一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　1.金融机构客户发展情况。截至2026年6月末，国内各细分金融机构资产规模稳步扩容、经营结构持续优化。证券业机构总资产达19.15万亿元，较2025年末大幅增长；公募基金存续规模突破39.67万亿元，上半年震荡上行；银行业机构一季度末总资产达494.72万亿元，保持稳健增长态势。　　2026年上半年资本市场坚守“防风险、强监管、促新质生产力发展”主线，市场活力全面提升，A股总市值升至118.95万亿元，上证指数稳定站上4100点，科创、创业板指数创新高。金融供给侧改革持续深化，行业加速破解同质化痛点，券商并购整合提速，公募持续优化费率与产品布局... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　1.金融机构客户发展情况。截至2026年6月末，国内各细分金融机构资产规模稳步扩容、经营结构持续优化。证券业机构总资产达19.15万亿元，较2025年末大幅增长；公募基金存续规模突破39.67万亿元，上半年震荡上行；银行业机构一季度末总资产达494.72万亿元，保持稳健增长态势。
　　2026年上半年资本市场坚守“防风险、强监管、促新质生产力发展”主线，市场活力全面提升，A股总市值升至118.95万亿元，上证指数稳定站上4100点，科创、创业板指数创新高。金融供给侧改革持续深化，行业加速破解同质化痛点，券商并购整合提速，公募持续优化费率与产品布局，头部机构巩固优势、中小机构走特色化路线。直接融资占比显著提升，IPO扩容、中长期资金持续入市，行业数字化与AI科技融合提速。后续金融机构将持续深耕科创实体、迭代数字化工具、完善长效监管机制，稳步迈向高质量可持续发展。
　　2.金融机构科技投入情况。2026年上半年，金融机构科技投入总量稳步扩容，行业结构性调整进一步深化，整体迈入精益价值经营的新阶段。在预算规划上，机构彻底摒弃粗放式采购，高度关注投入产出比（ROI），科技应用正由前期的试点探索迈向高质量的规模化落地。具体而言，资源倾斜呈现出鲜明的结构性特征：一方面，全栈自主可控建设成为主线，核心业务系统国产化改造全面提速，算力、数据库、中间件等全链路信创替代正加速驶入“深水区”；传统软件的存量升级也在持续推进，预算精准聚焦于投研、风控、财富营销及合规审计等高价值场景。另一方面，在备受瞩目的AI大模型与行业智能体领域，受制于金融行业极低的容错率，行业表现出“高度关注与审慎推进并存”的务实态度。
　　伴随着“头部集中、中小特色化”格局成型，整体金融机构技术自研与外部服务商战略合作并行，持续依托数智化夯实长期行业竞争力。3.行业竞争格局情况。随着我国金融市场由规模驱动的高速增长阶段全面转向提质增效的高质量发展阶段，金融科技行业正迎来深刻的结构性变革。在此背景下，金融机构的数字化需求已超越基础的权益产品交易支撑，呈现出高度的业务复杂化、差异化特征，这要求金融科技供应商必须具备深厚的行业洞察力、敏捷的研发响应能力以及跨周期的稳健经营水平。当前，ToB金融软件行业正面临分化。过去几年，行业部分企业的生存高度依赖外部资金（VC/PE）的输血；而伴随资本对这些企业的投资热度降温，在失去外部资金的背景下，缺乏自我造血能力的企业正面临严峻的生存挑战。部分细分领域为了抢占份额，出现了恶性竞争，严重挤压了该细分领域全行业的利润空间，导致短期内呈现出该领域内所有参与者难以获取合理商业回报的不健康生态。因此金融IT行业会步入“分化期”。随着行业洗牌持续深化，缺乏持续盈利能力的中小企业将被并购重组或退出市场，当前严重消耗行业价值的非理性竞争态势预计将逐步趋缓。
　　4.技术发展情况。近年来，中国金融行业技术应用正在由业务线上化、流程数字化，向核心系统自主可控、数据要素驱动、人工智能深度嵌入以及发展与安全并重的阶段演进。金融机构的建设重点逐步从外围系统和单点工具，转向核心业务系统、企业级技术平台和端到端经营流程重构；技术投入更加关注规模化复制、投入产出和业务价值。
　　自主可控方面，行业实践已由外围应用、一般应用加速向交易、清算、账户、投资管理、风险管理等核心应用延伸。围绕处理器、操作系统、数据库、中间件及基础软件的全栈适配不断深化，分布式、微服务、云原生、高性能计算、内存计算和多中心容灾等技术加快在高并发、高可用、低时延场景落地。技术建设也由单一软硬件替代，逐步转向架构重构、工程体系升级和运营韧性提升。
　　以大模型为代表的人工智能技术进入快速迭代和工程化落地阶段。金融机构的应用正由知识问答、智能客服、文档生成和代码辅助等外围场景，向投研分析、财富顾问、营销运营、交易辅助、风险识别、合规审查和运营管理等专业流程延伸；技术形态由单一模型调用向企业级人工智能平台、行业模型、多模型协同、检索增强生成、工具调用及智能体演进。人机交互也由菜单驱动、功能调用逐步向自然语言交互、任务编排和协同作业发展，但在涉及交易决策、风险定价、合规判断等关键环节，仍以人机协同、分级授权和审慎应用为主。
　　数据技术正在从数据集中和报表分析，向企业级治理、实时服务与智能消费升级。金融机构持续完善数据标准、主数据、元数据、数据质量和安全分类分级体系，建设面向模型和智能体的高质量数据集、知识工程、统一数据服务和工具连接能力，并在依法合规前提下探索隐私计算、区块链等技术在数据协作、可信存证等特定场景的应用。数据质量、知识治理和数据可用性正在成为人工智能应用效果及金融软件竞争力的重要基础。
