一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）报告期内公司从事的主要业务及经营模式　　山鹰国际是以绿色资源综合利用、工业及特种纸制造、包装产品定制、产业互联网等为一体的国际化企业。公司致力于成为为客户创造长期价值的全球包装一体化解决方案服务商。　　公司主营业务为箱板纸、瓦楞原纸、特种纸、纸板及纸制品包装的生产和销售以及国内外回收纤维贸易业务，主要产品为“山鹰牌”各类包装原纸、特种纸及纸板、纸箱等纸制品，被广泛应用于食品、饮料、家电、电子等消费品及工业品行业。公司凭借产业链一体化的优势，实现造纸、包装及回收纤维三项业务协同发展，并通过商业模式创新，发展产业互联网。　　公司通过自建及并购... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期内公司从事的主要业务及经营模式
　　山鹰国际是以绿色资源综合利用、工业及特种纸制造、包装产品定制、产业互联网等为一体的国际化企业。公司致力于成为为客户创造长期价值的全球包装一体化解决方案服务商。
　　公司主营业务为箱板纸、瓦楞原纸、特种纸、纸板及纸制品包装的生产和销售以及国内外回收纤维贸易业务，主要产品为“山鹰牌”各类包装原纸、特种纸及纸板、纸箱等纸制品，被广泛应用于食品、饮料、家电、电子等消费品及工业品行业。公司凭借产业链一体化的优势，实现造纸、包装及回收纤维三项业务协同发展，并通过商业模式创新，发展产业互联网。
　　公司通过自建及并购不断完善国内区域布局，目前在安徽马鞍山、浙江嘉兴、福建漳州、湖北荆州、广东肇庆、吉林扶余建有六大造纸基地，现有落地产能约812万吨，位列中国第二；公司包装板块企业布局于沿江沿海经济发达地区，贴近行业头部客户聚集地，产业辐射江苏、浙江、安徽、福建、广东、湖北、山东、四川、天津、贵州等省市，年产量超过20亿平方米，位居中国第二。
　　公司通过回收纤维资源获取、优势市场及高端纸种的部署推动国际战略布局，持续在美国、英国、荷兰等回收纤维主要来源地开展贸易业务，在境外布局再生浆，保证上游原材料的优质供应。公司参股公司北欧纸业和控股子公司凤凰纸业归属于木浆系造纸细分领域。北欧纸业拥有高端特种浆纸产能合计50万吨，凤凰纸业多品类文化浆纸年产能达36万短吨。其主要产品为食品防油纸、特种牛皮纸、高强度纸袋纸及文化纸。通过产业链横向延伸，进一步提升和优化了公司现有产品结构，有效降低了国内包装纸波动带来的影响。
　　公司立足于本身纸业完整产业链运营实践，通过互联网的数字化技术，将山鹰自身积累的全方位专业资源与多年行业深度理解向行业开放。公司打造的产业互联网平台云融、云链服务于国内再生纤维的回收及行业最优化运输业务，公司参股的云印技术秉承“数字创造价值，科技赋能纸业”的理念，通过数字化产品的“单厂提效，多厂协作”深度服务合作企业，打造行业“云工厂”矩阵。
　　报告期内，公司所从事的主要业务和经营模式未发生重大变化。公司主要产品图示如下：
　　（二）行业情况说明
　　1、2024年上半年，外部环境错综复杂，国内结构调整持续深化给经济发展带来一定的挑战。随着宏观逆周期调控的有力支持，政策托底效果逐步显现，经济整体运行逐步平稳。
　　从宏观指标看，上半年我国国内生产总值61.7万亿元，同比增长5.0%，上半年GDP增速5%，基本达到年初制定的全年经济增长目标。
　　上半年社会消费品零售总额同比增长3.7%。居民消费价格（CPI）同比上涨0.1%，其中二季度上涨0.3%。但单6月数据显示，6月规模以上工业增加值从5月5.6%回落至5.3%，单月环比继续走弱；6月社零同比增速从5月的3.7%回落至2%，6月社零同比增速为2023年以来最低增速水平。社零增速不及工业增加值，也低于GDP增速，内需仍然是经济修复过程中偏弱的状态。
　　公司所属的造纸包装行业与国内宏观经济息息相关，上半年由于内需复苏缓慢，造纸行业整个板块的市场行情低于预期，开工率不足、毛利偏低等现象普遍存在。在面对国内需求不足的情况下，业内主要企业通过提升运营效率的方式来加快资金周转、降低经营成本以保障稳定的现金流和盈利能力。根据卓创资讯，2024年上半年瓦楞纸市场由于市场供大于求，且主原料废旧黄板纸价格超预期下跌，导致瓦楞纸市场呈现震荡下滑趋势。2024上半年瓦楞纸均价为2751元/吨，同比下跌7.87%。上半年箱板纸均价为3745元/吨，同比跌幅8.72%。而上半年瓦楞及箱板纸库存呈现先增后降的趋势，但进入5月后，纸厂库存压力开始缓解。
　　二十届三中全会上分析了今年的经济形势，强调：“坚定不移实现今年经济社会发展目标”，随后政治局会议提出：“要以提振消费为重点，扩大国内需求”。下半年随着宏观经济的持续复苏，预计造纸和包装行业的景气度将呈现良好的回升态势。
　　2、海外进口纸影响逐渐趋缓
　　2023年国务院关税税则委员会调整了部分成品纸及纸浆的关税，其中再生箱板纸与瓦楞纸的关税由5-6%下调至0%。虽进口纸冲击延续，但影响在逐渐趋缓。根据海关总署统计，2024年上半年瓦楞纸累计进口数量158.45万吨，同比减少8.99%；箱板纸累计进口数量292.02万吨，同比增加19.46%。虽进口纸对国内成品纸市场产生了量价冲击，但据纸业联讯统计，6月瓦楞纸均价2619元/吨，同比跌6.03%；箱板纸均价3637元/吨，同比跌6.63%。据RISI报道，2024年上半年，尤其是4-6月份，瓦楞纸进口量逐月减少，且同比呈现减少，因此对于国内瓦楞纸需求有所增加，海外进口纸影响将逐渐趋缓。
　　3、下半年原料成本改善，造纸行业利润将缓慢向好
　　2024年上半年由于行业需求不足，造纸企业为了维持利润，尽量保持产销平衡，行业去库。造纸行业的成本变动成为行业赢利改善的主要变化。而24年上半年海外纸浆价格维持高位，主因24年初欧洲终端需求上行，消费提升带动终端库存加速去化，推动欧洲地区阔叶浆提价，同时也带动中国地区阔叶浆提价。且24年上半年由于港口罢工、海外针叶浆厂意外爆炸等多起意外事件造成的海外浆厂停产，同时伴随欧美需求复苏的影响，也使得今年上半年浆价持续攀升。
　　但长期来看，阔叶浆供给整体偏宽松，且今年有较多新增项目待投产。随着上半年海外浆厂意外事件影响消退，叠加国内外多处化学浆项目投产和24年Suzano255万吨阔叶浆新产能投产，预计今年下半年外盘和国内浆价将同步下降。
　　而据卓创资讯，2024年上半年废黄板纸价格以下跌为主，主要市场均价为1477元/吨，较年初价格下跌9.58%，主因下游成品纸价格向下且废黄板纸消费量走势疲软所致，下半年废黄板纸需求有望明显增加，废黄板纸市场价格走势预期先涨后跌。
　　综合浆价和国废价格分析，国内纸企的原材料成本将进一步改善，下半年行业利润将缓慢向好。
　　4、“双碳”政策将推动行业向绿色包装转型
　　面对全球气候变化的严峻现实，山鹰国际主动响应国家“双碳”战略，为助力全球生态发展贡献力量。在科学碳目标倡议（SBTi）框架下，公司不仅恪守并精进远低于2°C升温阈值的减排路线图，更将其深度植入造纸、包装与资源回收各业务环节，确保碳治理体系的有效运作与持续优化。
