一、报告期内公司从事的业务情况　　2025年，公司继续发扬“团结、务实、拼搏、创新”的企业精神，坚持“以人为本、诚信勤勉、稳健发展”的经营理念，持续加强内控体系建设，提升公司治理水平，集中主要资源聚焦矿业主业发展，推动原水洗石生产线和老骨料生产线的技术改造，提高铁精粉产量，增加销售块矿业绩，加强采选矿生产管理，提高生产效率，紧抓精益化管控，持续提升强化明珠矿业的经营管理能力和盈利能力，明珠矿业全面落实安全生产各项工作措施，严格履行安全生产主体责任，按照国务院《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》的要求，打造绿色矿山。公司加快推进“怡景花园”项目的出租销售工作和“泰宁华... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　2025年，公司继续发扬“团结、务实、拼搏、创新”的企业精神，坚持“以人为本、诚信勤勉、稳健发展”的经营理念，持续加强内控体系建设，提升公司治理水平，集中主要资源聚焦矿业主业发展，推动原水洗石生产线和老骨料生产线的技术改造，提高铁精粉产量，增加销售块矿业绩，加强采选矿生产管理，提高生产效率，紧抓精益化管控，持续提升强化明珠矿业的经营管理能力和盈利能力，明珠矿业全面落实安全生产各项工作措施，严格履行安全生产主体责任，按照国务院《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》的要求，打造绿色矿山。公司加快推进“怡景花园”项目的出租销售工作和“泰宁华府”强制执行资产的过户、办证工作，积极采取措施应对“鸿贵园”诉讼项目查封资产的安全风险，根据法院判决结果加大“经典名城”、“弘和帝璟”和“联康城”项目判决资产的处置、回收力度，争取最好的执行结果，最大限度降低损失，保护上市公司利益。同时,广州总部根据公司发展战略积极寻找科技创新领域投资标的，对相关标的公司做出深入分析，建立产业关系，获取产业资源，搜寻、筛选、评估、储备符合战略投资的项目，努力培育发展公司第二主业，推动公司经营发展。在公司战略和投资委员会、经营班子和控股子公司经营班子三级战略管理架构下，进一步建立完善战略管理体系，加强战略实施和控制，提升战略执行力，确保达成战略目标，以更好的经营成果回报股东。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1.铁矿石价格行业周期及行业竞争格局
　　根据铁矿石矿床赋存状态不同，铁矿石开采方式可分为露天开采和地下开采。露天开采技术稳定、成熟，成本较低，而地下开采技术则相对复杂。随着我国工业技术水平的提高，以及矿产行业的飞速发展，采矿工艺技术随之快速进步，我国目前采矿方法及工艺技术已处于世界领先水平。
　　铁矿石经过破碎、磨碎、遴选、浮选、重选等加工程序生产出来的铁精粉、球团是冶炼钢铁的主要原料，也是国际贸易中重要的大宗商品，其价格受到供需关系、宏观经济状况、汇率、海运价格等多方面因素影响，且铁矿生产处于钢铁产业链的前端，受下游钢铁行业影响较大，而钢铁行业与宏观政策、经济周期密切相关，铁矿石生产行业具有一定的周期性，铁矿石价格波动较大。
　　国内铁矿石企业主要分为钢铁集团下属的铁矿石企业和独立的铁矿石企业（含综合性矿业企业下属铁矿石生产主体）。钢铁集团下属的铁矿石企业生产的铁矿石产品主要满足集团内部炼铁所需，很少对外销售。独立的铁矿石企业则主要向钢铁企业供应铁矿石产品。由于我国铁矿石分布不均，国内独立铁矿石企业较为分散，且有一定销售区域半径限制，铁矿石价格透明，单个企业市场占有率非常有限，各铁矿石企业之间基本不构成直接竞争。
　　2025年，铁矿石市场呈现“先抑后扬，区间波动”的格局，62%铁矿石指数价格全年在90-110美元/吨区间运行，年均价约101.77美元/吨，较2024年下跌8.28美元，核心驱动因素围绕供应扰动与需求韧性展开。1月份，受美国增加关税扰动、美元指数强势、国内未有新政策出台、宏观市场情绪偏弱、“双焦”价格第六轮下降落地、铁矿石继续领跌黑色系市场、海外原油价格上涨、市场对国内宏观政策利好预期仍存、以及铁水产量止跌回升、钢厂最后补库阶段仍有支撑等因素影响，铁矿石市场先抑后扬运行，1月份中联钢CSI美元现货62%指数月均为101.6美元/吨,较上月下降1.9美元/吨。2月份，受海外多国加征关税消息扰动、民营企业座谈会召开、两会临近市场有宏观预期支撑、焦炭多轮提降、铁水产量提升、钢厂利润空间释放、铁矿发运逐步回补、港口库存下降缓慢、叠加市场传言粗钢压减消息等因素影响，铁矿石市场宽幅震荡上涨，2月份中联钢CSI美元现货62%指数月均为106.6美元/吨，较上月上涨5美元/吨。3月份，受国内重要会议召开、华北部分区域限产以及市场受粗钢压减传言、市场对国内宏观面仍有偏暖预期等因素影响，铁矿石市场宽幅震荡偏弱运行，3月份中联钢CSI美元现货62%指数月均为102.3美元/吨，较上月下降4.3美元/吨。4月份，受美国“对等关税”政策扰动、国内暂未有利好政策支撑、黑色系市场明显下挫、海外关税消息阶段性缓和、铁矿石基本面在高铁水下相对较好、关税政策博弈扰动、原料相对偏弱、临近五一长假资金避险升级等因素影响，铁矿石市场震荡偏弱运行，整体价格重心下降，4月份中联钢CSI美元现货62%指数月均为99.4美元/吨,较上月下降2.9美元/吨。5月份，受海外关税继续博弈、国内货币政策超预期出台、对成材需求预期下降、对铁水有见顶预期、中美贸易和谈阶段性缓和、市场对出口需求略有回暖、铁矿现实端高铁水支撑较强、月末国内政策端相对平静、铁矿石供应增加铁水见顶的弱预期格局逐步增加等因素影响，铁矿石市场先强后弱运行,价格重心略有下移，5月份中联钢CSI美元现货62%指数月均为99.1美元/吨,较上月下降0.3美元/吨。6月份，受中美经贸会谈收效甚微、美联储6月会议下调明年降息次数、国内5月份经济数据显示通缩继续、固定资产投资增速回落、成材产量仍有增加、铁水产量维持高位、6月铁矿进入季节性发运冲量阶段、港口库存持续增加趋势、国内高炉小范围年中检修、铁水产量小幅减产等因素影响，铁矿石市场震荡偏弱运行，价格重心环比有所下降，价格波动区间相对收窄，6月份中联钢CSI美元现货62%指数月均为94.10美元/吨，较上月下降5美元/吨。7月份，受宏观消息以及唐山和山西限产消息支撑、焦煤端资金和情绪面大幅拉涨、月底成材端基本面稍有转弱、宏观面情绪减弱等因素影响，铁矿石价格先涨后跌，7月份中联钢CSI美元现货62%指数月均为98.80美元/吨，较上月上涨4.7美元/吨。8月份，受国内宏观方面未有明显的政策刺激、美联储9月份降息预期增加、海外关税消息扰动、黑色系受焦煤市场情绪的带动延续较强、唐山限产对成材端尤其热卷市场有一定支撑等因素影响，铁矿石市场震荡运行为主，价格重心略有上移，8月份中联钢CSI美元现货62%指数月均为101.40美元/吨，较上月上涨2.6美元/吨。9月份，受美联储降息、中美贸易谈判、国内政策仍有偏暖预期、逐步进入现实端淡旺季转换阶段原材料端偏强运行、成材基本面矛盾未明显增加、整体黑色系市场未有负反馈发生、海外矿山发运仍未明显回升以及唐山限产消息等因素影响，整体铁矿石仍坚挺运行，9月份中联钢CSI美元现货62%指数月均为105.10美元/吨，较上月上涨3.7美元/吨。10月份，受钢厂补库需求支撑、焦炭第二轮提涨落地、钢厂利润延续被压缩、铁水产量见顶回落、港口库存连续累库、中美贸易磋商预期好转、工信部发布新的产能置换方案意见稿、唐山限产对市场情绪有阶段性支撑、成材端数据好于市场预期等因素影响，铁矿石市场宽幅震荡偏强运行,整体价格重心微幅上行,10月份中联钢CSI美元现货62%指数月均为105.30美元/吨，较上月微涨0.2美元/吨。11月份，受铁矿石港口库存延续累库趋势、供应宽松格局延续、钢厂利润延续被压缩、铁水产量小幅回落、成材淡季供需双弱、国内宏观方面继续关注12月份中央经济工作会议预期、海外美联储12月份降息预期增强等因素影响，铁矿石市场震荡偏弱运行，11月份中联钢CSI美元现货62%指数月均为104美元/吨，较上月下降1.3美元/吨。12月份，受铁矿石供应端延续增加、港口库存延续累库态势、年底部分区域检修、铁水产量延续小幅下降态势、整体呈现供增需减格局、对后期铁矿石补库也存预期等因素影响，铁矿石市场呈现震荡格局，整体价格重心比上月小幅上涨，12月份中联钢CSI美元现货62%指数月均为105.80美元/吨，较上月上涨1.8美元/吨。
　　2025年，铁矿石价格整体走势偏弱，波动较大，主要是受持续的利空释放、供应增加的预期以及终端需求的悲观等因素影响。年初，随着2024年“924”一系列宏观政策出台，国内消费韧性较强，铁矿石价格有所上涨。3月份，钢厂原料库存始终保持低位，铁矿石需求明显下降，铁矿石价格开始回落。4月份，美国加征全球性关税，市场情绪进一步下降，铁矿石价格跌至年内低点。5-6月份，随着钢材消费持续回升，铁水产量增加，铁矿石供应持续下降，铁矿供需呈现紧平衡态势，价格有所反弹。7月份，国内反内卷政策升温，推动市场情绪转强，黑色商品价格呈现上涨格局，铁矿石价格反弹至高位。10月底钢厂开始减产，铁水产量回落，钢厂利润在短暂走阔后再次被压缩，铁矿石价格维持区间震荡运行。
　　2025年全球铁矿石需求呈现“国内收缩、海外分化”的格局，全年钢铁消费量17.19亿吨，同比下降1.8%，制约铁矿石需求增长空间。中国作为全球最大消费国，需求疲弱成为市场主要拖累，2025年国内钢材消费量8.08亿吨，同比下降5.4%，其中，建筑行业钢材消费量4.0亿吨，同比下降12.9%，主要受房地产市场深度调整影响,房屋新开工面积持续处于低位，建筑用钢需求创2017年以来新低，基建投资虽保持正增长，但铁路、城市基础设施建设形成部分支撑，难以抵消房地产需求的下滑缺口，制造业用钢需求成为国内亮点，呈现结构性增长特征。汽车行业受益于“两新”政策与置换补贴，汽车行业钢材消费量6,390万吨，同比增长10.9%；机械行业受新型电力系统建设、农业机械化率提升等因素拉动，机械行业钢材消费量1.8亿吨，同比增长1.7%；造船、自行车摩托车等行业也保持增长态势，但整体增量规模有限，难以改变国内需求下行趋势。钢厂利润受成本与钢价倒挂挤压，全年粗钢产量同比下降，铁水产量同步下滑，进口矿日耗降至低位，随着钢铁产量的下降和消费需求的减少,对铁矿石原料的需求也将减弱。印度是海外需求的第一驱动力，其钢铁需求预计延续9%的高增速，3亿吨粗钢产能目标推进带动生铁增量1,100万吨左右，长流程工艺占比提升下，其铁矿石进口量将以年均80%的速度扩张。东盟地区需求弹性突出，越南、印尼、菲律宾等国依托基建、基础设施升级，叠加中资钢厂产能项目落地，预计贡献生铁增量1,200-1,300万吨，成为仅次于印度的增长极。非洲大陆需求复苏持续，北部和东部地区建筑业回暖推动钢铁消费年均增长5.5%。
　　2026年铁矿石行业将面临“需求不足”的核心矛盾，受房地产市场持续低迷、制造业投资增速减缓和国际贸易增速下降等因素影响，近几年我国钢铁行业生产和钢材消费整体呈高位下降态势,预计“十五五”期间，受经济增速趋缓、基础设施逐步完善、房屋建筑下行等因素影响，我国钢材需求将在“十四五”基础上进一步下降,终端需求边际变化决定后续铁水产量的走向，在2026年铁矿供应增量确定性相对较高的情况下，铁水走向和钢厂盈利水平决定了铁矿石价格的主要方向。终端需求将继续分化，建材需求弱势，国内房地产数据仍低位徘徊，新开工面积、施工面积、地产投资额仍处于底部，地产端对国内用钢需求存在较大的拖累，基建对实物工作量的支撑较弱，板材需求继续走强，但增速回落，政策刺激和钢材出口对冲内需不足，增长质量高度依赖新兴经济体的政策落地与产能释放节奏，区域分化与政策扰动将成为需求波动的主要变量，2026年需求的边际变化主要关注出口及国内制造业韧性情况，受益于“两新”政策的通用、专用、交运设备增速有望维持高增长，预计整体制造业用钢韧性仍会得到延续，尽管房地产或将继续下滑，但基建投资预计进一步小幅提升，凭借全球领先的质量和价格优势，钢材出口有望在2025年高基数基
　　础上继续增长。竞争焦点将集中于高品位资源、成本控制能力与绿色低碳转型，政策调控将持续引导行业高质量发展，产业链利润分配格局向钢厂倾斜，预计2026年粗钢及铁水产量或将继续小幅回落，随着钢铁产量的下降和消费需求的减少,对铁矿石原料的需求也将减弱，预计2026年国内铁矿石全年可能弱势震荡，铁矿石价格将在一定区间内波动，且波动率可能进一步下降。
　　2.铁矿石行业发展状况
　　钢铁行业是国民经济的基础性产业之一，为建筑、机械、汽车、家电、造船等行业提供了重要的原材料保障，其发展与宏观经济运行周期及固定资产投资规模与结构密切相关。行业一般可细分为钢铁冶炼、铁矿石开采、钢材加工（特钢）等。随着工业4.0的浪潮席卷全球，大数据、工业互联等新基础建设工程已成为各国未来发展的重要方向之一。铁矿石是生产钢铁的重要生产原料，我国铁矿石资源禀赋不足，主要铁矿石开采企业多为大型钢企内部企业且产品多自用，独立铁矿石开采企业较少且资源储备少，整体行业规模不大，提高我国铁矿石自给能力对资源保障安全和经济可持续发展具有重要意义。我国进口铁矿石依赖度高，国际铁矿石价格对国内钢铁生产和铁矿石开采企业均造成显著影响。铁矿石作为钢铁行业的直接上游，将为全球从工业化时代迈向信息化时代奠定设施基础，在绿色转型与新基建驱动下，中长期内铁矿石需求仍具韧性。
　　自2022年以来，铁矿石作为大宗商品,保供稳价成为国家对铁矿石行业的政策主基调，2022年1月发布的《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》提出要完善铁矿石合理定价机制以及中钢协提出了加强资源保障的“基石计划”，计划提出到2025年实现国内矿产量、废钢消耗量和海外权益矿分别达到3.7亿吨、3亿吨和2.2亿吨。2023年，国家工业和信息化部等七部门发布了《钢铁行业稳增长工作方案》，工业和信息化部并以《国家标准化发展纲要》《“十四五”智能制造发展规划》《国家智能制造标准体系建设指南（2021版）》等文件为指导，组织编制了《钢铁行业智能制造标准体系建设指南（2023版）》的政策文件，提出作为国民经济的基础性、支柱型产业的钢铁行业是关乎工业稳定增长、经济平稳运行的重要领域。
　　2024年4月，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，重申钢铁行业超低排放和节能降碳改造目标，政策的实施有助于行业转向技术创新、绿色低碳等高质量发展路径，对钢铁产能产量调控，实施粗钢产量调控，严禁以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能，深入调整钢铁产品结构，大力发展高性能特种钢等高端钢铁产品，支持发展电炉短流程炼钢，加快钢铁行业节能降碳改造，2024-2025年，钢铁行业节能降碳改造形成节能量约2,000万吨标准煤、减排二氧化碳约5,300万吨。
　　2024年5月，国家发展改革委等部门制定了《钢铁行业节能降碳专项行动计划》。明确了主要目标和重大任务并提供激励约束、资金支持、标准提升和技术创新相关保障措施。主要目标和重大任务具体如下：
　　一、主要目标：到2025年底，钢铁行业高炉、转炉工序单位产品能耗分别比2023年降低1%以上，电弧炉冶炼单位产品能耗比2023年降低2%以上，吨钢综合能耗比2023年降低2%以上，余热余压余能自发电率比2023年提高3个百分点以上。2024—2025年，通过实施钢铁行业节能降碳改造和用能设备更新形成节能量约2,000万吨标准煤、减排二氧化碳约5,300万吨。到2030年底，钢铁行业主要工序能效进一步提升，主要用能设备能效基本达到先进水平，吨钢综合能耗和碳排放明显降低，用能结构持续优化，高炉富氧技术、氢冶金技术等节能降碳先进技术取得突破，行业绿色低碳高质量发展取得显著成效。二、重点任务：（一）完善产能调控和产量管理。到2025年底，钢铁行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。大气污染防治重点区域要进一步提高钢铁行业能耗、环保、质量、安全、技术等要求，逐步淘汰限制类工艺和装备。（二）提升新建项目节能降碳水平。加强新建钢铁冶炼项目必要性和可行性评估论证，严格固定资产投资项目节能审查和环评审批，新建和改扩建钢铁冶炼项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平，主要用能设备须达到能效先进水平。（三）加快节能降碳改造和用能设备更新。鼓励钢铁企业增加自备焦炉炭化室高度和容积，推广焦炉单孔炭化室压力调节和自动加热控制等技术。实施烧结、球团装备大型化升级改造，推广烧结烟气循环、低能耗低排放大比例球团冶炼技术。推动实施1,000立方米及以下炼钢用生铁高炉更新改造。加强钢铁生产工序衔接改造，推广铁水一罐到底、热装热送、近终形连铸、无头轧制等工序间界面衔接技术。对标《重点用能产品设备能效先进水平、节能水平和准入水平（2024年版）》，加快钢铁企业低效电机、锅炉、制氧机、空压机、水泵、风机、变压器等用能设备更新升级。推广应用大型高效链箅机—回转窑、带式焙烧机、万能轧机等专用设备和封闭式机械化料场。加强用能设备系统匹配性改造和运行控制优化。提升钢铁行业清洁运输水平，因地制宜推动运输、作业车辆和机械新能源改造。（四）推动全流程余能利用。加强钢铁行业余能利用改造，有序开展余能自发电装备更新，优化二次能源直接利用方式，减少能源转化次数。积极推进副产煤气利用，推广燃气—蒸汽联合循环发电、亚临界煤气发电、超高温超高压发电等高效利用技术。加快推广烧结、焦化等余热发电技术，支持开展冶金渣显热高效回收利用、轧钢加热炉煤气反吹、转炉底吹二氧化碳炼钢、高炉炉顶均压煤气、高温高压干熄焦、中低温余热余能利用等应用。因地制宜推进钢铁低品位余热用于城镇供暖供冷。（五）提升短流程电炉炼钢比重。积极发展新型电炉装备，在符合节能降碳、环保、产业等政策条件下，加快推动有条件的高炉—转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢。支持废钢资源高质高效利用，扩大再生钢铁原料进口，推进废钢回收、拆解、加工、分类、配送一体化发展，完善废钢回收加工配送体系建设，推动废钢加工标准化和产业化。到2025年底，废钢利用量达到3亿吨，电炉钢产量占粗钢总产量比例力争提升至15%。
　　（六）加快发展低碳冶炼新模式。加快推进氢基直接还原、富氢熔融还原等非高炉炼铁技术攻关，鼓励利用现有高炉开展富氢碳循环氧气高炉低碳冶金。新建钢铁项目原则上不再新增自备燃煤机组，支持既有自备燃煤机组实施清洁能源替代。支持有条件的钢铁企业建设工业绿色微电网，加快风能、太阳能、生物质能、地热能、高效热泵、新型储能、氢能、工业余能等一体化开发利用。加强钢铁与电力、建材、化工等行业耦合提效，支持利用钢铁副产煤气生产高附加值化工产品，推动以高炉矿渣、钢渣替代水泥和混凝土原辅料，加快焦炉煤气制氢联产液化天然气技术应用。
　　鼓励钢铁企业加强高强高韧、耐蚀耐磨、节能节材等产品设计研发和生产。（七）提升数字化管理水平。完善重点用能单位能耗在线监测系统建设运行，支持钢铁企业建设智慧能源管理平台，加强钢铁生产过程能源消耗和碳排放数据收集、分析和管理，提升企业节能降碳管理能力。加快大数据、人工智能、互联网等信息技术与铁矿石开采、钢铁制造加工工序深度融合，搭建“工业互联网+能效管理”应用场景，实现用能设备和生产工艺智能化控制。到2025年底，钢铁行业关键工序数控化率达到80%左右。
　　2024年11月，冶金工业信息标准研究院、中国冶金矿山企业协会等发布《中国铁矿标准化战略2034》白皮书，提出中国铁矿标准化中长期战略目标，完善铁矿石技术标准体系，规范资源开采、加工、利用和贸易行为，提升产品质量，降低开采成本。未来，我国铁矿石开采行业将趋于规范化、标准化发展。
