事件：公司发布2023年年报及2024年一季报。1）2023年公司实现营收393.98亿元，同比下降18.30%%；归母净利润16.02亿元，同比增长10.75%，扣非归母净利为14.00亿元，同比增长13.29%。2）2023Q4公司实现营收98.70亿元，同比下降12.71%、环比下降8.60%；归母净利润4.41亿元，同比增长214.72%、环比增长19.13%；扣非归母净利3.36亿元，同比增长364.18%、环比减少2.17%。3）2024Q1公司实现营收82.70亿元，同比降低3.41%，环比降低16.40%；归母净利4.27亿元，同比降低2.95%，环比降低2.48%；扣非归母净利3.01亿元，同比降低23.27%，环比降低9.67%。
　　钨钼板块：光伏钨丝持续放量，钨价上涨增厚矿端利润。1）2023年公司钨钼业务实现利润总额23.48亿元，同比增长61.82%。测算23Q4钨钼板块实现利润总额6.78亿元，同比增长137.06%、环比增长19.37%。2）光伏钨丝持续放量，2023年光伏钨丝销量达到760亿米（2022年全年160亿米），光伏钨丝替代高碳钢丝大势所趋。子公司厦门虹鹭实现净利润8.3亿元，同比+166%。3）钨价强势，2023年钨精矿价格同比+5.11%，增厚钨矿利润，宁化行洛坑、都昌金鼎、洛阳豫鹭总计实现净利润5.07亿元，同比+8.01%。
　　能源新材料板块：2023年盈利大幅下滑。1）2023年公司能源新材料业务实现利润总额5.59亿元，同比下降54.98%。测算23Q4新能源材料板块实现利润总额1.11亿元，同比下降55.24%、环比下降36.21%。2）2023年公司钴酸锂产品实现销量3.46万吨，同比增长4.19%；三元材料产品受下游需求放缓影响，全年销量3.74万吨，同比下降19.4%，叠加原材料和产品价格大幅下降，整体盈利能力下滑。
　　稀土板块：磁材销量增长，板块盈利下滑。1）2023年公司稀土业务实现利润总额1.44亿元，同比下降54.57%。测算23Q4稀土业务实现利润总额0.33亿元，环比由亏转盈。2）2023年公司磁材销量同比增长17.45%，但由于产品价格下行，市场竞争加剧，稀土板块盈利下降。3）由于与中国稀土集团进行整合，原子公司龙岩稀土公司和金龙稀土冶炼分离业务2024年不再纳入合并报表范围。
　　24Q1光伏钨丝继续放量。1）光伏钨丝继续放量，24Q1共实现细钨丝（包含光伏钨丝）销量341亿米，同比增长141%。钨价上涨，24Q1钨精矿价格环比+2.89%，同比+4.85%，增厚公司钨矿产品利润。2）能源新材料板块盈利下滑，24Q1电池材料出货增加，其中三元材料实现销量1.59万吨，同比+249%。但由于产品竞争激烈，能源新材料利润总额同比下滑5.31%。3）稀土板块同比拖累，龙岩稀土公司和原金龙稀土冶炼分离业务2024年不再纳入合并报表范围，叠加竞争加剧，稀土深加工产品盈利下降。
　　投资建议：公司光伏钨丝持续放量，叠加钨价上涨增厚矿端利润，公司钨钼板块表现强劲。我们预计2024-2026年归母净利润分别为19.67/23.17/27.00亿元，对应现价，2024-2026年PE依次为14/12/10倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：经济波动影响需求和价格的风险，原材料风险，项目不达预期的风险等。

　　事件
　　4月18日公司发布2023年报及2024年一季报，2023年公司实现收入393.98亿元，同比下降18.30%；实现归属净利润16.02亿元,同比增加10.75%。2024年Q1公司实现收入82.70亿元，同比下降3.41%；归母净利润为4.27亿元，同比下降2.95%。
　　点评
