一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期内所属行业发展情况
　　公司主要从事真空灭弧室、固封极柱及金属化陶瓷等核心元器件的研发、制造和销售，产品是中高压开关设备的核心部件，可广泛应用于电力系统的发、输、配、用各环节，且可应用于智能电网、新能源并网等领域，是构建新型电力系统不可或缺的关键基础元器件。公司所属行业按中国上市公司协会行业分类为电气机械和器材制造业（C38）；按《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）细分属于“输配电及控制设备制造”（C3823）之“电力电子元器件制造”（C3824）；按中证行业分类属于“工业”（20）“电力设备”（2030）“电网设备... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期内所属行业发展情况
　　公司主要从事真空灭弧室、固封极柱及金属化陶瓷等核心元器件的研发、制造和销售，产品是中高压开关设备的核心部件，可广泛应用于电力系统的发、输、配、用各环节，且可应用于智能电网、新能源并网等领域，是构建新型电力系统不可或缺的关键基础元器件。公司所属行业按中国上市公司协会行业分类为电气机械和器材制造业（C38）；按《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）细分属于“输配电及控制设备制造”（C3823）之“电力电子元器件制造”（C3824）；按中证行业分类属于“工业”（20）“电力设备”（2030）“电网设备”（203020）“输变电设备”（20302020）。
　　1.电力设备行业
　　电力设备行业是国民经济的基础性、战略性产业，覆盖发电、输电、配电、用电各环节的全产业链设备制造，与宏观经济、电源投资规模、电网投资规模、社会用电需求等密切相关。行业需求主要来源于电源项目及输配电网络的新建、改造、更新与维护，以及工商企业的电力系统建设投入、海外电网升级改造。近年来，伴随新型电力系统建设持续推进、数据中心（AI算力中心）需求增长，叠加新能源产业发展，对环保型开关设备带来持续强劲的市场需求。报告期内，受配电网投资维持高位、设备更新改造需求释放带动，中低压真空灭弧室销量稳步增长；高电压真空灭弧室把握环保替代政策机遇，积极拓展海外市场，实现技术突破与市场导入协同推进。
　　宏观政策方面：工信部等多部委2025年9月发布的《电力装备行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，立足新型电力系统建设，从供给保障、扩大内需、拓展外贸、创新推广、标准建设、数字化绿色化转型、优化产业环境、完善产业链八大维度，推动行业稳增长、拓展市场空间、强化自主保障能力。在中低压领域，方案提出依托国家科技专项推进关键零部件攻关突破，加快变压器、电机等技术标准升级，推进智能微电网建设及配电装备能效提升，为装备国产化和智能化升级创造政策条件；在高电压领域，方案提出加快推进装备绿色化升级改造，此外，生态环境部等五部门2025年1月印发的《国家重点推广的低碳技术目录（第五批）》将126kV无氟环保型GIS列为示范技术。在“双碳”战略、新型电力系统和绿色化升级政策导向下，高压开关无氟化替代及高电压真空灭弧室产业化迎来发展窗口。
　　国家发展改革委、国家能源局2024年印发《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》与《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027年）》。政策着力强化配网网架结构、提升系统承载力与运行灵活性，缓解新能源发电波动性与负荷侧不确定性带来的供需矛盾，为电动汽车、储能等新业态发展提供基础设施保障，构建安全可靠、绿色智能的现代配电网体系。配电网改造升级直接拉动配网开关用真空灭弧室需求。
　　欧盟《关于氟化温室气体的第（EU）2024/573号条例》（Regulation(EU)2024/573）指出，高压开关新装及改造项目将分阶段严控六氟化硫气体使用，后续新建项目将逐步推行无六氟化硫环保方案。该法规是从中压领域管控升级向高压输电等级延伸的标志性政策，为国内高电压真空灭弧室参与海外市场竞争、实现产品出海创造外部政策条件。报告期内，国内高电压真空灭弧室产品研发稳步推进，公司已与海外客户开展产品开发合作，国际化布局步伐加快。
　　社会用电量方面：根据国家能源局发布的数据，2026年上半年全社会用电量50,999亿千瓦时，同比增长5.3%，电力需求平稳增长。其中，第一产业用电同比增长4.9%，第二产业用电同比增长5.1%（高技术及装备制造业用电增长9.8%），第三产业用电同比增长8.0%，高技术及装备制造业及第三产业用电需求表现强劲。电力需求持续增长为各等级真空灭弧室产品提供市场支撑。
　　电网投资方面：国家启动基础设施“六张网”（水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网）建设，2026年合计投资规模超过7万亿元。新型电网“十五五”时期投资预计超过5万亿元，涵盖输电通道建设、特（超）高压交流网络优化、城市配电网提质更新等重点领域。“十五五”期间，国家电网固定资产投资预计达4万亿元，南方电网投资规模预计达1万亿元。2026年上半年，国家电网固定资产投资超3,100亿元，同比增长12.6%；南方电网固定资产投资892.62亿元，同比增长14.79%，两大电网合计约3,993亿元。配电网高投资带动中低压真空灭弧室需求，高压主网架建设提速，为高电压真空灭弧室提供技术示范与市场拓展空间。
　　贵金属铜及银方面：根据上海期货交易所公开数据，2026年上半年铜、银价格延续高位运行态势。铜方面，沪铜主力合约在6月30日的收盘价为10.329万元/吨，较年初9.824万元/吨上涨5.14%；上半年沪铜主力合约成交均价约10.178万元/吨，同比上涨31.63%。银方面，沪银主力合约6月30日报14,410元/千克，较年初18,450元/千克回落21.9%；受上半年前期价格冲高带动，沪银主力合约2026年上半年合约成交均价约20,378元/千克，较2025年上半年大幅走高。综合来看，铜价格维持高位运行，银价虽期末较年初有所回落，但上半年整体均价仍处在历史较高位置。
　　2.金属化陶瓷行业
　　金属化陶瓷是真空灭弧室、电子真空器件、半导体设备、医疗影像设备、新能源等高端制造业不可或缺的关键基础零部件，行业具有“小批量、多品种、高精密、高可靠性”的典型特征，技术门槛和工艺壁垒较高。在国家“卡脖子”攻关和国产化替代政策推动下，伴随医疗影像、半导体、集成电路等下游行业国产化进程加快，高端陶瓷零部件国产替代需求持续释放。
　　宏观政策方面：国家“十五五”规划将新材料列为战略性新兴产业，工信部等部门在《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》中明确将先进陶瓷列为关键材料攻关方向。“健康中国”战略持续推进，推动CT球管等高端医疗装备自主可控，配套陶瓷组件国产化需求持续增加；新型电力系统建设叠加高电压真空灭弧室环保无氟化迭代，拉动高端金属化瓷壳需求。市场端及下游场景形成需求共振，高位电网投资支撑金属化瓷壳基础市场；半导体产业链自主可控进程下，真空腔体等核心零部件迎来国产化替代窗口期；CT球管存量更换与新增装机双重驱动，带动配套陶瓷组件稳步放量。
　　市场规模方面：电真空器件用金属化瓷壳需求基本盘稳健，“十五五”期间新型电网建设投资规模较大，高电压真空灭弧室环保替代进程加快，有力带动高端瓷壳产品需求增长。在新产品CT球管领域，根据中国医学装备协会统计数据，CT球管国产化率不足10%；半导体设备零部件领域，根据国际半导体产业协会（SEMI）统计数据，2025年全球晶圆厂设备支出约1,100亿美元，2026年预计增至1,300亿美元，半导体设备国产化进程加快，拉动真空腔体、陶瓷加热器等精密陶瓷零部件的本土配套需求。
　　3.新能源行业
　　公司新能源业务分为储能和氢能。储能行业正从单一容量租赁、峰谷套利向电力现货交易、辅助服务和容量电价等多元收益模式转型，EMS能量管理系统通过实时电价预测、多市场联合优化调度、AGC调频精准响应等功能，直接决定储能电站运营效率和收益水平。氢能方面，报告期内工业用氢需求稳步增长，天然气制氢、电解水制氢等多种技术路线并行发展，分布式制氢及制氢加氢一体站模式逐步推广，氢气储运模式持续创新，流通成本逐步压缩。半导体、新材料等制造业及加氢站、燃料电池等应用端需求持续扩容，氢能作为二次能源的桥梁作用日益凸显。
　　宏观政策方面：2026年上半年，国务院办公厅《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》明确独立储能、虚拟电厂等新型主体进入电力市场交易；国家发改委、国家能源局《关于完善发电侧容量电价机制的通知》首次在国家层面建立电网侧独立新型储能容量电价机制。氢能方面，国家持续完善氢能产业政策体系，多地放宽绿氢布局限制，鼓励化工园区外分布式制氢、制氢加氢一体站落地，推动氢能多元化应用。交通领域氢燃料电池汽车推广政策持续加码，工业领域氢能替代试点扩大，储运流通环境逐步改善。
　　市场规模方面：据国家能源局数据，截至2026年6月底，全国可再生能源发电装机达24.55亿千瓦，同比增长13.7%，占全国电力总装机的60.7%。可再生能源装机规模持续扩大，带动配电网升级改造及电网调峰、调频需求持续增长。据国家能源局发布的《中国氢能发展报告（2026）》，截至2025年底，全国氢气年产能已超5,100万吨，其中建成及在建可再生能源制氢产能规模超100万吨/年。行业正处于规模化发展的关键窗口期。
