化水平稳步提升。
　　零售业务调改升级，优化业态提质增效。报告期内，子公司南商运营积极面对行业下行压力，统筹推进经营稳场、营销创新、业态融合、降本增效等各项工作。一是同步推进低效品牌清退与新品牌引进，招商调改成效初步显现。二是积极围绕南京商厦四十周年主题，策划系列文商旅融合活动，有效实现跨界引流。三是依托商厦成熟线下载体，持续深耕线上小程序、会员社群私域运营，会员消费占比稳步提升。四是持续完善自营业务流程，“南商瑞·金”“南小商悦选”两大自营品牌运营良好，销售规模和盈利水平显著提升。
　　照明业务多点拓维，科创标准双向突破。报告期内，子公司经纬电气主动应对行业变局，保障经营基本盘稳定。一是出口业务锚定植物照明细分市场，迭代开发特定作物专用灯具，加快产品研发升级。二是稳固国内轨道交通照明业务基本盘，深耕文旅景观亮化领域，积极布局光伏配套、抗震支架等新兴业务，培育新的业绩增长点。三是联合研发的远程荧光材料及WLED照明系统应用项目荣获省轻工协会科学技术进步奖二等奖，技术成果落地应用于宁马城际铁路。四是参与编制的国家标准《放电灯（荧光灯除外）特性测量方法》正式发布，持续提升行业影响力。
　　（三）品牌影响持续攀升，联名运营成效显著
　　报告期内，公司统筹全域品牌宣传体系建设，加密营销推广频次，优化内容生产节奏，品牌传播效能显著提升。一是品牌力再获认可。上半年，公司再度荣获迈点“文旅集团MBI百强品牌”，充分彰显全域文旅生态圈的建设成果。二是跨板块联动初见成效。整合秦淮风光游船、球幕影院及南京商厦三大流量入口，携手知名品牌推出打卡地图创意视频，获“南京发布”等主流官方媒体转载，实现品牌曝光与线下引流。三是官方宣传阵地数据亮眼。上半年成功孵化多条“10万+”爆款视频，其中秦淮画舫赏灯专题视频图文总曝光超九千万，相关话题播放量逾千万，实现品牌声量与粉丝增长双丰收。
　　（四）多维提升公司治理，筑牢稳健经营根基
　　报告期内，公司多措并举提升治理综合效能。一是深化ESG体系建设，搭建ESG治理、管理、执行三级管控架构，持续提升ESG信息披露质量，公司ESG表现再次获得“A级”评级。二是严格对标监管新规，制定、修订董监高薪酬管理等系列管理制度，持续优化公司治理制度体系，保障公司治理运作科学化、规范化。三是健全重大事项内部报告管理机制，动态更新重大事项报告范围与认定标准，强化下属子公司信息披露全流程管控，筑牢公司合规风控防线。四是稳步推进长效激励机制落地，规范完成2021年股票期权激励计划第二个行权期28名激励对象共计219.75万份股票期权行权上市，深度绑定核心骨干与公司长期发展利益，有效完善激励约束体系，为公司高质量、可持续发展夯实治理根基。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）专业优势
　　商贸板块，进出口贸易作为公司传统主业，历经四十年的深厚积淀，已逐渐形成产品结构多元化、供应链管理专业化、客户资源全球化的现代化贸易体系。跨境电商作为公司培育的新兴业态，依托专业运营团队、优质供应链资源及成熟的平台运营能力，推动传统贸易业务数字化转型升级。零售业务方面，子公司南商运营依托老牌国有商场南京商厦设立，采用专业化轻资产运营模式。经营团队在商品管理、营销策划、客户服务等领域经验丰富，通过与品牌方建立稳定合作、完善自营业务体系、探索文商旅融合创新，持续强化抗风险能力与差异化竞争优势。子公司经纬电气专业从事照明产品研发制造，拥有多项自有知识产权，并参与多项照明产品国家标准编制，在轨道交通照明工程领域竞争优势显著，承接的文旅景观照明工程项目多次荣获省“扬子杯”工程示范奖、省轻工协会科技进步奖等行业权威奖项。
　　旅游板块，子公司秦淮风光长期专注于夫子庙-秦淮风光带游船观光业务运营，历经多年深耕实践，积累了成熟完善的游船运营管理经验，在硬件设施配置、服务标准化管理、区域市场占有率、单船年载客率等关键指标上均位居南京地区领先水平。子公司南旅海外拥有经验丰富、专业资深的出境游运营团队，依托较强的产品研发及资源渠道把控能力，在业内树立了优质品牌形象，其港澳游产品在携程江苏区域供应商中保持领先地位。报告期内南旅海外积极开拓入境游业务，获授“江苏旅游（英法）推广中心”，成为面向欧洲推广江苏文旅及接洽入境旅行的官方主力机构。
　　（二）特许经营优势
　　子公司秦淮风光拥有南京夫子庙-秦淮风光带内秦淮河水上游览线20年特许经营权，是该区域独家从事水上观光游览运营的企业。夫子庙-秦淮风光带是国家5A级知名旅游景区，各大节假日期间景区游客量及热度常居“全国十大热门景区”榜首或前列。内秦淮河水域史称“十里秦淮”，是夫子庙－秦淮风光带的核心区域及精华所在。2021年，南京“十里秦淮”水上游览线获评江苏省文化和旅游厅“运河百景”标志性运河文旅产品，成为“水韵江苏”重要旅游地标。秦淮风光打造的内秦淮河西线沉浸式游船夜游项目先后获评“南京市标杆应用场景”“南京市智慧文旅示范项目”“江苏省智慧旅游沉浸式体验新空间优秀案例”。
　　子公司南商运营拥有南京商厦20年特许经营权。南京商厦始建于1986年，为南京城北区域首家综合百货商场和标杆性商业综合体，坐落于中央门商圈核心枢纽地段，区位优势显著，区域市场地位突出。商场定位大众精品家庭型消费，匹配周边客群消费需求，客户基础稳固。南京商厦也是南京市唯一国有控股商业零售企业，历经四十年经营积淀，品牌信誉优良、运营规范，先后荣获“全国百城万店无假货示范店”“全国用户满意企业”“中国商业信用企业”等荣誉百余项，具有良好的品牌形象与区域商业影响力。
　　（三）股东资源优势
　　公司控股股东南京文旅集团系南京市委市政府通过市属国资战略性重组整合重点打造的文体旅融合发展主平台，定位于“全市文体旅产业资源融合发展主体、重大文体旅项目投资运营主体、城市IP品牌培育塑造主体”。集团业务覆盖景区街区运营、文化演艺、新媒体传播、体育健康、会展服务、酒店餐饮等多元领域，具备文旅全产业链运营能力与资源整合优势，是江苏省内头部文旅国企，在资源统筹、项目投资、品牌培育与产业协同方面发挥引领作用。依托控股股东在国资信用、产业资源、项目渠道、专业运营等方面的综合优势，将为公司业务拓展、资产整合、业态升级提供长期稳定支撑。
　　四、可能面对的风险
　　（一）宏观经济风险
　　2026年以来，全球通胀压力仍存，主要经济体复苏分化，外需总体偏弱，叠加地缘冲突、贸易保护主义升级，国际形势依然复杂严峻。国内经济延续总体平稳、向新向优的发展态势，但供强需弱矛盾仍较为突出，居民消费意愿修复偏温和，消费理性特征凸显，结构性分化较为明显。公司旅游及商贸业务与宏观经济景气度、居民收入预期及消费信心高度相关。若未来国内消费复苏力度不及预期，或外部市场需求持续疲软，可能对公司两大主业的营收规模和盈利水平造成持续压力。
