一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　物产中大是中国供应链集成服务引领者，坚持发展“一体两翼”战略，是首批国家级供应链创新与应用示范企业，是中国具有影响力的大宗商品供应链集成服务商之一。物产中大已连续16年位列世界500强，根据《财富》2026年7月28日公布的最新结果，2026年排名位列154位。
　　（一）经营模式
　　1.智慧供应链集成服务
　　公司智慧供应链集成服务是指依托强大的资源组织、网络渠道、品牌运营等专业优势，紧紧围绕客户的痛点、难点和需求点，通过打造“五化”（即平台化、集成化、智能化、国际化、金融化）系统能力，联动“四流”（即商流、物流、资金流、信息流），推进供... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　物产中大是中国供应链集成服务引领者，坚持发展“一体两翼”战略，是首批国家级供应链创新与应用示范企业，是中国具有影响力的大宗商品供应链集成服务商之一。物产中大已连续16年位列世界500强，根据《财富》2026年7月28日公布的最新结果，2026年排名位列154位。
　　（一）经营模式
　　1.智慧供应链集成服务
　　公司智慧供应链集成服务是指依托强大的资源组织、网络渠道、品牌运营等专业优势，紧紧围绕客户的痛点、难点和需求点，通过打造“五化”（即平台化、集成化、智能化、国际化、金融化）系统能力，联动“四流”（即商流、物流、资金流、信息流），推进供应链集成服务模式数字化改造提升，围绕金属、能源、化工、汽车等主要品种，形成以物联网、大数据、云计算等现代信息技术为支撑、以客户需求为驱动、以智慧供应链上下游企业利益相关方共生共赢为特征的产业生态圈。
　　（1）基于系统解决方案的金属供应链集成服务
　　围绕钢铁全产业链，上游炉料端有澳大利亚、巴西、非洲等丰富的国际化采购渠道；中游链接宝武集团、鞍钢集团、河钢集团、首钢集团、建龙集团、中天钢铁等百余家长期合作的大型钢厂，形成遍布全国的钢材资源网络；下游围绕中国三峡、国家电网、国家能源、中国交建、中国中铁、中国电建等核心优质客户，解决原料供给、材料匹配、价格管理、物流规划和金融服务等配供配送基础需求，另外还与电梯、家电、汽摩配、机械设备、轴承、电力等若干特色产业集群及集装箱、船舶、新能源、管道、钢结构等大型产业终端建立长期配送服务关系，为大型产业客户及终端产业集群在资源组织、成本控制、风险管理等方面提供一揽子解决方案。参与合作大型项目有三峡水运新通道项目、三门核电站、四川大渡河双江口水电站、湖北平坦原抽水蓄能电站、惠增高速公路、舟山港六横公路大桥、通苏嘉甬高速铁路、杭州地铁等，同时充分发挥覆盖全国的钢材销售网络以及新加坡、迪拜、马来西亚、越南、蒙古等境外公司，将市场网络延伸至90余个国家及地区，真正成为大国工程参与者、中国制造赋能者、系统方案提供者。
　　（2）基于贸工一体化的能源供应链集成服务
　　一方面，积极履行国家电煤重点保供贸易企业及浙江省唯一重点保供贸易平台职责，与国内外煤矿、铁路运输、港口等环节加强合作，深入了解下游客户需求，开展定制化业务合作，实现煤种资源的高效配置，提高供应链整体运营效率。另一方面，按照“能源贸易+能源实业”双轮驱动的战略发展思路，物产环能通过新建、并购重组等方式扩大热电联产规模，并逐步拓展以污泥处理、生物质发电等为核心技术的固废处置、新能源发电等环保业务，为产业链上下游企业提供绿色清洁能源。
　　（3）基于垂直产业链整合的化工供应链集成服务
　　聚焦能源化工、橡胶轮胎、农产品等行业进行拓展，深度整合供应链各个环节，提高产业链运行效率。通过“打井式”的垂直产业链整合，做好上游渠道衔接、中游生产延伸、下游市场开拓，通过向生产型企业提供原料采购、集中备库、产能提升、成品销售、期现交易、价格管理、物流、协同等供应链服务，从业务经营发展到资产经营和资本运作，从中获得稳定的供应链服务和产业提升价值收益。目前，橡胶轮胎垂直产业链、聚酯供应链平台、粮油进口供应链平台等一批集成服务项目取得积极成果。
　　（4）基于全生命周期覆盖的汽车供应链集成服务
　　公司拥有近50个汽车品牌代理授权、近200家服务网点、超200万累计用户规模，核心业务包含汽车销售与服务、二手车及国际贸易服务、汽车金融服务、汽车生活服务、汽车产业供应链服务，聚焦客户价值，构建综合汽车服务生态，是全国领先的大型汽车经销商集团。
　　公司以子公司元通汽车为业务主体，加快由汽车经销商向综合服务商转型。汽车经销服务优化完善新能源品牌网络，持续满足客户需求升级，规模位列行业全国第6。汽车产业供应链服务积极深入新质生产力领域，科学布局新能源汽车、汽车电子、汽车半导体等科技创新板块业务，与多家头部企业紧密协同，主动向汽车产业链上下游延伸拓展，做大贸工融一体化，深化供应链集成服务合作。汽车国际贸易服务实现体系化出海，整车外贸规模长期稳居全国前列，成功开设多家海外分支机构，持续推进配套服务出海、技术支持出海，元通汽车国际贸易港积极打造产业集群，加快完善配套，一站式综合服务助力汽车国际贸易。汽车生活服务利用新技术、新媒体、新零售，为客户提供个性化定制化方案。
　　（5）基于消费领域的全球数智供应链集成服务引领者
　　围绕“产业深耕、科技驱动、资本赋能”发展模式，以子公司物产中大云商为业务主体，整合消费领域优质品牌资源，致力于成为消费领域的全球数智供应链集成服务引领者。公司聚焦两大核心主业，一是深耕美妆个护、智能家电、酒水食品三大赛道，做精品牌服务；二是打造新媒体运营、政企集采、跨境服务等平台，做强平台服务。目前，公司已与雅诗兰黛、欧莱雅、茅台、美的、海尔、毛戈平等，超200个国内外知名消费品牌建立深度合作关系；合作电商平台超20家，运营线上店铺近百家，覆盖传统电商、兴趣电商、跨境电商、政企集采和私域服务等全渠道业态。为合作伙伴提供品牌经营、电商运营、广告营销、特渠零售、产品分销等综合服务。同时，公司依托“数智云商”数字化生态，全面增强科技服务与创新驱动能力，迭代升级特色创新服务模式。
　　（6）智慧供应链物流体系
　　公司积极构建智慧供应链物流体系，重点以子公司物产中大物流（国家5A级综合服务型物流企业）为核心承载主体，以物联网、大数据、人工智能等数字技术为支撑，打通终端采集、实时传输、集中管控、智能调度全链路，实现供应链全流程可视化、可追溯、可优化，有效降低集成服务成本、提升运营效率与服务效益，持续巩固核心主业行业龙头地位。
　　物产中大物流已构建覆盖全国的网络化生态运营格局，加快国际物流布局。至2026年6月底，在国内布局223个物流网络结点，其中88个自营自控基地，配套15个码头仓、37个泊位、10条铁路专用线；年综合物流服务量9790万吨，沿海形成多个500万吨级以上核心服务区域；年加工能力1414万吨，加工量同比增长23.64%；国际物流航线覆盖全球，业务可通达50余个国家。数智化运营能力成效显著，网络货运平台整合车辆超3.6万辆、注册司机5.8余万人；深入“人工智能+物流”行动，“AI视觉识别+无人机盘库”“智能问数”等标杆项目有序运行，智能仓主要功能覆盖率达82%。
　　2.金融服务
　　一是深化核心金融牌照价值，释放产融结合新动能。公司在财务公司、期货、典当、油气交易平台、资产管理、私募基金、融资租赁及商业保理等金融业务稳健发展的基础上，战略参股信泰保险33%股权。通过产融结合、投融互动和融融协同，积极稳妥推进在公司产业链上下游企业、人工智能和算力产业链、新材料、新能源等新质生产力领域布局，不断提升对产业实体的服务能力。
　　二是积极贯彻战略部署，推进浙江国际大宗商品交易中心高质量发展。浙江大宗紧紧围绕服务中国（浙江）自由贸易试验区建设、长三角期现一体化发展、大宗商品资源配置枢纽建设等重大战略，持续促进贸易集聚，助力大宗商品资源配置枢纽贸易交易中心建设。浙江大宗在巩固原有油气会员基础上，成功引进国际国内非油品类行业龙头，初步形成多品类会员体系，为打造综合性大宗商品交易中心筑牢客户基础；以锌合金为试点突破口，构建贯穿全生命周期的仓单信用体系，探索试点仓单业务，建立“专业机构检验+期货交割仓库验收+数字化系统全程追溯”的标准化模式，促进交易生态搭建。
　　三是立足现货端产业优势与期货端专业能力，持续深化对智慧供应链集成服务主业的支撑保障。物产中大期货从主营品种入手，做深做透优势品种，提供高效的风险管理工具，逐步发展成为具备“价格流”风险管理服务核心能力的大宗商品产业金融服务商，为产业链客户应对大宗商品价格波动风险提供支持。
　　3.高端制造
　　公司以供应链思维做产业链整合，根据自身的资源禀赋和转型升级方向，聚焦产业链协同和价值创造，通过“内生+并购”陆续布局电线电缆、热电联产、轮胎制造、镁铝轻量化材料和战略有色金属材料等高端制造行业，努力打造具有独特竞争优势的细分领域行业冠军。
　　公司高端制造板块精耕市场、服务客户，聚焦科技创新，加大研发投入，持续推动高适用性和高技术含量类产品的研发突破，有效提升板块核心业务的竞争壁垒，是公司战略业务培育中心、发展后劲中心、科技创新中心以及细分领域龙头企业的集中区。围绕中国制造2035远景目标，聚焦浙江省“315”科技创新体系和“415X”先进制造业集群，通过横向整合与纵向配套，强化主业协同、补强关键环节，识别并切入产业链中上游具备深厚护城河的核心环节，通过并购整合将其深度嵌入公司现有产业生态，实现“供应链赋能产业、产业反哺供应链”的良性循环，为公司高端制造板块培育了新的盈利增长点，成为从供应链服务向贸工一体纵深发展的重要支撑。
　　目前，公司共有国务院国资委“双百企业”“科改示范企业”各1家，国家级专精特新重点“小巨人”企业1家、“小巨人”企业6家，国家级绿色工厂3家，国家先进级智能工厂3家，国家5G工厂1家，省级专精特新中小企业21家，省雄鹰企业、省级科改示范企业各3家，省级制造业单项冠军2家，省数字化车间1家，国家级博士后科研工作站、国家级高新技术企业研发中心各2家，省级高新技术企业研究开发中心9家，全省重点实验室、省重点企业研究院1家，牵头/参与新编各类标准154项，其中国际标准3项、国家标准40项、行业标准19项，拥有授权发明专利327项。
　　此外，公司立足“一体两翼”，积极构建有物产中大特色的现代化产业体系。依托良好商誉资信和政企合作优势，主动布局养老产业、环保公用等“政府有要求、市场有需求、企业有追求”的公共服务行业。养老产业方面，“共富养老”布局优质项目48个，床位规划数超1.5万张。环保公用方面，持续推进绿色低碳数智水厂建设，运营污水项目产能规模突破53.5万吨/日。
　　（二）行业基本情况
　　1.供应链集成服务
　　（1）供应链加速全球化步伐
　　在全球产业链重构加速演进的背景下，供应链已成为国家战略竞争的核心领域。2026年上半年我国货物贸易进出口25.47万亿元，规模历史同期首超25万亿元，同比增长16.9%，稳居全球货物贸易第一大国地位；我国对共建“一带一路”国家货物进出口总额13万亿元，同比增长14.8%。中欧班列累计开行量已突破13万列，运送货值超5200亿美元，重箱率已连续46个月保持100%。我国持续扩容自贸区网络、布局海外大宗仓储基地，对冲排他性产业闭环冲击，依托多元跨境通道稳定全球资源供给，持续提升跨国产业链供应链运作效率和国际竞争力，强化大宗商品全球价值链话语权。
　　（2）供应链加快数字化发展
　　物联网、大数据、人工智能等技术与大宗商品供应链业务融合持续深化。2026年3月，国务院国资委党委扩大会议上强调，要加快推动中央企业培育壮大新质生产力，深入实施中央企业“AI+”专项行动，加快推进数智化转型，因企制宜加快打造一批新兴支柱产业。4月，国家网信办等十部门联合发布《促进和规范电子单证应用规定》，旨在促进和规范电子单证应用，提升货物贸易和运输的数字化水平，降低物流成本，并保障相关活动当事人的合法权益与国家安全。
　　（3）供应链强化安全保障机制
　　产业链供应链安全工作贯彻总体国家安全观，为了统筹发展和安全，统筹国内国际，推进高水平对外开放，促进全球产业链供应链稳定畅通，《国务院关于产业链供应链安全的规定》自2026年3月31日起施行。《规定》建立健全工作机制，国务院各部门按职责分工负责；加强关键领域保障，包括信息共享、风险监测预警、风险防范和应急管理，并建立关键领域清单制度；鼓励企业开拓多元化供应渠道，加强国际合作；针对外国歧视性措施，可开展调查并采取反制措施等，进一步强化供应链安全保障机制。
　　2.金融服务
