一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司的前身为上海豫园商场。上海豫园商场于1987年6月经上海市人民政府有关部门批准，改制为上海豫园商场股份有限公司。1992年5月，经沪府财贸（92）第176号文批准，上海豫园商场股份有限公司采用募集方式共同发起成立上海豫园旅游商城股份有限公司，并经中国人民银行上海市分行（92）沪人金股字第41号文批准，向社会公开发行股票，同年9月公司股票在上海证券交易所上市。　　公司使命、愿景：为全球家庭客户智造快乐生活；成为引领中华文化复兴潮流，智造植根中国的全球一流家庭快乐消费产业集团。公司持续深化“东方生活美学”置顶战略... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司的前身为上海豫园商场。上海豫园商场于1987年6月经上海市人民政府有关部门批准，改制为上海豫园商场股份有限公司。1992年5月，经沪府财贸（92）第176号文批准，上海豫园商场股份有限公司采用募集方式共同发起成立上海豫园旅游商城股份有限公司，并经中国人民银行上海市分行（92）沪人金股字第41号文批准，向社会公开发行股票，同年9月公司股票在上海证券交易所上市。
　　公司使命、愿景：为全球家庭客户智造快乐生活；成为引领中华文化复兴潮流，智造植根中国的全球一流家庭快乐消费产业集团。公司持续深化“东方生活美学”置顶战略，积极拥抱消费结构调整和国潮新趋势，贯彻“瘦身健体”、“拥轻合重”、“攻守平衡”战略措施，持续聚焦主业发展，打造面向家庭消费，具有独特竞争优势的产业集群，主要包括珠宝时尚、文化饮食、国潮腕表、美丽健康以及地产开发运营等业务板块。
　　珠宝时尚业务的承载主体：上海豫园珠宝时尚集团有限公司（简称“珠宝时尚集团”）是公司旗下黄金珠宝行业旗舰航母，拥有“老庙”、“亚一”两大核心品牌。截止2026年6月末，“老庙”和“亚一”品牌门店3,476家。随着市场趋势和消费者需求&偏好变化，珠宝时尚集团积极调整业务布局，从“文化、设计、工艺、品质、服务、场景”等多角度持续挖掘并提升产品力，融通生态合作资源，持续加速创新渠道拓展、深化会员运营、提升用户满意度，谋求产业蜕变。
　　文化饮食业务是公司重要组成部分，主要围绕“中华老字号”品牌展开，旗下拥有众多历史悠久、具有广泛影响力的餐饮品牌，如松鹤楼、松月楼、绿波廊、南翔馒头店、上海老饭店、德兴馆及老城隍庙等，依托深厚的历史文化底蕴和品牌优势，结合现代消费需求，通过持续产品创新和品牌升级，致力于为消费者提供高品质的餐饮体验，并持续挖掘中国饮食消费的文化内涵与价值，以现代时尚的方式演绎中国饮食文化经典，延伸发展品牌授权及餐饮名店食品授权业务。另外，公司持有四川沱牌舍得集团有限公司（简称“舍得集团”）70%股权，舍得集团控股舍得酒业股份有限公司（简称“舍得酒业”，证券代码：600702）。截至本报告期期末，公司持有金徽酒股份有限公司（简称“金徽酒”，证券代码：603919）20%股权。
　　国潮腕表业务是公司落地“东方生活美学”的重要产业布局之一，旗下上海汉辰表业集团有限公司控股天津海鸥表业集团有限公司（简称“海鸥表业”）、上海表业有限公司（简称“上海表业”）。随着国潮文化兴起，“海鸥”、“上海”两大国民腕表品牌，立足品牌及技术优势，不断融合传统文化与高端技艺，通过创新设计和渠道拓展，迎来了更多发展机遇，同时将积极推动中国腕表走向全球市场。
　　豫园美丽健康业务作为公司家庭快乐消费产业集群之一，以“为全球家庭客户提供最好的美容、健康产品与服务”为使命，布局美容美妆、健康保健和宠物健康三大核心业务板块，将通过资源整合、内生增长与外延拓展，为家庭快乐消费产业赋予美丽健康属性。旗下包括两百多年历史的中华老字号药业品牌童涵春堂，通过品牌和产品创新，持续焕发新活力；以色列国宝级品牌AHAVA专注打造死海疗愈；WEI蔚蓝之美聚焦东方草本护肤理念，协同发展，持续向消费者传递东方健康养生、科技护肤理念；有鱼品牌致力于成为中国城市年轻宠主首选的宠物食品品牌，希望通过提供功能系列产品解决方案，解决城市养宠的痛点问题，让养猫青年拥有轻松纯粹的养宠快乐。
　　地产开发运营业务是公司践行“瘦身健体”、“拥轻合重”战略措施，融通产业生态资源、打造超级场景的核心载体。公司通过整合商业管理、地产开发、物业管理，实现“轻重合一”，一方面提升涉房板块经营质量和决策效率，通过运营增值，加大存量非核心项目退出力度；另一方面通过持续提升商管和物管的底层资产运营核心能力，构建资产全周期服务能力，以轻橇重提升资产价值，不断提高资源配置效率。
　　行业情况：
　　公司主营业务涉及的珠宝时尚等消费升级行业、商业零售行业、房地产行业，均属于市场化程度高、竞争十分激烈的行业。2026年上半年，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门主动作为、综合施策，精准有效实施更加积极有为的宏观政策，因地制宜发展新质生
　　产力，工业生产稳中有进，新动能加快成长壮大，规模以上工业企业利润实现较快增长。以下是国家统计局、上海统计局的数据资料：
　　1.2026年上半年，国内生产总值695,704亿元，按不变价格计算，同比增长4.7%。
　　2.2026年上半年，社会消费品零售总额248,722亿元，同比增长1.3%。按消费类型分，商品零售额220,467亿元，同比增长1.1%；餐饮收入28,255亿元，增长2.8%，限额以上单位餐饮收入8,328亿元，同比增长1.8%。
　　3.2026年上半年，全国网上商品和服务零售额100,715亿元，同比增长5.2%。其中，网上商品零售额64,296亿元，增长4.8%。
　　4.2026年上半年，限额以上单位金银珠宝类商品零售额为1,929亿元，同比增长1.9%；限额以上单位化妆品类商品零售额为2,445亿元，同比增长6.3%。
　　5.2026年上半年，上海市社会消费品零售总额8,319.73亿元，同比增长0.7%。
　　6.2026年上半年，全国房地产开发投资38,074亿元，同比下降18%。新建商品房销售面积40,140万平方米，同比下降11.6%。新建商品房销售额37,945亿元，下降13.6%；其中住宅销售额下降13.7%。
　　另根据中国黄金协会统计数据，2026年上半年，我国黄金消费量511.412吨，同比增长1.23%。其中：黄金首饰132.133吨，同比下降33.88%；金条及金币339.336吨，同比增长28.42%。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　本部分围绕公司2026年半年度经营成果、行业环境、核心业务运营及未来发展方向展开讨论与分析，结合宏观经济形势、行业发展趋势及公司战略布局，客观呈现公司经营状况，旨在帮助投资者全面了解公司经营状况、核心竞争力及发展潜力，相关分析基于公司实际经营数据及行业公开信息，确保内容真实、准确、具有关联性和参考价值。
　　（一）2026年半年度各业务板块主要经营情况
　　1、珠宝时尚集团
　　2026年上半年，金价自历史高位回落后进入盘整阶段。根据行业相关统计，终端市场金银珠宝类需求呈现结构性分化趋势。面对金价高位波动、消费者需求结构发生明显分化，报告期内对珠宝集团营收造成一定影响，但公司坚持高质量发展战略，坚定推进产品升级、渠道提质的战略布局，主动汰换低效网点、聚焦高毛利品类运营。报告期内，珠宝时尚集团营业收入同比下降17.06%，盈利质量稳步提升，毛利率提升1.26个百分点，板块毛利额同比增长，战略调整成效逐步显现，盈利质量稳步提升。
　　产品端：公司持续向高毛利方向转型，将提升按件计价产品占比作为置顶战役之一全力推进，上半年老庙件计价产品占比超18%，较2025年实现显著跃升。老庙联动天官赐福等头部IP，精准触达Z世代客群，同步布局江南非遗工艺产品矩阵，持续强化产品文化溢价与工艺价值，推动产品加速向轻量时尚、高工艺、文化叙事方向升级。
　　品牌端：核心品牌老庙推出“小运成大运”的品牌新主张，提炼出“越努力，越好运”的生活观与“越久远，越好运”的文化观，打造完整的好运价值体系。同时以“好运为神、非遗为形”作为品牌升级路径，提升品牌价值。
　　渠道端：公司持续提质增量，主动汰换超400家低效门店，深耕上海、北京等核心城市，夯实直营渠道标杆作用；加盟渠道强化标准化管控与运营赋能，整体渠道质量与运营效率持续优化；加速线上线下全域融合，电商、私域和新零售渠道增长亮眼；
　　全球化布局：截至2026年6月，老庙港澳、海外及免税门店已拓展至15家，销售增长明显，后续将持续深耕东南亚市场，加速推进港澳、马来西亚、泰国、新加坡等市场的拓展，突破核心国际免税渠道，持续向全球消费者传递好运文化。
　　2、文化饮食集团
　　2026年上半年，餐饮及食品消费需求继续呈现分化，行业经营仍面临一定压力。文化饮食集团持续聚焦主业，践行“瘦身健体”“拥轻合重”策略，聚焦核心品牌和优势业态，推进资产结构优化、存续业务提效及轻资产拓展。随着经营调整、费用压降和组织优化等措施逐步落地，板块整体经营质量呈现改善趋势。