　　（二）公司主要业务、主要产品及其用途、市场地位
　　报告期内，公司主要业务与主要产品未发生重大变化，主营业务涵盖电力设备和新能源两大核心领域，主要业务及产品、用途、市场地位等具体如下：
　　1.电力设备业务
　　（1）真空灭弧室：公司主营产品真空灭弧室是输变电线路开断的核心部件，电压等级覆盖0.38kV-252kV，电流等级覆盖320A-10000A，额定短路开断覆盖1.5kA-125kA，参数覆盖范围处于国内领先水平。其中，高电压等级（126kV-252kV）及大电流开断（80kA-125kA）真空灭弧室取得关键技术突破，为后续试验及产业化奠定坚实基础。真空灭弧室主要用于电力系统的控制和保护，在设备或线路故障时快速切除故障部分，保障电网安全运行及人员安全。产品广泛应用于发、输、配、用各环节，服务国家电网、南方电网、城市配网、工业用电、新能源场站、轨道交通、数据中心等场景。近年来，“宝光牌”真空灭弧室三次蝉联工信部“制造业单项冠军企业”，实现了高铁车载开关用真空灭弧室国产化替代；完成国产首台套抽水蓄能400MW级发电电动机多断口并联断路器用真空灭弧室的研发，并一次性通过型式试验；取得了在特高压换流变压器有载分接开关用真空灭弧室的关键技术突破，并将这一技术推广至常规变压器有载分接开关应用。报告期内，在发电机保护开关用大容量真空灭弧室产品研发及大电流开断技术研究上，顺利通过80kA灭磁开关及发电机保护开关型式试验。
　　（2）金属化陶瓷：全资子公司陶瓷科技深耕该领域五十余年，专业从事电子陶瓷、电真空陶瓷、陶瓷金属化及陶瓷-金属焊接产品的研制、开发与销售。公司已构建涵盖配方自主研制、成型烧结、一次/二次金属化、陶瓷-金属焊接及精密机加工的全产业链垂直一体化能力，产品覆盖0.38kV–252kV电压等级，主要应用于真空灭弧室绝缘外壳，是行业内较早实现全流程自主配套的金属化陶瓷供应商。公司拥有多项相关专利，获评国家级专精特新“小巨人”企业，并与高校联合建立陶瓷实验室，开展新型陶瓷材料研究。
　　近年来，公司坚持“向上游核心零部件延链”与“高端电子陶瓷国产化替代”双轮驱动战略，在巩固传统真空灭弧室配套业务的基础上，积极向医疗、半导体等高精尖领域拓展。目前产品线已延伸至CT球管用陶瓷组件、X射线管组件、加速器及高端装备用陶瓷部件、半导体设备零部件等应用场景。
　　2.新能源业务
　　（1）储能业务：宝光智中经营的储能板块，是以EMS能量管理系统为核心，聚焦增强新型电力系统的灵活性与调节能力，销售系统软件及开展投资、运营多类型电力储能资产，提供调频、调压、调峰、备用等电力辅助服务，同步开展工商业储能，提供绿能工厂整体解决方案、源网荷储、光储充一体化系统集成、技术支持等服务。报告期内，公司成功落地华能萧龙源网荷储一体化项目，河南豫能郑州电厂及鹤淇电厂两大省级标杆储能调频项目，且两个项目在河南省600MW机组火储调频综合K值位居前列，示范效应突出；同步推进中的汕尾独立储能电站项目，丰富EMS应用场景，巩固公司在储能调频上的技术应用优势。
　　（2）氢能业务：宝光联悦经营的氢能板块，主要为天然气制氢及销售，兼营高纯氮气、医用氧气、氦气、氖气等特种气体业务。凭借先进的技术、销售、物流、整体建设与项目运营体系，可为半导体、新材料等制造业企业，加氢站、燃料电池等应用端客户提供多元、可持续的氢气解决方案。报告期内，宝光联悦与陕煤集团旗下渭化集团合作的制氢项目顺利投产，在扩充公司氢气产能、夯实市场供给保障能力的同时，进一步拓宽区域市场辐射半径，扩大市场覆盖范围。
　　（三）公司主要经营模式
　　报告期内，公司的主要经营模式未发生重大变化：
　　电力设备业务：公司秉持“研发定制化、生产自主化、市场全球化”的经营模式，紧跟行业政策和客户需求，持续强化研发响应能力，不断提升技术实力与市场覆盖面。核心产品真空灭弧室已销往国内及全球40多个国家和地区，直接客户为开关柜、断路器、GIS等电力设备制造商，终端应用以国家电网、南方电网为核心，同时延伸至采掘、冶炼、化工、轨道交通等多元工业领域。
　　金属化陶瓷业务：公司金属化陶瓷业务规模与综合技术实力稳居行业第一梯队，全面践行“内部产业协同赋能、外部市场化开拓并举”的双轮驱动发展模式。对内，持续夯实真空灭弧室核心瓷壳配套能力，保障主业供应链自主可控；对外，深度挖掘高端瓷壳外部市场增量空间，并依托技术积淀，加快向医疗、半导体等新兴领域延伸。整体构建“主业稳固、多元协同、融合共进”的高质量业务新格局。
　　新能源业务：公司储能业务以EMS(能量管理系统)软件为核心，采用“软件销售+资产运营”双轮驱动的经营模式，依托电力辅助服务市场，向行业客户开展能量管理系统的销售与技术服务，提供综合能源解决方案；通过与火力发电厂合作运维、运营储能资产，参与电力辅助服务并实现收益共享；同时积极布局电网侧独立储能投资运营，形成产品技术与投资运营协同发展的业务模式。
　　公司氢能业务聚焦天然气制氢及储运销全产业链运营，同步开展特种气体销售业务。主要面向高端制造、氢能应用等领域客户，提供一体化氢能解决方案，已形成以全产业链布局为基础、一体化服务为特征的经营模式。
　　（四）主要的业绩驱动因素
　　2026年上半年，公司紧扣“主业突出、科技强企”战略，按照“深耕配网、攻坚高压、强化配套、拓展海外”的工作主线，采取一系列行之有效的措施，扭转2025年业绩下滑态势，经营业绩实现稳定增长。具体如下：
　　1.构建价格联动机制，有效对冲原材料成本压力
　　报告期内，铜、银等核心原材料价格延续高位运行态势，持续挤压主营产品毛利率。对此，公司构建了“铜银价格—产品标准成本—产品售价”动态联动机制，实现了原材料价格波动风险在上下游间的合理传导与分担，有效缓解了成本上涨对盈利的冲击。
　　2.深化内部管理变革，系统推进降本增效
　　在应对外部压力的同时，公司着力向内挖潜。报告期内全面推行“划小核算单元”改革，以“利润贡献”为核心考核经营与制造单元，以降本增效为导向考核职能部门，引导全员从生产者、管理者向经营者转变。同步围绕技术改进、采购优化、节能降耗、管理提升四大领域，统筹实施系列降本增效项目，有力支撑了利润目标达成。
　　3.优化销售结构与品牌协同，增强整体盈利能力
　　报告期内，“宝光”与“凯赛尔”双品牌真空灭弧室销量实现双增长，品牌互补协同效应持续释放。公司同步推进销售结构优化：加大高附加值产品推广力度，有序收缩低毛利产品规模，推动产品组合向优质高效方向迭代；同时精准识别盲点市场，积极开发新客户，进一步拓宽盈利空间。
　　4.加速国际市场开拓，有效对冲地缘冲突不利影响
　　针对部分海外市场因地缘冲突带来的经营扰动，公司主动调整国际市场结构，加大新市场、新项目开拓力度，推动出口市场向多元化、高端化转型，出口产品品类进一步丰富，海外业务实现多点突破。
　　5.优化陶瓷业务结构，新兴领域成为新增长极
　　报告期内，陶瓷业务践行“传统陶瓷稳底盘、新兴陶瓷拓增量、智能产能强支撑”的发展基调。对内，全力保障真空灭弧室瓷壳配套供应，支撑双品牌产能扩张；对外，夯实国际一线高端客户份额，同时加快向医疗射线管、半导体设备零部件、电力电工设备用陶瓷绝缘产品等新领域拓展，新业务收入稳步增长。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，公司扭转2025年业绩下滑态势，营业收入和归母净利润实现同比双增。其中，合并营业收入70,017.67万元，同比增长9.56%；归属于上市公司股东的净利润3,869.44万元，同比增长3.98%。研发投入强度达4.25%，同比提升0.74个百分点。实现近年来半年度经营活动产生的现金流量净额首次转正。
　　（一）主业经营企稳回升，“双品牌”协同与国内市场开拓成效显著
　　报告期内，公司主业经营成功扭转上年营收与利润双降局面，核心在于“双品牌”战略协同效应的持续深化。国内市场方面，公司紧跟能源结构调整带来的设备升级需求，积极抢占市场先机：有载分接开关用真空灭弧室作为差异化竞争优势产品，销量实现快速增长，固封极柱等高附加值产品销量同比增长超10%。报告期内，“凯赛尔”品牌紧抓市场机遇，生产与销售均创历史新高，进一步印证了双品牌协同的市场竞争力。
　　（二）国际市场结构深度调整，高端市场实现多点突破
　　面对部分区域地缘冲突带来的经营扰动，公司主动调整国际市场布局。报告期内，重点市场以外区域的出口收入同比增长38%，欧洲市场收入实现翻番，澳大利亚市场实现突破，东南亚市场大幅增长。在此基础上，公司持续优化海外市场结构，在已覆盖四十余个国家的基础上，推动出口业务向多元化、高端化升级，出口产品品类进一步丰富。
　　（三）高电压产品研发取得系列进展，产业化条件日趋成熟
　　上半年，公司高电压系列产品研发工作有序推进，多项核心技术与产品迭代取得阶段性突破。公司顺利完成第三代126kV/145kV一体化产品迭代研发、样机试制及厂内性能验证，绝缘性能显著提升，并实现126kV等级首套整站工程产品交付；252kV配套断路器产品型式试验进度稳步推进。此外，363kV、550kV高电压灭弧室产品前期研发与试制测试工作有序开展，多款特种开关配套灭弧室产品顺利完成型式试验。高电压、特种工况产品矩阵持续完善。公司提前多年布局的高电压技术路线，产能逐步增加，在产品型谱覆盖度和工程应用经验方面具备先发优势，相关国家重点研发计划项目稳步实施，标志着高电压业务已从技术研究与验证阶段正式进入工程应用阶段。
　　（四）陶瓷业务加速向高端新领域拓展
　　上半年，金属化陶瓷业务向新兴应用领域拓展取得实质性突破：CT球管用陶瓷-金属焊接组件持续获得国际一线客户认可；射线管及超真空器件、加速器及高端装备用陶瓷组件陆续实现小批量供货，公司成为国内少数具备该类产品批量供货能力的供应商；半导体设备零部件、精密陶瓷零部件完成材料配方及工艺路线验证，进入样品送样阶段。报告期内，金属化瓷壳高端市场销售收入实现较快增长。