　　为加快推动钢铁行业转型升级，促进行业高质量发展，工业和信息化部对《钢铁行业规范条件（2015年修订）》进行了修订，形成《钢铁行业规范条件（2025年版）》，并于2025年1月公告实施，标志着我国钢铁行业正式迈入高质量发展阶段，在未来五年内，环保不达标、能耗超标的企业将面临淘汰，而那些主动拥抱变革、推动绿色转型的企业将迎来新的发展机遇。《钢铁行业规范条件(2025年版)》对落后产能提出了明确的淘汰标准，核心目标如下：一是碳排放强度降低：到2025年，重点钢企吨钢二氧化碳排放量较2020年下降10%-15%；二是能耗水平提升：吨钢综合能耗不超过550千克标准煤；三是污染物排放控制：颗粒物、二氧化硫、氮氧化物排放浓度全面达到超低排放标准。新规的实施将加速钢铁行业的结构调整和产业升级，以下是未来五年的主要趋势：一是行业集中度进一步提升，随着落后产能的淘汰和兼并重组的推进，预计到2025年，前十家钢企的市场占有率将从目前的40%提升至60%；二是绿色钢铁成为主流：到2025年，全国具备超低排放能力的钢企比例将达到80%以上。钢铁企业将加大对氢冶金、电炉炼钢等绿色工艺的研发投入；三是智能制造助力高质量发展：工业互联网、大数据、人工智能等技术将在钢铁生产中广泛应用，据预测，到2025年，全国重点钢企的智能化改造覆盖率将达到70%，生产效率平均提升20%。
　　为促进钢铁行业平稳运行和结构优化升级，2025年8月，工业和信息化部等五部门制定颁发了《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，该工作方案明确了钢铁行业稳增长的总体要求、主要目标、工作举措和保障措施，具体如下：总体要求是以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大和二十届二中、三中全会精神，坚持稳中求进工作总基调，以质量效益为中心，强化科技创新和产业创新深度融合，注重供需两端协同发力，增强供需适配性，以严禁新增产能和实施产量压减控总量，以高端特钢研发和大宗产品质量升级优供给，以拓展建筑和交通领域应用扩需求，以数字化绿色化改造促转型，加快推进新旧动能转换，因地制宜培育新质生产力，进一步提升产业链供应链韧性和安全水平，实现质的有效提升和量的合理增长；主要目标是2025—2026年钢铁行业增加值年均增长4%左右，经济效益企稳回升，市场供需更趋平衡，产业结构更加优化，有效供给能力不断增强，绿色低碳、数字化发展水平显著提升。工作举措是：该工作方案聚焦强治理、优供给、促转型、扩消费、增合作等，共提出5个方面10条工作举措，一是聚焦消费达峰、需求下行突出矛盾，提出加强行业管理，实施产能产量精准调控，促进供需动态平衡、优胜劣汰，推进钢铁企业分级分类管理，落实《钢铁行业规范条件（2025年版）》，全面开展钢铁企业分类评价，按照引领型规范企业、规范企业、不符合规范条件企业实施三级管理，加强规范企业分级管理与产业政策、产量调控、财税、金融等政策协同，引导资源要素向优势企业集聚，培育若干引领型规范企业；二是聚焦提升供给质量，提出强化产业科技创新，增强高端产品供给能力，促进大宗产品质量升级，稳定原燃料供给，提升有效供给能力；三是聚焦行业改造升级，提出扩大有效投资，推进工艺设备更新改造，落实《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》，加快数字化转型，落实《钢铁行业数字化转型实施指南》，推动“人工智能+钢铁行业”发展，支持优势企业、科研院所、高校等建立数据资源节点，建设高质量数据集，推进绿色低碳发展，落实《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》，2025年底前全面完成超低排放改造目标任务，促进行业转型升级；四是聚焦扩大有效消费，提出挖掘钢材应用需求，深化钢铁与船舶等重点用钢领域的上下游合作，积极推广钢结构在住宅、公共建筑、中小跨径桥梁等领域应用，激发释放消费潜力；五是聚焦深化开放合作，落实《关于应征国内环节税货物出口优化服务规范管理有关事项的公告》要求，强化钢铁产品出口管理，维护出口竞争秩序，优化钢铁出口产品结构，依法依规开展钢铁产品国际贸易，引导钢铁产品与装备、技术、服务等协同走出去，提高国际化发展水平。为了确保钢铁行业稳增长各项工作任务落实，该工作方案提出了3方面的保障措施。一是组织保障方面，强调央地协作、部门协作、行业自律，协同抓好任务落实；二是政策支持方面，利用科技创新和技术改造专项再贷款、超长期特别国债等政策，重点支持钢铁行业减污降碳协同增效改造、数字化转型改造、资源综合利用等。落实好废钢铁回收“反向开票”政策，推动废钢铁回收行业规范健康发展。引导金融机构按照市场化、法治化、有扶有控的原则，针对钢铁行业特点，综合运用各类金融工具，为钢铁企业提供优质金融服务，加大人才培养力度，围绕新材料新工艺研发创新和数字化转型需求，培育一批高端复合型人才；三是运行监测方面，通过常态化运行监测、定期组织召开行业分析运行会、完善产能预警机制等手段，强化监测调度，保障行业平稳运行。
　　在环保政策方面,国家及地方、行业协会相继颁布了一系列政策支持性文件及行业标准化文件，鼓励有能力的企业去开发铁矿石资源。2021年10月，国务院出台了《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》措施，明确了“碳达峰”和“碳中和”工作的路线图、施工图，并印发2030年“碳达峰”行动方案的通知，明确指示将碳达峰贯穿于经济社会发展全过程和各个方面，重点实施“碳达峰十大行动”。近几年，我国颁布的一系列政策包括工信部等六部门颁布的《关于加快建设绿色矿山的实施意见》（以下简称“实施意见”）、自然资源部等六部门联合印发《关于进一步加强绿色矿山建设的通知》（以下简称“通知”），实施意见对整治铁矿石生产过程中产生的粉尘、噪音、尾矿等污染物，与之有关的企业必须加大污染治理及环境保护设施的投资和改造，污染治理达到相关法律法规的要求，虽然造成钢铁企业和铁矿石企业的生产成本上升，但将推动矿业绿色低碳转型发展。通知将全面推进绿色矿山建设，对绿色矿山建设的推进方式、名录分级管理、第三方评估机构管理等予以了更为细致的明确，通知提出，到2028年底，绿色矿山建设工作机制更加完善，持证在产的90%大型矿山、80%中型矿山要达到绿色矿山标准要求，各地可结合实际，参照绿色矿山标准加强小型矿山管理。通知强调，健全完善行业标准、评价指标，鼓励制修订地方标准、企业标准，完善国家级绿色矿山建设评价指标，各地结合实际，综合考虑区域、矿种等因素，制修订不低于国家标准的地方标准，或细化明确省级绿色矿山的评价指标要求，鼓励有条件的矿山集团、企业积极研制企业标准并实际应用；通知从积极落实税收优惠政策、鼓励创新支持政策两个方面进行了明确。在“十四五”期间，我国政府提出并实施了完善能源消费总量和强度双控制度，重点控制化石能源消费，国家的产业政策及发展规划旨在鼓励企业提高生产经营效率，减少能耗消耗，在双碳目标大背景下，国家相关部委不断完善政策以推进钢铁行业节能环保、绿色、高质量发展。“十五五”是践行碳达峰、碳中和目标的关键期，我国已启动实施以强度控制为主、总量控制为辅的碳排放双控制度，钢铁行业是碳排放管控重点行业，2025年已进入全国碳市场，“十五五”期间将充分发挥碳市场作用，强化碳排放强度约束，严控碳排放总量，严把项目碳排放“入口关”，建立产品碳足迹管理体系，加强碳排放监管，有力支撑如期实现碳达峰目标。基于超低排放的差别化管理已成为常态，基于超低排放的差异化政策应用场景在不断扩大，如产能产量调控、规范条件分等分级管理、重污染天气应急和常态化管控、差别电价水价、税收等，国家将按照“有保有压、扶优汰劣”原则拉开企业之间的差距，未实施改造完成超低排放的钢铁企业将直接面临生存问题，环保合规性已成为企业生存和发展的“头等大事”，问题企业将被取消公示或环保绩效降级，中央生态环境保护督察和对违法违规行为惩处的力度持续加大，钢铁行业是大气污染防治重点领域。随着我国钢铁行业绿色低碳转型的需求日渐强烈，包括碳捕获、利用和存储（CCUS）技术，以及绿色氢的利用，氢能不仅有助于减少钢铁生产过程中的碳排放，还被视为未来钢铁制造的关键技术，以氢冶金为代表的低碳冶金技术路线将成为钢铁行业的焦点以及硬性需求，以氢代碳参与冶金的生产工艺将成为我国钢铁工业低碳发展的重点突破方向，高炉富氢冶炼和氢基直接还原等将成为重要技术支撑。预计“十五五”期间，钢铁行业将形成低碳冶金流程、传统长流程、短流程三种工艺流程新格局，我国钢铁行业将面临绿色低碳压力持续加大、市场需求进一步下滑、供给长期大于需求、工艺流程变革等诸多挑战，生产经营压力巨大，钢铁企业将通过采取节能、降本、增效、调品种、绿色化、智能化、国际化、协同化等一系列措施，实施高质量发展战略。
　　钢铁产业是国民经济的重要基础产业、支柱产业，对稳定工业增长，支撑经济平稳运行至关重要。近年来，钢铁行业持续下行，稳增长压力较大。一是钢材消费达峰，需求持续下降。
　　造船等制造业需求虽有所增长，但难以弥补传统建筑用材减量。贸易摩擦多发频发，钢材直接出口不确定性增加。供给能力仍然处于高位，企业竞争进一步加剧。二是环保和双碳约束进一步趋紧，绿色低碳转型更趋紧迫。2025年钢铁行业政策端供给收缩预期强化了行业底部支撑，需求侧房地产拖累减弱与制造业韧性共存形成缓冲带，在“双碳”目标与高质量发展战略指引下，钢铁行业将加速完成从规模扩张向效益提升的转变，具备技术、成本及产业链协同优势的企业将在新一轮周期中占据主导地位，预计未来三年内，钢铁行业盈利中枢有望系统性回升，头部企业凭借其规模化经营优势和基础原料地位，以及融资便利而保持其信用质量的相对稳定，弱势企业则将面临更大挑战，钢铁行业整体将面临着低端产品持续减量发展和技术、产品不断升级等一系列挑战，未来随着新旧动能的逐步调整到位和经济的高质量发展，我国钢铁工业技术含量和产品附加值将有望显著提升。
　　3.砂石市场情况
　　河源地区砂石骨料生产企业主要分布在龙川、和平、紫金地区，生产线布置比较集中，企业性质主要为私营，客户为河源周边商混站。河源市政府从2018年起在全市范围内开展了为期三年的打击河道非法采砂专项执法行动，遏制河湖区域特别是万绿湖水域及东江干流部分河段非法偷采河砂行为抬头态势，全面清理拆解河湖区域特别是万绿湖水域及东江干流部分河段沿岸非法堆砂场、无证采砂设备及“三无”采砂船，对禁而不止的非法采砂河段做到零容忍、重打击。另外2019年4月16日，江西赣州市人民政府发布《关于赣江赣州段全线禁止河道采砂的通告》，要求从2019年5月1日起赣江赣州全线停止采砂，赣州地区河砂供应能力或受挫，其影响力或将扩散至包括广东等在内的部分地区。
　　随着河源市境内存在较大的安全风险和地质环境恢复治理风险的部分采石场关闭、河砂开采的限制与打击非法采砂力度的加大，加上基础设施建设对砂石的需求，机制砂取代河砂，为铁矿石行业企业充分利用矿山废弃石料等生产石子、机制砂提供机会。
　　根据市场需求，骨料生产的主要产品应以粗骨料为主，目标市场定位河源周边区域（惠州、梅州、广州）,粤港澳大湾区的规划建设将发挥辐射引领作用，统筹珠三角九市与粤东西北地区生产力布局，带动周边地区加快发展，也将带动河源市及周边地区的经济发展。明珠矿业在自有矿山废弃石料量较大的情况下，充分利用废弃铁矿石及伴生的矽卡岩、砂岩、花岗岩等原料资源进行石子、机制砂生产，主要为了供应本地及周边商品混凝土企业生产所需砂石骨料。由于近年来河源、惠州、兴宁等地砂石采矿权出让较多，且新开砂石矿山陆续投产，如河源临江区芙蓉砂石矿区、东源县漳溪乡中联砂石矿区等采矿权的出让，增加了砂石新的产能。此外，广西砂石企业通过船运（西江）低成本的方式将砂石销往深圳、东莞等地，导致市场竞争加剧，砂石价格走低。尽管砂石市场面临竞争加剧，但新型城镇化建设和乡村振兴战略的实施，以及工业建筑方面的持续发展，基础设施建设政策的推进，预计砂石需求仍具有增长潜力，砂石需求量有望保持平稳。
　　另外，政府对于砂石资源的保护与利用政策将对市场供需产生重要影响,环保政策的加强推动砂石开采行业向更加绿色、高效的方向发展。
　　受房地产建筑业和基建项目开工减少导致砂石市场需求下滑以及新投产砂石供应放量的影响，2025年度砂石市场竞争激烈。面对竞争激烈的砂石市场，明珠矿业推行营销部全员销售模式，积极开拓市场，制定阶梯式的销售价格策略，大客户以总经销的形式引入更多的小客户打包向明珠矿业采购，进一步提升销售量，结合市场及客户区域实际，实行一站一价、一司一价，更精准地开拓客户，本报告期明珠矿业的砂石销量183.70万吨，同比下降28.04%。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，围绕2022年-2024年盈利预测目标缺口情况和2021年重大资产重组时制定的2025年度盈利预测目标,公司要求明珠矿业制定了2025年度经营目标，为实现2025年经营目标，明珠矿业主要采取如下措施：全力以赴加快推进大顶铁矿露天开采扩帮工程施工进度和基建期工程项目验收，为生产经营提供原矿石保障；充分调动技术人员积极性，加强采矿、配矿管理，确保入选原矿合理搭配，提高选矿产量，制定并实施了采矿配矿管理与选矿产量挂钩的奖励措施，为实现高产创造了有利条件；为充分调动选矿厂全体员工生产积极性，制定并实施了对选矿厂生产班组之间实行劳动竞赛奖励办法和年度超产奖励措施，全体员工齐发力共同想办法提高生产效率，提高选矿产量，降低生产成本；为完成选矿厂生产任务，狠抓设备的日常检查保养，实行维修人员24小时值班，出现设备故障立即组织抢修，提高设备运转率，2025年选矿厂球磨设备运转率同比提高了34%；针对选矿厂球磨生产能力不足问题，制定了对原水洗石生产线进行技改的方案，将原水洗石生产线技改为铁矿石加工生产线，实现了降低入磨粒度和提高入磨品位，6月份完成技术改造投产后球磨产能提高了20%，从而提高铁精粉产量，2025年铁精粉产量达到124.65万吨，同比增加151.78%；5月份制定并实施了老骨料生产线技改方案，6月份完成技术改造后生产销售铁矿石块矿产品，全年实现43.41万吨块矿销售，增加了销售收入和利润；积极开拓市场，扩大铁精粉和砂石销售；持续加强财务基础管理,提高会计信息质量和水平；持续加强安全生产管理，严格履行安全生产主体责任。同时，公司加快推进“怡景花园”项目的出租销售工作和“泰宁华府”强制执行资产的过户、办证工作，积极采取措施应对“鸿贵园”诉讼项目查封资产的安全风险，根据法院判决结果加大“经典名城”、“弘和帝璟”和“联康城”项目判决资产的处置、回收力度，争取最好的执行结果，最大限度降低损失，保护上市公司利益。
　　报告期内公司实现营业收入970,178,542.76元，同比增加125.70%，实现营业利润322,498,770.20元，同比增加271.17%，实现利润总额311,386,904.23元，同比增加501.18%，实现净利润183,558,819.41元，同比增加3,908.22%，实现归属于上市公司股东的净利润184,140,716.93元，同比增加3,243.47%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润193,839,009.43元，同比增加480.25%。
　　属于母公司所有者的净利润39,160.80万元，同比增长245.16%，2025年度业绩承诺为42,075.74万元，完成率为93.07%。明珠矿业报告期内主要产品经营情况如下：
　　1.铁精粉：本报告期产量124.65万吨，同比增加151.78%；本报告期销量127.07万吨，同比增加160.83%；本报告期销售单价同比下降9.46%；本报告期实现营业收入80,477.01万元，同比增加136.16%；本报告期营业成本为27,031.05万元，同比增加111.80%。
　　2.砂石：本报告期产量199.95万吨，同比减少17.08%；本报告期销量183.70万吨，同比减少28.04%；本报告期销售单价同比下降4.77%；本报告期实现营业收入5,712.99万元，同比减少31.47%；本报告期营业成本为4,692.45万元，同比减少30.76%。
　　3.铁矿石块矿：本报告期产量56.26万吨；本报告期销量43.41万吨；本报告期实现营业收入9,502.71万元；本报告期营业成本为3,705.45万元。上年同期无铁矿石块矿生产及销售。
　　明珠矿业2022年度、2023年度、2024年度、2025年度实现扣除非经常性损益后净利润共计120,083.45万元，2022年度、2023年度、2024年度、2025年度业绩承诺共计为167,675.74万元，合计完成率为71.62%。
　　业绩承诺未能完成的主要原因：
　　1.业绩承诺期铁精粉的盈利不达预期，主要原因是明珠矿业扩帮项目的安全设施设计报批过程中，因为政府部门对适用政策的理解差异导致审批时间由正常的3个月延长至17个月，共延后了14个月，导致扩帮进度严重落后，进而影响明珠矿业铁精粉的经营业绩。
　　2.业绩承诺期砂石的盈利不达预期，主要原因：①是明珠矿业开采铁矿产生的石料资源在2023年7月4日摘牌完成交易前，连平县自然资源局限制砂石对外销售半年；②是受房地产政策调整、建筑业和基建项目开工减少等因素影响，导致砂石市场需求大幅下滑；③受砂石市场新投产砂石供应放量的影响，导致砂石市场竞争激烈。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　公司的核心竞争力为：拥有丰富的客户资源；大顶铁矿为华南地区最大的露天铁矿，属于国内少有的优质露天磁铁矿山，只需剥离表面土层即可采掘，具有采矿成本低、安全性高的优点；因生产经营模式较为成熟，明珠矿业的选矿加工技术成熟，设备维护保养综合利用率较高，有利于降低企业的生产成本，毛利率相对于地下开采方式较高；大顶铁矿也存在明显的区位优势，交通便利，运输成本相对较低；明珠矿业拥有优秀的管理团队等。
　　因国家提倡绿色矿山，推进生态环境保护和资源安全合理有效开发利用，推行净矿出土，鼓励资源综合利用，同时，为了满足市场需求，提升企业经营效益，明珠矿业对砂石业务进行扩产，350万吨新建砂石综合利用项目已建成投产，总产能大幅提升，产品质量提升，产品结构优化，公司砂石的销售范围从河源、惠州等区域扩展到东莞、深圳等区域。2025年，明珠矿业大顶铁矿露天开采项目基建期建设工程已于2025年3月31日完成全部施工内容，包括南北部运输道路、南部558m台阶标高以上、北部666台阶标高以上，采剥总量约806.6万立方米(约2108万吨)，明珠矿业于4月19日组织专家开展项目安全设施竣工验收，评审专家组同意大顶铁矿露天开采项目安全设施重大变更工程安全设施验收评价报告通过评审，5月21日到22日，广东省应急管理厅组织专家开展现场复核，专家组同意通过复核。由于在工程项目竣工验收期间不能作业，4月22日到5月24日期间扩帮现场施工基本停工，5月25日恢复作业，扩帮基建工程的竣工验收增加了可开采原矿，提高铁精粉产销量，对公司的经营业绩产生有利影响，同时，明珠矿业将原水洗石生产线进行技术改造为铁矿石加工生产线，增加超细碎对辊设备和干式磁选设备，铁矿石经超细碎及抛废后进入球磨生产铁精粉，实现了降低入磨粒度和提高入磨品位，6月份完成技术改造投产后球磨产能提高了20%，从而提高铁精粉产量。5月份将老骨料生产线改造为铁矿石块矿生产线，生产销售铁矿石块矿产品，6月份已完成技术改造并已出售块矿，全年实现43.41万吨块矿销售，增加了销售收入和利润。
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内公司实现营业收入970,178,542.76元，同比增加125.70%，实现营业利润322,498,770.20元，同比增加271.17%，实现利润总额311,386,904.23元，同比增加501.18%，实现净利润183,558,819.41元，同比增加3,908.22%，实现归属于上市公司股东的净利润184,140,716.93元，同比增加3,243.47%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润193,839,009.43元，同比增加480.25%。
