一、经营情况讨论与分析
　　公司收入和盈利主要来源于路桥运营、铁路运输和投资运营等，公司高速公路产业链上下游投资对公司利润贡献逐渐显现。2023年，公司全年实现营业收入265.46亿元，实现归属于母公司的净利润32.97亿元，实现投资收益13.71亿元
　　（一）路桥运营方面
　　1、业务表现及分析
　　2023年，路桥运营成效“优”，服务能力再升级。一是大力推行“全天候通行”模式。深化“全天候通行”研究，构建“1+2+4+N”“全天候通行”体系，完成济青高速大流量路段智慧化改造，“全天候通行率”99.45%，“通行码”放行率38.82%，全年拥堵缓行次数、管制时长同比分别降低22%、30... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　公司收入和盈利主要来源于路桥运营、铁路运输和投资运营等，公司高速公路产业链上下游投资对公司利润贡献逐渐显现。2023年，公司全年实现营业收入265.46亿元，实现归属于母公司的净利润32.97亿元，实现投资收益13.71亿元
　　（一）路桥运营方面
　　1、业务表现及分析
　　2023年，路桥运营成效“优”，服务能力再升级。一是大力推行“全天候通行”模式。深化“全天候通行”研究，构建“1+2+4+N”“全天候通行”体系，完成济青高速大流量路段智慧化改造，“全天候通行率”99.45%，“通行码”放行率38.82%，全年拥堵缓行次数、管制时长同比分别降低22%、30%。二是全力打造智慧运营模式。系统平台方面，在山东省内率先实现4项突破：率先实现所辖全部收费站发票“纸改电”，通行效率提高25%以上，每年可节约运营成本260万元；率先实现CPC车辆预计费功能和“数字人民币”收费，提供全渠道支付服务能力；率先应用智能稽核机器人，正确率达97%，同比人工提效40%；率先应用自助交接班系统，工作效率提升2倍以上。依托畅和通平台，组织文旅专项营销7场次，吸引入驻企业12240家，增收105万元。硬件提升方面，建成山东省内首个轻量化数字收费站，建设崮山、章丘西“零碳收费站”，探索“智慧+零碳”收费模式。推出山东省内首个智能伸缩臂发卡机器人，应用新型自助缴费机，解决司乘停车难、取卡难、交卡难等痛点问题。
　　三是着力提升养护效能。高质量打造800公里精准养护示范路，累计创建达标占比77.5%；上线山东省内首个“隧道智能巡检机器人”，填补省内隧道管养空白，走在国内前列。
　　（1）京台高速相关路段变化，主要原因：京台高速济泰段改扩建工程于2022年10月12日建成通车，显著提高京台高速公路山东段整体通行能力和服务水平。
　　（2）济莱高速变化，主要原因：宏观经济恢复，车流量上升。
　　（3）许昌-禹州高速公路变化，主要原因：宏观经济恢复，车流量上升。
　　（4）威海-乳山高速公路变化，主要原因：宏观经济恢复，车流量上升。
　　（5）济南黄河二桥变化，主要原因：济南黄河二桥为京台高速齐济段上桥梁，京台高速济泰段改扩建工程于2022年10月12日建成通车对其有带动作用。
　　（6）湖南衡邵高速变化，主要原因：宏观经济恢复，车流量上升。
　　（7）利津黄河公路大桥变化，主要原因：宏观经济恢复，车流量上升。
　　（8）河南济晋高速变化，主要原因：平行路段开通。
　　（9）四川泸渝高速变化，主要原因：平行路段开通。
　　（10）济菏高速变化，主要原因：济菏高速改扩建全面展开，2023年2月16日起主线半幅封闭施工、半幅单向通行。
　　2、核心路产改扩建情况
　　一是京台高速齐济段改扩建项目。完成投资23.12亿元，提前一个半月完成年度投资目标、超全年任务32个百分点。
　　二是济菏高速改扩建项目。完成年度投资52.6亿，按照“半幅封闭施工、半幅单向保通”总体交通组织方案，顺利完成济南方向道路封闭和全线交通导改。
　　（二）投资运营方面
　　2023年，公司资本运营稳妥推进。一是主业产业链布局实现新突破。增资养护集团10.11亿元，获得其30%股权。完成信息集团65%股权收购，提前布局道路养护市场及智慧交通转型发展；二是债权投资积极贡献。债权投资在持有期间取得的利息收入3.36亿元，进一步丰厚公司经营业绩。
　　（2）交易性金融资产在持有期间的投资收益变化，主要是益科大厦投资项目投资收益变动所致。
　　（三）齐鲁高速情况
　　报告期内，齐鲁高速的收入56.09亿元，较去年29.31亿元增加91.34%，其中从高速公路业务录得收入为11.45亿元，同比下降26.58%;税后利润5.34亿元，同比下降31.58%。
　　齐鲁高速自济菏高速收取的通行费收入约为人民币5.95亿元，较去年11.23亿元，同比减少47.07%;自德上及莘南高速收取的通行费收入为5.84亿元，较去年的4.83亿元，同比增加21.08%。主要是因为自2023年2月16日起菏高速改扩建项目进行封闭施工，济菏高速主线半幅封闭通行，部分收费站暂时无法通行，导致济菏高速车流量大幅下降，对通行费收入造成较大影响。
　　注:上述数据口径为国内会计准则，境内外准则无重大差异。
　　（四）轨道交通集团情况
　　2023年轨道交通集团实现营业收入45.50亿元，同比增长2.82%。净利润4.47亿元，同比增长14.78%。
　　一是强化营销、创收增效，运量突破亿吨大关。全年完成运量1.05亿吨，同比增长17.6%，成为全国首家年货运量破亿吨的省级地方铁路企业。以高附加值油品货源开发为营销重点，全年油品运量完成1862万吨，同比增长12.4%。益羊铁路、坪岚铁路年货物运量同比增长率均突破10%，临港铁路运量达到879万吨，同比增长117%。
　　二是内挖潜力、外拓市场，强链延链补链亮点突出。产品制造板块多点突破。铁建装备公司积极做好轨道板生产供应保障工作，全年生产轨道板7.5万块，助力济郑等高铁项目顺利通车。资源开发板块转型稳步推进。绿色矿山建设取得新突破，矿山项目顺利通过能源管理体系及“三体系”认证，成功进入第六批省级绿色矿山名录。建设施工板块提质升级。鲁道工程公司依托铁路、港口资源优势加强市场开拓，持续深耕跨铁路施工、顶管施工等细分市场，全年开拓外部项目金额超3亿元，同比增长63%。