　　老庙餐饮持续调整低效门店及经营模式，提升存续资产利用效率和精细化运营水平，正餐业务盈利能力逐步修复，低效资产拖累进一步减弱。南翔馒头店泰国首店于2026年1月正式开业，并结合当地消费偏好推出泰式小笼包，在优化门店结构的同时继续探索老字号品牌的海外发展路径。
　　松鹤楼围绕面馆单店模型优化、加盟拓展和正餐轻资产转型推进止损提效，存续直营门店经营效率明显提升。上半年完成26家加盟门店签约，招商场景由购物中心进一步拓展至景区景点及特渠；正餐板块持续推进亏损门店退出，并开展酒店及文旅项目的品牌授权合作，推动轻资产发展模式逐步落地。
　　快消业务围绕渠道和供应链深化经营调整，通过优化组织及仓储配置、严格管控非必要费用、推动历史应收款清收和优化供应链付款安排，相关止损提效措施取得阶段性成效。
　　3、汉辰表业与美丽健康板块
　　报告期内，腕表行业终端需求持续承压，叠加线上流量下行、渠道竞争加剧，汉辰表业集团围绕扭亏目标扎实推进经营提质，上半年营业收入同比基本持平；归母净利润较去年同期大幅减亏，经营性现金流显著改善，经营质量稳步提升，持续逼近盈亏平衡。
　　“海鸥”、“上海”两大中国腕表品牌坚持以技术为本、以文化为魂，构建有核心竞争力的差异化产品矩阵。产品创新：海鸥表以“东方美学”与“军事国防”双轴演绎“中国机心、中国国心”，新品矩阵市场反响热烈，销售占比显著提升；上海表坚持红色文化与海派美学双线并进，融合红色文化、海派文化、江南文化打造城市名片级产品。渠道优化：聚焦战略新市场营销战略，完成两大品牌在战略新市场业务的整体组织规划与架构搭建。全球化布局：以机芯差异化赋能品牌出海，跨境电商规模高速增长；出海业务同比大幅增长，持续向世界传递中国制表七十余年的技术沉淀与品牌魅力，“让世界爱上中国表”。
　　报告期内，美丽健康产业受消费市场低迷、部分线下门店盈利不佳等因素影响，面临一定经营压力，为应对经营压力，美丽健康集团出售低效资产持续瘦身健体：关停非盈利线下门店、节降管理费用，优化资产结构，提升运营效率。核心业务发力：童涵春堂携手上游种植基地，全链路溯源，构建新零售全域网络，做精诊疗、做强饮片、做大药食同源战略，诊疗收入同比稳步增长，药食同源产品销售同比大幅增长。品牌升级：升级AHAVA及蔚蓝之美品牌定位，AHAVA专注打造死海疗愈品牌，蔚蓝之美聚焦东方草本护肤理念，蔚蓝之美品牌文化体验店相继落位，创新零售新模式，强化品牌竞争力。
　　4、大豫园片区文商旅超级综合体
　　公司以大豫园文商旅超级地标为样板，围绕差异化产品定位、特色IP及商业内容导入、超级场景及超级活动打造，形成商业运营的核心能力。报告期内，2026上海豫园灯会以“来大豫园过上海年”为主题，通过“豫园、古城公园、方浜中路、福佑路、BFC外滩金融中心、外滩”六区一体联动格局，串联起历史、现代与未来的光影叙事带，打造持续36天的海派年味盛宴，成为上海春节必打卡的城市温情地标。另外，2026年上海国际花卉节期间，“花花大豫园”活动于大豫园片区举办，活动融合了十二花神巡游、非遗婺剧、花道擂台、艺术市集、品牌联名消费等多元内容，通过文商旅深度融合，打造了一场贯穿古今、连接中外的城市春日盛事。各类联动特色营销活动持续引爆超级场景。商业内容升级方面，在上半年已初显成效：豫园一期（豫园商城）以古法金为引领打造品类高地，君佩、敦煌金、潮宏基·臻等头部品牌相继入驻，老铺黄金升级树立非遗珠宝的商业化标杆；非遗内容方面，海上梨园推出新秀名家系列、湖心亭江南丝竹常态化演艺，持续焕新破圈。同时，国潮矩阵与新锐品牌矩阵加速，波司登打造全国旗舰店、名创优品提档为Land店、泡泡玛特升级城市旗舰店，有效带动豫园一期的客质结构改善与转化效率提升。报告期内，豫园一期GMV达22.5亿、入园客流1919万，出租率保持高位，达98%。豫园二期南里工程进展顺利，北里规划方案已获得国家文物局批复，计划下半年开工。鉴于大豫园商业地区作为上海国际珠宝时尚功能区的核心承载地，这一独一无二的产业区域，其价值空间未来将有望持续放大。
　　5、商置板块
　　2026年上半年，房地产行业仍处于震荡筑底阶段，市场需求恢复承压，行业竞争进一步向产品力、运营能力及资产管理能力集中。面对行业周期变化，公司商置板块坚持以提升经营质量为核心，主动推动业务模式转型，通过“拥轻合重”战略，持续优化资产结构，强化现金流管理和经营能力建设，实现板块经营指标显著改善。报告期内，地产部分利润扭亏为盈。
　　组织上，商置板块围绕“重资产融退、轻资产运营”的发展方向，持续整合资产管理能力、项目运营能力及生态资源能力，提升复杂市场环境下的资产处置和价值创造能力。业务上，践行“拥轻合重”战略，通过大宗交易、资产盘活、融资优化等多元方式，加快非核心资产退出，降低负债成本，提升资产周转效率。上半年，通过昆明云极、中行别业、鹿溪雅园等项目实现大宗退出及资产价值释放，有效贡献现金流并提升项目经营质量。
　　商置板块聚焦核心城市及优质资产，通过“飞轮模式”整合险资资管能力、产业生态资源和项目运营能力，探索资产获取、改造提升、运营增值和退出分享的闭环模式。报告期内，外部项目获得保险机构认可，内部徐汇滨江项目方案持续优化，并推动轻资产外拓业务落地，部分项目取得阶段性进展。
　　同时，板块持续提升产品研发与项目运营能力，围绕客户需求和行业标杆打造高品质产品体系，通过对标行业领先企业，完善客研、设计、供应链、工程及营销闭环能力；依托项目禀赋打造地标型、旗舰型、引领型产品，推动资产价值和客户体验持续提升。
　　（二）2026年半年度经营成果来源于既定方针下的四大类核心工作
　　1、核心战略
　　（1）聚焦非遗深化东方生活美学置顶，打磨差异化产品力
　　顺应文化强国建设、扩大内需、促进文化消费的政策导向，公司持续深化“东方生活美学”置顶战略落地，将非遗作为重要实施抓手。非遗具备跨文化传播的全球表达属性，也是公司推进全球化品牌经营的重要载体。依托线上线下全域平台资源，联动大豫园实体商业载体，围绕客户需求、消费体验与用户满意度，挖掘非遗蕴含的文化溢价、内容流量与IP衍生潜力，实现文化价值向商业价值有效转化，释放文化供给对消费的带动作用。
　　公司拥有19个中华老字号、9项市级及以上非遗资源，覆盖珠宝、饮食、表业等板块，形成稀缺的文化资产禀赋。国潮消费需求持续扩容带来发展机遇，同时市场竞争加剧，非遗商业转化在AI时代打开迭代空间，公司将从场景、产业两端系统推进战略落地。
　　实体场景层面立足大豫园整体底盘，围绕“非遗”全局主轴进行战略升维，以全球非遗商业化为主线、国际珠宝时尚功能区为赋能引擎，落实板块差异化定位，着力提升资产价值，赋能商业地产招商及销售。豫园一期定位“中国非遗创新策源地”，以豫园灯会核心IP带动招商与现场运营；BFC打造“全球非遗对话场”，承担国际资源对接职能，结合线上内容传播放大声量；结合非遗引领的常态化主题活动触达多元客群，释放全域商业综合价值。
　　产业端推动非遗深度嵌入各业务全链条，把老字号与非遗资源转化为差异化产品力，打通研发、品牌、服务闭环，依托AI智慧运营与会员体系优化消费体验、巩固客户粘性。未来公司将持续把非遗活态传承转化为核心竞争优势，探索文化资源商业化的可持续路径，实现文化传承、品牌全球化与企业经营高质量协同发展。
　　（2）持续瘦身健体、拥轻合重，聚焦核心产业，赋能主业发展
　　报告期内，公司持续推进瘦身健体，关停非盈利线下门店、出售低效资产，退出非核心业务，持续回笼资金、降低负债率、优化财务结构。拥轻：建立独特的超级场景打造能力，把握新消费、体验经济、情绪价值，提高运营效率；合重：飞轮模式联动保险资源，打造标杆精品，深度运营赋能资产价值。
　　公司集中优势资源聚焦高潜力、高增长、高协同的核心产业，逐步形成以文化自信引领的核心业务竞争力，打造具有独特竞争优势的产业集群。持续聚焦珠宝时尚、文化饮食、汉辰表业等优势产业，强化核心品牌建设，通过产品创新、渠道拓展、品牌升级等方式，提升产业竞争力；同时，整合产业上下游资源，优化供应链体系，构建高效产业生态，推动主业高质量发展。
　　2、增长引擎
　　（1）坚定深度全球化发展，重点产业聚焦区域打穿打透
　　借助豫园灯会的文化出海势能，引领一批老字号品牌“走出去”，通过顶层设计创新文化赋能，向海外消费者积极展示豫园各品牌产品蕴含的东方生活之美；前瞻布局全球供应链体系，聚焦重点区域突破。公司坚定将深度全球化置于战略的核心位置，明确要求：所有产业必须将出海作为寻求第二增长曲线的重要路径，以长期主义视角重构全球价值链；已完成0-1出海突破的重点产业，聚焦打法实现重点区域的“打穿打透”。老庙黄金海外市场继续拓展门店数量，南翔馒头泰国首店开业，汉辰表业进驻各大跨境平台，发力港澳、东南亚、俄罗斯等海外市场。各核心业务板块海外业务营收实现大幅增长，海外业务成为未来增长重要引擎。
　　（2）AI与数据能力，助力组织提效和商业模式创新
　　AI+业务：将AI应用置于战略置顶位置，推动豫园各产业“AI+业务”转型，让AI成为产品、服务与运营的核心基因，梳理启动105个AI项目，并联动各产业在产品设计、智能运营等方面实现应用落地；珠宝聚焦产品创新，表业立足核心技术，持续推动机芯技术与制表工艺突破，美丽健康强化产品差异化打造。强调AI应用的价值闭环，必须可量化节省成本、提升收入或重构流程，避免技术空转。