　　今年，我们积极推进“以纸代塑”，深度挖掘产品全生命周期的减排潜能，匠心打造并广泛推广碳中和产品，以回应消费者对低碳生活方式的热切追求。截至报告期末，公司已完成20款产品碳足迹核查与认证，共有11款包装用纸或纸板产品分批入选国家级绿色设计产品。公司大力投入清洁能源、能效提升及循环经济模式，尤其强化资源回收业务的全球布局与效能升级。为顺应全球包装业向绿色、循环、低碳转型的大潮，山鹰国际坚守“为客户创造长期价值的全球绿色包装一体化解决方案服务商”的发展愿景，坚持一体化战略不动摇，深入贯彻以客户为中心的理念，打通全产业链，布局全球包装网络，强化“回收—造纸—包装—销售—服务”全通路协同优势，为客户提供一站式包装整体解决方案。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　随着产能布局依次推进，2024年上半年公司产能规模进一步提升，叠加需求温和修复、进口纸影响逐步趋缓，加之公司持续推动精益管理、降本增效，坚持低库存运行策略，不断优化运营资金，报告期内公司实现营业收入142.55亿元，归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，实现扭亏为盈。经营活动产生的现金流量净额25.72亿元，同比增加233.07%。
　　报告期内，公司原纸板块产量341.95万吨，同比增长13.59%，销量346.43万吨，同比增长17.10%，产销率101.31%，实现产销均衡增长。
　　（一）多模式拓展国内废纸稳定供应渠道，着力构建原料成本护城河
　　公司有序推进纤维原料布局，提升多种类纤维获取能力。国内再生纤维回收方面，公司成立回收事业部，整合专业团队资源，开展精细化渠道网络分析，通过多种模式创新，与打包站构建了更加长期稳定的供货关系。通过自建、合资、合伙等方式积极向供应链上游延伸，进一步压缩原料供应的流通环节，提升自营业务比重。公司与全球资源优化管理领域的标杆企业法国威立雅合作设立的浙江山威，与福建省政府签订全省再生资源回收体系建设合作协议，并全面启动了试点城市（莆田）多个分拣中心建设工作，此举是公司利用国际先进回收理念向上游回收网络拓展的重要举措。
　　在禁废令影响下，公司不断推动纤维原料多元化，着眼构建高品质纤维和低成本非木纤维替代品的供应能力。公司通过合作及自建，实现海外再生浆供应量约90万吨/年，综合原料成本得到进一步优化。同时，公司配套各个造纸基地打造了50万吨竹木纤维产能，通过采用杨木片、枝丫材、竹纤维等进行低碱制浆作为纤维补充，替代优质国废及长纤外废资源，实现竹木纤维资源综合利用，优化生产成本，进一步提高产品质量和市场综合竞争力。
　　（二）创新产业链一体化服务模式，坚持客户驱动的价值转型发展新征程
　　公司包装板块依托产业链协同优势不断创新服务模式，向以围绕服务价值客户为核心导向的专业化包装解决方案服务商转型。公司通过深耕产业链上下游的长期积累，与客户共同探索，不断提升研发设计、生产制造、产品交付能力，以客户需求为导向，积极拓展新业务及新模式，提升针对客户的整体解决方案服务水平。报告期内，公司在巩固存量核心业务赛道的基础上，大力拓展各行业高潜客户份额，开拓了日化、快消、食品等行业大客户订单。2024年上半年包装板块集团大客户销售订单份额占比提升至44.4%，同比增加约2.3个百分点。
　　全面推动纸板、纸箱和纸浆模塑横向协同，持续优化产品、区域和行业结构，提升综合盈利能力。公司包装板块纸箱业务占比进一步提升，纸箱纸板业务结构不断优化；拓展工业纸塑业务，建设莆田、珠海、嘉善、越南四个工业纸塑基地，规模已达业内中上游水平，巩固食品纸塑业务，为客户提供以竹浆、甘蔗浆为主要原材料的环保餐具产品，进一步提升了公司高毛利赛道的市场份额。报告期内实现产量9.87亿平方米，销量10.07亿平方米，产销率102.06%。
　　公司也进一步提升创新研发及横向服务能力，新增合肥祥恒、马鞍山祥恒、祥恒创意(重庆)新材料、苏州山鹰纸业纸品、中山中健5家高新技术企业。延续东南亚发展策略，紧跟3C、家电、光伏等大客户出海拓展的步伐，进一步拓展海外布局，在前期越南包装二级厂投产基础上，继续推进后续泰国二级厂建设工作，进一步提升了包装板块横向服务能力。
　　（三）坚持主业增长和创新引领，实现核心区域超800万吨的优势产能布局
　　公司立足长期发展战略，稳步推进在建工程建设，产能规模稳健扩张，随着浙江山鹰77万吨造纸项目和吉林山鹰一期30万吨瓦楞纸项目建成投产，公司已经形成在核心区域华东、华南、华中等地超800万吨的布局优势，规模名列行业第二。
　　公司以市场为导向，持续推进技术和产品创新。马鞍山造纸基地生产的高质量环保牛皮箱板纸和抗水防潮牛皮箱板纸获得两项省级新产品认证，其研发的提高箱板纸强度衰竭期的工艺方法荣获安徽省市场监督管理局颁发的“第十届安徽省专利优秀奖”奖项。公司开发低克重、超低克重瓦楞纸、淋膜原纸、花炮纸等新产品，满足各细分领域的客户需求，2024年上半年造纸板块实现产销稳步增长，原纸板块产量341.95万吨，同比增长13.59%，销量346.43万吨，同比增长17.10%，产销率101.31%。未来在建项目宿州基地180万吨产能建成后，最终将推动公司完成近千万吨的战略产能布局，并为公司未来的可持续增长奠定坚实的产业基础。
　　（四）以数字化、智能化赋能内部生产运营，打造产业链一体化发展的引擎
　　公司积极推进山鹰数字化转型建设，不断将数字化、智能化赋能产业链各环节，打造产业链一体化发展的引擎。数字化采购平台（Digtal Purchasing Platform）全面启用，该平台目前涵盖供应商全生命周期管理、价格监测、寻源管理、招投标管理四大功能，统一集团供应商准入入口，进一步提升供应链内外部资源协同效率，持续为采购业务赋能。EWM(SAP高级仓库管理系统)在集团统一部署，通过优化上下架策略，实现成品原料智能推荐仓位，出入库信息全程可视，提效降错，为业务提供完整的、高级的仓库管理解决方案；升级迭代商业智能（BI）系统，充分利用大数据技术深挖数据价值，实现销售、HR、供应链等领域PC端及移动端的数据分析与展现，为业务部门提供准确及时的可视化经营数据，助力企业实现数智化转型；推进业财融合及财务共享，全面预算及合并系统（SAP BPC）成功更新上线，进一步强化信息快速安全传递和高效协同，为企业决策提供精准支撑。截至目前，公司及华中山鹰均通过AAA级两化融合贯标。
　　（五）发展绿色循环经济，在全产业链上践行企业的社会责任
　　山鹰国际多年来一直坚持践行社会责任，主动加入科学碳目标全球倡议，是双碳目标下的绿色价值践行者。在生产运营端，公司将碳管理体系落实到企业经营中，率先完成5家造纸基地EATNS碳管理体系认证，入选2022-2023年EATNS碳管理体系优秀示范案例；在产品端，目前已完成20款产品碳足迹核查及认证，明确了产品全生命周期（LCA）的碳排放情况，共有11款包装用纸或纸板产品分批入选国家级绿色设计产品。公司致力于扩大清洁能源占比，配套各生产基地部署光伏、固废及生物质发电等清洁能源项目。在三个固废电厂项目顺利完成的基础上，公司吉林造纸基地建设的生物质热电联产项目顺利开机，利用农林废弃物等生物质原料发电、供热，具有节能环保、提高资源循环使用的绿色属性。
　　基于山鹰的全产业链布局，公司打通“回收-造纸-包装-销售-服务”的通路，成功打造再生纸资源的闭环，子公司宁波环深荣获商务部重点回收企业和浙江省有实力的资源回收企业荣誉。截至2024年6月底，山鹰国际旗下已有7家国家级绿色工厂。公司已连续五年发布ESG报告，主动披露ESG工作实践。
　　（六）不断优化资金管理和资源配置，降本增效实现高质量发展
　　公司强化预算刚性约束，严控各项费用支出，报告期内管理及销售费用同比减少1.91亿元，核心管理层在2023年下半年起主动降薪，公司管理费用率得到有效控制。公司坚持低库存运行策略，通过内部挖潜和精益改善，不断优化库存，经营性净现金流持续向好。
