一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所属行业情况说明　　1.路网格局持续完善。截至2026年6月全国高速公路通车里程约19.9万公里，路网布局日趋完善；广西高速公路总里程达10,874公里，随着区域经济一体化进程加快、物流需求持续增长，高速公路行业仍保持稳定发展态势。一是政策导向更加清晰。国家“十五五”规划明确推进综合立体交通网建设，实施公路安全韧性提升工程。绿色低碳转型纵深推进，“智慧高速”“绿色高速”成为发展重点。“人工智能+交通运输”全面启动，充电设施升级、服务区适老化改造等民生工程加快落地。二是市场需求稳健增长。2026年1-6月全国小汽车保有量同比增长约3.3... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业情况说明
　　1.路网格局持续完善。截至2026年6月全国高速公路通车里程约19.9万公里，路网布局日趋完善；广西高速公路总里程达10,874公里，随着区域经济一体化进程加快、物流需求持续增长，高速公路行业仍保持稳定发展态势。一是政策导向更加清晰。国家“十五五”规划明确推进综合立体交通网建设，实施公路安全韧性提升工程。绿色低碳转型纵深推进，“智慧高速”“绿色高速”成为发展重点。“人工智能+交通运输”全面启动，充电设施升级、服务区适老化改造等民生工程加快落地。二是市场需求稳健增长。2026年1-6月全国小汽车保有量同比增长约3.3%，节假日高峰对通行能力提出更高要求。区域经济一体化深化，为广西高速公路车流增长提供有力支撑。三是技术创新纵深推进。智慧高速建设全面提速，全国多地推动公路基础设施数字化转型，“人工智能+交通运输”深度融合，车路协同、自动驾驶、ETC等技术应用场景持续拓展，智能监控、桥梁安全动态评估等创新成果加速落地。
　　2.多式联运兴起对公路货运构成竞争，也带来转型机遇。高铁与平陆运河将分流部分货运，但公路运输的灵活性与“门到门”优势不可替代，使其成为多式联运关键环节，从“长途通道”转向“联运枢纽网络”。有利于推动高速公路服务智慧化、发展路衍经济，并优化运输结构，提升社会效益。广西建设综合交通体系带来长期机遇，平陆运河提升通道价值，车流结构可能优化。高速公路企业可参与枢纽经济建设，从通道运营商向物流生态构建者转型。积极融入多式联运发展，是服务国家战略、推动高质量发展的体现，有利于争取政策支持、提升企业品牌与长期价值。多式联运短期会分流公路货运，长期则推动公路运输行业重新定位、提质增效、深度融合。对于高速公路上市公司，这既是挑战，更是把握区域经济重塑、分享综合交通升级红利的历史机遇。竞争将促使公路运输扬长避短，在现代物流体系中找到新位置，实现从量到质的飞跃。当前，高速公路行业正处于从大规模建设向高质量运营转型的关键时期。数智化、绿色化、融合化成为行业发展的主旋律。虽然仍面临区域发展不平衡、资金压力等挑战，但在国家政策支持和市场需求推动下，行业未来仍具有广阔的发展空间。
　　3.物流仓储市场数智化转型需求日渐增加。2026年上半年，作为“十五五”开局之年，我国高端物流仓储市场在供需格局调整中加速从规模扩张转向质量竞争，新质生产力培育带动高技术制造相关物流需求强劲增长，成为仓储行业扩容升级的核心引擎。各地“十五五”规划密集部署“人工智能+现代物流”与高标准智慧仓储设施建设，物流枢纽和园区被提升至区域战略关键位置，行业竞争全面进入以运营效率、服务能力与技术赋能为标尺的新阶段。数智化转型方面，上半年落地的物流国家标准首次将数智化运营纳入评价体系，全链条数智化改造全面铺开，无人仓储、无人装卸、智慧转运等智能化设备加速推广，新一代信息技术的赋能效应持续深化。绿色低碳领域，新修订的绿色物流国家标准正式实施，从管理、资源、运营、环境等维度细化要求，新增可再生能源与储能配置等硬性指标，“源网荷储”一体化模式广泛推广，光伏入园与储能配套显著优化能源结构、降低碳排放，物流园区开始从单一能源消费者向具备电网互动能力的绿色产消者转变。在此背景下，五洲交通全面启动转型升级并制定三年行动计划，分解多项重点攻坚任务，上半年物流板块整体经营稳中向好，园区仓储冷链及边境报关代理等核心业务量明显提升。公司依托信息化平台深度应用与产业链高效整合，不断向产地端、消费端及专业化、高附加值方向延伸服务链条，综合服务能力与行业影响力稳步增强，持续为物流行业高质量发展贡献力量。
　　（二）公司主营业务情况说明
　　五洲交通目前是广西唯一一家经营公路收费业务的上市公司，主要经营收费公路业务，以及商贸物流、资产经营业务。
　　1.收费公路业务
　　报告期内，公司仍以高速公路的管理、投资、运营为核心主业，自主运营管理的高速公路总里程228公里，公司依托管辖高速公路形成稳定的现金流和利润来源。其中，拥有经营权并自行运营管理坛百路和岑罗路两条高速公路，纳入全国高速公路联网收费，公司还持有岑兴路、全兴路、岑梧路三条高速公路少数股东权益，并代管岑溪至水汶高速公路。
　　截至2026年6月末公司通行费收入51,580.62万元，比上年同期减少2,502.05万元，同比下降4.63%，下降的主要原因为：一是受坛百路改扩建及宏观经济波动的影响；二是广西5-6月强降雨天气同比增加,自驾游及物流运输较上年同时段有所减少，影响车流量。
　　2.商贸物流业务
　　公司商贸物流业务的经营主体包括金桥公司、万通公司和兴通公司。其中，金桥公司负责经营管理南宁市金桥农产品市场，依托位于南宁市核心区域的区位优势，打造集农产品交易、仓储冷链、加工配送于一体的区域性农产品流通平台；万通公司负责凭祥物流园的运营管理，充分发挥凭祥作为面向东盟重要口岸城市的区位优势，聚焦跨境物流服务，提供货物仓储、中转集散、冷链运输及代理报关报检等一站式服务，是连接中国与东盟的重要物流节点，为客户提供高效便捷的通关与物流保障；兴通公司依托金桥公司和万通公司所运营园区的仓储与冷链设施优势，结合园区内主要交易品类开展商贸业务。商贸物流业务构建以物流服务为基础、商贸业务为延伸的“双轮驱动”发展格局：物流板块通过提供设施租赁、冷链仓储、车辆管理及报关服务等夯实运营基础；商贸板块则依托园区流量与货品资源开展商贸业务，实现物流与商流的协同共进、价值共创。
　　3.资产经营业务
　　公司资产经营业务主要由兴通公司负责运营。其收入来源于对公司旗下优质物业资产的综合经营管理，核心资产涵盖商务办公与交通配套两大领域：在商务办公场所方面，主要经营位于城市核心区域的五洲交通大厦、现代国际大厦，通过写字楼租赁及配套服务获取稳定收益；在交通枢纽配套方面，通过经营管理筋竹停车区、横垌停车区等沿线交通服务设施，提供停车、休憩及便民商业服务，实现资产的高效盘活与价值提升。
　　（一）数字化智慧高速转型稳步推进
　　一是科技创新驱动数字化转型，智慧高速建设亮点纷呈。
　　2026年上半年，公司推进的“车道新收费软件远程管控系统”“高速公路养护智慧巡查助手”等多项微创新项目，持续赋能运营提质。公司持续推进大数据养护管理平台、机电设施全生命周期智能管理系统等三年建设任务，以数字化智能化为核心，通过打造智慧路网管理体系，深化应急联动，完成应急调度指挥中心建设，推动技术与运营融合，推进公路基础设施数字化转型，构建高速公路智慧管理“一张网”。二是多措并举降本增效，经营韧性持续增强。公司深挖路网资源价值，构建“高速+物流”“高速+文旅”“高速+客运”“高速+国道”等多维增收体系，精准施策引车上路，上半年预计实现引流增收1006万元。公司依托大数据等手段精准打击偷逃费行为，通过创建稽核工单追缴通行费54.46万元。按照五洲交通增收节支方案，公路运营板块主要在优化养护工程设计方面发力，预计全年节约养护费用100万元。通过一系列举措，公司持续增强公路运营抗风险能力和可持续发展韧性，为公路运营转型升级注入新动能。三是防汛备汛扎实稳固，路网保畅能力全面增强。织密“智慧监控+路面巡查+无人机巡航”三维立体巡查网，布设雨量计51套，完成边坡1564处、桥梁204座全覆盖排查，形成“早发现、快预警、准研判”的汛期风险防控链条，确保了汛期运营安全。面对春运、清明节等重大节假日期间改扩建施工与节假日车流高峰的双重考验，公司所辖路段运行平稳有序，高效处置各类突发事件及司乘救援求助，快速疏导拥堵路段，轻微事故最快5分钟处置完毕，展现了过硬的应急保障能力，上半年管辖路段未发生严重拥堵事件。
