投资要点
　　事件：公司发布2025年度向特定对象发行A股股票发行情况报告书，本次定增正式落地。
　　20亿元定增落地，紫金矿业控股比例提升，业务协同赋能深化。公司向控股股东紫金矿业发行1.42亿股，发行价14.06元/股，募集资金20.00亿元、净额19.87亿元，全部用于补充流动资金，认购股份锁定36个月。发行完成后，紫金矿业、紫金矿业投资（上海）、紫金矿业集团资本投资持股比例分别为29.03%、3.18%、0.34%，紫金系合计持股比例由25%提升至32.55%，控股地位及双方利益绑定进一步强化。公司流动资金进一步充实，总资产及净资产规模提升、资产负债率有望下降，有利于优化资本结构、缓解业务扩张中的营运资金压力，并增强公司抗风险及持续经营能力。本次紫金矿业全额认购进一步体现控股股东对公司长期发展的支持；依托紫金矿业的矿产资源、全球矿山布局及丰富应用场景，龙净可发挥环保新能源技术及装备能力，服务紫金绿色矿山建设与低碳转型，双方“资源场景+技术装备”协同有望持续深化，推动矿山绿电、矿山新能源装备等业务加快落地，进一步释放产业协同价值。
　　电动矿卡产业化提速超预期。2026年上半年，公司电动矿卡战略增长加快形成，电动矿卡商业化落地取得实质进展。公司ZL140E（原型号LK220E）已在紫金山、西藏巨龙矿区稳定运行，顺利通过高海拔、重载及连续作业等严苛考验，并于2026年二季度启动量产、陆续交付；同时，ZL230E（原型号LK350E）、ZL150E及ZL70EI无人驾驶矿卡同步下线测试。海外市场布局加快，重点推进澳洲车型开发及AS系列认证，并同步拓展非洲、南美电动矿卡与配套换电站一体化项目。
　　矿山风光规模扩张储备丰富。公司风光绿电加速建设投运，截至2026/6/30，公司已投运约1.6GW，较2025年底1.2GW扩张约0.4GW，在全球范围多线并行作战，多点开花，逐步形成规模性贡献。西藏拉果错一期、巴彦卓尔紫金、圭亚那、苏里南上半年稳定满发，形成有力利润支撑；黑龙江多宝山、新疆乌恰县等项目运行指标不断改善，发电效益明显提升；全球海拔最高的西藏麻米措420MWp源网荷储一体化项目全容量并网发电。
　　盈利预测与投资评级：矿山绿电加速贡献，电动矿卡打开第二成长，综合服务矿业绿色双碳转型。我们维持2026-2028年归母净利润预测14.1/17.5/20.2亿元，2026-2028年PE17/13/12倍（2026/8/28），维持“买入”评级。
　　风险提示：紫金矿业矿山扩产进度不及预期，市场竞争加剧等。

　　投资要点
　　事件：公司公告2026年半年报，26年上半年公司实现营收53.84亿元，同增14.96%；归母净利润5.57亿元，同增25.02%；扣非归母净利润5.22亿元，同比增长25.42%；加权平均ROE同比增加0.69pct，至5.02%。
　　营收利润显著提升，新签订单增长/在手订单提升。2026年上半年公司实现营业收入53.84亿元，同比增长14.96%；归母净利润5.57亿元，同比增长25.02%；扣非归母净利润5.22亿元，同比增长25.42%。
　　2026年上半年，公司新增环保设备工程合同共计51.27亿元（2025年全年新增102.58亿元，同比24年略升），截至2026/6/30，公司在手环保工程合同201.52亿元（2025年底在手环保工程合同为188.9亿元）。新签订单增长，在手订单规模提升。
　　电动矿卡产业化提速超预期，电动矿卡战略增长加快形成，电动矿卡商业化落地取得实质进展。公司ZL140E（原型号LK220E）已在紫金山、西藏巨龙矿区稳定运行，顺利通过高海拔、重载及连续作业等严苛考验，并于2026年二季度启动量产、陆续交付；同时，ZL230E（原型号LK350E）、ZL150E及ZL70EI无人驾驶矿卡同步下线测试。海外市场布局加快，重点推进澳洲车型开发及AS系列认证，并同步拓展非洲、南美电动矿卡与配套换电站一体化项目。
