一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所属行业情况说明　　供应链管理业务是现代流通体系的重要组成部分，供应链服务企业凭借商品和资源要素的规模化组织优势，对促进国民经济循环、提升流通效率、降低流通成本意义重大，也是落实国家产业链供应链韧性提升战略、推动物流与产业融合、服务实体经济高质量发展的重要支撑。供应链服务企业在原料端，整合境内外物资采购需求，为生产企业锁定原料采购成本、保障供给；在生产端，通过提供多式联运综合物流服务，结合期货、期权等金融衍生工具，定制化解决生产企业的原材料稳定供应和成本管控等需求；在销售端，以全球化市场网络为支点，实现产品与渠道的高效对接，赋能全产业... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业情况说明
　　供应链管理业务是现代流通体系的重要组成部分，供应链服务企业凭借商品和资源要素的规模化组织优势，对促进国民经济循环、提升流通效率、降低流通成本意义重大，也是落实国家产业链供应链韧性提升战略、推动物流与产业融合、服务实体经济高质量发展的重要支撑。供应链服务企业在原料端，整合境内外物资采购需求，为生产企业锁定原料采购成本、保障供给；在生产端，通过提供多式联运综合物流服务，结合期货、期权等金融衍生工具，定制化解决生产企业的原材料稳定供应和成本管控等需求；在销售端，以全球化市场网络为支点，实现产品与渠道的高效对接，赋能全产业链提质增效。
　　近年来，国际经贸格局深刻演变，大国竞争加剧，全球产业链供应链加快重塑。当前单边主义、保护主义抬头，各类贸易保护主义措施抑制全球经济增长，严重干扰了正常的贸易往来和贸易秩序，破坏了全球合理的产能流动和布局。面对全球供应链复杂局势和市场不确定性，供应链服务企业通过推动数智化转型、加速国际化布局、强化风险防控与市场研判等方式不断提升核心竞争力和行业韧性，推动行业可持续增长。
　　政策层面为供应链行业发展提供了有力支撑。2025年10月，“十五五”规划提出“促进贸易投资一体化，引导产业链供应链合理有序跨境布局”。2026年4月，国务院发布的《关于推进服务业扩能提质的意见》提出，引导大宗商品现货市场合理布局，推进期现联动发展；丰富工业消费品市场经营业态，探索集中采购、仓储配送等一体化服务。随着国家对产业链供应链韧性和安全水平的持续聚焦，以及数智化、模式创新、降本增效等政策的密集落地，供应链服务重要性凸显，具备提供高效、安全、稳定综合解决方案的供应链服务企业将有更广阔的发展前景与空间。在人工智能引领新质生产力发展的浪潮下，供应链服务企业正通过战略升维、能力进化和生态协同，推动传统产业转型升级，促进全行业高质量发展。
　　（二）公司主营业务情况说明
　　公司是国内领先的供应链管理企业，稳居行业第一梯队，为全国首批供应链创新与应用示范企业，获中国物流与采购联合会评为“5A级供应链服务企业”。
　　公司依托全球化的资源渠道网络与品牌声誉、专业化的风控能力、5A级的物流配送网络、全方位的数字赋能建设等核心竞争力，主要围绕“冶金、能化、纺织、有色、浆纸、农产、橡胶、新能源”八条成熟的产业链，为产业链上下游客户提供采购服务、分销服务、价格管理、物流服务、金融服务、市场研发、数智运营、产业升级等八种服务，针对产业客户需求提供专业化、定制化的解决方案，解决从原料端到销售端的问题。公司紧密围绕“链通全球、数智赋能、绿色低碳、高附加值服务、高水平对外开放”等新质生产力关键词，积极发挥供应链在创新生产要素配置中的重要作用，助力产业链提质增效。同时，公司积极发展健康业务，培育可持续增长新动能。
　　2026-2030年发展战略规划期，公司将以“三链融合”发展为业务模式升级方向，打造韧性供应链、专业产业链与高质价值链，通过建强“国际化、产业化、数智化、专业化、市场化”五大战略举措和“战略引领、产投驱动、物流支撑、风险管理、资源配置”五大能力支撑，构筑全球化产业生态，持续创造新价值。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　（一）总体经营情况概述
　　报告期内，我国经济运行总体平稳，新质生产力培育壮大，高质量发展向新向优。同时，外部不稳定不确定因素较多，国内供强需弱矛盾突出，经济向好基础仍需进一步巩固。面对机遇与挑战并存的宏观环境，公司围绕“十五五”战略规划，以“三链五化五力”战略框架为核心抓手，统筹推进专业化架构变革，持续夯实经营韧性。公司新设钢铁、铁矿、浆纸、农产四大业务子集团，通过集中优势资源、实施专业化运营，筑牢核心主业发展根基，提升产业链整体竞争力。健康业务纳入供应链业务板块，优化管控模式，实现业务资源和管理资源的协同互补。报告期内，公司实现营业收入1,962.04亿元，同比增长29.37%；归属于上市公司股东的净利润4.26亿元。
　　（二）主要业务经营情况
　　报告期内，公司供应链管理业务实现营业收入1,961.80亿元，同比增长29.38%；毛利率为2.37%，同比提升0.97个百分点。其中，海外业务营业收入400.24亿元；完成进出口总额超500亿元；“一带一路”沿线贸易规模超400亿元；与RCEP国家的贸易规模超400亿元。公司大宗商品经营货量稳健增长，核心品类方面：钢材经营货量同比增长超50%；纸浆、纸张经营货量同比增长约30%。新兴品类方面：品种钢签约量同比增长约70%；木片业务签约量同比增长超100%；
　　氧化铝和铝土矿签约量同比均实现翻倍增长；碳酸锂、锂矿、光储、电芯等新能源品类深度绑定头部产业客户，销量显著提升。健康业务方面：实现营业收入5.96亿元，其中派尔特医疗营业收入同比增长12.44%，医疗供应链SPD业务营业收入同比增长17.5%。
　　国际化布局纵深推进，全球供应链协同效能显著提升。报告期内，公司坚定推进国际化战略，持续完善境外平台公司布局，新设美国、泰国等平台公司，进一步强化全球网络节点。公司持续推进国际化人才梯队建设，外派及属地化人员近300人，为海外业务的稳健拓展提供坚实支撑。公司以资源国际化拓宽全球供给渠道，积极优化海外资源配置，成功开拓木片、牛卡纸、石油焦、钾肥、咖啡等多品类大宗商品的全球供货来源，有效增强了供应链的韧性与抗风险能力；以市场国际化深耕属地创造增量，新增巴西钢铁本土内贸业务，纸业业务新开拓非洲及中东市场，实现属地化经营布局，公司国际化收入同比增长超30%；以物流国际化织密全球服务网络，进一步完善海外仓网络构建，在非洲、东南亚、南美洲等关键区域新增21个海外仓，进一步提升了跨境物流的响应速度与服务能力，为国际化业务的高效运转提供有力保障。
　　深化产业链运营延伸，加速新质生产力布局。报告期内，公司持续向产业链高附加值环节延伸。在海外，深耕乌兹别克斯坦棉纺产业腹地，推进棉花棉纱加工与贸易一体化布局，构建区域产能支点。在高端制造领域，与三一集团达成战略合作，聚焦光伏与矿山领域共拓全球市场；落地船舶制造等供应链合作项目，持续拓展品种钢终端客户渠道；新增多用途船出口销售订单，深化船舶制造端的合作业务。在实体运营方面，新增有色矿产配矿仓库、钢铁纵剪加工等项目，打造差异化产业服务能力，获取产业链增值收益。同时，公司加大新质生产力投资力度，战略入股湖南裕能等行业头部企业，深化在锂矿、碳酸锂的业务合作，强化产业链协同效应。
