一、报告期内公司从事的业务情况
　　天士力所处行业为医药制造业，主营业务为药品的研发、生产和销售。公司以“创新驱动，成为中国医药市场的领先企业”为企业愿景，坚持创新中药与先进治疗药物双轮驱动，聚焦心血管及代谢、神经/精神、消化三大核心领域，围绕疾病发生发展的各个病理生理环节，以临床需求为导向，打造优质大品种，并进行产品组合布局，全面提升在医药市场的行业竞争力。
　　公司已上市产品贯穿心血管与代谢、神经/精神、消化三大疾病领域，涉及预防、治疗及康复各个环节，覆盖现代中药、生物药、化学药产品组合。目前主要销售的核心产品：复方丹参滴丸能活血化瘀、理气止痛，用于气滞血瘀型胸痹及冠心病心绞痛等，以及... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　天士力所处行业为医药制造业，主营业务为药品的研发、生产和销售。公司以“创新驱动，成为中国医药市场的领先企业”为企业愿景，坚持创新中药与先进治疗药物双轮驱动，聚焦心血管及代谢、神经/精神、消化三大核心领域，围绕疾病发生发展的各个病理生理环节，以临床需求为导向，打造优质大品种，并进行产品组合布局，全面提升在医药市场的行业竞争力。
　　公司已上市产品贯穿心血管与代谢、神经/精神、消化三大疾病领域，涉及预防、治疗及康复各个环节，覆盖现代中药、生物药、化学药产品组合。目前主要销售的核心产品：复方丹参滴丸能活血化瘀、理气止痛，用于气滞血瘀型胸痹及冠心病心绞痛等，以及糖尿病引起的 I期（轻度）、II期（中度）非增殖性糖尿病视网膜病；养血清脑丸（颗粒）可养血平肝、活血通络，改善血虚肝旺引发的头痛、失眠等；芪参益气滴丸有补气通络、活血止痛之效，适用于气虚血瘀型胸痹；替莫唑胺胶囊用于治疗多形性胶质母细胞瘤等肿瘤；注射用益气复脉（冻干）用于冠心病劳累性心绞痛、慢性左心功能不全等气阴两虚证；水林佳（水飞蓟宾胶囊）能稳定肝细胞膜，清除肝细胞内的活性氧自由基，用于急慢性肝炎、脂肪肝的肝功能异常的恢复；注射用重组人尿激酶原主（普佑克）主要用于急性ST段抬高型心肌梗死患者的静脉溶栓治疗，并于2025年9月获批急性缺血性脑卒中适应症。
　　面向未来，公司持续打造创新中药与先进治疗药物双轮驱动的开放创新体系，聚焦心血管及代谢、神经/精神、消化三大核心领域。在创新中药方面，通过推进现代中药创制全国重点实验室建设，加快推进创新中药研发进程；在先进治疗药物方面，重点布局CGT、抗体药物等生物药，截至目前公司拥有创新药项目数量为31项。
　　（二）经营模式
　　报告期内，公司采用双业态销售模式：一是工业产品的自营销售，即医药工业经营模式；二是第三方产品销售，即医药商业经营模式。
　　1、医药工业经营模式
　　采购模式：公司设有专门的采购部门，采购方式包括招标采购、竞价采购、询比采购、谈判采购以及直接采购，通过实施战略寻源和集中采购，结合行情制订采购策略，发挥集采规模效应，提高采购效能、降低采购成本，防控采购风险，满足公司生产经营和产品质量需要。
　　生产模式：公司及生产型子公司所有产品均严格按照GMP规范进行生产，以销定产，ERP贯穿供应链一体化。计划部门根据销售部门提供的各产品年度销售预测以及月度发货情况，结合各产品产能，制定生产计划；生产部门协调和督促生产计划的完成，同时对产品的生产过程、质量标准、卫生规范等执行情况进行严格监督管理，由各生产车间负责具体产品的生产管理；质量保证部、质量检验部对在整个生产过程中关键生产环节的原料、中间产品、半成品、产成品的质量进行检验监控。
　　销售模式：公司主要采取经销模式，通过全资子公司天津天士力医药商业有限公司对外销售，现已形成覆盖全国市场的营销网络。销售系统设医疗事业部、零售事业部进行专业化运作，各自负责目标市场的业务拓展。
　　2、医药商业经营模式
　　目前公司的医药商业主要为零售连锁业务。零售连锁业务通过向上游的医药工业企业或者医药经销公司采购药品、医疗器械等，经线上及线下渠道向终端消费者进行零售，通过购销差价获取利润。线下业务，公司目前在辽宁省、天津市、山东省等区域开办有连锁药店。公司也开展线上零售业务。药店零售主要以销售非处方药为主，常用处方药、医疗器械为辅，兼营中药饮片、保健食品等。
　　3、主要业绩驱动
　　报告期内公司主要业绩驱动因素为以下：　　一、公司根据自身中药现代化的研发优势和未来以细胞治疗、小核酸药物等为代表技术发展路径判断，持续聚焦三大核心治疗领域，确立了“创新中药与先进治疗药物双轮驱动的开放创新体系”的研发战略；二、公司推动多产品被纳入《国家医保目录》、“国家药品集中采购”以及各项临床指南与专家共识，积极推动国家医保谈判品种和国家药品集中采购品种落地执行，着力打造以学术为驱动、以高临床价值转化为核心的整合营销体系，全面提升各级终端产品覆盖；三、公司构建以生产运营中心为统筹的大生产体系，以升级智能制造技术，提升质量和精益管理水平，持续降低全产业链成本。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业发展阶段
　　近年来，药品集中采购常态化推进、医保支付改革持续深化，在政策推动和市场选择的双重作用下，医药行业进入了以创新、质量和成本控制为核心竞争力的高质量发展转型期。国家统计局数据显示，2025年度医药制造业规模以上工业企业实现营业收入24,870.0亿元，较2024年度同比下降1.2%；实现利润总额3,490.0亿元，同比增长2.7%，增速由负转正。这主要得益于企业降本增效成效显现，营业成本同步下降，同时生物药品制造、基因工程药物等高技术细分领域利润快速增长，成为行业盈利回升的核心动力。展望未来，医药行业长期增长逻辑未变，随着人口老龄化加剧、居民健康意识提升、国家医药创新政策持续赋能，以及生物医药与新一代信息技术深度融合，医药行业将逐步摆脱短期波动影响，迎来高质量发展新阶段。
　　（二）行业周期性特点
　　医疗卫生需求具有刚性特征，使得医药行业具有较强的抗周期性的特点，一般不会随宏观经济的波动而波动。同时，医药行业并无明显的区域性特征，市场需求与供给布局具有全国性、普遍性特点。但医药行业存在一定的季节性规律，在疾病容易诱发流行的季节，人们对医药需求将会有所增加。
　　（三）公司所处行业地位
　　公司以“创新驱动，成为中国医药市场的领先企业”为企业愿景，坚持创新中药与先进治疗药物双轮驱动的开放创新体系，持续提升核心竞争力与行业影响力。报告期内，公司先后荣获2024-2025年度医药行业信息统计“医药工业营业收入百家企业”及“医药行业自主创新前五十家企业”、“2025年度中经大健康生物医药领先企业”、“2025中国医药创新企业100强”、“创新药卓越竞争上市公司”等荣誉，行业地位与综合竞争力持续巩固提升；在可持续发展与社会责任领域，公司入选2025年“金狮”ESG优秀奖案例-天士力生物多样性保护优秀案例、2025年金蜜蜂企业社会责任中国榜：ESG竞争力典范-新自然经济、2025人民企业社会责任案例、2025上市公司可持续发展最佳实践案例、“2024-2025年度最受尊敬企业-社会责任领航企业”、“阳光”年度优秀ESG企业，以高质量可持续发展实践树立医药行业标杆。
　　三、经营情况讨论与分析
　　（一）综述
　　2025年3月公司实际控制人变更为中国华润有限公司，天士力正式成为华润三九旗下一员，开启公司新的发展篇章。公司在业务稳定、团队稳定、核心客户稳定的基础上，以“价值重塑、业务重塑、组织重塑、精神重塑”为指引，顺利完成百日融合、首年融合的关键工作，实现了华润三九与天士力资源高效整合，双向赋能效果持续显现，圆满完成了融合工作目标。报告期内，公司实现营业收入823,647.74万元，其中，医药工业主营业务收入738,162.41万元，同比下降2.54%，基本保持平稳，主要受集采降价及中药注射剂行业性下滑影响；医药商业中连锁药店业务营业收入73,619.75万元，同比下降10.39%，主要是受政策影响下滑较大。归属于上市公司股东的净利润110,496.19万元，同比增长15.63%，为三年融合发展构筑坚实的根基。
　　1、价值重塑：以创新驱动成为中国医药市场的领先企业
　　2025年公司深度研判医药行业发展趋势，对标行业领先的医药企业，通过多轮战略研讨，确定了“创造健康、人人共享”的企业使命，与“创新驱动，成为中国医药市场的领先企业”的企业愿景，系统制订了“十五五”战略规划：“十五五”期间，公司将坚持创新驱动，聚焦心血管及代谢、神经/精神、消化三个核心治疗领域，持续扩充具有高临床价值的创新产品管线；通过构建“院内筑基、院外增效”的价值循环业务模式，以临床价值为中心，推动院内与院外业务协同发展、持续增长；公司通过内生发展与外延扩张并举，力争2030年末实现工业营业收入翻番（达到150亿）、利润翻番，成功跻身中国制药企业第一梯队。为保障战略落地，公司将系统实施九大战略举措、系统构建八大核心能力、全面夯实五大组织保障，并将通过商业计划、管理报告、业绩合同等管理机制，对战略规划落地执行情况进行全过程监控与评价，确保战略目标扎实推进与价值实现。
　　公司战略规划所涉及的未来计划、发展目标、战略举措等前瞻性陈述及预期，不构成公司对投资者的任何实质承诺。鉴于宏观经济环境、业务发展形势、市场竞争格局和公司经营情况等都可能不断发生变化，公司将可能根据政策调整、行业变化、竞争格局及实际经营及发展需要对本规划做出适度调整。敬请广大投资者注意投资风险。
　　2、业务重塑：推进业务多维度重塑与融合，确保战略目标达成
　　在首年融合中，公司以业务融合为抓手挖掘增长潜能，以职能融合为支撑提升运营效率，通过业务重塑实现价值增值，持续提升公司的经营效益和核心竞争力，推动公司实现提质增效、高质量发展。
　　2.1研发创新：打造创新中药与先进治疗药物双轮驱动的开放创新体系
　　天士力作为华润三九“一体两翼”战略布局中研发创新的关键力量，在国家大力支持医药创新高质量发展、推动中医药现代化、鼓励基因与细胞治疗等先进治疗药物研发的背景下，洞察到人口老龄化与疾病谱演变在心血管及代谢、神经/精神及消化等领域所催生的巨大未满足临床需求。公司根据自身中药现代化的研发优势和未来以细胞治疗、小核酸药物等为代表技术发展路径判断，持续聚焦三大核心治疗领域，确立了“创新中药与先进治疗药物双轮驱动的开放创新体系”的研发战略：一方面，通过推进“现代中药创制全国重点实验室”建设，加快创新中药研发进程，18项创新中药处于临床II、III期及NDA阶段；另一方面，在细胞与基因治疗（CGT）、小核酸药物等先进治疗药物赛道积极探索创新突破，3项CGT药物现已处于临床I期阶段。公司通过双轮驱动提升核心竞争能力，截至目前拥有在研创新药31项，其中处于NDA/PreNDA阶段4项，处于临床II、III期阶段17项。
　　为推动研发战略高效落地，公司全面启动研发“焕新增效计划”专项行动。研发系统持续优化组织架构，搭建“战略决策—专业会商—运营管控”三层科技创新管理体系：由科技创新委员会统筹战略方向与重大决策，科技创新会商委员会强化项目价值专业研判，科技创新项目管理委员会负责研发项目日常运营管控及早研项目快速决策；公司全面升级研发项目管理制度、优化管理流程，完善“1+5+N”项目管理制度体系，通过分级授权与并行决策机制压缩决策链条，持续提升研发效率；同时，公司进一步优化研发人才结构，重点引进细胞与基因治疗（CGT）、小核酸药物、临床医学等前沿领域核心人才，强化先进治疗药物创新平台建设，不断夯实研发创新能力。
　　2.2生产质量：搭建提质增效的卓越运营智造平台
　　公司以“赋能型价值创造生产总部”为核心，构建以生产运营中心为统筹，质量中心、技术中心、集采中心、EHS等部门作为职能支撑的大生产体系，以升级智能制造技术，提升质量和精益管理水平，持续降低全产业链成本。报告期内，公司从生产智能场景落地、精益管理体系建设和EHSQ管理体系建设三个方面实现降本增效。在智能制造创新应用方面，公司推进智能制造技术攻关与智能工厂梯度培育，稳步推进企业质量管理系统（EQMS）、实验室管理系统（LIMS）上线运行，系统性开展涵盖中药颗粒剂、中药滴丸剂、中药提取等领域的智能制造技术攻关项目，联合天津中医药大学成功获批国家重点研发计划“中医药现代化”重点专项课题——“以优质、高效、节能多目标优化为导向的中药绿色智能制药单元设备研发与应用”，高质量承接现代中药创制全国重点实验室芪参益气滴丸新质生产力培育项目等省部级以上平台和课题年度建设任务，智能制造典型实践案例“滴丸剂智能制造”、“颗粒剂智能制造”和“生产多变量建模与监控软件国产替代”获得行业高度认可；公司“现代中药全产业链协同智能工厂”项目获得国家工信部“卓越级智能工厂”认定，公司旗下现代中药、天之骄、东北现代中药、江苏帝益四家子公司的智能工厂项目均获得省级工信部2025年度先进级智能工厂认定，打造智能制造行业标杆。在精益管理方面，公司从物料管理、工艺优化、设备改进等多维度推进提质降本增效，通过优化供应链计划一体化，实现驱动敏捷响应、成本控制和风险防范的动态平衡；公司实施复方丹参滴丸高速滴制产线扩产降本项目，通过工艺流程再造及生产流程优化，打通班次及岗位生产壁垒，消除非增值时间及物料浪费，实现批量扩增，并显著提升生产时间利用率及设备单位时间产能；公司推进养血清脑丸辅料标准升级，通过精准识别并优化内控指标，有效增强生产过程的可控性，提高养血清脑丸的成品率。在EHSQ与绿色运营方面，公司进一步完善制度建设，搭建两级委员会工作机制，持续强化现场风险管理、隐患排查治理，通过专题宣讲宣传、安全生产月、安全生产知识和管理能力培训认证等活动，提升人员专业知识和管理技能，有效提升EHSQ体系运行效率。
　　2.3智数化升级：信息系统融合支持全产业链智能化发展
　　融合首年，公司围绕“规划、融合、赋能、共创、保障”核心理念，持续夯实智数化建设根基，稳步推进智数化融合与转型工作。在信息系统融合方面，公司全面上线华润集团统一人力资源、财务（核算、合并、司库、税务）及办公（润工作、信创邮箱、线上会议等）相关系统，深入开展“智简增效”流程优化，在保障业务平稳有序运行的基础上，实现与新组织架构精准匹配，推动跨部门、跨层级数据互联互通与流程高效协同；在合规管控方面，公司严格落实国资委薪酬穿透、司库管理体系等管控要求，推广应用华润集团电子采购招标（守正）平台，通过制度规范与系统管控双轮驱动，提升治理透明度与公信力，实现资金全流程可视运作，以财务韧性支撑业务稳健增长，实现合规经营与经营效益协同提升；在智数化创新方面，构建自主可控的AI基础平台与统一数据平台，在确保安全合规的前提下，实现研产销管服全领域AI能力覆盖及核心数据归集治理，通过搭建端到端AI赋能体系，持续打造高价值、高复用度AI智能体，推动研发提效、智能制造、精准营销、流程再造与管理能级跃升，以智数创新助力提质增效，为全产业链智能化发展提供坚实支撑。
　　3、组织重塑：构建机制牵引、协调高效的运营管控型组织体系
　　为保障公司战略与融合目标全面落地，公司通过确立组织管控模式，优化管理架构，升级职级职位体系，构建业绩导向激励体系，增强公司的组织保障能力。融合首日成立公司党委，组建党委办公室和纪委办公室，明确领导班子职责分工，落实党的全面领导；完成董事会改组，提升公司治理效能，落实新《公司法》，取消监事会，构建起职责清晰、分工明确、协同高效的治理架构。公司遵循“战略引领、客户导向、权责对等、协同高效、风险可控、动态优化”的组织运行原则，开展了组织“焕新增效计划”，全面推进组织重塑：一方面，明确运营管控的模式，构建纵向集团化矩阵管理、横向产业链协同的组织架构，并以此为基础对总部组织架构进行调整，进一步明确其职责、定位及业务流程和岗位设置；另一方面，公司重构了职级体系，形成“纵向能晋升，横向可贯通”的分层分类的人才发展体系，并倡导业绩文化，完善绩效管理及激励制度，推动公司业绩目标有效分解与落地，实现刚性绩效管理体系全覆盖，为公司实现创新驱动发展与业绩持续增长奠定坚实的组织基础。
　　4、精神重塑：实现华润红色基因与天士力创造健康文化的双向融合
　　在传承升旗仪式、“明星大道”等天士力特色文化的基础上，立足“创造健康、人人共享”的企业使命，积极融入华润红色基因以及优秀文化，通过开展“七一”主题党日、“党建+文化”融合会等跨企业党建活动，将党建深度嵌入业务运营，构建共促共进的组织新生态，推动红色文化与企业文化深度融合。并不断强化合规文化，确定了“合规守纪四要点”、“三优先”工作原则，多次组织开展合规培训，积极践行“合规守纪、廉洁自律”的合规文化理念，坚决守住底线、红线；同时，公司不断完善“大监督”工作体系，实现对关键业务的全流程监督，为公司规范运营与高质量发展提供坚实保障与有力支撑。
　　（二）主要业务领域经营情况
　　1、研发方面
　　公司积极响应国家鼓励研发创新的政策，在“创新驱动，成为中国医药市场的领先企业”愿景引领下，聚焦心血管及代谢、神经/精神、消化三大核心领域，持续打造创新中药与先进治疗药物双轮驱动的开放创新体系，按照“疾病树”和“产品树”两棵树模式进行管线布局，并不断提升研发能力和研发效率，确保公司研发战略落地与达成。
　　2025年公司研发投入8.45亿元，截至目前拥有在研创新药31项，其中处于NDA/PreNDA阶段4项，处于临床 II、III期阶段17项。注射用重组人尿激酶原（普佑克）于2025年9月获批治疗急性缺血性脑卒中适应症。作为新一代特异性溶栓药物，IIIc期研究结果充分证明了该产品的有效性和安全性优势，治疗后90天mRS评分0-1的受试者比例普佑克组为72.0%，对照阿替普酶组为68.7%；且全因死亡率和颅内出血的发生率，普佑克组均低于对照组，普佑克所致症状性颅内出血率仅为0.3%，较传统药物阿替普酶（1.3%）显著降低60%以上（p=0.021）。研究结果发表于《Lancet Neurology》（IF：46.5），并于世界卒中大会（WSC）做前沿报告。公司已启动普佑克扩展用于脑卒中发病24小时以内患者的研究。
　　1.1围绕心血管及代谢、神经/精神、消化三大核心疾病领域形成全程的疾病防治集成解决方案，积极推动研发管线的持续优化
　　公司根据人口变化趋势和疾病谱演变特点，系统分析了处方药在各细分治疗领域的市场规模与增长速度，结合自身研发技术优势和商业化基础，确定心血管及代谢、神经/精神、消化三大治疗领域作为核心研发战略方向，并依据细分疾病和技术发展方向进行研发产品管线布局。
　　（1）心血管及代谢领域：贯穿心血管疾病预防、治疗及康复等各个环节，在研创新药11项。报告期内，青术颗粒III期完成全部受试者出组和统计分析，已提交Pre NDA沟通交流。芪参益气滴丸治疗射血分数降低型的慢性心力衰竭II期完成EOP2沟通会，获得CDE反馈意见，即将进入III期。
　　围绕心血管“疾病树”，在疾病后期出现心力衰竭等状况时，针对NYHA心功能II-III级患者，公司正在推进芪参益气滴丸扩展心衰适应症，用于慢性心力衰竭（气虚血瘀证）。针对NYHA心功能IV级患者，公司布局了人脐带间充质细胞注射液，用于伴冠状动脉旁路移植术（CABG）指征的缺血性心肌病导致的慢性心力衰竭，目前已进入I期临床研究。
　　围绕芪参益气滴丸“产品树”，公司不断升级制造能力、解读作用机制、挖掘临床价值、研究药材资源，全面培育产品新质生产力。
　　以下为芪参益气滴丸“产品树”：
　　（2）神经/精神领域：公司围绕神经/精神领域，通过自主研发及产品引进快速布局，报告期内在研创新药6项。
　　围绕“脑血管”疾病树：在脑卒中发病早期，普佑克急性缺血性脑卒中适应症成功获批；正在探索普佑克扩展用于脑卒中发病24小时以内患者；在发病后期，布局了脂肪间充质细胞注射液，正在开展I期临床研究。
　　普佑克建立了全流程可控的质量体系和稳定产能，核心指标单链分子比例达99.9%。其对尿激酶原（u-PA）通道的特异性选择及不与纤溶酶原激活物抑制剂-1（PAI-1）结合的特性，是实现高纤溶特异性和低出血风险的核心创新点，也使其扩展用于脑卒中发病24小时以内患者治疗成为可能。
　　以下为普佑克“产品树”：
　　在失眠领域，自主研发的1.1类创新中药枣仁宁心滴丸（安神滴丸）CDE审评中，已提交CDE发补意见答复；在抑郁领域，自主研发的1.1类创新药JS1-1-01已完成EOP2沟通交流，启动 IIb期研究。
　　（3）消化领域：报告期内在研创新药6项。针对代谢相关脂肪性肝炎（MASH），公司布局了培重组人成纤维细胞生长因子21注射液，临床Ib完成全部受试者入组。针对胃肠疾病早期的功能性紊乱，治疗功能性消化不良的连夏消痞颗粒和治疗腹泻型肠易激综合征的肠康颗粒均处于III期临床试验阶段。针对消化系统疾病后期的癌变，公司布局PD-L1/VEGF双抗，协同发挥抑制肿瘤生长的作用，实体瘤适应症IIa期临床顺利入组中。
　　1.2持续提升研发效率，推进重磅产品上市进程
　　公司坚持研发与引进并举，推进重磅产品上市进程，加速创新成果转化，丰富核心领域产品管线。报告期内，普佑克治疗急性缺血性脑卒中适应症、中药经典名方温经汤颗粒获批上市；枣仁宁心滴丸（安神滴丸）已提交CDE发补意见答复；PXT3003已获得CDE发补意见；安体威颗粒、青术颗粒提交Pre NDA沟通交流；JS1-1-01提交EOP2沟通交流；芪苓温肾消囊颗粒正在开展II期数据统计，准备提交EOP2沟通交流；养血清脑丸治疗轻中度阿尔茨海默病II期临床完成全部病例出组，持续开展临床观察；脂肪间充质细胞注射液、双靶点CAR-T细胞注射液（P134细胞注射液）、CMI2109获得临床批件，并启动I期临床研究。