　　推动人机协同的新型决策组织，置顶搭建AI问数智能中枢作为组织的数字大脑，上半年持续推进AI人才培训、开展产业AI应用及个人“龙虾”大赛，大幅提升组织员工效能。公司鼓励OPC（One-Person Company）理念深度融入AI转型体系，以彻底打破传统“自上而下派任务、层层审批走流程”的线性创新模式。在AI工具的杠杆加持下，个体不再是组织链条上的被动执行节点，而是具备端到端价值创造能力的“超级个体”与敏捷微型经营单元。鼓励全产业开放申报AI先锋应用项目，不设门槛、自由组队，自主立项实战比拼筛选标杆项目，给胜出团队直接匹配资源快速落地，用赛马机制激活全组织的AI创新活力。
　　（3）精细化会员运营，持续提升消费者满意度与贡献度
　　会员运营由聚焦规模转为聚焦质量，持续夯实会员运营能力；关注“高客”群体，细化网格化管理模式，提升会员权益、丰富会员活动，持续升级会员运营能力及能效，提升用户满意度与复购率；完善会员系统，实现全渠道会员数据融通，精准洞察消费者需求，为产品创新、营销推广提供支撑。上半年消费会员达158.6万人，同比增长近9%，整体复购率从29%提升至31%，粘性增强；高客人数同比提升58%，高客消费额达13.3亿元，同比增速达101%。
　　3、核心支柱
　　（1）融通产业生态，加速产业协同增长
　　公司持续融通内外部优势资源，推动各产业协同发展，以快、准、好地服务家庭客户，稳固品牌、产品、渠道、供应链等优势，持续提升行业地位。推动各产业渠道融通、资源共享，强化集团层面统筹协同，联动各产业核心资源，打造协同发展的产业生态；引入外部优质资源，通过战略合作、IP联动等方式，丰富产业内容，提升产业竞争力；聚焦核心产业，强化供应链协同、营销协同，推动产业规模与效益双提升。
　　（2）文化赋能提升品牌，技术为本产品提质，全链路构筑可持续产品力
　　文化赋能品牌：各产业深耕东方文化，老庙黄金深化“好运文化”，松鹤楼、南翔传递中华美食文化，海鸥、上海表彰显国表情怀，商业地产开发运营板块打造东方生活美学超级场景，通过文化赋能，强化品牌差异化优势，提升品牌影响力；豫园灯会依托文化沉淀，强化城市文化地标IP，联动各类特色活动，打造沉浸式消费场景，推动大豫园区域GMV稳步增长。
　　技术为本提质：汉辰表业深耕机芯技术与制表工艺，推出高复杂腕表产品，巩固技术优势；珠宝时尚集团强化产品研发与工艺提升，推出差异化新品；各产业持续推进技术创新，提升产品品质与竞争力。
　　公司业务落地依托爆款产品，需围绕客户搭建全产业链协同体系。统筹产品、品牌、制造、营销全产业链维度并明确各板块资源配比，以客户需求为核心统筹经营。通过非遗、专利、IP、商业秘密等多重手段筑牢产品壁垒，延长产品生命周期；建立分层产品矩阵，依托供应链稀缺性与专利技术持续强化产品竞争力，规避同质化低价竞争。
　　4、关键支撑
　　（1）基于业务取舍实现组织变阵，构建极致总部与高效组织
　　以极致思维定位公司各级总部价值，通过“职能取舍、横向整合、纵向扁平”，构建极致总部,逐步向下穿透至实际经营单位运营管控进化，实现组织与业务深度融合，提升决策效率与经营质量；各产业板块积极推进瘦身健体，精兵强阵，推进极致的降本增效，聚焦核心业务，提升组织敏捷性与执行力。报告期内，公司管理费用同比降幅19%。
　　（2）打造高战力组织阵型，引领业务破局
　　股份总部层面强化人才与组织保障，持续引进各产业负责人、CXO及以上干部，重点延揽高战力AI人才、高战力Turnaround人才等核心骨干，完善人才梯队建设；落实CTO（“首席变革官”）组织体系，全面调研、诊断，发现问题本源，制定系统性改善方案，推动变革落地、取得实效。成立海外业务相关支撑部门，盘点具有国际化背景的年轻高潜人才，通过挂职轮岗输送至海外市场一线，丰富海外人才库，组建海外业务专职团队，构建业务出海的组织保障。基于公司中长期发展目标，设定人才保障及中长期发展计划，革新人才机制，强化组织核心能力，推动公司战略持续落地；推进青年人才建设，加强优质储备，优化人才结构，持续加强青年合伙人及储备人才池的精细化运营，加速成材。积极驱动与各产业板块的创业团队深度绑定：鼓励创业团队大比例持股创业公司，通过深度绑定，激发团队的战斗力和创业精神，推动企业价值增长，共享组织的价值收益；并通过股权结构优化为后续引战和资本化打好基础。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1、区位优势
　　公司核心商业物业位于上海市中心的豫园商圈内圈（豫园商城一期），在豫园内圈拥有约10万平方米的商业物业，年人流量约4,500万人次，随着2025年3月上海市政府《关于支持黄浦区建设上海国际珠宝时尚功能区的若干措施》发布，未来将在豫园地区构建年销售总额超千亿元、零售总额超百亿元的黄金珠宝时尚产业集群，区位优势进一步凸显。随着大豫园片区的一体化发展部署，豫园二期、福佑路地块等项目的整体开发推进，将联动豫园商城一期产生集群效应，成为公司整合融通产业资源的优势时尚文化秀场,构建全球家庭消费快乐产业集群的重要场域。
　　2、品牌优势
　　公司旗下拥有19个中华老字号品牌，品牌资源丰富，其中“豫园商城”商业旅游文化品牌已经成为上海标志性的城市文化名片，“豫园新春民俗灯会”更被国家文化部列入“国家级非物质文化遗产项目”，豫园灯会已升级为上海城市文化IP。随着公司不断探索文化+IP拓展合作及产业联动，一众老字号品牌通过营销跨界及文娱IP联名合作，持续焕新升级，进一步破圈提升影响力，增强品牌价值。
　　3、生态优势
　　公司持续深化“东方生活美学”置顶战略落地，通过文化特色打造优势场景，串联珠宝时尚、文化饮食等核心产业板块，聚焦区域项目及重点产业发展，推动生态融通，打造生态共融，通过特色优势场景融合产业生态创设飞轮效应，探索生态资源整合发展势能，为公司中长期可持续增长奠定扎实的基础。
　　4、流量优势
　　公司贯彻人、货、场全链路、全生命周期会员运营体系，持续推进三大流量入口：线上线下平台入口、产业消费会员入口、线下场景入口的资源融通，构建融合产业生态的会员运营体系，通过上下联动，有汇聚，有分发，使所有入口会员向各产业产发集团流动赋能，致力于打造公司位于家庭消费产业生态圈中的核心竞争优势。
　　5、管理优势
　　从战略聚焦到组织聚焦，公司管理团队持续优化、组织生态持续进化。公司在战略规划、业务运营、投资并购、财务资金、人力资源、风险控制等企业发展的各个方面，已打造了高质量的核心团队。公司推进合伙人文化，更基于业务发展需要，推出青年合伙人计划，制定全方位激励制度，适配上到公司管理层股权的期权激励计划，向下到终端营业网点基层管理者的激励机制，逐步形成符合公司发展战略、激励相容的管理制度，助推企业价值和员工个人价值共同成长，为公司未来发展搭建了良好的管理平台。
　　6、融资优势
　　公司是中国最早的上市公司之一，在资本市场形成了良好的声誉，具有融资成本相对较低、融资渠道丰富的优势。随着公司经营业绩的提升，资产规模的扩大，在多年来的实际经营发展中，有效形成了多种融资渠道。公司积极开展银企合作，截至2026年6月30日，公司（合并报表口径）共获得主要合作银行的授信额度约人民币626.58亿元。公司发行了公司债券、中期票据、超短期融资券等各类金融工具。公司主体信用等级为AAA。

　　四、可能面对的风险
　　（1）市场竞争风险
　　公司主营业务涉及的黄金珠宝时尚、文化饮食、商业零售、房地产，均属于市场化程度高、竞争十分激烈的行业。国内黄金珠宝饰品及餐饮行业集中度较低，具有全国性或跨区域影响力品牌企业较少，竞争策略的同质化现象较为严重。公司复合功能地产业务虽然具有相当的差异化竞争策略，但与我国房地产行业第一梯队相比，在企业规模、市场影响力方面仍有较大的差距。同时，房地产行业市场规模收缩，处于下行趋势，行业整体资金面趋紧，销售去化较为困难，行业内竞争加剧。
　　（2）国际黄金价格波动的风险
　　公司黄金饰品业务的主营业务成本为黄金原材料进货成本。国际黄金市场在近几年受到多重国际政治、经济因素影响，表现出较为震荡的格局，国际黄金价格的剧烈波动将对公司的主营业务成本形成一定影响。同时，国际黄金价格在短期内的剧烈波动也可能对整个黄金饰品市场短期需求产生较为明显的影响。以上影响国际黄金价格的不确定因素以及国际黄金价格本身，对于公司来说均是不可控制的外生性因素。
　　（3）多元化业务发展转型可能引发的管理风险
　　随着市场环境和消费需求的不断改变，公司从珠宝时尚、文化饮食、国潮腕表、美丽健康、豫园商置等多业务板块发展模式将转变为进一步聚焦主营业务在包括产品、品牌、渠道、商业模式等的变革，对于财务数据、业务规模、发展前景长期未改善或无法确定的非主营板块将尝试逐步退出或寻求新的商业合作模式，上述业务转型将导致公司内部管理需做出适应性改变，同时对公司内部控制制度的实施提出了更高的要求。为配合公司战略落地，公司调整变革了相应组织架构，但在运营过程中，仍可能存在一定的管理风险。
　　（4）政策风险
