一、报告期内公司从事的业务情况
　　目前，公司主营业务包括高速公路运营、智慧交通、实业投资和金融投资，拥有昌泰公司、昌铜公司、方兴公司、实业发展公司、嘉融公司、嘉圆公司、嘉恒公司等子公司，参股国盛证券、湘邮科技、信达地产等上市公司以及江西核电、高速传媒、恒邦保险、畅行公司等非上市公司。
　　1.高速公路运营
　　公司下辖昌九高速、昌樟高速、昌泰高速、九景高速、温厚高速、彭湖高速、昌奉高速、奉铜高速8条高速公路，均为经营性高速公路，主线里程近800公里。其中，昌九高速、昌樟高速已完成“四改八”扩容建设，均顺利获批重新核定收费年限；樟吉高速改扩建项目主线现已具备双向八车道通车条件，公司将在全线... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　目前，公司主营业务包括高速公路运营、智慧交通、实业投资和金融投资，拥有昌泰公司、昌铜公司、方兴公司、实业发展公司、嘉融公司、嘉圆公司、嘉恒公司等子公司，参股国盛证券、湘邮科技、信达地产等上市公司以及江西核电、高速传媒、恒邦保险、畅行公司等非上市公司。
　　1.高速公路运营
　　公司下辖昌九高速、昌樟高速、昌泰高速、九景高速、温厚高速、彭湖高速、昌奉高速、奉铜高速8条高速公路，均为经营性高速公路，主线里程近800公里。其中，昌九高速、昌樟高速已完成“四改八”扩容建设，均顺利获批重新核定收费年限；樟吉高速改扩建项目主线现已具备双向八车道通车条件，公司将在全线建成通车后向政府申请重新核定收费期限。
　　2.智慧交通
　　子公司方兴公司聚焦智慧交通、信息化系统集成、机电养护等领域，并通过自主培育、战略合作，积极布局数字经济产业，探索BIM、大数据、人工智能、5G、北斗、VR等新技术在智慧政企、智慧收费、智慧隧道、智慧建管等领域中的应用。方兴公司自主研发的桥梁主动防撞预警系统和水文监测综合解决方案已拓展至水运、地铁等领域。
　　3.实业投资
　　子公司实业发展公司聚焦成品油销售业务，现拥有12对服务区加油站和1座城区加油站。子公司嘉圆公司积极推动存量地产项目去库存，并以公司地产板块全面整合为契机，顺利取得“建筑工程施工总承包贰级”和“建筑装修装饰工程专业承包贰级”等建筑资质，实现向房建施工领域转型发展。
　　4.金融投资
　　子公司嘉融公司在稳健投资固定收益类项目的同时，聚焦高成长性行业，有针对性地拓展权益类项目投资，持续强化短中长周期兼顾的立体投资能力。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　根据中国上市公司协会《上市公司行业统计分类指引》，公司属于道路运输业（G54）。报告期内，公司所属行业未发生变化。
　　（一）行业运行情况
　　2025年，全国交通运输经济运行总体平稳、稳中有进，完成营业性货运量587亿吨，同比增长3.2%，其中公路同比增长3.4%；完成跨区域人员流动量668.6亿人次，同比增长3.5%，其中公路人员流动量同比增长3.3%；完成交通固定资产投资超过3.6万亿元，其中公路、水路完成投资超2.6万亿元，新增高速公路约8000公里。江西公路运输完成客运量2.8亿人、旅客周转量114.5亿人公里，同比分别下降2%和增长3.9%；完成货运量20.1亿吨、货物周转量4,611.3亿吨公里，同比分别增长4%和4.6%。
　　（二）行业政策情况
　　中共中央《关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》中提出，要坚持智能化、绿色化、融合化方向，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国，保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系；要完善现代化综合交通运输体系，加强跨区域统筹布局、跨方式一体衔接，强化薄弱地区覆盖和通达保障，健全多元化、韧性强的国际运输通道体系；要推动工业、城乡建设、交通运输、能源等重点领域绿色低碳转型。
　　交通运输部等七部门联合印发《关于“人工智能+交通运输”的实施意见》，从加大关键技术供给、加速创新场景赋能、加强核心要素保障、优化产业发展生态四大方面，部署建设综合交通运输大模型等16项具体任务，推动人工智能在交通运输领域规模化创新应用；到2030年，人工智能将深度融入交通运输行业，智能综合立体交通网全面推进。
　　交通运输部出台《关于进一步促进高速公路高质量发展的指导意见》，以高质量发展为主题，围绕完善现代化综合交通运输体系，聚焦一体化融合、安全化提升、数智化升级、绿色化转型，从加强规划设计、打造精品工程、精准高效养护、强化运营服务、夯实安全基础、加快转型升级、健全体制机制等7个方面系统部署了高速公路高质量发展“二十条”工作任务，并提出到2035年建成便捷顺畅、经济高效、安全可靠、融合衔接、绿色集约、智能先进的现代化高速公路网络，总体实现“一流设施、一流技术、一流管理、一流服务”。
　　中共江西省委《关于制定全省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》中提出，要构建现代化基础设施体系，加强基础设施统筹规划，优化布局结构，促进集成融合，提升安全韧性和运营可持续性；围绕建设交通强省，构建综合交通运输大通道，高质量建设一批高速公路等重大交通项目，建设智慧交通运输系统；要适度超前建设新型基础设施，推进信息通信网络、一体化算力网、融合基础设施、创新基础设施等建设和集约高效利用，推进传统基础设施更新和数智化改造。