　　2026年上半年，我国国民经济延续总体平稳、向新向优的发展态势，高质量发展扎实推进，经济增速处于年初确定的合理目标区间内。当前央行货币政策保持适度宽松基调，综合运用多种结构性工具和流动性管理手段，保持市场流动性合理充裕，推动实体经济融资成本持续处于低位。资本市场方面，持续落实落细新“国九条”和资本市场“1+N”政策体系，引导中长期资金入市，市场呈现回暖向好态势。财政政策更加积极有为，赤字安排和预算支出规模均较上年有所提升；发行超长期特别国债，重点支持“两重”建设、消费品以旧换新及设备更新，着力扩大有效投资。
　　同时，加快落实一揽子化债政策方案，通过债务限额置换和专项债安排大幅增加地方化债资源，释放政策空间，增强地方发展动能；坚决遏制新增隐性债务，规范地方政府举债融资行为。
　　3.高端制造
　　电线电缆方面，电线电缆被誉为国民经济的“血管”与“神经”，作为国民经济中最大的配套行业之一，增长引擎已从传统房地产、基建领域切换到新能源、新型电力系统、数字化与AI等领域。新能源领域表现突出，带动高压深海电缆市场迈入千亿级；光伏装机量爆发式增长，拉动光伏电缆需求；储能电站建设催生“储能电缆”品类，市场规模突破百亿；新型电力系统建设受政策驱动，重点投向特高压与智能电网等领域，有望推动超高压电缆需求攀升；数字化与AI领域，“东数西算”带动高速通信电缆需求增长，为行业发展提供新赛道和新机遇。根据中国电器工业协会数据，2025年，中国电线电缆市场规模突破1.35万亿元，持续向1.5万亿元迈进。
　　热电联产方面，2026年行业主线围绕煤电“三改联动”深化与新一代煤电升级专项行动落地，热电解耦、新型储热等关键技术规模化应用，破解传统“三改联动”瓶颈；生物质掺烧、余热深度利用、CCUS等低碳技术加速试点。能耗与碳核算标准双重收紧，倒逼落后产能有序退出，行业从传统发电主体向综合能源服务商转型。
　　轮胎制造方面，上半年中国轮胎行业呈现“产量微增、出口放量、利润承压”的量增利降格局。根据国家统计局公布数据，1-6月我国橡胶轮胎外胎产量6.07亿条，同比增长2.0%。根据海关总署发布数据，1-6月新的充气橡胶轮胎出口数量3.62亿条，同比增长3.9%；出口金额791.44亿元，同比减少1.2%。
　　金属新材料方面，镁、铝合金为轻量化结构的重要基材——镁合金质轻、比强度高、阻尼减振优异、电磁屏蔽性好且易于回收，铝合金塑性好、导热抗蚀；战略有色金属涵盖镍、钴、钒、钼等，是高端制造的关键元素——镍具备耐腐蚀与高温强度，钴具有高熔点与优异磁性，钒可提升钢材韧性并用于全钒液流电池储能，钼耐高温耐腐蚀。上述金属新材料凭借独特的物理化学性能，已成为新能源汽车、航空航天、国防军工、电子信息、储能、高端装备及具身智能等战略性新兴产业和前沿领域不可或缺的基础支撑。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　今年以来，公司深入实施“一体两翼”发展战略，持续“抓创新、扩投资、增效益”，积极构建有物产中大特色的现代化产业体系，不断增强核心功能、提升核心竞争力，加快打造“大而强、富而美”受人尊敬的优秀上市公司。
　　（一）深化实施“一体两翼”战略。高端制造与金融服务利润合计占比突破50%，产业结构优化取得突破性进展。
　　一是智慧供应链集成服务稳健向好、韧性凸显。2026年上半年，智慧供应链集成服务板块实现营业收入2661.65亿元，占公司营业收入91.82%；利润总额17.76亿元，贡献占比47.15%。报告期内，公司主要大宗商品经营货量1.11亿吨。其中，钢材销售3892.79万吨，同比增长2.52%；炉料销售2988.16万吨，同比增长9.37%；油品销售339.69万吨，同比增长29.18%。
　　国际积极应对全球市场变化，助力“贸易强国”发展。2026年上半年，公司进出口总额（含转口）98.68亿美元，同比增长4.86%。其中“一带一路”国家贸易额55.67亿美元，同比增长8.76%。
　　国内持续聚焦重点产业集群，提升对核心客户资源保障、价格管理、物流仓储等服务能力。金属大宗板块继续拓展与上游钢材合资经营规模，持续加大战略客户合作力度，扩大家电、门业、电梯、五金等产业集群服务范围，服务产业终端占比超50%，参与服务三峡水运新通道、三门核电站、深圳地铁等30多个重大项目。煤炭板块坚持上下游双向延链布局，资源端向上游核心产区纵深拓展，深化新疆、山西、内蒙古、陕西等主产区坑口直采直发模式，市场端深耕终端用户市场，成功开拓多家主力电厂铁路直达供应业务。化工板块聚焦能源化工、橡胶轮胎和农产品主业，新获批大连商品交易所玉米交割厂库、纯苯交割仓库资质、上海期货交易所丁二烯橡胶、纸浆期货集团交割厂库资质，有效赋能业务发展；物产中大化工参股44%的蓝鲸生物获得国家出口白名单资质，核定出口产能30.5万吨/年，7月实现浙江生物航空煤油首次出口，50万吨/年工业级油脂制生物柴油及生物航煤项目，每年可消纳各类废弃油脂50万吨，产出生物航空煤油、生物柴油及副产品约40万吨，每年减碳超100万吨。汽车板块积极调整业务结构，加快新能源发展步伐，新能源销售量占比超40%，自主新能源品牌销售额同比增长6.19%。
　　二是高端制造提质增效、向新图强。2026年上半年，高端制造板块实现营业收入200.76亿元，同比增长24.88%；利润总额11.47亿元，同比增长14.27%。累计研发投入8.42亿元，同比增长27.58%。
　　金属新材料方面，2026年上半年实现营业收入27.82亿元，同比增幅110.77%；利润总额1.52亿元，同比增幅83.07%，初步构建了以战略有色金属和镁铝轻量化材料为引领的产业发展新格局。
　　战略有色金属板块，2026年上半年，公司以供应链能力为纽带，通过产业并购杭州聚新新能源材料有限公司，成功切入战略有色金属新材料赛道，加速构建“资源—材料—循环”的产业闭环，二季度纳入报表后，实现营业收入11.70亿元，利润总额0.75亿元。其舟山基地项目被列入浙江省扩大有效投资“千项万亿”项目，预计2027年完全建成后将形成年产32.7万吨金属新材料的规模，预计年产值约100亿元。核心产品涵盖电池级硫酸镍、硫酸钴、电积镍、电积钴、偏钒酸铵、钼酸等。
　　镁铝轻量化材料板块，资源端，旗下柒鑫公司原镁产销量继续位列国内第一梯队，2026年上半年实现营业收入9.94亿元，同比增长7.08%，利润总额0.62亿元，同比增长3.08%。目前原镁产能7.3万吨，预计2026年年底产能超10万吨，2026年上半年实际产量4.01万吨，进一步聚焦成本优势区域，保持原镁产能国内领先地位，并向下延伸布局镁合金产能；产品端，旗下舜富精密立足自身固有优势，积极谋划轻金属产能扩建和研发试制，并于2026年4月成功转入创新层。
　　热电联产方面，2026年上半年实现营业收入17.00亿元，同比增长17.47%，利润总额3.41亿元，同比增长14.82%。公司锚定低碳零碳园区核心赛道，依托热电联产业务布局、聚焦移动储能、熔盐储能等相关业务，深耕清洁能源高效转化。2026年1月，完成湖州南太湖电力科技有限公司100%股权收购后，热电企业年供热产能总计近1,800万吨，覆盖热网主管道700公里以上，销售蒸汽530.26万吨，同比增长24.49%，供电量77,367.44万千瓦时（不含光伏发电），同比增长12.36%，销售压缩空气182,980万m3，同比增长16.42%。公司创新开发的混合储能多能耦合智慧低碳供能示范项目顺利投产，拓展低碳环保业务的营收与减碳贡献。
　　电线电缆方面，2026年上半年实现营业收入76.03亿元，利润总额3.02亿元。公司聚焦先进民用与特种线缆两大方向，总体涵盖线缆品类数十万种。重点覆盖深水、矿井、海洋、新能源等特殊应用场景，持续发力长期制约国产产业升级的“卡脖子”领域，中高端产品占比逐年提升。上半年中标中能建、中电建、国网新源等多家大型能源公司订单；框架入围华能、华电、国电投等发电集团市场；年产50万千米“特精尖”特种电缆项目的高端线缆生产厂房和海工电缆生产厂房已完成竣工验收，年底可进入试生产，预计至2027年末，电线电缆产能新增规模约80-100亿元。
　　轮胎制造方面，上半年实现营业收入20.45亿元，利润总额0.43亿元。乘用车胎销量同比增长7.75%。公司持续推进精益化管理，不断提升品牌影响力，组织参加广饶国际轮胎展、西藏林芝工程博览会、菲律宾工程机械及矿业展，参与新编3项国家标准，入围Tire Business全球75强，位列48位。
　　三是金融服务赋能主责主业、稳中提进。2026年半年度，金融服务板块实现营业收入36.36亿元，利润总额8.44亿元。
　　公司积极落实浙江省委、省政府“险资入浙”行动方案，举办“险资入浙”走进杭州投资交流论坛，引领带动险资布局浙江优质资产项目；深化“保险+康养”战略合作，开展康养体验活动121场，服务客户4480人次。
　　公司服务全省战略大局，完善交易平台功能，强化实体产业金融支撑。着力完善平台功能，深度服务中国（浙江）自由贸易试验区大宗商品资源配置枢纽建设。一是推动期现联动发展，服务多层次市场建设。上半年公司获批热轧卷板、螺纹钢等品种集团交割中心，丰富了期现交割选项；浙江大宗入选郑州商品交易所“产业类产业服务平台公司”示范企业，成为连接现货产业与期货市场的桥梁。二是完善“舟山价格”指数体系，提升价格影响力。上半年成功发布浙江LNG接收站仓储指数（甬舟区域）等4项指数，覆盖天然气、铁矿石、煤炭等领域，指数产品体系进一步丰富。三是完善配套服务体系，促进交易生态搭建。创新推出数字化竞价工具“ZME采销宝”，已吸引多家行业龙头参与交易。
　　公司深度投资布局战新产业。物产中大投资聚焦主责主业，发挥股权投资的前瞻性作用，做好公司布局新质生产力的“探路者”，充当好资本与产业的纽带。累计投资布局新质生产力企业50余家，其中国家级专精特新“小巨人”企业近30家，直接或间接投资具身智能机器人、高端PCB材料、航天航空重要部件、存储芯片及模组、第四代半导体氧化镓及先进制程半导体设备等前沿赛道优势企业，以资本纽带持续补链强链，构建起覆盖人工智能、半导体、精密制造、航空航天等国家鼓励发展的战新产业投资矩阵。
　　公司持续输出金融价值，做深做实共富助农。物产中大新融在衢州开展的“共富增收”项目联农带农惠及400余户，创新推出的“共富合伙人”模式为参与农户亩均创收超3万元。物产中大期货国内多个省域落地了合计8个“保险+期货”项目，涉及玉米、豆粕、白糖、生猪等多个品种。
　　（二）全面提升价值创造能力。打好市值管理组合拳，将市值管理视作长期性、系统性工程。公司持续优化股东回报政策，承诺2026-2028年度每年现金分红不低于归母净利润的35%，上半年实施股份回购52,247,753股。搭建体内三家上市公司协同联动机制，逐项落地15项品牌与价值传播举措，讲好“物产中大故事”。公司连续多年获评上交所信息披露A级，内控综合表现位列省内上市公司前茅。
　　（三）加快推进创新国企建设。积极构建集团科创体系，强化科技创新顶层设计与统筹协调，推动出台《关于加强集团技术研究院体系建设实施方案》，探索设立6家研究院，打造产业“创新策源地”和高层次“人才聚集地”。推进科技创新要素保障，健全研发经费投入刚性增长机制，集团每年计划安排1亿元专项资金加强技术研究院建设。加快引育高层次科技人才，强化创新激励，建立符合科创规律的薪酬体系和成果转化分配机制。强化创新平台载体建设。特种电缆车间数字化转型升级项目入选省经信厅示范项目库。新增一批“人工智能+”场景应用，财智、环能、浙江大宗等公司项目入选省国资委智能体和开放场景清单。
　　（四）着力推进风险防控。坚持稳增长和防风险并重，推进重点领域风险防控，切实加强对各级企业的穿透式监管。推进内控深化提升，深入开展各类审计监督。持续压紧压实安全生产主体责任，推进安全生产标准化建设，实现“5+4+N”现场安全管理体系全覆盖。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　公司长期稳健发展，主要得益于公司始终领先的行业地位、不断创新的商业模式、持续优化的管理体制机制、相对强大的资源获取能力等优势。
　　行业地位优势：公司自2011年起连续入围《财富》世界500强，是中国供应链集成服务引领者，是浙江省省属特大型国有控股企业集团，入选首批“全国供应链创新与应用示范企业”。强大的行业地位优势帮助公司构建起更加完整和庞大的上下游供应链，能够与国内外大宗商品巨头达成良性合作，形成长期稳定且功能强大的供应和分销网络体系。公司牵头建设浙江国际大宗商品交易中心，实现了多品类大宗商品的集成交易，显著提升了资源配置效率与市场话语权，进一步夯实了公司极具竞争力的供应链集成服务能力。