　　能源新材料、稀土板块显著承压，钨钼业务相对稳健。1）钨钼板块：测算2023Q4收入和利润总额分别为40.85亿元和6.78亿元，环比分别-8.5%/+19.37%；得益于钨精矿价格上涨，钨钼板块利润环比有所上行。2024Q1收入和利润总额分别为40.47亿元和5.40亿元，分别同比+9.81%/-4.59%；利润同比下滑原因为副产品三氧化钼的产销量及价格同比有一定下降。2）能源新材料板块：测算2023Q4收入和利润总额分别为41.89亿元和1.11亿元，环比分别-16.24%/-36.21%；下滑原因为需求放缓叠加原材料和成品价格下降；我们测算2023年钴酸锂和三元材料均价同比分别-41%/-30%。2024Q1收入和利润总额分别为32.99亿元和1.14亿元，同比分别下降8.02%、5.31%。3）稀土业务：测算2023Q4收入和利润总额分别为15.72亿元和0.33亿元，分别环比20.74%/扭亏。2024Q1收入和利润总额分别为9.12亿元和0.4亿元，分别同比-26.66%/-64.79%,下滑原因为因与中国稀土集团进行整合，原子公司龙岩稀土公司和原金龙稀土冶炼分离业务不再纳入合并报表范围，因而显著下滑。
　　地产剥离业务取得实质性进展，轻装上阵。2023年公司先后完成成都同基47.5%的股权、成都滕王阁100%股权和成滕物业100%股权转让；2023年实现同比减亏3.03亿元。
　　关注钨钼板块受益顺周期上行，光伏钨丝持续推进。钨、钼供应有望持续偏紧，价格中枢有望抬升；叠加公司持续扩产，公司钨钼产业链上下游有望充分受益。公司2024Q1实现细钨丝销量为341亿米，同比增长141%。当前公司光伏用钨丝年产能已达1000亿米，同时正在规划新的1000亿米光伏用钨丝产线建设项目。
　　盈利预测、估值与评级
　　预计公司24-26年营收分别为417.61/466.29/533.07亿元，归母净利润分别为18.61/23.08/26.43亿元，EPS分别为1.31/1.63/1.86元，对应PE分别为16.07/12.96/11.32倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　原材料价格波动超预期；新项目进展不及预期；需求不及预期。

　　事件：公司发布2023年年度报告及2024年一季度报告，2023年业绩稳健增长，2024年Q1业绩小幅下滑。2023年全年公司营业收入393.98亿元，同比-18.30%；归母净利润16.02亿元，同比+10.75%；扣非归母净利润14.00亿元，同比+13.29%，经营活动产生的现金流量由22年的负转正。2024年一季度公司营业收入82.70亿元，同比-3.41%；归母净利润4.27亿元，同比-2.95%；扣非归母净利润3.01亿元，同比-23.27%。
　　钨钼是2023年业绩增长的基石，能源新材料和稀土板块23年全年承压。（1）钨钼：2023年公司钨钼主要深加工产品保持增长，板块实现营业收入164.63亿元，同比+25.10%；实现利润总额23.48亿元，同比+61.84%，若剔除公司联营企业投资收益的影响，公司钨钼业务利润同比+57.10%。（2）稀土：2023年度稀土产业受原料价格持续下行、市场竞争加剧影响，盈利能力同比大幅下滑。公司稀土业务实现营业收入54.9亿元，同比-10.59%；实现利润总额1.44亿元，同比-54.54%。（3）能源新材料：2023年公司能源新材料业务营业收入173.11亿元，同比-39.77%；实现利润总额5.59亿元，同比-54.98%。公司全年钴酸锂产品销量3.46万吨，同比+4.16%；三元材料销量3.74万吨，同比-19.39%。
　　2024年Q1三元材料及钴酸锂销量大幅提升，钨钼利润短期承压，稀土持续承压。
　　（1）钨钼：2024年第一季度，公司钨钼业务实现营业收入40.47亿元，同比+9.81%；实现利润总额5.40亿元，同比-4.59%，若剔除联营企业投资收益的影响，公司钨钼业务利润同比-3.21%。利润下降的主要原因是公司钨冶炼的副产品三氧化钼的产销量及价格同比有一定下降，钨冶炼环节利润有所减少。（2）稀土：2024年第一季度，公司稀土业务实现营业收入9.12亿元，同比-26.66%；实现利润总额0.40亿元，同比-64.79%。（3）能源新材料：2024年第一季度，公司新能源电池材料业务实现营业收入32.99亿元，同比下降8.02%；实现利润总额1.14亿元，同比下降5.31%。24年Q1公司持续开拓三元材料市场，实现销量1.59万吨，同比+249%；钴酸锂产品销量0.84万吨，同比+62%。