　　公司始终以稳健经营为宗旨，进一步优化资产结构，增强持续融资能力和抗风险能力。公司已落地广东、华中两大造纸基地的战略投资者引入，股权融资额10亿元，进一步发挥投贷联动作用，优化债务结构。报告期内，公司积极推进参股企业北欧纸业股权出售工作，进一步回收资金，提升抗风险能力；积极推动国资战略入股全资子公司祥恒创意包装股份公司，全面配合尽职调查等工作，严格履行国资监管审批流程，旨在优化配置公司整体资源，促进公司主营业务稳定发展。

　　三、风险因素
　　1、行业风险
　　造纸行业是资本密集型和规模效益型产业，增加投资、扩大规模、实现规模生产以降低单位成本，从而提升企业行业竞争力。而持续融资能力取决于融资渠道、财务状况、经营业绩、国家法律法规的规定和其他诸多外部因素。公司将在巩固现有业务的基础上，进一步加强企业精益管理，努力实现卓越运营，并积极组织实施新建项目建设，力争按时完工投产，产生预期效益，以保证有良好的业绩支撑在资本市场持续融资的资格和能力；同时，公司将一如既往地加强与金融机构的合作关系，提升信誉度，保持和增强公司现有的融资能力，为公司的持续发展提供后续资金支持。
　　2、政策风险
　　2020年11月25日生态环境部、商务部、国家发改委、海关总署联合发布《关于全面禁止进口固体废物有关事项公告》，正式明确了从2021年1月1日起我国全面禁止进口固体废物。而我国造纸用原料（木浆、废纸和木片）对外依存度约在50%以上；其中，废纸方面，年废纸进口量占全球废纸贸易量的40%，进口废纸制成的纸浆已占纸浆总量的20%。加之国内废纸回收利用程度已接近饱和，所以这一政策的颁布直接影响到国内造纸业的原材料供应保障问题。目前，公司已积极采取相应措施，通过海外设厂、并购来布局海外制浆等方式合理降低由于政策变化所带来风险。
　　2022年12月29日，国务院关税税则委员会办公室宣布2023年关税调整方案，2023年1月1日起零关税进口政策正式施行，具体方案为除牛皮箱板纸、新闻纸之外，其他主要纸种（双胶纸、铜版纸、白纸板、瓦楞纸、箱板纸等）免进口税。关税清零后进口纸成本降低，具有一定价格优势，预计进口纸数量短期会快速增加，对国内市场产生一定影响。山鹰始终坚持一体化战略不动摇，打通全产业链，打造成本领先优势，以消化关税政策带来的不利影响。一方面，我们积极搭建废纸回收渠道、投资建设木纤维产线、布局海外再生浆产能，基于稳定的原材料供给，构建了原料端的护城河；另一方面，我们坚持“为客户创造长期价值的全球绿色包装一体化解决方案服务商”的战略定位，大力发展包装业务，围绕终端客户，实现需求-创新-生产-交付的无缝衔接。
　　3、海外投资风险
　　海外投资风险来自于外部环境和自身管理两大方面，主要有政治风险、安全风险、法律风险和经营风险等。公司在走出国门，布局海外产能的同时将努力加强包括法律尽职调查在内的前期工作、除了要做好投资项目的经济可行性和技术可行性分析之外，还要了解和调研东道国相关法律和政治环境、国内和东道国的双边投资保护协定签署情况、当地国家投资保险政策情况；并加强公司治理和对海外子公司的管控，从而制订一体化的海外投资风险防范方案，将风险控制在合理的范围内。
　　4、宏观经济波动影响
　　本公司所属的造纸及纸制品行业与国家经济发展和国民消费增长息息相关，受国内外宏观经济波动影响较大，若未来经济景气度下滑，将影响行业的复苏和发展。公司已于2020年初剥离了融资租赁业务，同时加强风险管理，厉行费用成本节约，有序安排资本性支出，强化流动性管理，实施债务结构持续优化，张弛有度，确保企业稳健经营。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内，公司的核心竞争力未发生重要变化，主要体现在产业链一体化优势、绿色资源综合利用优势、区位优势、数字化运营优势、产业互联生态优势和全要素创新优势六个方面，具体如下：
　　（一）产业链一体化优势
　　公司拥有回收纤维原料采购、包装原纸生产、纸板、纸箱生产制造的完整产业链。产业上端涵盖国内外回收纤维采购网络，产业下端在全国各地布局包装厂，产品直接服务于通讯、电子、食品、家电、电商快递等下游客户。产业链上下游协同效应使公司具有较强的成本控制能力和原料供应能力，并为客户提供一站式包装整体解决方案。公司能够更及时、准确地掌握回收纤维和原纸的市场价格信息，有利于公司适时调整原材料和产品的定价策略，从而有效控制生产成本。公司包装板块依托产业链协同效应，在生产中可以降低库存和备货水平，增强交付能力。公司包装板块下游客户又与回收纤维采购连接，形成产业链的闭环，通过与终端客户直接合作获取保质保量的回收纤维以维持原纸生产的稳定性和连续性，避免原材料短缺的风险。产业链一体化优势也对公司构建领先的产业互联生态平台提供强有力的支持。
　　（二）绿色资源综合利用优势
　　中国造纸协会提出“坚持绿色低碳循环发展、加强清洁生产、通过节约资源、能源和减排工作使污染得到有效防治”的发展规划。公司坚持走循环经济的可持续发展道路，以资源综合利用和环保投入为手段达到了循环发展、节能减排和清洁生产。公司主要以回收纤维为原料生产原纸，回收纤维占总成本比重高达90%以上。通过多年积累，公司在国内外建立了较完善的回收纤维采购网络，实现了资源—生产—消费—资源再生的良性循环。公司在国内外拥有年超过六百万吨的高效采购和物流能力，每年可保护森林资源27万公顷。公司严格执行国家环保排放标准，已建立一整套环境保护和治理制度，公司已有五大造纸基地入选国家级绿色工厂。公司造纸、包装板块多家企业获得FSC产销监管链认证。公司成功通过EATNS碳管理体系评审并成为全国领先获得相应认证的企业，公司及下属子公司浙江山鹰、华中山鹰、华南山鹰、广东山鹰分别获碳管理体系贯标评定证书。除广东山鹰依靠园区集中供电外，公司国内各造纸基地均有自建电厂，通过热电联产，将发电过程中产生的热蒸汽传输至造纸车间进行烘干，实现了资源的综合利用，有效降低了造纸的能源成本，提高了公司的盈利能力。公司也积极在安徽马鞍山、浙江海盐、湖北荆州开展资源综合利用项目，以工业可燃固废焚烧发电方式处理造纸废弃物，提升环保水平。上述资源综合利用项目均已投产，公司在增产增效减污的基础上促进资源利用效应的最大化，实现了经济与环保双赢发展。
　　（三）区位优势
　　公司国内造纸产能战略布局于华东、华南和华中及东北地区，辐射19省1市约占国内市场总量78%的区域。公司更是在华东地区占据重要市场份额。公司位于安徽马鞍山、宿州和浙江嘉兴的造纸基地地处中国经济最为发达的长三角地区，该地区城市密集，商贸繁荣，人民生活水平较高，为我国主要的制造业基地和出口基地，不仅纸质包装需求量大，同时也产生较多的回收纤维，为公司提供了广阔的产品市场和充足的原材料供应。广东肇庆和福建漳州造纸基地辐射闽粤发达地区，公司湖北荆州造纸基地地处九省通衢，都是国内至为重要的产能战略布局，与其他基地形成协同效应，进一步提升公司业务的覆盖面积和区位优势。另外，公司包装业务布局于沿江沿海经济发达地区，产品销售区域覆盖长三角、珠三角及环渤海湾等地，贴近行业头部客户聚集地，便于公司为客户提供一体化的包装服务，有利于客户的开拓和保持客户的稳定性。公司同时配套建设了港口、仓库等物流仓储产业，将有力协同主营业务的快速发展。
　　（四）数字化运营优势
　　公司积极推进山鹰数字化转型建设，不断将数字化、智能化赋能产业链各环节，打造产业链一体化发展的引擎。通过数字赋能国内再生纤维采购各环节，从挂牌采购转变到渠道建设、渠道服务、渠道管理，建立线上线下回收孪生体系。坚持数字化技术赋能生产运营，与合作伙伴共创ERP智能化解决方案，建立“一单到底”模式，让制造更加智能。升级数字化销售，获取客户稳定的需求，推动造纸产供销一体化高效联动；建成CRM客户管理系统；实施客户分类分级管理。业财融合，发展数字化财经，提升报表编制的效率和精准度，实现核算标准化、集约化，增强风险管控能力，承接战略落地，建立集团全面预算体系。公司曾荣获中国纸包装行业40年发展数智化建设先进企业。
