一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　公司主营业务分为两大业务板块：以酒水产品销售为主的酒水快消品业务板块；以冬虫夏草类产品研发、生产和销售为主的大健康业务板块。　　（一）行业情况　　在白酒行业，据国家统计局2026年6月22日发布的数据，2026年1-5月，中国规模以上企业累计白酒（折65度，商品量）产量145.20万千升，同比下降4.30%。其中，2026年5月，中国规模以上企业白酒（折65度，商品量）产量26.30万千升，同比下降6.70%。　　另外，根据中国酒业协会正式发布的《2026中国白酒市场中期研究报告》显示，2026年一季度20家A股上市白酒企业合计实现营业收入1,... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　公司主营业务分为两大业务板块：以酒水产品销售为主的酒水快消品业务板块；以冬虫夏草类产品研发、生产和销售为主的大健康业务板块。
　　（一）行业情况
　　在白酒行业，据国家统计局2026年6月22日发布的数据，2026年1-5月，中国规模以上企业累计白酒（折65度，商品量）产量145.20万千升，同比下降4.30%。其中，2026年5月，中国规模以上企业白酒（折65度，商品量）产量26.30万千升，同比下降6.70%。
　　另外，根据中国酒业协会正式发布的《2026中国白酒市场中期研究报告》显示，2026年一季度20家A股上市白酒企业合计实现营业收入1,326.33亿元，同比下滑0.70%；归母净利润合计520.19亿元，同比下滑1.75%，相较2025年全年营收下滑18.10%、净利下滑24.10%，下滑幅度大幅收窄，行业展现出明确的边际改善信号，但酒企经营仍面临严峻挑战。2026年上半年，根据上述《报告》，有61.20%的受访酒企客户数量减少、74.10%的酒企客单价下降，营业额减少的企业占比达74.80%，营业利润减少的企业占比高达86.70%。客户数量、客单价与营业额同步收窄，而利润端的降幅远超营业额，企业盈利能力遭受严重冲击。
　　在医药行业，根据国家统计局发布的数据，2026年1-5月国内规模以上医药企业受全品类集采常态化、医保DRG/DIP控费、院内药占比管控、中药材原料价格波动等因素综合影响，营业收入9,445.70亿元，同比下降1.50%，利润总额1,290.50亿元，同比下降1.30%；1-6月中西药品类商品零售总额为3,616亿元，同比增长3.30%。在细分的中成药行业，国家统计局有关数据显示，2026年1-5月我国中成药累计产量为65.70万吨，累计下降1.60%，有关的分析认为，2026年1-6月，中成药制造整体增加值小幅正增长、增速偏弱，营收、利润同比微降，传统中成药、中药饮片增速承压。2026年7月23日，国家中医药管理局、国家发展和改革委员会正式发布了《中医药振兴发展“十五五”规划》，从提升中药材产业发展水平、中药制造能力、促进医疗、医保、医药协同发展、加强中医药法治与监督管理等方面提出了中医药振兴发展的重点任务。
　　（二）主营业务情况
　　1.酒水快消品业务板块
　　此板块业务为以“听花”为代表的系列白酒的销售。该系列白酒分为酱香PLUS和浓香PLUS两种香型，包括53度酱香PLUS精品装、标准装和蓝标，精品装为750毫升/瓶，标准装有750毫升/瓶和500毫升/瓶两种规格，蓝标为750毫升/瓶；52度浓香PLUS精品装750毫升/瓶和标准装500毫升/瓶。该系列产品具有香浓味厚、落口生津的独特风味口感和全新的消费者饮用价值。
　　报告期内，公司该板块业务受行业仍处于深度调整期、消费市场萎缩、消费需求下降，且第二季度为行业淡季等因素影响，整体经营承压、销售业绩不及预期。
　　2.大健康业务板块
　　该业务板块为公司传统主营业务板块，主要经营的产品为冬虫夏草原草和以冬虫夏草为原料的中药产品利肺片、虫草参芪膏的销售。其中利肺片的主治功能为驱痨补肺，镇咳化痰，适用于肺痨咳嗽、咯痰、咯血、气虚哮喘、慢性气管炎等症；虫草参芪膏产品的主治功能为补气养血，益肾助阳，用于气血亏虚、肾阳不足所致的气短懒言，神疲乏力,头晕眼花，腰膝酸软。
　　报告期内，该板块业务受消费需求不足、第二季度为行业淡季等因素的影响，以及虫草参芪膏销售渠道调整等原因，该板块经营承压、整体销售业绩不及预期。
　　（三）经营模式
　　1.酒水快消品业务板块的经营模式
　　公司与宜宾听花开展战略合作，销售宜宾听花生产的、以“听花”为代表的系列白酒，在向宜宾听花采购后通过自营加经销商为主的模式对外销售。
　　2.大健康业务板块的经营模式
　　冬虫夏草原草的经营模式为：公司冬虫夏草采购部门根据销售部门需求及公司储备需要，从产区或批发市场采购冬虫夏草原草，与销售部门一同根据客户的要求拣选、分类和包装后，销售给客户（包括出口）；中药产品的经营模式为：由公司向关联方三普药业有限公司采购并通过专业医药商业公司进入医院、药店进行销售。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，公司继续聚焦酒水快消品、大健康两大板块业务的经营，秉承“融汇当代多领域科技成果，通过创新研究，持续为消费者提供优质、安全和健康的产品”的发展理念，继续开展创新研发、加强产品销售、降本增效、进一步完善健全内部控制等工作，但受整体环境影响，实际整体业绩不及预期，取得营业收入5,909.90万元，同比减少52.67%，归属于上市公司股东的净利润-3,609.58万元，同比亏损增加3,741.28万元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-3,837.26万元，同比亏损增加3,658.49万元。公司各业务板块经营情况分析如下：