　　仿制药托拉塞米注射液、硫酸氨基葡萄糖胶囊获得药品注册批件；注射用盐酸地尔硫卓通过一致性评价；达格列净二甲双胍缓释片、地氯雷他定口服溶液、盐酸西替利嗪滴剂、美阿沙坦钾片、盐酸伐昔洛韦片、氢溴酸替格列汀片申报生产。
　　公司重点创新产品研发进度如下：
　　TCM0012：CDE审评中，已提交CDE发补意见答复。该项目源自国医大师张伯礼院士临床经验方，用于治疗失眠症，定位于改善失眠症患者时睡时醒和睡眠不深，以及失眠导致的日间功能障碍。III期临床试验结果显示，本品改善失眠（心肝血虚证）患者的睡眠质量、失眠严重程度、日间功能障碍、主观睡眠的各维度等均明显优于安慰剂组；且具有较好的安全性，临床未见化学药常见的嗜睡、头晕、记忆力下降等不良反应，弥补化学药的临床未满足需求。
　　PXT3003（CMI1808）：已获得CDE发补意见。本品是全球首创且唯一治疗腓骨肌萎缩症1A型药物，是基于网络药理学机制发掘筛选联合三个独立靶点，发挥全面调控作用的独创性组合药物。III期临床试验结果显示，PXT3003改善ONLS（总体神经功能限制量表）评分明显优于安慰剂组，组间差异具有统计学意义（P=0.0257）。且PXT3003能够显著改善CMT1A的腿部症状及足背屈肌力，从而改善患者平衡能力及行走能力，减小患者的跌倒风险，提高患者的生活质量。PXT3003的安全性良好，风险可控，其与安慰剂组的不良反应发生率相当，且严重程度均为1级或2级，未发生3级及以上不良反应、严重不良反应及导致退出试验的不良反应。因此，PXT3003能够显著改善CMT1A的日常活动受限程度，填补该罕见病治疗领域的空白。
　　TCM0117：III期完成全部受试者出组和统计分析，已提交Pre NDA沟通交流。本品为国医大师路志正的临床验方，用于治疗原发性急性痛风性关节炎，能够快速、有效缓解关节红肿和疼痛，且安全性良好。基于临床应用经验、前期研究结果以及疾病发病机制与特点，III期临床选择用药时程为3天，每24小时记录一次关节疼痛VAS评分较基线的变化，并以治疗72小时参数作为主要疗效指标，验证青术颗粒的疗效和特点。青术颗粒有望弥补化学药单纯止痛和秋水仙碱损伤肾脏功能不良反应的不足。
　　TCM2219：已提交Pre NDA沟通交流。治疗感冒的中成药多以治疗风热感冒为主，风寒感冒中成药体量不足，本品由《伤寒论》葛根汤化裁，主要用于风寒感冒的治疗，多用于感冒的前3天，有效提高感冒的痊愈率和缩短病程。为国内第一个在“三结合”审评证据体系下，以人用经验作为证据直接进入确证性临床研究的中药1.1类创新药。
　　JS1-1-01（CMI1203-01）：创新化学药-小分子药物，适应症为中重度抑郁症，已完成EOP2沟通，启动IIb期研究。该产品为公司自主研发的一种全新结构的5-羟色胺–去甲肾上腺素–多巴胺三重再摄取抑制剂（SNDRIs），同时可促进脑源性神经营养因子（BDNF）的分泌，从而发挥抗抑郁作用。
　　PD-L1/VEGF（B1962）：实体瘤适应症IIa期临床试验入组中。本品是一款抗细胞程序性死亡配体1(PD-L1)的单克隆免疫球蛋白1(IgG1)和抗血管内皮生长因子(VEGF)蛋白组成的双特异性抗体融合蛋白。作为双抗药物，能同时阻断PD1/PD-L1通路和VEGF/VEGFR通路，增加肿瘤组织的淋巴细胞浸润，降低对PD-1/PD-L1抗体的耐药，协同发挥抑制肿瘤生长的作用，增强抗肿瘤活性。
　　B1344：已完成美国Ia期临床试验，国内Ib期临床完成全部受试者入组。FGF21及其受体是目前代谢相关脂肪性肝炎（MASH）治疗领域最新代谢调节因子和靶点，本品是聚乙二醇化的重组人成纤维细胞生长因子21突变体(PEG-rhmFGF21)，通过靶向β-klotho蛋白和FGFR调控糖脂代谢。B1344与同类产品比较具有更长的半衰期，代谢消除缓慢，以及更宽的安全窗口。在美国已完成的Ia期临床试验结果表明：B1344安全性良好，未观察到与药物相关的重要安全风险，未发生SAE（严重不良事件）和SUSAR（可疑且非预期的严重不良反应）。研究证明，B1344注射液能够调节人体糖脂代谢，降低甘油三酯、低密度脂蛋白胆固醇及胰岛素水平；升高高密度脂蛋白胆固醇和脂联素水平；具有代谢相关脂肪性肝病（MAFLD）乃至MASH的治疗潜力。
　　B2278：正在开展I期临床研究。本品是首个治疗伴CABG手术指征缺血性心肌病导致心衰的基质细胞药物。临床前研究证明B2278注射液可通过旁分泌作用调控心肌组织微环境，对于缺血性心肌病中的心肌细胞组织损伤有明显抑制作用，增加动物心功能，促进血管再生，减少心肌凋亡。
　　B2065：该药品于2025年3月13日在国内获批临床，适应症为急性缺血性脑卒中，目前已进入I期临床。临床前试验结果表明该药物可通过细胞归巢机制，与血管内皮细胞发生协同作用，激活受损脑组织血管再生与功能修复。
　　B2172：该药品是一款靶向CD44和（或）CD133的自体CAR-T产品，于2025年4月10日获批临床，适应症为复发胶质母细胞瘤，目前已进入I期临床。可特异性识别并结合在原发性和复发性胶质母细胞瘤（GBM）中呈现互斥高表达抗原靶标，高效激活并延长T细胞寿命，从而杀伤肿瘤细胞。
　　1.3搭建与整合创新技术平台，强化研发能力建设
　　公司秉承“没有围墙的研究院”理念，加强对外合作，全面整合先进技术资源。一方面，公司通过推进现代中药创制全国重点实验室建设，加快推进创新中药研发进程，18项创新中药处于临床II、III期及NDA阶段；另一方面，公司重点布局CGT、小核酸等先进治疗药物，其中，脂肪间充质细胞注射液、双靶点CAR-T细胞注射液（P134细胞注射液）、脐带间充质细胞注射液治疗心衰共3款CGT产品研发进入临床 I期；1款小核酸进入临床前。
　　公司拥有从临床前研究到临床研究的完整体系，形成了一支高学历、专业化的人才团队。构建覆盖创新药全生命周期的新品研发转化关键技术体系，形成了四大核心研发能力：成药性验证及非临床研究能力、学术研究组织（ARO）模式的临床转化能力、国际注册申报能力、整合式研发（IPD）项目管理能力。
　　报告期内，公司获批1个国家级平台——“创新中药研发国际科技合作基地”，1个省部级平台——“江苏省靶标组与原创药物重点实验室”。获得省部级科技进步奖4项——《中药功效关联活性物质发现和机制解析技术体系的创建及应用》获天津市科技进步奖一等奖；《脑胶质瘤创新药的研发与转化应用》获北京市技术发明奖一等奖；《基于代谢调控和合成生物学策略的中药资源创新与应用》获中华中医药学会科学技术奖一等奖；《常用大宗药材种质资源创新及可持续发展关键技术与应用》获教育部科学研究优秀成果奖一等奖。
　　2、营销方面
　　公司积极构建以学术驱动、高临床价值转化为核心的整合营销体系，坚持实施“大产品”战略，强化营销全流程管理，围绕复方丹参滴丸、芪参益气滴丸、水林佳、普佑克、芍麻止痉颗粒等核心产品加强循证医学研究，通过提升核心产品市场地位挖掘产品增量空间。同时公司推动核心产品深度开发合作，扩大新产品、潜力产品的市场覆盖率，为产品市场份额进一步提升提供动力。报告期内，公司主要产品复方丹参滴丸销量稳步上升，受集采降价影响营收小幅下降；芪参益气滴丸、水林佳、普佑克和芍麻止痉颗粒等产品保持持续增长；丹参多酚酸和益气复脉受到中药针剂行业性下滑的影响，营收有所下降。
　　2.1医疗市场：强化学术推广与临床价值转化，加大产品市场准入
　　公司始终高质量推进真实世界研究和循证医学研究，打造更多产品临床证据链，并借力学术平台推动品牌影响力持续提升。报告期内，公司主导推动多项学术成果发表于国际权威期刊：“复方丹参滴丸丹滴糖网适应症III期研究项目”研究成果获得《World Journal of Diabetes》录用通知，待见刊后将进一步强化产品在糖尿病视网膜病变领域的临床证据支撑；普佑克急性轻型缺血性卒中（PUMICE）研究成果发表于国际顶级期刊《Jama Neurology》，体现普佑克在神经领域的临床价值与研究水平；同时，公司以国家级重大专项为抓手，在糖尿病视网膜病变所致的视力障碍加重全球公共卫生负担的前提下，推动复方丹参滴丸参与“有效降低糖网年激光治疗率”国家重大科研项目；针对目前缺乏HFmrEF患者人群的单独研究证据，公司推动芪参益气滴丸品种参与了国家重大专项降低HFmrEF复合心血管事件的随机对照研究。以上科研项目学术成果的持续产出，构建起全方位的产品医学证据矩阵，为临床专家提供更加有效的治疗方案。2025年公司积极推动核心产品进入相关疾病治疗领域用药指南和专家共识，报告期内，公司共有10个产品进入26项指南与共识：普佑克进入《脑血管病防治指南2024版》《县域急性ST段抬高型心肌梗死合理用药与综合管理指南》等4项；复方丹参滴丸进入《中国糖尿病防治指南（2024版）》《糖尿病视网膜病变中西医结合防治指南》等5项；水林佳进入《代谢相关脂肪性肝病基层诊疗与管理指南（2025年）》等4项；荆花胃康胶丸进入《老年慢性萎缩性胃炎慢病管理指南》等4项；芍麻止痉颗粒进入《中西医联合治疗儿童抽动障碍专家共识（2024年版）》1项；益气复脉注射液进入《射血分数保留的心力衰竭中西医结合诊疗专家共识》等2项；丹参多酚酸注射液《注射用丹参多酚酸治疗脑梗死临床应用中国专家共识》1项；芪参益气滴丸进入《中国心肌病综合管理指南2025》1项；养血清脑颗粒进入《颈动脉狭窄中医诊疗指南（2024版）》2项；赖氢进入《国家基层高血压防治管理指南2025版》等2项。
　　公司医疗板块坚持以“学术价值传递”为核心，通过营销全流程管理，将高临床价值证据转化成为产品销量增长。报告期内，公司强化学术推广，分领域搭建学术合作平台，进一步提升产品与品牌影响力：复方丹参滴丸通过“心动力量”基层心脑血管疾病预防治疗等学术活动，推广心血管事件链全程管理和糖心共治理念，多角度和多渠道宣传产品；养血清脑制剂通过参与中国卒中学会头痛分会主办的“头痛临床诊疗能力提升与创新工程”项目，搭建国家级和省级及地市级头痛亚专科专家平台，实现基层市场下沉；芪参益气滴丸依托临床应用专家共识巡讲活动，搭建高规格区域学术平台，提升产品在目标区域的学术影响；水林佳通过中国医师协会脂肪肝培训项目提升在脂肪肝领域的影响力，通过“肝有道润佳音”肝损伤管理质量提升项目，有效拓展产品科室推广；普佑克依托中国卒中学会“溶·启新生”卒中防治能力提升与健康促进公益项目，围绕卒中防治开展系列巡讲等学术活动，提升基层医生的临床诊疗与规范化溶栓水平，强化产品影响力。在着重加强各产品学术推广的基础上，公司深耕县域增量市场，紧抓国家六部门联合发布《关于完善基层药品联动管理机制》的战略机遇，推动县域医共体药品目录联动的深度开发，重点加强了对整体市场尤其是县域终端的标准化管理和数据化管理，通过新增考核方案、总部医学市场部与战区市场部协同合作等管理措施，有效提升了县域头部和基层终端的经营质量，实现核心产品销量增长与增量市场突破。
　　公司积极推进与华润三九的业务融合，为充分发挥天士力在心脑血管领域的销售优势，公司引进瑞通立进行专业推广；同时借助华润三九在骨科领域的优势，将产品米诺磷酸委托华润三九进行推广。同时，公司还强化与华润医商的战略合作，双方建立“第三终端”合作机制，解决天士力在部分市场的终端配送问题，共同推动公司核心产品向基层医疗机构、民营医院等广阔市场的深度覆盖。
　　2.2零售市场：聚焦处方承接和患者健康管理，推动产品更广覆盖
　　公司坚持临床价值导向与患者需求挖掘相结合，持续创新医药零售模式，协同华润三九的品牌和渠道优势，增加连锁药店和医药商业渠道的覆盖，整合线上线下资源，挖掘零售市场增长的新动能。2025年，“门诊统筹”政策落地对传统药店客流形成阶段性压力，在此背景下，公司坚持实施以临床价值为导向的精细化营销策略，针对不同目标人群构建差异化推广体系。在产品推广方面，复方丹参滴丸以巩固糖尿病视网膜病变防治一线中药地位为核心，持续推进“心动守护”项目，结合全国爱眼日、世界心脏日等关键节点，联动三甲医院专家开展“心明眼亮行动”，通过公益筛查、学术直播及病例教育，强化“一药双效”的临床认知，提升在糖网市场的专业渗透率；养血清脑制剂聚焦脑健康与睡眠场景，深化与小米运动健康等智能穿戴设备的跨界合作，拓展小红书、B站等内容平台渗透，精准聚焦年轻职场人群与脑健康焦虑群体；芪参益气滴丸围绕中老年气短乏力、心功能改善等核心诉求，通过“世界心脏日主题义诊”、科普短剧传播及社区健康教育活动，巩固其在气虚血瘀型心脏病患者中的品牌认知；水林佳持续打造“肝域守护”专业公益品牌形象，结合抖音医生科普、B站深度内容及线下肝超检测服务，构建从患者教育到专业服务的肝健康管理闭环；藿香正气滴丸与穿心莲内酯滴丸以“创意星球”项目为核心，深入高校开展品牌路演，借助小红书IP合作、音乐节植入等多元化方式，提升在Z世代人群中的品牌热度与场景联想；蒂欣他达拉非片通过垂直男性社区深度运营、O2O平台霸屏计划及520等节点主题营销，系统化拓展男性健康市场。在重视产品推广的基础上，公司在渠道建设与终端赋能方面也积极挖掘市场增量：公司把握基层医疗发展机遇，协同华润医药商业推进基层诊所开发与集采品种下沉，通过有效拓展终端网络开辟新的营收增长路径；在零售药店领域，公司进一步深化客户分级精细化管理，聚焦全国及区域头部连锁，通过定制化动销方案强化战略协同，提升连锁药店覆盖率；在线上业务领域，公司持续拓展即时零售业务，深化与美团、京东等O2O平台的合作，优化基于城市与品类的精准投放模型；在商业合作领域，公司通过“天使之星王牌大赛”等多个项目持续赋能核心商业客户，巩固长期伙伴关系，并依托“天士之行——开疆行动”借势商业网络深度覆盖基层与民营医疗终端，实现了全产品在多元终端的平衡覆盖与可持续增长。
　　在零售市场，天士力与华润三九在品牌和渠道方面持续开展深度合作。报告期内公司与华润三九联合打造了999穿心莲内酯滴丸、999痰咳净滴丸等产品，并选取了代表性产品入驻三九旗舰店。公司借助华润三九商道及零售连锁（KA）平台，与头部商业及连锁药店持续深化战略合作关系；报告期内，公司还与华润三九在电商团队培训、数据共享等各方面开展了深入合作。
　　2.3连锁药店板块：升级精细化管理体系，主动提升经营质量
　　2025年公司连锁板块通过商品管理和运营管理体系升级、合规与信息化建设、组织管控优化等多项举措，主动提升经营质量。报告期内，公司持续推进商品管理体系升级和运营管理体系升级，通过商品布局规划、分析评估、结构优化，打造商品布局盘，持续推进商品结构调整，重点对商采、销售、存货全链条升级，建立高效闭环可持续的管理体系，实现商品可视化跟踪，并以购进管理、经营管理、库存管理为业务链路，实现运营穿透式管理。同时公司紧跟国家“码上严管”的政策要求，在报告期内完成全部追溯码系统功能，实现天士力全部连锁药店合规化经营。在组织管控方面，公司通过梳理职能支持岗位人员，对持续亏损门店人员结构进行跟踪优化调整，通过优化组织管控模式打造扁平化组织架构管理体系，提升运营管理效率。
　　同时，公司连锁板块持续开展与华润三九的协同工作，借助华润三九的品牌优势，提升连锁药店的行业竞争力；辽宁天士力大药房连锁有限公司持续推进与华润医药商业和医药物流的协同工作，打造了仓储管理、物流配送等高效管理模式，有效提升业务效率。
　　3、生产方面
　　公司以“赋能型价值创造生产总部”为核心构建大生产体系总部，以生产运营中心为统筹，质量中心、技术中心等多职能部门为支撑，通过横向纵向部门协同机制统筹优势资源，构建卓越运营与价值创造的智造平台，从生产智能场景落地、精益项目管理和EHSQ管理体系三个方面实现降本增效，持续降低全产业链成本。
　　3.1打造以工艺为核心、以数智化为引领的智能制造创新标杆
　　公司聚焦产品技术升级、智能制造技术攻关等核心领域，扎实推进智能场景的落地与应用，打造中药智能制造创新标杆，不断提升生产效能与核心竞争力。报告期内，在数字化系统部署方面，为打造智能工厂典型场景提供核心支撑，公司搭建集团一体化生产数字化运营平台，稳步推进质量管理系统（EQMS）及实验室信息化管理系统（LIMS）的部署实施，EQMS系统已完成股份生产基地、天津现代中药和东北现代中药的上线运行，LIMS系统已完成股份生产基地、天之骄和圣特的上线运行。在智能制造技术攻关方面，公司系统性开展中药颗粒剂、中药滴丸剂、中药提取等智能制造技术攻关项目，联合天津中医药大学成功获批国家重点研发计划“中医药现代化”重点专项课题——“以优质、高效、节能多目标优化为导向的中药绿色智能制药单元设备研发与应用”，并与华润三九共同承建该专项课题子课题“中药多工序先进制药设备数智化集成关键技术与生产线示范应用”；高质量承接现代中药创制全国重点实验室芪参益气滴丸新质生产力培育项目等省部级以上平台和课题年度建设任务，智能制造典型实践案例“滴丸剂智能制造”“颗粒剂智能制造”和“生产多变量建模与监控软件国产替代”入选华润集团推荐选题并上报国务院国资委“小切口解决大问题”现代产业链建设履职实践案例。在智能工厂梯度培育方面，公司打造智能制造典型场景，不断推动智能制造与制造业务深度融合，“现代中药全产业链协同智能工厂”项目获得国家工信部“卓越级智能工厂”认定以及天津市工业和信息化局关于2025年第一批先进级智能工厂认定，子公司现代中药开展的“现代中药提取全流程数字化智能工厂”项目以及子公司天之骄开展的“全流程智能化无菌制剂制造智能工厂”项目获得天津市工业和信息化局关于2025年第二批先进级智能工厂认定，子公司东北现代中药开展的“天士力现代中药提取智能工厂”项目获得辽宁省工业和信息化厅关于2025年辽宁省先进级智能工厂认定，子公司江苏帝益开展的“基于智能设备和多系统智能互联的固体制剂智能工厂”项目获得江苏省工业和信息化厅关于2025年江苏省先进级智能工厂认定；此外，公司自主研发的复方丹参滴丸智能制造产线取得新进展，第二条智能包装生产线完成生产验证并正式投入使用，第二条高速滴制线生产线完成工厂验收测试并达到现场安装前要求，通过生产数字化精益改进，持续打造高速滴丸智能制造示范工厂。
　　3.2全面提升制造核心竞争力，持续高效推进精益管理
　　公司以精益降本为核心，全面强化产品技术创新和生产运营精益管理，持续交付高质量产品与服务，构建高韧性、高效能的生产制造平台。在产品技术方面，公司扎实推进已上市品种的技术升级与工艺优化，通过聚焦关键工艺环节的技术攻关，不断提升产品核心竞争力与生产效能。报告期内，公司突破荆花油提取转移率的技术瓶颈，提升原料利用效率，保障产品稳定供应；公司完成养血清脑颗粒（丸）有效期延长研究，将产品保质期由36个月延长至48个月，有效增强了产品的市场适应性；公司持续深化复方丹参滴丸生产工艺的优化，通过精细化过程控制和工艺参数优化，实现生产安全性与经济效益双提升。在生产运营方面，公司从物料管理、工艺优化、设备改进等多维度推进提质降本增效，实施复方丹参滴丸高速滴制产线扩产降本项目，通过工艺流程再造及生产流程优化，打通班次及岗位生产壁垒，消除非增值时间及物料浪费，实现批量扩增，并显著提升生产时间利用率及设备单位时间产能；公司推进养血清脑丸辅料标准升级，通过精准识别并优化内控指标，有效增强生产过程的可控性，提高养血清脑丸的成品率；公司持续推进普佑克生产成本管控，通过冷冻水动力机组节能改造与智能群控优化，有效降低能耗，同时强化生产管控，严格过程监控与标准化操作，从源头保障收率稳定，并聚焦关键技术持续改进，普佑克中间产品及成品收率稳步提升。公司在深耕产品技术与精益管理的同时，积极联动华润体系开展协同合作，通过内外部资源优势互补实现降本增效，与华润电力合作“光、储、充”一体化项目，搭建融合光伏发电、电力储能与充电设施的综合能源系统，通过多能互补与能源双向互动，提升新能源消纳能力，有效降低综合用电成本；并积极参与华润三九“精益十年”研讨会、第四届“华润三九技能杯”技能竞赛之“标杆场景打造竞赛”等活动，深化业务协同联动，持续提升精益管理水平。
　　3.3围绕“统筹协同、监督管控、支持赋能”搭建EHSQ管理体系
　　公司EHSQ体系以风险管控为核心、以文化建设为保障，搭建两级委员会工作机制，通过“统筹协同、监督管控、支持赋能”的EHSQ管理模式，构建高质量、绿色安全的生产制造平台。在质量管理方面，公司坚持“质量源于顶层设计，标准在于精准执行”的质量理念，将质量管控贯穿于药品全生命周期，加强从原材料筛选、生产过程控制到成品检验的全环节质量监管，筑牢药品安全防线。报告期内，公司开展各单元开展年度风险管控项目，强化对供应商的现场质量审计，持续加强委托与受委托生产管理，推进针对中药饮片等专项质量管理计划，系统提升内外部风险防控能力；同时，通过开展“天士力杯”EHSQ精英挑战赛、“质量月”、全国“QC小组成果发表赛”等活动，持续营造全员参与、追求卓越的质量文化氛围，增强质量文化的影响力与渗透力。在绿色安全管理方面，公司坚守安全发展、绿色低碳理念，严格履行安全生产与生态环境保护主体责任，持续推进环境、职业健康安全与能源管理体系标准化运行。公司及子公司江苏帝益、东北现代中药均获评国家级绿色工厂，绿色制造水平稳步提升。报告期内，公司持续强化现场风险管控与隐患排查治理，完善员工专业能力与安全技能培训体系，通过主题宣讲、安全生产月、安康杯知识竞赛、安全管理能力培训认证等活动，积极培育EHS文化，保障管理体系高效运行，切实筑牢安全环保防线，为企业高质量发展提供坚实保障。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　公司以“创新驱动，成为中国医药市场的领先企业”为企业愿景，持续聚焦心血管及代谢、神经/精神、消化三大核心领域，打造创新中药与先进治疗药物双轮驱动的开放创新体系，以临床需求为导向，打造优质大品种，并进行产品组合布局；同时依托公司全面覆盖的营销网络与不断数智化的生产制造平台，持续提升公司的经营效益和核心竞争力，推动公司实现提质增效、高质量发展。