　　（二）资本运作与市值管理实现新突破
　　五洲交通积极主动落实资本运作工作部署，在资本市场融资、市值管理等方面取得新的突破。一是公司30亿元可转债申报于2026年7月通过上海证券交易所上市审核委员会第43次会议审议，于2026年8月获得中国证监会同意注册的批复。从申报至受理上会、从过会至同意注册各环节均高效推进，整体用时大幅快于行业平均水平，充分彰显了公司的执行力与筹备质量。二是稳步推进市值管理。持续优化股东回报机制，近年来现金分红持续攀升，回报股东力度不断增强，将现金分红比例由2024年度30.20%提升至2025年度40.21%，充分彰显公司“回报投资者、共享发展果”的责任担当；高标准召开2025年度及2026年第一季度业绩说明会，全面、精准解读公司经营业绩与发展规划，有效扩大信息传递覆盖面与触达率；积极拓展投资者沟通渠道，邀请多家实力机构实地调研，面对面倾听投资者关切、实打实回应市场疑问，持续深化双向沟通与信任联结，编制并发布年度ESG报告，增进市场对公司的价值认同。通过一系列市值管理动作，不断增强市场竞争力，提升市值管理水平，从而使得股东权益最大化，推动五洲交通健康可持续高质量发展。
　　（三）转型升级方案锚定新方向
　　五洲交通推动转型升级工作部署，结合本单位实际认真制定转型升级方案及三年（2026-2028）行动计划，主要从两个方面抓好靶向落实。一是细化落实清单，形成9大板块、72项重点工作和具体落地任务，明确各项任务的工作内容、完成时限、责任部门等，形成可落地、可考核、可追溯的闭环执行体系。二是认真组织实施，按照“三重一大”决策机制，合规提请审议程序决策并督促实施，体现了转型升级明确新方向、彰显新作为的总体要求。
　　（四）坛百路改扩建项目彰显新作为
　　报告期内，五洲交通积极履行业主职权，强化资金、监管、“利旧”三重保障。一是强化资本统筹，多渠道筹措资金，根据项目进度精准提取前期贷款，最大限度降低资金成本，有效保障项目建设的资金需求。二是强化项目建设管理，报告期内编制代建项目管理方案，构建“五位一体”管控体系，优化事项沟通流程，对涉路施工方案出具多项专业修改意见，协调解决影响建设进度的各类事项，确保项目管控高效有序。三是强化资产处置，认真编制坛百路改扩建项目旧路交安设施处置方案，根据工程进度推进旧路资产盘点、评估与处置工作，实现资源集约化利用。通过一系列有效举措，坛百路改扩建项目在资金保障、工程管理、资产利用等方面均取得积极成效，为项目后续顺利推进筑牢了坚实基础。
　　（五）园区经营管理迈出新步伐
　　面对激烈的市场竞争，五洲交通在招商、设施升级、新业务拓展等方面取得积极进展。金桥市场全力推进三期招商，通过采用多元化激励政策，三期签约客户较年初上升191.67%。金桥市场一二期实施全员招商政策，整体出租率保持较高水平并稳步提升，经营效益持续向好，新签合同面积实现同比增长，意向客户储备与新增入驻商户数量均明显增加，市场活力不断增强。万通物流园通过“小改造大引流”策略，持续推进基础设施升级，出租率较去年末稳步攀升，经营收入与利润水平同步提升，车辆进场收入实现较快增长，报关业务量持续放量，报告期内车辆进场收入同比增长21.6%、报关车辆数量同比增长42.75%，业务规模进一步扩大。
　　（六）资产经营盘活呈现新面貌
　　报告期内，五洲交通资产经营整体呈现良好增长态势，新增签约面积较年初增长37.75%。一是优质资产效益稳步提升，五洲交通大厦新增签约面积实现较大幅度增长，累计出租面积较年初增长18.17%；现代国际新增签约面积增长迅速，整体出租率处于较高水平并有望在年底实现全面出租。二是闲置资产盘活取得突破，公司分类施策，针对不同类型闲置资产制定差异化招商方案，成功盘活防城港及钦州等多处闲置资产，同时完成平果商铺续签工作，确保了相关资产的持续稳定运营。三是路衍经济多方挖潜创收，服务区充电桩业务及筋竹停车区加油站租金收入均实现较快增长，绿色能源服务能力持续增强，路衍经济贡献度不断提高。
　　（七）降本增效提质获得新成效
　　报告期内，五洲交通深入开展“合规拓展效益年”行动，不断夯实高质量发展根基。从严管控成本，严格落实“过紧日子”要求，编制并实施年度增收节支工作方案，各项费用预算执行率控制在合理水平，同时积极争取各类惠企政策支持，有效补充经营资源。优化人才配置，完成应急指挥中心、信息管理中心新设建制，明确岗位职责与人员编制，科学优化运营公司架构与定员方案；推行导师带徒、工作专班、跨岗轮训相结合的人才培养方式，健全人才培育链条，厚植发展根基。
　　报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况有重大影响和预计未来会有重大影响的事项2026年7月，公司向不特定对象发行可转换公司债券获得上海证券交易所上市审核委员会2026年第43次会议审议通过，公司本次向不特定对象发行可转换公司债券的申请符合发行条件、上市条件和信息披露要求；发行可转换公司债券申请于2026年8月获得中国证监会同意注册的批复，公司董事会将根据相关法律法规及批复文件的要求，在公司股东会的授权范围内办理本次向不特定对象发行可转换公司债券的相关事宜，并及时履行信息披露义务。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）区位优势显著，路网战略地位突出
　　公司运营的坛百路、岑罗路是G80广昆高速核心组成部分，是广西连接云南、广东的关键陆路通道，也是广西东西向重要货运廊道，更是西南地区对接粤港澳大湾区最便捷的出海出边高速通道之一，在服务西部陆海新通道、融入大湾区建设中发挥重要作用。伴随平陆运河等重大交通工程落地建设，广西综合交通格局加速重塑。平陆运河通航后，西南腹地货物将大量经广西北部湾出海。公司路网区位优势将充分释放，在支撑西部陆海新通道、服务粤港澳大湾区建设中担当重要角色，带动坛百路、岑罗路集疏运车流提升，路网战略价值不断凸显。
　　（二）资产优势突出，板块布局协同发展
　　1.公路资产
　　五洲交通是广西唯一主营收费高速公路的上市公司，运营多条高速公路，所辖路段车流量充沛，现金流稳定。所辖路段技术状况与服务品质保持行业优良水平，公路主业效益稳步增长。G80广昆高速南宁至百色段改扩建工程有序推进，目前该项目百色段已进入全面施工建设阶段；建成后将进一步提升路段通行效率，有助于公司提高资产质量，提升公司主业未来发展空间，巩固核心竞争优势。
　　2.物流资产
　　物流板块由传统租赁向高附加值产业链服务延伸。金桥市场依托区位与硬件优势，形成多业态综合经营格局，2026年金桥市场三期国际海鲜水产城已正式投入运营，水产品累计供货量突破千万斤，重点打造专业化规模化的水产品销售市场，且其他全品类农产品采购平台也同步形成；凭祥物流园聚焦口岸物流与国际供应链服务，推进报关、物流、仓储、商贸一体化平台建设，形成供应链式综合物流服务，综合物流服务能力持续增强。
　　（三）产业融合深化，路衍经济动能强劲
　　坚持“交通先行”，推动产业融合向纵深发展。高速公路充分发挥经济动脉作用，通过定制化、高效的物流服务，为货运、牲畜运输等企业量身打造专属通行线路，切实降低社会物流成本。同时，持续深化交旅融合，依托路网串联沿线景区资源，创新推出亲子研学、非遗展演等“高速+文旅”主题活动，推动交通流量向文旅消费增量转化，路衍经济动能进一步增强。
　　（四）运营管理精益求精，服务品质持续领跑
　　公司在高速公路投资、建设与运营管理方面积淀了深厚经验。2026年上半年，公司通过开展“合规拓展效益年”行动，围绕打造“安畅舒美效”路网目标，推动公路运营管理高质量发展。路况指标表现优异，五洲交通路段MQI、PQI及PCI等路况核心指标均高于目标值，公司持续深化“三精六最”养护理念，推广新技术应用，确保路况保持良好技术状态。公司持续深化“微笑服务”品牌内涵，将其延伸至服务区、加油站、客服、应急救援等全服务场景。报告期内，持续做好ETC发行及售后工作，管辖高速公路ETC车道一次性通过率持续提高，ETC使用率、交易成功率全区排名前列。