　　（一）酒水快消品业务板块
　　报告期内，国内白酒行业处于深度调整期，整体消费市场萎缩、消费需求下降，但市场存量竞争依然激烈，导致公司该板块业务销售压力巨大，经营业绩不及预期，仅取得营业收入684.12万元，同比下降91.42%。
　　面对上述情况，公司除了积极加大与经销商合作的力度、保持现有销售渠道的畅通、努力开拓新市场外，还继续严格坚守产品的高品质、保持持续的研究探索，为下半年努力提升该板块的经营业绩打下基础。
　　（二）大健康业务板块
　　报告期内，冬虫夏草原草业务方面，本年度春节较2025年春节晚，因此本年度销售旺季也较去年同期长，而上半年主要业务销售是在第一季度,因此该业务取得营业收入2,489.59万元，同比增长59.02%。
　　在中成药利肺片销售业务上，因中成药集采价格原因该产品未能中标，销售终端受到较大影响，报告期内取得营业收入2,467.54万元，同比减少7.90%。后续公司将结合目前的实际情况，充分展示产品的真实优势和价值，继续加强与商业医药公司的合作、大力开拓客户渠道。
　　根据公司原定生产经营计划，虫草参芪膏相关销售工作将于下半年开展，报告期内未进行销售，此阶段公司主要开展开拓新的客户、对生产经营计划进行进一步的完善等工作。
　　此外，公司结合自身的实际情况，于2026年7月确定以830万元的总价分别收购了自然人张立庆持有的新疆逸炫智算科技技术有限公司33.40%股权、上海亦炫云科技有限公司持有的新疆逸炫智算科技技术有限公司17.60%股权，本次收购后公司持有新疆逸炫智算科技技术有限公司51%股权，成为其控股股东。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　公司核心竞争力未发生较大变化，主要包括创新力优势、产品力优势、核心团队优势、低负债率和不断完善的内部法人治理体系等方面。
　　目前公司两个主营业务板块所处的行业均为传统行业，存在整体行业不景气、竞争激烈的实际情况，公司将继续夯实、提升核心竞争力，培育新的竞争力，为公司可持续发展打好基础。

　　四、可能面对的风险
　　1.政策市场风险
　　国际政治、经济环境的变化可能会对国内行业、市场环境造成一定的影响，导致公司战略发展规划、生产经营计划的执行过程中存在相关政策、行业变化所带来的不确定性和风险。
　　公司将通过密切关注国际政治、经济形势发展情况，及时分析可能对国内各方面带来的影响、及时对经营计划进行调整等措施，避免相关的风险。
　　2.市场竞争风险
　　目前国内传统消费行业都存在市场竞争激烈、市场消费需求下降幅度较大的情况，白酒行业也处于深度调整期，可能导致公司存在因决策失误、营销策略不当，进而影响业绩的风险。
　　公司将通过加强对行业发展趋势的关注和判断、提高决策科学性、严把产品质量关、丰富产品线、拓展渠道、精准营销、合理有效的激励方式等措施，以及积极寻求、打造新的业务板块，化解有关的风险、保障业绩的实现。
　　3.内部管理的风险
　　公司虽然建立了较为全面的系列内部治理规章制度，但仍存在需根据公司发展、外部各项环境变化进行完善之处。如果相关规章制度不能得到有效执行或执行监督不到位，可能产生质量、安全、舞弊、决策失误、内部信息管理不善等因素导致的各项生产经营风险。
　　公司将通过加强内控制度执行的检查、监督，保持对外部环境变化的关注，及时识别和发现可能面临的风险，进而防范和化解可能存在的产品质量、食品安全、生产安全、环保、舞弊、决策失误等风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　（一）主营业务情况　　公司主营业务分为两大业务板块：以酒水产品销售为主的酒水快消品业务板块；以冬虫夏草类产品研发、生产和销售为主的大健康业务板块。　　1.酒水快消品业务板块　　此板块业务以“听花”为代表的系列白酒的销售为主。该系列白酒分为酱香PLUS和浓香PLUS两种香型，包括53度酱香PLUS精品装、标准装和蓝标，精品装为750毫升/瓶，标准装有750毫升/瓶和500毫升/瓶两种规格，蓝标为750毫升/瓶；52度浓香PLUS精品装750毫升/瓶和标准装500毫升/瓶。该系列产品具有香浓味厚、落口生津的独特风味口感和全新的消费者饮用价值，市场前景广阔。　　... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）主营业务情况
　　公司主营业务分为两大业务板块：以酒水产品销售为主的酒水快消品业务板块；以冬虫夏草类产品研发、生产和销售为主的大健康业务板块。
　　1.酒水快消品业务板块