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　根据公司战略发展规划，对现有铁矿石和砂石业务的行业格局和趋势分析如下：
　　根据铁矿石矿床赋存状态不同，铁矿石开采方式可分为露天开采和地下开采。露天开采技术稳定、成熟，成本较低，而地下开采技术则相对复杂。地下开采技术可分为空场法、崩落法和充填法等，空场法一般适用于开采矿岩稳固的矿体；崩落法一般适用于地表允许陷落的矿区；充填法一般适用于地表不允许陷落的矿区，成本相对较高。随着我国工业技术水平的提高，以及矿产行业的不断发展，采矿工艺技术随之快速进步，我国目前采矿方法及工艺技术已处于世界领先水平。大顶铁矿属于露天磁铁矿，开采时只需剥离表面土层即可采掘，开采成本较低，大顶铁矿的原矿石开采方式均为露天开采，露天矿山开采可使用高效率大型机械设备，提高矿山的生产能力，同时具有采矿成本低、安全性高的优点，有利于降低矿石开采损失率，降低明珠矿业的原矿石开采成本。
　　铁矿石经过破碎、磨碎、遴选、浮选、重选等加工程序生产出来的铁精粉、球团是冶炼钢铁的主要原料，也是国际贸易中重要的大宗商品，其价格受到供需关系、宏观经济状况、汇率、海运价格等多方面因素影响，且铁矿生产处于钢铁产业链的前端，受下游钢铁行业影响较大，而钢铁行业与宏观政策、经济周期密切相关，铁矿石生产行业具有一定的周期性，铁矿石价格波动较大。
　　国内铁矿石企业主要分为钢铁集团下属的铁矿石企业和独立的铁矿石企业（含综合性矿业企业下属铁矿石生产主体）。钢铁集团下属的铁矿石企业生产的铁矿石产品主要满足集团内部炼铁所需，很少对外销售。独立的铁矿石企业则主要向钢铁企业供应铁矿石产品。由于我国铁矿石分布不均，国内独立铁矿石企业较为分散，且有一定销售区域半径限制，铁矿石价格透明，单个企业市场占有率非常有限，各铁矿石企业之间基本不构成直接竞争。
　　钢铁行业是国民经济的基础性产业之一，为建筑、机械、汽车、家电、造船等行业提供了重要的原材料保障，其发展与宏观经济运行周期及固定资产投资规模与结构密切相关。行业一般可细分为钢铁冶炼、铁矿石开采、钢材加工（特钢）等。随着工业4.0的浪潮席卷全球，大数据、工业互联等新基础建设工程已成为各国未来发展的重要方向之一。铁矿石是生产钢铁的重要生产原料，我国铁矿石资源禀赋不足，主要铁矿石开采企业多为大型钢企内部企业且产品多自用，独立铁矿石开采企业较少且资源储备少，整体行业规模不大，提高我国铁矿石自给能力对资源保障安全和经济可持续发展具有重要意义。我国进口铁矿石依赖度高，国际铁矿石价格对国内钢铁生产和铁矿石开采企业均造成显著影响。铁矿石作为钢铁行业的直接上游，将为全球从工业化时代迈向信息化时代奠定设施基础，在绿色转型与新基建驱动下，中长期内铁矿石需求仍具韧性。
　　为加快推动钢铁行业转型升级，促进行业高质量发展，工业和信息化部对《钢铁行业规范条件（2015年修订）》进行了修订，形成《钢铁行业规范条件（2025年版）》，并于2025年1月公告实施，标志着我国钢铁行业正式迈入高质量发展阶段，在未来五年内，环保不达标、能耗超标的企业将面临淘汰，而那些主动拥抱变革、推动绿色转型的企业将迎来新的发展机遇。《钢铁行业规范条件(2025年版)》对落后产能提出了明确的淘汰标准，核心目标如下：一是碳排放强度降低：到2025年，重点钢企吨钢二氧化碳排放量较2020年下降10%-15%；二是能耗水平提升：吨钢综合能耗不超过550千克标准煤；三是污染物排放控制：颗粒物、二氧化硫、氮氧化物排放浓度全面达到超低排放标准。新规的实施将加速钢铁行业的结构调整和产业升级，以下是未来五年的主要趋势：一是行业集中度进一步提升，随着落后产能的淘汰和兼并重组的推进，预计到2025年，前十家钢企的市场占有率将从目前的40%提升至60%；二是绿色钢铁成为主流：到2025年，全国具备超低排放能力的钢企比例将达到80%以上。钢铁企业将加大对氢冶金、电炉炼钢等绿色工艺的研发投入；三是智能制造助力高质量发展：工业互联网、大数据、人工智能等技术将在钢铁生产中广泛应用，据预测，到2025年，全国重点钢企的智能化改造覆盖率将达到70%，生产效率平均提升20%。
　　为促进钢铁行业平稳运行和结构优化升级，2025年8月，工业和信息化部等五部门制定颁发了《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，该工作方案明确了钢铁行业稳增长的总体要求、主要目标、工作举措和保障措施，具体如下：总体要求是以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大和二十届二中、三中全会精神，坚持稳中求进工作总基调，以质量效益为中心，强化科技创新和产业创新深度融合，注重供需两端协同发力，增强供需适配性，以严禁新增产能和实施产量压减控总量，以高端特钢研发和大宗产品质量升级优供给，以拓展建筑和交通领域应用扩需求，以数字化绿色化改造促转型，加快推进新旧动能转换，因地制宜培育新质生产力，进一步提升产业链供应链韧性和安全水平，实现质的有效提升和量的合理增长；主要目标是2025—2026年钢铁行业增加值年均增长4%左右，经济效益企稳回升，市场供需更趋平衡，产业结构更加优化，有效供给能力不断增强，绿色低碳、数字化发展水平显著提升。工作举措是：该工作方案聚焦强治理、优供给、促转型、扩消费、增合作等，共提出5个方面10条工作举措，一是聚焦消费达峰、需求下行突出矛盾，提出加强行业管理，实施产能产量精准调控，促进供需动态平衡、优胜劣汰，推进钢铁企业分级分类管理，落实《钢铁行业规范条件（2025年版）》，全面开展钢铁企业分类评价，按照引领型规范企业、规范企业、不符合规范条件企业实施三级管理，加强规范企业分级管理与产业政策、产量调控、财税、金融等政策协同，引导资源要素向优势企业集聚，培育若干引领型规范企业；二是聚焦提升供给质量，提出强化产业科技创新，增强高端产品供给能力，促进大宗产品质量升级，稳定原燃料供给，提升有效供给能力；三是聚焦行业改造升级，提出扩大有效投资，推进工艺设备更新改造，落实《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》，加快数字化转型，落实《钢铁行业数字化转型实施指南》，推动“人工智能+钢铁行业”发展，支持优势企业、科研院所、高校等建立数据资源节点，建设高质量数据集，推
　　进绿色低碳发展，落实《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》，2025年底前全面完成超低排放改造目标任务，促进行业转型升级；四是聚焦扩大有效消费，提出挖掘钢材应用需求，深化钢铁与船舶等重点用钢领域的上下游合作，积极推广钢结构在住宅、公共建筑、中小跨径桥梁等领域应用，激发释放消费潜力；五是聚焦深化开放合作，落实《关于应征国内环节税货物出口优化服务规范管理有关事项的公告》要求，强化钢铁产品出口管理，维护出口竞争秩序，优化钢铁出口产品结构，依法依规开展钢铁产品国际贸易，引导钢铁产品与装备、技术、服务等协同走出去，提高国际化发展水平。为了确保钢铁行业稳增长各项工作任务落实，该工作方案提出了3方面的保障措施。一是组织保障方面，强调央地协作、部门协作、行业自律，协同抓好任务落实；二是政策支持方面，利用科技创新和技术改造专项再贷款、超长期特别国债等政策，重点支持钢铁行业减污降碳协同增效改造、数字化转型改造、资源综合利用等。落实好废钢铁回收“反向开票”政策，推动废钢铁回收行业规范健康发展。引导金融机构按照市场化、法治化、有扶有控的原则，针对钢铁行业特点，综合运用各类金融工具，为钢铁企业提供优质金融服务，加大人才培养力度，围绕新材料新工艺研发创新和数字化转型需求，培育一批高端复合型人才；三是运行监测方面，通过常态化运行监测、定期组织召开行业分析运行会、完善产能预警机制等手段，强化监测调度，保障行业平稳运行。
　　2025年，铁矿石市场呈现“先抑后扬，区间波动”的格局，铁矿石价格整体走势偏弱，波动较大，主要是受持续的利空释放、供应增加的预期以及终端需求的悲观等因素影响。年初，随着2024年“924”一系列宏观政策出台，国内消费韧性较强，铁矿石价格有所上涨。3月份，钢厂原料库存始终保持低位，铁矿石需求明显下降，铁矿石价格开始回落。4月份，美国加征全球性关税，市场情绪进一步下降，铁矿石价格跌至年内低点。5-6月份，随着钢材消费持续回升，铁水产量增加，铁矿石供应持续下降，铁矿供需呈现紧平衡态势，价格有所反弹。7月份，国内反内卷政策升温，推动市场情绪转强，黑色商品价格呈现上涨格局，铁矿石价格反弹至高位。10月底钢厂开始减产，铁水产量回落，钢厂利润在短暂走阔后再次被压缩，铁矿石价格维持区间震荡运行，62%铁矿石指数价格全年在90-110美元/吨区间运行，年均价约101.77美元/吨，较2024年下跌8.28美元，核心驱动因素围绕供应扰动与需求韧性展开。
　　2025年全球铁矿石需求呈现“国内收缩、海外分化”的格局，全年钢铁消费量17.19亿吨，同比下降1.8%，制约铁矿石需求增长空间。中国作为全球最大消费国，需求疲弱成为市场主要拖累，2025年国内钢材消费量8.08亿吨，同比下降5.4%，其中，建筑行业钢材消费量4.0亿吨，同比下降12.9%，主要受房地产市场深度调整影响,房屋新开工面积持续处于低位，建筑用钢需求创2017年以来新低，基建投资虽保持正增长，但铁路、城市基础设施建设形成部分支撑，难以抵消房地产需求的下滑缺口，制造业用钢需求成为国内亮点，呈现结构性增长特征。汽车行业受益于“两新”政策与置换补贴，汽车行业钢材消费量6,390万吨，同比增长10.9%；机械行业受新型电力系统建设、农业机械化率提升等因素拉动，机械行业钢材消费量1.8亿吨，同比增长1.7%；造船、自行车摩托车等行业也保持增长态势，但整体增量规模有限，难以改变国内需求下行趋势。
　　钢厂利润受成本与钢价倒挂挤压，全年粗钢产量同比下降，铁水产量同步下滑，进口矿日耗降至低位，随着钢铁产量的下降和消费需求的减少,对铁矿石原料的需求也将减弱。印度是海外需求的第一驱动力，其钢铁需求预计延续9%的高增速，3亿吨粗钢产能目标推进带动生铁增量1,100万吨左右，长流程工艺占比提升下，其铁矿石进口量将以年均80%的速度扩张。东盟地区需求弹性突出，越南、印尼、菲律宾等国依托基建、基础设施升级，叠加中资钢厂产能项目落地，预计贡献生铁增量1,200-1,300万吨，成为仅次于印度的增长极。非洲大陆需求复苏持续，北部和东部地区建筑业回暖推动钢铁消费年均增长5.5%。
　　2026年铁矿石行业将面临“需求不足”的核心矛盾，受房地产市场持续低迷、制造业投资增速减缓和国际贸易增速下降等因素影响，近几年我国钢铁行业生产和钢材消费整体呈高位下降态势,预计“十五五”期间，受经济增速趋缓、基础设施逐步完善、房屋建筑下行等因素影响，我国钢材需求将在“十四五”基础上进一步下降,终端需求边际变化决定后续铁水产量的走向，在2026年铁矿供应增量确定性相对较高的情况下，铁水走向和钢厂盈利水平决定了铁矿石价格的主要方向。终端需求将继续分化，建材需求弱势，国内房地产数据仍低位徘徊，新开工面积、施工面积、地产投资额仍处于底部，地产端对国内用钢需求存在较大的拖累，基建对实物工作量的支撑较弱，板材需求继续走强，但增速回落，政策刺激和钢材出口对冲内需不足，增长质量高度依赖新兴经济体的政策落地与产能释放节奏，区域分化与政策扰动将成为需求波动的主要变量，2026年需求的边际变化主要关注出口及国内制造业韧性情况，受益于“两新”政策的通用、专用、交运设备增速有望维持高增长，预计整体制造业用钢韧性仍会得到延续，尽管房地产或将继续下滑，但基建投资预计进一步小幅提升，凭借全球领先的质量和价格优势，钢材出口有望在2025年高基数基础上继续增长。竞争焦点将集中于高品位资源、成本控制能力与绿色低碳转型，政策调控将持续引导行业高质量发展，产业链利润分配格局向钢厂倾斜，预计2026年粗钢及铁水产量或将继续小幅回落，随着钢铁产量的下降和消费需求的减少,对铁矿石原料的需求也将减弱，预计2026年国内铁矿石全年可能弱势震荡，铁矿石价格将在一定区间内波动，且波动率可能进一步下降。
　　河源地区砂石骨料生产企业主要分布在龙川、和平、紫金地区，生产线布置比较集中，企业性质主要为私营，客户为河源周边商混站。河源市政府从2018年起在全市范围内开展了为期三年的打击河道非法采砂专项执法行动，遏制河湖区域特别是万绿湖水域及东江干流部分河段非法偷采河砂行为抬头态势，全面清理拆解河湖区域特别是万绿湖水域及东江干流部分河段沿岸非法堆砂场、无证采砂设备及“三无”采砂船，对禁而不止的非法采砂河段做到零容忍、重打击。另外2019年4月16日，江西赣州市人民政府发布《关于赣江赣州段全线禁止河道采砂的通告》，要求从2019年5月1日起赣江赣州全线停止采砂，赣州地区河砂供应能力或受挫，其影响力或将扩散至包括广东等在内的部分地区。
　　随着河源市境内存在较大的安全风险和地质环境恢复治理风险的部分采石场关闭、河砂开采的限制与打击非法采砂力度的加大，加上基础设施建设对砂石的需求，机制砂取代河砂，为铁矿石行业企业充分利用矿山废弃石料等生产石子、机制砂提供机会。
　　根据市场需求，骨料生产的主要产品应以粗骨料为主；目标市场定位河源周边区域（惠州、梅州、广州）,粤港澳大湾区的规划建设将发挥辐射引领作用，统筹珠三角九市与粤东西北地区生产力布局，带动周边地区加快发展，也将带动河源市及周边地区的经济发展。明珠矿业在自有矿山废弃石料量较大的情况下，充分利用废弃铁矿石及伴生的矽卡岩、砂岩、花岗岩等原料资源进行石子、机制砂生产，主要为了供应本地及周边商品混凝土企业生产所需砂石骨料。由于近年来河源、惠州、兴宁等地砂石采矿权出让较多，且新开砂石矿山陆续投产，如河源临江区芙蓉砂石矿区、东源县漳溪乡中联砂石矿区等采矿权的出让，增加了砂石新的产能。此外，广西砂石企业通过船运（西江）低成本的方式将砂石销往深圳、东莞等地，导致市场竞争加剧，砂石价格走低。尽管砂石市场面临竞争加剧，但新型城镇化建设和乡村振兴战略的实施，以及工业建筑方面的持续发展，基础设施建设政策的推进，预计砂石需求仍具有增长潜力，砂石需求量有望保持平稳。另外，政府对于砂石资源的保护与利用政策将对市场供需产生重要影响,环保政策的加强可能推动砂石开采行业向更加绿色、高效的方向发展。
　　广州总部根据公司发展战略寻找科技创新领域投资标的，对相关标的公司做出深入分析，搜寻、筛选、评估、储备符合战略投资的项目，努力培育发展公司第二主业，推动公司经营发展。
　　(二)公司发展战略
　　公司将在认真分析铁矿石行业发展格局和趋势的基础上围绕“贡献社会、服务客户、共创价值，打造绿色矿山，成为具有生命力的企业”的使命，发扬“团结、务实、拼搏、创新”的企业精神，坚持“以人为本、诚信勤勉、稳健发展”的经营理念，紧跟国家宏观政策规划方向，充分利用上市公司的资源夯实公司主业，努力经营矿业资产，兼顾业务发展和风险管控，全面落实安全生产，坚定不移推动高质量发展，提升公司的综合竞争力和抗风险能力。按照国务院《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》的要求，整治生产过程中的污染物，打造绿色矿山。公司将积极寻找科技创新领域投资标的，对相关标的公司做出深入分析，搜寻、筛选、评估、储备符合战略投资的项目，努力培育发展公司第二主业，推动公司经营发展，以更好的经营成果回报公司的全体投资者。
　　公司推动发展战略落地实施的保障措施：1.持续加强内控体系建设，强化内部管理。上市公司将严格按照《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》《上海证券交易所股票上市规则》《上市公司章程指引》等法律法规、规范性文件的有关要求，确保明珠矿业的经营、资产、人员的独立性，不断完善公司法人治理结构，建立权责清晰的组织架构和治理结构，提升公司治理水平。根据公司财务、资金、内控管理制度，对全资、控股子公司实施经营、财务、资金集中管理。强化内部审计，加大内审监督力度，有序开展内控评价工作，组织开展重要事项和关键业务流程的内部控制，从制度和执行层面进行监督检查。上市公司将进一步强化公司及子公司对资金占用、关联方资金往来等事项的培训和学习，要求公司及子公司全体管理人员及相关人员认真学习相关法
　　律法规和各项证券监管规则，提高公司员工法律及风险意识，定期和不定期地开展证券相关法律法规的培训，强化关键管理岗位的风险控制职责；组织公司董事、高级管理人员参加证券相关法律法规、最新监管政策培训，强化内部控制监督。2.持续建立完善战略管理体系，提升各层级战略执行力。建立公司战略委员会、公司经营班子和控股子公司经营班子三级战略管理架构，建立完善战略管理体系，加强战略实施和控制，提升战略执行力，确保达成战略目标。3.持续加强团队建设，建立以绩效为导向的绩效考核机制。上市公司将继续完善激励考核机制，加大人才培养力度，打造务实高效的卓越团队，为实施战略提供人才保障。充分调动全体员工积极性，在部门和个人绩效指标中将适当引入经营管理、市场营销、服务质量等精细化管理的考核内容，形成公司上下自觉践行精细化管理的氛围。4.坚持实施全面预算管理，强化精细化管理工作，提升经营管理能力。实施全面预算管理，将战略规划所要实现的中期目标，通过层层分解，成为年度目标，落实到各经营单位的日常经营中，通过完善目标管理体系，强化年度目标对生产经营管理的导向作用，落实目标责任制，借以进行过程控制，加强业务经营目标的执行过程和结果监测，发现偏差，及时采取有效措施纠正，确保年度经营目标的顺利完成；公司将持续推动明珠矿业规范会计核算，提高会计信息质量和水平，推动精细化管理水平的提升，加强生产成本管理，加大市场开拓力度，与优质客户建立长期战略合作关系，提高客户对公司产品和服务的认同度和忠诚度，努力提高经济效益。5.广州总部将积极寻找科技创新领域投资标的，对相关标的公司做出深入分析，搜寻、筛选、评估、储备符合战略投资的项目，努力培育发展公司第二主业，推动公司经营发展。
　　(三)经营计划
　　2026年,公司将继续发扬“团结、务实、拼搏、创新”的企业精神，坚持“以人为本、诚信勤勉、稳健发展”的经营理念，持续加强内控体系建设，提升公司治理水平，集中主要资源聚焦矿业主业发展，推动明珠矿业全力以赴完成2026年度经营目标。明珠矿业根据大顶铁矿露天开采范围剩余可采铁矿石量制定了2026年度的生产经营计划：铁精粉的产销量计划120万吨、砂石产销量计划350万吨，围绕“稳产提效、产销协同、资源挖潜、安全合规”核心目标，从覆盖生产运营、市场销售、资源发展、安全环保四大维度，明确具体经营举措、责任导向和落地要求。同时公司加快推进“怡景花园”“泰宁华府”项目抵债资产的出租销售工作，积极采取措施应对“鸿贵园”诉讼项目查封资产的安全风险，根据法院判决结果加大“经典名城”、“弘和帝璟”和“联康城”项目判决资产的处置、回收力度，争取最好的执行结果，最大限度降低损失，保护上市公司利益。广州总部继续根据公司发展战略寻找科技创新领域投资标的，对相关标的公司做出深入分析，搜寻、筛选、评估、储备符合战略投资的项目，努力培育发展公司第二主业，推动公司经营发展。
　　明珠矿业2026年度主要经营措施如下：
　　1.加强选矿生产过程管理,优化生产流程,提高产量,降低生产成本
　　（1）优化生产流程。在选矿生产过程中搭配好氧化矿及低品位矿与高品位矿生产，在高品位矿不足时，及时调整以缓冲仓+对辊生产线为主供矿，确保每月生产稳定，防止设备出现未满负荷运行状态，降低生产成本。
　　（2）保障原矿品位与供应。生产技术部做好采配矿管理，尽量确保每日供矿入选品位不低于27%、全年平均不低于32%，粗破站保有1-3万吨粗破抛费后的存矿，避免设备检修时供矿中断，全年完成铁精粉的产量目标。
　　（3）强化设备与工艺管理。加强破碎、球磨等设备日常维护，储备缓冲仓核心设备备品备件，提升设备作业率，优化选矿工艺参数，做到“多碎少磨”，减少金属流失，增加尾矿回收作业，减少金属流失。
