1、总体经营情况
　　从行业规律及历史数据看，一季度业绩在公司全年总量中占比相对较低。单季度财务表现具有一定的季节性特征，不代表公司全年业务走势。
　　报告期内，公司坚定执行“继续坚持稳健的现金流和利润策略，动态匹配收入与费用，提高人均销售收入和人均利润”的经营策略，旨在持续优化收入结构。通过主动压降盈利能力欠佳的业务规模，公司进一步夯实了经营质量，虽导致短期内营收总额有所波动，但盈利质量提升。本报告期公司销售商品、提供劳务收到的现金同比增加5.2%，因公司支付了前期已预提的土地增值税，该笔支出虽导致本期经营性现金流出现一次性流出，但因相关税费已在以前年度计提，故不对本期利润产生影响。剔除... 查看全部▼

　　1、总体经营情况
　　从行业规律及历史数据看，一季度业绩在公司全年总量中占比相对较低。单季度财务表现具有一定的季节性特征，不代表公司全年业务走势。
　　报告期内，公司坚定执行“继续坚持稳健的现金流和利润策略，动态匹配收入与费用，提高人均销售收入和人均利润”的经营策略，旨在持续优化收入结构。通过主动压降盈利能力欠佳的业务规模，公司进一步夯实了经营质量，虽导致短期内营收总额有所波动，但盈利质量提升。本报告期公司销售商品、提供劳务收到的现金同比增加5.2%，因公司支付了前期已预提的土地增值税，该笔支出虽导致本期经营性现金流出现一次性流出，但因相关税费已在以前年度计提，故不对本期利润产生影响。剔除该因素后，公司经营活动产生的现金流量净额同比增加。此外，公司本报告期合同订单同比增长，合同负债与去年同期相比增加10.19%，随着合同逐步转化为收入，公司经营韧性将进一步显现。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　公司是国内领先的金融科技产品与服务提供商，聚焦金融行业，侧重资本市场业务，主要面向证券、基金、银行、期货、保险资管、信托、私募、企业金融、保险、金融基础等客户提供一站式金融科技解决方案。　　根据产品或服务的类型，公司将经营活动划分为如下几类业务板块：财富科技服务、资管科技服务、运营与机构科技服务、风险与平台科技服务、数据服务业务、创新业务、企金&保险核心与金融基础设施科技服务以及其他业务共8大板块。　　报告期内主要业务进展：　　1.财富科技服务板块主要为银行、证券、基金、信托、保险的财富管理业务提供科技服务，包括财富管理业务线、经纪业务线以及子公司商智、鲸... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司是国内领先的金融科技产品与服务提供商，聚焦金融行业，侧重资本市场业务，主要面向证券、基金、银行、期货、保险资管、信托、私募、企业金融、保险、金融基础等客户提供一站式金融科技解决方案。
　　根据产品或服务的类型，公司将经营活动划分为如下几类业务板块：财富科技服务、资管科技服务、运营与机构科技服务、风险与平台科技服务、数据服务业务、创新业务、企金&保险核心与金融基础设施科技服务以及其他业务共8大板块。
　　报告期内主要业务进展：
　　1.财富科技服务板块主要为银行、证券、基金、信托、保险的财富管理业务提供科技服务，包括财富管理业务线、经纪业务线以及子公司商智、鲸腾相关产品。财富管理业务线主要有综合理财系统、投顾交易、资产配置、营销服务、客户服务、家族信托等产品，经纪业务产品线主要为经纪核心业务运营平台UF系列产品和投资赢家产品。
　　业务进展方面：经纪业务方面，新一代核心业务系统UF3.0市场拓展成效显著，2025年签约客户已达20余家。报告期内，财通证券UF3.0账户运营系统全面上线，国金证券两融自主可控内存交易系统实现全客户切换，方正证券自主可控证券内存交易系统上线百万客户，山西证券UF3.0账户运营全面上线。新一代架构在自主可控适配、高并发交易、账户运营等关键场景均通过规模化验证，系统稳定性、可靠性与可扩展性进一步夯实。公司将以UF3.0为核心底座，深化自主可控与分布式技术落地，持续打磨高可用、低时延、易扩展的新一代交易体系，助力券商客户实现核心系统自主可控与数字化转型，为经纪业务高质量发展提供坚实技术支撑。
　　财富管理业务方面:综合理财平台在养老财富管理（个人养老金、商业养老金等）、财富账户、财富管理服务信托、积存金等解决方案方面持续发力，借助头部银行项目，进一步完善产品功能并提升竞争力。综合理财平台V6.0全年完成40家新客户签约，夯实了市场领先地位。理财销售平台完成大模型智能柜台的首家落地，全行业自主可控加速推进，全年完成26家自主可控新客户签约和18家客户上线。资产配置平台深度融合AI大模型场景，推动财富管理向AI智能驱动跨越，提供投研支持、智能配置、投后陪伴的全旅程财富规划服务，构建买方投顾整体解决方案，2025年资产配置平台完成20家新客户签约。客服大模型实现客户服务全生命周期服务链路赋能，形成“接入-服务-受理-检查-分析-改进”的完整解决方案，完成11家新客户签约。
　　2.资管科技服务板块主要为证券、基金、保险、银行、信托等机构的投资管理、投资交易业务提供科技服务，主要产品为投资交易系统O45/O32、银行资金管理系统Summit、投资管理系统FusionChina等。
