一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）报告期内公司主营业务情况说明　　公司主营业务为商品零售，主要业态有百货商场、购物中心。目前，公司的营业收入主要来源于旗下各门店的商品销售收入及商场内功能商户的租金收入。公司主要拥有解百商业、杭州大厦购物城两家主要门店。同时，公司积极尝试向健康医疗等行业拓展。　　公司的商品销售以联营模式为主，辅之自营（经销）和租赁模式。　　1．联营模式是由供应商在公司商场内指定区域设立品牌专柜，由公司的营业员及供应商的销售人员共同负责销售。在商品尚未售出的情况下，该商品仍属供应商所有，公司不承担该商品的跌价损失及其他风险。在商品售出后，供应商按售价扣除与公... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期内公司主营业务情况说明
　　公司主营业务为商品零售，主要业态有百货商场、购物中心。目前，公司的营业收入主要来源于旗下各门店的商品销售收入及商场内功能商户的租金收入。公司主要拥有解百商业、杭州大厦购物城两家主要门店。同时，公司积极尝试向健康医疗等行业拓展。
　　公司的商品销售以联营模式为主，辅之自营（经销）和租赁模式。
　　1．联营模式是由供应商在公司商场内指定区域设立品牌专柜，由公司的营业员及供应商的销售人员共同负责销售。在商品尚未售出的情况下，该商品仍属供应商所有，公司不承担该商品的跌价损失及其他风险。在商品售出后，供应商按售价扣除与公司约定的分成比例后开具发票给公司，公司按企业会计准则的规定将所得分成额确认为主营业务收入，并在规定期限内将货款支付给供应商。联营模式是公司目前采用的主要商品销售方式，涉及的商品品类主要有：服装、化妆品、首饰、家电、床上用品、鞋帽等。
　　2．自营模式即公司直接采购商品，验收入库后纳入库存管理，并负责商品的销售，承担商品所有权上的风险和报酬，通常公司与供应商约定可有一定比例的退货换货率，以及因市场变化而发生的调价补偿，其利润来源于公司的进销差价。公司目前采用自营模式经营的商品品类主要有：部分化妆品、部分家电、烟草和超市内商品等。
　　3．租赁模式指商户在公司的门店内租赁部分场地开展经营，公司的利润来源于租金收入扣除物业成本后的余额。目前公司采用租赁模式涉及的项目主要有个别顶级奢侈品牌、部分潮流品牌、以及餐饮、休闲、娱乐等。
　　（二）分行业、分产品、分地区情况
　　（三）行业发展情况
　　根据中华全国商业信息中心的信息，2026年上半年，我国社会消费商品和服务零售总额同比增长2.7%，其中，服务零售额增长5.3%，增速高于商品零售额4.2个百分点。上半年，社会消费品零售总额248,722亿元，同比增长1.3%。
　　按经营单位所在地分，2026年上半年，城镇消费品零售额215,506亿元，同比增长1.2%；乡村消费品零售额33,216亿元，同比增长2.5%。
　　按消费类型分，2026年上半年，商品零售额220,467亿元，同比增长1.1%；餐饮收入28,255亿元，同比增长2.8%。
　　按零售业态分，2026年上半年，限额以上仓储会员店、无人值守商店零售额同比增速均超过25%；集合店、购物中心零售额增速持续加快；便利店、超市零售额同比分别增长6.6%、3.8%；专业店、百货店、品牌专卖店零售额分别下降1.5%、2.1%、8.7%。
　　2026年上半年，全国百家重点大型零售企业（以百货集团为主）零售额累计下降1.1%。分品类来看，金银珠宝类和体育、娱乐用品类商品零售额分别累计增长15.4%和5.7%，市场情况相对较好；粮油食品类、文化办公用品类、通讯器材类商品零售额降幅均小于前5月。6月，全国百家重点大型零售企业（以百货集团为主）零售额同比下降1.2%，降幅较上月收窄2.7个百分点。
　　2026年上半年，杭州市社会消费品零售总额4,668亿元，同比增长1.8%。基本生活用品消费增长较快，限额以上单位中，粮油食品类、服装鞋帽针纺织品类商品零售额分别增长12.9%和14.1%。部分升级类商品消费活跃，通讯器材类、化妆品类商品零售额分别增长20.6%和24.4%，日用品类商品零售额增长12.2%，其中可穿戴智能设备零售额增长292.4%。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年是“十五五”起步之年。上半年，公司坚持党建引领，围绕杭州大厦巩固区域头部地位、解百商业深化转型调改、投资业务提速发力等目标，稳步推进各项工作。
