一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　1、公司主要业务
　　公司主要从事隧道、轨道交通、路桥、燃气及新能源、水务与环境、地下空间、城市公共空间等城市基础设施的设计、施工、投资、运营养护和物业管理业务，同时还包括与施工业务相配套的盾构（含数字盾构）设备制造业务，此外公司近年来还广泛涉足产业基金、融资租赁、保理等类金融业务，以及与智慧城市、智能交通、低空经济等相关的新兴业务。
　　公司主营业务涉及的业务板块。
　　（1）基础设施建设业务
　　基础设施建设业务包括工程施工和工程设计两大子板块。
　　①工程施工业务
　　目前公司工程施工业务主要分为地下业务及地上业务。
　　地下业务方面，... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　1、公司主要业务
　　公司主要从事隧道、轨道交通、路桥、燃气及新能源、水务与环境、地下空间、城市公共空间等城市基础设施的设计、施工、投资、运营养护和物业管理业务，同时还包括与施工业务相配套的盾构（含数字盾构）设备制造业务，此外公司近年来还广泛涉足产业基金、融资租赁、保理等类金融业务，以及与智慧城市、智能交通、低空经济等相关的新兴业务。
　　公司主营业务涉及的业务板块。
　　（1）基础设施建设业务
　　基础设施建设业务包括工程施工和工程设计两大子板块。
　　①工程施工业务
　　目前公司工程施工业务主要分为地下业务及地上业务。
　　地下业务方面，公司主要从事隧道、轨道交通、水务、能源和地下空间等大型工程勘察设计及施工，目前已承建的14米以上超大直径隧道工程项目已达到32项，代表项目如上海长江隧道、上海市域铁路机场联络线、杭州钱江隧道、武汉三阳路隧道、珠海马骝洲交通隧道等。凭借盾构法、沉管法、管幕法等领先工艺，公司已在国内外总集成、总承包建设隧道工程上百项，产品直径基本涵盖全球现有隧道工程的所有尺寸。
　　轨道交通方面，公司已先后为南京、杭州、郑州、昆明、武汉、天津、乌鲁木齐、南昌等国内众多城市成功打造了当地首条地铁线路，累计推进里程约1025公里。
　　此外，公司还广泛从事引水隧道、电厂取排水隧道以及自来水、污水市政管道安装、城市燃气管线及设施施工安装业务等，代表项目包括上海青草沙水源地原水工程、上海竹园污水处理工程、上海市苏州河环境综合整治工程等。
　　地上业务方面，包括高速公路、铁路、道路、桥梁以及房屋建筑等。公司全面参与了上海市高架、道路、桥梁、机场、火车站交通一体化基础设施建设。在全国范围内，公司广泛参与建设了上海东海大桥、上海昆阳路大桥、江西南昌朝阳大桥，以及上海浦东国际机场、浙江杭绍台高速公路、上海济阳路快速化改建、沪通铁路等重要工程。
　　②工程设计咨询业务
　　目前公司工程设计业务主要通过下属公司——城建设计集团和上能院开展，业务范围包括城市轨道交通、隧道、市政工程、燃气管网、加氢站、天然气储气站、地下管廊、人防设计等地下空间的勘察、设计，以及相关高端咨询服务。此外，近年来，城建设计集团在城市更新、低空经济、车联网（车路云）、无人驾驶、城市生命线、数据治理、智慧水务等，上能院在储能、光伏、风能、节能环保、智慧管网、碳中和、能源咨询、资源再利用、深海经济等领域开展业务。
　　截止报告期末，公司现有资质已完全覆盖公司现有业务范围。
　　（2）基建投资业务
　　公司目前主要以PPP、BOT等方式参与国内城市基础设施建设投资和运营，主要由下属子公司——上海隧道、上海基建、城建投资、市政集团等开展，近年来公司已建、在建和运营的大中型项目（含BT、BOT、PPP模式）52项。
　　（3）城市运营、维保及城市公共空间物业管理业务