　　省交通运输厅印发的《加快公路水路交通基础设施数字化转型升级工作方案》提出，将聚焦繁忙国家高速公路、普通国道和重要国家高等级航道，以沪昆走廊“一廊”和京津冀-粤港澳、长三角-粤港澳“两轴”为骨干，完成2740公里公路和805公里航道的数字化转型升级；通过智慧化改造，力争实现收费站单车通行时间下降20%、重点路段高峰时段平均车速提升20%、船舶待闸时间降低20%等具体目标。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年是“十四五”收官之年。面对外部环境复杂多变带来的风险和挑战，公司保持战略定力，聚焦主责主业，大力攻坚克难，坚持实干创效，迈出了坚实步伐，以实干实绩为“十四五”收官画上圆满句号。截至报告期末，公司总资产为377.14亿元，归属于上市公司股东的净资产为195.00亿元；资产负债率为43.22%，较上期末下降1.49个百分点。
　　报告期内，公司实现营业收入62.83亿元，同比增长4.98%；实现利润总额19.22亿元，同比增长3.67%，创公司成立以来历史新高；实现归属于上市公司股东的净利润12.80亿元、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润10.52亿元，分别同比增长0.03%、-2.75%；每股收益为0.55元，加权平均净资产收益率为6.72%。
　　（一）高速公路运营
　　报告期内，公司紧扣“保畅通、促安全、降成本、优服务”高速公路运营管理主线，主动适应行业新形势、公众新需求，统筹优化路网服务供给，持续提升路网运营效益。一是夯实安全基础，紧盯春运、汛期等重点时段，持续完善应急预案，提高道路安全通行能力。二是精准高效养护，强化养护工程管理，深化全面预算管理，加强养护立项审批，提升资金利用效率。三是加强运营管理，细化通行服务收入数据分析和运用，优化引车上路、收费营销策略，深入开展通行服务收入完成情况调度和督导，依法增收创收。报告期内，公司实现通行服务收入36.08亿元，同比增长0.77%。
　　（二）其他产业经营
　　1.智慧交通
　　报告期内，方兴公司抢抓数字经济创新发展机遇，全面加快数字化转型升级。一是持续深化科技创新，充分发挥科研平台与人才优势，聚焦智慧隧道、智慧收费、北斗+、鸿蒙创新应用等重点领域，持续加大核心技术攻关力度，先后完成科研立项19个，取得各类专利23项、软件著作权12项。二是大力推进成果转化，智慧隧道整体解决方案列入江西省交通基础设施数字化转型升级项目；自主研发的机械臂式智能缴费发卡机首次在省内高速公路投入应用；站级云收费软件系统成功通过全国高速公路联网收费系统优化升级专项试点认证；“数字大脑”新增“AI拥堵监测”等新应用场景。三是不断拓展外部市场，智慧交通业务延伸至市政、港口等新领域，机电工程市场拓展至西藏、新疆、深圳、浙江等地，自研智能节点机在山西省智能收费领域实现首次应用，所属锦路公司被认定为“数据应用企业”。
　　2.实业投资
　　面对复杂多变的能源业务市场环境，实业发展公司主动识变应变，一方面通过深入开展差异化营销、实施重点站点改造、完成智慧油站管理系统全域建设等措施，巩固提升传统成品油销售业务；另一方面加快培育新能源业务，成功与宁德时代控股的时代骐骥签署战略合作协议，共同开拓包括但不限于江西省内高速公路服务区新能源换电重卡市场，首批12座重卡换电站已正式投入运营。
　　嘉圆公司积极推进存量房去化的同时，有序推动房地产板块全面整合，并积极向房建施工领域转型发展，新增“消防设施工程专业承包贰级资质”，有效延伸产业链。报告期内，滨江项目住宅完成竣工备案并实现顺利交付。
　　嘉恒公司积极承接高速公路养护、环保工程、沥青混合料供应等业务，持续提升工程建设质量、养护服务水平和材料供应能力。
　　3.金融投资
　　嘉融公司主动走向市场前沿，聚焦行业动态，加强优质项目调研，精准挖掘优质投资标的，对固定收益类和股权类投资项目进行稳健、合理资产配置，加速产业布局。
　　（三）项目建设
　　公司深度对接“交通强省”战略，突出项目为王，紧盯时序进度，强化要素保障，靠前主动作为，奋力推进工程建设。报告期内，昌樟高速改扩建二期项目高质量推进通车后扫尾工作，高速公路装配式桥梁工业化绿色建造“交通强省”建设试点任务顺利通过验收。樟吉高速改扩建项目主线现已具备双向八车道通车条件。
　　（四）债务融资
　　公司积极锚定LPR下调带来的政策红利，通过精准研判利率走势、锁定债券发行价格、下调债券承销发行费率等举措，持续压降融资成本。报告期内，公司成功发行59亿元超短期融资券、11亿元中期票据，其中2025年度第三期超短期融资券发行利率仅为1.53%，创近三年全国同期限信用债券利率新低；中期票据发行利率首次“破2”，3年期中期票据发行利率低至1.7%。报告期内，公司财务费用为2.11亿元，同比下降32.43%。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）优质的核心路产
　　公司的核心路产均处于国家路网承接南北、贯通中西的中间位置和江西省高速公路网的主骨架上，拥有多条连通省会南昌与省内主要城市的重要区域通道，且多分布于省内经济较发达地区和旅游热点地区，地理位置优越，运输需求旺盛，资产质量优良，协同效益较好。
　　（二）高效的融资平台
　　公司多年来主体信用评级始终保持“AAA”且展望为“稳定”，资产负债率常年处于合理水平，存续期债务始终按时全额兑付兑息，信用状况良好。
　　（三）突出的资源优势
　　经过多年发展，公司积累了丰富的路域资源，同时汇聚了一个远见卓识、锐意创新的高层管理团队，锻造了一批恪尽职守、文化同频的中层管理干部，打造了一支技术精湛、业务精通的核心骨干队伍。
　　（四）良好的政企关系
　　公司控股股东省交通投资集团作为江西省主要的高速公路投资和管理主体，具有较好的政企沟通能力、行业协调能力和资源整合能力，为公司的经营发展提供了良好的环境。公司作为江西省属唯一一家公路类国有控股上市公司，始终与地方政府保持良好的沟通。
　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1.行业形势