　　三是立足全局、克难攻坚，重点项目全面突破。持续完善区域路网。全力推进坪岚铁路扩能改造工程，克服站场改造施工作业面狭窄、管线迁改困难等难题，项目提前6个月通车试运行，年运输能力由3000万吨提升至8000万吨，实现省内地方铁路复线“零的突破”。积极研发高压真空挤出成型板（ECP），设备安装调试工作稳步推进，产品序列进一步丰富。
　　四是突出重点、多措并举，打好降本增效“组合拳”。聚焦成本领先战略，总结提炼“七九工作法”，注重闲置资产盘活，通过钢轨处置、房屋租赁等方式，全年实现降本增效4226万元。
　　（五）信息集团情况
　　2023年，信息集团实现收入43.60亿元，同比增长8.72%，净利润3.13亿元。具体表现如下：
　　一是智慧交通业务，信息集团从零碳、智慧两个维度开展技术攻关，参与建成国内首条零碳智慧高速；建设36处智慧云收费站并投入运行，迭代升级云收费站2.0版；圆满完成烟威等4条高速公路机电项目建设任务；高速公路机电运维里程突破1.3万公里；在济青中线项目中探索出“交能融合”发展新路径。
　　二是智慧城市业务，依托智慧停车业务，在武汉、昆明等省外落地运营停车场3个，实现省外停车场运营零突破。
　　三是智慧政企业务，智慧大脑及数字穿透工程完成进度80%，推动数字化转型三年行动取得阶段成效；旗帜公司大数据产品取得国产化认证86项，覆盖麒麟、兆芯等主流国产化环境。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　高速公路行业情况分析
　　（一）中国公路行业的下游需求较为广泛，抵御经济周期波动能力较强，高速公路行业整体呈现稳步发展的态势。
　　公路作为中国交通基础设施重要的组成部分，在满足物资和旅客的中短途运输需求中发挥着不可替代的作用，虽然高铁的大量投运对公路客运带来一定冲击，但就客货运输量来看，公路仍然在中国的综合交通运输体系中占据主导地位，而现代物流及快递业的快速发展也将对后续公路货运量带来支撑。据国家统计局出具的《中华人民共和国2023年国民经济和社会发展统计公报》显示，公路运输承担了中国49.14%的旅客运输量和72.45%的货物运输量。2023年末全国民用汽车保有量33618万辆（包括三轮汽车和低速货车706万辆），比上年末增加1714万辆，其中私人汽车保有量29427万辆，增加1553万辆。民用轿车保有量18668万辆，增加928万辆，其中私人轿车保有量17541万辆，增加856万辆。全年完成邮政行业业务总量1625亿元，比上年增长16.8%。邮政业全年完成邮政函件业务9.7亿件，包裹业务0.2亿件，快递业务量1320.7亿件，随着国民经济发展，车流量增长的趋势还将延续。
　　（二）核心路产改扩建，高速公路企业迎来二次发展机遇。
　　2023年6月16日发布的《2022年交通运输行业发展统计公报》显示，2022年末我国现有高速公路里程17.73万公里、增加0.82万公里，国家高速公路里程11.99万公里、增加0.29万公里。其中最为核心的是《国家高速公路网》规划，即“7918”网，包括7条北京放射线、9条纵向路线和18条横向路线组成，总规模约8.5万公里，其中主线6.8万公里，地区环线、联络线等其它路线约1.7万公里。2000年底，全国高速公路通车里程1.6万公里，世界第三。经过20多年的运营，随着国民经济发展，上世纪末和本世纪初，修建的高速公路车辆流量已达到饱和甚至超饱和且已进入收费末期。
　　根据2021年3月发布的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》，快速建设交通强国，实施京沪、京港澳、长深、沪昆、连霍等国家高速公路主线拥挤路段扩容改造，加快建设国家高速公路主线并行线、联络线，推进京雄等雄安新区高速公路建设。规划布局建设充换电设施。新改建高速公路里程2.5万公里。未来几年将进入高速公路改扩建的集中期。
　　改扩建路段占据优势区位，经过多年积累，围绕其建设的产业布局已经形成并稳固，无需经历新建路产车流量从无到有的培育期，可以实现开通即高负荷运营，为改扩建项目投资收益率提供最大保障，高速公路企业迎来二次发展机遇。
　　（三）中长期看，高速公路增长具备强稳健性及韧性。
　　收费公路业务业绩增长的驱动主要来自于车流量的增长，其中客车增长驱动来自车辆保有量及出行频次，对经济周期敏感度较低，经济波动对客车出行频次基本上不存在影响；货车增长驱动来自社会物流总额及单车装载率，会受到一定程度经济周期影响，但近年来公路治超行动不断，单车装载率降低带来出车频次增加。此外，我国高速公路不涉及跨境车辆的流通，且公路集疏港货运量占公路总货运量比例极低。中长期看，高速公路增长具备强稳健性及韧性。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　公司成立于1999年，并于2002年3月在上海证券交易所上市，注册资本48.40亿元。公司主要从事交通基础设施的投资运营，以及高速公路产业链上、价值链上相关行业、金融、环保等领域的股权投资。
　　目前，公司利润主要来源于收费路桥运营、投资运营两大业务板块：
　　1.收费路桥运营板块
　　收费路桥运营作为公司的核心业务，一直是公司的主要收入来源。公司通过投资建设及收购等方式获取经营性高速公路资产，通过为过往车辆提供通行服务并按照政府收费标准收取车辆通行费的方式获取经营收益。同时公司凭借相关管理经验受托管理其他企业所属高速公路资产，为其提供优质的运营管理服务。目前，公司运营管理的路桥资产总里程2864公里，其中公司所辖自有路桥资产里程1555公里、受托管理山东高速集团所属的路桥资产里程1309公里。
　　2.投资运营板块