　　商业模式优势：公司较早从赚取买卖差价的传统贸易商转型为供应链集成服务商，并正加速向产业生态组织者演进，坚持以供应链思维，做产业链整合，构建具有独特竞争优势的“供应链+”产业生态体系，使得公司净资产收益率在同行业可比上市公司中处于前列。公司围绕产业链上下游各主体、各环节、各要素搭建集成化服务平台，以拥有大量优质客户资源为基础，以重要经济领域的分销网络、物流网络为布局，联动商流、物流、资金流、信息流，构建产融互动业务格局。通过在新材料、新能源、新制造等关键领域实施“投资+并购”双轮驱动，公司成功构建了多条“资源保障+制造赋能”的全产业链闭环，并结合人工智能、区块链等前沿技术的深度赋能，进一步提升了物流智能化、泛金融化、互联网化的行业优势，促进供给与需求的深度对接、产业资本与商业资本的有机融合，具有较强的客户粘性及流量变现能力。
　　管理体制机制优势：作为入选《国企改革12样本》企业，公司长期坚持管理改革创新，经营管理既科学又高效且具有创新精神，这为公司带来了更多的新机遇。2015年实现整体上市后，公司通过员工持股、“二次混改”、股权激励激发员工活力，通过分拆上市、投资并购、存量资产战略重组培育专业化经营发展能力，治理体系更加现代化、运行管理更加规范化。公司加快推进科技创新与产业创新的深度融合，因地制宜发展新质生产力，并通过持续完善市场化经营业绩考核与激励分配体系，充分激发组织内生动力与创新活力。
　　资源获取优势：公司作为获得AAA信用评级的地方流通企业，具有获取相对低成本资金等资源的优势。公司作为总部地处电子商务之都——杭州、辐射长三角的特大型企业，地理区位优势为产业布局提供了良好的基础。公司作为世界500强企业、上市公司、国有控股企业，拥有市场美誉度和良好的政企关系，具备强大的国内外资源优化配置的能力，包括获取重大项目、进行区域协同运作等。

　　四、可能面对的风险
　　1.智慧供应链集成服务
　　（1）价格风险
　　大宗商品受政治形势、市场环境、供求关系、政策波动等多种因素影响，加上交易规模体量巨大，交易价格波动幅度大，使得大宗商品交易商承受着较大价格风险。
　　（2）信用风险
　　大宗商品交易商涉及上下游贸易主体较多，如果产生较大的市场波动导致客户客观丧失履约能力，信用风险的大小主要取决于交易对手的偿债能力、经营状况等。
　　（3）货权风险
　　主要是货权交接、货权转移、货物保管过程中导致货物损失的风险，是大宗商品交易中常见且危害重大的风险。
　　对策：供应链集成服务头部企业将加强市场研究，深入分析商品价格变化可能对供应商、客户造成的影响，对于风险较大的业务及时预警；加强国际化业务风险管控；加强价格风险的动态化管理，适时追加客户保证金；动态评估合作方的经营情况、信用状况、偿付能力等；严格核查物流供应商的仓库硬件和主体资质，建立完善的货物验收、入库、盘库、出库制度，对存货实时动态监控。通过做专、做精、做强，推进全员、全过程、全方位系统化风控体系建设，不断提升行业地位。
　　2.金融服务
　　2026年上半年，全球政治经济环境复杂性、严峻性与不确定性持续上升。地缘政治冲突外溢效应集中释放，中东局势紧张加剧能源与大宗商品价格波动，输入型通胀压力对国内供需形成短期扰动。主要经济体货币政策分化加剧，人民币汇率波动压力有所上升。国内经济延续弱修复、强分化态势，出口保持韧性但内需延续疲弱，投资增速下滑、消费复苏放缓，新旧动能转换阵痛仍存，部分传统行业产能过剩与新兴产业融资需求并存的结构性矛盾突出。金融监管层面对融资租赁、小额贷款、典当行等地方金融组织及供应链金融业务的监管持续趋严。国家金融监督管理总局通过监管评级、差异化监管、融资成本管控等手段，推动金融机构合规经营与风险防控，行业出清与整合加速，中小机构面临规模收缩与成本上升的双重压力。上述因素叠加利率市场化深化、资产端收益率下行，对公司金融板块业务拓展、资产质量管控及合规运营均提出更高要求。
　　对策：公司将深化实施“一体两翼”发展战略，积极应对宏观经济压力与趋严的监管环境，一是优化业务结构，推动专业化整合。落实“金融回归本源”要求，立足智慧供应链、高端制造等业务场景，推进金融板块专业化整合，引导资源向公司主业和新质生产力领域倾斜；提高战略性新兴产业比重，稳妥退出周期下行行业，提升金融服务与国家战略、公司产业布局的适配度。二是强化风控能力，筑牢合规防线。坚持“有所为有所不为”，持续完善风控体系与合规管理机制；以精细化风控与产品创新双轮驱动，提升风险识别、预警和处置能力；严守合规红线，以高水平风控护航业务高质量发展。三是加快数智化系统建设，提升运营质效。推动业务数据实时归集与动态监测，打通数据壁垒，实现精细化管理；优化资源配置效率，降低运营成本，提升金融板块整体管理水平和价值创造能力。
　　3.高端制造
　　电线电缆方面，我国电线电缆行业企业数目众多、行业高度分散、市场集中度低。据国家统计局数据，目前我国电线电缆行业的大小企业达上万家，其中规模以上（年产值2000万元以上）企业4500余家。目前，中低压电缆技术含量不高，相关市场竞争极为激烈。此外，同时面临原材料价格波动、国家产业政策的出台以及调整、宏观经济下行等风险。对策：公司将通过采取锁定原材料成本、关注国内外宏观经济动向、行业政策、储备核心技术、管理人才、加大研发投入、升级产品结构等方式，推动产业链提质升级，增强盈利能力与抗风险能力。
　　热电联产方面，在国家政策支持以及科研技术提升的助推下，新能源行业提速发展，各个赛道热度持续攀升。公司在新业务开拓过程中面临能源政策调整、市场竞争加剧、管理整合等问题。对策：公司将深入推进转型升级，加快新能源项目投资布局，聚焦开拓园区储能、分布式光伏业务等新能源业务；加强行业和市场调研，了解市场需求和行业规则；拓宽项目开发渠道，丰富项目开拓路径；强化风险评估，制定完善详细的实施方案和备选策略；深入推进科技创新，加强技术研发，提升公司核心竞争力；储备相关行业专业人才，打造高效专业的业务团队。
　　金属新材料方面，原材料价格受大宗商品市场影响，呈现明显周期性波动。若原材料价格持续大幅上涨而未能及时、充分向下游传导，将导致产品毛利率及业绩下滑。此外，面临环保趋严风险，随着国家“双碳”战略的深入实施，金属冶炼及精深加工的环保标准持续提升，这对公司技术升级和成本控制提出了更高要求。对策：公司将密切跟踪宏观经济形势及市场价格走势，通过灵活调整库存周期、优化采购策略、利用期货等金融工具，系统性应对原材料价格波动挑战。持续关注国家环保政策动态及行业减排技术发展趋势，通过不断优化技术工艺路径，有效降低环保风险。
　　轮胎制造方面，海外产能持续释放，国内轮胎深度承压，整体呈现原材料涨价、产能过剩、终端需求不足、贸易壁垒持续加剧的不利发展态势。人民币持续走强，不断压缩我国轮胎出口产品的海外定价优势，出口端盈利空间持续承压。对策：公司将持续开拓新客户，丰富客户渠道类型，做强品牌营销，外贸积极开拓新兴市场，参与中东战后市场机会，内贸实行经销商分级管理，攻坚薄弱市场。以市场需求为导向，推进产品结构优化，聚焦中高端产品，摆脱同质化红海竞争。建立汇率及原材料价格预警机制，通过锁价、批量采购控制成本。积极探索“走出去”战略。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　物产中大是中国供应链集成服务引领者，坚持发展“一体两翼”战略，是首批国家级供应链创新与应用示范企业，是中国具有影响力的大宗商品供应链集成服务商之一。物产中大已连续15年位列世界500强，根据《财富》2025年7月29日公布的最新结果，2025年排名位列149位。
　　（一）经营模式
　　1.智慧供应链集成服务
　　公司智慧供应链集成服务是指依托强大的资源组织、网络渠道、品牌运营等专业优势，紧紧围绕客户的痛点、难点和需求点，通过打造“五化”（即平台化、集成化、智能化、国际化、金融化）系统能力，联动“四流”（即商流、物流、资金流、信息流），推进供应链集成服务... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　物产中大是中国供应链集成服务引领者，坚持发展“一体两翼”战略，是首批国家级供应链创新与应用示范企业，是中国具有影响力的大宗商品供应链集成服务商之一。物产中大已连续15年位列世界500强，根据《财富》2025年7月29日公布的最新结果，2025年排名位列149位。
　　（一）经营模式
　　1.智慧供应链集成服务
　　公司智慧供应链集成服务是指依托强大的资源组织、网络渠道、品牌运营等专业优势，紧紧围绕客户的痛点、难点和需求点，通过打造“五化”（即平台化、集成化、智能化、国际化、金融化）系统能力，联动“四流”（即商流、物流、资金流、信息流），推进供应链集成服务模式数字化改造提升，围绕金属、能源、化工、汽车等主要品种，形成以物联网、大数据、云计算等现代信息技术为支撑、以客户需求为驱动、以智慧供应链上下游企业利益相关方共生共赢为特征的产业生态圈。
　　（1）基于系统解决方案的金属供应链集成服务
　　围绕钢铁全产业链，上游炉料端有澳大利亚、巴西、非洲等丰富的国际化采购渠道；中游链接宝武集团、鞍钢集团、河钢集团、首钢集团、建龙集团、中天钢铁等百余家长期合作的大型钢厂，形成遍布全国的钢材资源网络；下游围绕中国三峡、国家电网、国家能源集团、中国交建、中国中铁、中国铁建等核心优质客户，解决原料供给、材料匹配、价格管理、物流规划和金融服务等配供配送基础需求，另外还与浙江省内外的电梯、家电、汽摩配、机械设备、轴承、电力等若干特色产业集群及集装箱、船舶、新能源、管道、钢结构等大型产业终端建立长期配送服务关系，为大型产业客户及终端产业集群在资源组织、成本控制、库存风险等方面提供一揽子解决方案。参与合作大型项目有杭州湾跨海铁路大桥、杭州地铁四期、杭绍台高速公路、舟山港六横公路大桥、通苏嘉甬高速铁路、霍尔古吐水电站、三峡湖北平坦原抽水蓄能电站、金七门核电站等，同时充分发挥覆盖全国的钢材销售网络以及新加坡、迪拜、马来西亚、越南、蒙古等境外公司，将市场网络延伸至90余个国家及地区，真正成为系统方案提供者、集成服务引领者、国家战略践行者。
　　（2）基于贸工一体化的能源供应链集成服务
　　一方面，积极履行国家电煤重点保供贸易企业及浙江省唯一重点保供贸易平台职责，与国内外煤矿、铁路运输、港口等环节加强合作，深入了解下游客户需求，开展定制化业务合作，实现煤种资源的高效配置，提高供应链整体运营效率。另一方面，按照“能源贸易+能源实业”双轮驱动的战略发展思路，物产环能通过新建、并购重组等方式扩大热电联产规模，并逐步拓展以污泥处理、生物质发电等为核心技术的固废处置、新能源发电等环保业务，为产业链上下游企业提供绿色清洁能源。
　　（3）基于垂直产业链整合的化工供应链集成服务
　　通过“打井式”的垂直产业链整合，做好上游渠道衔接、中游生产延伸、下游市场开拓，通过向生产型企业提供原料采购、集中备库、产能提升、成品销售、期现交易、价格管理、供应链物流、供应链金融等供应链服务，从业务经营发展到资产经营和资本运作，从中获得稳定的供应链服务和产业提升价值收益。聚焦能源化工、橡胶轮胎、农产品等行业进行拓展，深度整合供应链各个环节，提高产业链运行效率。目前，橡胶轮胎垂直产业链、聚酯供应链平台、粮油进口供应链平台等一批集成服务项目取得积极成果。
　　（4）基于全生命周期覆盖的汽车供应链集成服务
　　公司拥有近50个汽车品牌代理授权、近200家服务网点、超200万累计用户规模，核心业务包含汽车销售与服务、二手车及国际贸易服务、汽车金融服务、汽车生活服务、汽车产业供应链服务，聚焦客户价值，构建综合汽车服务生态，是全国领先的大型汽车经销商集团。
　　公司以子公司元通汽车为业务主体，加快由汽车经销商向综合服务商转型。汽车经销服务优化完善新能源品牌网络，持续满足客户需求升级，规模位列行业全国第6。汽车产业供应链服务积极深入新质生产力领域，科学布局新能源汽车、汽车电子、汽车半导体等科技创新板块业务，与多家头部企业紧密协同，主动向汽车产业链上下游延伸拓展，做大贸工融一体化，深化供应链集成服务合作。汽车国际贸易服务实现体系化出海，整车外贸规模长期稳居全国前列，成功开设多家海外分支机构，持续推进配套服务出海、技术支持出海，元通汽车国际贸易港积极打造产业集群，加快完善配套，一站式综合服务助力汽车国际贸易。汽车生活服务利用新技术、新媒体、新零售，为客户提供个性化定制化方案。
　　（5）基于消费领域的全球数字贸易集成服务