　　业务进展方面：投资交易领域，公司新一代投资交易系统O45在全行业持续保持较高中标率，已成功在保险资管、证券、基金等行业实现多家客户自主创新版本上线落地。同时，O45智能交易终端、境外交易系统、合规中心、极速交易等创新子系统均完成战略客户签约及项目交付。投资管理领域，FusionChina投资管理平台在银行理财客户成功上线，产品成熟度持续提升；债券柜台业务实现新增合作银行上线落地。Risk5产品新增签约客户24家，业务场景拓展至保险资产配置、托管业绩分析等领域。非标3.0产品市场拓展成效显著，完成13家保险及信托客户签约。场外投资管理平台服务的2家合作客户荣获“金发奖”，产品市场影响力进一步增强。银行资金管理领域，Summit业绩表现稳中有升，其中香港地区业务收入稳步增长。产品研发以“全栈适配、架构重构、核心替代”为核心开展自主化产品工程，取得系列实质性突破，并顺利完成自主化适配首家标杆客户项目交付竣工，实现系统单轨稳定运行，助力银行客户实现数字化平稳转型。
　　3.运营与机构科技服务板块主要包括运营管理科技服务、机构服务科技服务。其中运营管理科技服务主要为证券、基金、银行、信托、保险资管等行业机构的运营部门提供科技服务，主要产品为登记过户系统、估值核算与资金清算系统、资管运营管理平台等；机构服务科技服务主要为证券、期货等行业机构提供科技服务，主要产品为PB系统、高性能交易系列产品。
　　业务进展方面：运营管理业务方面，新一代TA、估值、运营管理等产品总计新签客户270多家。机构服务业务方面，PB2.0、LDP极速交易与极速风控、FPGA期货行情、算法服务、i私募等多产品均有多家新签客户。其中PB2.0自主可控在多家头部券商完成竣工，产品竞争力进一步提升；程序化交易新规下，LDP极速风控系统在多家券商上线，实现了合规性展业；量化算法服务客群进一步延伸至高净值用户，OPLUS产品中标多家保险私募子公司。
　　4.风险与平台科技服务板块主要由风险管理科技服务以及平台技术科技服务组成。风险管理科技服务主要为各类金融机构的风险管理、合规管理提供科技服务，主要产品为各类风险管理监控、合规管理、反洗钱等系统。平台技术科技服务主要为各类金融机构的IT部门提供数智化底座的升级改造服务。
　　业务进展方面：2025年反洗钱5.0完成多家客户自主可控上线；合规5.0的风险监控、合规管理、员工合规监测三大核心模块，已助力多家标杆客户项目竣工，近半存量客户启动自主可控升级；全面风险产品拿下行业前10券商中的3家净资本并表签约，完成国金证券、国海证券等多家竞品替换。
　　平台科技方面，高性能平台支持了内存网格、业务重演等特性，在性能、可靠性和可维护性方面进一步提升；敏捷业务交付平台已全面支撑财富CRM/信托CRM/综合理财等客户项目交付，并开始在资配、数据合规、经纪账户运营领域落地试点项目；数据处理平台沉淀大量金融业务算子，支撑绩效风控、业绩归因、合规反洗钱的业务开发和计算性能的大幅提升。
　　5.数据服务业务板块主要由公司控股子公司恒生聚源为各类金融机构的数据智能化应用提供各类基础数据产品、智能投研产品。基础数据产品涵盖金融数据(含权益数据、固收数据、大理财数据等）、投研数据、产业数据、行情数据、大模型数据服务、应用数据、数据运营服务。智能投研产品主要包括WarrenQ智能投研平台、洞见一体化投研解决方案、智眸风险预警系统及小梵智能财富组件服务。
　　业务进展方面：一方面，聚源持续推进场景化智能应用升级，积极布局支撑各类AI消费场景。另一方面，始终持续提升基础数据质量，塑造数据产品竞争力，推进战略客户深度精细运营，达成市占率稳步提升。过去，数据库的设计初衷是服务于人类，未来数据的“主要消费者”可能主要是AI，因此我们要构建AI友好型的数据库、AI友好的数据MCP订阅服务，提升AI直接进行数据消费的效率与性价比。
　　6.创新业务板块主要由恒生控股子公司云毅、恒云、云纪、金纳等为境内外基金、证券、信托、期货、保险资管、私募等各类金融机构提供一站式云服务解决方案，包括云纪证券投资管理系统Oplus、私募综合业务管理系统CBS、数据中心、恒云证券交易和结算系统AlphaBroker、金纳算法产品等。
　　业务进展方面：云毅网络25年聚焦“一流产品，客户成功”，重点围绕行业云、机构理财、余额理财等业务领域展开，继续完善运营、运维、财富终端服务等平台，深入客户成功体系，提升整体服务和运营能力，同时加强新业务培育，年度经营节奏整体平稳，服务收入保持稳定。2025年恒云核心产品助力香港客户完成核心交易结算系统升级，打造了中资券商核心交易系统升级又一标杆案例。香港资本市场活跃，创新较多，2025年恒云新增订单量同比有所增长，受项目周期影响，但相应的收入增长会在2026年体现。
　　7.企金、保险核心与金融基础设施科技服务板块主要为银行的企业金融业务、保险公司的核心业务及各类金融基础设施提供科技服务，主要产品为现金管理平台、票据业务系统、财险核心系统、寿险核心系统、各类金融基础设施系统等。
　　业务进展方面：恒生启金继续聚焦交易银行和支付结算两大核心解决方案，财资和票据两大重点产品以及新重点方向产品新一代智能终端均取得积极进展。企业财资产品全年新增10家银行客户，票据产品方面，全年新增2家银行客户。新一代智能终端方面实现南京银行项目突破。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1.金融机构客户发展情况
　　截至2025年末，我国金融各细分领域资产规模与经营效益持续增长。证券业机构总资产：达到16.55万亿元，同比增长9.6%。公募基金规模：合计37.71万亿元，较2024年末同比增长约14.9%。银行业机构总资产：达到473.47万亿元，同比增长6.5%。