　　（一）创新研发体系
　　在医药行业深刻变革与国民健康需求升级的宏观背景下，天士力构筑了独具特色的“创新中药与先进治疗药物双轮驱动的开放创新体系”，形成了守正与创新并举的研发新范式。截至目前拥有在研创新药31项，其中处于NDA/PreNDA阶段4项，处于临床II、III期阶段17项，形成了层次分明、梯次推进的丰富研发管线。在现代中药领域，通过推进“现代中药创制全国重点实验室”建设，加快创新中药研发进程，18项创新中药处于临床 II、III期及NDA阶段；在细胞与基因治疗（CGT）、小核酸药物等先进治疗药物领域，积极探索创新突破，3项CGT药物现已处于临床 I期阶段。同时聚焦研发效率与创新能力提升，加速临床研究及成果转化，为公司未来高质量、可持续发展注入了强大的内生动力与创新活力。
　　（二）专业化营销体系
　　公司坚持立足城市、辐射乡村、区域管理、重点突破的营销战略，搭建医学市场及品牌管理中心、医疗事业部、零售事业部、连锁事业部等专业化组织体系，积极响应国家分级诊疗政策，持续推进终端渠道下沉，现已构建覆盖全国各级市场的高效营销网络。报告期内，公司着力打造以学术为驱动、以高临床价值转化为核心的整合营销体系，坚定实施“大产品”战略，强化营销全流程精细化管理。围绕核心产品加强循证医学研究，通过提升核心产品市场地位挖掘产品增量空间。同时公司推动核心产品深度开发合作，扩大新产品、潜力产品的市场覆盖率，为产品市场份额进一步提升提供动力。
　　（三）智能化生产体系
　　公司以“赋能型价值创造生产总部”为核心，构建以生产运营中心为统筹，质量中心、技术中心、集采中心、EHS等部门作为职能支撑的大生产体系，以升级智能制造技术，提升质量和精益管理水平，持续降低全产业链成本。报告期内，公司推进智能制造技术攻关与智能工厂梯度培育获得成果，公司“现代中药全产业链协同智能工厂”项目获得国家工信部“卓越级智能工厂”认定，公司旗下现代中药、天之骄、东北现代中药、江苏帝益四家子公司的智能工厂项目均获得省级工信部2025年度先进级智能工厂认定，打造智能制造行业标杆。
　　（四）全产业链标准体系
　　公司结合行业发展趋势与市场高质量要求，优化原材料种植、加工、提取、制剂、流通等各个产业环节，按照国际标准管理，将现有产业链进行全面优化升级，满足公司持续健康发展需求，形成了全产业链均具国际标准的竞争优势。同时注重产业链各环节之间的衔接与协作，关注公司与客户以及外界合作伙伴的协同，将标准控制由制剂向提取和药材种植环节延伸，实现了流程对接，质量可控和可追溯，从产业链标准一体化的角度解决目前产业链各环节的标准控制一致性问题。
　　（五）立体网状知识产权体系
　　公司构建了包括核心专利、外围专利、防御专利、竞争专利的立体网状知识产权保护体系。公司科学制定和实施知识产权战略，将知识产权运用与企业的研发、生产、销售、投融资等经营活动紧密结合，由单一产业向全产业链纵向专利保护转变，由国内为主向国际化专利保护转变，由侧重新药保护向现有产品保护期限延伸和新药共同保护转变。截至报告期末，公司及主要子公司拥有专利1,094件，其中发明专利968件。公司主要产品复方丹参滴丸拥有专利161件，养血清脑颗粒/丸拥有专利69件。2025年公司及主要子公司专利申请及授权分别为68件及42件，其中发明专利新申请及授权分别为49件和36件。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2025年公司医药工业收入较上年同期下降2.54%；归母净利润较上年同期增长15.63%，主要系投资的金融资产公允价值上升所致；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期下降23.59%，主要系集采降价导致毛利下降所致。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　中国医药市场规模保持稳健增长，创新药成为行业核心增长引擎。医保目录动态调整机制加速提升新药可及性，患者自付费用大幅降低，市场渗透率迅速提升。生物药研发突破带动市场规模扩张，基因治疗、细胞治疗等前沿领域进入临床爆发期。中国医药行业正处于从规模扩张到价值深耕的关键转型期。未来，医药行业将进一步强化基础研究能力，提升临床转化效率，并建立更具竞争力的全球供应链体系，以应对人口老龄化加剧带来的健康需求升级挑战。
　　1、创新药成为市场规模与增长引擎
　　中国创新药行业正从“跟跑”转向“并跑”，并在部分领域实现“领跑”。政策与国际化出海双轮驱动下，行业进入以源头创新和全球价值兑现为核心的高质量发展新阶段。2025年9月，国家药监局发布《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告（2025年第86号）》，进一步加速新药研发。供给端，AI技术赋能研发带来新增量；需求端，国内监管、医保谈判和商保生态持续完善，增量逻辑不断优化。国际市场上，海外BD需求全面开花，长期合作接连破局。面向国内合规与海外壁垒，创新药的竞争力不再依赖单点产品，取决于可持续研发的产品矩阵、市场可及性与合规治理三维协同。
　　2、“医保+商保”双轮驱动加快药品渗透率
　　国家医保药品谈判作为中国医疗保障制度改革的核心举措，自2017年正式实施以来，已连续九年动态调整医保目录。通过“以量换价”机制，累计716个药品通过谈判或竞价准入，创新药纳入医保的时限显著缩短。政策导向明确转向“支持真创新、差异化创新”，推动医药产业高质量发展。国家医保局与卫生健康委联合发布《商业健康保险创新药品目录》（俗称“丙类目录”），于2025年12月7日正式落地，标志着我国医疗保障体系从“单一保基本”迈向“多层次精准覆盖”，构建“基本医保+商保”协同模式，创新药支付渠道由此拓展为“医保+商保”双轮驱动。
　　3、中药现代化进程加速
　　2025年，在全链条支持中医药传承创新发展的政策基调下，我国中药行业在政策支持、科技创新、产业升级、国际融合等方面取得系统性进展：政策体系日趋完善，创新动能持续增强，产业链协同水平提升，标准化与数字化进程加快。行业正朝着高质量、现代化、智能化、国际化方向加速转型，但仍面临原料可持续供给、质量一致性控制、国际注册壁垒等挑战。
　　(二)公司发展战略
　　2025年3月，天士力正式加入华润三九，以创新驱动开启融合发展新篇章。公司秉承“创造健康、人人共享”的企业使命，以“创新驱动，成为中国医药市场领先企业”为愿景，坚持创新驱动发展战略，聚焦心血管及代谢、神经/精神、消化三大核心疾病领域，通过内生发展与外延扩张并举，构建价值循环业务模式；在业务模式上，公司构建“院内筑基、院外增效”的价值循环体系，通过研发具有明确临床价值的创新产品，并凭借专业化医学研究与学术推广体系夯实院内市场基础，同时通过DTP药房、互联网医院及零售药店等多元化渠道承接院内处方延伸，围绕患者全生命周期提供服务，形成院内院外协同发展的业务闭环。为推动战略目标落地，公司将围绕九大战略举措（效率、创新、降本、学术、规模、线上、BD、智数、人才），持续构建八大核心能力（医学洞察与高效转化、高临床价值挖掘与学术推广、终端覆盖、投资及BD、全产业链成本控制、专业学术品牌建设、智数化应用、刚性绩效管理），并通过夯实五大组织保障（党建引领、“大监督”体系、组织转型提效、专业化人才梯队、高效协同、绩效激励“能上能下”的机制），推动战略规划高效落地，持续提升公司长期竞争力与高质量发展水平。
　　(三)经营计划
　　1、研发方面：聚焦研发效率与创新能力提升，加速临床研究及成果转化
　　面向“十五五”新征程，公司坚持创新驱动，着力打造创新中药与先进治疗药物双轮驱动的开放创新体系，一方面，对标领先企业，持续提升研发效率，加速重磅产品上市进程，丰富核心领域产品管线；另一方面，提升研发创新能力，搭建创新中药与先进治疗药物平台，积极拓展CGT、小核酸等前沿赛道，实现前沿技术能力的突破。
　　在提升研发创新能力方面：公司围绕“创新中药与先进治疗药物双轮驱动的开放创新体系”持续深化布局。在创新中药领域，推进全国重点实验室科研任务，强化对具备高临床价值的创新中药的筛选和立项工作；重点打造中药微滴丸制剂关键技术，完成适宜品种规划、生产平台及产研一体化团队搭建，赋能创新中药研发和大产品二次开发，巩固创新中药龙头地位。在先进治疗药物领域，提升CGT产业化全链条技术能力。重点落实构建生物资源库，打造基因编辑平台、一站式CMC研发技术平台，开发具有高临床价值及国际化潜力的创新药物；同时，通过自主研发、合作研发，围绕小核酸、多肽、创新小分子加强技术能力建设，着力构建小核酸/多肽固相合成能力、创新改构及创新制剂平台能力，实现跨越式发展。
　　2、营销方面：强化学术推广，实现营收增长目标
　　2026年公司将紧密结合行业政策调整、疾病谱演变、治疗理念更新及数字化智能化发展趋势，围绕强化学术推广与扩大产品销售规模两大方向，以“医学引领、学术驱动、价值转化”为核心，实施大产品战略，推动潜力市场拓展，力争实现“十五五”首年良好开局。
　　在强化学术推广方面：在医疗市场，进一步明确各核心产品的临床定位、适应症拓展方向，梳理核心产品的临床数据，开展核心产品的真实世界研究，积极推动产品纳入诊疗指南，将产品的医学价值转化为市场竞争力；同时公司将整合学术资源，搭建省市级区域学术平台，推动核心产品覆盖更多等级医院，进一步提升产品在核心领域的学术话语权。在零售市场，公司将打造零售渠道专属学术体系，深化战略连锁学术合作，持续实施以临床价值为导向的专业化品牌推广。公司将基于产品生命周期制定差异化营销策略，针对复方丹参滴丸等成熟期产品，将着力提升市场占有率、拓展治疗边界。复方丹参滴丸将以“一药双效”的独特临床价值为牵引，在巩固现有心血管客户群体的基础上，积极开拓多领域新客户资源；同时系统阐释改善微循环在心血管及代谢相关疾病治疗中的关键机制，依托中华医学会等权威学术平台，举办复方丹参滴丸糖网专题学术会议；联合国内顶尖三甲医院眼科、内分泌专家，在全国范围内开展糖尿病视网膜病变眼底筛查与义诊活动，切实提升复方丹参滴丸在糖尿病视网膜病变防治领域的市场渗透率与品牌影响力，将其打造为治疗糖尿病视网膜病变的一线中成药。对于芪参益气滴丸、普佑克、水林佳、芍麻止痉颗粒等处于成长期的核心产品，公司将整合内外部资源，通过专业化学术推广、渠道精细化运作与品牌精准沟通，提升产品在各自治疗领域的市场地位。
　　在提升产品销售规模方面：公司将继续实施大品种战略，推动核心产品深度开发，并加速新产品与潜力产品的市场培育与增量拓展。公司在2026年将积极提升核心产品在重点省份的销售规模，强化县域头部终端覆盖，通过网格化管理提高基层市场覆盖率，深化分级目标管理，以销售进度为抓手强化过程管控与目标达成，提升核心产品所在领域的市场份额，实现销售规模持续放量；在数字化线上营销领域，公司将加快数字化营销团队建设，完成覆盖各主流平台的品牌搭建，强化在B2C、O2O、内容营销等方面的能力，全力构建以患者为中心的数字化营销平台，开展患者教育及服务，实现线上销售规模和用户规模双增长。
　　2026年公司将进一步深化与华润的全方位协同，重点对接“深度营销”项目，充分整合双方在产品、渠道、终端及品牌方面的资源优势，建立“第三终端”合作机制，实现全渠道资源的优化配置与销售能力不断提升。
　　3、生产方面：持续优化生产效率与产业链成本，全面提升制造核心竞争力
　　公司将以提质降本增效为核心战略目标，聚焦生产体系资源的统筹布局与整体优化，以智造升级、韧性供应、资源提效为抓手，着力实现全产业链、全要素挖掘降本空间，持续交付高质量产品与服务，全面提升核心竞争力。
　　在智能制造创新应用方面：2026年公司将紧扣“十五五”战略规划智能工厂培育目标，扎实推进AI+制造场景的落地与应用，加速智能工厂梯度发展。公司继续推进数字化系统EQMS和LIMS的部署工作，进一步完善本部生产基地、现代中药和东北现代中药的EQMS系统功能，推进江苏帝益、天士力生物EQMS及LIMS系统上线，夯实智能管控的数字化基础；公司统筹推进各生产单元的智能制造项目，有序开展领航级、卓越级与先进级智能工厂的建设与申报，加速推动复方丹参滴丸第二条高速滴制线产线建设，以数智化赋能技术能力提升与产业转型升级。
　　在精益管理方面，公司将以价值创造与成本优化为导向，统筹推进工艺技术升级、产线装备智能提升、生产流程优化及节能降耗绿色生产等多项举措，持续深化全链条精益管控。在产品技术领域，公司将持续推进已上市品种工艺改进，以技术优化赋能品质升级与效益提升，系统开展产品文号管理、中药说明书修订等重点工作，为生产经营各环节效能改善筑牢坚实技术支撑；在生产运营领域，公司将聚焦生产资源统筹配置，进一步明晰各生产单元核心优势、特色定位与发展路径，优化业务结构与布局，推动生产资源高效利用，重点推进养血清脑在药材战略储备、提取精益化以及高速包装产线建设等方面的全产业链精益提升，启动普佑克300L工艺2.0（含常温制剂）产业化落地项目的工艺验证，全面夯实精益运营与高质量发展基础。
　　在EHSQ与绿色运营方面，公司坚持安全至上、绿色低碳的理念，2026年将持续完善集团化EHSQ管理体系，构建全面覆盖、边界清晰、责权一致、考核精准的责任体系，统筹推进质量管理与绿色安全协同发展。在质量管理领域，公司将强化全流程风险管控，开展年度专项风险、产品风险及体系运行风险管理，提升质量风险管控的规范化与科学化水平；并积极推进质量文化建设，开展关键人才盘点与梯队培养，举办质量月主题活动，持续提升质量管理能力。在绿色安全领域，公司将稳步推进各业务单元绿色工厂认证，聚焦现场安全风险防控，开展风险控制措施梳理与有效性验证，确保生产经营合规可控；深入推进节能降碳与污染物规范化治理，强化固体废弃物处置与资源化利用，持续降低环境影响，保障绿色安全运营。
　　3.4智数化方面：聚焦全领域AI能力提升，构建全产业链智能化生态
　　2026年，公司将锚定战略发展方向，持续夯实数字化基础平台，筑牢智数化转型根基，系统化推广AI智能体落地应用，深度赋能研发创新、智能制造、精准营销及协同办公等场景，推动人工智能与核心业务深度融合，实现业务流程重构与管理模式升级，全面提升运营效率、决策水平和精细化管理能力。
　　在智数化基础方面：公司将在夯实服务器、网络、安全三大技术基石的基础上，持续推进基础平台建设，深化系统与业务融合，推动数据互通、流程对接与能力共享，消除信息壁垒，铸就以“域控为核、算网为基”、集感知、决策、优化于一体的新一代智数化引擎，实现跨环节、跨领域的协同联动。在此基础上，公司计划推动数字化现状盘点，系统评估现有应用与基础设施，稳步推进架构优化与平台重构，搭建稳定、高效、可扩展的数字化支撑体系，为业务稳健运行提供坚实保障，为智数化创新注入持续动能。
　　在AI能力建设方面：公司将围绕研发、智造、营销、管理及服务等核心领域，系统梳理并规划AI应用场景，遵循“效率提升—方向定位—价值创造”的实施路径，稳步推进AI解决方案落地，全面赋能业务智能化升级。在研发领域，公司将重点推进AI知识图谱、智能辅助撰写及高质量数据集建设，加速知识沉淀与创新转化，提升研发效能与源头创新能力。在智能制造领域，公司将围绕生产工艺、供应链优化、质量管控、设备管理、安全环保及能源管理等关键环节，广泛引入AI智能化场景应用，持续提升作业效率，有效降低运营成本。在营销领域，公司将着力构建以客户为中心的智能化营销体系，强化市场洞察与精准触达能力，提升营销效率与合规水平，增强品牌竞争优势。在管理与服务领域，公司将聚焦协同办公、人力、财务及智慧园区等场景，借助AI优化流程体验，提升组织协同效能与整体运营效率。
　　综合以上，2026年公司营业收入增速预计将超过行业平均水平，经营业绩预计实现双位数增长。该目标未考虑可能存在的投资并购、外部环境等不可预测因素对公司收入的影响，并假设宏观经济环境的变化对医药行业整体景气程度没有重大影响，医药相关政策的实施不会对公司核心产品的销售及价格造成重大影响，集采联采实施符合预期。上述经营计划不构成公司对投资者的业绩承诺，敬请广大投资者注意投资风险。
　　(四)可能面对的风险
　　a.医药行业政策风险
　　2025年，我国医药行业合规监管体系持续完善，相关法律法规及行业规范迎来密集更新，为企业合规经营提供了更清晰的制度指引。市场监管总局于2025年1月14日发布《医药企业防范商业贿赂风险合规指引》，国家卫健委联合相关部门于2025年5月13日印发《2025年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点》，聚焦行业规范化建设与高质量发展；全国人民代表大会常务委员会颁布的《中华人民共和国反不正当竞争法（2025修订）》也于2025年10月正式实施。未来一段时间，医药行业合规经营与规范化发展将持续深化。随着行业治理体系的不断健全，医药企业合规管理的重要性日益凸显。医疗体制改革稳步推进，全国统一药品大市场建设加速，推动医药企业价格行为更加公平透明；医保基金监管智能化水平持续提升，常态化监管机制有效运行；药品耗材追溯体系实现全面覆盖，有效保障产品质量与流通安全。国家积极推进医疗保障制度改革，医保支付方式改革（DRG/DIP）在2025年全面深化，医保目录动态调整机制更加完善，更加注重临床价值与药物经济性评价，引导行业向创新驱动与质量效益型发展转型。
　　主要措施：公司进一步完善和优化营销合规管理体系，加强在营销领域和产品推广环节的合规性，推行精准定位的智慧营销方式，转变市场推广方式，建立科学、合规、完整的营销学术体系，实现产品核心价值高效传播；积极参与国家和地方的药品带量采购，通过以价换量提升产品市场占有率；在国家鼓励创新的政策导向下，持续加大科研创新力度，申报创新产品注册、拓展现有产品新的适应症，并通过改善经营管理水平，提高市场竞争力，扩大市场份额，加强品牌驱动，促进公司经营的可持续发展；公司持续升级客户管理系统，强化流程管控，夯实精准营销基础。
　　b.新产品开发风险
　　药品研发具有周期长、环节多、投入大、风险高等特点，研发过程容易受到技术瓶颈、市场需求变化、政策法规调整及市场竞争格局等众多不确定因素的影响，存在研发进度不及预期或新产品开发失败的风险。
　　2025年4月，工业和信息化部等七部门印发《医药工业数智化转型实施方案（2025和信息化部年）》，推动医药工业高质量发展。2025年6月，国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，进一步完善全链条支持创新药发展举措，推动创新药高质量发展，更好满足人民群众多元化就医用药需求。
　　主要措施：公司秉承“没有围墙的研究院”研发理念，打造“创新中药/先进治疗药物双轮驱动的开放创新体系”，按照“疾病树”和“产品树”两棵树模式规划产品和管线布局；聚焦心血管及代谢、神经/精神、消化三大核心领域；形成以人为本的组织人才管理、整合式研发项目管理（IPD）、研发质量管理的“一体化管理”体系，并加强数字化管理工具建设（AI+），推进研发数智化赋能。
　　公司持续推进大产品的二次开发，针对市场规模大、临床定位清晰、疗效与安全性显著、差异化优势突出的已上市产品，构筑多层次专利壁垒，加速形成系列重磅品种；积极梳理产品管线，引进引领行业的前沿类项目，形成竞争优势，提升行业地位；对机制相对明确的探索类新药，以合作研发方式分摊项目开发风险和研发成本，抢占技术高地；以项目价值为依据，按优先级分配资源，确保重点项目的研产销一体化无缝衔接。
　　c.原材料价格风险
　　近年中药材价格出现较大幅度的波动，药材行情异常上涨将对下游企业造成重大持续的影响，药材价格上涨影响因素复杂且具有不可预测性，主要包括：种植成本不断上涨、加工成本不断增加，异常天气影响的药材严重减产和乱采滥挖对野生中药材资源的破坏以及国家对珍稀野生药材实行禁采、限采稀缺等因素，同时在保粮政策的推动下中药材实际种植面积下降、大量外界资金炒作等因素也导致成本增加；2025年中药材行情进入下行周期，大部分品种价格下降，部分特殊品种处于高位震荡。
　　主要措施：公司建设的首批通过GAP认证和欧盟有机认证的中药材种植基地，经过几年来探索实践，不仅可以保证公司主要产品需要的丹参大规模标准化种植，还推广到其它产品需要的主要药材的种植，从而可以确保未来公司多产品大规模生产持续稳定，降低了原材料价格波动带来的风险；同时结合药材长周期走势跟踪及行情预判分策略实施弹性储备，对三七等其他主要药材实施战略储备进而有效控制成本，进一步减弱或者消除药材价格波动对成本的影响；对稀缺药材也进行战略储备，规避成本快速增长，以提高应对市场价格变动风险的能力，通过在库储备与合约储备模式相结合，在下一个行情上涨周期前增加药材储备数量来平抑未来行情上涨对成本的影响。同时，公司将继续完善精益生产，加强成本管理，压缩费用。