　　（五）管理团队专业，资本运作能力突出
　　公司拥有年龄结构合理、经验丰富的高素质运营管理团队，并持续培育专业资本运作团队。报告期内，公司发展与资本运作管理团队研究与主业有关的资本运作项目，密切关注高速公路、路衍配套资源和新质生产力行业。一是充分发挥上市公司平台作用，增强资本运作功能，启动资本市场再融资项目，周密部署，全力推进可转债申报发行工作。二是深入研究，谋划资本运作新标的，积极寻找适合标的，开展尽职调查及投资分析，梳理研究成果，评估潜在价值和关注要点。三是科学谋划，在系统总结“十四五”重点工作完成情况的基础上，深入分析投资环境与公司优劣势，科学编制“十五五”规划新蓝图。
　　（六）融资平台优质，资金保障坚实可靠
　　公司2026年持续拓展融资渠道，厚植融资储备。2026年7月获批5亿元短期融资券额度；上半年提取坛百改扩建项目前期贷款6.65亿元，保障改扩建项目建设工程推进；启动申请不超14亿元新型政策性金融工具资金工作；30亿元可转债发行申请于7月10日顺利通过上海证券交易所上市审核委员会审议，再融资工作取得重大突破。
　　四、可能面对的风险
　　（1）市场风险：公司核心盈利来源于高速公路通行费收入，其主业发展面临两大结构性挑战。一是多式联运分流风险。随着区域高铁网络持续完善以及平陆运河通航带来的江海联运能力提升，广西综合交通体系正在重构，部分中长距离、大宗货物的公路运输需求可能转向更具成本优势的铁路与水路，对公路货运流量造成长期分流压力。二是路网竞争风险。区域内其他平行或替代性交通线路的建成通车，可能稀释公司核心路段的车流量，直接影响通行费收入基本盘。此外，G80广昆高速公路南宁至百色段改扩建工程（坛洛至百色段）已进入全面建设期，建设期间坛百路车流量出现阶段性下降，对公司通行费收入形成短期冲击。物流园区项目市场风险方面，作为“双核”之一的物流板块，其重点工程如广西金桥国际农产品批发市场三期项目正处于运营爬坡期，招商与运营成效尚待进一步释放，其推进节奏将影响公司商贸物流业务的拓展步伐和整体盈利预测。
　　（2）竞争风险：当前，经济回暖不及预期，叠加市场供需失衡等因素影响，行业竞争进一步加剧，五洲交通部分核心资产面临较为突出的经营压力。主要体现在以下几个方面：一是宏观经济复苏乏力，市场流动性减弱，导致部分客户经营承压、退租或流失，直接影响资产出租率及收入稳定性；二是南宁市与凭祥市周边物流园区市场供给持续释放，区域市场呈现供过于求态势，园区间竞争加剧，对公司物流园区出租率形成明显压制；三是冷库市场整体供大于求，招商难度持续上升，拓客成本增加，进一步加大了园区招商的压力；四是万通国际物流园区、金桥市场一、二期等园区投入运营时间较长，设施设备老化问题逐渐显现，故障率上升，维修维护及能耗支出持续增长，推高园区运营成本，同时影响园区招商工作；五是写字楼市场亦受供过于求影响，五洲交通大厦、现代国际等周边竞品普遍采取降价或加大优惠力度等方式吸引客户，市场整体呈“供需两淡、以价换量”态势，写字楼出租率及租金水平面临下行压力，经营收益仍然承压。
　　（3）运行控制风险：园区供应链业务在运行过程中存在以下运行控制风险：一是履约风险，即合作商可能出现履约能力不足或违约的情况；二是货物运输风险，主要涉及长途运输中的货损、遗失或因温控不当导致的品质下降；三是库存风险，表现为盲目采购引发的库存积压问题；四是市场价格波动风险，可能导致商品滞销，影响销售预期。
　　2.风险应对措施
　　（1）市场风险应对措施
　　为应对多式联运分流及路网竞争风险，公司将通过全力推进坛百路改扩建提升主业“硬实力”，截至报告期末，坛百路改扩建工程财务投资已具相当规模，征地工作正式启动并进入计量阶段，土建工程同步展开；可转债发行申请已顺利通过上海证券交易所上市审核委员会审议和获得中国证监会同意注册的批复，募集资金将专项投入坛百路改扩建工程。同时实施精准运营深挖通行费增收潜力，持续深化“三精六最”养护，推广新技术应用，确保路况安全稳定。积极拓展“交通+”路衍经济，持续推进服务区综合能源站布局、推动“服务区+文旅”融合及停车区升级改造，以创造多元价值，对冲单一收入风险。创新招商与运营模式，确保物流园区提质增效。对于物流园区，公司正牢固树立市场导向的经营思维，全力推动经营提质。金桥市场将着力推动水产城海鲜业态高质量发展，构建海鲜、冰鲜、淡水一站式批发采购平台，并系统推进一、二、三期联动经营，通过联合运营等模式盘活空置物业，提升整体出租率。万通物流园持续推进“小改造，大引流”，分步改造能有效带动增量的老旧设施，创新招商激励政策，提升园区出租率；同时探索“物流配套+商业服务”模式，拓展代理报关、电商等服务，构建产业链协同格局。
　　（2）竞争风险应对措施
　　金桥市场：一是创新招商机制，构建立体招商体系，加大意向客户储备与签约转化力度，稳定整体出租率；二是发挥冷链设施规模优势，提升板块营收贡献，提高冷库出租率；精准服务水产城经营户，及时响应诉求、制定激励政策，加快推进剩余面积招商，稳定商户信心。
　　万通物流园：一是加快基础设施升级改造，改善园区环境与形象，提升客户体验，夯实招商基础；二是稳定核心客户业务份额，积极拓展新增客户，提升报关业务量，巩固口岸服务优势；三是稳妥推进农产品等供应链新业务试运营，积累运营经验，培育新增长点。
　　兴通公司：一是加大五洲交通大厦及现代国际招商推介力度，创新营销方式，巩固出租率改善成果；二是分类施策推进闲置资产盘活，确保存量资产持续稳定运营，实现价值充分释放。
　　（3）运行控制风险应对措施
　　加快园区供应链业务转型，提升风控能力与经营效益。一是结合监管、审计意见及以往发现问题，完善业务管理制度，明确立项、审批、监管、审计等全过程管理措施，确保依法合规，严防新增风险。报告期内，公司已就前期会计差错完成整改，夯实财务核算基础。二是立足园区资源与自身优势，重构供应链业务模式，打破原有“商贸公司—商贸公司—商贸公司”的链条模式，直接对接生产端或消费端，减少中间环节，强化供应链管控，提升业务真实性与透明度。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　报告期内，公司以高速公路投资运营为核心主业，依托所辖高速公路形成稳定的现金流和利润来源。公司自主运营管理的高速公路总里程228公里，主要包括坛百路和岑罗路两条高速公路。此外，公司持有岑兴路、全兴路、岑梧路三条高速公路少数股东权益，并代管岑溪至水汶高速公路。　　（一）收费高速公路业务　　公司拥有所辖高速公路（坛百路、岑罗路）的经营权，并纳入全国高速公路联网收费。2025年公司通行费收入106,325.06万元，比上年同期减少8,950.61万元，同比下降7.76%，2025年通行费收入同比下降，主要是坛百路受到以下因素影响：一是坛百路改扩建施工导致通行效率下... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　报告期内，公司以高速公路投资运营为核心主业，依托所辖高速公路形成稳定的现金流和利润来源。公司自主运营管理的高速公路总里程228公里，主要包括坛百路和岑罗路两条高速公路。此外，公司持有岑兴路、全兴路、岑梧路三条高速公路少数股东权益，并代管岑溪至水汶高速公路。
　　（一）收费高速公路业务
　　公司拥有所辖高速公路（坛百路、岑罗路）的经营权，并纳入全国高速公路联网收费。2025年公司通行费收入106,325.06万元，比上年同期减少8,950.61万元，同比下降7.76%，2025年通行费收入同比下降，主要是坛百路受到以下因素影响：一是坛百路改扩建施工导致通行效率下降，车辆分流；二是宏观经济环境影响货运需求，尤其对货车收入造成较大拖累。
　　（二）商贸物流业务