　　2025年，中国资本市场在“防风险、强监管、促高质量发展”的指引下，实现了规模与活力的双重飞跃。随着金融供给侧改革深入，资本市场着力化解机构“多而不强”、经营效率偏低、业务同质化等结构性问题，证券公司并购重组活跃，公募基金进一步规范费用标准，形成了头部做强、中小特色发展的优质格局。2025年资本市场表现亮眼，A股总市值突破100万亿元，上证指数站上4000点。展望未来，在坚持稳健经营的基础上，中国金融机构将通过深化业务创新、加速科技融合、强化监管引导，持续推动行业向更高质量、更可持续的发展阶段迈进。
　　2.金融机构科技投入情况
　　2025年，随着金融机构业绩回暖，金融科技投入在保持稳步增长的同时，呈现出明显的结构性调整特征。行业资源正向自主可控、AI大模型等前沿应用倾斜，自主可控基础设施与AI+应用成为市场热点。在这一进程中，传统金融软件投入进入了“存量升级”阶段，支出更加聚焦于业务的数字化转型、金融产品、业务模式创新，以及服务体验升级等领域。
　　受行业并购重组与费率改革影响，金融科技市场虽在机构客户分布上趋于集中，但也促使投入态度从“大而全”转向“精而美”，更加强调投入产出比与自主可控能力的构建。整体而言，金融科技已进入以价值创造为核心的精益化发展期，AI化变革与战略竞争力培育正为行业打开更高质量的增长空间。
　　3.行业竞争格局情况
　　随着我国金融市场由规模驱动的高速增长阶段全面转向提质增效的高质量发展阶段，金融科技行业正迎来深刻的结构性变革。在此背景下，金融机构的数字化需求已超越基础的权益产品交易支撑，呈现出高度的业务复杂化、差异化特征，这要求金融科技供应商必须具备深厚的行业洞察力、敏捷的研发响应能力以及跨周期的稳健经营水平。
　　因此ToB软件行业是hard模式：一方面要把产品做好，产品标准化程度还要高，还需要有一定的市场占有率，光这些还不够，获得客户的信任还要让客户觉得企业能活的足够长，这样客户才愿意把订单交给你。在金融行业，客户高度专业且理性，是harder的模式，只有具备真正产品竞争力的公司，并且能活得长的公司才能被客户选择。
　　2024年底以来虽然资本市场有所回暖，但ToB软件行业的公司上市目前仍旧困难，那些还未跨过盈亏门槛的公司将面临更大的经营压力，有些公司可能无法独立发展，将来可能被并购、或退出市场。因此我们判断行业恶性的价格竞争可能会趋缓，未来的竞争可能会更加良性。
　　4.技术发展情况
　　近年来，金融行业自主可控实践已进入深水区，从金融行业整体的自主可控应用实践进展来看，在外围应用、一般应用以及核心应用三个层级的自主可控实践均加速推进。
　　当前，以大模型为核心的AI技术进入高频迭代期，显著拓宽了数智化转型的能力边界。基于大模型的金融应用，通过精准的语义理解与高效的逻辑推演，正在深刻影响金融软件行业的交互模式与业务逻辑。随着模型推理成本的优化及工程化门槛的降低，智能体（AIAgent）的发展，AI可能会改变整个金融软件行业的商业和产品表现形势。
　　金融系统是高度敏感、拒绝“机器幻觉”、对数据的精确度与及时性要求极高的行业。尽管AI在应用层快速扩张，金融行业作为一个强监管行业，AI的应用会比其他领域更为审慎。
　　三、经营情况讨论与分析
　　1.报告期内总体经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入约57.83亿元，同比下降12.13%。实现归属于上市公司股东的净利润约12.31亿元，同比增长18.01%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约10.13亿元，同比增长21.46%。实现经营活动产生的现金流量净额约10.67亿元，同比增长22.91%。
　　2025年的经营中，相对收入的增长，公司更加关注收入质量的提升。报告期内，公司主动优化业务结构，将资源进一步聚焦到核心产品线，对非核心、非战略且亏损的产品线进行战略性收缩，这一举措为公司未来增长积聚动能。2025年，公司一方面持续加强回款管理，另一方面加大了降本增效的管理力度，向管理要效益，积极推进人员队伍的结构优化，公司经营活动产生的现金流量净额实现了增长。
　　公司主营业务毛利率为71.06%，继续保持市场领先和产品竞争力优势。2026年，公司将继续关注收入质量、精进项目管理，提升新一代核心自主创新产品的交付效率，并建立收入和成本相匹配的经营策略；同时加强AI内部提效和AI产品研发，为转型升级提供有力支撑。
　　2.报告期内重要经营举措
　　2025年以来，面对复杂多变的外部环境，公司更加关注收入质量，保障经营性现金流的增长。公司进一步聚焦核心产品与主赛道，通过动态优化预算管控，实现了经营质量的稳步提升。
　　具体举措有：
　　（1）提升客户满意度
　　公司坚持深耕行业，聚焦于战略客户经营，通过签订战略合作协议，与战略客户构建深度互信的合作关系。公司积极落实以客户为中心的“三个代表”（交付代表、解决方案代表、客户代表）机制，精准定位客户需求，从需求洞察、方案定制到价值交付，公司全流程响应客户在业务拓展、技术迭代及生态协同等维度的差异化诉求，对端到端的客户经营和持续商业成功负责。
　　（2）提升产品竞争力