　　我国高速公路的收费期限一般不超过30年，高速公路收费期内所带来的稳定现金收入随着收费期限到期将变得不可持续，为了实现公司的长期可持续发展，公司积极寻找与高速主业相匹配的投资机会。
　　在股权投资方面，公司通过横向并购高速公路主业项目，积极扩大高速公路主业资产规模，奠定自身的行业地位，除此之外公司充分发挥自身的资源背景优势，通过纵向的产业链投资，为下游产业赋能，积极培育新兴产业，从而实现公司的长期可持续发展的目标。
　　在价值投资方面，公司通过发挥高速公路行业的现金流优势，积极寻找“短平快”及风险可控的财务投资项目，通过获取短期的财务性投资收益，实现“以短补长”的投资目标，弥补高速公路行业投资回收期过长的不足。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）强劲的区位优势
　　山东地处中国东部、黄河下游，经济发达、文化资源丰富，是我国主要沿海省市之一。2023年全年，全省经济运行回升向好、好于预期，实现地区生产总值9.2069万亿元，同比增长6%，比全国GDP增速高0.8%。
　　（二）优质的路桥资产
　　公司核心路桥资产均为山东省高速公路网的中枢干线，也是全国高速公路网的重要组成部分，路产质量良好，路网完善，协同效益逐渐显现，为公司提供了充足的现金流，为公司持续健康发展提供了可靠保障。
　　（三）优秀的管理团队
　　公司运营的济青高速是山东省第一条高速公路，经过多年积累，公司已培养和形成了一支年龄结构合理、经验丰富的高素质高速公路运营管理人才队伍；从建设济青高速到济青高速、京台高速、济菏高速改扩建，公司培养了一支专业化的建设管理团队，拥有丰富建设管理的经验；近年来，公司通过与资本市场合作伙伴强强联合，逐步培养了一支专业资本运作团队，提升了公司战略研究和投资发展能力。
　　（四）优质的投资融资平台
　　公司已打造集证券、银行和基金管理公司于一身的多元化投融资平台，作为区域内唯一的路桥运营A股上市公司，拥有“AAA”级信用评级，具备良好的融资能力，同时投资者关系管理成效显著，长期坚持的高比例现金分红政策，在境内外资本市场拥有稳定的投资者基础和良好的市场形象，融资渠道通畅，为公司在未来发展中借力资本市场不断完善融资结构，降低融资成本，拓展新的发展空间。

　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、行业政策
　　目前，我国《收费公路管理条例》（修订征求意见稿）尚未正式实施，但其内容提供的政策思路，及收费公路投融资机制改革推进，将一定程度上缓解行业收支不平的巨大压力；但投融资改革实施进程、《收费公路管理条例》修订稿落地实行期及政策效果反馈等方面均需要持续观察。
　　2、行业趋势
　　高速公路运营企业路桥收费到期潮到来，改扩建延续经营。根据现行《公路法》和《收费公路管理条例》，当前经营性高速收费期为25年或30年。高速企业未来5-10年将逐步迎来路产收费到期大潮。改扩建是当前延长收费期的有效方式，根据现行政策，改扩建可根据实际投资情况延长一定年限收费期。改扩建和新建路产获取收费期本质无差异，但在工期、培育期等方面，改扩建具有一定优势。
　　高速公路企业以智慧交通为核心的科技创新不断推进。随着物联网、大数据、云计算、AI等新技术和新理念的应用，高速公路行业的技术创新在不断推进。交通运输部在《加快推进新一代国家交通控制网和智慧公路试点》中明确提到“基础设施数字化、路运一体化车路协同、北斗高精度定位综合应用、基于大数据的路网综合管理、互联网+路网综合服务、新一代国家交通控制”。取消高速公路省界收费站、新一代国家交通控制网和智慧公路试点等新政策新举措的推行，为智慧高速的发展带来契机。
　　通过兼并重组和对外投资等方式寻求高质量发展。从高速公路行业来看，由于高速公路重资产高负债的属性，近年民营企业开始逐步退出，部分省份高速公路由少数几家高速公路国有企业运营管理，形成了寡头垄断的行业格局。寡头垄断的行业格局加快了高速公路行业国有企业重组整合进程，并逐步寻求高质量发展。
　　(二)公司发展战略
　　1、愿景使命
　　愿景：立志百年企业，打造中国高速公路行业的第一品牌。
　　使命：富员强企，回报社会。
　　核心价值观：高速致远，畅和笃行。
　　2、战略定位
　　中国一流的基础设施投资建设运营服务商。
　　3、战略思想
　　公司“十四五”规划战略思想可归结为“12345”，即一个定位、两条主线、三项保障、四大板块、五大要点。
　　一个定位：基础设施投资建设运营服务商
　　三项保障：党的建设、创新驱动和人才队伍
　　四大板块：运营管理、建设管理、环保产业、产业链投资
　　五大要点：聚焦主业、投资引领、科技赋能、深度开发、精细运营
　　（1）运营管理板块
　　巩固并提升主业盈利能力，以业务创新、模式创新、管理创新为驱动，以智慧高速为依托，打造交通基础设施运营管理的核心竞争力，提升存量资产效益及管理水平，努力实现运营管理输出。“十四五”期末，力争将公司打造成为国内领先、国际知名的交通基础设施运营服务品牌。
　　（2）建设管理板块
　　聚焦路桥主业，坚持质量第一、效益优先，打造中国一流的基础设施投资商和工程承包商，努力走出一条“工程质量过硬、经济效益明显、生态效益突出”的高质量发展之路。
　　（3）环保板块
　　充分利用高速企业现金流优势，积极介入投资收益稳定的“政府购买服务类项目”等新兴产业，通过参股或收购环保领域内优势的企业，不断进行规模扩张；以智慧环保产业为核心产品，致力打造智慧环境运营商，树立国内一流的专业化环保水务运维服务品牌。
　　（4）投资板块
　　一是持续加大优质高速公路项目收购投资力度，做大做强做优主业；二是着重围绕高速公路相关产业链、价值链上下游实施投资，打造主业生态圈；三是适度开展中短期财务投资，作为路桥主业长期稳健收益的有益补充，以及公司探索产业拓展的灵活途径。
　　4、核心策略
　　聚焦主业、投资引领、科技赋能、深度开发、精细运营。