　　（五）产业互联生态优势
　　公司多年来深耕造纸包装产业链上下游，积累了大量深刻的行业洞察与理解，同时也链接了广泛的专业资源，这些资源成为构建产业互联网生态平台的基石，也是云融、云印、云链平台区别于国内同行业其他平台的根本所在。云融网络系改变传统回收模式的互联网再生资源回收服务平台，用“互联网+物联网+资源循环”模式，组建“资源-产品-再生资源”物质反复循环流动的产业互联网，实现对回收产业链的商业模式创新和产业生态构建。云链技术结合物联网技术和绿色资源综合应用，打造面向制造企业的智慧供应链物流平台，实现覆盖包括成品纸、国内废纸、上游原料等山鹰国际供应链链条的运输业务，以及下游包装终端客户物流业务供应链管理全面提升。公司参股的云印技术专注包装产业的数字化商业价值探索，为产业提供一站式的智能数字化转型工具与服务。公司以产业互联生态构建为己任，通过云融、云印、云链等服务体系，全面覆盖再生资源回收、造纸、包装产业链，搭建产业互联和谐生态圈，为价值客户提供绿色包装一体化解决方案。
　　（六）全要素创新优势
　　公司持续加大产品技术研发力度，目前已拥有国家级博士后科研工作站、省级企业技术中心、回收纤维造纸工程技术研究中心等各级研发平台。根据国家知识产权局发布的《关于第二十三届中国专利奖授奖的决定》，山鹰国际发明专利“一种造纸废气的处理工艺”获中国专利奖优秀奖。自2018年以来，山鹰国际已累计获得中国专利奖银奖1项、优秀奖4项。截至2024年6月底，已获专利1291项，其中发明专利131项，涉及造纸、环保、机械、电气控制等各个专业，公司及下属子公司浙江山鹰、华南山鹰、华中山鹰、广东山鹰、泸州一圣鸿、佛山东大包装、武汉祥恒、浙江祥恒、合肥祥恒、马鞍山祥恒、祥恒创意(重庆)新材料、苏州山鹰纸业纸品、中山中健等均被认定为国家高新技术企业。广东山鹰以白色伸性纸为研发突破方向，攻克白色高透高强伸性纸技术难关，顺利生产出透气度超过25um/pa.s，物理强度指标达到高强纸袋纸标准的成品纸。在前期成功研发“雪杉”系列纸棒纸的基础上，对广东山鹰拓展市场，生产高附加值的产品再添新贡献。公司全面探索基于新材料、新技术、新产品、新模式等的全要素创新。山鹰国际连续六年荣获由德勤中国发布的“中国卓越管理公司”奖项，荣登中国首批“BMC金奖企业”榜单，连续九年荣获《财富》中国500强。公司还在海外子公司探索基于董事会授权的职业经理人管理模式并取得了圆满成功；公司布局的产业互联生态平台，亦是在商业模式及经营转型的创新。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　2023年伊始，造纸行业面临内外部多重挑战交织的复杂环境，行业新增产能释放使得国内供应端压力逐步增大，加之进口纸带来的量价冲击，市场供需矛盾凸显，行业盈利空间被进一步挤压。一季度纸价持续下行，公司停机减产导致费用上升，毛利率同比下降。受益于国内经济的持续回暖，造纸行业景气度逐步提升，行业盈利得到温和修复，加之公司报告期内采取精益管理、降本增效、优化库存的经营方针，自二季度起实现扭亏为盈。下半年，公司抓住宏观经济持续复苏及传统消费旺季的契机，盈利环比进一步改善。2023年全年实现营业收入293.33亿元，归属于上市公司股东的净利润1.56亿元，实现扭亏为盈，经营活动... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2023年伊始，造纸行业面临内外部多重挑战交织的复杂环境，行业新增产能释放使得国内供应端压力逐步增大，加之进口纸带来的量价冲击，市场供需矛盾凸显，行业盈利空间被进一步挤压。一季度纸价持续下行，公司停机减产导致费用上升，毛利率同比下降。受益于国内经济的持续回暖，造纸行业景气度逐步提升，行业盈利得到温和修复，加之公司报告期内采取精益管理、降本增效、优化库存的经营方针，自二季度起实现扭亏为盈。下半年，公司抓住宏观经济持续复苏及传统消费旺季的契机，盈利环比进一步改善。2023年全年实现营业收入293.33亿元，归属于上市公司股东的净利润1.56亿元，实现扭亏为盈，经营活动产生的现金流量净额31.67亿元。
　　（一）持续优化国内外再生纤维回收网络，构筑多元化的原料护城河
　　公司有序推进纤维原料布局，提升多种类纤维获取能力。国内再生纤维回收方面，通过加盟站和联盟站渠道建设，与打包站构建了长期稳定的发货关系，年内回收纤维合作量392万吨，占比达到64%。通过自建和合资方式积极向供应链上游延伸，进一步压缩原料供应的流通环节，提升自营业务比重。公司与全球资源优化管理领域的标杆企业法国威立雅合作设立的浙江山威和安徽山威再生资源企业分别在慈溪市、合肥市落地，此举是公司利用国际先进理念向上游回收网络拓展的重要举措。
　　在禁废令影响下，公司不断推动纤维原料多元化，着眼构建高品质纤维和低成本非木纤维替代品的供应能力。公司通过合作及自建，实现海外再生浆供应量约90万吨/年，综合原料成本得到进一步优化。同时，公司配套各个造纸基地打造了50万吨竹木纤维产能，通过采用杨木片、枝丫材、竹纤维等进行低碱制浆作为纤维补充，替代优质国废及长纤外废资源，实现竹木纤维资源综合利用，优化生产成本，进一步提高产品质量和市场综合竞争力。
　　（二）创新产业链一体化服务模式，坚持客户驱动的价值转型发展新征程
　　公司包装板块依托产业链协同优势不断创新服务模式，向以围绕服务价值客户为核心导向的专业化包装解决方案服务商转型。公司通过深耕产业链上下游的长期积累，与客户共同探索，不断提升研发设计、生产制造、产品交付能力，以客户需求为导向，积极拓展新业务及新模式，提升针对客户的整体解决方案服务水平。报告期内，公司在巩固存量核心业务赛道的基础上，大力拓展各行业高潜客户份额，开拓了日化、快消、食品等行业大客户订单。2023年包装板块集团大客户销售订单份额占比提升至42%，同比增加约9个百分点。
　　全面推动纸板、纸箱和纸浆模塑横向协同，持续优化产品、区域和行业结构，提升综合盈利能力。2023年包装板块纸箱业务占比进一步提升，纸箱纸板业务结构不断优化；拓展工业纸塑业务，建设莆田、珠海、嘉善、越南四个工业纸塑基地，规模已达业内中上游水平，巩固食品纸塑业务，为客户提供以竹浆、甘蔗浆为主要原材料的环保餐具产品，进一步提升了公司高毛利赛道的市场份额。虽然受产品价格下行影响，包装板块营收略有下降，但整体盈利能力延续了2022年的逆势增长趋势，报告期内实现产量20.60亿平方米，销量20.66亿平方米，产销率100.28%,毛利率13.40%，同比增加2.69个百分点。
　　公司也进一步提升创新研发及横向服务能力，报告期内新增合肥祥恒、马鞍山祥恒、重庆祥恒、苏州山鹰、中山中健5家高新技术企业。延续东南亚发展策略，紧跟3C、家电、光伏等大客户出海拓展的步伐，进一步拓展海外布局，在前期越南包装二级厂投产基础上，泰国包装贸易公司在报告期内实现交付，并将继续推进后续泰国二级厂建设工作，进一步提升了包装板块横向服务能力。
　　（三）坚持主业增长和创新引领，实现核心区域超800万吨的优势产能布局
　　公司立足长期发展战略，稳步推进在建工程建设，产能规模稳健扩张，随着浙江山鹰77万吨造纸项目和吉林山鹰一期30万吨瓦楞纸项目建成投产，公司已经形成在核心区域华东、华南、华中等地超800万吨的布局优势，规模名列行业第二。