　　应对措施：公司将敏锐洞察环境变化，灵活调整经营策略，持续创新并提升韧性，在不确定性中构建竞争优势，实现可持续发展。
　　（二）汇率波动风险
　　2026年下半年，受多重外部因素扰动与央行弹性调控影响，人民币汇率预计呈现双向波动态势。对外贸业务而言，汇率波动一方面会直接加大交易结算风险，易形成汇兑损失，压缩盈利空间，同时也会影响成本核算，迫使定价策略被动调整，削弱产品竞争力。对跨境旅游业务而言，汇率波动会影响出境成本及旅游需求，从而增加旅游产品的设计与定价难度。
　　应对措施：公司将密切跟踪汇率走势，加强财务预测与风险评估，统筹运用多种结算方式和金融工具对冲风险，同时加强市场调研，灵活调整产品和服务，提前制定应对预案，以降低汇率波动带来的影响。
　　（三）业务转型风险
　　公司正持续围绕“旅游+商贸”双主业发展战略，通过存量业务提质增效、新业态培育以及内部资源整合、外延投资并购构建多元化增长引擎。新业务尚处培育期，市场拓展进度、盈利释放节奏或低于预期；多板块协同效应若未能有效发挥，可能拖累整体业绩，影响转型目标达成。
　　应对措施：公司将坚持稳健的转型策略，审慎评估新项目投资节奏，通过引进专业人才、加强内部协同来提升新业务运营能力。同时，持续优化存量业务，夯实“旅游+商贸”基本盘，为新动能培育争取时间和空间。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　报告期内，公司稳步推进“旅游+商贸”双主业协同发展，在巩固存量业务竞争优势的同时，积极拓展文旅产业链布局，培育打造新的业务增长点，增强公司整体竞争力和可持续发展能力。
　　三季度，公司所属中上协行业由“批发业”调整至“公共设施管理业”。
　　（一）旅游板块
　　1、水上游览业务
　　子公司秦淮风光拥有南京夫子庙-秦淮风光带景区内秦淮河十华里水上游览线20年特许经营权，主要业务为依托景区优质旅游资源，为游客提供内秦淮河水域游船观光游览服务，船票收入为主要收入来源。运营线路分为东线与西线，东五华里线路为传统游览线路，由秦淮风光自主运营；西五华里线路于2022... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　报告期内，公司稳步推进“旅游+商贸”双主业协同发展，在巩固存量业务竞争优势的同时，积极拓展文旅产业链布局，培育打造新的业务增长点，增强公司整体竞争力和可持续发展能力。
　　三季度，公司所属中上协行业由“批发业”调整至“公共设施管理业”。
　　（一）旅游板块
　　1、水上游览业务
　　子公司秦淮风光拥有南京夫子庙-秦淮风光带景区内秦淮河十华里水上游览线20年特许经营权，主要业务为依托景区优质旅游资源，为游客提供内秦淮河水域游船观光游览服务，船票收入为主要收入来源。运营线路分为东线与西线，东五华里线路为传统游览线路，由秦淮风光自主运营；西五华里线路于2022年9月开通，与专业公司合作开发运营沉浸式光影科技游船项目，按照约定的分成比例确定游览服务收入。
　　2、旅行社业务
　　子公司南旅海外主营出境旅游业务，涵盖定制游、跟团游、散客旅游、邮轮旅游等品类。主要经营模式为整合出境游产业链要素资源形成产品，面向B端同业旅行社、OTA平台及C端客户销售，同步借助新媒体平台开展品牌推广、客户互动，配套线下优质旅游服务体验。
　　3、文旅业务拓展
　　酒店业务：报告期内，公司设立全资子公司南旅酒管，受托管理控股股东文旅集团旗下酒店业务或股权，并持续通过投资并购、租赁经营、委托管理、品牌合作等方式实现业务拓展。目前已完成运营体系搭建与核心团队组建，处于市场进入与品牌培育阶段。由于市场环境及有关情况发生变化，公司原拟发行股份及支付现金收购控股股东文旅集团所持南京黄埔大酒店有限公司（以下简称黄埔酒店）100%股权事项于2025年12月终止。
　　科技文旅项目：子公司新旅投资聚焦科技文旅消费新场景打造及流量景区商业项目合作，投资并运营“幻境玄武”MR户外巡游、“无象之境”MR空间特展、红山动物园“360极限飞球”球幕影院等项目。主要经营模式为新旅投资及其子公司出资运营，第三方文旅科技专业公司提供内容制作或授权，玄武湖公园、南京图书馆、红山动物园等合作方提供场地，项目收入来源主要依托属地景区流量实现现场消费转化。2025年5月，新旅投资参股设立江苏万有低空飞行有限公司（注册资本2,000万元，持股25%），积极布局低空经济领域。
　　（二）商贸板块
　　1、贸易业务
　　子公司南京南纺主要从事进出口贸易和国内贸易业务。报告期内，出口贸易业务以服装、纺织品、机电产品等为主，欧盟、南亚、澳新、美加和日本为主要贸易国家和地区，以出口信用险为主要风险防范工具；进口贸易业务主营一般化工品和羊毛，以收取客户保证金和控制货权作为风险防范手段；国内贸易以建筑材料和服装等产品为主，盈利模式均为获取贸易差价。
　　子公司商旅跨境主要从事跨境电商业务，借助亚马逊等跨境电商平台，面向海外消费者开展在线销售产品和服务，通过电商平台达成交易、进行支付结算，并通过跨境物流送达商品完成交易。截至报告期末，已投入运营7家亚马逊店铺，主营收纳类、家居用品等产品。
　　2、零售业务
　　子公司南商运营主要从事南京商厦单店百货零售业务，拥有南京商厦20年经营权，经营模式包括联营模式、经销（自营）模式和租赁模式。联营模式即与供应商联合经营，为联营专柜销售提供相应的场地、营销、管理与服务支持，根据销售额和约定扣率获取收益；经销模式即自营模式，通过自主采购和自主销售，获取购销差价；租赁模式为向品牌方提供场地，收取固定租金加提成，降低库存风险，稳定现金流。
　　3、照明产品生产销售业务
　　子公司经纬电气专业从事照明产品研发、制造以及提供智慧照明综合解决方案，核心产品为HID和LED照明产品，应用于植物补光（农业照明）、轨道交通照明、工厂照明等，同时承接照明工程项目，覆盖建筑物改造、基础设施升级、旅游场景打造等。经纬电气已为国内十余个城市、数十条轨道交通项目提供照明产品及技术服务，在国内轨道交通照明细分领域具备较强竞争力。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）旅游行业