　　矿山风光规模扩张储备丰富。公司风光绿电加速建设投运，已投运约1.6GW，较2025年底1.2GW扩张约0.4GW，在全球范围多线并行作战，多点开花，逐步形成规模性贡献。西藏拉果错一期、巴彦卓尔紫金、圭亚那、苏里南上半年稳定满发，形成有力利润支撑；黑龙江多宝山、新疆乌恰县等项目运行指标不断改善，发电效益明显提升；全球海拔最高的西藏麻米措420MWp源网荷储一体化项目全容量并网发电。
　　环保板块积极出海，新能源加速扩张。2026上半年公司新能源分部营收19.44亿元（2025H1为11.95亿元），营业成本15.86亿元（2025H1为9.86亿元），营业利润3.58亿元（2025H1为2.08亿元），新能源业务扩张。2026上半年公司环保分部营收34.4亿元（2025H1为34.96亿元），营业成本24.25亿元（2025H1为25.61亿元），营业利润10.15亿元（2025H1为9.35亿元）。环保出口业务2026上半年累计落地十余个海外项目，覆盖中亚、东南亚等区域电力、垃圾发电领域，国际市场拓展迈上新台阶。
　　经营、投资活动净现金流同比下降，受到订单交付节奏影响。2026上半年公司，1）经营活动现金流净额-0.62亿元，较2025年同期0.10亿元下降717%；2）投资活动现金流净额-10.46亿元，2025年同期为-6.03亿元；3）筹资活动现金流净额4.78亿元，2025年同期为2.94亿元。
　　盈利预测与投资评级：我们维持26-28年归母净利润预测14.1/17.5/20.2亿元，26至28年PE16/13/11x（2025/8/14），维持“买入”评级。
　　风险提示：紫金矿业矿山扩产进度不及预期，市场竞争加剧等

　　事件：公司发布2026年中报，2026H1实现营收53.84亿元，同比+14.96%；归母净利润5.57亿元，同比+25.02%，业绩增长符合预期。
　　环保主业订单充裕，筑牢盈利底座。2026H1新增环保设备工程合同51.27亿元，其中电力行业占比63.33%、非电行业占比36.67%；期末在手环保设备工程合同201.52亿元，较2025年末的188.90亿元进一步增厚，未来业绩释放具备坚实基础。
　　绿电装机加速扩张，麻米措投运有望打开成长空间。截至2026H1，公司国内外已投运绿电总装机约1.6GW，较2025年末的1.2GW提升约0.4GW。全球海拔最高的西藏麻米措420MWp源网荷储一体化能源站于2026年6月30日全容量并网发电，超预期节奏投产。紫金矿业核心矿区绿电覆盖率较低，随其矿产品产量持续增长，为公司绿电项目储备提供充足保障。
　　电动矿卡进入量产兑现期，储能电芯产销保持景气。1）电动矿卡：ZL140E电动矿卡于Q2开始量产交付，运行表现良好，设备出勤率超九成；ZL230E、ZL150E、ZL70EI无人驾驶矿卡同步下线测试，海外市场取得阶段性突破，专项开发澳洲ZL150E（载重）车型并推进AS系列认证。龙岩北生产基地建成后电动矿卡总产能将达1000台/年，同时，紫金矿业计划三年内完成全部露采矿山矿卡油改电的目标，电动矿卡市场需求有望持续释放。2）储能电芯：2026H1储能电芯出货量5.55GWh，在手订单已排至2026年末，产销端保持强劲景气，产品良率维持高位，同时与亿纬锂能合资60GWh电芯项目加快推进中。
　　定增计划顺利推进，拟更名“紫金龙净”。公司向紫金矿业定增20亿计划已获证监会批复，紫金矿业及其一致行动人合计持股比例预计由25.0%提升至33.76%，同时，8月17日公司将正式更名“紫金龙净”，进一步凸显新能源业务核心地位及与紫金矿业的协同优势，提升市场影响力与辨识度。