　　数智化应用持续深化，赋能业务高质量发展。报告期内，公司加速推动人工智能与供应链业务的深度融合，以“国贸云链”为核心载体，推动从内部提效到产业赋能的跃升。公司智慧供应链综合服务平台“国贸云链”各业务系统持续迭代升级，有效深化了产业上下游的协同联动。报告期内，平台累计完成订单超10万笔，同比增长约40%；交易金额超350亿元，同比增长约15%，生态集聚效应进一步凸显。物流中台“国贸云链·慧通+”实现仓储全流程无纸化作业与指令实时线上传递，单据处理效率提升超90%，显著降低了人工成本与操作风险，推动物流环节向智能化、透明化转型。公司引入头部AI平台支撑内部40余项AI应用场景；牵头厦门供应链数智创新有限公司打造的“铁矿石智慧决策链”系统完成一期建设，集成供需及价格预测能力，已联合产业伙伴开展试点，助力优化采购策略、提升决策效率。“浆纸e站”“e鹭护农”等垂直平台通过大模型私有化部署，成功落地智能识别、填单、审批及经营分析等应用，大幅提升业务运营效率和决策智能化水平，为产业链伙伴提供更精准、高效的服务体验。
　　深化组织架构变革，激发市场化机制活力。报告期内，公司系统推进组织架构与市场化机制建设。组织架构方面，设立钢铁、铁矿、浆纸、农产四大业务子集团，推动专业品种做强做精；将健康业务纳入供应链板块，提升专业化运营水平；新设铝产业部，夯实铝产业全链条发展基础；
　　增强专业化风险管理能力建设，组建信用、物流、期货等专职风控团队，构建覆盖全流程的风险管理制度与内控体系，全链条专业化运营与管控效能稳步提升。市场化机制方面，持续优化国际化薪酬激励体系，健全绩效管理机制，市场化运营活力有效释放。
　　筑牢“五力”支撑保障，夯实高质量发展基础。强化战略引领与产投驱动，扎实推进“三链五化五力”战略执行，开展季度战略检核与新能源、有色金属、人工智能等领域产业链研究，健全投研联动机制，促进产业投资与供应链业务协同发展。提升物流运营效能，启动物流集采体系建设，大宗散运业务稳健增长，仓储业务新增公共库10个，有序推进越南、马来西亚等海外仓布局。完善风险管理体系，推动风险管控向主动预防和体系化治理升级，风险抵御能力持续增强。夯实资源配置保障，运用资源评价模型引导资源向优质业务、国际化及第二增长曲线业务倾斜，加快盘活存量项目资源，推动资产效能释放。
　　（三）下半年经营计划
　　下半年，公司将持续深化“三链五化五力”战略举措，聚焦提升盈利能力、强化风险管控及创新业务模式等重点任务。
　　做优主业，提升经营质量。一是坚定推进产业化与市场化战略，加强与终端资源及实体工厂的深度对接，持续提升生产型客商在整体业务中的占比，进一步夯实产业发展的根基。二是深化期现结合，拓宽盈利渠道，充分挖掘并运用供应链“八种服务能力”，寻找并拓宽新的盈利增长点，增强业务的盈利韧性。三是持续完善全流程风控支撑体系，重点加强对信用风险、物流风险及价格风险等外部风险的识别与防范，切实保障业务运行的高效与稳健。
　　聚势向新，开拓增量市场。一是加快国际布局，推动战略深度突破。加强国际化人才队伍建设，深耕海外属地化经营，锁定海外优质资源，推动国际化战略从“走出去”向“走进去”的跨越。二是深化产业服务，构建全链条生态。上游端，加强与全球核心供应商的长协合作，积极探索资源包销、股权联动等深度绑定模式，夯实资源保障能力；下游端，持续深耕头部产业客户，推动服务模式向全链条综合服务升级。三是优化业务结构，聚焦高附加值领域。加大对产业链运营、供应链服务等高附加值业务的资源倾斜，聚焦复制推广加工配矿、仓储物流、期现结合等成熟的增值服务模式。
　　蓄能提效，夯实支撑体系。一是优化物流网络布局，拓展海运航线及船舶制造端合作项目，构建更具韧性的跨境运输通道。加快海外仓布局与落地运营，提升供应链的响应速度与履约保障能力。二是深化产投联动赋能，聚焦新能源、有色金属等核心赛道，完善产业生态布局，挖掘投资与供应链业务的协同价值，实现产业与资本的良性循环。三是加快数智转型落地，攻坚重点数字化项目建设，持续深化数据治理，筑牢数字底座，加速AI等数智化工具在供应链场景的应用。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1．多元整合，具备全球化的资源渠道网络与品牌声誉
　　公司持续深化国际化布局，已与170多个国家和地区的9万余家产业链上下游企业建立稳定的合作关系，形成覆盖全球大宗商品资源的渠道网络。通过与全球各大矿山、厂商签订长协，实现核心经营品类从原料到成品的全产业链覆盖，保障稳定供应与销售安全。公司在境内设立超150家分支机构及投资企业，在境外设立约50家分支机构及投资企业，经营网络覆盖全球核心购销市场，具备对国际经济形势的敏锐洞察力。
　　公司以专业精进、服务优质、稳健经营的品牌形象赢得产业各方合作伙伴信赖。公司连续10年上榜《福布斯》全球上市公司2000强，多年荣膺全国守合同重信用企业等荣誉。“ITG”及“国贸”为中国驰名商标，拥有享誉全球的品牌声誉。
　　2．行业纵深，提供专业化、定制化的供应链解决方案
　　公司深耕供应链领域40余年，历经多轮大宗商品周期考验，拥有专业成熟的运营管理团队，积累了丰富的金融衍生工具运用及风险管理经验，可以敏锐感知全球大宗商品行情波动并作出快速反应。
　　公司为产业伙伴提供“ITG Solutions”产业综合服务解决方案，围绕产业客户供需匹配、建立通路、平滑波动、发展赋能、转型升级等核心诉求，提供专业化、定制化的解决方案，解决从原料端到销售端的问题，为彼此创造更多的利润与发展空间。公司纵向贯通产业链，通过产业投资、合资合作等方式占据关键节点，在上游资源地搭建资源平台，强化原辅材料的稳链保供与议价能力，在下游参与实体工厂的运营管理，构建资源联结网络。
　　3．全面风控，护航自身及产业伙伴的稳健发展
　　公司构建覆盖业务全链条的全面风控体系，通过权责明确的组织架构与科学有效的管理机制，实现风险防控全流程穿透。持续迭代自身多维度风控管理能力，如动态授信、监控预警、风险排查、整改跟踪以及考核总结等，整合库存管理、头寸管理、授信管理、价格管理、套期保值、保险覆盖等复合风险管理手段，通过数智化技术全面提升风控水平与效率，实现事前预警防控、事中动态控制、事后规范总结的全方位风控覆盖，并向外输出风险管理服务，为自身及产业伙伴的稳健、高质量发展奠定坚实基础。此外，公司与国内外专业保险公司、信用管理公司深度合作，充分利用外部资源强化公司风险防范。
　　4．物流赋能，保障全链路运营效率
　　高效物流服务是供应链管理业务的关键支撑和增值来源。公司为国家5A级物流企业，整合自有船舶、仓库、堆场、车队、货代报关行以及强大的外协物流系统，为客户提供涵盖国际航运、船舶管理、海运经纪、船舶代理、仓储服务、综合物流等一站式、定制化物流服务总包方案。
　　公司采取轻/重资产结合模式与属地企业合资合作，构建多元化物流资源布局，具有全面的综合运输和配送服务保障能力。公司现有自管仓库50个，面积约147万平方米；合作仓库超1,600
　　个。其中，公司已布局海外仓储节点共计165个，分布于越南、乌兹别克斯坦、印度尼西亚等24个国家和地区，涵盖棉花、钢材、木材、有色矿等19种商品品种。公司自有大型远洋船舶6艘、自有运力45.5万吨，管理船舶28艘、管理运力166万吨，年海运运输量超3,400万吨。公司在印尼、新加坡、几内亚等地投资布局关键物流资产，自有30万吨级超大型浮仓1艘，经营管理拖轮20艘、驳船18艘，持续加强国际物流服务能力。
　　公司现有34个期货指定交割库资质，涵盖铁矿石、工业硅、乙二醇、烧碱等22个商品品种，增强了公司期货交割能力和库存管理能力。公司利用专业的价格管理与风险管控，助力产业客户平衡波动、降本增效。
　　5．数智升级，助推运营提效