　　经营管理风险：
　　a.信用与客户管理风险
　　公司客户数量众多，随着业务规模的不断扩大，公司在客户管理、信用管理、回款管理等方面面临更高标准。
　　主要措施：加强信用管理力量，建立分层级的客户管理机制，定期维护，更新；升级与完善《商业客户信用管理制度》、《应收账款管理制度》，涵盖新旧客户的整体信用管理；全面推进集团化管控，加快财务业务融合进程；提升信息系统在客户管理、信用管理、回款管理等方面的分析与甄别；加强商业客户催收机制，以避免因商业客户经营情况变化给公司带来应收账款回收困难的损失。
　　b.子公司管理风险
　　目前，公司子公司数量较多，且地域分布较广，涉及的业务类型多样；不同公司的管理水平、企业文化各不相同，从而带来对于子公司远程管理的风险。
　　主要措施：公司充分发挥各职能系统的专业能力，以本部为依托，按照职能归属，对控股子公司进行分类的专业化指导；同时又采用矩阵制的机动组织机构，在不同的时期针对不同的需求临时建立各种跨职能团队，对并购公司给予综合指导，促进横向沟通，减少部门间、公司间的壁垒，在公司内部建立了快速而顺畅的沟通渠道，实现各系统资源的快速匹配。
　　公司将所有子公司视同上市公司管理，严格执行子公司内部审计工作和实施《子公司综合管理制度》，以及加强子公司信息披露管理及相关人员培训，进一步健全了公司的内部控制制度。通过建立全面预算管理体系等方式，提高母子公司在经营管理方面的协调性；通过资金、税务共享中心，加强对子公司的集中指导与管控，优化资源，合理配置。
　　c.人才储备风险
　　随着公司“十五五”战略发展方向和业务规划的逐步确定，在推进战略落地过程中，公司将在创新研发、医学事务、核心技术等领域，对人才提出更大的需求，以推动公司未来的业务持续稳定快速发展。这种需求将导致公司对人才梯队建设、核心岗位关键人才引进及留任提出更高的要求。
　　主要措施：公司将进一步推进“内部培养与外部引进”双通道的人才梯队建设机制，一方面加快对急需岗位人才的外部引进，另一方面逐步完善人才的“考核与激励”体系，搭建更多适用于不同专业、不同背景人才施展才华的舞台。目前公司正在完善构建医药集团人才发展体系，统筹公司内外部各种资源、聚焦高潜质人才的加速培养、完善后备人才库储备、实现人才梯队的有序建设。
　　d.投资合作风险
　　随着公司快速发展，为进一步有效进行资源整合、增强公司核心竞争力，公司基于战略性产业投资，持续加强对外科研与投资合作，积极获取市场前沿产品、创新技术，围绕“以患者为中心”的系统诊疗模式，拓展新兴业务发展机会，投资并购实施过程中的操作风险、投资完成后的整合风险都相应增大，可能将影响公司整体系统的协调一致，从而影响公司整体战略的有效落实。
　　主要措施：公司根据战略规划，组织梳理并明确公司的年度投资策略和重点方向。根据《医药研发项目立项/决策管理流程》与相关制度，在发现项目阶段，就对拟纳入投资管道的项目源予以严格筛选把关。在投资项目过程中，根据项目推进情况，公司分阶段组织开展项目备案-预尽调-立项-（预）决策评审-呈批，严谨评估、科学决策。在项目通过决策评审后，强化投资交割管理，及时掌控投资进度与执行情况，有序做好投资与投后的顺利交接过渡。在投后管理阶段，根据项目投资目的和投资类型的不同，区分项目投后管理策略及要点，按照《医药集团对外投资运营项目投后执行管理规程》明确各组织在投后执行过程的不同角色和任务，做好日常监管、定期跟进运行状况、提供针对性的投后赋能支持，以提高投后项目管理有效性，及时发现并控制风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）主营业务　　天士力所处行业为医药制造业，主营业务为药品的研发、生产和销售。公司坚持以研发创新为核心驱动力，致力于成为中国医药市场领先者，围绕疾病发生发展的各个病理生理环节，以临床需求为导向，打造优质大品种，并进行产品组合布局，全面提升在医药市场的行业竞争力。　　公司上市产品贯穿心血管与代谢、神经/精神、消化三大疾病领域，涉及预防、治疗及康复各个环节，覆盖现代中药、生物药、化学药产品组合。目前主要销售的核心产品：复方丹参滴丸能活血化瘀、理气止痛，用于气滞血瘀型胸痹及冠心病心绞痛等，以及糖尿病引起的I期（轻度）、II期（中度）非增殖性糖尿病视... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）主营业务
　　天士力所处行业为医药制造业，主营业务为药品的研发、生产和销售。公司坚持以研发创新为核心驱动力，致力于成为中国医药市场领先者，围绕疾病发生发展的各个病理生理环节，以临床需求为导向，打造优质大品种，并进行产品组合布局，全面提升在医药市场的行业竞争力。
　　公司上市产品贯穿心血管与代谢、神经/精神、消化三大疾病领域，涉及预防、治疗及康复各个环节，覆盖现代中药、生物药、化学药产品组合。目前主要销售的核心产品：复方丹参滴丸能活血化瘀、理气止痛，用于气滞血瘀型胸痹及冠心病心绞痛等，以及糖尿病引起的I期（轻度）、II期（中度）非增殖性糖尿病视网膜病；养血清脑丸（颗粒）可养血平肝、活血通络，改善血虚肝旺引发的头痛、失眠等；芪参益气滴丸有补气通络、活血止痛之效，适用于气虚血瘀型胸痹；替莫唑胺胶囊用于治疗多形性胶质母细胞瘤等肿瘤；注射用益气复脉（冻干）用于冠心病劳累性心绞痛、慢性左心功能不全等气阴两虚证；水林佳（水飞蓟宾胶囊）能稳定肝细胞膜，清除肝细胞内的活性氧自由基，用于急慢性肝炎、脂肪肝的肝功能异常的恢复；注射用重组人尿激酶原主（普佑克）主要用于急性ST段抬高型心肌梗死患者的静脉溶栓治疗。
　　面向未来，公司持续加大研发创新力度，聚焦心血管及代谢、神经/精神、消化三大核心领域，一方面，通过推进现代中药创制全国重点实验室建设，加快推进创新中药研发进程；另一方面，重点布局CGT、抗体药物等生物药，公司目前已获得人脐带间充质干细胞注射液、脂肪间充质基质细胞注射液、双靶点CAR-T细胞注射液3项临床批件，其中脂肪间充质基质细胞注射液是全球首款基于基质细胞原理获批美国IND的治疗产品；PD-L1/VEGF双抗的实体瘤适应症IIa期、结直肠癌适应症IIb期临床试验正在顺利入组中；培重组人成纤维细胞生长因子21注射液，临床试验已进入Ib期。截至目前公司拥有在研管线项目83项，其中创新药项目数量为31项。
　　（二）经营模式
　　报告期内，公司采用双业态销售模式：一是工业产品的自营销售，即医药工业经营模式；二是第三方产品销售，即医药商业经营模式。
　　1、医药工业经营模式
　　采购模式：公司设有专门的采购部门，采购方式包括招标采购、竞价采购、询比采购、谈判采购以及直接采购，通过实施战略寻源和集中采购，结合行情制订采购策略，发挥集采规模效应，提高采购效能、降低采购成本，防控采购风险，保障公司生产经营和产品质量需要。
　　生产模式：公司及生产型子公司所有产品均严格按照GMP规范进行生产，以销定产，ERP贯穿供应链一体化。计划部门根据销售部门提供的各产品年度销售预测以及月度发货情况，结合各产品产能，制定生产计划；生产部门协调和督促生产计划的完成，同时对产品的生产过程、质量标准、卫生规范等执行情况进行严格监督管理，由各生产车间负责具体产品的生产管理；质量保证部、质量检验部对在整个生产过程中关键生产环节的原料、中间产品、半成品、产成品的质量进行检验监控。
　　销售模式：公司主要采取经销模式，通过全资子公司天津天士力医药商业有限公司对外销售，现已形成覆盖全国市场的营销网络。销售系统设医疗事业部、OTC与终端事业部进行专业化运作，各自负责目标市场的业务拓展。
　　2、医药商业经营模式
　　目前公司的医药商业主要为零售连锁业务。零售连锁业务通过向上游的医药工业企业或者医药经销公司采购药品、医疗器械等，经线上及线下渠道向终端消费者进行零售，通过购销差价获取利润。线下业务，公司目前在辽宁省、天津市、山东省等区域开办有连锁药店。公司也开展线上零售业务。药店零售主要以销售非处方药为主，常用处方药、医疗器械为辅，兼营中药饮片、保健食品等。
　　（三）主要业绩驱动
　　报告期内公司主要业绩驱动因素为以下：一、公司持续加大研发创新力度，推进“产品树”和“疾病树”的创新战略落地，围绕心血管及代谢、神经/精神、消化三大核心疾病领域形成全程的疾病防治集成解决方案，优化产品研发布局，加快推进研发管线进展；二、公司持续深化产品科学内涵，通过传递品牌核心价值和产品临床价值，推动核心产品深度开发，开展多项全渠道产品学术推广项目，不断优化终端管理和客户管理，全面提升各级终端产品覆盖；三、公司以“质量数字化”为核心，持续推进智能制造关键技术的研究与应用、国家平台任务建设以及智能制造科技成果的培育，不断强化数字化、智能化技术与中药制造核心业务环节的深度融合，助力核心产品在质量提升、效率优化和成本控制等方面实现持续精进。
　　（四）公司所处行业地位
　　公司连续多年荣获“中国医药工业百强”、“中国药品研发综合实力50强”、“中国中药研发实力10强”等称号。公司位列2024健康中国传播大会发布的“2024年中医药品牌影响力奖”前20家企业中的第7位，以及获得“2024医药工业综合竞争力百强”、“2024中成药工业综合竞争力50强”、“2024中国化药研发实力100强”、“2024中国生物药研发实力50强”、“2023-2024年度医药行业自主创新前五十家企业”、“2023-2024年度制药工业企业营业收入前百家”等荣誉。报告期内，公司斩获2025医药数智营销创新峰会——DMM2025医药数字营销平台创新奖、DPIS2025金营奖——新媒体平台创新奖银奖以及DPIS2025金营奖——品牌传播奖金奖；国家级智能制造示范工厂“现代中药智能制造示范工厂”顺利通过了国家五部委验收，“现代中药全产业链协同智能工厂”获得天津市工业和信息化局关于2025年第一批先进级智能工厂的认定。
　　（五）报告期内行业情况说明
　　受医药政策调整、市场竞争和药品价格治理等多重因素的影响，医药工业处于结构性分化调整期，2025年上半年呈现“创新突围、出口韧性”的结构性特征，但整体来看，医药行业经营依然承压，营收和利润增长继续受限。国家统计局数据显示，2025年1-6月医药制造业规模以上工业企业实现营业收入12,275.2亿元，同比下降1.2%；实现利润总额1,766.9亿元，同比下降2.8%。尽管当前医药行业面临诸多挑战，但长期来看，医药行业的增长逻辑仍然未变。人口老龄化的加剧、人们健康意识的提升、国家对医药创新政策的支持以及新一代信息技术与生物医药的深度融合，正持续为行业注入发展动能，未来前景依然广阔。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　（一）报告期内主要经营成果：
　　1、综述
　　2025年3月27日，华润三九就受让公司股份事项办理完毕过户登记手续，公司实际控制人变更为中国华润有限公司，公司正式成为华润三九旗下一员。2025年上半年，天士力在改组后的新董事会引领下开启了崭新的发展篇章，面对医药行业产业格局的调整，实现了良好发展的开局，报告期内公司经营业绩整体上实现稳健发展，公司营业收入42.88亿元，其中医药工业收入38.79亿元，较去年同期保持稳定；医药商业收入3.86亿元。公司盈利能力提升，实现归属于上市公司股东的净利润7.75亿元，同比增长16.97%；资产负债率从年初的19.13%下降至报告期末的18.43%，下降0.7个百分点。为后续的持续增长筑牢了坚实根基。
　　加快推进研发管线，聚焦创新产品布局
　　公司持续加大研发创新力度，继续推进“疾病树”和“产品树”的创新战略落地，聚焦心血管及代谢、神经/精神、消化三大核心领域，新增立项8项，截至目前拥有在研管线项目83项，其中创新药31项。一方面，公司通过推进现代中药创制全国重点实验室建设，加快推进创新中药研发进程；另一方面，重点布局CGT、抗体药物等生物药，目前公司已获得人脐带间充质干细胞注射液、脂肪间充质基质细胞注射液、双靶点CAR-T细胞注射液3项临床批件，其中脂肪间充质基质细胞注射液是全球首款基于基质细胞原理获批美国IND的治疗产品；PD-L1/VEGF双抗的实体瘤适应症IIa期、结直肠癌适应症IIb期临床试验正在顺利入组中；培重组人成纤维细胞生长因子21注射液临床试验已进入Ib期。
　　报告期内，公司坚持创仿结合，研发管线快速推进。启动临床研究项目7项，累计处于临床试验阶段项目29项，其中处于II、III期阶段项目21项。普佑克（治疗急性缺血性脑卒中）完成CDE审评会；安神滴丸、PXT3003申报生产获得受理；安体威颗粒III期、芪参益气滴丸治疗慢性心力衰竭II期完成全部受试者出组，正在开展数据统计；青术颗粒III期、芪参益气滴丸治疗糖尿病肾脏疾病II期完成全部受试者出组，正在进行数据清理；三黄睛视明丸启动III期临床；养血清脑丸治疗轻中度阿尔茨海默病II期临床完成入组，持续开展临床观察。仿制药托拉塞米注射液、硫酸氨基葡萄糖胶囊获得药品注册批件；注射用盐酸地尔硫卓通过一致性评价。
　　全渠道提升品牌影响力及市场转化率，加速各级终端产品覆盖
　　公司持续深化产品科学内涵，通过传递品牌核心价值和产品临床价值，推动核心产品深度开发，开展多项全渠道产品学术推广项目，不断优化终端管理和客户管理，全面提升各级终端产品覆盖。报告期内，公司以“学术价值传递”为核心，通过搭建合作平台、开展特色项目等方式，将科研成果与临床需求深度链接，确保学术信息高效渗透至各层级市场，构建起从学术认知到市场认可的完整转化路径；公司积极推动核心产品进入相关疾病治疗领域用药指南和专家共识，不断优化市场准入，报告期内复方丹参滴丸、水林佳、荆花胃康胶丸、芍麻止痉颗粒等6个产品进入12项指南与共识，加速临床研究及成果转化。为进一步提升产品覆盖，公司通过“心动力量——重走长征路”等系列活动将优质医疗资源下沉，赋能基层慢病医疗管理工作，为基层患者提供更全面、更有效的医疗服务。
　　公司在百日融合期内与华润三九协同赋能，在营销领域整合线上线下渠道资源，创新医药零售新模式。聚焦大产品战略，协同三九资源进一步拓展KA大客户，重点产品入驻三九旗舰店，开展多元化创新营销活动，加速提升线下大连锁及线上平台的覆盖。
　　组织焕新助力融合发展，强强联合谱写新篇章
　　2024年8月4日，华润三九与天士力产业集团及其一致行动人签署《股份转让协议》，华润三九受让公司418,306,002股股份（占公司已发行股份总数的28%）；2025年3月27日，双方就本次股份协议转让事项办理完毕过户登记手续，公司控股股东变更为华润三九，实际控制人变更为中国华润有限公司，公司正式成为华润三九旗下成员企业，并于2025年4月16日顺利完成董事会、监事会的改组工作。
　　报告期内迅速推动与华润三九的“百日融合”工作，在运营管理方面，公司积极落实华润管理理念，加强财务、人力资源、EHSQ及大监督体系的融合，开展“焕新增效”等系列组织优化活动，优化运营管控模式，提升管理效率，为后续业务协同和战略落地奠定了坚实基础；在战略规划方面，公司高效组织管理层与华润三九管理层进行多次战略融合研讨，通过洞察行业变化趋势，并结合公司实际情况，启动了“十五五”战略规划的制订工作，力求为公司未来发展指明方向，推动公司在创新求变新征程中实现高质量发展。
　　2、分各经营领域介绍：
　　报告期内公司已顺利完成与控股股东华润三九的“百日融合”工作，在业务稳定、团队稳定、客户稳定基础上，逐步推进“四个重塑”，稳步推进与华润三九的业务协同和相互赋能，并在研发、营销、生产等方面取得以下具体经营成果：
　　2.1研发方面
　　公司围绕“疾病树”和“产品树”创新策略，聚焦心血管与代谢、神经/精神、消化等疾病领域，优化产品研发布局。以“疾病树”为指导，围绕疾病发生发展的各个病理生理环节，充分发挥中药、化药、生物药各自优势，以临床需求为导向进行产品组合布局；以“产品树”为指导，通过对已上市产品持续的工艺优化、标准提升、机理研究及临床研究等，提升产品竞争力，打造优质大品种。
　　2.1.1围绕心血管及代谢、神经/精神、消化三大核心疾病领域形成全程的疾病防治集成解决方案，积极推动研发管线的持续优化
　　1、心血管及代谢领域，围绕疾病全生命周期布局产品：贯穿心血管疾病预防、治疗及康复等各个环节，在研项目共计26项，其中创新药10项。报告期内，青术颗粒III期、芪参益气滴丸治疗糖尿病肾脏疾病II期完成全部受试者出组，正在进行数据清理；芪参益气滴丸治疗慢性心力衰竭II期完成全部受试者出组，正在开展数据统计。
　　围绕心血管“疾病树”，在疾病后期出现心力衰竭等状况时，针对NYHA心功能II-III级患者，公司正在推进芪参益气滴丸扩展心衰适应症，用于射血分数保留性及射血分数降低性的慢性心力衰竭（气虚血瘀证），II期完成全部受试者出组，正在开展数据统计。针对NYHA心功能IV级患者，公司布局了人脐带间充质干细胞注射液，用于伴冠状动脉旁路移植术（CABG）指征的缺血性心肌病导致的慢性心力衰竭，目前已进入I期临床研究。
　　围绕芪参益气滴丸“产品树”：在已入选“现代中药新质生产力科技创新工程”的基础上，公司不断升级制造能力、解读作用机制、挖掘临床价值、研究药材资源，全面培育产品新质生产力。
　　2、神经/精神领域，自主研发并行产品引进，快速补充研发管线：公司围绕神经/精神领域，通过自主研发及产品引进快速布局，报告期内在研管线16项，其中创新药7项。1.1类创新药JS1-1-01中美双报均已获批临床，国内已完成II期临床研究，结果显示本品剂量相关性疗效作用以及良好安全优势。
　　围绕“脑血管”疾病树：在脑卒中发病早期（0-6小时），普佑克急性缺血性脑卒中适应症III期临床研究，已完成CDE审评会；在发病后期（24-36小时），布局了脂肪间充质基质细胞注射液，正在开展I期临床研究。
　　在失眠领域，自主研发的1.1类创新中药安神滴丸提交生产申请，已顺利通过生产现场和临床核查；在抑郁领域，自主研发的1.1类创新药JS1-1-01中美双报均已获批临床，其中国内已完成II期临床研究；在帕金森领域，酒石酸匹莫范色林片完成BE，酒石酸匹莫范色林胶囊正在开展III期验证性临床试验。
　　3、消化领域：报告期内在研管线13项，创新药6项。针对代谢相关脂肪性肝炎（MASH），公司布局了B1344注射液，已进入临床Ib期。针对胃肠疾病早期的功能性紊乱，治疗功能性消化不良的连夏消痞颗粒和治疗腹泻型肠易激综合征的肠康颗粒均处于III期临床试验阶段。随着胃肠慢性炎症的发展，针对反流性食管炎，公司布局了富马酸伏诺拉生片，目前处于报产阶段。针对胃肠道疾病后期的癌变，公司布局PD-L1/VEGF双抗，协同发挥抑制肿瘤生长的作用，实体瘤适应症IIa期、结直肠癌适应症IIb期临床顺利入组中。
　　2.1.2持续提升研发能力，加强创新成果转化效能
　　公司秉承“没有围墙的研究院”理念，加强对外合作，全面整合先进技术资源。以全国重点实验室创新引领，提升高价值创新中药立项和高效研发能力，巩固创新中药龙头地位；持续强化产学研医融合创新，聚焦小核酸、CGT新技术、新产品开发，实现跨越发展。
　　公司拥有从临床前研究到临床研究的完整体系，形成了一支高学历、专业化的人才团队。构建覆盖创新药全生命周期的新品研发转化关键技术体系，形成了四大核心研发能力：成药性验证及非临床研究能力、学术研究组织（ARO）模式的临床转化能力、国际注册申报能力、整合式研发（IPD）项目管理能力。
　　公司重点产品研发进度如下：
　　注射用重组人尿激酶原（普佑克）：治疗急性缺血性脑卒中适应症已完成临床核查和CDE审评会。作为新一代特异性溶栓药物，本品具备选择性、快速溶栓的治疗优势。由首都医科大学附属北京天坛医院牵头的普佑克溶栓治疗急性缺血性脑卒中IIIc期研究结果充分证明了该产品的有效性和安全性优势，治疗后90天mRS评分0-1的受试者比例普佑克组为72.0%，对照阿替普酶组为68.7%；且全因死亡率和颅内出血的发生率，普佑克组均低于对照组，研究结果发表于《Lancet Neurology》（IF：46.5），并于世界卒中大会（WSC）做前沿报告；同期由北京天坛医院发起的普佑克急性轻型缺血性卒中（PUMICE）研究为首个国产溶栓药物在轻型卒中患者中的验证，研究证实“对于发病后4.5小时内的轻型缺血性卒中患者，尿激酶原组显著增高早期神经功能改善比例，也具有良好的安全性”，研究结果发表于《JAMA Neurology》。
　　安神滴丸：已提交新药注册申请。该项目源自国医大师张伯礼院士临床经验方，用于治疗失眠症，定位于改善失眠症患者时睡时醒和睡眠不深，以及失眠导致的日间功能障碍。III期临床试验结果显示，安神滴丸改善失眠（心肝血虚证）患者的睡眠质量、失眠严重程度、日间功能障碍、主观睡眠的各维度等均明显优于安慰剂组；且安神滴丸具有较好的安全性，临床未见化学药常见的嗜睡、头晕、记忆力下降等不良反应，弥补化学药的临床未满足需求。