　　随着新技术进入核心业务，安全与治理要求同步提升。金融行业对准确性、时效性、可解释性、可追溯性和业务连续性要求极高，技术应用需要将模型风险、数据安全、网络安全、隐私保护、外部供应链和业务连续性纳入统一治理。围绕人工智能，行业正逐步建立覆盖数据准备、模型开发、测评、部署、监控、迭代和退出的全生命周期管理体系，并在高风险应用关键环节设置人工监督和干预机制。
　　公司是国内领先的金融科技产品与服务提供商，聚焦金融行业，侧重资本市场业务，主要面向证券、基金、银行、期货、保险资管、信托、私募、企业金融、保险、金融基础等客户提供一站式金融科技解决方案。根据产品或服务的类型，公司将经营活动划分为如下几类业务板块：财富科技服务、资管科技服务、运营与机构科技服务、风险与平台科技服务、数据服务业务、创新业务、企金&保险核心与金融基础设施科技服务以及其他业务共8大板块。
　　二、经营情况的讨论与分析
　　1.报告期内总体经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入约21.44亿元，同比下降11.65%。实现归属于上市公司股东的净利润约2.61亿元，同比增长0.06%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约2.08亿元，同比增长8.37%。实现经营活动产生的现金流量净额约-9.82亿元，同比净流出增加约8,121万元。
　　报告期内，公司积极践行2025年年报中的既定的战略目标，致力于提高可持续性收入占比。得益于订阅制转型的良好势头，2026年上半年，公司在产品订阅、SaaS订阅及数据订阅三大板块均取得积极进展，合并实现订阅收入同比增长14.57%。
　　公司坚持高质量发展导向，重点聚焦收入质量提升，持续优化业务结构与经营体系。报告期内，公司持续推进战略性结构优化，集中优势资源深耕核心产品线，有序收缩非核心、非战略且亏损的业务，剥离低毛利、高定制化冗余业务，进一步夯实优质增长底盘，为公司中长期稳健发展积蓄内生动能。此外，公司持续优化组织与人员结构，精简低效产能、提升组织运营效率，坚持向管理要效益，推动经营现金流持续改善，实现营收、利润与现金流的良性匹配、稳健发展。2026年上半年公司主营业务毛利率为69.40%，继续保持市场领先。公司以技术创新驱动经营提质增效，推进AI赋能管理与产品研发双向升级。产品端持续迭代新一代自主可控核心产品，完善标准化产品研发与交付体系，提升核心产品交付质量与交付效率，构建收入与成本动态匹配的良性经营格局。同时推进AI赋能，依托人工智能技术优化研发、项目交付、内部管理全流程，以智能化手段降本提效；并丰富智能产品体系。通过技术创新与精细化管理深度融合，持续巩固公司核心竞争优势，为企业转型升级与高质量发展提供坚实支撑。
　　2.报告期内主要业务进展情况
　　（1）财富科技服务板块主要为银行、证券、基金、信托、保险的财富管理业务提供科技服务，包括财富管理业务线、经纪业务线以及子公司鲸腾相关产品。财富管理业务线主要有综合理财平台、公募基金投顾交易、资产配置、营销服务、客户服务、财富管理服务信托等产品，经纪业务产品线主要为经纪核心业务运营平台UF系列产品，以及鲸腾的投资赢家产品。业务进展方面：经纪业务方面，新一代核心业务系统UF3.0市场拓展和上线进展成效显著，2026年累计签约客户已达25家，累计上线迁移超5000万户。报告期内，国金证券UF3.0内存交易系统完成全量客户切换，7个月内实现千万客户平稳上线；方正证券UF3.0内存交易系统上线千万级客户，财通证券UF3.0内存交易系统完成批量客户切换；浙商证券完成内存清算系统上线；这些标杆客户上线代表着UF3.0系统架构在自主可控适配、系统高可用、高并发大容量等关键场景下均通过成熟性验证，进入规模化上线阶段。同时，大模型赋能经纪业务再添里程碑，累计签约达20家，行业领跑地位持续巩固；智能运营平台驱动多智能体高效协作，助力国泰海通证券打造AI柜面，率先实现从云原生到AI原生的跃迁。公司将继续加大UF3.0技术和业务创新，持续深化自主可控与分布式技术落地，打磨高可用、低时延、敏稳双态的新一代交易体系，助力券商客户实现核心系统自主可控与数字化转型，为经纪业务高质量发展提供坚实技术支撑。财富管理业务方面：报告期内，财富管理领域新一代产品市场拓展顺利，合计新签客户49家，其中综合理财平台6.0实现21家客户新签，完成了42家上线；理财销售系统5.0完成13家客户新签，完成了10家项目成功上线；资产配置平台3.0完成8家客户新签，客户服务平台6.0完成7家客户新签，进一步夯实了新一代核心产品的领先地位。业务端，公司快速响应交易所规则改造、公募基金费改及理财登记中心信披接入等行业监管要求，保障客户系统平稳切换。技术端，持续聚焦人工智能大模型技术的应用实践，联合头部券商、银行及基金公司，在“AI+金融产品研究、财富账户诊断、资产配置、营销与客户服务”等细分场景开展深度探索，期内已成功落地5家标杆客户案例。
　　（2）资管科技服务板块主要为证券、基金、保险、银行、信托等机构的投资交易业务、投资管理业务、银行资金业务提供科技服务，主要产品为投资交易系统O45/O32、投资管理系统FusionChina、银行资金管理系统Summit等。
　　业务进展方面：上半年资管科技服务板块收入同比小幅上升。投资交易领域，公司新一代投资交易系统O45持续签约，行业采购意愿持续增强，O45升级正从标杆示范走向行业批量交付，标准化、可复制的全栈自主可控解决方案与实施趋势正加速形成。O45在基金、保险资管、证券、银行理财子、信托、银行等十余家客户完成系统上线。其中，中邮证券项目实现全域信创单轨切换，树立证券行业核心系统自主可控新标杆；长盛基金项目为基金行业首个一次性全切上线案例，为规模化推广与批量交付提供可复制实践路径；同时，O45首次支持ETF年金产品、智能交易终端头部基金公司自研融合等创新业务模式完成上线。
