一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司介绍
　　新奥股份（股票代码：600803.SH）于1994年上市，是中国最大的民营天然气企业，业务覆盖天然气全产业链（包括天然气销售、基础设施运营、工程建造及安装）、泛能业务与智家业务。
　　新奥股份在全国20个省市及自治区运营264个燃气项目，服务超3,326万户家庭和32.8万个工商业客户。公司以天然气全场景作为基础，拥有逾三十年行业运营积淀。公司拥有庞大坚实的客户基础、丰富的海内外资源池、国内规模领先的民营LNG接收站、自主研发的风控以及套期保值数智化系统，以及完善的合规治理体系，持续深化天然气产业链一体化布局，形成核心竞争... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司介绍
　　新奥股份（股票代码：600803.SH）于1994年上市，是中国最大的民营天然气企业，业务覆盖天然气全产业链（包括天然气销售、基础设施运营、工程建造及安装）、泛能业务与智家业务。
　　新奥股份在全国20个省市及自治区运营264个燃气项目，服务超3,326万户家庭和32.8万个工商业客户。公司以天然气全场景作为基础，拥有逾三十年行业运营积淀。公司拥有庞大坚实的客户基础、丰富的海内外资源池、国内规模领先的民营LNG接收站、自主研发的风控以及套期保值数智化系统，以及完善的合规治理体系，持续深化天然气产业链一体化布局，形成核心竞争优势。公司坚定不移地贯彻“做大做强天然气业务生态”的战略，坚持以客户需求为牵引，以创新驱动为引擎、以公司治理为保障，以数智赋能为支撑，加速向天然气产业智能生态运营商转型，致力于成为全球能源转型的领军企业。
　　（二）业务模式
　　1.天然气销售
　　天然气销售业务划分为平台交易气业务、天然气零售及天然气批发，以上业务主要在资源采购、客户、商业模式等方面存在区别。公司统筹规划国内外天然气资源，联动域内及域外市场，促进天然气销售规模持续提升。
　　公司天然气厂站
　　a）平台交易气
　　平台交易气主要面向经营区域以外的国内外非居民用户销售天然气。客户主要包括国际非居民用户（如公用事业公司、油气公司及能源贸易公司）及国内非居民用户（如城市燃气公司、能源集团及大型工业客户）。
　　b）天然气零售及批发
　　天然气零售业务主要以管道天然气（PNG）形式向国内零售客户销售天然气。零售客户主要为连接至公司管道网络的居民用户及工商业客户（如工业、商业及公共服务机构等）。同时，公司也通过自有汽车加气站直接向终端用户销售液化天然气（LNG）及压缩天然气（CNG）。公司在特许经营区域内建设城镇燃气管网，向城市客户提供安全、稳定、高效的管道天然气。
　　天然气批发业务主要从事向经营区域周边的国内批发客户销售天然气。该业务的客户主要为国内分销商，如城市燃气公司、天然气贸易商及天然气加气站。
　　2.基础设施运营
　　LNG接收站作为中国LNG进口的关键通道，在整个天然气产业链中具有接卸、储存、气化和调峰功能，是产业链上重要的基础设施。公司自有舟山接收站是国家能源局核准的首个由民营企业投资建设的大型LNG接收站建设项目，最大处理能力可达1,000万吨/年。
　　3.工程建造及安装
　　依托新奥天然气全场景生态资源优势，以核心技术为驱动，为多领域客户提供全周期低碳智能建造服务，实现物理工厂、数字工厂同步建设、同时交付。公司拥有多项设计甲级、工程总承包壹级资质，特种设备制造许可（压力管道设计、安装GA1级）、工程咨询资信等资质，涵盖天然气、石油化工、市政、医药、电力、机电等行业。具有质量、环境和职业健康安全管理三体系认证证书。
　　a)工程建造
　　工程建造业务采用项目制模式，为多元化能源领域的客户提供技术、规划、设计、采购、工程施工、开车等服务，主要涵盖中国内地天然气基础设施工程、煤炭清洁利用工程、低碳绿色工程、市政公用工程等领域。
　　b)工程安装
　　面向居民用户，公司提供的服务主要涉及在新建住宅物业及尚未连接至管道天然气的现有住宅的建筑边界线内规划、设计及安装庭院燃气管道、设备以及室内管道及设施。面向工商业客户，公司提供管道天然气相关的工程与设备安装服务。工程安装服务定价依据省、市级发改委有关工程安装费等政策法规执行。
　　4.泛能业务
　　泛能业务从用户需求出发，以能量全价值链开发利用为核心，因地制宜，提供清洁能源优先、多能互补、用供一体的综合能源解决方案并落地实施和运营。公司凭借广泛的客户资源、泛能理念及数智化能力，荷源网储一体化，为客户落地定制化的综合能源解决方案，提供电、冷、热、蒸汽、压缩空气等多种能源和服务。
　　5.智家业务
　　面对庞大的家庭消费市场，公司凭借庞大坚实的客户基础及服务网络，从家庭用气需求出发，洞察客户家庭场景多元化需求，向品质生活领域扩展，持续释放居民用户价值。依托自有e城e家平台，秉承以客户为中心的理念，为现代家庭提供多元化产品与解决方案，涵盖基础产品及服务，智能产品及服务和品质产品及服务等，满足客户的差异化需求。
　　（三）报告期内公司所处行业情况
　　1．天然气销售业务
　　天然气市场化改革向纵深落地，价格顺价机制全面进入常态化运行周期，市场交易体系持续完善。国家发改委、国家能源局印发《新型能源体系建设“十五五”规划》，指出加大油气增储上产力度，合理规划建设天然气电站，持续完善油气“全国一张网”。此外，在《关于完善省内天然气管道运输价格机制促进行业高质量发展的指导意见》中指出，统一省内管网定价权限、理顺跨省与省内管输价格衔接规则，完善管网成本监审长效机制，增强中游价格监管。上下游价格联动顺价机制已实现全国地级城市全覆盖，多地依据上游气源采购成本波动分批次启动终端气价调整，严格执行居民年度调价、非居民半年调价周期。上海石油天然气交易中心月度、周度管道气现货价格指数协同运行，为上下游长协、现货交易提供稳定定价参考；采暖季气量合同转让交易覆盖范围持续扩容，跨区域气量流转频次提升，大幅降低企业气量偏差考核损失。同时上游年度管道气购销合同市场化比例进一步提高，价格联动国际现货指数，气源市场化定价比重持续抬升，市场资源配置效率稳步提升。
　　上半年，国内经济稳步修复、能源保供体系韧性持续增强，但天然气市场受国际地缘冲突扰动、上游进口成本波动、可再生能源替代冲击等多重因素叠加，整体消费呈阶段性收缩、结构性分化的趋势。全国天然气表观消费量约2,068.5亿方，同比下降2.4%1。从消费结构来看，一季度暖冬天气抑制采暖刚需用气增长，同时地缘冲突推高国际LNG现货价格，终端用气需求持续承压；二季度随着地方稳增长政策落地、工业复工复产推进，交通用气、部分工业用气逐步回暖。在新能源替代、煤电成本优势的双重作用下，气电作为边际调峰电源的消费表现持续偏弱。光伏、风电大规模投产，广东、江苏、浙江等地加速电力市场改革，新能源发电向调峰性电源进一步转变，进一步抑制燃气发电用气规模。车用LNG交通用气属于相对稳定增长赛道，然而二季度油气价差缩小后，用气增速呈现下滑态势。
　　2．基础设施运营
　　行业政策延续基建扩容提速、深化市场化改革等主线，持续夯实油气行业基建规范化运营制度底座。《石油天然气基础设施规划建设与运营管理办法》于1月1日起正式施行，鼓励破除管网接入壁垒，支持工业大用户直购气，压实储气调峰责任；提速LNG接收站、储气库、管网互联互通建设；同步细化管网智能化改造扶持政策，加速AI、数字孪生技术在干线管网调度、场站运维场景落地。国家管网集团上半年在建国家级重点油气管道项目近40个、总里程超9,000公里2。6月，国家能源局召开2026年油气基础设施规划建设和管道保护工作会议，加码油气基础设施投资，推进全国管网“一张网”，推动气网与新能源、综合能源系统协同布局。
　　受国际地缘局势扰动、海外气源供给波动影响，2026年上半年我国LNG累计进口2,835万吨，同比下降5.6%3。截至6月底，中国大陆已投产在运营规模性LNG接收站总数为34座，年设计接收能力总计近1.8亿吨，形成沿海多片区协同、沿海与内河互补的立体化LNG储运网络，但因现货价格高企，各接收站利用率较往年略有承压。此外，国内已投运地下储气库（群）累计44座，总库容达1,055.8亿立方米，设计工作气量460.7亿立方米，有效工作气量达276亿立方米，区域调峰、应急保供储备能力持续夯实。储气服务市场化交易规模持续扩大，储气库容租赁、季节调峰、管道代输等市场化业务常态化开展，储气基础设施商业化运营空间持续拓宽4。
　　3．工程建造及安装
　　a）工程建造业务
　　围绕城市更新提质、能源安全保供、绿色低碳转型三大主线，我国持续完善政策体系，为能源工程行业营造了稳定向好的发展环境。在城市更新领域，城镇燃气老旧管线改造进入集中实施阶段，城中村、危旧房和老旧小区改造扩围，燃气管网智能化、集约化改造及经济型综合管廊建设加快，带动庭院管网、调压设施、智能监控等全链条EPC需求释放。此外，国家持续强化能源供应安全保障体系建设，高度重视资源综合利用与循环经济发展，为焦炉煤气制天然气、煤制气类工程项目创造新机遇。公司依托成熟的工程建设能力与技术储备，可重点拓展钢铁联合企业配套合成天然气项目、矿区煤制气供气工程，以及工业园区依托属地资源打造的综合能源系统相关业务。
　　b)工程安装业务
　　上半年，我国在房地产调控与城市更新领域持续加大政策协同力度。2026年政府工作报告明确着力稳定房地产市场，提出因城施策控增量、去库存、优供给的主旋律，将楼市去库存作为年度调控重点。需求端持续优化政策支持，激活市场活力；供给端，落地国家专项规划，锚定城市更新建设方向。5月，国务院常务会议审议通过国内首部城市更新国家级专项规划《城市更新“十五五”规划》，规划提出“十五五”期间将新开工改造城镇老旧小区11.5万个，实施城市地下管网建设改造约77万公里，其中燃气管网改造里程达20万公里，持续扩容城市基建改造需求。在资金端，2026年中央预算内投资城市更新专项安排970亿元，超长期特别国债安排划拨1,600亿元用于城市燃气等地下管网改造，同比增加250亿元，持续夯实项目资金保障。
　　4．泛能业务
　　绿色低碳与电力市场化改革相关政策持续发力，推进能源结构优化与产业绿色升级。1月，《关于完善发电侧容量电价机制的通知》为天然气调峰电源确立容量价值回收渠道，提升天然气调峰电源投资确定性。2月，国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》提出，推动电力交易平台互联互通，电力市场经营主体“一地注册、全国共享”；到2030年，市场化交易电量占全社会用电量的70%左右。同月，生态环境部办公厅印发《关于做好2026年全国碳排放权交易市场有关工作的通知》明确，在制定2027年度重点排放单位名录时，将发电、钢铁、水泥、铝冶炼行业年度直接排放量达到2.6万吨二氧化碳当量的单位纳入全国碳排放权交易市场管理。5月，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》明确，工业园区、零碳园区、增量配电网等的全部或部分负荷可就近接入新能源，组成多用户绿电直连项目。6月，国家能源局印发《能源领域节能降碳行动计划（2026—2028年）》，重点支持零碳园区、微电网、源网荷储一体化项目，鼓励天然气与新能源耦合发展。上半年，我国规上工业发电量47,501亿千瓦时6。全国光伏累计并网装机总量12.72亿千瓦，同比增长15.8%，其中分布式5.76亿千瓦，同比增长16.84%，全国光伏累计发电量6,555亿千瓦时7，同比增长17.24%。光伏装机规模稳步扩张，分布式发展迅速，发电产能释放效率走高。
　　5．智家业务
　　国家持续出台扩大内需、刺激消费的政策，鼓励在家装、居住等领域释放消费潜力：国家发改委、财政部印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，家电以旧换新聚焦冰箱、洗衣机、热水器等6类一级能效产品，同步新增手机、智能家居等数码智能产品补贴；居住消费方面，政策支持老旧小区加装电梯、居家适老化改造、旧房节能改造，多地延续家装相关配套补贴，部分地区家装、适老化改造相关购置项目补贴比例最高可达30%。国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，接续落实提振消费专项行动部署，围绕居民增收、消费场景扩容、服务供给升级等方向，从交通、家政、文旅、养老等领域培育消费新增长点，全方位夯实内需增长基础。2026年上半年，全国居民人均可支配收入为22,981元，名义增长5.2%，扣除价格因素，实际增长4.2%6，居民消费稳步增长。此外，多部门配套落地服务业贷款贴息、消费场景创新等举措，持续加大养老、家政、文旅等民生服务供给力度，不断释放服务消费增长动能。
　　（以上数据摘自国家发改委1、国家管网2、海关总署3、重庆石油天然气交易中心4、国务院“十五五”规划5、国家统计局6和国家能源局7。
　　报告期内公司新增重要非主营业务的说明

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年上半年，在地缘冲击、需求收缩双重压力下天然气行业实现平稳保供，管网监管法治体系持续完备，市场化定价与交易机制全面成熟。随着国内工业需求持续修复、新型电力系统对灵活调节电源需求提升，叠加储气调峰基础设施加快投运、管网公平开放持续释放市场活力，天然气作为清洁低碳过渡能源的调节支撑价值将进一步凸显，下半年市场消费有望企稳回升，行业稳步迈向高质量、市场化协同发展新阶段。根据国家统计局数据，上半年国内生产总值达69.57万亿元，同比增长4.7%6。报告期内，公司实现营业总收入640.11亿元，归属于上市公司股东的净利润20.88亿元。
　　1．天然气销售业务
　　报告期内，公司总销售气量达204.67亿方，同比增长0.7%。
　　a)平台交易气