　　（五）精益管理与智能制造协同发力，运营效能持续提升
　　上半年公司全面推行“划小核算单元”改革，推动各经营单元从“关注产出”向“关注利润”转变，制造部由成本中心转为利润中心。同时，围绕技术改进、采购优化、节能降耗、管理提升四大领域，统筹规划160余项降本增效项目，降本效果显著，与价格联动机制形成“外部对冲+内部挖潜”的双重保障，共同缓解了原材料价格高位运行带来的成本压力。在此基础上，金属化陶瓷产能稳步增加，有效支撑了高电压及配网业务的增量需求。
　　（六）新能源业务运行平稳
　　储能业务方面，宝光智中在火储联合调频领域具备相应的技术能力，积极开展源侧新能源配储和网侧储能调频EMS系统业务。氢能业务方面，宝光联悦与陕煤集团旗下渭化集团合作制氢项目顺利投产，产能显著提升，区域供应能力进一步增强。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1.深厚的历史沉淀与人才基石
　　公司源自1970年代的三线企业，历经50余年积累和沉淀，铸就严谨务实、攻坚克难的优良作风，为保障国家电力安全提供坚实支撑。公司坚持“人才强企”战略，构建完善人才培养体系，健全技术人才培养与引育机制，持续优化队伍结构，形成梯次合理、专业互补的技术与管理团队，为技术创新提供强劲人才支撑。
　　2.领先的技术研发与品牌影响
　　公司是国内率先从事真空灭弧室研发和商业化的企业，长期聚焦真空灭弧室前沿技术攻关，引领细分领域技术潮流。公司是国家发改委批复建设的“真空电器技术国家地方联合工程研究中心”，获评“国家知识产权示范企业”及“国家级绿色工厂”。报告期内，公司高电压、大电流真空灭弧室研发持续取得进展，126kV/145kV、多断口并联真空灭弧室产品通过国家级新产品鉴定，技术水平达到国际领先；特种工况发断、灭磁类开关产品完成型式试验，产品谱系进一步丰富。同步推进金属化陶瓷技术向医疗影像、检测仪器、半导体设备等领域延伸，部分产品已实现批量供货，行业影响力持续提升。
　　3.稳固的市场地位与产业链协同优势
　　公司是国内真空灭弧室制造业单项冠军，市场占有率连续多年位居行业前列。多年来深耕“两网”市场，同国内以“两网”为主要市场的开关设备厂家建立了长期、稳固的战略合作关系，并充分利用国家建设新型电力系统的机遇，扩大网内外市场占有率。公司具备真空灭弧室与金属化瓷壳自主配套的全产业链能力，在供应链安全、成本控制和品质一致性方面形成独特优势。“双品牌”战略协同效应持续放大，“宝光”、“凯赛尔”两个品牌在市场覆盖、技术研发、产能调配等方面形成互补协同，进一步巩固了公司在网内网外的市场地位。报告期内，国际市场在欧洲、澳大利亚等实现销售突破，覆盖区域进一步扩展。
　　4.卓越的智能制造与品质管控
　　公司践行“数智融合”战略，以智能化驱动产能与效率双提升。已建成导电杆智能产线等标杆项目，获评工信部“智能制造优秀场景”、陕西省“真空灭弧室全流程数智化制造智能工厂”，并入选陕西省“2025年度先进级智能工厂标杆”。依托工业信息化平台，实现研发、生产、供应链全流程精益管控。坚守质量底线，强化关键环节管控，保障产品高可靠性。报告期内，公司启动智能制造成熟度认证并申报陕西省质量奖，智能制造水平和经营质量持续提升。
　　5.规范的公司治理与合规文化
　　公司建立了权责清晰、运行高效的现代公司治理体系，信息披露工作两次获上交所“A级”评价。董事会运作规范高效，持续入选中国上市公司协会董事会优秀实践案例，获得“金圆桌奖”优秀董事会等荣誉。持续完善内控合规体系，系统梳理完善内部管理制度142项，持续监测跟踪年度经营风险，将合规文化融入经营管理全过程，为公司高质量、可持续发展筑牢根基。

　　四、可能面对的风险
　　1.行业竞争加剧导致的市场变化风险：公司主营产品的下游客户为开关设备制造企业。报告期内，受行业短期政策调整影响，对公司市场份额与盈利能力形成一定压力。
　　对策：一是深耕国内市场、拓宽海外渠道，持续加大国内外市场开拓力度。二是实施产品与市场差异化策略，优化产品结构，聚焦高技术壁垒、高附加值产品，深耕高端市场；持续提升全流程客户服务水平，增强客户黏性；积极参与国际标准制定，加强知识产权保护，加快建设国际一流品牌。三是推进产业链延伸拓展，培育第二增长曲线。四是推动陶瓷业务向装备科研陶瓷、医疗射线管组件、半导体设备零部件、新型电力陶瓷绝缘件等新兴领域延伸，拓宽收入来源。
　　2.原材料价格波动风险：公司主导产品真空灭弧室的主要原材料为铜、银等有色及稀贵金属，其价格与国际大宗商品市场价格高度关联。报告期内，原材料采购价格仍处高位，对公司生产成本形成持续压力。
　　对策：实行“铜银价格—产品标准成本—产品售价”动态联动机制，实现贵金属价格波动风险在上下游间的合理传导与共同分担，推动公司与客户形成风险共担、价值共创的合作关系。在此基础上，辅以三项配套措施：一是密切跟踪大宗商品价格走势，完善预警机制，合理把握采购节奏；二是通过技术创新与工艺改进提升原材料利用率；三是统筹推进全方位降本增效，进一步增厚盈利空间，增强盈利的稳定性与可预期性。
　　3.国际化经营面临的地缘政治与贸易保护主义风险：近年来，地缘政治冲突加剧、贸易保护主义持续升温，给公司国际化经营带来严峻挑战。俄乌冲突、印巴局势、美伊对峙等均发生在公司重点海外市场，对区域市场拓展与运营稳定性造成不利影响；美国等国家不断加征关税、设置贸易壁垒，推高跨境贸易成本，对公司国际化进程形成制约。
　　对策：一是优化市场多元化布局，进一步巩固和推进东南亚、欧洲、美洲、大洋洲等新兴市场，精准制定差异化市场准入策略。二是健全政策合规应对机制，专人跟踪海外贸易政策变化，强化合规体系建设，防范关税及管制风险。三是灵活运用跨境人民币结算、信用保险等金融工具，降低汇率及付款风险。四是深化国际交流合作，依托中资机构、协会及使馆获取风险信息，探索合资及轻资产模式，分散经营风险。
　　4.高电压真空开断环保替代速度不及预期风险：公司将高压真空灭弧室作为“十五五”重点战略方向并布局相关投资，尽管高压真空开关替代SF6开关为行业必然趋势，但替代进度受技术成熟度、经济性及市场接受度等因素制约。若替代进程放缓，可能影响产品规模化投放，进而对公司战略实现、资产周转及投资回报带来压力。
　　对策：一是强化政策研究与对接，设立专项小组跟踪国家导向，加强政企沟通，积极参与行业研讨与政策征询，推动形成有利于真空替代技术发展的政策环境。二是提升标准制定主导权，深度参与高压真空开断领域标准制修订，构建有利的市场准入与技术规范。三是实施精细化风险管控，加强项目全周期监控、成本管理、技术研发与资产优化，稳妥应对替代进度不及预期风险，保障投资回报与“十五五”战略落地。
　　5.新业务产业化风险：公司金属化陶瓷产品在半导体设备、射线类等新兴领域的应用尚处于市场开拓与客户验证阶段，目前相关业务以样品交付和小批量供货为主。从产品验证通过到规模化量产，仍需经历产能建设、工艺稳定性提升、下游客户认证周期、市场需求波动及竞争格局演变等多重环节，上述过程均存在一定不确定性。若新产品推广进度不及预期或产线爬坡受阻，可能导致新产品放量不达预期。
　　对策：一是以客户订单牵引产能建设，分阶段投资，与下游客户深度合作、联合开发；二是组建专项团队加速客户验证与市场开拓，拓展客户结构；三是加大研发技改，优化工艺并科学规划产能，保障量产交付；四是密切跟踪行业动态，灵活调整策略，培育新兴应用；五是对客户认证、产线爬坡等关键节点动态监控，提前制定预案，确保风险可控，支撑新产品规模化发展。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）公司主营业务
　　报告期内，公司主营业务涵盖电力设备和新能源两大核心领域，主要业务及产品、用途、市场地位等具体如下：
　　1.电力设备业务
　　（1）真空灭弧室：公司主营产品真空灭弧室（包括固封极柱）是输变电线路开断的核心部件，电压等级覆盖0.38kV-252kV，电流等级覆盖320A-10000A，额定短路开断覆盖1.5kA-125kA，参数覆盖范围处于国内领先水平。该产品主要用于电力系统的控制和保护，既可根据电网运行需要将一部分电力设备或线路投入或退出运行，也可在电力设备或线路发生故障时将故障部分从电网快速切除，从而保证电网中无故障部分的正常运... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）公司主营业务
　　报告期内，公司主营业务涵盖电力设备和新能源两大核心领域，主要业务及产品、用途、市场地位等具体如下：
　　1.电力设备业务
　　（1）真空灭弧室：公司主营产品真空灭弧室（包括固封极柱）是输变电线路开断的核心部件，电压等级覆盖0.38kV-252kV，电流等级覆盖320A-10000A，额定短路开断覆盖1.5kA-125kA，参数覆盖范围处于国内领先水平。该产品主要用于电力系统的控制和保护，既可根据电网运行需要将一部分电力设备或线路投入或退出运行，也可在电力设备或线路发生故障时将故障部分从电网快速切除，从而保证电网中无故障部分的正常运行及设备、运行维修人员的安全。因此，广泛应用于电力行业的发、输、配各环节，也应用于采掘、冶炼、化工、装备制造、轻工制造、轨道交通等工矿企业的中高压开断等领域。近年来，通过研发创新，“宝光牌”真空灭弧室在特高压换流变真空有载分接开关、抽水蓄能发电机真空断路器等重大装备中成功应用，打破国外垄断技术，实现国产化替代，技术达到国际领先水平。