　　盈利预测与评级：公司环保主业订单充裕筑牢盈利底座、紫金矿业持续赋能下"绿电+储能+电动矿卡"第二成长曲线加速兑现。我们维持公司2026-2028年归母净利润预测分别为14.59/17.37/20.02亿元，同比增速分别为31.17%/19.03%/15.26%，维持"买入"评级。
　　风险提示：绿电/矿卡投运节奏不及预期；环保市场竞争加剧；原材料价格波动。

　　营收利润双增，盈利质量持续改善。公司发布2026年半年度报告，2026H1公司实现营业总收入53.8亿元，同比增长15.0%；实现归母净利润5.6亿元，同比增长25.0%。利润增速显著高于营收增速，公司盈利结构持续优化。主要原因为：1）环保主业订单储备充裕，2026H1新签环保设备工程合同金额达51.3亿元，订单结构呈“电力为主、非电为辅”格局，其中电力行业贡献63.3%，非电行业占比36.7%，公司在手环保设备工程合同累计201.5亿元，为未来业绩释放提供坚实支撑；2）绿电业务放量，2026年上半年，西藏拉果错源网荷储一期光伏、巴彦淖尔紫金等一批项目稳定满发持续贡献收入，麻米措源网荷储一体化能源站项目于2026年6月30日超预期节奏投产，进一步增厚绿电收入。
　　定增顺利推进，紫金赋能打开成长空间。公司2025年度向特定对象发行股票预案顺利推进，已获证监会同意注册批复。此次增发拟募资不超过20亿元，募资拟全额用于补充流动资金。若按照发行上限1.7亿股实施，紫金矿业及其一致行动人合计持股比例预计由25.0%提升至33.8%，控股地位进一步夯实。另一方面，20亿元补充流动资金将缓解绿电、储能等重资产业务扩张的资金压力。
　　绿电+储能+电动矿卡，第二成长曲线加速成形。绿电及储能板块：截至2026年半年末，公司国内外已投运绿电装机总容量约1.6GW，储能电芯上半年出货量5.55GWh，在手订单已排至2026年末，产销端保持强劲景气，初步形成稳定收益基本盘。而紫金矿业现有核心矿区绿电覆盖率尚处低位，伴随其矿产品产量持续放量，将为公司在矿山绿电领域的新增装机与项目储备提供广阔空间。电动矿卡板块：公司突破大吨位纯电动矿用自卸车技术壁垒并建成总装产线，首台LK220E交付且与西藏巨龙铜业签订首批购销合同，实现从研发到商业化的关键跨越；同时推进更大吨位LK350E及无人驾驶LK110EI研发，后者已获紫金山金铜矿订单，智能化产品线布局初步成型。整体来看，“绿电+储能+电动矿卡”产业协同正由战略构想加速向业绩兑现转化。
　　投资建议：公司环保主业在手订单充裕，筑牢盈利底座。紫金矿业持续赋能，绿电+储能+电动矿卡战略有望打造第二增长极。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为13.0/16.3/19.7亿元，对应PE分别为17.1/13.6/11.2X，维持“买入”评级。
　　风险提示：项目投产进度不及预期，新能源市场竞争加剧，原材料波动等风险。

　　龙净环保发布半年报，2026年H1实现营收53.84亿元（yoy+14.96%），归母净利5.57亿元（yoy+25.02%），扣非净利5.22亿元（yoy+25.42%）。其中Q2实现营收30.10亿元（yoy+10.76%，qoq+26.77%），归母净利3.13亿元（yoy+20.13%，qoq+28.10%），归母净利符合华泰预测区间（3.06~3.71亿元）；若剔除汇兑因素影响，归母净利增速约35%。全球最大工业孤网项目麻米措综合能源站于6月30日并网投运，绿电利润加速释放。公司同步推进紫金矿业全额认购的20亿元定增（已获上交所审核通过）及覆盖520人的员工持股计划（考核2026年ROE不低于11%），控股股东增持与核心团队绑定并举。公司“环保+新能源”双轮驱动成效显著，环保装备龙头地位稳固，新能源业务贡献核心增量，维持"买入"评级。
　　环保订单新增51亿元，出口业务成效显著
