一、报告期内公司从事的业务情况　　报告期内，公司继续秉承“关爱生命、呵护健康”的企业宗旨，紧密围绕国家医药卫生体制改革方向，积极应对复杂多变的市场环境，在巩固传统药械直销、分销、麻精药品分销等优势的同时，持续优化业务结构，构建了覆盖医药商业全链条、多业态协同发展的综合服务体系，同时不断深化数字化转型，拓展创新业务领域，加强管控提效及风险防控，努力谱写高质量发展的新篇章。　　公司核心业务稳定增长，在北京地区医疗市场公司以药品及器械配送为主，持续保持领先的市场占有率；分销业务依托全国性网络，专注于普药分销与综合服务；麻精业务保持龙头地位，通过学术服务与专业化管理，持续推动行业规范发展与合理用药... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　报告期内，公司继续秉承“关爱生命、呵护健康”的企业宗旨，紧密围绕国家医药卫生体制改革方向，积极应对复杂多变的市场环境，在巩固传统药械直销、分销、麻精药品分销等优势的同时，持续优化业务结构，构建了覆盖医药商业全链条、多业态协同发展的综合服务体系，同时不断深化数字化转型，拓展创新业务领域，加强管控提效及风险防控，努力谱写高质量发展的新篇章。
　　公司核心业务稳定增长，在北京地区医疗市场公司以药品及器械配送为主，持续保持领先的市场占有率；分销业务依托全国性网络，专注于普药分销与综合服务；麻精业务保持龙头地位，通过学术服务与专业化管理，持续推动行业规范发展与合理用药水平提升。工业板块持续加大新药研发投入，加速新产品上市与市场推广；口腔业务聚焦“无痛、牙周、感控、正畸”四条产品线，强化专业营销与服务能力；营销业务持续丰富品种与项目合作；物流服务在保障自有业务的基础上，积极拓展第三方服务市场；进口保税业务持续为公司业务拓展赋能，北京口岸进口保税服务核心竞争力得到有效提升。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司所属为医药流通行业，行业发展面临的挑战与机遇并存。2025年医药流通行业在政策调控、市场重构及技术赋能三重驱动下，从传统的“规模扩张”进入存量优化、结构升级、合规提质的深度转型期。一方面随着人口老龄化加剧带来疾病谱变化和长期照护需求增长，另一方面随着我国向中等发达国家迈进，居民健康投入逐步增加，人均可支配收入的绝对值和人均卫生费用占比的相对值都会不断提高，均为行业提供了持续、稳定的增长动力；另一方面受集采常态化、医保支付改革深化，行业整体增速有所放缓，企业从“规模驱动”转向“价值驱动”。医药流通行业进入合规升级、数智转型和集中度提升的关键周期。
　　（一）政策驱动：从“控费”到“提效”，系统性重塑价值链
　　2025年，医保支付方式改革持续深化，DRG/DIP控费全面推进，直接推动医药商业企业向“成本优化师”和“服务增值商”转型。带量采购的常态化与深化，使得集采品种的平均配送费率被大幅压缩，传统依靠进销差价盈利的模式难以为继。同时，“两票制”、全渠道价格协同等政策持续压缩流通环节，行业合规趋严，规范化水平提升。这些政策共同作用，系统性压缩了中间环节的利润空间，倒逼企业必须构建精益化供应链、专业化服务与数据赋能等核心能力，以寻求新的生存空间和发展机遇。
　　（二）市场重构：渠道呈现分化、终端快速迭代
　　在市场端，医院渠道虽仍占据主导地位，但受集采控费和药占比考核影响，增速结构性放缓。零售渠道正经历从“数量扩张”到“质量提升”的转变，商务部等九部门联合发文，明确以“专业化、集约化、数字化、规范化”为导向，推动药店从“药品零售终端”升级为“健康服务驿站”。线上渠道增长迅猛，医药电商销售总额持续扩大，O2O（网订店取/送）模式快速普及，成为不可忽视的增长极。
　　（三）技术赋能：数字化和智能化构筑核心竞争力
　　数字化转型已成为行业不可逆转的趋势，技术的应用正从仓储物流、订单处理等基础环节，向更高价值的领域延伸；AI、IoT、大数据在医药物流/营销领域应用；UDI码全面推广；技术赋能供应链转型升级已是大势所趋。
　　（四）需求升级：催生新赛道新模式
　　一方面，人口老龄化、疾病谱变化推动慢病用药、肿瘤药、生物制剂等专科特药需求持续攀升，带动流通企业向更高附加值的专科化、专业化分销与服务转型。另一方面，消费升级推动市场从“治疗导向”转向“健康管理导向”，催生了专业药房（DTP）、慢病管理中心、居家医疗、消费医疗等新赛道的快速发展。
　　总体而言，2025年医药流通行业虽短期承压，但长期向好逻辑不变。企业需紧跟政策导向、深耕数智化转型，强化专业服务能力，优化供应链效率，才能在行业变革中把握机遇、实现可持续发展，助力我国医药卫生事业高质量发展。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年是“十四五”收官之年，医药流通行业处于带量采购、医保支付方式改革深化以及数字化转型的关键时期。面对“医保、医疗、医药”三医协同发展和治理的持续影响，公司全面贯彻落实党中央、国务院关于推动经济质效提升和高质量发展的决策部署，坚持推动质的有效提升和量的合理增长、统筹高质量发展和高水平安全的总体要求，持续巩固药械流通核心优势，加速推进科技创新与产业升级，着力防范化解经营风险，健全合规管控与风险防控体系，筑牢企业高质量发展根基，报告期内展现了稳健的经营韧性。
　　（一）2025年总体经营情况
　　报告期内，公司在变革中夯实主业，全年实现营业收入524.68亿元，较上年同期增加3.70%；实现利润总额26.00亿元，较上年同期减少2.01%；实现归母净利润19.97亿元，较上年同期减少0.18%。
　　（二） 2025年各主要业务板块经营情况
　　1.北京区域直销业务板块：核心业务保持稳健，龙头地位持续巩固
　　2025年，北京市医疗市场在政策深化、技术升级与需求演变的共同驱动下，呈现结构优化、效率提升、创新加速的高质量发展态势。医保支付改革（DRG/DIP）全面落地，推动医疗机构强化成本管控与临床路径管理；带量采购常态化实施，“医药分开”持续深化，药耗占比进一步下降；与此同时，国家医保谈判药品落地机制不断畅通，创新药可及性显著提高。
　　在此背景下，公司紧抓区域市场变革机遇，持续巩固北京医疗直销业务的龙头地位。面对医疗机构对供应链效率与合规性的高标准要求，公司通过优化配送流程、强化精细管理，积极争取带量采购品种授权，夯实了基础业务的压舱石作用。
　　同时，公司紧盯国谈药品落地契机，建立高效院内对接机制，优先引入临床急需的创新药与高值特药，依托深厚的终端覆盖与专业服务能力，推动相关产品迅速放量，有效对冲带量采购带来的利润压力。