　　聚焦主业——稳中求进：在“十四五”时期，聚焦路桥的投资开发运营，集中公司优质资源支持主业的发展，并依托智慧高速业务，做好运营、管养、管理输出等业务。
　　投资引领——再造强点：充分利企业现金流优势，积极介入投资收益稳定的“政府购买服务类污水处理、环保产业”等新兴产业，创造新的稳定的营收利润增长点；以项目投资为指引，引领公司在整个交通产业链的布局，形成关键能力，打造新的收入利润增长点。
　　科技赋能——提升品质：充分整合现有资源，不断改进技术，提高生产效率、产品质量和服务能力。以科技应用为抓手，全面提升公司各主业发展的科技水平，同时有利于降低成本，提升效率。
　　深度开发——盘活资源：聚焦主责主业，延长公司产业链、稳固供应链、提升价值链，培育主业优势突出、产融紧密结合、产业协同推进的“大交通”产业生态。围绕公司现有路产及附属资源、现有数据进行深度开发，充分挖掘现有存量资源的潜力，提升资源的开发效率，释放资源的潜能。
　　精细运营——提质增效：构建“系统完备、科学规范、运行高效、充满活力”的管理体系，推动公司管理体系和管理能力现代化。公司将以十四五时期需要实现的战略目标为指引，针对性设计管控模式、组织结构、岗位、薪酬绩效、制度流程，使内部管理精准的匹配战略需求，提升公司综合运营效率。
　　(三)经营计划
　　1、聚力智慧运营能级跃迁，塑造传统主业新优势
　　一是突出一个全局统领。突出智慧运营对路桥运营工作的全局统领，从对内管理和对外服务两个维度，以数实融合赋能高品质出行服务，以创新引领运营模式变革，构建全天候、智慧型、零碳化运营管理模式，向公众提供新质产品和服务，擦亮“山高-行”服务品牌。
　　二是围绕一个基本原则。始终围绕道路安全畅通这个基本原则，深化“全天候通行”研究。“能感知”，推进气象数据管控系统建设，实现重点路段固定视频和车载移动视频AI分析全覆盖，建设有效融合AI分析、气象感知、门架数据的精准高效路况感知体系。“处置快”，落实“顺行清障”机制，完善区域联动机制，建立事故处置评价机制，形成以“一堵点一策”为基础的保畅长效机制。“创示范”，重点打通特情下“降速不封路”关节点，融合公司有关课题成果和行业前沿创新技术，探索创建“数智融合”“全天候通行”示范路。
　　三是提供五大新质产品。打造更加成熟的管理新模式，扩大“辅站不驻站”的主辅站管理模式试点范围，因地制宜推广“全外协清障”模式及路管岗位体系，构建具有公司特色的运营管理新模式。打造更加开放的站区服务产品，继续推进崮山开放式收费站试点建设，变收费站为服务驿站，探索与文化旅游、现代农业、商贸物流等产业融合发展，打造“收费站+”，建设一个开放式融合发展示范区。打造更加好用、实用的智慧产品，继续优化升级轻量化智慧收费站建设，提升跨站云控和特情处置能力；实现公司自有路段收费站自助收费车道全覆盖，通过“点对点”预约通行试点简化非ETC用户通行流程。完善出行信息服务体系，强化各途径信息发布功能，推进伴随式信息服务个性化定制等功能拓展，支持全流程在途伴随服务。完成1条隧道数字孪生系统升级，完善客户管理平台系统，加快机电设备远程监测与运维模式推广。打造绿色低碳出行服务产品，加快零碳收费站、绿色服务区建设，实现5个以上收费站近零碳运营，推进服务区绿电汽车充换电设施项目，助力节能降碳、提升顾客体验。打造路衍增值服务产品，发展“畅和通”平台经济，上线“网络货运”功能，为物流产业链上下游提供一站式配货、仓储、金融服务，打造“高速+物流”新商业模式，力争今年实现重大突破；发展“高速+文旅”路衍经济，通过自驾游等文旅活动促进流量变现。
　　四是紧抓两大养护重点。坚持全寿命周期精准养护理念，抓好路桥隧迎国检等“三攻坚”“四提升”，开展桥梁安全专项护航行动，提高养护质量效益和道路服务水平；精准养护示范路累计达标95%，打造1-2条特色主题示范路，完成第二批标准化工区建设。强化科技创新、数字赋能，把养护工作纳入智慧运营统筹考虑，完善“1+4+N”养护创新工作体系，完成济莱路“BIM+GIS”数字化平台建设，打造路面项目级决策示范工程，以四新技术推广促进养护绿色低碳发展。
　　2、聚力产业链投资提档升级，推动投资发展取得新成效
　　一是主业投资蹚出新路径。在两条传统主业投资路径基础上，探索作为社会资本方参与特许经营类主业投资模式，获得建设管理和收费运营全流程收益；依托养护集团、信息集团等资源优势，围绕智慧交通、新一代信息技术等产业链领域实施投资布局。
　　二是平台机制实现新突破。坚持市场化发展方向，继续推动保理公司、投资公司、畅赢公司在投资定位、业务范围、发展模式等方面的转型试点取得实效；进一步激发区域平台和专业类投资公司活力，发挥区位优势和牌照优势，形成各自投资亮点和发展特色。
　　3、聚力重点工程加力提速，服务区域发展展现新作为
　　一是全力推进齐济改扩建项目建设，用好劳动竞赛抓手，开展质量专项提升活动，狠抓安全“双基”建设，强力推进黄河特大桥、转体桥等控制性工程，计划完成年度投资20.3亿元，确保进度、质量、安全、环保、廉政整体受控。
　　二是全力推进济菏改扩建项目建设，锚定年度双向通车任务目标，聚焦重点控制性工程和制约点，攻坚克难，加快推进剩余工程施工；推动改扩建工程零碳示范项目，打造全国首条零碳改扩建高速公路。
　　(四)可能面对的风险
　　1、宏观经济与政策风险
　　目前我国发展面临的环境更复杂更严峻，“百年未遇之大变局”，难以预料的风险挑战更多更大。公路运输经济与宏观经济周期具有较高的耦合性，经济周期的波动会直接影响经济活动对运输资源的需求。政策方面，高速公路收费期限、价格及范围的调整主要取决于国家相关政策及政府部门的审批。一系列不确定风险为公司带来更大挑战。
　　应对措施：一方面，公司将加强与政府有关部门，特别是交通、财政、税收、物价部门的联系和沟通，争取政府有关部门对高速公路的政策支持；密切关注政府的有关政策信息，收集、分析并综合处理外部数据，加强对政府有关方针、政策的研究，及时做出相应的经营决策；另一方面，加快转型发展，培育多元化利润增长点，减少收费依赖，以尽力规避行业政策对公司的不利影响；同时，提早做好资金规划，加强资本运作，做好远期融资和业务规划，提升整体抗风险能力。