　　围绕“大客户引领、集成化服务、国际化拓展、实体化探索”的发展模式，以子公司物产中大云商为业务主体，整合消费领域优质品牌资源，运用数字化工具，提升服务能力，力争打造成为消费领域的全球数字贸易集成服务商。公司聚焦品牌服务与数字贸易两大核心产业方向，品牌服务深耕“美妆个护、家电家居、酒水烟草”三大赛道，数字贸易布局“新媒体运营、跨境出海、政企集采”三大领域。目前公司合作品牌超500个，涵盖雅诗兰黛、欧莱雅、茅台、海尔、美的、毛戈平等国内外知名品牌。公司初步建成“线上+线下”的特色渠道体系，合作平台超20个，覆盖传统电商、兴趣电商、跨境电商、政企集采等全渠道业态，布局各类服务网点3000家，实现多渠道协同、全场景触达。公司依托“AI+云商”数字化生态，推动科技服务与数字贸易深度融合，持续升级直播、短视频、文创、园区生态等特色创新模式。
　　（6）智慧供应链物流体系
　　公司积极构建智慧供应链物流体系，重点以子公司物产中大物流（国家5A级综合服务型物流企业）为核心承载主体，以物联网、大数据、人工智能等数字技术为支撑，打通终端采集、实时传输、集中管控、智能调度全链路，实现供应链全流程可视化、可追溯、可优化，有效降低集成服务成本、提升运营效率与服务效益，持续巩固核心主业行业龙头地位。
　　物产中大物流已形成覆盖全国的网络化生态运营格局：在国内34个大中型城市布局216个物流网络结点，其中85个自营自控基地，配套室内室外仓183个、14个码头仓、36个泊位、11条铁路专用线；年综合物流服务量9790万吨，沿海形成多个500万吨级以上核心服务区域；年加工能力1322万吨，加工量同比增长17%。国际物流业务稳步拓展，国际物流航线覆盖全球，业务可通达50余个国家。数字化运营能力持续提升，网络货运平台整合车辆3.6万辆、注册司机5.8万人；推进“人工智能+物流”行动，落地“AI视觉识别+无人机盘库”“智能问数”等标杆项目，智能仓主要功能覆盖率达82%。通过数字技术与物流场景深度融合，实现跨部门、跨区域、跨业务数据互联互通，推动资源要素高效配置与业务协同提质，为大宗商品供应链高效稳定运行提供坚实保障。
　　2.金融服务
　　一是深化核心金融牌照价值，释放产融结合新动能。公司在融资租赁、财务公司、期货、典当、油气交易平台、资产管理、私募基金及商业保理等金融业务稳健发展的基础上，战略参股信泰保险33%股权。依托人寿保险核心牌照价值优势，加强金融服务对智慧供应链集成服务、养老产业等业务的深度赋能。物产中大投资以科创投资布局战新产业，以产业化思路，坚持长期资本、耐心资本和战略资本导向，以资本力量助推公司新质生产力培育与产业高质量发展。
　　二是立足现货端产业优势与期货端专业能力，持续深化对智慧供应链集成服务主业的支撑保障。公司统筹成员企业扎根实体，强化期货等金融衍生工具的套期保值功能。物产中大期货从主营品种入手，做深做透优势品种，提供高效的风险管理工具、稳定的资源配置渠道及精准的价格发现机制，逐步发展成为具备“价格流”风险管理服务核心能力的大宗商品产业金融服务商，为产业链客户应对大宗商品价格波动风险提供支持。
　　三是积极贯彻战略部署，推进大宗商品交易市场高质量发展。浙江国际大宗商品交易中心紧紧围绕服务中国（浙江）自由贸易试验区建设、长三角期现一体化发展、大宗商品资源配置枢纽建设等重大战略，积极构建“期货与现货、场内与场外、境内与境外、线下与线上”互联互通的多层次大宗商品交易市场体系，推动大宗商品交易中心实现高质量发展。
　　3.高端制造
　　近年来，公司根据自身的资源禀赋和转型升级方向，陆续布局电线电缆、热电联产、轮胎制造、原镁冶炼及镁合金加工、铝压铸等高端制造行业，努力打造具有独特竞争优势的细分领域行业冠军。公司高端制造板块精耕市场、服务客户，聚焦科技创新，加大研发投入，持续推动高适用性和高技术含量类产品的研发突破，是公司战略业务培育中心、发展后劲中心、科技创新中心以及细分领域龙头企业的集中区。目前，公司共有国务院国资委“双百企业”“科改示范企业”各1家，国家级专精特新“小巨人”企业5家，国家级绿色工厂3家，国家先进级智能工厂3家，国家5G工厂1家，省级专精特新中小企业18家，省雄鹰企业3家，省级科改示范企业3家，国家级博士后科研工作站2家，国家级高新技术企业研发中心2家，省级高新技术企业研究开发中心9家，全省重点实验室1家，省重点企业研究院1家，拥有发明专利296项。
　　此外，公司立足“一体两翼”，积极构建有物产中大特色的现代化产业体系。依托良好商誉资信和政企合作优势，主动布局养老产业、环保公用等“政府有要求、市场有需求、企业有追求”的公共服务行业。养老产业方面，“共富养老”布局优质项目50个、床位规划数超1.5万张、服务长者逾35万人。环保公用方面，持续推进绿色低碳数智水厂建设，运营污水项目产能规模突破53.5万吨/日。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1.智慧供应链集成服务
　　（1）《加快数智供应链发展专项行动计划》发布，旨在深化供应链创新与应用，加快数智供应链发展。
　　2025年3月，商务部、国家发展改革委、教育部、工业和信息化部、交通运输部、农业农村部、税务总局、国家数据局制定《加快数智供应链发展专项行动计划》。旨在促进实体经济和数字经济深度融合，发挥供应链领军企业作用，“一链一策”推进供应链数字化、智能化、可视化改造。到2030年形成可复制推广的数智供应链模式，培育100家左右全国数智供应链领军企业，推动我国产业链供应链韧性和安全水平进一步提升。
　　（2）《进一步加强贸易政策合规工作的意见》等发布，旨在统筹国内国际两个大局，推进高水平对外开放。
　　2025年3月，国务院发布《国务院办公厅关于进一步加强贸易政策合规工作的意见》，总体要求是提高运用国际规则维护我国发展权益能力，为建设更高水平开放型经济新体制、加快构建新发展格局作出贡献。2025年7月，国务院发布《关于做好自由贸易试验区全面对接国际高标准经贸规则推进高水平制度型开放试点措施复制推广工作的通知》，旨在用好中国（上海）自由贸易试验区全面对接国际高标准经贸规则的试点经验，在更大范围释放制度创新红利。2025年10月，商务部等发布《关于进一步完善海外综合服务体系的指导意见》，旨在构建完善与我国对外投资贸易规模体量及发展态势相匹配的海外综合服务体系。
　　（3）大宗商品结构性调整，不同板块价格出现分化
　　2025年，受美国关税政策反复、地缘冲突跌宕及产需格局调整等多重因素影响，国际大宗商品价格阶段性剧烈震荡，总水平较2024年微降。国内大宗商品价格走势与国际市场大体一致，但波动幅度总体低于国际市场。
　　2025年，钢价整体呈现窄幅波动，市场整体趋于稳定。铁矿石价格先抑后扬，运行区间相对稳定。4月初在美国“对等关税”政策影响下，铜、铝等有色金属价格大幅下跌，并在随后的关税政策冲击减弱下震荡上行。国内煤炭市场价格呈现“先抑后扬”的走势，全年煤炭价格中枢在700-850元/吨区间震荡，年末受政策与供需再平衡推动止跌回升，核心驱动因素由前期的“供需宽松+高库存”逐步转向“供给收缩+需求回暖+地缘溢价”多重共振。化工品市场延续结构性分化，整体呈“先弱后稳”态势，价格与盈利分化显著。受国际油价震荡、需求疲软及传统化工产能过剩影响，板块价格全年低位运行，下半年随政策与库存去化企稳但反弹有限，行业格局呈现“强者恒强、弱者更弱”。
　　2.金融服务
　　2025年，我国国民经济顶住压力，延续稳中有进发展态势，高质量发展取得积极成效，主要经济指标总体平稳，全年国内生产总值（GDP）同比增长5%，展现出强大韧性和活力。实施适度宽松的货币政策，综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现等工具，保持流动性充裕，推动社会融资成本下降。坚定落实落地新“国九条”和资本市场“1+N”政策体系，推动投资机构高质量发展和国内长期资金入市，资本市场呈现回暖向好态势。实施更加积极的财政政策，保持支出强度，发行超长期特别国债，支持“两重”建设和“两新”工作；发行5000亿元特别国债，支持国有大型商业银行补充核心一级资本；实施化债政策，释放政策空间，增强地方发展动能；坚决遏制新增隐形债务，严禁地方政府通过国有企事业单位违规举债建设政府投资项目。
　　3.高端制造
　　制造是立国之本、强国之基。我国经济内外双循环以及国家《“十四五”规划和2035远景目标纲要》实施，促进公司高端制造业发展。
　　电线电缆方面，电线电缆被誉为国民经济的“血管”与“神经”，作为国民经济中最大的配套行业之一，在我国机械工业的细分行业中位居第二。能源基建升级、新能源爆发、数字化基建等，均为电线电缆行业提供了广阔的市场空间。根据中研普华预测，未来五年全球市场规模将以年均7.3%以上的复合增长率扩张，其中中国市场贡献率将超过40%。2025年国内市场规模达万亿元量级，年均增长率保持较高水平。
　　热电联产方面，近一年国家与地方层面密集出台的政策，从能效限额、碳排放管控、技术指标、市场机制等多维度形成全链条约束与引导，强制性能耗限额国家标准、新一代煤电升级行动方案大幅提高了行业准入门槛，倒逼落后产能有序退出。行业企业加速开展综合能源服务、新能源整合等多元业务探索，推动企业从传统发电主体向综合能源服务商转型。
　　轮胎制造方面，根据中国汽车工业协会发布的数据，得益于“两新”政策加力扩围，带动轮胎行业整体呈稳健发展态势。根据国家统计局公布数据，2025年1月-12月全国橡胶轮胎外胎产量为12.07亿条，同比增长0.9%。根据海关总署发布数据，2025年1月-12月新的充气橡胶轮胎出口数量7.02亿条，同比增长3.1%；出口金额1,611亿元，同比增长1.8%。
　　镁铝新材料方面，广泛应用于航空、航天、汽车、电子等各个领域，尤其是在轻量化方面发挥着重要的作用。根据《“十四五”工业绿色发展规划》，国家鼓励和支持原镁冶炼行业以绿色、低碳的方式进行生产，以实现工业绿色发展和碳达峰的目标。此外，《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》中强调，提升铝合金及镁合金结构材料、硬质合金及制品等产品综合性能。未来，随着技术的进步和应用领域的扩大，镁及镁合金的需求将会进一步增加。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，公司深入实施“一体两翼”发展战略，持续“抓创新、扩投资、增效益”，积极构建有物产中大特色的现代化产业体系，不断增强核心功能、提升核心竞争力，加快打造“大而强、富而美”受人尊敬的优秀上市公司。从2015年整体上市以来至2025年度，营业收入、利润总额、归母净利润、扣非后归母净利润年均增长分别达到12.6%，12.2%、10.1%、19.0%，净资产收益率一直保持在8%以上。
　　（一）深耕主责主业，“一体两翼”发展战略和产业结构持续优化
　　一是供应链集成服务主业稳中有进。2025年，智慧供应链集成服务板块实现营业收入5522.34亿元，占公司营业收入92.58%；利润总额35.97亿元，贡献占比51.33%。报告期内，公司主要大宗商品经营货量2.33亿吨，同比增长10.52%。金属、能源、化工、汽车服务等核心规模均列全
　　其中，销售钢材7768.80万吨，同比增长4.15%；煤炭6430.47万吨，同比增长7.92%，矿石5442.77万吨，同比增长30.31%。
　　国际积极应对全球市场变化，助力“贸易强国”发展。全年进出口总额（含转口）188.66亿美元，同比增长6.84%。其中，“一带一路”国家贸易额97.47亿美元，同比增长10.58%，列浙江省属企业首位；上海进博会累计采购成交5.84亿美元，签约金额连续八届位列浙江省属国企首位。组织钢铁、化工、汽车等产品出海，打造“元通汽车国际贸易港”，集成车辆展销、仓储、出口、报关等于一体，积极探索“平台+产业+服务”的汽车出海新路径。全年汽车出口近7万辆，同比增长74.2%。
　　国内持续聚焦重点产业集群，提升对核心客户资源保障、价格管理、物流仓储等服务能力。金属大宗板块不断推进上游优质资源整合，与湘潭钢铁成立合资公司；紧抓下游终端需求，扩大家电、门业、电梯、五金等产业集群服务范围，终端销售占比超50%。煤炭板块聚焦能源主业，在构建现代煤炭供应链体系上持续深耕，向两端延伸、向创新要效益，全年煤炭销售量同比增幅达7.92%，稳稳守住了市场位势。化工板块聚焦石化、农产品和橡胶主业，加强与行业龙头企业战略合作，供应链业务稳固近千亿规模。加强与交易所战略合作，申获上期所纸浆厂库、郑商所丙烯交割仓库资质，实现国内四大交易所产融基地全覆盖，有效赋能业务发展。元通汽车加快新能源发展步伐，新能源销售量持续攀升，占比达到30%，较上年度提升7.3个百分点。