　　此外，公司积极拓展增值服务，通过SPD（医院供应链管理）等增值服务增强客户粘性与业务附加值。通过一体化配送、院内物流数字化升级，深化与核心医疗机构的战略合作，进一步带动直销业务增长，推动从传统配送商向综合服务提供商的转型。
　　2. 麻精药业务板块：全国领先地位稳固，终端增长与专业化服务双轮驱动
　　报告期内，公司麻精药业务继续保持快速增长，市场份额稳中有升，进一步巩固了在全国分销网络中的领先地位。
　　（1）网络覆盖与渠道协同优势显著
　　公司持续实现对全国麻醉药品区域性批发企业的广覆盖，服务全国620余家区批商业客户，形成“全品种、全网络”的供应体系，逐步构建“全国批+区域批”的渠道合力，提升终端可及性与响应效率。
　　（2）终端直销增长强劲，区域市场表现突出
　　公司持续深化终端服务，北京市和甘肃省直销份额稳步提升：增长动力来源于专业化学术服务水平的提升与以患者为中心的合理用药推广，有效增强了终端客户粘性。
　　（3）全周期服务与安全管控体系持续完善
　　公司通过提升对上游供应商产品全生命周期的服务能力，从产品、信息、专业能力等多方面赋能产业链。同时，围绕特殊药品管控安全，积极推动追溯体系建设，致力于实现产品全生命周期可追溯，提升各环节的管控力度与运营效率。
　　（4）服务模式创新与学术营销深化
　　公司建立“学术营销+服务创新”双轮驱动的新型合作方案，通过学术体系建设与服务模式升级，持续拓展产业链服务的深度与广度，助力麻醉药品临床合理使用，推动行业整体专业化水平提升。
　　3. 全国医药分销板块：品种结构持续优化，传统分销增速回升
　　报告期内，公司持续优化全国医药分销业务的产品结构，通过积极引进高潜力新品与拓展高增长品类，带动传统分销业务增速回升，整体发展动能进一步增强。
　　（1）新品引进成效显著，结构持续升级
　　公司敏锐把握市场机遇，重点突破性引进30余个创新品种，新品销售持续增长，有效优化了分销产品组合，增强了盈利能力和市场竞争力。
　　（2）高增长品类带动业务复苏
　　报告期内，医疗器械及生物药品等高增长品类实现快速增长，成为拉动全国分销业务增速回升的重要引擎。公司通过强化相关品类的专业化推广与渠道覆盖，进一步巩固了在细分领域的市场地位。
　　（3）营销项目拓展赋能服务转型
　　报告期内，公司新增营销项目60余个，覆盖多个疾病领域与业务场景。通过项目化运作，不仅丰富了业务领域，也进一步深化了客户合作，推动从传统分销商向综合医药服务提供商的转型。
　　4. 工业板块：业绩持续承压、出现阶段性亏损
　　报告期内，子公司国瑞药业在政策深化、市场竞争加剧及内部结构调整的多重影响下，经营业绩持续承压，出现阶段性亏损。亏损主要源于带量采购、产品降价以及仿制药同质化竞争激烈，非中标品种市场份额流失加快等因素影响。为应对上述不利局面，公司积极调整产品结构，持续加大短缺药品和麻精药品的研发布局。研发与转型投入的加大短期内也加重了成本负担，导致报告期内出现阶段性亏损。
　　5. 物流板块：拓展物流业态布局，协同运行效率提升
　　报告期内，子公司国药物流持续优化业务布局与运营体系，在业态拓展、技术赋能与精益管理方面取得显著进展，为未来的可持续发展奠定了坚实基础。
　　公司积极拓展三方物流业务，成功引入多家新合作方，进一步丰富了业务生态，为后续增长储备了优质资源。同时，在SPD业务领域扎实推进“1+3+N”仓库战略布局，通过优化仓储网络资源配置，显著提升了跨区域、多业态的协同运营效率，增强了供应链服务的整体响应能力与稳定性。
　　公司以数字化、智能化建设为核心驱动力，完成多项关键系统升级与平台建设：实现MA系统与巴枪系统的全面上线，提升了仓储作业的实时性与准确性；完成TMS系统替换，进一步优化运输调度与在途管控能力；建成GSP药链智验云控平台，强化了药品流通过程中的质量管控与追溯能力；持续加强信息安全体系建设，保障系统稳定与数据安全。
　　上述举措全面推动了物流运营向自动化、可视化、智能化转型，整体作业效率与管控精度得到系统性提升。
　　（三）强化精益管理与合规管控，筑牢高质量发展根基
　　报告期内，公司坚持统筹发展与安全，以精益管理提效能、以合规管控防风险，持续夯实运营基础，提升可持续发展能力。
　　一方面，公司深入推进精益管理，围绕关键运营资产实施精细化管控，推动运营效率与效益双提升。在应收账款管理上，公司构建了全流程闭环机制：通过完善客户信用评估体系，强化合同评审与账期管理，从源头控制回款风险；借助数字化系统实现应收账款动态监测与智能预警；建立跨部门协同清收机制，并将回款表现纳入业务单元绩效考核，有效加速资金周转，降低坏账风险。在存货管理方面，公司着力构建数据驱动的智能库存体系，通过动态优化安全库存模型，实现精准采购与库存控制；持续推进仓储管理数字化与作业流程标准化，提升库存周转效率，减少资金占用与仓储成本。
　　另一方面，公司持续强化合规经营，牢固树立底线思维，系统性提升风险防控能力。通过加强对重点领域、关键环节的风险排查与梳理，完善内控流程与制度规范；加大合规培训力度，增强全员合规意识与履职能力；健全风险监测与应对机制，切实提升风险防范与化解水平，确保企业经营在合规轨道上稳健运行，牢牢守住不发生重大风险的底线。
　　（四）夯实党建基础，推动党业深度融合
　　2025年，公司党委坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，锚定新时代党的建设总要求，紧紧围绕党的二十届四中全会精神，聚焦“围绕中心、服务大局”核心定位，以强化政治引领为根本，以夯实组织基础为支撑，以凝聚发展合力为目标，统筹推进各项工作提质增效，为企业高质量发展筑牢政治保障、凝聚奋进力量。通过强化战略引领、建强基层组织等举措，推动党建工作与生产经营深度融合，更好服务保障战略落地。落实党管宣传原则，丰富企业文化，传递正能量，提升员工满意度，营造凝聚全员干事创业精神合力。持续推进党风廉政建设，以高质量党建引领高质量发展。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1.商业网络优势
　　公司拥有覆盖全国的专业化销售网络，满足不同区域的客户需求。
　　公司直销业务已经实现北京地区等级医院的100%覆盖。北京地区药品直销网覆盖北京直销客户共5800家左右，具有较强的北京地区医疗终端覆盖及服务能力。全国麻精药品分销网依托600多家区批商业客户，间接覆盖医疗机构5.3万余家。公司零售直销业务已经覆盖全国500强连锁药店和众多单体药店，直接渠道覆盖超3万多家门店，渠道延伸可覆盖22万余家终端药店。公司全国口腔医疗服务网终端客户数约5万余家。公司全国中高端医美机构直销网络覆盖1300余家。2.全品类优势
　　公司经过多年的商业资源积累，在药品、医疗器械、耗材等多个领域均有丰富的品种资源，与上千家国内外上游供应商保持多年的稳定合作关系，整体经营品规上万个。
