一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）所属行业情况　　报告期内，公司所处行业为文旅行业。根据中国证券监督管理委员会发布的《上市公司行业统计分类与代码》，公司属于“N78公共设施管理业”。公司主营业务主要覆盖旅游行业、文化行业、商品消费行业三大行业。　　1、旅游行业　　2026年作为“十五五”开局之年，中国旅游业在“十四五”圆满收官的基础上，延续繁荣发展态势，从规模扩张转向质量跃升的新阶段。2026年7月，国务院批复文化和旅游部印发《旅游强国建设“十五五”规划》，明确了统筹优化旅游空间布局、培育壮大旅游业发展新动能、丰富高品质旅游供给、释放旅游消费潜力、完善旅游公共服务、加强对... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）所属行业情况
　　报告期内，公司所处行业为文旅行业。根据中国证券监督管理委员会发布的《上市公司行业统计分类与代码》，公司属于“N78公共设施管理业”。公司主营业务主要覆盖旅游行业、文化行业、商品消费行业三大行业。
　　1、旅游行业
　　2026年作为“十五五”开局之年，中国旅游业在“十四五”圆满收官的基础上，延续繁荣发展态势，从规模扩张转向质量跃升的新阶段。2026年7月，国务院批复文化和旅游部印发《旅游强国建设“十五五”规划》，明确了统筹优化旅游空间布局、培育壮大旅游业发展新动能、丰富高品质旅游供给、释放旅游消费潜力、完善旅游公共服务、加强对外及对港澳台旅游交流合作、推进旅游业高效能治理、健全保障体系等重点任务。
　　2026年上半年国内旅游市场出游人次及花费稳中有升，假日数据明显。据文化和旅游部数据，2026年上半年国内居民出游34.63亿人次，同比增长5.4%，出游总花费3.21万亿元；2026春节、五一、端午三大传统节假日客流、营收均有小幅提升。夜间文旅、实景演艺、赛事联动等新业态消费持续释放，假日市场已成为提振内需的重要引擎。但是，随着出游需求集中性释放，旅游市场进入平稳发展阶段，旅游市场下沉化趋势与体验升级并行推进,旅游消费从“功能消费”向“情绪消费”深度转型，对体验场景及沉浸式体验有了更高要求。客流规模增长对旅游消费增长的带动作用有所减弱，行业发展更加注重产品供给和消费价值提升。“文旅+百业”“百业+文旅”相互赋能持续深化，“跟着演出去旅行”“跟着赛事去旅行”“旅游+非遗”等热度不减，演唱会、体育赛事、非遗表演、民俗IP等持续带动文旅消费。《旅游强国建设“十五五”规划》明确提出坚持高品质体验，顺应体验类消费需求增强的趋势，推出更多体验好、能共情的旅游产品和服务。旅游行业正成为度假产品丰富度、文化程度及体验感的综合竞争力。
　　2、文化行业
　　文化产业是我国文化建设的重要组成部分，发展文化产业契合人民对美好生活的向往。动漫产业作为以创意为核心、科技为支撑的重要文化产业组成部分，在互联网与移动设备普及的推动下持续快速发展。2026年一季度全网动漫TOP20累计正片有效播放达68.5亿。优酷、爱奇艺、腾讯等平台陆续发布2026年度动漫前瞻片单，百余部内容储备从年番、续作到新IP集中亮相。“谷子经济”（围绕动漫、游戏IP的周边衍生品经济）持续快速增长，2026年我国潮玩产业预计总价值将达到1,101亿元。
　　动画影视方面，2026年上半年全国电影票房达173.56亿元，观影人次超4.21亿，放映场次超7,329.6万场。AI技术在动画制作中的应用愈发广泛。动画电影与文旅、餐饮、文创等产业跨界融合持续深化，“跟着电影去旅游”等活动持续激发文旅消费活力。
　　3、商品销售行业
　　公司商品销售主要为茶叶销售业务。中国茶叶市场品类丰富，涵盖绿茶、红茶、乌龙茶、白茶、黑茶、黄茶、花茶七大类，市场格局呈现多元化发展特征。2026年上半年内销市场分化明显，外销市场量减价增。据中国茶叶流通协会数据《2026春茶产销报告》，春茶内销总量小幅回落约5%，市场分化明显——品牌茶、口粮自饮茶销售韧性较强，中小散户、高端礼品茶承压。外销市场出口规模小幅下滑、出口额保持增长、均价上行。
　　从产业发展视角来看，茶叶与文旅融合的趋势更为紧密。优质茶叶产区凭借整合茶园、茶叶、茶文化等资源，大力发展旅游产业，打造众多特色茶旅项目。茶企通过“茶+旅游”“茶+研学”“茶+非遗”等融合模式，拓展消费场景，实现产业融合发展，满足消费者多元化、个性化需求。公司祥源茶依托旗下景区场景打造茶旅一体化消费闭环，契合产业升级方向。
　　（二）公司主营业务情况说明
　　公司以“文旅与科技助力美好生活”为企业使命，以旅游目的地投资运营为核心，打造“文化IP+旅游+科技”特色文旅产业模式，主营业务覆盖旅游、商品销售、文化三大行业，致力于成为全球领先的文旅产业服务商。公司业务布局全国核心文旅资源地，构建起全业态、全链条、全场景的文旅产业生态，为消费者提供一站式休闲度假服务。
　　1、旅游行业业务
　　公司以旅游业务为核心主业，涵盖旅游景区业务、旅游度假业务、旅游服务业务三大板块，业务遍布“大湘西”“大黄山”“大南岭”“大川渝”等四大核心区域的十大旅游目的地，拥有一批稀缺性、高品质的核心文旅资源，形成了从资源开发、运营管理到服务体验的全产业链能力。
　　1.1旅游景区业务
　　公司在旗下各景区提供景区交通、语音讲解、门票管理及配套设施运营等全场景服务，拥有张家界百龙天梯、黄龙洞游船及语音讲解、凤凰古城沱江游船、莽山五指峰门票索道电梯、广西大瑶山盘王界景区索道电梯、四川碧峰峡门票、景交及酒店住宿餐饮、齐云山景交及酒店住宿餐饮、丹霞山景交及酒店住宿餐饮等一批稀缺优质文旅资源，同时运营齐云山、碧峰峡、莽山五指峰、卧龙中华大熊猫苑神树坪基地等核心景区配套设施，为游客提供多元化、高品质的目的地综合服务。
　　湖南张家界百龙天梯：垂直高差335米，运行高度326米，每小时运载量逾5500人次，累计接待游客逾7000万人次，成为海内外知名的文旅打卡胜地，是张家界旅游的核心交通与体验地标。
　　湖南张家界黄龙洞：运营游船运输、洞内语音讲解、景区交通车等服务，景区涵盖6大游览区、100余个景点，高转化率的配套服务成为景区体验的核心组成部分。
　　湖南凤凰古城：打造中国首个苗族文化沉浸式艺术游船光影秀“湘见·沱江”，沱江泛舟成为核心体验产品，全景式展现湘西苗族人文风貌，成为凤凰古城旅游的必体验项目。
　　安徽齐云山生态文化旅游度假区：运营月华索道、横江竹筏漂流、景交车等交通服务，围绕“景区度假化”打造“复古游齐云”“小镇夜逍遥”等沉浸式古风体验，构建“白+黑”全时消费场景，打造山水人文度假标杆。
　　（左上：张家界百龙天梯；左下：黄龙洞游船及语音讲解服务；
　　右上：湖南凤凰古城沱江游船；右下：齐云山旅游度假区月华索道）
　　四川雅安碧峰峡旅游度假区：运营电梯、景交车等旅游运输服务，同时提供动物园门票、园内二消、大熊猫基地运营支撑等业务，覆盖“观光+体验+科普”全场景，满足游客多元化需求。
　　（碧峰峡旅游度假区）
　　四川卧龙中华大熊猫苑：负责大熊猫基地及景区全流程运营管理，涵盖日常维护、游客服务、设施管理及交通、餐饮、住宿等配套服务，是大熊猫科普旅游的核心目的地。
　　（卧龙中华大熊猫苑神树坪基地）
　　湖南莽山五指峰景区：以无障碍旅游为核心特色，提供景区管理、索道经营、交通、餐饮、住宿等全链条服务，推动湘粤区域景区联动发展，积极推动莽山景区创建国家5A级旅游景区，打造无障碍旅游行业标杆。
　　（莽山五指峰景区）
　　广东丹霞山休闲旅游度假区：提供游船、竹筏、索道等旅游运输服务，打造“文化丹霞”“生命丹霞”等五大主题游线，推动景区从传统观光向现代休闲度假转型，积极争创“世界级旅游景区”，唱响大丹霞旅游品牌。
　　（丹霞山休闲旅游度假区）
　　广西大瑶山盘王界景区：位于“世界瑶都”广西金秀瑶族自治县，全国山岳型无障碍示范景区，融合生态、瑶族文化与无障碍特色，构建“无障碍旅游+轻游乐+自然科普+实景演艺+康养”多维度产品体系，打造全龄友好型山岳文旅目的地。
　　（大瑶山盘王界景区）
　　1.2酒店服务
　　公司深化休闲度假目的地打造，围绕核心旅游目的地布局高品质酒店业态，提供酒店运营与托管服务，形成“高端度假+特色主题+精品民宿”多层次酒店产品体系，满足不同客群的住宿度假需求，助力景区延长游客停留时间、提升消费体验。
　　公司旗下酒店遍布齐云山旅游度假区、四川雅安碧峰峡旅游度假区、丹霞山休闲旅游度假区等，拥有齐云山度假酒店、齐云山自由家树屋世界、丹霞山自由家酒店、黄山祥源云谷度假酒店、碧峰峡萌趣动物主题酒店等自有酒店客房上千间，涵盖亲子酒店、特色温泉、江景生态、动物主题等多元形态，配套餐饮、会务、休闲等全功能服务。其中，齐云山自由家树屋世界拥有21种主题、62栋特色树屋，配套自由家营地俱乐部，打造沉浸式萌宠乐园、真人CS、迷你高尔夫等特色体验，成为亲子度假核心目的地；黄山祥源云谷度假酒店为“新乡土运动”建筑代表作，配套温泉水疗、一站式景点讲解等增值服务，打造高端度假标杆。
　　公司通过祥堃源酒店托管运营凤凰古城熊公馆、万寿宫客栈等精品酒店，熊公馆为高端精品客栈，万寿宫客栈集餐饮娱乐、休闲度假、会议商务于一体，地处凤凰古城核心位置，打造高端度假体验。
　　1.3旅游服务业务
　　公司旅游服务业务以“祥源旅行”为核心品牌，聚焦智慧文旅、游轮及线路游、低空文旅三大方向，打造“线上+线下”全链路服务能力，实现从“资源运营”向“客户运营”的转型，为游客提供标准化、高品质的一站式旅行服务。
　　1.3.1游轮及线路游业务
　　“祥源旅行”围绕“服务、科技、资源”三大核心，优化产品供给、聚焦用户运营，依托公司核心旅游目的地资源，融合“吃住行游购娱”全要素，通过数字化技术平台打造标准化旅行产品。同时与长江三峡游船深度合作，运营长江豪华游轮四大精品线路，打造高端游轮度假体验，实现“亲山近水、自在休闲”的尊享之旅，精准触达高端客群。
　　（“祥源旅行”小程序）
　　1.3.2智慧文旅业务
　　公司旗下小岛科技，基于云原生架构、智能终端、大数据与AI能力，面向文旅行业提供智慧景区数字化解决方案，从事智慧文旅项目软硬件集成建设与数字化运营服务。打造了云票务系统、分销及清分结算系统、业务系统、酒店系统等核心产品，并构建了支付平台、数据平台与AI平台，支撑全流程互联互通，形成覆盖游前、游中、游后及运营管理的全场景数字化产品体系。
　　公司业务覆盖全场景数字化产品，打通业务流、财务流与信息流，实现多业态数据集中管理与统一视图，助力景区提升管理效率与游客体验。同时，小岛科技协同政府及生态合作伙伴，对外输出可快速复制的数字化运营能力，通过“数字化+AI”，帮助景区实现降本增效、收入增长与智能化运营。
　　1.3.3低空文旅业务
　　祥源通航作为公司低空文旅业务专业平台，专注于飞行基地运行、飞行业态运营、飞行项目开发三大核心业务，致力于成为全球领先的“低空+文旅”综合服务商。公司携手行业头部伙伴，探索低空经济与文旅消费场景融合的产业模式，打造飞行体验、航空营地等特色产品，推动eVTOL商业化运营试点，为文旅产业发展打造新引擎，助力低空经济高质量“高飞”（该业务尚待取得主管部门许可批复后正式商业化运营）。
　　2、商品销售行业业务
　　公司商品销售业务以茶叶销售为核心，旗下祥源茶业是专业化的高品质茶叶产品及相关服务供应商，以“祥源茶”品牌为核心，构建起“祁门红茶、武夷岩茶”两大消费茶类，普洱茶、福建白茶、祁门安茶三大后发酵茶类的产品体系，兼具品质优势与文化底蕴。
　　祥源茶业拥有多位省、市级非物质文化遗产祁门红茶制作技艺代表性传承人，掌握核心制茶工艺；同时拥有世界第一条全自动工夫红茶生产流水线，生产规模与工艺水平位居祁门红茶行业前列，实现传统工艺与现代科技的完美融合。2025年，祥源茶业两款安茶产品祥源祁门安茶·神安8825、虞氏胡·昌泰在2025中国（广州）国际茶业博览会“全国名优茶质量推选活动”中，分别斩获“特等金奖”与“金奖”，彰显公司茶叶产品的核心品质与行业认可度。
　　（“祥源茶”部分产品）
　　祥源旅物作为公司文化消费板块的核心品牌，专注于文旅目的地文创商业的全链路运营。品牌秉承"一地一礼，一景一物"的核心理念，深入挖掘在地文化资源，以现代设计重塑传统符号，打造兼具文化内涵与品牌辨识度的文创产品，使产品成为承载地域文化故事的媒介。通过"文化+创意+场景"的融合运营，以年轻化表达方式推动传统文化在商业空间中的创新呈现。
　　自2025年底成立以来，祥源旅物已在安徽齐云山、四川雅安碧峰峡、湖南张家界百龙天梯等景区开设6家官方文创门店，累计自主研发SKU超100款。未来，祥源旅物将进一步拓展至湖南凤凰古城、广东丹霞山等项目，持续完善该模式的落地应用，为传统景区注入年轻化商业活力。
　　（“祥源旅物”商店）
　　3、文化行业业务
　　公司文化业务聚焦动漫及其衍生业务，涵盖动漫及动画影视两大核心方向，以精品内容创作为核心，推动文化与科技、旅游深度融合，为公司“文化IP+旅游+科技”产业模式注入核心文化内涵。
　　动漫业务：持续推动移动互联网新媒体动漫的创意、策划、制作、发行，以及动漫版权授权、衍生品开发运营等核心业务，打造优质动漫IP。
　　动画影视业务：专注于动画电影、动画剧集、动画短视频等精品原创内容的创意、制作与投资，深耕传统文化题材，融合现代审美与技术手段，打造具有市场影响力的动画作品。
　　数字文旅融合：依托数字科技技术，与目的地“在地文化”深度创新结合，打造沉浸式数字文旅体验场景，推动“万古丹霞”、黄龙洞灯光升级，实现文化IP与旅游场景的深度融合，提升旅游体验的文化内涵与科技感。
　　4、其他业务
　　公司其他业务主要包括场所及物业租赁业务，作为核心主业的补充，与文旅主业形成协同效应，进一步丰富公司业务布局，提升资产运营效率。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年上半年，文旅消费结构分化、游客需求持续升级，为维持及拓展市场份额，公司营业成本及费用均有所提升，同时叠加部分项目升级改造投入增加及投资收益减少等非经常性因素，公司阶段性出现经营业绩波动。面对复杂多变的市场环境，公司紧紧围绕内容创新、项目建设、运营提效、业务拓展、内部治理等多维度发力，夯实经营底盘，培育长期发展动能。
　　(一）推进重点项目建设，拓展轻资产托管业务
　　报告期内，公司依托贯通基础设施、景区交通、度假酒店、夜游项目等文旅全业态的一体化建设能力，集中推进重点项目建设，全面升级各景区度假化服务能级。丹霞山自由家度假酒店2026年初正式投运，同步完成游船改造升级、停车场投用，索道升级工程有序实施，预计2026年9月中旬开业；索道升级后，运载能力和乘坐体验将显著提升，其中单向运载能力将从每小时400人提升至每小时2400人，将进一步助力丹霞山建设世界级旅游目的地。碧峰峡熊猫主题峡谷观光电梯于今年春节期间正式投运，新增主题帐篷营地，丰富度假产品供给；齐云山逍遥街完成提质升级，月华酒店二期新增的158间客房于7月17日进入试运营，大幅提升住宿接待能力；大瑶山盘王界持续推进业态及景观提升改造，各景区综合接待能力持续增强。
