业绩简评
　　2026年8月24日，公司发布2026年半年报业绩公告：26H1公司实现收入103.92亿元，同比+27%，归母净利润12.84亿元，同比+72%，扣非归母净利润13亿元，同比+86%。据此测算，26Q2公司收入56.66亿元，同比+28%，归母净利润6.98亿元，同比+75%，扣非归母净利润7.29亿元，同比+94%。
　　经营分析
　　（1）收入结构：26H1海外建材、建材机械、锂电材料、新能源装备占比分别47%、30%、13%、7%，海外收入占比66%。
　　（2）海外建材板块：瓷砖量价齐升，继续加码塞内加尔瓷砖+加纳洁具产能。26H1实现收入49.29亿元，同比+31%，毛利率43.88%，同比+7.08pct。①瓷砖业务，26H1公司建筑陶瓷产品产量1亿平、同比+13%，受益非洲当地市场需求增长及区域市场竞争格局优化，瓷砖实现量价齐升。②玻璃业务，浮法产量超17万吨，工厂端降本增效、带动盈利水平提升。③洁具业务，经营效益同比改善。产能建设方面，除前期项目外，公司同步公告启动塞内加尔陶瓷三期（年产1031万平瓷砖）、加纳洁具二期（年产193万件洁具）项目建设，合计总投资0.68亿美元，同时公司积极推进乌干达洁具和日用瓷项目的收购，预计将于2026年内完成。
　　（3）陶瓷机械板块：26H1实现收入30.77亿元，同比+20%，①传统陶瓷机械在行业下行周期中展现较强经营韧性，②配件耗材业务海外本地化配套能力持续增强，接单占比约28%，③跨领域拓展，铝挤压机等领域接单收入超3.5亿元。
　　（4）碳酸锂板块（投资收益）：26H1蓝科碳酸锂销量约1.78万吨，收入25.43亿元、净利润14.11亿元，贡献归母利润6.15亿。测算26H1不含税均价14.29万元/吨，单吨净利7.93万元。
　　（5）其他方面关注：①负极盈利修复，人造石墨业务收入13.76亿元、同比+48%。②26H1财务费用3.22亿元、去年同期2.42亿元，主因系汇兑负贡献。③受子公司安徽科达洁能诉讼判决结果影响，预计负债由25年底的0.48亿元上升至26H1期末的1.14亿元，对报表有一定干扰，同时，未来也存在冲回的可能性。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计2026-2028年盈利预测分别为27.47、30.48和32.76亿元，对应PE分别为10、9、8倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　海外建材新品类拓展不及预期；汇兑损益风险；国内建材机械需求下滑；碳酸锂价格波动。

　　业绩简评
　　2026年7月8日，公司发布2026年半年报预增公告：取业绩预告中值，26H1公司归母净利润13.1亿元，同比+76%，扣非归母净利润13.28亿元，同比增长90%。据此测算，26Q2公司归母净利润7.23亿元，同比+82%，扣非归母净利润7.58亿元，同比增长101%。
　　经营分析
　　（1）海外建材板块：26H1受益前期项目产能持续释放以及产品价格维持较好水平，海外建材业务营收及净利润同比实现较好增长，盈利能力持续增强。26Q1公司瓷砖产品均价较25Q4上涨、预计有望保持稳健向上趋势。
　　（2）陶瓷机械板块：在海外市场拓展及配件耗材服务协同推进下，整体保持平稳发展态势。
　　（3）蓝科锂业板块：26H1实现碳酸锂产量2.02万吨、销量1.78万吨，受碳酸锂价格上涨驱动，蓝科锂业净利润同比实现较大幅度增长。推算26Q2碳酸锂有一部分产量进入库存、当期未形成投资贡献（产销率80%），我们认为碳酸锂处于涨价周期，库存价值有望增厚。
　　（4）负极材料板块：市场需求支撑及产能优化推动下，产销量及盈利水平同比改善。
　　盈利预测、估值与评级
　　考虑碳酸锂价格上涨明显，不考虑重组情况下（重组为实现海外建材子公司特福国际并表），我们预计2026-2028年盈利预测分别为27.47、32.55和34.89亿元，对应PE分别为11、9、8倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　海外建材新品类拓展不及预期；重组存在不确定性；汇兑损益风险；国内建材机械需求下滑；碳酸锂价格波动。

