（一）2025年三季度经营情况
　　2025年第三季度，公司实现营业收入61.02亿元，归属于上市公司股东的净利润9.23亿元，同比增加4.53%。年初至本报告期末，实现营业收入168.41亿元，归属于上市公司股东的净利润26.19亿元。
　　1.路桥运营方面
　　路桥运营方面实现质效双升。一是推广集约化运营模式，在前期试点基础上，完成省内外21组“辅站不驻站”模式及86个收费站集约化模式推广，节约成本441万元。二是强化涉路施工管控，强化重点路段、站点管控，通过增设临时驻点、划定重点巡控区域等方式，保证重要节点的道路安全畅通，全天候通行率达99.94%。三是强化超多车道复合交通组织设计，... 查看全部▼

　　（一）2025年三季度经营情况
　　2025年第三季度，公司实现营业收入61.02亿元，归属于上市公司股东的净利润9.23亿元，同比增加4.53%。年初至本报告期末，实现营业收入168.41亿元，归属于上市公司股东的净利润26.19亿元。
　　1.路桥运营方面
　　路桥运营方面实现质效双升。一是推广集约化运营模式，在前期试点基础上，完成省内外21组“辅站不驻站”模式及86个收费站集约化模式推广，节约成本441万元。二是强化涉路施工管控，强化重点路段、站点管控，通过增设临时驻点、划定重点巡控区域等方式，保证重要节点的道路安全畅通，全天候通行率达99.94%。三是强化超多车道复合交通组织设计，初步构建齐济段12车道智慧运营体系。四是紧抓暑期旅游机遇，联合文旅部门等，推出优惠套餐及特色路线，提炼“走高速，游方特”等12项文旅典型案例。五是开展定制服务推广活动，走访重点企业精准对接需求，优化证件核验、检查放行等流程。六是运营管理对外输出迈出实质一步，成功中标套尔河特大桥托管项目。
　　2025年前三季度实现通行费收入78.77亿元，同比增加4.08%。
　　2.投资业务方面
　　2025年前三季度，公司实现投资收益9.72亿元，同比增加0.64%。其中权益法核算的长期股权投资收益6.47亿元、处置长期股权投资产生的投资收益减少0.03亿元、交易性金融资产在持有期间的投资收益0.34亿元、债权投资在持有期间取得的利息收入2.95亿元，具体投资收益组成如。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　一、公司所属行业　　交通运输是国民经济的基础性产业，高速公路作为现代交通基础设施的重要组成部分，不仅是国家经济发展的动脉，也是区域互联互通的关键纽带。　　2025年上半年，国内生产总值达66.05万亿，同比增长5.3%；山东省生产总值为50,046亿元，按不变价格计算，增长5.6%。　　截至2024年底，全国公路里程549.04万公里，较上年增加5.35万公里，其中高速公路里程19.07万公里，增加0.7万公里。全年全国完成交通固定资产投资37,893亿元，比上年下降3.2%，其中公路水路固定资产投资27,982亿元、下降7.5%；高速公路完成... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　一、公司所属行业
　　交通运输是国民经济的基础性产业，高速公路作为现代交通基础设施的重要组成部分，不仅是国家经济发展的动脉，也是区域互联互通的关键纽带。
　　2025年上半年，国内生产总值达66.05万亿，同比增长5.3%；山东省生产总值为50,046亿元，按不变价格计算，增长5.6%。
　　截至2024年底，全国公路里程549.04万公里，较上年增加5.35万公里，其中高速公路里程19.07万公里，增加0.7万公里。全年全国完成交通固定资产投资37,893亿元，比上年下降3.2%，其中公路水路固定资产投资27,982亿元、下降7.5%；高速公路完成14,015亿元、下降12.2%，2025年上半年，全国完成交通固定资产投资1.6万亿元，其中公路完成1.1万亿元。全国公路客运量同比下降1.2%，山东同比下降1.1%；公路货运量同比增长4.0%，山东同比增长1.4%。