　　投资建议：随公司三大板块新项目逐渐建成投产、新能源等市场需求持续提升，公司产品产销量有望快速提升，带动公司业绩有所增长。预计公司2024-2026年营收分别为435.16/497.34/549.39亿元，归母净利润分别为18.44/23.42/26.83亿元，对应PE16.22/12.77/11.15倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动超预期；稀土永磁材料竞争加剧；公司销售策略影响公司产品销售量

　　业绩短期内承压，盈利水平稳步上升
　　根据公司2023年业绩快报公告，公司预计2023年实现营业收入394.2亿元，同比下滑18.25%，预计实现归母净利润16.0亿元，同比增长10.57%。营收承压下滑主要是因为2023年，公司能源新材料及稀土业务受原材料及产品价格下行影响。
　　2023年，公司钨钼业务/能源新材料业务/稀土业务分别实现营收165.9/172.29/54.71亿元，分别同比变动+26.03%/-40.06%/-10.89%，分别实现利润总额23.46/5.58/1.42亿元，同比增长+61.76%/-54.99%/-55.19%。
　　钨钼高端业务发力，贡献主要利润
　　公司现有部分刀具产品性能已与同类进口高端产品处于同等水平，相关产品国内进口替代趋势明显；公司作为市场唯一光伏用钨丝大规模量产供应商，市场占有率极高，在手订单充足，截至2023年9月底，在手订单量达当时518亿米产能5倍以上。
　　2023年，公司钨钼业务整体向好，主要深加工产品产销量和盈利保持增长态势，其中细钨丝产品主要得益于光伏用细钨丝在技术、质量、规模等方面的竞争优势，产销量快速增长。2023年全年公司细钨丝产品实现销量868亿米，同比增长219%，销售收入同比增长169%。
　　积极推进产能建设，打造新增长点
　　公司厦门虹鹭细钨丝600亿米产线建设项目部分生产线已投入生产。公司拟向特定对象发行募集资金不超过40亿元，扣除发行费用后拟用于硬质合金切削工具扩产项目、1000亿米光伏用钨丝产线建设项目、博白县油麻坡钨钼矿建设项目和补充流动资金，三个项目预计建设期分别为5、4、4年，净利润较高，预计达产年将分别贡献净利润1.4亿元、2.5亿元、6866万元。公司持续推进的产能建设将进一步巩固公司行业龙头地位，同时提高高端产品市场占有率，为企业业绩提供有力保障。
　　投资建议
　　我们预计公司2023/2024/2025年实现营业收入394.20/434.17/489.65亿元，分别同比变动-18.25%/+10.14%/+12.78%；归母净利润分别为15.99/21.33/26.75亿元，分别同比增长10.57%/33.40%/25.39%，对应EPS分别为1.13/1.50/1.89元。以2024年3月25日收盘价19.62元为基准，对应2023-2025E对应PE分别为17.40/13.04/10.40倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　原材料价格波动风险，市场竞争风险，需求不及预期风险，国际贸易风险，汇率变动风险等。

　　事件：公司发布2023三季报。2023Q1-Q3，公司实现营收295.28亿元，同比-20.01%；归母净利润11.61亿元，同比-11.11%；扣非归母净利10.64亿元，同比-8.51%。分季度看，2023Q3，公司实现营收107.98亿元，同比-15.36%、环比+6.19%；归母净利润3.70亿元，同比-7.05%、环比+5.29%；扣非归母净利3.43亿元，同比-2.19%、环比+4.15%。