　　公司商贸物流业务的经营主体包括金桥公司、万通公司和兴通公司。其中，金桥公司负责经营管理南宁市金桥农产品市场，依托位于南宁市核心区域的区位优势，打造集农产品交易、仓储冷链、加工配送于一体的区域性农产品流通平台；万通公司负责凭祥物流园的运营管理，充分发挥凭祥作为面向东盟重要口岸城市的区位优势，聚焦跨境物流服务，提供货物仓储、中转集散、冷链运输及代理报关报检等一站式服务，是连接中国与东盟的重要物流节点，为客户提供高效便捷的通关与物流保障；兴通公司依托金桥公司和万通公司所运营园区的仓储与冷链设施优势，结合园区内主要交易品类开展商贸业务。商贸物流业务构建以物流服务为基础、商贸业务为延伸的“双轮驱动”发展格局：物流板块通过提供设施租赁、冷链仓储、车辆管理及报关服务等夯实运营基础；商贸板块则依托园区流量与货品资源开展商贸业务，实现物流与商流的协同共进、价值共创。
　　（三）资产经营业务
　　公司资产经营业务主要由兴通公司负责运营。其收入来源于对公司旗下优质物业资产的综合经营管理，核心资产涵盖商务办公与交通配套两大领域：在商务办公场所方面，主要经营位于城市核心区域的五洲交通大厦、现代国际大厦，通过写字楼租赁及配套服务获取稳定收益；在交通枢纽配套方面，通过经营管理筋竹停车区、横垌停车区等沿线交通服务设施，提供停车、休憩及便民商业服务，实现资产的高效盘活与价值提升。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　路网格局持续完善，行业发展稳中有进。截至2025年底全国高速公路通车里程约18.8万公里，路网布局日趋完善。截至2025年底，广西高速公路总里程达10,650公里，广西高速公路发展再上新台阶，高速公路"1环12横13纵25联"主骨架基本成型。随着区域经济一体化进程加快、物流需求持续增长，高速公路行业仍保持稳定发展态势。一是政策导向更加清晰。国家“十五五”规划明确推进综合立体交通网建设，实施公路安全韧性提升工程。绿色低碳转型纵深推进，“智慧高速”“绿色高速”成为发展重点。“人工智能+交通运输”全面启动，充电设施升级、服务区适老化改造等民生工程加快落地。二是市场需求稳健增长。2025年全国小汽车保有量同比增长约4.0%，公众出行需求从“走得了”向“走得好”转变，节假日高峰对通行能力提出更高要求。区域经济一体化深化，为广西高速公路车流增长提供有力支撑。三是技术创新纵深推进。智慧高速建设全面提速，全国多地推动公路基础设施数字化转型，“人工智能+交通运输”深度融合，车路协同、自动驾驶、ETC等技术应用场景持续拓展，智能监控、桥梁安全动态评估等创新成果加速落地。
　　多式联运兴起对公路货运构成竞争，但也带来转型机遇。高铁与平陆运河将分流部分货运，但公路运输的灵活性与“门到门”优势不可替代，使其成为多式联运关键环节，从“长途通道”转向“联运枢纽网络”。有利于推动高速公路服务智慧化、发展路衍经济，并优化运输结构，提升社会效益。广西建设综合交通体系带来长期机遇，平陆运河提升通道价值，车流结构可能优化。高速公路企业可参与枢纽经济建设，从通道运营商向物流生态构建者转型。积极融入多式联运发展，是服务国家战略、推动高质量发展的体现，有利于争取政策支持、提升企业品牌与长期价值。多式联运短期会分流公路货运，长期则推动公路运输行业重新定位、提质增效、深度融合。对于高速公路上市公司，这既是挑战，更是把握区域经济重塑、分享综合交通升级红利的历史机遇。竞争将促使公路运输扬长避短，在现代物流体系中找到新位置，实现从量到质的飞跃。
　　当前，高速公路行业正处于从大规模建设向高质量运营转型的关键时期。智慧化、绿色化、融合化成为行业发展的主旋律。虽然仍面临区域发展不平衡、资金压力等挑战，但在国家政策支持和市场需求推动下，行业未来仍具有广阔的发展空间。公司控股股东交投集团作为广西交通建设的主力军，具备庞大的资源优势。这为公司公路业务持续发展提供了广阔舞台和巨大空间。
　　在物流行业，我国高端物流仓储市场正迎来“精细化运营与价值重构”的关键阶段。在数智化转型方面，2025年“人工智能+”物流的行业应用持续推进，企业的技术实践深入仓储、运输等环节，在优化路径与流程、提升空间坪效上的作用显现。物流园区正以数智化与低碳绿色为核心驱动力，加速向现代化综合物流服务商转型。通过打通人、物、系统之间的数据链路，实现从入园到出园全流程的数字化与智慧化管理，不仅提升了园区的运营效率，更推动了服务链条的深度延伸。在低碳绿色领域，随着"双碳"目标的稳步推进，物流园区的绿色转型步伐显著加快。光伏入园等创新解决方案已广泛落地实施，通过分布式光伏电站的建设以及光伏储能系统的应用，园区实现能源结构的优化升级与碳排放的有效减排。物流企业园区投资突破“单一仓储”传统逻辑，转向“物流+产业+金融+科技”的功能复合化发展模式。在此行业变革与发展的大背景下，五洲交通积极顺应趋势，持续全面升级物流园区的服务功能，完成智慧园区基础功能建设，打造具有市场竞争力的园区自有品牌。通过信息化平台的深度应用以及产业链的高效整合，公司不断提升园区的综合服务能力并增强在行业内的影响力，为推动物流行业高质量发展贡献力量。
　　三、经营情况讨论与分析
　　报告期内，公司坚持稳中求进工作总基调，聚焦企业高质量发展，持续落实“十四五”发展规划各项任务。全年围绕公路运营、园区转型、资产经营三大业务板块，统筹推进坛百路改扩建及资本运作项目，全面提升经营效益与核心竞争力。
　　（一）多管齐下，公路运营管理水平持续提升
　　报告期内，通行费收入受宏观经济承压、坛百路改扩建施工、减免费用政策等因素影响，公司上下协同、积极应对，始终保持运营状态最优。一是全力挖潜增收，遏制收入下滑。制定年度“引车上路”方案，通过“高速+物流”合作、引导车辆绕行、“油价直降”、“打逃追缴”等措施累计增收1,145万元。二是降本增效成果显著，通过优化养护方案、隧道照明节能改造省电、通信链路议价降费、全面推广收费站“零现金”缴费等措施全年累计节约运营成本794万元。
　　（二）资本运作全面提速，核心功能持续增强
　　一是资本市场融资成效显著。2025年成功发行两期中期票据，合计融资5.5亿元。其中，1月发行的3.5亿元创下当期广西区域同评级同期限信用债票面利率新低；9月发行的2亿元利率低于公司估值利率11个基点。公司于年初启动30亿元可转换公司债券发行工作，时隔17年再度启动再融资，充分彰显上市平台“引资入桂”的枢纽功能。二是强化投资者关系，多举措强化市场信心。积极引导价值回归，建议大股东合规增持公司股份，交投集团持股比例由36.45%提升至38.42%，此举在公路板块整体低迷的背景下有效稳定股价，提振市场信心；提升投资者关系形式多样，公司2025年度首次发布ESG报告，创新采用“现场直播+网络互动”形式举办年度业绩说明会，累计开展10次机构调研，获评“杰出投资者关系进取奖”，并获太平洋证券“增持”评级，拓宽与投资者互动渠道。
　　（三）坛百路改扩建协同发力，资金保障更加有力
　　一是强化资金统筹。根据项目进度精准提取前期贷款，最大限度降低资金成本；成功争取进出口银行超长期超低利率建设投资基金，成为资本金的有益补充。2025年3月召开银团会议落实授信额度，同步制定四套资本金筹集方案，为后续建设提供充足资金保障。二是加强项目全过程管控。围绕安全优化、工序衔接、成本控制等方面提高项目管理工作，切实强化项目前端风险防控。
　　（四）园区经营稳中提质，招商稳商成效积极
　　金桥市场全力推进三期招商，深入南宁及周边农贸市场精准宣传，A地块水产城鱼池入驻经营率超80%，日均供货量占南宁市约40%，B地块仓储项目出租率超85%。　　一、二期招商同步发力，全年新增租赁面积超2万平方米，有效对冲商户退租影响，出租率保持较高水平。金桥冷库引入多家头部企业，货物吞吐量同比增长63%，库房使用率稳居行业前列。万通物流园持续推进“小改造大引流”，加建交易大棚及驳接站台，推行“全员招租+激励”策略，物流园出租率较年初提升，入园车辆同比增长38.31%，水果吞吐量同比增长69%。车辆出口报关业务大幅拓展，全年代理报关出口新货车同比增长116%，占广西陆路口岸新货车出口报关份额达80%，报关毛利同比增长15.69%。