　　投资管理领域，FusionChina投资管理平台再一次中标银行理财客户，持续赋能金融机构投资决策与风险管理能力。Risk5产品新增签约10家金融机构，顺利上线8家客户，新一代风险系统的市场渗透率与产品成熟度双提升。非标3.0产品市场拓展成效显著，成功签约7家保险及信托客户的同时，推动7家金融机构上线新一代非标系统，深化跨行业的非标投资业务布局。场外投资管理平台新增3家公募基金合作客户，有效赋能公募基金行业的场外投资管理能力。银行资金管理领域，Summit产品持续推进海外应用和用户拓展，中标、签署多个股份制银行海外拓展、资金营运中心等项目；产品端以“架构重构、核心替代、安全增强”为主线推进“珠峰”系统自主化攻关，完成核心引擎、消息通信、前端交互等模块的自主研发，形成可复制的资金交易系统国产化平滑迁移方案，夯实金融交易与数据安全的自主可控底座。同时Mangos产品近期新增签约4家银行客户，其中包含1家资产规模超万亿的城商行。此次签约落地，标志着Mangos产品日趋成熟，正逐步成为城商行金市系统自主化改造的主流选型之一。（3）运营与机构科技服务板块主要包括运营管理科技服务、机构服务科技服务。其中运营管理科技服务主要为证券、基金、银行、信托、保险资管等行业机构的运营部门提供科技服务，主要产品为登记过户系统、估值核算与资金清算系统、资管运营管理平台等；机构服务科技服务主要为证券、期货等行业机构提供科技服务，主要产品为PB系统、高性能交易系列产品。业务进展方面：运营管理业务方面，新一代TA产品在基金、理财子、证券资管、证券外包、保险资管、信托等核心行业得到广泛应用，客户群体持续扩大。目前已打造众多头部标杆案例，并顺利进入大批量升级实施阶段；在账户中心、ABOR等创新领域获得市场突破，取得了关键性进展。新一代估值产品行业覆盖率持续提升，随着各行业信创、新建案例陆续上线，标志着估值的核心功能在市场上得到了充分验证，具备了良好的产品化运作能力。在商业模式上，运营管理尝试向订阅制模式进行探索，完成头部案例落地。机构服务业务方面，PB2.0、LDP极速交易与极速风控、FPGA期货行情等多产品均有多家新签客户。其中PB2.0自主可控上线家数全面铺开，QFII在头部券商完成首家信创上线竣工，FPGA柜台完成发布，产品竞争力进一步提升；程序化交易新规下，LDP极速风控系统在多家券商上线，实现了合规性展业。
　　（4）风险与平台科技服务板块主要由风险管理科技服务以及平台技术科技服务组成。风险管理科技服务主要为各类金融机构的风险管理、合规管理提供科技服务，主要产品为各类风险管理监控、合规管理、反洗钱等系统。平台技术科技服务主要为各类金融机构的IT部门提供数智化底座的升级改造服务。
　　业务进展方面：报告期内，反洗钱5.0率先适配“受益所有人”等新规，于中金公司等客户批量上线并稳步推进自主可控替代；合规5.0三大核心模块（风险监控、异常交易、员工合规监测）完成信创版本升级，助力光大等多家客户信创全面切换；全面风险5.0完成产品与工程分离，围绕中信、国金等机构的净资本与数据集市项目持续交付攻坚，全面赋能金融机构稳健运营。平台科技方面，高性能平台消息中心吞吐性能获得显著提升，网格侧通过落地分区防护、故障隔离机制收敛故障影响范围，优化RTO与RPO指标，全面夯实运行可靠性；敏捷业务交付平台全面支撑运营、财富等复杂业务流程场景的快速搭建，让复杂业务创新从“能用”走向“快、稳、省”，同时AI原生作业平台已规划经纪、资管运营、财富等业务的AI作业场景，将在年底试点落地；数据处理平台沉淀估值、风控等核心业务算子2000+，全面适配主流信创环境；驱动估值数据交换业务上万产品分钟级构建、合规指标计算业务亿级行情秒级计算，以规模化算子资产与极致算力，为金融业务持续提速赋能。
　　（5）数据服务业务板块主要由公司控股子公司恒生聚源为各类金融机构的数据智能化应用提供各类金融数据产品、智能投研产品。金融数据产品主要包括基础数据库、应用数据库、主题数据库、数据运营服务，数据品类涵盖权益数据、固收数据、大理财数据、投研数据、产业数据、行情数据、大模型数据服务等。智能投研产品主要包括数据地图MCP、WarrenQ智能投研平台、智能小梵财富组件服务、智眸风险预警系统及洞见一体化投研解决方案。业务进展方面：报告期内，聚源收入同比上升9.82%，主要是聚源聚焦2.0数据订阅制业务，AI带来数据采购需求。上半年，聚源持续夯实基础数据质量，强化数据产品竞争力，积极探索AI时代的新商业模式。聚源致力于构建AI友好数据生态，以“AI友好数据”为方向，率先发布数据地图MCP产品，加速场景化智能应用升级，已初步构建覆盖多类AI数据消费场景的产品矩阵，包括：AIDB金融数据库、数据地图MCP、智能小梵AI-APP组件、WarrenQF1，以及洞见智能投研AI应用解决方案。生态合作方面，基于“AI+数据”开放解决方案，推进AI生态合作伙伴战略，已与多家平台达成数据及MCP合作并率先上架。
　　（6）创新业务板块主要由恒生控股子公司云毅、恒云、云纪、金纳等为境内外基金、证券、信托、期货、保险资管、私募等各类金融机构提供一站式云服务解决方案，包括云纪证券投资管理系统OPlus、私募综合业务管理系统CBS、私募数据管理及应用系统PDC、恒云证券交易和结算系统、金纳算法产品等。