　　2025年6月，山东省交通运输厅发布《2025年全省交通运输工作要点》中提到，完善四通八达公路网，提速推进34个高速公路续建项目，全省高速公路通车里程突破9,300公里，双向六车道占比提升到41%。
　　二、公司主营业务情况说明
　　公司成立于1999年，并于2002年3月在上海证券交易所上市，注册资本48.35亿元。公司主要从事对交通基础设施的投资运营、以及高速公路产业链上下游相关行业等领域的股权投资。
　　目前，公司主要经营路桥运营、资本运营和工程建设三大板块：
　　（一）收费路桥运营板块
　　收费路桥运营作为公司的核心业务，一直是公司的主要收入来源。公司主要通过收购方式获取经营性高速公路资产，通过为过往车辆提供通行服务并按照政府收费标准收取车辆通行费的方式获取经营收益。同时公司凭借相关管理经验受托管理其他企业所属高速公路资产，为其提供优质的运营管理服务。目前，公司运营管理的路桥资产总里程约2,913公里，其中公司所辖自有路桥资产里程约1,604公里、受托管理山东高速集团所属的路桥资产里程约1,309公里。
　　截至报告期末。
　　（二）资本运营板块
　　一是坚持做大做强路桥主业理念，一方面稳住主业基本盘，省内以现有路段改扩建为主，同时积极开拓市场化公路投资建设项目，省外以收购已通车主业项目为主，建设省外区域发展平台。另一方面，不断延伸主业产业链，目前已涵盖智慧交通、养护、物流、工程咨询、轨道交通、金融、环保等多个领域。
　　二是依托资金优势，深化产融结合。依托产业投资基金、保理公司构成的集科技金融服务平台和保理业务为一体的供应链金融综合服务体系，坚持“审慎论证、效益优先、风险可控”原则，加强产业研究，为公司发展提供支撑。
　　截至报告期末，公司主要资本运营板块如下：
　　（三）工程建设板块
　　基于济青高速、京台高速等改扩建经验，形成了高速公路改扩建从立项到竣工全过程、专业化的管理模式，成立集“项目建设+主业投资”于一身的工程建设事业部，逐渐发展成工程建设板块，在着力抓好工程建设任务的同时，公司发挥投、融、建、管、养全链条优势，提供项目全周期服务。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，公司全年实现营业收入107.39亿元，同比下降11.52%；实现归属于母公司的净利润16.96亿元，同比增长3.89%。
　　（一）路桥运营
　　路桥运营方面，公司持续完善“全天候通行”体系，济青全线推广二维码“扫码救援”，平均救援时间缩短6分钟以上。针对重点路段配备12台无人机，构建“空地一体巡查”模式，实现5分钟内事故快速发现和隐患动态清零。
　　2025年上半年，公司实现通行费收入（含税）49.14亿元。
　　（1）潍莱高速于2024年10月18日停止收费，进行改扩建，报告期内收入为前期拆账收入延迟到账。
　　（2）利津黄河大桥通行费收入变化主要由于平行路段分流导致。
　　（3）济晋高速通行费收入变化主要由于周边道路限行，货车绕行济晋高速导致。
　　（4）济菏高速于2024年12月20日12时起全线恢复双向通行，同比时期正在进行改扩建。
　　（5）德上高速和莘南高速通行费收入变化主要是由于国道路域环境优化，济菏高速通车小幅分流导致。
　　（二）资本运营
　　公司开展“百日攻坚”“开门红”等投促激励活动，挖掘项目，贡献信息，拓展产业链投资，上半年完成投资收益6.39亿元。
　　（2）交易性金融资产在持有期间的投资收益变化，主要是项目规模增加。
　　1.齐鲁高速
　　2025年上半年，齐鲁高速实现营业收入10.67亿元，同比下降61.98%，主要由于建造业务收入下降导致；其中从高速公路业务录得收入为8.47亿元（含税），同比上升70.03%；净利润1.98亿元，同比下降21.62%，由于济菏高速改扩建完工投入使用后，折旧摊销及财务成本增加。齐鲁高速自济菏高速收取的通行费收入约为人民币6.29亿元，同比上升165.46%，主要是由于济菏高速改扩建自2024年12月20日起结束，济菏高速从双向四车道增加至双向八车道，主线以及所辖收费站全部正常通行，导致济菏高速通行量同比增加。自德上及莘南高速收取的通行费收入为2.17亿元，同比减少16.66%，主要因济菏高速改扩建完成恢复通车以及国省道对货车的分流影响，造成一定程度通行量的减少。