　　主业板块杭州大厦上半年实现客流与业绩双稳。招商方面，除新品牌顺利开业外，核心品牌移位、升层、扩面谈判取得重大突破，为后续奢侈品阵容的进一步打开奠定坚实基础；童奢板块6月全新亮相，集中落地多家浙江、杭州首店，进一步夯实杭州大厦在高端儿童消费市场的头部地位；中央商城在面对经济下行压力、品牌谨慎开店的情况下将招商率提升至85%，非标商业辨识度与年轻客群吸引力持续增强。运营方面，嘉年华活动销售额破5亿元，落地稀缺IP场景，推出邀约制“红钻”高端会籍，进一步稳固并放大了市场影响力和会员号召力。工程调改方面，B座中庭改造进展顺利，C座改造克服重重困难后也已正式启动。解百商业上半年进一步优化调整业态结构和运营模式，汰换低效品牌、打造特色场景，持续补齐业态、带动客流、提升坪效。上半年实现客流与坪效双增长，经营质量稳步优化。
　　投资业务提速发力，战略投资与基金投资并重推进，持续挖掘优质项目，上半年重点跟进宠物经济、收藏级玩偶领域多个项目。已投项目上海百秋已申报港股IPO并再次分红，为公司带来重要利润补充。基金投资作为触角，持续广泛延伸，上半年完成多个项目立项，其中1个已签署投资协议。截至目前，已投项目中部分项目表现稳健且已进入IPO申报流程。在跟踪、储备优质项目的同时，公司持续规范投资业务全流程管控，进一步提升风控合规水平和团队专业能力。
　　存量投资项目稳步推进。医疗项目与战略合作伙伴续约工作取得关键性进展，有望进一步稳固其核心医疗技术和品牌口碑支撑。同时在稳住存量业务的基础上，积极寻找营收利润新增长点。上半年门诊、医美板块均有新品引进、新医生执业或新设备投入使用，并重点以功能医学、妇科等管理为切入点，启动核心产品打造，敲定产品框架。
　　内部管理进一步夯实。一是多措并举加强队伍建设。轮岗、挂职青年员工及杭州大厦见习经理快速进入角色、发挥作用，为经营业务带去专业助力和新的活力；通过外部引才、系统借调、内部培养和实习生吸纳等方式，结合“创业合伙人”“少将排长”等实战机制，进一步培养优秀骨干、优化人才结构。二是稳步推进公司管理扁平化改革，如人力、财务两大条线率先进入新模式运行，提升总部的管理赋能和支撑，实现层级精简和人效比提升。三是进一步搭建覆盖各业务板块的法务风控体系，建立法务中心，完成人员配备，为公司经营决策、合同审核、风险防控、纠纷处置提供专业法律保障。
　　公司治理体系建设持续深化。为深入贯彻《上市公司治理准则》关于健全薪酬治理体系、构建业绩导向与激励约束并重长效机制，以及细化董事、高级管理人员全周期监管的核心要求，公司高度重视并系统推进关键主体治理责任落地，制定《董事、高级管理人员薪酬管理制度》及《董事、高级管理人员离职管理制度》，从制度层面完善薪酬体系与合规履职机制。制度明确建立薪酬与经营业绩联动机制，并设立绩效薪酬追索扣回条款，切实强化“关键少数”责任意识，有效促进管理层与股东利益的深度绑定，为公司长期稳健发展与战略目标实现奠定坚实的治理基础。
　　此外，“十五五”战略宣贯分解、树立和践行正确政绩观学习教育等工作也有序推进，有力助推公司整体经营发展。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　本报告期内公司的核心竞争力主要体现在以下方面：
　　1.战略发展方向明确。公司确立“双轮驱动”战略，旨在通过构建多层次协同体系，为发展注入系统性动能。一是零售主业与资本运作“双轮驱动”，在夯实主业根基、实现投资升值的同时，深化产融结合，形成化学反应。二是主业和投资两大板块同时作为公司业务增长的引擎，各自做好“两手抓”：零售主业要坚持稳健存量业务与探索增量业务双线并举；资本运作要实现上市公司直投与产业基金投资双平台协同，培育新的核心业务，呈现“串珠成链”。
　　2.市场形象和品牌知名度较高。公司是国内知名的百货零售企业集团，公司及旗下企业被商务部评定为“金鼎”百货，在区域内具有较强的竞争力，公司以专业、优质的服务赢得消费者、合作伙伴的普遍认可，具有较高的市场号召力。
　　3.专业的管理模式。公司具有健全的治理结构、完善的经营管理体系、系统的人才培养机制，确保了公司经营质量和业绩的稳定。公司通过全面预算、绩效考核等管控方式，在确保主业稳固的基础上，积极涉足健康医疗等新兴业务，为公司后续发展打下基础。
　　4.经验丰富和勇于创新的管理团队。公司现有管理团队具有多年百货零售行业耕耘的经验，对于行业的内涵有着深刻的认识和前瞻性的理解，为公司的运营提供了有力的保障。
　　5.较为丰富的客户资源。公司积淀了庞大的忠实会员群体，旗下各门店依托大数据技术与会员互动，及时了解和满足客户品质生活的多元需求，增加会员的粘度。

　　四、可能面对的风险
　　1．主业市场份额下降的风险
　　未来几年，新的商业物业将在杭州市内陆续开业，以及国际形势变化，客人和货品的分流压力都在加大。面对外部激烈竞争及市场环境的变化，原有的单店发展模式难以适应新消费时代变化，可能面临供应链体系逐年弱化、主业市场份额下降的风险。