　　3.北京市场优势
　　公司为上下游客户提供增值服务，不断提升供应链价值，并为终端医疗机构改善诊疗服务能力提供支持。公司通过与重点供应商的合作，向临床治疗提供最新产品，同时为北京等级医院和基层医疗提供专业服务，线上线下业务加速融合，服务水平不断提升。
　　4.麻精药品领先优势
　　公司在麻精药品分销业务中，始终保持着领先的市场份额，并在行业中有着良好的信誉和声誉，在推动行业整体发展中发挥了良好的作用，多年来公司坚持传递关爱癌痛患者的“无痛化”用药理念，在改善临床用药理念、提升合理用药水平、增强医疗机构依法依规管理和使用药品等方面，履行着行业领军的使命和责任。
　　5.特色业务优势
　　公司血液制品业务在北京地区及全国医药市场的一级商中保持明显优势。公司分销的血液制品产品齐全、已经覆盖北京地区所有二、三级医院，市场份额占比较高、具有良好的行业信誉。
　　公司进口保税业务依托公司口岸优势，成为了国药控股在北方区域的进口保税分销服务平台。公司借助控股股东国药控股的全国最大药品分销专业网络，协助进口供应商实现对经销商的精准覆盖，为客户提供全方位的服务支持。
　　6.精益化管控及合规优势
　　公司坚持精益化管理，实施各项降本增效措施，确保良好的管控效率。同时始终坚持合法合规开展经营和管理，严格贯彻执行合规经营要求，致力于将合规经营作为核心竞争力的建设方向。
　　7.国药品牌优势
　　公司依托控股股东和实际控制人的品牌实力，在央企控股医药类上市公司中享有较高的品牌知名度，在业界的口碑及影响力日益提升。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2025年，国药股份实现营业收入524.68亿元，同比上升3.70%；利润总额26.00亿元，同比下降2.01%；净利润20.89亿元，同比下降1.90%；归属于母公司净利润19.97亿元，同比下降0.18%；归属于母公司扣非净利润19.71亿元，同比下降1.28%，经营活动现金流量净额达到20.06亿元。截至2025年12月31日，公司总资产366.85亿元，归属于上市公司股东的所有者权益185.45亿元，净资产收益率（加权）11.26%。公司总股本为754,502,998股，截至2025年12月31日，公司总市值为216.92亿元。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　在“十五五”规划的开局之年，医药流通行业在政策、市场与技术的多重力量交织下，全面迈向以合规为底线、以价值为核心、以专业为护城河的高质量发展阶段。
　　医药流通行业市场端呈现规模增速放缓，结构分化显著的特征，传统仿制药规模受集采影响，市场份额不断萎缩；创新药械流通规模增速加快。医保基金DRG/DIP支付改革和监管强化持续压缩流通环节利润空间；药品追溯码的全量采集上传和医保基金的大数据监管，树牢了行业合规经营的底线，创新药械等前沿领域亟需专业化流通与服务配套，倒逼行业从“规模扩张”向“价值创造”转型，寻找控费与创新之间的平衡点。在政策与市场的双重驱动下，行业集中度提升已成为不可逆转的趋势，集约化发展与生态竞争成为主旋律。医药商业企业正在经历从“药品配送商”到“健康服务商”的战略跃迁。
　　(二)公司发展战略
　　在“十五五”规划的开局之年，面对宏观经济稳中有进但结构性调整压力犹存、医药行业格局加速深度调整的复杂形势，公司将继续以“助力健康中国，服务美好生活”为使命，坚定不移地将“以客户为中心”作为核心导向，聚焦药械流通核心主业，通过系统性能力重塑与模式创新，通过立足“一体化、数智化、敏捷化、项目化、平台化”建设，强化服务、效率、创新三大核心能力，通过坚决守牢安全发展底线红线，全面建强高素质干部人才队伍，坚定不移以高质量党建引领保障发展；最终打造一个以高质量、强产品、优服务为鲜明特征的“国字头”品牌，在服务国家战略与满足人民健康需求中实现市场份额的持续提升与企业的可持续发展。
　　(三)经营计划
　　2026年医药商业行业正在经历深刻变革，公司发展亦进入从规模扩张向质量效益转型的关键攻坚期。为高质量完成“十五五”战略规划的科学制定与启动实施，切实发挥战略引领作用，公司将以提升核心竞争力和价值创造为导向，系统性地推进组织变革、强化机制建设，激活发展动能。同时，进一步深化业务协同，加强品类管理和需求整合、实施精益管控，向管理要效益，筑牢底线思维，抓早抓小，加强重大风险识别和防范，构筑可持续的竞争优势。
　　　　一、聚焦药械流通核心主业，持续深耕北京市场
　　公司将聚焦药械流通这一核心主业，把握产品、客户、市场等重点要素，持续深耕北京区域市场。在北京医疗直销领域，公司将依托药品配送传统优势，以SPD模式为数字化支点，加速推进药械流通服务的全要素升级。重点突破政策适应性、数字化能力，实现业务规模稳定增长、网络布局更加优化、创新能力显著提升、服务质量和效率大幅提高。通过在药品质量安全、供应保障、推动医药产业健康发展等方面发挥积极作用，推动公司持续巩固北京区域龙头地位并提升市场份额。
　　二、深化麻精分销战略，构建安全高效的特药服务体系
　　在麻精分销业务板块，公司将持续推进“大麻药”战略，从横向拓展与纵向深耕两个维度强化产业链地位。一方面，巩固和扩大网络覆盖优势，夯实“全国批+区域批”的渠道网络基础；另一方面，积极拓展相关特药业务范围，向“麻、精、毒、放”及含麻复方制剂等特药领域延伸，做精做强特色产品集群。此外，公司将以合规为根本底线，将合规能力转化为服务优势，持续加强“分销+营销”业务体系建设，提升专业化服务能力，深度赋能产业链发展。目标是努力构建更安全、高效、可及的麻精药品供应与服务体系，在巩固并扩大市场份额的同时，切实履行保障人民生命健康的社会责任。
　　三、推动全国分销业务转型，从传统分销转向服务价值创造
　　在全国分销业务板块，公司将通过提升对上游供应商的服务深度与响应效率，深化供应商协同，提高合作粘性以稳固存量业务。同时，协同采购积极引入新品，优化品种结构，应对传统业务增速放缓的压力。公司还将加快营销转型，借助内部资源挖掘集采非中选产品院外市场、流通普药全渠道营销等项目，打造“商销+零售营销+电商”特色模式。此举旨在提高服务费收入占比，优化利润结构，推动盈利模式从依赖价差向创造服务价值转型。面对行业利润空间收窄的挑战，公司将通过提供专业的学术支持、精准的营销赋能、高效的物流解决方案等增值服务，帮助商业伙伴提升运营效率，从而构建“价值共同体”。
　　四、强化精益管理与风险防控，筑牢高质量发展根基