　　公司运营业务包括两方面，一是PPP等重资产项目的运营，二是以提供专业运营服务为主的轻资产运营。轻资产运营业务主要由公司下属子公司上海城建城市运营(集团)有限公司、城盾隧安地下工程有限公司、上海瑞锦诚物业服务有限公司负责，运营集团主要为市政道路桥梁、高速路网等基础设施提供设施维保、应急保障、智慧管养等运营服务；城盾隧安主要为隧道、轨道交通等地下基础设施提供应急抢险，以及面对地下基础设施后市场提供安全运维管养服务；并对外提供运营咨询服务；瑞锦诚服务主要依托物联网技术和智慧物业数字化运营管理平台为人居、工作、公建环境等城市公共空间提供物业服务。
　　（4）数字信息业务
　　公司数字信息业务主要由全资子公司——上海城建数字产业集团有限公司开展。作为国家高新技术企业，数字集团基于高性能的CIM城市信息模型技术应用，提供基础设施全生命周期的数字化解决方案、软硬件产品和系统集成的专业服务。主要业务及产品从项目级建筑信息化技术应用到城市级智能监管平台，覆盖数字化咨询、智慧基建、智慧交通、智慧环境、智慧医疗、建筑信息化、韧性城市、数据治理、数字孪生、车路协同、行业大模型、工业机器人、智能化安装等多个领域。
　　（5）设备制造业务
　　公司盾构设备相关业务主要由全资子公司——上海城建隧道装备有限公司负责。该公司能够生产制造直径15m级以上超大直径盾构机，具有年产量Φ8米以下盾构40台、Φ10米～Φ16米大盾构6台的生产制造能力，拥有中国工程机械协会认证的“全断面隧道掘进机生产企业与服务水平一级”资质。掘进机产品主要包括：土压平衡盾构、泥水平衡盾构、复合铰接式盾构、双模式单护盾TBM掘进机、类矩形盾构、矩形顶管机、地面出入式盾构等，规格大小涵盖：Φ1米以下微型至Φ15米以上超大型，形态涵盖：圆形、矩形、类矩形等多种开挖断面，适应于多种复杂地层环境和各类苛刻施工条件，可满足我国城市地下空间开发如大型越江公路隧道、轨道交通、人行通道、集成式综合管廊等各类工程建设需求。
　　公司数字盾构业务主要由公司下属上海数字盾构技术创新中心开展，通过融合大数据、5G网络和人工智能等新兴技术，在施工信息的精准感知基础上，快速判断盾构状态并认知周边环境特征，实现盾构自动掘进。
　　（6）融资租赁和保理业务
　　公司融资租赁业务主要由全资孙公司——上海元晟融资租赁有限公司负责，主要围绕隧道股份产业链上下游，提供直接租赁、售后回租、经营性租赁服务，打造定制化金融解决方案；业务区域选择方面，聚焦公司传统重点市场区域，深耕江苏、浙江等经济发达省份，同时积极布局其他重点潜力地区；行业选择上，主要围绕隧道股份产业链上下游，重点布局基建业务领域。
　　保理业务主要由公司下属上海晟元商业保理有限公司负责，晟元保理主要业务为正向保理和反向保理（即供应链保理）。客户范围主要为公司体系内相关基建企业，及部分体系外关联企业。
　　2、公司业务经营模式
　　（1）基础设施建设业务①工程施工及设计业务
　　行业主要的经营模式有工程总承包、施工总承包、专业承包等。
　　工程总承包模式，即总承包商与业主签订总承包合同，合同规定了勘察设计、原材料采购、施工、项目管理等工程各环节的内容。总承包商再将合同部分内容分包给有资质的分包商。分包商由总承包商统一协调、管理，以分包合同对总承包商负责，总承包商以总承包合同对业主负责。工程总承包是建筑企业基于纵向一体化战略的模式，有利于控制项目投资、加快建设周期、提高管理效率。
　　施工总承包模式指总承包商仅对工程施工进行总承包，勘察设计、原材料采购等环节由业主负责。
　　专业承包模式指专业施工单位就建设项目的某些分项工程（如：桩基工程、防水工程、屋面工程、门窗安装工程、通风管道工程、弱电工程、消防工程等）实施专业承包。