　　公司以市场为导向，持续推进技术和产品创新。报告期内，马鞍山造纸基地生产的高质量环保牛皮箱板纸和抗水防潮牛皮箱板纸获得两项省级新产品认证，其研发的提高箱板纸强度衰竭期的工艺方法荣获安徽省市场监督管理局颁发的“第十届安徽省专利优秀奖”奖项。公司开发低克重、超低克重瓦楞纸、淋膜原纸、花炮纸等新产品，满足各细分领域的客户需求，2023年造纸板块实现产销稳步增长，原纸板块产量678.47万吨，同比增长10.35%，销量677.73万吨，同比增长9.97%，产销率99.89%。未来在建项目宿州基地180万吨产能建成后，最终将推动公司完成近千万吨的战略产能布局，并为公司未来的可持续增长奠定坚实的产业基础。
　　（四）以数字化、智能化赋能内部生产运营，打造产业链一体化发展的引擎
　　公司积极推进山鹰数字化转型建设，不断将数字化、智能化赋能产业链各环节，打造产业链一体化发展的引擎。数字化采购平台（DigtaPurchasingPatform）招投标模块于2023年9月正式上线，该平台目前涵盖供应商全生命周期管理、价格监测、寻源管理、招投标管理四大功能，统一集团供应商准入入口，进一步提升供应链内外部资源协同效率，持续为采购业务赋能。EWM(SAP高级仓库管理系统)在集团统一部署，通过优化上下架策略，实现成品原料智能推荐仓位，出入库信息全程可视，提效降错，为业务提供完整的、高级的仓库管理解决方案；升级迭代商业智能（BI）系统，充分利用大数据技术深挖数据价值，实现销售、HR、供应链等领域PC端及移动端的数据分析与展现，为业务部门提供准确及时的可视化经营数据，助力企业实现数智化转型；推进业财融合及财务共享，全面预算及合并系统（SAPBPC）成功更新上线，进一步强化信息快速安全传递和高效协同，为企业决策提供精准支撑。截至目前，公司及华中山鹰均通过AAA级两化融合贯标。报告期内公司上榜2023工业互联网500强第275位，并获得中国纸包装行业40年发展数智化建设先进企业奖。
　　（五）发展绿色循环经济，在全产业链上践行企业的社会责任
　　山鹰国际多年来一直坚持践行社会责任，主动加入科学碳目标全球倡议，是双碳目标下的绿色价值践行者。在生产运营端，公司将碳管理体系落实到企业经营中，率先完成5家造纸基地EATNS碳管理体系认证，入选2022-2023年EATNS碳管理体系优秀示范案例；在产品端，目前已完成20款产品碳足迹核查及认证，明确了产品全生命周期（LCA）的碳排放情况，共有11款包装用纸或纸板产品分批入选国家级绿色设计产品。公司致力于扩大清洁能源占比，配套各生产基地部署光伏、固废及生物质发电等清洁能源项目。在三个固废电厂项目顺利完成的基础上，公司吉林造纸基地建设的生物质热电联产项目顺利投产，利用农林废弃物等生物质原料发电、供热，具有节能环保、提高资源循环使用的绿色属性。
　　基于山鹰的全产业链布局，公司打通“回收-造纸-包装-销售-服务”的通路，成功打造再生纸资源的闭环，子公司宁波环深荣获商务部重点回收企业和浙江省有实力的资源回收企业荣誉。截至2023年底，山鹰国际旗下已有7家国家级绿色工厂，莆田祥恒、泸州一圣鸿获评省级绿色工厂。公司已连续五年发布ESG报告，主动披露ESG工作实践，报告期内荣获“第一届国新杯-ESG金牛奖”百强企业荣誉。
　　（六）不断优化资金管理和资源配置，降本增效实现高质量发展
　　公司强化预算刚性约束，严控各项费用支出，报告期内管理及销售费用同比减少1.85亿元，核心管理层在下半年主动降薪，公司管理费用率得到有效控制。公司坚持低库存运行策略，通过内部挖潜和精益改善，不断优化库存，经营性净现金流持续向好。
　　公司始终以稳健经营为宗旨，进一步优化资产结构，增强持续融资能力和抗风险能力。公司现已落地广东、华中两大造纸基地的战略投资者引入，股权融资额10亿元，进一步发挥投贷联动作用，优化债务结构。2024年，公司还将推进参股企业北欧纸业股权出售工作，通过降低在欧洲业务的占比，进一步聚焦核心产业链发展，张弛有度，确保企业实现高质量发展。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）造纸行业供需矛盾趋缓
　　2023年箱板瓦楞纸市场供大于求的局面依然显著，但供需缺口有所收窄。进口关税的调整和新增产能的投放，使得箱板瓦楞纸的进口量和产量增加，市场供应持续增长。据卓创资讯统计，2023年瓦楞纸产量2162万吨，同比上涨3.59%；箱板纸产量2806万吨，同比上涨4.23%。随着内需的逐步恢复，特别是下半年终端消费的改善，箱板瓦楞纸的需求出现了小幅提涨，2023年国内箱板瓦楞纸实际消费量为5878万吨，同比上涨9.3%。同时，纸企加速库存去化的进程，优化经营策略，在一定程度上缓和了供需矛盾。
　　（二）箱板瓦楞纸价震荡下行，行业盈利持续修复
　　受成品纸进口关税政策调整、箱板瓦楞纸供应增加与终端需求恢复节奏偏慢等因素影响，2023年纸价承压下行，后续在低位震荡。据卓创资讯统计，2023年AA级120g瓦楞纸全年均价为2914元/吨，同比跌幅18.7%；箱板纸全年均价3947元/吨，同比下滑16.47%。
　　从成本端来看，为强化原料成本管控，下游各大纸厂利用其对国内废纸定价的影响力，积极下调国废黄板纸的采购价格，2023年国废黄板纸的价格一度跌至三年历史低位。海外需求不振叠加高企的纸浆库存，导致2023年我国纸浆进口量有所增长，木浆价格下滑。此外，化辅与能源成本也有不同程度的下降与调整。原料端综合成本的下降幅度大于成品纸端的跌幅，在很大程度上缓解了纸企的成本压力，为行业利润修复提供了强有力的支撑。
　　（三）进口成品纸冲击国内市场，行业经营压力加大
　　国务院关税税则委员会发布公告，自2023年1月1日起，我国对1020项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率，其中造纸类商品中瓦楞纸、再生箱板纸、白纸板、双胶纸和铜版纸等主要纸种均采用零关税。取消进口关税后，箱板瓦楞纸的进口成本大幅下降，叠加进口纸固有的原料成本优势，进口箱板瓦楞纸的价格优势被进一步放大，来自海外特别是东南亚地区的进口纸制品大量涌入国内市场。据海关总署统计，2023年箱板纸进口总量达532.46万吨，同比增长了48.15%；瓦楞纸进口量达359.11万吨，同比增长47.82%。
　　国内市场本就需求疲软、行情偏弱，叠加进口纸的量价冲击，导致2023年上半年国内成品纸价格走低，纸厂盈利水平偏低。受此压力，市场停机现象较多，行业开工负荷率下滑明显，造纸企业承受了明显的价格下行压力与经营压力。但随着国内原料成本的下降，成品纸制造成本逐渐与东南亚地区接近，进口箱板瓦楞纸的价格优势逐渐减弱，下半年进口纸冲击未进一步扩大。
　　（四）双碳政策驱动造纸行业加速向绿色低碳转型，行业集中度进一步提升
　　“碳中和”、“碳达峰”政策的宣贯与落地，驱动造纸行业在绿色低碳转型道路上砥砺前行。2023年7月，工信部等三部门发布《轻工业稳增长工作方案（2023-2024年）》，强调造纸行业要持续推进新工艺及技术创新，着力发展绿色低碳产品，推动行业向低碳环保可持续方向发展。2023年8月15日，国家发展改革委宣布，我国碳达峰碳中和“1+N”政策体系已构建完成并持续落地。与双碳相关的政策制度体系的陆续完善，有利于造纸行业明确碳排放的量化目标，实现产业结构调整，能源结构变革，数智化制造突破与绿色升级。