　　2.轨道交通
　　2025年上半年，轨道交通实现营业收入26.65亿元，同比增长16.27%；净利润2.23亿元，同比增长14.04%。
　　一是铁路运输提质增效。通过“请进来”“走出去”等形式加强货源营销，积极召开货主座谈会，赴多地开展营销走访，新开发货源14项共261万吨，上半年完成运量5516万吨，同比增长2.2%。通过强化车流调整、优化装卸流程、实施线路改造等手段，加快列车周转，提高作业效率，上半年路用车停时同比减少6.5%，最大限度保障客户运输需求，提高铁路运输吸引力。
　　二是延链强链优布局。与呼铁轨枕制造公司、铁投智能科技公司签署合作协议，获得内蒙古市场5万根轨枕订单，就龙烟铁路2,169延米混凝土管片供应项目达成合作意向。成功获得济滨高铁轨枕供应订单，合同额2,664万元。加强ECP声屏障、木质素纤维等新产品推广，与中交路桥建设公司等单位签订供货协议，合同额达到2,400万元。强化海外市场拓展，上半年完成轨枕出口额6,316万元。
　　三是改革创新增活力。降本增效再发力，从加强非生产性支出管控等小切口入手，引导全员增强降本增效意识，重点强化货车停时、设备维修等关键环节成本管控，上半年节约成本费用1,815.65万元。
　　3.信息集团
　　2025年上半年，信息集团实现营业收入14.38亿元，同比下降0.25%；净利润0.79亿元，同比增长20.46%。
　　一是市场开拓强力推进。成功中标高速集团2025年机电专项、济微高速等重点项目，中标京台高速支线路段机电项目3.13亿元，实现福建市场零突破；落地新疆交投大数据平台项目2,625万元，实现新疆市场二次开发；斩获中铁城投新疆G577线精河至伊宁公路项目3,169万元；海外市场落地孟加拉海军综合楼机电安装项目1,100万元。
　　二是重点项目齐头并进。智慧交通板块全力推进临滕、高商、烟蓬、两汾等7个重点在建项目；完成2024机电专项交工验收。智慧城市板块，持续扩大智慧停车业务规模，实现收入5,119.65万元。智慧政企板块，高效推进山东省交通厅智慧大脑、内蒙古交通集团智慧大脑、智慧法务系统等重点项目；新增推广岚山、烟台机场等6处智慧云收费站；开发实现AI大模型多智能体场景应用。
　　三是降本增效成效显著。围绕行政办公、招标采购、项目建设等重点领域，实现降本约6,000万元。
　　（三）工程建设
　　齐济项目攻克220KV电力线迁改等难点，完成黄河特大桥沥青上面层摊铺等多项攻坚任务，质量安全保持稳定。潍莱项目攻坚突破剩余前期专项，先行用地取得自然资源部批复，顺利实施半幅封闭施工。G220项目提前开工建设，全面展开桩基等标准化施工，完成安全、质量监督备案和施工许可办理，确保项目建设依法合规。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）强劲的区位优势
　　山东地处中国东部、黄河下游，经济发达、文化资源丰富，是我国主要沿海省市之一。连接京津冀和长三角两大经济区，是南北交通的重要节点。黄河流域生态保护和高质量发展、山东半岛城市群发展规划等为山东的经济发展提供了政策支持。
　　（二）优质的路桥资产
　　公司运营管理济青高速、京台高速等核心路桥资产，均为山东省经济较发达的地区，是山东省高速公路网的中枢干线，也是全国高速公路网的重要组成部分，连接各大政治、工业、经济中心以及重要港口城市和旅游城市，路产质量良好，路网完善，覆盖范围广，具有良好的协同效益。
　　（三）优秀的管理团队
　　公司运营的济青高速是山东省第一条高速公路，经过多年积累，公司已培养和形成了一支年龄结构合理、经验丰富的高素质高速公路运营管理人才队伍，通过精细化管理和信息化建设不断提升服务品质；从建设济青高速到济青高速、京台高速、济菏高速改扩建，公司培养了一支专业化的建设管理团队，拥有丰富规划设计、成本控制、建设管理的经验；近年来，公司通过与资本市场合作伙伴强强联合，逐步培养了一支专业资本运作团队，提升了公司行业研究和业务拓展能力。