　　房地产相关行业属受政策影响较为明显的行业，对房地产企业经营发展带来更多的不确定性因素。同时，随着商业、办公物业投资的增加，竞争更趋激烈，商业物业、办公物业运营的风险也正在逐步积累。商业物业、办公物业投资对公司融资能力要求较高，公司融资能力也受到金融、货币政策的影响。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司的前身为上海豫园商场。上海豫园商场于1987年6月经上海市人民政府有关部门批准，改制为上海豫园商场股份有限公司。1992年5月，经沪府财贸（92）第176号文批准，上海豫园商场股份有限公司采用募集方式共同发起成立上海豫园旅游商城股份有限公司，并中国人民银行上海市分行（92）沪人金股字第41号文批准，向社会公开发行股票，同年9月公司股票在上海证券交易所上市。　　公司使命、愿景：为全球家庭客户智造快乐生活；成为引领中华文化复兴潮流，智造植根中国的全球一流家庭快乐消费产业集团。公司持续深化“东方生活美学”置顶战略，积极拥抱消费... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司的前身为上海豫园商场。上海豫园商场于1987年6月经上海市人民政府有关部门批准，改制为上海豫园商场股份有限公司。1992年5月，经沪府财贸（92）第176号文批准，上海豫园商场股份有限公司采用募集方式共同发起成立上海豫园旅游商城股份有限公司，并中国人民银行上海市分行（92）沪人金股字第41号文批准，向社会公开发行股票，同年9月公司股票在上海证券交易所上市。
　　公司使命、愿景：为全球家庭客户智造快乐生活；成为引领中华文化复兴潮流，智造植根中国的全球一流家庭快乐消费产业集团。公司持续深化“东方生活美学”置顶战略，积极拥抱消费结构调整和国潮新趋势，贯彻“瘦身健体”、“拥轻合重”、“攻守平衡”战略措施，持续聚焦主业发展，打造面向家庭消费，具有独特竞争优势的产业集群，主要包括珠宝时尚、文化饮食、国潮腕表、美丽健康以及地产开发运营等业务板块。
　　珠宝时尚业务的承载主体：上海豫园珠宝时尚集团有限公司（简称“珠宝时尚集团”）是公司旗下黄金珠宝行业旗舰航母，拥有“老庙”、“亚一”两大核心品牌。截止2025年末，“老庙”和“亚一”品牌门店3952家。随着市场趋势和消费者需求&偏好变化，珠宝时尚集团积极调整业务布局，从“文化、设计、工艺、品质、服务、场景”等多角度持续挖掘并提升产品力，融通生态合作资源，持续加速创新渠道拓展、深化会员运营、提升用户满意度，谋求产业蜕变。
　　文化饮食业务是公司重要组成部分，主要围绕“中华老字号”品牌展开，旗下拥有众多历史悠久、具有广泛影响力的餐饮品牌，如松鹤楼、松月楼、绿波廊、南翔馒头店、上海老饭店、德兴馆及老城隍庙等，依托深厚的历史文化底蕴和品牌优势，结合现代消费需求，通过持续产品创新和品牌升级，致力于为消费者提供高品质的餐饮体验，并持续挖掘中国饮食消费的文化内涵与价值，以现代时尚的方式演绎中国饮食文化经典，延伸发展品牌授权及餐饮名店食品授权业务。另外，公司持有四川沱牌舍得集团有限公司（简称“舍得集团”）70%股权，舍得集团控股舍得酒业股份有限公司（简称“舍得酒业”，证券代码：600702）。截至本报告期期末，公司持有金徽酒股份有限公司（简称“金徽酒”，证券代码：603919）20%股权。
　　国潮腕表业务是公司落地“东方生活美学”的重要产业布局之一，旗下上海汉辰表业集团有限公司控股天津海鸥表业集团有限公司（简称“海鸥表业”）、上海表业有限公司（简称“上海表业”）。随着国潮文化兴起，“海鸥”、“上海”两大国民腕表品牌，立足品牌及技术优势，不断融合传统文化与高端技艺，通过创新设计和渠道拓展，迎来了更多发展机遇，同时将积极推动中国腕表走向全球市场。
　　豫园美丽健康业务作为公司家庭快乐消费产业集群之一，以“为全球家庭客户提供最好的美容、健康产品与服务”为使命，布局美容美妆、健康保健和宠物健康三大核心业务板块，将通过资源整合、内生增长与外延拓展，为家庭快乐消费产业赋予美丽健康属性。旗下包括两百多年历史的中华老字号药业品牌童涵春堂，通过品牌和产品创新，持续焕发新活力；以色列国宝级品牌AHAVA专注打造死海疗愈；WEI蔚蓝之美聚焦东方草本护肤理念，协同发展，持续向消费者传递东方健康养生、科技护肤理念；有鱼品牌致力于成为中国城市年轻宠主首选的宠物食品品牌，希望通过提供功能系列产品解决方案，解决城市养宠的痛点问题，让养猫青年拥有轻松纯粹的养宠快乐。
　　地产开发运营业务是公司践行“瘦身健体”、“拥轻合重”战略措施，融通产业生态资源、打造超级场景的核心载体。公司通过整合商业管理、地产开发、物业管理，实现“轻重合一”，一方面提升涉房板块经营质量和决策效率，通过运营增值，加大存量非核心项目退出力度；另一方面通过持续提升商管和物管的底层资产运营核心能力，构建资产全周期服务能力，以轻橇重提升资产价值，不断提高资源配置效率。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司主营业务涉及的珠宝时尚等消费升级行业、商业零售行业、房地产行业，均属于市场化程度高、竞争十分激烈的行业。2025年，面对国内外经济环境的复杂变化，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚定不移贯彻新发展理念、推动高质量发展，统筹国内国际两个大局，统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，纵深推进全国统一大市场建设，国民经济运行顶压前行、向新向优，高质量发展取得新成效，经济社会发展主要目标任务圆满实现，“十四五”胜利收官。以下是国家统计局、上海统计局的数据资料：
　　1.2025年，国内生产总值1,401,879亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。
　　2.2025年，社会消费品零售总额501,202亿元，比上年增长3.7%。按消费类型分，商品零售额443,220亿元，增长3.8%；餐饮收入57,982亿元，增长3.2%。
　　3.2025年，全国网上零售额159,722亿元，比上年增长8.6%。其中，实物商品网上零售额130,923亿元，增长5.2%，占社会消费品零售总额的比重为26.1%。
　　4.2025年，限额以上单位金银珠宝类商品零售额为3,736亿元，同比增长12.8%；限额以上单位化妆品类商品零售额为4,653亿元，同比增长5.1%。
　　5.2025年，上海市社会消费品零售总额16,600.93亿元，同比增长4.6%。按消费类型分，商品零售额14,670.46亿元，同比增长5.5%；餐费收入1,930.46亿元，下降1.9%。
　　6.2025年，全国房地产开发投资82,788亿元，比上年下降17.2%。新建商品房销售面积88,101万平方米，比上年下降8.7%。新建商品房销售额83,937亿元，下降12.6%；其中住宅销售额下降13.0%。
　　另根据中国黄金协会统计数据，2025年，我国黄金消费量950.096吨，同比下降3.57%。其中：黄金首饰363.836吨，同比下降31.61%；金条及金币504.238吨，同比增长35.14%。
　　三、经营情况讨论与分析
　　本部分围绕公司2025年度经营成果、行业环境、核心业务运营及未来发展方向展开讨论与分析，结合宏观经济形势、行业发展趋势及公司战略布局，客观呈现公司经营状况，旨在帮助投资者全面了解公司经营状况、核心竞争力及发展潜力，相关分析基于公司实际经营数据及行业公开信息，确保内容真实、准确、具有关联性和参考价值。
　　（一）2025年各业务板块主要经营情况
　　1、珠宝时尚集团
　　2025年，国际金价持续高位震荡上涨，根据行业相关统计，终端市场金银珠宝类需求呈现结构性分化趋势，消费者需求结构发生明显变化，叠加宏观经济承压，对公司业务造成一定冲击；同时，核心品牌“老庙”终端销售模式面临行业竞争带来的挑战，报告期内珠宝时尚集团实现业务收入227.34亿元，整体业绩承压，面临一定的经营压力。
　　为应对市场趋势和消费者需求变化，公司积极调整业务布局，从“产品创新、渠道优化、品牌升级、科创赋能”等多角度挖掘增长机会。产品创新：立足东方生活美学，深化“好运文化”基因，构建完善的“好运”文化产品矩阵，完善专业化产品经理体系，推动业务向高毛利转型，明星产品“一串好运”“古韵金·作”等新品市场表现良好，持续提升一口价产品销售占比，前三季度毛利率同比提升0.66%，第四季度较前三季度进一步提升3.2%，全年上市新品超179个，参与行业标准化制定。渠道优化：强化终端管控，融合线上及线下渠道生态，优化供应链，敏捷增效；老庙品牌深耕线上渠道，携手国创动画IP《天官赐福》推出联名金运礼盒，在天猫首发当日销售额破百万，位居IP联名黄金品类TOP1，实现线上话题引爆+线下打卡互动+全渠道资源覆盖。品牌升级：以“好运文化”为核心，推动品牌年轻化破圈，深化品牌文化内涵。全球化布局：加快海外市场拓展，老庙黄金相继在中国澳门威尼斯人购物中心开设门店、在马来西亚吉隆坡开设首家海外门店，标志着其海外市场出海战略进入实质性推进阶段，开始向全球消费者传递东方好运文化。
　　2、文化饮食集团
　　受宏观经济承压、消费市场波动等外部因素影响，报告期内餐饮和食品行业普遍面临经营压力，以老字号为核心的文化饮食板块受到全面冲击，正餐板块盈利能力受到一定影响，部分低效资产拖累板块整体效益，成为影响公司整体业绩的因素之一。