　　公司智慧供应链综合服务平台“国贸云链”集成电子签章、智慧物流、供应链金融等多项功能，融合AI大模型能力，为供应商、工厂、客户等提供全方位赋能与服务，打通产业链上各方的信息孤岛。物流业务中台“国贸云链·慧通+”，融合云计算、大数据、AI、AIoT、区块链等前沿技术，依托仓储管理、运输管理等系统及智慧道闸地磅、视频监控平台等智能化模块，实现物流运营全流程线上化、无人化与可视化，显著提升作业效率、有效降低运营成本。公司打造大宗商品贸易期现管理系统、财务共享中心、数据治理平台、外事管理系统、投资管理系统、法务管理系统、AI知识图谱系统等，持续强化中后台能力，并借助AI大模型与智能体，推动供应链运营从“线上化”向“智能化”跃迁，提升运营管理效能。
　　6．产投赋能主业发展，加速培育增长新动能
　　公司围绕核心品类和新兴品类，持续深耕产业链上下游，坚持以产业投资赋能供应链管理业务发展，不断健全投研体系与风控机制，强化投后运营管理和产业协同，推动研究与投资成果高效转化，有效打通产业关键环节，持续提升核心资源控制能力。同时，公司积极布局新能源、新质生产力等新兴赛道，主动顺应行业变革趋势，深化与产业客户的合作深度，加速培育增长新动能，不断提升产业链核心竞争力与盈利可持续性。

　　四、可能面对的风险
　　1．全球格局调整与地缘冲突风险
　　全球政治经济格局加速演变，地缘冲突频发，正深刻重塑国际营商环境。供应链面临“脱钩断链”与加速区域化重构的双重挑战，局部冲突导致关键商品采购受阻、物流通道中断，对运输效率、成本控制及交付稳定性带来多重压力。
　　应对策略：一是推进资源与物流布局多元化，降低对单一来源地的依赖，深化在东南亚、中亚、非洲、南美洲等地区的战略布局，构建覆盖广泛、响应敏捷的全球资源网络，筑牢产业链供应链安全底线；二是强化上游资源掌控能力，通过股权合作、长期协议、包销安排等多元方式，与行业头部企业建立战略性绑定，稳步提升可控核心资源占比，增强供应链韧性与抗风险能力；三是坚持风险可控、合规先行，建立国别风险地图，强化合规意识，扩大情景模拟演练覆盖范围，深化风险研判与应急准备；四是把握地缘不确定性催生的能源转型机遇，加快绿色能源与可再生资源布局，提升新能源业务比重，培育面向未来的可持续增长新动能。
　　2．宏观环境及价格、汇率波动风险
　　受国内外复杂形势影响，大宗商品价格与汇率波动加剧。上游价格波动叠加下游需求不足，削弱了产业链价格传导能力，对大宗供应链管理业务提出更高要求。
　　应对策略：公司依托经验丰富、稳健高效的经营团队，长期深耕产业一线，持续完善全面风险管理体系。一方面，通过强化上游资源获取能力、掌控关键物流环节、深化产业合资合作等举措，有效保障核心客户生产经营的连续性与稳定性，夯实业务基本盘；另一方面，持续紧盯全球货币政策走向、地缘局势变化、供应链物流中断、市场价格波动等高风险事项，灵活运用期货、外汇远期等金融衍生工具，科学开展套期保值操作，对冲大宗商品价格与汇率波动风险，保障整体经营稳健、可持续发展。
　　3．国际化拓展风险
　　随着公司“走出去”步伐加快，海外业务规模持续扩大、覆盖区域不断延伸。近年来，地缘政治冲突增多、全球投资审查趋严、单边制裁与次级制裁风险上升、东道国投资保护主义抬头、境外资产安全不确定性加大，各类国别合规、政治、经济安全风险交织叠加。在国际化布局提速的同时，也面临不同国家和地区在政策法规、营商环境、政治稳定性等方面的差异化风险。
　　应对策略：公司主动适应海外新市场、新客户和新业务模式带来的挑战，完善国别风险分级研判机制，动态跟踪各国政策调整与地缘政治变化，已系统构建覆盖投资准入、合规运营、风险评估等环节的国际化业务管理规范与操作指引。同时，持续强化国际化支撑体系——包括职能协同能力、业务管控机制、本地化专业人才储备等，构建“境内统筹+境外落地、远程支撑+现场办公”的全域涉外风控体系，保障海外业务稳健推进。
　　4．客商履约风险
　　受宏观经济波动与产业周期调整等多重因素影响，部分传统行业正经历深度转型，可能导致部分客商出现履约能力下降甚至违约风险。
　　应对策略：公司坚持业务发展与风险防控并重，着力构建具有韧性的信用管理体系。通过建立覆盖全生命周期的客商画像与动态评级模型，整合内外部信息渠道，实时监测行业趋势及客商经营状况，及时识别和评估信用风险。在此基础上，结合行业与市场变化，前瞻性优化业务结构与资源配置，调整合作策略，切实保障公司资产安全与经营稳健。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　公司是国内领先的供应链管理企业，稳居行业第一梯队，为全国首批供应链创新与应用示范企业，获中国物流与采购联合会评为“5A级供应链服务企业”。　　公司依托全球化的资源渠道网络与品牌声誉、专业化的风控能力、5A级的物流配送网络、全方位的数字赋能建设等核心竞争力，主要围绕“冶金、能化、纺织、有色、浆纸、农产、橡胶、新能源”八条成熟的产业链，为产业链上下游客户提供采购服务、分销服务、价格管理、物流服务、金融服务、市场研发、数智运营、产业升级等八种服务，针对产业客户需求提供专业化、定制化的解决方案，解决从原料端到销售端的问题。公司紧密围绕“链通全球、数智赋能、绿色低碳... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司是国内领先的供应链管理企业，稳居行业第一梯队，为全国首批供应链创新与应用示范企业，获中国物流与采购联合会评为“5A级供应链服务企业”。
　　公司依托全球化的资源渠道网络与品牌声誉、专业化的风控能力、5A级的物流配送网络、全方位的数字赋能建设等核心竞争力，主要围绕“冶金、能化、纺织、有色、浆纸、农产、橡胶、新能源”八条成熟的产业链，为产业链上下游客户提供采购服务、分销服务、价格管理、物流服务、金融服务、市场研发、数智运营、产业升级等八种服务，针对产业客户需求提供专业化、定制化的解决方案，解决从原料端到销售端的问题。公司紧密围绕“链通全球、数智赋能、绿色低碳、高附加值服务、高水平对外开放”等新质生产力关键词，积极发挥供应链在创新生产要素配置中的重要作用，助力产业链提质增效。同时，公司积极发展健康业务，培育可持续增长新动能。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　供应链管理业务是现代流通体系的重要组成部分，供应链服务企业凭借商品和资源要素的规模化组织优势，对促进国民经济循环、提升流通效率、降低流通成本意义重大，也是落实国家产业链供应链韧性提升战略、推动物流与产业融合、服务实体经济高质量发展的重要支撑。供应链服务企业在原料端整合境内外物资采购需求，为生产企业锁定原料采购成本、保障供给；在生产端，通过提供多式联运综合物流服务，结合期货、期权等金融衍生工具，定制化解决生产企业的原材料稳定供应和成本管控等需求；在销售端，以全球化市场网络为支点，实现产品与渠道的高效对接，赋能全产业链提质增效。面对全球供应链复杂局势和市场不确定性，供应链服务企业通过提升核心业务竞争力、推动数智化转型、加速国际化布局，强化风险防控与加强市场研判，提升行业韧性，推动行业可持续增长。