　　业绩简评
　　2026年4月23日，公司发布2026年一季报公告：26Q1公司收入47.27亿元，同比增长25%，归母净利润5.87亿元，同比+69%，扣非归母净利润5.7亿元，同比增长77%。在Q1汇兑明显负贡献的情况下、业绩超预期，主因海外建材、陶机、锂电负极、碳酸锂均有较优表现。
　　经营分析
　　（1）海外建材板块：预计26Q1瓷砖业务继续同环比量价齐升，同时玻璃产量继续释放。扩产方面，公司有序推进南美秘鲁玻璃、科特迪瓦陶瓷二期、肯尼亚基苏木陶瓷二期、几内亚陶瓷及加纳玻璃项目，计划于2026-2027年陆续投产。2026年4月9日公司更新重组广东特福国际进展，引入优质股东，科达与森大合作强化。
　　（2）陶瓷机械板块：面对行业周期调整等多重挑战，业务阶段性承压，公司通过积极推进智能生产线项目落地、推动产品升级、深化海外市场拓展，以技术创新与市场深耕稳步提升业务发展质量。
　　（3）蓝科锂业板块：受益锂价大幅上涨，碳酸锂板块（投资收益）单位盈利明显改善，26Q1碳酸锂销量0.84万吨，单季度不含税均价13.25万元/吨，单位净利6.93万元/吨。26Q1贡献归母净利2.54亿元。
　　（4）财务方面关注：①Q1财务费用为2.18亿元，2025年全年财务费用为2.46亿元，绝对值偏高、预计与汇损有关；②Q1管理费用为3.05亿元、25Q1为2.34亿元，预计与激励费用有关。
　　盈利预测、估值与评级
　　受益海外建材板块量价齐升、公司Q1业绩超预期，我们上调盈利预测。假设重组年内完成、特福国际全并表的情况下，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为33.12、39.35和42.66亿元，不考虑重组情况下，我们预计2026-2028年盈利预测分别为24.13、28.02和31.42亿元，对应PE分别为14、12、11倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　海外建材新品类拓展不及预期；收购存在不确定性；汇兑损益风险；国内建材机械需求下滑；碳酸锂价格波动。

　　公司公告
　　2026年4月9日，公司更新收购进展：拟通过发行股份及支付现金的方式购买特福国际51.55%股权、使其成为全资子公司，同时拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。特福国际估价约145亿元、本次交易部分对价74.7亿，通过股份支付53.8亿元（发行价格为10.8元/股，对应发行4.98亿股，不考虑配套融资、占发行后上市公司总股本的20.6%）+现金支付20.9亿元。公司拟发行股份募集配套资金30亿元，其中20.9亿元用于本次交易的现金对价，其余9.1亿元用于补流等。募集配套资金的发行价不低于定价基准日前20个交易日均价的80%。
　　经营分析
　　（1）预计将显著增厚上市公司归母净利润：定增落地后，特福国际（非洲和南美洲等全部海外业务平台）持股比例将从48.45%提升至100%，2025年特福国际收入81.9亿元，净利润14.9亿元，显著增厚上市公司归母净利。
　　（2）引入优质股东，收购PE较低，科达与森大合作基础牢固：本次交易的51.55%股权对价74.7亿元，收购PE仅为9.7x。森大集团在本次交易前持有特福国际30.88%股权，作为公司海外业务长期合作伙伴，交易后森大及一致行动人预计将持股科达16.89%（不考虑配套融资）、将成为上市公司第二大股东。森大集团是中国最早进入非洲、美洲等海外市场的国际贸易企业之一，长期深耕非洲地区市场（20余年发展），已在非洲地区建立广泛的产品营销及供应链渠道。
　　（3）业绩承诺：特福国际3年累计扣非归母净利不低于49.2亿（2026-2028年），如果3年累计达到54.1亿、超额部分有现金奖励。此外，主要核心人员通过本次交易取得的上市公司股份锁定期36个月。
　　盈利预测、估值与评级
　　假设重组年内完成、特福国际全并表的情况下，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为30.39、36.53和39.15亿元，不考虑重组情况下，我们预计2026-2028年盈利预测分别为22.97、26.92和29.06亿元，对应PE分别为14、12、11倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　海外建材新品类拓展不及预期；收购存在不确定性；汇兑损益风险；国内建材机械需求下滑；碳酸锂价格波动。