　　（4）提升人员操作能力。针对新员工技术不足、流动性较大问题，开展设备操作、工艺管控专项培训，结合岗位实操考核提升技能；加强员工思想工作，完善激励机制，提高生产积极性和团队稳定性。
　　2.加强产销协同,加大市场拓展,提高经济效益
　　（1）铁精粉销售：巩固老客、深挖市场、稳价增收
　　①按计划完成铁精粉的销量目标。严格落实铁精粉年度销售计划，对接萍钢、新钢、涟钢、冷钢等老客户，保障月度供货量，深化新客户合作，挖掘增量订单；不断开拓市场新客户，选择优质客户进行销售，每月根据公司生产实际情况及客户需求灵活调整产销计划。
　　②维持价格稳定与收益。按公司现有定价的销售模式，结合市场行情适时作出调整，延续“多品类销售”模式，同步推进高富粉销售，拓宽增收渠道。
　　（2）砂石产销：适配市场、提质量、去库存
　　①按市场需求组织生产。全年完成砂石年度产量目标，重点提升机制砂质量，通过选取较好岩性且含泥量较低的岩石进行加工，尽量减少杂质、降低粒度，加强原料质量管控，根据客户反馈及时调整产品结构，避免库存积压。
　　②聚焦本地市场去库存。为实现砂石的年度销售目标，以河源本地市场为主，开展区域定价试点，将资源从“广撒网”转向“精捕鱼”，提升特定区域的市场占有率，加强与本地搅拌站、基建、房企合作，稳定客户群体，减少产品转堆和停产情况。
　　③创新销售模式。建立价格弹性调整机制，根据市场行情和客户需求，采取动态调价、阶梯定价、预存优惠等策略，提升价格竞争力，开展全员销售模式，实行2人一组，分区负责。
　　3.加强安全生产和环保管理,严格履行安全生产环保主体责任
　　（1）加强安全生产管理
　　①严格执行分级检查制度。明珠矿业主要负责人每半年组织1次综合性检查，安全管理部每月开展1次全面检查+专项检查（尾矿库、消防、职业卫生等），班组每周、岗位每班开展日常检查，节日、汛期前开展专项排查，发现隐患立即整改并闭环。
　　②按计划开展应急演练。3月完成采场/尾矿库汛期综合应急演练，4月开展机械伤害、紧急撤人现场处置演练，8月开展高温中暑、特种作业事故演练，11月开展消防及突发环境事件演练，做到全员参与、提升应急处置能力。
　　③系统化开展安全教育培训。2月完成春节后全员安全制度培训，4月开展汛期应急培训，6月开展安全月专项培训，8月组织主要负责人、安管人员继续教育，3-8月完成特种作业人员专项培训，新员工必须完成72学时三级安全教育、转岗员工24学时安全教育，考核合格方可上岗。
　　④专款专用安全生产费用。全年提取安全生产费用需全部用于采场/尾矿库安全设施改造、隐患整改、在线监测系统完善、劳保用品配备、应急物资购置、智慧矿山建设等18项工作，每月核算费用使用情况。
　　（2）加强生态环保与生态修复管理
　　①落实环保专项费用。重点用于矿区复土复绿、水土保持方案编制及监测、职业健康监测、环保设备维护、危险废物处置等工作，全年完成矿区降尘设施布置、生活污水监测站正常运行，按时缴纳排污费、水土保持补偿费。
　　②推进绿色矿山建设。将生态修复与生产作业结合，采剥后及时开展复土复绿，加强生产用水管理，加大尾矿库渗漏泵站回收利用。
　　4.落地保障要求
　　（1）明确责任分工。各部门按板块认领任务，制定月度执行细则，明确责任人及完成时限，生产技术部统筹采剥，选矿管理部负责落实选厂生产进度，营销部负责产销对接，安全环保部负责生产全流程安全合规管控。
　　（2）完善考核机制。将产量、销量、安全合规、成本控制等指标纳入各部门及员工绩效考核，完成目标给予奖励，未完成限期整改并扣减绩效。
　　（3）动态调整优化。每月召开经营分析会，复盘各板块生产经营工作落实执行情况，针对市场变化、生产难题、政策调整及时优化措施，确保年度经营目标顺利实现。
　　(四)可能面对的风险
　　一、公司的经营风险及防范应对措施
　　主业经营风险：由于国家产业政策的不确定性、铁矿石价格波动、环境保护、采矿技术迭代和安全生产等因素产生的风险将影响公司的盈利能力。公司主业经营发展主要存在如下风险：
　　1.国家产业政策不确定风险
　　自2022年以来，铁矿石作为大宗商品,保供稳价成为国家对铁矿石行业的政策主基调，2022年1月发布的《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》提出要完善铁矿石合理定价机制以及中钢协提出了加强资源保障的“基石计划”，计划提出到2025年实现国内矿产量、废钢消耗量和海外权益矿分别达到3.7亿吨、3亿吨和2.2亿吨。2023年，国家工业和信息化部等七部门发布
　　了《钢铁行业稳增长工作方案》，工业和信息化部并以《国家标准化发展纲要》《“十四五”智能制造发展规划》《国家智能制造标准体系建设指南（2021版）》等文件为指导，组织编制了《钢铁行业智能制造标准体系建设指南（2023版）》的政策文件，提出作为国民经济的基础性、支柱型产业的钢铁行业是关乎工业稳定增长、经济平稳运行的重要领域。
　　2024年4月，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，重申钢铁行业超低排放和节能降碳改造目标，政策的实施有助于行业转向技术创新、绿色低碳等高质量发展路径，对钢铁产能产量调控，实施粗钢产量调控，严禁以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能，深入调整钢铁产品结构，大力发展高性能特种钢等高端钢铁产品，支持发展电炉短流程炼钢，加快钢铁行业节能降碳改造，2024-2025年，钢铁行业节能降碳改造形成节能量约2,000万吨标准煤、减排二氧化碳约5,300万吨。
　　加快节能降碳改造和用能设备更新。鼓励钢铁企业增加自备焦炉炭化室高度和容积，推广焦炉单孔炭化室压力调节和自动加热控制等技术。实施烧结、球团装备大型化升级改造，推广烧结烟气循环、低能耗低排放大比例球团冶炼技术。推动实施1,000立方米及以下炼钢用生铁高炉更新改造。加强钢铁生产工序衔接改造，推广铁水一罐到底、热装热送、近终形连铸、无头轧制等工序间界面衔接技术。对标《重点用能产品设备能效先进水平、节能水平和准入水平（2024年版）》，加快钢铁企业低效电机、锅炉、制氧机、空压机、水泵、风机、变压器等用能设备更新升级。推广应用大型高效链箅机—回转窑、带式焙烧机、万能轧机等专用设备和封闭式机械化料场。加强用能设备系统匹配性改造和运行控制优化。提升钢铁行业清洁运输水平，因地制宜推动运输、作业车辆和机械新能源改造。（四）推动全流程余能利用。加强钢铁行业余能利用改造，有序开展余能自发电装备更新，优化二次能源直接利用方式，减少能源转化次数。
　　推广燃气—蒸汽联合循环发电、亚临界煤气发电、超高温超高压发电等高效利用技术。加快推广烧结、焦化等余热发电技术，支持开展冶金渣显热高效回收利用、轧钢加热炉煤气反吹、转炉底吹二氧化碳炼钢、高炉炉顶均压煤气、高温高压干熄焦、中低温余热余能利用等应用。因地制宜推进钢铁低品位余热用于城镇供暖供冷。（五）提升短流程电炉炼钢比重。积极发展新型电炉装备，在符合节能降碳、环保、产业等政策条件下，加快推动有条件的高炉—转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢。支持废钢资源高质高效利用，扩大再生钢铁原料进口，推进废钢回收、拆解、加工、分类、配送一体化发展，完善废钢回收加工配送体系建设，推动废钢加工标准化和产业化。到2025年底，废钢利用量达到3亿吨，电炉钢产量占粗钢总产量比例力争提升至15%。（六）加快发展低碳冶炼新模式。加快推进氢基直接还原、富氢熔融还原等非高炉炼铁技术攻关，鼓励利用现有高炉开展富氢碳循环氧气高炉低碳冶金。新建钢铁项目原则上不再新增自备燃煤机组，支持既有自备燃煤机组实施清洁能源替代。支持有条件的钢铁企业建设工业绿色微电网，加快风能、太阳能、生物质能、地热能、高效热泵、新型储能、氢能、工业余能等一体化开发利用。加强钢铁与电力、建材、化工等行业耦合提效，支持利用钢铁副产煤气生产高附加值化工产品，推动以高炉矿渣、钢渣替代水泥和混凝土原辅料，加快焦炉煤气制氢联产液化天然气技术应用。鼓励钢铁企业加强高强高韧、耐蚀耐磨、节能节材等产品设计研发和生产。（七）提升数字化管理水平。完善重点用能单位能耗在线监测系统建设运行，支持钢铁企业建设智慧能源管理平台，加强钢铁生产过程能源消耗和碳排放数据收集、分析和管理，提升企业节能降碳管理能力。加快大数据、人工智能、互联网等信息技术与铁矿石开采、钢铁制造加工工序深度融合，搭建“工业互联网+能效管理”应用场景，实现用能设备和生产工艺智能化控制。到2025年底，钢铁行业关键工序数控化率达到80%左右。
　　为加快推动钢铁行业转型升级，促进行业高质量发展，工业和信息化部对《钢铁行业规范条件（2015年修订）》进行了修订，形成《钢铁行业规范条件（2025年版）》，并于2025年1月公告实施，标志着我国钢铁行业正式迈入高质量发展阶段，在未来五年内，环保不达标、能耗超标的企业将面临淘汰，而那些主动拥抱变革、推动绿色转型的企业将迎来新的发展机遇。《钢铁行业规范条件(2025年版)》对落后产能提出了明确的淘汰标准，核心目标如下：一是碳排放强度降低：到2025年，重点钢企吨钢二氧化碳排放量较2020年下降10%-15%；二是能耗水平提升：吨钢综合能耗不超过550千克标准煤；三是污染物排放控制：颗粒物、二氧化硫、氮氧化物排放浓度全面达到超低排放标准。新规的实施将加速钢铁行业的结构调整和产业升级，以下是未来五年的主要趋势：一是行业集中度进一步提升，随着落后产能的淘汰和兼并重组的推进，预计到2025年，前十家钢企的市场占有率将从目前的40%提升至60%；二是绿色钢铁成为主流：到2025年，全国具备超低排放能力的钢企比例将达到80%以上。钢铁企业将加大对氢冶金、电炉炼钢等绿色工艺的研发投入；三是智能制造助力高质量发展：工业互联网、大数据、人工智能等技术将在钢铁生产中广泛应用，据预测，到2025年，全国重点钢企的智能化改造覆盖率将达到70%，生产效率平均提升20%。
　　为促进钢铁行业平稳运行和结构优化升级，2025年8月，工业和信息化部等五部门制定颁发了《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，该工作方案明确了钢铁行业稳增长的总体要求、主要目标、工作举措和保障措施，具体如下：总体要求是以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大和二十届二中、三中全会精神，坚持稳中求进工作总基调，以质量效益为中心，强化科技创新和产业创新深度融合，注重供需两端协同发力，增强供需适配性，以严禁新增产能和实施产量压减控总量，以高端特钢研发和大宗产品质量升级优供给，以拓展建筑和交通领域应用扩需求，以数字化绿色化改造促转型，加快推进新旧动能转换，因地制宜培育新质生产力，进一步提升产业链供应链韧性和安全水平，实现质的有效提升和量的合理增长；主要目标是2025—2026年钢铁行业增加值年均增长4%左右，经济效益企稳回升，市场供需更趋平衡，产业结构更加优化，有效供给能力不断增强，绿色低碳、数字化发展水平显著提升。工作举措是：该工作方案聚焦强治理、优供给、促转型、扩消费、增合作等，共提出5个方面10条工作举措，一是聚焦消费达峰、需求下行突出矛盾，提出加强行业管理，实施产能产量精准调控，促进供需动态平衡、优胜劣汰，推进钢铁企业分级分类管理，落实《钢铁行业规范条件（2025年版）》，全面开展钢铁企业分类评价，按照引领型规范企业、规范企业、不符合规范条件企业实施三级管理，加强规范企业分级管理与产业政策、产量调控、财税、金融等政策协同，引导资源要素向优势企业集聚，培育若干引领型规范企业；二是聚焦提升供给质量，提出强化产业科技创新，增强高端产品供给能力，促进大宗产品质量升级，稳定原燃料供给，提升有效供给能力；三是聚焦行业改造升级，提出扩大有效投资，推进工艺设备更新改造，落实《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》，加快数字化转型，落实《钢铁行业数字化转型实施指南》，推动“人工智能+钢铁行业”发展，支持优势企业、科研院所、高校等建立数据资源节点，建设高质量数据集，推进绿色低碳发展，落实《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》，2025年底前全面完成超低排放改造目标任务，促进行业转型升级；四是聚焦扩大有效消费，提出挖掘钢材应用需求，深化钢铁与船舶等重点用钢领域的上下游合作，积极推广钢结构在住宅、公共建筑、中小跨径桥梁等领域应用，激发释放消费潜力；五是聚焦深化开放合作，落实《关于应征国内环节税货物出口优化服务规范管理有关事项的公告》要求，强化钢铁产品出口管理，维护出口竞争秩序，优化钢铁出口产品结构，依法依规开展钢铁产品国际贸易，引导钢铁产品与装备、技术、服务等协同走出去，提高国际化发展水平。为了确保钢铁行业稳增长各项工作任务落实，该工作方案提出了3方面的保障措施。一是组织保障方面，强调央地协作、部门协作、行业自律，协同抓好任务落实；二是政策支持方面，利用科技创新和技术改造专项再贷款、超长期特别国债等政策，重点支持钢铁行业减污降碳协同增效改造、数字化转型改造、资源综合利用等。落实好废钢铁回收“反向开票”政策，推动废钢铁回收行业规范健康发展。引导金融机构按照市场化、法治化、有扶有控的原则，针对钢铁行业特点，综合运用各类金融工具，为钢铁企业提供优质金融服务，加大人才培养力度，围绕新材料新工艺研发创新和数字化转型需求，培育一批高端复合型人才；三是运行监测方面，通过常态化运行监测、定期组织召开行业分析运行会、完善产能预警机制等手段，强化监测调度，保障行业平稳运行。
　　此外，铁矿石行业属于资源型行业，国家对铁矿石的生产实施严格的行政许可制度，行政许可标准的提高可能会对铁矿石行业的再生产或对外扩张带来限制。同时，自然资源、林业、水利、安全等主管部门可能会颁布更加严格的政策法规。
　　根据2013年8月国家安全监管总局下发的《国家安全监管总局办公厅关于切实做好国家取消和下放投资审批有关建设项目安全监管工作的通知》(安监总厅政法〔2013〕120号)文规定，边坡高度200米及以上的金属非金属露天矿山建设项目的安全设施设计需由国家矿山安全监察局审查，而根据国家矿山安全监察局矿安﹝2022﹞4号文的规定，非煤矿山企业在生产期间发生《金属非金属矿山建设项目安全设施设计重大变更范围》规定的重大变更，原则上可由原审批部门批准。明珠矿业于2022年5月就扩帮项目的安全设施设计方案与广东省应急管理厅（以下简称“省应急管理厅”）沟通汇报，省应急管理厅提出该项目属于改扩建项目，应按安监总厅政法〔2013〕120号文规定明珠矿业扩帮项目的安全设施设计需由国家矿山安全监察局审查。为此，明珠矿业就扩帮项目的安全设施设计方案与国家矿山安全监察局沟通，国家矿山安全监察局认为该项目可以按照安全设施重大变更设计报批，应按矿安﹝2022﹞4号文的规定由原审批部门批准。因此，明珠矿业在国家矿山安全监察局与省应急管理厅间反复沟通汇报，直至2023年10月才由国家矿山安全监察局口头授权省应急管理厅按照安全设施重大变更设计进行审查，2023年12月15日，河源市应急管理局经其上级主管部门授权组织专家对大顶铁矿露天开采项目的安全设施设计重大变更方案进行了审查,大顶铁矿露天开采项目的安全设施设计重大变更方案已于2024年1月23日由河源市应急管理局批复同意，导致审查时间由正常的3个月延长至17个月，共延后了14个月，导致扩帮项目进度严重落后，进而导致业绩承诺期间明珠矿业的实际生产期缩短，进而影响铁精粉的经营业绩。
　　因此，铁矿石行业及下游钢铁行业的国家产业政策变动情况会对公司的经营发展和盈利性预期产生不确定性风险。
　　2.铁矿石价格波动风险
　　铁矿石经过破碎、磨碎、遴选、浮选、重选等加工程序生产出来的铁精粉、球团是冶炼钢铁的主要原料，也是国际贸易中重要的大宗商品，其价格受到供需关系、宏观经济状况、汇率、海运价格等多方面因素影响，且铁矿生产处于钢铁产业链的前端，受下游钢铁行业影响较大，而钢铁行业与宏观政策、经济周期密切相关，铁矿石生产行业具有一定的周期性，铁矿石价格波动较大。
　　2025年，铁矿石市场呈现“先抑后扬，区间波动”的格局，铁矿石价格整体走势偏弱，波动较大，主要是受持续的利空释放、供应增加的预期以及终端需求的悲观等因素影响。年初，随着2024年“924”一系列宏观政策出台，国内消费韧性较强，铁矿石价格有所上涨。3月份，钢厂原料库存始终保持低位，铁矿石需求明显下降，铁矿石价格开始回落。4月份，美国加征全球性关税，市场情绪进一步下降，铁矿石价格跌至年内低点。5-6月份，随着钢材消费持续回升，铁水产量增加，铁矿石供应持续下降，铁矿供需呈现紧平衡态势，价格有所反弹。7月份，国内反内卷政策升温，推动市场情绪转强，黑色商品价格呈现上涨格局，铁矿石价格反弹至高位。10月底钢厂开始减产，铁水产量回落，钢厂利润在短暂走阔后再次被压缩，铁矿石价格维持区间震荡运行，62%铁矿石指数价格全年在90-110美元/吨区间运行，年均价约101.77美元/吨，较2024年下跌8.28美元，核心驱动因素围绕供应扰动与需求韧性展开。
　　因此，铁矿石价格波动将影响公司的盈利能力。
　　3.采矿技术风险
　　在采矿过程方面，铁矿石企业开采作业环境复杂，在采矿过程中，需要对采矿设备及其技术运用、地质结构标准、相关人员能力有着较高的技术和安全要求，避免发生坍塌事故，造成重大影响。
　　在勘查矿山方面，随着地表矿、浅部矿、易识别矿的日益减少，矿产勘查工作正朝着寻找隐伏矿、深部矿、难识别矿的方向转变。钻探工作也向着深孔钻探、复杂地层钻探、缺水环境下的钻探、低温钻探等方向迈进。这就要求企业必须熟练掌握各类勘查技术，同时使用先进的电子技术，提高处理数据的效率和准确度，明珠矿业存在采矿技术风险。
　　4.环境保护风险
　　在环保政策方面,国家及地方、行业协会相继颁布了一系列政策支持性文件及行业标准化文件，鼓励有能力的企业去开发铁矿石资源。2021年10月，国务院出台了《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》措施，明确了“碳达峰”和“碳中和”工作的路线图、施工图，并印发2030年“碳达峰”行动方案的通知，明确指示将碳达峰贯穿于经济社会发展全过程和各个方面，重点实施“碳达峰十大行动”。近几年，我国颁布的一系列政策包括工信部等六部门颁布的《关于加快建设绿色矿山的实施意见》（以下简称“实施意见”）、自然资源部等六部门联合印发《关于进一步加强绿色矿山建设的通知》（以下简称“通知”），实施意见对整治铁矿石生产过程中产生的粉尘、噪音、尾矿等污染物，与之有关的企业必须加大污染治理及环境保护设施的投资和改造，污染治理达到相关法律法规的要求，虽然造成钢铁企业和铁矿石企业的生产成本上升，但将推动矿业绿色低碳转型发展。通知将全面推进绿色矿山建设，对绿色矿山建设的推进方式、名录分级管理、第三方评估机构管理等予以了更为细致的明确，通知提出，到2028年底，绿色矿山建设工作机制更加完善，持证在产的90%大型矿山、80%中型矿山要达到绿色矿山标准要求，各地可结合实际，参照绿色矿山标准加强小型矿山管理。通知强调，健全完善行业标准、评价指标，鼓励制修订地方标准、企业标准，完善国家级绿色矿山建设评价指标，各地结合实际，综合考虑区域、矿种等因素，制修订不低于国家标准的地方标准，或细化明确省级绿色矿山的评价指标要求，鼓励有条件的矿山集团、企业积极研制企业标准并实际应用；通知从积极落实税收优惠政策、鼓励创新支持政策两个方面进行了明确。
　　因此明珠矿业存在环境保护风险。
　　5.安全生产风险
　　铁矿石采选行业属于需要取得安全生产证的行业，在采矿施工和运输中存在由于技术性操作不规范导致的安全事故，因此安全生产管理是矿石采选的重要工作。随着采矿工作的深入，对安全生产管理的要求更高，如因管理不当、技术性操作不规范等原因造成安全事故，将对明珠矿业的经营业绩产生一定影响，明珠矿业存在安全生产风险。