　　（2）金属化陶瓷：公司主营产品配套关键零部件金属化陶瓷，主要应用于真空灭弧室绝缘外壳，电压覆盖范围为0.38kV-252kV。经过多年发展，陶瓷科技是电真空器件用金属化陶瓷细分领域的头部企业。报告期内，金属化陶瓷新型产品已向医疗、高端半导体以及X射线管延伸，部分实现批量化应用。
　　2.新能源业务
　　（1）储能业务：宝光智中经营的储能板块，是以EMS能量管理系统为核心，聚焦增强新型电力系统的灵活性与调节能力，销售系统软件及开展投资、运营多类型电力储能资产，提供调频、调压、调峰、备用等电力辅助服务，同步开展工商业储能，提供绿能工厂整体解决方案、源网荷储、光储充一体化系统集成，技术支持等服务。宝光智中在火储调频系统细分领域处于国内同行业领先水平，在多元混合储能调频系统、独立储能电站调频、源网荷储一体化调控系统等市场板块拥有突出的技术优势。
　　宝光智中已完成战略转型，从规模导向转向高质量发展，由“重收入”调整为“重毛利”、“优结构”、“可持续”、“高质量”发展。报告期内，完成首个GW级蒙能巴林左旗400MW/1600MWh独立储能能量控制系统项目，标志着EMS系统在大规模数据实时处理能力上迈进新高地，为大力发展虚拟电厂、源网荷储奠定技术储备与应用基础。
　　（2）氢能业务：宝光联悦经营的氢能板块，主要为天然气制氢及销售，兼营高纯氮气、医用氧气、氦气，氖气等特种气体业务。凭借先进的技术、销售、物流、整体建设与项目运营体系，宝光联悦能够为半导体、新材料等制造业企业，加氢站、燃料电池等应用端客户提供多元、可持续的氢气解决方案。报告期内，为加强战略布局，宝光联悦与陕煤集团旗下渭化集团合作建设制氢项目。该项目一是有效弥补了公司自身的产能不足，提升了区域市场的供应保障能力；二是通过嵌入陕煤成熟的化工原料体系，夯实了上游原材料供应链的稳定性与成本优势；三是依托甲醇驰放气制高纯氢（产能3000N立方米/h）的技术路径，拓展了工业副产氢纯化等新技术的规模化应用场景，进一步巩固了公司在区域氢能供应体系中的领先地位。
　　（二）主要经营模式
　　1.电力设备业务经营模式
　　公司电力设备业务采用“研发定制化、生产自主化、市场全球化”的经营模式。公司产品销售覆盖我国及全球40多个国家和地区，直接下游客户为开关柜、断路器、GIS等电力设备制造企业，终端用户以国家电网、南方电网等核心电网企业为主，同时服务于采掘、冶炼、化工、轨道交通等行业客户。作为全球领先的真空灭弧室产销基地，公司在报告期内完成对凯赛尔公司的控制权收购，进一步提升了市场竞争力，巩固了龙头地位。
　　在坚持全产业链自主可控的发展思路下，公司依托完善的产品体系与场景化解决方案能力，为客户提供定制化产品与服务，具备快速响应、精准适配的市场化服务能力。核心零部件领域，公司金属化陶瓷业务规模与技术水平位居行业前列，采用内部配套与外部市场化销售相结合的运营模式，在持续巩固电力装备领域应用的同时，积极拓展医疗、高端半导体等新兴应用领域，着力构建多元协同，融合发展的业务格局。
　　2.新能源业务经营模式
　　公司储能业务以EMS(能量管理系统)软件为核心，采用“软件销售+资产运营”双轮驱动的经营模式，依托电力辅助服务市场，为客户提供综合能源解决方案。具体而言，公司面向行业客户开展能量管理系统产品销售与技术服务；通过与火电企业合作投建储能资产，参与电力辅助服务并实现收益共享；同时积极布局电网侧独立储能投资运营，形成产品技术与投资运营协同发展的业务模式。
　　公司氢能业务聚焦天然气制氢及储运销全产业链运营，同步开展销售特种气体相关业务。主要面向高端制造、氢能应用等领域客户，提供一体化氢能解决方案，已形成以全产业链布局为基础、一体化服务为特征的经营模式。
　　报告期内，公司的主要经营模式未发生重大变化。
　　（三）主要的业绩驱动因素
　　报告期内，受外部市场环境及核心原材料价格大幅上涨等因素影响，公司经营业绩出现阶段性下滑。面对挑战，公司通过优化产品结构、提升关键零部件核心竞争力、夯实新能源业务基础，为业绩企稳回升奠定了坚实基础。具体驱动因素分析如下：
　　1.不利因素影响
　　(1)贵金属原材料价格大幅上涨，主营产品毛利承压
　　公司真空灭弧室核心原材料铜、银，2025年该贵金属价格创历史新高，其中铜价年内涨幅约33%，银价涨幅约128%。贵金属采购成本急剧上升，而产品售价受市场竞争制约传导滞后，导致主营产品毛利率同比下滑，盈利空间受到挤压。
　　(2)配网市场价格竞争加剧，盈利空间进一步压缩
　　受行业竞争加剧及市场环境影响，配网领域价格竞争日趋激烈，终端降价压力持续向上游供应商传导，对公司产品盈利形成进一步挤压。
　　2.积极应对与结构优化
　　(1)优化主营产品结构，提升高附加值产品比重
　　一是围绕高端化、定制化、节能化方向，持续拓展新型配网、环保型开关设备等新兴领域，提升高附加值产品占比。其中，新产品销售收入同比增长54.6%，新产品销量同比增长120%；二是加快高技术含量产品的市场推广，推动重点产品实现批量应用与规模化落地，有载分接开关、轨道交通等产品，销售数量实现翻番式增长；三是加速推进国际化，国际业务收入同比增长20.3%；四是推进与凯赛尔的双品牌运营，通过品牌互补、渠道整合与资源协同，完善市场布局，提升综合竞争力与行业影响力，其中，凯赛尔科技产能提升50%，销量增长33.7%。
　　(2)金属化陶瓷业务结构优化，新兴领域成为新增长点
　　作为关键零部件核心板块，金属化陶瓷业务一方面剥离传统配网业务，强化对真空灭弧室主业的配套能力；另一方面加速向医疗、高端半导体等“高精尖”领域拓展。报告期内，新产品逐步实现应用，产品与客户结构持续优化，其销售收入占比超过10%，已成为公司新的盈利增长点。
　　(3)储能业务积极推进战略转型
　　公司主动优化储能业务结构，退出低毛利的设备集成业务，聚焦EMS能量管理软件销售及火储联合调频服务等高附加值领域。
　　(4)氢能业务稳健增长，营收利润实现双增
　　氢能业务紧扣产业发展机遇，聚焦制氢、储运及销售主业，兼顾销售特种气体，扩大销售范围，增加产品服务内容；同步拓展新项目，增加供给，进一步提高市场份额。报告期内，宝光联悦营业收入同比提升25.81%，利润总额同比增长15.28%。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）电力设备行业
　　行业基本情况：电力设备行业是国民经济的基础性、战略性产业，涵盖发电、输电、配电、用电全产业链设备制造，与宏观经济、电源投资规模、电网投资规模、社会用电需求等关系较为密切，其需求主要来自电源及输配电网络的新建、更新、维护，以及工商企业的电力系统投入。近年来，新型电力系统建设驱动核心部件需求升级。公司主营的真空灭弧室是中高压开关设备的核心部件，可广泛应用于智能电网、输电、新能源并网等领域。
　　宏观政策方面：根据国家发展改革委、国家能源局2024年印发的《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027年）》要求，报告期内，全国多数省份相继出台配套政策，以2025年为关键节点，重点提升配电网对大规模分布式新能源、充电桩等新型负荷的接入承载能力，加快推进电网数字化转型与智慧调控体系建设。政策旨在通过强化网架结构、提升系统承载力与运行灵活性，缓解新能源发电波动性与负荷侧不确定性带来的供需矛盾，为电动汽车、储能等新业态发展提供基础设施保障，构建安全可靠、绿色智能的现代配电网体系。同时，通过健全配电网全生命周期管理、加快老旧配电网升级改造，为电力系统安全稳定运行和新型电力系统建设提供有力支撑。
　　社会用电量及投资方面：据中国电力企业联合会《2025-2026年度全国电力供需形势分析预测报告》显示，2025年我国全社会用电量规模首次突破10万亿千瓦时，达10.37万亿千瓦时，同比增长5.0%，稳居全球电力消费第一大国地位。“十四五”期间，全社会用电量年均增长6.6%，较“十三五”年均增速提高0.9个百分点。《新型电力系统发展蓝皮书（2025）》明确：2030年非化石能源发电装机容量占比超50%，推动电网智能化、柔性化升级。随着“双碳”目标推进，电网数字化、智能化转型加速，真空灭弧室作为关键元器件，市场需求将持续增长。彭博新能源财经最新预测显示，2025年全球电网资本支出预计突破4700亿美元（约合人民币3.4万亿元），同比增长16%，继续保持两位数高增长。固定资产投资上，2025年，国家电网首次超过6500亿元，同比增长了8%，规模创历史同期最高。其中配电网投资占比达到46%—50%。
　　市场竞争及贵金属方面：报告期内，受短期政策影响，国内配网市场竞争加剧，公司主营产品价格受真空开关整机价格明显下降的传导影响，出厂价格明显下降。贵金属铜及银方面：根据国家统计局、世界白银协会、海关总署及期货交易所公开报告，受地缘政治及全球宽松周期（降息预期）与新能源新兴工业需求等因素影响，2025年，国内铜现货价格振幅较宽。截至2025年12月31日，LME铜价报12496.5美元/吨，全年涨幅41.8%；沪铜主力合约价格报98240元/吨，全年涨幅约33%。国际银价方面，从2025年年初29.5美元/盎司升至年末71.58美元/盎司，全年涨幅约143%；国内银价，沪银主力合约从年初约7500元/千克升至17074元/千克，全年涨幅约128%，双双突破历史高点。
　　（二）储能行业
　　行业基本情况：储能行业是新型电力系统的“稳定器”，2025年在政策与技术双轮驱动下实现规模化发展。
　　宏观政策方面：2025年，独立储能电站商业化运营进程加快，《独立储能电站市场参与规则》（2025年修订版）明确独立储能可参与电力辅助服务及现货市场。安全标准强化，《电化学储能电站安全规程》（GB51048-2025）实施，要求储能系统配置“多级保护+智能消防”，推动行业从“追求规模”向“安全与效率并重”转型。