　　党的二十大发出“加快建设交通强国”动员令，为新时代交通运输发展锚定了新坐标、明确了新定位、赋予了新使命。党的二十届三中全会作出“深化综合交通运输体系改革”“推动收费公路政策优化”等多项重要部署，为新征程上交通运输改革发展指明了前进方向。党的二十届四中全会再次强调要加快建设交通强国，并提出完善现代化综合交通运输体系，加强跨区域统筹布局、跨方式一体衔接等具体要求，为推动“十五五”时期交通运输的发展明确了任务、指明了方向。
　　2.行业政策
　　近些年，随着国民经济的高速发展以及国家财税体制、投融资体制等改革的深入推进，收费公路发展环境发生了深刻变化，2004年制定并沿用至今的《收费公路管理条例》已经不适应全面深化改革、支撑加快建设交通强国和保障公路可持续发展的需要。党的二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，对修订《收费公路管理条例》、进一步深化收费公路管理体制和运行机制改革，提出了更权威、更明确的政策导向。截至本报告披露之日，相关新规尚未出台。
　　3.行业趋势
　　“十五五”时期，交通运输发展具有“三个转向”的阶段性特点，即综合交通运输体系建设的推进方式由分方式成网的综合性推进转向跨区域统筹布局、跨方式一体衔接、跨领域深度融合推进，发展动能由主要依靠要素驱动转向依靠结构优化、数智赋能、绿色转型协同驱动，增长模式由大规模增量扩张转向以做优增量、提质存量为主导的内涵式发展。2026年全国交通运输工作会议强调，要把完善现代化综合交通运输体系作为“十五五”时期的主攻方向，重点抓好“一网四化”，即加快建设便捷顺畅、经济高效、绿色集约、智能先进、安全可靠的现代化高质量国家综合立体交通网，突出一体化融合、安全化提升、数智化升级、绿色化转型，为交通运输行业发展带来更多机遇。
　　(二)公司发展战略
　　公司以转型升级为中心，坚持产业运营和资本运作双轮驱动，以资本运作提升产业运营，以产业运营带动和拓展资本运作，从产业结构、市场结构、资产结构和股权结构四个维度进行调整优化，逐步构建以高速公路运营为基石、以智慧交通为支撑、以投资业务为加速器的多板块布局，致力于成为以“交通+”为核心的多元化资本投资运营领军企业。
　　其中高速公路业务是公司的基础业务，要稳步发展，提质增效，持续为公司提供利润，成为公司发展的基石。智慧交通是公司未来发展的重点，要增加在关键要素上的投入，重点突破，形成核心竞争力。同时，重点培育和强化资本投资业务领域，逐步提高投资能力，建立完善的投融管退体系，开展战略性投资和财务性投资，为公司孵化新产业和获取利润。
　　(三)经营计划
　　2026年公司的工作目标和重点包括：
　　1.经营目标
　　2026年，公司预计实现通行服务收入37.20亿元（含税），高速公路经营成本及管理费用（不含折旧及摊销）不高于8.50亿元。
　　2.重点工作
　　（1）抓实有效投资。一是全力谋划重大项目。靠前加强项目谋划、推进和储备，高质量推进项目收尾各项工作。二是巩固强化多元产业。重点围绕智慧交通、能源发展等上下游产业链进行投资，通过股权投资、战略合作等方式，做强现有产业，开辟增长“第二曲线”。三是稳健开展金融投资。聚焦交通产业链上下游，积极探索“产业+上市公司+基金”等新型投资模式，补强现有产业链关键短板，激活存量股权投资，适时启动退出、增持机制。
　　（2）做强产业协同。一是推动板块融合协同。统筹高速公路、智慧交通、实业投资、金融投资等多元板块资源整合，推进业务交叉赋能、业态跨界融合，提升产业链韧性。二是推动资源整合协同。统筹盘活存量资产、优化增量配置，整合土地、资金、人才、渠道等核心要素，推动资源集约化利用，最大化释放效益。三是推动产链联动协同。立足主责主业，延伸上下游产业链条，强化核心业务与新兴产业的供需对接、业务互补，抱团发展，提升整体竞争力。
　　（3）夯实精细管理。一是系统科学布局发展。科学编制完善“十五五”规划，系统调整产业生态，聚焦智慧交通、实业投资等赛道，顺应数智化、绿色化发展趋势，推动技术创新、模式创新与管理创新，提升核心竞争力，加快产业转型升级。二是深入实施企业改革。全面总结国企改革经验成效，坚持问题、目标、结果导向相统一，以更大力度深化改革，加快构建更加灵活高效、权责清晰、协同高效的市场化经营体系。三是精细管理控制成本。紧盯货币政策与利率市场走势，科学制定融资工具发行排期，精准把握流动性宽松与利率下行窗口，高效推进低成本债券发行与高成本债券置换，持续优化债务结构，促进综合融资成本稳中有降。
　　(四)可能面对的风险
　　1.宏观经济风险
　　宏观经济环境的变化将直接影响公司高速公路通行服务收入。
　　应对措施：公司管理层将加强对宏观政策的研究分析，采取更为灵活的经营策略，进一步提升管理水平，尽力化解宏观经济变化带来的不利影响。
　　2.行业政策风险
　　高速公路的收费价格、期限、计费方式等收费政策由政府部门制定，政策敏感度高。党的二十届三中全会明确提出，要推动收费公路政策优化。
　　应对措施：公司将密切关注行业有关政策信息，并继续加强与政府有关部门的沟通，积极争取政府有关部门的行业政策支持，及时做出相应的经营决策。
　　3.财务管控风险
　　公司资产负债率常年处在合理水平，需充分平衡公司资本开支、日常经营支出和债务融资。应对措施：公司将持续强化资金管理和统筹，提高资金使用效率；同时进一步拓宽融资渠道，降低融资成本，优化债务结构，提高再融资能力，为公司的持续发展提供稳定资金保障。
　　4.业务拓展风险
　　为推动公司转型升级，公司近年来逐步加大对智慧交通、实业投资和金融投资等业务的投资力度，项目回报面临不确定性。
　　应对措施：一方面公司将持续完善投资管理制度，规范投资流程，加强对多元化业务的风险评估和风险管控，实现对新增投资项目前、中、后期的管理闭环；另一方面通过与专业化的知名企业合作投资、运营的方式，优势互补，进一步降低投资风险。
　　(五)其他
　　公司于2024年4月发布《2024年度“提质增效重回报”行动方案》，并于2025年3月发布《估值提升计划》。现将相关方案及计划于报告期内的执行情况报告如下：
　　（一）聚焦主责主业