　　针对上述风险对明珠矿业盈利能力的影响，公司采取的应对措施如下：
　　1.业绩补偿保障
　　2021年12月7日，公司与大顶矿业、实际控制人张坚力签署了业绩承诺补偿协议，鉴于公司持有大顶矿业19.90%的股份，出于保护上市公司利益的考虑，2021年12月20日，协议各方签署《业绩承诺补偿协议之补充协议》，约定张坚力单独承担业绩补偿责任，大顶矿业不再承担《业绩承诺补偿协议》下任何补偿责任或违约责任。实际控制人张坚力承诺的利润补偿期间为2022年、2023年、2024年和2025年。明珠矿业2022年、2023年、2024年、2025年实现的净利润分别不低于44,060.44万元、41,868.32万元、39,671.24万元和42,075.74万元（经审计后扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润）。明珠矿业2022-2025年度实现扣除非经常性损益后净利润分别为41,455.25万元、28,121.70万元、11,345.70万元、39,160.80万元，合计120,083.45万元，未完成业绩承诺。根据《业绩承诺补偿协议》及补充协议的约定，实际控制人张坚力需在相关审计机构出具的2025年《专项审核报告》或《减值测试报告》公开披露之日起20个工作日内向广东明珠支付现金补偿款47,592.29万元。为保障业绩补偿支付能力，广东明珠对实际控制人控制的关联方（深圳市金信安投资有限公司，兴宁市金顺安投资有限公司、兴宁市众益福投资有限公司及其他同一控制下未来新增持股主体）2022年度至2025年度业绩承诺期间的次年的现金分红予以单独留质，由上市公司进行专户管理，如触发张坚力重大资产重组业绩补偿责任，该年度分红专项用于偿付业绩补偿金。2022年度、2023年度、2024年度、2025年前三季度广东明珠控股股东深圳金信安及其一致行动人现金分红留质款分别为97,222,934.39元、49,596,577.41元、23,631,606.90元、47,263,213.80元,截至目前，在广东明珠专户留质分红款共计217,714,332.50元（本金）。
　　2.努力培育发展公司第二主业，推动公司经营发展
　　广州总部根据公司发展战略寻找科技创新领域投资标的，对相关标的公司做出深入分析，搜寻、筛选、评估、储备符合战略投资的项目，努力培育发展公司第二主业，推动公司经营发展。
　　3.公司督促明珠矿业全力以赴努力完成2025年度经营目标
　　明珠矿业为努力完成2025年度经营目标主要采取了如下措施：
　　（1）明珠矿业全力以赴加快推进大顶铁矿露天开采扩帮工程施工进度和基建期工程项目验收，为生产经营提供原矿石保障。
　　2025年，明珠矿业继续加强大顶铁矿露天开采扩帮工程施工管理，加快推进扩帮工程施工进度，扩帮基建期工程已于2025年3月31日完成全部施工内容，采剥总量约806.6万立方米(约2,108万吨)。
　　目安全设施重大变更工程安全设施验收评价报告通过评审，2025年5月21日到22日，广东省应急管理厅组织专家开展现场复核，专家组同意通过复核。扩帮工程施工的顺利推进为明珠矿业2025年的生产经营提供了足够的原矿石保障。
　　（2）明珠矿业继续加强采选矿生产管理，提高设备运转效率，提高铁精粉产量，降低生产成本。
　　明珠矿业充分调动技术人员积极性，加强采矿、配矿管理，确保入选原矿合理搭配，提高选矿产量，制定并实施了采配矿管理与选矿产量挂钩的奖励措施，让相关技术人员人人关心采配矿、人人关注提升选矿产量，采配矿工作为选矿厂实现高产创造了有利条件；为充分调动选矿厂全体员工生产积极性，制定并实施了对选矿厂生产班组之间实行劳动竞赛奖励办法和年度超产奖励措施，班组与班组每月比设备运转率、比产量，每月评选先进班组进行奖励，形成你追我赶的良好生产氛围。同时，实行年度超产分级（台阶式）奖励，全体员工齐发力共同想办法提高生产效率，提高选矿产量，降低生产成本；为完成选矿厂生产任务，狠抓设备日常管理，一方面加强对设备的日常检查保养，提前做好备品备件采购计划，确保设备维修能如期保质进行，另一方面维修人员实行24小时值班，出现设备故障立即组织抢修，大幅压缩设备故障对生产的影响，从而提高设备运转率，2025年选矿厂球磨设备运转率同比提高了34%。
　　（3）明珠矿业推动原水洗石生产线和老骨料生产线技改，提高铁精粉产量，生产块矿销售，提高经济效益。
　　针对选矿厂球磨生产能力不足问题，明珠矿业制定了对原水洗石生产线进行技改的方案，将原水洗石生产线技改为铁矿石加工生产线，增加超细碎对辊设备和干式磁选设备，铁矿石经超细碎及抛废后进入球磨车间加工生产铁精粉，实现了降低入磨粒度和提高入磨品位，6月份完成技术改造投产后球磨产能提高了20%，2025年铁精粉产量达到124.65万吨，同比增加151.78%；同时，5月份制定并实施了老骨料生产线技改方案，将老骨料生产线改造为铁矿石块矿生产线，6月份完成技术改造后生产销售铁矿石块矿产品，全年实现43.41万吨块矿销售，增加了块矿销售收入9,502.71万元和块矿销售毛利5,797.26万元。
　　（4）明珠矿业积极开拓市场，扩大砂石和铁精粉销售
　　面对房地产低迷、大量广西砂石通过水运销往珠三角市场等冲击，砂石市场出现供大于求状况，为实现砂石销售稳定，明珠矿业积极采取应对措施：
　　①推行营销部全员销售模式，积极开拓市场。
　　②制定阶梯式的销售价格策略，大客户以总经销的形式引入更多的小客户打包向明珠矿业采购，进一步提升销售量。
　　③结合市场及客户区域实际，实行一站一价、一司一价，有利于更准确开拓客户。
　　通过上述的措施，2025年明珠矿业实现砂石销售183.70万吨，实现营收5,712.99万元，实现砂石销售毛利1,020.53万元。
　　为扩大铁精粉的销售，明珠矿业主要采取如下措施：
　　①主动走访钢厂及贸易商，实现与多家钢厂、贸易商达成合作，进一步提升销量。实现与中南钢厂再次合作，锁定月销量1-2万吨。与三明玖盈矿业有限公司签约，约定6至12月采购量为12万吨。与湖南涟钢、湖南衡钢达成合作，自7月起采购量合计约20,000吨。
　　②推行多渠道销售，优化客户群体结构。在巩固钢厂直销的同时，携手开发优质贸易商，实现“直销+分销”双轮驱动，覆盖薄弱区域与中小型钢厂。
　　4.公司持续加强明珠矿业的财务基础管理,提高会计信息质量和水平
　　公司持续加强明珠矿业的财务基础管理，督促明珠矿业严格执行企业会计准则规定，按照财务报告编制基础进行列报与披露，执行落实公司财务管理制度。为确保存货账实相符,督促明珠矿业对存货实施月度盘点和年度终了全面清查盘点，公司审计部负责牵头组织行政人资部、财务部、法规部、明珠矿业相关部门、车间人员每年开展年度存货盘点等，如实反映经营成果和财务状况,提高会计信息质量和水平。同时,强化内部审计，加大内审监督力度，有序开展内控评价工作，组织开展重要事项和关键业务流程的内部控制，从制度和执行层面进行监督检查。
　　5.明珠矿业持续加强安全生产管理，严格履行安全生产主体责任
　　公司于2025年1月3日与明珠矿业签订了安全生产责任书，要求明珠矿业必须坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持人民至上、生命至上，树牢安全发展理念，坚持安全第
　　一、预防为主、综合治理的方针；按照新安全生产法和其他有关安全生产的法律、法规，加强各项安全生产管理工作落实，严格履行安全生产主体责任；持续强化安全风险分级管控和隐患排查治理双重预防机制的实施；坚持不懈宣贯落实《防范遏制矿山重大生产安全事故的硬措施》等文件精神；加大对安全生产资金、物资、技术、人员的投入保障力度，不断提升本质安全水平，确保实现全年生产安全事故“四个为零”目标，确保安全生产。2025年主要安全生产工作开展情况如下：
　　（1）公司于2025年1月3日与明珠矿业签订了安全生产责任书，明珠矿业组织签订全体员工安全生产责任书、企业安全生产主体责任承诺书和协作单位安全生产管理协议，共计签订全员安全生产责任书221人，保证安全生产责任制的具体落实。
　　（2）明珠矿业完成了大顶铁矿蕉园南沟尾矿库2025年度调洪演算、隐蔽工程自查报告、应急准备工作自查评估，组建汛期尾矿库企业24小时专人盯守工作专班；组织开展蕉园一期尾矿库闭库后的治理设计和老检查站外的地表治理安全评估工作；完成了露天采场水泵等矿山专用设备、民爆物品仓库、油库等生活、生产设施、汛前电气设备等的安全检测工作；督促福建高能和健欢公司开展车辆和空压机的安全检测工作等。
　　（3）明珠矿业进一步修订完善了重大事故隐患台账制度、事故隐患内部报告奖励制度等安全生产规章制度，并根据实际情况调整了安全生产管理机构、技术管理机构、应急组织架构等。
　　（4）明珠矿业完成了2025年春节安全生产工作方案的编制、节后复产复工“六个一”的工作，编制并报送安全生产大宣传大排查大整治行动工作方案，开展了春节期间大宣传大排查大整治行动宣传发动，编制并落实2025年汛期、6月安全活动月等安全生产工作方案。
　　（5）按照两办《意见》《关于防范遏制矿山领域重大生产安全事故的硬措施》和省、市、县《矿山安全生产治本攻坚三年行动方案》等文件要求，明珠矿业积极贯彻落实已发布的安全生产治本攻坚三年行动方案。
　　（6）明珠矿业持续加强安全检查、落实安全隐患治理。组织相关部门人员进行春节前后安全检查、汛期、节假日、安全活动月等安全生产隐患检查8次，发现安全隐患142项，下达书面整改通知8份，做到安全检查实行闭环管理，每项隐患必须跟踪落实；组织召开安全生产经营协调会47次，研判部署落实相关安全工作212项，截止到2025年底落实完成198项，14项工作正在落实中，组织召开安委会暨风险研判会议4次。
　　（7）明珠矿业制定并落实《硬措施》宣贯方案，每月组织相关人员对露天矿山、尾矿库进行重大事故隐患自查，将自查报告、问题隐患清单及风险管控清单报送连平县应急局，对存在重大隐患积极开展重大隐患调查，制定重大隐患治理方案，开展重大隐患整改验收及安全评估等的台账资料。
　　（8）明珠矿业制定并落实了2025年度安全教育培训计划，2025年组织开展安全生产培训教育5次，合计922人次，考试全部合格。
　　（9）明珠矿业根据专家意见进一步修订了大顶铁矿生产安全事故应急预案、蕉园南沟尾矿库生产安全事故应急预案，并组织开展了应急演练合计8次。
　　（10）明珠矿业按照《非煤矿山外包工程安全管理暂行办法》切实落实外包工程安全生产主体责任。审查外包单位安全生产管理机构、规章制度和操作规程、主要设备设施、安全教育培训和人员持证上岗等情况，签订外包单位安全生产管理协议；修订《外包工程安全生产绩效管理考核细则》并定期考核，实行安全管理“五统一”，审查施工组织方案，做好扩帮项目技术支持等。
　　6.持续强化公司内控体系建设,提升公司治理水平
　　为规范和加强公司的内部控制，提升公司风险防范能力，提高公司经营管理水平，促进公司规范运作和健康发展，公司按照2022年重新组织编制的《广东明珠集团股份有限公司内部控制手册》以及修订完善的管理制度及流程严格落实执行，并对执行效果进行监督、检查、评价，随情况的变化及时加以调整，继续规范公司内部各个管理层次相关业务流程，分解和落实责任，控制企业风险，确保企业资产安全高效运行，不断提升公司治理水平，以适应公司经营发展需要，实现内部控制与公司经营规模、业务范围、竞争状况和风险水平等相适应。
　　7.持续加强团队和企业文化建设，建立以绩效为导向的绩效考核机制
　　公司按照《企业文化手册》《企业文化管理制度》《员工手册》等,持续引导和规范全体员工的行为，形成整体团队的向心力，强化公司全体员工在工作中必须遵守和必须禁止的行为，包括道德要求和行为标准等，任何违反行为准则的行为，都将受到批评甚至纪律处分。持续修订完善人才激励机制，加大人才队伍培养和建设，加强业绩考核，以绩效为导向。
　　公司于2024年9月3日召开第十届董事会2024年第四次临时会议，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的方案》，回购股份拟用于员工持股计划或股权激励。2025年9月2日，公司回购股份结束，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份46,090,968股，占公司总股本的6.64%。后续，公司将按照披露的用途使用已回购的股份，并按规定履行决策程序和信息披露义务。
　　二、关联方资金占用风险及防范应对措施
　　公司2021年实施重大资产重组整改解决关联方资金占用后，为了有效防范发生新的关联方资金占用，公司继续采取如下主要防范措施：
　　1.加强明珠矿业的关联方交易管理
　　公司持续推进明珠矿业经营班子在对资金、投资和购销业务的交易管理中建立主动识别、获取、确认、审批和披露等机制，严格遵守公司制定的《广东明珠集团股份有限公司关于防范控股股东及关联方占用资金的专项制度》和《公司关联交易管理制度》，要求明珠矿业经营班子在选择供应商和客户时应主动回避关联方。
　　2.持续强化公司内部培训，提高风险防范意识
　　公司持续强化公司及子公司对资金占用、关联方资金往来等事项的培训和学习，要求公司及子公司全体管理人员及各职能部门相关人员认真学习相关法律法规和各项证券监管规则的学习，提高公司员工法律及风险意识；定期和不定期地开展证券相关法律法规的培训，强化关键管理岗位的风险控制职责；组织公司董事、高级管理人员积极参加监管部门开展的证券相关法律法规、最新监管政策培训学习；持续强化内部控制监督。
　　3.加强关联交易合同管理
　　涉及关联交易的合同价格条款和付款条款必须符合正常商业逻辑，规范关联交易合同台账管理，开展关联交易业务签订合同前，公司及控股子公司的高管、业务部门必须对客户和供应商是否为关联方进行认真识别。如需要与关联方开展交易，必须按监管部门的相关规定及公司规定的程序进行申报审批披露。
　　4.加强关联方信息申报核查管理
　　公司实际控制人、董事、高管和其他相关人员应如实申报其关联方信息，公司将实施关联方信息申报责任制，逐级审核把关负责,并定期及时进行更新。
　　三、六个共同合作投资房地产项目的回收风险及应对措施
　　共同合作投资房地产项目回收风险：公司管理层为维护公司合法权益，保障中小投资者权益，采取一切措施追收六个共同合作投资房地产项目的投资本金及利润分配款。积极推进“怡景花园”项目抵债资产的出租工作，提高资产使用效益，降低损失，加快推进“泰宁华府”强制执行资产的过户、办证工作，积极采取措施应对“鸿贵园”诉讼项目查封资产的安全风险，根据法院判决结果加大“经典名城”、“弘和帝璟”和“联康城”项目判决资产的处置、回收力度，争取最好的执行结果，最大限度降低损失，保护上市公司利益。公司已采取法律手段进行追索和申请财产保全措施，但因房地产建筑业需求下滑明显以及合作方资金紧张等因素影响，“怡景花园”、“泰宁华府”项目的相关抵债资产可能存在价格波动的风险、抵债房产销售回笼资金风险、未能按照协议约定分期偿还抵债后余款的风险。虽然“经典名城”、“泰宁华府”、“联康城”、“弘和帝璟”和“鸿贵园”诉讼项目该案件已经进入执行阶段，公司收回相应借款等的时间尚存在不确定性,也存在合作方及其担保人可能因偿债能力不足而无法全额偿还债务的风险。公司主要应对措施如下：
　　1.公司每年聘请评估机构、律师事务所对合作方及其担保人的资产进行评估、诉讼进展情况分析，为推动落实抵债方案的执行、向法院申请财产强制执行提供依据并做好充分准备。
　　2.公司每年聘请具有证券期货资质的评估机构对六个共同合作投资房地产项目的合作方的偿债能力和抵债资产价值进行评估并对合作项目价值进行减值测试，公司将根据评估结果和减值测试情况计提减值准备。
　　3.公司持续密切跟进和解抵债方案的落实，怡景花园项目用于抵债的房产已经移交给明珠置地，抵债商品房的产权证书也已办理完毕，明珠置地已经取得了房产的控制权,但佳旺房地产已出现无法按期履行抵债协议的情况,存在可能无法收回“怡景花园项目”剩余款项的风险。公司将继续督促明珠置地按照2022年2月23日与佳旺房地产签订的债务和解协议的约定催促佳旺房地产办理70个车位的不动产权证和支付剩余欠款，必要时采取法律手段追收。
　　4.公司将督促明珠置地制定“怡景花园”项目抵债房产的出租销售计划和专项考核方案，指定专人负责，将出租销售目标作为相关责任人的年度考核指标纳入年度绩效考核。积极应对抵债房产受国家政策等不可控因素的影响，加大抵债房产的出租销售工作力度，提高资产使用效益，降低损失。
　　5.公司督促明珠置地积极采取措施应对“鸿贵园”诉讼项目查封资产的安全风险。明珠置地、广东锦华固根据法院判决结果加大“经典名城”、“泰宁华府”、“联康城”和“弘和帝璟”项目判决资产的处置、回收力度，争取最好的执行结果，最大限度降低损失，保护上市公司利益。
　　6.公司将随时关注抵债资产减值迹象及债权的可回收性，根据邻近县市住建部门商品房信息发布平台的成交价格等交易信息情况进行了收集分析，并根据收集分析结果和聘请评估机构的评估结果进行减值测试，及时计提减值准备，保证财务报表列示的准确性。 收起▲

　　2025年，公司继续发扬“团结、务实、拼搏、创新”的企业精神，坚持“以人为本、诚信勤勉、稳健发展”的经营理念，集中主要资源聚焦矿业主业发展，充分利用上市公司的资源夯实公司主业，全面落实安全生产各项工作措施，严格履行安全生产主体责任，继续加强内控体系建设，提升公司治理水平，紧抓精益化管控，持续提升强化明珠矿业的业务经营管理能力。按照国务院《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》的要求，整治生产过程中的污染物，打造绿色矿山。公司加快推进“泰宁华府”强制执行资产的过户、办证工作，积极采取措施应对“鸿贵园”诉讼项目查封资产的安全风险，根据法院判决结果加大“经典名城”、“弘和帝璟... 查看全部▼

　　2025年，公司继续发扬“团结、务实、拼搏、创新”的企业精神，坚持“以人为本、诚信勤勉、稳健发展”的经营理念，集中主要资源聚焦矿业主业发展，充分利用上市公司的资源夯实公司主业，全面落实安全生产各项工作措施，严格履行安全生产主体责任，继续加强内控体系建设，提升公司治理水平，紧抓精益化管控，持续提升强化明珠矿业的业务经营管理能力。按照国务院《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》的要求，整治生产过程中的污染物，打造绿色矿山。公司加快推进“泰宁华府”强制执行资产的过户、办证工作，积极采取措施应对“鸿贵园”诉讼项目查封资产的安全风险，根据法院判决结果加大“经典名城”、“弘和帝璟”和“联康城”项目判决资产的处置、回收力度，争取最好的执行结果，最大限度降低损失，保护上市公司利益。同时，广州总部根据公司发展战略积极寻找科技创新领域投资标的，对相关标的公司做出深入分析，建立产业关系，获取产业资源，搜寻、筛选、评估、储备符合战略投资的项目，与行业以及投资业界保持良好关系，密切关注业界投资动向，通过与战略投资者、合作方共同投资等形式协同内外部资源，努力培育发展公司第二主业，提升公司核心竞争力。在公司战略和投资委员会、经营班子和控股子公司经营班子三级战略管理架构下，进一步建立完善战略管理体系，加强战略实施和控制，提升战略执行力，确保达成战略目标，以更好的经营成果回报。