　　政策层面为供应链行业发展提供了有力支撑。党的二十大报告提出确保粮食、能源资源、重要产业链供应链可靠安全，着力提升产业链供应链韧性和安全水平；加快发展物联网，建设高效顺畅的流通体系，降低物流成本；推进高水平对外开放，提升贸易投资合作质量和水平。2024年7月，党的二十届三中全会明确将“健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度”作为国家战略。2025年3月，商务部等8部门联合印发《加快数智供应链发展专项行动计划》，要求促进实体经济和数字经济深度融合，发挥供应链领军企业作用，运用人工智能、物联网、区块链等新技术，提升供应链运行效率和韧性，为降低全社会物流成本、建设现代产业体系、优化消费供给水平提供支撑。2026年3月，国务院政府工作报告在2026年经济社会发展总体要求中强调，将持续扩大内需、优化供给，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。随着国家对产业链供应链韧性和安全水平的持续聚焦，以及数智化、降本增效等政策的密集落地，供应链服务重要性凸显，具备提供高效、安全、稳定综合解决方案的供应链服务企业将有更广阔的发展前景与空间。新质生产力的背景下，供应链服务企业需依托前沿技术，推动传统产业转型升级，实现自身业务迭代，助力行业高质量发展。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，国际经贸环境急剧变化，单边主义、保护主义陡然升级，市场预期受到频繁扰动，对外贸易明显承压。国内经济深刻转型，消费、投资增长动力不足。面对国内外形势深刻复杂的变化，公司全面贯彻党的二十大及二十届历次全会精神，紧扣“守正创新，重塑韧性”的工作要求，扎实推进“三链融合”转型升级战略，持续优化发展模式，为下一阶段高质量发展夯实基础。报告期内，公司实现营业收入3,371.17亿元；归属于上市公司股东的净利润5.09亿元。
　　公司已制定2026-2030年发展战略规划。在新一轮五年发展战略规划期，公司战略愿景升级为“成为领先的全球产业链组织者”，系统提出“三链五化五力”战略体系。公司将坚持“链通产业，共创价值”的使命，以“三链融合”发展为业务模式升级方向，打造韧性供应链、专业产业链与高质价值链，通过建强“国际化、产业化、数智化、专业化、市场化”五大战略举措和“战略引领、产投驱动、物流支撑、风险管理、资源配置”五大能力支撑，构筑全球化产业生态，持续创造新价值。
　　夯实主营品种优势地位，持续优化业务结构
　　2025年，受外部环境持续承压及国内有效需求不足影响，公司供应链管理业务面临一定经营挑战。面对复杂形势，公司坚持优化业务结构，聚焦高质量业务。供应链管理业务实现营业收入3,358.78亿元，大宗商品整体经营货量保持稳健，其中，铁矿石、钢材、纸浆/纸张、煤炭、PTA等优势产品经营货量稳居行业第一梯队。公司持续推动业务结构升级，钢材业务中板材及工业材占比提升至近85%，耐候钢、家电板、汽车板等高附加值品种保持良好增长态势；木片经营货量同比增长超130%；铝及制品经营货量同比增长超70%，新兴品类拓展成效显著。
　　加大实体产业投入，深化产业链布局
　　报告期内，公司持续加大在实体产业的战略投入，积极推进产业链纵向延伸与价值提升。纺织产业链：参与投资及运营的华祥智纤（九江）科技有限公司40万吨差异化涤纶长丝工厂项目正式开工建设，进一步夯实公司在高端纺织材料领域的产业链运营基础。铁矿石产业链：与山东港口青岛港集团有限公司、山东榕海矿业有限公司合作青岛港董家口配矿项目，整合港口仓储、定制混配等关键环节，构建覆盖“资源—加工—终端”的铁矿全链条服务体系，有效提升资源利用效率，赋能钢厂降本增效，增强公司铁矿业务的附加值与市场竞争力。新能源与新材料领域：战略投资入股中伟新材料股份有限公司、创新实业集团有限公司等行业龙头，并与上述企业新增签署镍铁、氧化铝等品类的长期协议及深度业务合作，加速布局绿色低碳产业链上游。
　　加快国际化经营步伐，完善全球市场布局
　　公司加速推进国际化战略，持续拓展海外市场深度与广度：钢材业务国际业务签约量超500万吨，出口量同比增长28%；浆纸业务加快覆盖中东、东南亚、南亚等区域，全年纸张国际业务签约量同比增长超200%；木片业务在越南设立自营加工厂并实现投产，提升全链条自主保障能力。报告期内，公司完善全球运营网络，新设澳大利亚平台、国贸新能源日本办事处、国贸纺织孟加拉办事处、国贸海运几内亚项目公司，并在越南、坦桑尼亚、乌兹别克斯坦等十余个国家新增布局49个海外仓，大幅提升跨境物流与本地化服务能力。依托海外资源渠道整合优势及全球化网点布局，公司供应链管理业务实现海外收入696.01亿元；完成进出口总额约900亿元；“一带一路”沿线贸易规模超800亿元；与RCEP国家的贸易规模超720亿元，国际化经营成效持续显现。
　　健康业务持续加大投入，经营质量稳步提升
　　报告期内，公司健康业务实现营业收入11.77亿元，整体运营质量持续优化。旗下派尔特医疗深入推进“研发—品牌—渠道”协同发展：国内市场，积极参与各地医用耗材带量采购，销售规模稳健增长；海外市场，加速全球化布局，销售网络已覆盖80余个国家，与200余家国际经销商建立合作关系。2025年，派尔特医疗实现营业收入5.45亿元，其中境外收入占比约50%；归母净利润9,409.01万元。同时，健康业务在医疗器械供应链服务领域取得新进展，医疗耗材SPD（供应—加工—配送）业务在内蒙古、湖北、河南、北京、上海等地新增多个医院合作项目，进一步扩大了专业化医疗器械供应链服务的区域覆盖与市场影响力。
　　加强数字支撑，深化业务数智应用
　　报告期内，公司持续深化“国贸云链”在业务单位的应用，全年通过“国贸云链”完成订单超12万笔，交易金额突破650亿元。公司探索AI技术在供应链管理的应用，牵头厦门供应链数智创新有限公司，开展铁矿石智慧决策链建设，构建价格预测等多个人工智能模型，将借助AI能力提升决策效率、降低运营风险；“国贸云链”集成DeepSeek大模型，为用户提供自助下单、行情资讯与智能客服等一体化服务，大幅优化交互体验与业务处理效率。物流中台“国贸云链-慧通+”聚焦通用仓储管理系统与智慧仓储能力建设，通过持续迭代优化，大幅提高仓储作业效率，降低运营成本；公司已在南非、莫桑比克、乌兹别克斯坦、尼日利亚的4家海外仓部署上线通用仓储管理系统，加速仓储管理向国际化、智能化转型。此外，公司全面上线并推广涵盖物流、国际化运营、财务、资金及风控等领域的中后台管理系统，不断夯实数字化支撑能力，系统性提升整体管理效能。
　　筑牢风控防线，强化产业研究赋能
　　报告期内，公司持续筑牢风控防线，强化产业研究对业务发展的赋能作用。在风险管理方面，公司推进风控体系重塑与效能升级，新设信用管理部，统筹供应链管理业务的信用管控，强化信用风险防控能力；加强精细化运营管控，依托客商资信动态评级系统累积的超10万条客商数据，实现对客商履约状况的动态监控，人工复核时长减少约70%。在产业研究方面，公司围绕行业前景向好、市场空间可观、能力匹配度高、风险整体可控等核心原则，系统开展新业务、新品类、新模式的可行性研究；结合宏观产业趋势，深入分析公司主营大宗商品品类的竞争优劣势，为聚焦优势领域、优化产业链布局提供有力决策支撑。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1．多元整合，具备全球化的资源渠道网络与品牌声誉
　　公司持续深化国际化布局，已与170多个国家和地区的9万余家产业链上下游企业建立稳定的合作关系，形成覆盖全球大宗商品资源的渠道网络。通过与全球各大矿山、厂商签订长协，实现核心经营品类从原料到成品的全产业链覆盖，保障稳定供应与销售安全。公司在境内设立超150家分支机构及投资企业，在境外设立约50家分支机构及投资企业，经营网络覆盖全球核心购销市场，具备对国际经济形势的敏锐洞察力。
　　公司以专业精进、服务优质、稳健经营的品牌形象赢得产业各方合作伙伴信赖。公司连续9年上榜《福布斯》全球上市公司2000强，多年荣膺全国守合同重信用企业等荣誉。“ITG”及“国贸”为中国驰名商标，拥有享誉全球的品牌声誉。
　　2．行业纵深，提供专业化、定制化的供应链解决方案
　　公司深耕供应链领域40余年，历经多轮大宗商品周期考验，拥有专业成熟的运营管理团队，积累了丰富的金融衍生工具运用及风险管理经验，可以敏锐感知全球大宗商品行情波动并作出快速反应。