　　（二）重视现金分红
　　自上市以来，公司始终致力于打造“长期、稳定、可持续”的股东价值回报机制，坚持每年派发现金红利，已累计派发现金红利超过63亿元。报告期内，经公司2024年年度股东大会审议通过,公司以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，向全体股东每股派发现金红利0.17元（含税），相关工作已于2025年5月30日实施完毕，共计派发现金红利397,019,192.38元（含税）。
　　（三）深化投关管理
　　公司不断深化与投资者的沟通交流，切实保障投资者的知情权。报告期内，公司回复上证e互动提问63个，参加由江西省上市公司协会举办的“2025年江西辖区上市公司投资者网上集体接待日活动”暨举行公司2024年度、2025年第一季度业绩说明会，举办2025年半年度、2025年第三季度业绩说明会，累计回答问题44个，线上回复率均为100%；积极与机构投资者交流，组织20余场反路演、10余场电话会议、6次现场交流等方式，充分传递公司价值。
　　（四）优化信息披露
　　公司严格按照相关法律法规，真实、准确、完整、及时、公平地披露公司信息。报告期内，公司共披露定期报告4份、临时公告54份。
　　（五）坚持规范运作
　　公司持续完善中国特色现代企业制度，充分发挥各治理主体作用，促进公司规范运作，并积极组织、参加各类公司治理培训，提高董事、高级管理人员的履职能力。同时，按照监管要求，取消监事会，由公司董事会审计委员会行使《公司法》规定的监事会职权，同步废止《监事会议事规则》，并修订包括《公司章程》在内的各项治理制度。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　(一)公司所属行业情况　　根据中国上市公司协会《上市公司行业统计分类指引》，公司属于道路运输业（G54）。报告期内，公司所属行业未发生变化。　　1.行业运行情况　　2025年上半年，全国交通运输经济运行总体平稳、稳中有进。2025年1-6月，全国完成营业性货运量280.3亿吨，同比增长3.9%,其中完成公路货运量205.7亿吨，同比增长4.0%；完成跨区域人员流动量337.6亿人次，同比增长4.2%，其中完成公路人员流动量310.3亿人次，同比增长4.0%；完成交通固定资产投资1.6万亿元，其中公路投资完成1.1万亿元。2025年1-6月，江西... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　(一)公司所属行业情况
　　根据中国上市公司协会《上市公司行业统计分类指引》，公司属于道路运输业（G54）。报告期内，公司所属行业未发生变化。
　　1.行业运行情况
　　2025年上半年，全国交通运输经济运行总体平稳、稳中有进。2025年1-6月，全国完成营业性货运量280.3亿吨，同比增长3.9%,其中完成公路货运量205.7亿吨，同比增长4.0%；完成跨区域人员流动量337.6亿人次，同比增长4.2%，其中完成公路人员流动量310.3亿人次，同比增长4.0%；完成交通固定资产投资1.6万亿元，其中公路投资完成1.1万亿元。2025年1-6月，江西省公路运输完成货运量9.3亿吨、货物周转量2,139亿吨公里，同比分别增长3.6%和4.7%；完成客运量1.4亿人、旅客周转量56.5亿人公里，同比分别下降0.5%和增长5.6%。
　　2.行业政策情况
　　交通运输部等十部门联合发布《关于推动交通运输与能源融合发展的指导意见》，明确将全面推进公路基础设施清洁能源开发利用，按照依法依规、宜建尽建原则，在确保安全的前提下，充分利用高速公路等公路沿线服务区、收费站、养护工区、监控中心，以及原省界收费站用地、边坡、隧道出入口、隔离带、互通立交、匝道圈中的土地建设清洁能源开发利用项目；在公路沿线、城市周边区域、分拨中心等建设充（换）电站、加气站、加氢站。
　　2025年3月1日，新修订的《江西省公路条例》正式实施，内容涵盖进一步明晰公路管理体制、强化公路建设养护管理、强化公路安全保护、提升高速公路运营服务品质、促进“四好农村路”高质量发展以及持续优化营商环境等六个方面，并提出探索根据高速公路不同路段、时段、车型等情形实行差异化收费，提升江西省公路路网运营效率。
　　省交通运输厅在“交通运输服务全省经济高质量发展”新闻发布会上表示，将加快高水平交通强省建设，压茬推进交通重点工程项目实施，按照“联网、补网、强链”的总体思路，实施高速公路扩能提升工程，加快构建综合立体交通网络；至“十四五”末，实现高速公路通车里程突破7,000公里，出省通道达到32个，93%的县城20分钟上高速。
　　（二）公司主营业务情况
　　目前，公司主营业务包括高速公路运营、智慧交通、实业投资和金融投资，拥有昌泰公司、昌铜公司、方兴公司、实业发展公司、嘉融公司、嘉圆公司、嘉恒公司、嘉浔公司等子公司，参股国盛金控、湘邮科技、信达地产等上市公司以及江西核电、高速传媒、恒邦保险、畅行公司等非上市公司。
　　1.高速公路运营
　　公司下辖昌九高速、昌樟高速、昌泰高速、九景高速、温厚高速、彭湖高速、昌奉高速、奉铜高速8条高速公路，均为经营性高速公路，主线里程近800公里。其中，昌九高速、昌樟高速已完成“四改八”扩容建设，均顺利获批重新核定收费年限；昌樟高速改扩建二期项目已于2024年12月9日建成通车；樟吉高速改扩建项目已于2022年开工建设，目前仍在建设中。
　　2.智慧交通
　　智慧交通板块以子公司方兴公司为平台，逐步构建了以高速公路机电工程建设、机电系统维护、智慧交通产品研发推广、数字化软件开发等多元化业务体系，并持续培育数字产业化新动能，积极探索BIM、大数据、人工智能、5G、北斗、VR等新技术在智慧政企、智慧收费、智慧隧道、智慧建管等领域中的应用。自主研发的桥梁主动防撞预警系统和水文监测综合解决方案已拓展至水运、地铁等领域。
　　3.实业投资