　　报告期内，平台交易气销售气量达24.39亿方，其中海外平台交易气销售气量达11.33亿方，国内平台交易气销售气量达13.06亿方，主要覆盖浙江、广东、重庆、贵州、山东、江苏等省份。
　　b)天然气零售及批发
　　截至6月底，公司在全国拥有264个城市燃气项目，地域覆盖包括安徽、福建、广东、广西、河北、河南、湖南、江苏、江西、辽宁、山东、浙江、上海、天津等20个省市及自治区。报告期内，天然气零售气量达130.54亿方，同比增长0.8%。其中，工商业用户气量达99.04亿方，同比增长1.1%；民生用户的零售气量达30.76亿方，同比增长1.2%。累计完成顺价的居民气量已达74.8%。
　　报告期内，公司批发气销售量达49.75亿方。
　　2．基础设施运营
　　舟山接收站最大处理能力累计可达1,000万吨/年，配套海底管道输配能力达80亿方/年。报告期内，因受地缘冲突现货价格冲高影响，舟山接收站接卸量56.48万吨，同比下降50.3%。
　　舟山接收站于6月底通过杭州海关的验收，完成保税仓库扩容审批，整体保税库容达到38万立方米，后期依托保税罐可开展保税加注、转口贸易、期货交易等业务。同月，舟山接收站协同生态伙伴落地浙江省首次保税LNG跨关区加注业务，创新实现政策适配新模式。此外，舟山接收站与舟山市高新区内正在建设中的燃气发电厂的天然气管网连接线已完成全部建设，该项目已于6月底进行机组调试。该燃气发电项目紧邻舟山接收站，已建成2台H级燃气-蒸汽联合循环机组（预计年最大天然气使用量可达9亿方），总装机约1,490兆瓦。
　　在低碳接收站建设方面，报告期内实现光伏发电20万千瓦时，助力接收站运营绿色升级。公司开展接收站零碳路径模型设计，推动冷能发电改造及连续运行、冷能空分等项目，推进由绿色低碳向零碳接收站转型。
　　3．泛能业务
　　公司聚焦客户需求，差异化定制能源解决方案。工业类客户方面，结合客户生产工艺特性，输出荷光储协同、智能排产、用购电一体化能力，有效降低客户综合用能成本；建筑类客户方面，通过统筹柔性负荷、分布式资源，叠加多元市场化购电策略，满足客户经营舒适度、能耗降本及绿色认证的复合需求；园区类客户方面，统筹多类型负荷及资源耦合协同，助力园区打造国家级零碳园区。上半年，公司持续落地电力业务，坚持以客户需求为源头、智能技术为核心驱动、交易匹配为价值来源，筑牢需求连接和生态聚合基础，通过拓展客户、聚合生态、整合资源，推进电力业务规模发展。
　　公司加速新项目投产，报告期内新增装机容量430兆瓦，其中光伏新增并网189兆瓦，储能新增并网68兆瓦时，累计在运装机容量达14.7吉瓦。受宏观经济及客户负荷影响等因素，泛能销售量为184.4亿千瓦时，同比下降6.7%；其中电力销售量10.06亿千瓦时，同比增长40.5%。
　　4．智家业务
　　基础产品及服务方面，公司立足提升家庭品质生活，围绕“家庭安全、智慧厨房、家居环境”等核心场景持续丰富产品矩阵。上半年依托宅护通检测等智能化工具深挖客户真实需求，布局智慧厨房业务，依托“产品+服务”一体化模式，提升客户体验，扩大自有品牌市场影响力，赋能厨房场景价值提升；自有品牌燃气具销量25万台，同比增长37.6%，厨房美装服务客户6.8万户，同比增长23.6%。智能产品及服务方面，紧扣家庭客户安全、便捷化使用诉求，依托成熟的市场运营经验迭代优化智能产品套餐并进行规模化复制推广。上半年智能产品签约额达人民币5.7亿元，同比增长3.4%；随着智能产品接入和应用，以及续费规模不断提升，可持续化长尾收益运营模式稳步成型。品质产品与服务方面，拓展厨房焕新、家庭直饮水、到家服务等多元场景，构建一体化解决方案，升级服务体系，更好满足家庭客户品质生活需求。
　　5．工程建造及安装
　　a)工程建造
　　报告期内，上半年完成浙江舟山液化天然气（LNG）接收及加注站1号码头工艺设施改造EPC总承包项目。此外，公司联合生态方开发芜湖经开区83公里城市管网及设施改扩建项目；依托工程设计优势，获取曲靖茂源5万吨/年化工原料生产工艺包及配套技术服务项目；此外，公司签约新疆地区1,300万吨/年低阶煤分质清洁高效综合利用煤制气项目。
　　b)工程安装
　　报告期内，公司针对不同客群差异化用气需求精准施策，稳步拓展用气客户规模。工业客户方面，深入研究客户生产工艺，降低客户用能成本，对大客户实行客户经理专属服务，优化气源结构、灵活运用价格政策等，工业用户新增开口气量530万方/日。商业客户方面，聚焦客户稳定、安全用气需求，依托沉淀形成的客户洞察能力、解决方案能力、快速开发能力，商业用户安装开口气量110万方/日。居民客户方面，深挖存量市场潜力，完成存量老户安装17.5万户，有效对冲房地产市场下行影响，居民安装总量50.2万户。
　　6．评级及资本市场殊荣
　　截至报告出具日，国际评级机构标准普尔和惠誉均维持“BBB（稳定）”评级，穆迪维持“Baa3(稳定)”评级；国内评级机构中诚信维持“AAA”评级。以上信用评级彰显出公司稳健的业务基础、强健的财务能力以及可期的发展前景受到评级机构充分肯定。
　　公司可持续发展表现与投资者关系管理持续获得境内外权威机构高度认可。ESG评级方面，公司连续两年斩获MSCI ESG“AAA”最高评级，稳居全球燃气公用事业行业榜首；入选标普全球《可持续发展年鉴2026》，CSA评分提升至74分；晨星Sustainalytics的ESG风险评分为21.4分，风险管控水平保持国际领先。公司在国际权威财经杂志《Extel》主办的亚洲区最佳管理团队评选中，囊括石油天然气类别十余项荣誉，包括“最佳首席执行官”“最佳首席财务官”“最佳IR专业人士”“最佳IR团队”以及第九届卓越路演中国十强等奖项，充分反映了公司卓越的管治水平，管理团队的执行能力及专业的投资者关系管理受到资本市场高度认可。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1.以客户需求为牵引，持续优化天然气全场景能力体系
　　面对国际气价大幅波动、地缘形势多变、客户需求持续升级的复杂市场环境，公司以客户需求为核心牵引，依托天然气全场景战略布局，构建“客户认知牵引-资源动态组合-设施高效协同-数智风控保障”的核心能力体系，配套健全合规治理体系，为能源转型背景下公司高质量发展奠定坚实基础。
　　在客户方面，公司通过精准认知客户需求，不断创新服务模式。针对工业客户，持续打造节能改造智能能力，提升存量市场创值；针对电厂客户，调用全场景能力组合，落地气电结合、销采联动模式；针对城燃客户，发挥枢纽辐射、管网互通、应急调峰与风险管控优势，满足客户供需调节及降本需求；针对国际客户，充分发挥长协资源价值，服务出海企业等客户的多元需求。
　　在资源方面，公司择机扩大有竞争力的资源规模，持续优化资源结构，动态调备多元化资源组合。一方面，聚合各类资源、调优结构，不断拓宽资源获取渠道，做大做强资源池。面对因地缘冲突引发全球LNG市场局部供应扰动与价格剧烈波动的外部环境，坚持气源来源的多元化、定价机制的多样性，筑牢长协的优势基本盘。另一方面，统筹国内国外资源，基于客户需求变化、市场的智慧研判、通过实货交易与套期保值交易相结合，持续优化国际资源销售流向，最大化发挥资源池的价值。
　　在设施方面，公司利用智能提升管网运营效率，探索数智化节能降碳解决方案。通过调用智能产品，实现管道和厂站无人化、少人化运营，开展设备设施预测性维护、智能输配与计量管理，助力运营成本优化。此外，公司扩大舟山接收站支点能力，捕捉国际现货客户资源缺口，完善保税返装能力，创新落地舟山保税罐内物权交割模式，构建成熟的舟山转口贸易业务模式。
　　在交易风控方面，面对地缘冲突造成市场短期波动和长期供需格局变化对稳健经营的压力，公司立足中长期战略，策略性地应用衍生品风险管理工具，持续优化稳健的风控体系，管理和抵御市场多重不确定，规避极端市场风险。同时，公司进一步发挥天津交易中心第三方市场化交易基础设施功能，打造交易交收交付闭环服务体系，一站式满足多元化客户的全链条服务需求。
　　在公司治理方面，公司完善全链条权责与合规管理体系：针对国际气源贸易、LNG转口、衍生品交易、管网运营等多元业务，分层建立合规审查、风险分级、权责制衡治理规则，统筹能源保供、市场经营、海外业务、安全生产多维度合规管控，保障企业健康可持续发展。
　　2.持续迭代清洁能源核心技术，为能源转型和低碳发展奠定基础
　　公司深耕清洁能源核心技术研发，在燃料电池和煤炭清洁转化等关键领域继续迭代提升自主技术，为能源转型与“双碳”目标落地提供核心创新动力。
　　在高效发电技术领域，公司同步推进SOFC技术示范验证与技术升级。一方面，完成了国内首个50kW级低热值焦炉煤气SOFC发电系统示范项目，并推进在油田伴生气发电场景的稳定运行和与储能等技术的耦合，提升技术的场景适应性，为工业分布式供能及减碳提供创新范式；另一方面，持续开展国家重点研发计划“整体煤气化燃料电池（IGFC）发电关键技术研究”项目的相关开发内容，确保项目中期验收和后续开发的顺利执行。
　　在煤炭清洁高效利用领域，公司继续聚焦自主粉煤加氢热解技术，积极推动千吨级产业化项目落地，同时持续推进千吨级工艺包设计优化和市场应用。公司已完成CO2代替H2密相输送煤粉关键技术优化改造，落实分级冷凝和油品精制等优化设计工作；完成新疆五大典型煤种中试装置及工业示范装置试烧，该技术为“十五五”期间发挥煤炭能源安全压舱石关键作用提供了全新的技术路线。
　　3.需求侧智能牵引供给侧能力沉淀，形成全场景智慧用能生态
　　公司深度洞察各行业客户价值需求，依托自身深耕产业运营积淀的专业优势与能力，持续升级业务模式。围绕终端行业客户多元化的能力需求，公司持续扩大需智能力生成和推广使用范围，持续落地验证价值，为客户输出数字化智能解决方案，推动各类智能能力广泛服务市场。同时，公司依托需求侧智能应用牵引供给侧能力沉淀，联动生态伙伴共建智能能力供给体系，实现智能能力规模化复用与价值增效，精准解决客户经营痛点，让更多客户享受到智能时代带来的产业红利，全方位赋能全行业生态高质量发展。
　　在天然气业务方面，公司始终以客户需求为核心牵引，与产业各方共同沉淀全场景智能能力，深度聚合上游资源与基础设施，以破解供需错配难题、提升产业整体效率。在智能运营方面，通过沉淀厂站端风险预判模型、智能巡检与运维、全链条应急处置能力等打造智能厂站产品，累计实现79座厂站无人或少人值守；搭建调压设备健康诊断与寿命预测模型，落地调压设备预测性维护，上半年实现降本近7,200万元。在动态资源调优方面，打造船货流向调优产品，通过算法实现船货供需动态匹配、流向路径全局优化，充分挖掘船货资源潜在价值，推动运力与货流资源价值最大化；在风险防控方面，研发国内衍生品交易指令流程产品，优化“制度+流程”一体化风控体系，提升业务规范性与运行效率，保障交易全流程安全可控；落地交易AI支撑能力，汇聚欧洲天然气供需、全球气温预测、库存、气源流向、价格指数等多维度信息，通过海量数据训练与模型调优，实现风险与行情的精准识别输出，保障业务的高效开展。
　　在泛能业务方面，一方面，依托智能构建“物联感知-智能分析-精准执行”闭环，提升业务运营价值。通过光伏智慧清洗、逆变器健康管理等手段，光伏系统效率从81.2%提升至82.8%；依托能效智能优化、故障智能诊断等综合能力，第三方托管的光伏、储能、空压、制冷、配电资产运营收益同比增长104%；借助热源智慧替代、超温智能防控、热力管网异常诊断等产品和策略优化，实现蒸汽管网平均管损率由7.3%降至6.2%，供热管网的燃气单耗下降6%。另一方面，顺应电力业务新模式搭建系统化能力体系，公司联动产业生态重点打造客户购用电方案优化、荷源网储运行优化、多市场组合交易三大核心能力，抢抓电力业务机遇。现已具备建筑电制冷方案优化核心能力，支撑业务专家因地制宜开发多类型建筑电制冷方案优化模型；已建成并持续完善日前市场现货交易能力，负荷预测准确率95%，处于行业先进水平；正在建设荷-光-储-交易协同优化能力，推动分布式光伏平均就地消纳率提高至85%，较投评基准提升近5个百分点。
　　在智家业务方面，依托e城e家平台打造了23类客户端隐患智能识别模型，提升入户安检效率，同时在9家下属企业上线安检工单智能识别产品，精准识别安检作业短板并完成作业纠偏，夯实现场作业质量。目前漏气类隐患检出率超95%，综合识别准确率99.1%；软管、环境类隐患检出率超90%，综合识别准确率94.2%。智能客服已全面覆盖线上咨询、电话呼入、主动通知与客户触达等服务全场景，减少用户重复描述与多次转接。目前热线用户响应时长平均缩短15.6秒，业务问题线上智能解决比例达88%。此外公司创新推出“宅护通”产品，为家庭用户提供涵盖用气、用水、用电及照明等多维度的居家健康检测服务，智能生成居家检测报告，有效牵引直饮水改善、电力安全提升等新业务的拓展。
　　4.深化"WISE"理念，以ESG为战略基石驱动高质量发展
　　公司秉持"智慧创新可持续能源"（WISE）可持续发展理念，将ESG全面融入公司战略与业务运营全过程，持续提升ESG管理水平与信息披露透明度。
　　在管治维度，公司以制度建设夯实治理根基，制定《提质增效重回报行动方案》和《董事、高级管理人员薪酬管理制度》，落实董事及高级管理人员责任险投保事宜，持续完善风险管理体系与激励约束机制，稳步提高合规治理与规范运作水平。公司高度重视投资者保护工作，借助年度股东会审议通过各项治理议案，推出股东分红回报规划，以稳健、可持续的分红政策切实回报投资者，不断增强资本市场信心，巩固市场与企业长期价值的共识。
　　在环境维度，公司积极践行绿色低碳理念，统筹推进清洁能源业务发展与运营节能降碳。在泛能业务方面，持续推动“荷源网储”一体化发展，以清洁能源规模化应用助力社会低碳转型；子公司新奥能源达成生物天然气供应与绿证交易合作，推动绿色燃气规模化应用。在运营节能方面，开展“绿益共创”低碳办公行动，通过巡护同步节能、温控动态管理、节电节水倡议及光伏自发电等举措，推动办公场景绿色转型，有效降低运营碳足迹。