　　二是金融服务质效持续跃升。2025年，金融服务板块实现营业收入106.74亿元，占比1.79%；利润总额12.39亿元，同比增长46.76%，贡献占比17.68%。
　　公司积极落实浙江省委、省政府“险资入浙”行动方案，扎实推进养老金融改革创新，开展“保险+康养”战略合作，研发15款“长者”系列专属保险产品，通过资源整合与优势互补，着力构建闭环生态。
　　公司以科创投资布局战新产业，新质生产力领域投资力度逐步增强。物产中大投资联合设立及管理基金10余支，形成“项目投资+基金运作+生态赋能”的立体化发展格局，以产业化思路，秉承长期资本、耐心资本和战略资本的原则，深耕新质生产力，累计投资布局新质生产力企业50余家，其中国家级专精特新“小巨人”企业27家。近年来通过旗下基金参股投资"杭州六小龙"之一的杭州云深处科技公司，实现了对具身智能机器人赛道的布局；大比例参股投资锦艺新材，深度切入AI算力产业链，赋能算力底座建设；深耕商业航天核心部件领域，参股投资星箭科技、智创联合、星辰空间等头部企业，加快产业发展进程；参股投资第四代半导体氧化镓龙头富加镓业，推动国际首创12英寸单晶制备技术突破，筑牢氧化镓产业链基石；协同合作伙伴共同投资EUV光刻系统企业滴水微光，持续补链强链，构建起覆盖人工智能、半导体、航天等国家鼓励发展的战新产业投资赛道，以资本力量助推新质生产力培育与产业高质量发展。
　　公司进一步创新期货服务模式，物产中大期货交易和保证金规模创新高，期现结合和风险管理业务持续稳健发展，产业协同和服务实体能力不断提升，2025年底已在浙江省内外落地50余个“保险+期货”项目，保险保障金额超10亿元，为超17万吨农产品现货提供风险保障。
　　三是高端制造综合实力提升。2025年，高端制造板块实现营业收入335.54亿元，占比5.63%；利润总额21.72亿元，贡献占比31.00%。公司以前沿技术促进新旧动能转换，全力推动高端制造板块智能化、绿色化、融合化发展，全年累计研发投入14.49亿元，同比增长15.53%。
　　电线电缆方面，2025年实现营业收入115.70亿元，同比增长18.13%，利润总额7.25亿元，同比增长2.98%。公司聚焦先进民用与特种线缆两大方向，重点覆盖深水、矿井、海洋、新能源等特殊应用场景，中高端产品占比逐年提升。总体涵盖线缆品类数十万种。成功攻克超深水（1000米水深及以上）环境下的高密封耐压线缆、矿井高危环境专用线缆、高端智能装备用高柔性耐弯折线缆等关键技术。持续发力长期制约国产产业升级的“卡脖子”领域，如高可靠性工业机器人传动线缆、高速大容量数据传输线缆等。自主研发海洋工程用高性能动态承力特种线缆，实现进口替代，填补国内技术空白。
　　热电联产方面，2025年实现营业收入29.41亿元，净利润5.06亿元，同比增长13.07%。外延发展方面，公司于2026年年初完成南太湖科技项目交割，实现重要战略突破，该项目年供热规模超200万吨。旗下热电企业目前增至7家，总装机容量达451MW，热电联产板块经营效能与规模体量整体跃升。内生发展方面，公司一方面立足工业园区深挖需求，面对区域产业调整的机遇和挑战，主动灵活开拓多元产品用户，全年新开拓热用户33家、压缩空气用户6家、污泥处理用户25家。另一方面，跳出园区扩展增量，开展跨区互联供汽项目以及热电跨区受托管理项目，打破热电联产区域壁垒。
　　镁铝新材料加工方面，2025年实现营业收入27.87亿元，同比增幅32.59%；利润总额2.22亿元，同比增幅66.92%。当前公司新材料轻量化板块已经逐渐形成资源掌控、技术储备和产能建设协同推进的发展格局。
　　2025年，柒鑫公司保持了稳健的经营态势，全年实现营业收入18.34亿元，利润总额1.52亿元，同比增长14.64%，截止2025年底原镁产能7.3万吨，通过产能补齐，预期2026年底产能超10万吨，继续稳固原镁冶炼行业头部地位。舜富精密配备近50台冷室压铸机及超1000台各类机床，核心产品涵盖新能源汽车、储能、通信等领域，在并购融合首年实现跨越式发展，持续深化与中兴通讯、上汽集团、汇川技术、奇瑞汽车等国内外知名厂商合作，压铸订单同比激增，全年实现营业收入9.53亿元，同比增长51.79%，利润总额0.70亿元，同比增长61.05%，并于2025年12月9日正式挂牌新三板（证券简称：舜富精密，证券代码：875009）。
　　轮胎制造方面，2025年实现营业收入44.89亿元，利润总额1.52亿元，产销率96%。雄鹰轮胎积极引进高层次人才，进一步强化研发体系建设，智能制造转型稳步向前，产品品质与品牌影响力持续提升。
　　（二）服务中心大局，坚定扛牢龙头国企“挑大梁”的责任担当
　　一是服务融入长三角一体化发展。切实承担助力建设大宗商品资源配置枢纽战略使命，牵头整合浙江国际大宗商品交易中心正式揭牌运行，实现从单一油品向多品类综合交易平台的跨越。公司成为大宗产业联盟首届理事长单位。二是积极参与高质量共建“一带一路”。科学布局国际化业务，优化调整海外市场渠道和进出口贸易结构，积极开拓沿线国家及拉美、中东等新兴市场业务，以更强的灵活性与适应性持续巩固外贸稳步扩大的良好态势。三是持续打造“共富先行”标志性成果。聚焦“银发经济”，扎实推动“共富养老”，布局优质项目50个、床位规划数超1.5万张、服务长者逾35万人。
　　（三）强化价值创造，全面提升企业治理效能
　　一是高效能打好市值管理“组合拳”。多措并举提升上市公司投资价值，连续三年获得上交所信息披露工作评价A级。持续优化分红政策，实施公司回购股份注销。积极构建“开放共赢”投资者关系，更好传递公司核心价值。二是积极布局战略性新兴产业。2025年，公司完成产业性投资77.20亿元，其中战略新兴产业投资40.86亿元，占比52.93%，战新投资占比创历年新高。积极开拓新兴产业版图，重点加大对新能源、新材料、生命健康等前沿领域投资，寻找增长的“第二曲线”。三是全面完成监事会改革工作，设立专职外部董事，加快外部董事队伍建设。四是系统总结“十四五”发展成效，高标准谋划“十五五”发展战略规划。高质量完成新一轮国企改革深化提升行动。层层压实改革主体责任，助推常态化任务高效完成。
　　（四）统筹发展和安全，持续构筑全员全过程风险防控体系。
　　一是以数字化完善供应链风控。依托“运管家”、360度客商管理系统、金属智链APP等平台，实现物流、客商、风控等关键环节智能管控。二是严格落实风险防控责任。加强贯穿事前、事中、事后的闭环管理，进一步细化违规追责情形，规范追责程序，将合规要求嵌入业务流程。三是构建上下联动、各司其职、全面覆盖的风险管控“三道防线”。强化业务部门“前端防控”责任，优化管理部门“中枢管控”职能，把好监督部门风险防控“后道关口”，构建业务、财务、审计、纪检大监督工作机制，公司内控指数连续多年位列省上市公司前茅。四是纵深推进安全生产治本攻坚三年行动。制定推进安全生产现场管理提升行动和验收工作标准，实现生产型企业全覆盖。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　公司长期稳健发展，主要得益于公司始终领先的行业地位、不断创新的商业模式、持续优化的管理体制机制、相对强大的资源获取能力等优势。
　　行业地位优势：公司自2011年起连续入围《财富》世界500强，是中国供应链集成服务引领者，是浙江省省属特大型国有控股企业集团，入选首批“全国供应链创新与应用示范企业”。强大的行业地位优势帮助公司构建起更加完整和庞大的上下游供应链，能够与国内外大宗商品巨头达成良性合作，形成长期稳定且功能强大的供应和分销网络体系。公司牵头建设浙江国际大宗商品交易中心，实现了多品类大宗商品的集成交易，显著提升了资源配置效率与市场话语权，进一步夯实了公司极具竞争力的供应链集成服务能力。
　　商业模式优势：公司较早从赚取买卖差价的传统贸易商转型为供应链集成服务商，并正加速向产业生态组织者演进，坚持以供应链思维，做产业链整合，构建具有独特竞争优势的“供应链+”产业生态体系，使得公司净资产收益率在同行业可比上市公司中处于前列。公司围绕产业链上下游各主体、各环节、各要素搭建集成化服务平台，以拥有大量优质客户资源为基础，以重要经济领域的分销网络、物流网络为布局，联动商流、物流、资金流、信息流，构建产融互动业务格局。通过在新材料、新能源、新制造等关键领域实施“投资+并购”双轮驱动，公司成功构建了多条“资源保障+制造赋能”的全产业链闭环，并结合人工智能、区块链等前沿技术的深度赋能，进一步提升了物流智能化、泛金融化、互联网化的行业优势，促进供给与需求的深度对接、产业资本与商业资本的有机融合，具有较强的客户粘性及流量变现能力。
　　管理体制机制优势：作为入选《国企改革12样本》企业，公司长期坚持管理改革创新，经营管理既科学又高效且具有创新精神，这为公司带来了更多的新机遇。2015年实现整体上市后，公司通过员工持股、“二次混改”、股权激励激发员工活力，通过分拆上市、投资并购、存量资产战略重组培育专业化经营发展能力，治理体系更加现代化、运行管理更加规范化。公司加快推进科技创新与产业创新的深度融合，因地制宜发展新质生产力，并通过持续完善市场化经营业绩考核与激励分配体系，充分激发组织内生动力与创新活力。
　　资源获取优势：公司作为获得AAA信用评级的地方流通企业，具有获取相对低成本资金等资源的优势。公司作为总部地处电子商务之都——杭州、辐射长三角的特大型企业，地理区位优势为产业布局提供了良好的基础。公司作为世界500强企业、上市公司、国有控股企业，拥有市场美誉度和良好的政企关系，具备强大的国内外资源优化配置的能力，包括获取重大项目、进行区域协同运作等。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入5964.63亿元，同比下降0.51%，利润总额70.07亿元，同比增长8.01%，归母净利润36.23亿元，同比增长17.68%，净资产收益率8.70%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1.智慧供应链集成服务
　　（1）全球化供应链定位持续提升
　　在全球产业链重构加速演进的背景下，供应链已成为国家战略竞争的核心领域。面对2025年单边主义抬头、世界经济复苏乏力的复杂局面，中国以共建“一带一路”高质量发展为引领，推动更高层次开放型经济发展。据海关统计，2025年我国与共建国家货物贸易额达23.6万亿元，同比增长6.3%，占进出口总值比重首次突破50%关口至51.9%。中欧班列作为旗舰项目，全年开行量突破2万列，累计开行超12万列，通达欧洲26国232城。东盟连续6年保持我国第一大贸易伙伴地位，双边贸易额达7.55万亿元，增长8%，成为推动外贸增长的重要力量。中国通过深化国际合作、拓展自贸区网络、加强互联互通基础设施建设，不断提升跨国产业链供应链运作效率和价值地位，为构建人类命运共同体注入确定性。
　　（2）供应链数字化和智能化转型提速
　　物联网、大数据、人工智能等技术与大宗商品供应链业务融合持续深化。在价格波动加剧、风险管理要求提升的背景下，行业头部企业加快部署AI大模型辅助行情研判与套期保值决策，推动供应链协同从线性关系走向多主体复杂网状关系。智慧仓储、无人过磅、电子仓单等数字化场景加速落地，通过“物联+数联”实现库存动态监控与货权可视化管理。上下游数字化协同成为重要方向，部分核心企业通过产业互联网平台与供应商、加工厂、物流商实现产销存数据贯通，提升响应效率。以数据为纽带的智能工厂网络与社会化研发协作开始普及，推动大宗商品流通从传统贸易向集成服务转型，为行业降本增效与风险防控提供了有力支撑。
　　（3）供应链不断强化绿色竞争力
　　绿色金融与大宗商品供应链的融合持续深化，成为国家“双碳”战略的重要抓手。商务部《关于拓展绿色贸易的实施意见》明确要求金融机构基于碳足迹核算结果丰富绿色金融产品。上海、江苏等地加快创新实践，落地大宗商品供应链场景下的“脱核链贷”、与碳足迹挂钩的“绿色通宝”、有色行业转型金融银团贷款等产品，通过贷款利率与企业碳排放表现动态挂钩的激励机制，引导全链条向可持续模式转型。郑商所“绿色助企”专项通过铁合金绿色产品认证标准。企业在供应链中采用低碳技术、将绿色理念融入管理全过程，在满足合规要求的同时实现降本增效，提升产品绿色竞争力。
　　2.金融服务