　　2、路网效应及分流风险
　　根据《山东省国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》，织密四通八达公路网。推进高速公路、普通国省道、县乡村公路等多层次公路网高质量发展,加快高速公路扩容改造、道路加密、省际衔接及区域连接线项目建设,优化主要通道内高速公路网络布局,提升连接效能和通达水平实施普通国省道等级提升、路网优化工程,进一步强化与火车(高铁)站、机场、港口、物流园区等枢纽衔接。到2025年,高速公路通车里程达到10000公里左右。随着高速公路网的逐年完善，部分路段产生平行路线或者可替代路线，客观上会对原有路段车辆产生分流影响。
　　应对措施：一是公司将以满足顾客需求为着力点，加强顾客关系管理，完善顾客需求调查分析工作机制，细分顾客市场，提供快捷、贴心、个性化服务，打造“和谐高速”品牌；二是公司将以创造舒适旅途环境为落脚点，推进养护机械化作业、规范化整治、品牌化提升，创造良好公路技术状况和路容路貌，打造“舒适高速”品牌；三是公司将以提供智慧贴心服务为立足点，积极开发应用大数据，建设大数据管理平台、路网运营协作平台，试点“无人化”收费站，开发新媒介信息发布渠道，完善公众信息服务体系，打造“智慧高速”品牌；不断提升服务质量，增加司乘人员对公司路段的粘度。
　　3、项目拓展风险
　　路桥主业方面，低成本收购已通车优质高速公路；投资拓展方面，围绕路桥相关产业链、价值链投资和新旧动能转换投资；财务投资方面，优选符合国家政策导向和省产业规划项目，重点推进风险低、见效快的项目。公司业务从传统路桥运营逐渐延伸到路桥相关产业链价值链投资、新旧动能转换投资、价值投资。进入新的投资领域，必然伴随着一定的风险，包括判断失误的风险、对投资标的认知风险、投资的财务风险以及后续的管理和整合风险等。
　　应对措施：第一，高度重视风险管控工作。强化公司对外投资的内控措施，充分利用专家论证会、中介机构等外部力量，为公司投资决策提供有力依据。第二，财务性投资探索布局行业稳定，股息率、净资产收益率较高，盈利能力、净利润、现金分红较为稳定的标的。对行业和投资标的开展全方位的调查、科学筛选、充分论证，谨慎做出投资选择。第三，直投聚焦高速龙头、智慧高速产业等。通过参股方式参与省外龙头高速公路公司的投资，获取稳定路产投资收益；扩大参股省外核心路产比例，提高股份公司整体业绩的稳定性，降低区域风险。
　　4、建设管理风险
　　2024年，京台改扩建工程项目和济菏改扩建工程项目已进入集中建设期，公司进入项目建设的高峰期，改扩建工程沿线部分管线拆迁，以及建筑材料价格波动、工程变更、政府颁布新政策和技术规范以及政府调整发展规划等不可预见因素，可能使项目总投资超过预算。
　　应对措施：公司拥有一支专业化的建设管理团队，从建设山东省第一条高速公路济青高速到改扩建济青高速，积累了丰富的建设管理经验。公司将采取以下措施用于京台改扩建项目，降低建设风险：一是优化设计、施工方案，尽量减少拆迁及建设体量；二是关键材料采用甲供方式，集中采购，降低材料成本；三是科学安排施工环节，合理缩短建设工期，减少管理成本；四是优化变更方案，控制变更数量，减少变更金额；五是制定严格的质量管理制度，规范质量控制措施，确定质量控制之本；推广施工标准化，推行《首项工程认可制》，引导参建单位从传统粗放型向现代精细型转变；六是加强现场管控，做到环保文明施工。七是在做好保通的基础上，着重对恶劣天气、重点施工现场、沿线交通安全保障采取措施，做到保通保安全。 收起▲

　　一、2023年三季度经营情况
　　2023年前三个季度，公司实现营业收入154.07亿元，同比增长27.45%，实现归母净利润25.84亿元，同比增长13.44%。其中，2023年第三季度，公司实现营业收入56.97亿元，同比增长40.34%，实现归属于母公司的净利润8.16亿元，同比增长10.64%。
　　1.1、路桥运营方面一是打造“全天候通行”保畅模式。全面构建“1+2+N+4”全天候通行体系，统筹推进15项管理保障措施及18项科研课题研究，圆满完成“双节”等重要节点的保畅任务。二是推动交旅融合发展。依托“畅和通”平台，开展“智慧文旅”等专项营销活动6次，3个月内吸引商家开设店铺30... 查看全部▼

　　一、2023年三季度经营情况
　　2023年前三个季度，公司实现营业收入154.07亿元，同比增长27.45%，实现归母净利润25.84亿元，同比增长13.44%。其中，2023年第三季度，公司实现营业收入56.97亿元，同比增长40.34%，实现归属于母公司的净利润8.16亿元，同比增长10.64%。
　　1.1、路桥运营方面一是打造“全天候通行”保畅模式。全面构建“1+2+N+4”全天候通行体系，统筹推进15项管理保障措施及18项科研课题研究，圆满完成“双节”等重要节点的保畅任务。二是推动交旅融合发展。依托“畅和通”平台，开展“智慧文旅”等专项营销活动6次，3个月内吸引商家开设店铺3000余个，初步测算引流车流量1.77万辆，增收通行费106万元。三是大力推进零碳智慧收费站建设。以智慧云舱为载体，试点升级崮山智慧收费站，建成山东省内首个数字孪生收费站系统，同步推进崮山、章丘西零碳收费站建设，所辖济南、青岛区域收费站全部支持通行费数字人民币支付；上线山东省首个工单“智能稽核机器人”，工单处理正确率98%。四是持续优化运营模式。升级主辅站管理模式和全外协清障模式，强化标准化管理，形成了“一本一册一图一视频”标准化文件体系，主编发布了2项团标；在山东省高速公路清障救援技能竞赛斩获佳绩，公司团体成绩和个人成绩均排名第一。
　　1.2、投资运营方面公司前三季度实现投资收益9.71亿元，同比增长8.76%。其中权益法核算的长期股权投资收益6.81亿元、交易性金融资产在持有期间的投资收益0.67亿元、债券投资在持有期间取得的利息收入2.22亿元。