　　市场规模方面：行业处于“规模化放量期”，2025年全球储能市场快速增长，中国市场占全球新增储能装机比重超五成，其中电化学储能占比近68%。受新能源装机提速、电价及市场化机制推动，2025年国内新型储能新增装机约66GW，同比增长超五成，正式进入无补贴市场化发展新阶段。独立储能成为主流装机类型，带动储能系统需求同比大幅增长超七成。
　　（三）氢能业务
　　行业基本情况：氢能作为重要的零碳能源载体，产业发展驶入快车道。据行业机构预测，2025年全球氢能市场规模约达2295亿美元。中国作为全球最大的氢气生产国，2025年氢气产量超3700万吨，占全球总产量的36.6%，产业规模稳居世界首位。氢能产业链覆盖制氢、储运、应用等核心环节，随着低碳转型进程加速，全产业链布局持续深化，产业链上下游设备与技术领域迎来重要发展机遇期。
　　宏观政策方面：行业处于政策驱动期，技术路线逐步清晰但成本仍相对较高，行业周期性与新能源政策、化石能源价格高度相关。2025年国内氢气产业相关政策密集出台，推动行业从示范项目向规模化应用过渡，财政补贴政策有力支持氢气生产企业发展，《氢能装备安全通用要求》（GB/T40060-2025）发布实施，氢能装备标准体系持续完善，同时“风光制氢—化工耦合”等跨行业融合模式加快兴起，行业规范化、规模化发展基础不断夯实。
　　市场规模方面：《中国氢能产业展望报告》数据显示，2020年至2060年，我国的氢能消费将实现跨越式增长，从3173万吨激增至近8600万吨，乐观情景下甚至有望突破1亿吨大关。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年是公司“十四五”规划的收官之年，也是“十五五”发展的谋篇布局之年。面对复杂多变的外部环境、日趋激烈的市场竞争，以及主要原材料铜、银价格大幅上涨带来的成本压力，公司迎难而上，紧紧围绕年度经营目标展开攻坚。
　　总体经营情况上看：报告期内，公司实现合并营业收入12.61亿元，同比下降13.88%；利润总额5,420.26万元，同比下降47.60%；归属于上市公司股东的净利润5,129.90万元，同比下降43.23%。
　　业务结构持续优化上看，重点板块表现良好：在整体承压背景下，公司主营新产品市场份额进一步扩展，销售数量同比增长120%；国际市场销售收入同比增长20.3%；金属化陶瓷新兴业务收入占比超过10%。
　　随着主营产品价格传导机制逐步显现，公司主营业务整体呈向上修复态势，关键零部件以及配套业务保持稳健，预计公司将逐步实现经营企稳回升。
　　（一）深化“双轮驱动”战略，主业升级与多元拓展协同推进
　　报告期内，公司积极应对原材料涨价与市场竞争，通过精益成本管控，主营真空灭弧室毛利率为18.35%，同比下降3个百分点，毛利下降控制在合理水平；国际化成效显著：海外销售及新签合同额实现较快增长，品牌影响力持续扩大；产品结构深度优化：重点发展轨道交通、高电压产品、金属化陶瓷、储能EMS等高附加值系列，推动主业向高端升级，为高质量发展筑牢根基。
　　（二）科技强企取得突破，核心攻关孕育产业新机
　　1.真空灭弧室核心领域实现重大突破
　　高电压产品：252kV单断口产品完成主要试验，超高压产品研发生产有序推进；
　　大容量应用：400MW抽水蓄能用大容量真空灭弧室通过国家级鉴定，达到国际领先水平；
　　世界级参数：世界最高单断口参数24kV真空灭弧室完成设计与首轮试制；
　　绿色制造升级：环保镀银、无铬酸洗等工艺实现批量应用；高电压及大电流老炼平台建成投用；
　　创新成果：全年开发新产品110余项，新增发明专利5项，3项产品入选陕西省重点新产品。
　　2.储能调频业务向智能决策升级
　　聚焦EMS能量管理系统，推动产品由基础能源管理向智能决策中枢升级，同步推进通信基础设备、能源管理中枢、配电智能终端三类战略新品研发，为向综合能源服务延伸提供技术支撑。
　　（三）数智赋能精益协同，运营效能持续提升
　　报告期内，公司智能制造与数字化运营水平全面提升。
　　智能制造达国际领先：零件加工、车坯、产线物流及固封极柱等环节自动化改造落地，产能大幅提升；建成高电压产品动静端老炼检测产线，产品一次老炼合格率提升至95%以上，公司获评“2025年陕西省真空灭弧室全流程数智化制造智能工厂”。
　　数字化实现全流程管控：MDM、ERP、SRM系统全面上线，MES系统覆盖制造全流程，实现生产、采购、质量一体化数字管控。
　　精益运营纵深推进：围绕生产、供应链、质量、研发、安全等六大领域开展全价值流改善，降本增效成果显著。
　　（四）完善治理强化合规，发展根基持续夯实
　　进一步优化治理体系,依法完成取消监事会，由审计委员会行使职权，实现职工代表董事改革，运营规范高效；全面强化合规风控体系：构建“穿透式”管理体系，开展内控缺陷整改“回头看”，风险防控能力显著提升；升级安全环保防线：建成安全环保体验中心，完成“机械臂”防撞等智能安全改造，实现安全监管由“人防”向“技防”转变。
　　（五）深度融入新型电力系统，推动绿色低碳转型
　　储能领域：增资汕尾唐兴公司，推进200MW/200MWh独立储能电站建设；中标内蒙古独立储能EMS及配套项目，实现首个GW级项目业绩突破；顺利交付河南省第一个火储调频项目，完成公司EMS系统与钛酸锂电池的首次配合，也标志着公司的能量控制系统目前可与对磷酸铁锂、超级电容、飞轮等多种储能形式进行配合，应用场景更加广泛。
　　氢能领域：新增宝鸡市首座加氢站应用，开展输氢焊管充氢试验合作，布局高端电子特气市场，在氢气“制—储—运—加—用”全链条取得重要进展。
　　绿色制造：持续推进环保工艺研发应用，优化生产能耗，助力电网低碳升级与可再生能源消纳，实现经济、社会与环境效益协同发展。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内，公司顶住市场竞争加剧、原材料价格大幅上涨和储能业务转型等多种压力，经营运行总体平稳，主要得益于以下几点：
　　1.深厚的军工底蕴与人才基石
　　公司源自1970年代的三线军工企业，历经50余年产业积淀，军工基因铸就严谨务实、攻坚克难的优良作风，为保障国家电力安全提供坚实精神支撑。坚持“人才强企”战略，构建完善人才培养体系，实施“卓英计划”，健全技术人才培养与引育机制，持续优化队伍结构，形成梯次合理、专业互补的技术与管理团队，为技术创新提供强劲智力保障。
　　2.领先的技术研发与品牌影响
　　公司聚焦真空灭弧室产业链关键核心技术攻关，研发实力行业领先。报告期内，多项“卡脖子”技术实现突破，126kV真空灭弧室达到国际领先水平，252kV单断口、550kV环保气体绝缘组合电器等重点项目稳步推进；换流变有载分接开关、轨道交通真空灭弧室国产替代化批量应用；发电机保护断路器成果达到国际先进。公司获评“国家知识产权示范企业”和“国家级绿色工厂”，产品远销全球40多个国家和地区，品牌影响力享誉海内外。
　　3.稳固的市场地位与产业布局
　　公司是国内真空灭弧室制造业单项冠军，市场占有率连续多年位居行业前列。构建“真空灭弧室+新能源”双轮驱动发展格局，在巩固传统电力设备优势基础上，新兴产业布局成效显著——储能业务聚焦EMS能量管理系统，氢能业务有序推进，金属化陶瓷产品向医疗、高端半导体领域拓展。同时，公司完成对凯赛尔科技控股收购，进一步强化配电网布局，产业链整合与生态协同能力持续增强。
　　4.卓越的智能制造与品质管控
　　公司践行“数智融合”战略，以智能化驱动产能与效率双提升。建成导电杆智能产线、126kV高电压灭弧室智能生产线等标杆项目，获评工信部“智能制造优秀场景”、陕西省工业和信息化厅“真空灭弧室全流程数智化制造智能工厂”，并入选陕西省工业和信息化厅“2025年度先进级智能工厂标杆”，获得《证券市场周刊》金曙光新质生产力奖。依托工业互联网平台，实现研发、生产、供应链全流程精益管控。坚守质量底线，强化关键环节管控，保障产品高可靠性，以卓越品质赢得市场与客户高度认可。
　　5.规范的公司治理与合规文化
　　建立权责清晰、运行高效的现代公司治理体系，信息披露工作获上交所“A级”评价。董事会运作规范高效，持续入选中国上市公司协会“2025年度上市公司董事会优秀实践案例”、获得第二十届中国上市公司董事会“金圆桌奖”优秀董事会、获得《每日经济新闻》“上市公司最佳董事会”荣誉。深度践行ESG理念，建立健全管理体系，持续入选中国上市公司协会“2025年上市公司可持续发展优秀实践案例”、获得“年度ESG最佳实践奖”、获得“第三届国新杯-ESG金牛奖——ESG治理20强”。公司不断完善内控合规体系，将合规文化融入经营管理全过程，为公司高质量、可持续发展筑牢制度根基。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现合并营业收入12.61亿元，同比下降13.88%；归属于上市公司股东的净利润5,129.90万元，同比下降43.23%。合并总资产21.45亿元，同比增长21.58%；归属于上市公司股东的净资产7.78亿元，同比增长3.37%；资产负债率60.92%；加权平均净资产收益率6.7%，减少5.69个百分点。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1.电力设备行业格局与趋势
　　电力设备市场需求将保持稳健增长，行业机遇与挑战并存，主要原因：
　　（1）行业格局：内外资差异化竞争，公司龙头地位稳固
　　公司已连续多年成为全球最大的真空灭弧室产销基地。除公司外，国内真空灭弧室主要参与者为旭光电子；外资品牌则以西门子、ABB、东芝、伊顿、明电舍为代表。目前，内外资品牌呈现差异化竞争格局，在高压、超高压等高端市场，外资品牌仍占据较大份额，国产替代空间广阔。在配网及中低压领域，国内企业凭借性价比优势占据主导地位。