　　钨钼板块：光伏钨丝持续放量，Q3钨钼板块实现利润总额同比+70.06%，环比+5.97%。1）23Q1-Q3，公司钨钼业务实现利润总额16.70亿元，同比增长43.40%。测算23Q3钨钼板块实现利润总额5.68亿元，同比增长70.06%、环比增长5.97%。2）光伏钨丝：光伏钨丝持续放量：我们预计Q3光伏钨丝销量180亿米，随着三期项目放量，预计Q4光伏钨丝销量将继续增长。3）钨矿：钨价强势，Q3钨精矿价格环比+0.35%，同比+4.94%，增厚钨矿端利润。4）切削工具：2023Q1-Q3，销量同比基本持平，销售收入同比增长8%。5）钨钼板块项目进展：切削工具，博白县油麻坡钨矿等项目工作有序推进中。
　　能源新材料板块：Q3盈利环比有所回升。1）受原材料价格大幅下降影响，2023Q1-Q3能源新材料业务实现利润总额4.48亿元，同比下降54.87%。测算23Q3利润总额1.74亿元，同比下降54.81%，环比增长12.99%。2）2023Q1-Q3，钴酸锂产品销量24,728吨，同比下降3%，但公司积极稳固并提升市场份额，钴酸锂销量三季度环比提升；三元材料产品受下游需求放缓影响，前三季度销量23,386吨，同比下降37%。3）能源新材料板块项目进展：海璟基地、宁德基地、雅安基地的产能建设均有序推进中。
　　稀土板块：Q3表现较弱，由盈转亏。1）市场疲软、原材料价格下行，稀土金属产品量减价跌。2023Q1-Q3公司稀土业务实现利润总额1.11亿元，同比下降53.77%。测算23Q3实现利润总额-0.42亿元，由盈转亏。2）23Q1-Q3磁材销量5488吨，同比增长30%。测算Q3磁材销量1998吨，同比增长26.38%，环比下滑5%。3）稀土板块项目进展：5000吨高性能磁材产能，预计24年下半年建成。年处理15,000吨稀土废料的稀土二次资源回收项目（一期），预计24年项目建设完成。
　　房地产板块：略有减亏。2023Q1-Q3公司房地产业务利润总额-1.06亿元，同比减亏2835万元。测算23Q3利润额-0.26亿元，同比减亏2159万元。公司积极剥离房地产业务，对公司业绩拖累有望缓解。
　　投资建议：公司三个板块业务均有扩产在建项目，未来成长可期。我们预计2023-2025年归母净利润分别为15.51/19.82/24.29亿元，对应现价，2023-2025年PE依次为15/12/10倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：经济波动影响需求和价格的风险，原材料风险，产业重点项目不达预期的风险等。

　　公司专注于钨钼、稀土和能源新材料三大核心业务
　　钨钼板块，公司钨产业链完整，同时以伴生难冶炼的钼矿为原料生产性能优异的钼酸铵、钼粉、钼坯、钼丝以及钼坩埚等钼制品，目前有三家在产钨矿企业（洛阳豫鹭、宁化行洛坑、都昌金鼎）和一家在建钨矿企业（博白巨典）。稀土板块，公司拥有从稀土采选、冶炼分离到稀土深加工的完整产业链，是国家重点稀土集团，同时利用在稀土永磁材料产业的基础优势，布局稀土永磁电机业务。能源新材料板块，公司保持在钴酸锂、氢能材料细分领域的行业领先地位，同时在三元材料细分领域的行业主流企业地位不断提升，公司执行大客户战略，拓展了国内外众多知名电池客户。
　　下游行业需求分化：钨价高位震荡，稀土/电池材料价格承压
　　钨行业方面，国内钨消费量整体小幅增长，2023年消费合计6.42万吨，同比增长1.39%，钨价整体呈高位震荡走势，同比有所上涨，2024年钨市场将总体保持供应偏紧格局。ITIA预计全球钨消费将稳步增长，2020-2030年CAGR由2.1%上调至2.9%。稀土行业方面，下游应用包括风电、家电、新能源汽车、工业电机等，终端领域需求坚挺，2023年国内氧化镨钕产量8.24万吨，同比增长19.39%，稀土金属及氧化物价格整体呈高位震荡下行态势。安泰科预计2024年全球钕铁硼磁材产量将上升至34万吨，国内产量将达到31.7万吨，同比增长7.26%。电池材料行业方面，国内三元材料总产量为59.01万吨，同比下降2.0%；钴酸锂产量为7.87万吨，同比增长2.2%。受产能过剩、供应充足、库存高企的影响，2023年镍、钴、锂及正极材料价格均出现大幅下滑，2024年国内产能扩张将放缓，全年供需格局有望逐步优化。
　　钨钼板块贡献主要利润，公司全年实现净利润平稳增长