　　为应对日益严格的合规环境与复杂的市场风险，公司将强化精益化管控，并将其贯穿于运营管理的各个环节。在应收账款与存货管理方面，建立全流程闭环管控机制，加速资金周转，降低坏账风险与资金占用成本。同时，公司必须树立牢固的底线思维，将合规要求内嵌于所有业务流程，加强对重点领域和关键环节的风险排查，并加大对全体人员的合规培训力度，确保企业行稳致远。通过将合规从“成本项”转变为“竞争力”，公司能够在行业重塑中巩固并提升市场地位。
　　五、拥抱技术赋能，以数字化驱动效率革命与模式创新
　　数字化转型是公司提升运行效率、构筑未来核心竞争力的必由之路。公司将充分运用人工智能（AI）、大数据、物联网等技术，深度应用于供应链各环节。同时，通过建设协同化、可视化的供应链数字中台，快速响应医疗机构精细化管理的需求，并将运营数据转化为对上游供应商的精准市场分析服务，创造新的服务价值。数智化建设不仅是降本增效的工具，更是公司实现精准供应、构建差异化竞争优势的战略基石。
　　2026年作为“十五五”谋篇布局的关键之年，公司将以北京区域深耕与麻精特药深化构筑基本盘，以全国分销的服务转型开辟增长曲线，并以全面的精益风控和深度的数字赋能夯实运营根基。通过这一系列举措，公司旨在将严格的监管压力转化为更高的行业准入壁垒，将产业链的纵深布局转化为稳定的供应保障，将专业的服务能力转化为不可替代的客户价值。最终，在行业从“规模扩张”迈向“质量效益”的新阶段中，穿越周期，实现高质量、可持续的发展。
　　(四)可能面对的风险
　　1.集中采购政策深化与支付方式改革风险
　　随着集中带量采购进入常态化，医保支付方式改革（如DRG/DIP）的加速推进，医药流通环节利润空间持续压缩。若公司主要代理或分销的品种在集采中未能中标，或中标价格出现大幅下降，将直接导致相关产品销售收入和毛利率下滑，对公司业绩产生不利影响。同时，支付方式改革促使医疗机构用药行为更加精细化，对公司供应链的响应速度、成本控制及与医院的协同服务能力提出了更高要求。此外如果麻醉药品、一类精神药品政策一旦发生变化也将对公司收益产生较大影响。
　　2.市场竞争加剧和行业整合风险
　　公司若不能持续巩固在北京区域的龙头地位，通过提升服务能力、效率能力和创新能力，持续打造核心竞争优势，可能在激烈的市场竞争中面临市场份额被侵蚀的风险。同时，行业整合可能导致客户资源与渠道格局发生变化，对公司现有业务网络构成挑战。
　　3.应收账款与存货管理风险
　　在医保控费、医院回款周期可能延长的大背景下，若公司不能持续加强应收账款的精细化管理与催收，可能导致坏账风险增加，影响公司现金流和资产质量。同时，公司库存商品规模较大，若市场需求预测不准、产品迭代加速或出现滞销，可能造成存货跌价损失，占用大量营运资金。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　公司所属行业为医药行业，医药行业是国民经济的重要组成部分，行业需求具有一定的刚性特性。一方面随着中国社会老龄化程度逐步加深，健康管理意识增强，医疗需求稳步提升，医药和医疗健康服务市场仍有较大发展空间；另一方面医疗卫生体制改革不断深化，一系列重要政策先后出台，市场环境发生深刻变革，带量采购政策提质扩面，DRG付费模式（即按疾病诊断相关分组付费）和集采联动推进，在多重因素影响下，市场增速呈现放缓趋势。同时，行业竞争加剧，利润空间受到挤压，行业内企业需要不断跟进技术创新、加快转型升级、提升服务质量，满足客户与供应商的多重需求，布局差异化的赛道，从而赢... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　公司所属行业为医药行业，医药行业是国民经济的重要组成部分，行业需求具有一定的刚性特性。一方面随着中国社会老龄化程度逐步加深，健康管理意识增强，医疗需求稳步提升，医药和医疗健康服务市场仍有较大发展空间；另一方面医疗卫生体制改革不断深化，一系列重要政策先后出台，市场环境发生深刻变革，带量采购政策提质扩面，DRG付费模式（即按疾病诊断相关分组付费）和集采联动推进，在多重因素影响下，市场增速呈现放缓趋势。同时，行业竞争加剧，利润空间受到挤压，行业内企业需要不断跟进技术创新、加快转型升级、提升服务质量，满足客户与供应商的多重需求，布局差异化的赛道，从而赢取更大的生存空间。
　　公司主营业务为医药流通。随着医药改革逐步深入，医药政策叠出，公司紧抓市场机遇，深化创新服务，坚持管控提效及合规发展。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，医药流通行业迈入深度变革与加速融合的新阶段。政策层面，医药分开、带量采购及医保支付方式改革等举措持续发力，不仅深刻影响着药品定价、医院用药结构及医药商业企业的运营模式，更在药品追溯与质量监管方面提出更高标准，倒逼企业加速合规化转型。市场层面，竞争焦点已从传统模式转向服务能力、供应链效率与综合解决方案，线上诊疗、处方流转、药品配送等数字化应用迅猛发展，对医药商业企业的信息化、智能化水平提出前所未有的挑战，同时客户对供应链效率、成本控制及合规性的要求也日益严苛。需求层面，居民健康意识的觉醒与人口老龄化趋势共同推动慢病管理、康复服务及保健品市场蓬勃兴起，创新药、高端仿制药以及DTP药品的市场版图持续扩张。
　　报告期内，面对瞬息万变的行业政策与市场环境，公司秉持稳中求进、以进促稳的发展理念，一方面持续巩固传统业务优势，另一方面不断优化经营质量，稳步推进改革深化，有效提升合规管控水平，加速转型升级。
　　（一）2025年上半年总体经营情况
　　公司以“药械流通”为核心主业，业务版图覆盖全国药品分销、医药零售、医药工业、口腔学术服务及医药物流等多个关键领域，形成了多元化、全方位的发展格局。
　　报告期内，公司实现营业收入256.34亿元，同比增加3.54%；归母净利润为9.49亿元，同比减少5.19%。
　　（二）2025年上半年各业务板块经营情况
　　1.深耕主业，积极稳固行业市场地位
　　（1）北京区域医疗直销方面
　　报告期内，公司聚焦医院终端，深度挖掘服务潜力，多维度推进传统直销业务的创新发展。面对北京市医院对供应链效率、成本控制及合规性日益严格的要求，公司主动优化配送流程，显著提升响应速度，致力于提供更为精准、高效的药械供应服务。具体而言：一是持续跟进带量采购政策，积极争取更多带量采购品种的独家授权，确保产品能够及时、稳定且合规地送达；二是敏锐把握国家医保谈判政策带来的发展机遇，深度融入国家医药供应保障体系，加大力度引进国谈产品。公司建立高效对接机制，主动与供应商沟通，通过精准评估，优先引进临床急需、疗效确切且具有明确市场空间的国家谈判药品，充分发挥国谈产品在提升公司市场份额、优化盈利结构、服务患者健康方面的多重价值，为公司实现高质量发展注入强劲新动能；三是不断拓展增值服务领域。公司稳步推进医疗合作项目，为医疗机构提供全面的在院药品及器械耗材管理服务，精心打造企业智能供应链服务体系，逐步从单纯的药械供应商向综合方案服务提供者转型。