　　在社会维度，公司以“风险可控、责任落地、重点治理”为安全创值主线，系统推进关键风险精准管控、关键岗位履职评估、隐患闭环治理及生态方治理四大核心工作。通过建立动态风险预警机制、压实各级安全主体责任、深化各项安全能力沉淀、激发员工主动安全文化，保障业务连续性和稳定性，维护与利益相关方权益，以坚实的安全底座支撑公司长期可持续价值创造。
　　凭借在ESG领域的扎实实践，公司可持续发展表现持续获得国际权威机构认可。报告期内，公司连续两年斩获MSCI ESG“AAA”最高评级，稳居全球燃气公用事业行业评级榜首；首次入选标普全球《可持续发展年鉴2026》（全球版），并蝉联入选《可持续发展年鉴（中国版）2026》，连续两年获评“中国企业CSA评分最佳10%”，充分彰显了公司作为行业ESG先行者的标杆地位与可持续发展领导力。

　　四、可能面对的风险
　　1.市场价格波动风险
　　从当前市场格局及业务开展实际情况来看，市场波动幅度加剧且复杂程度持续攀升，具体体现在以下三个方面：其一，大宗商品市场的复杂属性不断凸显，需纳入考量的风险因子日趋多元，涵盖政治环境、地缘格局、政策导向、气候条件等多重维度；其二，市场波动性呈持续强化态势，各类内外部因素均可能触发市场剧烈震荡，“黑天鹅”事件频发且影响范围逐步扩大；其三，国际与国内业务受国际油气价格的联动影响愈发显著，国内外业务中与国际油气指数挂钩的总量呈逐年递增态势，国内市场价格的波动幅度亦随之逐步扩大。
　　面对内外部复杂的场景变化，公司通过内部实货风险对冲、实纸结合对冲等多种策略，实现业务的稳健发展：一是以防范极端风险为首要，为抵御黑天鹅等市场极端事件，选择符合当前市场的多种金融产品组合套保；二是动态优化套保策略，不断根据市场情况和实货业务变化优化仓位，保持实纸货结合效果最优落地；三是创新ETMO数智风控能力，搭建独立自主的ETMO-Web和APP数智风控平台，基于创新的风控体系以及世界前沿的风控模型技术，实现业务的全流程数智管理。
　　2.安全经营的风险
　　天然气属于易燃、易爆气体，其储存、管网输配、车船运输等核心业务环节安全运营标准严苛。经营过程中若因天然气储存、输配设备设施突发故障、天然气运输车辆/船舶设备问题、员工操作不当或者不可抗力自然灾害等原因，均有可能发生火灾、爆炸等安全事故，将严重威胁到公司员工、承包商和社区人员的健康安全，同时政府部门可能要求停工、停产，造成业务中断，将会对可持续经营形成实质性负面影响。
　　针对可能存在的安全经营风险，公司全力践行“懂安全、知风险、会排患、成闭环”的安全十二字要求，始终围绕“客户安全需求”，通过安全智能能力打造，不断提升安全风险管理能力和业务安全运营能力，稳固可持续经营安全根基。
　　天然气业务依托数字化、智能化产品构建全维度风险防控体系，继续迭代“运途云”数智化综合管理平台，深度融合物联网、大数据、云计算及主动安全防护等新技术，覆盖人员、运输车辆、气源货品、运输路线全运营要素，实现全过程实时在线监测与智能风险预警，有效降低人为操作、运输设备、路途环境等各类安全风险，以数据赋能推动安全管理模式由传统人工管控向智慧化自动管控迭代升级。
　　工程建造业务通过智慧工程平台实现施工危险作业全流程安全风险数智化管控，运用智能监控系统验证安全措施、实时排查安全隐患和人员违规行为，并根据作业风险智能生成隐患排查任务推送给现场管理人员。对于生态方（承包商）管理的薄弱环节，制定了专项治理方案，从准入优选、过程交付、验证评价等方面推行生态方全过程的风险治理，大幅提升生态方的安全管理能力。
　　公司将继续围绕安全生产客户需求和治理需求，持续打造安全智能能力，不断提升整体安全运营水平。
　　3.汇率波动的风险
　　受全球主要经济体货币政策分化、地缘政治局势复杂演变及国际贸易环境不确定性等多重因素交织影响，人民币兑美元汇率双向波动弹性持续增强。针对上述汇率风险，公司持续强化汇率中长期趋势预判与短期异动跟踪，深化跨境本外币资金精细化统筹管理，择机运用衍生金融工具开展套期保值操作、约定保护性合同条款等措施降低汇率波动对公司经营业绩的不利影响。
　　4.利率风险
　　公司利率风险主要源于银行借款等有息债务。其中，浮动利率金融负债使公司面临现金流利率风险，市场利率波动会直接影响利息支出规模；固定利率金融负债使公司面临公允价值利率风险。公司常态化跟踪境内外宏观利率周期与市场走势，动态调整固定利率及浮动利率贷款的配置比例，并运用利率掉期等衍生金融工具开展套期保值操作，平抑利率波动对公司带来的潜在影响。
　　5.衍生产品风险
　　公司的衍生产品是以管理外汇和商品价格波动风险为目的，与若干金融机构签订的外币和商品衍生品合约。其中外币衍生合约允许公司在到期日以约定人民币/美元汇率购买美元，绝大部分该合约指定为套期工具；商品衍生品合约覆盖Brent、JCC、HH、TTF、JKM等指数挂钩的LNG合约，以稳定未来LNG采购成本或销售收入，并管理采购销售不匹配而产生的价格风险敞口，部分该合约指定为套期工具。公司衍生产品面对的风险主要为外汇及大宗商品价格变动带来的市场风险、流动性风险、信用及交易对手方风险、保证金风险与操作风险。公司设立交易风控部门，通过采用国际领先的能源贸易数智化风控系统，对外汇与商品套期保值交易进行全流程风险管理。针对市场风险，公司深化迭代商品、外汇、宏观等市场风险分析体系，依托高阶量化分析模型提炼市场数据，建立24小时全球联动市场风险应急响应机制。针对信用及交易对手方风险，公司严格执行对手方准入限制、建立信用额度追踪监测模型与PFE未来潜在敞口量化模型，通过财务指标量化分析监控交易对手方违约风险。针对保证金风险，公司通过搭建场内交易与生态客户保证金动态监测模型，优化限额管理规则，形成对保证金需求的实时测算与动态调整能力，前置性地防范保证金不足风险。针对操作风险，公司沉淀交易规则，持续完善套期保值制度及细则，规范交易授权及套保交易流程，明确交易方向与止损额度，建立VaR值风险限额管理规范。针对衍生品模型风险，持续迭代估值模型，提高结构化金融衍生品估值精度。公司同步自研ETMO数字化风控平台（Web/App端）并深度融合AI风控智能体，多维度赋能风险识别、风险管控及交易策略制定，减少人工不当干预，实现风险系统化管控，全面提升风控精准度与前瞻性。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）公司介绍
　　新奥股份（股票代码：600803.SH）于1994年上市，是中国最大的民营天然气企业，业务覆盖天然气全产业链（包括天然气销售、基础设施运营、工程建造及安装）、泛能业务与智家业务。
　　新奥股份在全国20个省市及自治区运营264个燃气项目，服务超3,276万户家庭和31.6万个工商业客户。公司以天然气全场景作为基础，已沉淀超过30年的运营实践，拥有庞大坚实的客户基础、丰富的海内外资源池、中国处理能力最大的民营LNG接收站、自主研发的风控以及套期保值系统，持续深化天然气产业链一体化布局，形成核心竞争优势。同时，公司秉承客户牵引、产智互促、... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）公司介绍
　　新奥股份（股票代码：600803.SH）于1994年上市，是中国最大的民营天然气企业，业务覆盖天然气全产业链（包括天然气销售、基础设施运营、工程建造及安装）、泛能业务与智家业务。
　　新奥股份在全国20个省市及自治区运营264个燃气项目，服务超3,276万户家庭和31.6万个工商业客户。公司以天然气全场景作为基础，已沉淀超过30年的运营实践，拥有庞大坚实的客户基础、丰富的海内外资源池、中国处理能力最大的民营LNG接收站、自主研发的风控以及套期保值系统，持续深化天然气产业链一体化布局，形成核心竞争优势。同时，公司秉承客户牵引、产智互促、智创未来的原则，围绕客户在不同场景下对低碳用能、可持续高效用能以及品质生活等的需求，不断拓展泛能、智家等业务版图，积极打造新的增长点，并不断加强数智化能力建设，致力于成为全球能源转型的领军企业。
　　（二）业务模式
　　1.天然气销售业务
　　天然气销售业务划分为平台交易气业务、天然气零售及天然气批发，以上业务主要在资源采购、客户、商业模式等方面存在区别。公司统筹规划国内外天然气资源，联动域内及域外市场，促进天然气销售规模持续提升。
　　公司天然气厂站
　　a）天然气平台交易气
　　平台交易气主要面向经营区域以外的国内外非居民用户销售天然气。客户主要包括国际非居民用户（如公用事业公司、油气公司及能源贸易公司）及国内非居民用户（如城市燃气公司、能源集团及大型工业客户）。
　　b）天然气零售及批发业务
　　天然气零售业务主要以管道天然气（PNG）形式向国内零售客户销售天然气。零售客户主要为连接至公司管道网络的居民用户及工商业客户（如工业、商业及公共服务机构等）。同时，公司也通过自有汽车加气站直接向终端用户销售液化天然气（LNG）及压缩天然气（CNG）。公司在特许经营区域内建设城镇燃气管网，向城市客户提供安全、稳定、高效的管道天然气。
　　天然气批发业务主要从事向经营区域周边的国内批发客户销售天然气。该业务的客户主要为国内分销商，如城市燃气公司、天然气贸易商及天然气加气站。
　　2.基础设施运营
　　LNG接收站作为中国LNG进口的关键通道，在整个天然气产业链中具有接卸、储存、气化和调峰功能，是产业链上重要的基础设施。公司自有舟山LNG接收站是国家能源局核准的首个由民营企业投资建设的大型LNG接收站建设项目。舟山LNG接收站三期工程已于2025年8月建成投产，其最大处理能力可达1,000万吨/年。
　　3.工程建造及安装
　　依托新奥天然气全场景生态资源优势，以核心技术为驱动，为多领域客户提供全周期低碳智能建造服务，实现物理工厂、数字工厂同步建设、同时交付。公司拥有多项设计甲级、工程总承包壹级资质，特种设备制造许可（压力管道设计、安装GA1级）、工程咨询资信等资质，涵盖天然气、石油化工、市政、医药、电力、机电等行业。具有质量、环境和职业健康安全管理三体系认证证书。
　　a)工程建造业务
　　工程建造业务采用项目制模式，为多元化能源领域的客户提供技术、规划、设计、采购、工程施工、开车等服务，主要涵盖中国内地天然气基础设施工程、煤炭清洁利用工程、低碳绿色工程、市政公用工程等领域，亦与多个海外国家的企业建立合作关系。
　　b)工程安装业务
　　面向居民用户，公司提供的服务主要涉及在新建住宅物业及尚未连接至管道天然气的现有住宅的建筑边界线内规划、设计及安装庭院燃气管道、设备以及室内管道及设施。面向工商业客户，公司提供管道天然气相关的工程与设备安装服务。工程安装服务定价在部分地区依据省、市级发改委有关工程安装费等政策法规执行。
　　4.泛能业务
　　泛能业务从用户需求出发，以能量全价值链开发利用为核心，因地制宜，提供清洁能源优先、多能互补、用供一体的综合能源解决方案并落地实施和运营。公司凭借广泛的客户资源、泛能理念及数智化能力，荷源网储碳一体化，为客户落地定制化的综合能源解决方案，提供电、冷、热、蒸汽、压缩空气等多种能源和服务。
　　5.智家业务
　　面对庞大的家庭消费市场，公司凭借庞大坚实的客户基础及服务网络，从家庭用气需求出发，洞察客户家庭场景多元化需求，向品质生活领域扩展，持续释放居民用户价值。依托自有e城e家平台，秉承以客户为中心的理念，为现代家庭提供多元化产品与解决方案，涵盖基础产品及服务，智能物联产品，及品质生活产品等，满足客户的差异化需求。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1．天然气销售业务
　　2025年，中国经济韧性持续显现，GDP保持稳定增长，但天然气市场受多重因素交织影响，消费呈现低速复苏态势。全年受年初采暖季偏暖、国际形势扰动、部分行业减产等因素抑制，需求增长承压；下半年随着经济回暖及政策红利释放，消费逐步回升。全国天然气表观消费量4265.5亿立方米，同比增长0.1%1。其中，气电在能源保供与调峰中发挥的作用持续凸显，成为消费增长的核心驱动力。
　　全年政策围绕油气管网监管、市场化改革、多元主体培育三大方向推进，筑牢行业高质量发展制度根基。《2025年能源工作指导意见》明确提升能源监管效能并推动配套法规落地。《油气管网设施公平开放监管办法》新增罚则条款，明确管网运营企业与用户的违规情形及处罚标准，细化信息分级公开要求，强化自然垄断环节监管权威。《石油天然气基础设施规划建设与运营管理办法》将管理范围扩展至全油气领域，明确管网建设责任、支持社会资本参与，细化储气调峰机制，首次明确支持人工智能技术应用，推动行业数智化转型。
　　天然气市场化改革纵深推进，价格机制与交易体系不断完善，行业经营环境持续优化。天然气顺价机制进入全面落地收尾阶段，国家发改委要求各地于2025年底前建立天然气价格联动机制，居民用气年度调价、非居民用气半年调价的周期制度逐步健全。交易体系持续丰富，上海石油天然气交易中心于12月正式发布“中国管道天然气现货月度均价”，与现有周度价格形成互补，构建起多层次价格风向标，提升管道气价格透明度与市场影响力，为上下游企业决策提供重要参考。同时，采暖季年度合同转让交易常态化开展，覆盖全国29个省区市，有效降低企业偏差结算成本，市场资源配置效率进一步提升。
　　2025年天然气行业在复杂环境中实现平稳运行，政策监管体系日趋完善，市场化改革持续深化。随着顺价机制全面落地、管网公平开放推进及新型能源体系建设提速，天然气作为清洁能源的支撑作用将进一步凸显，行业有望逐步进入高质量发展新阶段。
　　2．基础设施运营
　　我国接收站新增产能显著，投资主体呈现多元化。2025年，华峰温州、阳江海陵湾及淮河能源芜湖3座LNG接收站新建项目陆续投产，国网北海及新奥舟山LNG等接收站陆续完成扩建投产。截至报告期末，中国大陆已投产在运营规模性LNG接收站总数达到34座，年设计接收能力总计约1.7亿吨，形成完善的LNG接收站网络2。2025年全国LNG进口量达到6,843万吨，同比下降10.63%3。