　　为此，文化饮食集团结合宏观市场环境调整发展战略，持续践行“拥轻合重”策略，启动了一系列改革举措深化转型，包括但不限于：聚焦松鹤楼和南翔、松月楼等老字号品牌，加速关停亏损及盈利不佳的非核心门店，在国内加速轻资产拓店发展，持续打磨餐饮连锁模式，强化轻资产拓店能力，通过增强产品力和供应链能力健康拓规模，报告期内关停的低效能店达到103家；同时启动全球化连锁布局，2025年4月，创始于1757年的松鹤楼面馆成功亮相英国伦敦泰晤士河畔，老字号餐饮IP实现全球化破冰，以苏式面、小笼包等核心产品，传递中华传统美食文化。场景升级：9月，豫园商城和丰楼美食广场焕新开业，豫园食集打造老城厢美食文化新标杆，重塑东方美学与城市烟火，提升线下消费场景吸引力。品质提升：深度参与行业标准化制定，持续推动产品创新与品质提升，强化产品品质管控与行业话语权。
　　3、汉辰表业集团
　　报告期内，受宏观经济环境、消费市场结构性变化影响，腕表行业终端需求面临一定压力，叠加行业竞争加剧，汉辰表业集团面临短期经营挑战，但整体影响程度相对可控，未成为公司业绩亏损的主要因素。
　　“海鸥”“上海”两大中国腕表品牌，优化业务结构，聚焦品牌，以技术为本，融合艺术、时尚，构建有核心竞争力的差异化产品矩阵。产品创新：恰逢两大品牌70周年之际，推出差异化、高竞争力产品，推动机芯技术与制表工艺突破，海鸥表推出高端大表三合　　一、三问动偶、中华历法、硅游丝、双追针码表等高复杂腕表，进一步夯实品牌在国产腕表业界中开创者、引领者和高复杂产品天花板的定位；上海表推出致敬系列新品如致敬1955、致敬·创历者繁花特别款，以及金雕三问腕表等70周年新品，引发国表情怀的同时展现品牌强势创新力量，全年推出42项新设计。渠道优化：聚焦G端渠道，海鸥表打造海鸥军魂情怀与国礼形象，2025年年底酝酿并于2026年推出上海表与中共一大会址产品联名；运用精益管理模式，持续降本增效。全球化布局：推动汉辰表业的全球化渠道建设，进驻各大跨境平台，线下同步开拓，发力中免等免税渠道与港澳、东南亚、俄罗斯等经销加盟合作，整体海外业务营收同比大幅上升，持续打造品牌的全球影响力，向世界传递中国制表七十年的技术沉淀与品牌魅力，“让世界爱上中国表”。
　　4、美丽健康集团
　　报告期内，美丽健康产业受消费市场低迷、部分线下门店盈利不佳等因素影响，面临一定经营压力，低效资产拖累板块整体运营效率，对板块业绩形成一定影响。
　　为应对经营压力，美丽健康集团出售低效资产持续瘦身健体：关停国内及海外非盈利线下门店、节降管理费用，优化资产结构，提升运营效率。核心业务发力：童涵春堂携手上游种植基地，全链路溯源，构建新零售全域网络，做精诊疗，做大药食同源战略，诊疗收入同比稳步增长，药食同源产品销售同比大幅提升，其中参系列销售达4200万。品牌升级：升级AHAVA及蔚蓝之美品牌定位，AHAVA专注打造死海疗愈品牌，蔚蓝之美聚焦东方草本护肤理念，蔚蓝之美品牌文化体验店相继落位，创新零售新模式，强化品牌竞争力。
　　5、地产开发运营板块
　　2025年，房地产行业持续处于深度调整下行周期，行业整体景气度低迷，受此影响，公司复合功能地产业务主动优化销售策略，聚焦库存去化与资金快速回流，导致实际销售价格及毛利率较上年同期出现下滑，直接影响板块盈利水平；同时，受市场整体交易量萎缩、价格持续下跌、去化压力加大的影响，公司对部分存在减值迹象的房地产项目计提了资产减值准备，进一步加剧了板块业绩压力，该板块成为报告期内公司业绩亏损的主要影响领域之一。
　　组织上，地产开发运营板块基于独特的优势场景资源，通过组织进化，整合重资产管理、轻资产运营能力和生态产业资源，提升涉房板块经营质量和决策效率。业务上，践行“拥轻合重”战略，推动存量非核心资产退出，以实现聚焦核心资产运营能力、增加经营性现金流、节降负债率的目标。
　　地产开发运营板块聚焦核心城市的城市更新赛道及商业不动产领域，通过“飞轮模式”整合险资资管能力，择机获取潜力资产，基于资产改造及运营提升分享资产增值收益。资产去化：天津壹号湾EF地块等项目，全年共实现销售金额47.73亿元，销售面积36.69万平方米；杭州临平、北京08等项目通过调规、销售创新、融资优化、工抵、降本增效等多重手段，大量盘活项目价值，增加现金流。
　　6、大豫园片区文商旅超级综合体
　　公司以大豫园文商旅超级旗舰为样板，围绕差异化产品定位、特色IP及商业内容导入、超级场景及超级活动打造，形成商业运营的核心能力，2025年携手哔哩哔哩（B站）国创动画举办“豫园夏日奇幻夜-国创豫宙漫游季”，活动期客流超过748万人次、GMV约3.88亿元，同比增长近30%，引入专业茶界主理人打造《祗有湖心亭》，推出《海派影视文化主题街区》等自有IP，联动特色营销活动持续引爆超级场景。报告期内，核心豫园商城一期GMV达42.9亿、入园客流4112万，出租率同比提升。豫园二期南里年内桩基已开工，北里规划方案也在报批过程中。鉴于大豫园商业地区作为上海国际珠宝时尚功能区核心承载地，这一独一无二的产业区域，其价值空间未来将有望持续放大。
　　（二）2025年经营成果来源于年初既定方针下的四大类核心工作
　　1、核心战略
　　（1）“东方生活美学”置顶战略的产业化深化实践
　　基于公司“东方生活美学”置顶战略，持续深化战略落地，赋能各产业高质量发展：明定位，各产业板块结合自身业务特色，明确东方生活美学与产业发展的结合点，珠宝聚焦“好运文化”、饮食融合东方烟火、腕表传递国表美学、地产开发运营板块打造东方场景；落地实践，将东方生活美学融入产品研发、场景打造、品牌运营全过程，构建东方生活美学产业化实践体系，推动战略落地见效。
　　文化+IP拓展合作：老庙黄金×《天官赐福》推出联名金运礼盒，实现IP联动破圈；豫园商城携手B站国创动画，开放内容创作场景，打造“豫园夏日奇幻夜-国创豫宙漫游季”，集结10个头部国创动画IP，实现场景与IP的深度融合；豫园灯会持续升级，向海外传递东方文化，成为中国文化出海标杆，推动老字号品牌焕新破圈，提升品牌影响力。
　　优化渠道，创新合作：珠宝时尚集团优化渠道结构，强化线上线下联动，拓展抖音等线上渠道，推动智选门店布局，完善会员系统；文化饮食集团优化松鹤楼、南翔加盟模式，拓展线下消费场景；汉辰表业进驻各大跨境平台，发力免税渠道与海外经销合作；童涵春堂构建新零售全域网络，拓展优质零售渠道；豫园商置打造特色场景，联动IP资源，提升商业资产运营效率。
　　（2）持续瘦身健体、聚焦核心产业，赋能主业发展
　　2025年公司持续推进瘦身健体，关停非盈利线下门店、出售低效资产，退出非核心业务，持续回笼资金、降低负债率、优化财务结构，集中优势资源聚焦高潜力、高增长、高协同的核心产业，逐步形成以文化自信引领的核心业务竞争力，打造具有独特竞争优势的产业集群。
　　持续聚焦珠宝时尚、文化饮食、汉辰表业等优势产业，强化核心品牌建设，通过产品创新、渠道拓展、品牌升级等方式，提升产业竞争力；同时，整合产业上下游资源，优化供应链体系，构建高效产业生态，推动主业高质量发展。
　　2、增长引擎
　　（1）精细化会员运营，持续提升消费者满意度与贡献度
　　会员运营由聚焦规模转为聚焦质量，持续夯实会员运营能力；关注“高客”群体，细化网格化管理模式，提升会员权益、丰富会员活动，持续升级会员运营能力及能效，提升用户满意度与复购率；完善会员系统，实现全渠道会员数据融通，精准洞察消费者需求，为产品创新、营销推广提供支撑，全年消费会员达380万余人，同比增长近5%，高客人数同比提升超18%，高客消费额达20.2亿元，增速超13%。
　　（2）科创赋能产品，数智化增强供应链与运营能力
　　科创赋能产品：升级产品科创研发体系，将AI应用置于战略置顶位置，落地20个AI应用项目，联动各产业在产品设计、智能运营等方面实现应用落地；表业立足核心技术，持续推动机芯技术与制表工艺突破，珠宝聚焦产品创新，美丽健康强化产品差异化打造，全产业累计获得授权专利6项。
　　数智化赋能供应链与运营：优化仓网布局，提升订单履约时效；聚焦重点产业库存优化，精细化梳理库存情况，提升运营效率，实现降本增效；上线数字化管理系统，推进“业财一体化”建设，地产板块、童涵春堂基于YonBIP平台，实现协同提效30%以上；终端场景采用AI巡查模式，巡检效率提升4倍，问题识别准确率超95%；基于全球化发展目标，持续完善跨境供应链体系，助力海外业务布局。
　　（3）全球化业务布局，拓展海外增长空间
　　借助豫园灯会、老字号品牌出海等载体，通过顶层设计创新文化赋能，向海外消费者积极展示豫园各品牌产品蕴含的东方生活之美；前瞻布局全球供应链体系，聚焦重点区域突破：老庙黄金实现中国澳门、马来西亚吉隆坡门店落地，松鹤楼英国伦敦首店开业，汉辰表业进驻各大跨境平台，发力港澳、东南亚、俄罗斯等海外市场，海外业务营收实现大幅增长，海外业务成为未来增长重要引擎，报告期内海外营收达9.4亿元，其中珠宝海外（含免税市场）销售额达2.7亿元，同比大幅上升229%。
　　3、核心支柱
　　（1）融通产业生态，加速产业协同增长
　　2025年，公司持续融通内外部优势资源，推动各产业协同发展，以快、准、好地服务家庭客户，稳固品牌、产品、渠道、供应链等优势，持续提升行业地位。推动各产业渠道融通、资源共享，强化集团层面统筹协同，联动各产业核心资源，打造协同发展的产业生态；引入外部优质资源，通过战略合作、IP联动等方式，丰富产业内容，提升产业竞争力；聚焦核心产业，强化供应链协同、营销协同，推动产业规模与效益双提升。
　　（2）文化赋能提升品牌，技术为本产品提质，全球布局渠道拓展