　　业务进展方面：报告期内，云毅以全面订阅制转型为引领，聚焦“云订阅与高水平运维”，实现服务收入同比稳步增长。在战略执行方面，公司紧抓信创产业机遇，成功落地行业云一体化解决方案。其中，与富安达基金的合作成为公募基金行业首个“全栈信创云”标杆项目。公司依托高质量的交付夯实示范效应，加速业务的规模化拓展；同时，积极推进运维体系认证，进一步筑牢云服务的品牌壁垒。在产品培育上，机构理财持续拓展业务品类，余额理财正稳步推进向信创案例建设的转型升级。报告期内，云纪i私募新签23家（含OPlus/CBS/数据中心），与多家百亿级私募达成合作。2026年上半年，香港资本市场延续活跃态势，恒云新增订单量与项目竣工金额同比实现双增长，月度经常性收入已经触底回升。与此同时，中金香港项目打造了中资券商核心交易系统升级的又一标杆案例。此外，恒云持续加大在AI技术领域的研发投入，积极构建新一代AI金融底座，相关产品与服务预计于今年下半年正式推向市场。（7）企金、保险核心与金融基础设施科技服务板块主要为银行的企业金融业务、保险公司的核心业务及各类金融基础设施提供科技服务，主要产品为财资管理平台、支付系统、票据业务系统、财险核心系统、寿险核心系统、各类金融基础设施系统等。
　　业务进展方面：上半年企金收入大幅下降，主要是因票据类业务相对减少，同时受到收入确认节奏的影响。恒生启金继续聚焦为银行提供交易银行和支付结算两大核心产品解决方案，企业财资产品新增6家银行客户、票据产品新增3家银行客户、统一支付产品新增5家银行客户。AI智能化产品——恒生启金智能终端V1.0成功发布并实现首家客户突破。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　客户满意度。以客户为中心，深耕行业需求。经过30年金融科技领域的深耕厚植，全面覆盖证券、基金、银行、保险、信托等多元化客户群体，形成了深厚的行业积淀和广泛的客户基础。同时恒生已与众多客户结成战略合作伙伴，积累了敏锐洞察行业趋势和深刻理解客户需求的能力，形成开放合作互利共赢的伙伴关系。公司建立以客户为中心的“三个代表”（交付代表、解决方案代表、客户代表）机制，致力于陪伴客户成功并为客户创造价值。公司持续优化客户服务体系，面向客户同时提供产品化和个性化服务，并依托专业的服务团队和完善的支持体系，通过专家1对1的服务和统一知识服务平台，沉淀经验，结合大模型技术应用，提升主动服务能力，确保客户在使用公司产品和服务时获得最佳体验。
　　产品竞争力。以技术为驱动，打造卓越产品。公司的核心产品在业内处于领先地位，公司在证券经纪业务领域的核心交易系统、买方投资管理系统和TA系统等均有较高的市场竞争力和市场份额，使得公司具备一定的规模效应，并拥有更良好的边际收益。除了在各个领域打造新一代核心产品外，公司也在持续推进产品数智化升级，布局未来发展。公司持续推进产品能力升级，围绕“客户成功、质量可靠、好用易用、生态开放、技术领先、成本优势”六大维度全面提升产品竞争力，尤其在产品研发方面，利用AI+Code不断提效。
　　完善激励机制，厚植人才基础。公司已构建起以价值创造为导向的分配机制，通过“多创多得”的激励导向与清晰的任职资格体系，有效激发了骨干团队的积极性与责任感，组织内部形成了务实担当、持续改进的内生动力。在长期实践中，公司沉淀了系统化的人才培养模式与组织能力建设方法，形成了扎实的人才储备与组织协同基础，为公司应对市场变化、实现稳健发展提供了有力支撑。 收起▲

　　1、总体经营情况
　　从行业规律及历史数据看，一季度业绩在公司全年总量中占比相对较低。单季度财务表现具有一定的季节性特征，不代表公司全年业务走势。
　　报告期内，公司坚定执行“继续坚持稳健的现金流和利润策略，动态匹配收入与费用，提高人均销售收入和人均利润”的经营策略，旨在持续优化收入结构。通过主动压降盈利能力欠佳的业务规模，公司进一步夯实了经营质量，虽导致短期内营收总额有所波动，但盈利质量提升。本报告期公司销售商品、提供劳务收到的现金同比增加5.2%，因公司支付了前期已预提的土地增值税，该笔支出虽导致本期经营性现金流出现一次性流出，但因相关税费已在以前年度计提，故不对本期利润产生影响。剔除... 查看全部▼

　　1、总体经营情况
　　从行业规律及历史数据看，一季度业绩在公司全年总量中占比相对较低。单季度财务表现具有一定的季节性特征，不代表公司全年业务走势。
　　报告期内，公司坚定执行“继续坚持稳健的现金流和利润策略，动态匹配收入与费用，提高人均销售收入和人均利润”的经营策略，旨在持续优化收入结构。通过主动压降盈利能力欠佳的业务规模，公司进一步夯实了经营质量，虽导致短期内营收总额有所波动，但盈利质量提升。本报告期公司销售商品、提供劳务收到的现金同比增加5.2%，因公司支付了前期已预提的土地增值税，该笔支出虽导致本期经营性现金流出现一次性流出，但因相关税费已在以前年度计提，故不对本期利润产生影响。剔除该因素后，公司经营活动产生的现金流量净额同比增加。此外，公司本报告期合同订单同比增长，合同负债与去年同期相比增加10.19%，随着合同逐步转化为收入，公司经营韧性将进一步显现。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　公司是国内领先的金融科技产品与服务提供商，聚焦金融行业，侧重资本市场业务，主要面向证券、基金、银行、期货、保险资管、信托、私募、企业金融、保险、金融基础等客户提供一站式金融科技解决方案。　　根据产品或服务的类型，公司将经营活动划分为如下几类业务板块：财富科技服务、资管科技服务、运营与机构科技服务、风险与平台科技服务、数据服务业务、创新业务、企金&保险核心与金融基础设施科技服务以及其他业务共8大板块。　　报告期内主要业务进展：　　1.财富科技服务板块主要为银行、证券、基金、信托、保险的财富管理业务提供科技服务，包括财富管理业务线、经纪业务线以及子公司商智、鲸... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司是国内领先的金融科技产品与服务提供商，聚焦金融行业，侧重资本市场业务，主要面向证券、基金、银行、期货、保险资管、信托、私募、企业金融、保险、金融基础等客户提供一站式金融科技解决方案。