　　2025年我国旅游行业整体呈现复苏冲高、量增价缓的态势。据文旅部数据，2025年国内居民出游人次65.22亿，同比增长16.2%，国内居民出游花费6.30万亿元，同比增长9.5%，市场规模创历史新高，出入境旅游同步回暖。但行业已从高速增长转向结构性分化、盈利承压阶段，核心挑战集中在：消费理性化致人均花费回落、量增价减挤压利润；供给严重过剩，传统景区/古镇/酒店同质化严重，平均利润率较2019年大幅下降，中小主体生存艰难；人力、资源、运营等刚性成本上涨持续侵蚀毛利率；流量内卷与获客成本高企，线上转化率低、留存差；叠加宏观经济预期偏弱、极端天气频发、国际局势与汇率波动等外部扰动，行业整体呈现“市场火热、企业难赚”的矛盾格局，复苏基础尚不稳固。
　　2025年南京旅游市场整体保持高位运行。据南京文旅局数据，全年南京接待境内外游客首次突破2亿人次，同比增长10.6%，实现游客总花费2,390亿元，同比增长9.3%，接待游客量与旅游消费均稳步增长，核心文旅IP持续带动客流集聚，入境旅游稳步复苏，城市文旅品牌影响力持续提升。但行业同样面临多重压力与挑战：游客消费更趋理性，客单价提升乏力，企业普遍呈现“旺丁不旺财”的盈利困境；传统观光产品同质化竞争加剧，区域文旅发展不均衡，夜间消费、深度体验等新业态供给不足；叠加人力、运营等成本持续上涨，市场竞争日趋激烈，行业整体盈利空间被持续压缩，文旅产业提质增效与转型升级压力显著加大。
　　（二）商贸行业
　　2025年我国外贸规模再创新高、结构持续优化。据海关统计，2025年全年我国外贸进出口总额45.47万亿元，同比增长3.8%。其中，出口26.99万亿元，同比增长6.1%，高技术产品与绿色产品共同构成拉动出口的引擎；进口18.48万亿元，同比增长0.5%。跨境电商规模持续增长，带动作用日益显现。但我国外贸发展依然面临严峻挑战：全球需求疲软、贸易保护主义加剧，碳关税、技术壁垒推高合规成本；全球供应链重构加速，“近岸外包”致订单向越南、印度转移；人力、环保、物流等刚性成本上涨叠加人民币汇率波动，企业利润被严重挤压；订单碎片化、大额长单锐减，中小外贸企业数字化与品牌化短板突出；传统产业附加值低、核心技术依赖进口，增长质量与抗风险能力仍显薄弱。
　　2025年，我国内贸及零售行业整体平稳运行、规模稳步扩容。据国家统计局数据，全年批发和零售业增加值14.58万亿元，同比增长5%；社会消费品零售总额达到50.12万亿元，同比增长3.7%；全国网上零售额15.97万亿元，同比增长8.6%，品质消费、便民消费、绿色消费成为行业主要增长亮点。但行业发展仍面临多重压力与制约因素：居民消费意愿整体偏弱，大宗消费复苏节奏放缓，政策带动效应逐步减弱，市场有效需求增长乏力；人工、租金、物流等刚性成本居高不下，业态分化加剧，传统百货、综合卖场等线下业态客流持续分流，同质化竞争与价格战进一步压缩盈利；数字化转型不均，中小零售主体普遍存在技术应用薄弱、线上运营能力欠缺等问题，行业整体处于结构调整与提质增效的攻坚阶段。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，面对复杂外部环境与行业竞争压力，公司董事会及经营层锚定“旅游+商贸”双主业发展战略，在稳固基本盘的同时，积极培育新增长点，各项重点工作取得阶段性成效，转型发展韧性持续增强，品牌影响力与市场竞争力稳步提升。
　　报告期内，公司实现营业收入7.45亿元，同比下降4.08%；实现归母净利润884.26万元，同比下降80.63%，主要系上年因子公司破产清算及诉讼胜诉收款冲回坏账等事项形成大额非经常性损益，拉高业绩基数所致；实现扣非归母净利润730.70万元，同比增长29.21%。
　　（一）旅游板块多维发力，核心业务稳固增长
　　游船业务根基夯实，品牌影响力持续提升。子公司秦淮风光依托夫子庙-秦淮风光带景区核心资源，以“产品升级+营销创新”双轮驱动，稳住夜间存量，拓展日间增量。新增15条游船补充运力，东线提升工程（北延线及画舫亮化）按期竣工，西线游船沉浸式体验项目入选省级“智慧旅游沉浸式体验新空间优秀案例”；内容营销与数字化转型成效突出，抖音“秦淮河游船小船娘”账号粉丝稳步增长，“秦淮河画舫”话题多次出圈，品牌影响力持续扩大；创新推出数字人讲解、VR体验及多元票务产品，服务体验与经营效益同步提升。
　　旅行社业务深耕细分，品牌口碑稳步向好。子公司南旅海外持续巩固出境游及邮轮业务优势，优化产品结构，在稳定港澳游业务基础上，积极开拓新加坡、马来西亚、澳新等新兴市场；深化政企客户合作，积极服务大型赛事与公商务团组，高质量完成南京大学生国际赛艇公开赛、千人邮轮包船、西欧研学游等大型项目保障任务；成功拓展“B转C”业务模式，承接金融企业定制出行项目，为C端市场拓展奠定基础；数字化营销取得突破，各大自媒体平台多篇内容播放量破10万+，品牌传播效应持续释放。
　　酒店业务稳健起步，市场化拓展蓄势发力。报告期内公司全资设立南旅酒管子公司，引进职业经理人及市场化运营机制，在承接集团内部托管酒店业务或股权的基础上，拟持续通过投资并购、租赁经营、委托管理、品牌合作等方式实现业务拓展。目前已完成运营体系搭建与核心团队组建，处于市场进入与品牌培育阶段。由于市场环境及有关情况发生变化，公司原拟发行股份及支付现金收购控股股东文旅集团所持黄埔酒店100%股权事项于2025年12月终止。
　　（二）商贸板块稳中求进，转型创新初见成效
　　外贸业务提质增效，结构优化抗风险能力增强。子公司南京南纺积极拓展业务边界，新布局羊毛进口、宠物用品出口等品类，积极参与央企重点工程项目投标，客户与产品结构持续优化。严格管控资产负债率和有息负债规模，完善内控管理体系，提高外贸业务抗风险能力。子公司商旅跨境顺利完成香港子公司设立，构建境内外联动经营体系，完成跨境渠道布局，供应商结构持续优化，在亚马逊美国站、欧洲站等运营多家店铺，SKU产品超200个，跨境电商业务初具规模。
　　零售业务转型破局，业态焕新激发消费活力。子企业南商运营积极应对市场挑战，加快推进业态革新，开设“南商瑞-金”“南小商悦选”等自营店铺，打造“时光车站”“顶好7点半”等沉浸式新业态，探索“场景+文化”融合新模式，为传统零售注入新动能。自媒体账号粉丝量快速增长，多篇推文阅读量破10万+，全网曝光量达千万级。成功举办大型招商活动，零售转型取得阶段性成效。
　　照明业务创新引领，技术与市场优势双巩固。子公司经纬电气深耕轨道交通、工业照明等优势领域，承接多项重点工程，并积极拓展布局文旅照明市场；持续加大核心技术研发与产学研合作力度，培育新质生产力，构建自主知识产权体系，深度参与植物照明产品国家标准制定，荣获多项行业重要奖项；积极践行国家“双碳”战略，建造小型光伏电站应用于生产经营，加快绿色低碳转型。