　　此板块业务以“听花”为代表的系列白酒的销售为主。该系列白酒分为酱香PLUS和浓香PLUS两种香型，包括53度酱香PLUS精品装、标准装和蓝标，精品装为750毫升/瓶，标准装有750毫升/瓶和500毫升/瓶两种规格，蓝标为750毫升/瓶；52度浓香PLUS精品装750毫升/瓶和标准装500毫升/瓶。该系列产品具有香浓味厚、落口生津的独特风味口感和全新的消费者饮用价值，市场前景广阔。
　　报告期内，公司结合外部环境、市场环境和行业的变化情况，采取加强广告精准投放、线下品鉴、加大团购优惠和积极开拓海外市场的方式开展相关的经营工作，实现营业收入12,240.37万元，同比增长163.74%。
　　2.大健康业务板块
　　该业务板块为公司传统主营业务板块，主要经营的产品为冬虫夏草原草和以冬虫夏草为原料的中药产品利肺片、虫草参芪膏的销售。报告期内，国家药品监督管理局向公司发放了虫草参芪膏、虫草参芪口服液、虫草五味颗粒、健身益肺颗粒、健身益肺口服液和利肺片等六种含冬虫夏草原料的中成药的《药品补充申请批准通知书》，公司成为上述药品的许可持有人。报告期内虫草参芪膏产品配方和包装的优化、审批工作完成，公司在第三季度恢复了该产品的销售工作。
　　报告期内，公司结合酒水行业环境变化情况，加强了大健康业务板块的经营工作。在冬虫夏草销售业务方面，公司根据冬虫夏草市场动态，自第二季度起提高了冬虫夏草原草销售的目标任务。通过更进一步的深入市场，努力维护旧客户、大力开拓有质量的新客户、严把商品质量关和贴近市场的定价策略等方式，积极应对市场行情波动，同时合理控制销售信用期、加强应收款的回收，促进了冬虫夏草原草的销售工作，完成了有关目标任务，该板块业务实现营业收入15,689.88万元，同比增长3.40%。
　　利肺片的主治功能为驱痨补肺，镇咳化痰，适用于肺痨咳嗽、咯痰、咯血、气虚哮喘、慢性气管炎等症。报告期内，随着呼吸系统疾病发病率维持平稳，公司利肺片产品的销量也能维持一定的稳定，业务部门努力克服行业和政策变化带来的影响，努力维护旧客户、积极开拓新客户，取得营业收入5,150.06万元，同比下降22.59%。
　　虫草参芪膏产品的主治功能为补气养血，益肾助阳，用于气血亏虚、肾阳不足所致的气短懒言，神疲乏力,头晕眼花，腰膝酸软。报告期内，该产品完成了配方和包装的优化、审批工作，产品适用于更多的消费者，公司与客户紧密合作开展有关的市场测试工作和销售工作，实现营业收入823.11万元。
　　（二）经营模式
　　1.酒水快消品业务板块的经营模式
　　公司与宜宾听花开展战略合作，全国总经销宜宾听花生产的、以“听花”为代表的系列白酒，在向宜宾听花采购后通过自营加经销商为主的模式对外销售。
　　2.大健康业务板块的经营模式
　　冬虫夏草原草的经营模式为：公司冬虫夏草采购部门根据销售部门和公司储备的需求，从产区或批发市场采购冬虫夏草原草，与销售部门一同根据客户的要求拣选、分类和包装后，销售给客户（包括出口）；中药产品的经营模式为：由公司向关联方三普药业有限公司采购并通过专业医药商业公司进入医院、药店进行销售。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　在白酒行业，2025年行业整体持续处于调整阶段，进入“减量竞争”的深度调整期，呈现出量、价、利齐跌的态势，结构分化明显。根据已披露的财务数据，2025年前三季度，20家A股白酒上市公司营业收入合计为3,177.79亿元，同比下降5.90%；实现归属于上市公司股东的净利润合计为1,225.71亿元，同比下降6.93%。其中16家公司出现营业收入和净利润双降。与此同时，行业头部集中效应日益显著，前十名企业营业收入合计占全行业比重已达半数，其余数千家酒企经营压力较大。根据国家统计局发布的数据，2025年全年食品烟酒类价格下降0.7%，其中酒类价格下降1.9%，降幅较2024年扩大1.4个百分点，2025年国内白酒（折65度，商品量）产量累计354.9万千升，累计下降12.1%，连续9年下滑，累计降幅达74%。报告期内，行业库存处于历史高位，白酒价格体系面临较大压力，批发价低于出厂价的现象由个别企业扩展至全行业。根据中国酒业协会发布的《2025中国白酒市场中期研究报告》，2025年行业平均存货周转天数上升至900天，同比2024年提升10%，反映库存增加的经销商占比58.1%，渠道面特别是经销商层面仍在持续承压。行业受宏观政策与消费需求收缩等因素的影响，整体步入周期性低谷和价格、产品、市场结构等方面的深度调整阶段。2026年2月14日，工业和信息化部、人力资源社会保障部、市场监管总局印发的《酿酒产业提质升级指导意见（2026—2030年）》，将中国酒行业定位为“历史经典产业”，同时从原料、提升产业科技创新、优化产业结构、产业发展方式、新业态、品牌文化等方面明确了未来五年中国白酒的发展方向，在行业低迷的环境下，充分释放了政策红利，利于行业的提质增效发展和转型升级，也对酒企能否抓住此一机遇高质量发展带来了考验。