　　公司推进产品工程分离策略，集中优势资源打造平台化产品。在产品经营上，加强产品规划，保障标准产品的研发资源；加强接口标准能力的建设；不断夯实现有核心产品竞争力，同时积极布局未来。在资管领域，推进O45产品在行业的自主可控交付效率提升，IBOR结合AI能力帮助资管机构优化投资，提升抗风险能力和投管智能化；在经纪领域，通过敏、稳双态的UF3.0经纪业务核心系统，提供经纪业务全面业务能力的支持和全业务境内外一体化交易的能力；在财富领域，财富账户结合财富运营和资产配置驱动财富管理平台升级；在运营领域，完善基于ABOR的实时、全自动一体化运营平台，助力运营部门自动化运营和运营+AI；在机构领域，推出高性能、组件式机构综合服务一体化平台，为客户提供一站式差异化的机构服务；在风险领域，推出基于“风险实时决策+AI赋能”为核心的风控平台，提升风控效能；在数据投研领域，深耕“专业实时数据+AI大模型”投研一体化平台，打开投研新范式。对个性化较多的产品通过专业的工程团队来承接，提升交付的效率和客户满意度。
　　（3）保持高强度研发投入
　　公司2025年的研发费用投入总计21.80亿元人民币，占营业收入的37.70%。2025年公司产品技术人员为6953人，占公司总人数比为67.66%。公司无论是产品技术人员数量还是研发费用投入均在业内处于领先水平。
　　在数智化提升方面，公司积极拥抱AI。基于自主研发的AI能力工具，已在多家客户落地，可以覆盖金融投研、投顾、投资、合规、运营、投行、客服等核心业务场景，并不断推动与国产算力的适配优化，集成业界领先的大模型，实现多模型部署。同时软件公司本身就是AI最大的应用场景之一，公司致力于在生产和管理中利用AI提升效率。
　　（4）组织和管理体系升级
　　2025年，公司聚焦“向管理要效率、向组织要战斗力”，优化关键岗位职责，强化干部履岗评估与轮岗汰换，并加快人才结构调整与分布式人才布局。重点深化项目管理体系建设，开展专项优化，试点项目“四算”（概算、预算、核算、决算），保障项目利润；完善项目激励机制，提升项目成员战斗力。同步推进基层流程建设与知识沉淀，夯实恒生自身数智化基础。在激发组织活动方面，升级核心价值观，推行“高目标、高战力、高绩效”的干部标准，强化获取分享机制，加快激励反馈与问责闭环。
　　2025年，公司在组织能力建设、干部发展、价值分配与文化引领上系统性推进，为高质量可持续发展夯实根基。
　　（5）践行可持续发展，积极履行社会责任
　　2025年度，公司构建并实施了“回购+分红+激励”的多元化股东回报体系，全方位践行价值创造理念。在股份回购方面，公司全年圆满完成两轮注销式回购：首轮于2025年3月收官（2024年11月启动），采用“自有资金结合银行专项贷款”的组合模式；第二轮于2025年10月实施完毕，全额使用自有资金。在现金分红方面，公司顺利实施2024年度权益分派，以回馈投资者。在激励机制方面，公司推出2025年股票期权激励计划。
　　公司可持续发展建设取得良好成果，中证评级稳居AA，MSCI（明晟）评级由“A”上调至“AA”。另外，公司推出“恒星碳索者”低碳公益品牌，组织公益志愿者参与清山行动，并在关爱孤独症儿童、帮助残疾人就业、投资者教育等领域持续贡献力量。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　客户满意度。以客户为中心，深耕行业需求
　　经过30年金融科技领域的深耕厚植，全面覆盖证券、基金、银行、保险、信托等多元化客户群体，形成了深厚的行业积淀和广泛的客户基础。同时恒生已与众多客户结成战略合作伙伴，积累了敏锐洞察行业趋势和深刻理解客户需求的能力，形成开放合作互利共赢的伙伴关系。公司持续优化客户服务体系，面向客户同时提供产品化和个性化服务，并依托专业的服务团队和完善的支持体系，通过专家1对1的服务和统一知识服务平台，沉淀经验，结合大模型技术应用，提升主动服务能力，确保客户在使用公司产品和服务时获得最佳体验。
　　产品竞争力。以技术为驱动，打造卓越产品
　　公司的核心产品在业内处于领先地位，公司在证券经纪业务领域的核心交易系统、买方投资管理系统和TA系统等均有较高的市场竞争力和市场份额，使得公司具备一定的规模效应，并拥有更良好的边际收益。除了在各个领域打造新一代核心产品外，公司也在持续推进产品数智化升级，布局未来发展。公司持续推进产品能力升级，围绕"客户成功、质量可靠、好用易用、生态开放、技术领先、成本优势"六大维度全面提升产品竞争力，尤其在产品研发方面，利用AI+Code不断提效。
　　组织充满活力。以人才为核心，激发创新动力
　　公司坚持“以人为本”，通过完善的人才培养体系、激励机制和企业文化，打造了一支高素质、专业化的团队。公司不断调整优化组织架构，确保组织能够灵活响应市场变化和客户需求，积极打造具有自我进化能力的流程型组织，大幅提升研发和服务效能。公司不断引入高端人才，加强关键岗位人员布局，持续落地了长期股权激励计划，进一步增强了核心骨干人才的吸引力和凝聚力。
　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　国内财富资管IT市场需求正在发生结构性变化，基础设施和平台建设从以交易为中心转向以服务为中心。业务、技术、需求都处于新老交替的过渡阶段，金融科技产品、服务、商业模式面临转型。传统围绕交易链条的系统构建已趋成熟，以投顾服务、养老金融、机构服务、跨境业务等综合服务为中心的行业创新平台建设正处于初期阶段，投研、资配、投管、交易、合规、风控、托管、运营等IT需求增多，营收方面细分领域分化明显。
　　同时，人工智能（AI）正作为核心驱动力，将从底层基础设施、系统与数据架构，到前端产品形态、服务模式乃至商业定价等各个环节产生深度重塑，加速推动投研、投顾、风控、运营等核心场景的智能化整合与范式转换。
　　(二)公司发展战略
　　公司将重塑AI时代的工程师文化。
　　在行业上：公司深耕优势赛道，聚焦财富资管领域做强核心主业；在业务上：坚持做好产品，推进产品能力跃迁，由交易清算类应用向流程管理、AI决策分析延伸，构建全栈业务能力；在商业模式上，加快业务转型，提升可持续性收入占比；在稳固国内市场地位的基础上，积极拓展香港及国际市场。