　　2．盈利能力面临压力的风险
　　公司目前营收及利润主要来源于零售主业，“零售+”板块尚未形成规模，与主业之间的双向赋能也仍需进一步提升，公司盈利能力面临压力，亟需通过投资、并购等手段寻找和培育业务增长新的发展空间。
　　3.投资未达预期的风险
　　基金在运行过程中，面临宏观经济、行业周期、经营管理等多种因素影响，投资进展及项目完成情况存在一定不确定性，存在投资收益不及预期的风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　公司主营业务为商品零售，主要业态有百货商场、购物中心。目前，公司的营业收入主要来源于旗下各门店的商品销售收入及商场内功能商户的租金收入。公司主要拥有解百购物广场、杭州大厦购物城两家主要门店。同时，公司积极尝试向健康医疗等行业拓展。　　公司的商品销售以联营模式为主，辅之自营（经销）和租赁模式。　　1．联营模式是由供应商在公司商场内指定区域设立品牌专柜，由公司的营业员及供应商的销售人员共同负责销售。在商品尚未售出的情况下，该商品仍属供应商所有，公司不承担该商品的跌价损失及其他风险。在商品售出后，供应商按售价扣除与公司约定的分成比例后开具发票给公司，公司按企业会... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司主营业务为商品零售，主要业态有百货商场、购物中心。目前，公司的营业收入主要来源于旗下各门店的商品销售收入及商场内功能商户的租金收入。公司主要拥有解百购物广场、杭州大厦购物城两家主要门店。同时，公司积极尝试向健康医疗等行业拓展。
　　公司的商品销售以联营模式为主，辅之自营（经销）和租赁模式。
　　1．联营模式是由供应商在公司商场内指定区域设立品牌专柜，由公司的营业员及供应商的销售人员共同负责销售。在商品尚未售出的情况下，该商品仍属供应商所有，公司不承担该商品的跌价损失及其他风险。在商品售出后，供应商按售价扣除与公司约定的分成比例后开具发票给公司，公司按企业会计准则的规定将所得分成额确认为主营业务收入，并在规定期限内将货款支付给供应商。联营模式是公司目前采用的主要商品销售方式，涉及的商品品类主要有：服装、化妆品、首饰、家电、床上用品、鞋帽等。
　　2．自营模式即公司直接采购商品，验收入库后纳入库存管理，并负责商品的销售，承担商品所有权上的风险和报酬，通常公司与供应商约定可有一定比例的退货换货率，以及因市场变化而发生的调价补偿，其利润来源于公司的进销差价。公司目前采用自营模式经营的商品品类主要有：部分化妆品、部分家电、烟草和超市内商品等。
　　3．租赁模式指商户在公司的门店内租赁部分场地开展经营，公司的利润来源于租金收入扣除物业成本后的余额。目前公司采用租赁模式涉及的项目主要有个别顶级奢侈品牌、部分潮流品牌、以及餐饮、休闲、娱乐等。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）2025年零售行业总体情况
　　根据国家统计局发布的信息：2025年，社会消费品零售总额实现501,202亿元，同比增长3.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额451,413亿元，增长4.4%。
　　按经营单位所在地分，2025年，城镇消费品零售额432,972亿元，同比增长3.6%；乡村消费品零售额68,230亿元，同比增长4.1%。
　　按消费类型分，2025年，商品零售443,220亿元，同比增长3.8%；餐饮收入57,982亿元，同比增长3.2%。
　　按零售业态分，2025年，限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店零售额比上年分别增长5.5%、4.3%、0.1%、2.6%；仓储会员店、集合店、无人值守商店等新零售模式零售额保持两位数增长；以高性价比为代表的折扣店零售额增速持续加快；品牌专卖店零售额下降0.6%。
　　2025年，全国网上零售额159,722亿元，比上年增长8.6%。其中，实物商品网上零售额130,923亿元，增长5.2%，占社会消费品零售总额的比重为26.1%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长14.5%、1.9%、4.1%。
　　（二）杭州市零售行业总体情况