　　（五）资产经营做活文章，路衍经济挖潜增效
　　报告期内，公司灵活调整经营策略，着力提升服务区及自持楼宇经营效益。一是深挖路衍经济潜力。多渠道提升服务区经营效益，新增多台超充桩，全年充电设施收入同比增长248.6%；横垌停车区完成加油站、商业体、充电桩等基础设施建设，隆安、田东服务区及果化停车区完成新一轮招商。二是提升办公楼宇出租效益。兴通公司紧跟市场行情动态调整招商方案，推动五洲交通大厦全年租金收入大幅增长。三是精细化管理赋能降本增效。物业公司持续推进服务精细化，赋能公路、园区及楼宇降低运营成本；推进金桥市场市场化购电，有效节约用电成本；推动五洲交通大厦食堂及共享会议室市场化运营，提升经营收益；牵头成立业委会，多措并举降低五洲交通大厦物业成本。
　　（六）安全生产态势平稳，安全基础更加牢固
　　报告期内，公司安全生产形势保持稳定，管辖高速公路每万标准车拥堵率同比下降44.24%，事故率同比下降45.32%。制度体系持续完善，修订《安全生产责任制实施办法》等7项制度，编制覆盖各层级责任清单和工作清单，推动责任落实到岗到人。培训演练深入开展，全年举办“一把手话安全”公开课、“安全+”大讲堂等培训112场次，覆盖3810人次；组织开展各类安全演练91次，提升协同响应与实战处置能力。隐患排查高效推进，开展为期6个月的安全生产隐患大排查大整治专项行动，实现事故隐患“动态清零”。园区安全模式探索创新，金桥公司、万通公司积极探索“党建+安全”网格化管理，推动党员力量下沉一线，构建党建引领多元共治机制，筑牢群防群治安全基础。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）区位优势显著，路网战略地位突出
　　公司运营的坛百路、岑罗路是G80广昆高速核心组成部分，是广西连接云南、广东的关键陆路通道，也是广西东西向重要货运廊道，更是西南地区对接粤港澳大湾区最便捷的出海出边高速通道之一，在服务西部陆海新通道、融入大湾区建设中发挥重要作用。随着区域经济一体化加快，路网战略价值持续提升。
　　（二）资产优势突出，板块布局协同发展
　　1.公路资产
　　五洲交通是广西唯一主营收费高速公路的上市公司，运营多条高速公路，所辖路段车流量充沛，现金流稳定。所辖路段技术状况与服务品质保持行业优良水平，公路主业效益稳步增长。G80广昆高速南宁至百色段改扩建工程有序推进，目前该项目百色段已进入全面施工建设阶段；建成后将进一步提升路段通行效率，有助于公司提高资产质量，提升公司主业未来发展空间，巩固核心竞争优势。
　　2.物流资产
　　物流板块由传统租赁向高附加值产业链服务延伸。金桥市场依托区位与硬件优势，形成多业态综合经营格局，2025年金桥市场三期国际海鲜水产城启动试运营，重点打造专业化规模化的水产品销售市场，且其他全品类农产品采购平台也同步形成；凭祥物流园聚焦口岸物流与国际供应链服务，推进报关、物流、仓储、商贸一体化平台建设，形成供应链式综合物流服务，综合物流服务能力持续增强。
　　（三）产业融合深化，路衍经济动能强劲
　　坚持“交通先行”，推动产业融合向纵深发展。高速公路充分发挥经济动脉作用，通过定制化、高效率物流服务，精准对接百色铝产业、田东石化、平果农产品加工、岑溪花岗岩等沿线特色产业集群运输需求，有效降低社会物流成本。同时深化交旅融合，以路网串联沿线景区，将交通优势转化为经济带动效应。
　　（四）智慧化水平领先，运营管理高效专业
　　依托E指挥平台系统，实现事件检测、拥堵预警、全程监控等功能，通行效率与管控能力显著提升。公司深入贯彻“收好费、养好路、保安畅、带好队伍、做好服务”总体要求，以“微笑服务”品牌为引领，实现社会效益与经济效益双提升。应急保畅能力突出，圆满完成重大节假日及汛期保畅任务，科学应对车流高峰，建立汛期“叫应”机制，全年无因处置不当导致的交通中断，路网安全韧性显著增强。养护管理精细规范，践行“三精六最”理念，2025年所辖路段PQI值达93.81，路面使用性能保持高水平。ETC综合使用率、门架连通率等关键指标位居广西第一。科技创新赋能运营提效，公路运营板块全年落地小微创新项目14项，获国家软件著作权32项、实用新型专利2项，智慧高速建设争创行业标杆。
　　（五）管理团队专业，资本运作能力突出
　　公司拥有年龄结构合理、经验丰富的高素质运营管理团队，并持续培育专业资本运作团队。报告期内，公司发展与资本运作管理团队研究与主业有关的资本运作项目，密切关注高速公路、路衍配套资源和新质生产力行业。一是充分发挥上市公司平台作用，增强资本运作功能，启动资本市场再融资项目，周密部署，全力推进可转债申报发行工作。二是深入研究，谋划资本运作新标的，积极寻找适合标的，开展尽职调查及投资分析，梳理研究成果，评估潜在价值和关注的要点。三是科学谋划，通过总结“十四五”的重点工作完成情况，深入分析投资环境、公司优劣势，编制“十五五”规划新蓝图。
　　（六）政策红利叠加，发展支撑坚实有力
　　坛百路纳入《西部陆海新通道总体规划》，享受税收优惠等政策支持。控股股东交投集团作为全区交通建设主力军，为公司公路业务发展提供强有力的资源协同与平台支撑。
　　（七）融资平台优质，资金保障坚实可靠
　　公司主体信用评级维持AA+，评级展望稳定，融资渠道通畅。2025年成功发行两期中期票据合计5.5亿元，其中一期创广西区域同评级同期限信用债票面利率新低；时隔17年重启资本市场再融资，30亿元可转债申报工作高效推进。同时持续优化投资者回报，2024年度现金分红2.11亿元，分红比例较上年大幅提升。控股股东交投集团增持股份，彰显对公司长期发展的坚定信心。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2025年公司完成营业收入总额为13.45亿元，其中通行费收入为10.63亿元，商贸物流收入为1.96亿元，其他业务收入为0.86亿元；完成利润总额6.41亿元；完成归属于上市公司股东的净利润5.57亿元。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　公司主营业务为经营收费高速公路，同时拓展物流业务及其他业务。报告期公司的行业优势和竞争格局情况如下：
　　1.行业地位及优势
　　五洲交通是广西区内唯一一家经营收费高速公路的上市公司。公司运营的南宁（坛洛）至百色高速公路、筋竹至岑溪高速公路以及参股的岑溪至兴业高速公路、全州至兴安高速公路、岑溪至梧州高速公路，均为国高网的重要组成部分，能持续为公司带来稳定的现金流和可观的利润。公司投资经营的南宁金桥农产品批发市场、凭祥万通物流园，分别位于广西核心城市和自由贸易区（崇左片区），区位优势显著；通过加快升级改造步伐，市场发展潜力巨大。
　　从宏观环境来看，我国高速公路网络正持续成熟完善。截至2025年末，全国高速公路总里程已达约19.1万公里，广西高速公路通车里程也突破1万公里，行业增速逐步放缓，进入“存量优化阶段”。与此同时，区域政策面临调整：广西正全力支持交通强区建设，加快构建现代化综合交通运输体系，但受相关政策调控等因素影响，政府投资的新建高速公路项目进度有所放缓。面向未来，行业战略重心将聚焦于国家综合立体交通网的优化升级，重点推进城市群间高速通道加密、智慧高速示范工程建设及绿色低碳转型，呈现出智能化、绿色化、融合化三大发展趋势。
　　2.面临的竞争格局
　　高速公路方面，一是多式联运带来竞争。在综合交通运输体系加快发展的背景下，区域高铁网络的持续完善、平陆运河通航后实现的江海联运，都将重构广西综合交通体系，短期内部分公路货运需求可能转向水运及铁路运输，对公路货运造成分流影响。二是运营安全与应急压力加大。随着路网规模的扩大和交通流量的增长，高速公路安全运营与应急保障面临更高要求。