　　在医药行业，根据国家统计局数据，2025年国内医药制造业营业收入为24,870亿元，同比下降1.2%；营业成本为14,362.4亿元，同比下降1.3%；利润总额为3,490亿元，同比增长2.7%。在中医药行业方面，我国中药行业正处于高质量发展的转型期，报告期内，政府工作报告明确了“完善中医药传承创新发展机制，推动中医药事业和产业高质量发展”并先后出台了系列政策，国家工信部等八部门联合印发《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》，国务院办公厅发布的《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，国家医保局、国家卫健委、国家中医药局等多部门推行中西医同病同效同价政策，提高中医病种医保支付系数等相关政策和措施的发布实施，在政策层面保障支持中药行业的发展。从市场规模上看，2025年中成药市场规模突破5000亿元，中药饮片突破3000亿元，整体市场规模同比增长超过9.7%。中药行业整体已迈入以质量为核心、以创新为引擎、以合规为底线的高质量发展新阶段，同时也进一步强化了全链条的监管力度。
　　随着人们对健康的需求日趋强烈，中药滋补市场的规模在不断扩大，2025年中国大健康产业规模已达10.03万亿元，其中养生健康服务规模达6.3万亿元。天猫健康平台数据显示，2025年养生膏增长超80%，同时，消费者在选择中药滋补产品时更加理性，78%的消费者优先选择具备专业背书的品牌，65%的消费者会重点关注第三方检测报告。这意味着产品质量背书、标准化认证和功效可信度正在成为消费者决策的核心要素。
　　国家在政策层面的支持，消费者健康意识的提升，中药行业发展迎来新阶段，国药准字、质量可靠、功效明确的中成药和中药滋补品，会更加受到市场的青睐。
　　三、经营情况讨论与分析
　　报告期内，公司继续秉承“融汇当代多领域科技成果，通过创新研究，持续为消费者提供优质、安全和健康的产品”的发展理念，紧紧以化解股票退市风险为中心，加强两大主营业务板块的经营，在报告期内取得营业收入34,342.34万元，同比增长27.07%，其中扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入为33,334.65万元，同比增长49.10%。公司因长期股权投资出现亏损、对部分资产计提资产减值，报告期内归属于上市公司股东的净利润为-3,732.04万元、归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为-4,969.49万元，相较2024年度亏损大幅减少。
　　现将公司2025年度有关经营情况分析如下：
　　（一）酒水快消品业务板块
　　2025年白酒行业整体进入周期性低谷、深度调整阶段，面对市场环境不佳、消费需求收缩、价格倒挂、行业经营信心不足、业内竞争进一步加剧等实际情况，制定符合公司自身经营需求、产品特点、目标消费者需求等因素的经营计划，开展了以下经营工作：
　　1.继续精益求精，严格要求产品的高品质
　　在目前整体行业情况下，公司经营的产品，要求厂家一定严控产品质量，确保产品生产全过程的动态质量管理，满足消费者高品质需求。
　　2.持续研发，提升创新价值
　　听花酒研究团队一直持续致力于酒体的减害增益科研攻关工作，不断推进产品在风味口感和健康化两大目标领域的价值创新升级。
　　报告期内，公司的研发成果“酒精和凉味剂组合物在调节性功能、护血管、肝细胞再生、抗肿瘤、提高免疫及睡眠的用途”国际发明专利申请（申请号：PCT/CN2022/074407），在通过PCT途径于2023年末进入美国、日本和欧洲后，目前美国已经进入公布阶段；欧洲已收到授权通知书，等待下发欧洲专利证书；日本在上诉审查答复中。此外，公司另一项白酒领域的发明专利已提交申请，目前正在等待初审；与国内外科学家的合作研究在报告期已经取得项目报告，并且发表了相关论文。
　　为了进一步夯实和提升产品核心竞争力，报告期内听花酒研究团队继续优化了围绕多重目标点的六大产品研发测试平台，对产品在价值创新领域取得的成果实现稳定量化：通过“细胞生物功能高通量筛选平台”对酒体中风味成分及酒体结构开展高效率基础研究，通过“动物机制研究与代谢测试平台”、“人体功能功效测试平台”、“分子生物学与组学平台”探寻验证酒对机体的影响机制和减害增益成果，通过“风味与功能组学分析平台”和“风味感官分析平台与智能感官分析系统”与专业人员尝评结合持续提升产品香浓味厚的风味特色优势。
　　3.精准营销传播，与经销商共同提升销售业绩
　　报告期内公司根据行业整体情况，提高了广告投放精准度，继续本着互利共赢的原则与经销商进行合作，共同加强了线下品鉴和目标客户相关活动的赞助等营销活动，共同探索消费者对创新白酒的感知，公司同时在第四季度推出了针对目标客户和团购大客户的优惠活动。上述工作精准地与目标客群进行了产品价值的沟通与体验，进一步提升了听花酒品牌和产品形象，也增强了经销商对市场销售的信心和预期。
　　（二）大健康业务板块
　　此板块业务为公司的传统业务板块，报告期内主要为冬虫夏草原草的销售和中成药产品利肺片、虫草参芪膏的销售，实现营业收入21,663.06万元，同比下降0.75%。
　　在冬虫夏草原草销售业务方面，报告期内公司结合白酒行业的整体情况，为努力完成整体经营目标、化解退市风险，对冬虫夏草市场销售动态进行充分讨论后，决定提高冬虫夏草原草的经营目标，通过贴近市场，努力维护旧客户、大力开拓优质新客户，严把商品质量关和贴近市场的定价策略等方式，积极应对市场行情波动，同时合理控制销售信用期、加强应收款的回收，促进了冬虫夏草原草的销售工作，实现营业收入15,689.88万元，同比增长3.40%。中成药产品方面，报告期内公司继续加强和专业医药商业公司的合作，重点开展利肺片的销售，同时积极开展虫草参芪膏恢复销售的工作，该方面业务实现营业收入5,973.17万元，同比下降10.22%。