　　面对外部环境的不确定性，叠加AI的快速发展，公司将强化核心竞争力建设，重视收入的质量，拥抱AI，提升人效，确保公司以健康的状态穿越周期。
　　公司今年重点聚焦四项工作：
　　1.全面拥抱AI
　　公司过去经营中，积累了大量的行业know-how和客户服务经验，这将帮助我们加速从传统软件模式向AI友好型软件转型，并且构建公司在AI时代的核心竞争力。
　　进入2026年，我们认为AI大模型特别是Agent发展越来越成熟。公司将秉持工程师文化，内化于心、赋能于行。与我们的金融行业客户相比，软件公司本身是AI更大的应用场景。公司将全面拥抱AI，提升内部生产和管理效率，同时我们认为AI的进步将使我们在满足客户的需求方面更加快捷、高效。
　　2.增加可持续性收入
　　可持续性收入现已成为公司重要的收入构成，公司致力于推动收入从产品买断模式转向可预测的持续性收入模式。公司将通过灵活分层定价，优先在中小客户中推广订阅制服务，降低客户初始投入，提升公司的可持续性收入占比，与客户实现共赢。
　　3.产品工程分离
　　公司深入推进产品工程分离变革，将标准化产品与个性化交付工程进行清晰切割，实现定价体系标准化。在产品端，我们将集中核心资源强化产品竞争力，持续提升产品化率与标准化复制能力；在工程端，我们聚焦快速交付，灵活响应客户个性化需求，全面提升交付效率与客户满意度。
　　4.自主可控
　　公司把自主可控工作提升至公司战略层面，全面推进行业自主可控升级工作。强化人员专业能力建设，加大自主可控资源投入，加强与行业上下游机构的合作，确保高质量、按期完成自主可控上线任务。
　　(三)经营计划
　　公司今年继续坚持稳健的现金流和利润策略，动态匹配收入与费用，提高人均销售收入和人均利润。
　　(四)可能面对的风险
　　公司面对的主要风险为市场竞争风险、技术创新风险以及人才流失风险等。
　　市场竞争风险方面，公司主要面临诸如细分业务友商及传统金融机构的金融科技子公司等行业新主体的竞争。如公司不能达成客户期望，客户满意度下降，产品竞争力下降，就会失去市场份额。
　　技术创新风险方面，新兴技术的发展日新月异，如人工智能、大模型、区块链、大数据、云计算等。如果公司不能保持高强度的研发投入，把最新技术成果与应用场景相结合，提升产品竞争力，有可能在技术上落后，产品性能下降，面临被市场淘汰的风险。
　　人才流失风险方面,作为一家技术驱动型的金融科技公司，最为基础的核心竞争力就是人才，特别是高端人才。如果公司不能保持有市场竞争力的薪酬水平，不能通过激励机制的完善吸引和汇聚一流人才，就会在产品研发、技术跟踪上处于劣势，使公司发展失去驱动力，面临被其他吸引到高端人才的竞争对手抢占市场份额的风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　金融机构客户发展情况，根据中国人民银行金融业机构资产负债统计，2025年一季度末，证券业机构总资产为15.27万亿元，同比增长8.7%。银行业机构总资产为458.99万亿元，同比增长　　6.8%。根据中国证券投资基金业协会（中基协）2025年6月数据公告，公募基金管理规模合计34.39万亿元，同比增长约10.65%（其中指数产品的规模快速增长，2025年6月末，全市场境内指数产品净值规模达4.28万亿元，同比增长16.3%）；私募基金管理规模合计20.26万亿，同比增长1.86%；证券期货经营机构私募资管产品规模合计12.09万亿元，同比下降4... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　金融机构客户发展情况，根据中国人民银行金融业机构资产负债统计，2025年一季度末，证券业机构总资产为15.27万亿元，同比增长8.7%。银行业机构总资产为458.99万亿元，同比增长
　　6.8%。根据中国证券投资基金业协会（中基协）2025年6月数据公告，公募基金管理规模合计34.39万亿元，同比增长约10.65%（其中指数产品的规模快速增长，2025年6月末，全市场境内指数产品净值规模达4.28万亿元，同比增长16.3%）；私募基金管理规模合计20.26万亿，同比增长1.86%；证券期货经营机构私募资管产品规模合计12.09万亿元，同比下降4.95%。金融监管持续引导市场从规模扩张转向高质量发展，推动行业转型升级。降佣降费、合并重组的大环境下，总体上金融机构资产规模稳步增长，但传统业务收入承压，利润空间受挤压，倒逼业务模式革新。未来，多元化服务将成为新增长点，推动行业从同质化竞争走向差异化发展，实现经济效益与社会价值的有机统一。总体看，我国资本市场长期向好趋势未改，居民财富管理需求升级驱动长期资金入市，叠加外资参与度提升，形成多元化资金供给格局。注册制全面落地优化资源配置，市场生态持续完善。金融监管相继推出新“国九条”、《鼓励中长期资金入市的指导意见》，为资本市场高质量发展筑牢根基。
　　金融机构科技投入情况。金融机构的科技投入由金融机构营收情况和科技投入占营收的比例共同决定。从外部环境看，2024年四季度以来随着一系列政策利好及资本市场活跃度提升，金融机构的经营情况迅速回暖，但公募基金费率改革的影响，基金行业收入整体承压。金融机构的科技投入从结构上看，行业整体需求尚需恢复，竞争加剧，面临结构性调整与市场分化，尾部机构面临生存压力，科技投入面临降本增效的限制，少数头部机构则致力于成为一流投资银行和一流投资机构，一方面加大科技投入，另一方面加强项目管理，投入重点从效率提升转向价值赋能。