　　文化赋能品牌：各产业深耕东方文化，老庙黄金深化“好运文化”，松鹤楼、南翔传递中华美食文化，海鸥、上海表彰显国表情怀，商业地产开发运营板块打造东方生活美学超级场景，通过文化赋能，强化品牌差异化优势，提升品牌影响力；豫园灯会依托文化沉淀，升级为城市文化IP，联动各类特色活动，打造沉浸式消费场景，推动豫园商城GMV稳步增长。
　　技术为本提质：汉辰表业深耕机芯技术与制表工艺，推出高复杂腕表产品，巩固技术优势；珠宝时尚集团强化产品研发与工艺提升，推出差异化新品；各产业持续推进技术创新，提升产品品质与竞争力。
　　全球布局拓渠道：持续推进各产业海外布局，完善海外渠道体系，推动老字号品牌走向全球，传递东方生活美学与中国文化，拓展海外市场空间。
　　4、关键支撑
　　（1）基于业务取舍实现组织变阵，构建极致总部与高效组织
　　以极致思维定位公司各级总部价值，通过“职能取舍、横向整合、纵向扁平”，构建极致总部,逐步向下穿透至实际经营单位运营管控进化，实现组织与业务深度融合，提升决策效率与经营质量；各产业板块积极推进组织变阵、瘦身健体，持续提升人效，优化人工成本，聚焦核心业务，提升组织敏捷性与执行力。
　　（2）配比战略布局的组织建设，构建中长期成长机制
　　股份总部层面强化人才与组织保障，累计引进各产业负责人、CXO及以上干部超过30人，重点延揽高战力AI人才、高战力Turnaround人才等核心骨干，完善人才梯队建设；成立海外业务相关支撑部门，盘点具有国际化背景的年轻高潜人才，通过挂职轮岗输送至海外市场一线，丰富海外人才库，组建海外业务专职团队，构建业务出海的组织保障；基于公司中长期发展目标，设定人才保障及中长期发展计划，革新人才机制，强化组织核心能力，推动公司战略持续落地。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1、区位优势
　　公司核心商业物业位于上海市中心的豫园商圈内圈（豫园商城一期），在豫园内圈拥有约10万平方米的商业物业，年人流量约4,500万人次，随着2025年3月上海市政府《关于支持黄浦区建设上海国际珠宝时尚功能区的若干措施》发布，未来将在豫园地区构建年销售总额超千亿元、零售总额超百亿元的黄金珠宝时尚产业集群，区位优势进一步凸显。随着大豫园片区的一体化发展部署，豫园二期、福佑路地块等项目的整体开发推进，将联动豫园商城一期产生集群效应，成为公司整合融通产业资源的优势时尚文化秀场,构建全球家庭消费快乐产业集群的重要场域。
　　2、品牌优势
　　公司旗下拥有19个中华老字号品牌，品牌资源丰富，其中“豫园商城”商业旅游文化品牌已经成为上海标志性的城市文化名片，“豫园新春民俗灯会”更被国家文化部列入“国家级非物质文化遗产项目”，豫园灯会已升级为上海城市文化IP。随着公司不断探索文化+IP拓展合作及产业联动，一众老字号品牌通过营销跨界及文娱IP联名合作，持续焕新升级，进一步破圈提升影响力，增强品牌价值。
　　3、生态优势
　　公司持续深化“东方生活美学”置顶战略落地，通过文化特色打造优势场景，串联珠宝时尚、文化饮食等核心产业板块，聚焦区域项目及重点产业发展，推动生态融通，打造生态共融，通过特色优势场景融合产业生态创设飞轮效应，探索生态资源整合发展势能，为公司中长期可持续增长奠定扎实的基础。
　　4、流量优势
　　公司贯彻人、货、场全链路、全生命周期会员运营体系，持续推进三大流量入口：线上线下平台入口、产业消费会员入口、线下场景入口的资源融通，构建融合产业生态的会员运营体系，通过上下联动，有汇聚，有分发，使所有入口会员向各产业产发集团流动赋能，致力于打造公司位于家庭消费产业生态圈中的核心竞争优势。
　　5、管理优势
　　从战略聚焦到组织聚焦，公司管理团队持续优化、组织生态持续进化。公司在战略规划、业务运营、投资并购、财务资金、人力资源、风险控制等企业发展的各个方面，已打造了高质量的核心团队。公司推进合伙人文化，更基于业务发展需要，推出青年合伙人计划，制定全方位激励制度，适配上到公司管理层股权的期权激励计划，向下到终端营业网点基层管理者的激励机制，逐步形成符合公司发展战略、激励相容的管理制度，助推企业价值和员工个人价值共同成长，为公司未来发展搭建了良好的管理平台。
　　6、融资优势
　　公司是中国最早的上市公司之一，在资本市场形成了良好的声誉，具有融资成本相对较低、融资渠道丰富的优势。随着公司经营业绩的提升，资产规模的扩大，在多年来的实际经营发展中，有效形成了多种融资渠道。公司积极开展银企合作，截至2025年12月31日，公司（合并报表口径）共获得主要合作银行的授信额度约人民币655.29亿元。公司发行了公司债券、中期票据、超短期融资券等各类金融工具。公司主体信用等级为AAA，评级展望为稳定。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2025年，公司实现营业收入363.73亿元，同比降低22.49%；归属于上市公司股东的净利润-48.97亿元，同比减少4,009.26%；归属于上市公司股东的扣除非经营性损益的净利润-40.99亿元，同比减少94.38%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　(二)公司发展战略
　　2026年，豫园股份将持续深化“东方生活美学”置顶战略落地，通过文化搭台，结合AI科技创新，积极拥抱消费结构调整和国潮新趋势，融通产业生态资源打造优势特色场景，持续聚焦主业发展。同时，进一步贯彻“瘦身健体”、“拥轻合重”战略措施，持续关注投资并购、产业合作等多形式外延发展机会，加大全球化布局，实现“攻守兼备”，强化“1+1+1”战略定位：高忠诚度营销新模式、快乐新消费产业集群、地标性（文化+时尚）新场景，进一步服务智造植根中国的全球一流家庭快乐时尚消费产业集团的中长期目标。
　　　　一、深化“东方生活美学”置顶战略落地，以文化IP引领产业发展
　　公司持续深化“东方生活美学”置顶战略落地，激活各产业品牌文化底蕴，通过文化纽带，丰富品牌内涵、深入产品创新，围绕珠宝、餐饮等核心赛道，融通生态资源实现垂直产业整合，以“高价值用户×创新性产品×高增长营销”实现全域增长。同时依托东方生活美学生态联盟等产业阵地，构建具备高忠诚度的生态融通体系和产业合作体系，进一步强化品牌心智、建立行业话语权，引领产业发展方向。
　　上海国际珠宝时尚功能区于2025年正式揭牌落地，将汇聚包括老庙、亚一等在内的全球知名黄金珠宝时尚品牌，形成了极具影响力的产业集群，为大豫园片区的发展增添新动能。东方生活美学为功能区注入文化内涵，通过“国潮”场景营造与非遗技艺创新，提升珠宝产品的文化附加值与情感共鸣，推动传统黄金珠宝向时尚化、艺术化转型，更通过高端消费集聚效应，强化了豫园作为全球新兴时尚地标的品牌势能。
　　二、坚定深度全球化发展策略
　　文化+品牌整合式出海，以文化触达全球目的地及合作资源，提升东方生活美学在全球的认知与影响力，赋能生态品牌全球化布局。通过文化传播、布局品牌出海、产品出海，加大全球化布局力度；增强供应链能力，完善全球供应链体系和人才储备布局，为拓展全球市场提供有力支撑；融合当地文化，寻求属地合作，落实本地化运营架构，确保运营效率和产业落地效果；立足全球视野，有舍有得，关注跨地区投资并购、差异化布局和产业合作机会，寻求全球化产业链的价值增长机会，攻守平衡，实现跨越式发展。
　　三、发挥独特的场景打造优势，创新商业价值转化
　　文化+科技+商业，搭建“全场景化”的东方生活美学特色场景，提高轻资产运营和产业垂直整合能力，强化产业轻资产运营模式创新突破，形成差异化的策略打法。尤以大豫园片区文商旅超级综合体为范本，围绕 IP孵化合作、特色营销、场景打造及智慧服务，强化文旅商体展深度融合，持续锻造资产运营核心能力，打造契合消费者需求的沉浸式优质体验超级场景和超出消费者预期的爆品，全面承接上海国际珠宝时尚功能区落地，打造黄金珠宝时尚产业高地。
　　四、积极把握城市更新机遇，以资产运营提升资产价值
　　公司持续践行“拥轻合重”战略，加大存量非核心项目退出力度的同时，进一步聚焦文商旅、产业办公和高端住宅场景，打造商管和物管的底层资产运营核心能力。通过产业资源融通，打造标杆产品，构建资产全周期服务能力。以轻橇重提升资产价值，不断提高资源配置效率，探索以“飞轮模式”承接城市更新万亿市场。
　　五、聚焦AI科创赋能驱动价值产出
　　公司敏锐把握“AI+”时代机遇，将AI能力建设确立为公司转型升级的核心战略支点，将通过技术创新驱动业务模式变革与组织效能跃迁。构建AI数智化提效的核心能力，运用AI+智能化工具，从“文化、设计、工艺、品质、服务、场景”等多角度持续挖掘并提升产品力，深入洞察消费者需求，模拟消费者体验场景，研判市场趋势和竞品策略，以技术工具支撑产品设计、创意创新，通过消费者反馈推进产品迭代，引领产业创新升级；结合文化艺术、匠心传承，引导并创造“高客”需求，试水定制化产品模型，推出个性化、高个人参与度的快乐时尚产品和VIP客户服务等；融合文化底盘、艺术设计、匠心制造，守正出奇打造产品力，并持续迭代具备竞争力、充分差异化的爆款产品矩阵。
　　六、打造高战力组织阵型引领业务破局