　　2026年，我国将坚持稳中求进工作总基调，继续全面贯彻新发展理念，坚定不移走中国特色金融发展之路，加快建设金融强国。坚持防风险、强监管、促高质量发展，全面加强金融监管，构建风险防范化解体系，保障金融稳定运行。货币政策保持适度宽松，通过多种工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松。提升金融服务实体经济质效，大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务。坚持稳字当头，巩固资本市场稳中向好势头，资本市场制度的包容性、适应性将进一步提高，积极发展股权、债券等直接融资，着力提升资本市场监管的科学性、有效性，稳步扩大资本市场高水平制度型开放。
　　3.高端制造
　　从宏观层面看，传统基建、新基建、美丽中国、健康中国已经上升为国家战略，这给公司高端制造板块带来发展机遇。
　　电线电缆方面，近年来全球电线电缆市场呈现显著增长态势。增长动力主要来自三方面：一是能源基建升级，中国“十四五”期间规划新增特高压线路超既定长度，直接拉动高压电缆需求；二是新能源爆发，全球光伏、风电装机量年均增长超20%，带动光伏电缆、风电电缆需求激增；三是数字化基建，数据中心、工业互联网等新型基建年均投资规模达数千亿元，推动通信电缆、机器人电缆等高端产品需求爆发。
　　热电联产方面，热电联产行业将持续在我国能源结构优化和节能减排中发挥重要作用。以煤电“三改联动”为核心主线，热电联产行业向清洁低碳、灵活高效方向深度转型，推动热电联产技术向着更加清洁、高效的方向发展。依托国家政策支持与技术进步，在“双碳”目标引领下助力能源利用效率提升与可持续发展，为构建清洁低碳、安全高效的现代能源体系贡献力量。
　　镁铝新材料加工方面，中国是原镁生产的主要国家，拥有丰富的镁矿资源、煤炭资源和硅铁生产能力，使得原镁生产所需的原料有充分的保障。随着全球经济的持续增长和科技进步的加速，汽车、3C、新能源、低空经济、人形机器人、两轮车、新型储能等新质生产力领域正在快速发展，进而对镁及镁合金的需求有望进一步增长。此外，在“双碳”目标下，镁行业正加速向绿色低碳转型，通过推广绿色冶炼技术、提升余热回收效率等方式，不断降低生产过程的碳排放。在行业竞争方面，当前原镁生产企业数量众多，竞争格局较为分散，但随着头部企业规模经济优势、技术优势的积累，部分中小企业的生存压力会进一步加大，行业集中度或将进一步提高。
　　轮胎制造方面，2025年全球轮胎市场需求呈现结构性分化，在新能源汽车配套升级、绿色法规趋严及全球供应链调整的背景下，行业竞争从规模扩张转向价值创造。国产轮胎企业凭借持续的技术突破与全球化产能布局，在海外市场进一步扩大份额。国内头部轮胎企业加速出海，借助规模优势、品牌积淀与价格竞争力不断蚕食市场份额，市场渠道资源持续向头部企业集聚，逐渐形成“强者恒强”的行业格局。
　　(二)公司发展战略
　　面对“十五五”规划谋局开篇之年，公司将坚定不移深化“一体两翼”发展战略，紧扣“抓创新、扩投资、增效益”工作导向，在新材料、新能源、新制造领域通过资本纽带补链强链，加快培育新质生产力。同时，公司持续完善数字化战略管理闭环，强化数据治理与科技创新深度融合，推动人工智能赋能产业链上下游，巩固提升“中国智慧供应链集成服务引领者”的行业地位。
　　公司将继续依托强大的资源组织与生态运营优势，深度联动商流、物流、资金流、信息流，构建以客户需求为驱动、利益相关方跨界融合、共生共赢的产业互联网生态，加速向具有国际竞争力的“产业生态组织者”愿景迈进，持续打造“大而强、富而美”受人尊敬的优秀上市公司。
　　(三)经营计划
　　2026年，公司预算营业总收入6000亿元，营业总成本控制在5971亿元以内。公司坚持“稳中求进、提质增效”，以高质量发展为首要任务，持续抓创新、扩投资、增效益，因地制宜发展新质生产力，强化科技创新与产业创新深度融合，深化新一轮国企改革，进一步增强核心功能、提升核心竞争力，推动公司发展实现质的有效提升和量的合理增长，确保“十五五”实现良好开局。
　　一要聚力“挑大梁、多贡献”，更好地服务中心大局
　　牢牢扛稳龙头国企责任，在服务国家和全省重大战略、重点任务中发挥更大作用。充分发挥大宗商品供应链集成服务优势，深度参与长三角一体化建设，持续聚焦大宗商品资源配置枢纽建设，在巩固油气领域优势的基础上，积极推动浙江国际大宗商品交易中心数字化、智能化、国际化转型升级，不断提升全球能源市场话语权、定价权、规则权。主动融入和服务构建新发展格局，狠抓外贸稳量提质，持续助力打好“稳拓调优”组合拳，深化国际市场布局，助推贸易强国建设。持续推进“一企一策”助力共同富裕示范区建设，扎实做好“共富养老”“共富增收”等项目，以“银发经济”为切入点，创新消费新业态新模式，切实做到政治效益、经济效益和社会效益相统一。
　　二要聚力深化“一体两翼”发展战略，推动构建有物产中大特色的现代化产业体系
　　巩固智慧供应链集成服务行业优势地位，做强主营品种，打造核心竞争壁垒；系统加强风控，筑牢稳健经营底线；深化国际市场布局，拓展高价值增长空间。金融服务以牌照资源整合与主业聚焦为基础，以全面合规风控为保障，持续提升赋能产业发展、服务实体经济的专业价值。高端制造板块推动线缆、热电、金属材料、轮胎等业务提质增效，实施“单项冠军”培育计划，夯实产业支柱；全力打造高能级科创平台，以技术突破赋能产业价值跃升；加快培育壮大新兴产业、前瞻布局未来产业，培育接续增长新引擎。
　　三要聚力推进“新质提质”，加快创新国企建设步伐
　　全力推进科技创新与“一体两翼”板块创新的深度融合，打造有全国影响力的国企创新标杆。围绕浙江省委加快打造人工智能创新发展高地的要求，重点聚焦三大先导产业、战略性新兴产业和未来产业，扎实做好“人工智能+”行动。全力开展关键核心技术攻关，继续强化科技视角和产业导向，加大研发投入，科学搭建与项目产出、经济效益紧密挂钩的激励机制。系统建立产学研用协同创新机制，加快推进浙江省重点实验室、新型研发机构等创新平台建设，加快数字化与智能化升级。
　　四要聚力持续推动国企改革，不断提升企业治理体系和治理能力现代化水平
　　深化新一轮国企改革。持续健全完善中国特色国有企业现代公司治理体系，为高质量发展提供强大动力。着力做好市值管理。坚持“重回报”，推动落实未来三年分红规划，2026-2028年度每年度拟分配的现金分红比例不低于归母净利润的35%，常态化开展股份回购注销，通过探索多元化的股东回报机制，向资本市场传递信心。持续推进投资并购。围绕提高主业竞争优势、增强科技创新能力，加快布局战略性新兴产业和未来产业，聚焦关键金属领域，构建“原料供应-冶炼加工-贸易分销”的完整链条，加快并购行业优质资产，打造行业龙头企业。
　　五要聚力强化风险防控，努力实现高质量发展和高水平安全良性互动
　　始终把风险防控放在业务经营首位，健全全过程风险管控机制，进一步推动内控信息化建设，确保实现业务流、资金流、信息流全程可追溯。以经常性审计为抓手，推动监督管理全覆盖，加快推进合规体系提质扩面。全方位强化安全生产责任体系建设，坚决防范遏制重特大事故发生，为公司高质量可持续发展提供安全保障。
　　(四)可能面对的风险
　　1.智慧供应链集成服务
　　（1）价格风险
　　大宗商品受市场环境、供求关系、政策波动等多因素影响，加上交易规模体量巨大，交易价格波动幅度大，使得大宗商品交易商承受着较大价格风险。
　　（2）信用风险
　　大宗商品交易商涉及的上下游贸易主体较多，如果产生较大的市场波动导致客户客观丧失履约能力，信用风险的大小主要取决于交易对手的偿债能力、经营状况等。
　　（3）货权风险
　　主要是货权交接、货权转移、货物保管过程中导致货物损失的风险，是大宗商品交易中常见且危害重大的风险。
　　对策：供应链集成服务头部企业将加强市场研究，深入分析商品价格变化可能对供应商、客户造成的影响，对于风险较大的业务及时预警；加强国际化业务风险管控；加强价格风险的动态化管理，适时追加客户保证金；动态评估合作方的经营情况、信用状况、偿付能力等；严格核查物流供应商的仓库硬件和主体资质，建立完善的货物验收、入库、盘库、出库制度，对存货实时动态监控。通过做专、做精、做强，推进全员、全过程、全方位系统化风控体系建设，不断提升行业地位。
　　2.金融服务
　　2026年，全球政治经济环境的复杂性、严峻性与不确定性进一步增加，地缘政治紧张局势加剧，部分经济体关税政策对经济的影响还在持续显现，主要经济体债务规模处于较高水平，全球经济增长和通胀仍存在不确定性。我国发展环境面临深刻复杂变化，国内有效需求不足，新旧动能转换和结构调整给后续发展带来较大挑战。金融监管机构不断出台更为严格且细致的政策与规定，全方位加强监管力度，金融监管趋严，将为行业长期健康发展奠定坚实基础，而短期或对金融机构带来挑战，对公司金融板块现有业务合规运营提出更高要求。
　　对策：公司将深化实施“一体两翼”发展战略，积极应对宏观经济压力与严格的监管环境，一是加快调整优化业务布局。紧扣国家产业发展导向与产业创新方向，主动优化业务结构，有序退出周期性下行行业，重点布局并加大对上升周期的战略性新兴产业、高端制造业等优质领域的投入，从源头提升资产端质量，降低行业周期性波动风险。二是强化全流程精细化管控。加强尽职调查，常态化开展底层资产梳理排查，及时预警并处置潜在风险隐患。三是加强数字化业务管控能力。持续健全完善金融业务风控平台，逐步实现金融业务运行的“结果可视、过程可触和风险可控”。通过一系列举措，努力推动金融服务板块实现质的有效提升和量的合理增长。
　　3.高端制造
　　电线电缆方面，从市场竞争格局来看，目前我国电线电缆生产企业数量有10000余家，其中规模以上（年产值2000万元以上）企业数量有4000余家，行业内竞争异常激烈，不仅体现在产品质量和价格的竞争上，更在于技术创新和服务水平的较量。此外，面对激烈的竞争压力，行业整合与并购趋势明显，大型企业通过并购扩大规模，增强市场竞争力和技术实力；原材料价格的波动对行业毛利率的影响也较为明显。
　　对策：公司将通过采取锁定原材料成本、关注国内外宏观经济动向、行业政策、储备核心技术、管理人才、加大研发投入、升级产品结构等方式，推动产业链提质升级，增强盈利能力与抗风险能力。
　　热电联产方面，在国家政策支持以及科研技术提升的助推下，新能源行业提速发展，各个赛道热度持续攀升。公司在新业务开拓过程中面临能源政策调整、市场竞争加剧、管理整合等问题。
　　对策：公司将加强行业和市场调研，了解市场需求和行业规则；拓宽项目开发渠道，丰富项目开拓路径；强化风险评估，制定完善详细的实施方案和备选策略；深入推进科技创新，加强技术研发，提升公司核心竞争力；储备相关行业专业人才，打造高效专业的业务团队。
　　镁铝新材料方面，其一是价格波动风险，镁锭作为大宗商品，价格受全球供需关系、宏观经济形势及市场预期等多重因素影响，若镁市场价格发生大幅波动，可能对公司盈利能力带来一定影响。其二是环保趋严风险，随着国家“双碳”战略的深入实施，原镁冶炼及加工的环保标准持续提升，这对公司技术提升和成本控制提出了更高要求。
　　对策：公司将密切跟踪宏观经济形势及镁锭市场价格走势，通过灵活调整库存周期、优化采购策略来平抑原材料价格波动影响。依托从原镁到镁合金的一体化产业链优势，通过内部协同降低综合生产成本，提升产品定价的弹性与竞争力。持续关注国家环保政策动态及行业减排技术发展趋势，通过不断优化技术工艺路径，有效降低环保风险。
　　轮胎制造方面，全球贸易保护主义持续升级，被反倾销的风险加剧，欧盟、哥伦比亚等市场接连对原产于中国的轮胎发起反倾销调查，出口市场不确定性显著增加；国内市场需求呈现结构性分化，新能源汽车配套需求强劲，但替换市场受消费意愿及价格战影响表现疲软。行业竞争白热化导致利润空间承压。与此同时，主要原材料天然橡胶价格全年宽幅震荡，增加了成本管控与库存减值风险。
　　对策：公司将优化产品与市场结构，锚定新兴市场，进一步拓展产品线，全力开拓增长空间，保障产能释放；深化行情研判、动态调整采购策略，有效缓解成本上涨压力；深化质量攻坚，打造可靠产品口碑；强化生产运营精益化，提升效率与设备可靠性。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　物产中大是中国供应链集成服务引领者，是首批国家级供应链创新与应用示范企业，是中国具有影响力的大宗商品供应链集成服务商之一。物产中大已连续15年位列世界500强，根据《财富》2025年7月29日公布的最新结果，2025年排名位列149位。2025年，公司根据“一体两翼”发展战略，围绕智慧供应链集成服务开展更加积极、更加聚焦、更加有效的系列经营管理和投资活动，按照“以供应链思维、做产业链整合、构建物产中大生态圈”的实施路径，塑造战略协同、周期对冲、产融互动的产业格局，努力打造“大而强、富而美”受人尊敬的优秀上市公司。　　（一）经营模式　　1.智慧供... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　物产中大是中国供应链集成服务引领者，是首批国家级供应链创新与应用示范企业，是中国具有影响力的大宗商品供应链集成服务商之一。物产中大已连续15年位列世界500强，根据《财富》2025年7月29日公布的最新结果，2025年排名位列149位。2025年，公司根据“一体两翼”发展战略，围绕智慧供应链集成服务开展更加积极、更加聚焦、更加有效的系列经营管理和投资活动，按照“以供应链思维、做产业链整合、构建物产中大生态圈”的实施路径，塑造战略协同、周期对冲、产融互动的产业格局，努力打造“大而强、富而美”受人尊敬的优秀上市公司。