　　（三）重点任务攻坚突破，创新布局加速落地
　　科技文旅新赛道布局初见成效。子公司新旅投资在玄武湖公园、南京图书馆打造的“幻境玄武”“无象之境”MR沉浸式体验项目，获南京日报、江苏卫视、央广网等主流媒体广泛报道，市场反响良好。红山森林动物园“360极限飞球”球幕影院完成硬件迭代升级，同步推出定制影片《穿越红山》实现美陈焕新，有效带动游客转化与经营收益显著提升。前瞻性布局低空经济领域，参股设立江苏万有低空飞行公司，顺利完成紫金山eVTOL载人航空器首飞试验，同步推进紫金山城市空中交通运营中心建设，并在玄武湖公园常态化开展无人机表演项目，为公司积蓄未来产业增长新动能。
　　品牌传播聚势发声影响力跃升。公司紧扣“新业态布局、新场景营造”与品牌形象升级主线，实施一体化品宣战略，母子公司协同联动构建全媒体传播矩阵。旗下运营新媒体账号31个，全年多篇推文阅读量突破10万+，有效实现品牌推广和精准引流，叠加资本市场良好表现，公司与控股股东共同上榜迈点研究院“2024年度文旅集团MBI百强品牌”，品牌综合实力与市场认可度大幅提升。
　　践行ESG可持续发展提升治理。公司持续健全ESG管理体系，将可持续发展理念深度融入公司治理和日常经营管理，切实加强ESG信息披露，相关工作成效获中诚信绿金等专业机构“A级”“AA”评级，跻身中国证券报“ESG金牛奖新锐二十强”，获得资本市场与业界对公司可持续发展价值的高度认可。
　　内部管理与人才建设持续优化。财务管理方面，成功发行3亿元三年期中期票据，持续优化债务结构与融资成本；人力资源方面，引进职业经理人及专业人才，开展多场次全覆盖培训，队伍素质稳步提升；审计内控方面，扎实推进专项审计与内控评价，风控体系更加严密；资产运营方面，推进资产清查盘活，化解历史遗留问题，实现内部资源高效整合。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）专业优势
　　商贸板块，进出口贸易作为公司传统主业，历经四十载深耕积淀和稳健经营，逐步构建起产品结构多元化、供应链管理专业化、客户资源全球化的现代化贸易体系。跨境电商作为公司培育的新兴业态，依托专业运营团队、优质供应链资源及成熟的平台运营能力，推动传统贸易业务数字化转型升级。零售业务方面，子公司南商运营依托老牌国有商场南京商厦设立，采用专业化轻资产运营模式。经营团队在商品管理、营销策划、客户服务等领域经验丰富，通过与品牌方建立稳定合作、完善自营业务体系、探索文商旅融合创新，持续强化抗风险能力与差异化竞争优势。子公司经纬电气通过ISO9001等多项管理体系认证，照明产品品质优良、客户认可度高，轨道交通照明工程领域竞争优势显著，承接的文旅景观照明工程项目多次荣获“扬子杯”工程示范奖、科技进步奖等行业权威奖项。
　　旅游板块，子公司秦淮风光长期专注于夫子庙-秦淮风光带游船观光业务运营，历经多年深耕实践，积累了成熟完善的游船运营管理经验，在硬件设施配置、服务标准化管理、区域市场占有率、单船年载客率等关键指标上均位居南京地区领先水平。子公司南旅海外拥有经验丰富、专业资深的出境游业务运营团队，凭借对航空资源、境外地接资源的整合与把控能力，在业内树立了优质品牌形象，报告期内荣获同程旅行“年度最佳合作伙伴”称号、获评江苏携程年度“港澳路线”供应商销量第一，并当选南京旅游协会第十届理事会理事单位。
　　（二）特许经营优势
　　子公司秦淮风光拥有南京夫子庙-秦淮风光带内秦淮河水上游览线20年特许经营权，是该区域唯一从事水上观光游览的运营企业。夫子庙-秦淮风光带是国家5A级知名旅游景区，各大节假日期间景区游客量与热度常居“全国十大热门景区”榜首或前列。内秦淮河水域史称“十里秦淮”，是夫子庙-秦淮风光带的核心区域及精华所在。2021年，南京“十里秦淮”水上游览线获评江苏省文化和旅游厅“运河百景”标志性运河文旅产品，成为“水韵江苏”重要旅游地标。秦淮风光打造的内秦淮河西线沉浸式游船夜游项目先后获评“南京市标杆应用场景”“南京市智慧文旅示范项目”“江苏省智慧旅游沉浸式体验新空间优秀案例”。
　　子公司南商运营拥有南京商厦20年特许经营权。南京商厦始建于1986年，为南京城北区域首家综合百货商场和标杆性商业综合体，坐落于中央门商圈核心枢纽地段，区位优势显著，区域市场地位突出。商场定位大众精品家庭型消费，匹配周边客群消费需求，客户基础稳固，会员消费占比近80%。南京商厦也是南京市唯一国有控股商业零售企业，历经近四十年经营积淀，品牌信誉优良、运营规范，先后荣获“全国百城万店无假货示范店”“全国用户满意企业”“中国商业信用企业”等荣誉百余项，具有良好的品牌形象与区域商业影响力。
　　（三）股东资源优势
　　公司控股股东南京文旅集团系南京市委市政府通过市属国资战略性重组整合重点打造的文体旅融合发展主平台，注册资本100亿元，总资产约700亿元，定位于“全市文体旅产业资源融合发展主体、重大文体旅项目投资运营主体、城市IP品牌培育塑造主体”。集团业务覆盖景区街区运营、文化演艺、新媒体传播、体育健康、会展服务、酒店餐饮等领域，具备全产业链运营能力与资源整合优势，是江苏省内头部文旅国企，在资源统筹、项目投资、品牌培育与产业协同方面发挥引领作用。依托控股股东在国资信用、产业资源、项目渠道、专业运营等方面的综合优势，将为公司业务拓展、资产整合、业态升级提供长期稳定支撑。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入7.45亿元，同比下降4.08%；实现归母净利润884.26万元，同比下降80.63%，主要系上年因子公司破产清算及诉讼胜诉收款冲回坏账等事项形成大额非经常性损益，拉高业绩基数所致；实现扣非归母净利润730.70万元，同比增长29.21%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、旅游行业
　　2026年，文旅融合、智慧赋能与消费升级将成为国内旅游业发展的核心方向。带薪错峰休假、春秋假等政策落地将进一步释放旅游消费需求，文化体验游、休闲度假游、科技文旅等细分领域增长显著，沉浸式演出、数字展馆、低空游览等新业态快速崛起，成为行业增长新引擎。出境游延续复苏增长态势，目的地选择更趋多元化，东南亚、日韩等近程目的地仍为主流，欧洲、澳新等中远程目的地需求逐步回升；游客更注重深度体验，文化探索、亲子研学、康养休闲等主题游热度提升，且消费更理性，品质化服务与高性价比产品受青睐；同时，签证便利化政策持续落地、国际航线运力恢复，进一步推动出境游市场稳步扩容。