　　公司为产业伙伴提供“ITGSolutions”产业综合服务解决方案，围绕产业客户供需匹配、建立通路、平滑波动、发展赋能、转型升级等核心诉求，提供专业化、定制化的解决方案，解决从原料端到销售端的问题，为彼此创造更多的利润与发展空间。公司纵向贯通产业链，通过产业投资、合资合作等方式占据关键节点，在上游资源地搭建资源平台，强化原辅材料的稳链保供与议价能力，在下游参与实体工厂的运营管理，构建资源联结网络。
　　3．全面风控，护航自身及产业伙伴的稳健发展
　　公司构建覆盖业务全链条的全面风控体系，通过权责明确的组织架构与科学有效的管理机制，实现风险防控全流程穿透。持续迭代自身多维度风控管理能力，如动态授信、监控预警、风险排查、整改跟踪以及考核总结等，整合库存管理、头寸管理、授信管理、价格管理、套期保值、保险覆盖等复合风险管理手段，通过数智化技术全面提升风控水平与效率，实现事前预警防控、事中动态控制、事后规范总结的全方位风控覆盖，并向外输出风险管理服务，为自身及产业伙伴的稳健、高质量发展奠定坚实基础。此外，公司与国内外专业保险公司、信用管理公司深度合作，充分利用外部资源强化公司风险防范。
　　4．物流赋能，保障全链路运营效率
　　高效物流服务是供应链管理业务的关键支撑和增值来源。公司为国家5A级物流企业，公司整合自有船舶、仓库、堆场、车队、货代报关行以及强大的外协物流系统，为客户提供涵盖国际航运、船舶管理、海运经纪、船舶代理、仓储服务、综合物流等一站式、定制化物流服务总包方案。
　　公司采取轻/重资产结合模式与属地企业合资合作，构建多元化物流资源布局，具有全面的综合运输和配送服务保障能力。现有自管仓库面积约147万平方米、合作仓库超1,500个，配送网络覆盖国内沿海及内陆主要区域。公司已布局海外仓储节点共计113个，分布于越南、马来西亚、莫桑比克等23个国家和地区，涵盖橡胶、棉花、钢材、有色矿等17种商品品种。公司自有大型远洋船舶6艘、自有运力45.5万吨，管理船舶25艘、管理运力137万吨，年海运运输量超3,400万吨。公司在印尼、新加坡、几内亚等地投资布局关键物流资产，自有30万吨级超大型浮仓1艘，经营管理拖轮20艘、驳船18艘，持续加强国际物流服务能力。
　　公司现有32个期货指定交割库资质，涵盖铁矿石、甲醇、短纤、PTA等21个商品品种，增强了公司期货交割能力和库存管理能力。公司利用专业的价格管理与风险管控，助力产业客户平衡波动、降本增效。
　　5．数智升级，助推运营提效
　　公司智慧供应链综合服务平台“国贸云链”集成电子签章、智慧物流、供应链金融等多项功能，融合AI大模型能力，为供应商、工厂、客户等提供全方位赋能与服务，打通产业链上各方的信息孤岛。物流业务中台“国贸云链-慧通+”，融合云计算、大数据、AI、AIoT、区块链等前沿技术，依托仓储管理系统、运输管理系统等系统及智慧道闸地磅、视频监控平台等智能化模块，实现物流运营全流程线上化、无人化与可视化，显著提升作业效率、有效降低运营成本。公司打造大宗商品贸易期现管理系统、智慧档案管理系统、财务共享中心、外事管理系统、AI知识图谱系统等，持续强化中后台能力，并借助AI大模型与智能体，推动供应链运营从“线上化”向“智能化”跃迁，提升运营管理效能。
　　6．产投赋能主业发展，加速培育增长新动能
　　公司围绕核心品类和新兴品类，持续深耕产业链上下游，坚持以产业投资赋能供应链管理业务发展，不断健全投研体系与风控机制，强化投后运营管理和产业协同，推动研究与投资成果高效转化，有效打通产业关键环节，持续提升核心资源控制能力。同时，公司积极布局新能源、新质生产力等新兴赛道，主动顺应行业变革趋势，深化与产业客户的合作深度，加速培育增长新动能，不断提升产业链核心竞争力与盈利可持续性。
　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　近年来，面对复杂多变的国内外环境，我国供应链行业加速演进，呈现出以下趋势：
　　第一，国际化布局显著提速。我国已成长为全球重要的对外投资国和产品、产能、技术输出国，一批优质企业成功实现海外稳健盈利，品牌影响力持续提升，初步构建起覆盖全球的生产与营销网络。在此背景下，国内头部供应链企业加快“走出去”步伐，积极布局海外关键物流节点，设立本地化分支机构，着力打通全球资源供给与终端市场渠道，系统性构建跨境资源配置能力和国际市场话语权，提升国际竞争力与全球影响力。
　　第二，行业集中度持续提升。相较于全球主要经济体，我国供应链管理行业集中度偏低。当前，在国际局势深刻演变与国内经济增速换挡的双重背景下，产业链在追求成本与效率的同时，愈发重视供应链的安全性、稳定性与韧性。企业对资源保障能力、风险管控水平及一体化综合解决方案的需求显著增强。在此趋势下，头部供应链企业凭借多年积累的品牌信誉、资源整合能力、全链条服务能力等核心优势，竞争优势不断强化。其不仅具备更强的抗风险与响应能力，也拥有推动上下游优化产业链的内生动力与外部条件，正加速引领行业从分散走向集约、从规模扩张迈向高质量发展。
　　第三，科技发展与新型基础设施建设催生供应链新需求。我国正以新质生产力为引领推进现代化产业体系建设，持续加码全国一体化算力网、卫星互联网、信息通信基础设施等新型基础设施建设的投入。在此背景下，算力、储能、机器人、新能源、航空航天、高端制造等战略性新兴产业加速崛起，对金属、能源、化工品等基础大宗商品的需求迅速攀升，推动市场需求结构深度调整。相关品类在供应链业务中的比重显著提升，成为驱动行业增长的重要增量来源。
　　第四，数智化转型全面提速。供应链管理行业正加速融合人工智能、云计算、区块链、物联网等前沿技术，深度重构业务流程、优化决策体系，为高质量发展注入强劲动能。当前，以人工智能为代表的新一代技术迭代持续加快，已成为重塑产业价值链、锻造企业核心竞争力的关键底座。面向未来，“AI+供应链管理”将成为供应链头部企业提升响应速度、强化韧性、精准应对市场不确定性的核心发展方向。
　　(二)公司发展战略
　　在2026-2030年发展战略规划期，厦门国贸战略愿景升级为“成为领先的全球产业链组织者”，打造韧性供应链、专业产业链与高质价值链，通过建强“国际化、产业化、数智化、专业化、市场化”五大战略举措和“战略引领、产投驱动、物流支撑、风险管理、资源配置”五大能力支撑，构筑全球化产业生态，持续创造新价值。
　　1．聚焦供应链核心主业保持战略定力，做强做优做精供应链管理核心主业，夯实经营底盘；紧跟能源转型、绿色转型及新质生产力驱动的产业升级趋势与要求，充分融入行业发展趋势，持续扩展供应链核心主业的应用场景与业务边界，通过产业化布局和国际化拓展，为公司发展注入新的增长动力，开拓更广阔的发展空间。
　　2．多措并举构建产业生态
　　（1）“国际化”实现从“打通业务”到“建强组织”的根本性转变，打造“一核两翼三支柱”，深度融入国际市场，大力开发属地化业务，为未来业务发展注入增量。一核是聚焦组织能力出海；两翼是构建“敏捷前台”与“赋能中台”协同作战体系；三支柱是夯实组织与人才机制、国际化激励与考核机制、风险合规与全球化文化。
　　（2）“产业化”实现可控资源提升及差异化竞争力构建。通过深耕产业，加强产业链优质客户合作力度，打通上下游链接，通过股权、长协、包销等方式，战略性绑定上游关键资源，持续增强资源控制能力；优化升级业务模式，加快供应链转型升级，提升产业运营效能，筑牢“供应链+产业链”的竞争壁垒。
　　（3）“数智化”实现数据驱动的决策优化与业务赋能。打牢数字基础，构建新基座系统，实现快速达成业务目标的“筑基速赢”；实现公司与上下游供应商客户的系统和业务融合、线上和线下融合、数据和产业融合的“互联融合”；实现以智能化技术为核心，赋能系统生态，为企业、用户、合作伙伴提供智能化服务，生态伙伴相互依存、相互促进、共同发展的“智能生态”。