　　根据产品或服务的类型，公司将经营活动划分为如下几类业务板块：财富科技服务、资管科技服务、运营与机构科技服务、风险与平台科技服务、数据服务业务、创新业务、企金&保险核心与金融基础设施科技服务以及其他业务共8大板块。
　　报告期内主要业务进展：
　　1.财富科技服务板块主要为银行、证券、基金、信托、保险的财富管理业务提供科技服务，包括财富管理业务线、经纪业务线以及子公司商智、鲸腾相关产品。财富管理业务线主要有综合理财系统、投顾交易、资产配置、营销服务、客户服务、家族信托等产品，经纪业务产品线主要为经纪核心业务运营平台UF系列产品和投资赢家产品。
　　业务进展方面：经纪业务方面，新一代核心业务系统UF3.0市场拓展成效显著，2025年签约客户已达20余家。报告期内，财通证券UF3.0账户运营系统全面上线，国金证券两融自主可控内存交易系统实现全客户切换，方正证券自主可控证券内存交易系统上线百万客户，山西证券UF3.0账户运营全面上线。新一代架构在自主可控适配、高并发交易、账户运营等关键场景均通过规模化验证，系统稳定性、可靠性与可扩展性进一步夯实。公司将以UF3.0为核心底座，深化自主可控与分布式技术落地，持续打磨高可用、低时延、易扩展的新一代交易体系，助力券商客户实现核心系统自主可控与数字化转型，为经纪业务高质量发展提供坚实技术支撑。
　　财富管理业务方面:综合理财平台在养老财富管理（个人养老金、商业养老金等）、财富账户、财富管理服务信托、积存金等解决方案方面持续发力，借助头部银行项目，进一步完善产品功能并提升竞争力。综合理财平台V6.0全年完成40家新客户签约，夯实了市场领先地位。理财销售平台完成大模型智能柜台的首家落地，全行业自主可控加速推进，全年完成26家自主可控新客户签约和18家客户上线。资产配置平台深度融合AI大模型场景，推动财富管理向AI智能驱动跨越，提供投研支持、智能配置、投后陪伴的全旅程财富规划服务，构建买方投顾整体解决方案，2025年资产配置平台完成20家新客户签约。客服大模型实现客户服务全生命周期服务链路赋能，形成“接入-服务-受理-检查-分析-改进”的完整解决方案，完成11家新客户签约。
　　2.资管科技服务板块主要为证券、基金、保险、银行、信托等机构的投资管理、投资交易业务提供科技服务，主要产品为投资交易系统O45/O32、银行资金管理系统Summit、投资管理系统FusionChina等。
　　业务进展方面：投资交易领域，公司新一代投资交易系统O45在全行业持续保持较高中标率，已成功在保险资管、证券、基金等行业实现多家客户自主创新版本上线落地。同时，O45智能交易终端、境外交易系统、合规中心、极速交易等创新子系统均完成战略客户签约及项目交付。投资管理领域，FusionChina投资管理平台在银行理财客户成功上线，产品成熟度持续提升；债券柜台业务实现新增合作银行上线落地。Risk5产品新增签约客户24家，业务场景拓展至保险资产配置、托管业绩分析等领域。非标3.0产品市场拓展成效显著，完成13家保险及信托客户签约。场外投资管理平台服务的2家合作客户荣获“金发奖”，产品市场影响力进一步增强。银行资金管理领域，Summit业绩表现稳中有升，其中香港地区业务收入稳步增长。产品研发以“全栈适配、架构重构、核心替代”为核心开展自主化产品工程，取得系列实质性突破，并顺利完成自主化适配首家标杆客户项目交付竣工，实现系统单轨稳定运行，助力银行客户实现数字化平稳转型。
　　3.运营与机构科技服务板块主要包括运营管理科技服务、机构服务科技服务。其中运营管理科技服务主要为证券、基金、银行、信托、保险资管等行业机构的运营部门提供科技服务，主要产品为登记过户系统、估值核算与资金清算系统、资管运营管理平台等；机构服务科技服务主要为证券、期货等行业机构提供科技服务，主要产品为PB系统、高性能交易系列产品。
　　业务进展方面：运营管理业务方面，新一代TA、估值、运营管理等产品总计新签客户270多家。机构服务业务方面，PB2.0、LDP极速交易与极速风控、FPGA期货行情、算法服务、i私募等多产品均有多家新签客户。其中PB2.0自主可控在多家头部券商完成竣工，产品竞争力进一步提升；程序化交易新规下，LDP极速风控系统在多家券商上线，实现了合规性展业；量化算法服务客群进一步延伸至高净值用户，OPLUS产品中标多家保险私募子公司。
　　4.风险与平台科技服务板块主要由风险管理科技服务以及平台技术科技服务组成。风险管理科技服务主要为各类金融机构的风险管理、合规管理提供科技服务，主要产品为各类风险管理监控、合规管理、反洗钱等系统。平台技术科技服务主要为各类金融机构的IT部门提供数智化底座的升级改造服务。
　　业务进展方面：2025年反洗钱5.0完成多家客户自主可控上线；合规5.0的风险监控、合规管理、员工合规监测三大核心模块，已助力多家标杆客户项目竣工，近半存量客户启动自主可控升级；全面风险产品拿下行业前10券商中的3家净资本并表签约，完成国金证券、国海证券等多家竞品替换。
　　平台科技方面，高性能平台支持了内存网格、业务重演等特性，在性能、可靠性和可维护性方面进一步提升；敏捷业务交付平台已全面支撑财富CRM/信托CRM/综合理财等客户项目交付，并开始在资配、数据合规、经纪账户运营领域落地试点项目；数据处理平台沉淀大量金融业务算子，支撑绩效风控、业绩归因、合规反洗钱的业务开发和计算性能的大幅提升。