　　（2）行业趋势：政策驱动配电网升级，市场空间持续扩大
　　根据国家发展改革委《关于加快推进新型电力系统建设的指导意见》等政策导向，高压开关行业正加速向绿色化、智能化方向发展，新能源消纳需求驱动配电网迎来大规模升级。“十五五”期间，两大电网合计投资近6万亿元，配网为核心板块。其中，国家电网计划总投资约4万亿元，配网占比约40%-45%；南方电网预计总投资约2万亿元，配网占比约40%。
　　（3）未来发展方向：高电压、环保替代、智能制造成为竞争新焦点
　　一是向高电压等级延伸，126kV及以上产品国产化进程加速；二是环保替代趋势明确，真空技术加速替代SF6温室气体；三是智能制造与数智化升级，成为行业竞争的新焦点。
　　2.新能源行业格局和趋势
　　（1）储能：市场快速发展，技术实力成为竞争核心
　　行业格局方面，储能行业呈现“技术多元、头部集中”的竞争格局。头部企业占据主导地位，细分领域的专精特新企业加速成长。火储联合调频、独立储能、源网荷储一体化等多场景应用加速落地，行业市场化、规模化、标准化程度持续提升。
　　行业趋势方面，一是长时储能商业化进程提速；二是光储充一体化模式加快普及；三是技术标准化持续推进，储能系统安全相关强制性国家标准落地实施，电池热管理、消防与安全管控技术成为核心竞争要素。
　　公司定位：以EMS能量管理系统为代表的智慧调控技术，已成为提升电力系统灵活性、保障储能安全高效运行的核心关键，技术实力与项目落地能力成为行业竞争的重要因素。在全球能源转型背景下，储能市场需求持续释放，2026年行业规模预计保持较快增长。
　　（2）氢能：产业快速发展，全链条布局成为竞争高地
　　行业格局方面，我国氢能产业正处于快速发展阶段，氢能在“双碳”目标中定位持续升级，技术领先企业将受益于政策补贴及规模化降本。
　　报告期内，宝光联悦紧扣氢能产业发展脉搏，在“制—储—运—加—用”全链条布局上取得里程碑式突破：成功签约宝鸡市首座加氢站，成为区域氢能基础设施商业化的标杆；积极开展输氢焊管充氢试验合作，致力于解决长距离输氢的材料安全难题，研究成果有望填补国内相关技术空白；成功切入高端电子特气市场，实现“新旧动能”协同发力，构建了新的增长极。
　　(二)公司发展战略
　　“十五五”期间，公司以“主业突出、科技强企”为核心发展路径，锚定“成为国际一流的真空器件制造商和绿色能源服务商”愿景，深度融入新型电力系统建设与“双碳”战略。主业方面，聚焦真空灭弧室核心赛道，做强“双品牌”战略，攻坚高电压等高端产品技术，拓展电真空陶瓷等业务，巩固细分领域龙头地位；绿色能源方面，深耕储能EMS系统及氢能全产业链，打造细分领域竞争优势。
　　同时，公司强化科技创新与数智赋能，推进智能制造升级与研发体系建设；优化人才梯队，提升技术、营销人员占比；重点推进海外市场，进一步加强品牌国际化建设；深化合规治理与绿色转型，推动质量、效率、动力变革。通过全产业链协同发展，实现经营规模与盈利水平提升，筑牢高质量发展根基，彰显央企在高端装备与新能源领域的使命担当。
　　(三)经营计划
　　2026年，公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻中央经济工作会议和央企负责人会议精神，以高质量发展为主题，以效益为中心，以科技创新为支撑，以精益管理为主线，以市场拓展为龙头，以党建为保障，全力打赢经营翻身仗，全面完成年度工作任务目标。
　　1.以技术攻坚为引擎，实现动能加速突破
　　一是推进关键技术分层攻坚。完成126kV/145kV一体化真空灭弧室研发及市场化推广，252kV产品通过型式试验，超高压产品完成试制及性能验证，发电机保护用真空灭弧室完成主要型式试验；补齐环保型产品型谱，开发风电等高耐候定制化产品。二是深化产品差异化布局，增强竞争优势。优化中低压产品优化设计，精准匹配应用场景；加快网外产品技术迭代，对标国际推出小型化、高绝缘、高可靠的高端产品。三是重构研发体系，构建矩阵式跨职能研发架构，完善“产学研用”协同机制，将研发成果与市场效益、绩效评价直接挂钩。
　　2.以市场突破为抓手，实现规模价值跃升
　　一是建立原材料价格联动机制，应对成本上涨压力，助力行业生态改善，有序竞争；二是深耕核心客户，动态跟踪国内重点客户，确保市场目标落地；三是优化产品结构，聚焦高技术、中高压产品，拓展市场增量。四是做强海外平台，推进业务规模化突破，强化系统解决方案输出，提升国际竞争力；五是压实子公司任务：陶瓷科技拓展新市场、加快建设高压陶瓷产线；凯赛尔科技深化品牌协同；宝光智中做大EMS业务，打造示范工程；宝光联悦开拓氢能市场，提升市场占有率。
　　3.以精益管理为基石，实现提质固本支撑
　　一是深化精益运营，推进降本增效。坚持成本费用可控理念，运用精益管理优化资源配置、工艺流程与生产组织，强化目标管控，减少浪费、提升履约效率；结合组织机构优化，从体制机制上保障降本增效落地见效。二是强化精准成本管控，优化资源配置。深化业财融合，加强制造成本穿透分析，推动各业务单元向利润中心转型；通过集中采购、工艺优化严控单位消耗，加快资源向高附加值业务集聚，有序退出低效领域；严格“两金”管控与全面预算管理，实现可控管理费用稳步下降。三是严守安全环保底线，保障企业稳健运营。严格落实安全环保责任制，强化现场管理与检查巡查，实现风险隐患动态管控、安全教育培训常态化，筑牢安全绿色发展防线。四是健全合规管理体系，强化全链条风险防控。完善覆盖经营全流程的制度闭环，夯实合规“三道防线”，将风险管控嵌入研发、生产、销售各环节；强化制度执行监督与考核问责，推动合规要求刚性落实。
　　4.以数智融合为驱动，赋能智能发展
　　一是强化顶层规划，明晰数字化转型路径。结合企业实际与长远发展，完善智能制造与数字化“十五五”专项规划，为转型升级提供行动指引。二是加快重点项目落地，夯实智能制造基础。推动智能制造成熟度达到L3级，建成铜件自动酸洗、不锈钢电解抛光、智能物流、陶瓷自动车坯等自动化生产线。三是深化信息系统赋能，提升运营效能。完成CRM、PLM统建系统上线应用，推进AI大模型在智能运维等场景落地；加强信息化项目管控与考核，确保投资见效。
　　5.以深化改革为关键，激发内生动力
　　一是强化战略引领，高质量编制“十五五”发展规划。科学确定目标任务与实施路径，明晰核心业务定位与协同布局，构建行业领先的产业集群，引领公司高质量发展。二是深化体制机制改革，激活组织效能。完成组织机构系统性优化，提升运营效率；推行划小核算单元与绩效刚性挂钩机制，推动各业务单元由成本中心向利润中心转变。三是狠抓质量与品牌建设，构筑持久竞争优势。深化“双品牌”战略，提升“宝光”“凯赛尔”品牌影响力；以精益管理提升质量水平，强化全过程质量管控与供应链协同，持续提高产品可靠性与一致性。
　　6.以政治建设为统领，筑牢发展根基
　　一是加强政治建设，把牢发展方向。把党的领导全面融入公司治理，确保战略执行与党中央决策部署同向发力。二是夯实基层党建，促进深度融合。深化基层党建标准化、规范化建设，开展“党建+”攻坚行动，推动党员骨干在科技创新、市场开拓、降本增效中担当作为。三是强化干部队伍建设，提升执行能力。以“四讲”为标准，以实绩论英雄，深入实施人才强企，打造高素质复合型干部人才队伍。四是坚持全面从严治党，涵养清廉生态。强化政治监督与重点领域风险防控，推进廉洁文化建设，营造风清气正发展环境。五是深化文化融合，凝聚奋进共识。加强宣传思想工作，弘扬奋斗文化，实施奋斗者激励计划，筑牢意识形态阵地。六是发挥群团作用，汇聚发展合力。开展技能提升、师徒帮带、劳动竞赛等活动，完善建言献策机制，增强员工归属感与凝聚力。
　　(四)可能面对的风险
　　1.行业竞争加剧导致的市场变化风险：公司主营产品的下游客户为开关厂，受行业短期政策影响，报告期内，市场竞争加剧。
　　对策：一是深耕国内市场、拓宽海外渠道，持续加大国内外市场开拓力度。二是实施产品与市场差异化策略，优化产品结构，聚焦高技术壁垒、高附加值产品，深耕高端市场；持续提升全流程客户服务水平，增强客户黏性；积极参与国际标准制定，加强知识产权保护，加快建设国际一流品牌。三是推进产业链延伸拓展，培育第二增长曲线。在巩固真空灭弧室核心优势基础上，按照“核心部件向整机系统延伸”的思路，拓展下游配网设备市场，降低供应链成本，提升综合毛利率。
　　2.成本管控风险：公司主导产品真空灭弧室的主要原材料为铜、银等有色及稀贵金属，其价格与国际大宗商品市场价格高度关联。报告期内，原材料采购价格大幅上涨，对公司生产经营造成较大压力。
　　对策：一是密切跟踪铜、银等大宗商品价格走势，建立价格预警机制，合理把握采购节奏，降低价格波动影响；二是通过技术创新与智能制造，提升原材料利用率；三是建立健全产品销售价格与主要原材料价格联动机制，合理、及时传导上游成本压力；四是统筹实施技术、采购、节能等系列降本项目，稳固盈利水平。
　　3.国际化战略面临的地缘政治与贸易保护主义风险：近年来，地缘政治冲突加剧、贸易保护主义持续升温，给公司国际化经营带来严峻挑战。俄乌冲突、印巴局势、美伊对峙等均发生在公司重点海外市场，对区域市场拓展与运营稳定性造成不利影响；美国等国家不断加征关税、设置贸易壁垒，推高跨境贸易成本，对公司国际化进程形成制约。
　　对策：一是优化市场多元化布局，加快开拓东南亚、中东欧、拉美等新兴市场，降低高风险区域依赖，精准制定差异化市场进入策略。二是健全政策合规应对机制，专人跟踪海外贸易政策变化，强化合规体系建设，有效防范关税及管制风险。三是灵活运用跨境人民币结算、信用保险等金融工具，降低汇率及付款风险。四是深化国际交流合作，依托中资机构、协会及使馆获取风险信息，探索合资及轻资产模式，分散经营风险。