　　组织高活力：横向整合、纵向扁平，实行差异化、动态化组织治理，各产业围绕精炼扁平目标，积极推进组织进化；加速全球发展，锻造植根中国、融通全球的组织能力，加快适应AI时代，打造敏捷高效的AI+组织；人才高战力：看得准、引得进、留得住，延揽高战力适配人才，淬炼青年铁军，加速人才年轻化；机制高引力：以业务耦合为核心，精准赋能，驱动业务焕新，提升组织韧性，引领业务破局，推进机制进化升级，促进组织高活力、人才高战力。
　　(三)经营计划
　　根据公司经营发展计划，以及2026年国际国内宏观经济形势研判，经初步预算，公司2026年计划实现营业收入385亿元人民币，营业成本318亿元人民币，三项费用62亿元人民币。
　　(四)可能面对的风险
　　（1）市场竞争风险
　　公司主营业务涉及的黄金珠宝时尚、文化饮食、商业零售、房地产，均属于市场化程度高、竞争十分激烈的行业。国内黄金珠宝饰品及餐饮行业集中度较低，具有全国性或跨区域影响力品牌企业较少，竞争策略的同质化现象较为严重。公司复合功能地产业务虽然具有相当的差异化竞争策略，但与我国房地产行业第一梯队相比，在企业规模、市场影响力方面仍有较大的差距。同时，房地产行业市场规模收缩，处于下行趋势，行业整体资金面趋紧，销售去化较为困难，行业内竞争加剧。
　　（2）国际黄金价格波动的风险
　　公司黄金饰品业务的主营业务成本为黄金原材料进货成本。国际黄金市场在近几年受到多重国际政治、经济因素影响，表现出较为震荡的格局，国际黄金价格的剧烈波动将对公司的主营业务成本形成一定影响。同时，国际黄金价格在短期内的剧烈波动也可能对整个黄金饰品市场短期需求产生较为明显的影响。以上影响国际黄金价格的不确定因素以及国际黄金价格本身，对于公司来说均是不可控制的外生性因素。
　　（3）多元化业务发展转型可能引发的管理风险
　　随着市场环境和消费需求的不断改变，公司从珠宝时尚、文化饮食、国潮腕表、美丽健康、豫园商置等多业务板块发展模式将转变为进一步聚焦主营业务在包括产品、品牌、渠道、商业模式等的变革，对于财务数据、业务规模、发展前景长期未改善或无法确定的非主营板块将尝试逐步退出或寻求新的商业合作模式，上述业务转型将导致公司内部管理需做出适应性改变，同时对公司内部控制制度的实施提出了更高的要求。为配合公司战略落地，公司调整变革了相应组织架构，但在运营过程中，仍可能存在一定的管理风险。
　　（4）政策风险
　　房地产相关行业属受政策影响较为明显的行业，对房地产企业经营发展带来更多的不确定性因素。同时，随着商业、办公物业投资的增加，竞争更趋激烈，商业物业、办公物业运营的风险也正在逐步积累。商业物业、办公物业投资对公司融资能力要求较高，公司融资能力也受到金融、货币政策的影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司的前身为上海豫园商场。上海豫园商场于1987年6月经上海市人民政府有关部门批准，改制为上海豫园商场股份有限公司。1992年5月，经沪府财贸（92）第176号文批准，上海豫园商场股份有限公司采用募集方式共同发起成立上海豫园旅游商城股份有限公司，并中国人民银行上海市分行（92）沪人金股字第41号文批准，向社会公开发行股票，同年9月公司股票在上海证券交易所上市。　　2025上半年行业社零指数持续承压，消费产业呈现逐步复苏迹象，报告期内公司持续深化落地“东方生活美学”置顶战略，不断夯实产品力和品牌力，通过文化引领驱动... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司的前身为上海豫园商场。上海豫园商场于1987年6月经上海市人民政府有关部门批准，改制为上海豫园商场股份有限公司。1992年5月，经沪府财贸（92）第176号文批准，上海豫园商场股份有限公司采用募集方式共同发起成立上海豫园旅游商城股份有限公司，并中国人民银行上海市分行（92）沪人金股字第41号文批准，向社会公开发行股票，同年9月公司股票在上海证券交易所上市。
　　2025上半年行业社零指数持续承压，消费产业呈现逐步复苏迹象，报告期内公司持续深化落地“东方生活美学”置顶战略，不断夯实产品力和品牌力，通过文化引领驱动品牌和产品出海，成功实现全球化发展从0到1破冰；持续深挖IP联动合作机会，通过“文化+科技”赋能现象级消费场景IP打造，通过科创赋能驱动价值产出，结合业务场景AI化实现降本提效目标，致力于向智造植根中国的全球一流家庭快乐的时尚消费产业集团发展目标迈进。
　　公司核心业务板块经营情况：
　　珠宝时尚集团：2025上半年，国际金价持续高位震荡上涨，终端市场金银珠宝类需求呈结构性分化趋势，豫园珠宝时尚集团立足东方生活美学文化内涵，持续深挖“好运”文化内涵，构建“好运”文化产品矩阵并持续完善专业化产品经理体系，以提升产品力驱动业务高毛利转型；同时结合业务模式创新，融合线上及线下渠道生态，优化供应链，敏捷增效；更通过科创引领+数字化赋能等方式相结合，塑造精益运营体系，助力商业模式迭代。
　　报告期内，珠宝时尚集团实现业务收入128.99亿元，整体业绩承压，但随着公司持续贯彻提升产品力驱动业务向高毛利销售转型、迭代商业模式转型精益运营模式，同时深化整合供应链、提升供效能、坚持科创引领，数字化赋能，提质会员运营等一系列措施逐步落实，二季度珠宝时尚营收已现回弹趋势，明星产品古韵系列实现营收超23亿元+、一串好运系列上市至今取得1.5亿元+营收，老庙品牌计件产品销售额较同期上涨66%，珠宝时尚业务毛利率整体增加0.43个百分点，业务模式调整的结构性趋势初显。2025年6月，老庙携手国创动画IP《天官赐福》之联名金运礼盒在天猫首发当天销售破百万，位居IP联名黄金品类TOP1，实现线上话题引爆+线下打卡互动+全渠道资源覆盖，以二次元IP驱动品牌年轻化共振，持续破圈传播，焕发品牌“新活力”。
　　文化饮食集团：结合宏观市场环境调整发展战略，持续践行“拥轻合重”策略，深化改革举措：一方面以客户体验入手，提升产品及品牌力，增强正餐品牌盈利能力，为老字号品牌（IP）固本；同时持续打磨餐饮连锁模式，聚焦松鹤楼和南翔两个老字号品牌的轻资产拓店能力，通过增强产品力和供应链能力健康拓规模，为老字号品牌（IP）培元。
　　2025年4月，出生于1757年的松鹤楼面馆成功亮相泰晤士河畔，老字号餐饮IP实现全球化破冰。公司将持续优化，不断打磨老字号饮食品牌（IP）全球化发展战略，致力于用一碗温婉可心的苏式面、一口一只汤汁饱满的小笼包，温暖海外游子中国胃的同时，持续提升全球热爱生活家庭客户对中华传统美食孜孜不倦的饕餮执念。
　　豫园商置事业群：商置事业群基于独特的优势场景资源，通过组织进化，整合重资产管理、轻资产运营能力和生态产业资源。一方面，以大豫园文商旅超级旗舰为样板，围绕差异化产品定位、特色IP及商业内容导入、超级场景及超级活动打造，形成商业运营的核心能力；另一方面，聚焦核心城市的城市更新赛道及商业不动产领域，整合险资资管能力，择机获取潜力资产，基于资产改造及运营提升分享资产增值收益，提供全周期资管服务的同时打造“投融管退”一体化平台。
　　报告期内，豫园商城首次携手哔哩哔哩（“B站”）国创动画，开放内容创作场景，旨在今夏打造一场为期46天的“豫园夏日奇幻夜-国创豫宙漫游季”，作为2025年“上海之夏”国际消费季城市定制活动，B站10个头部国创动画IP集结于此，将构建一个次元交融的奇观。此外，公司引入专业茶界主理人，打造《祗有湖心亭》，结合豫园老街特色，推出《海派影视文化主题街区》等自有IP，结合仲春花朝节、豫园青年戏剧季等特色营销活动持续引爆豫园超级场景。报告期内公司核心豫园商城一期1-6月GMV达26.1亿、同比上升55%，出租率99%、同比增长8个百分点，入园客流1,874万，活动场次超1,000场，随着大豫园二期、三期项目的持续稳步推进，豫园商圈发展持续焕发新活力；另一方面，通过销售、融资优化、工抵、降本增效等多重手段，上半年复悦置地整体基本实现资金自闭环，以轻驭重，飞轮模式撬动万亿级城市更新市场未来可期。
　　行业情况：
　　公司主营业务涉及的珠宝时尚等消费升级行业、商业零售行业、房地产行业，均属于市场化程度高、竞争十分激烈的行业。2025年上半年，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，有效实施更加积极有为的宏观政策，国民经济运行总体平稳，稳中有进，生产稳定增长，就业形势总体稳定，居民收入继续增加，新动能成长壮大，高质量发展取得新进展，社会大局保持稳定。以下是国家统计局、上海统计局的数据资料：
　　1.2025年上半年，国内生产总值660,536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。
　　2.2025年上半年，社会消费品零售总额245,458亿元，同比增长5.0%。按消费类型分，商品零售217,978亿元，增长5.1%；餐饮收入27,480亿元，增长4.3%。
　　3.2025年上半年，全国网上零售额74,295亿元，同比增长8.5%。其中，实物商品网上零售额61,191亿元，增长6%，占社会消费品零售总额的比重为24.9%。
　　4.2025年上半年，限额以上单位金银珠宝类商品零售额为1,948亿元，同比增长11.3%；限额以上单位化妆品类商品零售额为2,291亿元，同比增长2.9%。