　　PXT3003：已提交新药注册申请。本品是全球首创且唯一治疗腓骨肌萎缩症1A型药物，是基于网络药理学机制发掘筛选联合三个独立靶点，发挥全面调控作用的独创性组合药物。III期临床试验结果显示，PXT3003改善ONLS（总体神经功能限制量表）评分明显优于安慰剂组，组间差异具有统计学意义（P=0.0257）。且PXT3003能够显著改善CMT1A的腿部症状及足背屈肌力，从而改善患者平衡能力及行走能力，减小患者的跌倒风险，同时提高患者的生活质量。PXT3003的安全性良好，风险可控，其与安慰剂组的不良反应发生率相当，且严重程度均为1级或2级，未发生3级及以上不良反应、严重不良反应及导致退出试验的不良反应。因此，PXT3003能够显著改善CMT1A的日常活动受限程度，填补该罕见病治疗领域的空白。
　　青术颗粒：已完成III期临床全部受试者出组，正在进行临床数据清理。本品为国医大师路志正的临床验方，用于治疗原发性急性痛风性关节炎，能够快速、有效缓解关节红肿和疼痛，且安全性良好。基于临床应用经验、前期研究结果以及疾病发病机制与特点，III期临床选择用药时程为3天，每24小时记录一次关节疼痛VAS评分较基线的变化，并以治疗72小时参数作为主要疗效指标，验证青术颗粒的疗效和特点。青术颗粒有望弥补化学药单纯止痛和秋水仙碱损伤肾脏功能的不良反应的不足。
　　B1962注射液（PD-L1/VEGF双抗）：正在开展实体瘤适应症IIa期、结直肠癌适应症IIb期临床试验。本品是一款抗细胞程序性死亡配体1(PD-L1)的单克隆免疫球蛋白1(IgG1)和抗血管内皮生长因子(VEGF)蛋白组成的双特异性抗体融合蛋白。作为双抗药物，能同时阻断PD1/PD-L1通路和VEGF/VEGFR通路，增加肿瘤组织的淋巴细胞浸润，降低对PD-1/PD-L1抗体的耐药，协同发挥抑制肿瘤生长的作用，增强抗肿瘤活性。
　　B1344注射液（培重组人成纤维细胞生长因子21注射液）：该药品已完成美国Ia期临床试验，正在开展国内Ib期临床研究。FGF21及其受体是目前代谢相关脂肪性肝炎（MASH）治疗领域最新代谢调节因子和靶点，本品是聚乙二醇化的重组人成纤维细胞生长因子21突变体(PEG-rhmFGF21)，通过靶向β-klotho蛋白和FGFR调控糖脂代谢。B1344与同类产品比较具有更长的半衰期，代谢消除缓慢，以及更宽的安全窗口。在美国已完成的Ia期临床试验结果表明：B1344安全性良好，未观察到与药物相关的重要安全风险，未发生SAE（严重不良事件）和SUSAR（可疑且非预期的严重不良反应）。研究证明，B1344注射液能够调节人体糖脂代谢，降低甘油三酯、低密度脂蛋白胆固醇及胰岛素水平；升高高密度脂蛋白胆固醇和脂联素水平；具有代谢相关脂肪性肝病（MAFLD）乃至MASH的治疗潜力。
　　B2278人脐带间充质干细胞注射液：正在开展I期临床研究。本品是首个治疗伴CABG手术指征缺血性心肌病导致心衰的基质细胞药物。临床前研究证明B2278注射液可通过旁分泌作用调控心肌组织微环境，对于缺血性心肌病中的心肌细胞组织损伤有明显抑制作用，增加动物心功能，促进血管再生，减少心肌凋亡。
　　脂肪间充质基质细胞注射液：该药品于2025年3月13日在国内获批临床，适应症为急性缺血性脑卒中。临床前试验结果表明该药物可通过细胞归巢机制，与血管内皮细胞发生协同作用，激活受损脑组织血管再生与功能修复。
　　双靶点CAR-T细胞注射液：该药品是一款靶向CD44和（或）CD133的自体CAR-T产品，于2025年4月10日获批临床，适应症为复发胶质母细胞瘤，作用机制为特异性识别并结合在原发性和复发性胶质母细胞瘤（GBM）中呈现特异性互斥高表达抗原靶标，高效激活并延长T细胞寿命，从而杀伤肿瘤细胞。
　　2.2营销方面
　　公司以患者为中心多维度深化产品价值，通过搭建系统化品牌传播矩阵，全渠道推广产品学术品牌，与华润三九协同推动核心产品深度开发，全力加速新产品、潜力产品的拓展和增量，通过学术赋能和产品全生命周期管理，为产品市场份额的持续攀升注入强劲动能。
　　2.2.1加强循证医学研究，加大产品市场准入
　　公司始终高质量推进真实世界研究和循证医学研究，打造更多产品临床证据链，并借力学术平台推动品牌影响力持续提升。报告期内，公司以国家级重大专项为抓手，在糖尿病视网膜病变所致的视力障碍加重全球公共卫生负担的前提下，推动复方丹参滴丸参与“有效降低糖网年激光治疗率”重大科研项目；同时，针对目前缺乏HFmrEF患者人群的单独研究证据，公司推动芪参益气滴丸品种参与了国家重大专项降低HFmrEF复合心血管事件的随机对照研究；推动注射用益气复脉（冻干）品种参加急性心衰国家重点研发项目。以上科研项目有利于相关产品未来适应症拓展，并为临床专家提供更加有效的治疗方案。
　　公司积极推动核心产品进入相关疾病治疗领域用药指南和专家共识，推进临床研究及成果转化。报告期内，公司6个产品进入12项指南与共识：复方丹参滴丸进入《复方丹参滴丸临床应用专家共识》，复方丹参滴丸糖网适应症进入《中国糖尿病防治指南（2024版）》、《高血压合并糖尿病患者心血管‐肾脏‐代谢综合管理专家共识（2024）》，普佑克进入《脑血管病防治指南2024版》、《急性肺栓塞诊断和治疗指南2025》、《急性ST段抬高型心肌梗死经皮冠状动脉介入治疗术中冠状动脉内溶栓专家共识(2025)》，水林佳进入《代谢相关脂肪性肝病基层诊疗与管理指南（2025年）》、《非酒精性脂肪性肝病中西医结合诊疗专家共识（2025年）》，荆花胃康胶丸进入《老年慢性萎缩性胃炎慢病管理指南》、《慢性萎缩性胃炎中西医结合诊疗专家共识(2025年)》，芍麻止痉颗粒进入《中西医联合治疗儿童抽动障碍专家共识（2024年版）》，注射用益气复脉进入《射血分数保留的心力衰竭中西医结合诊疗专家共识》。
　　2.2.2清晰产品规划，强化学术推广，增强对医疗终端的分级管理
　　报告期内，公司医疗板块抓住国家六部门联合发布《关于完善基层药品联动管理机制》的战略机遇，推动县域医共体药品目录联动的深度开发，从增量市场寻求突破和增长，上半年医疗板块基本实现预期销售目标，完成计划工作进度。主要产品中复方丹参滴丸克服了较去年同期医保价格下降的影响，销量稳步上升，营收小幅下降；芪参益气滴丸、水林佳和芍麻止痉颗粒等产品呈现快速增长；丹参多酚酸和益气复脉受到中药针剂行业性下滑的影响，销售有所下降。在学术营销推广方面，公司不断强化全渠道产品学术品牌推广，分领域搭建高壁垒合作平台：复方丹参滴丸通过丹滴糖网“心动力量”基层心脑血管疾病预防治疗等学术活动，推广丹滴心血管事件链全程管理和糖心共治理念，多角度和多渠道宣传产品，进一步提升品牌影响力；养血清脑制剂借助“中国卒中学会头痛分会”平台继续参与头痛学苑教育项目，搭建各省头痛分会平台，维护头痛领域KOL专家，下沉基层市场，有效提升产品力；芪参益气滴丸依托中国微循环学会，通过临床应用专家共识巡讲活动，搭建高规格区域学术平台，进行下沉式专家共识巡讲，进一步提升产品在目标区域的学术影响；水林佳通过“肝有道润佳音”肝损伤管理质量提升项目，进一步提高药物性肝损伤（DILI）的规范化诊疗和合理用药，有效拓展水林佳科室推广，更好地推进产品价值传播和市场的转化，实现产品价值与医疗需求的深度耦合。上半年在着重加强各产品价值推广的基础上，从营销管理上重点加强了对整体市场尤其是县域终端的标准化管理和数据化管理，通过新增考核方案、总部医学市场部与战区市场部协同合作等管理措施，提升医疗终端管理质量，有效提升了县域头部和基层终端的经营质量。
　　公司在营销领域积极与华润进行融合赋能，基于目前公司产品结构以及市场渠道特点，通过充分整合资源、优势互补，达成米诺磷酸等目标产品的市场合作，有利于进一步提升份额：其次，加强与华润医商“新产品”合作，建立新品目标终端开发协同机制。对接华润医商“深度营销”项目，建立“第三终端”合作机制，解决天士力在部分市场的终端配送问题，实现产品深度覆盖。
　　2.2.3零售聚焦全方位健康管理，推动全产品全覆盖平衡发展
　　公司持续创新医药零售新模式，协同华润三九的品牌和渠道优势，整合线上线下资源，挖掘零售市场增长的新动能，目前已完成了连锁会员慢病管理流程搭建。上半年“门诊统筹”等行业性政策的调整，对线下零售药店销售增长构成了一定的影响；在此背景下，公司抓住基层医疗下沉的行业趋势，紧跟集采药品“三进”政策要求，和华润医药进行“润曜诊所”、“基采下乡”等项目合作，通过核心诊所开发、优质集采品种进基层等活动，为营收提供新的增长点。报告期内，公司聚焦头部零售连锁，与线下连锁合作拓展即时零售，打造全渠道营销模式：糖网中心通过全国爱眼日公益筛查、丹滴糖网直播及慧眼保AI解读系统，建立糖尿病视网膜病变防治闭环；脑健康中心开展养血清脑与智能穿戴设备的跨界合作以及睡眠专区的体验活动，强化慢性脑缺血人群健康管理。以藿香正气滴丸为核心，在全国高校开展“丸一下，滴起来”、“祛湿养生快闪店”巡展等活动，与健力宝联合推出“国潮养生CP礼盒”，在央视电视剧植入“藿香正气滴丸”场景化广告。开展社区防暑等义诊活动，将产品功效与场景需求深度绑定，显著提升市场覆盖率与用户粘性。通过帮助零售连锁重构会员服务体系和用户运营能力，牢牢抓住药店私域入口，依托私域赋能项目为连锁提供AI短视频方法、工具、标准文案库及本地化IP矩阵搭建支持，推动全产品（尤其是处方药）核心价值在海量终端私域实现常态化、矩阵化传播，进一步优化零售渠道效能。报告期内，公司积极参与乌镇健康大会、广州药交会、智慧制药学术大会等行业会议，获得“2025乌镇健康大会-VIP战略合作企业”称号，不断加强医药零售渠道培育和品牌建设，全面提高市场覆盖率和渗透率。在商销领域，公司进一步拓展终端，通过长江商学院等项目，聚焦全国头部商业客户，推动长期稳定合作，有效提升招商商业覆盖率；举办天士力杯招商商业“天使之星”王牌大赛，赋能招商商业公司遴选、激励与提升人才，与招商商业形成深度合作；紧跟国家“三进”政策要求开展“天士之行——开疆行动”，借势商业公司下沉区县基层医疗机构、民营医疗机构和零售药店，提升终端开发；借助“西鼎会”等平台对接核心连锁终端，构建与客户的深度链接；在诊疗终端开展订货会、患教会等活动，依托产品核心价值宣讲及专家赋能，进一步加强与民营医院的合作，提升产品的终端增量。
　　在渠道拓展方面，与华润三九健康消费品（CHC）业务开展了充分协同。借助华润三九药品零售连锁（KA）平台，公司与头部连锁药店深化战略合作关系，并选取代表性产品入驻三九旗舰店，与华润三九在产品打造、数据共享等各方面开展了深入合作。
　　2.2.4连锁药店开源节流，积极拓展新型业务提升经营质量
　　上半年公司连锁板块进行积极调整，通过开源、节流、调整销售结构、拓展新型业务等方法提升经营质量，为连锁药店发展注入动力。报告期内，公司继续深化落实“一店一策”经营提升项目，通过优化人工成本，房租谈判、店址转移等措施持续降低经营成本，依托“全品底价模型”测算单店盈利能力，不断提升运营管理质量；加强门店会员管理的数字化建设，与中康科技开展会员系统合作项目，依托大数据分析勾勒客群画像，推动慢病管理解决方案落地；连锁门店开展“病种营销”项目，通过智能化系统分析客户购药需求，为客户提供全程电子化的复购提醒服务，提高顾客到店频次和复购率，增加客户粘性；在门店的基础上不断探索多元化发展，已在沈阳、本溪、天津等地自建门诊诊所，开通门诊统筹医保电子处方流转服务，加速药店客流回流进程。
　　同时，公司加大与华润旗下商品以及华润医药商业和医药物流的协同，借助华润三九的品牌优势，提升连锁药店的行业竞争力。
　　2.3智能制造方面
　　公司以“质量数字化”为核心，持续推进智能制造关键技术的研究与应用、国家平台任务建设以及智能制造科技成果的培育，不断强化数字化、智能化技术与中药制造核心业务环节的深度融合，通过智能制造关键技术攻关与产业应用工作，助力核心产品在质量提升、效率优化和成本控制等方面实现持续改善，推动中药产业链高质量发展。
　　2.3.1现代中药板块，全产业链智能制造树立高质量发展标杆
　　公司不断提升中药制造水平，持续推进智能制造标准和智能制造关键技术研究，形成具有行业引领性的科技成果与智能示范工厂。报告期内，一方面，公司自主研发的复方丹参滴丸智能制造产线取得新进展，复方丹参滴丸高速滴制线的智慧生产系统已正式上线，稳步推进第二条智能包装生产线的安装调试，并开展第二条高速滴制线生产线的设计工作，不断推动滴丸产线生产数字化精益改进，打造高速滴丸智能制造示范工厂。另一方面，依托“中药先进制造技术国家地方联合工程实验室”，公司不断展现智能制造新成果，与华润三九、天津中医药大学共同完成国家重点研发计划“中医药现代化”重点专项课题——“中药多工序先进制药设备数智化集成关键技术与生产线示范应用”的申报、答辩并顺利获批；公司以核心品种养血清脑颗粒为示范，实施“中药颗粒剂智能工厂建设与养血清脑颗粒降本增效”项目集，在中华中医药学会、中国中药协会联合举办的“第十届智慧制药学术产业大会”上分享与展示阶段性成果；获评国家级智能制造示范工厂的揭榜项目“现代中药智能制造示范工厂”顺利通过了国家五部委（国家工业和信息化部、国家发展改革委、财政部、国务院国资委、市场监管总局）验收；“现代中药全产业链协同智能工厂”项目获得了天津市工业和信息化局关于2025年第一批先进级智能工厂的认定，该项目通过建设涵盖工艺数字化设计、工艺知识软件化等在内的智能制造典型场景，有力推动了人工智能技术与中药产业关键业务环节深度集成与创新应用，为中药产业高质量发展树立了示范标杆。
　　2.3.2生物药板块，细胞连续生产平台以数字化驱动高效量产
　　天士力生物基于自主研发的采用灌流技术的哺乳动物细胞长期连续培养技术平台，可在培养阶段长时间维持细胞良好状态并连续、快速收获目标蛋白，与传统的动物细胞批次培养技术相比，具有生产规模大、生产效率高、培养时间长、产品质量稳定等优势。报告期内，天士力生物通过落实阿米巴等精益管理工具持续推进生产成本控制管理工作，基于生产工艺特点开展细胞培养和纯化工艺优化。智能制造体系建设迈上了新台阶，在生产车间实施生产执行系统MES，开展车间运行PQ测试，实现物料在称量与配料过程的自动化，高效提升生产效率和质量控制水平；实验室信息管理系统LIMS已完成系统培训及试用、静态数据整理及差异需求调研评审工作，正在进行ELN模版制作及静态数据维护，有效地提高了包括实验室效率、数据可追溯性、合规性以及系统的可用性。
　　2.3.3化学药板块，精益生产与数智化管控打造高质量发展新动力
　　帝益药业以质量管理、成本优化为核心，围绕工业互联网基础设施、工艺优化、过程质量检测分析等业务场景建立统一的管控平台，以数字化、网络化、智能化赋能高质量发展。报告期内，能源管理系统得到持续优化，已完成分区初始化、台账搭建及功能配置等建设工作，通过集中采集水、电、汽计量仪表数据，实现能源流向的实时监控与异常报警；依托在线用能分析及单耗核算功能，能源数据以图形化、数字化的方式动态呈现，为能源管理提供了精准支撑，有效提高能源管理水平，降低企业综合能耗。此外，帝益药业开展的“基于智能设备和多系统智能互联的固体制剂智能工厂”项目荣获由江苏省工业和信息化厅认定的“2025年江苏省先进级智能工厂”称号；帝益药业全资子公司江苏鸿泰药业有限公司绿色智能原料药厂建设项目已完成厂前区标段工程主体施工以及车间标段工程所有单体结构和墙体砌筑施工，为进一步搭建原料制剂一体化平台打下基础。
　　（二）2025年下半年经营计划
　　2.1研发方面：坚持创新驱动，抓牢科研转化落地
　　聚焦心血管及代谢、神经/精神、消化三大疾病领域，持续优化研发管线，加速临床研究及成果转化，抓好在研项目进度和目标达成工作。心血管及代谢领域，加快青术颗粒、香橘乳癖宁胶囊等临床III期研究；芪参益气滴丸增加心衰适应症提交EOP2沟通交流；推进中药经典名方温经汤获得药品注册批件。神经/精神领域，推进注射用重组人尿激酶原（急性缺血性脑卒中）获得药品注册批件；安神滴丸完成CDE技术审评；PXT3003准备现场核查与CDE审评会；抗抑郁JS1-1-01提交EOP2沟通交流；酒石酸匹莫范色林胶囊完成临床III期入组。消化领域，B1962完成IIa期和IIb期第一阶段受试者入组；CMI2402获得临床批件；加快推进肠康颗粒、连夏消痞颗粒等临床III期研究。其他领域，CMI2109获得临床批件；加快推进安体威颗粒、脊痛宁片、苏苏小儿止咳颗粒、三黄睛视明丸等临床III期研究。公司在融合创新研发平台方面，将重点开展全国重点实验室建设及科研任务，在加速推进现有管线项目的同时，强化对具备高临床价值的创新中药的筛选和立项工作，完成中华中医药学会求实项目2025年度立项；联动中国药科大学-天士力创新药物研究院，推进早期化学药源头创新及高端制剂研究；以CGT产品为核心、抗体蛋白为基石布局关键技术，打造生物药全产业链平台，快速推进创新药研发管线，开发具有高临床价值及国际化潜力的创新药物。
　　2.2营销方面：学术引领强化品牌塑造，全渠道推动核心产品深度开发
　　公司根据行业政策变化、疾病谱演变趋势、药物研发及治疗理念更新迭代、数字化与智能化升级等方面的未来趋势，以患者为中心不断推动营销管理升级，塑造产品影响力及核心价值，同时，针对医保政策调整的行业压力，公司还将及时调整终端和客户管理策略，在加强市场质量管理的同时，强化各级市场的目标管理，以销售进度强化目标管理。公司将继续推动核心产品深度开发，聚焦大品种战略，加速新产品、潜力产品的拓展和增量，精准提升政策应对能力，重点做好基药目录准入、医保目录准入、集中带量采购等方面工作，确保市场准入为营销提供有力支撑，持续推动创新产品进入更广泛的临床应用。依据产品生命周期制定营销策略，对复方丹参滴丸、养血清脑制剂等成熟期产品扩大市场占有率，尤其是以“打造复方丹参滴丸为治疗糖尿病视网膜病变的一线中药”为产品定位，以“一药双效”的临床价值为切入点，在稳定现有处方客户基础上，持续拓展新客户，依托中华医学会等权威学术团体打造复方丹参滴丸糖网专题会议，推动“心视力”“心动力量”等心脑血管疾病预防治疗系列学术推广活动，揭示心脑血管与眼部微循环的关联机制，线下联动三甲医院眼科专家开展眼底筛查义诊，提升产品市场渗透率，抢占糖网市场；对芪参益气滴丸、普佑克、水林佳等成长期产品整合资源实现销量快速增长；对芍麻止痉颗粒、坤心宁等导入期产品加大资源投入，全面提高终端覆盖；推动管线产品循证等级与品牌竞争力，以临床价值需求为导向，从上市后科研、学术推广、平台搭建、专家建设、品牌建设等方面为市场赋能。
　　公司下半年将加速与华润三九产品的市场协同，对接华润医商“深度营销”项目，加强与华润体系内的资源及渠道合作，通过内外融合，充分整合资源、发挥优势，建立“第三终端”合作机制，实现产品深度覆盖。
　　2.3生产方面：聚焦提质增效，推动全面的智能制造
　　公司积极发挥国家制造业产业链重点企业引领作用，与华润三九开展深度融合与业务协同，通过连续化智能产线实现能耗降低、生产效率提升。在现代中药领域，通过工艺技术升级优化、产线装备智能提升、生产流程精益节约、节能降耗绿色生产等多举措实现降本增效，继续推进“中药颗粒剂智能工厂建设与养血清脑颗粒降本增效”项目集、复方丹参滴丸产线控制优化研究等智能制造关键技术研究及产业应用，联合华润三九建立“中医药现代化”重点专项课题工作组，推动中药提取绿色制造技术开发与示范产线建设，加速推动复方丹参滴丸第二条智能包装生产线以及第二条高速滴制线产线建设。在生物药领域，天士力生物继续加快智能制造体系建设，推进生产执行系统MES和实验室信息管理系统LIMS落地应用，持续开展细胞培养工艺优化，提升细胞培养表达水平，继续推动全新纯化工艺设计，减少工艺步骤，通过提升生产收率、降低生产综合成本等措施不断提升普佑克产能保障能力，为满足未来市场需求打下坚实的基础。在化学药领域，帝益药业加速推进质量数字化工作，实施文档管理系统DMS试运行，确保文件及记录管理满足GMP标准及相关法规，提升管理效能；推进实验室信息管理系统LIMS的网络部署方案，全面提升实验室质量管理效率；帝益药业全资子公司江苏鸿泰药业有限公司绿色智能原料药厂建设项目加快推进车间及配套各个单体建筑结构的主体验收和内外维护结构施工，实施厂前区和车间及配套工程的设计优化、设备管道安装。
　　综上所述，2025年下半年，公司将全面推进与华润三九的首年融合工作，从“价值重塑”、“业务重塑”、“组织重塑”和“精神重塑”四个维度系统化升级管理体系，重点做好“十五五”战略规划工作，实现强强联合的战略协同。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　公司围绕“疾病树”和“产品树”创新策略，聚焦心血管与代谢、神经/精神、消化等疾病领域，优化产品研发布局。同时依托公司全面覆盖的营销网络与不断数字化、智能化的先进生产制造平台，形成了公司的主要核心竞争力：
　　（一）以临床需求为导向的全生命周期创新研发
　　公司秉承“没有围墙的研究院”理念，加强对外合作，全面整合先进技术资源。以全国重点实验室创新引领，提升高价值创新中药立项和高效研发能力，巩固创新中药龙头地位；持续强化产学研医融合创新，聚焦小核酸、CGT等新技术、新产品开发，实现跨越发展。同时，公司拥有从临床前研究到临床研究的完整体系，形成了一支高学历、专业化的人才团队。构建覆盖创新药全生命周期的新品研发转化关键技术体系，形成了四大核心研发能力：成药性验证及非临床研究能力、学术研究组织（ARO）模式的临床转化能力、国际注册申报能力、整合式研发（IPD）项目管理能力。