　　行业竞争格局情况。近年来，随着金融机构数字化转型的深入推进，金融科技领域已成为各方角逐的热点。诸多金融科技企业纷纷加码投入，行业内部竞争态势持续加剧，特别是在细分业务领域的竞争愈发显著。值得注意的是，ToB行业的市场竞争是一场马拉松式的长跑，其核心不在于谁跑得更快，而在于谁能跑得更远。这是因为ToB行业的客户是异常理性的企业，而非冲动消费的个体。由于较高的迁移成本，客户往往表现出较强的粘性，这也使得ToB市场竞争的关键在于持续的价值创造和长期服务能力。在金融市场从高速增长转向高质量增长的过程中，金融机构业务复杂度增加，对金融科技供应商提供的产品不仅仅局限权益产品交易，行业竞争更加有利于深入理解客户需求，持续进行研发投入，且具有持续经营能力的的供应商。
　　技术发展情况自主创新进入深水区。从金融行业整体的信创应用实践进展来看，在外围应用、一般应用以及核心应用三个层级的信创实践均已有实际推进。随着金融信创步入“深水区”，金融机构将信创适配改造和应用系统的升级换代“两步并作一步走”，已成为行业趋势，实现信创+数智化转型升级。大模型加速迭代，以大模型为代表的技术突破进一步拓展了数智化应用的边界。当前，ToB软件在AI应用领域的探索主要集中在局部应用层面。我们坚信，随着大模型技术能力的持续突破与提升，AI技术在行业中的应用场景将逐步实现由点及面的突破。未来公司将更加积极的拥抱AI，深入推动AI技术的落地应用，一方面提升公司内部运营效率，优化管理流程；另一方面积极推动AI在金融领域的创新实践，为行业注入更多智能化价值。
　　公司是国内领先的金融科技产品与服务提供商，聚焦金融行业，侧重资本市场业务，主要面向证券、基金、银行、期货、保险资管、信托、私募、企业金融、保险、金融基础等客户提供一站式金融科技解决方案。根据产品或服务的类型，公司将经营活动划分为如下几类业务板块：财富科技服务、资管科技服务、运营与机构科技服务、风险与平台科技服务、数据服务业务、创新业务、企金&保险核心与金融基础设施科技服务以及其他业务共8大板块。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　1.报告期内总体经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入约24.26亿元，同比下降14.44%。营收下降的原因主要为一方面受市场形势影响，金融机构IT预算整体收紧导致客户需求减少，同时市场竞争加剧，并且客户采购流程（包括立项、决策及验收环节）周期明显延长。另一方面，公司主动优化业务结构，战略性收缩部分非核心业务。
　　报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润约2.61亿元，同比上升771.57%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约1.92亿元，同比上升41.89%。上升的主要原因是本期公司非经常性损益同比显著增长。去年同期公司投资的赢时胜、星环科技股票按照其他非流动性金融资产确认和计量，有大额公允价值变动损失。本期赢时胜股票按照长期股权投资确认和计量，股价变动不再影响当期利润表,而是按照应享有被投资单位净损益的份额确认投资收益。
　　报告期内，公司持续深化战略聚焦，坚定不移地在关键领域确保资源投入，同时加强新一代核心产品的研发投入，为未来增长积聚动能，并及时根据市场情况及时调整经营策略与费用预算。未来，相对收入的增长，公司更加关注收入质量的提升。
　　为深入贯彻党的二十大和中央经济工作会议精神，持续落实国务院国资委提高央企控股上市公司质量工作有关部署，积极响应上海证券交易所《关于开展沪市公司“提质增效重回报”专项行动的倡议》，公司以进一步深化提质增效为抓手，着力推动公司高质量发展，引导公司价值合理回归，持续开展“提质增效重回报”行动。
　　2.“提质增效重回报”进展情况
　　（1）面向未来，努力实现加速成长
　　恒生电子是一家以“让金融变简单”为使命的金融科技公司，公司愿景是成为全球领先的金融科技公司。恒生电子于1995年成立，2003年在上海证券交易所主板上市，至今上市已满20周年。公司主业是为金融行业，包括证券、基金、银行、期货、保险资管、信托、私募、企业金融、保险、金融基础等客户提供一站式金融科技解决方案。恒生自创立起便以技术服务为核心，注重科技创新，每年以35%以上营业收入投入研发，在行业内保持着强大的技术竞争力和领先的市场地位。
　　公司将持续深化金融行业各细分领域的经营，服务更多“更加满意客户”，进一步提升解决方案和交付能力，积极探索全球业务，到2030年在更多的细分领域成为领先的供应商，成为更多金融机构的战略合作伙伴。
　　（2）重视股东回报，传递公司价值
　　自2003年上市以来，公司牢固树立回报股东意识，不断完善治理结构，提升治理水平，强化投资者回报，通过送股、转股、现金红利、股份回购等方式，多措并举提高股东回报水平，为投资者带来长期、稳定的投资回报，不断增强投资者的获得感。上市20余年，公司累计现金分红回购超过36亿元，是上市融资金额的10多倍。公司2024年年度利润分配方案为每10股派现金1.0元（含税），公司2024年年度现金分红总额（当年度现金分红以及回购金额合计），占公司2024年度合并报表口径的归属于上市公司股东净利润的比例超过30%。公司自2023年首次实施了用于注销的回购方案后，2024及2025年均实施了用于注销的回购方案，目前累计回购注销金额已经超过2亿元。