　　报告期内，公司根据《企业会计准则》和公司会计政策的相关规定，基于谨慎性原则，为客观、公允地反映公司截至2025年12月31日的财务状况和2025年度的经营成果，公司对合并报表范围内各所属资产进行了全面清查及评估，对存在减值迹象的相关资产计提相应的减值准备。本次共计提减值损失3,909.69万元，其中计提信用减值损失（坏账准备）合计591.39万元，计提资产减值损失合计3,318.30万元，使得公司2025年度归属于上市公司股东的净利润为-3,732.04万元、归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为-4,969.49万元，同比亏损大幅减少。
　　（三）进一步加强内部控制建设
　　2025年5月青海证监局、上海证券交易所因公司未披露与宜宾听花的关联关系、关联交易情况，也未及时履行关联交易审议程序，违反了《上市公司信息披露管理办法》《上海证券交易所股票上市规则》的有关规定，对公司及有关责任人予以监管警示；6月，上海证券交易所因公司未充分提示可能触及退市风险警示的风险、未及时对2024年度业绩预告进行更正，违反了《上海证券交易所股票上市规则》的有关规定，对公司及相关责任人予以公开谴责的纪律处分。公司董事会、管理层对上述监管警示和纪律处分予以了高度重视，对涉及事项进行了认真的整改，加强岗位人员的教育培训，杜绝相关事项的再度发生。
　　报告期内，公司完成了取消监事会的改革，并对相应的20余个内部管理规章制度进行了梳理和修订，分别经董事会、股东会审议通过后实施，进一步完善了内部控制制度。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内公司的核心竞争力未发生大的变化，包括：
　　1.创新力优势
　　创新是突破传统增长路径、实现高质量发展的重要方式之一，通过创新谋发展是公司的立足之本。公司经过20年在大健康产业领域的探索、发展和经营，已积累了丰富的经验，同时公司也长期与优秀科研机构、国内外优秀科学家开展紧密、深度的合作，报告期内已向有关部门提交了白酒领域的新的发明专利申请，研发成果“酒精和凉味剂组合物在调节性功能、护血管、肝细胞再生、抗肿瘤、提高免疫及睡眠的用途”国际发明专利已收到欧洲有关部门的授权通知书，等待下发欧洲专利证书，与国内外科学家的合作研究已经取得项目报告，并且发表了相关论文。以上工作和成果为公司后续开展持续的创新研究和长远发展打下了良好的基础。
　　2.产品力优势
　　公司经营的白酒产品，以追求酒体减害增益健康化和风味口感升级为目标，在“双激活”健康酿酒理论指导下，创建“定向成分编辑”工艺体系，如采用“老酒再酿造”的发明专利和精馏浓缩等技术对醇熟老酒进行再酿造等。再酿造得到的酱香PLUS和浓香PLUS系列酒体，做到了酒的风味物质基础与人的感官感知的“双激活”，实现了风味口感升级和饮用价值的创新。这一从理论到工艺、到产品价值的全面创新，根植于传统白酒优势、融汇现代科技，将会给中国白酒乃至世界蒸馏酒的底层逻辑和技术方向带来革命性的突破，符合酒业的未来发展趋势。
　　3.创立了白酒人体生理评价体系
　　通过对白酒的认知增强，公司在白酒传统的物理感官评价体系基础上创立了人体生理评价体系，这个体系的建立为白酒的健康化提供了指导，为中国白酒评价体系赋予了新的内容。
　　4.核心团队优势
　　公司高管、研发、质控、营销等核心团队，一直保持较高的稳定性，确保了公司战略的一致性和业务发展的持续性。报告期内，进一步加强了业务团队的建设工作。同时，继续与科研机构、与公司产品发展方向具有较高契合度的国际国内著名科学家开展更紧密、更深度的合作，为公司长远发展打下良好的基础。
　　5.健康的财务结构
　　公司资产负债率低，不存在关联方非经营性资金占用、对外担保、重大诉讼、资产被冻结和抵押等受限事项，确保了公司银企合作、融资渠道的畅通，有助于公司战略规划、生产经营的顺利实施。
　　6.不断完善的内部法人治理体系
　　报告期内，公司继续对内部法人治理体系进行了全面的梳理、完善和执行，及时根据监管部门和证券交易所的监管要求对发现的问题进行整改，为后续稳定健康发展打下了良好的基础。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司营业收入为34,342.34万元，同比增长27.07%，扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入33,334.65万元，同比增长49.10%；归属于上市公司股东净利润为亏损3,732.04万元，同比减少亏损16,144.59万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为亏损4,969.49万元，同比减少亏损11,187.41万元；归属于上市公司股东净资产99,523.15万元，同比减少3.61%，总资产104,447.21万元，同比减少10.29%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　(二)公司发展战略