　　报告期内，公司拥有在研管线项目83项，其中创新药项目数量为31项，普佑克（治疗急性缺血性脑卒中）完成CDE审评会，安神滴丸、PXT3003申报生产获得受理，安体威颗粒III期、芪参益气滴丸治疗慢性心力衰竭II期完成全部受试者出组并在开展数据统计，青术颗粒III期、芪参益气滴丸治疗糖尿病肾脏疾病II期完成全部受试者出组并在进行数据清理，三黄睛视明丸启动III期临床，养血清脑丸治疗轻中度阿尔茨海默病II期临床完成入组。
　　（二）庞大的终端市场和营销网络优势
　　公司采取立足城市、辐射乡村、区域管理、重点突破的营销战略，下设29个大区，584个办事处，设立医疗事业部、OTC与终端事业部、医学市场及品牌管理中心，积极响应国家分级诊疗政策，持续加强终端渠道下沉，多年来形成了覆盖全国各级市场的强大营销网络；成为华润成员企业后，公司将与华润开展持续的业务融合，借助华润三九健康消费品（CHC）和处方药（RX）领域优势，进一步扩展终端市场和营销网络。公司持续深化产品科学内涵，通过传递品牌核心价值和产品临床价值，推动核心产品深度开发，聚焦全方位健康管理，全面提升各级终端产品覆盖。报告期内，公司不断强化全渠道产品学术品牌推广，与中华医学会心血管病分会、中国卒中学会、中国医师协会等合作搭建学术平台，积极推动核心产品进入相关疾病治疗领域用药指南和专家共识，复方丹参滴丸等6个产品进入12项指南和共识，与华润三九协同赋能，在营销领域整合线上线下渠道资源，着力构建以产品价值为驱动的营销推广模式。
　　（三）智能制造和国际化的标准体系
　　公司不断提升工艺、质量标准、生产过程的数字化，将数字化技术贯穿用于药品全生命周期，进一步提升生产效率、降低生产成本，形成以现代中药为核心的智能制造科技体系。公司以数字化带动和支撑工业化、以工业化促进数字化，将信息技术、大数据运筹应用技术与中药先进制造技术进行有效融合，开发了现代中药在线工艺分析技术平台，创新运用国际领先的现代中药过程控制技术，建立了中药生产过程一致性评价方法，推进中药先进制造技术与数字化技术融合，自主研发的第五代高速滴丸机创新融合高速射流、高频振动分散与气液介质双冷凝技术，实现生产效率与产值能耗双优化，为中药制药装备智能化升级提供示范。结合国际市场的需求和标准，公司优化原材料种植、加工、提取、制剂、流通等各个产业环节，按照国际标准管理，将现有产业链进行全面优化升级，满足公司国际化发展需求，形成了全产业链均具国际标准的竞争优势。同时注重产业链各环节之间的衔接与协作，关注公司与客户以及外界合作伙伴的协同，将标准控制由制剂向提取和药材种植环节延伸，实现了流程对接、质量可控和可追溯，从产业链标准一体化的角度解决目前产业链各环节的标准控制一致性问题。
　　（四）立体网状知识产权保护体系
　　公司构建了包括核心专利、外围专利、防御专利、竞争专利的立体网状知识产权保护体系。公司科学制定和实施知识产权战略，将知识产权运用与企业的研发、生产、销售、投融资等经营活动紧密结合，由单一产业向全产业链纵向专利保护转变，由国内为主向国际化专利保护转变，由侧重新药保护向现有产品保护期限延伸和新药共同保护转变。截至报告期末，公司及主要子公司拥有专利1084件，其中发明专利967件。公司主要产品复方丹参滴丸拥有专利162件，养血清脑颗粒拥有专利50件。报告期内，公司及主要子公司专利申请及授权分别为23件及22件，其中发明专利新申请及授权分别为13件和19件。

　　四、可能面对的风险
　　行业风险：
　　a.医药行业政策风险
　　2025年上半年，我国医药反腐领域迎来一系列重磅政策法规更新，显著提高了法律威慑力和监管覆盖面。市场监管总局发布《医药企业防范商业贿赂风险合规指引》，国家卫健委联合市场监管总局、医保局等14部门联合印发《2025年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点》，集中整治药品/高值耗材采购中的利益输送、大型医疗设备招投标腐败以及医保基金欺诈骗保行为等三大关键领域腐败问题。全国人民代表大会常务委员会颁布的《中华人民共和国反不正当竞争法（2025修订）》将于2025年10月开始实施，其确立的“双罚制”将推动形成行政执法与刑事司法的无缝衔接机制。医药反腐未来一段时间仍将是中国医药行业发展的关键环节，随着国家监管力度的不断加大，医药行业将迎来更加严格的审查和治理机制。医疗体制改革不断深入，行业监管制度更加完善。构建全国药品大市场，推动医药企业价格行为公平诚信。医保基金飞检常态化进行，药品耗材追溯码全面采集。国家积极推进医疗保障制度的改革，医保基金监管自查自纠主体扩大，智能监管全面覆盖，飞行检查与专项整治强化。医药招采常态开展，药品带量采购无禁区、无死角。通过《药品价格一览表》、《挂网共识》加强药品、耗材价格治理；完善医保目录的动态调整机制，特别强调适应基本医疗需求、强调临床价值高、强调药物经济性评价，以按病种付费（DRG/DIP）为主的支付方式改革在2025年全面深化。
　　主要措施：公司构建和完善了营销合规管理体系，加强在营销领域和产品推广环节的合规性，致力于推行精准定位的智慧营销方式，转变市场推广方式，建立科学、合规、完整的营销学术体系，实现产品核心价值高效传播；充分研究国家和地方招标、带量采购方案，制定市场策略；在国家鼓励创新的政策导向下，持续加大科研创新力度，申报创新产品注册、拓展现有产品新的适应症，并通过改善经营管理水平，提高市场竞争力，扩大市场份额，加强品牌驱动，促进公司经营的可持续发展；公司持续升级客户管理系统，强化流程管控，夯实精准营销基础。
　　b.新产品开发风险
　　药品研发具有周期长、环节多、投入大、风险高等特点，研发过程容易受到技术瓶颈、市场需求变化、政策法规调整及市场竞争格局等众多不确定因素的影响，存在研发进度不及预期或新产品开发失败的风险。
　　2025年4月，工业和信息化部等七部门印发《医药工业数智化转型实施方案（2025和信息化部年）》，推动医药工业高质量发展。2025年6月，国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，进一步完善全链条支持创新药发展举措，推动创新药高质量发展，更好满足人民群众多元化就医用药需求。
　　主要措施：公司研发体系持续推进精准研发，以实现患者生命健康价值为出发点和目标，以疾病生命树和产品生命树为指导，持续打造核心治疗领域大产品群；深化贯彻IPD整合研发流程，提升创新项目获取能力，加速产品上市进程；借助政策助力和数智赋能，打造国家级精创新药物研制平台，从传统验证性实验向智能模拟研发转型。
　　公司持续推进大产品的二次开发，针对市场规模大、临床定位清晰、疗效与安全性显著、差异化优势突出的已上市产品，构筑多层次专利壁垒，加速形成系列重磅品种；积极梳理产品管线，引进引领行业的前沿类项目，形成竞争优势，提升行业地位；对机制相对明确的探索类新药，以合作研发方式分摊项目开发风险和研发成本，抢占技术高地；持续优化IPD管理机制，以项目价值为依据，按优先级分配资源，确保重点项目的研产销一体化无缝衔接。
　　c.原材料价格风险
　　近年中药材价格出现较大幅度的波动，药材行情异常上涨将对下游企业造成重大持续的影响，2024年下半年中药材产能恢复后，近期部分药材品种行情趋于平稳。药材价格上涨影响因素复杂且具有不可预测性，主要包括：种植成本不断上涨、加工成本不断增加，异常天气影响的药材严重减产和乱采滥挖对野生中药材资源的破坏以及国家对珍稀野生药材实行禁采、限采稀缺等因素，同时在保粮政策的推动下中药材实际种植面积下降、大量外界资金炒作等因素也导致成本增加。
　　主要措施：公司建设的首批通过GAP认证和欧盟有机认证的中药材种植基地，经过几年来探索实践，不仅可以保证公司主要产品需要的丹参大规模标准化种植，还推广到其它产品需要的主要药材的种植，从而可以确保未来公司多产品大规模生产持续稳定，降低了原材料价格波动带来的风险；同时结合药材长周期走势跟踪及行情预判分策略实施弹性储备，对三七等其他主要药材实施战略储备进而有效控制成本，进一步减弱或者消除药材价格波动对成本的影响；对稀缺药材也进行战略储备，规避成本快速增长，以提高应对市场价格变动风险的能力。同时，公司将继续完善精益生产，加强成本管理，压缩费用。
　　经营管理风险：
　　a.信用与客户管理风险
　　公司客户数量众多，随着业务规模的不断扩大，公司在客户管理、信用管理、回款管理等方面面临更高标准。
　　主要措施：加强信用管理力量，用于定期检查客户资信档案更新、客户维护与评价筛选；升级与完善《商业客户信用管理制度》、《应收账款管理制度》，涵盖新旧客户的整体信用管理，规定客户的回访与抽查的方式与方法；全面推进集团化管控，加快财务业务一体化进程，使财务业务管理更加智能化、标准化；提升信息系统在客户管理、信用管理、回款管理等方面的分析与甄别；加强商业客户不定期动态评价与实地核实，以避免因商业客户经营情况变化给公司带来应收账款回收困难的损失。
　　b.子公司管理风险
　　目前，公司子公司数量较多，且地域分布较广，涉及的业务类型多样；不同公司的管理水平、企业文化各不相同，从而带来对于子公司远程管理的风险。
　　主要措施：公司充分发挥各职能系统的专业能力，以本部为依托，按照职能归属，对控股子公司进行分类的专业化指导；同时又采用矩阵制的机动组织机构，在不同的时期针对不同的需求临时建立各种跨职能团队，对并购公司给予综合指导，促进横向沟通，减少部门间、公司间的壁垒，在公司内部建立了快速而顺畅的沟通渠道，实现各系统资源的快速匹配。
　　公司将所有子公司视同上市公司管理，严格执行子公司内部审计工作和实施《子公司综合管理制度》，以及加强子公司信息披露管理及相关人员培训，进一步健全了公司的内部控制制度。通过建立全面预算管理体系等方式，提高母子公司在经营管理方面的协调性；通过资金、税务共享中心，加强对子公司的集中指导与管控，优化资源，合理配置。
　　c.人才储备风险
　　随着公司“十五五”战略发展方向和业务规划的逐步确定，在推进战略落地过程中，公司将在创新研发、医学事务、核心技术等领域，对人才提出更大的需求，以推动公司未来的业务持续稳定快速发展。这种需求将导致公司对人才梯队建设、核心岗位关键人才引进及留任提出更高的要求。
　　主要措施：公司将进一步推进“内部培养与外部引进”双通道的人才梯队建设机制，一方面加快对急需岗位人才的外部引进，另一方面逐步完善人才的“考核与激励”体系，搭建更多适用于不同专业、不同背景人才施展才华的舞台。目前公司正在完善构建以“直航-启航-首航-远航-领航”为核心框架的人才发展体系，统筹公司内外部各种资源、聚焦高潜质人才的加速培养、完善后备人才库储备、实现人才梯队的有序建设。
　　d.投资合作风险
　　随着公司快速发展，为进一步有效进行资源整合、增强公司核心竞争力，公司基于战略性产业投资，持续加强对外科研与投资合作，积极获取市场前沿产品、创新技术，围绕“以患者为中心”的系统诊疗模式，拓展新兴业务发展机会，投资并购实施过程中的操作风险、投资完成后的整合风险都相应增大，可能将影响公司整体系统的协调一致，从而影响公司整体战略的有效落实。
　　主要措施：公司根据战略规划，组织梳理并明确公司的年度投资策略和重点方向。根据《医药研发项目立项/决策管理流程》与相关制度，在发现项目阶段，就对拟纳入投资管道的项目源予以严格筛选把关。在投资项目过程中，根据项目推进情况，公司分阶段组织开展项目备案-预尽调-立项-（预）决策评审-呈批，严谨评估、科学决策。在项目通过决策评审后，强化投资交割管理，及时掌控投资进度与执行情况，有序做好投资与投后的顺利交接过渡。在投后管理阶段，根据项目投资目的和投资类型的不同，区分项目投后管理策略及要点，按照《医药集团对外投资运营项目投后执行管理规程》明确各组织在投后执行过程的不同角色和任务，做好日常监管、定期跟进运行状况、提供针对性的投后赋能支持，以提高投后项目管理有效性，及时发现并控制风险。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　一、综述部分：　　2024年面对医药行业变化中的挑战和压力，公司管理层持续聚焦医药工业高质量发展，研发能力加速提升，市场营销升级转型，智能制造高速推进，经营业绩与经营质量稳步发展。2024年实现医药工业收入75.74亿，较去年同期增长2.06%，其中中药板块收入60.24亿，较去年同期增长0.88%；资产负债率由年初的24.08%下降至19.13%，下降5个百分点，圆满完成了全年主要经营目标。　　持续巩固现代中药创新药领军地位。报告期公司持续加大研发创新力度，提升研发质量，加速现代中药创新与转化，通过一体化管理全面升级创新平台业务能力。2024年公司持续加快创新体... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　一、综述部分：
　　2024年面对医药行业变化中的挑战和压力，公司管理层持续聚焦医药工业高质量发展，研发能力加速提升，市场营销升级转型，智能制造高速推进，经营业绩与经营质量稳步发展。2024年实现医药工业收入75.74亿，较去年同期增长2.06%，其中中药板块收入60.24亿，较去年同期增长0.88%；资产负债率由年初的24.08%下降至19.13%，下降5个百分点，圆满完成了全年主要经营目标。
　　持续巩固现代中药创新药领军地位。报告期公司持续加大研发创新力度，提升研发质量，加速现代中药创新与转化，通过一体化管理全面升级创新平台业务能力。2024年公司持续加快创新体系和机制建设，全面推进现代中药创制全国重点实验室、“科创中国”现代中药研发创新基地建设，发布《数智中药——现代中药的数智化发展》白皮书，站稳现代中药研发领先地位。报告期内，公司坚持研发创新与战略方向、核心业务结构相匹配，通过“四位一体”的研发模式多维度、分梯度推进在研产品管线。目前公司拥有涵盖98款在研产品的研发管线，包含33款1类创新药；27款处于临床试验阶段，22款正在临床II、III期阶段：2款中药经典名方枇杷清肺饮和温经汤处于申报生产阶段并已通过药品注册研制和生产现场核查；安神滴丸完成临床III期，提交生产申请；17款创新中药产品处于临床II、III期研究阶段，包括脊痛宁片、青术颗粒、安体威颗粒、香橘乳癖宁胶囊等；化药利伐沙班片（10mg）、盐酸达泊西汀片（30mg、60mg）、盐酸丙卡特罗口服溶液、巴氯芬口服溶液获得药品注册批件，尼可地尔片、富马酸酮替芬片通过一致性评价，米诺地尔搽剂、碳酸司维拉姆片、硫酸氨基葡萄糖胶囊、富马酸伏诺拉生片、波生坦分散片、注射用吲哚菁绿、注射用雷替曲塞提交生产申请；生物药注射用重组人尿激酶原（普佑克）急性缺血性脑卒中适应症提交生产申请，人脐带间充质干细胞注射液获得临床批件，同种异体脂肪间充质基质细胞注射液获得美国FDA临床试验许可。
　　营销变革转型构建市场新格局。公司以产品学术推广为基本抓手，持续深化产品科学内涵，提升诊疗一体化医学服务体系，通过传递品牌核心价值和产品临床获益，全面提升各级终端产品覆盖。报告期不断优化市场准入，完成2024版国家医保目录申报工作，芍麻止痉颗粒纳入常规乙类目录，坤心宁、米诺膦酸片医保续约成功，同时有序推进集采品种年度续约；公司继续高质量推进真实世界研究和循证医学研究，打造更多产品临床证据链，系统科学规划产品全生命周期战略管理，依托多项国家级平台进行全国范围的学术营销活动，以学术驱动市场，推进全产品线价值提升，报告期共有14个品种进入21项指南与16项共识；公司不断深化药械组合与诊疗一体化建设，营销理念由单一销售产品模式向服务模式转型，继续推动复方丹参滴丸+智能眼底相机、复方丹参滴丸+医学影像新技术、养血清脑制剂+专业脑康复系统等药械结合等服务新模式；数字化赋能营销管理方面，公司继续创建内容营销和学术推广协同的数字推广模式，强化互联网垂直类医教平台、患教平台的产品价值传播，打造专业的私域客户教育传播平台，实现多元化学术信息从公域到私域的联动传播，形成数字化品牌传播闭环。
　　强强联合推动高质量发展。报告期内，公司控股股东天士力集团及其一致行动人与华润三九签署了《股份转让协议》，若本次股份转让顺利推进并实施完成，公司的控股股东将变为华润三九，公司实际控制人将变更为中国华润。华润三九和天士力将相互赋能，让天士力创新优势更加凸显，现代中药研发龙头地位将得到巩固；通过华润三九在管理、营销及政策资源方面的加持，天士力将能更多维度快速提升自身竞争力，获得更好的发展前景，提高公司价值及对社会公众股东的投资回报。
　　二、报告期内主要经营成果：
　　研发方面
　　公司主要按照心脑血管、消化代谢、肿瘤免疫、中枢神经四大疾病领域形成疾病防治集成解决方案，通过“四位一体”的创新研发模式整合全球前沿技术、布局世界领先靶点，发挥现代中药、生物药、化学药的协同发展优势，丰富公司梯队化的产品组合，强化以患者临床需求为中心的产品科研能力。
　　1、围绕疾病领域的病理生理演变过程形成全程的疾病防治集成解决方案
　　（1）心脑血管领域，围绕疾病全生命周期布局产品：公司贯穿心脑血管疾病预防、治疗及康复等各个环节，在研项目共计15项，在中国心脑血管创新药领域一直处于领先地位。在心衰领域，公司布局了创新中药加参片，是该适应症的首个组分中药产品，目前已进入临床II期阶段；芪参益气滴丸增加射血分数降低型、射血分数保留型慢性心力衰竭适应症完成II期临床全部病例入组；治疗慢性心力衰竭的人脐带间充质干细胞注射液开展I期临床；针对充血性心力衰竭、肝硬化腹水、肾脏疾病所致的水肿患者，公司布局了髓袢利尿剂托拉塞米注射液，发补资料CDE审评中。肺动脉高压领域，公司布局了波生坦分散片，完成BE，已申报生产。急性缺血性脑卒中领域，普佑克作为新一代特异性溶栓药物，具备选择性、快速溶栓的治疗优势，报告期内该产品新适应症急性缺血性脑卒中提交生产申请，IIIc期研究充分证明了普佑克的有效性和安全性优势，研究结果发表于《LancetNeuroogy》（IF：46.5），并于世界卒中大会（WSC）做前沿报告；由首都医科大学附属北京天坛医院发起的普佑克急性轻型缺血性卒中（PUMICE）研究为首个国产溶栓药物在轻型卒中患者中的验证，研究证实“对于发病后4.5小时内的轻型缺血性卒中患者，尿激酶原组显著增高早期神经功能改善比例，也具有良好的安全性”，研究结果发表于《JAMANeuroogy》；在急性脑卒中6小时后急性期方面，同种异体脂肪间充质基质细胞注射液获得美国FDA临床试验许可，国内新药临床申请已提交。
　　（2）消化代谢领域，聚焦糖尿病及并发症的治疗：根据疾病发展演变规律，布局从早期干预到中晚期治疗以及并发症的防治各环节，在研项目共计20项。在代谢性疾病领域：公司自主研发的培重组人成纤维细胞生长因子21注射液用于非酒精性脂肪性肝炎（NASH）适应症FDAIa期临床试验完成统计报告；治疗非酒精性脂肪性肝炎的胡黄连总苷胶囊、芪参益气滴丸增加糖尿病肾病适应症均完成II期临床全部受试者入组。消化系统疾病领域：针对胃肠道等疾病的治疗，治疗功能性消化不良的连夏消痞颗粒、治疗腹泻型肠易激综合征的肠康颗粒处于III期临床，富马酸伏诺拉生片处于申报生产阶段。
　　（3）肿瘤免疫领域，紧跟前沿技术，全面优化在研管线：公司围绕肿瘤免疫治疗和肿瘤靶向治疗进行精准布局，不断拓展该领域产品管线，在研项目共计16项。在小分子药物领域，1类创新药PARP抑制剂正在开展II期临床研究；多发性骨髓瘤用药枸橼酸伊沙佐米胶囊BE试验进行中。在抗体及基因细胞疗法领域，天士力生物从台湾圆祥生命科技股份有限公司（APBiosciences,Inc.）引进的PD-L1/VEGF双抗抗体产品填补了公司在免疫检查点相关抗体药物的空白，现已进入II期临床；与北京天坛医院合作开发CD44/CD133双靶点CAR-T药物完成研究者发起的临床研究，已申报IND；靶向叶酸受体α的第三代抗体偶联药物Stro-002国内I期临床已完成全部受试者入组。在无创治疗领域，与SonaCare合作成立合资公司，探索以多种创新方式推广高强度聚焦超声技术，用于前列腺良恶性肿瘤等疾病的治疗，赛耐康中国科创中心与工厂已整体落户绍兴。
　　（4）中枢神经领域，自主研发与引进并行，快速补充研发管线：在抑郁领域，公司自主研发的1.1类新药JS1-1-01中美双报均已获批临床，国内II期临床完成全部受试者出组；在失眠领域，公司自主研发的1.1类创新中药安神滴丸已申报生产；此外，用于治疗与帕金森病精神病相关幻觉和妄想的酒石酸匹莫范色林胶囊正在开展III期验证性临床试验，酒石酸匹莫范色林片完成BE；用于治疗肌肉痉挛的巴氯芬口服溶液获批国内首仿。
　　2、现代中药、生物药、化学药协同创新发展
　　（1）现代中药布局23款产品，稳固中药研发龙头地位
　　现代中药以临床价值为导向，构建基于人用经验的现代中药快速高效创制体系，加速新产品上市，通过增加适应症、工艺优化、质量提升等延长产品生命周期，提升市场竞争力。报告期内，创新中药研发与重点品种二次开发快速推进，枇杷清肺饮、温经汤、安神滴丸3款处于申报生产阶段；17款产品处于临床II、III期研究阶段，其中脊痛宁片、青术颗粒、安体威颗粒、香橘乳癖宁胶囊、苏苏小儿止咳颗粒、肠康颗粒、连夏消痞颗粒、三黄睛视明丸、T89治疗慢性稳定性心绞痛适应症与T89防治急性高原综合症（AMS）已进入临床III期，安体威完成III期全部病例入组；芪参益气滴丸增加心衰（降低型与保留型）、养血清脑丸增加阿尔茨海默病适应症、芪参益气滴丸增加糖尿病肾病适应症、芪苓温肾消囊颗粒、胡黄连总苷胶囊完成II期全部病例入组；九味化斑丸、加参片临床II期试验入组中。国际注册方面，养血清脑颗粒、复方丹参滴丸、痰咳净滴丸获得加拿大天然药品注册批准。报告期内，公司“中医药国际化（一带一路）注册路径与关键技术”入选2023年“科创中国”先导技术榜单。