　　（一）经营模式
　　1.智慧供应链集成服务
　　公司智慧供应链集成服务是指依托强大的资源组织、网络渠道、品牌运营等专业优势，紧紧围绕客户的痛点、难点和需求点，通过打造“五化”（即平台化、集成化、智能化、国际化、金融化）系统能力，联动“四流”（即商流、物流、资金流、信息流），推进供应链集成服务模式数字化改造提升，围绕金属、能源、化工、汽车等主要品种，形成以物联网、大数据、云计算等现代信息技术为支撑、以客户需求为驱动、以智慧供应链上下游企业利益相关方共生共赢为特征的产业生态圈。
　　（1）基于系统解决方案的金属供应链集成服务
　　围绕钢铁全产业链，上游炉料端有澳大利亚、巴西、印度、马来西亚、南非等丰富的国际化采购渠道；中游链接宝武集团、鞍钢集团、河钢集团、首钢集团、建龙集团、中天钢铁等百余家长期合作的大中型钢厂，形成遍布全国的钢材资源网络；下游围绕中交、中冶、中核、国家能源集团、国家电网、南方电网等核心优质客户，解决原料供给、材料匹配、价格管理、物流规划和金融服务等配供配送基础需求，另外还与浙江省内外的电梯、家电、汽摩配等若干特色产业集群及集装箱、船舶、新能源等大型产业终端建立长期配送服务关系，为大型产业客户及终端产业集群在资源组织、成本控制、库存风险等方面提供一揽子解决方案。参与合作大型项目有杭州湾跨海铁路大桥、杭州地铁四期、深中通道、中山东环高速、通苏嘉甬高速铁路、霍尔古吐水电站、三峡湖北平坦原抽水蓄能电站等，同时充分发挥覆盖全国的钢材销售网络以及新加坡、迪拜、马来西亚、越南等境外公司，将市场网络延伸至70余个国家及地区，真正成为系统方案提供者、集成服务引领者、国家战略践行者。
　　（2）基于贸工一体化的能源供应链集成服务
　　一方面，积极履行国家电煤重点保供贸易企业及浙江省唯一重点保供贸易平台职责，与国内外煤矿、铁路运输、港口等环节加强合作，深入了解下游客户需求，开展定制化业务合作，实现煤种资源的高效配置，提高供应链整体运营效率。另一方面，按照能源贸易+能源实业“双轮驱动”的战略发展思路，物产环能通过新建、并购重组等方式扩大热电联产规模，并逐步拓展以污泥处理、生物质发电等为核心技术的固废处置、新能源发电等环保业务，为产业链上下游企业提供绿
　　色清洁能源。
　　（3）基于垂直产业链整合的化工供应链集成服务
　　通过“打井式”的垂直产业链整合，做好上游渠道衔接、中游生产延伸、下游市场开拓，通过向生产型企业提供原料采购、集中备库、产能提升、成品销售、期现交易、价格管理、供应链物流、供应链金融等供应链服务，从业务经营发展到资产经营和资本运作，从中获得稳定的供应链服务和产业提升价值收益。聚焦石化产业、橡胶轮胎产业、农产品产业等行业进行复制，深度整合流通环节，提高盈利质量。目前，橡胶轮胎垂直产业链、聚酯供应链平台、粮油进口供应链平台等一批集成服务项目取得积极成果。
　　（4）基于全生命周期覆盖的汽车供应链集成服务
　　公司拥有近50个汽车品牌代理授权、200多家服务网点、超200万累计用户规模，核心业务包含汽车销售与服务、二手车及国际贸易服务、汽车金融服务、汽车生活服务、汽车产业供应链服务，聚焦客户价值，构建综合汽车服务生态，是全国领先的大型汽车经销商集团。
　　公司以子公司元通汽车为业务主体，加快由汽车经销商向综合服务商转型。汽车经销服务紧跟产业变革趋势，坚持高品质服务，持续满足客户多样化需求，规模位列行业全国第6。汽车产业供应链服务积极融入新质生产力领域，科学布局新能源汽车、汽车电子、汽车半导体等创新行业业务，与多家头部企业紧密协同，主动向汽车产业链上下游延伸拓展，做大贸工融一体化，深化供应链集成服务合作。汽车国际贸易服务实现体系化出海，整车外贸规模长期稳居全国前列，成功开设多家海外分支机构，持续推进配套服务出海、技术支持出海，元通汽车国际贸易港正式投运，一站式综合服务助力汽车出口，产业氛围日益浓厚。汽车生活服务利用新技术、新媒体、新零售，为客户提供个性化定制化方案。
　　（5）基于客户价值导向的全球中高端消费品品牌综合服务
　　围绕做优品牌、做精渠道、做强服务的发展模式，以子公司物产中大云商为业务主体，整合消费领域优质品牌资源，运用数字化工具，提升服务能力，力争打造成为全球中高端消费品品牌首选的综合服务商。品牌端，深耕美妆、医美、酒水、智能家电、智能终端等行业，聚焦服务中高端品牌，不断扩大核心合作品牌数量，打造优质且持续的合作品牌矩阵体系。渠道端，基于品牌方定位，形成“线上+线下”相结合的全网多渠道新零售销售体系；依托世界500强产业背景和行业积淀，重点打造物产中大关联的活跃高质私域流量群。服务端，围绕消费者需求，打造集供应链、运营链、数字链和产业链四链融合的综合服务体系。目前公司合作品牌达200多个，包括成为贵州茅台的终端渠道直销商，并与爱茉莉、LG、戴森、习酒等多个中高端消费品品牌建立了深度渠道服务合作关系。
　　（6）智慧供应链物流体系
　　公司积极构建智慧供应链物流体系，运用物联网技术将终端数据传送到大数据中心，实时监控达成全方位的物联效果，降低供应链集成服务成本，提高服务效率和效益，夯实核心主业的行业龙头地位。重点以子公司物产中大物流——国家AAAAA级综合物流企业为承载主体，推行四方物流现代理念，是物流生态中的组织者、整合者，是物流系统优化方案的提供商、服务商。
　　物产中大物流立足国内国际双循环，以服务国家重大战略为引领，深耕产业集群，纵深推进“百仓计划”，践行“平台化、数字化、集成化、金融化、绿色化、国际化”发展理念，打造“物流网络+产业集群辐射+数字化+物流集成服务”特色商业模式，构建四方物流生态体系，具备稳链保链的硬核能力。
　　经过二十余年的耕耘，物产中大物流在国内26个大中型城市布局206个网络结点，其中83个大宗自营基地，15个带码头仓、38个泊位、11条铁路专用线；年综合物流量突破8500万吨，沿海形成多个500万吨级以上服务区域；年加工能力1314万吨，上半年加工量同比增长15%；网络货运平台汇聚超5.5万名司机、3.3万余辆车。智能仓“应覆盖尽覆盖”，仓库自助终端覆盖率61%，月换单4.9万单；司机智慧移动端覆盖47%仓库，注册司机1.6万名；移动作业终端提升理货准确性与作业效率，实现跨部门、跨区域、跨业务数据互通，要素资源高效流动。
　　2.金融服务
　　一是深化核心金融牌照价值，释放产融结合新动能。公司在融资租赁、财务公司、期货、典当、油气交易平台、资产管理、私募基金及商业保理等金融业务稳健发展的基础上，战略参股信泰保险33%股权。依托人寿保险核心牌照价值优势，加强金融服务对智慧供应链集成服务、养老产业等业务的深度赋能。
　　二是立足现货端产业优势与期货端专业能力，持续深化对智慧供应链集成服务主业的支撑保障。公司统筹成员企业扎根现货产业布局，强化期货等金融衍生工具的套期保值功能，为产业链客户应对大宗商品价格波动提供支持。
　　三是积极贯彻战略部署，推进交易市场高质量发展。推动完成省内大宗商品交易场所整合工作，并于6月28日完成“浙江国际大宗商品交易中心”的揭牌，将原有单一从事油品化工交易服务的交易中心，增加交易品种、丰富业务模式，打造大宗商品期现一体化场外交易市场，服务赋能浙江自贸区大宗商品资源配置枢纽建设。
　　3.高端制造
　　公司根据自身的资源禀赋和转型升级方向，陆续布局电线电缆、热电联产、轮胎制造、镁矿和镁合金加工等高端制造行业，努力打造具有独特竞争优势的细分领域行业冠军。公司高端制造板块坚持以科技创新为动力，强化研发创新，做强做大现有优势产业。目前，公司共有国务院国资委“双百企业”“科改示范企业”各1家，国家级专精特新“小巨人”企业4家，国家级绿色工厂1家，省级专精特新中小企业16家，国家级高新技术企业研发中心2家，国家级博士后科研工作站2家，省级高新技术企业研究开发中心9家，省重点实验室、省重点企业研究院各1家，省级企业研究院5家，省级工程研究中心6家，拥有发明专利264项。
　　此外，公司立足“一体两翼”的同时，朝着产业生态组织者的愿景加快探索。依托良好商誉资信和政企合作优势，主动布局养老产业、环保公用等“政府有要求、市场有需求、企业有追求”的公共服务行业。养老产业方面，“共富养老”布局优质项目47个、床位规划数超1.55万张。环保公用方面，持续推进绿色低碳数智水厂建设，运营污水项目产能规模突破53.5万吨/日。
　　（二）行业基本情况
　　1.智慧供应链集成服务
　　（1）《加快数智供应链发展专项行动计划》发布，旨在深化供应链创新与应用，加快数智供应链发展。
　　2025年3月，商务部、国家发展改革委、教育部、工业和信息化部、交通运输部、农业农村部、税务总局、国家数据局研究制定《加快数智供应链发展专项行动计划》。旨在促进实体经济和数字经济深度融合，发挥供应链领军企业作用，“一链一策”推进供应链数字化、智能化、可视化改造。到2030年，形成可复制推广的数智供应链模式，培育100家左右全国数智供应链领军企业，推动我国产业链供应链韧性和安全水平进一步提升。
　　（2）《2025年稳外资行动方案》、《进一步加强贸易政策合规工作的意见》等发布，旨在统筹国内国际两个大局，推进高水平对外开放。
　　2025年2月，商务部、国家发展改革委印发《2025年稳外资行动方案》，指出外商投资是推进高水平对外开放的重要内容，对发展新质生产力和实现中国式现代化发挥着重要作用。2025年3月，国务院发布《国务院办公厅关于进一步加强贸易政策合规工作的意见》，总体要求是更好统筹国内国际两个大局，提高运用国际规则维护我国发展权益能力，有效防范化解风险，为建设更高水平开放型经济新体制、加快构建新发展格局作出贡献。
　　（3）大宗商品市场结构性调整，呈震荡分化。
　　2025年上半年，国际大宗商品市场呈现“能源弱、贵金属强、金属分化、农产品温和”的多空并存格局。2025年上半年，国内建筑钢材价格震荡下跌，价格中枢较去年同期明显下移，以Mysteel全国主要城市螺纹钢均价为例，1-6月份螺纹钢月均价3354元/吨，较去年同期下跌12.91%。国内煤炭供需总体平稳，煤炭产能保持相对高位，煤炭消费同比略有增长，煤炭价格整体下行，其中长协煤价相对平稳，市场煤价明显回落。化工行业仍处“供给宽松、需求弱复苏、利润底部”阶段，原油、化学品价格中枢下移，农产品原料受全球丰产压制。
　　2.金融服务
　　2025年上半年，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，有效实施更加积极有为的宏观政策，经济运行总体平稳、稳中向好，金融总量合理增长，社会综合融资成本低位下行，信贷结构持续优化，金融市场韧性增强，生产需求稳定增长，就业形势总体稳定，新动能成长壮大，高质量发展取得新进展。
　　3.高端制造
　　制造是立国之本、强国之基。我国经济内外双循环以及国家《“十四五”规划和2035远景目标纲要》实施，促进公司高端制造业的发展。
　　电线电缆方面，受益于电网投资的持续增加、超高压项目的推进以及新能源、轨道交通等蓬勃发展，特别是可再生能源领域如风电、光伏、储能等对专用特种电缆需求的不断增长，为电线电缆行业开辟了新的发展空间。根据中研普华产业研究院发布的相关信息，2024年中国电线电缆市场规模约1.35万亿元，同比增长13%；2025年，市场规模预计突破1.5万亿元，年均复合增长率(CAGR)保持在4%-5%。
　　轮胎制造方面，中国轮胎行业产销整体呈平稳态势，出口市场成为关键支撑。根据国家统计局公布数据显示，2025年1-6月我国橡胶轮胎外胎产量5.92亿条，同比增长2.0%。根据海关总署发布数据显示，2025年1-6月新的充气橡胶轮胎出口数量3.49亿条，同比增长5.5%；出口金额800.91亿元，同比增长4.6%。
　　热电联产方面，热电联产行业正朝着提高能效与减少碳排放、智能化与清洁化方向发展，绿色金融和投资也在兴起，热电行业的多元化业务模式（如污泥焚烧、生物质耦合发电）正在成为行业发展的新趋势。