　　5.数据服务业务板块主要由公司控股子公司恒生聚源为各类金融机构的数据智能化应用提供各类基础数据产品、智能投研产品。基础数据产品涵盖金融数据(含权益数据、固收数据、大理财数据等）、投研数据、产业数据、行情数据、大模型数据服务、应用数据、数据运营服务。智能投研产品主要包括WarrenQ智能投研平台、洞见一体化投研解决方案、智眸风险预警系统及小梵智能财富组件服务。
　　业务进展方面：一方面，聚源持续推进场景化智能应用升级，积极布局支撑各类AI消费场景。另一方面，始终持续提升基础数据质量，塑造数据产品竞争力，推进战略客户深度精细运营，达成市占率稳步提升。过去，数据库的设计初衷是服务于人类，未来数据的“主要消费者”可能主要是AI，因此我们要构建AI友好型的数据库、AI友好的数据MCP订阅服务，提升AI直接进行数据消费的效率与性价比。
　　6.创新业务板块主要由恒生控股子公司云毅、恒云、云纪、金纳等为境内外基金、证券、信托、期货、保险资管、私募等各类金融机构提供一站式云服务解决方案，包括云纪证券投资管理系统Oplus、私募综合业务管理系统CBS、数据中心、恒云证券交易和结算系统AlphaBroker、金纳算法产品等。
　　业务进展方面：云毅网络25年聚焦“一流产品，客户成功”，重点围绕行业云、机构理财、余额理财等业务领域展开，继续完善运营、运维、财富终端服务等平台，深入客户成功体系，提升整体服务和运营能力，同时加强新业务培育，年度经营节奏整体平稳，服务收入保持稳定。2025年恒云核心产品助力香港客户完成核心交易结算系统升级，打造了中资券商核心交易系统升级又一标杆案例。香港资本市场活跃，创新较多，2025年恒云新增订单量同比有所增长，受项目周期影响，但相应的收入增长会在2026年体现。
　　7.企金、保险核心与金融基础设施科技服务板块主要为银行的企业金融业务、保险公司的核心业务及各类金融基础设施提供科技服务，主要产品为现金管理平台、票据业务系统、财险核心系统、寿险核心系统、各类金融基础设施系统等。
　　业务进展方面：恒生启金继续聚焦交易银行和支付结算两大核心解决方案，财资和票据两大重点产品以及新重点方向产品新一代智能终端均取得积极进展。企业财资产品全年新增10家银行客户，票据产品方面，全年新增2家银行客户。新一代智能终端方面实现南京银行项目突破。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1.金融机构客户发展情况
　　截至2025年末，我国金融各细分领域资产规模与经营效益持续增长。证券业机构总资产：达到16.55万亿元，同比增长9.6%。公募基金规模：合计37.71万亿元，较2024年末同比增长约14.9%。银行业机构总资产：达到473.47万亿元，同比增长6.5%。
　　2025年，中国资本市场在“防风险、强监管、促高质量发展”的指引下，实现了规模与活力的双重飞跃。随着金融供给侧改革深入，资本市场着力化解机构“多而不强”、经营效率偏低、业务同质化等结构性问题，证券公司并购重组活跃，公募基金进一步规范费用标准，形成了头部做强、中小特色发展的优质格局。2025年资本市场表现亮眼，A股总市值突破100万亿元，上证指数站上4000点。展望未来，在坚持稳健经营的基础上，中国金融机构将通过深化业务创新、加速科技融合、强化监管引导，持续推动行业向更高质量、更可持续的发展阶段迈进。
　　2.金融机构科技投入情况
　　2025年，随着金融机构业绩回暖，金融科技投入在保持稳步增长的同时，呈现出明显的结构性调整特征。行业资源正向自主可控、AI大模型等前沿应用倾斜，自主可控基础设施与AI+应用成为市场热点。在这一进程中，传统金融软件投入进入了“存量升级”阶段，支出更加聚焦于业务的数字化转型、金融产品、业务模式创新，以及服务体验升级等领域。
　　受行业并购重组与费率改革影响，金融科技市场虽在机构客户分布上趋于集中，但也促使投入态度从“大而全”转向“精而美”，更加强调投入产出比与自主可控能力的构建。整体而言，金融科技已进入以价值创造为核心的精益化发展期，AI化变革与战略竞争力培育正为行业打开更高质量的增长空间。
　　3.行业竞争格局情况
　　随着我国金融市场由规模驱动的高速增长阶段全面转向提质增效的高质量发展阶段，金融科技行业正迎来深刻的结构性变革。在此背景下，金融机构的数字化需求已超越基础的权益产品交易支撑，呈现出高度的业务复杂化、差异化特征，这要求金融科技供应商必须具备深厚的行业洞察力、敏捷的研发响应能力以及跨周期的稳健经营水平。
　　因此ToB软件行业是hard模式：一方面要把产品做好，产品标准化程度还要高，还需要有一定的市场占有率，光这些还不够，获得客户的信任还要让客户觉得企业能活的足够长，这样客户才愿意把订单交给你。在金融行业，客户高度专业且理性，是harder的模式，只有具备真正产品竞争力的公司，并且能活得长的公司才能被客户选择。
　　2024年底以来虽然资本市场有所回暖，但ToB软件行业的公司上市目前仍旧困难，那些还未跨过盈亏门槛的公司将面临更大的经营压力，有些公司可能无法独立发展，将来可能被并购、或退出市场。因此我们判断行业恶性的价格竞争可能会趋缓，未来的竞争可能会更加良性。
　　4.技术发展情况
　　近年来，金融行业自主可控实践已进入深水区，从金融行业整体的自主可控应用实践进展来看，在外围应用、一般应用以及核心应用三个层级的自主可控实践均加速推进。
　　当前，以大模型为核心的AI技术进入高频迭代期，显著拓宽了数智化转型的能力边界。基于大模型的金融应用，通过精准的语义理解与高效的逻辑推演，正在深刻影响金融软件行业的交互模式与业务逻辑。随着模型推理成本的优化及工程化门槛的降低，智能体（AIAgent）的发展，AI可能会改变整个金融软件行业的商业和产品表现形势。