　　业绩简评
　　2026年3月27日公司发布年报：全年公司收入173.9亿元，同比+38%，归母净利润13.1亿元，同比+30%，扣非归母净利润12.0亿元，同比+30%。其中25Q4收入47.8亿元，同比+19%，归母净利润1.6亿元，同比-47%（主因参股蓝科Q4表现偏弱，建材机械相对承压），扣非归母净利润1.4亿元，同比-52%。公司扣除股份支付影响后的归母净利为14.3亿元，同比+41%。
　　经营分析
　　（1）海外建材实现量价齐升：全年实现收入81.85亿元、同比+74%，毛利率35.26%、同比+4pct。①瓷砖业务量价齐升，产量实现2.05亿平，销量2亿平、同比+16%，是海外建材板块收入重点，毛利率同比大幅改善、充分体现价格策略优化的效果。②玻璃，产量超35万吨，随着产能利用率提升等因素，盈利能力已逐步改善。③洁具，产量超270万件，全年已实现盈亏平衡。④加速扩产，凸显海外建材成长性。2025年6-7月肯尼亚伊新亚陶瓷、科特迪瓦陶瓷项目相继投产，同时公司启动科特迪瓦陶瓷二期、基苏木陶瓷二期，并筹划几内亚陶瓷项目，后3个项目估计2026-27年陆续投产。此外，南美洲秘鲁玻璃预计2026年投产，加纳玻璃项目已在今年启动。⑤重组特福国际（非洲和南美洲等全部海外业务平台）推进中，公司持股比例将从48.45%提升至100%，增厚上市公司归母净利润，引入优质股东、深度绑定上市公司利益。
　　（2）蓝科锂业（不并表、贡献投资收益）：全年碳酸锂销量4.12万吨，净利润7.3亿元（单吨净利1.77万元），贡献归母净利3.18亿元。25Q4销量0.96万吨，贡献归母净利0.47亿元，单吨净利1.11万元，Q4利润表现偏弱。
　　（3）锂电材料：全年人造石墨销量11.44万吨，锂电材料收入23.84亿元、同比+170%，毛利率同比+11pct，已实现盈利。
　　盈利预测、估值与评级
　　假设重组年内完成、特福国际全并表的情况下，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为30.39、36.53和39.15亿元，不考虑重组情况下，我们预计2026-2028年盈利预测分别为22.97、26.92和29.06亿元，对应PE分别为14、12、11倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　重组进展不及预期；欧元波动的风险；国内建材机械需求下滑；碳酸锂价格波动。

　　事件概述
　　公司发布2026年中报。
　　业绩稳健增长，看好公司持续兑现业绩
　　根据公司公告，26H1公司实现营收103.9亿元，同比增长26.9%；实现归母净利润12.8亿元，同比增长72.4%；实现扣非后归母净利润13.0亿元，同比增长85.7%。26Q2公司实现营收56.7亿元，同比增长28.1%，季度营收创历史新高；实现归母净利润7.0亿元，同比增长75.3%。26H1公司毛利率31.9%，较去年同期提升2.6pct。26H1公司收入及利润同步上行，盈利质量较高，看好公司持续兑现业绩。
　　“大建材”战略深耕非洲市场，公司高护城河高增长
　　公司主业包括陶瓷机械、海外建材等，近年陶瓷机械板块增长相对平稳。公司坚定推进“大建材”战略，把握非洲增长趋势。根据公司中报，公司已在肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加尔、赞比亚、喀麦隆、科特迪瓦七国运营21条建筑陶瓷产线、2条玻璃产线及2条卫浴洁具产线，已合计形成年产约2亿平方米建筑陶瓷、260万件洁具及40万吨建筑玻璃的产能，通过在产能规模、渠道深度、品牌高度等多方面的竞争优势，确立了其在非洲瓷砖及建筑陶瓷领域的领先地位。根据公司中报，26H1公司海外建材实现营收49.3亿元，同比增长30.7%，且毛利率达43.9%，同比增长7.1pct。
　　参股蓝科锂业，利润有望受益于碳酸锂价格上行
　　根据公司2026年中报，公司已形成“负极材料+锂电装备+锂盐投资”的业务结构。锂盐投资以参股盐湖提锂企业蓝科锂业48.58%股权为载体，26H1蓝科锂业实现碳酸锂销量1.78万吨，对科达的净利润贡献为6.15亿元，较去年同期增长266%。蓝科锂业系统推进经营管理优化，强化成本管控与绩效管理，经营质量稳步提升，公司有望持续受益。
　　投资建议
　　我们预计公司26-28年营收为208/230/255亿元，归母净利润为24.6/28.5/31.8亿元，EPS为1.28/1.48/1.66元。按照2026年8月25日收盘股价14.26元/股，公司2026至2028年PE为11.1/9.6/8.6倍。公司机械板块业务稳定，非洲出海业务增速较快，且壁垒较高，有望持续受益于非洲市场的成长。首次覆盖，给予"增持"评级。
　　风险提示
　　海外建材拓展不及预期的风险，收购落地存在不确定性的风险，碳酸锂价格波动风险，汇率波动风险等。