　　1.3、轨道交通集团情况前三季度，山东高速轨道交通集团有限公司实现营业收入33.38亿元，同比增长6.63%，净利润3.27亿元，同比增长22.51%。
　　前三季度，轨道交通集团完成运量7959万吨，同比增长19%，高于全国和省内货运增长率12、7.2个百分点。将黄大铁路作为铁路增运上量突破口，主动加强与朔黄公司等单位对接，深化多层级沟通联系机制，积极开展联合营销，实施龙口港站到发线延长改造，接发黄大超长列车能力日均由5对提升至10对，截至9月底，完成黄大运量1787万吨，同比增长30.4%。
　　1.4、齐鲁高速情况报告期内，齐鲁高速的收入320024.45万元，较去年128966.40万元增长148.15%，其中从高速公路业务录得收入为90893.81万元，同比下降25.87%；利润40739.76万元，同比下降35.11%。
　　齐鲁高速自济菏高速收取的通行费收入约为人民币49128.04万元（含税），较去年89285.67万元，同比减少44.98%；自德上及莘南高速收取的通行费收入为44516.37万元（含税），较去年的37217.16万元，同比增加19.61%。济菏高速通行费下降的主要原因为本公司自2023年2月16日起因济菏高速改扩建项目进行封闭施工，济菏高速主线半幅通行，部分收费站暂时关闭，导致济菏高速车流量大幅下降，对通行费收入造成较大影响。
　　1.5、重点工程建设方面京台高速齐济改扩建项目，加力提速取得新进展。以“强国示范”劳动竞赛为抓手，破解了征迁等建设制约点，在保证质量、安全的前提下，第三季度完成投资4.5亿元，超计划任务17%，黄河特大桥主桥施工被人民日报等主流媒体报道。
　　济菏高速改扩建项目，工程全面推进，迎来新进展。目前施工幅征拆工作制约点已经全部解决，工程全面进入路面施工阶段。项目通过积极开展“质量月”和秋季“百日大干”劳动竞赛活动，确保高质量高标准完成进度目标和年度投资计划，第三季度完成投资12.4亿元。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　公司成立于1999年，并于2002年3月在上海证券交易所上市，注册资本48.27亿元。公司主要从事交通基础设施的投资运营，以及高速公路产业链上、价值链上相关行业、金融、环保等领域的股权投资。　　目前，公司利润主要来源于收费路桥运营、投资运营两大业务板块：　　1.收费路桥运营板块　　收费路桥运营作为公司的核心业务，一直是公司的主要收入来源。公司通过投资建设及收购等方式获取经营性高速公路资产，通过为过往车辆提供通行服务并按照政府收费标准收取车辆通行费的方式获取经营收益。同时公司凭借相关管理经验受托管理其他企业所属高速公路资产，为其提供优质的运营管理... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　公司成立于1999年，并于2002年3月在上海证券交易所上市，注册资本48.27亿元。公司主要从事交通基础设施的投资运营，以及高速公路产业链上、价值链上相关行业、金融、环保等领域的股权投资。
　　目前，公司利润主要来源于收费路桥运营、投资运营两大业务板块：
　　1.收费路桥运营板块
　　收费路桥运营作为公司的核心业务，一直是公司的主要收入来源。公司通过投资建设及收购等方式获取经营性高速公路资产，通过为过往车辆提供通行服务并按照政府收费标准收取车辆通行费的方式获取经营收益。同时公司凭借相关管理经验受托管理其他企业所属高速公路资产，为其提供优质的运营管理服务。目前，公司运营管理的路桥资产总里程2,932公里，其中公司所辖自有路桥资产里程1,555公里、受托管理山东高速集团所属的路桥资产里程1,377公里。
　　2.投资运营板块
　　我国高速公路的收费期限一般不超过30年，高速公路收费期内所带来的稳定现金收入随着收费期限到期将变得不可持续，为了实现公司的长期可持续发展，公司积极寻找与高速主业相匹配的投资机会。
　　在股权投资方面，公司通过横向并购高速公路主业项目，积极扩大高速公路主业资产规模，奠定自身的行业地位，除此之外公司充分发挥自身的资源背景优势，通过纵向的产业链投资，为下游产业赋能，积极培育新兴产业，从而实现公司的长期可持续发展的目标。
　　在价值投资方面，公司通过发挥高速公路行业的现金流优势，积极寻找“短平快”及风险可控的财务投资项目，通过获取短期的财务性投资收益，实现“以短补长”的投资目标，弥补高速公路行业投资回收期过长的不足。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　3.12023年上半年经营情况
　　2023年上半年，各项工作整体呈现经营业绩稳中有升、重点工作攻坚克难、各个板块协同发力的良好态势，全面完成了上半年任务目标，实现营业收入97.10亿元，较2022年上半年增长20.93%，实现归属于母公司的净利润17.68亿元，较2022年上半年增长14.78%，实现投资收益6.48亿元，较2022年上半年增长7.02%，为完成全年目标任务奠定了良好基础。
　　3.1.1路桥运营方面
　　2023年上半年，路桥运营质效双升。一是大力推行“全天候通行”模式，推进18项科研课题研究，实施7大重点养护任务，推进798公里精准养护示范路创建，上半年，公司辖段交通管制次数同比下降了48%，管制时长同比减少51%；二是聚焦数字化提升，率先完成山东省内134个收费站“纸改电”工作，预计每年降本300万元；三是“指尖路赔”项目在山东省内全面推广并落地湖北，加快推进以数字孪生、云控平台、智慧云舱为核心的数字收费站建设，获批“山东省数据开放创新应用实验室”；四是聚焦出行服务升级，率先在山东省内实现CPC车辆预计费功能和“数字人民币”收费，推出山东省内首个智能机械臂发卡机；五是依托“畅和通”落地“网络货运”试运行订单，上线智慧文旅平台，初步构建“路企联合”运营模式。上半年增收额2,140万元，增收率4.15‰，创近三年同期新高。