　　2025年度，在符合相关法律、法规及《公司章程》的利润分配政策的前提下，公司将继续保持稳定的分红政策，在保证正常经营资金使用以及相关开支的情况下，积极探索兼顾股东的即期利益和长远利益的股东回报机制，提升股东的获得感，与股东共享公司发展成果。
　　公司坚持投资者导向，实施投资者分类管理，提升投关沟通效果，坚持多渠道互动提高投关工作质量。2025年半年度，公司多措并举强化与投资者的沟通互动：一方面依托法定信息披露平台、股东大会、定期报告业绩说明会等规范化渠道传递信息，另一方面通过接待来访调研、开通投资者热线、参与券商策略会、等多样化方式搭建交流桥梁。在此过程中，公司积极倾听投资者的意见与建议，全力推动投资者关系管理工作迈向更高水平。
　　（3）持续专注研发，勇攀技术高峰
　　2025年半年度，公司持续重视研发投入，优化技术研发体系。公司2025年上半年的研发费用投入总计10.36亿元人民币，占营业收入的42.71%。
　　在数智化提升方面，公司全面拥抱AI。公司基于自主研发的光子AI中间件平台，已在多家客户落地竣工，可以覆盖金融投研、投顾、合规、运营、投行等核心业务场景，并不断推动与国产算力的适配优化，并集成业界领先的大模型，实现多模型部署。公司对内实施数智恒生战略，构建多场景化Agent，为设计、出码、测试等环节提效，推进研发体系变革，并取得一定成效。
　　（4）建设一流组织、培育一流人才
　　2025年半年度，公司坚持“以人为本”，通过完善的人才培养体系、激励机制和企业文化，打造高素质、专业化的团队。公司不断调整优化组织架构，确保组织能够灵活响应市场变化和客户需求，积极打造具有自我进化能力的组织，大幅提升研发和服务效能。公司不断引入高端人才，加强关键岗位人员布局，持续落实长期股权激励计划，进一步增强了核心骨干人才的吸引力和凝聚力。
　　（5）健全公司治理，提升可持续发展水平
　　公司严格遵守《公司法》《证券法》《上海证券交易所股票上市规则》等法律法规、规章及规范性文件的要求，建立了规范有序的治理体系及组织架构，公司治理的相关会议均按照相关法律、法规及规范运作要求召开，有效地保障了公司的合规经营，推进企业治理能力现代化。
　　2025年半年度，遵循监管部门的新要求，针对新规开展内部制度的全面梳理。在此过程中，以审慎态度完善相关制度，力求在确保公司治理契合最新监管标准的基础上，实现内部治理体系的平稳过渡。同时，公司将持续优化治理结构：保障股东依法充分行使各项权利；保证董事会严格依照法律法规及《公司章程》履行职权，做出科学、高效且审慎的决策；促使独立董事切实独立履职，维护公司整体利益；确保审计委员会能独立有效地对董事、高级管理人员及公司财务行使监督与检查权，为公司的稳健发展筑牢制度根基。
　　公司将认真执行本次“提质增效重回报”行动方案，持续评估本方案的执行情况并及时履行信息披露义务，着力提升经营质量，以规范的公司治理、积极的分红政策、真诚的沟通交流，回馈广大投资者的信任，切实履行好上市公司应承担的责任和义务。
　　3.报告期内公司主要业务进展
　　（一）财富科技服务板块主要为银行、证券、基金、信托、保险的财富管理业务提供科技服务，主要产品线为财富管理产品线、经纪业务产品线以及子公司商智、鲸腾相关产品。财富管理产品线主要有理财销售系统、综合理财系统、营销中台系统、客户服务系统、资产配置、家族信托、投顾交易等产品，经纪业务产品线主要为核心业务运营平台UF系列产品和投资赢家产品。业务进展方面：经纪业务方面，新一代核心产品UF3.0签约多家券商项目，并完成多家券商新一代项目POC测试。新一代系统上线方面，若干头部券商项目已完成全量客户切换上线；其他券商全内存项目正常有序推进。财富管理业务方面，核心产品市场拓展顺利，综合理财产品中标率持续提升，在商业养老金、财富管理服务信托、积存金领域加快市场布局，市场领先地位进一步夯实。理财销售平台布局机构业务，已经完成多家客户签约。
　　（二）资管科技服务板块主要为证券、基金、保险、银行、信托等机构的投资研究、投资交易业务提供科技服务，主要产品为投资交易系统O45/O32、银行资金管理系统Summit、投资管理系统Fusion China等。
　　业务进展方面：上半年受行业统一性改造需求下降影响，资管科技服务板块核心产品收入同比有一定下降。投资交易领域，新一代投资交易系统O45在证券、保险资管、信托行业中标多家客户，后续将重点解决新产品交付周期问题。投资管理领域，新一代核心产品FC成功落地银行、券商SDP柜台，实现头部金融机构突破；非标业务在信托行业持续扩张，新签3家信托客户，市占率进一步提升。
　　银行资金管理领域，重点产品Summit的信创版继续积极推进，重点客户项目交付实施进展正常；市场拓展方面，完成重点客户POC，后续将持续扩展新客户商机。
　　（三）运营与机构科技服务板块主要包括运营管理科技服务、机构服务科技服务。其中运营管理科技服务主要为证券、基金、银行、信托、保险资管等行业机构的运营部门提供科技服务，主要产品为登记过户系统、估值核算与资金清算系统、资管运营管理平台等。
　　业务进展方面：运营管理业务方面，新一代TA产品行业覆盖率持续提升，随着各行业信创、替换、新建案例陆续上线，标志着TA系统的核心功能在市场上得到了充分验证，具备了良好的产品化运作能力；上半年估值6.0产品在银行理财子、信托头部机构等关键领域取得了突破性进展，验证了产品的市场竞争力。机构业务方面，PB2.0信创版、LDP极速交易、极速风控、FPGA期货行情等均新签多家客户。