　　1H26新增环保设备工程合同51.27亿元（电力/非电占比63%/37%），6月末在手201.52亿元、较3月末回升。环保分部收入34.40亿元，毛利率约29.5%保持稳定；船舶VOCs治理取得重大突破，干法脱硫深挖碳素、造纸非电市场；上半年落地十余个海外项目，覆盖中亚、东南亚电力及垃圾发电领域。
　　麻米措并网绿电加速放量，储能满产满销
　　已投运绿电装机约1.6GW（2025年末1.2GW），麻米措6月30日并网投运，下半年利润贡献可期。拉果措/巴彦淖尔/多铜/圭亚那1H26分别实现净利润4,796/3,630/2,948/2,546万元。公司积极推进道县营江风电、山西紫金风电、陇南紫金光伏、圭亚那三期、苏里南二期等一批自发自用项目，新设昂仁紫金龙净清洁能源、新疆绿朗新能源等项目主体，海外光储、水电站项目有序推进。储能电芯满产满销，H1出货5.55GWh，储能电池子公司收入16.62亿、净利5,027万；与亿纬合资60GWh大电芯项目加快推进。
　　电动矿卡多车型落地，千台产能构筑新增长极
　　ZL140E在紫金山、西藏巨龙经受高海拔工况验证；ZL230E、ZL150E及ZL70EI无人驾驶矿卡同步下线测试。行业渗透率仅约10%，紫金计划三年内完成全部露采矿卡油改电；龙岩北基地建成后总产能1,000台/年，海外推进澳洲、非洲、中亚矿区测试认证。
　　紫金20亿定增全额认购，员工持股绑定核心团队
　　紫金矿业现金全额认购不超过20亿元、全部用于补流，发行不超过1.73亿股（除息调整后），价格不低于发行期首日前20日均价80%，锁定36个月，已获上交所审核通过、待证监会注册；完成后紫金系持股或由25.00%升至33.76%。员工持股两期回购合计1,196.78万股（约2.1亿元）、覆盖不超过520人、锁定24个月，解锁条件为2026年加权平均ROE不低于11%（剔除股份支付费用）。
　　维持盈利预测，目标价26.53元/股
　　我们维持公司26-28年归母净利润为15.09/19.50/25.59亿元（三年复合增速为32.02%），对应EPS1.19/1.54/2.02元。预计2026年环保、新能源EPS为0.654、0.532元，可比公司2026年Wind一致预期PE均值为19.1、26.4倍，给予公司2026年环保、新能源19.1、26.4倍PE（前值2026年19.0、32.0倍），目标价26.53元（前值29.45元），维持“买入”评级。
　　风险提示：新增环保订单不及预期，绿电运营产能建设不及预期，储能电芯行业竞争加剧；汇率波动风险。

　　事件：公司发布2026年半年度报告，实现营业收入53.84亿元，同比增长14.96%；实现归属于上市公司股东的净利润5.57亿元，同比增长25.02%；实现扣除非经常性损益的净利润5.22亿元，同比增长25.42%。
　　核心观点：
　　业绩表现亮眼，更名“紫金龙净”凸显战略转型，新能源业务成核心引擎。2026年上半年公司营收与利润实现双位数增长，主要得益于"环保+新能源"双轮驱动战略的扎实推进，新能源板块增长动能充沛，已成为公司核心业绩增长引擎。分业务看，新能源业务实现收入19.48亿元，贡献营业利润1.86亿元。公司于2026年8月正式更名为“紫金龙净环保新能源股份有限公司”，体现了公司向新能源领域转型的战略以及与控股股东紫金矿业的深度协同。
　　矿山绿电业务放量，电动矿卡商业化取得实质性突破。绿电业务经营业绩明显提升，全球规模最大的工业孤网项目——西藏麻米措420MWp源网荷储一体化能源站于2026年6月30日顺利并网投运，有望带动公司绿电板块业绩翻倍。截至报告期末，公司国内外已投运绿电总装机容量约1.6GW。电动矿卡业务商业化落地取得实质进展，ZL140E电动矿卡在紫金山、西藏巨龙矿区运行表现良好，并于二季度开始量产交付；更大吨位的ZL230E、ZL150E及无人驾驶矿卡同步下线测试。依托紫金矿业计划三年内完成全部露采矿山矿卡“油改电”的目标，以及龙岩生产基地建成后1000台/年的总产能规划，电动矿卡业务有望打开增长空间。