　　（四）优质的投资融资平台
　　公司已打造集证券、银行、保理和产业基金于一身的多元化投融资平台，作为区域内唯一的路桥运营A股上市公司，拥有“AAA”级信用评级，具备良好的融资能力，同时投资者关系管理成效显著，长期坚持的高比例现金分红政策，在境内外资本市场拥有稳定的投资者基础和良好的市场形象，融资渠道通畅，为公司在未来发展中借力资本市场不断完善融资结构，降低融资成本，拓展新的发展空间。

　　四、可能面对的风险
　　1.宏观经济与政策风险
　　国家宏观经济对高速公路建设和运营有着重要的推动和制约作用。客车流量增长驱动来自车辆保有量及出行频次，对经济周期敏感度相对较低；货车流量增长驱动来自社会物流总额及单车装载率，受经济周期影响相对较高。政策方面，高速公路收费期限、价格及范围的调整主要取决于国家相关政策及政府部门的审批。新的《收费公路管理条例》仍未正式出台，一系列不确定风险为公司带来更大挑战。
　　应对措施：一方面，公司将加强与政府有关部门，特别是交通、财政、税收、物价部门的联系和沟通，争取政府有关部门对高速公路的政策支持；密切关注政府的有关政策信息，收集、分析并综合处理外部数据，加强对政府有关方针、政策的研究，及时做出相应的经营决策；另一方面，加快转型发展，培育多元化利润增长点，减少收费依赖，以尽力规避行业政策对公司的不利影响；同时，提早做好资金规划，做好远期融资和业务规划，推进ESG管理提升，提升整体抗风险能力。
　　2.路网效应及分流风险
　　随着高速公路、普通国省道、县乡村公路等多层次公路网高质量发展,公路路网的逐年完善，部分路段产生平行路线或者可替代路线；同时，随着其他客运、货运体系的日趋完善，客观上会对原有路段车辆产生分流影响。
　　应对措施：一是提升服务水平。聚焦保安保畅，打造优质路况和路容路貌，深化“全天候通行”，提高道路通行效率；深入推进“调度体系”优化，提升突发事件处置能力；以“客户需求”为导向，丰富路况信息，主动帮助解决驾乘人员难题，加强文旅合作，丰富驾乘人员体验。二是加强智慧化建设。加大对智慧高速技术的研发，探索AI技术应用，提升服务效率。三是聚焦降本增效。强化市场思维、效益观念、经营意识，依托科技降本、管理降本和节约降本等措施，提高经营业绩。
　　3.项目拓展风险
　　公司在主业、主业产业链及其他领域进行项目拓展时，面临政策、经济、技术等因素影响，必然伴随一定风险，包括认知偏差、判断失误、政策变化等，存在未来收益不及预期的风险。
　　应对措施：一是加强政策研究。分析利好和不利因素，及时在市场策略、业务布局等方面作出调整。二是强化投前研判。增强主体责任意识，谨慎开展投前分析研判，充分利用专家论证会、中介机构等外脑作用，为公司投资决策提供有力依据。三是做好投后管理。对投资项目实施分类管理，根据不同业务类型有针对性制定投后关注要点，现场投后与非现场监测相结合，防止投资出现重大风险。
　　4.建设管理风险
　　目前，公司仍有京台高速、潍莱高速等在建项目，改扩建工程沿线部分管线拆迁，以及建筑材料价格波动、工程变更、政府颁布新政策和技术规范以及政府调整发展规划等不可预见因素，可能使项目总投资超过预算。安全生产也是建设中需要关注的重点。
　　应对措施：一是规划设计阶段，强化方案比选和成本审查，提高设计精细化程度，科学合理控制建设规模。二是实施阶段，严控“六项经费”支出、严格招标限价编制、工程变更与计量支付审核，加大科技创新和四新应用，多措并举推动降本节资。三是完工阶段，及时完成工程结算、审计决算，加强项目成本分析，明确后续项目成本管理的方向和重点。四是结合各项目实际和季节性特点，纵深推进风险分级管控和隐患动态排治。以“机械化换人、自动化减人、智能化无人”为方向，加速推进智慧工地建设，系统提升科技防灾水平。 收起▲

　　（一）2025年第一季度经营情况