　　②基建投资和运营业务
　　公司目前主要为PPP投资模式。
　　PPP投资模式（公私合作模式）：公共政府部门与企业合作模式，政府部门或地方政府通过政府采购形式与中标单位组成的项目签订特许合同，由项目公司负责筹资、建设及经营。
　　（2）设备制造业务
　　盾构制造业的经营模式主要是以销定产，即通过设备的需求量确定设备的生产规模。具体模式为：在业务获得阶段，通过向目标客户投标的方式确定购买数量，并与客户签订购买合同；设备生产阶段，在编制设计方案的基础上，按照设备生产量采购相关材料并安排生产；生产完成后进行测试、安装并移交相关设备；此外，在设备使用期，制造商还可为客户提供设备的操作培训、维护以及质量跟踪等服务。
　　（3）融资租赁及保理业务
　　融资租赁行业主要的经营模式有售后回租、直接租赁、经营性租赁模式等。
　　售后回租模式，是指承租人为了实现融资的目的，将其自有物的所有权转让给出租人，再从出租人处租回该物使用，并按期向出租人支付租金的交易方式。
　　直接租赁模式，指出租人根据承租人对租赁物件的特定要求和对供货人的选择，出资向供货人购买租赁物件，并租给承租人使用，承租人则分期向出租人支付租金的交易方式。
　　经营性租赁模式，是指出租人将自己经营的租赁资产进行反复出租给不同承租人使用，由承租人支付租金，直至资产报废或淘汰为止的交易方式。
　　保理业务是以债权人转让其应收账款为前提，集应收账款催收、管理、坏账担保及融资于一体的综合性金融服务。正向保理业务的债权人是公司成员单位，反向保理（即供应链保理）的债权人是公司成员单位供应商。
　　（4）数字信息业务
　　数字信息业务主要的经营模式有合同项目模式、通用产品模式、运营模式等。
　　合同项目模式：为主要的经营模式，即开发方与需求方签订合同开发指定项目，合同规定了客户需求、开发周期、验收条件等内容，项目的产权通常属于需求方。
　　通用产品模式：即开发方立项出资研制产品（产权属于自己），产品具有一定的通用性，适合于所有目标消费群体。
　　运营模式：通过用户不断地使用运营商的产品或服务，使运营商持续获益。
　　3、质量控制评价体系
　　报告期内，公司持续健全和完善安全健康、低碳环保的质量、环境、职业健康安全管理体系：质量控制体系满足GB/T19001-2016/IS09001:2015标准、GB/T50430-2017《工程建设施工企业质量管理规范》标准，GB/T24001-2016/ISO14001:2015《环境管理体系要求及使用指南》，IS045001：2018/GB/T45001-2020《职业健康安全管理体系要求》等国家及上海市相关标准要求，并通过了体系审核机构的认证。公司及下属各子公司成立了质量安全、环境管理监督小组，对工程施工过程全面管控、检查和监督，并持续加大日常内部质量检查、监督的力度，定期组织内部质量检查和互查，以提高员工的质量意识、整体质量管理和实物质量水平。
　　4、安全管理体系建设
　　公司始终坚持牢固树立安全发展的政治意识和大局意识，系统性的对安全管理重要实践进行总结，充分借鉴国内外企业及行业领域经验，形成了隧道股份自控制、自完善、自提升的生态型安全管理体系。在运行过程中，对标体系规范，将安全管理要求逐步纳入业务工作环节，落实“党政同责、一岗双责”“三管三必须”的要求，持续推动安全管理体系落地实施。报告期内，隧道股份持续落实“党政同责、一岗双责、齐抓共管、失职追责”安全生产责任体系，通盘谋划、统筹推进，筑牢全产业链发展的安全防线。安全科学中心深入开展综合性、前瞻性、探索性安全研究，发挥科学导向作用，全方位提升安全管理质量。加快数字化与安全管理的深度融合，借助垂类大模型等前瞻数字技术，推动安全管理向智能化跃升。深耕厚植本质安全文化，开展安全生产月等活动，全面加强和提升安全教育培训覆盖率和培训效果，提升安全生产管理能效。