　　物流业务方面，一是社会物流总额保持稳中有升的发展态势，我国物流业总收入规模持续扩张。二是物流园区运营体系加速重塑，随着人工智能、物联网技术的深度渗透，传统仓储运输型的物流园区已转型为集运输、仓储、信息处理、供应链金融于一体的产业服务体，成为连接产业链上下游的关键节点。三是绿色低碳成为物流园区的核心竞争力，在“双碳”目标指引下，新建园区将全面采用绿色建筑标准，存量园区则加速推进“光储充”一体化改造以提升能源自给率，绿色转型正从政策驱动转向市场驱动。
　　(二)公司发展战略
　　“十四五”期间，公司在业务布局上实施高速公路与物流“双核驱动”战略。一方面，深耕高速公路主业，积极拓展服务区经营、物业管理、能源、道路养护、交通科技等相关产业；另一方面，聚焦物流园区转型升级，打造优质物流服务品牌，依托信息化平台与产业链整合，向产地端、消费端、专业化领域及价值链高端延伸，构建一站式采购商业综合体。
　　(三)经营计划
　　2026年，五洲交通将以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十届四中全会精神，深入实施“合规拓展效益年”行动，加快转型升级步伐，提升核心竞争力，全力推动五洲交通“十五五”高质量发展起好步、开好局。
　　1.坚持提升价值，全面加强资本运作和市值管理
　　一是加快推进30亿元可转债的获批和发行。通过加强与保荐机构的沟通，认真梳理申报和审批过程中可能出现的卡点堵点，提前应对、积极化解，推动项目早日获批发行。二是加强和提升市值管理水平。进一步创新市值管理工作，将市值管理三年规划的措施有计划、有步骤地落到实处，提升公司内在价值。
　　2.坚持高效协同，全面提升坛百路改扩建质效
　　强化项目建设的统筹和管控，保障工程安全优质高效推进，实现公司效益最大化。一是进一步完善项目管理机制。明确管理目标、管理重点、管控流程、与各相关方的协同机制等，确保投资可控、质量优良、程序合法合规。二是进一步细化资金保障策略。加强改扩建资金的精细化管理，确保资金需求的同时，力争实现资金成本最优的目标。要进一步加强融资方案的动态管理，灵活配置各类资金，实现资本金筹集四重保障方案的有序衔接。三是进一步降低对通行秩序的影响。落实“五方四保”责任，加强施工统筹协调，对破坏运营设施、影响运营系统稳定运行的施工行为予以严管重罚，强化震慑；积极做好应急预案，强化日常巡查监管，强力保障通行秩序稳定，将改扩建对通行费的影响降到最低。
　　3.坚持品质导向，全面加强公路运营管理
　　公路运营板块要聚焦打造“安畅舒美”路网、稳住通行费收入目标，抓好四方面工作。一是稳住通行费收入。持续深挖通行费增收潜力，通过精准打逃、优化差异化收费政策等措施，重点在二级路引流上下功夫，探索利用AI分析等渠道，实施精准引流，增加通行费收入。二是提升品质养护。持续深化“三精六最”养护，积极推广运用“四新”技术，保障公路安全稳定。三是提升服务水平。抓好车道新收费软件升级、实车测试、全员培训与应急演练，保障收费运营稳定畅通；深化“微笑服务”品牌，将其延伸至服务区、加油站、客服等全场景，统一标准，让“得到微笑，温暖常在”成为常态。四是提升安全韧性。强化自然灾害、地质灾害“主动防控”，加大汛期“响应、巡查、管控”及隐患处治力度，提升高速公路运营安全韧性。
　　4.坚持经营思维，全面推进物流园区经营提质
　　牢固树立市场导向的经营思维，探索业务模式变革，全力推动物流园区经营提质增效，构建可持续的运营机制和盈利模式。一是推动金桥市场三期水产城海鲜业态开业，加快补链强链，形成海鲜、冰鲜、淡水业态一站式批发采购平台，提高市场占有率，同时系统推进金桥市场　　一、二、三期联动经营，发挥一站式批发零售市场优势，灵活创新采取联合运营等模式，盘活长期空置物业，提升市场整体出租率。二是万通物流园持续深入推进“小改造，大引流”，分步改造能有效带动增量的老旧设施，如集装箱冷柜打冷、充电桩等，创新招商激励政策，提升园区出租率，并探索“物流配套+商业服务”模式，拓展延伸产业链服务，提升代理报关服务能力，拓展电商服务范围，构建产业链协同发展格局。三是完善园区供应链业务管理制度，明确项目立项、合同审批、过程监管、后续审计等全过程全链条管理措施，确保项目开展依法合规。
　　5.坚持市场化运营，全面提升资产经营效益
　　依托内部资源优势，增强市场化经营思维，加强业务协同和团队能力淬炼，向市场化、专业化的资产运营商和服务商转型，提升五洲交通资产经营效能和价值创造能力，打造新的利润增长点。一是楼宇招商要转变思路，从空间提供商转型为产业生态构建者，将五洲交通大厦打造成智慧楼宇典范和电商产业基地。二是路域资产经营要加强业务协同，提升“交通+”路衍资产价值，加快推进筋竹停车区升级改造和横垌停车区投入运营。三是研究在沿线服务区加快综合能源站布局，推动加油、充电、加氢一体化场景落地。四是利用坛百改扩建和服务区改造契机，深化“服务区+文旅”融合，提升服务能级和经营效益。
　　(四)可能面对的风险
　　1.风险分析
　　（1）市场风险：公司核心盈利来源于高速公路通行费收入，其主业发展面临两大结构性挑战。一是多式联运分流风险。随着区域高铁网络持续完善以及平陆运河通航带来的江海联运能力提升，广西综合交通体系正在重构，部分中长距离、大宗货物的公路运输需求可能转向更具成本优势的铁路与水路，对公路货运流量造成长期分流压力。二是路网竞争风险。区域内其他平行或替代性交通线路的建成通车，可能稀释公司核心路段的车流量，直接影响通行费收入基本盘。物流园区项目市场风险。作为“双核”之一的物流板块，其重点工程如广西金桥国际农产品批发市场三期项目的招商与运营推进若不及预期，将影响公司商贸物流业务的拓展步伐和整体盈利预测。
　　（2）竞争风险：当前，经济回暖不及预期，叠加市场供需失衡等因素影响，行业竞争进一步加剧，五洲交通部分核心资产面临较为突出的经营压力。主要体现在以下几个方面：一是宏观经济复苏乏力，市场流动性减弱，导致部分客户经营承压、退租或流失，直接影响资产出租率及收入稳定性；二是南宁市与凭祥市周边物流园区市场供给持续释放，区域市场呈现供过于求态势，园区间竞争加剧，对公司物流园区出租率形成明显压制；三是冷库市场整体供大于求，招商难度持续上升，拓客成本增加，进一步加大了园区招商的压力；四是万通国际物流园区、金桥市场　　一、二期等园区投入运营时间较长，设施设备老化问题逐渐显现，故障率上升，维修维护及能耗支出持续增长，推高园区运营成本，同时影响园区招商工作；五是写字楼市场亦受供过于求影响，五洲交通大厦、现代国际等周边竞品普遍采取降价或加大优惠力度等方式吸引客户，市场整体呈“供需两淡、以价换量”态势，写字楼出租率及租金水平面临下行压力，经营收益预期承压。
　　（3）运行控制风险：园区供应链业务在运行过程中存在以下运行控制风险：一是履约风险，即合作商可能出现履约能力不足或违约的情况；二是货物运输风险，主要涉及长途运输中的货损、遗失或因温控不当导致的品质下降；三是库存风险，表现为盲目采购引发的库存积压问题；四是市场价格波动风险，可能导致商品滞销，影响销售预期。
　　2.风险应对措施
　　（1）市场风险应对措施
　　为应对多式联运分流及路网竞争风险，公司将通过全力推进坛百路改扩建提升主业“硬实力”，并实施精准运营深挖通行费增收潜力；同时，积极拓展“交通+”路衍经济，加快布局服务区综合能源站、推动“服务区+文旅”融合及停车区升级改造，以创造多元价值，对冲单一收入风险。创新招商与运营模式，确保物流园区提质增效。对于物流园区，公司正牢固树立市场导向的经营思维，全力推动经营提质。金桥市场将着力推动三期水产城海鲜业态开业，形成一站式批发采购平台，并系统推进　　一、二、三期联动经营，通过联合运营等模式盘活空置物业，提升整体出租率。万通物流园则持续推进“小改造，大引流”，对老旧设施（如集装箱冷柜打冷、充电桩）进行升级，同时创新招商政策，并探索“物流配套+商业服务”模式，拓展代理报关、电商等服务，构建产业链协同格局。
　　（2）竞争风险应对措施
　　金桥市场：一是推动三期水产城开业，加快补链强链，打造海鲜、冰鲜、淡水一站式批发采购平台，提升市场占有率；二是推进　　一、二、三期联动经营，发挥一站式市场整体优势，灵活运用联合运营等模式，盘活长期空置物业，提高整体出租率。