　　2025年，全市社会消费品零售总额9,499亿元，比上年增长3.8%。促消费政策带动明显，限额以上单位家用电器和音像器材类、通讯器材类商品零售额分别增长42.8%和31.4%。部分升级类商品消费活跃，体育娱乐用品类、化妆品类商品零售额分别增长45.3%和12.3%。基本生活用品消费稳步增长，粮油、食品类商品零售额增长10.5%。
　　三、经营情况讨论与分析
　　（一）杭州大厦保持区域头部地位
　　杭州大厦全力稳定基本盘，探索“第二曲线”。一是坚持“虎头、鱼尾、熊腰”策略，完成核心品牌续约，奢侈品、户外等多个板块引入势头强劲的新品牌，在带来业绩新增量的同时强化品牌矩阵；通过会员分层运营等手段，继续巩固和优化会员阵容。二是探索“第二曲线”，下沉到余杭、义乌等周边市场，成功签约5个轻资产项目，覆盖运动潮流、夜间经济、文商旅融合等多个领域，初步构建杭州大厦501、HALO PARK等外拓品牌。三是主动响应市委市政府离境退税“即买即退”重点任务，销售额占比全市离境退税业务近50%，并成功打造“未来杭行馆”1.0及2.0版本，累计接待消费者突破1万人次，获得社会各界广泛关注和好评。
　　（二）解百商业转型调改逐步呈现
　　解百商业通过品牌焕新、场景创新等举措，逐步呈现转型调改成效。一是继续围绕“去百货化”大力推进招商，进一步优化业态结构。A座引入奢侈品城市奥莱，1918国货馆获评浙江省第二批“非遗茶空间”；B座进一步强化国潮少女装集聚，补充小酒馆等潮流项目，强化品牌矩阵和消费氛围。二是多维度优化场景、创新活动，财神IP展、“灵雀解百愿”主题场景及松弛音乐节、足球嘉年华等多元活动，打造“破圈”话题，带动全年客流增长。三是积极响应政策，打造“杭城好物·外贸优品”特色展区，提供离境退税、即买即退服务。
　　（三）投资业务提速发力
　　2025年，公司聚焦重点赛道，加速推动投资项目落地。一是与多方专业机构开展交流研讨，结合“十五五”规划制订，进一步梳理和聚焦投资方向。二是积极链接战略型股权投资项目，加强与主业板块的协同，相关工作取得了积极进展，已投百秋项目实现了可观的分红。三是基金投资持续保持活跃的项目资源拓展与挖掘节奏。四是加强投后管理，完善跟踪机制与制度流程，夯实风控基础。
　　（四）存量项目稳步推进
　　全程医疗全力稳定基本盘，推出“三抗一炎”特色体检加项包、“三年健康轨迹对比分析”等服务，通过丰富产品内容、优化服务流程等方式增加体检附加值，同时积极引入契合市场需求的血液净化、NAD+等新项目，带动门诊板块业绩同比增长31%，牵头制定的《共享医疗综合体运营服务规范》获批成为国家标准。另一重点项目围绕自主运营方向，结合“打造夜经济集聚区”相关要求，同步推进业态定位优化。“低小散弱”处置工作有序推进，太原五一等历史股权投资项目处置均取得了实质性进展。
　　（五）管理基础进一步夯实
　　一是优化组织架构。扁平优化总部和商业分公司组织架构，杭州大厦实行经营大部制和职能部门优化，全年优化调整了一批部门和编制。二是强化梯队建设，开展一系列人才引育和实战历练工作，推动多名年轻人才开展挂职、轮岗，并引进了一批应届生与社会人才，为业务发展输送了新鲜血液，也为想干事、能干事的优秀年轻人员提供了发展空间。三是建立“三合一”常态化机制，梳理合规审查事项清单，各分子企业均完成首席合规官设置，筑牢风控、内控、合规管理防线。
　　（六）党建引领作用持续增强
　　一是强化党业融合，以“破难攻坚”为抓手，推动重难点任务领办，同时发挥好党组织在“十五五”战略规划编制过程中的引领作用。二是通过联建共建，助力零售主业经营业绩提升，同步拓宽党建工作与投资业务工作思路；依托党委理论中心组学习、“思享汇”和“引力悦讲堂”线上学习平台，营造浓厚学习氛围。三是加强纪律作风建设，开展“未巡先改”，配合巡察驻场得到巡察组充分认可，按要求推进巡察反馈问题集中整治，并在巩固整改实效的基础上举一反三，加强常态化管理。同时落实好中央八项规定精神学习教育，进一步强化纪律意识和规矩意识。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　本报告期内公司的核心竞争力主要体现在以下方面：
　　1.战略发展方向明确。公司围绕建立“新窗口、新商业、新名片、新生态”的“四新”战略定位；坚定以消费者价值诉求为出发点，以零售主业为核心，向横、纵两个方向进行延伸的商业链条，横向为在需求侧打造“价值链”，纵向为在供给侧打造“产业链”，并将链条串联的“美好生活”价值最终回馈给消费者，实现企业战略从“零售+”（相关多元化）到“零售链”（产业链一体化）的重要转变的战略发展思路；以实现成为深耕杭州、立足浙江、放眼全国，成为零售领域精致时尚和品质生活的引领者的战略愿景。
　　2.市场形象和品牌知名度较高。公司是国内知名的百货零售企业集团，公司及旗下企业被商务部评定为“金鼎”百货，在区域内具有较强的竞争力，公司以专业、优质的服务赢得消费者、合作伙伴的普遍认可，具有较高的市场号召力。