　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，中国经济面对复杂局面迎难而上，总体趋势稳中向好。
　　隧道股份董事会锚定公司中长期发展战略，克服诸多不利因素，积极开拓国内外基建市场，稳步推进各项生产经营工作，向高质量发展目标继续迈进。报告期内，公司累计新签各类施工、设计、运营业务订单总量为462.07亿元，较上年同期增长0.18%，其中道路工程类业务较上年同期增长178.80%，增速显著。
　　报告期内，公司在推进安全管理体系建设、不断完善应急预案体系的同时，稳步推进市内外各类重点工程建设，总体达成项目重大节点目标要求。银都路越江隧道、外环隧道大修工程完成通车，崇明线隧道区间完成贯通，上海地铁18号线二期项目结构贯通，漕宝路快速路2标东线盾构完成接收，南京5号线全线竣工验收完成，惠州鹧鸪洞隧道贯通，新加坡地铁裕廊区域线J102项目车站结构完成。沪苏通铁路、市内市域嘉闵线、上海地铁21号线、23号线、19号线，无锡地铁6号线，杭州地铁18号线、深圳地铁19号线、妈湾跨海通道工程1标、河南兰原高速兰考至封丘段项目、河南安鹤高速等重大项目按既定目标正常推进中。
　　2025年上半年，公司在新兴业务方面持续发力。公司战略投资中城交（上海）科技有限公司，聚力人工智能大模型，打造行业领先、市场认可的交通垂类大模型品牌。在智能盾构方面，具有稳定态全面自主掘进/拼装能力的智能盾构2.0技术体系的实现了首次完整工程应用，盾构法隧道施工进入以智能决策为核心驱动力的数智化新阶段。此外，“排水管道典型缺陷图库”等数据产品相继挂牌上海数据交易所。
　　投融资方面，期内公司以10亿元资金认购上海外高桥集团股份有限公司非公开发行股票，继续以资本为纽带，密切与其他企业在项目设计、施工等上下游的合作，不断推进智慧城市等新兴业态领域的产业合作机会。上半年公司及下属企业共同出资10亿元在新加坡设立境外国际投资公司，不断推进市场多元化和全球化布局。期内，公司顺利完成20亿元可续期公司债券，45亿元超短期融资券，以及16.33亿元储架式ABS发行工作，有力助推公司主业发展。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　2025年上半年，公司拥有“国家工程研究中心”、“国家企业技术中心”等2家国家级研发平台，9家市级企业技术中心，6家市级工程技术研究中心，1家市级工程技术创新中心，4家市住建行业工程技术创新中心，17家市交通行业创新基地（中心）以及2家博士后工作室等创新载体，同时拥有24家高新技术企业，拥有12家专精特新中小企业、2家专精特新“小巨人”企业。企业业务覆盖交通、建筑与房地产、水利水务、能源、地下空间、重大装备、绿色材料、数字化业务、建设金融等众多领域。
　　期内，公司累计获得2,928项授权专利，其中发明专利1,007项；2025年上半年新增授权151项，其中发明专利81项；新增标准编制55项，在编标准245项，当年完成18项。公司“复杂地质超大直径盾构隧道施工安全智能控制关键技术及应用”和“复杂地层高水压超大直径盾构隧道建造关键技术与设备”荣获“华夏建设科学技术奖”一等奖。