　　2025年，我国天然气管网“五纵五横”新格局正加速构建，“全国一张网”基本成型，其中西气东输四线吐鲁番到中卫段贯通投产、川气东送二线首段也已经投入运营，新建油气管道里程超4,000公里，全国天然气长输管道里程数达到13万公里，一次管输能力从2021年2,600亿方增长至4,120亿方 4。
　　2025年国内地下储气库建设呈现“规模扩容、技术升级、布局优化、市场开放”的核心趋势。年内国内新增地下储气库3座，文23、中原、辽河等主力储气库群完成扩容，目前国内已投储气库（群）累计40座，形成有效工作气量超过300亿方5。
　　3．工程建造及安装
　　a）工程建造业务
　　2025年作为“十四五”规划收官之年，国家在城市更新、能源安全和绿色低碳转型等领域持续发力，为能源工程行业创造有利政策环境。在城市更新方面，政府工作报告明确提出加大推进城中村、危旧房和老旧小区改造，并将燃气老旧管线升级纳入“城市生命线安全工程”。随后出台的《关于持续推进城市更新行动的意见》以及7月中央城市工作会议进一步强调加快城镇燃气管网智能化、集约化改造，鼓励建设经济型综合管廊。这些举措不仅释放了大量区域性燃气输配系统更新需求，也为公司承接涵盖庭院管网、调压设施、智能监控等在内的整体EPC项目提供了坚实支撑。
　　与此同时，国家对保障能源供应安全和推动资源综合利用的重视，为焦炉煤气制天然气和煤制气项目注入新动力。焦炉煤气作为钢铁副产资源，其高效转化为天然气既符合循环经济要求，又能缓解区域天然气供应压力；而煤制气在特定富煤地区仍被视作保障能源安全的重要补充手段，在制造业绿色转型、园区能源保障和老旧工业区改造等文件中，多次提及“多气源协同”“资源综合利用”“稳定供能体系”，实质上为焦炉煤气制天然气和煤制气项目提供了隐性支持空间。公司可依托现有工程经验，重点拓展钢铁联合企业配套合成天然气项目、矿区煤制气供气工程，以及工业园区以本地资源为基础的综合能源系统。
　　b)工程安装业务
　　2025年中国城镇化率达67.89%，比上年末提高了0.89个百分点 6。国家在城市更新与房地产等领域政策协同发力。8月起北上深等一线城市优化限购政策，放宽核心区外购房套数限制；住建部明确《推动房地产高质量发展》顶层方向，聚焦“好房子”建设、保障性住房供给优化及存量房盘活，各地同步落实公积金首付比例下调、多子女家庭贷款额度提升、“以旧换新”购房补贴等措施，大力推行房票安置并鼓励收购存量商品房用作保障房。这些政策通过降低置业门槛、完善住房供给改善民生，以存量盘活与品质提升推动城市功能优化，同时兼顾供需两端稳定房地产市场预期，为公司工程安装业务需求释放提供支撑。
　　4．泛能业务
　　2025年，绿色低碳与电力市场化改革相关政策多维发力，构建起以低碳驱动能源转型、支撑产业升级、助力社会高质量发展的格局。1月，国家发展改革委、国家能源局印发《关于深化新能源上网电价市场化改革，促进新能源高质量发展的通知》，推动新能源发电全量入市与市场化定价。同月，国管局发布《关于2025年公共机构节约能源资源工作安排的通知》聚焦公共机构节能提效，明确新能源利用、电能替代及高耗能设备淘汰要求。9月，中国在联合国气候变化峰会上公布2035年非化石能源消费占比、风光总装机容量等新一轮国家自主贡献目标，同期国家发展改革委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，支持重点行业及产业集群规模化节能降碳改造。10月，在《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》中鼓励源网荷储一体等就近消纳新业态健康可持续发展。12月，《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，推进工业及商业领域大规模设备更新。上述系列政策出台遵循目标引领、分层施策、逐步落地的逻辑，全方位推动能源结构优化与产业绿色升级，为泛能业务市场发展提供了更加完善的政策机制和市场环境。
　　5．智家业务
　　2025年，全国居民人均可支配收入43,377元，同比名义增长5.0%，扣除价格因素实际增长5.0%6。国家围绕增收、促消费、家装改造出台系列精准政策，形成协同发力格局：收入领域，延续稳就业政策，中央财政下达就业补助资金667.4亿元，同步上调退休人员基本养老金、城乡居民基础养老金，发放育儿补贴并提高医保补助标准，夯实居民消费能力；消费领域，商务部等九部门印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，加大养老、家政等民生服务供给；家装领域，《关于做好2025年家装厨卫“焕新”工作的通知》明确智能绿色方向明确补贴标准，智能家居纳入补贴品类，一级能效产品补贴不超过20%、适老化智能改造产品补贴最高30%，并简化申领流程；12月市场监管总局与国家标准化管理委员会发布4项智能家居互联互通国家标准，统一跨品牌互联架构与安全标准，破解“信息孤岛”难题，推动全屋智能规范化发展，为拓展智家业务提供良好市场环境。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年国际地缘政治局势依旧错综复杂，全球经济复苏呈现显著区域分化特征。面对外部环境的不确定性与国内经济结构性调整的双重挑战，中国政府精准实施宏观调控政策，着力扩大内需、优化供给结构，经济运行保持稳中有进的良好态势，新质生产力加速培育壮大，高水平对外开放迈出新步伐。在此背景下，天然气行业低速复苏，消费结构持续优化，发展态势逐步稳健向好。年内国内生产总值达140.19亿元，同比增长5%6。报告期内，公司实现营业总收入1,315.07亿元，归属于上市公司股东的净利润46.81亿元。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1．客户需求牵引，利用智能支撑核心能力打造，持续创新业务模式
　　公司通过动态认知需求变化以聚合客户，利用全场景协同，构建有竞争力的资源池、强化设施网络以保障稳定交付、数智化转型以提升效率和治理能力，多措并举保障可持续发展，引领未来的系统布局，形成“客户认知牵引-资源动态组合-设施高效协同-数智风控保障”四位一体的核心能力体系，为能源转型背景下的高质量发展奠定坚实基础。
　　在客户方面，通过精准认知客户需求，不断提升创新服务能力。针对工业客户，整合优势资源，提供资源+技术服务+能碳组合产品，满足客户多元需求；针对电厂客户，紧抓政策与调峰增量机会，满足灵活调峰、资源补缺需求，同时与客户探索气电联动新模式；针对城燃客户，强化枢纽辐射+互联互通+短时调峰+风险管理，满足客户余缺及资源池调优降本需求；针对小规模经营实体客户，用智能捕捉商机，以安全切入，形成一体化设计方案并快速交付。
　　在资源方面，择机扩大有竞争力的资源规模，调优结构，动态输出资源组合。一是聚合资源、调优结构，不断拓宽资源获取渠道，做大做强资源池。二是国际国内互促，基于市场智判、实纸结合，持续优化国际资源流向，最大化资源价值。三是动态输出资源组合，基于智能产品动态优化，形成多对　　一、多对多不同的资源组合，持续降低资源成本。
　　在设施方面，一是利用智能提升管网运营效率，通过调用智能产品，实现管道和厂站无人或少人化、设备设施预测性维护、智能输配与计量等促进降本增效；二是扩大舟山接收站支点能力，创新生态合作，基于智能运营提升设施整体利用率。
　　在交易风控方面，创新交易风控金融产品，打造交易风控智能能力。面对愈加波动的市场环境，不断创新衍生品工具，通过多产品组合强化敞口风险控制，同时输出能力服务生态。
　　2.孵化平台商业模式，通过能力沉淀聚合生态，用智能驱动从服务城燃客户到服务整个产业的跨越
　　公司将行业实践与运营经验转化为智能产品，落地角色智能，加速能力打造。公司整合沉淀核心能力，打造需求端智能和供给端智能等各种能力产品，通过最优组合匹配，解决复杂场景难题，显著提升效率，实现从传统人力驱动向智能驱动转型。
　　公司开展能力运营，让更多的生态伙伴参与到智能研发与客户价值创造的过程中，共建开放共赢产业生态。依托智能服务平台，建立以能价模型为核心的能力运营闭环，吸引伙伴聚合到平台，面向产业提供智能能力，突破经营区服务边界，面向更广阔市场与客户输出智能能力，实现高质量跨越式发展。
　　3.清洁能源核心技术创新与产业化进程取得关键突破
　　公司深耕清洁能源核心技术研发，在电解水制氢、燃料电池、碳循环利用及煤炭清洁转化等关键领域斩获重要阶段性成果，为能源转型与“双碳”目标落地提供核心创新动力。
　　固体氧化物电解水制氢（SOEC）领域，公司自主研发的30kW SOEC制氢系统实现关键突破，原理样机完成超1,000小时连续稳定试运行，验证了技术成熟度与工程可行性，电解能耗、水蒸气转化率及氢气纯度等核心指标达行业领先。依托国内高端制造产业链优势，公司实现电堆、热管理、控制系统等核心组件全国产化，构建自主可控供应链体系，大幅降低成本并有效规避核心环节技术与供应链受制于人的风险。
　　高效发电技术侧，公司同步推进技术示范验证与下一代技术研发。一方面，完成了国内首个50kW级低热值焦炉煤气SOFC发电系统示范项目，并率先实现了油田伴生气发电场景的应用与落地，验证了技术的燃料适应性与经济性，为工业分布式供能及减碳提供创新范式；另一方面，作为核心参与方承担国家重点研发计划“整体煤气化燃料电池（IGFC）发电关键技术研究”项目，该技术有望实现煤电近零排放，是煤电低碳转型的潜力路线。
　　碳循环利用领域，公司达成重要工程化突破。自主设计建造的50标准立方米/小时二氧化碳加氢制甲烷中试装置，在山东中试基地一次开车成功并满负荷稳定运行。通过精准调控反应参数，产品气甲烷纯度≥97%、二氧化碳含量≤300ppm，符合国家天然气标准，可直接注入管网或液化使用。
　　煤炭清洁高效利用领域，公司聚焦粉煤加氢热解技术，推进千吨级工艺包成熟定型与市场化布局，已完成新疆五大典型煤种中试装置及工业示范装置试烧，为技术应用边界与目标市场锁定提供支撑。公司自主研发的“1,600吨/天粉煤加氢热解工艺包”通过行业权威专家评审，整体技术达国际领先水平，为千吨级工业示范及大规模商业化推广奠定坚实基础，助力现代煤化工向高端化、低碳化升级。
　　4.深化 “WISE”理念，护航企业健康、可持续发展
　　公司持续深化“WISE”可持续发展理念，将ESG深度融入公司战略、业务运营与生态协同全链路，持续精益治理架构、拓展价值共享，以扎实的可持续实践，推动ESG表现与企业长期价值同频提升。
　　在管治方面，公司依据监管政策要求完善决策治理机构，完成董事会换届及成员结构优化，取消监事会并将其职能并入董事会审计委员会，进一步提升治理效率与决策规范性。公司形成具有约束力的保障、规范及责任治理产品体系，自上而下参与到业务生态运营，护航企业健康、可持续发展。在环境方面，公司秉持绿色发展理念，大力推进全产业链协同节能降碳工作，持续夯实生态保护实践成效。舟山接收站持续深化渔业补偿放流工作，2025年累计完成五批次苗种增殖放流8,228.37万单位，超额28%完成既定放流目标，渔业生态修复成果显著。在社会方面，公司始终践行安全管理“看得见、知重点、有人管”九字方针，打造以满足客户需求和治理需求为核心的安全智能能力，推动全年安全责任到位、安全风险防控措施落实，切实保障了公司稳定和可持续安全运营。
　　公司将供应链管理与可持续发展目标深度融合，通过创新融资工具降低供应链融资成本、提升资金配置效率，成功落地首单绿色供应链金融产品。此外，控股子公司成功发行“新奥泛能1期碳中和绿色资产支持专项计划”，充分彰显市场对公司绿色资产质量、可持续运营能力及投资价值的高度认可。
　　凭借对“WISE”理念的深度践行与扎实实践，公司可持续发展表现赢得国际权威机构的高度认可，连续两年斩获MSCI ESG“AAA”最高评级，稳居全球燃气公用事业行业评级榜首，这一成绩充分彰显了公司的可持续发展领导力。未来，公司将持续以ESG为战略基石，深化业务运营与可持续实践融合，在筑牢治理根基、攻坚低碳转型、践行社会责任的道路上稳步前行，既为企业长期高质量发展注入持久动力，也为国家“双碳”目标实现与全球能源可持续转型贡献坚实力量。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　公司经营分析
　　1.天然气销售业务
　　报告期内，公司总销售气量达422.18亿方，同比增长7.6%。
　　a)天然气平台交易气业务
　　报告期内，平台交易气销售气量达54.25亿方，其中海外平台交易气销售气量达20.79亿方，国内平台交易气销售气量达33.46亿方，主要覆盖浙江、广东、重庆、山东、江苏、安徽等省份。
　　b)天然气零售及批发业务
　　截至报告期末，天然气零售气量达266.06亿方，同比增长1.5%。其中，工商业用户气量达208.94亿方，同比增长2.0%。
　　报告期内，公司批发气销售量达101.87亿方。
　　2.基础设施运营
　　舟山LNG接收站三期项目于2023年3月开工建设，新增4座储罐及配套设施于2025年8月6日正式建成并投运，投用后实际处理能力累计可达1,000万吨/年，配套海底管道输配能力达80亿方/年。报告期内，舟山接收站接卸量263.96万吨，同比增长9.4%，为浙江省乃至长三角地区的冬季保供发挥着重要作用。舟山接收站TK-04储罐于3月31日通过杭州海关的验收，成为舟山市首家LNG保税罐，年内共完成4船保税接卸和转内贸业务，后期依托保税罐可开展保税加注、转口贸易、期货交易等业务，进一步拓宽公司的基础设施运营业务模式。在低碳接收站建设方面，报告期内实现光伏发电42万千瓦时，助力接收站运营绿色升级。