　　在环保政策趋严的背景下，造纸板块大型资本开支项目的获批难度增大，近年来行业新增产能主要源自头部规模化纸厂的全国布局，未来新增产能供给也存在减少的可能性，行业供需格局改善弹性较大。根据中国造纸协会数据，我国规模以上造纸企业数量已经连续7年缩减。随着造纸行业发展步入成熟稳定期，高能耗、环保不达标的中小产能逐步被清退，规模纸企的竞争优势持续放大，行业集中度将进一步提升。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　山鹰国际是以绿色资源综合利用、工业及特种纸制造、包装产品定制、产业互联网等为一体的国际化企业。公司致力于成为为客户创造长期价值的全球包装一体化解决方案服务商。
　　公司主营业务为箱板纸、瓦楞原纸、特种纸、纸板及纸制品包装的生产和销售以及国内外回收纤维贸易业务，主要产品为“山鹰牌”各类包装原纸、特种纸及纸板、纸箱等纸制品，被广泛应用于食品、饮料、家电、电子等消费品及工业品行业。公司凭借产业链一体化的优势，实现造纸、包装及回收纤维三项业务协同发展，并通过商业模式创新，发展产业互联网。
　　公司通过自建及并购不断完善国内区域布局，目前在安徽马鞍山、浙江嘉兴、福建漳州、湖北荆州、广东肇庆、吉林扶余建有六大造纸基地，现有落地产能约812万吨，位列中国第二；公司包装板块企业布局于沿江沿海经济发达地区，贴近行业头部客户聚集地，产业辐射江苏、浙江、安徽、福建、广东、湖北、山东、四川、天津、贵州等省市，年产量超过20亿平方米，位居中国第二。
　　公司国内造纸产能及包装企业布局如：
　　公司通过回收纤维资源获取、优势市场及高端纸种的部署推动国际战略布局，持续在美国、英国、荷兰等回收纤维主要来源地开展贸易业务，在境外布局再生浆，保证上游原材料的优质供应。公司参股公司北欧纸业和控股子公司凤凰纸业归属于木浆系造纸细分领域。北欧纸业拥有高端特种浆纸产能合计50万吨，凤凰纸业多品类文化浆纸年产能达36万短吨。其主要产品为食品防油纸、特种牛皮纸、高强度纸袋纸及文化纸。通过产业链横向延伸，进一步提升和优化了公司现有产品结构，有效降低了国内包装纸波动带来的影响。
　　公司立足于本身纸业完整产业链运营实践，通过互联网的数字化技术，将山鹰自身积累的全方位专业资源与多年行业深度理解向行业开放。公司打造的产业互联网平台云融、云链服务于国内再生纤维的回收及行业最优化运输业务，公司参股的云印技术秉承“数字创造价值，科技赋能纸业”的理念，通过数字化产品的“单厂提效，多厂协作”深度服务合作企业，打造行业“云工厂”矩阵。
　　报告期内，公司所从事的主要业务和经营模式未发生重大变化。公司主要产品图示如下：
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内，公司的核心竞争力未发生重要变化，主要体现在产业链一体化优势、绿色资源综合利用优势、区位优势、数字化运营优势、产业互联生态优势和全要素创新优势六个方面，具体如下：
　　（一）产业链一体化优势
　　公司拥有回收纤维原料采购、包装原纸生产、纸板、纸箱生产制造的完整产业链。产业上端涵盖国内外回收纤维采购网络，产业下端在全国各地布局包装厂，产品直接服务于通讯、电子、食品、家电、电商快递等下游客户。产业链上下游协同效应使公司具有较强的成本控制能力和原料供应能力，并为客户提供一站式包装整体解决方案。公司能够更及时、准确地掌握回收纤维和原纸的市场价格信息，有利于公司适时调整原材料和产品的定价策略，从而有效控制生产成本。公司包装板块依托产业链协同效应，在生产中可以降低库存和备货水平，增强交付能力。公司包装板块下游客户又与回收纤维采购连接，形成产业链的闭环，通过与终端客户直接合作获取保质保量的回收纤维以维持原纸生产的稳定性和连续性，避免原材料短缺的风险。产业链一体化优势也对公司构建领先的产业互联生态平台提供强有力的支持。
　　（二）绿色资源综合利用优势
　　中国造纸协会提出“坚持绿色低碳循环发展、加强清洁生产、通过节约资源、能源和减排工作使污染得到有效防治”的发展规划。公司坚持走循环经济的可持续发展道路，以资源综合利用和环保投入为手段达到了循环发展、节能减排和清洁生产。公司主要以回收纤维为原料生产原纸，回收纤维占总成本比重高达90%以上。通过多年积累，公司在国内外建立了较完善的回收纤维采购网络，实现了资源—生产—消费—资源再生的良性循环。公司在国内外拥有年超过六百万吨的高效采购和物流能力，每年可保护森林资源27万公顷。公司严格执行国家环保排放标准，已建立一整套环境保护和治理制度，公司五大造纸基地均入选国家级绿色工厂。公司造纸、包装板块多家企业获得FSC产销监管链认证。公司成功通过EATNS碳管理体系评审并成为全国领先获得相应认证的企业，公司及下属子公司浙江山鹰、华中山鹰、华南山鹰、广东山鹰分别获碳管理体系贯标评定证书。除广东山鹰依靠园区集中供电外，公司国内各造纸基地均有自建电厂，通过热电联产，将发电过程中产生的热蒸汽传输至造纸车间进行烘干，实现了资源的综合利用，有效降低了造纸的能源成本，提高了公司的盈利能力。公司也积极在安徽马鞍山、浙江海盐、湖北荆州开展资源综合利用项目，以工业可燃固废焚烧发电方式处理造纸废弃物，提升环保水平。上述资源综合利用项目均已投产，公司在增产增效减污的基础上促进资源利用效应的最大化，实现了经济与环保双赢发展。
　　（三）区位优势
　　公司国内造纸产能战略布局于华东、华南和华中及东北地区，辐射19省1市约占国内市场总量78%的区域。公司更是在华东地区占据重要市场份额。公司位于安徽马鞍山、宿州和浙江嘉兴的造纸基地地处中国经济最为发达的长三角地区，该地区城市密集，商贸繁荣，人民生活水平较高，为我国主要的制造业基地和出口基地，不仅纸质包装需求量大，同时也产生较多的回收纤维，为公司提供了广阔的产品市场和充足的原材料供应。广东肇庆和福建漳州造纸基地辐射闽粤发达地区，公司新建的湖北荆州造纸基地地处九省通衢，都是国内至为重要的产能战略布局，与其他基地形成协同效应，进一步提升公司业务的覆盖面积和区位优势。另外，公司包装业务布局于沿江沿海经济发达地区，产品销售区域覆盖长三角、珠三角及环渤海湾等地，贴近行业头部客户聚集地，便于公司为客户提供一体化的包装服务，有利于客户的开拓和保持客户的稳定性。公司同时配套建设了港口、仓库等物流仓储产业，将有力协同主营业务的快速发展。
　　（四）数字化运营优势
　　公司积极推进山鹰数字化转型建设，不断将数字化、智能化赋能产业链各环节，打造产业链一体化发展的引擎。通过数字赋能国内再生纤维采购各环节，从挂牌采购转变到渠道建设、渠道服务、渠道管理，建立线上线下回收孪生体系。坚持数字化技术赋能生产运营，与合作伙伴共创ERP智能化解决方案，建立“一单到底”模式，让制造更加智能。升级数字化销售，获取客户稳定的需求，推动造纸产供销一体化高效联动；建成CRM客户管理系统；实施客户分类分级管理。业财融合，发展数字化财经，提升报表编制的效率和精准度，实现核算标准化、集约化，增强风险管控能力，承接战略落地，建立集团全面预算体系。公司荣获2023工业互联网500强第275位、中国纸包装行业40年发展数智化建设先进企业。
　　（五）产业互联生态优势