　　期内，公司围绕国家战略和行业发展方向，在城市更新、数字盾构、智慧运营、新材料、双碳五大科创中心的基础上设立环境科创中心，持续推动产业链补链、强链，重点布局生态环保领域核心技术研发及产业化应用。城市更新科创中心围绕城市基础设施数字化更新和智慧化治理，系统性开展城市高快速路、桥梁、隧道的更新改造，成功举办智慧城市与绿色交通发展论坛，聚焦“上海2050：未来智慧城市建设与更新”主题，与全国业内专家、行业同仁共同探讨未来城市与交通发展蓝图；数字盾构科创中心发挥技术引领作用，完成自主驾驶、自主拼装、物料自运输等领域技术研发，形成全面自主掘进/拼装能力的智能盾构2.0技术体系，并成功应用于上海地铁13号线西延伸段项目，进一步提升了施工效率和工程质量；智慧运营科创中心持续推动交通基础设施运维的数字化转型，系统集成时空智能、地理信息采集、AI大模型、边缘计算等技术，创新打造“智城云巡”品牌，打造智慧化、标准化、高质量的交通道路巡检解决方案；新材料科创中心以市场需求为导向，聚焦核心关键领域，开发新型工程填筑材料等产品，聚力突破新材料的“卡脖子”挑战，实现废浆的规模化、产业化、资源化处置；双碳科创中心以城市能源安全保供为使命，将数智技术与LNG等重点场所安全运营深度融合，从工程设施数据、数字底座平台、应用赋能、可视化管理等方面开展研究，提升管理效能和安全能级，赋能城市能源高水平安全与高质量发展；环境科创中心围绕“全生命周期管网、可持续生态环境、绿色资源循环利用、数智水务”重点科创方向，构建“科技赋能、产业协同、五链融合”的环境生态圈，积极推动城市绿色转型和基础设施可持续运营。
　　科技创新方面，公司发挥产业板块多、应用场景广的叠加优势，持续深耕城市交通数字化等领域，推进产业合作、技术转化和资本融通，为企业高质量发展提供全新动能。公司坚定“技术引领、AI赋能”的转型之路，深深扎根城市治理场景，面对低空经济、城市更新、绿色低碳等新兴领域，公司展开前瞻性布局，为未来交通出行铺就数字跑道。公司孵化战略性人工智能科技企业，参股成立了中城交（上海）科技有限公司，深度整合交通领域的数据、先进算法以及各类优质资源，面向市场推出基于交通大模型的一站式解决方案，以多模态、低成本、本地化部署的核心优势，为交通行业提供大模型应用及数据增值服务。
　　成果转化方面，六大科创中心作为成果转化、产业孵化的基地，建立了面向成果转化的科创考核激励机制，合理整合内部的创新需求与科技资源，促进科技成果的转化应用。2025年上半年，“管片钢筋骨架自动焊接机器人SMW.V1.0”、“浇注式沥青混合料”、“预钻孔根植桩技术”、“地聚增强复合砂浆非开挖修复技术”、“千语千寻大模型构建一体化平台”共5个项目被认定为上海市高新技术成果转化项目，这些成果覆盖隧道管片智造、新材料、管道修复、智能建造等多个领域，推进了传统科研成果到科技成果转化，推进了高市场价值与技术含量科技成果的产业化进程，项目培育与成果转化的服务能力显著提升。
　　四、可能面对的风险
　　公司所属行业为建筑业，主要从事基础设施建设投资和市政工程设计施工业务，虽然公司在超大型隧道和越江隧道建设方面行业地位突出，技术优势较为明显，但随着行业向纵深发展，竞争格局不断变化，竞争对手日益增多，竞争态势日趋激烈，由此给公司经营业绩带来不确定影响。对此，一方面公司在深耕江浙沪等传统区域市场的同时，积极推行“走出去”战略，做大产业规模；另一方面，公司持续加大科研创新投入力度，不断强化技术壁垒，提升核心竞争力。公司还充分发挥全产业链协同运作优势，在为客户提供高端、全面、优质的技术、产品和服务的同时，努力提高品牌附加值和行业影响力。
　　2、投资业务风险
　　近年来，基建投融资政策呈现出“控风险、促发展、扩投资”的总体态势。公司基建投资领域的模式从传统的主要为BT、BOT，到PPP等多种模式，对项目后续运作和风险控制提出了更高要求。对此，公司将在加强市场调研的基础上，不断完善风险控制流程，强化过程监督管理。对于公司近年来参与的股权投资基金、融资租赁等新兴业务，公司一方面对投入资金进行总量控制，另一方面依照监管法规严格规范相关业务运作，确保合规经营，在基金投向上，主要围绕公司基建主业进行上下游适度延伸，同时兼顾投资市场前景广阔、国家重点扶持的朝阳产业，努力做到产业拓展、利润回报与风险控制的平衡兼顾。