　　8月舟山三期项目全线完工并正式投运
　　舟山接收站与舟山市高新区内正在建设中的燃气发电厂的天然气管网连接线于6月份启动建设。报告期内，工程已完成主体工程施工，进入各项单体调试工作，预计2026年一季度具备供气条件。该燃气发电项目紧邻舟山接收站，拟建2台H级燃气-蒸汽联合循环机组，总装机约1,490兆瓦，建成后预计每年天然气使用量约9亿方。
　　此外，公司借助舟山接收站设施，拓展船舶加注业务。2025年11月，新奥股份与扬子江船业集团签署合作协议，在此前战略合作的基础上，双方再度携手，签订5年期中长期合同，拓展LNG加注、终端开发、资源采购、泛能及数智化等合作场景。未来，双方将探索布局船对船加注市场，共同探索清洁能源在更广阔市场的落地路径，携手打造全产业链生态。
　　合作签约仪式
　　3.泛能业务
　　报告期内，公司依托现有31.6万工商业客户及广泛可触达的客户基础，深度洞察各类客户用能需求，持续做大客户规模与业务体量。工业类客户方面，坚持 “工艺+能碳+智能”发展路线，聚焦印染定型、食品烘干等典型应用场景，打造可复制的业务拓展模式；建筑类客户方面，围绕环境舒适与绿色节能核心需求，推广高效设施改造与智能控制一体化方案，实现酒店、学校、综合体等项目开发；园区类客户方面，聚焦绿色低碳发展要求，整合优质资源提供一体化供能方案，全年共获取7个园区项目。2025年，公司全面落地 “荷源网储碳”一体化发展模式，在提升客户规模的同时，持续扩大源侧建设规模、提升网侧运行效率、加快储能设施布局，全年各类项目合计新增装机容量980兆瓦，其中光伏新增并网630兆瓦，同比增长167%，储能新增并网144兆瓦时，同比增长80%，截至年末累计装机容量达14.3吉瓦。年内，泛能销售量完成401.06亿千瓦时。
　　4.智家业务
　　公司依托3,276万家庭客户基础，以质量生活需求为核心，持续打造多元化、差异化的产品与服务体系，深度挖掘家庭用户长期价值。实现客户综合渗透率22.8%，客单价提升至人民币626元∕户。
　　基础产品与服务方面，基于家庭客户基本生活需求，形成了以厨电、暖居、安防、美装等为核心的基础产品体系。2025年，夯实服务保障能力，推出“365天只换不修”、“4h服务响应”等服务模式，公司实现格瑞泰自有产品销量同比增长63.9%；依托AI技术推进厨房美装服务，服务客户数量11万户，同比增长34.1%；挖掘长江流域居民供暖需求，丰富家庭暖居整体解决方案，为13万家庭用户提供暖居服务。公司不断升级基础产品和服务体系，持续提升渗透率，推进智家业务可持续发展。
　　智能产品与服务方面，公司围绕家庭客户安全需求，深入推进智能应用，丰富产品矩阵，落实促签约、保交付等关键举措。全年智能产品签约额达到人民币14.3亿元，同比增长73.6%；AI安全阀销量32万个，同比增长103.8%。智能产品规模化创值能力持续增强。
　　在模式创新方面，公司围绕提升家庭居住安全与服务体验，创新推出「宅护通」业务模式。通过宅护通检测建立客户新连接，作为家庭需求认知载体，逐步成为家庭需智的初级形态。业务场景从智能用气切入，延伸至安全、饮食等领域，推动智家业务持续升级与可持续发展。
　　5.工程建造及安装
　　工程建造及安装业务主要分为工程建造业务及工程安装业务。
　　a)工程建造业务
　　报告期内，新奥舟山LNG接收及加注站三期项目4座22万方LNG储罐全面竣工投产。项目的建设过程中开展正向数字化设计，构建了与物理工厂一致的元件级结构化数字工厂，实现了“物理工厂+数字工厂”双产品同步交付，为能源基础设施建设提供新标准。
　　公司签约山西焦炉煤气项目，是山西焦化行业转型升级示范工程与重点项目的配套工程，以焦化升级改造项目副产的焦炉煤气为原料，采用甲烷化技术生产液化天然气（LNG）同时联产合成氨，助力客户实现环境效益、经济效益与社会效益的协调统一。
　　在综合能源方面，签约内蒙古某氢气长输管道工程项目，实现输氢业务工程施工落地。光伏项目重点布局豫皖、大湾区，多个项目成功并网，其中大湾区中山某光伏发电项目覆盖厂区车棚、东水池等多个场景光伏组件敷设，实现水池光伏工程建设突破。
　　b)工程安装业务
　　报告期内，新增工商业客户开口气量规模达1,344万立方米∕日，累计达到2.29亿立方米 ∕日。年内新增工商业客户4.5万户，累计工商业客户规模达31.6万户。家庭客户方面，新增安装138万户，累计家庭客户总数达到3,276万户。客户规模持续扩大，不仅为天然气业务注入稳定增长动能，也为资源优化匹配和基础设施提效开辟更大空间，更为泛能和智家业务的发展奠定了坚实基础。
　　6.资本市场殊荣
　　公司的ESG表现获得了社会各界认可，连续两年斩获MSCI ESG“AAA”最高评级，评分登顶全球燃气公用事业行业榜首；标准普尔全球企业可持续发展评估（CSA）评分显著提升至74分，晨星可持续风险指数Sustainalytics进一步降至21.4分，位列国际领先水平。公司ESG管理水平及长期投资价值获得了ESG评级机构及投资机构的充分肯定，入选标普全球《可持续发展年鉴2026》、福布斯中国ESG 50并入选《财富》中国ESG影响力榜等10个奖项，吸引大量ESG资金投资，公司可持续发展价值实现正向循环。
　　与此同时，凭借在公司治理、信息披露及投资者关系管理等领域的系统化实践及持续提升，公司在年内斩获十多项权威荣誉，包括第十六届上市公司投资者关系天马奖、《机构投资者》、第九届卓越IR、聚董秘、中国上市公司协会2025年度上市公司董事会最佳实践案例等，彰显了资本市场对公司规范运作与专业履职能力的高度认可。
　　此外，公司于12月15日被纳入红利低波指数（H30269.CSI），代表公司具备高分红能力和低价格波动特性，是市场认可的兼具稳定收益与抗风险能力的优质资产，印证了公司的股东结构优化及价值传播成果，展现了公司在高质量发展道路上的强劲实力与广阔前景。
　　财务表现分析
　　1、财务资源及流动性
　　公司主要资金来源包括经营所得、融资、投资所得及股本。经营收支、资本开支以及借贷偿还是影响公司未来货币资金的主要因素。
　　注 1：公司执行企业会计准则解释第15号，将上市公司合并范围内的财务公司业务按照金融类企业的报表列报要求单独列示，部分货币资金重分类至拆出资金科目，该部分货币资金不受限。
　　注 2：借贷总额剔除长期应付款及一年内到期的非流动负债中与融资行为无关的部分。
　　注 3：借贷净额等于借贷总额减非受限的货币资金。
　　（1）流动性管理
　　截至2025年12月31日，公司非受限货币资金（含拆出资金）合计185.67亿元，较年初增加32.03亿元，主要为经营所得。同时，储备未使用银行授信514.86亿元，保障公司各方面业务的融资授信需求。
　　公司持续控制短期债务规模，在借款期限与融资成本之间取得平衡。公司动态监控并预测货币资金的储备情况，基于货币资金的现状及可持续的规划与预期，适当增加票据贴现，并置换其他高息债务，以降低融资成本，节约财务费用，加之应付债券及长期借款一年内到期金额增加，因此，公司短期债务规模较年初增加95.44亿，长期债务较年初减少70.19亿。2026年，公司将继续使用自有资金及银行信贷资源偿付到期债务，充足的资金和信贷资源储备以及具有前瞻性的偿付规划能够保障债务偿付。
　　（2）债务规模
　　截至2025年12月31日，公司借贷总额333.63亿元，较年初增加25.25亿元，借贷总额增加，主要是公司未到期的票据贴现金额增加所致。报告期内，公司通过票据贴现、自有资金提前还款、低成本贷款置换等多种措施，完成了高成本贷款的置换工作，有效降低了融资成本。公司会持续关注市场变化，规避汇率及利率风险，维持债务规模在一个合理水平。
　　（3）币种结构
　　截至2025年12月31日，公司以外币计价的融资金额为15.66亿美元（2024年年末为15.66亿美元），折合人民币110.33亿元（2024年年末折合人民币为112.65亿元），其中长期债务占比64.39%（2024年年末为100%）。
　　公司合理使用外汇衍生产品对以美元计价的应付债券所面临的外汇风险进行套期保值，以此来规避公司承担的人民币对美元汇率波动的风险。鉴于人民币兑美元的汇率波动风险仍在，公司将持续密切关注外汇市场走势，并适时采用外币衍生品合约来降低其对公司经营的影响，同时使用境外美元资金偿还美元债务。
　　（4）信用评级
　　报告期内，公司国际评级维持稳定，标普为BBB的国际评级，评级展望稳定；惠誉为BBB的国际评级，评级展望稳定；穆迪为Baa3的国际评级，评级展望稳定。公司下属子公司新奥能源国际评级同样维持稳定，惠誉维持新奥能源BBB+的国际评级，评级展望稳定；标普维持新奥能源BBB+的国际评级，评级展望稳定；穆迪维持新奥能源Baa1的国际评级，评级展望稳定。
　　公司境内评级方面中诚信国际信用评级有限责任公司维持公司已发行债券AAA（稳定）评级。
　　上述评级结果彰显出公司稳健的业务基础、强健的财务能力以及可期的发展前景受到评级机构充分肯定。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1.天然气
　　2026年中国天然气消费量预计维持小幅增长，天然气作为“双碳”目标下的关键过渡能源，将继续发挥能源转型中的战略纽带作用。需求端，经济复苏带动工业用气回升，高端制造、绿色转型需求支撑用气基本盘，交通领域LNG重卡渗透率提升。新型电力系统是天然气消费增长的关键支撑，燃气发电凭借灵活调峰能力，将成为可再生能源消纳的核心载体，支撑电网安全与绿电外送。品质生活驱动下，中国南方采暖需求增长、城镇燃气覆盖率将提升至8亿人以上，释放增量空间。供应端，国产气持续增储上产，2026年产量有望达2,750亿立方米1，中俄东线、沿海LNG接收站扩建保障进口多元化。随着国际LNG产能逐步释放，2026-2029年全球新项目产能集中投放，预计LNG价格下行将激发国内客户需求，有利于增加LNG进口。尽管天然气面临价格波动、能源替代竞争等挑战，但通过深化国际合作、完善市场机制、加速技术融合，有望在新型能源体系中重塑竞争力，实现从“能源商品”向“系统服务”的产业价值升级。
　　2.工程建造及安装
　　国家政策支持和市场需求增长将进一步推动能源工程建造行业的快速发展。国家持续推进天然气管网建设和氢能基础设施建设，并通过政策引导和资金支持加速相关项目的落地实施。这些措施不仅有助于提升能源供应的安全性和可靠性，还将带动整个行业的技术创新和产业升级。
　　国家大力推进天然气基础设施建设，特别是在天然气管网和储气设施方面的规划和投资将为行业带来持续的业务机会。国家管网公司已基本实现输气干线互联互通，基本建成“四大（进口）通道”和“五纵五横”的干线管网格局，并进一步完善区域用气负荷中心之间的互联管道双向输送能力。届时，直辖市和省会城市将实现双气源双通道供气，地县级城市也将具备双通道供气能力。此外，随着天然气需求的增长，储气库建设也将加速推进，以提高调峰能力，保障天然气供应的稳定性。
　　氢能产业的快速发展为能源工程建造行业提供了新的增长点。根据《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》，中国将在“十五五”期间加快构建以可再生能源制氢为主、工业副产氢为辅的多元化氢能供应体系。预计到2027年，全国加氢站数量将超过1,800座，氢燃料电池汽车保有量有望突破20万辆，氢能产业整体规模将迈上2万亿元新台阶，成为支撑能源转型和绿色低碳发展的重要力量。
　　工程安装方面，随着已发布政策在2026年集中落地，为“最后一公里”业务提供明确导向与支撑。住建部将城市燃气管道老化更新改造列为年度重点任务，明确要求常态化推进，力争完成各类燃气管道改造3万公里，重点覆盖市政、庭院管道及户内安全装置，同步推进餐饮场所“瓶改管”专项行动。资金支持体系同步落地，中央预算内投资、超长期特别国债、地方专项债协同发力。超长期特别国债向管网改造倾斜，单个项目获批额度可超8,500万元。
　　国家发改委《石油天然气基础设施规划建设与运营管理办法》于2026年1月1日施行，支持城乡燃气基础设施互联互通，鼓励社会资本参与。同时，管网改造与老旧小区改造、城市更新协同推进，住建部明确要求增设户内燃气安全装置，推动专业化运维。多重政策精准赋能，直接拉动老旧片区及重点场景改造需求，为业务增长注入确定性动力。
　　3.泛能及智家业务
　　国家发展改革委、国家能源局发布《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》提出，到2027年，虚拟电厂建设运行管理机制成熟规范，参与电力市场的机制健全完善，全国虚拟电厂调节能力达到2,000万千瓦以上。国家发展改革委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》提出，2027年，全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上。促进新型储能应用场景拓展，创新多场景应用模式。聚焦工业园区、商业综合体、分布式光伏等应用场景，积极创新绿电直连、虚拟电厂、源网荷储一体化等应用模式，发挥系统调节作用。推广新型储能作为独立主体或通过负荷聚合商等形式参与需求响应。国家发展改革委办公厅、工业和信息化部办公厅、国家能源局综合司关于印发《国家级零碳园区建设名单（第一批）》的通知，确定了国家级零碳园区建设名单（第一批），共纳入52个园区。并推动绿电直连、新能源就近接入增量配电网等绿色电力直接供应模式在国家级零碳园区落地，为泛能业务实现新增长带来机遇。