　　（4）“专业化”实现优势品类聚焦。通过持续提升总部专业化赋能能力及各经营单位专业化经营能力，科学合理建强专业组织部门，推进实施业务子集团，构建精干高效的组织体系，提升专业化水平，稳定未来高质量发展基本盘。
　　（5）“市场化”实现业务效率大幅提升及组织动能增强。通过业务管理市场化、考核激励市场化、团队建设市场化，优化决策审批效率，提升人力资源效能，营造积极组织氛围。
　　(三)经营计划
　　2026年是公司新一轮战略规划的开局之年。在“十五五”战略规划指引下，公司将紧抓产业升级的关键窗口期，持续扩展和深化供应链业务的应用场景，扎实推进“三链融合”业务模式升级。
　　一要聚焦主业，做强做优。聚焦供应链管理核心业务，推动主营产品向高质量方向升级，在实现经营规模稳健增长的同时，更加注重盈利质量的提升；积极拓展高附加值的新兴品类；明确投资导向，以资本赋能强化主业竞争力，并加快物流网络布局，夯实业务支撑能力。
　　二要深耕产业，协同共赢。强化对上游一手资源的掌控力，深化与核心客户的长期战略合作，扎实推进在手产业项目的精细化运营，全面提升项目质量和运营效能。
　　三要加快国际化步伐，提升全球经营能力。着力扩大国际化收入占比和经营货量规模，稳步推进境外平台公司布局，同步加强国际化人才梯队建设，为全球业务拓展提供组织与人才保障。
　　四要以数智化驱动提质增效。全面实施数智化战略，构建统一高效的数据治理体系，加速“人工智能+”在供应链管理各环节的深度应用，打造智能、敏捷、可预测的供应链运营体系。
　　(四)可能面对的风险
　　1．全球格局调整与地缘冲突风险
　　全球政治经济格局加速演变，地缘冲突频发，正深刻重塑国际营商环境。供应链面临“脱钩断链”与加速区域化重构的双重挑战，局部冲突导致关键商品采购受阻、物流通道中断，对运输效率、成本控制及交付稳定性带来多重压力。
　　应对策略：一是推进资源与物流布局多元化，降低对单一来源地的依赖，深化在东南亚、中亚、非洲、南美等地区的战略布局，构建覆盖广泛、响应敏捷的全球资源网络，筑牢产业链供应链安全底线；二是强化上游资源掌控能力，通过股权合作、长期协议、包销安排等多元方式，与行业头部企业建立战略性绑定，稳步提升可控核心资源占比，增强供应链韧性与抗风险能力；三是把握地缘不确定性催生的能源转型机遇，加快绿色能源与可再生资源布局，提升新能源业务比重，培育面向未来的可持续增长新动能。
　　2．宏观环境及价格、汇率波动风险
　　受国内外复杂形势影响，大宗商品价格与汇率波动加剧。上游价格波动叠加下游需求不足，削弱了产业链价格传导能力，对大宗供应链管理业务提出更高要求。
　　应对策略：公司依托经验丰富、稳健高效的经营团队，长期深耕产业一线，持续完善全面风险管理体系。一方面，通过强化上游资源获取能力、掌控关键物流环节、深化产业合资合作等举措，有效保障核心客户生产经营的连续性与稳定性，夯实业务基本盘；另一方面，密切跟踪全球政治经济走势、政策动向及行业动态，灵活运用期货、外汇远期等金融衍生工具，科学开展套期保值操作，对冲大宗商品价格与汇率波动风险，保障整体经营稳健、可持续发展。
　　3．国际化拓展风险
　　随着公司“走出去”步伐加快，海外业务规模持续扩大、覆盖区域不断延伸，国际化布局提速的同时，也面临不同国家和地区在政策法规、营商环境、政治稳定性等方面的差异化风险。
　　应对策略：公司主动适应海外新市场、新客户和新业务模式带来的挑战，动态跟踪各国政策调整与地缘政治变化，已系统构建覆盖投资准入、合规运营、风险评估等环节的国际化业务管理规范与操作指引。同时，持续强化国际化支撑体系——包括职能协同能力、业务管控机制、本地化专业人才储备等，保障海外业务稳健推进。
　　4．客商履约风险
　　受宏观经济波动与产业周期调整等多重因素影响，部分传统行业正经历深度转型，可能导致部分客商出现履约能力下降甚至违约风险。
　　应对策略：公司坚持业务发展与风险防控并重，着力构建具有韧性的信用管理体系。通过建立覆盖全生命周期的客商画像与动态评级模型，整合内外部信息渠道，实时监测行业趋势及客商经营状况，及时识别和评估信用风险。在此基础上，结合行业与市场变化，前瞻性优化业务结构与资源配置，调整合作策略，切实保障公司资产安全与经营稳健。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所属行业情况说明　　1．供应链管理业务　　供应链管理业务是现代流通体系的重要组成部分，供应链服务企业能够发挥对商品和资源要素的规模化组织优势，对促进国民经济循环，提升流通效率、降低流通成本具有重要意义。供应链服务企业在原料端整合境内外物资采购需求，为生产企业锁定原料采购成本、确保货物稳定供给；在生产端，通过提供多式联运综合物流服务，并运用期货、期权等金融衍生工具，定制化、差异化地解决工厂的原材料稳定供应和降低成本等需求；在销售端，以全球化市场网络为支点，实现产品与渠道的有效对接，赋能全产业链提质增效。面对全球供应链的复杂局势和市场的不... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业情况说明
　　1．供应链管理业务
　　供应链管理业务是现代流通体系的重要组成部分，供应链服务企业能够发挥对商品和资源要素的规模化组织优势，对促进国民经济循环，提升流通效率、降低流通成本具有重要意义。供应链服务企业在原料端整合境内外物资采购需求，为生产企业锁定原料采购成本、确保货物稳定供给；在生产端，通过提供多式联运综合物流服务，并运用期货、期权等金融衍生工具，定制化、差异化地解决工厂的原材料稳定供应和降低成本等需求；在销售端，以全球化市场网络为支点，实现产品与渠道的有效对接，赋能全产业链提质增效。面对全球供应链的复杂局势和市场的不确定性，供应链服务企业通过提升核心业务竞争力、推动数智化转型、加速国际化布局，同时做好风险防控、加强市场研判，提升供应链管理行业韧性，推动行业的可持续增长。
　　党的二十大报告提出确保粮食、能源资源、重要产业链供应链可靠安全，着力提升产业链供应链韧性和安全水平；加快发展物联网，建设高效顺畅的流通体系，降低物流成本；推进高水平对外开放，提升贸易投资合作质量和水平。2024年7月，党的二十届三中全会通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》明确将“健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度”作为国家战略。2025年3月，国务院政府工作报告在2025年经济社会发展总体要求中表明将持续深化供给侧结构性改革，着力破解消费供给的结构性矛盾，更加注重以高质量供给引领需求、创造需求。2025年7月，工信部表示钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，将推动重点行业着力调结构、优供给。随着国家对供应链行业发展的日益重视，供应链服务的重要性进一步凸显，具备提供高效、安全、稳定综合解决方案的供应链服务企业将有更广阔的发展前景与空间。供应链服务企业在发展新质生产力的背景下，通过高效运用前沿技术的溢出效应，改进传统产业的生产函数，催生新产业、新模式、新动能，推进传统产业的技术改造和转型升级，从而实现自身业务的转型升级，推动高质量发展。
　　2．健康科技
　　2025年上半年，中国医疗行业在政策引导、技术创新和市场需求的多重驱动下，呈现“结构调整与创新突破并存”的总体特征。在集采常态化、创新药崛起、技术赋能和行业合规整顿的推动下，行业逐步从规模扩张转向质量提升，其中在医疗器械领域体现尤为突出。创新产品加速突破，国产高端医疗器械临床应用更加普及。国家药监局持续强化对创新医疗器械研发和注册的支持，已有45个创新医疗器械获批上市，与去年同期相比增长87.5%，其中包括有源手术类器械19个。