　　（2）生物药聚焦蛋白/抗体、细胞基因治疗两大领域，重点推进9款产品研发
　　生物药在研产品组合稳步推进。临床阶段，普佑克适应症从急性ST段抬高型心肌梗死（心梗）治疗拓展至急性缺血性脑卒中（脑梗）治疗，IIIc期研究充分证明了普佑克的有效性和安全性优势，结果发表于《LancetNeuroogy》（IF：46.5），并于世界卒中大会（WSC）做前沿报告，已申报生产；培重组人成纤维细胞生长因子21注射液NASH适应症FDA临床Ia期试验已完成统计报告；PD-L1/VEGF双抗B1962注射液进入临床II期；Stro-002国内临床I期已完成全部受试者入组；人脐带间充质干细胞注射液启动临床I期；同种异体脂肪间充质基质细胞注射液项目获得美国FDA临床试验许可；双靶点CAR-T完成研究者发起的临床研究，已申报IND。
　　（3）化学药布局65款产品，创仿结合研发管线持续优化
　　报告期间，化学药创新药产品取得阶段性进展：治疗腓骨肌萎缩症的PXT3003临床III期全部受试者出组，进行数据统计分析；1类创新药PARP抑制剂推进临床II期试验；1类创新药抗抑郁JS1-1-01临床II期完成全部受试者出组。多款仿制药提交上市申请及通过一致性评价：盐酸达泊西汀片、盐酸丙卡特罗口服溶液、巴氯芬口服溶液、利伐沙班片（10mg）获得药品注册批件，尼可地尔片、富马酸酮替芬片通过一致性评价，托拉塞米注射液、碳酸司维拉姆片、富马酸伏诺拉生片、硫酸氨基葡萄糖胶囊、米诺地尔搽剂、波生坦分散片、注射用吲哚菁绿、注射用雷替曲塞等品种处于申报生产阶段；酒石酸匹莫范色林胶囊剂临床III期按计划入组，酒石酸匹莫范色林片剂完成BE。
　　3、产学研医融合创新，多层次提升平台科研能力
　　公司秉承“没有围墙的研究院”理念，以“四位一体”研发模式全面整合全球先进技术资源，以“临床价值”为导向开展创新产品布局及综合集成产品组合研发，持续打造数智化精准研发平台，加快推动前沿科学发现、底层技术创新、产品开发的体系化、成果化，提升研发融合创新能力。现有研发管线中自主研发项目71款、产品引进项目10款、合作开发项目12款、投资优先许可权项目5款。
　　（1）在硬核技术平台建设方面：
　　现代中药研发积极抢占源头处方资源，以现代中药创制全国重点实验室和中药先进制造技术国家地方联合工程实验室的持续建设为抓手，通过推动求实项目不断加强院内制剂资源的筛选和转化，目前求实项目在研40项；公司坚持标准引领，主导制定的《丹参配方颗粒》和《中草药标准物质建立通则》两项ISO标准连续突破，顺利迈进国际标准草案（DIS）阶段；主导或参与制定的《麦冬（供注射用）质量标准》、《五味子（供注射用）质量标准》、《中药智能制造技术通则》、《陕西省丹参（鲜制）质量标准》等10项国内团体标准和3项地方标准成功发布。生物药围绕内部自主创新能力建设推进了两个抗体筛选平台（杂交瘤筛选技术平台、噬菌体抗体库筛选技术平台）和CMC灌流技术平台进一步完善，自主开发的2项抗体偶联药物（ADC）产品CD142-ADC和5T4-ADC完成成药性评价。化学药研发坚持“创仿并重”，以“众联共创”研发模式持续加强中国药科大学-天士力创新药物研究院、成都先导、甘宝利、佑嘉生物等合作，推进早期创新药筛选7项。
　　（2）在创新成果转化平台建设方面：
　　报告期内，与天坛医院北京市神经外科研究所共建的“神经系统肿瘤靶向药物与细胞治疗北京市工程研究中心”，搭建的神经肿瘤CAR-T关键技术系统在2024年德国纽伦堡国际发明展斩获三项大奖（大会最高奖、金奖和国际（IFIA）最佳发明奖）；与华山医院分子病理联合实验室合作，已搭建肿瘤电磁场治疗仪原型机，成功模拟四种抗肿瘤药物的特异性磁信号。
　　营销方面
　　公司建立基于科学内涵的数字化营销体系，以医药SFE平台为抓手持续加强营销效能管理，以用户为中心提升医学市场服务，传递品牌核心价值和产品临床获益，整合提升市场准入能力，稳步推进全产品均衡发展，结合药械协同发展思路，在稳固存量市场的基础上全方位推进系列新品商业化。
　　1、创新数智化医疗服务模式，品牌价值持续提升
　　公司继续深化打造数智化医疗健康服务的创新模式，完善全生命周期的数字医疗服务集成解决方案，同时深挖县域与基层市场潜力，持续推动公司产品进入更广泛的临床应用，有效提升终端质量与品牌价值。公司持续创建内容营销和学术推广协同的数字推广模式，通过强化互联网垂直类医教平台、患教平台的产品价值传播，同时基于科学严谨的产品医学知识创作优质的数字化内容，依据用户画像，进行定制化精准推送、精准教育，满足患者日益增长的多元化、个性化需求，不断提升医疗服务可及性及服务效率。报告期，公司搭建了环企微小程序天士通E站的腾讯生态圈，更好的打造专业的私域客户教育传播平台，借助腾讯生态的多渠道内容互动能力，实现一站式管理微信生态触达渠道、科学严谨且循证证据充足的数字化内容高效协同，帮助提高营销互动效率。经过多年的营销及品牌传播内容的沉淀，报告期内，公司荣获国家卫健委“2024中医药品牌影响力奖”Top20榜第7名，“新医视”私域生态获评“年度数字营销之星”。
　　2、推动诊疗一体化医学服务体系，深化产品科学内涵
　　公司持续完善医学服务体系，营销理念由单一销售产品模式向服务模式转型，药械联动不断优化诊疗一体化方案，将价值营销思维贯穿到全价值链管理。报告期内，公司对产品核心价值及全生命周期进行顶层设计和前瞻性规划，加强循证证据、产品上市后再研究，以核心产品为驱动，成功策划并执行了系列学术推广活动，以部分产品为例：公司通过糖网组织指南巡讲与病例分享，强化了复方丹参滴丸在糖网治疗领域的价值，同时聚焦心血管领域推广PCI围手术期管理方案；与中国卒中学会头痛分会、北京卫联心脑血管病疾病防治基金会共建“中国头痛学苑”，以及高血压专题巡讲等活动有效提升了头痛与高血压领域的临床医生诊疗能力，推进养血清脑的市场广覆盖；开展芪参益气滴丸改善射血分数降低性慢性心力衰竭患者预后的循证研究，联合中国心血管健康联盟心衰中心、CDQI以及中华心血管病杂志进行芪参益气滴丸在心衰领域、心血管疾病领域的价值宣传，促进芪参益气滴丸在医疗终端的推广及应用；水林佳药物性肝损伤指南巡讲与胃康项目搭建了肝病与幽门螺杆菌感染领域的学术平台，强化了产品优势；芍麻止痉颗粒科研推进会助力抽动领域开发，为公司长期发展提供了支持；建设中国医师学会天士力脂肪肝学院，设立“力肝专项研究”课题，加入上海华夏肝病联盟，多平台联动提升水林佳患者认可度；药械协同发展方面，联合基层医疗终端推动糖网项目，积极探索智能眼底相机联合复方丹参滴丸的药械联动项目；与医学影像诊断领先企业合作，优化冠心病筛查及诊断，带动公司心脑血管产品参与治疗方案；参与全国认知障碍诊疗提升项目，联动专业脑康复系统（六六脑），促进养血清脑制剂及盐酸美金刚缓释胶囊推广与销售，多举措联动，不断深化产品科学内涵，持续推动诊疗一体化医学服务体系搭建。
　　3、推进产品进入相关指南及共识，加大市场准入
　　公司加大市场准入力度，积极推动核心产品进入相关疾病治疗领域用药指南和专家共识，加速临床研究及成果转化，报告期内，公司14个品种进入21项指南与16项共识；其中A类B类强推荐证据共有28项，占总体水平的78%。现代中药方面，复方丹参滴丸、养血清脑颗粒、芪参益气滴丸三个品种一并进入《冠心病合并抑郁焦虑的认知临床诊疗指南》，复方丹参滴丸进入《基层心血管病综合管理实践指南2024》，复方丹参滴丸糖网适应症进入《社区医疗机构糖尿病视网膜病变筛查工作流程与管理规范的专家共识（2023版）》、《国家基层糖尿病神经病变诊治指南（2024版）》，养血清脑颗粒进入《慢性脑缺血中西医结合诊治专家共识》、《中国高血压防治指南》，芪参益气滴丸进入《国家心力衰竭指南2023》、《中国心力衰竭诊断和治疗指南2024》、《中国心力衰竭基层诊断与治疗指南（2024年）》、《双心门诊建设规范中国专家共识》，芍麻止痉颗粒进入《儿童抽动障碍规范化门诊建设专家共识》，水林佳进入《2024版慢性乙型肝炎中西医结合诊疗专家共识》、《代谢相关（非酒精性）脂肪性肝病防治指南（2024年版）》；化学药方面，蒂清进入《胶质瘤化疗中国专家共识》，赖氢进入《基层心血管病综合管理实践指南2024》、《县域高血压合理用药与综合管理指南》、《中国高血压防治指南（2024年修订版）》，苯扎贝特片进入《中国血脂管理指南（基层版2024年）》；生物药方面，普佑克进入《冠状动脉微血管疾病诊断和治疗中国专家共识（2023版）》、《中国急性缺血性卒中诊治指南2023》、《中国卒中学会急性缺血性卒中再灌注治疗指南2024》和《脑血管病防治指南（2024年版）》，相关疾病的治疗指南、共识的最新纳入，完善和强化了普佑克在心梗患者救治链中各环节的治疗作用。
　　4、打通线上线下零售新渠道，持续赋能全渠道营销
　　公司持续创新医药新零售模式，不断优化零售渠道，聚焦核心终端增量，持续探索数字化营销转型，打造线上线下融合的营销模式，挖掘零售市场增长的新动能。报告期通过问早日历、公众号产品推文、产品资料、促销礼品、车体广告项目等，实现商业、终端客户宣教；开展小红书、爆品挑战大赛、复方丹参滴丸万店铜牌授予方案、复方丹参滴丸上市30周年宣传等品牌宣传活动，通过水林佳聚投、天士力藿香正气滴丸杯—王牌祛湿调理大师赛等项目推广活动，加强线下品牌价值传播，并线上线下结合向消费者提供包括疾病健康教育及管理、安全用药知识普及、医药配送等全链条服务，提高市场覆盖率和渗透率；依托线下战略合作门店共建专病领域的门店体验服务，开展脑健康中心、核心门店升级等多维度营销活动；借助连锁公司线下门店网点优势，打造“客流互助、业态互补、成本互担”的运营模式，探索健康服务合作新模式——六六脑合作项目，天士力连锁药房与脑动极光通过共同搭建脑健康中心，创建脑健康中心管理办法以及标准化的客户服务、业务流程，药械组合等方式让患者更好地接受针对性、场景化健康教育，同时更快捷、高效、精准的进行用药选择，全面提高市场覆盖率和渗透率。
　　智能制造方面
　　公司持续推进中药先进制造技术与数字化技术融合，全面落实以工艺、过程控制与装备集成数字化为核心的智能制造战略，不断提升工艺、质量标准、生产过程数字化，将数字化技术贯穿用于药品全生命周期，通过智能制造构建低成本高品质的产品竞争力，形成以现代中药为核心的智能制造科技体系。
　　1、现代中药板块，全产业链智能制造赋能产业升级
　　公司全面落实以工艺、过程控制与装备集成数字化为核心的智能制造战略，打造数字化先进制造技术能力，在推进全产业链数字化、夯实数智中药科技体系、推进中医药标准化建立等方面取得进展。在推进全产业链数字化方面，公司不断完善从中药种植到提取、制剂生产全产业链数字化运营水平，报告期中药材“GAP追溯系统”正式上线，中药材生产全过程实行“六统一”管理，确保药材质量稳定均一性，实现中药材生产全过程质量可追溯；以建设高速滴制、精准灌装、智能物流为目标的全工序复方丹参滴丸智能化产线2024年末实现全线贯通并已开展滴制生产，高速滴制线智慧生产系统正式上线投入使用实现工艺过程数字化；中药冻干粉针智能制造体系将智能制造技术成果与监管创新融合，入选国家中药生产智慧监管试点项目，注射用丹参多酚酸为天津市唯一品种入选。在夯实数智中药科技体系方面，依托中药先进制造技术国家地方联合工程实验室，持续开展以智能制造标准研制与关键技术研究，承担的“现代中药创制全国重点实验室关于中药全产业链绿色智能制造技术体系”课题顺利推进；在推进中医药标准化建立等方面，完成与重点实验室建设单位天津中医药大学、浙江大学的相关合作，包括教材及专著编写、硕士研究生培养、产业学院导师、产教研示范基地建设等各项工作。推进中医药标准化建立方面，联合科研单位和其他中药企业共同发布《中药智能制造技术通则》、《中药制药过程分析技术指南》、《中药制药过程质量控制技术指南》、《中药精益生产技术指南》四项中药智能制造团体标准，充分体现天士力持续强化中药先进制造技术与数字化技术相融合，彰显行业示范性。
　　2、生物药板块，大规模细胞连续生产平台高效稳定
　　子公司天士力生物自主研发的采用灌流技术进行哺乳动物细胞长期连续培养技术平台，可在培养阶段长时间维持细胞良好状态并连续、快速收获目标蛋白，与传统的动物细胞批次培养技术相比，具有生产规模大、生产效率高、培养时间长、产品质量稳定的优势。报告期内顺利完成普佑克中间体冷库升级，在优化制冷效果的基础上提升产品的存储条件；冷冻水系统、冷却塔及相关管道改造项目已竣工交付，通过设备更新并加装群控系统实现制冷系统节能运行，降低能源消耗；开展细胞培养工艺、纯化工艺的持续优化工作，提升目标蛋白收率，降低生产成本；开展涵盖欧盟无菌附录和污染控制策略等行业法规变化趋势在内的系列培训，多种形式进行质量文化宣贯，提升全员质量意识。
　　3、化学药板块，数字化精益生产持续提升全价值链效能
　　子公司帝益药业以质量管理、成本优化为核心，持续打造化学原料药与制剂“一体化”制造平台，不断优化生产流程、提高生产效率、降低生产成本，推动绿色高效低碳化发展。报告期内不断提升数字化管控水平，完成设备能源数字化管理平台建设，实现设备全生命周期管控及动态追溯分析，实现能耗在线数字化管理、异常预警识别等功能；不断提升精细化管控与生产，实施GMP质量管理信息化，建立质量管理系统（QMS），使质量管理更合规、透明、高效和可控；升级改造制剂车间铝塑生产线，完成全自动装盒机安装运行，通过扩大自动包装品种范围，实现全自动多产品高速装盒作业；新建口服溶液车间顺利完成硬件建设，交付生产，推进中试口服液的投产前试验，助力多元化产品发展。帝益药业全资子公司江苏鸿泰药业有限公司项目已完成甲类库（A-I库）整体工程施工验收，厂前区及生产车间总包两个标段施工许可证办理，厂前区完成主体工程验收，12月底完成生产车间基础工程建设。致力于打造绿色智能原料药生产基地；帝益药业作为原料药、制剂智能工厂入选2024年江苏省企业级工业互联网平台，持续推动化学药智能制造的价值提升。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业发展阶段
　　总体来看，受到宏观经济环境以及行业政策的影响，加之行业内集采范围不断扩大、“四同药品”医保药价治理等因素导致市场竞争加剧，医药行业2024年仍整体承压，虽然收入端基本企稳，但利润端较上年同期仍为负增长。国家统计局数据显示，2024年度医药制造业规模以上工业企业实现营业收入25,298.50亿元，与2023年度持平；实现利润总额3,420.70亿元，较2023年度同比下降1.1%。尽管当前医药行业面临诸多挑战，但长期来看，医药行业的增长逻辑仍然未变。随着人口老龄化的加剧、人们健康意识的提升、国家对医药创新政策的支持以及新一代信息技术与生物医药的深度融合，医药行业仍具有广阔的发展前景。
　　（二）行业周期性特点
　　由于人们对医疗卫生具有刚性需求，因此医药行业具有较强的抗周期性的特点，一般不会随宏观经济的波动而波动。同时，医药行业并无明显的区域性特点。但医药行业存在一定的季节性特点，在疾病容易诱发流行的季节，人们对医药需求将会有所增加。
　　（三）公司所处行业地位
　　报告期内，公司荣获“2024医药工业综合竞争力百强”、“2024中成药工业综合竞争力50强”、“2023年度中国医药工业百强”、“2023年度中国中药企业TOP100”、“2024中国药品研发综合实力50强”、“2024中国中药研发实力10强”、“2024中国化药研发实力100强”、“2024中国生物药研发实力50强”、“2023-2024年度医药行业自主创新前五十家企业”、“2023-2024年度制药工业企业营业收入前百家”等荣誉奖项；“中医药国际（一带一路）注册路径与关键技术”荣获中国科学技术协会2023年“科创中国”先导技术（生物医药领域）榜单；在可持续发展方面，公司入选中国上市公司协会“2024上市公司可持续发展最佳实践案例”，并荣获“ESG金牛奖百强”，公司“心动力量——重走长征路基层赋能系列公益活动”评选为2024“CSR竞争力”责任典型案例精选、年度社会责任贡献企业奖、2024年度最佳公益项目奖、2024人民企业社会责任奖。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　天士力始终秉承“创造健康，人人共享”的企业使命，推动中医药与现代医学融合发展，持续聚焦中国市场容量最大、发展最快的心脑血管、消化代谢、肿瘤三大疾病领域，致力于提供临床急需甚至填补中国临床市场空白的药物研发，利用现代中药、生物药、化学药协同发展优势进行创新药物的战略布局，继续保持行业领先优势与研发创新的发展动力。
　　（一）主营业务
　　现代中药领域，打造行业第一品牌。公司按照国际化创新标准和现代医学标准，以复方丹参滴丸带动了养血清脑颗粒（丸）、芪参益气滴丸、注射用益气复脉、注射用丹参多酚酸等系列领先品牌产品，构建了以心脑血管用药为主的现代中药大药体系。在复方丹参滴丸形成心脑血管品牌优势的基础上，先后持续布局多层次的产品组合，不断加强大品种二次开发与创新中药研发，持续强化产品全生命周期管理。公司心脑血管在研管线覆盖高血脂症、抗血栓、脑卒中、脑卒中后遗症、心衰、冠心病等适应症，形成贯穿心脑血管疾病预防、治疗及康复各个环节、品类齐全的产品链，保持在中国心脑血管创新药领域的领先优势。近几年，公司芍麻止痉颗粒、坤心宁颗粒与复方丹参滴丸新增糖尿病视网膜病变适应症三款中药产品获批上市，其中坤心宁是国内唯一有明确循证医学证据、治疗女性更年期肾阴阳两虚证的中药创新药。报告期内，创新中药研发与重点品种二次开发快速推进，管线中17款现代中药研发产品处于临床II、III期研究阶段。
　　生物药领域，构筑创新医药研发集群。天士力生物拥有已上市独家品种注射用重组人尿激酶原（普佑克）和丰富的后续在研管线，是境内稀有的研产销一体化全产业链生物药商业化平台。特异性溶栓重磅产品普佑克为中国范围内唯一获批上市的重组人尿激酶原产品，也是“十一五”规划期间获得国家重大新药创制科技重大专项支持的首个获批上市的I类生物新药，自2017年7月纳入国家医保目录，迅速拉动生物药板块快速增长，成为新一代心梗特异性溶栓药物第一品牌，2023年，普佑克由国家医保目录的谈判目录转入常规乙类目录，通过提升市场准入拓展市场空间，与此同时，公司生物药研发围绕生物药全生命周期展开，梯队式分布的在研产品组合稳步推进。
　　化学药领域，仿创结合构建多领域领先。帝益药业为化学药研发与生产核心，目前已上市产品包括抗肿瘤用药、心血管用药、精神类用药及保肝护肝用药等产品系列，其中化学原料药包括替莫唑胺、氟他胺等23个品种，口服固体制剂包括治疗脑胶质瘤的二类新药替莫唑胺胶囊（蒂清）等多个产品。报告期内，公司化学药创仿结合研发管线持续优化，多款仿制药取得药品注册证书、提交上市申请及通过一致性评价。
　　（二）经营模式
　　报告期内，公司采用双业态销售模式：一是工业产品的自营销售，即医药工业经营模式；二是第三方产品销售，即医药商业经营模式。
　　1、医药工业经营模式
　　采购模式：公司设有专门的采购部门，制定原材料采购的标准，通过招标、统谈、战略寻源、战略储备等多元化的采购模式相结合，实施战略采购，利用集成优势降低采购成本，规避质量及供货风险。
　　生产模式：公司及生产型子公司所有产品均严格按照GMP规范进行生产，以销定产，ERP贯穿供应链一体化。计划部门根据销售部门提供的各产品年度销售预测以及月度发货情况，结合各产品产能，制定生产计划；生产部门协调和督促生产计划的完成，同时对产品的生产过程、质量标准、卫生规范等执行情况进行严格监督管理，由各生产车间负责具体产品的生产管理；质量保证部、质量检验部对在整个生产过程中关键生产环节的原料、中间产品、半成品、产成品的质量进行检验监控。
　　销售模式：公司主要采取经销模式，通过全资子公司天津天士力医药商业有限公司对外销售，现已形成覆盖全国市场的营销网络。销售系统设医疗事业部、OTC与终端事业部进行专业化运作，各自负责目标市场的业务拓展。
　　2、医药商业经营模式
　　目前公司的医药商业主要为零售连锁业务。零售连锁业务通过向上游的医药工业企业或者医药经销公司采购药品、医疗器械等，经线上及线下渠道向终端消费者进行零售，通过购销差价获取利润。线下业务，公司目前在辽宁省、天津市、山东省等区域开办有连锁药店。公司也开展线上零售业务。药店零售主要以销售非处方药为主，常用处方药、医疗器械为辅，兼营中药饮片、保健食品等。
　　3、主要业绩驱动
　　报告期内公司主要业绩驱动因素为以下：一聚焦世界领先靶点和全球前沿技术，坚持守正创新与自我革新，持续加大研发创新力度，提升研发质量，加速现代中药创新与转化，通过一体化管理全面升级创新平台业务能力，巩固现代中药领军地位；二推动多产品被纳入《国家医保目录》、“国家药品集中采购”以及各项临床指南与专家共识，积极推动国家医保谈判品种和国家药品集中采购品种落地执行。以产品学术推广为基本抓手，持续深化产品科学内涵，提升诊疗一体化医学服务体系，通过传递品牌核心价值和产品临床获益，全面提升各级终端产品覆盖；三持续推进精益生产和智能制造，不断提升工艺、质量标准、生产过程的数字化，以质量和效率为目标，将数字化技术贯穿用于药品全生命周期，形成以现代中药为核心的智能制造体系；四产投结合培育增长新动能，生态融合创造价值新体系，公司立足大生物医药，加快培育新利润增长点。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　公司主要按照心脑血管、消化代谢、肿瘤免疫三大疾病领域，通过“四位一体”的创新研发模式整合全球前沿技术、布局世界领先靶点，解决未被满足的临床需求，发挥现代中药、生物药、化学药的协同发展优势，不断丰富公司梯队化的产品组合。同时依托公司全面覆盖的营销网络与不断数字化、智能化的先进生产制造平台，形成了公司的主要核心竞争力。