　　（四）风险与平台科技服务板块由主要由风险管理科技服务以及平台技术科技服务组成。风险管理科技服务主要为各类金融机构的风险管理、合规管理提供科技服务，主要产品为数据中台HDP、各类风险管理监控、反洗钱、监管报送等系统。平台技术科技服务主要为各类金融机构的IT部门提供数智化底座的升级改造服务。
　　业务进展方面：上半年受项目竣工不及预期影响，风险与平台科技服务板块收入同比有一定下降。数据风险业务方面，重点产品反洗钱5.0相关项目有序推进。技术平台方面，围绕全内存集中交易、业务低码二开平台、数据计算引擎、统一运维等开展了专项的技术与业务协同。分布式低时延平台通过专项举措优化产品质量，有效支撑业务产品的升级迭代；敏捷业务交付平台在功能完整性、易用性方面打造竞争力；高效数据编织平台完成归因业务集成上线等。
　　（五）数据服务业务板块主要由公司控股子公司恒生聚源为各类金融机构的数据智能化应用提供各类基础数据产品、智能投研产品、行情资讯产品。基础数据产品涵盖权益数据、固收数据、大理财数据、投研数据、风险数据、ESG数据等。智能投研产品主要包括智能投研平台WarrenQ、FICC投交管风控一体化金融工作台智眸及智能财富解决方案小梵。
　　业务进展方面：基础数据产品方面，推出AIDB系列数据产品，该产品基于AI友好重构后的数据模型对金融数据、投研数据进行重新组织，已基本完成核心基础指标的全面覆盖。智能投研产品方面，推出WarrenQ投顾版，基于“泛投研投顾”场景，复用买方投研工具与数据，主要面向买方投顾场景。Agent大模型持续加速推广和验证，已上线聚源数据库200+API。
　　（六）创新业务板块主要由恒生控股子公司云毅、恒云、云纪、金纳等为境内外基金、证券、信托、期货、保险资管等各类金融机构提供一站式云服务解决方案，包括云纪证券投资管理系统Oplus、私募综合业务管理系统CBS、数据中心、恒云证券交易和结算系统Alpha Broker、金纳算法产品等。
　　业务进展方面：云毅上半年经营节奏整体平稳，行业信创云引起行业客户关注，新模式新案例有所突破，同时积极推进运营BPO和大模型订阅云服务。云纪i私募新签18家（含OPlus/CBS/数据中心），OPlus中标保险资管新筹私募基金客户。恒云受过去几年市场下行的延续影响，营收同比有所下滑。上半年恒云核心产品助力香港客户完成核心交易结算系统升级，打造了中资券商核心交易系统升级又一标杆案例。香港资本市场活跃，创新较多，预计下半年恒云业务将有所回升。金纳算法产品新签多家客户。
　　（七）企金、保险核心与金融基础设施科技服务板块主要为银行的企业金融业务、保险公司的核心业务及各类金融基础设施提供科技服务，主要产品为现金管理平台、票据业务系统以及保泰的财险核心系统、寿险核心系统等。
　　业务进展方面：企金产品线已经在南京成立子公司恒生启金独立运营。重点产品财资管理系统新增4家客户。金融基础设施方面，交易所业务新增6家客户，多级托管业务新增2家，债券柜台业务落地2家新客户，业务范围扩大到银行市场。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　客户满意度。以客户为中心，深耕行业需求经过30年金融科技领域的深耕厚植，全面覆盖证券、基金、银行、保险、信托等多元化客户群体，形成了深厚的行业积淀和广泛的客户基础。同时恒生已与众多客户结成战略合作伙伴，积累了敏锐洞察行业趋势和深刻理解客户需求的能力，形成开放合作互利共赢的伙伴关系。公司持续优化客户服务体系，面向客户同时提供产品化和个性化服务，并依托专业的服务团队和完善的支持体系，通过专家1对1的服务，和统一知识服务平台，沉淀经验，结合大模型技术应用，提升主动服务能力，确保客户在使用公司产品和服务时获得最佳体验。
　　产品竞争力。以技术为驱动，打造卓越产品公司的核心产品在业内处于领先地位，公司在证券经纪业务领域的核心交易系统、买方投资管理系统和TA系统等均有较高的市场竞争力和市场份额，使得公司具备一定的规模效应，并拥有更良好的边际收益。除了在各个领域打造新一代核心产品外，公司也在持续推进产品数智化升级，布局未来发展。
　　组织充满活力。以人才为核心，激发创新动力公司坚持“以人为本”，通过完善的人才培养体系、激励机制和企业文化，打造了一支高素质、专业化的团队。公司不断调整优化组织架构，确保组织能够灵活响应市场变化和客户需求，积极打造具有自我进化能力的流程型组织，大幅提升研发和服务效能。公司不断引入高端人才，加强关键岗位人员布局，持续落地了长期股权激励计划，进一步增强了核心骨干人才的吸引力和凝聚力。

　　四、可能面对的风险
　　公司面对的主要风险为市场竞争风险、技术创新风险以及人才流失风险等。
　　市场竞争风险方面，公司主要面临诸如细分业务友商及传统金融机构的金融科技子公司等行业新主体的竞争。如公司不能达成客户期望，客户满意度下降，产品竞争力下降，就会失去市场份额。
　　技术创新风险方面，新兴技术的发展日新月异，如人工智能、大模型、区块链、大数据、云计算等。如果公司不能保持高强度的研发投入，把最新技术成果与应用场景相结合，提升产品竞争力，有可能在技术上落后，产品性能下降，面临被市场淘汰的风险。
　　人才流失风险方面,作为一家技术驱动型的金融科技公司，最为基础的核心竞争力就是人才，特别是高端人才。如果公司不能保持有市场竞争力的薪酬水平，不能通过激励机制的完善吸引和汇聚一流人才，就会在产品研发、技术跟踪上处于劣势，使公司发展失去驱动力，面临被其他吸引到高端人才的竞争对手抢占市场份额的风险。 收起▲