　　2025年6月，国家多部门密集出台支持医疗耗材领域创新的政策。在审批端，国家药监局优化高端医疗器械的审评程序；在支付端，国家医疗保障局探索新药械的价格机制与挂网流程。7月24日，国家医疗保障局召开的新闻发布会上宣布，为进一步提升药品和医用耗材集采的质量和可持续性，正在对集采中选规则进行优化，明确表示未来集采中选将不再简单以最低报价作为唯一参考标准。展望未来，集采规则有望进一步完善，医疗器械的集采降价趋势有望趋于缓和。
　　（二）公司主营业务情况说明
　　1．供应链管理业务
　　公司是国内领先的供应链管理企业，为全国首批供应链创新与应用示范企业，获中国物流与采购联合会评为“5A级供应链服务企业”。
　　供应链管理业务为公司的核心支柱产业，稳居行业第一梯队。公司依托全球化的资源渠道网络与品牌声誉、专业化的风控能力、5A级的物流配送网络、全方位的数字赋能建设等核心竞争力，主要围绕“冶金、能化、纺织、有色、浆纸、农产、橡胶、新能源”八条成熟的产业链，为产业链上下游客户提供采购服务、分销服务、价格管理、物流服务、金融服务、市场研发、数智运营、产业升级等八种服务，针对产业客户需求提供专业化、定制化的解决方案，解决从原料端到销售端的问题。公司紧密围绕“链通全球、数智赋能、绿色低碳、高附加值服务、高水平对外开放”等新质生产力关键词，积极发挥供应链在创新生产要素配置中的重要作用，助力产业链提质增效。
　　公司提出供应链、产业链、价值链“三链融合”的业务模式升级战略，即以全流程供应链服务为核心，以国际化产业链运营为助力，以高效能价值链协同为保障，推动公司实现自身业务的不断迭代升级，激发公司持续开展价值创造。在“三链融合”战略的指导下，公司将持续做优产业投资，布局境内外关键物流节点，提升综合产业服务能力。
　　2．健康科技业务
　　公司布局“1+3”医疗健康业务板块，即聚焦医疗器械供应链和上游产品的生产研发，协同养老服务、健康医疗大数据、健康服务等支撑产业，打造大健康产业生态系统。
　　医疗器械业务重点布局微创外科领域，构建研发、生产、销售三位一体业务体系，打造外科医疗器械科技品牌，同时，在全国重点区域拓展以SPD业务为主的医疗器械供应链综合服务平台，与上游业务形成产业协同赋能。养老服务业务主要以社区、居家养老服务为主，打造医、养、康、护等一体化服务体系。公司作为厦门市政府唯一授权的健康医疗大数据运营单位，构建了面向政府、医院、居民和企业的医疗大数据技术平台和应用生态。健康服务业务着力运营康复医院。公司通过产业并购推进大健康产业外延式发展。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　（一）总体经营情况概述
　　报告期内，我国经济运行稳中有进，新质生产力积极发展，但经济运行依然面临不少风险挑战，不确定、难预料因素增多。公司持续推进“三链融合”业务模式升级，坚持业务转型、模式创新，加大在实体产业和国际化布局的投入，打造差异化核心竞争力。受外部宏观经济环境和公司转型升级的综合影响，报告期内，公司实现营业收入1,516.58亿元，归属于上市公司股东的净利润5.23亿元。
　　（二）主要业务经营情况
　　1.供应链管理业务
　　报告期内，公司供应链管理业务实现营业收入1,510.90亿元，其中海外业务营业收入295.45亿元；完成进出口总额65.79亿美元；“一带一路”沿线贸易规模近400亿元；与RCEP国家的贸易规模超350亿元。
　　2025年上半年，外部环境复杂多变、内需尚未全面复苏、大宗商品价格波动加剧，在市场环境变化和公司经营策略调整的综合影响下，部分品类的业务规模有所下降，但公司坚持守正创新，优化业务结构，聚焦高质量业务，铁矿石、铜、液体化工等主要产品的经营质量和盈利能力稳步提升。
　　加强产业深耕报告期内，公司通过长协、产业合作等方式，新增拓展铁矿、纸浆、动力煤、焦煤、棉、聚酯、光伏银粉等品类的上游资源；参与成立华祥（江西）控股发展有限公司，合作运营40万吨差异化涤纶长丝工厂项目，推进纺织产业链深化产业运营；子公司国贸船舶新增油化船出口销售订单，拓展船舶制造端的合作业务。公司持续开发高附加值产品，其中，品种钢签约量近200万吨、木片业务销量同比增长约100%，天然气业务取得实质突破，积极开发硫磺、沥青、石英砂、坯布、瓶片等新产品。
　　完善国际化布局报告期内，公司设立澳大利亚平台公司和国贸新能源公司日本办事处，驻外人数同比增加40%。商品国际化方面，公司加大精粉、硫磺、铜、铝等海外上游资源获取力度；市场国际化方面，公司持续推进海外业务布局，煤炭业务新增与印尼煤矿合作并积极拓展印度市场，新能源业务开拓约旦等市场；物流国际化方面，公司在乌兹别克斯坦、越南、津巴布韦等国家新签约23个海外仓，进一步增强海外仓储节点和物流服务能力。公司采购的乌兹别克斯坦棉纱搭乘首趟塔什干-福州中亚班列直达福建供应当地纺织企业，构建起“中亚棉纱-福建织造-全球销售”的产业链，为中亚优质大宗资源“走进来”、我国纺织业“走出去”开辟了高效物流通道。
　　迭代数字化能力报告期内，“国贸云链”迭代数字化系统功能，以数据驱动业务发展，累计订单超7万笔，成交金额超300亿元。“国贸云链”集成DeepSeek-R1大模型，将自身的产业互联网能力与DeepSeek-R1的学习推理能力相结合，为用户提供自助下单、行情资讯与客服咨询等服务，有效提升用户的交互体验与业务处理效率。公司持续强化中后台管理能力，新增上线国际化平台系统，为国际化发展提供数字化赋能，同时持续优化资金管理系统、大宗商品敞口管理等系统功能，提升管理效能。
　　2.健康科技业务
　　报告期内，公司健康科技业务实现营业收入5.44亿元。旗下派尔特医疗持续拓展销售网络，加强研发创新和品牌建设，在国内积极参与各地带量集采，在海外市场加快推进新产品上市，完成欧盟新产品MDR（Medical Devices Regulation）注册，扩大市场准入范围。报告期内，派尔特医疗实现营业收入2.62亿元，其中境外收入占比约55%，实现归母净利润5,566.04万元。医疗耗材SPD及配送、分销业务在内蒙古、湖北、河南、北京、上海等地新增多个医院项目，进一步扩大医疗器械供应链业务的覆盖区域。
　　（三）下半年经营计划
　　下半年，公司将继续紧抓落实公司“十四五”战略规划要求，积极推进业务模式转型升级，优化组织架构及体系保障，强化业务风控管理，深化数字化赋能，积极提高核心竞争力、提升经营效率，聚焦谋定“十五五”战略规划。
　　1.供应链管理业务
　　供应链管理业务将围绕“三链融合”规划要求，推进产业化、国际化、数字化、专业化战略发展，为公司高质量发展蓄力聚能。一是在产业化方面，加快推进重点投资项目产出进度，深化产业链客户合作，提升产业运营能力和服务实体的专业化能力；二是优化业务结构，提升经营质量，加快发展高附加值产品，积极开发新品类、新模式；三是加大国际化开拓力度，挖掘大宗商品上游资源，完善海外物流节点布局，强化海外业务发展保障；四是推进数字化重点项目进程，加快数据治理项目、业务数字化重点项目上线，加强AI赋能，提升“国贸云链”产业链数据链通能力。
　　2.健康科技业务
　　医疗器械上游重点拓展微创外科领域投资项目；派尔特医疗组建以市场准入、商务运营为核心的集采专班，加强新产品研发及国内外注册证申请，增派国际化业务人员提升管理支撑，扩大吻合器及超声刀、电刀等外科产品的海外销售。医疗器械中游业务加快推进医疗耗材SPD项目在上海、内蒙古等地大型公立医院的落地运营，并围绕微创外科产品打造自营产品体系。养老服务、健康大数据、健康服务深化业务协同，探索医康养智能一体化。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1．多元整合，具备全球化的资源渠道网络与品牌声誉