　　（2）麻精药业务方面
　　报告期内，公司麻精药品业务在复杂多变的市场环境与严格监管要求下，依然保持了稳健发展的良好态势。公司凭借强大的品牌影响力、完善的全国性分销网络、专业的物流配送体系以及严谨的合规管理体系，持续巩固在麻精药品分销领域的领先优势，有力保障了临床用药的可及性。
　　面对日益激烈的市场竞争，报告期内，公司积极行动开展“麻精药品基层行”培训，覆盖6000家医疗机构，持续提升对麻精药品客户的专业化学术服务水平。同时，公司不断加强与上下游合作伙伴的紧密协作，积极拓展产品线，引入智能化管控手段，提升精益化管理水平，从而确保了市场基础的稳固。
　　（3）全国医药分销方面
　　报告期内，公司紧抓全国分销业务，全力保障业务规模。公司持续提升自营进口分销业务的服务能力，着力稳定存量业务。同时，积极拓展与创新药企的分销业务合作，成功承接多个品种的分销，并进一步深化与上游供应商的重点项目服务。通过“定制化”的服务模式，在稳定重点存量品种业务的同时，有效拓展了新品种。此外，公司持续推进营销创新转型，积极寻找并开拓新的营销项目。
　　（4）工业板块方面
　　报告期内，子公司国瑞药业一方面部分产品因集采和降价而收入和利润双降；另一方面，公司创新产品的市场开拓未达预期，未能有效填补传统产品下滑所造成的业绩缺口，加之原材料成本上涨、环保合规成本增加等多重因素，进一步减少了利润空间。
　　面对严峻的市场形势，公司积极寻求转型升级之道，加快战略调整步伐，着力优化产品结构，并强化成本管控措施，积极应对行业挑战。
　　2.加大科技创新力度，筑牢企业核心竞争优势
　　报告期内，公司持续加大科技创新力度，稳步推进重大科研项目，有力加速创新型企业建设。子公司国瑞药业围绕现有77个在研项目，加速推进工业创新能力升级。子公司国药物流亦持续加大科技创新投入，积极扩大知识产权成果，截至6月底，新增软件著作权6项，并成功提交发明专利申请1项。
　　（三）加强内部管理提升，坚守风险底线
　　1.法律合规管理
　　报告期内，公司积极规范公司治理，强化重大项目全流程法律风险管理，确保集团品牌合法合规使用。公司进一步强化法律合规审查机制，审查范围覆盖公司业务关键领域，全方位筑牢合规屏障。
　　2.人效改革多措并举，驱动管理效能革新
　　报告期内，公司强调统筹谋划，着力健全管理队伍。通过完善绩效体系建设，全面提升绩效管理效能。公司推动绩效评估、目标管理、运行监控及绩效评价等环节实现全覆盖，持续提升绩效管理质量与水平，有效驱动管理效能革新。
　　（四）夯实党建基础，构建融合发展格局
　　报告期内，公司党委坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，推动党建工作整体提升、全面进步，保障企业健康稳定可持续发展，强化思想政治引领，服务中心大局，充分发挥党委“把方向、管大局、保落实”作用。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1、商业网络优势
　　公司拥有覆盖全国的专业化销售网络，满足不同区域的客户需求。
　　公司直销业务已经实现北京地区等级医院的100%覆盖。北京地区药品直销网覆盖北京直销客户共5800家左右，具有较强的北京地区医疗终端覆盖及服务能力。全国麻精药品分销网依托600多家区批商业客户，覆盖医疗机构5.3万余家。公司零售直销业务已经覆盖全国500强连锁药店和众多单体药店，直接渠道覆盖超3万家门店，渠道延伸可覆盖22万余家终端药店。公司全国口腔医疗服务网终端客户数约5万家。公司全国中高端医美机构直销网络覆盖1300余家。
　　2、全品类优势
　　公司经过多年的商业资源积累，在药品、医疗器械、耗材等多个领域均有丰富的品种资源，与上千家国内外上游供应商保持多年的稳定合作关系，整体经营品规上万个。
　　3、专业能力优势
　　公司为上下游客户提供增值服务，不断提升供应链价值，并为终端医疗机构改善诊疗服务能力提供支持。公司通过与重点供应商的合作，向临床治疗提供最新产品，同时为北京等级医院和基层医疗提供专业服务，线上线下业务加速融合，服务水平不断提升。
　　4、麻精药品业务领先优势
　　公司在麻精药品分销业务中，始终保持着领先的市场份额，并在行业中有着良好的信誉和声誉，在推动行业整体发展中发挥了良好的作用，多年来公司坚持传递关爱癌痛患者的“无痛化”用药理念，在改善临床用药理念、提升合理用药水平、增强医疗机构依法依规管理和使用药品等方面，履行着行业领军的使命和责任。
　　5、特色业务优势
　　公司血液制品业务在北京地区及全国医药市场的一级商中保持明显优势。公司分销的血液制品产品齐全、已经覆盖北京地区所有二、三级医院，市场份额占比较高、具有良好的行业信誉。
　　公司进口保税业务依托公司口岸优势，成为了国药控股在北方区域的进口保税分销服务平台。公司借助控股股东国药控股的全国最大药品分销专业网络，协助进口供应商实现对经销商的精准覆盖，为客户提供全方位的服务支持。
　　6、精益化管控及合规优势
　　公司坚持精益化管理，实施各项降本增效措施，确保良好的管控效率。同时始终坚持合法合规开展经营和管理，严格贯彻执行合规经营要求，致力于将合规经营作为核心竞争力的建设方向。
　　7、国药品牌优势
　　公司依托控股股东和实际控制人的品牌实力，在央企控股医药类上市公司中享有较高的品牌知名度，在业界的口碑及影响力日益提升。

　　四、可能面对的风险
　　随着带量采购的进一步推进，药品流通环节的利润空间进一步压缩。分级诊疗、医保支付改革持续成为医改重心，医保控费大趋势让医药产业中下游持续承压，控费政策的影响逐步从药品扩展至医疗器械。如麻醉药品、一类精神药品政策一旦发生变化也将对公司收益产生较大影响。2.市场风险
　　市场主要竞争者或新进者削弱了公司的相对优势和可持续发展的能力，影响公司的市场竞争力，影响公司的长远发展。公司面临转型升级的压力越来越大。
　　3.应收账款风险
　　在公立医院综合改革、部队医疗改革、分级诊疗逐步实施等影响下，医疗终端货款回笼周期延长，公司的资金成本和资金压力有增加风险。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　2024年是公司实现“十四五”规划目标任务的关键一年，面对快速变化的行业政策和市场环境，公司紧密围绕打造企业核心竞争力、强化企业核心功能、充分发挥中央企业在科技创新、产业控制、安全支撑的重要作用，持续优化布局，统筹发展和安全，夯基固本的同时转型创新，持续高质量发展。　　（一）2024年总体经营情况　　公司以“药械流通”为主业，涵盖全国药品分销、医药零售、医药工业、口腔学术服务、医药物流等多个业务板块。2024年，公司实现营业收入505.97亿元，较上年同期增加1.81%；实现归属于上市公司股东的净利润20.00亿元，较上年同期减少6.80%。　　（二）2024年各... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年是公司实现“十四五”规划目标任务的关键一年，面对快速变化的行业政策和市场环境，公司紧密围绕打造企业核心竞争力、强化企业核心功能、充分发挥中央企业在科技创新、产业控制、安全支撑的重要作用，持续优化布局，统筹发展和安全，夯基固本的同时转型创新，持续高质量发展。