　　3.专业的管理模式。公司具有健全的治理结构、完善的经营管理体系、系统的人才培养机制，确保了公司经营质量和业绩的稳定。公司通过全面预算、绩效考核等管控方式，在确保主业稳固的基础上，积极涉足健康医疗等新兴业务，为公司后续发展打下基础。
　　4.经验丰富和勇于创新的管理团队。公司现有管理团队具有多年百货零售行业耕耘的经验，对于行业的内涵有着深刻的认识和前瞻性的理解，为公司的运营提供了有力的保障。
　　5.较为丰富的客户资源。本报告期末，公司拥有144.82万名VIP会员客户资源，旗下各门店依托大数据技术与会员互动，及时了解和满足客户品质生活的多元需求，提高会员的粘性。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2025年，公司实现营业收入17.00亿元，同比下降3.01%；实现归属于上市公司股东的净利润2.24亿元，同比下降9.28%，主要系经营环境变化，营收下降导致毛利下降所致。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1.行业格局和现状
　　随着中央“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”的“双循环”发展思路的提出，进一步扩大内需，提升国民消费意愿，已成为国家战略级决策部署。伴随经济发展与城镇化水平的提高，中国消费者的收入水平、年龄结构、消费意愿等特征发生了深刻的变化，消费已进入到“个性化”、“品质化”为主导的阶段。在这一背景下，定位中高端、彰显品质生活价值的零售卖场将迎来更大的发展，同时带有本土、“国潮”、设计师、“IP化”等鲜明特色的品牌及业态将日渐兴起。同时，零售主业行业竞争加剧。零售行业已全面从“卖方市场”演变为“买方市场”，消费者占据市场话语权，实体百货零售行业竞争愈发激烈。
　　2.行业趋势
　　（1）技术是第一驱动力，数字化成为更多企业的标配。技术是新零售发展的第一驱动力，需要有坚实的技术支持，新零售才能稳定运行。新零售的本质是互联网+消费者体验为中心+数据驱动+泛零售，可以说新零售的产生也归功于互联网、物流和大数据这些技术的日渐成熟。通过坚实的技术支撑，不仅提升消费者体验，也同时降低运营成本。另外，随着消费者购物习惯的改变，及购物场景的不断丰富，零售市场发生了巨大变化，传统的零售技术已经无法满足顾客的基本需求，以数字化为手段的新型技术成为行业共识，将是企业精细化运营的重要助力。
　　（2）新消费需求。随着新一代消费群体的崛起，也带来了新的消费需求。相较于价格，他们更在意品质以及相应的性价比，愿意为高端产品付出更高的费用，消费提质成了顺应消费者需求转变的解决方案。为留住消费者，不管传统零售企业还是电商企业都开始寻求转型，向更新的智能零售模式发展。
　　（3）回归零售本质，聚焦消费需求。无论是线上还是线下，零售额的增速均明显放缓。零售业整体增长陷入瓶颈，寻找新的增长点成为当务之急。面对愈加复杂和高要求的消费者，零售业创新将更多地从原来的渠道创新，不断向零售本质上进行发力，回归零售本质，从消费者的诉求出发，即商品和服务创新。
　　(二)公司发展战略
　　1．战略愿景
　　成为全国知名、浙江头部的具有一定规模的商业服务企业和具备一定运营能力的消费投资平台。通过产融结合，打造新的产业集群，构建有价值的消费生态。
　　2．发展思路
　　公司“十五五”战略发展思路：“双轮驱动”。
　　“双轮驱动”战略旨在通过构建多层次协同体系，为发展注入系统性动能。一是零售主业与资本运作“双轮驱动”，在夯实主业根基、实现投资升值的同时，深化产融结合，形成化学反应。二是主业和投资两大板块同时作为公司业务增长的引擎，各自做好“两手抓”：零售主业要坚持稳健存量业务与探索增量业务双线并举；资本运作要实现上市公司直投与产业基金投资双平台协同，培育新的核心业务，呈现“串珠成链”。
　　(三)经营计划
　　2026年是“十五五”开局之年，开好局、起好步直接关系到“十五五”时期整体目标的实现，更关乎长远发展大局。公司将锚定“双轮驱动”战略核心，做好战略拆解，确保各项部署稳步落地、有序推进，为“十五五”高质量发展筑牢根基、积蓄动能。
　　（一）杭州大厦稳住基本盘，培育增长点
　　杭州大厦聚焦年度经营目标，继续稳住第一曲线、探索第二曲线。一是继续强化招商。梳理目标品牌清单，以啃硬骨头的姿态，扎实推进各项招商调改，特别是实现生活业态招商的突破。二是加强会员运营。在推出“红钻”顶级会员的基础上，加大对腰部会员的服务力度，并通过“造景、造节、造势、造人设”等举措，持续提升品牌声量。三是培育“第二曲线”。确保轻资产运营项目顺利开业，为后续拓展建立良好市场口碑。四是强化成本管控。特别是重点物业续租成本等事宜，需精准施策，切实降低运营成本。五是加快物业改造。推进重点工程改建项目，确保按期推进实施。