　　4.高电压真空开断环保替代速度不及预期风险：公司将高压真空灭弧室作为“十五五”重点战略方向并布局相关投资，尽管高压真空开关替代SF6开关为行业必然趋势，但替代进度受技术成熟度、经济性及市场接受度等因素制约。若替代进程放缓，可能影响产品规模化投放，进而对公司战略实现、资产周转及投资回报带来压力。
　　对策：一是强化政策研究与对接，设立专项小组跟踪国家导向，加强政企沟通，积极参与行业研讨与政策征询，推动形成有利于真空替代技术发展的政策环境。二是提升标准制定主导权，深度参与高压真空开断领域标准制修订，构建有利的市场准入与技术规范。三是实施精细化风险管控，加强项目全周期监控、成本管理、技术研发与资产优化，稳妥应对替代进度不及预期风险，保障投资回报与“十五五”战略落地。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　（一）报告期内所属行业发展情况
　　报告期内，公司所处行业情况说明：宏观政策方面：2025年上半年，根据2024年国家发展改革委、国家能源局相继发布的《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》和《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027年）》相关政策，我国多数省份陆续出台相关具体落地措施，聚焦2025年，电网需具备大规模分布式新能源与充电桩接入能力，并推动数字化转型与智慧调控体系构建。政策的核心逻辑在于：通过强化网架结构、提升承载力与灵活性，解决新能源发电波动性与负荷侧不确定性带来的供需矛盾，同时为电动汽车、储能等新业态提供基础设施... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　（一）报告期内所属行业发展情况
　　报告期内，公司所处行业情况说明：宏观政策方面：2025年上半年，根据2024年国家发展改革委、国家能源局相继发布的《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》和《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027年）》相关政策，我国多数省份陆续出台相关具体落地措施，聚焦2025年，电网需具备大规模分布式新能源与充电桩接入能力，并推动数字化转型与智慧调控体系构建。政策的核心逻辑在于：通过强化网架结构、提升承载力与灵活性，解决新能源发电波动性与负荷侧不确定性带来的供需矛盾，同时为电动汽车、储能等新业态提供基础设施支撑。
　　社会用电量及投资上：根据国家相关机构统计，2025年上半年全社会用电量完成4.84万亿千瓦时，同比增长3.7%，增速比上年同期下降4.4个百分点；其中第一产业同比增长8.7%，第二产业同比增长2.4%，第三产业同比增长7.1%，居民用电同比增长4.9%。国家电网在2025年上半年完成固定资产投资超过了2700亿元，同比增长了11.7%，规模创历史同期最高。2025年，国家电网承诺年度电网投资超6500亿元，其中配电网投资占比超过60%。
　　市场竞争及贵金属方面：报告期内，受短期政策影响，国内配网市场竞争加剧，主营产品价格受到波动影响。贵金属铜及银方面：根据国家统计局、世界白银协会、海关总署及期货交易所公开报告，受地缘政治及全球宽松周期（降息预期）与新能源新兴工业需求等因素影响，2025年上半年，国内铜现货价格振幅较宽，截至2025年6月30日，LME铜价报9878美元／吨，年内涨幅为12.49%；沪铜主力合约价格报79870元／吨，年内涨幅为8.27%；国际银价方面，从2025年年初22美元/盎司升至6月28.5美元/盎司，涨幅29.5%，国内银价，沪银主力6月突破8900元/千克，创历史新高。
　　（二）公司主要业务、主要产品及其用途、市场地位
　　1.电力设备业务
　　公司主营产品真空灭弧室是输变电线路开断的核心部件，电压等级覆盖为0.38kV—252kV。该产品主要用于电力系统的控制和保护，既可根据电网运行需要将一部分电力设备或线路投入或退出运行，也可在电力设备或线路发生故障时将故障部分从电网快速切除，从而保证电网中无故障部分的正常运行及设备、运行维修人员的安全。因此，广泛应用于电力行业的发、输、配各环节，也应用于采掘、冶炼、化工、装备制造、轻工制造等工矿企业的中高压开断等领域。“宝光牌”真空灭弧室还适用于我国高铁轨道交通、特高压换流变真空有载分接开关、抽水蓄能发电电动机真空断路器，打破国外垄断技术，实现国产替代化，达到国际领先水平。
　　公司主营产品配套关键零部件金属化陶瓷业务，主要应用于真空灭弧室绝缘外壳。近几年，通过与高校合作建立陶瓷联合试验室，联合开展新型陶瓷材料研究，已在医疗、军工、高端半导体等领域实现应用。
　　2.新能源业务
　　子公司宝光智中经营的储能板块，是以EMS能量管理系统为核心，销售系统软件及开展投资、运营多类型电力储能资产，提供调频、调压、调峰、备用等电力辅助服务，同步开展工商业储能，提供绿能工厂整体解决方案、源网荷储、光储充一体化系统集成，技术支持等服务。2025年上半年，公司完成润阳50万千瓦绿色供电源网荷储一体化调控平台项目。该项目基于宝光智中自有天权平台，实现了对光伏、风电、储能和负荷端的平衡控制，为公司开展虚拟电厂系统的建设奠定了坚实基础。
　　子公司宝光联悦经营的氢能板块，主要专注在天然气制氢及销售领域，兼营高纯氮气、医用氧气、氦气，氖气等特种气体业务。报告期内，营业收入较去年同期增加49.11%。
　　（三）公司主要经营模式
　　1.电力设备业务经营模式
　　真空灭弧室及固封极柱是输变电线路开断的核心部件。“宝光牌”产品足迹遍布国内外40多个国家和地区。直接下游客户为开关柜、断路器、GIS等制造企业，产品终端用户以国家电网、南方电网为主，兼顾部分采掘、冶炼、化工、轨道交通等企业，已连续多年成为全球最大的真空灭弧室产销基地，受到国内外用户一致好评。产品全产业链自主可控，由于产品种类丰富，关键零部件控制要求复杂，通常会根据不同客户、不同场景需求对产品进行定制化设计，以满足客户使用需求。
　　金属化陶瓷是真空灭弧室的关键核心零部件。该产品伴随“宝光牌”真空灭弧室建设发展。金属化陶瓷对产品原材料要求严格，生产单元众多，工艺复杂，经过多年发展，公司金属化陶瓷生产销售规模全国领先，技术一流。产品直接下游客户一部分为公司，一部分为市场其它真空灭弧室生产商。除传统应用外，“宝光牌”金属化陶瓷已逐步向医疗、军工、高端半导体等领域实现应用，打破国外垄断技术，代表先进水平。
　　2.新能源业务经营模式
　　储能业务是以EMS软件为核心，销售系统软件及开展投资、运营多类型电力储能资产，提供调频、调压、调峰、备用等电力辅助服务。EMS软件销售主要客户为储能系统集成商，或储能资产持有（运营）商；多类型电力储能资产，主要以在火电侧发电厂建设或联合建设储能电站，取得运营权限，联合火电机组进行辅助服务调频，共享收益；在电网侧开展独立储能电站投资，取得未来多年运营权限，开展以调频为主的辅助服务。
　　氢能业务主要以天然气制氢、储存、运输、销售为主，公司拥有高水平的技术、销售、物流、整体建设与项目运营能力，为半导体、新材料等制造业、加氢站、燃料电池等氢能产业的诸多企业提供了各类可持续的氢气解决方案。
　　（四）主要的业绩驱动因素
　　报告期内，主营产品毛利有所下降，业务格局优势明显，关键零部件金属化陶瓷业务占领技术高地，储能业务结构优化发展。具体有以下：
　　1.原材料贵金属“铜”和“银”价格大幅上涨，导致产品毛利降低
　　公司主营产品真空灭弧室主要原材料为贵金属铜和银，报告期内，由于原材料价格上涨，导致主营产品毛利降低。
　　2.配网市场竞争激烈，价格传导至供应商
　　报告期内，受短期政策影响，配网市场招投标价格竞争激烈，供应链价格传导至供应商。
　　3.金属化陶瓷业务布局新领域，开局良好
　　报告期内，公司金属化陶瓷业务，一方面夯实主营，专注真空灭弧室关键零部件领域，另一方面向医疗、军工及高端半导体迈进，为向“高精尖”应用领域延伸奠定基础。
　　4.储能业务转型，发展质量提升
　　报告期内，子公司宝光智中储能设备集成业务毛利偏低，不再作为业务发展重点，未来将专注于EMS软件销售及调频服务市场，虽收入有所下降，但盈利水平向好发展。


　　二、经营情况的讨论与分析
　　1.公司报告期内经营情况分析
　　报告期内，公司经营稳中有进，主营产品国内、国际销售数量同比均实现上升。受配网市场短期政策及贵金属价格上涨影响，主营产品毛利率略有下降。报告期内，实现营业收入6.39亿元，同比下降24.71%；利润总额4,395.78万元，同比下降15.12%，归属于上市公司股东的净利润3,721.29万元，同比下降18.98%。主要原因有：优化业务结构，聚焦核心技术：公司主动作为，积极调整储能发展战略，专注辅助调频服务市场细分领域，不再将储能系统集成业务作为发展重点，该项调整直接导致储能业务收入同比下降95%，致使公司营业收入下降。
　　销售市场及贵金属原材料价格上涨：销售市场端，配网市场竞争进一步加剧，价格下降压力进一步传导至上游供应商；贵金属原材料端，由于贵金属铜、银价格大幅上涨，采购成本增加，导致营业成本上升。
　　应对方法：面对产品降价与成本上升的双重挑战，公司积极深入推进技术创新与降本增效。降本方面：报告期内通过集采、供应商多元化、技术创新及智能制造等举措降本，保障利润；增效方面：轨道交通用真空灭弧室、换流变有载分接开关、高电压产品销售收入同比增长68%。
　　2.核心业务协同发展，收入结构优化明显
　　报告期内，核心业务协同发展，主要有：报告期内，发挥资本市场优势，公司通过收购及增资完成对凯赛尔科技51.16%的控股。收购后，凯赛尔科技真空灭弧室销售数量与销售收入均实现增长，其中销售数量同比增长18%，销售收入同比增长24%。