　　公司目前两个主营业务板块均属于竞争激烈的传统行业，亟待通过转型国家大力鼓励发展的战略新兴产业，提升公司业绩和价值，实现公司的可持续发展。
　　报告期内，公司在齐心协力化解退市风险的同时，也开展了市场调研、行业考察等工作，以期尽快确定符合公司实际情况的转型方向和行业，并择机启动相关工作。
　　(三)经营计划
　　2026年，国家鼓励扩大内需的系列政策将持续落地和执行，在此大环境下，公司计划在继续加强原有两大业务板块经营的同时，加大开拓新业务板块的力度，争取在年内取得一定的经营效果。
　　1.大健康板块业务
　　以冬虫夏草类产品销售为主的大健康业务板块是公司的传统业务板块，报告期内公司围绕化解退市风险的工作目标加强了该业务板块的销售工作，恢复了中成药产品虫草参芪膏的销售，取得了较好的销售业绩。2026年公司将在此基础上继续做好冬虫夏草原草、利肺片和虫草参芪膏中药产品的销售工作，进一步提升业绩。
　　2.酒水快消品板块业务
　　公司将继续白酒风味口感升级和减害增益健康化相关课题的研究，助力产品品质的提升，满足目标消费者对高品质产品的需求；结合白酒行业和政策大环境的变化，加强市场调研，进一步提升营销精准度，加大目标客户的品鉴频次，以品质建立信任，增强品牌力，让更多消费者了解听花系列白酒代表和推动的新理念及工艺特点，感受到产品“香浓味厚”、“落口生津”、“代谢清除快、体感舒适”的独特之处，进而提高销售业绩。
　　3.积极开拓新板块业务
　　在继续经营原有两大主营业务板块的基础上，公司将努力推进新板块业务的落实和经营开展工作，通过开拓和布局新的业务板块，打造公司新的业绩增长点，保障公司的可持续发展能力。
　　4.加强内部控制制度的建设
　　充分吸取报告期内被监管部门和证券交易所实施监管警示和纪律处分的教训，继续加强内部控制制度的完善、执行和监督工作，尤其在重大决策科学性、信息披露质量和产品质量控制等方面，保障公司决策的科学性、信息披露的合规性、产品质量的可靠性、稳定性和整体生产经营的合规性，进而保障公司的可持续发展和盈利能力。
　　以上经营计划，并不构成公司对投资者的业绩承诺，市场不确定性和外部环境的变化可能会对公司经营计划的实施带来一定影响，存在不确定性，请投资者理解经营计划与业绩承诺之间的差异，并对投资保持足够的风险意识，注意投资风险。
　　(四)可能面对的风险
　　1.政策市场风险
　　国际政治、经济环境依然复杂多变，可能会对国内行业、市场环境造成一定的影响，导致公司战略发展规划、生产经营计划的执行过程中存在相关政策、行业变化所带来的不确定性和风险。
　　公司将通过密切关注国际政治、经济形势发展情况，及时分析可能对国内各方面带来的影响、及时对经营计划进行调整等措施，避免相关的风险。
　　2.市场竞争风险
　　酒类市场竞争激烈，行业分化、调整趋势明显，消费升级需求强烈、消费者对品质的要求越来越高，而目前公司销售的主要产品品牌新、产品创新性强，可能存在因决策失误、营销策略不当，导致产品价值不能有效传达到市场和消费者，进而影响营收和利润的风险。
　　公司将通过加强对行业发展趋势的关注和判断、提高决策科学性、严把产品质量关、丰富产品线、拓展渠道、精准营销、合理有效的激励方式等措施，化解有关的风险、保障业绩的实现。
　　3.内部管理的风险
　　公司虽然建立了较为全面的系列内部治理规章制度，但仍存在需根据公司发展、外部各项环境变化进行完善之处。如果相关规章制度不能得到有效执行或执行监督不到位，可能产生质量、安全、舞弊、决策、内部信息管理等因素导致的各项生产经营风险。
　　公司将通过加强内控制度执行的检查、监督，保持对外部环境变化的关注，及时识别和发现可能面临的风险，进而防范和化解可能存在的产品质量、食品安全、生产安全、环保、舞弊、决策失误等风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）所属行业情况　　报告期内，根据国家统计局2025年7月发布的统计数据，上半年国内生产总值660,536亿元，按不变价格计算，同比增长5.30%；社会消费品零售总额245,458亿元，同比增长5%，其中餐饮收入27,480亿元，增长4.30%；全国居民消费价格（CPI）同比下降0.10%，食品烟酒价格下降0.30%，医疗保健价格上涨0.30%。总的来看，我国上半年更加积极有为的宏观政策发力显效，经济运行延续稳中向好发展态势，展现出强大韧性和活力，外部不稳定不确定因素较多，国内有效需求不足，经济回升向好基础仍需加力巩固。　　在白酒行业，根据中... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）所属行业情况
　　报告期内，根据国家统计局2025年7月发布的统计数据，上半年国内生产总值660,536亿元，按不变价格计算，同比增长5.30%；社会消费品零售总额245,458亿元，同比增长5%，其中餐饮收入27,480亿元，增长4.30%；全国居民消费价格（CPI）同比下降0.10%，食品烟酒价格下降0.30%，医疗保健价格上涨0.30%。总的来看，我国上半年更加积极有为的宏观政策发力显效，经济运行延续稳中向好发展态势，展现出强大韧性和活力，外部不稳定不确定因素较多，国内有效需求不足，经济回升向好基础仍需加力巩固。