　　2026年，南京旅游将围绕“六朝古都”“山水城林”核心资源，深化文商旅体融合发展，重点打造“夜泊金陵”“南京有戏”等城市文旅IP，推进夜间经济集聚区建设，加速西五华里街区、环玄武湖文旅带等项目落地。研学游、文博游、乡村休闲游等特色产品供给持续丰富，入境游服务体系不断完善，离境退税商店数量增加、服务优化，进一步提升城市旅游吸引力与消费承载力，形成“核心景区引领、特色街区支撑、全域业态协同”的发展格局。
　　2、商贸行业
　　2026年，我国外贸延续稳中有进、提质增效态势。据海关总署数据，一季度货物贸易进出口总值11.84万亿元，同比增长15%，其中出口6.85万亿元，增长11.9%，进口4.99万亿元，增长19.6%。产业升级持续推动出口结构优化，机电产品、高技术产品保持领跑，新能源、绿色低碳等优势产品出口表现突出，自主品牌竞争力稳步提升。市场布局更趋多元，对东盟、欧盟及共建“一带一路”国家贸易保持增长，非洲、拉美等新兴市场支撑作用增强。跨境电商等新业态蓬勃发展，数字化、智能化为外贸发展注入新动能。与此同时，全球需求偏弱、地缘政治冲突、贸易保护主义及绿色合规门槛抬升等因素仍带来不确定性，行业整体承压。未来我国外贸将加快向质量效益型转型，稳步提升国际竞争力。
　　2026年，国内贸易行业将以扩大内需为导向，在“十五五”政策红利下呈现“稳规模、优结构、强协同”的发展特征。建筑材料、纺织服装等民生类商品贸易需求稳固，城乡贸易协同发展，内外贸一体化进程加速，数字化技术渗透采购、仓储、销售等全链条，行业运营效率优化提升。百货零售业加速向“体验化、数字化、品质化”转型，传统百货向“购物+体验”综合体迭代，增加餐饮、休闲、文化等体验业态，满足消费者情绪价值需求；线上线下融合成常态，即时零售、直播电商与实体结合，智能收银、AI导购等广泛应用；绿色消费、国货消费成主流，品质与个性化商品受青睐，推动行业从“商品销售”向“价值服务”转型。
　　(二)公司发展战略
　　2026年是“十五五”规划开局之年，南京商旅将紧扣“旅游+商贸”双主业发展战略，立足新发展阶段，聚焦核心目标，破解发展难题，深化业态融合，奋力推动高质量发展再上新台阶。
　　(三)经营计划
　　1、聚焦主业提质，强化板块协同
　　围绕文商旅产业链关键环节，一方面存量强链，与集团资源对接，为存量项目赋能，稳住公司基本盘；新业务板块加速完成爬坡期，实现正向收益；另一方面增量补链，重点关注与现有业务协同效应强、经营模式成熟稳定的标的，构建更具竞争力的产业链和生态圈。
　　2、强化品牌营销，赋能提质增效
　　深化品牌宣传工作与各业务板块及新项目业态的协同联动机制，整合包括微信公众号、微博、抖音、小红书等在内的自媒体矩阵资源，通过优化资源配置、强化内容创意与传播策略，加大高质量内容的创作与多渠道分发力度，不断打造更多具有行业影响力、能够实现破圈传播的优秀案例，推动品牌价值与业务增长的双重提升。
　　3、夯实发展基础，筑牢运营保障
　　健全人才支撑体系。加大文商旅复合型人才引育力度，完善人才培养、激励与留存机制，打造专业化、高素质运营团队；重点充实中层后备力量，优化年龄结构，深化轮岗培养机制；加强员工培训和职业发展规划指导，提升员工综合素质和职业能力。
　　深化协同发展机制。破除业务壁垒，提升各板块协同效率；推进与高校、科研机构的产学研合作，加速新质生产力培育，为公司持续发展注入新动能。同时，推进资产历史遗留问题解决，优化内部资源配置，提升资产运营效益，实现资源共享和互利共赢。
　　完善母子公司管控体系。搭建财务一体化管理系统，增强风险防控和合规管理能力；优化子公司重大决策审批程序，在风险可控前提下，赋予子企业更多经营自主权，实现责权利统一。
　　(四)可能面对的风险
　　1、宏观经济风险
　　展望2026年，全球经济复苏动能依然脆弱，地缘政治冲突及贸易保护主义持续演化，外部环境复杂性、严峻性上升。国内经济虽总体回升向好，但有效需求不足、社会预期偏弱的格局尚未根本扭转，居民消费更趋理性和分层。公司旅游及商贸业务与宏观经济景气度、居民收入预期及消费信心高度相关。若2026年国内消费复苏力度不及预期，或外部市场需求持续疲软，可能对公司两大主业的营收规模和盈利水平造成持续压力。
　　应对措施：公司将敏锐洞察环境变化，灵活调整经营策略，持续创新并提升韧性，在不确定性中构建竞争优势，实现可持续发展。
　　2、汇率波动风险
　　2026年美元预计趋势性走弱，受降息及“去美元化”影响，叠加国内经济回暖与政策稳汇率，人民币汇率预计呈双向波动、温和升值的趋势。对外贸业务而言，汇率波动一方面会直接加大交易结算风险，易形成汇兑损失，压缩盈利空间，同时也会影响成本核算，迫使定价策略被动调整，削弱产品竞争力。对跨境旅游业务而言，汇率波动会影响出境成本及旅游需求，从而增加旅游产品的设计与定价难度。
　　应对措施：公司将密切跟踪汇率走势，加强财务预测与风险评估，统筹运用多种结算方式和金融工具对冲风险，同时加强市场调研，灵活调整产品和服务，提前制定应对预案，以降低汇率波动带来的影响。
　　3、业务转型风险
　　公司正持续围绕“旅游+商贸”双主业发展战略，通过存量业务提质增效、新业态培育以及内部资源整合、外延投资并购构建多元化增长引擎。新业务尚处培育期，市场拓展进度、盈利释放节奏或低于预期；多板块协同效应若未能有效发挥，可能拖累整体业绩，影响转型目标达成。
　　应对措施：公司将坚持稳健的转型策略，审慎评估新项目投资节奏，通过引进专业人才、加强内部协同来提升新业务运营能力。同时，持续优化存量业务，夯实“旅游+商贸”基本盘，为新动能培育争取时间和空间。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　（一）主营业务情况说明：
　　报告期内，公司稳步推进“旅游+商贸”双主业协同发展，在巩固存量业务竞争优势的同时，积极拓展文旅产业链布局，培育打造新的业务增长点，进一步提升旅游业务收入占比，全面增强公司整体竞争力和可持续发展能力。
　　1、旅游板块
　　（1）水上游览业务
　　子公司秦淮风光拥有南京夫子庙-秦淮风光带景区内秦淮河十华里水上游览线20年特许经营权，主要业务为依托夫子庙-秦淮风光带景区的优质旅游资源，向游客提供内秦淮河水域的水上游船观光游览服务，以船票收入作为主要收入来源。内秦淮河运营线路分为东线与西线，东五华里线路为传统游览线路... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　（一）主营业务情况说明：