　　5.2025年上半年，上海市社会消费品零售总额8,260.41亿元，同比增长1.7%。按消费类型分，商品零售额7268.99亿元，同比增长2.4%；餐费收入991.42亿元，下降2.6%。
　　6.2025年上半年，全国房地产开发投资46,658亿元，同比下降11.2%。新建商品房销售面积45,851万平方米，同比下降3.5%。新建商品房销售额44,241亿元，下降5.5%。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，公司实现营业收入191.12亿元，较上年同期营业收入275.72亿元下降30.68%，主营业务收入持续承压；归属于上市公司股东的净利润0.63亿元，较上年同期归属于上市公司股东的净利润11.42亿元减少94.50%，主要差异为上年同期处置子公司带来的一次性投资收益影响；经营性现金流净额22.77亿元，较上年同期13.32亿元增加70.97%，现金流状况提升显著；报告期末，公司整体资产负债率68.18%，较上年末67.82%略有上升，公司资产负债结构持续稳健。
　　2025年上半年公司主要经营亮点：
　　东方生活美学深化落地，产品力品牌力再上台阶
　　新品及爆品策略初见成效：81个新品系列累计销售额11.59亿元，新品销售占比7.2%；各产业主推31个爆款产品，其中4个亿级爆品；营销活动常态化：H1举办营销活动1.4万场，其中A级活动58场，同比增加49%，Y24-Y25豫园年礼节总销售额达58亿；老庙X天官赐福等18个IP联名合作上市；会员：232万消费会员贡献销售超50亿，同比提升19%，活跃高客同比增加30%，高客贡献金额9.18亿，同比增加97%，人均客单7.2万，平均复购率46%。
　　全球化发展实现0-1破冰，文化引领驱动的品牌出海提速
　　报告期内，公司海外营收5.22亿元人民币，珠宝、表业加速免税渠道及东南亚市场布局，H1实现海外收入约1.5亿。
　　2025年4月，豫园旗下中华老字号"松鹤楼面馆"英国首店于伦敦隆重开业，以传统苏式汤面为核心产品，深度融合伦敦本土化运营策略，通过优化产品套餐组合、创新推广模式，成功触达当地消费者与游客群体，使百年苏式风味成功勾起英伦味蕾。6月28日，“豫园灯会”点亮曼谷地标暹罗天地ICONSIAM，“山海有灵”灵动东方，做成为中国文化出海标杆示范，献礼中泰建交50周年。“以灯为媒”，老庙黄金、南翔馒头店、海鸥表、上海表等豫园一众产业生态品牌齐齐亮相泰国，随着公司全球化战略布局稳步推进，预计海外收入将成为公司业务持续增长的重要引擎之一。
　　“文化+科技”赋能现象级场景打造，IP联动持续破圈
　　置顶AI应用战役，“文化+科技”赋能产业摆脱时空限制，线上线下一体数据全面沉淀。报告期内，公司坚定AI赋能破局：借助信息化工具实现产业内会员全渠道整合，通过C2M洞察、会员服务、AI智能客服，企微导购、CDP精准营销等工具，融通产业生态，构建产业闭环，实现会员生命周期运营提高会员复购；串联“文化+科技”，延展产品生态助力凸显好产品，叠加特色优势场景，升级线下对客服务+AI场景体验，如在和丰楼小吃广场、湖心亭、九曲桥等核心区域落地数字化引导及体验服务，致力于构建人、货、场全域数智化的东方生活美学操作系统，实现产业生态融通。
　　科创赋能驱动价值产出，业务场景AI化降本提效
　　科创赋能，加入科技沉浸式体验，通过IP+科技元素赋能超级活动，着力打造差异化特色场景优势，吸引年轻人客群的喜爱与传播。科技赋能全场景氛围：数字化内容助力常态化超级场景更新机制，维持持久新鲜感与话题度，同时通过科创助力，打造提升豫园内圈高区体验的“空中豫园”、升级沈阳盛京龙城“东方美学国潮”主题场景等AI化场景，丰富内容策划与多元文化表达的同时，持续降本提效，提升资产回报率。
　　人才及组织保障能力是公司实现战略目标的坚实基座。围绕公司东方生活美学置顶目标，从战略聚焦到组织聚焦，通过职能取舍、横向整合、纵向扁平，精简部门设置、减少管理层级，持续亏损业务坚决取舍、关停并转，以零基思维重新思考组织架构设置，分级分类明确人工成本节降目标，持续提升产业ROE；同时以激励机制为纽带，敏捷组织进化，聚焦核心赛道、全球化、瘦身健体等目标，赋能公司整体业务发展，全方位支撑公司战略目标实现。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1、区位优势
　　公司核心商业物业位于上海市中心的豫园商圈内圈（豫园商城一期），在豫园内圈拥有约10万平方米的商业物业，年人流量约4,500万人次，随着2025年3月上海市政府《关于支持黄浦区建设上海国际珠宝时尚功能区的若干措施》发布，未来将在豫园地区构建年销售总额超千亿元、零售总额超百亿元的黄金珠宝时尚产业集群，区位优势进一步凸显。随着大豫园片区的一体化发展部署，豫园二期、福佑路地块等项目的整体开发推进，将联动豫园商城一期产生集群效应，成为公司整合融通产业资源的优势时尚文化秀场,构建全球家庭消费快乐产业集群的重要场域。
　　2、品牌优势
　　公司旗下拥有19个中华老字号品牌，品牌资源丰富，其中“豫园商城”商业旅游文化品牌已经成为上海标志性的城市文化名片，“豫园新春民俗灯会”更被国家文化部列入“国家级非物质文化遗产项目”，豫园灯会已升级为上海城市文化IP。随着公司不断探索文化+IP拓展合作及产业联动，一众老字号品牌通过营销跨界及文娱IP联名合作，持续焕新升级，进一步破圈提升影响力，增强品牌价值。
　　3、生态优势
　　公司持续深化“东方生活美学”置顶战略落地，通过文化特色打造优势场景，串联珠宝时尚、文化饮食等核心产业板块，聚焦区域项目及重点产业发展，推动生态融通，打造生态共融，通过特色优势场景融合产业生态创设飞轮效应，探索生态资源整合发展势能，为公司中长期可持续增长奠定扎实的基础。
　　4、流量优势
　　公司贯彻人、货、场全链路、全生命周期会员运营体系，持续推进三大流量入口：线上线下平台入口、产业消费会员入口、线下场景入口的资源融通，构建融合产业生态的会员运营体系，通过上下联动，有汇聚，有分发，使所有入口会员向各产业产发集团流动赋能，致力于打造公司位于家庭消费产业生态圈中的核心竞争优势。
　　5、管理优势
　　从战略聚焦到组织聚焦，公司管理团队持续优化、组织生态持续进化。公司在战略规划、业务运营、投资并购、财务资金、人力资源、风险控制等企业发展的各个方面，已打造了高质量的核心团队。公司推进合伙人文化，更基于业务发展需要，推出青年合伙人计划，制定全方位激励制度，适配上到公司管理层股权的期权激励计划，向下到终端营业网点基层管理者的激励机制，逐步形成符合公司发展战略、激励相容的管理制度，助推企业价值和员工个人价值共同成长，为公司未来发展搭建了良好的管理平台。
　　6、融资优势
　　公司是中国最早的上市公司之一，在资本市场形成了良好的声誉，具有融资成本相对较低、融资渠道丰富的优势。随着公司经营业绩的提升，资产规模的扩大，在多年来的实际经营发展中，有效形成了多种融资渠道。公司积极开展银企合作，截至2025年6月30日，公司（合并报表口径）共获得主要合作银行的授信额度约人民币648.26亿元。公司发行了公司债券、中期票据、超短期融资券等各类金融工具。公司主体信用等级为AAA，评级展望为稳定。

　　四、可能面对的风险
　　（1）市场竞争风险
　　公司主营业务涉及的黄金珠宝时尚、文化饮食、商业零售、房地产，均属于市场化程度高、竞争十分激烈的行业。国内黄金珠宝饰品及餐饮行业集中度较低，具有全国性或跨区域影响力品牌企业较少，竞争策略的同质化现象较为严重。公司复合功能地产业务虽然具有相当的差异化竞争策略，但与我国房地产行业第一梯队相比，在企业规模、市场影响力方面仍有较大的差距。同时，房地产行业市场规模收缩，处于下行趋势，行业整体资金面趋紧，销售去化较为困难，行业内竞争加剧。
　　（2）国际黄金价格波动的风险
　　公司黄金饰品业务的主营业务成本为黄金原材料进货成本。国际黄金市场在近几年受到多重国际政治、经济因素影响，表现出较为震荡的格局，国际黄金价格的剧烈波动将对公司的主营业务成本形成一定影响。同时，国际黄金价格在短期内的剧烈波动也可能对整个黄金饰品市场短期需求产生较为明显的影响。以上影响国际黄金价格的不确定因素以及国际黄金价格本身，对于公司来说均是不可控制的外生性因素。
　　（3）多元化业务发展转型可能引发的管理风险
　　随着市场环境和消费需求的不断改变，公司从珠宝时尚、文化饮食、国潮腕表、美丽健康、豫园商置等多业务板块发展模式将转变为进一步聚焦主营业务在包括产品、品牌、渠道、商业模式等的变革，对于财务数据、业务规模、发展前景长期未改善或无法确定的非主营板块将尝试逐步退出或寻求新的商业合作模式，上述业务转型将导致公司内部管理需做出适应性改变，同时对公司内部控制制度的实施提出了更高的要求。为配合公司战略落地，公司调整变革了相应组织架构，但在运营过程中，仍可能存在一定的管理风险。
　　（4）政策风险
　　房地产相关行业属受政策影响较为明显的行业，对房地产企业经营发展带来更多的不确定性因素。同时，随着商业、办公物业投资的增加，竞争更趋激烈，商业物业、办公物业运营的风险也正在逐步积累。商业物业、办公物业投资对公司融资能力要求较高，公司融资能力也受到金融、货币政策的影响。 收起▲