　　（一）2024年总体经营情况
　　公司以“药械流通”为主业，涵盖全国药品分销、医药零售、医药工业、口腔学术服务、医药物流等多个业务板块。2024年，公司实现营业收入505.97亿元，较上年同期增加1.81%；实现归属于上市公司股东的净利润20.00亿元，较上年同期减少6.80%。
　　（二）2024年各业务板块经营情况
　　1.夯实基础业务发展，发挥产业控制作用
　　报告期内，公司始终坚定不移聚焦主业、做精专业，持续夯实传统业态基石地位，强化基础业务优势，积极践行国资央企产业控制作用，拓展新赛道新领域，加快向价值链中高端延伸。
　　（1）北京区域医疗直销恒强发展
　　北京区域医疗直销业务是公司核心的业务板块。报告期内，北京地区经济形势平稳，整体向好，居民整体对医疗健康的认知和投入较好，医疗资源丰富，有辐射华北地区乃至北方的医疗资源凝聚作用，能够吸引外地患者就诊，同时随着社会老龄化的发展，医疗需求呈现增长趋势。目前北京市场主要的业态结构是以大型医疗机构为主，但社区卫生服务中心以及零售药店占比逐步提高。虽然整体医疗需求呈增长趋势，但受到药品、耗材带量采购的影响，公立医院住院病人人均医药费用逐步降低，当前北京区域医药及医疗器械批发行业面临一定的市场挑战。
　　报告期内，公司紧抓北京区域医疗直销业务，伴随集中带量采购的持续提质扩面，市场已呈现出品种范围不断扩大、品种数量持续增加、国采规则不断完善、联盟形式开展接续、国家地方上下联动、巩固深化集采成果等特点。公司加强采销联动，紧盯带量产品，确保更多带量采购品种授权，同时继续加大力度引进国谈产品及创新药，不断调整优化产品结构，保持持续增长动力。
　　报告期内，公司继续深耕北京医疗市场，不断加强等级医院、基层医疗机构及民营医疗机构的院内市场拓展，继续细分客户市场，推动客户分级管理，提升基层网络覆盖面，优化客户结构。按照重点区域、重点客户制定差异化目标及策略，巩固提升市场份额。同时不断创新服务方式，提升供应链服务价值。
　　（2）推动营销转型赋能全国医药分销业务
　　报告期内，公司全国分销业务聚焦重点产品，通过项目合作提升价值，稳定全国分销业务基本盘。公司不断完善营销制度流程，加强合规管理，以营销项目为载体布局实施专业团队建设，打造全链路营销模式，丰富营销服务内容，创新营销模式。
　　公司克服分销业务核心品种受集采政策影响，通过不断提升招投标、渠道建设、数据服务、合作准入等增值服务能力，抓重点项目重点品种，稳定原有分销业务，积极落地新项目新产品，保障产品供应、患者及时用药的同时拓展销售。目前，公司全级次公司结合自身优势打造各具特色的营销模式，已初步形成口腔产品、血液制品、二类精神药品等覆盖多领域的营销模式，力争打造具有整合能力的全国营销平台、北京市场全域营销能力的平台。
　　（3）麻精药品业务实现稳定增长
　　报告期内，公司麻药及一类精神药品保持稳步增长。公司持续推进“大麻药”战略，推动全国麻精分销网的建设，继续保持对全国麻醉药品区域性批发企业全覆盖，区批商业客户达到600家以上；紧抓主流产品和市场发展趋势，继续利用在麻药领域经营优势和深厚的资源平台，扩展特药业务范围，向“麻、精、毒、放”、含麻复方制剂等特药领域纵向、横向延伸扩展，做精做强；持续提升对麻药客户的专业化学术服务水平，强化专业前端服务优势和营销能力建设，持续稳固市场份额，提升麻药供应链管理能力，巩固公司在麻精特药领域的渠道优势和龙头地位。
　　（4）工业积极调整转型
　　报告期内，公司工业板块核心子公司国瑞药业受政策和市场竞争加剧的影响，部分品种价格及销量下滑。公司整体经营面临一定的压力。国瑞药业加速推动研发进度、加强在麻精药品领域的深入布局，调整优化产品结构，积极进行科研创新和成本控制等方面取得了一定的成效。2024年获得一类精神药品原料药盐酸艾司氯胺酮等多个新产品注册批件。
　　2.科技强企，持续推动数字化转型
　　报告期内，公司在科技创新方面采取了多项措施，通过科研项目与成果转化、科研平台建设、人才队伍建设以及产品创新与市场拓展，不断提升企业的核心竞争力和市场影响力。子公司国瑞药业与上海医工院、中国药科大学等科研机构合作，成立了联合实验室和研究中心，推动科研项目的开展。此外，公司制定“双模式、三阶段”数字化转型实施方案，聚焦优化数据断点、绘制业务蓝图，落实数据标准三方面工作，为公司数字化转型规划清晰路径，精准发力推动数字化转型深入实施。
　　（三）加强内部管理提升，优化企业管控体系
　　1.强化法律合规管理。公司持续强化合规管理，开展合规管理有效性评价，全面加强子公司合规管理，明确落实违规责任追究，逐步深入供应商合规协同，稳步推进合规管理常态化工作。全面加强法治建设。持续加强诉讼案件管理，重点强化招标采购管理工作，加强商标、品牌管理。
　　2.应收账款和资产负债率管控。细化数据颗粒度，深入挖掘应收账款管理潜力。严格执行一体化的管理控制。深入进行应收账款的专项分析，加强对应收账款的天数、比例以及回款周期同业态数据横向分析，为业务优化提供数据支撑。强化资产负债率管控，严格控制带息负债规模。持续优化应收账款的精细化管理，积极追收货款以加速资金回笼，并对存货实施精细化管理，以提升存货周转率，优化库存结构。加强筹融资业务的管理，严格控制带息负债规模，并致力于降低杠杆率和减少负债。
　　3.推进一体化管理。公司通过一体化运营战略，整合内部资源，优化业务流程，提升企业的整体运营效率和市场竞争力。持续推动人力一体化管理，将全级次公司全面纳入一体化管理及上线共享服务，协助子公司整合人力资源；推进物流区域一体化，实现多仓运作协同，提升物流效率；推动财务资金一体化管理，强化资金配置的信息交流，实现实时监控与预警，提高资金管理效率。
　　（四）以高质量党建引领高质量发展