　　2026年迎来政策、技术与需求的三重共振。政策端，2025年12月中央经济工作会议确定，坚持内需主导，建设强大国内市场；深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划；扩大优质商品和服务供给；优化“两新”政策实施；清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力。2025年全年内需对经济增长的贡献率超过67%，其中消费贡献率达到52%。新需求引领新供给，新供给创造新需求，已经形成了良性互动。内需已经成为驱动转型升级的主动力。消费从“量”到“质”再到“智”的升级成为核心导向。技术端，AI+全面渗透家庭生活场景，Agent技术从生产力工具进化为“主动服务中枢”，人形机器人逐步落地家庭服务场景。市场端，存量房改造与适老化需求持续爆发，用户需求从单一产品转向“硬件+软件+服务”的全场景解决方案。
　　4.基础设施运营
　　展望2026年，我国天然气"全国一张网"将基本成型，灵活调节和尖峰保供能力进一步增强，预计全国油气管网规模将突破21万公里2。储气库建设处于稳步提升阶段，全国地下储气库有效工作气量达到480亿方，预计占天然气消费量的比重约11%3。
　　我国LNG接收站迎来投产浪潮，预计2026年国内或将有11座新建及扩建接收站投产，新增设计接转能力超4,700万吨/年4。未来地理位置有利、港口条件优越、功能多元且灵活适配性强的接收站将更具有优势。
　　(二)公司发展战略
　　宏观经济与能源产业正经历前所未有的变化浪潮，在人工智能成为新的基础设施背景下，公司秉承“用智能构建需供关系，打造现代能源体系，提高消费者生活品质，成为一家受人尊敬的创新型智慧企业”的使命愿景，致力于用智能动态识别客户需求，用全场景能力组合优势，创新求变抢抓机遇；升级治理体系，主动应变，化危为机。未来，基于客户需求牵引，落地平台模式，利用智能聚合需求、资源和设施，产智互促，实现服务天然气产业的跨越式发展。
　　(三)经营计划
　　1.创新开源、降本增效，升级治理体系，以智强能实现天然气业务可持续发展
　　在客户开发方面，一是稳固、夯实基本盘客户，通过精益运营与智能技术提质增效；二是创新策略与模式扩大增量，精准对接各类客户需求。针对工业客户，沉淀国内客户服务能力和模式，并向国际延伸；针对电厂客户，发挥全场景组合优势，升级 “气电结合、销采联动”模式；针对城燃客户，从资本并购转向协同共赢，通过余缺互济、资源池管理及能力输出解决资源富余问题；针对五小客户，以安全责任为底线，持续扩大客户链接，以气切入，融合智家产品和服务，挖掘增量。
　　在资源获取方面，公司动态调优国内三大油（中石油、中石化、中海油，下同）资源配比，保持灵活性。国际资源保留随市场动态调整的灵活性，动态平衡长中短约结构，动态捕捉现货资源的采买机会。在接收站方面，公司进一步延伸舟山支点能力，借助设施能力快速释放期，低成本构建全国设施网络，灵活满足客户多元化需求。通过与国家管网能力互换、三大油的多维合作以及其他运营商的拼船、异地出货等模式创新，提升设施利用率。
　　在风险控制方面，面对国际国内市场行情不确定性，以及城燃、电厂、工业大客户等日益增长的价格风险管理需求，公司以客户需求为牵引，持续优化实货与纸货新型交易产品，迭代升级智能风控能力，助力自身及客户有效应对市场不确定性。
　　2.生态聚力，推动泛能新跨越
　　公司基于泛能理念，聚焦园区、工厂、建筑等场景，从客户需求出发，依托智能技术，落地荷源网储碳一体化解决方案，聚合更多的柔性负荷和灵活资源，推动虚拟电厂模式加速落地，打造中长期＋现货交易能力、绿电直供能力，做大交易规模，改变传统投资驱动模式，升级运营服务能力，实现服务创值规模化增长。
　　3.重塑模式，落地智城新局面
　　2026年，公司将通过从燃气供给方变成需求代理人的定位转变，通过智能改变客户连接方式和价值创造模式，实现从特许经营权驱动转向能力价值驱动增长，沉淀战略新资产、树立企业新定位。公司将以家庭消费模型为核心，依托e城e家通用平台，以用气、美厨、美食三大场景验证平台能力和模式，最终实现可满足家庭全品类需求，形成家庭需求智能、客户运营、生态运营三大支柱能力，沉淀家庭消费模型、牵引生态供给，落地需求和供应端智能。
　　(四)可能面对的风险
　　1.市场价格波动风险
　　从当前市场格局及业务开展实际情况来看，市场波动幅度加剧且复杂程度持续攀升，具体体现在以下三方面：其一，大宗商品市场的复杂属性不断凸显，需纳入考量的风险因子日趋多元，涵盖政治环境、地缘格局、政策导向、气候条件等多重维度；其二，市场波动性呈持续强化态势，各类内外部因素均可能触发市场剧烈震荡，“黑天鹅”事件频发且影响范围逐步扩大；其三，国际与国内业务受国际油气价格的联动影响愈发显著，国内外业务中与国际油气指数挂钩的总量呈逐年递增态势，国内市场价格的波动幅度亦随之逐步扩大。
　　面对内外部复杂的场景变化，公司通过内部实货风险对冲、实纸结合对冲等多种策略，实现业务的稳健发展：一是以防范极端风险为首要，为抵御黑天鹅等市场极端事件，选择符合当前市场的多种金融产品组合套保；二是动态优化套保策略，不断根据市场情况和实货业务变化优化仓位，保持实纸货结合效果最优落地；三是创新ETMO数智风控能力，搭建独立自主的ETMO-WEB和APP数智风控平台，基于创新的风控体系以及世界前沿的风控模型技术，实现业务的全流程数智管理。
　　2.安全经营的风险
　　天然气属于易燃、易爆气体，天然气的储存、输配、运输等运营活动对安全经营要求很高。如果由于储存、输配设备设施意外发生故障、天然气运输车辆/船舶故障、员工操作不当或者自然灾害等原因，导致发生火灾、爆炸等安全事故，威胁到公司员工、承包商和社区人员的健康安全，政府部门可能要求停工、停产，将会给生产经营带来损失。
　　针对可能存在的安全经营风险，公司秉持“看得见、知重点、有人管”的安全智能发展理念，始终将安全合规运营放在企业发展的首位，通过安全风险智能产品建设不断提升风险管控和安全运营能力。
　　天然气业务以数智化产品筑牢风险防控防线，自主研发 “运途云”数智管理系统，集成物联网、大数据、云计算和主动安全防御设备等新技术，实现 “人、车、货、路”全要素实时监控与智能预警，大幅降低人为因素、设备及行程风险，以数据驱动实现安全风险管控从 “人管”到“智管”的转型。
　　工程建造业务通过智慧工程平台实现施工作业全流程安全风险数智化管控，运用智能监控系统智能验证安全措施、实时排查安全隐患和人员违规，并根据作业风险智能生成隐患排查任务推送给现场管理人员。对于PE管道焊接薄弱环节，采用物联焊机记录数据和关键步骤、拍照留痕双重手段保证焊接质量。吸取近年燃气行业安全事故教训，引进先进物探设备，可探测15米埋深的各类地下管线，大幅提升了管损事故防范能力。
　　公司将持续满足安全生产客户需求和治理需求，持续打造安全智能能力，不断提升整体安全运营水平。
　　3.汇率波动的风险
　　受国际贸易环境变化、全球主要经济体货币政策分化、地缘政治局势动荡及市场参与者情绪与预期变化等多重因素交织影响，人民币兑美元汇率双向波动弹性持续增强。针对上述汇率风险，公司通过加强汇率走势前瞻性研判、优化跨境资金精细化管理、适时运用衍生金融工具开展套期保值操作、约定保护性合同条款等措施降低汇率波动对公司经营业绩的不利影响。
　　4.利率风险
　　公司利率风险主要源于银行借款等有息债务。其中，浮动利率金融负债使公司面临现金流利率风险，市场利率波动会直接影响利息支出规模；固定利率金融负债使公司面临公允价值利率风险。公司动态跟踪宏观利率环境与市场走势，灵活调整固定利率及浮动利率贷款的配置比例，并运用利率掉期等衍生金融工具开展套期保值操作，平抑利率波动对公司带来的潜在影响。
　　5.衍生产品风险
　　公司的衍生产品是以降低外汇和商品价格波动风险为目的，与若干金融机构签订的多份外币衍生品合约和商品衍生品合约。外币衍生合约允许公司在到期日以约定人民币/美元汇率购买美元，绝大部分该合约指定为套期工具；商品衍生品合约可以对冲与Brent、JCC、HH、TTF、JKM等多种指数挂钩的LNG合约，以稳定未来LNG采购成本或销售收入，并管理采购销售不匹配而产生的价格敞口风险，部分该合约指定为套期工具。公司衍生产品面对的风险主要为外汇及大宗商品价格变动带来的市场风险、流动性风险、信用及交易对手方风险、保证金风险与操作风险。为了控制风险，公司设立交易风控部门，通过采用国际领先的能源贸易数智化风控系统，对外汇与商品套期保值交易进行全流程风险管理。针对市场风险，公司深化迭代商品、外汇、宏观等市场风险分析体系，依托高阶量化分析模型提炼市场数据，建立了24小时全球联动市场风险应急响应机制。针对信用及交易对手方风险，公司严格执行对手方准入限制、建立信用额度追踪监测模型与PFE（Potential Future Exposure未来可能的敞口）风险管理模型，通过对各类财务指标进行量化分析来监控交易对手方违约风险。针对保证金风险，公司通过搭建场内与生态客户保证金动态监测模型，优化限额管理规则，形成对保证金需求的实时测算与动态调整能力，从而前置性地防范保证金不足风险。针对操作风险，公司沉淀交易规则，持续更新套期保值制度及细则，规范交易授权及套保交易流程，明确交易方向与止损额度，建立VaR值风险限额管理规范；在此基础上开发了AI风控智能体，并将其深度融合于自主研发的ETMO数字化风控平台（Web/App端），通过专业的风控模型技术对公司的衍生品交易进行逐日盯市及监控示险，减少了不适当的人工干预，从而系统化规避风险，将风险管理的精准度与前瞻性提升至新高度。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司介绍
　　新奥股份（股票代码：600803.SH）于1994年上市，作为能源行业上市公司，业务覆盖天然气销售、基础设施运营、工程建造及安装、泛能与智家业务在内的天然气全场景。公司基于天然气全场景支点能力和物联数据，打造产业大模型，致力成为天然气专业能力平台运营商。
　　新奥股份在全国20个省市及自治区运营263个燃气项目，服务超3,207万户家庭和29万个企业客户。公司基于在国内坚实的客户基础、强大的履约交付网络、多元化的海内外资源池以及国际先进风控体系四大业务支点能力，形成核心竞争优势，沉淀天然气产业运营最佳实践，并自主建设运营天... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司介绍
　　新奥股份（股票代码：600803.SH）于1994年上市，作为能源行业上市公司，业务覆盖天然气销售、基础设施运营、工程建造及安装、泛能与智家业务在内的天然气全场景。公司基于天然气全场景支点能力和物联数据，打造产业大模型，致力成为天然气专业能力平台运营商。
　　新奥股份在全国20个省市及自治区运营263个燃气项目，服务超3,207万户家庭和29万个企业客户。公司基于在国内坚实的客户基础、强大的履约交付网络、多元化的海内外资源池以及国际先进风控体系四大业务支点能力，形成核心竞争优势，沉淀天然气产业运营最佳实践，并自主建设运营天然气专业能力平台—好气网，用数智技术链接天然气需求侧和供给侧，实现国际到国内、全国到区域的智能匹配，提升产业运转效率。
　　（二）业务模式
　　1.天然气销售业务
　　根据天然气资源采购、客户结构、商业模式等要素的区别，公司将天然气销售业务划分为天然气平台交易气、天然气零售及批发，并通过建设并运营天然气专业能力平台，促进天然气业务数智发展。
　　公司天然气厂站
　　a）天然气平台交易气
　　公司向城市燃气运营商、能源集团与大型工业客户、分销商、能源运营商、国际油气公司和公用事业公司等客户销售天然气。
　　平台交易气业务的天然气供应以获取国际天然气生产商及国际LNG贸易商的长约和现货为主，配合国内自有和托管LNG液厂等资源。在国际采购方面，公司通过长期购销协议及现货采购的方式，向国际天然气生产商或贸易商采购天然气。在国内资源方面，公司通过权益投资、代加工等方式获取煤制气、煤层气、页岩气、散井气、LNG液厂资源。
　　平台交易气销售定价较为灵活且市场化，根据客户的类型和需求不同，采用浮动价格或固定价格。
　　b）天然气零售及批发业务
　　天然气零售业务依托相关地方政府授予的特许经营权，在指定区域内建设管道网络，并将天然气加工、输送给工商业、居民、交通运输等终端用户。
　　天然气零售业务的天然气主要从中石油、中石化、中海油以及其他资源商购买，在采购定价方面，管道气价格正处于由国家发改委制定并调整各省门站价向灵活的价格机制过渡阶段，非管道气（以LNG为主）采购价格为市场化定价，主要受国内以及全球供需关系影响。随着国内天然气行业市场化改革的推进，国家正在逐步放宽门站价格管制，上游气源供应商根据供需情况在国家发改委制定的基准门站价格上一定比例内上浮，下浮不限。
　　在销售价格方面，原则上执行采购成本+配气价格方式核定，城镇燃气配气价格按照《关于加强配气价格监管的指导意见》执行，按照“准许成本加合理收益”的原则制定，校核周期原则上不超过3年。目前各城市基本已建立工商户销售价格联动机制，陆续推出居民销售价格联动机制政策，在上游门站价格变动时，公司可依据变动幅度申请燃气销售价格调整。
　　天然气批发业务作为零售气业务的气源调峰方式之一，公司从上游天然气生产、进口资源商等主体采购气源后，在满足零售气客户需求基础上，通过自有及第三方气源运输网络，批量向管网覆盖范围以外的城市燃气企业、燃气贸易商及天然气加气站等客户销售天然气。
　　c）天然气专业能力平台建设与运营
　　好气网（www.greatgas.com.cn）是公司自主建设的天然气专业能力平台，平台基于客户增量价值，通过聚合生态、运筹匹配，深度打造天然气平台核心能力，快速沉淀行业最佳实践。同时，创新天然气业务模式，利用能力集市让用户动态便捷交互，建立以能价模型为核心的平台运营闭环，赋能并聚合天然气产业生态各方，提升产业整体能力和效率，实现低成本目标。
　　2.基础设施运营