　　2026年3月，公司控股子公司祥源通航完成引入战略投资者零重力飞机工业（合肥）有限公司增资扩股工作，助力祥源通航优化股权结构并推进业务战略发展。祥源通航先后在广东丹霞山、安徽合肥祥源花世界、四川汶川、浙江绍兴嵊州越王谷等多地完成eVTOL试航，逐步构建覆盖多景区的低空飞行基础设施网络。同时，公司与沃飞航空等主机厂开展深度合作，共同推进eVTOL在复杂环境下的适航验证与常态化运行。祥源通航荣获“2026城市旅游中国峰会暨ATPW第十九届主题乐园发展论坛”颁发的“年度机构奖”。
　　轻资产输出模式取得实质性突破。报告期内公司持续对接洽谈外部托管项目，并于7月正式签约江苏金湖水上森林景区托管项目，输出公司标准化运营体系、营销与客源渠道能力，布局长三角微度假市场，为公司开辟新的业务增长路径。
　　(二）深化内容创新，放大品牌传播势能
　　公司聚焦沉浸式内容产品打造，重点项目市场表现亮眼。莽山五指峰景区打造轻游乐IP“酷玩云端”，相关话题上半年斩获7.6亿播放、900万点赞，单条爆款点赞高达379万，成为上半年现象级内容资产。齐云山持续迭代“复古游齐云”“白岳夜逍遥”夜游IP，落地与《剑来》仙侠IP联动“神秀山月”主题活动，非遗民俗常态化演绎多次获得央视媒体报道，两大项目游客接待及二次消费实现同比提升。大瑶山盘王界推出“瑶族王子”“三公主”双核心IP串联常态化NPC场景互动；凤凰古城以游船产品创新为核心，结合龙舟赛事创新营销；黄龙洞将神话传说、科技光影与自然造化熔铸一体，造跨越时空的沉浸式光影盛宴；丹霞山以5公里山水实景为空间，利用现代光影技术打造“万古丹霞”大型山水实景光影秀。
　　公司持续强化新媒体内容营销能力，构建“内容种草-直播拔草-线下消费”完整链路。2026年上半年，公司各项目短视频总播放量22.3亿次，同比提升294%；其中UGC原生内容贡献超六成播放量。核心IP“莽山”强势出圈，短视频总曝光5.8亿次，点赞1700万次。2026年上半年，公司各项目共引爆15个新增热点话题，累计衍生播放超18亿次；线上搜索曝光达7231万次，核销金额近6000万元，同比增长58%，泛流量已转化为可持续的精准流量。祥源文旅在第十五届迈点品牌发展大会，成功入选“2025年度文旅集团MBI百强品牌”榜单。同时黄龙洞、丹霞山持续落地光影夜游创新产品，以科技结合在地文化，丰富景区体验供给，强化品牌影响力。
　　(三）精进主营业务运营，提升经营效能
　　公司持续推进精益运营，完善质控与安全管理体系。报告期内，公司发布《祥源文旅旅游目的地标准化体系》，将市场营销、商业运营、客户服务、质量安全等核心环节模块化，形成可复制输出的目的地运营管理能力。市场营销方面，公司各项目通过产品创新、精准营销双管齐下，持续拓宽市场。2026年上半年，公司各景区目的地共接待游客561.5万人，同比增长9.98%。其中，大瑶山盘王界接待游客数量同比增长44.77%，齐云山接待游客数量同比增长41.69%，莽山接待游客数量同比增长36.75%；客户服务方面，公司持续实施神秘访客计划，上半年累计招募报名人员近1500人，实际访客近500人，各项目通过神秘访客机制、闭环质量整改，持续优化游客游览动线、服务细节，整体服务品质稳步改善。
　　商业运营方面，景区二次消费商业板块增长显著。2026年上半年商业营收突破5000万元，同比增长21%，景区二消占比、游客人均消费双提升。旗下“祥源旅物”文创零售布局加速，已落地6家景区文创门店；“无声咖啡”公益助残品牌持续复制落地，不断挖掘景区消费潜力。
　　(四）强化公司治理，夯实规范运作水平
　　公司严格按照上市公司监管要求，持续完善治理体系，健全内控、风控、合规管理机制，强化对子公司经营管控，完善业务、财务、风控闭环管理流程。依托标准化运营体系建设，推动管理制度、业务流程迭代优化，强化内部质控、安全管理、投后管理，提升整体规范化治理水平，为业务拓展与高质量发展筑牢制度根基。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　公司自2022年完成资产重组、全面转型为文旅产业运营商以来，坚定践行“投资运营一体化”路径，依托差异化核心竞争优势，持续巩固行业领先地位，实现经营规模稳步扩张、产品矩阵不断丰富、资产盈利水平显著提升，构建起难以复制的产业竞争优势。
　　（一）拥有稀缺资源及其长期经营权，构筑发展护城河
　　1.卡位核心稀缺资源，锚定顶级文旅资产基本盘
　　公司精准锁定高品级自然资源、世界级文化IP、稀缺原生态高品质环境聚集地，投资运营旅游目的地项目30余处，是国内率先实现“目的地景区连锁化”布局的A股上市公司，已形成“大湘西、大黄山、大南岭、大川渝”四大旅游目的地集群，以及“齐云山、碧峰峡、丹霞山”三个业态产品渐趋成型的文化旅游休闲度假区，初步构建“世界级稀缺资源+国家级品牌+区域型目的地”的产品矩阵。
　　百龙天梯坐落于世界自然遗产张家界武陵源，以“世界最高、最快、载重最大电梯”载入吉尼斯世界纪录，88秒极速直达武陵源景区核心区，并入选“世界11大创意电梯”（中国唯一上榜）。在世界山地旅游联盟认定的全球22座世界旅游名山中，广东唯一的世界自然遗产丹霞山与地处中国最南雪线的莽山五指峰，凭借独特地质地貌与丰富生物多样性，占据两席；值得关注的是，莽山五指峰与大瑶山盘王界景区更以全程无障碍体系打破山岳景区“登顶难”的困局，成为全国仅有的两座全程无障碍山岳型景区；中国大熊猫保护研究中心下辖5个基地，公司牵头负责卧龙神树坪和雅安碧峰峡两大基地的游客参观工作，手握顶流熊猫IP，形成不可复制的差异化竞争优势。公司布局运营了6处5A级景区、7处4A级景区，这些不可替代的地理坐标与全球辨识度的文化符号，共同铸就了公司难以复制的资源护城河与持续增值的战略基本盘。
　　2.签订核心资产长期经营权，构建稳固经营壁垒
　　公司牢牢掌握高品级景区优质资产的排他性、独占性经营权益，核心项目均享有39-50年乃至70年的长期特许经营权，形成难以逾越的经营护城河：涵盖广东丹霞山景区5个景交资产39年运营权、雅安碧峰峡50年综合开发经营权、莽山五指峰50年特许经营权及凤凰古城核心项目50年独家运营权等。该模式有效摆脱了传统景区“短期租赁、碎片化合作、频繁续约谈判”的经营局限与政策不确定性风险，使公司能够以战略投资者身份主导项目从规划设计、开发投入到产品迭代、品牌运营的全生命周期管理。
　　同时，长期经营权期限激活了“长期资本投入-深度内容运营-资产价值重估-收益持续释放”的良性增值飞轮，既赋能公司敢于前置投入完善基础游览设施，又支撑持续的内容创新与服务升级，最终兑现资产增值红利与稳定现金流。长期经营权构成可估值、可抵押、可证券化的优质底层资产，为公司拓展多元融资渠道、优化资金成本、支撑估值溢价提供坚实保障。伴随着优质自然与文化资源日益稀缺，后续竞争者获取同类资产的成本与难度呈指数级上升，公司先发优势将持续强化。总体而言，核心资产长期经营权锁定不仅是公司商业模式的基石，更是公司穿越周期、持续创造价值的核心支撑保障。
　　（二）“投研建运”一体化独创能力，驱动资源价值重塑与效能跃升
　　公司打破文旅项目“投资与运营脱节、规划与落地割裂”的行业痛点，打造“投、研、建、运”一体化系统能力，实现从资源研判到收益释放的全链条可控，推动文旅项目从“资源拥有”向“价值兑现”高效转化。
　　1.精准投资能力，构建多元化资本运作体系
　　公司持续探索并实践多元化投资路径，从单一的股权收购模式，拓展至产业基金合作、F+EPC+O、轻资产托管等多元模式，有效优化公司投资结构，分散投资风险，显著提升资本运作效率和项目孵化能力，推动产业从规模化向集群化发展。业务模式上，公司创新采用“重资产深耕+轻资产输出”的双轮驱动模式，兼顾长期收益稳定性与短期扩张灵活性，既规避了单一重资产模式的资本压力，又解决了单一轻资产模式的资源依赖，通过“化存量为增量、化优势为规模”的路径突破，实现风险可控下的可持续发展。此外，公司在深耕文旅主业的同时，前瞻性布局低空经济、旅行服务、数智文旅等万亿级赛道，打造第二增长曲线，构建起“稳健投资+创新驱动”的强大投资能力体系。
　　2.创新产品能力，领跑沉浸式文旅度假体验
　　公司组建专业化研发设计团队，输出内容创意、产品研发、全程设计、落地总控等专业集成能力，构建覆盖文旅产品全生命周期的创新体系。通过深度洞察消费需求迭代，突破传统观光模式边界，以场景化、沉浸式、主题化叙事重塑产品形态，推动文旅消费从“走马观花”式观光向“深度沉浸”度假转型。以飞拉达、太空天梯、蹦极等轻投入、短周期、高参与度的轻游乐产品为切入点，实现游客体验升级与品牌声量扩散的双重突破，形成现象级传播效应；以在地文化挖掘和非遗演绎为载体，打造差异化IP矩阵，推出齐云山-复古游齐云、大瑶山-“瑶族王子”IP等产品，精准把握国潮消费趋势，实现文化价值与商业价值的双向转化；同时，充分发挥“科技+文旅”融合优势，运用灯光、投影等顶尖技术手段，陆续推出凤凰古城“湘见-沱江”沉浸式艺术游船、黄龙洞“大鲵化龙”沉浸式光影秀、“万古丹霞”大型山水实景光影秀等产品。上述项目确立了公司“自然资源文化主题化”开发标杆，形成从创意策划到运营落地的标准化方法论，为后续黄山、张家界等世界遗产地项目提供可复制、可推广的运营范式。
　　这些探索不仅铸就了公司“自然资源文化主题化”的行业典范，更构建起传统文化现代表达的创新路径，让沉睡的文化遗产焕发时代生命力，推动中国文旅产业从资源驱动向创新驱动深度转型。
　　3.多维建设能力，以成本可控解锁体验无限
　　经过多年项目实践沉淀，公司已构建覆盖文旅项目全周期、全要素的建设能力体系，贯穿从前期环境整治、商业配套，中期游船码头、索道电梯等特种设备建设与运维，以及后期木艺园艺、景观步道、夜游灯光、装配式树屋等特色工艺，形成完整的能力闭环。同时，依托门类齐全的建设能力，公司系统性推动供应链改革，将建设端优势转化为运营端竞争力，既有效压缩景区建设成本，又通过标准化工艺缩短工期、提升服务响应效率，最终实现“建设降本、运营增效”的双重目标，为文旅项目全周期价值创造提供坚实支撑。在基础设施方面，重点实施了“四入口、两通道、一中心”设施升级改造，建成连接野生动物世界与大熊猫基地的峡谷悬空透视桥，重磅推出全球首部以大熊猫为主题的峡谷观光电梯、落地51顶轻奢主题帐篷营地，一系列举措将有效优化游览动线，拓宽多维观景视野，提升服务品质；在业态创新方面，景区开设祥源旅物官方文创主题店，构建沉浸式消费场景，持续激活文旅的衍生价值与二次消费潜能。依托大熊猫基地与独特生态资源，景区围绕“研中学，学中乐，学后获”的理念，着力开发定制化、个性化的研学产品矩阵，增强游客的互动体验与场景沉浸感。碧峰峡青云梯项目从开工到运营仅用时9个月，丹霞山自由家度假酒店7个月，凤凰上下游打通及黄龙洞灯光升级5个月，齐云山逍遥街改造更缩短至1个月，高效交付为公司创造确定性的价值回报。
　　4.卓越运营能力，经营成效经市场持续验证
　　公司提炼形成了一套高标准、可复制、领先全国的旅游目的地标准化运营体系，破解了行业“运营模式零散、服务质量不均、效能难以提升”痛点，实现不同景区的标准化管理与差异化呈现的有机统一。该体系将目的地运营的市场营销、商业运营、成本招采、产品研发、质量安全、客户服务等核心运营环节，拆解成可组合、可复制、可落地的功能模块。无论是自然山岳类景区，还是主题休闲度假区，均可快速适配应用，推动公司运营模式从“单兵作战”向“体系化作战”全面转型升级。
　　公司标准化运营体系具备强适配性（覆盖商业、交通、酒店等多元业态）、高成长性（短周期内实现业绩跃升）与可持续性（量价齐升的良性发展模式，而非透支式增长）。这不仅标志着资产整合战略的成功落地，更确立了公司从“文旅项目运营商”向“文旅产业服务商”的战略跃迁，为后续规模化拓展与生态化布局奠定坚实基础。
　　（三）三大支柱协同发力，锻造硬核组织保障力
　　人才厚度上，经验为基，机制为翼。公司自有及托管项目员工总数逾2500人，核心管理及专业人才团队壮大至400余人，人才底盘持续夯实。团队结构优势鲜明：中坚管理团队平均年龄39岁，既保持充沛活力又兼具成熟经验；5年以上资深员工占比达38.5%，稳定性与专业积淀并重；性别比例均衡，组织扁平化管理，兼具决策与执行效率。
　　公司持续深化长效激励机制，推行多元激励组合，坚持结果导向，资源向核心岗位与高绩效人才集中，以人才质量升级驱动业务跨越发展。打造一支专业、稳定、富有创新力的运营团队，具备快速整合旅游目的地资源、提升运营效率的核心能力，为公司整合资源后快速释放产能、实现业绩增长持续提供关键保障。
　　营销网络上，四区联动，全域覆盖。公司围绕核心旅游目的地，构建华东、华南、湘西、西南四大区域营销中心，形成辐射全国的营销网络骨架。通过营销联动、品牌互通、资源共享的协同机制，打破单点运营壁垒，实现客源市场的网格化深耕与精准触达，系统性提升景区产品的市场吸引力与核心竞争力，铸就“全国一盘棋”的统一营销格局。
　　数字科技上，精准运维，管理一体化。依托数字科技板块全资子公司小岛科技，公司打造覆盖全流程的数字化运营体系，全面打通业务流、财务流、信息流，实现景区管理的数字化、精细化、智能化。通过数字化系统精准洞察客户需求，强化各景区、各业务板块的协同效应，为消费者构建便捷、高效、个性化的文旅服务体验，以数据驱动精益运营，为管理者提供精准的数据分析模型，推动管理模式从经验驱动向智能驱动转型。
　　（四）全生态链协同，构筑高壁垒竞争优势
　　公司持续构建“资源+IP+科技+服务+消费”完整文旅生态链，战略投资低空旅游、主题游轮等产品，实现上游资源、中游科技运营、下游消费服务的深度协同。
　　服务品牌端，打造一站式休闲度假服务品牌“祥源旅行”，作为游客交易与交付平台，将投资能力转化为服务与品牌价值，有效补齐生态链终端服务短板。IP驱动端，以自有动漫IP与在地文化IP双轮驱动，创新山岳、夜游等产品形态，推进“旅游+百业”跨界融合。其中，公司官方文创品牌“祥源旅物”已完成系统性复制，公司已在旗下3家景区开设6家门店，已开发超150款地域文化IP特色产品，将持续拓张，加速构建覆盖全国景区的特色文创零售网络。
　　生态共建层面，公司秉承开放共赢的发展理念，打破产业边界，携手互联网、流量、文旅、时尚、公益等各领域头部伙伴，与无忧传媒、京东旅行、汇付天下等头部企业深度合作，整合稀缺文旅资源与亿级流量，打造数字营销与线上服务新标杆；与巴黎欧莱雅等国际时尚品牌跨界合作，实现自然奇观与时尚潮流的碰撞；与亿航智能等低空经济头部企业战略合作，零重力工业入股祥源通航，构建“技术+场景+资本”的低空文旅生态。通过多维度战略联盟，公司持续实现品牌跨界融合与产业生态共创，放大品牌溢价与产业协同效应，构建文旅产业价值共同体，成为公司核心竞争力的重要支撑。
　　祥源文旅的核心竞争力，本质是“去景区化”的产业升级能力——以科技为底层支撑，以创新为发展引擎，以项目全生命周期的价值为出发点，以全生态链协同为核心壁垒，突破传统景区运营的边界与瓶颈，形成“文旅+科技+IP+生态”的综合产业服务模式，这也是公司在行业中差异化竞争、实现高质量增长的核心逻辑。