　　报告期内，公司核心技术产品销售收入显增，轨道交通用、有载分接开关及高电压真空灭弧室等核心技术产品销售收入同比大幅增长68%。
　　报告期内，国际市场进一步开拓，高电压灭弧室成功打入欧美潜在市场，已部分达成合作意向并启动样品交付；南亚市场真空灭弧室销量实现翻番。
　　报告期内，子公司联悦氢能业务收入同比增长49.11%，金属化陶瓷业务向“高精尖”应用领域延伸。
　　3.技术研发成果丰硕，核心竞争力显著增强
　　报告期内，公司技术研发成果有：国家重点研发计划项目进展：“252kV真空灭弧室”研发工作顺利推进，型式试验接近尾声；“550kV1/2极真空灭弧室”已成功申报并正式启动，已完成真空灭弧室方案设计。
　　核心产品性能突破：继成功研发GIS用126kV真空灭弧室后，公司“TD1-126/3150-40B型真空灭弧室”与某公司研制的环保型气体绝缘开关设备（GIS）再次成功通过型式试验，并以满容量开断21次的优异成绩，刷新国内同类产品的纪录。通过了国家级新产品鉴定，达到国际领先水平。
　　关键技术国际领先：针对环保型开关、远海风电市场等需求研发的3种“40.5-72.5kV环保气体绝缘金属封闭开关设备用真空灭弧室”，均通过型式试验验证及国家级技术鉴定，达到国际领先水平。配合客户研发的国内首台400MW抽水蓄能24kV/16000A-125kA多断口并联发电机保护真空断路器通过型式试验，并通过国家级新产品鉴定，达到国际领先水平。
　　重大工程成功应用：国内首台采用公司自主研发BGH7110型真空灭弧室、拥有完全自主知识产权的“CHVT型换流变有载调压分接开关”，在我国首个“风光火储一体化”大型综合能源基地外送工程——“陇东至山东±800kV特高压直流输电工程”中成功实现批量投运，标志着公司在特高压关键设备领域的技术应用取得重大进展。
　　研发能力持续提升：公司在关键基础材料、基础工艺的研究与应用能力方面得到快速提升，并成功申报省级专家工作站，为创新发展奠定坚实基础。
　　4.智能制造持续深化，产能效能双提升
　　公司坚定践行“数智融合”发展战略，在荣获陕西省“智能制造工厂”称号的基础上，本报告期内持续大力推进产线的智能化升级与改造，成效显著。
　　报告期内，公司已初步完成三条关键产线的智能化改造及产能扩增项目。固封极柱产能扩增与智能化改造项目已顺利进入试运行阶段，预计全面投产后产能将提升50%；金属化陶瓷自动化车坯线项目进展顺利，试车成功，上半年实现金属化陶瓷车坯件小批量自制产量2万件。真空灭弧室扩能项目顺利完成，实现产能提升15%。
　　上述项目，有效提升了公司核心产品的制造效率与智能化水平。
　　5.质量管理精益求精，质量指标持续向好
　　2025年是公司“质量提升年”，围绕这一战略部署，公司专项部署并推进了116项质量提升工作，编制完成《质量风险地图》，强化关键质量控制点的精准管控。报告期内，各项质量指标均取得显著改善：灭弧室成品率稳定控制在99.50%以上；公司整体质量损失率同比降低；市场满意度进一步提高。关键质量指标均呈现持续向好、稳中有升的良好态势。
　　1.通过股权收购及增资方式，持有成都凯赛尔科技有限公司部分股权
　　报告期内，为进一步扩大真空灭弧室主业的市场占有率，公司通过股权收购及增资方式，持有凯赛尔科技51.16%股权。
　　2.储能业务转型
　　报告期内，受毛利率水平影响，公司对储能业务进行转型，不再重点发展储能系统集成业务，未来将以EMS能量管理系统为核心，专注软件销售以及辅助调频服务市场。受此影响，公司储能业务收入同比下降95%。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内，公司核心竞争力较2024年年度报告中披露的相关内容未发生重大变化。
　　1.坚持长期主义，五十年深耕好产品
　　公司是国内最早开发研制真空灭弧室产品的专业化企业之一。1975年，公司研制出第一只商用真空灭弧室，自此开启真空灭弧室国产替代化道路。除掌握真空灭弧室最核心技术外，公司还拥有原材料，波纹管、金属化陶瓷、导电杆等关键零部件核心技术和制造能力，构建了从原材料研发、核心零部件制造到真空灭弧室生产的完整产业链核心技术体系与制造能力。
　　截至报告期，公司已累计销售真空灭弧室超过1400万只，产品出口40多个国家和地区，是全球最大的真空灭弧室产销基地，具有领先的品牌影响力。
　　2.致力研发，掌握领先技术
　　公司作为最早研制真空灭弧室的企业之一，始终坚持科技创新。除已打破国外垄断的轨道交通用真空灭弧室、换流变有载分接开关用真空灭弧室外，报告期内公司再添抽水蓄能400MW级发电电动机真空断路器用真空灭弧室，实现大容量真空开关技术在发电机出口保护断路器市场领域新突破。
　　此外，公司主营产品向更高电压等级126kV、252kV、550kV迈进。其中国内首台套挂网的126kV环保型大容量柱式真空断路器，已在栾川县供电局110kV罗庄变电站顺利运行近一年半，挂网期间运行良好，各技术参数指标稳定。126kV GIS产品也即将挂网；252kV型式试验接近尾声；“550kV1/2极真空灭弧室”已成功申报并正式启动，已完成真空灭弧室方案设计。
　　3.数智赋能，构建新质生产力
　　公司以“数字化、自动化与标准化深度融合”为核心，构建了智能制造领域的新质生产力。
　　过去几年，公司大力实施智能化、数字化产线升级改造工程，推动生产现场全要素、全过程精益生产，着力加强业务链条的数字化、智能化应用。先后实施了真空灭弧室、导电杆等代表性智能产线建设；完成集成机器人自动上下料、AGV无人运输等技术应用；建成SRM、ERP、CRM等全流程数字化管理系统，积极打造电气装备智能制造业标杆工厂。通过智能产线建设与工艺优化，实现了“降本、提效、保供”三重目标，为业务规模化提供核心支撑。报告期内，公司固封极柱产能扩增及智能化提升项目完成设备安装和调试，进入调试运行；金属化陶瓷自动化车坯线项目进展顺利，试车成功，上半年实现金属化陶瓷车坯件小批量自制产量2万件；磨床改造完成，双面磨床较传统立式磨床效率提升200%以上。
　　4.加大出海，进一步推进国际化进程
　　深耕全球化市场30余年，进出口业务收入规模稳健增长。报告期内，重点通过整合ERP、CRM系统搭建营销管理分析平台，实现销售业绩实时可视化监控、客户需求特征精准分析与洞察，显著提升营销管理与业务流程协同效能。恪守“客户至上”理念，建立并完善销售预测机制、强化合同履约风险管控，确保产品与服务可靠、准时交付，为巩固全球市场竞争力提供核心支撑。
　　5.公司治理和市场信誉优势
　　作为央企控股上市公司，公司以合规运营为基石，严格落实监管要求，保障投资者权益。通过构建党委会、股东大会、董事会、监事会、管理层“五位一体”的现代治理架构，形成权责分明、有效制衡、运转高效的治理机制；依托持续完善的内控体系与制度建设，有效保障了公司合规高效运营。
　　四、可能面对的风险
　　1.行业竞争加剧导致的市场变化风险：公司主营产品的下游客户为开关厂，受行业短期政策影响，报告期内，市场竞争加剧。
　　对策：一是加大国内、国际市场开拓力度，国内市场主抓深耕细作，国际市场主抓拓宽销售渠道。二是充分利用自身优势，实行产品差异化，做到“人无我有，人有我强”；优化产品结构，重点发展技术壁垒高、附加值高的产品；实行差异化市场，重点维护、开拓高端市场，强化客户黏性；强化客户体验，提供优质售前、售中、售后服务，增强客户满意度和信任度；实现国际一流品牌建设，积极了解、参与国际标准的制定和推广工作，加强知识产权保护和管理，维护公司品牌权益和竞争优势；三是延链拓展，培育第二增长曲线，公司在夯实真空灭弧室核心部件优势基础上，按“从核心部件到整机系统”的延链策略，向下游配网设备市场延伸，降低供应链成本，提升产品综合毛利率。
　　2.成本管控风险：公司主业产品真空灭弧室主要原材料为铜、银等有色稀贵金属，价格与国际大宗交易商品交易价格直接相关，报告期内原材料采购价格大幅攀升，利润目标承压。
　　对策：一是通过参与集团公司集采，降低主要原材料铜材采购成本；二是多元化供应商，降低对单一供应商的依赖，通过长期采购合同或者备选供应协议，降低成本控制风险；三是强化库存管理，合理控制原材料库存水平，确保生产所需原材料供应稳定；四是通过技术创新和智能制造，提高原材料利用率；五是策划实施技术降本项目、采购降本项目、节能降耗项目，保障利润目标。
　　3.新产业成长不及预期的风险：公司布局了储能、氢能等新能源战略性新兴产业，储能技术更新迭代迅速，市场参与主体众多，市场竞争激烈，原有的产品和服务模式已经不能支持储能业务高质量发展。
　　对策：一是专注细分领域，及时调整业务模式；二是持续投入研发资源，加强与高校和科研院所的产学研合作关系，追踪前沿技术趋势，提升公司技术软实力；三是调整业务战略，采取差异化竞争策略，基于储能调频能力优势，专注细分赛道，把细分领域做扎实。
　　4.高电压真空开断环保替代速度不及预期风险：高电压真空灭弧室是公司目前战略布局的新产品投资项目，若相关产品替代速度不及预期，可能延缓产品批量供应进程，进而对资产周转效率及整体投资回报率构成压力。
　　对策：一是强化政策研究与响应：设立专项政策研究小组，密切追踪国家政策导向，建立与政府主管部门的常态化沟通机制。通过积极参与行业研讨会、政策意见征询等平台主动发声，推动政策环境向有利于真空替代技术发展方向倾斜；二是推动标准制定话语权：深度参与高电压真空开断领域关键行业标准的制修订工作，力争在标准体系构建中掌握主导权或核心话语权，塑造有利于公司产品推广的市场准入门槛和技术规范；三是实施精细化风险管控：通过强化项目全周期监控、深化成本精细化管理、提升技术研发前瞻性以及优化资产配置结构等综合管理举措，审慎应对替代速度不及预期的风险，切实保障项目投资回报安全。 收起▲