　　公司持续深化国际化布局，已与170多个国家和地区的9万余家产业链上下游企业建立稳定的合作关系，形成覆盖全球大宗商品资源的渠道网络。通过与全球各大矿山、厂商签订长协，实现核心经营品类从原料到成品的全产业链覆盖，保障稳定供应与销售安全。公司在境内设立超150家分支结构及投资企业，在境外设立超50家分支机构及投资企业，经营网络覆盖全球核心购销市场，具备对国际经济形势的敏锐洞察力。
　　公司以专业精进、服务优质、稳健经营的品牌形象赢得产业各方合作伙伴信赖。公司连续9年上榜《福布斯》全球上市公司2000强，多年荣膺全国守合同重信用企业等荣誉。“ITG”及“国贸”为中国驰名商标、中国500最具价值品牌；公司品牌价值超480亿元，拥有享誉全球的品牌声誉。
　　2．行业纵深，提供专业化、定制化的供应链解决方案
　　公司深耕供应链领域40余年，历经多轮大宗商品周期考验，拥有专业成熟的运营管理团队，积累了丰富的金融衍生工具运用及风险管理经验，可以敏锐感知全球大宗商品行情波动并作出快速反应。
　　公司为产业伙伴提供“ITG Solutions”产业综合服务解决方案，围绕产业客户供需匹配、建立通路、平滑波动、发展赋能、转型升级等核心诉求，提供专业化、定制化的解决方案，解决从原料端到销售端的问题，为彼此创造更多的利润与发展空间。公司纵向贯通产业链，通过产业投资、合资合作等方式占据关键节点，在上游资源地搭建资源平台，强化原辅材料的稳链保供与议价能力，在下游参与实体工厂的运营管理，构建资源联结网络。
　　3．全面风控，护航自身及产业伙伴的稳健发展
　　公司构建覆盖业务全链条的全面风控体系，通过权责明确的组织架构与科学有效的管理机制，实现风险防控全流程穿透。持续迭代自身多维度风控管理能力，如动态授信、监控预警、风险排查、整改跟踪以及考核总结等，整合库存管理、头寸管理、授信管理、价格管理、套期保值、保险覆盖等复合风险管理手段，充分利用研发研判、动态监测、智能盘库等专业化数字化方式，提高风控效率，进而实现事前预警防控、事中动态控制、事后规范总结的全方位风控覆盖，并向外输出风险管理服务，为自身及产业伙伴的稳健、高质量发展奠定坚实基础。
　　公司研发“国贸云链·天眼”智慧仓储监控平台，运用数字化与物联网技术，集成周界安防管理、无人机建模盘点、仓库运营数据集中等功能，实时汇聚在手业务执行情况、物流情况、仓库库存占比等数十项关键指标数据以及国内外商业信息服务机构资讯等，让供应链仓库管理更安全、更高效。此外，公司与国内外专业保险公司、信用管理公司深度合作，订制系统敏捷对接，充分利用外部资源强化公司风险防范。
　　4．物流赋能，保障全链路运营效率
　　高效物流服务是供应链管理业务的关键支撑和增值来源。公司为国家5A级物流企业，公司整合自有船舶、仓库、堆场、车队、货代报关行以及强大的外协物流系统，为客户提供涵盖国际航运、船舶管理、海运经纪、船舶代理、仓储服务、综合物流等一站式、定制化物流服务总包方案。
　　公司采取轻/重资产结合模式与属地企业合资合作，构建多元化物流资源布局，具有全面的综合运输和配送服务保障能力。现有自管仓库面积约127万平方米、合作仓库超1,500个，配送网络覆盖国内沿海及内陆主要区域。公司已布局海外仓共计75个，分布于越南、马来西亚、莫桑比克等19个国家和地区，涵盖橡胶、棉花、钢材、有色矿等17种商品品种。公司自有大型远洋船舶6艘、自有运力45.5万吨，管理船舶29艘、管理运力168.8万吨，年海运运输量超3,200万吨。公司在印尼、新加坡、几内亚等地投资布局关键物流资产，自有30万吨级超大型浮仓1艘，经营管理拖轮15艘、驳船18艘，持续加强国际物流服务能力。
　　公司现有26个期货指定交割库资质，涵盖铁矿石、甲醇、短纤、PTA等18个商品品种，增强了公司期货交割能力和库存管理能力。公司利用专业的价格管理与风险管控，助力产业客户平衡波动、降本增效。
　　5．数智升级，助推运营提效
　　公司智慧供应链综合服务平台“国贸云链”集成电子签章、智慧物流、供应链金融等多项功能，提供适用于各类大宗商品供应链的行业解决方案，打通产业链上各方的信息孤岛，为供应商、工厂、客户等提供增值服务，促进高效沟通。公司建立通用物联网管理平台，集中管理物联网设备赋能风控，通过“国贸云链·天眼”在仓库部署智能虚拟围栏、货物智能盘点设备、物联电子锁等物联网设备，在提升仓储管理安全保障的同时节约驻库人工成本。公司打造大宗商品贸易期现管理系统、智慧档案管理系统、财务共享中心、外事管理系统等，持续强化中后台能力，提升运营管理效能。

　　四、可能面对的风险
　　1．供应链管理业务面临的风险
　　（1）宏观及价格、汇率风险
　　当前我国经济呈现复苏态势，2025年下半年“反内卷”政策在各相关行业落地推进，总体利好商品价格和预期，但目前大宗商品市场总体需求仍偏弱。同时，全球经济增长动力放缓，关税政策变化带来的影响深远。受国内外复杂形势的影响，供应链管理行业传统的盈利模式和运营效率均受到挑战，大宗商品价格及汇率的波动加剧。
　　对策：公司拥有稳定优秀的经营团队，积累了丰富的经验与深厚的底蕴，始终坚持深耕产业，不断完善风控体系建设，同时通过持续加强上游资源获取、掌握关键物流环节、推进产业合资合作等方式，有效保证产业链客户生产经营的有序进行，实现公司业务的稳定运行。公司构建的研发体系，覆盖宏观战略、产业研究、模式创新、市场研究等专项研究，通过持续提升研发能力，赋能业务发展。公司通过合理运用期货及外汇合约等金融衍生工具对冲大宗商品价格波动风险和汇率波动风险，保障业务的稳健发展。
　　（2）国际业务开拓风险
　　全球关税政策变化背景下，贸易秩序、规则和格局受到冲击，供应链产业链结构将重构，影响大宗商品的价格和供需，对供应链管理行业影响深远。同时，公司出海步伐加快，海外业务规模和涉足区域不断扩张，国际化业务布局提速，相应将面临各业务所在国家和地区的经营及政策风险。
　　对策：公司成立国际化发展部，形成国际化业务的管理规范和指引，深化职能支撑、加强风险管控、加大引进海外专业人才、提升海外业务综合支持等国际化保障体系建设。公司同时将继续提升多元国际化的步伐和力度，积极面对海外新业务模式、新客户群体、新市场营商环境，持续跟踪不同国家、地区的政策和政治环境变化，及时采取应对防范措施。
　　（3）客商履约风险
　　受宏观经济和产业周期等因素影响，部分传统行业及其所处市场环境将持续深刻变革，可能导致公司面临客商履约困难的风险。
　　对策：公司强调风险管控与业务发展并重，塑造管理韧性。公司建立客商企业画像和客商评级模型，通过内外部信息渠道及时获取行业变化及客商信息，动态评估客商资质和信用风险，并根据产业和市场情况及时优化业务结构及资源配置，保障稳健经营。此外，公司设有多级风险防控和预警机制，有效管控客商履约风险。
　　2．健康科技领域面临的风险
　　随着医疗器械行业监管政策的日益严格，公司在产品准入、市场推广等方面面临更高的行业监管标准。当前国际关系动荡加剧，对国际相关市场的业务拓展带来一定不确定性。
　　对策：公司将在医疗器械供应链业务中加强合规性风险管理，确保各项业务活动符合监管要求，同时通过资源整合和创新业务模式提高盈利能力和业务抗风险能力。公司重视医疗器械业务国际化发展，在巴西、德国、西班牙等市场已建立一定品牌知名度，业务规模稳定增长，未来公司将加强“一带一路”国家市场的拓展，进一步巩固国际化业务发展优势。 收起▲