　　（二）解百商业深化调改，激发活力
　　解百商业围绕省、市“打造夜经济集聚区”战略部署，借解百片区规划提升契机，在前期业态规划的基础上，推进招商攻坚、调改落地和运营提质，构建形成“一核二翼”空间联动格局，持续增强片区品牌集聚力与消费辐射力。AB座持续深化调改与运营效能提升，招商方面，紧扣核心定位，提升品牌级次，精准遴选，强化品牌、业态间的联动与客群转化，达成业态互补、流量互通；运营方面，优化场景营造，全力打造“出圈”爆款活动；服务方面，同步做好对品牌商户和对消费者的双向服务优化。
　　（三）投资业务更加聚焦，提升质效
　　锚定产融结合的核心目标，拥抱政策导向和市场趋势变化，系统推进投资工作落地。一是将精力进一步聚焦在战略型股权投资上，持续扩大“朋友圈”，借助第三方等多种项目渠道力量，全力推进战略型股权投资。二是适度调整基金投资策略，在项目选择上，紧扣省、市新质生产力导向，主动对接政策资源；在项目布局上，更加聚焦本地化，联动市、区招商资源，提升项目落地速度；深耕“坡长雪厚”优质赛道，围绕产业链上下游延伸布局，打造产业投资集群。三是尝试多种对外合作方式，优化内部激励分配机制，持续提升团队专业能力，激发投资潜力。
　　（四）管理效能聚力提升，支撑业务
　　聚焦以高效管理强支撑，为企业高质量发展筑牢根基。一是根据“十五五”人才子规划的战略安排，持续优化组织架构，同时进一步深化组织协同，打通资源、打破壁垒、强化联动。二是稳步推进职业发展体系建设，加大高阶专业人才引进力度，补齐人才短板；推行复合培养、轮岗实践等多元模式，用好“揭榜挂帅”等实战举措，创设更多项目化锻炼平台，为企业发展储备人才力量。三是围绕年度重点任务、业务难点堵点，进一步完善考核、激励机制，让干事创业的氛围更加浓厚。
　　（五）党建引领进一步强化，赋能促发展
　　2026年，公司党委将深入学习贯彻党的二十届四中全会精神，围绕中心任务，推动党业深度融合。一是强化政治建设。依托“思享汇”等载体，推动学用结合，切实发挥党组织在重大决策中的把关定向作用。二是深化党业融合。优化“三级领办”机制，探索更多元手段，更好地发挥党组织的统筹协调和党员的先锋模范作用，深化“实干争先”“以奋斗者为本”的价值观。三是夯实基础建设。厘清支部直管机制，推动党建、群团、品牌等条线有机衔接，形成大党建格局。四是聚焦投资、采购、工程等重点领域，深化举一反三，做好巡察“后半篇文章”，营造清廉氛围。
　　新的一年，公司将以定力行远、以勇气破局、以实干笃行，锚定目标、攻坚破难，拼实绩、打胜仗、开新局，奋力推动“十五五”高质量发展取得新成效、迈上新台阶。
　　(四)可能面对的风险
　　1．主业市场份额下降的风险
　　未来几年，新的商业物业将在杭州市内陆续开业，以及国际形势变化，客人和货品的分流压力都在加大。面对外部激烈竞争及市场环境的变化，原有的单店发展模式难以适应新消费时代变化，可能面临供应链体系逐年弱化、主业市场份额下降的风险。
　　2．盈利能力面临压力的风险
　　公司目前营收及利润主要来源于零售主业，“零售+”板块尚未形成规模，与主业之间的双向赋能也仍需进一步提升，公司盈利能力面临压力，亟需通过投资、并购等手段寻找和培育业务增长新的发展空间。
　　3.投资未达预期的风险
　　基金在运行过程中，面临宏观经济、行业周期、经营管理等多种因素影响，投资进展及项目完成情况存在一定不确定性，存在投资收益不及预期的风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）报告期内公司主营业务情况说明　　公司主营业务为商品零售，主要业态有百货商场、购物中心。目前，公司的营业收入主要来源于旗下各门店的商品销售收入及商场内功能商户的租金收入。公司主要拥有解百购物广场、杭州大厦购物城两家主要门店。同时，公司积极尝试向健康医疗等行业拓展。　　公司的商品销售以联营模式为主，辅之少量自营（经销）和租赁模式。　　1.联营模式是由供应商在公司商场内指定区域设立品牌专柜，由公司的营业员及供应商的销售人员共同负责销售。在商品尚未售出的情况下，该商品仍属供应商所有，公司不承担该商品的跌价损失及其他风险。在商品售出后，供应商按售价... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期内公司主营业务情况说明