　　四、可能面对的风险
　　1、宏观及行业政策风险
　　文旅业与国民经济关联度较高，经济的持续稳定增长是文旅产业发展的源动力。近年来，全球经济发展形势较为复杂，受外部环境不确定性和内部经济结构性调整等影响，文旅业整体景气度波动，进而将对公司经营产生一定不利影响。旅游行业具有较强的环境相关性，与自然环境和社会环境关系密切，自然灾害、重大疫情或其他不可抗力因素，都可能给旅游行业造成较大冲击和影响，从而给公司发展带来风险。同时，动画影视等文化内容产业具有意识形态的特殊属性，受到国家有关法律、法规及政策的严格监督、管理。随着国家文化监管相关机构对监管政策和监管措施的不断调整，加速、加剧了文化产业的规范升级、结构分层。对公司动画影视业务而言，国家在资格准入、内容审查、行政许可等方面的监管政策的变化都有可能对公司相关业务带来一定影响。
　　2、经营及业务拓展风险
　　一方面，随着文旅行业的不断发展，各类旅游产品和旅游服务将不断涌现，市场竞争加剧，给公司带来了较大的竞争压力；另一方面，旅游行业存在一定季节性特征，游客出行的旺季通常集中在法定节假日（包括春节、清明小长假、五一小长假、十一黄金周等）和暑期。此外，阴雨、寒冷等天气状况也会直接影响公司景区交通类业务。公司业务受季节性因素的影响较为明显，经营业绩存在季节性波动的风险。另外，公司观光电梯、索道及游船等景区交通类业务的安全运营受天气状况及特种设备人员操作等因素直接影响。公司已建立了严格的安全管理制度且迄今为止未发生过重大运营故障或事故，但仍存在因设备老化、管理缺陷等自然和人为因素产生运营故障并发生安全事故的风险，将可能对公司正常生产经营、经营业绩和品牌形象产生不利影响。
　　3、人才及管理投资风险
　　人才是影响文旅类企业发展的核心要素，在市场竞争不断加剧的情况下，专业人才的稳定是公司健康可持续发展的保障。公司将探索各种激励机制，完善实施多层次的激励体系，进一步增强核心团队的凝聚力和稳定性，增强企业的核心竞争力。此外，公司经过资产重组、资产置换、对外收购等一系列交易后，资产规模、业务规模、人员规模、管理机构等都得到扩大，对于公司的经营管理体系及专业人员储备等均提出更高要求。因此，在公司组织和人员融合、经营整合、市场对接、业务协同安排等方面需要持续优化整合。公司将进一步加强公司内控管理，提高经营管理精准度，结合市场和消费者需求，赋能各经营主体实现预期业绩。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　公司以“文旅与科技助力美好生活”为企业使命，以旅游目的地投资运营为核心，打造“文化IP+旅游+科技”特色文旅产业模式，主营业务覆盖旅游、商品销售、文化三大行业，致力于成为全球领先的文旅产业服务商。公司业务布局全国核心文旅资源地，构建起全业态、全链条、全场景的文旅产业生态，为消费者提供一站式休闲度假服务。　　1、旅游行业业务　　公司旅游业务为核心主业，涵盖旅游景区业务、旅游度假业务、旅游服务业务三大板块，业务遍布“大湘西”“大黄山”“大南岭”“大川渝”等四大核心区域的10大旅游目的地，拥有一批稀缺性、高品质的核心文旅资源，形成了从资源开发、运营管理到服务体验... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司以“文旅与科技助力美好生活”为企业使命，以旅游目的地投资运营为核心，打造“文化IP+旅游+科技”特色文旅产业模式，主营业务覆盖旅游、商品销售、文化三大行业，致力于成为全球领先的文旅产业服务商。公司业务布局全国核心文旅资源地，构建起全业态、全链条、全场景的文旅产业生态，为消费者提供一站式休闲度假服务。
　　1、旅游行业业务
　　公司旅游业务为核心主业，涵盖旅游景区业务、旅游度假业务、旅游服务业务三大板块，业务遍布“大湘西”“大黄山”“大南岭”“大川渝”等四大核心区域的10大旅游目的地，拥有一批稀缺性、高品质的核心文旅资源，形成了从资源开发、运营管理到服务体验的全产业链能力。
　　1.1旅游景区业务
　　公司在旗下各景区提供景区交通、语音讲解、门票管理及配套设施运营等全场景服务，拥有张家界百龙天梯、黄龙洞游船及语音讲解、凤凰古城沱江游船、莽山五指峰门票索道电梯、广西大瑶山盘王界景区索道电梯、四川碧峰峡门票、景交及酒店住宿餐饮、齐云山景交及酒店住宿餐饮、丹霞山景交及酒店住宿餐饮等一批稀缺优质文旅资源，同时运营齐云山、碧峰峡、莽山五指峰、卧龙中华大熊猫苑神树坪基地等核心景区配套设施，为游客提供多元化、高品质的目的地综合服务。
　　湖南张家界百龙天梯：垂直高差335米，运行高度326米，每小时运载量逾5500人次，累计接待游客逾7000万人次，成为海内外知名的文旅打卡胜地，是张家界旅游的核心交通与体验地标。
　　湖南张家界黄龙洞：运营游船运输、洞内语音讲解、景区交通车等服务，景区涵盖6大游览区、100余个景点，高转化率的配套服务成为景区体验的核心组成部分。
　　湖南凤凰古城：打造中国首个苗族文化沉浸式艺术游船光影秀“湘见沱江”，沱江泛舟成为核心体验产品，全景式展现湘西苗族人文风貌，成为凤凰古城旅游的必体验项目。
　　安徽齐云山旅游度假区：运营月华索道、横江竹筏漂流、景交车等交通服务，围绕“景区度假化”打造“复古游齐云”“小镇夜逍遥”等沉浸式古风体验，构建“白+黑”全时消费场景，打造山水人文度假标杆。
　　（左上：张家界百龙天梯；左下：黄龙洞游船及语音讲解服务;
　　右上：湖南凤凰古城沱江游船；右下：齐云山旅游度假区月华索道）
　　四川雅安碧峰峡旅游度假区：运营电梯、景交车等旅游运输服务，同时提供动物园门票、园内二消、大熊猫基地运营支撑等业务，覆盖“观光+体验+科普”全场景，满足游客多元化需求。
　　四川卧龙中华大熊猫苑：负责大熊猫基地及景区全流程运营管理，涵盖日常维护、游客服务、设施管理及交通、餐饮、住宿等配套服务，是大熊猫科普旅游的核心目的地。
　　湖南莽山五指峰景区：以无障碍旅游为核心特色，提供景区管理、索道经营、交通、餐饮、住宿等全链条服务，推动湘粤区域景区联动发展，积极推动莽山景区创建国家5A级景区，打造无障碍旅游行业标杆。
　　广东丹霞山休闲旅游度假区：提供游船、竹筏、索道等旅游运输服务，打造“文化丹霞”“生命丹霞”等五大主题游线，推动景区从传统观光向现代休闲度假转型，积极争创“世界级旅游景区”，唱响大丹霞旅游品牌。
　　广西大瑶山盘王界景区：位于“世界瑶都”广西金秀县，全国山岳型无障碍示范景区，融合生态、瑶族文化与无障碍特色，构建“无障碍旅游+轻游乐+自然科普+实景演艺+康养”多维度产品体系，打造全龄友好型山岳文旅目的地。
　　1.2酒店服务
　　公司深化休闲度假目的地打造，围绕核心旅游目的地布局高品质酒店业态，提供酒店运营与托管服务，形成“高端度假+特色主题+精品民宿”多层次酒店产品体系，满足不同客群的住宿度假需求，助力景区延长游客停留时间、提升消费体验。
　　公司旗下酒店遍布齐云山旅游度假区、四川雅安碧峰峡旅游度假区、丹霞山休闲旅游度假区等，拥有齐云山度假酒店、齐云山自由家树屋世界、丹霞山自由家酒店、黄山祥源云谷度假酒店、碧峰峡萌趣动物主题酒店等自有酒店客房上千间，涵盖亲子酒店、特色温泉、江景生态、动物主题等多元形态，配套餐饮、会务、休闲等全功能服务。其中，齐云山自由家树屋世界拥有21种主题、62间特色树屋，配套自由家营地俱乐部，打造沉浸式萌宠乐园、真人CS、迷你高尔夫等特色体验，成为亲子度假核心目的地；黄山祥源云谷度假酒店为“新乡土运动”建筑代表作，配套温泉水疗、一站式景点讲解等增值服务，打造高端度假标杆。
　　公司通过祥堃源酒店托管运营凤凰古城熊公馆、万寿宫客栈等精品酒店，熊公馆为高端精品客栈，万寿宫客栈集餐饮娱乐、休闲度假、会议商务于一体，地处凤凰古城核心位置，打造高端度假体验。
　　1.3旅游服务业务
　　公司旅游服务业务以“祥源旅行”为核心品牌，聚焦智慧文旅、游轮及线路游、低空文旅三大方向，打造“线上+线下”全链路服务能力，实现从“资源运营”向“客户运营”的转型，为游客提供标准化、高品质的一站式旅行服务。
　　1.3.1游轮及线路游业务
　　“祥源旅行”围绕“服务、科技、资源”三大核心，优化产品供给、聚焦用户运营，依托公司核心旅游目的地资源，融合“吃住行游购娱”全要素，通过数字化技术平台打造标准化旅行产品。同时与长江三峡游船深度合作，运营长江豪华游轮四大精品线路，打造高端游轮度假体验，实现“亲山近水、自在休闲”的尊享之旅，精准触达高端客群。
　　1.3.2智慧文旅业务
　　公司旗下小岛科技，基于云原生架构、智能终端、大数据与AI能力，面向文旅行业提供智慧景区数字化解决方案，从事智慧文旅项目软硬件集成建设与数字化运营服务。打造了云票务系统、分销及清分结算系统、业务系统、酒店系统等核心产品，并构建支付平台、数据平台与AI平台，支撑全流程互联互通，形成覆盖游前、游中、游后及运营管理的全场景数字化产品体系。
　　公司业务覆盖全场景数字化产品，打通业务流、财务流与信息流，实现多业态数据集中管理与统一视图，助力景区提升管理效率与游客体验。同时，小岛科技协同政府及生态合作伙伴，对外输出可快速复制的数字化运营能力，通过“数字化+AI”，帮助景区实现降本增效、收入增长与智能化运营。
　　1.3.3低空文旅业务
　　祥源通航作为公司低空文旅业务专业平台，专注于飞行基地运行、飞行业态运营、飞行项目开发三大核心业务，致力于成为全球领先的“低空+文旅”综合服务商。公司携手行业头部伙伴，探索低空经济与文旅消费场景融合的产业模式，打造飞行体验、航空营地等特色产品，推动eVTOL商业化运营试点，为文旅产业发展打造新引擎，助力低空经济高质量“高飞”（该业务尚待取得主管部门许可批复后正式商业化运营）。
　　2、商品销售行业业务
　　公司商品销售业务以茶叶销售为核心，旗下祥源茶业是专业化的高品质茶叶产品及相关服务供应商，以“祥源茶”品牌为核心，构建起“祁门红茶、武夷岩茶”两大消费茶类，普洱茶、福建白茶、祁门安茶三大后发酵茶类的产品体系，兼具品质优势与文化底蕴。
　　祥源茶业拥有多位省、市级非物质文化遗产祁门红茶制作技艺代表性传承人，掌握核心制茶工艺；同时拥有世界第一条全自动工夫红茶生产流水线，生产规模与工艺水平位居祁门红茶行业前列，实现传统工艺与现代科技的完美融合。2025年，祥源茶业两款安茶产品祥源祁门安茶-神安8825、虞氏胡-昌泰在2025中国（广州）国际茶业博览会“全国名优茶质量推选活动”中，分别斩获“特等金奖”与“金奖”，彰显公司茶叶产品的核心品质与行业认可度。
　　3、文化行业业务
　　公司文化业务聚焦动漫及其衍生业务，涵盖动漫及动画影视两大核心方向，以精品内容创作为核心，推动文化与科技、旅游深度融合，为公司“文化IP+旅游+科技”产业模式注入核心文化内涵。
　　动漫业务：持续推动移动互联网新媒体动漫的创意、策划、制作、发行，以及动漫版权授权、衍生品开发运营等核心业务，打造优质动漫IP。
　　动画影视业务：专注于动画电影、动画剧集、动画短视频等精品原创内容的创意、制作与投资，深耕传统文化题材，融合现代审美与技术手段，打造具有市场影响力的动画作品。
　　数字文旅融合：依托数字科技技术，与目的地“在地文化”深度创新结合，打造沉浸式数字文旅体验场景，推动“万古丹霞”、黄龙洞灯光升级，实现文化IP与旅游场景的深度融合，提升旅游体验的文化内涵与科技感。
　　4、其他业务
　　公司其他业务主要包括场所及物业租赁业务，作为核心主业的补充，与文旅主业形成协同效应，进一步丰富公司业务布局，提升资产运营效率。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　报告期内，公司主营业务主要覆盖旅游行业、商品消费、文化行业三大行业，核心所处行业为旅游行业。根据中国证券监督管理委员会发布的《上市公司行业分类指引》，公司属于“N78公共设施管理业”。2025年，在国家政策强力支持与市场需求刚性释放的双重驱动下，公司所处各行业均迎来高质量发展新机遇，产业融合趋势深化，新场景、新业态、新动能持续涌现。
　　1.旅游行业
　　2025年，我国旅游业在“十四五”收官之年加速迈入繁荣发展新周期，整体呈现“稳中有进、分域向好、质效双升”的高质量发展态势，行业发展从资源依赖向创新驱动深度转型，成为稳消费、扩内需、促增长的核心支柱产业。
　　1.1政策层面：战略定位提升，政策红利持续释放
　　国家将文旅产业发展提升至国家战略高度，2025年政府工作报告将文化旅游行业定位为支柱产业重点培育，把“多措并举提振消费”置于突出位置；《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出“推进旅游强国建设”的重要部署，为行业高质量发展指明方向。中央到地方政策密集出台，从多维度为文旅产业赋能：国务院办公厅印发《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》，推出18项举措系统支持文旅产业发展；中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，将扩大文体旅游消费、推动冰雪消费作为服务消费惠民行动的重点任务；文化和旅游部组织开展2025年全国文化和旅游消费促进活动，通过“百城百区”金融支持与文旅消费补贴拉动市场；商务部等9部门印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，推动文旅消费场景创新优质资源供给。各省市同步出台配套政策，通过惠民举措与产业扶持，为旅游市场蓬勃发展注入强劲动能。
　　1.2市场表现：全面跨越复苏，迈入新一轮增长周期
　　据文化和旅游部数据，2025年国内居民出游人次达65.22亿，较上年同期增加9.07亿，同比增长16.2%，创历史新高；国内居民出游花费达6.30万亿元，较上年增加0.55万亿元，同比增长9.5%。两项核心指标稳步增长，标志着我国国内旅游业已从复苏周期全面转向高质量增长周期，大众旅游时代的市场潜力得到充分释放。
　　市场格局呈现“城镇稳基、农村提速”双轮驱动特征。前者倾向高品质、主题化、定制化产品，推动高端定制游、文化体验游等细分市场扩张；后者加速渗透大众旅游市场，释放下沉市场消费潜力。客群结构进一步优化，Z世代（18-35岁）、银发群体（60岁以上）、家庭亲子成为三大核心客群，分别呈现“社交+旅游”、康养研学、自然教育等差异化消费偏好。消费理念从“规模消费”向“价值消费”全面升级，深度体验与情绪价值成为文旅消费新核心，“特种兵式旅游”热度消退，“窝囊式旅游”等注重情绪体验的新方式兴起，游客从“打卡景点”向“深度体验目的地文化、获得情感共鸣”转变，倒逼文旅产业链价值重构。
　　1.3产品供给：创新迭代加速，业态融合纵深发展