　　2024年，公司党委坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，落实党建基础建设年度任务，扎实开展强基领航工程，持续推进党风廉政建设，以高质量党建引领高质量发展。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　根据国家统计局数据，2024年中国GDP达134.9万亿，同比增长5%，消费市场逐步回暖。医药行业作为刚性需求领域，受经济波动影响相对较小，随着中国社会老龄化水平不断加深，医药和医疗健康服务市场仍有较大发展空间。2024年中国60岁及以上人口占比为22%，其中65岁及以上人口占比为15.6%。同时，国家不断出台的一系列医药发展相关政策也有利地支持和引导着医药行业高质量发展，给医药企业带来新的发展机遇。但随着行业监管趋严，合规管控加强、同质化竞争日益加剧，短期内行业整体增速放缓。
　　（一）三医协同发展和治理推动产业升级
　　党的二十届三中全会《决定》指出：“促进医疗、医保、医药协同发展和治理”。2024年国家在支持创新药、药品审评审评改革、扩大医疗领域开放试点、医保数据衔接商业保险在等相关方面大力推陈出新，目前已基本上形成了鼓励医药创新+提升医疗服务+优化医保支付的三医协同发展和治理政策体系，为医药行业长期稳健发展提供政策指导，并不断推动医药产业转型升级，更好满足人民群众医疗卫生需求。
　　“十四五”期间，药械流通行业以高质量发展为主题，以数字化、智能化、集约化、国际化为发展方向，推动行业加快转型升级。商务部发布《关于“十四五”时期促进药品流通行业高质量发展的指导意见》，提出推进“互联网+药品流通”，加快5G网络、大数据等技术应用。同时，政府持续加强对医药流通行业的监管，推动建立统一的医药信息平台和数据共享机制，这将促进行业的进一步整合，提升行业服务质量和安全标准，全面提升中国药械流通供应链的安全性、高效性，提升药品供应保障服务能力。
　　（二）带量采购、国谈品种持续扩面促创新药发展
　　报告期内，带量采购政策提质扩面。截至2024年底，十批集采纳入的品种基本涵盖了市场上的大品类、大品种，治疗领域涉及神经系统、消化系统、代谢、心脑血管、全省抗感染等。第十批国家组织药品集中带量采购将于2025年4月执行，参与投标的企业数量和产品数量均创历史新高。
　　国家医保局自成立以来，已连续7年开展药品目录调整工作，累计将835种药品新增进入国家医保药品目录，同时438种药品被调出目录。2025年1月1日，2024年国家医保药品目录已开始执行，有91种药品新增进入国家医保药品目录，其中38个创新药创历史新高，药品总数增至3159种。
　　（三）药品价格专项治理提升价格透明度
　　报告期内，药品价格治理从挂网药品的“四同”到“三同注射剂”,从“国采中选非供应省份价格治理”到“国采接续品种价格治理”,从“药店价格治理”到“线上线下比价”等举措，呈现出药价治理从挂网品种拓展到集采品种、从院内到院外、从线下到线上，由浅入深、持续推进，不断拓宽新维度治理方式的趋势。通过全面梳理和排查，有效消除了省际间的不公平高价和歧视性高价，推动了药品价格的合理回归。同时，随着国家医保信息平台的建立和数据共享机制的完善，挂网药品省际价格联动得以实现，进一步促进了药品价格的透明化。
　　（四）医保支付方式的改革促进行业结构优化
　　目前，按疾病诊断相关分组（DRG）和按病种分值付费（DIP）支付方式改革已在全国范围内全面落地。2024年7月，国家医保局印发《国家医疗保障局办公室关于印发按病组（DRG）和病种分值（DIP）付费2.0版分组方案并深入推进相关工作的通知》，进一步优化了技术标准和配套政策，2.0版分组更符合临床实际需求。根据相关要求，到2025年底，DRG/DIP支付方式将覆盖所有符合条件的开展住院服务的医疗机构，基本实现病种、医保基金全覆盖。此项政策的推行将有利于优化行业结构，促使行业内企业更加重视产品研发与成本控制。
　　（五）合规管控加强夯实行业基础
　　2024年国家相继印发出台了《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》《2024年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点》《医药企业防范商业贿赂风险合规指引（征求意见稿）》《医药代表管理办法（征求意见稿）》等相关政策和文件，明确要求扎实做好全国医药领域腐败问题集中整治工作；在国家层面树立医药产业链合规相关指引。这些政策的出台净化了行业风气，规范了产业链各环节、各节点参与方的行为，对医疗机构的处方和价格产生影响，短期内医药流通行业发展空间承压，但合规管控的加强将有利于夯实行业基础，有利于推动行业内企业的创新转型，走高质量发展之路。
　　（六）技术创新推动行业变革式发展
　　医疗技术的不断进步推动了医药行业的发展，新一代医疗技术的出现为医药企业提供了新的开发和应用机会。大数据、云服务、物联网、区块链、人工智能等互联网技术贯穿生产、质检、流通、溯源、仓储、查验货等多个环节。AI、大数据、物联网等技术将在供应链优化、库存管理等方面发挥关键作用。新技术的发展不仅推动了新药研发，还改变了医疗服务的提供方式，企业只有不断跟进技术进步，才能保持竞争力。
　　综上，2024年医药流通行业在政策、经济、社会和技术等多重因素的影响下，呈现出复杂的发展态势，市场增速呈现放缓趋势，行业竞争加剧，利润空间受到挤压，行业内企业需要不断跟进技术创新、加快转型升级、提升服务质量，满足客户与供应商的多重需求，布局差异化的赛道，从而赢取更大的生存空间。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　公司以“十四五”战略规划为指导，从夯基固本、转型创新、科技强企、管控提效及防控风险等方面深度谋划、统领布置、紧抓落实，持续推动公司战略向纵深推进，加速企业价值重塑，培育新质生产力，推动企业高质量发展。
　　公司在稳定四大主业基础上积极发展六大特色领域业务，涵盖直销、分销、麻药、工业、口腔、专业零售、营销服务、物流等多业务板块。公司以药品及器械配送为主，在北京地区医疗市场占有率保持领先优势；分销业务以普药分销和服务为主，业务网络覆盖全国；麻药业务以麻精药分销和学术服务为主，在麻精药品渠道保持着龙头地位，在行业中保持良好的信誉和声誉，在提升区域批发企业麻药管理能力、医疗麻药合理应用水平等方面发挥着良好地推动和促进作用；在工业方面，公司持续加强新药研发及投入力度，推进新产品上市和营销推广；口腔业务以营销推广为主，围绕“无痛、牙周、感控、正畸”四条产品主线；专业零售业务方面，自有专业零售药房不断拓展；在营销业务方面，持续拓展营销品种和合作项目；物流服务方面，公司物流业务在满足自有配送服务需求基础上，持续拓展第三方物流服务。2024年公司持续探索和挖掘业务增量和创新动力，为公司未来可持续及高质量发展打下坚实基础。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1、商业网络优势
　　公司拥有覆盖全国的专业化销售网络，满足不同区域的客户需求。