　　公司主要优势产品钨粉末、细钨丝、硬质合金棒材、钼酸铵、钴酸锂等市场份额保持前列，切削工具等重点产品市场份额和盈利能力提升。2023年公司实现营收393.98亿元，同比下降18.30%；实现归母净利润16.02亿元，同比增加10.75%。分业务看，钨钼等有色金属业务2023年实现营收164.63亿元，同比增长25.10%，利润总额23.48亿元，同比增长61.84%。
　　2024Q1细钨丝产品保持较快增长，实现销量341亿米，同比增长141%，销售收入同比增长80%。
　　稀土氧化物、稀土金属产品2023年实现营收54.9亿元，同比下降10.59%，利润总额1.44亿元，同比下降54.54%。2024Q1稀土营收9.12（-26.66%），利润总额0.40亿元（-64.79%），一方面因为与中国稀土集团整合，原子公司龙岩稀土公司和原金龙稀土冶炼分离业务出表，另一方面由于原材料价格下降和竞争加剧，稀土深加工产品盈利有所下降。
　　能源新材料方面，2023年钴酸锂销量3.46万吨，同比增加4.16%，市场份额稳居龙头地位；三元材料销量3.74万吨，同比下降19.39%；叠加原材料和产品价格大幅下降，整体盈利能力下滑，全年营收173.11亿元，同比下降39.77%，利润总额5.59亿元，同比下降54.98%。2024Q1公司三元材料和钴酸锂销量实现大幅增长，分别为1.59万吨（+249%）、0.84万吨（+62%）。
　　公司资源保障能力强，产业链海外布局速度加快
　　公司强化原材料供应链管控体系，多管齐下保障主材供应。一方面，加快行洛坑和都昌金鼎钨矿山生产延续及技改提升项目，为后端钨深加工提供稳定资源保障；与中国稀土集团合作整合福建省内稀土资源，与赤峰黄金合资设立参股子公司上海赤金厦钨资源开发有限公司，专注于开发老挝稀土资源；与锂电池正极材料上游企业合作，公司现为腾远钴业第三大股东，同时公司权属公司厦钨新能与对家上游企业开展股权合作。另一方面，拓展金属资源回收渠道，提升金属资源再生能力，公司泰国金鹭硬质合金生产基地二期和韩国厦钨钨废料回收生产基地等海外项目建设有序推进，有利于完善钨产业链产能布局，增强国际化采购、制造、销售等综合竞争力。
　　投资建议与盈利预测
　　随着制造业的转型升级，以新能源汽车、智能制造、机器人、电子、节能环保等为代表的新兴产业快速发展，叠加锂电产业链布局出海，钨、稀土以及电池材料的需求有望迎来较快增长。我们预计2024-2026年，公司归母净利润分别为：18.57、22.55和27.89亿元，按照最新股本测算，对应基本每股收益分别为：1.31、1.59和1.97元/股，按照最新股价测算，对应PE估值分别为14.52、11.96和9.67倍，给予公司“增持”的投资评级。
　　风险提示
　　经济波动影响需求和价格风险、行业政策变动风险、产业重点项目不及预期风险。

　　23年归母净利同比增10.8%，维持“增持”评级
　　公司23年实现营收394.0亿元（yoy-18.3%）；归母净利16.0亿元（yoy+10.8%）。24Q1实现营收82.7亿元（yoy-3.4%）；归母净利4.3亿元（yoy-2.9%）。23年主要产品毛利率低于我们先前预期，故下调毛利率假设，最终预计24-26年EPS1.21/1.35/1.46元（前值1.28/1.62/-元），可比公司PE（2024E）均值为20.0X（Wind一致预期），给予公司24年20.0XPE，对应目标价24.2元（前值21.6元），维持“增持”评级。
　　23年钨钼业务向好，稀土及能源新材料业务承压
　　23年公司钨钼业务整体向好，利润总额同比增长61.84%，主因深加工产品保持增长态势。其中钨矿方面，钨精矿价格上涨及钨金属回收率提升致利润同比增长；切削工具方面，因不断深耕中高端市场、大力开拓海外等市场，利润大幅增长；钨丝方面，光伏快速扩产，光伏用钨丝销量达760亿米，营收及利润同比大幅增长。公司稀土业务利润总额同比下降54.54%，主因受原料价格持续下行、市场竞争加剧影响。公司能源新材料业务利润总额同比下降39.77%，主因产品价格大幅下降、三元销量同比下降所致。