　　2025年旅游市场产品供给端经历从“同质化观光”向“深度体验与价值创造”的深刻变革，文化IP开发进入“世界观构建”新阶段，影视、非遗等IP转化为可参与的沉浸式场景；“旅行+”融合业态成为主流，“演唱会+旅游”催生“票根经济”，“旅游+非遗”“旅游+冰雪”“旅游+体育”等业态持续繁荣，“为一场演出奔赴一座城”成为文旅消费新常态。基础设施与服务全面升级，高铁网络覆盖深化，交旅融合进入场景化落地、产业化赋能新阶段，2025全国开行旅游列车2485列，同比增长33.6%。技术创新驱动产品形态升级，VR/AR、数字孪生及人工智能深度赋能文旅发展，成为产业基础设施，通过沉浸式场景、智能交互与数字导览重塑“观赏—互动—体验”消费价值链。
　　1.4产业趋势：文旅深度融合，市场下沉特征凸显
　　文旅深度融合在政策强力驱动与市场内生需求的双重作用下，呈现出系统性、创新性、产业化发展态势。“文旅+百业”融合催生大量创新融合模式，形成“一业兴、百业旺”的产业格局。湖南、四川、安徽等省市出台政策推动文旅融合，打造特色IP、实现赛事、演艺与旅游消费的深度绑定，产业拉动效应显著。
　　旅游市场“下沉趋势”显著，消费重心从一线城市向三、四线城市、县域及农村地区加速转移，形成“县域旅游火爆”与“高端服务下沉”并行的结构性变革。据《中国县域旅游竞争力报告2025》，中国旅游百强县旅游接待人次、总收入均实现两位数增长，增幅分别达18.3%和15.9%，旅游总收入与县域GDP之比平均达69.6%，产业贡献稳步提升，县域旅游成为推动乡村振兴、拉动地方经济的核心力量。
　　1.5未来趋势：休闲度假为主导、深度体验成核心
　　在“十五五”规划“推进旅游强国建设”的指引下，旅游行业将加速转型升级，“休闲度假、深度体验、数字赋能、绿色低碳”成为核心发展趋势。全市场需求从标准化观光向个性化、深度体验转变，“微度假”模式全面普及，文化遗产、生态探索等主题旅游成为强劲增长点，绿色低碳理念推动慢旅行、铁路出行等可持续方式快速发展；人工智能、VR/AR等技术从辅助工具升级为产业基础设施，推动文旅体验向数字化、品质化全面跃升。
　　2.商品销售行业
　　公司商品销售业务以茶叶销售业务为核心。茶叶作为中国传统农产品与东方文化代表元素，行业发展兼具产业韧性与文化价值。中国茶叶市场品类丰富，涵盖绿茶、红茶、乌龙茶、白茶、黑茶、黄茶、花茶七大类，市场格局呈现多元化发展特征。
　　2025年，中国茶业产业持续高质量发展，据中国茶叶流通协会统计，全国茶园面积将突破5300万亩，总产值约3300亿元，内销总量接近260万吨，全产业链总体规模约1.13万亿元。外销市场再创历史新高方面，海关数据显示，2025年中国茶叶出口量达41.88万吨，同比增长11.93%；出口额15.46亿美元，同比增长8.91%，绿茶出口占比88.11%，持续稳居出口主力军。
　　消费端呈现“品质化、多元化、文化化”趋势，消费者不仅关注茶叶品质与口感，更注重茶叶包装设计与文化内涵，国潮消费升温推动具有文化内涵的茶产品市场需求持续增长。茶企通过“茶+旅游”“茶+研学”“茶+非遗”等融合模式，拓展消费场景，实现产业融合发展，满足消费者多元化、个性化需求。
　　3.文化行业
　　2025年，我国文化产业深入贯彻落实国家战略部署，深化体制机制改革，推动产业深度融合，新型业态蓬勃发展，整体呈现“稳中向好、韧性强劲、创新驱动”的发展态势，持续赋能经济社会高质量发展。2025年全国规模以上文化及相关产业企业实现营业收入152135亿元，同比增长7.4%；其中文化核心领域营业收入103181亿元，同比增长11.5%，内容创作生产、新闻信息服务、创意设计服务三大行业实现两位数增长，增速分别达13.5%、13.2%和12.3%，核心领域成为文化产业增长核心引擎。
　　动漫产业发展势头迅猛，IP衍生开发成为新风口，“谷子经济”（动漫游戏IP周边衍生品经济）快速增长，动漫IP与文旅、餐饮、服饰等领域跨界合作持续深化，周边产品呈现场景化、生活化发展趋势。AI技术在动画制作中广泛应用，实现降本增效与制作模式创新，题材类型愈发多元，传统文化题材持续深耕，产业创新活力全面释放。
　　动画影视行业迎来爆发式发展，2025年成为中国影史动画电影票房最高的一年。《哪吒之魔童闹海》以154.46亿元票房登顶中国影史票房冠军，跻身全球影史票房第五名，成为亚洲首部挺进全球票房前十的电影，打破113项票房纪录；二维动画电影《浪浪山小妖怪》凭借东方美学与职场共鸣，拿下17.19亿元票房，刷新中国影史二维动画票房纪录。动画影视不仅实现商业成功，更释放出强大的产业溢出效应，为文化与文旅、消费等产业融合发展提供广阔空间，市场潜力持续释放。
　　三、经营情况讨论与分析
　　《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出，要“推进旅游强国建设，丰富高品质旅游产品供给，提高旅游服务质量”。这一重要部署，既是对新时代人民美好生活需要的积极回应，也是在新发展阶段推动旅游业从规模扩张迈向质量跃升的战略选择。
　　当前，文旅消费已经成为热门现象。2025年，国内居民出游人次达65.22亿，同比增长16.2%；国内居民出游总花费6.30万亿元，同比增长9.5%。这一文旅消费热潮的背后，除了有国家和各地政府行之有效的政策推动外，也反映出文旅消费已然成为广大人民群众满足精神文化需求的“刚需”，折射出近年来居民闲暇时间增加和可支配收入稳定增长的有力支撑。
　　2025年，中国文旅产业步入高质量发展的关键节点，战略机遇与转型攻坚并存。政策红利持续释放、消费需求深度升级、科技赋能加速落地，文旅消费市场突破新高，呈现韧性增长、多元融合态势，沉浸式体验、县域文旅等新业态蓬勃兴起。与此同时，同质化竞争加剧、需求迭代提速、绿色转型承压等挑战亦不容忽视。政策、市场与技术三重合力，正驱动行业向更高质量、更富韧性、更具活力的方向跃迁。在此背景下，公司紧紧围绕“成为全球领先的文旅产业服务商”愿景，以“提质增效重回报”为核心，统筹推进投资布局、研发创新、项目建设、运营管理全链条协同发力，克服行业竞争加剧、新业态培育攻坚等挑战，实现了经营业绩的持续突破和核心竞争力的显著提升。
　　一年来，在全体祥源文旅人的共同努力下，推动公司高质量发展迈出坚实步伐：经营规模稳步提升，产品矩阵持续丰富，资产盈利能力不断增强，“用心用情服务每一位游客”的经营理念得到深入践行。报告期内，公司实现营业收入11.73亿元，同比增长34.71%；实现利润总额1.99亿元，归母净利润1.14亿元，保持了稳健盈利；全年经营性现金流量净额4.32亿元，同比增长62.79%，文旅核心主业优势持续巩固，业绩增速行业领先，全年精益经营驱动营收利润总额双增，投运一体战略全面落地。具体经营成果如下：
　　（一）精准布局，优化资产结构
　　公司坚持“投资运营一体化”战略，持续加快从传统自然资源型景区向休闲度假化目的地的转型。报告期内，公司持续深耕投资布局，迭代资产结构，拓展业态边界，在战略层面实现了全面升级与突破：
　　投资模式创新，提升资本运作效能。报告期内，公司积极探索并实践多元化投资路径，从单一的股权收购模式，拓展至产业基金合作、F+EPC+O、轻资产托管等多元化模式，不仅有效优化公司投资结构，分散投资风险，更显著提升了资本运作效率和项目孵化能力，为公司快速获取优质资源、扩大市场份额提供了有力支撑。
　　关键项目落地，加速全国化与国际化布局。年初成功收购拥有稀有国际旅游业务资质牌照的上海翔途国际旅行社，为公司拓展出境游及高端定制游市场扫清了资质障碍，有力推动业务国际化进程。上半年，收购成都南湖梦幻岛项目，通过联动开发雅安碧峰峡、汶川卧龙大熊猫苑项目，构建起覆盖川西核心景区的立体化旅游网络，助力打造川渝文旅新地标。下半年，主导完成浙江区域嵊州越王谷F+EPC+O项目的全流程运作，实现了该区域旅游目的地零的突破，开拓了公司在长三角区域的市场布局，加速推进全国化战略。年末，战略收购广西大瑶山盘王界景区，有望复制莽山五指峰“无障碍旅游”的成功模式，不仅丰富了产品矩阵，也彰显了公司在文旅产品创新与社会责任方面的领先地位。同时，通过轻资产委托管理模式，托管运营合肥花世界、阜阳生态园等一批全国知名文旅景区，轻资产运营网络已规模化落地，整体资源禀赋突出、行业地位领先。
　　深化战略合作，构建产业协同生态。积极寻求与行业内领军企业的深度合作，报告期内，公司与京东旅行、哈尔滨英杰风景区、华阳联众及国内eVTOL龙头主机厂等多家知名企业签署战略合作协议，携手韩国头部出境旅游企业模德旅游（MODETOUR），聚焦跨境客源互送、目的地联合推广、精品线路开发、文旅业态升级等领域深化合作，共拓入境游新市场。通过资源共享、优势互补，公司在渠道拓展、产品创新、技术应用等多个领域实现了深度协同与业务联动，构建了更为广阔的产业生态，提升了公司的市场竞争力和行业影响力。
　　（二）全链深耕，升级度假体系
　　聚焦产品迭代与内容创新，领跑文旅新体验。以轻游乐开发为抓手引领产品创新，推动游客体验与品牌影响力双突破。2025年上线太空天梯、飞拉达、窝囊蹦极等7大特色项目，打造多个差异化网红打卡地标，全网累计播放量达13.8亿次，话题频登抖音、小红书热榜，单条视频最高点赞超300万，驱动体验升级与品牌破圈双效合一。同时，深挖在地非遗与民俗资源，推动文化活化与文旅体验深度融合：齐云山在“复古游齐云”沉浸式演绎基础上，以“白岳夜逍遥”为核心打造夜游IP，复原传统鱼灯巡游，引入打铁花、抖火壶、炭花舞等非遗技艺及傩舞、喷火、皮影戏等民俗展演，全年9次登上央视，持续引爆非遗传播热度；大瑶山盘王界深挖瑶族文化体验，以“瑶族王子”IP为核心，采用全员NPC沉浸式叙事模式，打造全国首家沉浸式瑶文化山岳景区，2025年暑期抖音全域曝光超2亿次；凤凰古城深耕苗族银饰、蜡染等非遗活化，结合沱江夜游打造沉浸式民俗节庆，持续领跑湘西文旅热度；黄龙洞深挖土家族文化底蕴，以亿年溶洞为天然幕布，创新溶洞光影秀与民俗互动体验，实现“黄龙洞天一眼千年”的沉浸穿越。
　　科技赋能文旅，立体演绎文化表达。继凤凰古城“湘见-沱江”沉浸式艺术游船、齐云山“复古游齐云”互动演绎等爆款产品后，公司今年再度重磅推出两大夜游IP。黄龙洞以“洞天福地”为魂，以“大鲵化龙”故事为引，将神话传说、科技光影与自然造化熔铸一体，打造跨越时空的沉浸式光影盛宴，并于五一假期正式迎客。丹霞山以5公里山水实景为空间，巧妙运用岭南画派、粤绣等多种文化元素，打造“万古丹霞”大型山水实景光影秀，通过灯光、投影等顶尖科技手段，在近岸、崖壁、远山及游船之上构建7大场景与28重景观，于8月1日震撼启幕，一亮相便好评如潮，年内获央视两度点名表扬。
　　商业消费闭环，构建多元消费场景。2025年，公司深度聚焦度假消费客群，以“科技融合+业态创新+文创开发”三轮驱动为核心，积极拥抱科技创新、快速推进消费场景焕新、持续深耕文创IP开发，着力推动景区商业经营质效双升，全年实现商业收入过亿元，同比增长61.24%。一方面焕新消费场景。围绕游客消费体验升级，新增30余处特色消费场景，落地超20个自营创新产品，成功引入10余家品牌商户，涵盖肯德基、必胜客、蜜雪冰城等知名餐饮品牌，以及骆驼熊猫、欧莱雅等异业合作伙伴，极大丰富游客消费选择，有效延长游客停留时间，进一步提升景区商业经营效益。另一方面，落地祥源文创，注入增长新动能。围绕熊猫IP，在碧峰峡景区、卧龙等重点项目布局文创商品销售，开发以福宝等熊猫为元素的特色纪念品，累计销售额突破百万元。2025年10月1日，公司旗下首个系统化打造的主题文创空间“祥源旅物-碧峰峡官方文创店”正式落地运营。未来，祥源旅物将逐步拓展至旗下各景区，布局更多文创消费空间，持续为公司业绩增长注入动力。
　　完善配套设施，提升度假服务品质。报告期内，公司充分发挥贯通基础设施、景区交通、度假酒店、夜游项目等文旅全业态的一体化建设实施能力，集中推进多类别、多数量重点项目建设，全面升级各景区度假化服务能级。丹霞山景区多点突破，2025年内顺利完成广府街交付与开业，《万古丹霞》大型山水实景光影秀开业运营；2026年初，祥源丹霞山自由家度假酒店完成建设与筹备正式投入运营，同步完成新停车场建成营业、游船焕新升级等工程，全方位优化游客接待能力。黄龙洞完成溶洞灯光全面焕新升级，丰富洞内游览体验；齐云山旅游度假区完成逍遥街升级并于十一期间全面运营，实现特色街区提质升级、焕发新活力；碧峰峡2025年5月启动青云梯建设，2026年春节前正式迎客，大幅提升景区通行效率与观景体验，成为景区标志性景观与核心吸引点；凤凰古城完成沱江上下游航道贯通，打破传统游船观光模式，实现交通与沉浸式游览双融合，计划于2026年五一前正式运营，有效拉长水上游览时长，丰富景区产品矩阵。
　　（三）运营精进，效能全面提升
　　营销活动多点引爆，精准激活市场热度。2025年，公司旗下各项目深挖在地文化特色，精准锚定客户需求，以创新营销策略与多元化内容运营持续放大品牌影响力。碧峰峡景区联动雅安雨城区半程马拉松赛事，推出参赛相关人员专属优惠，依托熊猫IP打造特色体验场景及文创产品，推动赛事流量向景区消费高效转化。齐云山以非遗与国风为核心，推出四大国风主题演艺及非遗体验项目，全年引流近200万人次。大瑶山盘王界以“瑶族王子”IP为核心，推出全员NPC沉浸式瑶文化体验，强化文化影响力与客流吸引力。凤凰古城深挖苗族民俗与古城底蕴，开展传统民俗节庆、沉浸式夜游及特色线路运营。丹霞山聚焦武侠IP、跨界联动与节庆营销，推出新春武侠主题、红旗车跨界合作等活动，联动明星直播赋能文旅与农特产品破圈传播。全年旗下景区接待境外游客近20万人次累计23次登陆央视，覆盖春节、中秋国庆等重要节点，实现品牌传播“满堂彩”。
　　新媒体破圈传播，塑造品牌高势能。2025年，公司在新媒体营销领域精准发力、持续深耕，实现传播力、转化力双提升：直播间及视频总曝光量达43.5亿次，同比增长140%；短视频总点赞量达9,563万，UGC素人视频播放量16.9亿次，品牌关键词主动搜索量达1.4亿次，品牌触达能力实现跨越式提升。全年产出抖音热点话题257个，累计播放量153亿，全面释放内容传播势能，形成用户主动关注与自发传播的良性循环。流量转化方面，全年核销金额超1亿元，同比增长69%，核销率同比提升13个百分点，流量转化效率显著优化，运营质量实现实质性改善。这一系列突破，标志着公司“内容种草-直播拔草-线下消费”链路已全面跑通，新媒体渠道已从成本中心转向利润中心，线上营销能力正式迈入“效能驱动”新阶段，为公司文旅业务高质量发展注入强劲动能。
　　精益管理，服务升级安全护航。紧扣“精益经营、用心服务”核心理念，全域优化对客服务全链条、全流程，以精益管理赋能服务升级，以严密管控筑牢安全防线。一是创新督导机制，启动神秘访客计划，全年累计招募访客超500人，精准采集各项目运营卡点，助力各项目在动线导览、无障碍服务、智慧运维配套等方面补齐短板、提升品质。二是完善质控体系，建立闭环客诉处置机制，构建“数据采集-问题定位-整改优化-复盘迭代”的质管体系，精准识别服务痛点、驱动服务持续迭代。全年差评率同比下降11.7%，客诉闭环处置率100%，投诉处理满意度超98%，有效提升品牌口碑与游客体验。三是夯实安全底座，构建“事前预防—事中处置—事后改进”全链条安全防控体系，全年开展安全培训150余场次，常态化应急演练覆盖近4000人次；建立“日巡查、周排查、月整治、季复盘”全维度隐患排查机制，隐患排查整改合格率100%；完善分级响应体系，突发事件实现100%闭环处置，通过复盘优化推动应急能力迭代升级。