　　成品油销售业务以子公司实业发展公司为平台，现拥有12对服务区加油站和1座城区加油站。房地产业务以子公司嘉圆公司、嘉浔公司为平台，目前主要项目为南昌“悦山居”项目、滨江项目和九江“悦湖居”项目。
　　4.金融投资
　　金融投资板块以子公司嘉融公司为平台，在稳健投资固定收益类项目的同时，聚焦高成长性行业，有针对性地拓展权益类项目投资，持续强化短中长周期兼顾的立体投资能力。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，公司坚持固本兴新、强基赋能，以价值创造为导向，以产业协同为基础，以降本增效为抓手，深化改革创新，推进产融结合，延续了“总体平稳、稳中向好”的发展态势。截至报告期末，公司总资产为372.69亿元，归属于上市公司股东的净资产为190.10亿元，资产负债率为43.90%。
　　报告期内，公司实现营业收入30.81亿元、利润总额11.11亿元、归属于上市公司股东的净利润7.64亿元、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.26亿元，每股收益为0.33元，加权平均净资产收益率为4.03%。
　　（一）高速公路运营
　　报告期内，公司主动适应行业新形势、公众新需求，科学谋划，精准发力。一是深化数据分析和运用，横纵向对比公司每月通行服务收入数据，通过数据建模与趋势预测，为内部资源优化配置提供精准数据支撑。二是强化实地调度和督导，前往路段管理单位实地调度、督导运营管理工作，扎实开展收费营销，稳步推进引车上路和稽查打逃工作，依法增收创收。三是细化路况监测和维护，实时监控道路状况、车流量、天气等信息，提升突发事件应急响应能力；定期检测维护收费设备，提高车辆通行效率。报告期内，公司实现通行服务收入17.96亿元，同比增长1.05%。
　　（二）其他产业经营
　　1.智慧交通
　　报告期内，方兴公司持续深耕智慧交通领域，扎实推进27个科技项目，完成7个科技项目结项验收，获得专利授权11项、计算机著作权3项，获批省部级科技项目1项。在省内高速公路建设领域首次应用收费站“无岛化车道”技术；“数字大脑”新增“AI拥堵监测”等新应用场景，并持续推动交通流态势感知、AI视频质量检测等多个AI能力应用；项目管理数智平台研发成果在10余个项目中得到推广应用，“新一代标准化收费站系统”成功应用于省内105个主要收费站，隧道鸿蒙控制器在遂大高速所有机电隧道实现转化应用。同时，方兴公司积极拓展外部市场，智慧工地项目落地省内港航领域，自研智能节点机首次应用于山西省智能收费领域。
　　2.实业投资
　　在国内成品油批零差价大幅波动且持续收窄、柴油消费不振、叠加新能源汽车加速替代等多重冲击下，实业发展公司深化“保供+增量”双轮驱动战略，加大柴油差异化营销力度，推动油品业务拓销增量。
　　嘉圆公司和嘉浔公司面对房地产市场新特征，以“营销去化”为主线，抢抓市场关键节点，创新营销举措，继续加大存量项目销售去化力度。滨江项目已完成全部施工内容，并通过人防、节能、防雷、通电等专项验收。同时，嘉圆公司加速转型升级，积极延伸产业链条，丰富业务业态，顺利取得“消防设施工程专业承包贰级”等专业资质。
　　嘉恒公司立足公路养护、绿色环保产业，充分发挥技术、资源、资质等优势，在稳固现有业务同时，依托黄马、吉安沥青拌合站积极拓展绿色材料业务，并主动向城市更新改造等相关领域探索延伸。
　　3.金融投资
　　嘉融公司立足国有资产保值增值目标，灵活调整投资策略，稳步推动标准化债券业务，同时紧跟国家金融投资政策风向，积极探索新质生产力行业的投资机会，进一步提升资产管理和投资能力。
　　（三）项目建设
　　公司紧扣年度目标任务，强化资源调配与动态管理，抢抓施工建设黄金期，高位、高质、高效推动项目建设。报告期内，樟吉高速改扩建项目围绕平安百年品质工程创建要求，深入开展“交工零缺陷”暨质量创优专项行动，深化精细施工管理与实体质量提升；扎实开展交通运输部科技示范工程、江西省低碳零碳负碳示范工程等示范创建工作，陆续落地国家重点研发计划成果；基本完成第二次交通导改，全力冲刺主线工程年底基本建成通车目标。
　　（四）债务融资
　　报告期内，公司锚定LPR下调带来的政策红利，充分发挥优质高效融资平台作用，通过精准研判利率走势、锁定债券发行价格、下调债券承销发行费率等举措，持续压降融资成本。报告期内，公司财务费用为1.08亿元，较上年同期下降41.63%，平均新增债务融资成本仅为1.74%。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）优质的核心路产
　　公司的核心路产均处于国家路网承接南北、贯通中西的中间位置和江西省高速公路网的主骨架上，拥有多条连通省会南昌与省内主要城市的重要区域通道，且多分布于省内经济较发达地区和旅游热点地区，地理位置优越，运输需求旺盛，资产质量优良，协同效益较好。
　　（二）高效的融资平台
　　公司多年来主体信用评级始终保持“AAA”且展望为“稳定”，资产负债率常年处于合理水平，存续期债务始终按时全额兑付兑息，信用状况良好。
　　（三）突出的资源优势
　　经过多年发展，公司积累了丰富的路域资源，同时汇聚了一个远见卓识、锐意创新的高层管理团队，锻造了一批恪尽职守、文化同频的中层管理干部，打造了一支技术精湛、业务精通的核心骨干队伍。
　　（四）良好的政企关系
　　公司控股股东省交通投资集团作为江西省主要的高速公路投资和管理主体，具有较好的政企沟通能力、行业协调能力和资源整合能力，为公司的经营发展提供了良好的环境。公司作为江西省属唯一一家公路类国有控股上市公司，始终与地方政府保持良好的沟通。

　　四、可能面对的风险
　　1.宏观经济风险
　　宏观经济环境的变化将直接影响公司高速公路通行服务收入。
　　应对措施：公司管理层将加强对宏观政策的研究分析，采取更为灵活的经营策略，进一步提升管理水平，尽力化解宏观经济变化带来的不利影响。
　　2.行业政策风险