　　报告期内，公司稳步推进“旅游+商贸”双主业协同发展，在巩固存量业务竞争优势的同时，积极拓展文旅产业链布局，培育打造新的业务增长点，进一步提升旅游业务收入占比，全面增强公司整体竞争力和可持续发展能力。
　　1、旅游板块
　　（1）水上游览业务
　　子公司秦淮风光拥有南京夫子庙-秦淮风光带景区内秦淮河十华里水上游览线20年特许经营权，主要业务为依托夫子庙-秦淮风光带景区的优质旅游资源，向游客提供内秦淮河水域的水上游船观光游览服务，以船票收入作为主要收入来源。内秦淮河运营线路分为东线与西线，东五华里线路为传统游览线路，由秦淮风光自主运营；西五华里线路于2022年9月开通，与专业公司合作开发运营沉浸式光影科技游船项目，按照约定的分成比例确定游览服务收入。
　　（2）旅行社业务
　　子公司南旅海外主要从事出境旅游业务，包括定制游、跟团游、散客旅游、邮轮旅游等。主要经营模式为通过整合出境旅游的产业链要素资源，形成产品向B端同业旅行社、OTA平台或C端客户销售，同时利用新媒体平台进行品牌推广和客户互动，提供线下优质旅游服务体验。
　　（3）文旅业务拓展
　　酒店业务：报告期内，公司持续推进发行股份及支付现金购买控股股东旅游集团持有的黄埔酒店100%股权事项，本次重组申请已被上海证券交易所受理，目前正在交易所审核阶段。同时，为进一步深化酒店板块布局，加强酒店运营管理能力，2025年5月公司投资设立全资子公司南旅酒管，一是与拟收购的黄埔酒店互相赋能、协同发展，二是承接公司受托管理的旅游集团旗下酒店业务，三是持续通过投资并购、租赁经营、委托管理、品牌合作等方式实现业务拓展。目前已完成核心团队组建。
　　科技文旅项目：子公司新旅投资致力于科技文旅消费新场景打造和流量景区商业项目合作，报告期内投资运营的项目有“幻境玄武”MR户外巡游、南京图书馆“无象之境”MR空间特展，以及旗下金博文化公司经营的红山动物园“360极限飞球”球幕影院。主要经营模式为新旅投资及其子公司出资运营，第三方文旅科技专业公司提供内容制作或授权，玄武湖公园、南京图书馆、红山动物园等提供场地收取场地租金或收入分成，项目收入来源主要依托属地流量进行现场消费转化。2025年5月，新旅投资参股设立江苏万有低空飞行有限公司，注册资本2,000万元，新旅投资持股25%，积极布局低空经济领域。
　　2、商贸板块
　　（1）贸易业务
　　子公司南京南纺主要从事进出口贸易和国内贸易业务。报告期内，出口贸易业务以服装、纺织品、机电产品等为主，欧盟、南亚、澳新、美加和日本为主要贸易国家和地区，以出口信用险为主要风险防范工具；进口贸易业务主营一般化工品和羊毛，以收取客户保证金和控制货权作为风险防范手段；国内贸易以建筑材料和服装等产品为主，盈利模式均为获取贸易差价。
　　子公司商旅跨境主要从事跨境电商业务，借助亚马逊等跨境电商平台，面向海外消费者开展在线销售产品和服务，通过电商平台达成交易、进行支付结算，并通过跨境物流送达商品、完成交易。截至报告期末，已投入运营6家亚马逊店铺、1家Temu店铺，主营收纳类、家居用品等产品。
　　（2）零售业务
　　子公司南商运营拥有南京商厦20年经营权，主要从事南京商厦单店百货零售业务，经营模式包括联营模式、经销模式和租赁模式。联营模式即与供应商联合经营，为联营专柜销售提供相应的场地、营销、管理与服务支持，根据销售额和约定扣率获取收益；经销模式即自营模式，通过自主采购和自主销售，获取购销差价。随着百货商场购物中心化趋势，配套餐饮、休闲、娱乐等综合体验功能增加，租赁模式比例也逐渐提高。
　　（3）照明产品生产销售业务
　　子公司经纬电气是专业从事照明产品研发、设计、生产、销售的高新技术企业，主要业务包括生产销售HID照明产品，用于植物补光（农业照明）、工厂照明等，以及承接国内照明工程项目，应用场景涉及老旧小区改造、基础设施升级、轨道交通建设、旅游场景打造等。经纬电气已承接完成国内十多个城市，几十条地铁线项目的照明产品供应和技术服务，已成为国内轨道交通照明的头部企业。
　　（二）行业情况说明：
　　1、旅游行业
　　2025年上半年，国内旅游市场展现出强劲的复苏态势。文旅部数据显示，2025年上半年，国内居民出游人次32.85亿，同比增长20.6%；国内居民出游花费3.15万亿元，同比增长15.2%。上半年，假日旅游拉动消费效应明显，春节、清明节、劳动节和端午节假日旅游持续繁荣，有力推动了上半年旅游经济的高开高走。出入境游方面，随着全球旅游市场的复苏，出境游迎来了加速增长；伴随过境免签政策覆盖至55个国家，“即买即退”离境退税等措施不断完善，上半年入境游也实现了超预期增长。在政策红利、消费潜力及新兴技术等因素的驱动下，旅游业有望继续保持强劲复苏势头，同时也要看到，旅游行业发展仍面临收入结构失衡、运营模式冲突、消费行为转变等多重困境。文旅产业将迎来高质量发展的新时代，更加注重精细化运营、客群细分与精准化营销，以及新兴旅游赛道的拓展与创新。
　　2025年以来，南京力促文商体旅融合，推出诸多“宠粉”福利，中外游客纷纷为“宁”而来。今年上半年，全市接待境内外游客1.16亿人次，同比增长12.6%；实现旅游总收入1,483亿元，同比增长10.1%。其中，入境过夜游客增长尤其亮眼，上半年全市接待入境过夜游客30.2万人次，同比增长30%；实现旅游外汇收入4.56亿美元，同比增长21.1%。据途牛旅游网发布的《2025年上半年度旅游消费报告》显示，今年上半年南京位列境内自由行热门目的地TOP3、境内游热门目的地TOP4，“南京3日游”是境内跟团游热门产品的“销冠”。中国旅游研究院调研报告显示，春节假期和“五一”假期，全国游客量排名前十位的旅游景区中，南京夫子庙—秦淮风光带居全国榜首。
　　2、商贸行业
　　2025年以来，面对复杂严峻的国际形势，我国外贸保持较强韧性，实现量质齐升。据海关统计，今年上半年，我国货物贸易进出口21.79万亿元，同比增长2.9%。其中，出口13万亿元，增长7.2%，出口市场呈现“传统稳、新兴快”特点，对欧盟、日本、英国等传统市场出口稳步增长，对东盟、中亚、非洲等新兴市场出口增速均达两位数；进口8.79万亿元，下降2.7%，大宗商品价格波动是影响进口增速的重要因素。跨境电商作为连接全球生产与消费的“数字桥梁”，是国际贸易数字化发展的重要趋势，上半年我国跨境电商进出口规模达1.32万亿元，同比增长5.7%。其中出口1.03万亿元，增长4.7%；进口2,911亿元，增长9.3%，展现出良好发展势头。总体来看，2025年上半年我国外贸在规模、结构、主体等方面均呈现积极变化，但全球单边主义、保护主义上升，个别国家滥施关税、违背国际贸易规则，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性增加，我国外贸仍面临诸多挑战。