　　储能业务满产满销，传统环保主业稳固，出口业务成效明显。储能电芯板块紧抓市场红利，上半年出货量达5.55GWh，在手订单已排至2026年末，保持满产满销态势。旗下储能电池子公司上半年实现净利润5027.34万元，盈利能力稳步提升。传统环保主业基本盘扎实，上半年新增环保设备工程合同51.27亿元，期末在手订单达201.52亿元，订单储备充足。环保出口业务方面，上半年累计落地十余个海外项目，覆盖中亚、东南亚等区域，国际市场持续拓展。
　　盈利预测：我们预计公司2026-2028年实现营业收入分别为138.43/159.37/181.37亿元，同比增长16.60%/15.13%/13.80%，归母净利润分别为14.32/17.09/19.84亿元，同比增长28.74%/19.34%/16.07%，根据2026年8月14日收盘价，对应PE分别为15.49/12.98/11.18倍，EPS分别为1.13/1.35/1.56元，给予公司“推荐”评级。
　　风险提示：市场拓展不及预期；行业竞争加剧；政策转向风险；汇率波动风险。

　　公司为全球最大的工业烟气环保装备研发制造商，紫金矿业入主后开拓新能源业务，并拟更名为“紫金龙净”。龙净环保前身成立于1971年，1976年新立厂名龙岩空气净化设备厂，1985年引进美国通用电气全套电除尘技术，并于2000年在上交所上市。公司现已成为全球最大的工业烟气环保治理装备研发制造商，在技术水平、应用领域和业绩数量方面处于行业领先。2022年紫金矿业成为公司第一大股东，确立“环保+新能源”产业布局，除环保外形成绿电及储能、电动矿卡两大业务分部。2025年公司归母净利润受新能源提振同比+33.9%至11.12亿元，新能源业务已成公司增长的全新引擎。2026年4月，公司公告拟将证券简称变更为“紫金龙净”。
　　公司整体呈紫金战略掌舵+核心技术专家主导，连续开展员工持股计划深度绑定利益。2022年5月紫金矿业获得公司控制权后改组公司董事会，掌舵公司战略方向；此外公司高管多由技术专家担任，总裁及联席总裁均是公司内部成长起来的享受国务院特殊津贴专家。此外公司自2014年起实施十年员工持股计划，并于2024、2026年推出新的员工持股计划，以上员工持股计划涉及资金总额超8亿元，将公司利益与核心员工深度绑定，为公司行稳致远保驾护航。
　　新能源业务依托紫金“双碳”战略，打造矿山绿色能源闭环Know-How构筑护城河。紫金矿业目标2029年碳达峰、2050年碳中和。与传统公司径直切入新赛道开辟第二成长曲线不同，公司切入新能源赛道是在高度依托紫金”双碳“目标的前提下、建立“绿电-储能-纯电矿卡”的矿山绿色能源闭环架构。公司的核心看点在于在矿山应用场景下：（1）上游发电侧通过矿山微电网提供低成本绿电；（2）中游储能侧使用储能解决波动和构网；（3）下游用能侧使用电动矿卡形成用电负荷并节约成本，并在补能侧通过换电提高效率及储能系统价值。据2025年年报公司已投运新能源项目合计装机规模约1.2GW、储能电芯产能13GWh，电芯2025年实现满产满销并盈利，载重140吨电动矿卡LK220E已交付紫金使用。公司将依托紫金“双碳”目标打通矿山绿色能源各个环节的Know-How，既可形成一整套矿山绿色能源系统集成、将单次装备销售做成深度定制后的运营，又可将各个环节单独销售，从而形成自身在新能源业务板块的护城河。
　　环保主业受益于政策约束下的需求释放，公司在手合同仍能支持分部业绩稳定释放。双碳”目标下我国对高排放企业做出了严格的超低排放改造目标要求，要求钢铁、水泥等行业完成超低排放改造，并在电力行业进一步推动现役火电机组改造升级，以达到清洁降碳等目的。2022-2025年公司每年新签环保工程合同金额维持在100亿附近，截至2025年末公司在手环保工程合同金额189亿元，在手合同充分支持分部业绩稳定释放。