　　高速公路的收费价格、期限、计费方式等收费政策由政府部门制定，政策敏感度高。党的二十届三中全会明确提出，要推动收费公路政策优化。目前，《公路法》《收费公路管理条例》均已纳入《国务院2025年度立法工作计划》《交通运输部2025年立法工作计划》。
　　应对措施：公司将密切关注行业有关政策信息，并继续加强与政府有关部门的沟通，积极争取政府有关部门的行业政策支持，及时做出相应的经营决策。
　　3.财务管控风险
　　公司资产负债率常年处在合理水平，需充分平衡公司资本开支、日常经营支出和债务融资。
　　应对措施：公司将持续强化资金管理和统筹，提高资金使用效率；同时进一步拓宽融资渠道，降低融资成本，优化债务结构，提高再融资能力，为公司的项目建设和持续发展提供稳定资金保障。
　　4.业务拓展风险
　　为推动公司转型升级，公司近年来逐步加大对智慧交通、实业投资和金融投资等业务的投资力度，项目回报面临不确定性。
　　应对措施：一方面公司将持续完善投资管理制度，规范投资流程，加强对多元化业务的风险评估和风险管控，实现对新增投资项目前、中、后期的管理闭环；另一方面通过与专业化的知名企业合作投资、运营的方式，优势互补，进一步降低投资风险。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年是党的二十届三中全会胜利召开之年。公司紧扣“走在前、勇争先、善作为”的目标要求，以落实江西省委“大抓落实年”活动为抓手，内强质地、外塑形象，努力促进价值创造和价值实现齐头并进，呈现“总体平稳、稳中有进”的发展态势。截至报告期末，公司总资产为371.99亿元，归属于上市公司股东的净资产为186.61亿元；资产负债率为44.71%，较上期末下降0.86个百分点。
　　报告期内，公司实现营业收入59.85亿元、归属于上市公司股东的净利润12.79亿元、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润10.81亿元，每股收益为0.55元，加权平均净资产收益率为7.... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年是党的二十届三中全会胜利召开之年。公司紧扣“走在前、勇争先、善作为”的目标要求，以落实江西省委“大抓落实年”活动为抓手，内强质地、外塑形象，努力促进价值创造和价值实现齐头并进，呈现“总体平稳、稳中有进”的发展态势。截至报告期末，公司总资产为371.99亿元，归属于上市公司股东的净资产为186.61亿元；资产负债率为44.71%，较上期末下降0.86个百分点。
　　报告期内，公司实现营业收入59.85亿元、归属于上市公司股东的净利润12.79亿元、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润10.81亿元，每股收益为0.55元，加权平均净资产收益率为7.05%。
　　（一）主业运营稳中有进
　　面对极端恶劣天气等不利因素，公司深入研判运营管理的新形势，立足全局、统筹谋划，扎实推动“保畅通、促安全、降成本、优服务”各项运营管理工作落地见效。一是细化运营管理数据分析对比，推动运营管理模式迭代优化；主动开展收费营销活动，持续落实路域整治，积极开展引车上路，依法增收创收。二是深化“一路多方”联勤联动，积极与路段管理单位、地方政府和相关部门沟通合作，精细施策，做好堵点化解、车流疏导等工作，确保道路通行顺畅。三是优化成本管理方式，全面落实预算管理，持续提高资金使用效率，推动降本增效。报告期内，公司实现通行服务收入35.80亿元，同比增长2.11%；高速公路运营业务的毛利率为54.45%，较上年增加3.17个百分点。
　　（二）产业经营纵深推进
　　1.智慧交通
　　方兴公司积极赋能布局数字经济产业，在智慧交通领域持续发力。一是坚持创新引领，聚焦智慧交通产业，积极布局智慧收费、智慧隧道、智慧工地、鸿蒙等领域30个智慧交通产品研发，10个科技项目结项验收，2项科技成果经评价达到国内领先、国际先进水平。二是大力推动智慧化与数字化深度融合，智慧产品覆盖全省92个收费站，部分产品在河南、湖北等多省落地应用，首次打开西藏市场；自主研发的桥梁主动防撞预警系统和水文监测综合解决方案拓展至水运、地铁等领域。报告期内，方兴公司实现净利润4,340.11万元。
　　2.实业投资
　　实业发展公司深耕成品油销售市场，一方面通过开展差异化营销活动、强化员工业务培训等方式扩销增量、降本增效；另一方面，优化加油站网点布局，推进新建加油站的立项、核准及规划工作，正式投产运营九江浔南加油站，首次实现加油站向高速公路线下的延伸拓展。报告期内，实业发展公司实现净利润13,756.51万元。
　　嘉圆公司和嘉浔公司深刻认识房地产市场的严峻形势，根据在售项目不同特点，制定个性化营销计划和配套方案，加大存量项目去化进度。滨江项目所有楼栋主体结构已封顶，并开盘销售，其中住宅项目销售量已实现过半。同时嘉圆公司大力推动企业转型升级，报告期内，已顺利取得“建筑工程施工总承包贰级”和“建筑装修装饰工程专业承包贰级”等关键资质，并中标多个房建领域项目。
　　嘉恒公司在夯实景观绿化和工程业务的同时，深化环保科技和绿色材料领域投入，大力推动绿色低碳转型。黄马、吉安沥青拌合站陆续建成投产，成为嘉恒公司新的利润增长点。报告期内，嘉恒公司实现净利润522.94万元。
　　3.金融投资
　　嘉融公司积极对接资本市场前沿，搭建私募基金、资管计划等投资通道开展精准投资，不断提升投资组合的盈利能力与抗风险能力；围绕新质生产力重点布局，积极跟进新能源、新材料、高端制造等高科技、高效能、高质量行业的投资项目，提升投资决策效率与时效性；顺利实现保理业务首单落地。报告期内，嘉融公司实现净利润5,010.45万元。
　　（三）项目建设稳扎稳打