　　2025年以来，国内商贸行业运行平稳，成为拉动内需、构建国内大循环的关键力量。国家统计局数据显示，2025年上半年，批发和零售业增加值6.8万亿元，同比增长5.9%；社会消费品零售总额达到24.55万亿元，同比增长5%，全国网上零售额7.43万亿元，同比增长8.5%，直播带货、短视频带货、即时零售等电商新模式持续拓展，带动线上消费增长作用明显。在消费市场结构性调整的大环境下，传统百货零售业正面临前所未有的转型压力，上半年限额以上便利店、专业店、超市、品牌专卖店、百货店五大业态零售额全面增长，但百货店零售额同比增长1.2%，五大业态中增速最缓。消费力不足、消费分级和电商冲击是百货零售行业面临的主要挑战，消费者体验已成为百货零售行业的核心竞争力，企业需要通过多元化的购物和娱乐体验来提升客流与销售。同时，数字化转型也是百货零售行业应对市场变化、提升竞争力的关键举措，企业需要持续深化数字化转型，实现线上线下融合发展。
　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，全球经济在贸易政策扰动下呈现复杂多变态势，增长预期小幅上调但依然脆弱；国内经济依托政策驱动与新质生产力培育展现超预期韧性，消费结构性分化凸显，转型升级机遇与风险化解挑战深度交织。面对风险与机遇并存的经营环境，公司董事会和经营层持续深耕旅游和商贸主业，一方面通过延链补链完善旅游产业链布局，另一方面积极探索科技赋能旅游发展新路径，不断提升旅游主业占比，推动企业深度转型。
　　报告期内，公司实现营收3.60亿元，同比下降9.94%，主要系贸易、零售业务受市场环境变化等因素影响，出现不同程度下降；实现归属于上市公司股东的净利润793.72万元，同比下降71.25%，主要系上年同期发生子公司破产清算确认大额投资收益所致；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润766.59万元，同比下降25.46%，主要系本期旅游业务板块业绩有所回落。
　　（一）双轮驱动夯实根基，多元拓展稳中求进
　　1、旅游业务：守正创新，提质增效
　　2025年上半年，国内旅游市场仍然保持增长，但旅游消费渐趋理性、人均消费增速放缓。子公司秦淮风光游船业务上半年实现营收9,380万元，较去年同期下降9.1%。面对增速趋缓的市场环境，秦淮风光扎实打造内功，提升整体运营能力。一是美化运营环境，提升消费体验。相继开展东五华里北延线两岸、东线画舫游船亮化提升项目，画舫游船与两岸风光交相辉映，打造夜秦淮最亮丽的风景线。二是加强营销推广，深化新媒体影响力。与多家知名品牌企业联动，打造沉浸式文旅消费场景，有效盘活日间经济增量；抖音号“秦淮河小船娘”推出“南京古巷”新系列话题，多视角传播南京历史文化，通过官方直播、达人探店等精准引流，提高平台曝光量。三是创新产品供给，丰富消费场景。开发线上商城，引入智能讲解、VR及数字人导览服务，提升智慧旅游体验。
　　2025年上半年，出境游市场呈现复苏与结构升级态势，免签政策带动入境游超预期增长。子公司南旅海外凭借航空与境外地接资源优势、以及成熟业务团队的渠道掌控力，在夯实批发业务的同时积极拓展C端市场，上半年实现营收4,013万元，较去年同期增加27.8%。目前南旅海外港澳游产品销量居市场前列，邮轮资源买断策略有效提振收入，“南旅海外”品牌获市场认可，获得同程旅行、蓝梦邮轮“年度最佳合作伙伴”等多项荣誉，居江苏携程月度“港澳路线”供应商销量第一。
　　2、商贸业务：锐意开拓，承压前行
　　2025年上半年，百货零售业持续面临消费疲软和渠道分流的挑战。子公司南商运营实现营收2,499万元，较去年同期下降53.13%，主要系本期受宏观经济环境以及消费市场疲软影响，传统零售百货业务模式及市场空间受到较大冲击所致。面对不利经营环境，南商运营积极推进转型升级，一是构建线上线下融合营销体系。线下推出满减优惠、满额抽奖等活动，线上深化会员体系与私域社群运营，通过会员权益设计和趣味营销活动提升用户黏性与活跃度。二是打造自营品牌“南商瑞-金”、“南小商悦选”，线上小程序及线下专柜已全面营业。三是创新体验消费场景，开发火车摄影打卡点项目，引入茶道、禅修、手作等多元体验复合业态。
　　2025年上半年，面对依旧严峻复杂的国内外贸易环境，子公司南京南纺坚持以“稳定和发展”为重心，围绕“新市场、新客户、新品种、新模式”，在控制风险前提下积极拓展业务。上半年实现营收1.41亿元，较去年同期下降9.76%。受国际大宗商品价格波动影响及主动战略性收缩调整，进口和内销规模出现不同程度下降；出口业务实现大幅增长，主要得益于服装、宠物用品及机电产品业务增加，有效弥补了进口、内销业务下降的缺口。
　　2025年上半年，子公司经纬电气通过产学研合作推动新质生产力发展，持续进行新产品研究开发、自主知识产权的申报和参与相关国家标准的制定，加大照明工程项目投标力度、积极拓展文旅照明市场；同时，坚定开源节流和设备自动化改造思路，通过生产流程的主动调整和智慧升级，降低用工成本、提升运营效率。上半年实现营收5,789万元，同比增加11.92%，主要得益于国内工程业务有所增加。
　　（二）资产重组有序推进，产业布局纵深发展
　　报告期内，公司持续推进发行股份及支付现金购买旅游集团持有的黄埔酒店100%股权的资产重组项目，已获上交所受理，截至目前已完成上交所审核问询函的回复，重组各项工作有序推进中。本次重组如顺利完成，公司将新增酒店板块业务，进一步拓展文旅产业链布局。
　　同时，为进一步深化酒店板块布局，加强酒店运营管理能力，公司投资设立了全资子公司南旅酒管，拟与收购的黄埔酒店互相赋能、协同发展，同时承接公司受托管理的旅游集团旗下酒店业务，目前已完成核心团队组建，未来将通过租赁经营、委托管理、品牌特许等多元模式拓展酒店业务，增强整体运营能力。
　　（三）新兴业务加速孵化，创新动能持续彰显
　　合资设立低空飞行公司，布局未来空旅。2025年5月，子公司新旅投资联合南京玄武文化旅游发展集团有限公司、江苏万有控股有限公司成立江苏万有低空飞行有限公司，目前合资公司正积极推进低空城市运营中心建设，未来计划逐步开展基于eVTOL无人驾驶航空器的文旅观光、飞行营地及其他低空运营业务。