　　标准化规范管理提质，筑牢长效运营根基。文旅行业长期以来普遍面临运营标准不统　　一、过度依赖资源与个人经验的现实挑战。公司旗下业态丰富，涵盖自然山岳、人文度假、旅行服务等多个领域，为有效破解“业态多元与运营标准统一”的核心矛盾，公司持续萃取行业实践与自身运营经验，不断迭代优化，正式发布了一套覆盖全生命周期、可动态迭代、支撑轻资产输出的《祥源文旅旅游目的地标准化体系》。该体系将市场营销、商业运营、成本招采、产品研发、质量安全、客户服务等核心运营环节，拆解成可组合、可复制、可落地的功能模块，如同灵活配置的“模具构件”，无论是自然山岳类景区，还是主题休闲度假区，均可快速适配应用，推动公司运营模式从“单兵作战”向“体系化作战”全面转型升级。这既是公司文旅业务高质量发展的新起点，更是价值创造的新征程。未来，公司将持续以标准化引领创新发展，以体系化塑造行业标杆，开行业标准化运营之先河，立长远发展之根基，助力开启文旅产业高质量发展新纪元。
　　（四）第二曲线，构筑增长动能
　　公司坚守“文旅与科技助力美好生活”的企业使命，深化“文化IP+旅游+科技”特色模式，多点发力培育新增长极，构筑高质量发展新动能。
　　祥源通航以“低空+文旅”为核心方向，稳步推进业务落地与场景拓展。2025年先后在广东丹霞山、安徽合肥祥源花世界、四川汶川、浙江绍兴嵊州越王谷等多地完成eVTOL试航，逐步构建覆盖多景区的低空飞行基础设施网络。同时，公司与沃飞航空等主机厂开展深度合作，共同推进eVTOL在复杂环境下的适航验证与常态化运行，为规模化运营奠定坚实基础。
　　其卡通聚焦内容深耕与创意创新，以数字内容赋能景区体验升级。年内高质量完成张家界黄龙洞灯光焕新升级、广东丹霞山《万古丹霞》大型山水实景夜游项目落地，打造沉浸式文旅新场景；同时积极拓展外部优质项目，持续输出高品质数字内容与创意解决方案，不断提升公司在文旅内容制作领域的品牌影响力。
　　祥源旅行作为公司一站式休闲度假服务平台，深度整合旗下景区“吃、住、行、游、购、娱”资源，依托数字化技术平台打造标准化、高品质旅行产品。携手长江三峡游船，推出四条长江豪华游轮精品线路，构建一站式游轮度假新体验，落地旗下首款全权运营游轮产品；拓展出境邮轮高端产品，线路覆盖亚洲、欧洲、美洲、南北极等地区，优化产品供给的同时，进一步提升服务高净值客户的产品能力。服务端持续完善“线上+线下”全链路服务能力，依托小岛科技的数字化支撑，优化小程序等线上服务渠道，实现票务预订、线路查询、服务咨询等一站式便捷服务；线下联动各景区服务体系，提升游客接待与服务品质，助力核心景区客流稳步提升，持续做强“祥源旅行”品牌影响力。
　　小岛科技聚焦智慧文旅建设，深度联动祥源旅行与各核心景区，打通数字化服务链路，实现线上预订、线下核销、数据统计的一体化管理，助力景区提升运营效率、精准对接游客需求。同时依托大数据分析，为景区产品创新、营销推广提供数据支撑，推动智慧文旅与实体景区深度融合，全面提升公司文旅业务数字化、智能化水平。
　　（五）组织优化，驱动效能跃升
　　多元人才赋能，激活组织内生动力。机制革新层面，以考核机制革新为抓手，推行月度动态通晒、阶段战役攻坚、奖惩刚性挂钩，强化过程管理与结果导向，全面激发组织活力。梯队搭建层面，畅通内部人才晋升与流动通道，全年完成跨项目人才输出多人，选拔培养核心管理干部数十人，构建梯队化人才供给体系。文化引领层面，打造榜样文化阵地，全年推出榜样故事33篇，点亮“闪耀”计划，展现252名一线员工价值风采。能力淬炼层面，构建“学、赛、练”一体化培养体系：麦芽计划落地5站，以赛促练覆盖2,224人次；指南针讲解大赛吸引200余人参赛，优秀选手直通储备干部池；打造微课矩阵68期，累计播放量超11万次，沉淀标准化课程资源库，以系统化人才培养为业务成长持续赋能。
　　机制体系创新，提升治理效能。薪酬激励层面，通过构建更具竞争力的薪酬激励和业绩导向的考核机制，充分激发组织活力，显著提升一线业务团队的人均效能与执行力。人才引育方面，聚焦文旅综合运营、投资拓展等关键领域，精准引进高层次专业人才，构建以业务需求为核心的组织架构与运作模式，有效提升团队自主决策能力与市场响应速度，为业务可持续发展提供坚实支撑。组织变革层面，构建以业务需求为核心的扁平化组织架构，授权前移、决策下沉，团队自主决策效率提升，为业务可持续发展提供坚实支撑。目前公司已形成科学高效、协同有力的现代化管理体系，为持续高质量增长筑牢组织保障。
　　（六）践行责任，彰显企业担当
　　公司积极从标准化“景观消费”向非标化“人文服务”转型升级，持续践行“产品向善、服务向善、经营向善”理念。以低碳景区打造、无障碍设施完善、无障碍服务体系搭建、公益活动开展、慈善捐赠等多种形式，为特殊群体搭建温情桥梁，扎实履行企业社会责任。各景区全年累计发放优免票235万张，大力推进智能导览系统、第三卫生间、专用换乘系统、专业无障碍服务团队、无障碍标识系统等人文设施与服务建设。携手汪涵团队，落地莽山五指峰无声咖啡项目，作为手语星球联盟乡村公益合作站点，为听障人士提供稳定就业岗位，以文旅场景传递人文关怀。积极开展公益行动，卧龙驰援香港火灾捐款6万元、祥源丹霞助学金累计资助88名学子、阜阳生态乐园关爱孤独症儿童公益活动等，以实际行动践行初心使命，传递企业温度。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　公司自2022年完成资产重组、全面转型为文旅产业运营商以来，坚定践行“投资运营一体化”路径，依托差异化核心竞争优势，持续巩固行业领先地位，实现经营规模稳步扩张、产品矩阵不断丰富、资产盈利水平显著提升，构建起难以复制的产业竞争优势。
　　（一）拥有稀缺资源及其长期经营权，构筑发展护城河
　　1.卡位核心稀缺资源，锚定顶级文旅资产基本盘
　　公司精准锁定高品级自然资源、世界级文化IP、稀缺原生态高品质环境聚集地，投资运营旅游目的地项目30余处，是国内率先实现“目的地景区连锁化”布局的A股上市公司，已形成“大湘西、大黄山、大南岭、大川渝”四大旅游目的地集群，以及“齐云山、碧峰峡、丹霞山”三个业态产品渐趋成型的文化旅游休闲度假区，初步构建“世界级稀缺资源+国家级品牌+区域型目的地”的产品矩阵。
　　百龙天梯坐落于世界自然遗产张家界武陵源，以“世界最高、最快、载重最大电梯”载入吉尼斯世界纪录，88秒极速直达武陵源景区核心区，并入选“世界11大创意电梯”（中国唯一上榜）。在世界山地旅游联盟认定的全球22座世界旅游名山中，广东唯一世界自然遗产丹霞山与地处中国最南雪线的莽山五指峰，凭借独特地质地貌与丰富生物多样性，占据两席；值得关注的是，莽山五指峰与大瑶山盘王界景区更以全程无障碍体系打破山岳景区“登顶难”的困局，成为全国仅有的两座全程无障碍山岳型景区；中国大熊猫保护研究中心下辖5个基地，公司牵头负责卧龙神树坪和雅安碧峰峡两大基地的游客参观工作，手握顶流熊猫IP，形成不可复制的差异化竞争优势。公司布局运营了6处5A级景区、7处4A级景区，这些不可替代的地理坐标与全球辨识度的文化符号，共同铸就了公司难以复制的资源护城河与持续增值的战略基本盘。
　　2.签订核心资产长期经营权，构建稳固经营壁垒
　　公司牢牢掌握高品级景区优质资产的排他性、独占性经营权益，核心项目均享有39-50年乃至70年的长期特许经营权，形成难以逾越的经营护城河：涵盖广东丹霞山景区5个景交资产39年运营权、雅安碧峰峡50年综合开发经营权、莽山五指峰50年特许经营权及凤凰古城核心项目50年独家运营权等。该模式有效摆脱了传统景区“短期租赁、碎片化合作、频繁续约谈判”的经营局限与政策不确定性风险，使公司能够以战略投资者身份主导项目从规划设计、开发投入到产品迭代、品牌运营的全生命周期管理。
　　同时，长期经营权期限激活了“长期资本投入-深度内容运营-资产价值重估-收益持续释放”的良性增值飞轮，既赋能公司敢于前置投入完善基础游览设施，又支撑持续的内容创新与服务升级，最终兑现资产增值红利与稳定现金流。长期经营权构成可估值、可抵押、可证券化的优质底层资产，为公司拓展多元融资渠道、优化资金成本、支撑估值溢价提供坚实保障。伴随着优质自然与文化资源日益稀缺，后续竞争者获取同类资产的成本与难度呈指数级上升，公司先发优势将持续强化。总体而言，核心资产长期经营权锁定不仅是公司商业模式的基石，更是公司穿越周期、持续创造价值的核心支撑保障。
　　(二)“投研建运”一体化独创能力，驱动资源价值重塑与效能跃升
　　公司打破文旅项目“投资与运营脱节、规划与落地割裂”的行业痛点，打造“投、研、建、运”一体化系统能力，实现从资源研判到收益释放的全链条可控，推动文旅项目从“资源拥有”向“价值兑现”高效转化。
　　1.精准投资能力，构建多元化资本运作体系
　　公司持续探索并实践多元化投资路径，从单一的股权收购模式，拓展至产业基金合作、F+EPC+O、轻资产托管等多元模式，有效优化公司投资结构，分散投资风险，显著提升资本运作效率和项目孵化能力，推动产业从规模化向集群化发展。业务模式上，公司创新采用“重资产深耕+轻资产输出”的双轮驱动模式，兼顾长期收益稳定性与短期扩张灵活性，既规避了单一重资产模式的资本压力，又解决了单一轻资产模式的资源依赖，通过“化存量为增量、化优势为规模”的路径突破，实现风险可控下的可持续发展。此外，公司在深耕文旅主业的同时，前瞻性布局低空经济、旅行服务、数智文旅等万亿级赛道，打造第二增长曲线，构建起“稳健投资+创新驱动”的强大投资能力体系。
　　2.创新产品能力，领跑沉浸式文旅度假体验
　　公司组建专业化研发设计团队，输出内容创意、产品研发、全程设计、落地总控等专业集成能力，构建覆盖文旅产品全生命周期的创新体系。通过深度洞察消费需求迭代，突破传统观光模式边界，以场景化、沉浸式、主题化叙事重塑产品形态，推动文旅消费从“走马观花”式观光向“深度沉浸”度假转型。2025年，以飞拉达、太空天梯、蹦极等轻投入、短周期、高参与度的轻游乐产品为切入点，实现游客体验升级与品牌声量扩散的双重突破，7大特色项目全网累计播放量达13.8亿次，形成现象级传播效应；以在地文化挖掘和非遗演绎为载体，打造差异化IP矩阵，推出齐云山-复古游齐云、大瑶山-“瑶族王子”IP等产品，精准把握国潮消费趋势，实现文化价值与商业价值的双向转化；同时，充分发挥“科技+文旅”融合优势，运用灯光、投影等顶尖技术手段，陆续推出凤凰古城“湘见-沱江”沉浸式艺术游船、黄龙洞“大鲵化龙”沉浸式光影秀、“万古丹霞”大型山水实景光影秀等产品。上述项目确立公司“自然资源文化主题化”开发标杆，形成从创意策划到运营落地的标准化方法论，为后续黄山、张家界等世界遗产地项目提供可复制、可推广的运营范式。
　　这些探索不仅铸就了公司“自然资源文化主题化”的行业典范，更构建起传统文化现代表达的创新路径，让沉睡的文化遗产焕发时代生命力，推动中国文旅产业从资源驱动向创新驱动深度转型。
　　3.多维建设能力，以成本可控解锁体验无限
　　经过多年项目实践沉淀，公司已构建覆盖文旅项目全周期、全要素的建设能力体系，贯穿从前期环境整治、商业配套，中期游船码头、索道电梯等特种设备建设与运维，以及后期木艺园艺、景观步道、夜游灯光、装配式树屋等特色工艺，形成完整的能力闭环。同时，依托门类齐全的建设能力，公司系统性推动供应链改革，将建设端优势转化为运营端竞争力，既有效压缩景区建设成本，又通过标准化工艺缩短工期、提升服务响应效率，最终实现“建设降本、运营增效”的双重目标，为文旅项目全周期价值创造提供坚实支撑。碧峰峡青云梯项目从开工到运营仅用时9个月，丹霞山自由家度假酒店7个月，凤凰上下游打通及黄龙洞灯光升级5个月，齐云山逍遥街改造更缩短至1个月，高效交付为公司创造确定性的价值回报。
　　4.卓越运营能力，经营成效经市场持续验证
　　公司提炼形成了一套高标准、可复制、领先全国的旅游目的地标准化运营体系，破解行业“运营模式零散、服务质量不均、效能难以提升”痛点，实现不同景区的标准化管理与差异化呈现的有机统一。该体系将目的地运营的市场营销、商业运营、成本招采、产品研发、质量安全、客户服务等核心运营环节，拆解成可组合、可复制、可落地的功能模块。无论是自然山岳类景区，还是主题休闲度假区，均可快速适配应用，推动公司运营模式从“单兵作战”向“体系化作战”全面转型升级。这一能力已在实践中得到充分印证：百龙天梯、齐云山股份2021年11月并入上市公司，历经三年运营优化，2025年营业收入较2022年基期分别增长205%和218%，实现规模翻倍增长；莽山五指峰2024年9月收购后迅速释放潜力，2025年呈现“量价齐升”态势：收入增长65%、客流增长44%的同时，客单价提升16%，印证运营优化既扩大市场覆盖，更驱动产品结构升级；齐云山酒店2023年9月进入上市公司，2025年房价与客流同比双增19%，彰显品牌溢价能力持续增强，而非依赖以价换量的粗放模式。
　　公司标准化运营体系具备强适配性（覆盖山岳、交通、酒店等多元业态）、高成长性（短周期内实现业绩跃升）与可持续性（量价齐升的良性发展模式，而非透支式增长）。这不仅标志着资产整合战略的成功落地，更确立了公司从“文旅项目运营商”向“文旅产业服务商”的战略跃迁，为后续规模化拓展与生态化布局奠定坚实基础。
　　(三)三大支柱协同发力，锻造硬核组织保障力
　　人才厚度上，经验为基，机制为翼。公司自有及托管项目员工总数2000余人，其中核心管理及专业人才超百人，以显著优于行业的人才结构构筑竞争壁垒：41-50岁中坚力量占比23.52%、10年以上资深员工占比23.28%，均高于对标企业，团队稳定性强，经验积淀深厚，性别结构均衡，组织扁平化管理注重效率。在此基础上，公司通过“结构性调薪”探索长效激励机制，推崇结果导向，推动资源向核心岗位与高绩效员工倾斜，以人才质量升级驱动业务跨越发展，打造一支专业、稳定、富有创新力的运营团队，具备快速整合旅游目的地资源、提升运营效率的核心能力，这也是公司整合资源后能够快速释放产能、实现业绩增长的关键保障。
　　营销网络上，四区联动，全域覆盖。公司围绕核心旅游目的地，构建华东、华南、湘西、西南四大区域营销中心，形成辐射全国的营销网络骨架。通过营销联动、品牌互通、资源共享的协同机制，打破单点运营壁垒，实现客源市场的网格化深耕与精准触达，系统性提升景区产品的市场吸引力与核心竞争力，铸就“全国一盘棋”的统一营销格局。
　　数字科技上，精准运维，管理一体化。依托数字科技板块全资子公司小岛科技，公司打造覆盖全流程的数字化运营体系，全面打通业务流、财务流、信息流，实现景区管理的数字化、精细化、智能化。通过数字化系统精准洞察客户需求，强化各景区、各业务板块的协同效应，为消费者构建便捷、高效、个性化的文旅服务体验，以数据驱动精益运营，为管理者提供精准的数据分析模型，推动管理模式从经验驱动向智能驱动转型。