　　在白酒行业，根据中国酒业协会和毕马威发布的《2025中国白酒市场中期研究报告》，2025年上半年受调控政策深化和经济环境影响，白酒消费场景出现较大变化，婚庆寿宴和家庭独酌已成为最主要的消费场景，商务宴请消费场景占比大幅下滑。同时白酒行业目前进入调整期，在库存高企、库存周期延长、价格倒挂和白酒消费行为更加谨慎等多重压力下，2025年上半年白酒批价整体表现疲软。以上行业变化，使得2025年上半年行业竞争格局继续呈现“强者恒强”的分化局势，头部酒企依据强大的品牌力、渠道优势和规模效应，占据大部分的市场份额；众多酒企纷纷通过调价策略应对库存压力，通过控货、减少市场供给等策略平衡渠道产销维护产品渠道价格稳定和企业品牌形象。
　　目前公司白酒业务规模仍较小、盈利能力尚未完全形成，虽然受调控政策深化影响，报告期内业绩不及预期，但有关产品的创新价值、品质和高端品牌形象已打下了良好的市场基础。
　　在医药行业，根据国家统计局数据，2025年第一季度，国内规模以上医药制造业实现营业收入5,989.10亿元，同比下降2.20%；利润总额845.20亿元，同比增长0.70%。2025年上半年，国家药监局批准上市创新药43款，其中中国企业研发的40款，跨国企业进口的3款，政策持续推动创新药发展。
　　大健康是公司的传统板块业务，公司的优势是冬虫夏草的深加工，并已完成了涵盖保健食品、药品等冬虫夏草高效利用产品的储备和战略布局。报告期内，公司继续重点开展中药利肺片产品的销售工作，拟于第三季度恢复虫草参芪膏的销售工作，努力提升该板块业务业绩。
　　（二）主营业务情况
　　公司主营业务包括两大方面，一是以酒水产品销售为主的酒水快消品业务板块，二是以冬虫夏草类产品研发、生产和销售为主的大健康业务板块。
　　1.酒水快消品业务板块
　　此板块业务为以“听花”和“读花”为代表的系列高端白酒的销售。该系列高端白酒分为酱香PLUS和浓香PLUS，包括53度酱香PLUS精品装、蓝标和标准装，均为750毫升/瓶，以及500毫升/瓶的标准装；52度浓香PLUS精品装750毫升/瓶和标准装500毫升/瓶。该系列产品具有香浓味厚、落口生津的独特风味口感和全新的消费者饮用价值，具有较大的市场发展潜力。
　　2.大健康业务板块
　　此板块业务为公司的传统主营业务，主要经营的产品为冬虫夏草原草、以冬虫夏草为原料的中药产品利肺片的销售，并将在第三季度恢复虫草参芪膏的销售业务。利肺片的功能主治为驱痨补肺，镇咳化痰，适用于肺痨咳嗽，咯痰，咯血，气虚哮喘，慢性气管炎等症；虫草参芪膏的功能主治为补气养血，益肾助阳，用于气血亏虚、肾阳不足所致的气短懒言，神疲乏力，头晕眼花，腰膝酸软。
　　（三）经营模式
　　1.酒水快消品业务板块的经营模式
　　公司与宜宾听花开展战略合作，全国总经销宜宾听花生产的、以“听花”为代表的系列高端白酒，在向宜宾听花采购后通过自营加经销商为主的模式对外销售。
　　2.大健康业务板块的经营模式
　　冬虫夏草原草的经营模式为：公司冬虫夏草采购部门根据销售部门和公司储备的需求，从产区或批发市场采购冬虫夏草原草，与销售部门一同根据客户的要求拣选、分类和包装后，销售给客户（包括出口）；中药产品的经营模式为：由公司向关联方三普药业有限公司采购并通过专业医药商业公司进入医院、药店进行销售。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，公司继续聚焦酒水快消品、大健康两大板块业务的经营，秉承“融汇当代多领域科技成果，通过创新研究，持续为消费者提供优质、安全和健康的产品”的发展理念，努力克服外部环境变化带来的影响，以化解退市风险为经营目标，继续开展创新研发、加强产品销售、降本增效、进一步完善健全内部控制等工作，但受整体环境影响，取得营业收入12,487.48万元，同比减少9.76%，归属于上市公司股东的净利润131.70万元，同比减亏6,118.69万元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-178.77万元，同比减亏5,834.37万元。公司各业务板块经营情况分析如下：
　　（一）酒水快消品业务板块
　　报告期内，公司结合上述行业情况、市场环境和自身实际经营目标的需要，主要开展了以下经营工作：
　　1.继续严格坚守产品的高品质
　　公司独家代理战略合作方宜宾听花生产的“听花”和“读花”系列高端白酒，报告期内，公司继续严格坚持产品的高品质要求，对生产企业提出严格的品质保障要求，确保实现生产全过程的动态质量管理和各关键环节的品质控制。从原料、中间品的质控，到实施产成品的酒体与品质特征内控指标检验和常规质检的双标准检验，全链条、多环节、严苛地保障产品的高品质，满足消费者需求。
　　2.通过持续研发不断提升产品的核心竞争力
　　听花酒研究团队一直致力于酒体的减害增益科研攻关工作，不断推进产品在风味口感和健康化两大目标领域的价值创新升级，提升产品的核心竞争力。报告期内，公司在前期研发的基础上，继续与国内外优秀科学家合作开展有关的研发工作、推进有关专利的申请工作，通过持续研发不断提升产品香浓味厚的风味特色优势、进一步加强产品的核心竞争力。