　　公司基础设施包括自有的舟山LNG接收站、自有或租赁的储存设施、国际LNG运力及关键的输送及运输网络。LNG接收站作为中国LNG进口的唯一通道，在整个天然气产业链中具有接卸、储存、气化和调峰功能，是产业链上重要的基础设施。公司自有舟山LNG接收站，是国家能源局核准的首个由民营企业投资的大型LNG接收站项目。LNG接收站的主要功能是将LNG以液态或气态的方式，通过槽车、管道或小船分拨输送至下游用户，通过向使用者提供天然气接卸、运输、储存等服务收取费用，是调节天然气的生产、运输、销售及应用等各环节之间平衡的重要设施。
　　3.工程建造及安装
　　公司拥有技术研发中心、电力规划设计、燃气设计、化工设计、装备集成等专业能力，拥有多项设计甲级资质、工程总承包壹级资质，及特种设备制造许可（含压力管道设计、安装GA1级）、工程咨询资信等资质。公司业务聚焦于天然气基础设施规划、设计、建造交付，同时在泛能、电网、氢能和化工等项目领域开展业务，提供全流程服务。工程建造及安装业务主要分为工程建造业务及工程安装业务。
　　a)工程建造业务
　　工程建造业务采用项目制模式，面向多元化能源领域的客户，为客户提供技术、咨询、规划、设计、采购、设备建造及工程施工等服务，主要涵盖中国内地天然气相关基础设施工程、市政公用工程、新能源工程、数智化建设四大领域，亦与多个海外国家的企业建立合作关系。
　　b)工程安装业务
　　公司面向居民用户和工商业用户，提供燃气管网敷设及设备安装、室内管道及设施安装等服务。居民用户工程安装对象包括新建商品房、原有未安装管道燃气的居民住宅等，主要是对居民小区建筑红线内的庭院管网、用气设备及户内管道、设施进行规划设计、安装建设，并收取工程安装费用。工商户工程安装业务是对工业、商业、福利性单位等客户进行管道燃气工程及相关设备安装，其定价在部分地区依据省、市级发改委有关工程安装费等政策法规执行。
　　4.泛能业务
　　泛能业务是公司从客户需求出发，以能量全价值链开发为核心，依托能碳专业能力平台，智能匹配满足客户需求的产品和服务，提供因地制宜、清洁能源优先、多能互补、用供一体的能碳一体化整体解决方案并落地实施和运营，服务客户降低用能成本，实现客户安全平稳地低碳转型，重点开发园区、工厂、建筑等多种客户。
　　5.智家业务
　　公司坚持以客户为中心，面向家庭品质生活需要，聚焦“家庭安全、智慧厨房、家居环境”三大方案，形成了满足客户多元化、差异化需求的产品体系，围绕厨房场景，聚焦安全，丰富智能物联产品族，包括AI安全阀、E家卫士系列报警器、LoRa常活表等产品和服务；围绕家庭客户的品质生活服务场景，培育落地了前置仓到家服务模式，实现了客户需求快速响应。社区方面，公司响应国家号召，积极开发社区能源、社区安防、社区健康专业化数智解决方案；协同生态伙伴，共同探索并打造社区智能充电桩、社区照明节能改造服务、基于房产配套及社区公共安全一体化智能联动解决方案、净水服务等产品。
　　（三）报告期内公司所处行业情况
　　1．天然气销售业务
　　上半年，中国GDP同比增长5.3%，经济保持稳中有进。但受到国际形势急剧变化等影响，部分外贸型工业客户出口业务承压，加之一季度天气偏暖取暖用气受到抑制，全国天然气表观消费量出现负增长，上半年整体消费2,119.7亿方，同比下降0.9%1。
　　2月，《2025年能源工作指导意见》中指出应着力提升能源监管效能，出台《石油天然气基础设施规划建设与运营管理办法》和《油气管网设施公平开放监管办法》，规范油气管网设施的开放行为，切实维护公平公正市场秩序。4月，国家能源局等部门发布《关于促进能源领域民营经济发展若干举措的通知》，明确支持民营企业参股投资核电、水电、油气储备设施、液化天然气接收站等项目，并鼓励其参与油气管网主干线或支线建设。6月，交通运输部等六部门共同印发《关于推动内河航运高质量发展的意见》，明确发展新能源清洁能源（如LNG燃料）船舶、打造绿色低碳港口、建设绿色美丽航道三方面重点任务，提出要结合不同场景加快新能源清洁能源推广应用，推动形成绿色航运产业链。
　　今年作为“十四五”规划的收官之年和“十五五”规划的编制之年，是中国能源发展进程中承前启后的关键之年。各省市在天然气产业发展上提出数智化转型的明确方向和支持政策：“北气南下”能源大通道（黑河—上海）累计输气量突破1,000亿立方米，集成光纤预警、地灾监测等系统，构建“天空地一体化”智能管理体系，成为我国首条100%国产化核心设备的智能管道样板工程。上半年该通道向长三角输气157亿立方米，占区域用气量三分之一，有效缓解夏季气电保供压力2。邯郸某燃气完成了智能化厂站改造并建设了智慧调度平台，平台融合激光甲烷监测系统，安全监测精度提升50倍，实现被动抢险到主动防御转变，燃气泄漏事件的响应时间较传统流程减少了40%3；同时三大油及众多燃气公司也在用数字技术提升能力、创新平台等方面开展积极探索。
　　2．基础设施运营
　　上半年，淮河芜湖LNG内河站建成投产，截至6月底，中国大陆已投产LNG接收站总数达到32座，年设计接收能力总计约1.5亿吨。受上半年国际政治局势的不稳定性以及国内管道气供应充足等影响，我国LNG进口量同比下降23%，达到2,936万吨4。
　　管网方面，目前中俄东线天然气管道满负荷运行。3月，国家能源局部署川气东送二线、中俄远东管道等国家战略性工程建设，同步推动省级管网运销分离，优化基础设施布局。我国正加速构建“四大战略通道+五纵五横”天然气骨干管网，预计2025年将新建管道2,000公里，新增一次管输能力250亿立方米5。
　　截至6月底，国内已建地下储气库(群)38座，形成调峰能力超270亿立方米/年6，占天然气消费量6%。下半年，新疆和四川储气库群均计划投产，有望为储气调峰注入新动能。未来随着储气库建设与扩容工程稳步推进，预计在2025-2026年采暖季，国内储气库调峰能力将迎来显著提升，储气库总调峰气量入冬前有望达到336亿立方米6。
　　3．工程建造及安装
　　上半年，国家在城市更新、新能源发展等方面持续出台政策，将有效促进工程业务快速发展：在城市更新领域，3月，政府工作报告中提出，因城施策调减限制性措施，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力；拓宽保障性住房再贷款使用范围；发挥房地产融资协调机制作用，继续做好保交房工作。5月，中共中央办公厅、国务院办公厅出台《关于持续推进城市更新行动的意见》，提出建立健全城市更新实施机制，加强既有建筑改造利用、推进城镇老旧小区整治改造、开展完整社区建设、完善城市功能等八个方面的任务。目标是到2030年城市更新行动实施取得重要进展。7月，中央城市工作会议部署明确提出，加快城市燃气等老旧管线改造升级，并将其纳入城市基础设施生命线安全工程和经济集约型综合管廊建设重点任务，同时鼓励提升管网安全与现代化水平；要求高质量推进城中村、危旧房和老旧小区改造，以全面提升城市功能、安全与人居环境。
　　在新能源发展方面，5月，国务院《制造业绿色低碳发展行动方案（2025－2027年）》提出，到2027年在冶金、化工行业实现氢能规模化应用，并推广氢冶金等技术。6月，国家发改委、工业和信息化部、国家能源局发布《关于开展零碳园区建设的通知》为零碳园区建设提供资金支持；同月，国家发改委等四部门发布《关于促进大功率充电设施科学规划建设的通知》，要求优先改造高速公路服务区利用率高的充电设施，鼓励充电场站与餐饮、娱乐等业态融合。
　　4．泛能业务
　　上半年，绿色低碳政策多维发力，电力市场化改革加速，持续推进能碳升级，为综合能源业务市场发展提供了更加完善的政策机制和市场环境。在电力方面，国家发展改革委、国家能源局印发《关于深化新能源上网电价市场化改革，促进新能源高质量发展的通知》、《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》和《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》。推动新能源上网电价市场化，建立新能源可持续发展价格结算机制。鼓励公共机构推进电能替代，扩大“绿电”应用规模，推广清洁低碳供暖。允许民营企业在内的各类经营主体（不含电网企业）可投资绿电直连项目，促进新能源就近就地消纳。
　　国家能源局印发《2025能源工作指导意见》指出，在工业、交通、建筑等重点领域大力实施可再生能源替代行动，积极支持零碳园区建设和光伏建筑一体化，更好促进新能源就地消纳。国家发展改革委、工业和信息化部、国家能源局发布《关于开展零碳园区建设的通知》提出，支持有条件的地区率先建成一批零碳园区，有计划、分步骤推进各类园区低碳化零碳化改造。鼓励有条件的园区以虚拟电厂（负荷聚合商）等形式参与电力市场，提高资源配置效率和电力系统稳定性。
　　5．智家业务
　　国家持续出台扩大内需、刺激消费的政策，鼓励在家装、居住等方面消费：1月，国家发改委、财政部印发《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，在家电以旧换新方面扩围至12类产品，并提高高能效产品补贴比例；在家装改造方面，支持在旧房装修、厨卫局部改造、居家适老化改造过程中购置相关物品和材料，部分地区补贴比例达30%。3月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，提出城乡居民增收、消费能力保障、服务消费提质等六大行动，通过增收、优供、改善环境，全方位扩大内需，提振消费。受以上政策驱动，居民消费水平比上年同期名义增长5.2%，全国居民人均消费支出14,309元，扣除价格因素影响，实际增长5.3%。其中，居住方面人均消费3,092元，占比21.6%，同比增长2.9%7。
　　（以上数据摘自国家发改委1、科技日报2、邯郸之声3、隆众资讯4、国家管网5、清能咨询6、国家统计局7等。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，国际环境复杂多变，地缘政治冲突频繁，加剧市场的不确定性，我国政府坚持统筹国内经济工作，应对地缘冲突，加快实施更加积极有为的宏观政策，积极做大做强国内大循环，确保了经济保持稳中有进、稳中向好的发展态势。根据国家统计局初步核算，上半年国内生产总值达660,536亿元，同比增长5.3%7。报告期内，公司实现营业总收入660.15亿元，归属于上市公司股东的净利润24.08亿元。
　　1.天然气销售业务
　　报告期内，公司总销售气量达203.3亿方，同比增长6.4%。
　　a)天然气平台交易气业务
　　报告期内，平台交易气销售气量达26.9亿方，其中海外平台交易气销售气量达11.6亿方，国内平台交易气销售气量达15.3亿方，主要覆盖浙江、广东、重庆、山东、江苏、安徽等省份。
　　b)天然气零售及批发业务
　　截至6月底，公司在全国拥有263个城市燃气项目，地域覆盖包括安徽、福建、广东、广西、河北、河南、湖南、江苏、江西、辽宁、山东、浙江、上海、天津等20个省市及自治区。报告期内，天然气零售气量达129.5亿方，同比增长1.9%。其中，工商业用户气量达97.9亿方，同比增长2.4%；民生用户的零售气量达30.4亿方，同比增长1.3%。公司积极推进居民顺价，上半年4个企业完成顺价，累计顺价比例达到64%。
　　报告期内，公司批发气销售量达46.9亿方。
　　c)天然专业能力平台建设与运营
　　好气网精准认知平台能力使用和能力打造两类客户的需求：能力使用类客户是通过调用平台智能能力，提升自我能力以实现轻松、高效创值；能力打造类客户是通过在平台上快速沉淀专业方法和能力，打造智能能力商品，实现能力变现、提高收入的价值诉求。为满足客户对低成本用气的需求，好气网持续升级平台模式，不断推进天然气专业能力和平台智能能力沉淀打造工作。
　　在专业能力打造生成方面，平台联合生态专家，打造并升级了潜在客户线索智能挖掘能力、资源置换资源组合调优能力、流失风险智能监测能力、接收站窗口期编排能力等专业能力，实现产品验证和价值验证；在平台智能能力设计和打造方面，确定了天然气平台核心能力（平台需求/资源/设施的聚合与运筹匹配），推进客户需求动态解析能力、需供合作能力、专家能力认知和评级能力等系列平台基础能力的打造。
　　该平台目前已完成超三十个专业能力产品验证和超二十个产品价值验证，初步探索实现了能力打造、能力上架、能力调用的平台价值闭环。
　　2.基础设施运营
　　舟山LNG接收站三期项目于2023年3月开工建设，2025年8月6日，三期新增4座储罐及配套设施正式建成并投运，投用后实际处理能力累计超过1,000万吨/年，配套海底管道输配能力达80亿方/年。报告期内，舟山接收站接卸量113.7万吨，同比增长11.7%，为浙江省乃至长三角地区的冬季保供发挥着重要作用。舟山接收站TK-04储罐于3月31日通过杭州海关的验收，成为舟山市首家LNG保税罐，5月已完成保税首船接卸和转内贸，后期依托保税罐可开展保税加注、转口贸易等业务，进一步拓宽公司的基础设施运营业务模式。在低碳接收站建设方面，报告期内实现光伏发电25.3万千瓦时。
　　此外，舟山接收站与舟山市高新区内正在建设中的燃气发电厂的天然气管网连接线于6月份启动建设，预计年底完成建设，具备供气条件。该燃气发电项目紧邻舟山接收站，拟建2台H级燃气-蒸汽联合循环机组，总装机约1,490兆瓦，建成后预计每年天然气使用量约9亿方。
　　8月舟山三期项目全线完工并正式投运
　　3.泛能业务
　　报告期内，针对专精特新企业为主的小微园区的低碳电力需求，公司新增光伏并网324.46MW（累计运营988.98MW），新增储能并网45.75MWh（累计运营140.75MWh）；聚焦高耗能规模园区的低成本、清洁用能需求，通过以“网”获客及优化产能设施与低价热源替代，落地4个项目；响应工厂和建筑客户能效升级需求，创新“设备改造+智能控制”方案，加快印染、食品、医药、酒店、商综等多场景拓展。
　　报告期内，公司积极践行泛能理念，从客户需求出发，依托荷源网储售一体化整体解决方案，加快落地光伏、储能等电力业务，并通过智能化手段持续提升运营能力，释放泛能价值。