　　(四)全生态链协同，构筑高壁垒竞争优势
　　公司持续构建“资源+IP+科技+服务+消费”完整文旅生态链，战略投资低空旅游、主题游轮等产品，实现上游资源、中游科技运营、下游消费服务的深度协同。
　　服务品牌端，打造一站式休闲度假服务品牌“祥源旅行”，作为游客交易与交付平台，将投资能力转化为服务与品牌价值，有效补齐生态链终端服务短板。IP驱动端，以自有动漫IP与在地文化IP双轮驱动，创新山岳、夜游等产品形态，推进“旅游+百业”跨界融合。其中，公司官方文创品牌“祥源旅物”已完成系统性复制，年内在10家景区开设10余家门店，开发超150款地域文化IP特色产品，推动文创业态规模化、品牌化发展。
　　生态共建层面，公司秉承开放共赢的发展理念，打破产业边界，携手互联网、流量、文旅、时尚、公益等各领域头部伙伴，与无忧传媒、京东旅行等头部企业深度合作，整合稀缺文旅资源与亿级流量，打造数字营销与线上服务新标杆；与巴黎欧莱雅等国际时尚品牌跨界合作，实现自然奇观与时尚潮流的碰撞；与亿航智能等低空经济头部企业战略合作，构建“技术+场景+资本”的低空文旅生态。通过多维度战略联盟，公司持续实现品牌跨界融合与产业生态共创，放大品牌溢价与产业协同效应，构建文旅产业价值共同体，成为公司核心竞争力的重要支撑。
　　祥源文旅的核心竞争力，本质是“去景区化”的产业升级能力——以科技为底层支撑，以创新为发展引擎，以项目全生命周期的价值为出发点，以全生态链协同为核心壁垒，突破传统景区运营的边界与瓶颈，形成“文旅+科技+IP+生态”的综合产业服务模式，这也是公司在行业中差异化竞争、实现高质量增长的核心逻辑。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　公司实现营业收入117,252.25万元，同比增长34.71%；实现利润总额19,941.74万元，同比增长2.77%；实现归属于上市公司股东的净利润11,352.55万元，同比下降21.98%；经营性现金流净额43,164.24万元，同比增长62.79%。截至2025年12月31日，公司总资产521,195.57万元，同比降低0.14%；归属于上市公司股东的净资产为257,758.84万元，同比降低13.32%，资产负债率45.44%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　(二)公司发展战略
　　公司以“文旅与科技助力美好生活”为企业使命，坚持“文化IP+旅游+科技”的特色产业模式，围绕旅游目的地投资与运营核心业务,以服务游客为中心,以数字科技为手段,树立行业领先的运营标准化模式，塑造“祥源文旅”行业品牌。同时，通过连锁化经营，做深度目的地运营，以“祥源旅行”为载体，探索低空、文创、数智科技等创新领域，为消费者提供一站式休闲度假服务，构建起全业态、全链条、全场景的文旅产业生态，全力打造全球一流的“文旅产业服务商”。
　　(三)经营计划
　　（一）投资精准聚焦，构建长效发展格局
　　当前文旅行业已从规模扩张的增量时代，全面迈入价值深耕的存量时代。2026年，公司将以精准投资为核心抓手，推动投资逻辑从“规模驱动”向“价值创造”跃迁，实现文旅业务高质量发展。
　　深耕存量运营，释放成熟资产价值。除丹霞山索道及北门综合体项目尚处收官阶段外（2026年内收尾），其他已投建项目均已全面竣工并转入运营期，正式步入精益化管理与价值兑现的新阶段：一是优化营收结构，提升客单价，发力二次消费场景创新与业态升级，完善会员体系搭建，加速IP孵化与商业转化，持续提升项目毛利率；二是深化管理提效，推动标准化运营体系全域落地，通过流程优化、数字化赋能，实现人效提升与费用管控双向突破；三是强化资产盘活，对存量项目进行精细化复盘，挖掘潜在价值增长点，推动资产保值增值。
　　精准布局新投，抢占高质量发展赛道。重塑投资标准，建立“投资回报率+运营现金流”双门槛，聚焦高潜力、高回报赛道，实现精准布局、高效落地。一是区域聚焦，重点布局长三角、粤港澳、成渝等国家重大战略区域，以及核心优势旅游目的地区域，力争年内实现优质目的地并购项目。二是重点拓展沉浸式体验、微度假、康养旅居等新兴业态，年内落地1-2个创新型标杆项目，打造差异化竞争优势。三是强化文旅产业链上下游投资布局，重点关注文旅科技、优质内容IP、特色运营服务等关键领域，积极寻找1-2个战略合作伙伴，实现资源互补、能力协同。四是依托全流程标准化管控体系与成熟运营能力，大力拓展轻资产托管业务，年内落地2-3个托管项目，打造“轻资产赋能+重资产支撑”的良性发展模式。
　　升级投资逻辑，构建长效发展格局。从“规模扩张”向“价值创造”转型，构建可持续、高质量的投资发展格局。一是深化“资本+产业”融合，以“资源+能力+品牌”为核心支撑，形成“自投开发、并购整合、旅行综合服务、轻资产委托管理”轻重结合的四大核心业务模式；二是强化平台化思维，以祥源旅行平台为枢纽，打通各项目客群壁垒，实现客群共享、交叉销售与资源联动，提升整体运营效率与客户价值；三是完善资本退出机制，推动成熟项目资本化退出，实现“退出-再投资”的良性循环，提升资本周转率。
　　（二）运营创新驱动，打造优质标杆典范
　　打造沉浸式场景，驱动口碑传播与复购。立足各项目自然禀赋与文化内核，系统推进沉浸式场景打造，驱动游客主动传播与二次复购，实现“从互动体验到情感共鸣”。齐云山重点推进“全时演艺-沉浸焕新”工程，丰富全时段演艺业态，打造皖南文旅全时沉浸标杆；丹霞山持续深化《万古丹霞》沉浸式夜游IP，串联九龄迎宾道、舜帝南巡、梅关古道等核心文化节点，以光影科技还原历史场景，带游客沉浸式走进历史现场；黄龙洞进一步迭代溶洞灯光系统，深度凸显大鲵福地的特色底蕴；大瑶山盘王界在《盘王赞歌》演艺、瑶族王子IP等基础上，推进落地“瑶山有灵”等沉浸式产品，进一步强化瑶族文化体验；凤凰古城正式启动“翠翠带你游凤凰”特色服务，通过景点场景还原与情感引导，让游客真正走进古城；碧峰峡全面打造峡谷、动物园、游客中心等夜游场景，联动熊猫IP资源丰富夜间体验，有效延长游客停留时间；百龙天梯协同张家界森林公园，升级区域灯光场景，点亮世界遗产风采。各项目多维发力，全面推动景区向深度沉浸式场景转型，持续提升游客体验价值与项目核心竞争力。
　　一切以游客为中心，筑牢品牌口碑。公司将紧扣“用心用情服务好每一位游客”的核心宗旨，推动服务模式从“被动响应”向“全程主动”转型，持续提升游客获得感、幸福感与安全感。一是全面深化落实神秘访客计划，精准排查服务短板，优化招募模式，推行“线上+线下”双向招募机制，筛选多元访客群体，为服务优化提供精准方向。二是落实服务标准化体系，持续完善接待、咨询、投诉等全流程服务标准，强化员工核心服务技能，实现“服务有规范、操作有流程、考核有依据”。三是强化网评精细化管理，全面覆盖OTA、小红书、抖音等主流平台，建立“监测-分析-响应-整改-验证”全链路闭环机制，将游客反馈转化为服务升级动力，提升数字化口碑。四是坚守安全底线，筑牢安全屏障。定期排查整治索道、游乐设施等重点设备隐患，加强人员密集场所消防安全管理，完善极端天气应急预案与机制，全方位守护游客人身与财产安全。
　　品质运营，多维赋能促价值共生。聚焦核心业务、强化创新，推动各板块协同发展，提升运营效益与品牌影响力，助力“文旅产业服务商”战略落地。一是深化营销推广，“线上破圈+线下引流”双向发力。线上持续优化抖音、小红书等主流平台运营，打造差异化内容矩阵，提升客流转化率，线下打造“一景区一主题”IP，推进四季主题活动，推动活动热度转化为客流与消费。
　　二是深耕商业运营，以“提升客单价、增强复购率”为目标，完善商业布局，推动二消业务提质增效。同时，将祥源旅物文创系统性复制至旗下齐云山、莽山、丹霞山等十余家景区，打造10余家门店、开发超150款具备地域文化IP的特色产品，全面推动文创业态的规模化与品牌化发展。三是优化祥源旅行业务，完善线上预订渠道与线下服务站点，联动服务提升计划，提升用户粘性与复购率。发力游轮业务，打造特色线路与定制服务，丰富文旅业态。四是依托祥源通航低空业务优势，结合旗下景区特色，推动低空飞行与文旅场景深度融合，计划全年在8个目的地举办20场低空飞行体验活动，在重点山岳景区推进低空飞行器常态化运营，推出“低空科技+科普研学+文化演绎”等特色产品。
　　强化管理效率提升，构建精益数智管理体系。一是持续深化落地标准化体系，完善各业务标准并实现全业务落地执行，引入价值流分析，排查优化运营痛点，力争核心流程耗时缩短、无效成本降低。二是搭建祥源文旅5G数智化平台，整合票务、客流等核心运营数据，打破数据孤岛，实现“数据驱动运营决策”，推动运营管控可视化、智能化。三是深化AI技术融合应用，引入AI导览、客服等功能，提升游客满意度，运用AI优化客流预测、安全预警及营销，以AI重塑服务体验与运营效率。整体构建“AI驱动”的智慧文旅服务体系，推动服务体验升级与内容创新，形成增长、复购与品牌提升的长期驱动力。
　　（三）品牌焕新升级，驱动品牌价值放大
　　2026年，公司将锚定“中国山岳旅游领导者”核心定位，全面深化从“资源运营商”到“产业服务商”的战略转型，以“可信→共生→引领→传承”为内核，构建分层协同、价值清晰的品牌体系与专属品牌网络，为公司高质量发展筑牢品牌根基。
　　品牌架构层面：祥源文旅作为战略母品牌，聚焦资本整合、战略投资、信用背书与行业标准输出，为全业务提供顶层支撑与价值引领；祥源旅行作为服务品牌，搭建一体化服务交付交易平台，深耕用户运营与会员沉淀，打通流量转化与服务闭环，提升用户粘性与复购；各项目主体作为产品品牌，承担流量入口、体验承载与独立地理标识功能，以差异化产品与场景触达市场，强化终端感知。
　　品牌影响力层面：以行业影响力构建行业话语权体系，从“产业参与者”向“规则定义者”跃升，深度绑定行业协会、主动牵头标准制定、高效整合行业资源，持续巩固行业领导地位，全力冲刺莽山国家5A级景区创建；以市场影响力打造服务品牌矩阵，从“资源品牌”向“服务品牌”升级，通过精准营销与场景创新快速引爆流量，提升品牌市场声量与用户口碑；以区域影响力建立政企共生机制，从“外来运营商”转型为“本地发展合伙人”，积极履行社会责任、带动区域就业与资源协同发展，实现企业与地方的互利共赢；以组织影响力推进运营官IP孵化计划，将员工关系从“雇佣关系”升维为“产业传承人”，建立个人品牌与企业品牌的价值兑换机制。
　　通过以上体系化布局，全面强化公司品牌势能，实现品牌价值的持续放大与长效传承，为公司战略转型与高质量发展提供坚实保障。
　　（四）组织革新适配，构建高效敏捷体系
　　构建多维度、精准化、高贡献导向的激励体系。推行管理层激励、员工激励、专项激励、日常运营激励四位一体的多层联动、全域覆盖的激励机制。强化以价值贡献为核心的个人激励导向，坚决打破平均主义、杜绝大锅饭，实行个人指标与团队指标深度挂钩、联动考核；坚持阶段复盘、过程回溯、动态调整、平衡波动，确保激励与业绩、贡献精准匹配。同时，强化过程透明、日常通晒，以业绩为驱动、以结果为导向，充分激发全员干事创新动力，真正实现多劳多得、优绩优酬、能者多得。
　　坚持强基固本赋能提效，全面加强组织能力建设。聚焦业务发展关键环节，战略性补强产品研发、成本招采、工程建设三大专业团队，优化人才配置、完善专业赋能、强化梯队培养，全面提升核心岗位专业能力与履职效能。以全价值链思维统筹协同，打通跨部门、跨条线、跨环节协同壁垒，构建横向协同、纵向贯通、权责清晰、运转高效的一体化组织运行机制。持续完善公司“投-研-建-运”一体化核心能力建设，推动组织架构、流程体系、管控模式与公司发展战略深度适配，不断提升战略执行力、资源统筹力与市场竞争力，为公司高质量发展提供坚实的组织保障和人才支撑。
　　(四)可能面对的风险
　　1、宏观及行业政策风险
　　文旅业与国民经济关联度较高，经济的持续稳定增长是文旅产业发展的源动力。近年来，全球经济发展形势较为复杂，受外部环境不确定性和内部经济结构性调整等影响，文旅业整体景气度波动，进而将对公司经营产生一定不利影响。旅游行业具有较强的环境相关性，相关产业链条长与自然环境和社会环境关系密切，自然灾害、重大疫情或其他不可抗力因素，都可能给旅游行业造成较大冲击和影响，从而给公司发展带来风险。同时，动画影视等文化内容产业具有意识形态的特殊属性，受到国家有关法律、法规及政策的严格监督、管理。随着国家文化监管相关机构对监管政策和监管措施的不断调整，加速、加剧了文化产业的规范升级、结构分层。对公司动画影视业务而言，国家在资格准入、内容审查、行政许可等方面的监管政策的变化都有可能对公司相关业务带来一定影响。
　　2、经营及业务拓展风险
　　一方面，随着文旅行业的不断发展，各类旅游产品和旅游服务将不断涌现，市场竞争加剧，给公司带来了较大的竞争压力；另一方面，旅游行业存在一定季节性特征，游客出行的旺季通常集中在法定节假日（包括春节、清明小长假、五一小长假、十一黄金周等）和暑期。此外，阴雨、寒冷等天气状况也会直接影响公司景区交通类业务。公司业务受季节性因素的影响较为明显，经营业绩存在季节性波动的风险。另外，公司观光电梯、索道及游船等景区交通类业务的安全运营受天气状况及特种设备人员操作等因素直接影响。公司已建立了严格的安全管理制度且迄今为止未发生过重大运营故障或事故，但仍存在因设备老化、管理缺陷等自然和人为因素产生运营故障并发生安全事故的风险，将可能对公司正常生产经营、经营业绩和品牌形象产生不利影响。
　　3、人才及管理投资风险
　　人才是影响文旅类企业发展的核心要素，在市场竞争不断加剧的情况下，专业人才的稳定是公司健康可持续发展的保障。公司将探索各种激励机制，完善实施多层次的激励体系，进一步增强核心团队的凝聚力和稳定性，增强企业的核心竞争力。此外，公司经过资产重组、资产置换、对外收购等一系列交易后，资产规模、业务规模、人员规模、管理机构等都得到扩大，对于公司的经营管理体系及专业人员储备等均提出更高要求。因此，在公司组织和人员融合、经营整合、市场对接、业务协同安排等方面需要持续优化整合。公司将进一步加强公司内控管理，提高经营管理精准度，结合市场和消费者需求，赋能各经营主体实现预期业绩。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　报告期内，公司所处行业为文旅行业。根据中国证券监督管理委员会发布的《上市公司行业统计分类与代码》，公司属于“N78公共设施管理业”。公司主营业务主要覆盖旅游行业、文化行业、商品消费行业三大行业。
　　（一）公司所属行业情况说明：
　　1、旅游行业
　　2025年上半年，在政策引领、旅游需求多样化的推动下，各地旅游市场呈现出积极的发展势头，全国文旅市场展现出蓬勃的发展态势，旅游人次和旅游收入双增长，国内游、入境游均表现亮眼，旅游消费模式也不断创新，“旅游+”融合效应显著，推动行业持续向好。