　　公司主营业务为商品零售，主要业态有百货商场、购物中心。目前，公司的营业收入主要来源于旗下各门店的商品销售收入及商场内功能商户的租金收入。公司主要拥有解百购物广场、杭州大厦购物城两家主要门店。同时，公司积极尝试向健康医疗等行业拓展。
　　公司的商品销售以联营模式为主，辅之少量自营（经销）和租赁模式。
　　1.联营模式是由供应商在公司商场内指定区域设立品牌专柜，由公司的营业员及供应商的销售人员共同负责销售。在商品尚未售出的情况下，该商品仍属供应商所有，公司不承担该商品的跌价损失及其他风险。在商品售出后，供应商按售价扣除与公司约定的分成比例后开具发票给公司，公司按企业会计准则的规定将所得分成额确认为主营业务收入，并在规定期限内将货款支付给供应商。联营模式是公司目前采用的主要商品销售方式，涉及的商品品类主要有：服装、化妆品、首饰、家电、床上用品、鞋帽等。
　　2.自营模式即公司直接采购商品，验收入库后纳入库存管理，并负责商品的销售，承担商品所有权上的风险和报酬，通常公司与供应商约定可有一定比例的退货换货率，以及因市场变化而发生的调价补偿，其利润来源于公司的进销差价。公司目前采用自营模式经营的商品品类主要有：部分化妆品、部分家电、烟草和超市内商品等。
　　3.租赁模式指商户在公司的门店内租赁部分场地开展经营，公司的利润来源于租金收入扣除物业成本后的余额。目前公司采用租赁模式涉及的项目主要有个别顶级奢侈品牌、部分潮流品牌、以及餐饮、休闲、娱乐等。
　　（二）主营业务分行业、分产品、分地区情况
　　（三）行业发展情况
　　根据中华全国商业信息中心的信息显示，2025年上半年，我国社会消费品零售总额实现245,458亿元，同比增长5.0%。
　　按经营单位所在地分，2025年上半年，城镇消费品零售额213,050亿元，同比增长5.0%，增速较一季度加快0.5个百分点；乡村消费品零售额32,409亿元，同比增长4.9%，增速与一季度持平。
　　按消费类型分，2025年上半年，商品零售额217,978亿元，同比增长5.1%；餐饮收入27,480亿元，同比增长4.3%；服务零售额累计增长5.3%，增速比一季度加快0.3个百分点，高于同期商品零售额0.2个百分点，且今年以来，服务零售额累计增速呈现逐月加快的发展态势。
　　2025年上半年，实物商品网上零售额61,191亿元，增长6.0%，占社会消费品零售总额的比重为24.9%。在实物商品网上零售额中，吃类、穿类分别增长15.7%、1.4%。网下商品零售额同比增长4.8%。按零售业态分，2025年上半年，限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店、品牌专卖店零售额同比分别增长7.5%、5.4%、1.2%、6.4%、2.4%。
　　2025年上半年，限额以上单位家用电器和音像器材类零售额同比大幅增长30.7%；文化办公用品类零售额同比大幅增长25.4%；家具类零售额同比大幅增长22.9%；建筑及装潢材料类零售额同比增长2.6%；汽车类零售额增速由负转正，同比增长0.8%；通讯器材类零售额增速虽较一季度放缓，但依然实现24.1%的高速增长。其他限额以上单位商品零售中，金银珠宝类零售额同比增长11.3%；体育娱乐用品类零售额同比大幅增长22.2%；粮油、食品类零售额同比增长12.3%；日用品类零售额同比增长7.3%。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年是“十四五”收官、“十五五”谋划之年。上半年，公司坚持党建引领，围绕杭州大厦巩固区域头部地位、解百商业深化转型调改、投资业务提速发力等目标，稳步推进各项工作。1.杭州大厦巩固区域头部地位。紧扣“稳住第一曲线，探索第二曲线”核心路径，积极抢抓政策机遇，主动应对市场挑战，全力推进经营提质与服务创新。一是构建“商业+体验+内容”的立体营销生态，通过各类促销活动，辅以场景创新，抢占市场份额，稳住销售基本盘。其中嘉年华、年中庆两大节点分别实现销售4.1亿、4.2亿，“繁花秘境”获得广泛好评，形成城市级现象级话题。二是继续招引高端品牌，发力“首店经济”，同步谋划头部品牌扩面升级，强化品牌阵容。三是聚焦夜经济、年轻消费及康养领域，进一步释放品牌辐射力与市场拓展动能。四是积极响应政策，全面升级退税服务，杭州大厦上半年办理离境退税业务对应销售额占杭州市份额的46%，即买即退业务对应销售额占杭州市份额的83%，同步打造“杭产品专区”，吸引32家公司100多款商品入驻，获得海内外主流媒体宣传报道。