　　公司前三季度累计实现营业收入67,292.97万元，同比增长150.74%；实现归属于上市公司股东的净利润23,372.64万元，同比增长941.09%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润23,944.77万元，同比增长487.53%。其中，明珠矿业前三季度累计实现营业收入66,983.07万元；实现归属于母公司股东的净利润27,093.37万元，实现归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润27,137.63万元，完成2021重大资产重组时2025年度盈利预测目标的64.50%。影响主要因素如下：一是明珠矿业扩帮工程采出新矿，以及明珠矿业将水洗石生产线进行技术改造，增加超细碎设备和干式磁选设备，铁矿石经破碎抛废后进入球磨生产铁精粉，提高铁精粉产量，6月份已完成技术改造，同时，将老骨料生产线进行技术改造后，可以加工铁矿石块矿，6月份起增加了销售块矿业绩。2025年前三季度明珠矿业铁精粉的产量、销量分别同比上升了169.92%、212.49%。二是由于公司已在2024年12月收回兴宁市城市投资发展有限公司最后一笔城运公司股权转让款，应收城运公司股权转让款形成的未确认融资收益已于2024年12月摊销完毕，上年同期该项未确认融资收益的摊销为1,413.40万元，2025年1-9月公司没有此项未确认融资收益的摊销，导致公司2025年前三季度财务费用较上年同期增加。三是公司2025年前三季度证券虚假陈述责任纠纷投资者索赔款支出较上年同期减少1,126.98万元。四是因公司持有的广东鸿图股票价格波动，公司2025年前三季度确认股票投资公允价值变动收益472.73万元，同比增加了1,193.94万元。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　1.铁矿石价格行业周期及行业竞争格局　　根据铁矿石矿床赋存状态不同，铁矿石开采方式可分为露天开采和地下开采。露天开采技术稳定、成熟，成本较低，而地下开采技术则相对复杂。随着我国工业技术水平的提高，以及矿产行业的飞速发展，采矿工艺技术随之快速进步，我国目前采矿方法及工艺技术已处于世界领先水平。　　铁矿石经过破碎、磨碎、遴选、浮选、重选等加工程序生产出来的铁精粉、球团是冶炼钢铁的主要原料，也是国际贸易中重要的大宗商品，其价格受到供需关系、宏观经济状况、汇率、海运价格等多方面因素影响，且铁矿生产处于钢铁产业链的前端，受下游钢铁行业影响较大，而钢铁行业... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　1.铁矿石价格行业周期及行业竞争格局
　　根据铁矿石矿床赋存状态不同，铁矿石开采方式可分为露天开采和地下开采。露天开采技术稳定、成熟，成本较低，而地下开采技术则相对复杂。随着我国工业技术水平的提高，以及矿产行业的飞速发展，采矿工艺技术随之快速进步，我国目前采矿方法及工艺技术已处于世界领先水平。
　　铁矿石经过破碎、磨碎、遴选、浮选、重选等加工程序生产出来的铁精粉、球团是冶炼钢铁的主要原料，也是国际贸易中重要的大宗商品，其价格受到供需关系、宏观经济状况、汇率、海运价格等多方面因素影响，且铁矿生产处于钢铁产业链的前端，受下游钢铁行业影响较大，而钢铁行业与宏观政策、经济周期密切相关，铁矿石生产行业具有一定的周期性，铁矿石价格波动较大。
　　国内铁矿石企业主要分为钢铁集团下属的铁矿石企业和独立的铁矿石企业（含综合性矿业企业下属铁矿石生产主体）。钢铁集团下属的铁矿石企业生产的铁矿石产品主要满足集团内部炼铁所需，很少对外销售。独立的铁矿石企业则主要向钢铁企业供应铁矿石产品。由于我国铁矿石分布不均，国内独立铁矿石企业较为分散，且有一定销售区域半径限制，铁矿石价格透明，单个企业市场占有率非常有限，各铁矿石企业之间基本不构成直接竞争。
　　2025年上半年，铁矿石价格先涨后跌，整体走势偏弱，呈现强现实弱预期格局。1月份，铁矿石市场先抑后扬运行，月上旬，市场受美国或增加关税扰动，美元指数强势，而国内未有新政策出台，市场未有提振，宏观市场情绪偏弱，且“双焦”价格第六轮下降落地，铁矿石继续领跌黑色系市场，月中下旬，受海外原油价格上涨、市场对国内宏观政策利好预期仍存、以及铁水产量止跌回升、钢厂最后补库阶段仍有支撑等影响，市场情绪有所偏暖，黑色系市场得到明显提振，铁矿石整体基本面尚可，1月份中联钢CSI美元现货62%指数月均为101.6美元/吨,较上月下降1.9美元/吨。2月份，铁矿石市场宽幅震荡上涨，月上旬，受海外多国加征关税消息扰动，市场情绪受到较大影响，空头增仓明显，整体出现宽幅震荡偏弱行情，月中后期，民营企业座谈会召开，两会临近，市场有宏观预期支撑，市场情绪得到明显提振，焦炭多轮提降，铁水产量提升，钢厂利润空间释放，进一步增强了铁矿石价格上涨动力，临近月末，受越南反倾销税增加消息频出带来的市场扰动、铁矿发运逐步回补、港口库存下降缓慢、叠加市场传言粗钢压减消息等影响，铁矿石价格出现一定的回调，2月份中联钢CSI美元现货62%指数月均为106.6美元/吨，较上月上涨5美元/吨。3月份，铁矿石市场宽幅震荡偏弱运行，进入3月份，国内重要会议召开，外加海外方面关税等扰动因素存在，整体市场情绪未有明显支撑，月初，空气质量管控，华北部分区域限产以及市场受粗钢压减传言影响，对铁矿石需求存有下降预期，月中期，市场对国内宏观面仍有偏暖预期，整体情绪略有好转，但市场对钢材需求恢复情绪仍有担忧，铁矿石市场逐步震荡下跌，月下旬，铁水产量出现明显回升，铁矿石呈现供需双强局面，价格有所反弹，3月份中联钢CSI美元现货62%指数月均为102.3美元/吨，较上月下降4.3美元/吨。4月份，铁矿石市场震荡偏弱运行，整体价格重心下降，月初，市场受美国“对等关税”政策扰动等影响，以及国内暂未有利好政策支撑，黑色系市场明显下挫，铁矿石价格跌至本年度低位，月中期，随着海外关税消息阶段性缓和，以及铁矿石基本面在高铁水下相对较好，铁矿石价格有所反弹，月下旬，受关税政策博弈扰动、宏观面未有超预期信息、原料相对偏弱、临近五一长假资金避险升级等影响，市场出现震荡偏弱调整运行，4月份中联钢CSI美元现货62%指数月均为99.4美元/吨,较上月下降2.9美元/吨。5月份，铁矿石市场先强后弱运行,价格重心略有下移，月初，海外关税继续博弈,国内货币政策超预期出台,市场情绪阶段性支撑,市场对成材需求预期下降,对铁水有见顶预期,市场情绪受到扰动，月中期,中美贸易和谈阶段性缓和,市场对出口需求略有回暖,铁矿现实端高铁水支撑较强,提振市场情绪,黑色系出现明显反弹，月末随着宏观情绪阶段性释放后,国内政策端相对平静,现实端对淡季需求预期较弱,铁矿石供应增加铁水见顶的弱预期格局逐步增加,市场出现震荡下行，5月份中联钢CSI美元现货62%指数月均为99.1美元/吨,较上月下降0.3美元/吨。6月份，铁矿石市场震荡偏弱运行，价格重心环比有所下降，价格波动区间相对收窄，宏观方面，中美经贸会收效甚微，美联储6月会议下调明年降息次数，国内5月份经济数据显示通缩继续，固定资产投资增速回落，6月没有明显利好刺激，充分表达未来的不可预测，产业方面，成材产量仍有增加,铁水产量维持高位,6月铁矿进入季节性发运冲量阶段,到港进入持续增加趋势，同时国内高炉小范围年中检修，铁水产量小幅减产，6月份中联钢CSI美元现货62%指数月均为94.10美元/吨，较上月下降5美元/吨。
　　2025年上半年，铁矿石价格整体走势偏弱，主要是受持续的利空释放、供应增加的预期以及终端需求的悲观等因素影响，但随着铁矿石价格跌至相对低位，月间价差逐步收敛，下方空间相对有限。国家雅下水电工程的全面启动，预计将带来巨大的基建市场弹性，利好水泥、装备、钢铁等行业发展，预计宏观经济好转及基建政策将对下半年铁矿石价格形成一定的支撑。
　　2.铁矿石行业发展状况
　　钢铁行业是国民经济的基础性产业之一，为建筑、机械、汽车、家电、造船等行业提供了重要的原材料保障，其发展与宏观经济运行周期及固定资产投资规模与结构密切相关。行业一般可细分为钢铁冶炼、铁矿石开采、钢材加工（特钢）等。随着工业4.0的浪潮席卷全球，大数据、工业互联等新基础建设工程已成为各国未来发展的重要方向之一。铁矿石是生产钢铁的重要生产原料，我国铁矿石资源禀赋不足，主要铁矿石开采企业多为大型钢企内部企业且产品多自用，独立铁矿石开采企业较少且资源储备少，整体行业规模不大，提高我国铁矿石自给能力对资源保障安全和经济可持续发展具有重要意义。我国进口铁矿石依赖度高，国际铁矿石价格对国内钢铁生产和铁矿石开采企业均造成显著影响。铁矿石作为钢铁行业的直接上游，将为全球从工业化时代迈向信息化时代奠定设施基础，在绿色转型与新基建驱动下，中长期内铁矿石需求仍具韧性。
　　自2022年以来，铁矿石作为大宗商品,保供稳价成为国家对铁矿石行业的政策主基调，2022年1月发布的《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》提出要完善铁矿石合理定价机制以及中钢协提出了加强资源保障的“基石计划”，计划提出到2025年实现国内矿产量、废钢消耗量和海外权益矿分别达到3.7亿吨、3亿吨和2.2亿吨。2023年，国家工业和信息化部等七部门发布了《钢铁行业稳增长工作方案》，工业和信息化部并以《国家标准化发展纲要》《“十四五”智能制造发展规划》《“十四五”原材料工业发展规划》《国家智能制造标准体系建设指南（2021版）》《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》为指导，组织编制了《钢铁行业智能制造标准体系建设指南（2023版）》的政策文件，提出作为国民经济的基础性、支柱型产业的钢铁行业是关乎工业稳定增长、经济平稳运行的重要领域。
　　2024年4月，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，重申钢铁行业超低排放和节能降碳改造目标，政策的实施有助于行业转向技术创新、绿色低碳等高质量发展路径，对钢铁产能产量调控，实施粗钢产量调控，严禁以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能，深入调整钢铁产品结构，大力发展高性能特种钢等高端钢铁产品，支持发展电炉短流程炼钢，加快钢铁行业节能降碳改造，2024-2025年，钢铁行业节能降碳改造形成节能量约2,000万吨标准煤、减排二氧化碳约5,300万吨。
　　2024年5月，国家发展改革委等部门制定了《钢铁行业节能降碳专项行动计划》。明确了主要目标和重大任务并提供激励约束、资金支持、标准提升和技术创新相关保障措施。主要目标和重大任务具体如下：一、主要目标：到2025年底，钢铁行业高炉、转炉工序单位产品能耗分别比2023年降低1%以上，电弧炉冶炼单位产品能耗比2023年降低2%以上，吨钢综合能耗比2023年降低2%以上，余热余压余能自发电率比2023年提高3个百分点以上。2024—2025年，通过实施钢铁行业节能降碳改造和用能设备更新形成节能量约2,000万吨标准煤、减排二氧化碳约5,300万吨。到2030年底，钢铁行业主要工序能效进一步提升，主要用能设备能效基本达到先进水平，吨钢综合能耗和碳排放明显降低，用能结构持续优化，高炉富氧技术、氢冶金技术等节能降碳先进技术取得突破，行业绿色低碳高质量发展取得显著成效。二、重点任务：（一）完善产能调控和产量管理。到2025年底，钢铁行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。大气污染防治重点区域要进一步提高钢铁行业能耗、环保、质量、安全、技术等要求，逐步淘汰限制类工艺和装备。（二）提升新建项目节能降碳水平。加强新建钢铁冶炼项目必要性和可行性评估论证，严格固定资产投资项目节能审查和环评审批，新建和改扩建钢铁冶炼项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平，主要用能设备须达到能效先进水平。（三）加快节能降碳改造和用能设备更新。鼓励钢铁企业增加自备焦炉炭化室高度和容积，推广焦炉单孔炭化室压力调节和自动加热控制等技术。实施烧结、球团装备大型化升级改造，推广烧结烟气循环、低能耗低排放大比例球团冶炼技术。推动实施1,000立方米及以下炼钢用生铁高炉更新改造。加强钢铁生产工序衔接改造，推广铁水一罐到底、热装热送、近终形连铸、无头轧制等工序间界面衔接技术。对标《重点用能产品设备能效先进水平、节能水平和准入水平（2024年版）》，加快钢铁企业低效电机、锅炉、制氧机、空压机、水泵、风机、变压器等用能设备更新升级。推广应用大型高效链箅机—回转窑、带式焙烧机、万能轧机等专用设备和封闭式机械化料场。加强用能设备系统匹配性改造和运行控制优化。提升钢铁行业清洁运输水平，因地制宜推动运输、作业车辆和机械新能源改造。（四）推动全流程余能利用。加强钢铁行业余能利用改造，有序开展余能自发电装备更新，优化二次能源直接利用方式，减少能源转化次数。积极推进副产煤气利用，推广燃气—蒸汽联合循环发电、亚临界煤气发电、超高温超高压发电等高效利用技术。加快推广烧结、焦化等余热发电技术，支持开展冶金渣显热高效回收利用、轧钢加热炉煤气反吹、转炉底吹二氧化碳炼钢、高炉炉顶均压煤气、高温高压干熄焦、中低温余热余能利用等应用。因地制宜推进钢铁低品位余热用于城镇供暖供冷。（五）提升短流程电炉炼钢比重。积极发展新型电炉装备，在符合节能降碳、环保、产业等政策条件下，加快推动有条件的高炉—转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢。支持废钢资源高质高效利用，扩大再生钢铁原料进口，推进废钢回收、拆解、加工、分类、配送一体化发展，完善废钢回收加工配送体系建设，推动废钢加工标准化和产业化。到2025年底，废钢利用量达到3亿吨，电炉钢产量占粗钢总产量比例力争提升至15%。（六）加快发展低碳冶炼新模式。加快推进氢基直接还原、富氢熔融还原等非高炉炼铁技术攻关，鼓励利用现有高炉开展富氢碳循环氧气高炉低碳冶金。新建钢铁项目原则上不再新增自备燃煤机组，支持既有自备燃煤机组实施清洁能源替代。支持有条件的钢铁企业建设工业绿色微电网，加快风能、太阳能、生物质能、地热能、高效热泵、新型储能、氢能、工业余能等一体化开发利用。加强钢铁与电力、建材、化工等行业耦合提效，支持利用钢铁副产煤气生产高附加值化工产品，推动以高炉矿渣、钢渣替代水泥和混凝土原辅料，加快焦炉煤气制氢联产液化天然气技术应用。鼓励钢铁企业加强高强高韧、耐蚀耐磨、节能节材等产品设计研发和生产。（七）提升数字化管理水平。完善重点用能单位能耗在线监测系统建设运行，支持钢铁企业建设智慧能源管理平台，加强钢铁生产过程能源消耗和碳排放数据收集、分析和管理，提升企业节能降碳管理能力。加快大数据、人工智能、互联网等信息技术与铁矿石开采、钢铁制造加工工序深度融合，搭建“工业互联网+能效管理”应用场景，实现用能设备和生产工艺智能化控制。到2025年底，钢铁行业关键工序数控化率达到80%左右。
　　2024年11月，冶金工业信息标准研究院、中国冶金矿山企业协会等发布《中国铁矿标准化战略2034》白皮书，提出中国铁矿标准化中长期战略目标，完善铁矿石技术标准体系，规范资源开采、加工、利用和贸易行为，提升产品质量，降低开采成本。未来，我国铁矿石开采行业将趋于规范化、标准化发展。
　　为加快推动钢铁行业转型升级，促进行业高质量发展，工业和信息化部对《钢铁行业规范条件（2015年修订）》进行了修订，形成《钢铁行业规范条件（2025年版）》，并于2025年1月公告实施，标志着我国钢铁行业正式迈入高质量发展阶段，在未来五年内，环保不达标、能耗超标的企业将面临淘汰，而那些主动拥抱变革、推动绿色转型的企业将迎来新的发展机遇。《钢铁行业规范条件(2025年版)》对落后产能提出了明确的淘汰标准，核心目标如下：一是碳排放强度降低：到2025年，重点钢企吨钢二氧化碳排放量较2020年下降10%-15%；二是能耗水平提升：吨钢综合能耗不超过550千克标准煤；三是污染物排放控制：颗粒物、二氧化硫、氮氧化物排放浓度全面达到超低排放标准。新规的实施将加速钢铁行业的结构调整和产业升级，以下是未来五年的主要趋势：一是行业集中度进一步提升，随着落后产能的淘汰和兼并重组的推进，预计到2025年，前十家钢企的市场占有率将从目前的40%提升至60%；二是绿色钢铁成为主流：到2025年，全国具备超低排放能力的钢企比例将达到80%以上。钢铁企业将加大对氢冶金、电炉炼钢等绿色工艺的研发投入；三是智能制造助力高质量发展：工业互联网、大数据、人工智能等技术将在钢铁生产中广泛应用，据预测，到2025年，全国重点钢企的智能化改造覆盖率将达到70%，生产效率平均提升20%。
　　在环保政策方面,近几年，国家及地方、行业协会相继颁布了一系列政策支持性文件及行业标准化文件，鼓励有能力的企业去开发铁矿石资源。我国颁布的一系列政策包括工信部等六部门颁布的《关于加快建设绿色矿山的实施意见》、自然资源部等六部门联合印发《关于进一步加强绿色矿山建设的通知》，以推动矿业绿色低碳转型发展，全面推进绿色矿山建设，国家发改委制定发布的《产业结构调整指导目录》、工信部发布的《钢铁工业调整升级规划》。在“十四五”规划中，我国政府进一步提出完善能源消费总量和强度双控制度，重点控制化石能源消费。国家的产业政策及发展规划旨在鼓励企业提高生产经营效率，减少能耗消耗，在双碳目标大背景下，国家相关部委不断完善政策以推进钢铁行业节能环保、绿色、高质量发展。
　　2024年12月召开的中央经济工作会议将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为2025年九大重点任务之首。2024年,也是我国钢铁行业深度调整的关键一年,钢铁行业运行持续呈现高产量、高成本、高出口、低需求、低价格、低效益的“三高三低”局面,“减量发展、存量优化”的特征日益明显,随着钢铁产量的下降和消费需求的减少,对铁矿石原料的需求也持续减弱。2025年上半年，终端需求继续分化，建材需求弱势，国内房地产数据仍低位徘徊，新开工面积、施工面积、地产投资额仍处于底部，地产企稳回升需要进一步政策支撑，地产端对国内用钢需求存在较大的拖累，基建对实物工作量的支撑较弱，在2024年低基数背景下贡献小幅减量，制造业方面，板材需求强势，仍处于偏高位置运行，在固定资产投资中仍是主要支撑因素。受益于“两新”政策的通用、专用、交运设备增速有望维持高增长，预计整体制造业用钢韧性仍会得到延续，下半年宏观面主要是美联储降息和全球关税政策，博弈点预计会在关税政策对全球经济衰退的弱预期和国内三季度有望进一步出台稳增长政策，三季度在关税政策扰动下，国内进一步出台政策的预期回升，预计终端需求难以出现较大回落，预计下半年铁矿供需基本面维持中性，预计铁矿石2025年需求可能持平或者小幅增长，有较强韧性。
　　2025年钢铁行业政策端供给收缩预期强化了行业底部支撑，需求侧房地产拖累减弱与制造业韧性共存形成缓冲带，而上半年铁矿石价格下行则打开了钢铁行业利润修复空间，在“双碳”目标与高质量发展战略指引下，钢铁行业将加速完成从规模扩张向效益提升的转变，具备技术、成本及产业链协同优势的企业将在新一轮周期中占据主导地位，预计未来三年内，钢铁行业盈利中枢有望系统性回升，头部企业凭借其规模化经营优势和基础原料地位，以及融资便利而保持其信用质量的相对稳定，弱势企业则将面临更大挑战，钢铁行业整体将面临着低端产品持续减量发展和技术、产品不断升级等一系列挑战，未来随着新旧动能的逐步调整到位和经济的高质量发展，我国钢铁工业技术含量和产品附加值将有望显著提升。
　　3.砂石市场情况
　　河源地区砂石骨料生产企业主要分布在龙川、和平、紫金地区，生产线布置比较集中，企业性质主要为私营，客户为河源周边商混站。河源市政府从2018年起在全市范围内开展了为期三年的打击河道非法采砂专项执法行动，遏制河湖区域特别是万绿湖水域及东江干流部分河段非法偷采河砂行为抬头态势，全面清理拆解河湖区域特别是万绿湖水域及东江干流部分河段沿岸非法堆砂场、无证采砂设备及“三无”采砂船，对禁而不止的非法采砂河段做到零容忍、重打击。另外2019年4月16日，江西赣州市人民政府发布《关于赣江赣州段全线禁止河道采砂的通告》，要求从2019年5月1日起赣江赣州全线停止采砂，赣州地区河砂供应能力或受挫，其影响力或将扩散至包括广东等在内的部分地区。
　　随着河源市境内存在较大的安全风险和地质环境恢复治理风险的部分采石场关闭、河砂开采的限制与打击非法采砂力度的加大，再加上该区域内陆续建设的韶龙铁路、长深高速扩建等基础设施的建设，精品机制砂的需求逐渐增长，机制砂取代河砂，为铁矿石行业企业充分利用矿山废弃石料等生产石子、机制砂提供机会。