　　金融系统是高度敏感、拒绝“机器幻觉”、对数据的精确度与及时性要求极高的行业。尽管AI在应用层快速扩张，金融行业作为一个强监管行业，AI的应用会比其他领域更为审慎。
　　三、经营情况讨论与分析
　　1.报告期内总体经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入约57.83亿元，同比下降12.13%。实现归属于上市公司股东的净利润约12.31亿元，同比增长18.01%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约10.13亿元，同比增长21.46%。实现经营活动产生的现金流量净额约10.67亿元，同比增长22.91%。
　　2025年的经营中，相对收入的增长，公司更加关注收入质量的提升。报告期内，公司主动优化业务结构，将资源进一步聚焦到核心产品线，对非核心、非战略且亏损的产品线进行战略性收缩，这一举措为公司未来增长积聚动能。2025年，公司一方面持续加强回款管理，另一方面加大了降本增效的管理力度，向管理要效益，积极推进人员队伍的结构优化，公司经营活动产生的现金流量净额实现了增长。
　　公司主营业务毛利率为71.06%，继续保持市场领先和产品竞争力优势。2026年，公司将继续关注收入质量、精进项目管理，提升新一代核心自主创新产品的交付效率，并建立收入和成本相匹配的经营策略；同时加强AI内部提效和AI产品研发，为转型升级提供有力支撑。
　　2.报告期内重要经营举措
　　2025年以来，面对复杂多变的外部环境，公司更加关注收入质量，保障经营性现金流的增长。公司进一步聚焦核心产品与主赛道，通过动态优化预算管控，实现了经营质量的稳步提升。
　　具体举措有：
　　（1）提升客户满意度
　　公司坚持深耕行业，聚焦于战略客户经营，通过签订战略合作协议，与战略客户构建深度互信的合作关系。公司积极落实以客户为中心的“三个代表”（交付代表、解决方案代表、客户代表）机制，精准定位客户需求，从需求洞察、方案定制到价值交付，公司全流程响应客户在业务拓展、技术迭代及生态协同等维度的差异化诉求，对端到端的客户经营和持续商业成功负责。
　　（2）提升产品竞争力
　　公司推进产品工程分离策略，集中优势资源打造平台化产品。在产品经营上，加强产品规划，保障标准产品的研发资源；加强接口标准能力的建设；不断夯实现有核心产品竞争力，同时积极布局未来。在资管领域，推进O45产品在行业的自主可控交付效率提升，IBOR结合AI能力帮助资管机构优化投资，提升抗风险能力和投管智能化；在经纪领域，通过敏、稳双态的UF3.0经纪业务核心系统，提供经纪业务全面业务能力的支持和全业务境内外一体化交易的能力；在财富领域，财富账户结合财富运营和资产配置驱动财富管理平台升级；在运营领域，完善基于ABOR的实时、全自动一体化运营平台，助力运营部门自动化运营和运营+AI；在机构领域，推出高性能、组件式机构综合服务一体化平台，为客户提供一站式差异化的机构服务；在风险领域，推出基于“风险实时决策+AI赋能”为核心的风控平台，提升风控效能；在数据投研领域，深耕“专业实时数据+AI大模型”投研一体化平台，打开投研新范式。对个性化较多的产品通过专业的工程团队来承接，提升交付的效率和客户满意度。
　　（3）保持高强度研发投入
　　公司2025年的研发费用投入总计21.80亿元人民币，占营业收入的37.70%。2025年公司产品技术人员为6953人，占公司总人数比为67.66%。公司无论是产品技术人员数量还是研发费用投入均在业内处于领先水平。
　　在数智化提升方面，公司积极拥抱AI。基于自主研发的AI能力工具，已在多家客户落地，可以覆盖金融投研、投顾、投资、合规、运营、投行、客服等核心业务场景，并不断推动与国产算力的适配优化，集成业界领先的大模型，实现多模型部署。同时软件公司本身就是AI最大的应用场景之一，公司致力于在生产和管理中利用AI提升效率。
　　（4）组织和管理体系升级
　　2025年，公司聚焦“向管理要效率、向组织要战斗力”，优化关键岗位职责，强化干部履岗评估与轮岗汰换，并加快人才结构调整与分布式人才布局。重点深化项目管理体系建设，开展专项优化，试点项目“四算”（概算、预算、核算、决算），保障项目利润；完善项目激励机制，提升项目成员战斗力。同步推进基层流程建设与知识沉淀，夯实恒生自身数智化基础。在激发组织活动方面，升级核心价值观，推行“高目标、高战力、高绩效”的干部标准，强化获取分享机制，加快激励反馈与问责闭环。
　　2025年，公司在组织能力建设、干部发展、价值分配与文化引领上系统性推进，为高质量可持续发展夯实根基。
　　（5）践行可持续发展，积极履行社会责任
　　2025年度，公司构建并实施了“回购+分红+激励”的多元化股东回报体系，全方位践行价值创造理念。在股份回购方面，公司全年圆满完成两轮注销式回购：首轮于2025年3月收官（2024年11月启动），采用“自有资金结合银行专项贷款”的组合模式；第二轮于2025年10月实施完毕，全额使用自有资金。在现金分红方面，公司顺利实施2024年度权益分派，以回馈投资者。在激励机制方面，公司推出2025年股票期权激励计划。
　　公司可持续发展建设取得良好成果，中证评级稳居AA，MSCI（明晟）评级由“A”上调至“AA”。另外，公司推出“恒星碳索者”低碳公益品牌，组织公益志愿者参与清山行动，并在关爱孤独症儿童、帮助残疾人就业、投资者教育等领域持续贡献力量。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　客户满意度。以客户为中心，深耕行业需求