　　2.解百商业转型调改持续深化。通过业态调改、场景创新等举措，实现客流与坪效双增长。一是进一步优化业态结构。继续围绕“去百货化”大力推进招商，形成了一定品牌集聚，餐饮及生活娱乐等业态面积占比已超半数。二是系统性提升美陈形象。聚焦在地文化，协同相关资源，在系统性规划的前提下分步实施，五一期间“灵雀解百愿”主题美陈配合系列营销活动，实现假期客流同比增长213%，带动五月客流环比增长超50%。三是创新营销破圈。吴山路非遗鱼灯展引发热议，松弛音乐节、足球嘉年华等多元活动激活大批年轻客群，自媒体矩阵的搭建也进一步扩大了曝光量。四是积极响应政策。提供离境退税“即买即退”服务，开设“杭城好物（外贸优品）”专区，集结20余家外贸品牌，引入杭州科技新特产、本地老字号等商品，联动国货馆形成“文化消费长廊”。
　　3.战略股权投资、基金投资齐头并进。进一步聚焦产融结合，把握消费趋势变化带来的新机遇，推动投资业务提速、发力。一是战略股权投资方面,积极链接项目，同时加强与杭州大厦第二曲线探索的协同，陆续对多个消费行业作了深入研究，挖掘了若干优质项目，重点推进部分项目开展尽调分析。二是基金投资方面，上半年完成数个项目的投资交割，并持续开展大量潜在项目的拓展挖掘。三是定期开展内外部投资策略研讨，围绕“投并协同”、形成有进有出的投资组合等方面，进一步收敛聚焦并筛选符合条件的行业。四是进一步加强投后管理，完善相关流程机制。及时跟踪了解被投企业信息及项目运营进展，对外学习交流投后管理要点，内部梳理优化投后管理流程，并进一步修订完善投资、风控相关制度。
　　4.存量项目稳步推进。全程医疗围绕“扩规模、要效益”，积极外拓体检团单，新增血液净化、体重管理等新项目，并联手Medical Mall内机构开展合作推广，搭建起Mall专属会员积分互动体系。元华项目加快谋划后续运营方案。
　　5.规划编制迅速启动。以顶层设计为引领，经过多轮研讨，既从战略愿景、阶段坐标、发展思路等维度进行全局考量，又聚焦零售主业、投资布局、组织人才建设等具体板块展开细致谋划，有序推进“十五五”规划编制工作。
　　6.管理基础进一步夯实。一是推动“三合一”项目常态化，筑牢合规管理防线。上半年完成44个制度修订审议，制度培训宣贯实现全覆盖；梳理合规审查事项清单，明确合规审查标准及流程，提升合规管理的标准化、规范性。二是梳理完善员工职业发展通道，优化薪酬管理机制。推进投资板块HRBP落位取得初步成效，本级岗位价值评估和薪酬体系调整等工作有序推进。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内公司的核心竞争力较上年度未发生重大变化，主要体现在以下方面：
　　1.战略发展方向明确。公司围绕建立“新窗口、新商业、新名片、新生态”的“四新”战略定位；坚定以消费者价值诉求为出发点，以零售主业为核心，向横、纵两个方向进行链条延伸的商业链条，横向为在需求侧打造“价值链”，纵向为在供给侧打造“产业链”，并将链条串联的“美好生活”价值最终回馈给消费者，实现企业战略从“零售+”（相关多元化）到“零售链”（产业链一体化）的重要转变的战略发展思路；以实现成为深耕杭州、立足浙江、放眼全国，成为零售领域精致时尚和品质生活的引领者的战略愿景。
　　2.市场形象和品牌知名度较高。公司是国内知名的百货零售企业集团，公司及旗下企业被商务部评定为“金鼎”百货，在区域内具有较强的竞争力，公司以专业、优质的服务赢得消费者、合作伙伴的普遍认可，具有较高的市场号召力。
　　3.专业的管理模式。公司具有健全的治理结构、完善的经营管理体系、系统的人才培养机制，确保了公司经营质量和业绩的稳定。公司通过全面预算、绩效考核等管控方式，在确保主业稳固的基础上，积极涉足健康医疗等新兴业务，为公司后续发展打下基础。
　　4.经验丰富和勇于创新的管理团队。公司现有管理团队具有多年百货零售行业耕耘的经验，对于行业的内涵有着深刻的认识和前瞻性的理解，为公司的运营提供了有力的保障。
　　5.较为丰富的客户资源。公司积淀了庞大的忠实会员群体，旗下各门店依托大数据技术与会员互动，及时了解和满足客户品质生活的多元需求，增加会员的粘度。

　　四、可能面对的风险
　　1．主业市场份额下降的风险
　　未来几年，新的商业物业将在杭州市内陆续开业，以及国际形势变化、国门打开，客人和货品的分流压力都在加大。面对外部激烈竞争及市场环境的变化，原有的单店发展模式难以适应新消费时代变化，可能面临供应链体系逐年弱化、主业市场份额下降的风险。
　　2．盈利增长面临压力的风险
　　公司目前营收及利润增长主要来源于零售主业，“零售+”板块尚未形成规模，与主业之间的双向赋能也仍需进一步提升，公司盈利增长面临压力，亟需通过投资、并购等手段寻找和培育业务增长新的发展空间。
　　3．投资未达预期的风险
　　基金在运行过程中，面临宏观经济、行业周期、经营管理等多种因素影响，投资进展及项目完成情况存在一定不确定性，存在投资收益不及预期的风险。 收起▲