　　2023年上半年，公司实现通行费收入（含税）51.92亿元，同比2022年上半年增长8.70%。
　　（1）京台高速相关路段变化，主要原因：京台高速济泰段改扩建工程于2022年10月12日建成通车，显著提高京台高速公路山东段整体通行能力和服务水平。
　　（2）济莱高速变化，主要原因：宏观经济恢复，车流量上升。
　　（3）许昌-禹州高速公路变化，主要原因：宏观经济恢复，车流量上升。
　　（4）威海-乳山高速公路变化，主要原因：宏观经济恢复，车流量上升。
　　（5）济南黄河二桥变化，主要原因：济南黄河二桥为京台高速齐济段上桥梁，京台高速济泰段改扩建工程于2022年10月12日建成通车对其有带动作用。
　　（6）湖南衡邵高速变化，主要原因：宏观经济恢复，车流量上升。
　　（7）利津黄河公路大桥变化，主要原因：一是去年同期基数较低；二是受黄河凌汛影响，相邻浮桥一季度运营天数较同期短。
　　（8）河南济晋高速变化，主要原因：平行路段开通。
　　（9）四川泸渝高速变化，主要原因：平行路段开通。
　　（10）济菏高速变化，主要原因：济菏高速改扩建全面展开，2023年2月16日起主线半幅封闭施工、半幅单向通行。
　　3.1.2投资运营方面
　　2023年上半年，公司投资经营稳中求进，实现投资收益6.48亿元，同比增长7.03%，其中权益法核算的长期股权投资收益4.54亿元、交易性金融资产在持有期间的投资收益0.5亿元、债券投资在持有期间取得的利息收入1.44亿元。
　　（2）交易性金融资产在持有期间的投资收益变化，主要是新增结构性存款收益。
　　3.1.3轨道交通集团情况
　　2023年上半年，山东高速轨道交通集团有限公司实现营业收入233,800.12万元，同比2022年上半年增长11.48%，归母净利润18,234.48万元，同比2022年上半年增长4.70%。其中：
　　一是铁路运量再创新高。上半年完成运量5240万吨，同比增长14.2%，分别高于全国和省内货运量增长率7.4、7.1个百分点。大莱龙铁路公司提前8天完成半年运输任务；黄大线完成运量1213万吨，同比增长29.2%；益羊铁路管理处油品运输429万吨，同比增长39%。
　　二是产品制造市场实现新突破。发运轨道板7.2万块，郑济、潍烟高铁轨道板供应任务基本完成；加大外部市场布局，签订墨西哥玛雅铁路重载岔枕3075万元订单。
　　三是资源开发与建设施工业务取得新进展。紧抓建设施工外部市场开拓，上半年签订外部项目合同金额1.57亿元，同比增长超三倍。加快盘活存量闲置资产，通过仓储物流、光伏发电等方式，盘活龙口北、龙口西闲置货场，提高资产使用效率。
　　3.1.4齐鲁高速情况
　　报告期内，齐鲁高速的收入165,684.15万元，较去年98,820.98万元增加67.66%，其中从高速公路业务录得收入为62,307.30万元，同比下降21.82%；利润29,834.52万元，同比下降26.35%。
　　齐鲁高速自济菏高速收取的通行费收入约为人民币35,799.92万元，较去年57,857.73万元，同比减少38.12%；自德上及莘南高速收取的通行费收入为28,376.60万元，较去年的24,171.64万元，同比增加17.40%。主要是因为自2023年2月16日起菏高速改扩建项目进行封闭施工，济菏高速主线半幅封闭通行，部分收费站暂时无法通行，导致济菏高速车流量大幅下降，对通行费收入造成较大影响。
　　3.1.5重点工程建设方面
　　一是京台齐济改扩建项目，努力攻坚征地拆迁、黄河特大桥控制性工程等难点，项目投资完成年度计划17.4亿元的55.55%，提前实现投资和进度双过半；入选山东省交通运输厅科技示范项目，荣获交通运输部2022年度全国交通重大工程新闻宣传“十佳”项目，是山东省唯一获奖项目。
　　二是济菏高速改扩建项目，高效推进房建及绿化工程、机电工程的施工图审批工作，并提前获得山东省交通运输厅批复；逐步完成全线建设用地交付、房屋拆迁协议签订，地方通信光缆迁改等重要工作，完成4座重点控制性工程桥梁施工；在推进全线施工大干快干的同时，深入开展“百日大干”劳动竞赛、夏季攻坚、质量月、样板工程创建等系列活动，不断取得阶段性重要成果，上半年完成投资27.52亿元，占年度任务的54.49%，顺利实现时间过半、任务过半。
　　3.22023年下半年计划
　　3.2.1抓好路桥运营工作
　　一是坚持“道路安全畅通就是最大的效益”，继续深化“全天候通行”研究，深化“高速通行码”、“路长制”应用，创建全省路警共建先进范例；二是突出数字引领，借力智慧云舱全面推进收费站智慧化建设、零碳收费站建设；三是创新优化运营管理模式，加快推动标准化建设，强化以“畅和通”为平台的数字化产品创新创效能力，完成济青路大流量路段智慧化改造。四是抓好养护运营、专项工程和桥隧安全等工作，以一流路况、一流设施、一流管理，争取在国检中取得优异成绩。五是抓好窗口文明服务工作，持续开展文明服务提升工作，全力打造畅安舒美的通行环境，真正为顾客提供高品质出行服务。六是加大引车上路和堵漏增收等工作力度，确保年内完成年度通行费任务。
　　3.2.2抓好投资发展工作
　　优化投资平台建设和全面管理，继续布局智慧高速、高新技术等主业延伸产业，实现全年投资收益任务。同时，加强投后管理，有效防控投资风险，确保实现预期投资收益。
　　3.2.3抓好工程建设工作
　　一是京台齐济改扩建项目，统筹进度、质量、安全、环保、廉政5大工程，做好“科技示范工程”“平安百年品质工程”申报后续工作，确保完成17.4亿元年度投资任务。
　　二是济菏高速改扩建项目，重点推进4座通航桥梁等控制性节点工程，统筹调度土建、机电、房建等工程进度，落实“质量提升专项行动”，做好“平安工地”建设省级典型工地申报工作，确保完成年度50.5亿元投资任务。

　　三、风险因素
　　1、宏观经济与政策风险