　　镁矿和镁合金加工方面，镁合金是我国重要的轻量化战略新兴材料。镁因其质轻、强度高、优良的电磁屏蔽性、抗腐蚀和可加工性，广泛应用于航空、航天、新能源汽车、电子、具身智能等战略新兴产业。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年以来，公司进一步深化改革、强化创新、优化结构，持续推进新一轮国企改革深化提升行动，因地制宜发展新质生产力，积极构建有物产中大特色的现代化产业体系，不断增强核心功能、提升核心竞争力,加快打造“大而强、富而美”受人尊敬的优秀上市公司。2025年上半年，公司实现营业收入2,885.37亿元，同比下降1.92%；利润总额37.37亿元，同比增长16.03%；归母净利润20.40亿元，同比增长29.65%。
　　（一）聚焦主责主业，持续深化“一体两翼”发展战略。
　　一是供应链集成服务主业稳健发展、核心优势不断凸显。2025年上半年，智慧供应链集成服务板块实现营业收入2656.10亿元，占公司营业收入92.06%。金属、能源、化工、汽车服务等核心规模均列全国前列。其中，销售钢材3797.20万吨，同比增长6.46%，煤炭3190万吨，同比增长14.13%。
　　公司努力克服大宗商品贸易下行不利影响，着力提升供应链韧性与安全水平。2025年上半年，进出口总额（含转口）94.11亿美元，其中出口额同比增长超31.75%。公司在国内聚焦重点产业集群，提升对核心客户资源保障、价格管理、物流仓储等服务能力。金属大宗板块不断推进上游优质资源整合，与湘潭钢铁集团成立合资公司；紧抓下游终端需求，扩大家电、门业、电梯、五金等产业集群服务范围，金属材料上半年销售量增长20.94%。煤炭板块加大区域市场开拓力度，重点开发疆煤外运为主线的西北、川渝以及内蒙区域市场，市场覆盖面持续扩大。化工板块加大与广垦橡胶集团、海南橡胶集团、恒逸石化等头部企业深入合作；油气业务把握国内需求，链接全球资源服务中国，LPG、聚酯聚烯烃业务创利约2亿元；新能源品种逐步起量，工业硅、碳酸锂创利突破1500万元。
　　二是金融服务稳中有进、模式创新成效显著。2025年上半年，金融服务板块实现营业收入68.51亿元，占公司营业收入2.37%。浙江国际大宗商品交易中心目前已集聚了优质会员企业3619家，上半年产能预售交易额262.63亿元，同比增长3.46%；信泰保险完成总部回归浙江，持续深化险资入浙，积极助力区域经济与养老金融；物产中大期货上半年平均保证金规模68.68亿元，同比增长30.98%。
　　三是高端制造提质增效步伐不断加速。2025年上半年，高端制造板块实现营业收入160.76亿元，占公司营业收入5.57%。2025年上半年，公司研发费用6.55亿元，同比增长27.96%，公司以科技创新推动转型升级，切实提高端制造核心竞争力。
　　电线电缆方面，2025年上半年实现营业收入56.66亿元，同比增长24.97%。公司牵头攻关“深海海洋用拖拽声探电缆”、“新型耐低温聚氯乙烯弹性体材料”等关键技术，替代进口依赖型产品。元通线缆成功转评为浙江省首批“先进级智能工厂”，获得智能制造权威认证体系的官方认可。
　　轮胎制造方面，2025年上半年实现营业收入21.35亿元。公司积极引进高层次人才，进一步强化研发体系建设，智能制造转型稳步向前，产品品质与品牌影响力持续提升；组织参加新加坡、意大利博洛尼亚、广饶轮胎展，参与新编3项国家标准，同时荣获第七届奚仲奖等多项品牌及产品大奖。
　　热电联产方面，2025年上半年实现营业收入14.46亿元。报告期内实现销售蒸汽425.95万吨，供电量70,398.14万千瓦时（其中光伏供电1,542.18万千瓦时、生物质供电13,872.26万千瓦时），销售压缩空气157,178万m3，处置污泥42.43万吨，能源综合利用效率和固废协同处置水平处于行业领先地位。
　　镁矿和镁合金加工方面，2025年上半年实现营业收入9.28亿元，原镁产销量继续位列国内第一梯队。公司收购的安徽舜富精密科技股份有限公司加入公司后，实现业绩大幅增长，上半年营业收入3.91亿元，同比增长45.52%；利润总额0.23亿元，同比增长54.22%；铝合金压铸件产量219.66万件，同比增长63.48%。公司未来将继续围绕产业链上具备投资价值的环节进行适当布局，打造富有竞争力的新材料轻量化板块，培育带动轻金属产业生态良性发展。
　　（二）服务中心大局，坚定扛起龙头国企“挑大梁”责任。
　　一是聚力助推长三角一体化发展。助力建设大宗商品资源配置枢纽战略使命，牵头整合建成浙江国际大宗商品交易中心并正式揭牌运行。二是深度参与共建“一带一路”。助力提升产业链供应链韧性和安全水平，加快“走出去”步伐，积极开拓“一带一路”沿线国家业务。三是持续打造“共富先行”标志性成果。“共富养老”布局优质项目47个、床位规划数超1.55万张。“共富增收”联农带农惠及400户，人均产值达12万元。四是创新推进“两新”工作走深走实。围绕交通领域新能源升级，推进“网约出行、城市服务、港口物流”等领域的项目投放。
　　（三）加快改革创新，全力激活公司高质量发展新引擎。
　　一是持续推进新一轮国企改革深化提升行动向纵深发展。层层压实改革主体责任，助推常态化任务高效完成。二是提前启动“十五五”战略规划编制。超前谋划、强化布局、压实责任，扎实推进规划编制工作。三是加速探索“人工智能＋”产业。物产中大金石养老机构运营AI一体化管理和物产中大物流大宗商品物流基地巡查巡检入选浙江国企首批“人工智能+”开放场景。四是纵深推进产业链整合及延伸。公司持续锻造“完镁”产业链，逐步实现从资源端向制品端延伸；物产环能推进收购湖州南太湖电力，热电联产板块持续壮大，绿色低碳转型不断加速，行业话语权有效提升。
　　（四）坚持价值创造，集团治理效能和风控体系建设持续提升。
　　一是夯实优化治理制度基础。认真贯彻落实《公司法》要求，持续深化子企业董事会建设，首次将市值管理纳入子企业董事会运行评价。二是多措并举打好市值管理“组合拳”。实施本级回购股份注销，推动物产金轮实施股份回购，现金分红比例提升至35.27%，积极构建“开放共赢”的投资者关系，组织多场业绩说明会，更好传递公司核心价值。三是全面提升内控体系。扎实推进“内控深化提升”项目，进一步提升公司内控体系合规性、适用性和先进性，获省上市公司内控指数第3名。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　公司长期稳健发展，主要得益于公司始终领先的行业地位、不断创新的商业模式、持续优化的管理体制机制、相对强大的资源获取能力等优势。
　　行业地位优势：公司自2011年起连续入围《财富》世界500强，是中国供应链集成服务引领者，是浙江省省属特大型国有控股企业集团，是首批国家级供应链创新与应用示范企业。强大的行业地位优势使得公司形成更加完整和庞大的上下游供应链，能够与全国的大宗商品巨头达成良性合作，拥有长期稳定且强大的分销网络体系，从而形成具有竞争力的上游集采能力、下游分销能力、供应链集成服务能力。
　　商业模式优势：公司较早从赚取买卖差价的传统贸易商转型为供应链集成服务商，并致力于成为产业生态组织者，坚持以供应链思维，做产业链整合，构建具有独特竞争优势的“供应链+”产业生态体系，使得公司净资产收益率在同行业可比上市公司中处于前列。公司围绕产业链上下游各主体、各环节、各要素搭建集成化服务平台，以拥有大量优质客户资源为基础，以重要经济领域的分销网络、物流网络为布局，联动商流、物流、资金流、信息流，构建产融互动业务格局，以其物流智能化、泛金融化、互联网化的行业优势，促进供给与需求的深度对接、产业资本与商业资本的有机融合，具有较强的客户粘性及流量变现能力。
　　管理体制机制优势：作为入选《国企改革12样本》企业，公司长期坚持管理改革创新，经营管理既科学又高效且具有创新精神，这为公司带来了更多的新机遇。2015年实现整体上市后，公司通过员工持股、“二次混改”、股权激励激发员工活力，通过分拆上市、投资并购、存量资产战略重组培育专业化经营发展能力，治理体系更加现代化、运行管理更加规范化。
　　资源获取优势：公司作为获得AAA信用评级的地方流通企业，具有获取相对低成本资金等资源的优势。公司作为总部地处电子商务之都——杭州、辐射长三角的特大型企业，地理区位优势为产业布局提供了良好的基础。公司作为世界500强企业、上市公司、国有控股企业，拥有市场美誉度和良好的政企关系，具备强大的国内外资源优化配置的能力，包括获取重大项目、进行区域协同运作等。

　　四、可能面对的风险
　　1.智慧供应链集成服务
　　（1）价格风险。大宗商品受市场环境、供求关系、政策波动等多因素影响，加上交易规模体量巨大，交易价格波动幅度大，使得大宗商品交易商承受着较大价格风险。
　　（2）信用风险。大宗商品交易商涉及的上下游贸易主体较多，如果产生较大的市场波动导致客户客观丧失履约能力，信用风险的大小主要取决于交易对手的偿债能力、经营状况等。
　　（3）货权风险。主要是货权交接、货权转移、货物保管过程中导致货物损失的风险，是大宗商品交易中常见且危害重大的风险。
　　对策：供应链集成服务头部企业将加强市场研究，深入分析商品价格变化可能对供应商、客户造成的影响，对于风险较大的业务及时预警；加强国际化业务风险管控；加强价格风险的动态化管理，适时追加客户保证金；动态评估合作方的经营情况、信用状况、偿付能力等；严格核查物流供应商的仓库硬件和主体资质，建立完善的货物验收、入库、盘库、出库制度，对存货实时动态监控。通过做专、做精、做强，推进全员、全过程、全方位系统化风控体系建设，不断提升行业地位。
　　2.金融服务
　　2025年下半年，中国经济呈现向好态势，但仍面临国内需求不足、物价持续低位运行、风险隐患较多等困难和挑战；同时，外部环境依旧复杂严峻，国际地缘政治风险超预期，全球产业链供应链受损，商品价格大幅波动；外部经济、政治及全球流动性环境超预期变化，外溢效应扰动中国经济，金融风险防控复杂性上升，可能对公司金融服务板块经营发展带来挑战。
　　对策：公司将严格在“监管许可的范围内”依法开展金融活动，稳健经营、严控风险、公开透明；提升精细化管理，补短板强弱项、优化制度流程，完善全面风险管控体系；借助数字化手段，持续优化金融业务信息管理平台，形成“科技赋能风控、风控保障发展”的良性循环，筑牢金融安全底线。
　　3.高端制造风险
　　电线电缆方面，我国电线电缆行业企业数量较多、普遍规模较小、行业集中度低。据国家统计局数据，目前我国电线电缆行业的大小企业达上万家，其中规模以上（年产值2,000万元以上）的有4,000余家。目前，中低压电缆技术含量以及对设备投资的要求不高，相关市场竞争极为激烈。此外，面临原材料价格波动、国家产业政策的出台以及调整、宏观经济下行等风险。
　　轮胎制造方面，行业延续此前的充分竞争态势，叠加贸易保护主义的政策影响，总体需求放缓；出口市场下半年可能需求后劲不足。与此同时，轮胎主要原材料天然橡胶价格上半年呈现显著的冲高回落趋势，价格短期内深度下跌，回吐前期涨幅，此波动导致库存原材料及产品出现潜在减值风险，进一步压缩利润空间。
　　热电联产方面，政策变动对行业发展影响较大，且大部分热电联产企业是以煤炭作为主要原材料，其占经营成本的比重较大，煤炭价格的变动将直接影响热电联产企业的经营成本。
　　镁矿和镁合金加工方面，一是价格波动风险，镁行业周期特性明显，受原材料（硅铁、能源等）及供求关系影响较大。二是环保风险，在节能环保要求推动下，原镁绿色生产要求不断提高，对原镁生产相关技术改进和成本控制提出了更高的要求。
　　对策：电线电缆方面，公司将通过采取锁定原材料成本、关注国内外宏观经济动向、行业政策、储备核心技术、管理人才、加大研发投入、升级产品结构等方式，推动产业链提质升级，增强盈利能力与抗风险能力。
　　轮胎制造方面，公司将细化深耕，加快销售，提高自有渠道占比，加强新客户开发，保障产能释放。持续关注国内外复杂形势，加强研判，更好地把握原料采购的节奏。加大高端人才引进力度，加大基础研究投入，加快产品结构优化升级。持续抓好精益生产管理及组织架构调整，降本增效。
　　热电联产方面，公司将加强与所在园区政府企业的沟通，实时掌握政策动向以及企业经营情况，并积极对接新增企业的用热需求；切实发挥节能减排工作在实现“双碳”目标过程中的重要作用，充分发挥煤炭等主要原材料集采优势，实现降本增效。
　　镁矿及镁合金加工方面，公司将重点拓展产品在消费端的应用，持续提升镁及镁合金等轻量化产品在各应用领域的市场渗透率，并通过原材料规模化采购优势，降低采购成本；同时密切关注国家环保政策动向，不断优化技术路径，以更优成本满足相关环保标准要求。 收起▲