　　万通物流园：一是深化“小改造，大引流”，分步改造老旧设施，创新招商激励政策，提升园区出租率；二是探索“物流配套+商业服务”模式，延伸产业链服务，提升代理报关与电商服务能力，构建产业链协同发展格局；三是多措并举，盘活闲置土地。
　　兴通公司：一是从空间提供商向产业生态构建者转型，将五洲交通大厦打造为智慧楼宇标杆与电商产业基地，提升商业档次与出租率；二是推动大板一区商铺及其他抵债资产招商取得突破。
　　（3）运行控制风险应对措施
　　加快园区供应链业务转型，提升风控能力与经营效益。一是结合监管、审计意见及以往发现问题，完善业务管理制度，明确立项、审批、监管、审计等全过程管理措施，确保依法合规，严防新增风险。二是立足园区资源与自身优势，重构供应链业务模式，打破原有“商贸公司—商贸公司—商贸公司”的链条模式，直接对接生产端或消费端，减少中间环节，强化供应链管控，提升业务真实性与透明度。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　（一）公司所属行业情况说明：
　　高速公路作为中国交通基础设施的关键支柱，在满足物资运输和旅客出行的中短途需求方面发挥着至关重要的作用。截至2025年6月30日，中国高速公路行业继续保持稳定发展态势，全国高速公路通车里程持续增长。目前，我国高速公路通车里程已突破18.6万公里，稳居全球第一。广西作为中国西南地区的重要交通枢纽，高速公路建设成果显著。截至2025年6月30日，广西高速公路通车里程已接近1.2万公里，成为全国第四个“破万”的省区。按照规划，2030年以前广西高速公路总里程将突破1.52万公里。随着经济的持续发展以及公众出行需求的... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　（一）公司所属行业情况说明：
　　高速公路作为中国交通基础设施的关键支柱，在满足物资运输和旅客出行的中短途需求方面发挥着至关重要的作用。截至2025年6月30日，中国高速公路行业继续保持稳定发展态势，全国高速公路通车里程持续增长。目前，我国高速公路通车里程已突破18.6万公里，稳居全球第一。广西作为中国西南地区的重要交通枢纽，高速公路建设成果显著。截至2025年6月30日，广西高速公路通车里程已接近1.2万公里，成为全国第四个“破万”的省区。按照规划，2030年以前广西高速公路总里程将突破1.52万公里。随着经济的持续发展以及公众出行需求的不断提升，高速公路建设仍将保持强劲的发展势头。国家“十四五”规划《纲要》明确提出加快建设交通强国，完善综合运输大通道、综合交通枢纽和物流网络，推动交通基础设施向数字化、网联化、智能化方向发展。在此背景下，交通运输部围绕“补短板、促融合、提质效、保安畅、强服务、优治理”六个方面开展工作，以科技创新为核心驱动力，推动智慧交通的高效有序发展。
　　2025年上半年，我国高速公路行业整体发展态势良好，智慧化、绿色化、区域协调发展成为行业发展的主要趋势。尽管仍面临区域发展不平衡、资金压力等挑战，但在国家政策支持和市场需求的双重推动下，行业未来发展前景广阔。广西积极响应国家政策，致力于打造“全国前列，西部领先”的交通强省。根据《广西高速公路网规划（2018—2030年）》，广西在“十四五”期间计划新增高速公路里程5000公里以上，预计到“十四五”末全区综合交通建设投资规模将突破1.5万亿元，为区域经济发展提供强大支撑。五洲交通的控股股东交投集团作为广西交通建设的主力军，凭借其丰富的资源优势，为公司公路业务的发展提供了广阔舞台和巨大空间。
　　在物流行业，我国高端物流仓储市场正迎来蓬勃发展的黄金时期。随着经济的高质量增长与产业结构的持续升级，物流园区正以数智化与低碳绿色为核心驱动力，加速迈向现代化综合物流服务商的转型之路。在此过程中，高标准仓储设施的需求呈现出快速增长的态势。作为顺周期行业，物流行业在消费升级与电商蓬勃发展的有力支撑下，展现出强大的韧性与活力，尤其是在高端市场，需求的稳定性尤为突出。在数智化转型方面，依托新一代信息技术的强大赋能，打通了人、物、系统之间的数据链路，实现了从入园到出园全流程的数字化与智慧化管理。这一转变不仅提升了园区的运营效率，更推动了服务链条的深度延伸，为客户提供更加精准、高效的服务体验。在低碳绿色领域，随着“双碳”目标的稳步推进，物流园区的绿色转型步伐显著加快。光伏入园等创新解决方案已广泛落地实施。通过分布式光伏电站的建设以及光伏储能系统的应用，园区实现能源结构的优化升级与碳排放的有效减排，为可持续发展注入了强大动力。在此行业变革与发展的大背景下，五洲交通积极顺应趋势，持续全面升级物流园区的服务功能，完成智慧园区基础功能建设，打造具有市场竞争力的园区自有品牌。通过信息化平台的深度应用以及产业链的高效整合，公司不断提升园区的综合服务能力并增强在行业内的影响力，为推动物流行业高质量发展贡献力量。
　　（二）公司主营业务情况说明：
　　五洲交通目前是广西唯一一家经营公路收费业务的上市公司，主要经营收费公路业务，以及商贸物流、资产经营业务。
　　1.收费公路业务
　　公司拥有所辖高速公路（坛百路、岑罗路）的经营权，并纳入全国高速公路联网收费。2025年1-6月公司通行费收入54,082.67万元，比上年同期减少3,520.35万元，同比下降6.11%，主要原因为：坛百路受平行二级路分流影响，坛百路货车清分收入同比减少。坛百路平行二级路G324坛洛至百色段路况良好且免费，公里数相近，部分货车为降低运输成本选择通行二级路，受此影响坛百路通行费同比下降。
　　2.商贸物流业务
　　公司商贸物流业务的经营主体为金桥公司、万通公司、兴通公司，金桥公司、万通公司分别经营管理南宁市金桥农产品市场、凭祥物流园。商贸物流业务主要分为商贸业务和物流业务，主要经营模式为向客户提供各类物流设施租赁、仓储冷链、车辆管理及货物报关等其他物流服务；同时，依托自有园区的仓储和冷链优势，结合园区内主要交易品类，开展商贸业务。
　　3.资产经营业务
　　公司资产经营业务的运营主体是兴通公司，主要通过运营富雅-国际商务大厦、现代国际大厦及筋竹停车区、横垌停车区等经营性资产获取收入。


　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，公司聚焦企业高质量发展，持续落实公司“十四五”发展规划，有序推进坛百路改扩建及资本运作项目，着重抓好公路运营管理、园区转型升级和资产运营，全面提升五洲交通经营效益和核心竞争力。
　　（一）全面加强协同保障，坛百路改扩建有序推进。
　　一是加强组织协作。报告期内，五洲交通组织各类项目协调工作，包括项目建设管理策划、总体交通规划、重要方案评审等工作，提出合理化建议；梳理项目前期筹备、建设实施、交工验收、竣工收尾四大阶段重点工作，编制项目建设管理台账，完成施工、监理等合同审批签订工作，全力推进坛百路改扩建有序实施。二是工程建设实质性推进，截止2025年6月底，项目工可、初步设计、施工图设计等15项前置手续均已完成批复或备案，完成项目施工和监理合同签订。百色段建设用地获得国家自然资源部批复，百色段施工许可已办理完成。三是落实资金保障。加强自有资金调配，保障项目顺利推进，目前项目累计完成形象投资20.24亿元。
　　（二）多措并举提质提效，公路运营稳中求好。
　　一是科技创新赋能，高速公路运营提质增效。2025年上半年，共完成10项公路运营管理创新项目，其中机电设备掌上管理系统等4项成果获得国家软件著作权，无人机房环境监测装置等2项获得实用新型专利；在智能应用方面，基于DeepSeekR1模型研发的机电AI助手实现了收费设备智能运维，同时超速预警系统、4G液位检测仪、AI态势感知系统等智能化设备的落地应用，有效提升了收费站安全管控和应急处置能力。通过技术创新、应用落地和前瞻研究的有机结合，五洲交通科技赋能高速公路运营管理取得显著成效。二是多举措引车上路，促增收。公司通过"油价优惠+地方道路施工期间引流"组合拳实现精准引流，践行"引货入网、引车上路"战略，对沿线155家企业开展专项调研，有效提升引流实效；同时强化路警联动，开展10余次联合专项整治行动，通过内部稽核、绿通查验和特情处置等措施，通行费收入就收尽收。三是认真践行“三精六最养护”理念，积极推广应用“工程首件制”管理及集约化施工，通过制定“一路一养护方案”、“工程首件制”管理及集约化施工，有效提升公路技术状况水平、工程质量及有效减少施工占道时间。四是筑牢安全防线深化精细养护。多措并举夯实运营安全基础。严格落实"三管三必须"要求，开展安全检查43次，整改隐患81处（整改率100%）；认真贯彻执行交通运输部关于印发《汛期公路安全风险管控专项行动方案》的通知等相关文件要求，完善相关制度及工作指南、提升监测预警能力、积极响应部省站三级调度预警“叫应”机制等措施，扎实做好汛期排查整治、力量预置、应急预演、及时响应“叫应”等工作，确保高速公路汛期安全。