　　3.精准营销传播，高效提升和巩固品牌和产品形象，保持经销商和渠道的稳定
　　报告期内，公司精细化区域市场推广活动，继续和经销商开展合作，加强了产品线下品鉴的工作，精准地与目标客群进行产品价值的沟通与体验。相关工作有效降低了市场推广费用规模，高效提升和巩固了听花酒品牌和产品形象，在目前调控政策深化和经济环境的背景下，也增强了经销商对市场销售的信心，保持了经销商和渠道的稳定。
　　4.调整产品结构
　　报告期内，公司根据白酒行业的整体情况，主动调整产品结构，完成了500毫升酱香PLUS产品的销售准备工作，相关产品于7月份正式销售，有望助力公司该板块业务业绩的提升。
　　通过开展上述工作，该板块业务在报告期内实现营业收入7,972.18万元，同比增长59.44%。
　　（二）大健康业务板块
　　报告期内，在冬虫夏草原草业务方面，公司通过对产品进行精细化分选、差异化定价提升市场竞争力，及时根据市场波动趋势动态调整定价策略，加速库存周转，加强客户沟通，稳定大客户、维系季节性散户等方式，努力化解消费需求下降、销售价格下行等因素的影响。但受大环境和第二季度为行业淡季等因素的影响，该业务取得营业收入1,565.63万元，同比减少64.75%。
　　在中成药利肺片销售业务上，因受政策和医药集采价格限制，产品真实优势和价值未能得到充分的体现，公司虽然继续大力开拓客户渠道、加强与商业医药公司的合作，但营收业绩还是出现了下降，取得营业收入2,679.23万元，同比减少34.80%。
　　报告期内，公司完成了恢复虫草参芪膏销售的准备工作，包括生产经营计划的制订、代理商合作洽谈等，计划于第三季度开展相关的销售工作、助力该板块业绩的提升。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1.创新力优势
　　创新是突破传统增长路径、实现高质量发展的重要方式之一，依靠创新谋发展是公司的立足之本。公司经过20年在大健康产业领域的探索、发展和经营，已积累了丰富的经验，同时公司也长期与优秀科研机构及国内外优秀科学家开展紧密、深度的合作，为公司后续开展持续的创新研究和长远发展打下了良好的基础。
　　2.产品力优势
　　公司经营的白酒产品，致力于风味口感升级和减害增益健康化目标，在“双激活”健康酿酒理论指导下，创建“定向成分编辑”工艺体系，如采用“老酒再酿造”的发明专利和精馏浓缩等技术对醇熟老酒进行再酿造，开创了减害增益工艺白酒。再酿造得到的酱香PLUS和浓香PLUS系列酒体，实现了风味口感升级和饮用价值的创新。这一从理论到工艺再到产品价值的全面创新，根植于传统白酒的优势并融汇现代科技，将会给中国白酒乃至世界蒸馏酒的底层逻辑和技术方向带来革命性的突破，符合酒业的未来发展趋势。
　　3.创立了白酒人体生理评价体系
　　通过对白酒认知的增强，公司在白酒传统的物理感官评价体系基础上创立了人体生理评价体系。这个体系的建立为白酒的健康化提供了指导，为中国白酒评价体系赋予了新的内容。
　　4.核心团队优势
　　公司高管、研发、质控、营销等核心团队一直保持较高的稳定性，确保了公司战略的一致性和业务发展的持续性。报告期内，进一步加强了业务团队的建设工作。同时，公司继续与科研机构及与公司产品发展方向具有较高契合度的国际国内著名科学家开展更紧密、更深度的合作，为公司长远发展打下良好的基础。
　　5.健康的财务结构
　　公司资产负债率低，不存在关联方非经营性资金占用、对外担保、重大诉讼、资产抵押等受限事项，确保了公司银企合作和融资渠道的畅通，有助于公司战略规划和生产经营的顺利实施。
　　6.不断完善的内部法人治理体系
　　报告期内，公司对内部法人治理体系进行了全面梳理和完善，重点是进一步规范了销售行为，为后续稳定健康发展打下了良好的基础。

　　四、可能面对的风险
　　1.政策市场风险
　　国际政治、经济环境依然复杂多变，可能会对国内行业、市场环境造成一定的影响，导致公司战略发展规划、生产经营计划的执行过程中存在相关政策、行业变化所带来的不确定性和风险。
　　公司将通过密切关注国际政治、经济形势发展情况，及时分析可能对国内各方面带来的影响、及时对经营计划进行调整等措施，避免相关的风险。2.市场竞争风险
　　酒类市场竞争激烈，行业分化、深度调整趋势明显，市场消费需求不足，可能存在因决策失误、营销策略不当，导致产品创新价值不能有效传达到市场和消费者，进而影响营收和利润的风险。
　　公司将通过加强对行业发展趋势的关注和判断、提高决策科学性、严把产品质量关、丰富产品线、拓展渠道、精准营销、合理有效的激励方式等措施，化解有关的风险、保障业绩的实现。
　　3.内部管理的风险
　　公司虽然建立了较为全面的系列内部治理规章制度，但仍存在需根据公司发展、外部各项环境变化进行完善之处。如果相关规章制度不能得到有效执行或执行监督不到位，可能产生质量、安全、舞弊、决策、内部信息管理等因素导致的各项生产经营风险。
　　公司将通过加强内控制度执行的检查、监督，保持对外部环境变化的关注，及时识别和发现可能面临的风险，进而防范和化解可能存在的产品质量、食品安全、生产安全、环保、舞弊、决策失误等风险。 收起▲