　　（一）“四位一体”的研发模式和科研创新平台
　　公司紧跟国际前沿新技术与新产品的升级换代，快速推进自主研发、产品引进、合作研发、投资市场许可优先权的“四位一体”药物创新研发模式，扩充公司在研管线，稳步推动现代中药、生物药、化学药研发进展，目前公司拥有涵盖98款在研产品的研发管线，包含33款1类创新药；27款处于临床试验阶段，22款正在临床II、III期阶段。同时公司秉承“没有围墙的研究院”理念，基于疾病谱的发展演变趋势紧跟国际前沿技术，以“临床价值”为导向开展创新产品布局及综合集成产品组合研发，加快推动前沿科学发现、底层技术创新以及产品开发的体系化、成果化，提升研发融合创新能力。
　　（二）庞大的终端市场和营销网络优势
　　公司采取立足城市、辐射乡村、区域管理、重点突破的营销战略，下设29个大区，555个办事处，设立产品市场部、医疗事业部和OTC与终端事业部，积极响应国家分级诊疗政策，持续加强终端渠道下沉，多年来形成了覆盖全国各级市场的强大营销网络。营销管理加速数字化转型，推进数字化管理平台搭建，创建内容营销和学术推广协同的推广模式，持续深化产品科学内涵，构建以生命健康价值为核心的数字化价值运作系统。报告期内，公司荣获国家卫健委百姓健康频道“2024中医药品牌影响力奖”Top20榜第7名，“新医视”私域生态获评“年度数字营销之星”。
　　（三）智能制造和精益生产
　　公司不断提升工艺、质量标准、生产过程的数字化，将数字化技术贯穿用于药品全生命周期，进一步提升生产效率、降低生产成本，形成以现代中药为核心的智能制造科技体系。公司以数字化带动和支撑工业化、以工业化促进数字化，将信息技术、大数据运筹应用技术与中药先进制造技术进行有效融合，开发了现代中药在线工艺分析技术平台，创新运用国际领先的现代中药过程控制技术，建立了中药生产过程一致性评价方法，推进中药先进制造技术与数字化技术融合，打造中药智能制造车间，引领中药全产业链绿色智能制造技术创新。报告期内，公司联合科研单位和其他中药企业共同发布《中药智能制造技术通则》、《中药制药过程分析技术指南》、《中药制药过程质量控制技术指南》、《中药精益生产技术指南》四项中药智能制造团体标准，充分体现天士力持续强化中药先进制造技术与数字化技术相融合，彰显行业示范性。
　　（四）全产业链国际化标准体系
　　公司现代中药的产品国际化推动了各项业务的国际化。结合国际市场的需求和标准，公司优化原材料种植、加工、提取、制剂、流通等各个产业环节，按照国际标准管理，将现有产业链进行全面优化升级，满足公司国际化发展需求，形成了全产业链均具国际标准的竞争优势。同时注重产业链各环节之间的衔接与协作，关注公司与客户以及外界合作伙伴的协同，将标准控制由制剂向提取和药材种植环节延伸，实现了流程对接，质量可控和可追溯，从产业链标准一体化的角度解决目前产业链各环节的标准控制一致性问题。
　　（五）立体网状知识产权保护体系
　　公司构建了包括核心专利、外围专利、防御专利、竞争专利的立体网状知识产权保护体系。公司科学制定和实施知识产权战略，将知识产权运用与企业的研发、生产、销售、投融资等经营活动紧密结合，由单一产业向全产业链纵向专利保护转变，由国内为主向国际化专利保护转变，由侧重新药保护向现有产品保护期限延伸和新药共同保护转变。截至报告期末，公司及主要子公司拥有专利1,128件，其中发明专利1,020件。公司主要产品复方丹参滴丸拥有专利222件，养血清脑颗粒拥有专利52件。报告期内，公司及主要子公司专利申请及授权分别为29件及53件，其中发明专利新申请及授权分别为21件和41件。
　　（六）统筹产业创新与科研创新，形成健康价值生态链
　　以产品为纽带，紧密围绕心脑血管、消化代谢、肿瘤免疫三大疾病领域，培育以患者为中心的涵盖诊断筛查、创新药物、医疗设备、数字服务的4D诊疗一体化。以糖尿病精准治疗闭环为例，诊断筛查领域，公司联合医疗和商业终端推动糖网项目，借助智能眼底相机并链接视网膜影像人工智能检测系统对糖尿病患者进行定期免费眼底筛查，提升临床医生与患者对糖网的认知度及重视度，同时更快捷、高效、精准的进行用药选择；创新药物领域，公司拥有自主研发的培重组人成纤维细胞生长因子21注射液（脂糖素）、复方丹参滴丸（糖尿病视网膜病变适应症）、芪参益气滴丸（增加糖尿病肾病适应症）等上市及在研品种；在医疗设备和数字服务领域，已形成资源对接，保证未来产品上市后快速导入糖尿病市场，围绕糖尿病精准治疗打造闭环服务。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2024年公司医药工业收入较上年同期增长2.06%；归母净利润较上年同期下降10.78%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期下降12.31%，主要系报告期内计提开发支出减值损失所致。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　国家医保局自2018年成立以来，开展了多项重大改革，通过常态化制度化的集中带量采购、医保目录调整以及医保支付标准的推行等措施，提升医疗服务质量，促进医药行业的健康发展。但在改革过程中，也一定程度影响了药品的价格，医药行业收入增速放缓，开始逐步从高速发展向高质量发展转型。随着我国工业化、城镇化、人口老龄化进程不断加快，居民生活方式、生态环境、食品安全状况等对健康的影响逐步显现，当前我国的疾病谱已经从传统的以传染性疾病为主转变为以慢性病为主，恶性肿瘤、脑血管病、心脏病、呼吸系统疾病、糖尿病等慢性非传染性疾病已经成为我国居民死亡和患病的主要疾病种类。在数字化转型、技术创新等相关政策推动下，解决上述未被满足的临床需求是医药企业可持续发展的核心竞争力。
　　1、政策鼓励中药发展，患者提升中药认同度
　　支持中医药发展已经上升为国家战略，这对提升人们对中医药的重视和信任有着重大意义。进入2023年，国家对于中药更加重视，多重利好政策正逐步明确或落地，2024年6月17日，国家中医药管理局关于印发《中医药标准化行动计划（2024—2026年）》，以深化标准化工作改革为契机，立足新时代中医药发展需求，发挥标准作为新质生产力引擎的作用，推动标准化战略与中医药事业发展深度融合，提升中医药标准化治理能力，为推进中医药现代化、产业化，促进中医药高质量发展提供有力支撑。7月4日，国家药监局审议批准了《中药标准管理专门规定》，标志着中药行业在标准化、规范化道路上迈出了关键一步。未来，人们对中药的认知度和接受度将得到提高。顶层政策对中医药传承发展的支持及人们对中药价值认同度的提升将有助于中药行业未来的可持续发展，其中具备良好循证医学支撑的现代中药和具备良好质控体系中药饮片及标准化程度高、使用方便的中药配方颗粒将迎来较好的发展机遇。
　　2、政策鼓励创新，生物药迎来黄金发展期
　　生物医药行业对我国具有十分重要的战略地位，我国在政策上也十分重视生物医药行业从源头创新的鼓励和扶持。2022年底，中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，纲要指出，要壮大战略性新兴产业，加快生物医药、生物农业、生物制造、基因技术应用服务等产业化发展，突出了生物医药行业发展的重要性。生物制药产业是目前医药产业中发展最快、活力最强、技术壁垒最高的领域之一。在技术快速进步、产业结构调整和支付能力提升等因素驱动下，我国生物药市场规模的增速远高于我国整体医药市场与其他细分市场。
　　3、化药行业竞争加剧，助推企业持续创新、降本增效
　　我国的化学药行业目前还主要以仿制药为主，新形势下国家组织药品集中采购导致药价大幅降低，价格竞争进一步加剧。从长期来看，仿制药的产品价格将会逐步下降，仿制药利润率将逐步降低。在带量采购的价格压制下，超额利润将逐步被挤压，企业建立壁垒、获得较高利润的出路之一是布局创新，能够具有持续创新力的企业将分散单一产品或带量采购的风险冲击，并持续获得丰厚利润；此外，成本优化也是获取较高利润的出路，原料制剂一体化、顶尖的生产工艺水平、成本可控的产品、充足的产能和规模效应，将是化学仿制药企业适应未来竞争的重要砝码。
　　(二)公司发展战略
　　天士力将以现代科学技术和平台赋能，向创新创造型企业转型，坚持以心脑血管、消化代谢、肿瘤三大疾病为核心，快速整合全球前沿技术、布局领先靶点，打造疾病防治集成解决方案，通过“四位一体”的研发模式进行技术更新、创新源头以及资源整合，强化合作、引进、并购手段，加速新产品上市步伐，实现科技驱动高质量发展，持续做强优势产业，优化产业结构，稳步构建新增长动能，全面推进高新、高智、高端化发展。
　　(三)经营计划
　　1、深化科技驱动，构筑现代创新中药研发势能
　　聚焦心脑血管、消化代谢、肿瘤免疫三大疾病领域，拓展中枢神经、自身免疫性疾病等领域，持续实现研发管线优化，加速临床研究及成果转化，抓好在研管线和平台建设目标达成。推进枇杷清肺饮、温经汤、普佑克增加脑卒中适应症、托拉塞米注射液、硫酸氨基葡萄糖胶囊、米诺地尔搽剂六个品种获得药品注册批件；加快推进青术颗粒、脊痛宁片、安体威颗粒、苏苏小儿止咳颗粒、香橘乳癖宁胶囊、连夏消痞颗粒、肠康颗粒、三黄睛视明丸、酒石酸匹莫范色林胶囊等临床III期研究。在创新中药核心研发优势基础上，继续打造融合创新研发平台，重点推进全国重点实验室建设及科研任务；联动中国药科大学-天士力创新药物研究院等，推进早期化学药源头创新及高端制剂研究；生物药围绕蛋白/抗体类产品、细胞基因治疗产品布局关键技术，打造全产业链平台；与天坛医院合作共建的工程研究中心推进北京市发改委创新能力建设项目。
　　2、加速营销转型，全面提升产品覆盖
　　公司在市场营销方面将继续拥抱医药市场挑战与机遇，科学规划产品全生命周期战略管理，以塑造产品影响力及核心价值系统构建产品科学内涵体系，全面提升公司产品覆盖。抓好医保目录、国家基药目录调整机遇，积极推动产品进入医保目录，基层医疗的医共体目录，并积极应对中成药带量集采工作，做好产品价值的信息输出，为新产品销售创造机会，不断提升产品科学内涵帮助市场准入，为营销提供有力支撑，大力推进产品上市后再研究，寻找市场机会点，增加或调整说明书内容，持续推动创新产品进入更广泛的临床应用；继续加强学术主导，持续优化现有战略客户合作平台管理流程，完善评估体系，提高项目效益和效率，明确学术推广目标，确保推广方向符合公司及学术要求，积极开展不同形式的学术活动，加强学术引领专家，专家影响客户的学术链条打造。其次，制定全面而精准的市场策略，旨在深化市场渗透，提升处方率，实现核心品种与新产品均衡发展，优化代理商管理，以实现业务的持续增长；加快推进营销数字化转型，将线上线下资源进行整合，实现全渠道的数字化营销，提高品牌曝光度和用户参与度，加强数字化平台的建设和升级，增加平台功能和服务，以满足不断变化的市场需求；孵化第二增长曲线，借助六六脑等专业平台药械联动拉动公司产品市场增量。
　　3、推进智能制造升级，构建低成本制造力
　　在药品集采常态化背景下，公司要持续构建低成本运营能力，同时发挥国家制造业产业链重点企业引领作用，依托全国重点实验室，持续推进中药智能制造标准研制和智能制造关键技术研究，形成具有行业引领性的智能示范工厂与科技成果，持续推动现代中药、化学药、生物药智能制造协同升级。在现代中药领域，启动复方丹参滴丸第二条智能产线建设，加速推进新产品产业化加速推进脊痛宁片、连夏消痞颗粒等多项产品的提取、制剂、包装产业化，确保做到生产与研发协同推进，提升商业化速度和效率；在化学药领域，加强低成本、高质量、高效率生产常态化，推进口服溶液制剂车间GMP认证，保证江苏鸿泰药业有限公司车间主体工程封顶建设，完成项目机电安装、自控、消防、信息化等工程，按计划达成交付车间试生产，为进一步丰富产品剂型提供保障；在生物药领域，继续提升智能制造水平，强化欧盟无菌附录和污染控制策略落地，保障产品质量，持续提升普佑克产能保障能力，继续开展细胞培养和纯化工艺优化工作，提升生产收率，通过不断落实精益降本措施，进一步推进生产运营体效率提升和成本降低。
　　4、深化聚合赋能，共创价值增量
　　华润三九与天士力集团关于本公司股份转让项目正在积极推进中，若项目实施完成，公司将深入聚合赋能，推动企业价值增长。一是聚合优势资源，巩固行业领军地位。依托双方深厚的产业基础，增强全产业链的价值管理能力，加速新药研发、申报、审批、准入以及优质优价的进程，筑高产品“护城河”；二是聚合创新能力，优势互补、塑造新竞争力。双方合作涵盖新药研发、上市路径规划、大产品二次开发、剂型迭代和专利创新等多个方面，将进一步加速公司研发成果市场兑现，塑造新的硬核竞争力；三是聚合营销品牌能力，双向拓展市场疆域。双方共享商道资源，助力天士力核心产品在院外销售，加速新上市产品市场放量的同时，持续优化产品组合，全面提升天士力产品线的市场份额与品牌影响力。双方也将结合在渠道和商业模式上的资源，深挖创新方式与应用场景，共创营销新范式，铸就价值增量，提高对社会公众股东的投资回报。
　　(四)可能面对的风险
　　a.医药行业政策风险
　　自2023年全国医药领域腐败问题集中整治工作开展以来，今年反腐风暴持续。《医药代表管理办法》、《医药企业防范商业贿赂风险合规指引》均发布征求意见稿，公开向社会征求意见，医药反腐未来一段时间仍将是中国医药行业发展的关键环节，随着国家监管力度的不断加大，医药行业将迎来更加严格的审查和治理机制。
　　医疗体制改革不断深入，行业监管制度更加完善。构建全国药品大市场，推动医药企业价格行为公平诚信。医保基金飞检常态化进行，药品耗材追溯码全面采集。
　　国家积极推进医疗保障制度的改革，以零容忍的态度严厉打击欺诈骗保，全面建立医保信用体系，积极引入第三方监管力量，强化社会监督。持续完善基本医疗保险药品目录的动态调整机制，特别强调适应基本医疗需求、强调临床价值高、强调药物经济性评价。2024年，所有统筹地区开展按疾病诊断相关分组（DRG）付费或按病种分值（DIP）付费改革。
　　主要措施：公司构建和完善了营销合规管理体系，加强在营销领域和产品推广环节的合规性，致力于推行精准定位的智慧营销方式，转变市场推广方式，建立科学、合规、完整的营销学术体系，实现产品核心价值高效传播；充分研究国家和地方招标、带量采购方案，确保公司产品中标；在国家鼓励创新的政策导向下，持续加大科研创新力度，申报创新产品注册、拓展现有产品新的适应症，并通过改善经营管理水平，提高市场竞争力，扩大市场份额，加强品牌驱动，促进公司经营的可持续发展；公司持续升级客户管理系统，强化流程管控，夯实精准营销基础。
　　b.新产品开发风险
　　近年来，中国医药行业的政策环境出现明显变化，趋于更合理、更公正、更规范。尤其在制药领域，一系列政策出台，力度之大，改变了研发生态，影响了药品获批上市的标准和节奏，进而必然影响制药行业的整体格局。
　　主要措施：公司研发体系持续推进精准研发，以实现患者生命健康价值为出发点和目标，以疾病生命树和产品生命树为指导，持续打造核心治疗领域大产品群；坚持“四位一体”的产品研发模式，深化贯彻IPD整合研发流程，提升创新项目获取能力，加速产品上市进程；数字赋能，打造国家级精准药物创制平台，从临床试错研发向智能模拟研发转型。
　　公司持续推进大产品的二次开发，针对市场规模大、临床定位清晰、疗效与安全性显著、差异化优势突出的已上市产品，构筑多层次专利壁垒，加速形成系列重磅品种；积极梳理产品管线，引进引领行业的前沿类项目，形成竞争优势，提升行业地位，实现弯道超车；对机制相对明确的探索类新药，以合作研发方式分摊项目开发风险和研发成本，抢占技术高地；持续优化IPD管理机制，以项目价值为依据，按优先级分配资源，确保重点项目的研产销一体化无缝衔接。
　　c.原材料价格风险
　　近年中药材价格出现较大幅度的波动，药材行情异常上涨将对下游企业造成重大持续的影响。药材价格上涨影响因素复杂且具有不可预测性，主要包括：种植成本不断上涨、加工成本不断增加，异常天气影响的药材严重减产和乱采滥挖对野生中药材资源的破坏以及国家对珍稀野生药材实行禁采、限采稀缺等因素，同时在保粮政策的推动下中药材实际种植面积下降、大量外界资金炒作等因素也导致成本增加。
　　主要措施：公司建设的首批通过GAP认证和欧盟有机认证的中药材种植基地，经过几年来探索实践，不仅可以保证公司主要产品需要的丹参大规模标准化种植，还推广到其它产品需要的主要药材的种植，从而可以确保未来公司多产品大规模生产持续稳定，降低了原材料价格波动带来的风险；同时结合药材长周期走势跟踪及行情预判分策略实施弹性储备，对三七等其他主要药材实施战略储备进而有效控制成本，进一步减弱或者消除药材价格波动对成本的影响；对稀缺药材也进行战略储备，规避成本快速增长，并对有关药材储备合同做了针对性的完善和修订，以提高应对市场价格变动风险的能力。同时，公司将继续完善精益生产，加强成本管理，压缩费用。
　　经营管理风险：
　　a.信用与客户管理风险
　　公司客户数量众多，随着业务规模的不断扩大，公司在客户管理、信用管理、回款管理等方面面临更高标准。
　　主要措施：加强信用管理力量，用于定期检查客户资信档案更新、客户维护与评价筛选；升级与完善《商业客户信用管理制度》、《应收账款管理制度》，涵盖新旧客户的整体信用管理，规定客户的回访与抽查的方式与方法；全面推进集团化管控，加快财务业务一体化进程，使财务业务管理更加智能化、标准化；提升信息系统在客户管理、信用管理、回款管理等方面的分析与甄别；加强商业客户不定期动态评价与实地核实，以避免因商业客户经营情况变化给公司带来应收账款回收困难的损失。
　　b.子公司管理风险
　　目前，公司子公司数量较多，且地域分布较广，涉及的业务类型多样；不同公司的管理水平、企业文化各不相同，从而带来对于子公司远程管理的风险。
　　主要措施：公司充分发挥各职能系统的专业能力，以本部为依托，按照职能归属，对控股子公司进行分类的专业化指导；同时又采用矩阵制的机动组织机构，在不同的时期针对不同的需求临时建立各种跨职能团队，对并购公司给予综合指导，促进横向沟通，减少部门间、公司间的壁垒，在公司内部建立了快速而顺畅的沟通渠道，实现各系统资源的快速匹配。
　　公司将所有子公司视同上市公司管理，严格执行子公司内部审计工作和实施《子公司综合管理制度》，以及加强子公司信息披露管理及相关人员培训，进一步健全了公司的内部控制制度。通过建立全面预算管理体系等方式，提高母子公司在经营管理方面的协调性；通过资金、税务共享中心，加强对子公司的集中指导与管控，优化资源，合理配置。
　　c.人才储备风险
　　随着企业的转型升级以及国家对战新产业以及新质生产力的发展要求，对于人才的需求和要求也在发生着显著的变化。企业需要具备不断提升的团队、人才技能水平，也需要更加完善人才的知识结构，以及在工作中展现出的创新能力。
　　主要措施：公司均衡采纳“内部培育与外部引进”的人才策略，致力于为具备不同地域背景、专业技能和文化素养的杰出人才提供国际化视野和多样化职业发展平台。构建了以“T-Star”命名的人才发展体系，旨在统筹并高效利用国内外人才资源，专注于加速培养具有高潜力的人才。坚持自主培养与引进海外人才并重，强化以价值观培训为核心，辅以专业技能、管理技能以及复合型人才培养的综合人才培育模式。确立明确的培育标准，实施精准培训和长期辅导，从资源、运营和制度三个维度同步推进人才发展战略的实施，优化人才的战略布局，加强人才储备。
　　d.投资合作风险
　　随着公司快速发展，为进一步有效进行资源整合、增强公司核心竞争力，公司基于战略性产业投资，建立了“四位一体”的研投结合体系，积极获取市场前沿产品、创新技术，围绕“以患者为中心”的系统诊疗模式，打造4D联动的资产组合，拓展新兴业务、培育第二增长曲线动能，投资并购实施过程中的操作风险、投资完成后的整合风险都相应增大，可能将影响公司整体系统的协调一致，从而影响公司整体战略的有效落实。
　　主要措施：公司根据战略规划，组织梳理明确公司的年度投资策略和重点方向。根据《医药研发项目立项/决策管理流程》与相关制度，在发现项目阶段，就对拟纳入投资管道的项目源予以严格筛选把关。在投资项目过程中，根据项目推进情况，公司分阶段组织开展项目备案-预尽调-立项-（预）决策评审-呈批，严谨评估、科学决策。在项目通过决策评审后，强化投资交割管理，及时掌控投资进度与执行情况，有序做好投资与投后的顺利交接过渡。在投后管理阶段，根据项目投资目的和投资类型的不同，区分项目投后管理策略及要点，按照《医药集团对外投资运营项目投后执行管理规程》明确各组织在投后执行过程的不同角色和任务，做好日常监管、定期跟进运行状况、提供针对性的投后赋能支持，以提高投后项目管理有效性，及时发现并控制风险。 收起▲