　　公司围绕深入实施“大交通”攻坚行动的重要部署，强化要素保障，高标准、高质量、高效率推进项目建设，奋力打造品质工程。报告期内，樟吉高速改扩建项目完成第一次新老路面交通转换目标，并获得“全国公路交通绿色低碳技术示范基地”等省部级“示范类工程”荣誉3项，打造项目建设和科技融合示范标杆。昌樟高速改扩建二期项目强化进度管控，在严守安全质量底线的前提下，提前16个月实现全线双向通车。九江市城区高速公路收费站后撤工程项目顺利通过竣工验收。
　　（四）融资成本再创新低
　　报告期内，公司充分发挥连续14年“AAA”主体评级优势，精准把握注册、发行窗口，顺利取得中期票据、超短期融资券注册额度合计100亿元，并成功发行40亿元超短期融资券、29亿元中期票据，其中7亿元“乡村振兴”“革命老区”双标中期票据，发行利率仅为2.10%，创江西省信用债券历史新低。同时，深化银企合作，积极争取优惠政策，灵活调整信贷策略，新增债务融资成本持续降低，为公司重大项目建设提供更多大体量、长周期、低成本的资金支持。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　根据中国上市公司协会《上市公司行业统计分类指引》，公司属于道路运输业（G54）。报告期内，公司所属行业未发生变化。
　　（一）行业运行情况
　　2024年，全国交通运输经济运行总体平稳、稳中有进，完成营业性货运量约565亿吨，同比增长3.5%；完成跨区域人员流动量约645亿人次，同比增长5.2%；完成交通固定资产投资约3.8万亿元，新增公路通车里程约5万公里，其中新改（扩）建高速公路超过8,000公里。江西完成综合交通客运量4.4亿人次，同比增长2.8%，其中公路水路2.8亿人次；完成综合交通货运量21.5亿吨，同比增长2.9%，其中公路水路21亿吨；完成综合交通固定资产投资超1,100亿元，其中公路水路超900亿元。
　　（二）行业政策情况
　　中共中央《关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》指出，要健全现代化基础设施建设体制机制；构建新型基础设施规划和标准体系，健全新型基础设施融合利用机制，推进传统基础设施数字化改造，拓宽多元化投融资渠道，健全重大基础设施建设协调机制；深化综合交通运输体系改革，推动收费公路政策优化。
　　财政部、交通运输部联合印发的《关于支持引导公路水路交通基础设施数字化转型升级的通知》指出，自2024年起，通过3年左右时间，支持30个左右的示范区域，打造一批线网一体化的示范通道及网络，力争推动85%左右的繁忙国家高速实现数字化转型升级，重点支持国家综合立体交通网“6轴7廊8通道”主骨架以及国家区域重大战略范围内的国家公路和国家高等级航道；要加快公路水路交通基础设施的数字化改造，建设数字化感知网络、智能化管控系统和网络化服务体系，更加注重集约节约利用、资金使用效益、数据要素价值释放和融合创新。
　　修订后的《江西省公路条例》自2025年3月1日起正式实施，内容涵盖了进一步明晰公路管理体制、强化公路建设养护管理、强化公路安全保护、提升高速公路运营服务品质、促进“四好农村路”高质量发展以及持续优化营商环境等六个方面。同时，《江西省公路条例》还探索根据高速公路不同路段、时段、车型等情形实行差异化收费，提升江西省公路路网运营效率。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　目前，公司主营业务包括高速公路运营、智慧交通、实业投资和金融投资，拥有昌泰公司、昌铜公司、方兴公司、实业发展公司、嘉融公司、嘉圆公司、嘉恒公司、嘉浔公司等8家子公司，参股国盛金控、湘邮科技、信达地产3家上市公司以及江西核电、高速传媒、恒邦保险和畅行公司4家非上市公司。
　　（一）高速公路运营
　　公司下辖昌九高速、昌樟高速、昌泰高速、九景高速、温厚高速、彭湖高速、昌奉高速、奉铜高速8条高速公路，均为经营性高速公路，主线里程近800公里。其中，昌九高速、昌樟高速已完成“四改八”扩容建设，均顺利获批重新核定收费年限；昌樟高速改扩建二期项目已于2024年12月9日建成通车；樟吉高速改扩建项目正在建设中。
　　（二）智慧交通
　　智慧交通板块以子公司方兴公司为平台，主要聚焦智慧交通、信息化系统集成、机电养护等领域，积极探索BIM、大数据、人工智能、5G、北斗、VR等新技术在交通运输领域中的应用，助力完善绿色高效的现代智慧交通体系。
　　（三）实业投资
　　成品油销售业务以子公司实业发展公司为平台，现拥有12对服务区加油站和1座城区加油站。房地产业务以子公司嘉圆公司、嘉浔公司为平台，目前主要项目为南昌“悦山居”项目、滨江项目和九江“悦湖居”项目。
　　（四）金融投资
　　金融投资板块以子公司嘉融公司为平台，在稳健投资固定收益类项目的同时，聚焦高成长性行业，有针对性地拓展权益类项目投资，持续强化短中长周期兼顾的立体投资能力。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）优质的核心路产
　　江西联通东西、承接南北、通江达海。公司的核心路产均处于国家路网承接南北、贯通中西的中间位置和江西省高速公路网的主骨架上，拥有多条连通省会南昌与省内主要城市的重要区域通道，且多分布于省内经济较发达地区和旅游热点地区，地理位置优越，运输需求旺盛，资产质量优良。
　　（二）高效的融资平台
　　公司多年来主体信用评级始终保持“AAA”且展望为“稳定”，资产负债率常年处于合理水平，存续期债务始终按时全额兑付兑息，信用状况良好。
　　（三）突出的资源优势
　　随着公司的发展，公司积累了丰富的路域资源，同时汇聚了一个远见卓识、锐意创新的高层管理团队，锻造了一批恪尽职守、文化同频的中层管理干部，打造了一支技术精湛、业务精通的核心骨干队伍。
　　（四）良好的政企关系
　　公司控股股东省交通投资集团作为江西省主要的高速公路投资和管理主体，具有较好的政企沟通能力、行业协调能力和资源整合能力。公司作为省属唯一一家公路类国有控股上市公司，始终与地方政府保持良好的沟通。
　　