　　公司直销业务已经实现北京地区等级医院的100%覆盖。北京地区药品直销网覆盖北京直销客户共5800家左右，具有较强的北京地区医疗终端覆盖及服务能力。全国麻精药品分销网依托600多家区批商业客户，覆盖医疗机构5.3万余家。公司零售直销业务已经覆盖全国500强连锁药店和众多单体药店，直接渠道覆盖超3万多家门店，渠道延伸可覆盖22万余家终端药店。公司全国口腔医疗服务网终端客户数约5万余家。公司全国中高端医美机构直销网络覆盖1300余家。
　　2、全品类优势
　　公司经过多年的商业资源积累，在药品、医疗器械、耗材等多个领域均有丰富的品种资源，与上千家国内外上游供应商保持多年的稳定合作关系，整体经营品规上万个。
　　3、专业能力优势
　　公司为上下游客户提供增值服务，不断提升供应链价值，并为终端医疗机构改善诊疗服务能力提供支持。公司通过与重点供应商的合作，向临床治疗提供最新产品，同时为北京等级医院和基层医疗提供专业服务，线上线下业务加速融合，服务水平不断提升。
　　4、麻精药品领先优势
　　公司在麻精药品分销业务中，始终保持着领先的市场份额，并在行业中有着良好的信誉和声誉，在推动行业整体发展中发挥了良好的作用，多年来公司坚持传递关爱癌痛患者的“无痛化”用药理念，在改善临床用药理念、提升合理用药水平、增强医疗机构依法依规管理和使用药品等方面，履行着行业领军的使命和责任。
　　5、特色业务优势
　　公司血液制品业务在北京地区及全国医药市场的一级商中保持明显优势。公司分销的血液制品产品齐全、已经覆盖北京地区所有二、三级医院，市场份额占比较高、具有良好的行业信誉。
　　公司进口保税业务依托公司口岸优势，成为了国药控股在北方区域的进口保税分销服务平台。公司借助控股股东国药控股的全国最大药品分销专业网络，协助进口供应商实现对经销商的精准覆盖，为客户提供全方位的服务支持。
　　6、精益化管控及合规优势
　　公司坚持精益化管理，实施各项降本增效措施，确保良好的管控效率。同时始终坚持合法合规开展经营和管理，严格贯彻执行合规经营要求，致力于将合规经营作为核心竞争力的建设方向。
　　7、国药品牌优势
　　公司依托控股股东和实际控制人的品牌实力，在央企控股医药类上市公司中享有较高的品牌知名度，在业界的口碑及影响力日益提升。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2024年，国药股份实现营业收入505.97亿元，同比上升1.81%；利润总额26.54亿元，同比下降9.46%；净利润21.30亿，同比下降8.77%；归属于母公司净利润20.00亿元，同比下降6.80%；归属于母公司扣非净利润19.96亿元，同比下降4.63%，经营活动现金流量净额达到16.59亿元。截至2024年12月底，公司总资产349.28亿元，归属于上市公司股东的所有者权益171.28亿元，每股净资产22.70元，净资产收益率(加权)12.24%。公司总股本为754,502,998股，截至2024年12月31日，总市值为258.19亿元。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　医药行业在国民经济中占据举足轻重的地位，其需求具有显著的刚性特征。随着中国老龄化进程的加速推进和民众健康意识的增强，持续带动健康消费需求增长，为流通行业带来内生发展动力。另一方面，随着医疗卫生体制改革的不断深化，一系列重要政策先后出台，市场环境发生深化变革，医保控费仍是医改主旋律，短期内行业发展空间承压，医药流通企业面临新的变革及挑战。
　　(二)公司发展战略
　　公司积极落实和完善”十四五”战略规划。公司“十四五”战略规划以做强、做优、做大、做精，促高质量发展为目标，坚持强主业、补短板、求突破、防风险、科技赋能、数字化及数字化转型，在“十四五”期间，努力实现高质量发展。公司以助力健康中国、服务美好生活为使命，构建特色+医药健康生态和资源整合的平台，努力成为中国特色医药产业的领航者为愿景，着力一大核心、四大主业、六大特色领域。一大核心是药械流通服务；四大主业是直销、分销、麻药、工业恒强发展；六大特色是布局特色领域，即口腔业务、专业零售、诊断试剂、物流服务、营销服务和医疗服务。
　　(三)经营计划
　　围绕公司2025年全年度任务目标，以科技创新驱动，围绕国药股份核心主业，积极发展战略新兴产业，形成新质生产力，推动高质量发展。
　　1.聚焦主业，不断提升供应链服务水平，巩固和提升市场占有率
　　公司将持续以行业政策及市场需求为导向，借助公司渠道优势、合规优势、品牌优势，不断提升供应链服务水平，加大力度拓展国谈、集采及带量产品，持续提升新品准入服务能力，促进医疗终端业务增长，加强集中配送、SPD等创新项目拓展，不断提升核心竞争力，巩固和提升北京市场直销业务占有率。
　　持续延伸“大麻药”战略布局，推进全国麻药专网建设，不断拓展产品布局，推进麻精产业链建设；巩固麻精业务稳定增长，同时加强和完善麻精药品经营及安全管理体系建设，提升麻精药品安全运营水平，保障麻精药品供应，不断满足终端合理用药的需求。
　　2.推进一体化建设，提升组织管控和运营能力
　　全面推进一体化建设，提升组织管控和运营能力。推动采销一体化、物流一体化，强化公司财务与运营管控，加大信息化、数字化应用，推动决策支撑从“经验驱动”转向“数据驱动”，为公司高质量发展保驾护航。
　　3.坚持合规精益管理，提升可持续发展能力
　　公司将坚持合规精益管理，树立正确的经营价值观，坚持做合法合规，可持续发展的业务，实现合理利润的营收，实现有现金流的利润，同时将统筹安排、持续推进“两金”压降、组织机构调整和优化等工作，不断提高服务水平与管控能力，实现企业健康可持续发展。
　　4.努力转型发展，提升价值创造能力
　　公司将顺应政策市场变化，以上下游客户需求为中心，创新引进战略产品及项目资源，创新合作方式，强化专业人才队伍建设，构建高效组织能力，打造公司新的价值创造力。
　　(四)可能面对的风险
　　1.政策风险
　　随着带量采购的进一步推进，药品流通环节的利润空间进一步压缩。分级诊疗、医保支付改革持续成为医改重心，医保控费大趋势让医药产业中下游持续承压。带量采购持续扩围扩面，涉及产品的价格进一步下调。目前国家集中带量采购涵盖了仿制药、高值耗材、生物制品、中成药等，药品、器械利润空间进一步压缩。如麻醉药品、一类精神药品政策一旦发生变化也将对公司收益产生较大影响。
　　2.市场风险
　　市场主要竞争者或新进者削弱了公司的相对优势和可持续发展的能力，影响公司的市场竞争力，影响公司的长远发展。公司面临转型升级的压力越来越大。
　　3.应收账款风险
　　随着公司经营规模不断扩大，应收账款有所增长，存在一定的回收风险。 收起▲