　　1.1 2025年上半年旅游市场发展高开高走国内旅... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　报告期内，公司所处行业为文旅行业。根据中国证券监督管理委员会发布的《上市公司行业统计分类与代码》，公司属于“N78公共设施管理业”。公司主营业务主要覆盖旅游行业、文化行业、商品消费行业三大行业。
　　（一）公司所属行业情况说明：
　　1、旅游行业
　　2025年上半年，在政策引领、旅游需求多样化的推动下，各地旅游市场呈现出积极的发展势头，全国文旅市场展现出蓬勃的发展态势，旅游人次和旅游收入双增长，国内游、入境游均表现亮眼，旅游消费模式也不断创新，“旅游+”融合效应显著，推动行业持续向好。
　　1.1 2025年上半年旅游市场发展高开高走国内旅游市场方面，据文化和旅游部数据显示：2025年上半年，国内居民出游人次32.85亿，同比增长20.6%；国内居民出游花费3.15万亿元，同比增长15.2%。假日旅游拉动消费效应明显，元旦至端午五大节假日旅游市场持续繁荣，叠加“5·19中国旅游日”效应，推动旅游经济高开高走。出入境旅游市场方面，伴随过境免签政策覆盖至55个国家，“即买即退”离境退税等措施不断完善，上半年入境游实现超预期增长，据国家移民管理局发布数据：2025年上半年外国人入出境数量达到3,805.3万人次，同比上升30.2%。
　　1.2出台多项推进文旅产业高质量发展政策政策层面，2025年1月9日，国务院办公厅印发《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》，提出6个方面18项具体措施，从丰富消费惠民举措、满足不同年龄群体消费需求、扩大特色优质产品供给、培育消费场景、创新产业政策到优化消费环境，全方位为文旅产业发展提供支撑。各地积极响应，如北京市发展和改革委员会发布《进一步推动首都高质量发展取得新突破行动方案2025年工作要点》，提出加大个性化、价值化的服务性消费供给，构建大旅游格局，促进文商旅体融合发展。
　　在丰富优质度假旅游产品供给方面，全国各地加大优质产品供给，旅游市场活跃度大幅提升。文旅融合激活传统旅游市场，作为申遗成功后的首个春节假期，各地游客逛庙会、舞龙灯，打卡非遗体验活动，过地道中国年。文创集市成为游客打卡地，博物馆文创受到游客热捧，带动消费新浪潮。北京、黑龙江、四川、浙江等地积极发展冰雪运动，南北方携手共绘冰雪经济新版图。科技赋能打造夜间旅游新模式，多地沉浸式夜游拓展了消费新空间。在小镇花海漫步、在山间学习采茶，县域游的火热让浙江安吉、福建武夷山等地吸引了大批游客。体验跳伞乐趣、开启直升机观光，低空经济以“云端视角”激活消费全链条。
　　1.3假日旅游市场持续繁荣假日旅游成为2025年上半年旅游经济高开高走的重要推动力，元旦、春节、清明、劳动节、端午等节假日旅游持续繁荣。国务院办公厅文件中关于举办系列文旅促消费活动的要求，在假日期间得到充分落实。“5-19中国旅游日”前后一个月的消费促进与市场创新，各地结合实际推出文化和旅游消费券、消费满减等优惠，进一步激发了假日旅游消费热情，共同为旅游行业增长注入强劲动力。
　　2025年上半年主要节假日旅游人数和旅游收入相较于2024年继续保持增长态势，文旅行业复苏势头强劲，文旅经济稳健增长。2025年上半年，元旦、春节、清明节、劳动节、端午节假日国内旅游人次分别为1.52亿、5.01亿、1.26亿、3.14亿、1.18亿，按可比口径较2019年增长18.6%、25.3%、17.6%、35.6%、22.3%；实现国内旅游收入分别为902.5亿元、6,770.02亿元、575亿元、1,802.7亿元、435.8亿元，较2019年同期增长12.8%、14.5%、18.9%、21.3%、10.2%。2025年，文旅行业在政策加持与市场活力释放下，进入高质量发展新阶段，文旅经济增长韧性持续显现。
　　1.4旅游市场下沉化趋势明显2025年上半年，旅游市场下沉化趋势明显，主要体现在县域旅游热度攀升、旅游消费需求转变等方面。一是下沉县域加速出圈：携程平台数据显示，2025年上半年旅游订单同比增幅TOP50城市中，有超过60%为县级及以下行政单位。二是小城旅游热度持续升温。小城旅游不再是“大城市外溢”的偶然结果，而是用户心智、内容结构等多维度变化的产物。2025年上半年，西北、边疆与高海拔地区的小城成为“逆城市化旅行”的代表力量，一条横贯中国西北的“高原-边疆流量新带”悄然成形。三是旅游消费需求转变。随着旅游基础设施的不断优化，县城旅游市场的热度持续提升，受到不少年轻消费者的热捧。旅游市场正从单纯的“空间转移”转向更深层次的“体验升维”，消费者更倾向于“县城度假”，追求“在地文化浸润”的旅游体验。四是特色场景带动消费。小城文旅的主流标签从“网红景区”等升级为非遗、旅拍、研学、康养四大高频场景。例如江西资溪以“森林+咖啡+非遗集市”成为Z世代旅拍爆款；甘肃肃南通过“祁连山马群+裕固族服饰+草原换装体验”实现旅拍流量突破，这些特色场景延长了游客的停留时间和复购周期。
　　1.5文旅创新融合趋势明显政策大力推动“旅游+百业”的创新融合。文化体验方面，鼓励公共文化机构开展文化体验、艺术普及等服务，组织文艺院团、非遗工坊等进商圈、景区、街区，使得潮汕英歌舞、安徽鱼灯、湖南赛龙舟等民俗游热度攀升。电影与旅游融合方面，政策支持下，“跟着演出去旅行”“跟着影视去旅行”文化旅游套餐推出，2025年上半年电影票房292.31亿元、观影人次6.41亿，同比分别增长22.91%和16.89%，“跟着电影去旅游”受追捧。境内游在政策引导下，呈现热门目的地与县域游双向增长，北京、上海、广州等一线及强二线城市仍是热门，六盘水、黔东南等低线城市与县域目的地，因政策鼓励开发特色旅游产品，出游人次同比增长明显；自驾游和自由行，得益于政策对租车自驾游精品线路开发等支持，热度飙升，在境内游中占比分别达32%和20%，且超八成用户为80后、90后。出境游在政策鼓励下复苏加快，游客更看重独特性，深度体验与小众探索成新潮流，港澳地区持续领跑，日本、马尔代夫等亚洲目的地热度不减，卢森堡、格鲁吉亚等小众目的地出游人次同比增长显著。
　　1.6未来旅游消费趋势向休闲度假、深度体验转变随着旅游消费不断由观光向观光、休闲、度假、康乐等多元化发展，休闲度假需求日益旺盛，成为旅游消费的新趋势。党的二十大报告提出：“坚持以文塑旅、以旅彰文，推进文化和旅游深度融合发展”。国务院在第十四个五年规划和2035年远景目标纲要中提出，建设一批富有文化底蕴的世界级旅游景区和度假区，打造一批文化特色鲜明的国家级旅游休闲城市和街区。随着消费者对度假品质的要求不断提高，度假产品和服务将更加注重细节，以满足消费者的个性化需求，品质化度假将成为未来度假市场的主流趋势。
　　2、文化行业
　　文化产业是我国文化建设的重要组成部分，发展文化产业契合人民对美好生活的向往。随着人们生活水平的提高和消费观念的变化，同时，随着全球化的发展和国际交流的增多，文化产业还具有巨大的国际市场潜力。
　　动漫产业作为以创意为核心、科技为支撑的重要文化产业组成部分，在互联网与移动设备普及的推动下，我国市场发展势头迅猛，而2025年复苏的市场消费向自娱需求延伸，叠加大数据、人工智能、虚拟现实、区块链等技术的突破，正深刻变革着动漫的生产流程、产品形态、传播方式与服务场景。
　　在此背景下，其卡通的实践展现了强劲的行业竞争力。其卡通既参与华纳国际动画电影《猫和老鼠·星盘奇缘》制作，以高质量内容对标国际水准并于暑期档全球上映；又深度投身央视动画新西游记剧集的内容研发与制作，获权威团队高度认可；还在上半年完成张家界黄龙洞景区沉浸式溶洞项目《化龙记》，以创意视觉盛宴助力旅游体验升级。这些探索既呼应了产业在技术与市场驱动下的发展趋势，也通过国际合作、本土IP深耕与跨界融合，彰显了团队在内容创作与应用拓展上的实力，为行业发展提供了生动范本。
　　3、商品销售行业
　　公司商品销售主要为茶叶销售业务。茶是中国传统农产品，也是在国际上代表中国形象的东方元素之一。根据茶叶种类、制作工艺及茶汤成色，茶叶可分为绿茶、红茶、乌龙茶、白茶、黑茶、黄茶、花茶七大类。由于茶叶种类众多，中国茶叶市场格局较为分散。从产业发展视角来看，茶叶与文旅融合的趋势更为紧密，优质茶叶产区凭借整合茶园、茶叶、茶文化等资源，大力发展旅游产业，打造出众多特色茶旅项目。同时，“茶+康养”“新茶饮”等创新模式也成为行业发展的新引擎，通过产品创新、场景融合与科技赋能，构建起覆盖“饮、食、疗、游”的全产业链生态。在这样的行业环境下，也需顺应2025年的市场趋势，在产品、营销、服务等多方面做出适应性调整与创新，以把握市场机遇，实现更好发展。
　　（二）公司主营业务情况说明：
　　公司主营业务主要覆盖旅游行业、文化行业、商品销售行业三大行业，公司以景区目的地业务为核心，以“文旅与科技助力美好生活”为企业使命，打造“文化IP+旅游+科技”的特色文旅产业模式，已形成“目的地度假、旅行服务、文化及消费、数字科技”协同发展的业务格局，致力于成为全球领先的文旅产业服务商。
　　1、旅游行业业务
　　公司旅游行业业务主要包括旅游景区业务（含索道、电梯、游船、景区交通车等景区交通服务业务、语音讲解服务业务及动物园门票、熊猫基地支撑服务等业务）、旅游度假业务（含酒店、餐饮业务）及旅游服务业务（含智慧文旅服务、游轮及线路游、低空文旅等业务）。业务遍布公司旗下9大旅游目的地资源，旅游资产覆盖“大湘西”区域（湖南张家界百龙天梯、湖南张家界黄龙洞、湖南凤凰古城）、“大黄山”区域（安徽齐云山旅游度假区、安徽黄山祥源云谷度假酒店）、“大南岭”区域（湖南莽山五指峰景区、广东丹霞山休闲旅游度假区）及四川区域（四川雅安碧峰峡旅游度假区、四川卧龙中华大熊猫苑神树坪基地）。
　　1.1旅游景区业务公司在旗下各景区提供景区交通、语音讲解以及景区配套设施的管理服务。公司拥有张家界百龙观光天梯、张家界黄龙洞游船及语音讲解服务、湖南凤凰古城景区沱江游船、安徽齐云山索道、竹筏漂流及景交、莽山五指峰索道、电梯及景交车、广东丹霞山水上旅游及景区交通板块项目（包括锦江画廊游船、翔龙湖渡船、景区旅游区间交通、水上丹霞游船和丹霞山索道项目）、四川卧龙中华大熊猫苑神树坪基地等众多稀缺优质文旅资源，同时提供安徽齐云山旅游度假区、四川雅安碧峰峡旅游景区、广东丹霞山旅游景区等景区配套设施的管理服务，向游客提供多样化的目的地系列综合服务。
　　张家界百龙观光天梯垂直高差335米，运行高度326米，每小时运载量逾5,500人次。现已累计接待游客逾7,000万人次，成为海内外游客青睐的打卡胜地。
　　张家界黄龙洞景区内游览路线途经响水河、天柱街、天仙瀑、龙宫等6大游览区，包含100多个景点，公司提供高转化率的黄龙洞游船运输、语音讲解和景区交通车产品。
　　“湘见沱江”游船项目是公司在凤凰古城创新打造的中国首个以苗族文化为故事线的夜游作品沉浸式艺术游船光影秀，为游客全景式地展现湘西苗族的人文风貌和生活场景。沱江泛舟观光作为凤凰古城核心体验式旅游产品，已成为游客游览凤凰古城必体验产品之一。
　　公司在齐云山旅游度假区提供月华索道、横江山水竹筏漂流和景区交通车，为游客提供多样化交通服务，丰富游客休闲游憩选择，极大地改善了当地旅游交通环境，同时围绕“景区度假化”，推出“复古游齐云”和“小镇夜逍遥”、“白+黑”沉浸式古风体验产品，让游客全天候不间断感受“白岳”山水人文度假地。
　　（左上：张家界百龙天梯；左下：黄龙洞游船及语音讲解服务；右上：湖南凤凰古城沱江游船；右下：齐云山旅游度假区月华索道）四川雅安碧峰峡旅游度假区提供电梯、景区交通车等旅游运输服务。同时提供动物园门票及园内游乐、熊猫基地支撑等业务，包含雅安碧峰峡景区的野生动物世界门票、动物园内游乐等二消业务、雅安碧峰峡大熊猫基地运营支撑服务以及景区内电梯、景交车等交通及其他景区配套设施的管理运营。
　　（碧峰峡旅游度假区）公司在四川卧龙中华大熊猫苑神树坪基地负责基地及相关景区的运营管理，包括景区的日常维护、游客服务、设施管理等，并提供景区内的交通服务、餐饮服务、住宿服务等，满足游客的多样化需求。
　　（卧龙中华大熊猫苑神树坪基地）莽山五指峰，以无障碍旅游为先导，精心打造了一套完善的无障碍系统。公司在莽山五指峰景区提供从景区管理、客运索道经营、景区交通、餐饮服务、住宿服务等业务。通过运营重点提升湘粤区域景区整体联动和能力互补，协助莽山创建5A景区，促进文旅产业消费升级。此外，计划通过合作建设精品度假酒店，如“自由家”等，来提升宜章文旅产业的消费水平，同时推动莽山景区的旅游产品和旅游服务品质升级。
　　(莽山五指峰景区)在丹霞山，公司积极打造“文化丹霞”“生命丹霞”“天上丹霞”“陆上丹霞”“水上丹霞”纵横并行的五大主题游线，实现丹霞山产品业态的全面提质升级，促进韶关文化旅游产业实现高质量发展。丹霞山文旅综合体建设按计划推进中，建成后预计可充分发掘大湾区客群消费潜力，加速丹霞山景区从传统观光旅游向现代休闲度假旅游转型。未来，祥源文旅将通过产品业态升级和服务提质增效，持续为丹霞山培育文旅新质生产力，并积极争创“国家公园”和“世界级旅游景区”，唱响大丹霞旅游品牌，探索文旅融合发展新路径。
　　（丹霞山旅游度假区）1.2酒店服务公司深化休闲度假目的地打造，在现有旅游目的地周边配套酒店业态或提供酒店运营托管服务。公司拥有齐云山度假酒店、齐云山自由家树屋世界、黄山祥源云谷度假酒店、碧峰峡萌趣东方动物主题酒店，通过祥堃源酒店管理公司托管经营凤凰古城内熊公馆、万寿宫客栈酒店。
　　齐云山度假酒店位于齐云山旅游度假区核心位置，为游客提供住宿、餐饮、会务等全套功能。酒店拥有424间徽派风格客房，300平米多功能厅，中餐厅可容纳160人同时就餐。
　　（齐云山度假酒店）齐云山自由家树屋世界包含21种主题、62间“自由家”特色树屋产品，每一栋树屋具有独一无二的建筑风格和主题各异的内饰布局。同时，齐云山自由家树屋世界利用原始风貌，为游客打造了户外活动场—自由家营地俱乐部，包含沉浸式萌宠乐园、儿童乐园、真人CS、迷你高尔夫、儿童开矿、水上自行车等特色体验项目。
　　（齐云山自由家树屋世界）黄山祥源云谷度假酒店前身为黄山云谷山庄，是20世纪末我国著名建筑师汪国瑜在建筑界“新乡土运动”的代表作之一。酒店地处黄山云谷索道旁，占地一万多平方米，号称“黄山深坑酒店”。酒店拥有各式房间66间，除住宿、餐饮、会务外，还提供温泉水疗、全天候一站式景点讲解、游客接送、商务套餐等服务。
　　（黄山祥源云谷度假酒店）碧峰峡景区酒店主要有萌趣东方动物主题酒店（111余间）、望幽山居和逸养空间（共11栋43间），分别覆盖经济型和高端型消费人群；餐饮方面，可容纳300人同时用餐，提供中西式美食。
　　凤凰古城熊公馆位于凤凰古城景区内核心位置，是一家集高端住宿、特色餐饮、休闲旅游以及多项增值服务于一体的高端精品客栈。凤凰万寿宫客栈面朝沱江，集餐饮娱乐、休闲度假、会议商务于一体。
　　1.3旅行服务1.3.1游轮及线路游业务公司旗下“祥源旅行”子品牌，围绕“服务、科技、资源”三大方向，进一步聚焦用户运营，优化产品供给，依托祥源旅游目的地资源和丰富运营经验，融合旅游目的地周边吃住行游购娱等项目，通过数字化技术平台，为游客提供标准化、高品质的旅行产品，打造文旅休闲度假业务“线上+线下”全链路服务能力和一站式旅行服务品牌。