　　24Q1公司继续围绕三大主业，稳健经营
　　钨钼方面，24Q1实现利润总额5.40亿元（YOY-4.59%）：主因公司钨冶炼副产品三氧化钼产销量及价格同比下降；钨钼主要深加工产品平稳发展，其中细钨丝产品保持较快增长，实现销量341亿米（YOY+141%），销售收入同比增长80%。稀土方面，24Q1实现利润总额0.40亿元（YOY-64.79%）：主因冶炼分离业务出表，且原材料价格下降和竞争加剧。能源新材料方面，24Q1实现利润总额1.14亿元（YOY-5.31%）：公司持续开拓三元材料市场，实现销量1.59万吨（YOY+249%）；钴酸锂产品销量0.84万吨（YOY+62%）。
　　公司有一揽子重点项目在执行
　　钨钼方面，公司博白县油麻坡钨钼矿建设项目目前正在进行矿山建设前期准备工作，项目达产后预计年均产出钨精矿3200标吨（65%WO3）；厦门虹鹭1000亿米光伏用钨丝产线建设项目目前正在进行配套基建项目建设和设备自制；厦门金鹭硬质合金切削工具扩产项目目前正在进行设备采购工作，投产后将具有年产整体刀具产品200万件、可转位刀片3000万件、超硬刀具170万件的生产能力。稀土方面，公司长汀金龙新增5000吨节能机用高性能稀土永磁材料扩产项目，新建厂房施工中，预计25年底项目建设完成。
　　能源新材料方面，三元、磷酸铁锂、前驱体均有项目在建中。
　　风险提示：公司切削工具、光伏钨丝放量不及预期、钨精矿价格低于预期、公司稀土、能源新材料产品售价超预期承压。

　　福建国企，聚焦钨钼、稀土及能源新材料三大主业，维持“增持”评级
　　公司为福建国企，主业聚焦钨钼、稀土及能源新材料。公司发布23年业绩快报，23年实现营收394.20亿元（yoy-18.25%），归母净利15.99亿元（yoy+10.57%），其中钨钼板块整体向好，主因深加工产品产销量和盈利保持增长；稀土、能源新材料行业承压，盈利收窄。我们预计24-25年公司归母净利18.19/22.93亿元，可比公司PE（24E）均值16.8X，给予公司24年16.8XPE估值，对应目标价21.6元，维持“增持”评级。
　　钨钼：矿端量增可期，后端切削工具、光伏钨丝利润或继续显著增长
　　公司钨钼业务为公司核心主业，23年利润总额占比达80%。矿端，公司中期量增可期：在产钨矿产量约7000-8000吨（WO3100%），在建油麻坡钨钼矿计划新增产量2000吨，集团仍有多座钨矿处于孵化阶段。深加工方面，公司切削工具、光伏钨丝产品利润或继续显著增长：切削工具中1000万片可转位刀片、210万件整刀产能已逐步投产，再融资募投项目再布局整刀200万件、可转位刀片3000万件、超硬刀具170万件，且公司深耕中高端&出海卓有成效；公司23年细钨丝销量已达868亿米（yoy+219%），后续仍有现有产能爬坡+1000亿米新增产能投产贡献量增。
　　稀土：携手中国稀土，布局稀土全产业链
　　公司通过合作方式开展稀土矿开采和冶炼分离业务：23年9月23日，公司与中国稀土签署了《合作框架协议》，并与其合资设立“中稀厦钨”，托管长汀中坊稀土矿；公司控股子公司金龙稀土将与其合资设立“中稀金龙”，负责公司原本的稀土冶炼分离业务；公司亦与赤峰黄金成立合资公司赤金厦钨，计划开发老挝稀土资源。公司持续发力深加工产品：公司目前磁材产能1.2万吨，在5000吨节能电机用高性能稀土永磁材料项目投产后，公司磁材产能将达1.7万吨。
　　能源新材料：围绕厦钨新能展业，激流勇进
　　公司能源新材料业务开展主体厦钨新能已于22年上市，其为钴酸锂、三元材料行业龙头企业之一，同时稳步推进磷酸铁锂布局：厦钨新能23年钴酸锂+三元材料销量7.15万吨，随着海璟及宁德基地合计11.5万吨三元材料逐步建成释放产能，及雅安厦钨新能10万吨磷酸铁锂项目分期建成，厦钨新能正极材料产能或更上一台阶。厦钨新能以欧洲作为全球化布局的第一站，23年9月宣布拟设立正极材料合资企业法国厦钨新能，规划建设4万吨三元材料项目。此外，厦钨新能前瞻性地布局了氢能材料。
　　风险提示：公司切削工具、光伏钨丝放量不及预期、钨精矿价格低于预期、公司稀土、能源新材料产品售价超预期承压。