　　公司多年来深耕造纸包装产业链上下游，积累了大量深刻的行业洞察与理解，同时也链接了广泛的专业资源，这些资源成为构建产业互联网生态平台的基石，也是云融、云印、云链平台区别于国内同行业其他平台的根本所在。云融网络系改变传统回收模式的互联网再生资源回收服务平台，用“互联网+物联网+资源循环”模式，组建“资源-产品-再生资源”物质反复循环流动的产业互联网，实现对回收产业链的商业模式创新和产业生态构建。云链技术结合物联网技术和绿色资源综合应用，打造面向制造企业的智慧供应链物流平台，实现覆盖包括成品纸、国内废纸、上游原料等山鹰国际供应链链条的运输业务，以及下游包装终端客户物流业务供应链管理全面提升。公司参股的云印技术专注包装产业的数字化商业价值探索，为产业提供一站式的智能数字化转型工具与服务。公司以产业互联生态构建为己任，通过云融、云印、云链等服务体系，全面覆盖再生资源回收、造纸、包装产业链，搭建产业互联和谐生态圈，为价值客户提供绿色包装一体化解决方案。
　　（六）全要素创新优势
　　公司持续加大产品技术研发力度，目前已拥有国家级博士后科研工作站、省级企业技术中心、回收纤维造纸工程技术研究中心等各级研发平台。根据国家知识产权局发布的《关于第二十三届中国专利奖授奖的决定》，山鹰国际发明专利“一种造纸废气的处理工艺”获中国专利奖优秀奖。自2018年以来，山鹰国际已累计获得中国专利奖银奖1项、优秀奖4项。截至2023年底，已获专利1199项，其中发明专利114项，涉及造纸、环保、机械、电气控制等各个专业，公司及下属子公司浙江山鹰、华南山鹰、华中山鹰、广东山鹰、泸州一圣鸿、佛山东大包装、武汉祥恒和浙江祥恒等均被认定为国家高新技术企业。广东山鹰以白色伸性纸为研发突破方向，攻克白色高透高强伸性纸技术难关，顺利生产出透气度超过25um/pa.s，物理强度指标达到高强纸袋纸标准的成品纸。在前期成功研发“雪杉”系列纸棒纸的基础上，对广东山鹰拓展市场，生产高附加值的产品再添新贡献。公司全面探索基于新材料、新技术、新产品、新模式等的全要素创新。山鹰国际连续五年荣获由德勤中国发布的“中国卓越管理公司”奖项，荣登中国首批“BMC金奖企业”榜单，连续八年荣获《财富》中国500强。公司还在海外子公司探索基于董事会授权的职业经理人管理模式并取得了圆满成功；公司布局的产业互联生态平台，亦是在商业模式及经营转型的创新。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　本报告期内，公司实现销售收入293.33亿元，同比下降13.76%，其中主营业务收入286.83亿元，其他业务收入6.50亿元。原纸全年产量678.47万吨，销量677.73万吨，产销率99.89%。瓦楞箱板纸箱产量20.60亿平方米，销量20.66亿平方米，产销率100.28%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、中国经济稳中求进，国内消费需求也将进一步恢复
　　2023年我国经济在内外部多重挑战交织的复杂环境中曲折前行，全年GDP同比增长5.2%，主要预期目标圆满实现，反映出中国经济韧性强、潜力大、活力足、长期向好的基本面没有改变。展望2024年，在外部环境依然充斥着复杂性、严峻性与不确定性，内部经济增长存在诸多堵点与难点的形势研判下，我国经济坚持“稳中求进、以进促稳”的主基调，将加大宏观调控力度，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，激发消费潜力，扩大有益投资，修复经济增长的动力。造纸行业与国民经济和社会文明的发展关联密切，中国经济回升向好的态势将带动造纸包装行业的持续稳定发展。
　　2024年《政府工作报告》提出，要统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，形成消费和投资相互促进的良性循环，进而加快内需的恢复，促进消费的稳定增长。随着内需对经济增长的贡献率持续扩大，这种“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”将成为中国经济发展的新动力，驱动造纸包装行业向绿色低碳转型升级，行稳致远。
　　2、成品纸进口零关税延续，行业盈利待修复好转
　　国务院关税税则委员会宣布，自2024年1月1日起，我国将对1010项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率，其中造纸类商品中的再生箱板纸与瓦楞原纸继续实施2023年宣贯落地的零关税政策。
　　受地区安全事件影响，海运的风险敞口增大，进口废纸与木浆的价格顺势上调，2024年进口纸价格因成本端上涨而面临较大上行可能性，海内外成品纸价差被压缩。在关税政策不变且海外需求弱复苏的预期下，2024年进口纸总量预计将维持在高位，但考虑到国内市场总容量与走高的进口成本，进口纸增量或较为有限，国内纸价和企业利润存在较大修复好转的空间。
　　3、“双碳”政策的贯彻实施，有利于造纸行业的整合和高质量发展
　　2020年9月22日，国家主席习近平在第七十五届联合国大会上宣布，中国力争2030年前二氧化碳排放达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和目标。2022年12月中国造纸协会发布《造纸行业“十四五”及中长期高质量发展纲要》，强调在“十四五”期间要降低全行业的综合能耗，实现“碳达峰”目标。
　　纸张消费量是衡量一个国家经济和文明程度的重要标志，当前我国人均纸张消费量与发达国家间仍有一定差距，行业发展前景广阔。作为一个能源结构以煤炭为主的传统行业，为了在实现行业提质增效稳增长的同时，落实“双碳”目标，造纸行业应努力实现发展与环保之间的平衡，既要推进技术与设备的创新升级，提高能源利用效率，又要积极调整能源结构，开发替代能源，推广清洁能源的应用。
　　根据《工业领域碳达峰实施方案》的要求，到2025年，造纸产业集中度前30位企业应达75%，截至2023年，国内造纸行业CR30接近70%，行业集中度仍有待提高。因而在实现行业整体绿色转型升级的过程中，及时淘汰相对落后的产能，科学规划高能耗、高污染产能的关停并转，将有利于行业产能的整合与高质量发展。
　　4、产业链一体化协同是行业发展的必由之路
　　中国造纸协会在《造纸行业“十四五”及中长期高质量发展纲要》中提出，当前国内造纸行业的原料供求矛盾突出，面临纤维原料对外依存度过高的风险，为保障供应链的安全与稳定，造纸企业需着重原料结构的调整，拓展纤维原料的来源，提高原料自给能力。以补齐供应链短板，实现产业链上延为出发点，国内龙头纸企加快了纤维原料布局的进程，在构建多元化再生纤维回收渠道的同时，积极开发和应用原生纤维原料，降低对废纸的依赖度。为增强原料端抗风险能力，龙头纸企还加大了海外纤维原料、浆纸产能布局，通过国内国外双布局，确保稳定价优的原料来源。
　　国内包装市场的行业格局分散，企业数量众多而行业集中度偏低。随着纸包装下游应用行业的市场趋于成熟稳定，下游客户对包装的增值服务与供应链的稳定性提出了新的需求。在这种市场环境下，行业龙头企业凭借自身的资金与规模优势，积极探索在个性化设计、研发、定制化服务、绿色环保等方面的能力构建，实现产业链垂直整合能力与多地交付能力的提升，向造纸包装一体化解决方案服务商转型。
　　随着中国造纸、包装行业的发展步入成熟期，补齐行业供应链短板，通过产业链的上延、中优、下拓，实现一体化协同发展，是造纸包装行业高质量发展的必经之路。
　　(二)公司发展战略
　　从2021年，公司开启第三个五年（2021-2025）战略规划新征程。2021年至今，在较多的外部不确定性因素影响下，行业面临消费需求疲软的挑战。面对日益加剧的业内竞争，我们更加坚定了向下游调整战略重心的信念，与更多包装下游行业大客户建立更长久的战略合作关系，继续坚定地向“为客户创造长期价值的全球绿色包装一体化解决方案服务商”全面转型。公司从2021年开始全面推进向“三个一”战略转型：