　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1.行业形势
　　党的二十大发出“加快建设交通强国”动员令，为新时代交通运输发展锚定了新坐标、明确了新定位、赋予了新使命。党的二十届三中全会作出“深化综合交通运输体系改革”“推动收费公路政策优化”等多项重要部署，为新征程上交通运输改革发展指明了前进方向。建设人民满意交通是交通运输现代化、高质量发展的出发点和落脚点。
　　2.行业政策
　　近些年，随着国民经济的高速发展以及国家财税体制、投融资体制等改革的深入推进，收费公路发展环境发生了深刻变化，2004年制定并沿用至今的《收费公路管理条例》已经不适应全面深化改革、支撑加快建设交通强国和保障公路可持续发展的需要。党的二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，对修订《收费公路管理条例》、进一步深化收费公路管理体制和运行机制改革，提出了更权威、更明确的政策导向。截至本报告披露之日，相关新规尚未出台。
　　3.行业趋势
　　当前，伴随着新一轮科技革命、产业变革的加速演进，大数据以及人工智能带来的无限可能，交通运输高质量发展更要向科技创新要产业的“增长点”和发展的“加速度”。2025年全国交通运输工作会议作出“交通运输领域新质生产力发展基础更加坚实”的重大判断和“推动交通运输科技创新和产业创新融合发展”的重要部署，为交通行业的智能化、绿色化、数字化的创新发展带来新的契机。
　　(二)公司发展战略
　　公司将以转型升级为中心，坚持产业运营和资本运作双轮驱动，以资本运作提升产业运营，以产业运营带动和拓展资本运作，从产业结构、市场结构、资产结构和股权结构四个维度进行调整优化，逐步构建以高速公路运营为基石、以智慧交通为支撑、以投资业务为加速器的多板块布局，致力于成为以“交通+”为核心的多元化资本投资运营领军企业。
　　其中高速公路业务是公司的基础业务，要稳步发展，提质增效，持续为公司提供利润，成为公司发展的基石。智慧交通是公司未来发展的重点，要增加在关键要素上的投入，重点突破，形成核心竞争力。同时，重点培育和强化资本投资业务领域，逐步提高投资能力，建立完善的投融管退体系，开展战略性投资和财务性投资，为公司孵化新产业和获取利润。
　　(三)经营计划
　　2025年公司的工作目标和重点包括：
　　1.经营目标：预计实现通行服务收入36.68亿元（含税），高速公路经营成本及管理费用（不含折旧及摊销）不高于8.50亿元。
　　2.运营管理：
　　一是服务保障高速运营。深化收费数据统计监测和分析解读，强化运营管理全面预算管控，细化养护管理工作流程，优化沟通协调和服务保障机制，提升道路通行服务品质，提高运营管理综合效率。二是提速提效项目建设。以打造品质工程为抓手，进一步加大生产要素投入，合理配置相关资源，加强项目精细化管控和周期性管理，严抓项目进度和项目质量，全力打造精品工程、样板工程。
　　3.产业经营：一是智慧交通板块。方兴公司要加快数字经济产业化步伐，通过自主培育和战略合作，加强技术创新，打造更多科技含量高的智慧交通产品，提升核心竞争力；要在稳固现有传统业务和省内市场的基础上，开拓省内省外市场，加大“大交通”领域其他细分市场业务的拓展。二是实业投资板块。实业发展公司要进一步深化成品油销售业务盈利模式创新，加速全省零售网点布局，通过合作、自营等方式不断强化加油站品牌建设，提升精细化管理水平；要积极探索布局清洁能源、新能源业务，推动从单一的成品油供应商向综合能源服务商转型。嘉圆公司、嘉浔公司要结合线上线下推广、销拓一体和渠道策略等多种方式，加大存量房产去化；要充分利用资产规模、施工资质、人才等优势，转变发展经营理念，寻找新的业务增长点，拓展营收路径。三是金融投资板块。嘉融公司要充分发挥上海注册地优势，结合自身能力和外部环境，运用短期收益与长期效用结合、利润获取与产业孵化并重的投资模式，提升资产管理和投资能力。
　　4.融资计划：根据存量债务到期情况和公司资金需求，择机发行超短期融资券、中期票据等中长期、低成本融资工具，不断优化债务期限结构。
　　(四)可能面对的风险
　　1.宏观经济风险
　　宏观经济环境的变化将直接影响高速公路通行服务收入。当今世界百年未有之大变局加速演进，外部环境的不确定性和复杂性持续增大；虽然我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，但仍存在国内有效需求不足，消费潜力释放不充分等问题，巩固经济回升向好态势难度仍然较大。
　　应对措施：公司管理层将加强对宏观政策的研究分析，采取更为灵活的经营策略，进一步提升管理水平，尽力化解宏观经济变化带来的不利影响。
　　2.行业政策风险
　　高速公路的收费价格、期限、计费方式等收费政策由政府部门制定，政策敏感度高。党的二十届三中全会明确提出，要推动收费公路政策优化。2025年全国交通运输工作会议明确提出加快《公路法》《收费公路管理条例》的立法进程，成为未来高速公路行业最重要的不确定性之一。
　　应对措施：公司将密切关注行业有关政策信息，并继续加强与政府有关部门的沟通，积极争取政府有关部门的行业政策支持，及时做出相应的经营决策。
　　3.财务管控风险
　　公司资产负债率常年处在合理水平。随着高速公路改扩建项目的资金投入增大和存续债务的陆续到期，对公司财务管控提出了新的挑战。
　　应对措施：公司将持续强化资金管理和统筹，提高资金使用效率；同时进一步拓宽融资渠道，降低融资成本，优化债务结构，提高再融资能力，为公司的项目建设和持续发展提供稳定资金保障。
　　4.业务拓展风险
　　为推动公司转型升级，公司近年来逐步加大对智慧交通、实业投资和金融投资等业务的投资力度，项目回报面临不确定性。
　　应对措施：一方面公司将持续完善投资管理制度，规范投资流程，加强对多元化业务的风险评估和风险管控，实现对新增投资项目前、中、后期的管理闭环；另一方面通过与专业化的知名企业合作投资、运营的方式，优势互补，进一步降低投资风险。 收起▲