　　2025年第一季度，公司实现营业收入44.70亿元，同比下降1.35%，归属于上市公司股东的净利润8.07亿元，同比增长4.85%。
　　1、路桥运营
　　路桥运营方面，公司围绕“大运营”重塑管理体系，调整内部机构和职能，构建更加精简高效的组织体系；围绕保安保畅强化涉路施工管控，狠抓“全天候通行”；启动大件运输车定制服务推广活动，上门为企业提供包括最优路线规划、合理货物装载等在内的一站式专业运输方案咨询服务。
　　报告期内，公司实现通行费收入24.39亿元，同比增长7.85%。
　　2.资本运营
　　资本运营方面，公司继续大力开展投资“开门红”激励活动... 查看全部▼

　　（一）2025年第一季度经营情况
　　2025年第一季度，公司实现营业收入44.70亿元，同比下降1.35%，归属于上市公司股东的净利润8.07亿元，同比增长4.85%。
　　1、路桥运营
　　路桥运营方面，公司围绕“大运营”重塑管理体系，调整内部机构和职能，构建更加精简高效的组织体系；围绕保安保畅强化涉路施工管控，狠抓“全天候通行”；启动大件运输车定制服务推广活动，上门为企业提供包括最优路线规划、合理货物装载等在内的一站式专业运输方案咨询服务。
　　报告期内，公司实现通行费收入24.39亿元，同比增长7.85%。
　　2.资本运营
　　资本运营方面，公司继续大力开展投资“开门红”激励活动，实现投资收益2.70亿元，同比下降16.85%。
　　2.1齐鲁高速2025年第一季度，齐鲁高速实现营业收入4.92亿元，同比下降13.74%，主要由于建造服务收入下降导致；其中通行费收入4.29亿元，同比上升70.60%，主要由于济菏高速改扩建完成，恢复双向通行导致；实现净利润1.21亿元，同比下降1.16%，主要由于济菏高速改扩建完工转资后，折旧摊销及财务费用增加导致。
　　2.2轨道交通2025年第一季度，轨道交通实现营业收入10.91亿元，同比增长13.09%；净利润0.80亿元，同比增长20.96%。
　　一是铁路运输提质增效，完成运量2641万吨，与去年同期基本持平；全流程优化运输组织，货车占用停时同比减少9.57%,车辆周转效率提升13.6%；进一步提高设备维修效率和质量，设备维修用工数量减少约10%。二是延链补链亮点突出，设立呼和浩特、成都办事处，获得呼铁局、成都局混凝土产品订单金额1500余万元；中标施工项目金额8448万元，完成轨枕出口5317万元。三是价值创造能力稳步提升。突出抓好货车停时、产品运输、资金成本等重点领域成本管控，一季度累计实现降本增效506万元；开展技术攻关和产品研发，完成新型轨道板和轨枕等系列产品研发推广，一季度累计实现创新创效2700万元。
　　2.3信息集团2025年第一季度，信息集团实现营业收入4.62亿元，同比下降29.07%；净利润0.09亿元，同比增长88.95%。
　　一是项目建设有序推进，在建机电工程项目稳步推进；优化云收费系统，提高稳定性和使用体验，部分在研项目也取得新进展。二是市场份额稳步增长，中标京台高速公路通道支线部分路段工程总承包项目金额3.13亿元；中标新疆交投大数据平台项目金额2625万元；中标临建等3个高速公路分布式光伏电站建设项目金额3952万元；中标中铁城投机电设备采购等两个项目金额3169万元。三是技术研发取得突破，自主研发的12条产品线70余项科技产品参展第二十七届高速公路信息化大会，并发布了“智慧大脑3.0”产品。目前已形成智慧大脑、数字孪生收费站、智能养护、智慧隧道、智能运维、能源数字化解决方案。
　　3.工程建设
　　2025年第一季度，公司重点工程方面累计完成投资约2.38亿元。
　　（二）2025年第二季度经营计划
　　2025年第二季度，公司将继续深耕主责主业，全力完成“时间过半、任务过半”核心目标。路桥运营方面着力加强与交警部门合作，深化“全天候通行”研究；资本运营方面积极寻找主业及主业产业链优质项目，系统梳理存量项目、储备项目、补缺路径，同时做好投资风险防控工作；工程建设方面，抢抓施工黄金期，加快项目进度，保障工程质量。 收起▲