　　（三）全力稳存量拓增量，稳住物流园区经营基本面。
　　金桥市场园区不断加大招商力度，持续引入新客户入驻，为园区发展注入新的活力，为园区整体稳定的营收提供有力支撑。万通公司上半年发展成果丰硕。园区通过实施小改造项目，优化园区布局，有效带动入园车辆增长；代理新车报关出口量持续攀升；积极拓展商圈及电商业务，物流园携手广西博览集团东盟优品展销中心成功开展越南榴莲展销，为后续开拓东南亚水果供应链积累了运营经验。
　　（四）加强精准盘活，资产集约化经营成效初显。
　　报告期内，公司在招商与资产盘活方面取得了显著成效，推动了整体收入的提升。一是加快富雅-国际商务大厦招商，上半年新增招商面积超1万平，成功引进广西跨境电商总部基地入驻。二是加快盘活各类闲置资产，上半年资产租赁收入增长。三是加强服务区挖潜，2025年在坛洛服务区、筋竹停车区、岑溪东管理区增设充电站，带动服务区整体收入增长。
　　（五）提升上市平台功能，增强市值管理举措。
　　一是时隔17年再度启动资本市场再融资。抓住时机，启动30亿元可转换公司债券申报工作，筹集坛百路改扩建项目资本金，相关工作正稳步推进中。二是加强市值管理工作。公司创新业绩说明会形式，2025年4月，公司以现场直播加网络互动形式在上海证券交易所上证路演中心举行2024年度业绩说明会，通过现场直播加宣传视频方式介绍公司经营成果及财务数据，对投资者普遍关注的上市公司高质量发展、现金分红、市值管理、经营计划等问题进行深入交流，有效提升公司社会公众形象；加大分红力度，2024年度现金分红2.11亿元，分红比例较2023年度增加10.15个百分点；编制并披露首份年度环境、社会及公司治理（ESG）报告，五洲交通ESG评级从B级跃升至BBB级，位列全国高速公路行业上市公司第8名、广西上市公司第5名；投资者关系管理持续加强。
　　（六）千方百计降本增效，企业发展质量持续提升。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）区位优势明显。公司运营的坛百高速和岑罗高速是G80国家干线广州至昆明高速公路的核心组成部分，也是广西连接云南和广东的核心陆路通道；是广西东西向货运廊道通行干道之一，也是西南地区连接港珠澳大湾区、珠三角地区最便捷的出海出边高速公路通道之一。同时承担着西南地区通往东盟的陆路主干线功能，随着中国—东盟自贸区升级建设，跨境物流量持续增长，公司路产通行费收入具备坚实的基本面支撑。
　　（二）具有优质的资产。五洲交通是广西唯一一家经营收费公路的上市公司。公司投资、建设并运营多条高速公路，积累丰富的经验。公司所投资管理的高速公路一直保持良好技术状况和通行服务品质，公路板块效益稳步增长。2025年上半年，全面贯彻落实公路运营管理工作部署，紧紧围绕“收好费、养好路、保安畅、带好队伍、做好服务”的总体要求，以深化“微笑服务”品牌为引领，业务指标日趋先进、服务质量获行业力推和社会认可，实现路网社会效益与经济效益双提升。一是公路资产组合科学。公司的公路资产均为车流量较大路段，能带来稳定的现金流。公司重大项目G80广昆高速公路南宁至百色段改扩建工程正有序推进，改扩建工程实施后，可有效提高坛百高速的资产质量，扩大公路资产规模，提升收费公路主业未来发展空间，进一步巩固收费公路的投资和营运方面的核心优势。二是物流资产转型升级。公司物流板块正从传统租赁向高附加值产业链服务延伸。金桥市场具有良好的物流区位优势、地理位置、便捷的交通，丰富的仓储、充足的冷库等硬件配套，持续多年的运营管理，形成了多业态综合性的经营格局，2024年被认定为“农业农村部定点市场”“自治区农业产业化重点龙头企业”；凭祥物流园以口岸基础设施投资建设和物流综合服务为主导，专业提供国际运输、国际货运代理等服务，同时推进报关、物流、仓储、商贸一体化服务平台建设，形成供应链式综合物流服务。
　　（三）公路运营管理水平较高。公司所投资管理的高速公路一直保持良好技术状况和通行服务品质。公司继续推广智能收费设备，优化隧道照明系统和服务区视频线路，有效降低成本。公司加快服务区增密超快充充电设施建设，提升服务区服务效率和品质。
　　（四）优秀的管理团队。经过多年积累，公司已培养和形成了一支年龄结构合理、经验丰富的高素质运营管理人才队伍；近年来，公司通过研究与主业有关的资本运作项目，持续密切关注高速公路、路衍配套资源和新质生产力行业，与券商密切沟通交流，逐步培养了一支专业资本运作团队，提升了公司战略研究和投资发展能力，谋求公司资产经营结构的优化调整，寻求更多的经营业务板块和新的盈利点。
　　（五）优质的融资平台。公司一直维持较高的信用评级，且长期以来与金融机构保持良好的合作关系，上半年成功发行3.5亿元中期票据，融资渠道通畅。公司主体信用评级维持AA+，评级展望稳定，为未来融资坚定了市场信心。
　　四、可能面对的风险
　　（1）市场竞争风险：广西凭祥市物流园区市场存在供大于求的局面，竞争异常激烈。随着物流行业的快速发展，市场饱和度逐渐增加，园区间对客户的争夺愈发激烈。
　　（2）运营成本风险：随着使用年限的增加，园区的设施设备逐渐老化，故障率升高，维修及能耗支出不断增加，运营维护成本显著上升。
　　（3）改扩建项目风险
　　成本风险：坛百高速改扩建工程除征地、沿线相关设施拆迁，还涉及设计、招标、施工及竣工结算等多个环节，涉及面广，存在原材料价格上涨、劳动力成本上升等不可预见因素，可能导致建设成本超支的风险。
　　经营风险：坛百高速改扩建工程建成后的车流量能否达到预计水平存在不确定性；公司尚未取得政府部门核准收费期限的批复，未来改扩建后收费期限具有不确定性；若车流量及收费期限不及预期，将对项目收益产生较大影响。
　　2.风险应对措施
　　（1）设施升级与优化
　　金桥物流园：持续推进园区改造，提升设施现代化水平，降低运营成本，增强市场竞争力。
　　万通物流园：优化功能布局，对园区设施设备进行局部升级改造，完善配套保障体系，提升整体运营效率。
　　（2）招商与业态管理
　　金桥物流园：通过多渠道宣传推广，以金桥三期招商为着力点，为园区注入经营新动能。同时，加强与冷链物流、电商等行业的合作，提升市场竞争力。
　　万通物流园：改造园区设施，调整园区布局，打造一个集集散、采购、展示、销售(直播带货)于一体的商业综合体。探索物流+报关+电商联动模式，结合当地政策优势，提升物流园区的招商实效，提高园区综合经营收益。
　　（3）服务创新与客户体验提升
　　引入智能化管理系统，实现物流管理自动化，提高运营效率。提供定制化服务，满足不同客户的特殊需求，如冷链物流、快速配送等。加强与上下游企业的合作，形成产业协同效应，提升客户满意度和忠诚度。
　　（4）严格控制建设成本，确保改扩建项目扎实稳定进行
　　公司将通过设计及施工图阶段进一步优化设计施工方案、合规组织施工招投标，在改扩建项目建设过程中加强监督检查，规范项目管理等方式，有效控制工程成本；加强沟通，积极推动向政府有权部门申请重新核定该段高速收费期限的相关工作；
　　（5）多措并举，增加改扩建工程完工后经营收益
　　改扩建项目通车后规范运营管理，保证路面路况良好和畅通，为社会公众提供更优质的服务，吸引行车流量；推广ETC及自动发卡机，减少人工成本；加强对服务区及广告设施的推广宣传，提高其他业务收入。 收起▲