　　同时，公司与武汉扬子江游船有限公司展开合作，合作的长江豪华游轮可提供四条精品线路，为游客提供一站式游轮度假旅行服务，深入体验亲山近水、自在休闲的尊享之旅。
　　（“祥源旅行”小程序）1.3.2智慧文旅业务公司旗下小岛科技依托互联网技术、智能设备与大数据体系，从事智慧文旅项目软硬件集成建设和数字化运营业务，产品包括云票务系统、分销及清分结算系统、业务系统、酒店系统、二消系统等，并集成旅游业务板块订单、产品、销售等数据。
　　1.3.3低空文旅业务祥源通航是祥源文旅基于旅游目的地空域资源成立的低空文旅业务专业公司，专注于飞行能力（飞行基地运行）、飞行业态（飞行展销+营地运营）和飞行项目（飞行航空乐园）三大业务，致力于成为全球领先的“低空+文旅”综合服务商，打造文旅产业发展新引擎，助力低空经济“高飞”。未来将与合作伙伴在低空旅游领域全面合作，共同探索低空经济与文旅消费场景相融合的产业模式，打造全国“低空+旅游”新标杆。该业务尚待取得主管部门许可批复后，方可正式商业化运营。
　　2、文化行业业务
　　公司文化行业为动漫及其衍生业务，包含动漫及动画影视业务。公司在动漫业务方向持续推动移动互联网新媒体动漫的创意、策划、制作、发行以及动漫版权授权、衍生品的开发和运营等核心业务；在动画影视方向专注于动画电影、动画剧集、动画短视频等精品原创内容的创意、制作和投资；同时依托CG等数字科技技术与目的地“在地文化”深度创新结合，打造“文化IP+旅游+科技”为特色的沉浸式数字文旅体验场景。
　　3、商品销售业务
　　公司商品销售业务主要为茶叶销售业务。公司旗下祥源茶业是一家专业化的高品质茶叶产品及相关服务供应商，以生产、运营“祥源茶”品牌系列产品为核心业务，并形成了以祁门红茶和武夷岩茶为两大消费茶类，普洱茶、福建白茶、祁门安茶三大后发酵茶类的产品体系。祥源茶业拥有多位省市级非物质文化遗产项目祁门红茶制作技艺代表传承人，同时还拥有世界第一条全自动工夫红茶生产流水线，其规模位居祁门红茶行业前列。
　　（祥源茶业务）报告期内，公司结合现代电子商务模式打造“品质新品牌+线上新零售+柔性供应链”的线上线下融合发展之路，推出年轻化茶新品牌“盏里”，在传统茶的基础上，提倡“自然、自在、丰盈”的生活方式，致力于为年轻化客群消费者提供精致中国好茶，通过各种社交平台，分享茶文化、茶知识，让更多的年轻人了解茶、爱上茶。
　　4、其他业务
　　其他业务主要包含场所及物业租赁业务。


　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，公司秉承核心战略不动摇，抓住文旅消费供需两旺的市场机遇，充分利用政策支持，通过数字化管理和服务提升运营效率，全员奋进，上下同心，以服务好每一位消费者为己任，持续为游客游览提供高效、便捷、舒适的服务体验，上半年取得了良好的经营业绩。报告期内，公司实现营业收入50,018.17万元，同比增长35.41%；实现归属于上市公司股东的净利润9,160.90万元，同比增长54.15%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7,891.83万元，同比增长37.16%。具体经营情况如下：
　　（一）营销势能全面迸发，公司业绩持续创新高
　　公司持续纵深推进“投资运营一体化”战略，通过精益化运营管理，打通“资源、资本、科技、文化”全链路，持续构建“目的地度假、旅行服务、文化及消费、数字科技”四大业务板块协同发展的良好格局。报告期内，公司旅游景区板块率先迎来势能爆发，其中莽山五指峰营收同比跃升76%，丹霞山、齐云山分别劲增37%、33%。
　　这一蝶变再次验证了公司战略路径的先发优势，更标志着公司从“单点突破”迈向“系统制胜”的跃升——以营销“线上+线下”全链路创新打通品牌、渠道、场景、数据闭环，实现声量、流量、销量、留量四维共振的指数级增长。
　　莽山五指峰景区构建起“自媒体+达人+短视频”营销矩阵，围绕“云海索道”、“悬崖栈道”等特色体验项目进行精准推送，成功吸引年轻客群；同时依托“一山跨两省-湘粤在莽山”的独特区位优势，实现500公里半径直通车全覆盖，并成功开拓韩国等境外市场。
　　齐云山锚定“齐云山逍遥游”品牌主线，以“内容即场景、活动即爆点、夜游即流量”为方法论，在线上线下打出全域营销组合拳：抖音、小红书同步发起#穿越白岳#话题挑战，邀请国风达人实景演绎“明代游山图”等，顺势完成从传统山岳景区到全域沉浸式逍遥IP的价值跃迁，有效拉动客流增长、延长停留时间、提升消费转化，成为整体营收增长的重要支撑。
　　百龙天梯以“极限体验+场景联动”为营销切入点，通过打造大荡绳这一强刺激性互动项目，不仅为游客带来“高空挑战+心跳加速”的沉浸式体验，更以此增强项目与核心景观的记忆点关联，强化游客对百龙天梯“不可替代的高空体验地”的认知标签。
　　（二）产品迭代加速落地，创收引擎持续丰盈
　　报告期内，公司紧扣“硬件焕新、内容扩容、体验升维”主线，持续加大投资与创意供给，迭代多元产品矩阵、精雕高阶体验，形成覆盖全场景、全时段的多元产品矩阵与无缝体验闭环，成功撬动“体验增值—口碑裂变—收益跃迁”的正向飞轮。
　　齐云山景区全面升级“复古游齐云”、“白岳夜逍遥”双IP，依托沉浸式夜游项目及节庆爆点活动，打造“白+黑”全时消费场景。同步持续迭代度假区业态，植入非遗产品，升级爱萌乐园、推出横江舞金龙产品，新建“自由谷”水上乐园，配备梅花桩、网红桥、蘑菇棚、木质水车、水上滑道等游乐设施10余种，成为夏日亲水旅游一站式度假目的地。
　　丹霞山景区加速文旅综合体落成，商业街、停车场、新游船码头等关键配套相继投用，创新整合水上丹霞游船、翔龙湖渡船、空中丹霞索道等项目，上线“水陆空畅玩套票”，叠加“地质奇观+萤火虫森林+非遗手作”等特色产品，为游客打造出立体沉浸式体验。“萬古丹霞”沉浸式水上夜游项目已于2025年8月1日试运营，在试运营阶段将结合游客反馈及技术升级完善完成产品最终调整，预计将很快正式投入运营。
　　碧峰峡景区开通悬空透视桥，丰富二消配套，优化游览动线和服务体验，引入“5G＋VR＋无人机”等前沿科技，为景区注入智慧新体验；通过实施“旅游+”策略，如“买门票送民宿住宿、送雅鱼”及“夏日贴贴局”等沉浸式互动，激活周边产业，塑造独特吸引力。
　　黄龙洞景区完成以“洞天福地”为主题的灯光升级改造，用光影科技打造十大奇观，推出光影秘境之旅并筹备线上虚拟游览，将“大鲵化龙”神话与景观结合，开发特色文创和餐饮，实现自然与文化、科技的融合。莽山五指峰通过打造“星空露营+日出观景”及“原装企鹅天团空降云巅”等特色项目，以差异化产品精准触达多元客群，持续释放消费潜能。
　　（三）管理服务提质增效，游客体验全面进阶
　　报告期内，公司以“细节精进、数智赋能、情感共鸣”三维并举，系统升级各项目服务体系，持续完善服务设施，助力提升文旅运营效率和品牌影响力，以高口碑、高复购、高溢价驱动品牌势能持续放大。
　　丹霞山景区聚焦服务环节的痛点攻坚，通过不断优化入园流程、加强交通疏导、升级停车管理等服务环节，全方位提升景区服务品质，丹霞山度假酒店预计将于2025年年末对外营业，将有助于延长游客的消费时间，增加消费频次及消费项目，为丹霞山景区度假化升级提供产品及设施保障。
　　百龙天梯积极拥抱数字化浪潮，通过搭建数字智能中台、成立研发中心、建立文化和科技融合示范基地等方式，引入数字化技术、先进制造和人工智能，为游客带来全新的体验，让科技与自然景观完美融合。
　　凤凰古城从游客的实际需求出发，一方面提升住宿餐饮品质，为游客提供舒适的休憩环境；另一方面上线智慧旅游系统，实现“一码入园、一脸通行、一键求助”，并利用数据反哺动线优化与精准服务，让游客的旅程更加便捷、高效。
　　卧龙项目则围绕“细节关怀”持续深耕服务提质，在户外游览动线新增多把定制遮阳伞与雾化降温扇，全面覆盖观景平台、排队长廊与休憩节点，从细微之处为游客带来清凉与舒适，让游客在欣赏美景的同时，感受到贴心的关怀。
　　（四）核心主业精耕不辍，多元补链持续赋能品牌
　　报告期内，公司通过“主核做强、补链做厚”的立体策略，在夯实景区运营基本盘的同时，创新突破旅行服务板块，向游轮业务与低空经济两大增量赛道纵深布局，构建“水-陆-空”立体文旅走廊，持续放大品牌溢价与资本协同效应。
　　长江游轮业务持续加码，从“点位资源”到“移动场景”的运营，实现在长江三峡“黄金水道”上的产业布局。公司继去年试水总统七号、总统八号游轮产品后，今年年初完成对总统六号游轮的焕新升级，成为旗下首款全权运营的游轮产品。高端水上游轮既能为公司带来新的业绩增长点，同时也是一个全新的品牌推广载体，有助于公司景区项目不断触达“银发群体”，实现“船票即流量、航线即渠道”的乘数效应。
　　公司以“战略合作—场景验证—产业投资”三箭齐发，推动低空经济快速起势。战略合作方面，先后与亿航智能、零重力飞机工业、小鹏汇天、沃飞长空达成战略合作，共同推动“低空+文旅”融合发展，且与临海文旅签订战略合作协议，为业态创新奠定坚实基础；场景落地方面，已在广东丹霞山、安徽齐云山、合肥花世界、阿坝汶川县、浙江临海府城、嵊州越王谷等多地成功完成演示飞行，并实现低空应用场景落地，加速了低空技术与实际场景的结合；产业布局上，通过全资子公司参与投资盐城黄海汇创科泰低空经济产业，切入基地建设、低空运营、空域管理全链条，形成“技术—场景—资本”闭环，为规模化复制储备先发优势，进一步完善了在低空经济领域的产业生态构建。
　　通过立体补链，公司正把传统旅游度假升级为集特色观光、沉浸体验、文化叙事、休闲度假于一体的一站式复合度假版图，为高质量、可持续增长打开新的天花板。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）战略引领，推动景区目的地全国连锁化布局，打造一流的文旅产业服务商
　　近年来，公司聚集文旅主赛道，持续通过“投资运营一体化”战略持续推动产业扩展，整体业务规模和行业影响力持续扩大，已成为以景区目的地投资运营为核心的国内领先的文旅产业服务商。公司景区目的地板块已完成“大湘西”“大黄山”“大南岭”三大国际级旅游目的地布局，涵盖齐云山、碧峰峡、丹霞山三大旅游度假区以及湘西凤凰古城、张家界百龙天梯、张家界黄龙洞景区、湖南莽山五指峰景区、四川卧龙中华大熊猫苑神树坪基地等一批极具影响力的核心旅游项目，并首次通过委托管理方式管理了合肥花世界、河北白石山、广西大瑶山等十多家旅游景区，树立了行业技术领先地位，推动整个领域高质量发展和连锁化布局。
　　未来，公司将深挖景区在地文化IP，以客户为中心，以数字科技为手段，聚焦文旅主赛道，重点围绕“熊猫”“茶叶”两大国际级IP进行目的地深度运营，提升服务质量和品牌影响力，并通过持续优化和创新，致力于将“祥源旅行”打造成为文旅休闲度假领域的一站式领军服务品牌，升级“文化IP+旅游+科技”为核心的特色产业模式，打造中国文旅景区第一股，引领行业发展，助力更多人实现对美好生活的追求和向往。
　　（二）精益经营，聚焦目的地产品及营销等系统升级，持续释放业绩增长力
　　公司拥有十多年文旅行业的运营经验，运营管理团队在运营模式、标准化管理、人才梯队建设、精准营销等方面已经具备运营体系化对外输出能力。在具体运营指标方面，单位营销费用业绩贡献、人效等方面均处于行业第一梯队，有力地保障了公司存量景区业绩持续增长。公司已形成“华东、华南、环京、湘西、西北”五大区域营销中心，通过营销和品牌联动，提升了公司景区产品市场吸引力和核心竞争力。公司长期注重运营梯队建设和人才培养，始终将运营能力作为公司做大、做强的基石加以不断巩固，以此为基础公司具备快速整合旅游目的地资源、提升旅游目的地运营效率的能力，这也是公司在整合相关旅游资源后能够快速释放产能的核心能力。
　　此外，公司依托数字科技板块全资子公司小岛科技，全面打通业务流、财务流、信息流，进一步提升景区管理效率，同时通过数字化系统聚焦客户需求，加强不同景区的协同效应，为消费者打造方便的文旅体验。
　　（三）创新驱动，低空文旅叠加旅行服务等新业态，培育公司发展力
　　公司前瞻性投资设立子公司“祥源旅行”和“祥源通航”，积极打造第二增长曲线。祥源旅行是公司旗下一站式休闲度假的服务品牌，致力于为祥源客户和合作伙伴搭建持续服务的交易和交付平台，以客户为中心，以数字科技为驱动，加速从“资源品牌”向“服务品牌”的转型升级，实现从传统源于资源的“资产运营”向运用资源的“目的地运营”发展，最终实现超越资源的“客户运营”，为消费者提供“品质服务、放心旅行、便捷体验”的出行体验，推动公司从“文旅休闲度假目的地投资运营商”到“文旅产业服务商”的战略升级，实现“要度假找祥源”的品牌目标。
　　同时，公司结合文旅消费新技术、新场景、新需求，战略布局低空文旅赛道，积极探索“低空+文旅”新模式，规划开发飞行体验、航空营地等特色产品，以新质生产力赋能旅游产业升级。未来，公司将持续关注以电动垂直起降飞行器为代表的通用航空设备在旅游景区商业化飞行的政策，积极推动低空观光业务落地，努力构建低空游览示范样本，以样本为指导在公司旗下各景区陆续落地，实现低空旅游规模化运营及产业的创新升级，从而为公司带来新的业绩增长级。
　　四、可能面对的风险
　　1、行业风险
　　从长期看，旅游业受国家宏观经济的发展水平和发展周期的制约较为明显；从短期看，旅游业受国民可支配收入变化的影响较大，而可支配收入的变化则主要来自于国民经济和分配格局的变化。因此，旅游业与国家宏观经济呈现显著的正相关性，经济形势的变化直接影响国民的旅游需求，进而影响到本公司的客源市场，使本公司的业务有可能出现周期性变化，引起主营业务的波动，影响本公司的盈利状况。
　　2、经营风险
　　旅游业是高敏感度行业，遇到不可抗力事件，将会导致游客量减少，从而对公司的业务造成较大不利影响。公司景区类经营产品受天气情况影响较明显。公司文旅资源的季节性特征和游客的消费习惯，每年3月至11月为公司经营旺季，12月至次年2月相对为淡季。公司经营业绩存在一定程度的季节性波动。
　　3、政策风险
　　旅游业的产业关联度很强，受国内宏观经济形势、人民生活水平的影响较大。因此，国家有关旅游政策及相关经济政策的调整（如税率、利率等政策调整），都会影响人民群众的旅游消费水平，从而在一定程度上影响本公司业绩。公司将密切关注国家宏观经济形势和各种与旅游业相关的政策变化，适时制定或改变公司发展计划，从而避免或减少政策风险给公司带来的影响。
　　4、安全性风险
　　本公司所属的旅游业对安全经营要求很高，游客在旅游景区发生重大人身安全事故将有可能严重影响景区声誉及对游客的吸引力，甚至影响到公司正常经营的相关资质。公司经营的索道、电梯、游船等相关娱乐设备属于特种运输工具，这些都与游客的人身安全密切相关。如果一些不可预测、不确定因素发生，造成人身伤亡或设备损坏，将会给游客和公司生产经营带来损失，从而影响公司的持续经营能力。 收起▲