　　目前我国发展面临的环境更复杂更严峻，“百年未遇之大变局”，难以预料的风险挑战更多更大。公路运输经济与宏观经济周期具有较高的耦合性，经济周期的波动会直接影响经济活动对运输资源的需求。政策方面，高速公路收费期限、价格及范围的调整主要取决于国家相关政策及政府部门的审批。一系列不确定风险为公司带来更大挑战。
　　应对措施：一方面，公司将加强与政府有关部门，特别是交通、财政、税收、物价部门的联系和沟通，争取政府有关部门对高速公路的政策支持；密切关注政府的有关政策信息，收集、分析并综合处理外部数据，加强对政府有关方针、政策的研究，及时做出相应的经营决策；另一方面，加快转型发展，培育多元化利润增长点，减少收费依赖，以尽力规避行业政策对公司的不利影响；同时，提早做好资金规划，加强资本运作，做好远期融资和业务规划，提升整体抗风险能力。
　　2、路网效应及分流风险
　　根据《山东省国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》，织密四通八达公路网。推进高速公路、普通国省道、县乡村公路等多层次公路网高质量发展,加快高速公路扩容改造、道路加密、省际衔接及区域连接线项目建设,优化主要通道内高速公路网络布局,提升连接效能和通达水平实施普通国省道等级提升、路网优化工程,进一步强化与火车(高铁)站、机场、港口、物流园区等枢纽衔接。到2025年,高速公路通车里程达到10,000公里左右。随着高速公路网的逐年完善，部分路段产生平行路线或者可替代路线，客观上会对原有路段车辆产生分流影响。
　　应对措施：一是公司将以满足顾客需求为着力点，加强顾客关系管理，完善顾客需求调查分析工作机制，细分顾客市场，提供快捷、贴心、个性化服务，打造“和谐高速”品牌；二是公司将以创造舒适旅途环境为落脚点，推进养护机械化作业、规范化整治、品牌化提升，创造良好公路技术状况和路容路貌，打造“舒适高速”品牌；三是公司将以提供智慧贴心服务为立足点，积极开发应用大数据，建设大数据管理平台、路网运营协作平台，试点“无人化”收费站，开发新媒介信息发布渠道，完善公众信息服务体系，打造“智慧高速”品牌；不断提升服务质量，增加司乘人员对公司路段的粘度。
　　3、项目拓展风险
　　路桥主业方面，低成本收购已通车优质高速公路；投资拓展方面，围绕路桥相关产业链、价值链投资和新旧动能转换投资；财务投资方面，优选符合国家政策导向和山东省产业规划项目，重点推进风险低、见效快的项目。公司业务从传统路桥运营逐渐延伸到路桥相关产业链价值链投资、新旧动能转换投资、价值投资。进入新的投资领域，必然伴随着一定的风险，包括判断失误的风险、对投资标的认知风险、投资的财务风险以及后续的管理和整合风险等。
　　应对措施：第一，高度重视风险管控工作。强化公司对外投资的内控措施，充分利用专家论证会、中介机构等外部力量，为公司投资决策提供有力依据。第二，财务性投资探索布局行业稳定，股息率、净资产收益率较高，盈利能力、净利润、现金分红较为稳定的标的。对行业和投资标的开展全方位的调查、科学筛选、充分论证，谨慎做出投资选择。第三，直投聚焦高速龙头、智慧高速产业等。通过参股方式参与省外龙头高速公路公司的投资，获取稳定路产投资收益；扩大参股省外核心路产比例，提高股份公司整体业绩的稳定性，降低区域风险。
　　4、建设管理风险
　　2023年，京台改扩建工程项目和济菏改扩建工程项目仍处于集中建设期，公司进入项目建设的高峰期，改扩建工程沿线部分管线拆迁，以及建筑材料价格波动、工程变更、政府颁布新政策和技术规范以及政府调整发展规划等不可预见因素，可能使项目总投资超过预算。
　　应对措施：公司拥有一支专业化的建设管理团队，从建设山东省第一条高速公路济青高速到改扩建济青高速，积累了丰富的建设管理经验。公司将采取以下措施用于京台改扩建项目，降低建设风险：一是优化设计、施工方案，尽量减少拆迁及建设体量；二是关键材料采用甲供方式，集中采购，降低材料成本；三是科学安排施工环节，合理缩短建设工期，减少管理成本；四是优化变更方案，控制变更数量，减少变更金额；五是制定严格的质量管理制度，规范质量控制措施，确定质量控制之本；推广施工标准化，推行《首项工程认可制》，引导参建单位从传统粗放型向现代精细型转变；六是加强现场管控，做到环保文明施工。七是在做好保通的基础上，着重对恶劣天气、重点施工现场、沿线交通安全保障采取措施，做到保通保安全。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）强劲的区位优势
　　山东地处中国东部、黄河下游，经济发达、文化资源丰富，是我国主要沿海省市之一。2023年上半年，全省经济运行回升向好、好于预期，实现地区生产总值44,125亿元，同比增速好于全国平均水平0.7个百分点。
　　（二）优质的路桥资产
　　公司核心路桥资产均为山东省高速公路网的中枢干线，也是全国高速公路网的重要组成部分，路产质量良好，路网完善，协同效益逐渐显现，为公司提供了充足的现金流，为公司持续健康发展提供了可靠保障。
　　（三）优秀的管理团队
　　公司运营的济青高速是山东省第一条高速公路，经过多年积累，公司已培养和形成了一支年龄结构合理、经验丰富的高素质高速公路运营管理人才队伍；从建设济青高速到济青、京台高速改扩建，公司培养了一支专业化的建设管理团队，拥有丰富建设管理的经验；近年来，公司通过与资本市场合作伙伴强强联合，逐步培养了一支专业资本运作团队，提升了公司战略研究和投资发展能力。
　　（四）优质的投资融资平台
　　公司已打造集证券、银行和基金管理公司于一身的多元化投融资平台，作为区域内唯一的路桥运营A股上市公司，拥有“AAA”级信用评级，具备良好的融资能力，同时投资者关系管理成效显著，长期坚持的高比例现金分红政策，在境内外资本市场拥有稳定的投资者基础和良好的市场形象，融资渠道通畅，为公司在未来发展中借力资本市场不断完善融资结构，降低融资成本，拓展新的发展空间。 收起▲