　　4.智家业务
　　公司以3,207万家庭客户为基础，精准识别需求、强化供给能力，创新产品及服务，驱动智家业务发展，实现综合客户渗透率达到10.4%，综合客单价提升至649元/户。
　　报告期内，在基础产品及服务方面，公司聚焦质量需求升级灶具功能，同时推出“365天只换不修”、“4h服务回应”等服务模式，驱动格瑞泰自有产品销量增长60.0%。智能产品及服务方面，安全卫士等产品深度融合产品与服务，上半年实现签约额5.53亿元，业务初具规模化增长态势。质量产品及服务方面，依托AI方案生成能力与外部生态拓展厨房焕新、到家服务等多元模式；并加速智家业务模式能力输出，实现域外客户拓展。公司将持续升级产品与服务，精准响应家庭客户需求，转化客户价值，驱动业绩增长。
　　5.工程建造及安装
　　工程建造及安装业务主要分为工程建造业务及工程安装业务。
　　a)工程建造业务
　　报告期内，舟山三期项目于7月30日完成储罐进液里程碑，试生产团队在7号储罐和管道预冷阶段采用BOG回收工艺，实现储罐预冷“零放空”的环保突破，节约LNG放空量1,477.5吨。此外，公司已完成煤粉加氢热解千吨级工艺包初版文件及示范装置技术改造项目建设，在加氢煤直接液化试验装置（PDU）上完成了新疆代表性煤种试烧试验。
　　公司签订山西某焦炉气综合利用项目，帮助客户节能降碳并满足环保合规要求，同时联产液氨，优化资源利用效率，提升盈利能力。公司全力拓展老旧改项目，复制项目管理模式，签约株洲、蚌埠、来安、商丘、淇县、南昌等多个老旧改项目，合同额超过5亿元。
　　在综合能源利用方面，公司签订中山、云浮等光伏项目，通过全流程EPC能力建设与高效协同，攻坚推进六安、滁州光伏项目实现快速并网。
　　b)工程安装业务
　　公司通过动态认知客户需求，实施差异化开发策略，推动客户规模持续增长。工业客户，聚焦降本增效与用气稳定性，上半年新增开口气量468.2万方/日，其中，在食品、玻璃行业推进节能改造，及通过能源替代（蒸汽、液化石油气（LPG）、生物质、电等）。商业客户，紧抓安全用气痛点，借助政府“瓶改管”政策，依托大数据精准推荐商机，重点突破沿街底商等场景，并通过流程优化实现快速交付，新增开口气量160.4万方/日。居民客户，响应国家安居政策，多种举措开发存量老户17.4万户，有效对冲新房市场下滑影响，带动居民安装总量达69.2万户。
　　6.能源生产业务
　　公司甲醇业务为甲醇的生产、销售业务。公司目前共拥有两套生产装置，在位于内蒙古达拉特旗的自有生产厂房生产甲醇，客户主要集中于终端化工生产企业及大中型终端化工企业，并已逐步开拓精细化工、甲醇燃料等新兴下游客户。报告期内，公司甲醇销售量为63.2万吨。
　　7.评级及资本市场殊荣
　　截至报告出具日，国际评级机构标准普尔和惠誉均维持“BBB（稳定）”评级，穆迪维持“Baa3(稳定)”评级；国内评级机构中诚信、中证鹏元均维持“AAA”评级。以上信用评级彰显出公司稳健的业务基础、强健的财务能力以及可期的发展前景受到评级机构充分肯定。
　　新奥股份在国际权威财经杂志《机构投资者》(Institutional Investor)主办的“2025年亚洲区(日本除外)最佳管理团队”评选中，已连续三年获得“最受尊崇公司”殊荣，并囊括石油化工及天然气类别41项荣誉，包括“最佳投资者关系团队”、“最佳董事会”、“最佳ESG”、“最佳首席执行官”、“最佳首席财务官”、“最佳投资者关系专业人士”等，充分反映公司卓越的管治水平、管理团队的执行能力及专业的投资者关系管理受到资本市场高度认可。
　　为进一步加强市场开拓合力，充分发挥上下游一体化协同效应，打造应对新市场环境的竞争能力，公司拟通过全资子公司私有化新奥能源，并以介绍上市方式在香港联合交易所有限公司主板上市。
　　截至本报告披露日，公司已向香港联交所递交了本次介绍上市的申请，并已向中国证监会报送了本次介绍上市的备案申请材料并获中国证监会接收，已完成国家发改委备案程序。
　　公司本次介绍上市以公司私有化新奥能源的协议安排生效为先决条件，尚需取得中国证监会、香港联交所、开曼群岛大法院、中国商务部等相关政府机构、监管机构的核准、同意和/或备案，以及新奥能源根据开曼群岛大法院指令召开的计划股东会议、新奥能源特别股东大会审议通过等条件的达成，该等事项存在不确定性，有关信息均以上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）及公司指定的信息披露媒体《中国证券报》披露的公告为准。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1．持续动态认知客户变化，打造满足客户多元需求的供给能力，实现天然气业务持续增长
　　面对日新月异、错综复杂的环境变化，为及时满足客户多元需求，公司基于需求、资源、设施、交易和风控四大能力支点互促，以及多年客户积累、业务最佳创新实践等能力沉淀基础，高效打造供给侧的能力，加快重构天然气商业模式，从而实现可持续发展。
　　上半年，公司积极认知新形势下工业、电厂和城燃客户需求变化，并有针对性地打造对应的服务能力。对于工业客户气价承受能力下降、资源供应不确定性管理、灵活用能等需求变化，打造提供低价资源、不确定性风险管理、定制化用能供应等供给的能力。对于电厂客户资源价格不确定性管理、多元化资源等需求变化，打造提供风控套保、提供多元化气源采购渠道等供给的能力。对于城燃客户提升运营能力、数智转型发展等需求变化，打造提供资源调优及补充、除天然气业务以外的合作模式创新等供给的能力。
　　公司将以客户需求为牵引，以供给的能力为主线，动态满足客户多元需求，智能化驱动发展，实现供应与需求的联动匹配、公司与客户之间互促共赢，推动公司天然气业务可持续健康发展。
　　2．沉淀并持续优化最佳实践，推动产业生态新发展
　　公司从洞悉行业客户价值需求出发，凭借自身在产业运营方面多年积累的优势与能力，持续升级平台模式，通过打造天然气平台核心能力，解决行业能力提升和需供错配问题，赋能天然气生态发展。
　　好气网基于自研的需求、资源和设施地图，让产业需求、资源、设施通过生态协同、平台智能的方式实现聚合，促进生态各方商机可见、资源可选、设施可用，提高产业协同匹配效率，聚合产业之力促进实现终端客户低成本用气需求，同时帮助产业各方生态角色实现共赢，推动天然气产业向新、螺旋式发展，从而持续扩大天然气生态规模。
　　3.持续推进清洁能源技术研发，获取阶段成果
　　公司积极推进打造电解水制氢技术，自主开发的30kW SOEC原理样机成功开展试运行，其电解能耗、水转化率、氢气纯度等关键指标均达到行业领先水平，为后续开发中大型SOEC电解水制氢系统奠定基础。SOEC是一种能量转化效率高、反应速率快、应用场景广的新型高效电化学能量转化装置，是制取绿氢的主流技术路线之一，在消纳可再生电力、耦合工业低品位余热制取绿氢和消纳二氧化碳等领域具有广泛应用场景。
　　公司持续开展50kW SOFC发电系统以焦炉煤气为燃料示范运行工作，为国内首个采用低热值焦炉气为燃料开展示范并平稳运行的示范项目。此外，公司承接国家重点研发计划“整体煤气化燃料电池（IGFC）发电关键技术研究”项目。IGFC是SOFC在煤基清洁发电的延伸，其气源适配性广、深度减排、系统灵活，为煤电低碳转型提供可行路径。目前，公司已完成单热区100kW系统整体设计工作，正在开展加工集成和部件测试，推动示范运行。
　　为降低自主粉煤加氢热解技术投资成本，公司完成了示范装置上的相关技术改造，在小试装置开展煤种试烧，支撑千吨级工艺包迭代优化；并于7月份在示范装置上开展新疆煤种试烧，支撑技术的市场化推广，助力新疆区域低阶煤清洁、高价值利用。同时，完成了煤制合成气甲烷化吨级催化剂自主开发，有力支撑煤制合成气甲烷化国产化成套技术工业化。
　　4．多维度践行ESG最佳实践，夯实企业发展内在动能
　　公司积极响应国家低碳能源转型战略，秉持可持续发展经营理念，持续完善治理架构与执行体系，不断提升信息披露水平及透明度。在管治方面，公司始终遵循WISE理念的战略指引，构建完善的ESG管理体系，确保高水平的企业管治与商业诚信，通过将气候风险与机遇相关指标纳入董事及高管薪酬绩效考核，保障相关工作的有效执行与监督，展示出公司坚持可持续发展的决心。在环境方面，公司围绕“碳权力人人平等”的核心理念，面向办公全场景调动员工自驱减碳动力，利用“易碳通”数据平台，打造低碳办公体系。同时，公司以务实举措践行绿色发展理念，持续推进各业务板块减排行动，强化减排目标与经营实践的深度融合，构建全周期低碳发展模式。在社会方面，公司大力落实以属地管理和直线责任为核心的全员安全责任制，开展全员安全意识和技能教育，提升承包商安全管理水平，打造基于客户需求的安全供给能力，筑牢公司可持续发展的根基。此外，公司持续推进ESG数智化建设，利用ESG数智系统，实现对ESG量化指标的统计、追踪、分析，助力公司ESG目标实现。
　　通过在可持续发展领域的不懈努力与实践，公司得到了国际权威机构的高度认可。MSCI ESG评级实现两级跨越式提升至AAA，是全球公用事业行业中首家及唯一一家获得MSCI AAA评级的中国企业；入选标普全球《可持续发展年鉴（中国版）2025》，成为中国7家荣获CSA评分最佳10%表彰企业之一。同时，公司荣登《财富》中国ESG影响力榜，标志着公司在全球能源行业绿色转型进程中持续领跑，同时也印证了WISE战略的前瞻性与实践成效。

　　四、可能面对的风险
　　1.气源获取及价格波动风险
　　公司的天然气以国际资源获取和中石油、中石化以及中海油（以下简称“三大油”）的合作为主，主要存在国际和国内两方面的气源获取及价格波动风险。
　　在国际进口气源获取及价格波动风险方面，主要存在地缘政治冲突等不确定加剧、中美贸易摩擦等风险。公司将加强市场研判能力、预警可能存在的国际气源、海运及价格波动等风险，不断优化国际资源池，以事前算赢的方式精准捕捉相对低价现货进口机会，形成长协和现货的国际资源组合，并强化实纸结合和套期保值能力，同时加强国际国内资源市场联动调优，合理控制国际气源采购成本和交易风险。
　　在国内气源获取及价格波动风险方面，可能存在三大油供应合同量增量有限或阶段性购销价格相对偏高的风险。公司不断深化与三大油的合作关系，持续获取国内长周期相对低价资源，提升增量资源灵活性；强化上游长协合同价格管理，实现合同内资源降本；同时聚合国内煤层气、煤制气、页岩气等各类非常规资源，并加强与其他生态在长协购销方面的合作，夯实可控资源规模，形成多元化资源组合供应格局。
　　2.安全经营的风险
　　天然气属于易燃、易爆气体，天然气的储存、输配、运输等运营活动对安全经营要求很高。如果由于储存、输配设备设施意外发生故障、天然气运输车辆/船舶故障、员工操作不当或者自然灾害等原因，导致发生火灾、爆炸等安全事故，威胁到公司员工、承包商和社区人员的健康安全，政府部门可能要求停工、停产，将会给生产经营带来损失。
　　针对可能存在的安全经营风险，公司秉持“看得见、知重点、有人管”的安全智能发展理念，始终将安全合规运营放在企业发展的首位，通过安全风险智能地图建设不断提升风险管控和安全运营能力。工程建造业务已成功打造安全风险智能地图产品，涵盖施工一线、班组长、项目经理及分公司经理等角色智能地图，实现对危险作业、PE管焊接质量、人员资质等风险智能识别与预警；结合现场施工物联监管，通过AI技术即时识别违规作业行为并报警，自动评估风险等级，进行跟踪处置，形成闭环数字化管理，从而有效提升施工现场安全管理水平。公司将根据客户安全需求，产智互促，打造安全角色智能能力，不断提升整体安全运营水平。
　　3.汇率波动的风险
　　受到国际贸易环境变化、各国央行货币政策调整、地缘政治局势动荡以及市场参与者情绪与预期变化等影响，人民币与美元汇率的波动不断变大。针对可能存在的汇率风险，公司通过加强汇率趋势研究、控制资金收付节奏、匹配资金收付币种，采取有利的币种和结算方式并根据汇率变动走势，适时利用金融工具进行套期保值、约定保护性合同条款等措施降低汇率波动对公司业绩的不利影响。
　　4.利率风险
　　公司的利率风险产生于银行借款等有息债务。浮动利率的金融负债使公司面临现金流利率风险，固定利率的金融负债使公司面临公允价值利率风险。公司根据市场环境来调整固定利率及浮动利率贷款的比例，并利用利率掉期等衍生产品进行套期保值。
　　5.衍生产品风险
　　公司的衍生产品是以降低外汇和商品价格波动风险为目的，与若干金融机构签订的多份外币衍生品合约和商品衍生品合约。外币衍生合约允许公司在到期日以约定人民币/美元汇率购买美元，绝大部分该合约指定为套期工具；商品衍生品合约可以对冲与Brent、JCC、HH、TTF、JKM等多种指数挂钩的LNG合约，以稳定未来LNG采购成本并管理采购销售不匹配而产生的价格敞口风险，部分该合约指定为套期工具。公司衍生产品面对的风险主要为外汇及大宗商品价格变动带来的市场风险、流动性风险、信用风险、交易对手方风险与操作风险。为了控制风险，公司设立交易风控部门，通过采用国际领先的能源贸易数智化风控系统，对外汇与商品套期保值交易进行全流程风险管理。针对市场风险，公司深化迭代商品、外汇、宏观等市场风险分析体系，依托高阶量化分析模型提炼市场数据，建立了24小时全球联动市场风险应急响应机制。针对信用及交易对手方风险，公司严格执行对手方准入限制、建立信用额度追踪监测模型与PFE风险管理模型，通过对各类财务指标进行量化分析来监控交易对手方违约风险。针对操作风险，公司沉淀交易规则，持续更新套期保值制度及细则，规范交易授权及套保交易流程，明确交易方向与止损额度，建立VaR值风险限额管理规范；搭建了国际领先的大宗商品风险管理体系，并自主研发了配套的ETMO数字化风控平台Web端和移动端App，通过专业的风控模型技术对公司的衍生品交易进行逐日盯市及监控示险，减少了不适当的人工干预，从而进行风险规避，最大程度提升风险管理精准度。 收起▲