事件:
　　2024年10月24日，五洲交通发布2024年三季报：
　　2024年前三季度，公司实现营业收入12.16亿元，同比增长3.12%，完成归母净利润5.66亿元，同比增长2.99%，完成扣非归母净利润5.53亿元，同比增长3.55%。
　　其中公司2024Q3实现营业收入4.26亿元，同比增长3.54%；完成归母净利润2.13亿元，同比增长4.55%；完成扣非归母净利润2.09亿元，同比增长4.88%。
　　投资要点:
　　期间费用率同环比优化，2024Q3完成归母净利润2.13亿元
　　2024Q3公司实现营业收入4.26亿元，同比增长3.54%，环比增加10.76%，收入端实现稳健增长。费用端，公司期间费用率同比/环比分别下降3.91/9.48pct至13.10%，其中销售费率同比/环比分别下降0.17/2.93pct至4.97%，管理费率同比/环比分别下降0.44/2.33pct至4.66%，财务费率同比/环比分别下降3.31/4.22pct至3.47%。通过费用优化，公司盈利能力得到进一步增强，2024Q3公司完成归母净利润2.13亿元，同比增长4.55%，归母净利率同比增长0.48pct至50.05%。
　　高速公路及物流“双核驱动”，助力公司实现稳健发展。
　　公司坚持高速公路及物流“双核驱动”，深耕高速公路主业，2024年6月27日发布公告拟投资建设G80广昆高速公路南宁至百色段改扩建工程（坛洛至百色段）项目，该项目预计将有效的缓解该路段交通压力，夯实公司主业，提高公司盈利能力。同时公司聚焦物流园区转型升级，向农产品物流上下游产业链延伸，其中广西金桥国际农产品批发市场三期项目有望进一步促进公司商贸物流业务。在高速公路及物流“双核驱动”下，公司有望实现稳健发展。
　　盈利预测和投资评级我们预计五洲交通2024-2026年营业收入分别为16.97亿元、17.62亿元与18.29亿元，同比分别+3.90%、+3.85%、+3.75%；归母净利润分别为6.92亿元、7.13亿元与7.35亿元，同比分别+4.68%、+3.06%、+3.07%，对应EPS0.43元、0.44元、0.46元；对应PE分别为8.68倍、8.42倍与8.17倍。公司核心路段改扩建助力公司主业稳步发展，维持“增持”评级。
　　风险提示路网竞争风险；收费政策变化风险；高速改扩建进度不及预期风险；金桥市场三期项目推进不及预期风险；汇率风险。

　　事件:
　　2024年8月12日五洲交通发布2024年中报：
　　2024年上半年，公司完成营业收入7.90亿元，同比增长2.90%，实现归母净利润3.53亿元，同比增长2.07%，实现扣非归母净利润3.44亿元，同比增长2.77%。
　　其中，2024Q2公司完成营业收入3.85亿元，同比下降3.93%，2024Q2公司实现归母净利润1.40亿元，同比下降5.46%，扣非归母净利润1.35亿元，同比下降3.90%。
　　投资要点:
　　商贸物流营收同比增长，汇兑亏损同比减少推动业绩稳步增长
　　2024年上半年，公司完成营业收入7.90亿元，同比增长2.90%，主要系商贸物流收入较上年同期增加所致。然而由于节假日小客车免费天数较2023年同期增加4日以及两广地区强降雨天气影响，公司通行费清分收入同比有所下降，最终公司实现通行费收入5.76亿元，同比下降1.93%。但2024年上半年由于公司美元贷款产生的汇兑损失较上年同期减少，使得公司财务费用为0.59亿元，同比下降29.65%，最终公司2024H1实现归母净利润3.53亿元，同比增长2.07%，完成扣非归母净利润3.44亿元，同比增长2.77%。
　　商贸物流持续发力，高速改扩建助力公司稳步发展
　　截至2024H1，广西金桥国际农产品批发市场三期项目招商工作正稳步推进，公司积极引入行业内相关业态知名企业，促进商贸物流业务稳步发展。此外，公司于2024年6月27日发布公告拟投资建设G80广昆高速公路南宁至百色段改扩建工程（坛洛至百色段）项目，该项目主线全长约177.05公里，建设期为4年，采用双向八车道高速公路标准改扩建，估算总投资约204.3亿元。坛洛至百色段高速公路为公司核心资产，通过改扩建预计将有效的缓解该路段交通压力，提升车主用户出行体验，助力公司实现稳步发展。
　　盈利预测和投资评级我们预计五洲交通2024-2026年营业收入分别为16.83亿元、17.43亿元与18.08亿元，同比分别+3%、+4%、+4%；归母净利润分别为6.8亿元、6.96亿元与7.10亿元，同比分别+3%、+2%、+2%，对应EPS0.42元、0.43元、0.44元；对应PE分别为8.83倍、8.63倍与8.45倍。公司核心路段改扩建助力公司主业稳步发展，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示路网竞争风险；收费政策变化风险；高速改扩建进度不及预期风险；金桥市场三期项目推进不及预期风险；汇率风险。