　　经过30年金融科技领域的深耕厚植，全面覆盖证券、基金、银行、保险、信托等多元化客户群体，形成了深厚的行业积淀和广泛的客户基础。同时恒生已与众多客户结成战略合作伙伴，积累了敏锐洞察行业趋势和深刻理解客户需求的能力，形成开放合作互利共赢的伙伴关系。公司持续优化客户服务体系，面向客户同时提供产品化和个性化服务，并依托专业的服务团队和完善的支持体系，通过专家1对1的服务和统一知识服务平台，沉淀经验，结合大模型技术应用，提升主动服务能力，确保客户在使用公司产品和服务时获得最佳体验。
　　产品竞争力。以技术为驱动，打造卓越产品
　　公司的核心产品在业内处于领先地位，公司在证券经纪业务领域的核心交易系统、买方投资管理系统和TA系统等均有较高的市场竞争力和市场份额，使得公司具备一定的规模效应，并拥有更良好的边际收益。除了在各个领域打造新一代核心产品外，公司也在持续推进产品数智化升级，布局未来发展。公司持续推进产品能力升级，围绕"客户成功、质量可靠、好用易用、生态开放、技术领先、成本优势"六大维度全面提升产品竞争力，尤其在产品研发方面，利用AI+Code不断提效。
　　组织充满活力。以人才为核心，激发创新动力
　　公司坚持“以人为本”，通过完善的人才培养体系、激励机制和企业文化，打造了一支高素质、专业化的团队。公司不断调整优化组织架构，确保组织能够灵活响应市场变化和客户需求，积极打造具有自我进化能力的流程型组织，大幅提升研发和服务效能。公司不断引入高端人才，加强关键岗位人员布局，持续落地了长期股权激励计划，进一步增强了核心骨干人才的吸引力和凝聚力。
　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　国内财富资管IT市场需求正在发生结构性变化，基础设施和平台建设从以交易为中心转向以服务为中心。业务、技术、需求都处于新老交替的过渡阶段，金融科技产品、服务、商业模式面临转型。传统围绕交易链条的系统构建已趋成熟，以投顾服务、养老金融、机构服务、跨境业务等综合服务为中心的行业创新平台建设正处于初期阶段，投研、资配、投管、交易、合规、风控、托管、运营等IT需求增多，营收方面细分领域分化明显。
　　同时，人工智能（AI）正作为核心驱动力，将从底层基础设施、系统与数据架构，到前端产品形态、服务模式乃至商业定价等各个环节产生深度重塑，加速推动投研、投顾、风控、运营等核心场景的智能化整合与范式转换。
　　(二)公司发展战略
　　公司将重塑AI时代的工程师文化。
　　在行业上：公司深耕优势赛道，聚焦财富资管领域做强核心主业；在业务上：坚持做好产品，推进产品能力跃迁，由交易清算类应用向流程管理、AI决策分析延伸，构建全栈业务能力；在商业模式上，加快业务转型，提升可持续性收入占比；在稳固国内市场地位的基础上，积极拓展香港及国际市场。
　　面对外部环境的不确定性，叠加AI的快速发展，公司将强化核心竞争力建设，重视收入的质量，拥抱AI，提升人效，确保公司以健康的状态穿越周期。
　　公司今年重点聚焦四项工作：
　　1.全面拥抱AI
　　公司过去经营中，积累了大量的行业know-how和客户服务经验，这将帮助我们加速从传统软件模式向AI友好型软件转型，并且构建公司在AI时代的核心竞争力。
　　进入2026年，我们认为AI大模型特别是Agent发展越来越成熟。公司将秉持工程师文化，内化于心、赋能于行。与我们的金融行业客户相比，软件公司本身是AI更大的应用场景。公司将全面拥抱AI，提升内部生产和管理效率，同时我们认为AI的进步将使我们在满足客户的需求方面更加快捷、高效。
　　2.增加可持续性收入
　　可持续性收入现已成为公司重要的收入构成，公司致力于推动收入从产品买断模式转向可预测的持续性收入模式。公司将通过灵活分层定价，优先在中小客户中推广订阅制服务，降低客户初始投入，提升公司的可持续性收入占比，与客户实现共赢。
　　3.产品工程分离
　　公司深入推进产品工程分离变革，将标准化产品与个性化交付工程进行清晰切割，实现定价体系标准化。在产品端，我们将集中核心资源强化产品竞争力，持续提升产品化率与标准化复制能力；在工程端，我们聚焦快速交付，灵活响应客户个性化需求，全面提升交付效率与客户满意度。
　　4.自主可控
　　公司把自主可控工作提升至公司战略层面，全面推进行业自主可控升级工作。强化人员专业能力建设，加大自主可控资源投入，加强与行业上下游机构的合作，确保高质量、按期完成自主可控上线任务。
　　(三)经营计划
　　公司今年继续坚持稳健的现金流和利润策略，动态匹配收入与费用，提高人均销售收入和人均利润。
　　(四)可能面对的风险
　　公司面对的主要风险为市场竞争风险、技术创新风险以及人才流失风险等。
　　市场竞争风险方面，公司主要面临诸如细分业务友商及传统金融机构的金融科技子公司等行业新主体的竞争。如公司不能达成客户期望，客户满意度下降，产品竞争力下降，就会失去市场份额。
　　技术创新风险方面，新兴技术的发展日新月异，如人工智能、大模型、区块链、大数据、云计算等。如果公司不能保持高强度的研发投入，把最新技术成果与应用场景相结合，提升产品竞争力，有可能在技术上落后，产品性能下降，面临被市场淘汰的风险。
　　人才流失风险方面,作为一家技术驱动型的金融科技公司，最为基础的核心竞争力就是人才，特别是高端人才。如果公司不能保持有市场竞争力的薪酬水平，不能通过激励机制的完善吸引和汇聚一流人才，就会在产品研发、技术跟踪上处于劣势，使公司发展失去驱动力，面临被其他吸引到高端人才的竞争对手抢占市场份额的风险。 收起▲