　　MR科技文旅项目引发热潮，品牌效应突显。2025年上半年，子公司新旅投资先后在玄武湖公园推出“幻境玄武”户外大空间巡游MR项目，在南京图书馆推出室内沉浸MR项目“无象之境”特展，获南京日报、江苏卫视、央广网等多家媒体广泛报道，取得了较好的品牌宣传效应。
　　（四）品牌荣膺权威认证，综合实力稳步攀升
　　报告期内，公司持续推进发行股份及支付现金购买旅游集团持有的黄埔酒店100%股权的资产重组项目，已获上交所受理，截至目前已完成上交所审核问询函的回复，重组各项工作稳步推进中。本次重组如顺利完成，公司将新增酒店板块业务，进一步拓展旅游产业链布局。
　　同时，为进一步深化酒店板块布局，加强酒店运营管理能力，公司投资设立了全资子公司南旅酒管，拟与收购的黄埔酒店互相赋能、协同发展，同时承接公司受托管理的旅游集团旗下酒店业务，目前已完成核心团队组建，未来将通过租赁经营、委托管理、品牌特许等多元模式拓展酒店业务，增强整体运营能力。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）专业优势
　　商贸板块，进出口贸易作为公司深耕四十载的传统主业，积淀了深厚的行业底蕴，培养了一支经验丰富、专业能力强的贸易业务团队，培育发展了良好的供应链资源和客户资源，构建了通畅的购销网络和稳定贸易关系。零售业务子公司南商运营是在老牌国有商场南京商厦基础上成立的一家专业化轻资产运营公司，管理团队在保留原有精英骨干的同时融入职业经理人的先进管理理念与高效运营机制，凭借扎实深厚的商业零售操盘功底，以及对南京本地消费市场的精准研判与敏捷应变能力，为公司商业运营持续注入全新活力与创新智慧。子公司经纬电气通过ISO9001等多项体系认证，照明产品质量受到客户信赖，在业内积累了良好品牌形象与经营信誉。国内工程项目方面，已成为国内轨道交通照明的头部企业。承接的文旅景观照明项目多次获得行业内权威奖项扬子杯“工程示范奖”、“科技进步奖”。
　　旅游板块，子公司秦淮风光成立于2005年，一直专注于夫子庙-秦淮风光带游船观光的经营运作，经过多年的运营实践，秦淮风光积累了丰富的游船管理运营经验，在游船硬件设施、服务管理、市场占有率、单船年载客数和载客率等方面居南京地区领先地位。子公司南旅海外在出境旅游方面拥有成熟资深的经营管理和业务团队，凭借对航空资源以及境外地接资源的掌控，在行业内树立了良好的品牌形象，荣获同程旅行、蓝梦邮轮“年度最佳合作伙伴”称号、江苏携程月度“港澳路线”供应商销量第一，并当选南京旅游协会第十届理事会理事单位。
　　（二）特许经营优势
　　子公司秦淮风光拥有南京夫子庙-秦淮风光带内秦淮河水上游览线20年特许经营权，为该区域唯一一家水上观光游览公司。夫子庙-秦淮风光带是著名的国家5A级旅游景区，各大节假日期间夫子庙-秦淮风光带热度及游客量常居“全国十大热门景区”榜首或前列。内秦淮河水域史称“十里秦淮”，是夫子庙-秦淮风光带的核心区域及精华所在。2021年，南京“十里秦淮”水上游览线入选江苏省文化和旅游厅“运河百景”标志性运河文旅产品，成为“水韵江苏”又一个旅游地标；2022年，秦淮风光开发的内秦淮河西线沉浸式游船夜游项目入选“南京市标杆应用场景”，2024年该项目获评“南京市智慧文旅示范项目”，2025年该项目入选“江苏省智慧旅游沉浸式体验新空间优秀案例”。
　　子公司南商运营拥有南京商厦20年特许经营权。南京商厦始建于1986年，是南京城北地区第一家综合购物百货商场，地处中央门商圈核心位置枢纽地段，在城北区域占有较高的市场地位。经营定位于大众精品家庭型消费，与周边辐射人群消费层次吻合，拥有固定客群，会员消费占比近80%。南京商厦也是南京市唯一一家国有控股商业零售企业，经过近40年的经营发展，积累了良好的品牌形象，荣获“全国百城万店无假货示范店”、“全国用户满意企业”、“中国商业信用企业”等荣誉称号百余项。
　　（三）股东资源优势
　　公司控股股东南京旅游集团是南京市委市政府重点打造的旅游产业专业化运作平台，是江苏省内规模最大、产业链最完善的国有旅游集团。集团自2017年成立以来5次上榜“中国旅游集团20强”，获评2022年国务院国资委优秀“双百企业”，入选中国旅游研究院2023夜间经济创新十企、2024旅游企业高质量发展经典案例“全国十佳”、“2024年度文旅集团MBI百强品牌”。2025年7月，经南京市委深改委研究决定，拟以南京旅游集团为主体，推进其与南京市文化投资控股集团有限责任公司、南京体育产业集团有限责任公司的整合重组工作，打造南京市文旅体商综合开发运营主平台。控股股东强大的资源整合能力和专业运营能力，将为公司的发展壮大提供助力和支撑。
　　四、可能面对的风险
　　1、宏观环境风险
　　公司旅游和商贸业务未来发展的机遇与挑战并存。虽然国内市场潜力巨大、政策支持力度强，但可能面对的国际国内宏观环境风险也同样突出。国际方面，地缘政治紧张与贸易摩擦加剧、供应链中断与重构、数据跨境合规压力以及碳关税等新型贸易壁垒构成主要挑战。国内方面，则需应对消费理性化与分层化（高端与平价需求分化）、行业竞争内卷化以及成本上升带来的盈利压力。对此，公司将敏锐洞察环境变化，灵活调整经营策略，持续创新并提升韧性，在不确定性中构建竞争优势，实现可持续发展。
　　2、汇率波动风险
　　2025年以来，受美元走弱、中美利差收窄、中国经济基本面改善及政策预期等因素推动，人民币汇率呈现双向波动的趋势，预计全年呈现先抑后扬、双向浮动的特征，整体稳中有升。对进出口贸易业务而言，汇率波动影响利润和成本核算，交易结算风险上升，可能导致汇兑损失，挤压利润空间，还会影响定价策略，削弱产品竞争力。对跨境旅游业务而言，汇率波动也会影响游客的出行成本和旅游目的地的选择。对此，公司将密切跟踪汇率走势，加强财务预测与风险评估，统筹运用多种结算方式和金融工具对冲风险，同时加强市场调研，灵活调整产品和服务，提前制定应对预案，以降低汇率波动带来的影响。
　　3、业务转型风险
　　近年来，公司持续推动战略转型，已从传统外贸企业逐步发展成为文商旅综合运营平台。未来，公司将继续通过内部资源整合与外部并购等方式，积极推进文商旅产业链的延伸与布局。在此过程中，可能面临人才与管理能力不匹配、转型进度不及预期、整合效果未达目标以及快速扩张带来的业绩压力等风险。针对这些风险，公司将建立健全与转型战略相适应的组织架构和管理机制，加强专业人才的引进与培养，完善投资管控及绩效评价体系，合理控制投资规模节奏，切实防范转型与并购整合过程中的各类风险。 收起▲