　　投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。我们预测公司2026-2028年分别实现归母净利润14.22亿/17.22亿/20.51亿元，分别同比+27.8%/+21.1%/+19.1%，分别对应2026年8月7日收盘价的PE估值为15.7x/13.0x/10.9x。
　　风险提示：关联公司扩产计划不及预期风险，关联公司“双碳”目标推进不及预期风险，新增环保订单不及预期风险，市场竞争加剧风险。

　　事件：公司发布2025年年度报告，实现营业收入118.72亿元，同比增长18.49%；实现归属于上市公司股东的净利润11.12亿元，同比增长33.95%；实现扣除非经常性损益的净利润10.45亿元，同比增长37.18%。
　　核心观点：
　　业绩稳健增长，新能源板块成为核心驱动力。公司2025年业绩表现亮眼，营业收入双位数增长，归母净利润与扣非归母净利润同比增速均超30%。业绩增长的核心驱动力源于“环保+新能源”双轮驱动战略的成功推进，特别是新能源业务板块实现快速增长，已成为公司新的业绩增长引擎。传统大气环保治理业务则充分发挥“压舱石”作用，在手订单充足，为公司业绩提供了坚实基础。资产负债率60.65%，较期初下降0.77个百分点；有息负债率16.68%，长期维持较低水平，资产负债结构持续优化，整体经营状况更加健康良性。
　　新能源业务多点开花，绿电贡献规模利润，储能成功扭亏为盈。新能源业务板块2025年实现收入25.27亿元，同比大幅增长488.16%。（1）绿电业务开始贡献规模性利润。报告期内，巴彦淖尔紫金70MW风电、刚果（金）穆索诺伊、圭亚那二期等一批项目建成投运，国内外已投运绿电总装机容量约1.2GW。绿电业务全年实现收入6.00亿元，同比增长398.51%，毛利率46.96%。（2）储能业务实现盈利。储能业务全年实现收入19.27亿元，同比增长523.08%，通过提质提产、降本增效，产品满产满销，成功实现盈利。2025年储能电芯累计交付约8GWh，新建的第三条生产线于2026年2月投产，届时电芯总产能将提升至每年13GWh，订单已排产至2026年底。公司同时积极布局钠离子电池，已完成碳170Ah钠离子电池样品开发。
　　电动矿卡打开新空间，传统环保主业展现韧性。（1）电动矿卡业务取得突破。公司聚焦矿卡电动化市场，成功下线并交付首台LK220E纯电动矿卡，并与西藏巨龙铜业签订首批购销合同，公司逐步构建出“风光水储装”一体化矿山绿色能源综合解决方案，加快形成战略增长极。（2）传统环保主业展现韧性。大气治理业务作为业绩“压舱石”，龙头地位进一步巩固。公司紧抓煤电新建市场，获得多个1000MW、600MW级煤电机组除尘项目合同。年初至报告期末公司新增环保设备工程合同102.58亿元，其中电力行业占比61.98%，非电行业占比38.02%；报告期末公司在手环保设备工程合同188.90亿元，订单储备充足。同时，新版《环境空气质量标准》（GB3095-2026）的发布以及对水泥、焦化行业明确的超低排放改造目标，将为大气治理市场带来持续需求。
　　盈利预测：我们预计公司2026-2028年实现营业收入分别为138.43/159.37/181.37亿元，同比增长16.60%/15.13%/13.80%，归母净利润分别为14.32/17.13/19.87亿元，同比增长28.74%/19.59%/16.04%，根据2026年3月20日收盘价，对应PE分别为15.98/13.36/11.52倍，EPS分别为1.13/1.35/1.56元，给予公司“推荐”评级。
　　风险提示：市场拓展不及预期；行业竞争加剧；政策转向风险；汇率波动风险。