　　根据市场需求，骨料生产的主要产品应以粗骨料为主，目标市场定位河源周边区域（惠州、梅州、广州）,粤港澳大湾区的规划建设将发挥粤港澳大湾区辐射引领作用，统筹珠三角九市与粤东西北地区生产力布局，带动周边地区加快发展，也将带动河源市及周边地区的经济发展。明珠矿业在自有矿山废弃石料量较大的情况下，充分利用废弃铁矿石及伴生的矽卡岩、砂岩、花岗岩等原料资源进行石子、机制砂生产，主要为了供应本地及周边商品混凝土企业生产所需砂石骨料。由于近年来河源、惠州、兴宁等地砂石采矿权出让较多，且新开砂石矿山陆续投产，如河源临江区芙蓉砂石矿区、东源县漳溪乡中联砂石矿区等采矿权的出让，增加了砂石新的产能。此外，广西砂石企业通过船运（西江）低成本的方式将砂石销往深圳、东莞等地，未来几年内将出现产能过剩的情况，这将导致市场竞争加剧，砂石价格走低的可能。尽管砂石市场面临产能过剩的风险，但惠州、东莞、深圳砂石需求仍具有增长潜力，特别是新型城镇化建设和乡村振兴战略的实施，以及工业建筑方面的持续发展，砂石需求量有望保持平稳。另外，政府对于砂石资源的保护与利用政策将对市场供需产生重要影响,环保政策的加强可能推动砂石开采行业向更加绿色、高效的方向发展，而基础设施建设政策的推进则可能带动砂石需求的增长。
　　受房地产建筑业和基建项目开工减少导致砂石市场需求下滑明显以及2025年新投产砂石供应放量的影响，2025年上半年砂石市场竞争激烈，本报告期明珠矿业砂石的销售价格同比下降10.13%。面对竞争激烈的砂石市场，明珠矿业推行营销部全员销售模式，积极开拓惠州、东莞、深圳客户，制定阶梯式的销售价格策略，大客户以总经销的形式引入更多的小客户打包向明珠矿业采购，进一步提升销售量，结合市场及客户区域实际，实行一站一价、一司一价，更精准地开拓客户，本报告期明珠矿业的砂石销量121.76万吨，同比增长57.69%。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，公司继续发扬“团结、务实、拼搏、创新”的企业精神，坚持“以人为本、诚信勤勉、稳健发展”的经营理念，集中主要资源聚焦矿业主业发展，充分利用上市公司的资源夯实公司主业，全面落实安全生产各项工作措施，严格履行安全生产主体责任，继续加强内控体系建设，提升公司治理水平，紧抓精益化管控，持续提升强化明珠矿业的业务经营管理能力。按照国务院《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》的要求，整治生产过程中的污染物，打造绿色矿山。公司加快推进“泰宁华府”强制执行资产的过户、办证工作，积极采取措施应对“鸿贵园”诉讼项目查封资产的安全风险，根据法院判决结果加大“经典名城”、“弘和帝璟”和“联康城”项目判决资产的处置、回收力度，争取最好的执行结果，最大限度降低损失，保护上市公司利益。同时,广州总部根据公司发展战略积极寻找科技创新领域投资标的，对相关标的公司做出深入分析，建立产业关系，获取产业资源，搜寻、筛选、评估、储备符合战略投资的项目，与行业以及投资业界保持良好关系，密切关注业界投资动向，通过与战略投资者、合作方共同投资等形式协同内外部资源，努力培育发展公司第二主业，力争培育第二主业取得突破，提升公司核心竞争力。在公司战略和投资委员会、经营班子和控股子公司经营班子三级战略管理架构下，进一步建立完善战略管理体系，加强战略实施和控制，提升战略执行力，确保达成战略目标，以更好的经营成果回报。
　　围绕2022年-2024年盈利预测目标缺口情况和2021年重大资产重组时制定的2025年度盈利预测目标,明珠矿业制定了2025年度经营目标，为实现2025年经营目标，明珠矿业主要采取如下措施：全力以赴加快推进大顶铁矿露天开采扩帮工程施工进度和基建期工程项目验收，为生产经营提供原矿石保障；充分调动技术人员积极性，加强采矿、配矿管理，确保入选原矿合理搭配，提高选矿产量，制定并实施了采矿配矿管理与选矿产量挂钩的奖励措施，产量越高相关技术人员奖励越多，让相关技术人员人人关心采配矿、人人关注选矿产量，充分调动选矿厂全体员工生产积极性，制定并实施了对选矿厂生产班组之间实行劳动竞赛奖励办法和年度超产奖励措施，班组与班组每月比设备运转率、比产量，每月评选先进班组进行奖励，形成你追我赶的良好生产氛围，实行年度超产分级（台阶式）奖励，使全体员工齐发力，共同想办法提高选矿产量，针对选矿厂球磨能力不足，明珠矿业将水洗石生产线进行技术改造，主要是增加超细碎设备和干式磁选设备，铁矿石经破碎抛废后进入球磨生产铁精粉，提高铁精粉产量，6月份已完成技术改造；将老骨料生产线进行技术改造后，可以加工铁矿石块矿，出售块矿增加收入和利润，6月份已完成技术改造并已出售块矿；积极开拓市场，扩大砂石和铁精粉销售；持续加强财务基础管理,提高会计信息质量和水平；持续加强安全生产管理，严格履行安全生产主体责任。
　　受扩帮工程采出新矿、将水洗石生产线进行技术改造后提高铁精粉产量影响，本报告期铁精粉产销量同比增加，将老骨料生产线进行技术改造后可以加工铁矿石块矿销售，增加块矿销售收入、利润，积极开拓砂石市场，砂石产销量同比增加，以及铁精粉、砂石的销售单价均同比下降等因素影响，明珠矿业2025年上半年累计实现营业收入37,187.59万元，同比增长73.65%；实现归属于母公司股东的净利润14,294.78万元,同比增加104.91%。明珠矿业报告期内主要产品经营情况如下：
　　1.铁精粉：本报告期产量53.12万吨，同比增加136.20%；本报告期销量50.99万吨，同比增加108.24%；本报告期销售单价同比下降18.74%；本报告期实现营业收入31,566.33万元，同比增加69.22%；本报告期营业成本为10,046.44万元，同比增加51.62%。
　　2.砂石：本报告期产量127.60万吨，同比增加59.55%；本报告期销量121.76万吨，同比增加57.69%；本报告期销售单价同比下降了10.13%；本报告期实现营业收入3,867.28万元，同比增加41.72%；本报告期营业成本为3,256.16万元，同比增加64.11%。
　　3.铁矿石块矿：本报告期产量8.44万吨；本报告期销量7.91万吨；本报告期实现营业收入1,666.34万元；本报告期营业成本为591.12万元。上年同期无铁矿石块矿生产及销售。
　　报告期内公司实现营业收入373,956,578.97元，同比增加72.39%，实现营业利润167,424,367.60元，同比增加122.81%，实现利润总额162,269,935.16元，同比增加183.34%，实现净利润114,739,775.09元，同比增加274.43%，实现归属于上市公司股东的净利润115,433,128.23元，同比增加284.04%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润118,769,869.95元，同比增加132.79%，其中，明珠矿业2025年上半年实现扣除非经常性损益后净利润14,339.23万元，2025年度业绩承诺为42,075.74万元，完成率为34.08%。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　公司的核心竞争力为：拥有丰富的客户资源；大顶铁矿为华南地区最大的露天铁矿，只需剥离表面土层即可采掘，产品成本相对较低；因生产经营模式较为成熟，明珠矿业的选矿加工技术日趋成熟，设备维护保养综合利用率较高，有利于降低企业的生产成本；大顶铁矿也存在明显的区位优势，交通便利，运输成本相对较低；明珠矿业拥有优秀的管理团队等。
　　因国家提倡绿色矿山，推进生态环境保护和资源安全合理有效开发利用，推行净矿出土，鼓励资源综合利用，同时，为了满足市场需求，提升企业经营效益，明珠矿业对砂石业务进行扩产，350万吨新建砂石综合利用项目已建成投产，总产能大幅提升，产品质量提升，产品结构优化，公司砂石的销售范围从河源、惠州等区域扩展到东莞、深圳、广州等区域。2025年上半年，明珠矿业大顶铁矿露天开采项目基建期建设工程已于2025年3月31日完成全部施工内容，包括南北部运输道路、南部558m台阶标高以上、北部666台阶标高以上，采剥总量约806.6万立方米(约2108万吨)，明珠矿业于4月19日组织专家开展项目安全设施竣工验收，评审专家组同意大顶铁矿露天开采项目安全设施重大变更工程安全设施验收评价报告通过评审，5月21日到22日，广东省应急管理厅组织专家开展现场复核，专家组同意通过复核。由于在工程项目竣工验收期间不能作业，4月22日到5月24日期间扩帮现场施工基本停工，5月25日恢复作业，扩帮基建工程的竣工验收增加了可开采原矿，提高铁精粉产销量，对公司的经营业绩产生有利影响，同时，明珠矿业将水洗石生产线进行技术改造，主要是增加超细碎设备和干式磁选设备，铁矿石经破碎抛废后进入球磨生产铁精粉，提高铁精粉产量，6月份已完成技术改造。将老骨料生产线进行技术改造后，可以加工铁矿石块矿，出售块矿增加收入和利润，6月份已完成技术改造并已出售块矿。

　　四、可能面对的风险
　　一、公司的经营风险及防范应对措施
　　主业经营风险：由于国家产业政策的不确定性、铁矿石价格波动、环境保护、采矿技术迭代和安全生产等因素产生的风险将影响公司的盈利能力。公司主业经营发展主要存在如下风险：
　　1.国家产业政策不确定风险
　　自2022年以来，铁矿石作为大宗商品,保供稳价成为国家对铁矿石行业的政策主基调，2022年1月发布的《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》提出要完善铁矿石合理定价机制以及中钢协提出了加强资源保障的“基石计划”，计划提出到2025年实现国内矿产量、废钢消耗量和海外权益矿分别达到3.7亿吨、3亿吨和2.2亿吨。2023年，国家工业和信息化部等七部门发布了《钢铁行业稳增长工作方案》，工业和信息化部并以《国家标准化发展纲要》《“十四五”智能制造发展规划》《“十四五”原材料工业发展规划》《国家智能制造标准体系建设指南（2021版）》《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》为指导，组织编制了《钢铁行业智能制造标准体系建设指南（2023版）》的政策文件，提出作为国民经济的基础性、支柱型产业的钢铁行业是关乎工业稳定增长、经济平稳运行的重要领域。
　　2024年4月，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，重申钢铁行业超低排放和节能降碳改造目标，政策的实施有助于行业转向技术创新、绿色低碳等高质量发展路径，对钢铁产能产量调控，实施粗钢产量调控，严禁以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能，深入调整钢铁产品结构，大力发展高性能特种钢等高端钢铁产品，支持发展电炉短流程炼钢，加快钢铁行业节能降碳改造，2024-2025年，钢铁行业节能降碳改造形成节能量约2,000万吨标准煤、减排二氧化碳约5,300万吨。
　　2024年5月，国家发展改革委等部门制定了《钢铁行业节能降碳专项行动计划》。明确了主要目标和重大任务并提供激励约束、资金支持、标准提升和技术创新相关保障措施。主要目标和重大任务具体如下：一、主要目标：到2025年底，钢铁行业高炉、转炉工序单位产品能耗分别比2023年降低1%以上，电弧炉冶炼单位产品能耗比2023年降低2%以上，吨钢综合能耗比2023年降低2%以上，余热余压余能自发电率比2023年提高3个百分点以上。2024—2025年，通过实施钢铁行业节能降碳改造和用能设备更新形成节能量约2,000万吨标准煤、减排二氧化碳约5,300万吨。到2030年底，钢铁行业主要工序能效进一步提升，主要用能设备能效基本达到先进水平，吨钢综合能耗和碳排放明显降低，用能结构持续优化，高炉富氧技术、氢冶金技术等节能降碳先进技术取得突破，行业绿色低碳高质量发展取得显著成效。二、重点任务：（一）完善产能调控和产量管理。到2025年底，钢铁行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。大气污染防治重点区域要进一步提高钢铁行业能耗、环保、质量、安全、技术等要求，逐步淘汰限制类工艺和装备。（二）提升新建项目节能降碳水平。加强新建钢铁
　　冶炼项目必要性和可行性评估论证，严格固定资产投资项目节能审查和环评审批，新建和改扩建钢铁冶炼项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平，主要用能设备须达到能效先进水平。（三）
　　加快节能降碳改造和用能设备更新。鼓励钢铁企业增加自备焦炉炭化室高度和容积，推广焦炉单孔炭化室压力调节和自动加热控制等技术。实施烧结、球团装备大型化升级改造，推广烧结烟气循环、低能耗低排放大比例球团冶炼技术。推动实施1,000立方米及以下炼钢用生铁高炉更新改造。加强钢铁生产工序衔接改造，推广铁水一罐到底、热装热送、近终形连铸、无头轧制等工序间界面衔接技术。对标《重点用能产品设备能效先进水平、节能水平和准入水平（2024年版）》，加快钢铁企业低效电机、锅炉、制氧机、空压机、水泵、风机、变压器等用能设备更新升级。推广应用大型高效链箅机—回转窑、带式焙烧机、万能轧机等专用设备和封闭式机械化料场。加强用能设备系统匹配性改造和运行控制优化。提升钢铁行业清洁运输水平，因地制宜推动运输、作业车辆和机械新能源改造。（四）推动全流程余能利用。加强钢铁行业余能利用改造，有序开展余能自发电装备更新，优化二次能源直接利用方式，减少能源转化次数。积极推进副产煤气利用，推广燃气—蒸汽联合循环发电、亚临界煤气发电、超高温超高压发电等高效利用技术。加快推广烧结、焦化等余热发电技术，支持开展冶金渣显热高效回收利用、轧钢加热炉煤气反吹、转炉底吹二氧化碳炼钢、高炉炉顶均压煤气、高温高压干熄焦、中低温余热余能利用等应用。因地制宜推进钢铁低品位余热用于城镇供暖供冷。（五）提升短流程电炉炼钢比重。积极发展新型电炉装备，在符合节能降碳、环保、产业等政策条件下，加快推动有条件的高炉—转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢。支持废钢资源高质高效利用，扩大再生钢铁原料进口，推进废钢回收、拆解、加工、分类、配送一体化发展，完善废钢回收加工配送体系建设，推动废钢加工标准化和产业化。到2025年底，废钢利用量达到3亿吨，电炉钢产量占粗钢总产量比例力争提升至15%。（六）加快发展低碳冶炼新模式。加快推进氢基直接还原、富氢熔融还原等非高炉炼铁技术攻关，鼓励利用现有高炉开展富氢碳循环氧气高炉低碳冶金。新建钢铁项目原则上不再新增自备燃煤机组，支持既有自备燃煤机组实施清洁能源替代。支持有条件的钢铁企业建设工业绿色微电网，加快风能、太阳能、生物质能、地热能、高效热泵、新型储能、氢能、工业余能等一体化开发利用。加强钢铁与电力、建材、化工等行业耦合提效，支持利用钢铁副产煤气生产高附加值化工产品，推动以高炉矿渣、钢渣替代水泥和混凝土原辅料，加快焦炉煤气制氢联产液化天然气技术应用。鼓励钢铁企业加强高强高韧、耐蚀耐磨、节能节材等产品设计研发和生产。（七）提升数字化管理水平。完善重点用能单位能耗在线监测系统建设运行，支持钢铁企业建设智慧能源管理平台，加强钢铁生产过程能源消耗和碳排放数据收集、分析和管理，提升企业节能降碳管理能力。加快大数据、人工智能、互联网等信息技术与铁矿石开采、钢铁制造加工工序深度融合，搭建“工业互联网+能效管理”应用场景，实现用能设备和生产工艺智能化控制。到2025年底，钢铁行业关键工序数控化率达到80%左右。
　　为加快推动钢铁行业转型升级，促进行业高质量发展，工业和信息化部对《钢铁行业规范条件（2015年修订）》进行了修订，形成《钢铁行业规范条件（2025年版）》，并于2025年1月
　　公告实施，标志着我国钢铁行业正式迈入高质量发展阶段，在未来五年内，环保不达标、能耗超标的企业将面临淘汰，而那些主动拥抱变革、推动绿色转型的企业将迎来新的发展机遇。《钢铁行业规范条件(2025年版)》对落后产能提出了明确的淘汰标准，核心目标如下：一是碳排放强度降低：到2025年，重点钢企吨钢二氧化碳排放量较2020年下降10%-15%；二是能耗水平提升：吨钢综合能耗不超过550千克标准煤；三是污染物排放控制：颗粒物、二氧化硫、氮氧化物排放浓度全面达到超低排放标准。新规的实施将加速钢铁行业的结构调整和产业升级，以下是未来五
　　年的主要趋势：一是行业集中度进一步提升，随着落后产能的淘汰和兼并重组的推进，预计到2025年，前十家钢企的市场占有率将从目前的40%提升至60%；二是绿色钢铁成为主流：到2025年，全国具备超低排放能力的钢企比例将达到80%以上。钢铁企业将加大对氢冶金、电炉炼钢等绿色工艺的研发投入；三是智能制造助力高质量发展：工业互联网、大数据、人工智能等技术将在钢铁生产中广泛应用，据预测，到2025年，全国重点钢企的智能化改造覆盖率将达到70%，生产效率平均提升20%。
　　此外，铁矿石行业属于资源型行业，国家对铁矿石的生产实施严格的行政许可制度，行政许可标准的提高可能会对铁矿石行业的再生产或对外扩张带来限制。同时，自然资源、林业、水利、安全等主管部门可能会颁布更加严格的政策法规。
　　根据《国家安全监管总局办公厅关于切实做好国家取消和下放投资审批有关建设项目安全监管工作的通知》(安监总厅政法〔2013〕120号)及《国家安全监管总局办公厅关于明确非煤矿山建设项目安全监管职责等事项的通知》（安监总厅管一〔2013〕143号）文件规定，边坡高度200米及以上的金属非金属露天矿山开采项目的安全设施设计审查和竣工验收需由国家应急管理部矿山安全监察局负责。公司之全资子公司明珠矿业大顶铁矿露天开采项目的安全设施设计重大变更涉及边坡高度270多米，大顶铁矿露天开采项目的安全设施设计重大变更需提交到国家应急管理部矿山安全监察局进行审查。明珠矿业聘请了国内黑色冶金矿山行业最大的设计单位中冶北方（大连）工程技术有限公司负责编制大顶铁矿露天开采项目安全设施设计重大变更方案、国内矿山安全和设计方面的权威机构北京国信安科技术有限公司对大顶铁矿露天开采项目的安全设施设计重大变更方案进行预评价。
　　2023年12月15日，河源市应急管理局经其上级主管部门授权组织专家对大顶铁矿露天开采项目的安全设施设计重大变更方案进行了审查,大顶铁矿露天开采项目的安全设施设计重大变更方案已于2024年1月23日由河源市应急管理局批复同意。2024年2月21日明珠矿业扩帮基建期工程动工建设。大顶铁矿露天开采项目的安全设施设计重大变更方案的报批流程复杂、耗时一年半、基建期工程建设内容较多、工期紧以及受天气等不可抗力影响，存在影响明珠矿业2024年度铁精粉生产销售的风险。
　　2024年5月26日，广东省应急管理厅组织专家到明珠矿业尾矿库现场核查尾矿库安全生产许可证延期换证相关事项，核查后要求明珠矿业开展尾矿库安全隐患整改、评价单位补充论证尾矿库与周边环境安全方面的相互影响，并对尾矿库的现状评价报告进行修改，在未获得新的尾矿库安全生产许可证前要求明珠矿业停止尾矿排放，导致明珠矿业从2024年6月7日起停止铁精粉生产（砂石正常生产）。2024年6月28日，明珠矿业完成了尾矿库安全隐患现场整改及修改后的现状评价报告已通过相关专家的复核，2024年7月3日明珠矿业已将相关报告纸质材料报送广东省应急管理厅，2024年7月18日明珠矿业收到新的尾矿库安全生产许可证，恢复铁精粉生产。
　　明珠矿业扩帮基建期工程已于2025年3月31日完成全部施工内容，包括南北部运输道路、南部558m台阶标高以上、北部666台阶标高以上，采剥总量约806.6万立方米(约2,108万吨)，2025年4月19日明珠矿业组织专家开展项目安全设施竣工验收，评审专家组同意大顶铁矿露天开采项目安全设施重大变更工程安全设施验收评价报告通过评审，2025年5月21日到22日，广东省应急管理厅组织专家开展现场复核，专家组同意通过复核。由于在工程项目竣工验收期间不能作业，2025年4月22日到5月24日期间扩帮现场施工基本停工，安全设施设计基建竣工验收通过后明珠矿业更换采矿安全生产许可证，于2025年7月8日收到广东省应急管理厅核发的安全生产许可证，恢复正常作业。