　　1、公司致力于为价值客户提供一体化解决方案，“即为价值客户提供绿色包装一体化解决方案”。通过一系列战略转型专项，促进内部各事业部流程更加透明高效，加强跨产业协同，深化“纵向一体化”模式，推进“回收-造纸-包装”跨产业链商业模式升级。在“横向一体化”方面，公司致力于围绕终端客户，实现需求-创新-生产-交付无缝衔接。公司计划将与更多行业头部客户建立长期战略合作，持续创新和升级“一体化解决方案”的综合实力。
　　2、公司将坚持开放的理念，为产业链“搭建生态圈”，与合作伙伴共构产业互联网生态圈，与合作伙伴共创、共享、共赢。通过搭建资源回收平台，优化再生资源回收体系；与参股公司云印携手，共同建设全包装行业领先产业互联网平台。
　　3、公司致力于不断革新，打造一个绿色循环，高质量发展的新山鹰。公司始终以绿色循环为最重要的发展目标，以高质量为发展路径，实现新山鹰的全面转型。
　　在高质量发展道路上，公司将持续深化变革和转型，从规模扩张向高质量发展转型，一方面实现高质量经营，人均产出，人均效率，人均效益要有更高的要求，另一方面是高质量投资，进一步聚焦主业，提升长期投资回报率。业务模式上将持续向“产品+服务”综合解决方案、智能制造、数字化转型，通过人工智能、边缘计算、物联网、区块链等先进技术引入生产制造过程，在供应链交付、柔性生产、质量可控、人效等方面实现质的飞跃。
　　(三)经营计划
　　公司坚持产业链一体化发展战略，不断向产业链上下游延伸，2024年公司将重点抓好以下工作：
　　1、公司致力于拓宽再生纤维渠道建设和服务功能，构建原材料的护城河。积极与各合作方试点回收模式创新，扩大再生资源回收业务布局，打造“碳中和理念+垃圾分类+全品类回收”有机结合的再生资源分拣中心，助力政府“无废城市”建设。
　　2、公司将大力发展包装业务，持续优化大客户中心管理体系。为实现长远发展，2024年3月公司完成了包装集团股份制改造，祥恒创意整体变更设立股份有限公司，进一步完善了法人治理结构。公司将继续贯彻落实包装区域化管理，促进区域协同及区域大客户成长，进一步提升包装整体运营能力，持续优化大客户中心管理体系，整合绩优核心赛道，开发高潜赛道，不断提升大客户份额占比，从卖产品向服务价值客户发力转型。
　　3、继续加强各项费用管控，进一步巩固2023年降本增效成果，提升资产运行效率，强化流动性管理。
　　4、积极践行企业的社会责任，认真履行科学碳目标承诺，真正在节能减排、应对气侯变化上贡献企业的自主力量，树立山鹰有责任、有担当的社会品牌形象。
　　5、持续关注可转债转股进展，多筹并举，积极主动做好“山鹰转债”兑付准备工作。聚焦核心产业链发展，有序处置海外及非主业资产，进一步回收资金，提升抗风险能力。公司也将继续推动可转债市场化转股，通过良好的经营夯实转股基础，努力提振股价表现。本次可转债转股或兑付后将有效降低公司债务规模及资产负债率。
　　(四)可能面对的风险
　　1、行业风险
　　造纸行业是资本密集型和规模效益型产业，增加投资、扩大规模、实现规模生产以降低单位成本，从而提升企业行业竞争力。而持续融资能力取决于融资渠道、财务状况、经营业绩、国家法律法规的规定和其他诸多外部因素。公司将在巩固现有业务的基础上，进一步加强企业精益管理，努力实现卓越运营，并积极组织实施新建项目建设，力争按时完工投产，产生预期效益，以保证有良好的业绩支撑在资本市场持续融资的资格和能力；同时，公司将一如既往地加强与金融机构的合作关系，提升信誉度，保持和增强公司现有的融资能力，为公司的持续发展提供后续资金支持。
　　2、政策风险
　　2020年11月25日生态环境部、商务部、国家发改委、海关总署联合发布《关于全面禁止进口固体废物有关事项公告》，正式明确了从2021年1月1日起我国全面禁止进口固体废物。而我国造纸用原料（木浆、废纸和木片）对外依存度约在50%以上；其中，废纸方面，年废纸进口量占全球废纸贸易量的40%，进口废纸制成的纸浆已占纸浆总量的20%。加之国内废纸回收利用程度已接近饱和，所以这一政策的颁布直接影响到国内造纸业的原材料供应保障问题。目前，公司已积极采取相应措施，通过海外设厂、并购来布局海外制浆等方式合理降低由于政策变化所带来风险。
　　2022年12月29日，国务院关税税则委员会办公室宣布2023年关税调整方案，2023年1月1日起零关税进口政策正式施行，具体方案为除牛皮箱板纸、新闻纸之外，其他主要纸种（双胶纸、铜版纸、白纸板、瓦楞纸、箱板纸等）免进口税。关税清零后进口纸成本降低，具有一定价格优势，预计进口纸数量短期会快速增加，对国内市场产生一定影响。山鹰始终坚持一体化战略不动摇，打通全产业链，打造成本领先优势，以消化关税政策带来的不利影响。一方面，我们积极搭建废纸回收渠道、投资建设木纤维产线、布局海外再生浆产能，基于稳定的原材料供给，构建了原料端的护城河；另一方面，我们坚持“为客户创造长期价值的全球绿色包装一体化解决方案服务商”的战略定位，大力发展包装业务，围绕终端客户，实现需求-创新-生产-交付的无缝衔接。
　　3、海外投资风险
　　海外投资风险来自于外部环境和自身管理两大方面，主要有政治风险、安全风险、法律风险和经营风险等。公司在走出国门，布局海外产能的同时将努力加强包括法律尽职调查在内的前期工作、除了要做好投资项目的经济可行性和技术可行性分析之外，还要了解和调研东道国相关法律和政治环境、国内和东道国的双边投资保护协定签署情况、当地国家投资保险政策情况；并加强公司治理和对海外子公司的管控，从而制订一体化的海外投资风险防范方案，将风险控制在合理的范围内。
　　4、宏观经济波动影响
　　本公司所属的造纸及纸制品行业与国家经济发展和国民消费增长息息相关，受国内外宏观经济波动影响较大，若未来经济景气度下滑，将影响行业的复苏和发展。公司已于2020年初剥离了融资租赁业务，同时加强风险管理，厉行费用成本节约，有序安排资本性支出，强化流动性管理，实施债务结构持续优化，张弛有度，确保企业稳健经营。 收起▲

　　一、需提醒投资者关注的关于公司报告期经营情况的其他重要信息
　　年初至报告期末原纸板块产量483.27万吨，同比增长6.71%，销量481.38万吨，同比增长9.03%，产销率99.61%；包装板块产量15.22亿平方米，销量15.49亿平方米，产销率101.79%,息税前利润（EBIT）同比增长93.02%。第三季度下游需求持续向好，公司提价逐步得到落地，原纸销量稳健增长，7-9月公司实现营业收入75.64亿元，归属于上市公司股东的净利润1.55亿元，经营活动产生的现金流量净额11.46亿元，经营情况环比大幅改善。
　　公司立足长期发展战略，稳步推进在建工程建设，产能规模稳健扩张，不断优... 查看全部▼

　　一、需提醒投资者关注的关于公司报告期经营情况的其他重要信息
　　年初至报告期末原纸板块产量483.27万吨，同比增长6.71%，销量481.38万吨，同比增长9.03%，产销率99.61%；包装板块产量15.22亿平方米，销量15.49亿平方米，产销率101.79%,息税前利润（EBIT）同比增长93.02%。第三季度下游需求持续向好，公司提价逐步得到落地，原纸销量稳健增长，7-9月公司实现营业收入75.64亿元，归属于上市公司股东的净利润1.55亿元，经营活动产生的现金流量净额11.46亿元，经营情况环比大幅改善。
　　公司立足长期发展战略，稳步推进在建工程建设，产能规模稳健扩张，不断优化国内区域产能布局。继首批产线上半年投产后，2023年10月，浙江山鹰77万吨造纸项目剩余产线开机运行，达产后将进一步巩固公司在华东区域的优势地位。 收起▲