　　因此，铁矿石行业及下游钢铁行业的国家产业政策变动情况会对公司的经营发展和盈利性预期产生不确定性风险。
　　2.铁矿石价格波动风险
　　铁矿石经过破碎、磨碎、遴选、浮选、重选等加工程序生产出来的铁精粉、球团是冶炼钢铁的主要原料，也是国际贸易中重要的大宗商品，其价格受到供需关系、宏观经济状况、汇率、海运价格等多方面因素影响，且铁矿生产处于钢铁产业链的前端，受下游钢铁行业影响较大，而钢铁行业与宏观政策、经济周期密切相关，铁矿石生产行业具有一定的周期性，铁矿石价格波动较大。2025年上半年，铁矿石价格先涨后跌，整体走势偏弱，呈现强现实弱预期格局。1月份，受美国或增加关税扰动、美元指数强势、宏观市场情绪偏弱、“双焦”价格第六轮下降落地以及市场对国内宏观政策利好预期仍存等因素影响，铁矿石市场先抑后扬运行。2月份，受海外多国加征关税消息扰动、空头增仓明显以及市场有宏观预期支撑等因素影响，铁矿石市场宽幅震荡上涨。进入3月份，国内重要会议召开，外加海外方面关税等扰动因素存在，整体市场情绪未有明显支撑，受市场对国内宏观面仍有偏暖预期、月下旬铁水产量有所回升等因素影响，铁矿石市场宽幅震荡偏弱运行。4月份，受美国“对等关税”政策扰动、国内暂未有利好政策支撑等因素影响，铁矿石价格跌至本年度低位，随着海外关税消息阶段性缓和，铁矿石价格有所反弹，受关税政策博弈扰动、宏观面未有超预期信息、原料相对偏弱等因素影响，铁矿石市场出现震荡偏弱调整运行，整体价格重心下降。5月份，受海外关税继续博弈、国内货币政策超预期出台、中美贸易和谈阶段性缓和、铁矿现实端对淡季需求预期较弱等因素影响,铁矿石市场先强后弱运行,价格重心略有下移。6月份，受美联储6月会议下调明年降息次数、国内5月份经济数据显示通缩继续、固定资产投资增速回落以及成材产量仍有增加等因素影响,铁矿石市场震荡偏弱运行，价格重心环比有所下降，但价格波动区间相对收窄。
　　因此，铁矿石价格波动将影响公司的盈利能力。
　　3.采矿技术风险
　　在采矿过程方面，铁矿石企业开采作业环境复杂，在采矿过程中，需要对采矿设备及其技术运用、地质结构标准、相关人员能力有着较高的技术和安全要求，避免发生坍塌事故，造成重大影响。
　　在勘查矿山方面，随着地表矿、浅部矿、易识别矿的日益减少，矿产勘查工作正朝着寻找隐伏矿、深部矿、难识别矿的方向转变。钻探工作也向着深孔钻探、复杂地层钻探、缺水环境下的钻探、低温钻探等方向迈进。这就要求企业必须熟练掌握各类勘查技术，同时使用先进的电子技术，提高处理数据的效率和准确度，明珠矿业存在采矿技术风险。
　　4.环境保护风险
　　随着我国环保政策的实施，维系可持续发展目标，应对气候变化，加强节能减排和生态环保工作。2021年10月，国务院出台了《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》措施，明确了“碳达峰”和“碳中和”工作的路线图、施工图，并印发2030年“碳达峰”行动方案的通知，明确指示将碳达峰贯穿于经济社会发展全过程和各个方面，重点实施“碳达峰十大行动”。近几年，国家颁布的一系列政策包括工信部等六部门颁布的《关于加快建设绿色矿山的实施意见》，对整治铁矿石生产过程中产生的粉尘、噪音、尾矿等污染物，与之有关的企业必须加大污染治理及环境保护设施的投资和改造，污染治理达到相关法律法规的要求，造成钢铁企业和铁矿石企业的生产成本将上升。2024年4月，自然资源部等六部门联合印发《关于进一步加强绿色矿山建设的通知》（以下简称“通知”），以推动矿业绿色低碳转型发展，全面推进绿色矿山建设，通知对绿色矿山建设的推进方式、名录分级管理、第三方评估机构管理等予以了更为细致的明确；通知提出，到2028年底，绿色矿山建设工作机制更加完善，持证在产的90%大型矿山、80%中型矿山要达到绿色矿山标准要求，各地可结合实际，参照绿色矿山标准加强小型矿山管理。通知强调，健全完善行业标准、评价指标，鼓励制修订地方标准、企业标准，完善国家级绿色矿山建设评价指标，各地结合实际，综合考虑区域、矿种等因素，制修订不低于国家标准的地方标准，或细化明确省级绿色矿山的评价指标要求，鼓励有条件的矿山集团、企业积极研制企业标准并实际应用；通知从积极落实税收优惠政策、鼓励创新支持政策两个方面进行了明确。因此明珠矿业存在环境保护风险。
　　5.安全生产风险
　　铁矿石采选行业属于需要取得安全生产证的行业，在采矿施工和运输中存在由于技术性操作不规范导致的安全事故，因此安全生产管理是矿石采选的重要工作。随着采矿工作的深入，对安全生产管理的要求更高，如因管理不当、技术性操作不规范等原因造成安全事故，将对明珠矿业的经营业绩产生一定影响，明珠矿业存在安全生产风险。
　　针对上述风险对明珠矿业盈利能力的影响，公司采取的应对措施如下：
　　1.业绩补偿保障
　　公司与大顶矿业、实际控制人张坚力签署了业绩承诺补偿协议，鉴于公司持有大顶矿业19.90%的股份，出于保护上市公司利益的考虑，2021年12月20日，协议各方签署《业绩承诺补偿协议之补充协议》，约定张坚力单独承担业绩补偿责任，大顶矿业不再承担《业绩承诺补偿协议》下任何补偿责任或违约责任。实际控制人张坚力承诺的利润补偿期间为2022年、2023年、2024年和2025年。明珠矿业2022年、2023年、2024年、2025年实现的净利润分别不低于44,060.44万元、41,868.32万元、39,671.24万元和42,075.74万元（经审计后扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润）。明珠矿业在承诺期间四年合计实际净利润数未达到承诺净利润数的，张坚力应依据协议以现金进行补偿。
　　2.努力培育发展公司第二主业，提升公司核心竞争力
　　广州总部根据公司发展战略寻找科技创新领域投资标的，对相关标的公司做出深入分析，建立产业关系，获取产业资源，搜寻、筛选、评估、储备符合战略投资的项目，通过与战略投资者、合作方共同投资等形式协同内外部资源，努力培育发展公司第二主业，力争2025年在培育发展第二主业取得突破，提升公司核心竞争力。
　　3.公司督促明珠矿业全力以赴努力完成2025年度经营目标
　　明珠矿业为努力完成2025年度经营目标主要采取了如下措施：
　　（1）明珠矿业全力以赴加快推进大顶铁矿露天开采扩帮工程施工进度和基建期工程项目验收，为生产经营提供原矿石保障。
　　2025年上半年，明珠矿业继续加强大顶铁矿露天开采扩帮工程施工管理，加快推进扩帮工程施工进度，扩帮基建期工程已于2025年3月31日完成全部施工内容，采剥总量约806.6万立方米(约2,108万吨)。2025年4月19日明珠矿业组织专家开展项目安全设施竣工验收，评审专家组同意大顶铁矿露天开采项目安全设施重大变更工程安全设施验收评价报告通过评审，2025年5月21日到22日，广东省应急管理厅组织专家开展现场复核，专家组同意通过复核。扩帮工程施工的顺利推进为明珠矿业2025年的生产经营提供了足够的原矿石保障。
　　（2）明珠矿业继续加强采选矿生产管理，提高生产效率，降低生产成本。
　　明珠矿业充分调动技术人员积极性，加强采矿、配矿管理，确保入选原矿合理搭配，提高选矿产量，制定并实施了采配矿管理与选矿产量挂勾的奖励措施，让相关技术人员人人关心采配矿和提升选矿产量，充分调动选矿厂全体员工生产积极性，制定并实施了对选矿厂生产班组之间实行劳动竞赛奖励办法和年度超产奖励措施，班组与班组每月比设备运转率、比产量，每月评选先进班组进行奖励，形成你追我赶的良好生产氛围。同时，实行年度超产分级（台阶式）奖励，使全体员工齐发力，共同想办法提高选矿产量，提高生产效率，降低生产成本。
　　（3）明珠矿业推动水洗石生产线和老骨料生产线技改，提高铁精粉产量，生产块矿销售，提高经济效益。
　　明珠矿业将水洗石生产线进行技术改造，主要是增加超细碎设备和干式磁选设备，铁矿石经破碎抛废后进入球磨加工生产铁精粉，实现了降低入磨粒度和提高入磨品位，大大提高了球磨产能，从而提高铁精粉产量，6月份已完成技术改造。同时，将老骨料生产线进行技术改造后，可以生产销售铁矿石块矿产品，6月份已完成技术改造并已出售块矿，提高营业收入及利润，6月份实现块矿销售7.91万吨，销售收入1,666.34万元。
　　（4）明珠矿业积极开拓市场，扩大砂石和铁精粉销售
　　面对房地产低迷、大量广西砂石通过水运销往珠三角市场等冲击，砂石市场出现供大于求状况，为实现砂石销售稳定，明珠矿业积极采取应对措施：
　　①推行营销部全员销售模式，积极开拓惠州、东莞、深圳客户，上半年，通过努力，增加砂石客户5个。
　　②制定阶梯式的销售价格策略，大客户以总经销的形式引入更多的小客户打包向明珠矿业采购，进一步提升销售量。
　　③结合市场及客户区域实际，实行一站一价、一司一价，有利于更准确开拓客户。
　　通过上述的措施，2025年上半年实现砂石销售121.76万吨，同比增加57.69%；实现营收3,867.28万元，同比增长41.72%。
　　为扩大铁精粉的销售，明珠矿业上半年主要采取如下措施：
　　①主动走访钢厂及贸易商，实现与多家钢厂、贸易商达成合作，进一步提升销量。实现与中南钢厂再次合作，锁定月销量1-2万吨。与三明玖盈矿业有限公司签约，初步约定6至12月采购量为12万吨。与湖南涟钢、湖南衡钢达成合作，自7月起采购量合计约20,000吨。
　　②推行多渠道销售，优化客户群体结构。在巩固钢厂直销的同时，携手开发优质贸易商，实现“直销+分销”双轮驱动，覆盖薄弱区域与中小型钢厂。
　　4.公司持续加强明珠矿业的财务基础管理,提高会计信息质量和水平
　　公司持续加强明珠矿业的财务基础管理，督促明珠矿业严格执行企业会计准则规定，按照财务报告编制基础进行列报与披露，执行落实公司财务管理制度。为确保存货账实相符,督促明珠矿业对存货实施月度盘点和年度终了全面清查盘点，公司审计部负责牵头组织行政人资部、财务部、法规部、明珠矿业相关部门、车间人员开展年度存货盘点等，如实反映经营成果和财务状况,提高会计信息质量和水平。同时,强化内部审计，加大内审监督力度，有序开展内控评价工作，组织开展重要事项和关键业务流程的内部控制，从制度和执行层面进行监督检查。
　　5.明珠矿业持续加强安全生产管理，严格履行安全生产主体责任
　　公司于2025年1月3日与明珠矿业签订了安全生产责任书，要求明珠矿业必须坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持人民至上、生命至上，树牢安全发展理念，坚持安全第一、预防为主、综合治理的方针；按照新安全生产法和其他有关安全生产的法律、法规，加强各项安全生产管理工作落实，严格履行安全生产主体责任；持续强化安全风险分级管控和隐患排查治理双重预防机制的实施；坚持不懈宣贯落实《防范遏制矿山重大生产安全事故的硬措施》等文件精神；加大对安全生产资金、物资、技术、人员的投入保障力度，不断提升本质安全水平，确保实现全年生产安全事故“四个为零”目标，确保安全生产。上半年主要安全生产工作开展情况如下：
　　（1）公司于2025年1月3日与明珠矿业签订了安全生产责任书，明珠矿业组织签订全体员工安全生产责任书、企业安全生产主体责任承诺书和协作单位安全生产管理协议，共计签订全员安全生产责任书221人，保证安全生产责任制的具体落实。
　　（2）明珠矿业完成了大顶铁矿蕉园南沟尾矿库2025年度调洪演算、隐蔽工程自查报告、应急准备工作自查评估，组建汛期尾矿库企业24小时专人盯守工作专班；组织开展蕉园一期尾矿库闭库后的治理设计和老检查站外的地表治理安全评估工作；完成了露天采场水泵等矿山专用设备、民爆物品仓库、油库等生活、生产设施、汛前电气设备等的安全检测工作；督促福建高能和健欢公司开展车辆和空压机的安全检测工作等。
　　（3）明珠矿业进一步修订完善了重大事故隐患台账制度、事故隐患内部报告奖励制度，并根据实际情况调整了安全生产管理机构、技术管理机构、应急组织架构等。
　　（4）明珠矿业完成了2025年春节安全生产工作方案的编制、节后复产复工“六个一”的工作，编制并报送安全生产大宣传大排查大整治行动工作方案，开展了春节期间大宣传大排查大整治行动宣传发动，编制并落实2025年汛期、6月安全活动月等安全生产工作方案。
　　（5）按照两办《意见》、《关于防范遏制矿山领域重大生产安全事故的硬措施》和省、市、县《矿山安全生产治本攻坚三年行动方案》等文件要求，明珠矿业积极贯彻落实已发布的安全生产治本攻坚三年行动方案。
　　（6）明珠矿业持续加强安全检查、落实安全隐患治理。组织相关部门人员进行春节前后安全检查、汛期、节假日等安全生产隐患检查6次，发现安全隐患99项，下达书面整改通知6份，做到安全检查实行闭环管理，每项隐患必须跟踪落实；组织召开安全生产经营协调会24次，研判部署落实相关安全工作98项，目前落实完成84项，14项工作正在落实中。
　　（7）明珠矿业制定并落实《硬措施》宣贯方案，每月组织相关人员对露天矿山、尾矿库进行重大事故隐患自查，报送自查报告、问题隐患清单及风险管控清单报送连平县应急局，对存在重大隐患积极开展重大隐患调查，制定重大隐患治理方案，开展重大隐患整改验收及安全评估等的台账资料。
　　（8）明珠矿业认真开展安全生产培训教育，组织开展安全生产培训教育4次，合计886人次，考试全部合格。
　　（9）明珠矿业根据专家意见进一步修订了大顶铁矿生产安全事故应急预案、蕉园南沟尾矿库生产安全事故应急预案，并组织开展了应急演练合计3次。
　　（10）明珠矿业按照《非煤矿山外包工程安全管理暂行办法》切实落实外包工程安全生产主体责任。审查外包单位安全生产管理机构、规章制度和操作规程、主要设备设施、安全教育培训和人员持证上岗等情况，签订外包单位安全生产管理协议；修订《外包工程安全生产绩效管理考核细则》并定期考核，实行安全管理“五统一”，审查施工组织方案，做好扩帮项目技术支持等。
　　6.持续强化公司内控体系建设,提升公司治理水平
　　为规范和加强公司的内部控制，提升公司风险防范能力，提高公司经营管理水平，促进公司规范运作和健康发展，公司按照2022年重新组织编制的《广东明珠集团股份有限公司内部控制手册》以及修订完善的管理制度及流程严格落实执行，并对执行效果进行监督、检查、评价，随情况的变化及时加以调整，继续规范公司内部各个管理层次相关业务流程，分解和落实责任，控制企业风险，确保企业资产安全高效运行，不断提升公司治理水平，以适应公司经营发展需要，实现内部控制与公司经营规模、业务范围、竞争状况和风险水平等相适应。
　　7.持续加强团队和企业文化建设，建立以绩效为导向的绩效考核机制
　　公司按照2022年新制定的《企业文化手册》、《企业文化管理制度》、《员工手册》等,持续引导和规范全体员工的行为，形成整体团队的向心力，强化公司全体员工在工作中必须遵守和必须禁止的行为，包括道德要求和行为标准等，任何违反行为准则的行为，都将受到批评甚至纪律处分。继续修订完善人才激励机制，加大人才队伍培养和建设，加强业绩考核，以绩效为导向。
　　二、关联方资金占用风险及防范应对措施
　　公司2021年实施重大资产重组整改解决关联方资金占用后，为了有效防范发生新的关联方资金占用，公司继续采取如下主要防范措施：
　　1.加强明珠矿业的关联方交易管理
　　公司持续推进明珠矿业经营班子在对资金、投资和购销业务的交易管理中建立主动识别、获取、确认、审批和披露等机制，严格遵守公司制定的《广东明珠集团股份有限公司关于防范控股股东及关联方占用资金的专项制度》和《公司关联交易管理制度》，要求明珠矿业经营班子在选择供应商和客户时应主动回避关联方信息。
　　2.持续强化公司内部培训，提高风险防范意识
　　公司持续强化公司及子公司对资金占用、关联方资金往来等事项的培训和学习，要求公司及子公司全体管理人员及各职能部门相关人员认真学习相关法律法规和各项证券监管规则的学习，提高公司员工法律及风险意识；定期和不定期地开展证券相关法律法规的培训，强化关键管理岗位的风险控制职责；组织公司董事、监事、高级管理人员积极参加监管部门开展的证券相关法律法规、最新监管政策培训学习；持续强化内部控制监督。
　　3.加强关联交易合同管理
　　涉及关联交易的合同价格条款和付款条款必须符合正常商业逻辑，规范关联交易合同台账管理，开展关联交易业务签订合同前，公司及控股子公司的高管、业务部门必须对客户和供应商是否为关联方进行认真识别。如需要与关联方开展交易，必须按监管部门的相关规定及公司规定的程序进行申报审批。
　　4.加强关联方信息申报核查管理
　　公司实际控制人、董监高和其他相关人员应如实申报其关联方信息，公司将实施关联方信息申报责任制，逐级审核把关负责,并定期及时进行更新。
　　三、六个共同合作投资房地产项目的回收风险及应对措施
　　共同合作投资房地产项目回收风险：公司管理层为维护公司合法权益，保障中小投资者权益，采取一切措施追收六个共同合作投资房地产项目的投资本金及利润分配款。积极推进“怡景花园”抵债资产的出租工作，提高资产使用效益，降低损失，加快推进“泰宁华府”强制执行资产的过户、办证工作，积极采取措施应对“鸿贵园”诉讼项目查封资产的安全风险，根据法院判决结果加大“经典名城”、“弘和帝璟”和“联康城”项目判决资产的处置、回收力度，争取最好的执行结果，最大限度降低损失，保护上市公司利益。公司已采取法律手段进行追索和申请财产保全措施，但因房地产建筑业需求下滑明显以及合作方资金紧张等因素影响，“怡景花园”抵债项目的相关抵债资产可能存在价格波动的风险、抵债房产销售回笼资金风险、未能按照协议约定分期偿还抵债后余款的风险。虽然“经典名城”、“泰宁华府”、“联康城”、“弘和帝璟”和“鸿贵园”诉讼项目该案件已经进入执行阶段，公司收回相应借款等的时间尚存在不确定性,也存在合作方及其担保人可能因偿债能力不足而无法全额偿还债务的风险。公司主要应对措施如下：
　　1.公司每年聘请评估机构、律师事务所对合作方及其担保人的资产进行评估、诉讼进展情况分析，为推动落实抵债方案的执行、向法院申请财产强制执行提供依据并做好充分准备。
　　2.公司每年聘请具有证券期货资质的评估机构对六个共同合作投资房地产项目的合作方的偿债能力和抵债资产价值进行评估并对合作项目价值进行减值测试，公司将根据评估结果和减值测试情况计提减值准备。
　　3.公司持续密切跟进和解抵债方案的落实，怡景花园项目用于抵债的房产已经移交给明珠置地，抵债商品房的产权证书也已办理完毕，明珠置地已经取得了房产的控制权,但佳旺房地产已出现无法按期履行抵债协议的情况,存在可能无法收回“怡景花园项目”相关款项的风险。公司将继续督促明珠置地按照2022年2月23日与佳旺房地产签订的债务和解协议的约定催促佳旺房地产办理70个车位的不动产权证和支付剩余欠款，必要时采取法律手段追收。
　　4.公司将督促明珠置地制定“怡景花园”项目抵债房产的出租计划和专项考核方案，指定专人负责，将出租目标作为相关责任人的年度考核指标纳入年度绩效考核。积极应对抵债房产受国家政策等不可控因素的影响，加大抵债房产的出租工作力度，提高资产使用效益，降低损失。
　　5.公司督促明珠置地积极采取措施应对“鸿贵园”诉讼项目查封资产的安全风险。根据法院判决结果加大“经典名城”、“泰宁华府”、“联康城”和“弘和帝璟”项目判决资产的处置、回收力度，争取最好的执行结果，最大限度降低损失，保护上市公司利益。
　　6.公司随时关注抵债资产减值迹象及债权的可回收性，根据临近县市住建部门商品房信息发布平台的成交价格等交易信息情况进行了收集、分析，2025年上半年梅州市、兴宁市的商品房销售价格、销量比较稳定，且考虑本报告期末与上年期末相比时间较短，上述共同合作投资项目本报告期末的信用减值损失与上年期末变化不大，因此公司仍采用上年期末共同合作投资项目的评估值作为本报告期的期末信用减值损失依据。 收起▲