　　3、安全生产风险
　　公司的工程施工业务，主要包括轨道交通、大型越江隧道、高架道路、水环境、燃气管线等项目建设，这些项目普遍具有技术难度高、建设周期长、管理跨度大及风险点集中等特点，对安全防范能力、技术管理水平提出了较高要求。报告期内，公司注重安全防范，经常性开展安全宣传教育，深层次开展安全生产治本攻坚三年行动，将安全发展理念贯彻落实到隧道股份各项工作全过程各方面，持续增强隧道股份各级安全管控能力，使重大安全风险、重大事故隐患处于受控状态，确保全年生产安全状况平稳，为股份公司高质量发展夯实安全根基。
　　4、法律风险
　　随着公司业务规模的不断扩大，所面对的法律相关事务也逐渐增加，特别是在工程建设总承包及分包合同的签订上以及知识产权的认定上，如何夯实公司法务工作组织体系，保障公司合法权益，避免不必要的法律纠纷和民事诉讼；同时在面对已经存在的法律纠纷，公司如何形成有效的应对机制；都将会对公司日常经营生产管理的合法合规带来一定的风险。对此，公司在合同签订流程规范化方面将努力建立完善、科学、成熟的控制体系，对项目前期尽调、中期审核、后期履行进行全过程跟踪管控。
　　5、海外业务风险
　　随着公司海外业务的不断扩张，有些国家地区可能存在国家经济、法律制度不够健全，市场营销环境不够规范的情况，对公司生产经营带来一定风险。对此，公司将依靠自身专业团队或外部咨询机构，加强对项目所在国的社会人文环境、法律环境等的相关信息的调研分析，并进而提出完善且有操作性的应对方案。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　2024年是深入贯彻落实党的二十大精神，推进“十四五”收官的决胜之年，中国经济顶压克难，实现了质的有效提升和量的合理增长，交出了一份“总体平稳，稳中有进”的答卷，中国式现代化迈出新的坚实步伐。　　隧道股份董事会深入贯彻公司中长期发展规划，紧密围绕“聚合力、出成果、谋发展”的经营方针，带领全体员工克服诸多不利因素，持续塑造核心竞争力，扎实推进各项生产经营工作。　　报告期内，公司累计新签各类施工、设计、运营业务订单总量为1030.16亿元，较上年同期增长8.01%，历史上首次年度订单规模跨入千亿量级，其中施工业务中的市政工程和能源工程类均同比增幅超过30%，增速难能可... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年是深入贯彻落实党的二十大精神，推进“十四五”收官的决胜之年，中国经济顶压克难，实现了质的有效提升和量的合理增长，交出了一份“总体平稳，稳中有进”的答卷，中国式现代化迈出新的坚实步伐。
　　隧道股份董事会深入贯彻公司中长期发展规划，紧密围绕“聚合力、出成果、谋发展”的经营方针，带领全体员工克服诸多不利因素，持续塑造核心竞争力，扎实推进各项生产经营工作。
　　报告期内，公司累计新签各类施工、设计、运营业务订单总量为1030.16亿元，较上年同期增长8.01%，历史上首次年度订单规模跨入千亿量级，其中施工业务中的市政工程和能源工程类均同比增幅超过30%，增速难能可贵。年内公司相继中标“奉化区南山信创源及周边基础设施建设项目”（71.93亿元）、“无锡至宜兴城市轨道交通工程施工总承包”（35.63亿元）、“新加坡地铁跨岛线二期CR203项目”（28.7亿元）等一批国内外重点工程，此外，智慧城市、低空经济等一批新兴业务也呈现出良好发展态势。
　　报告期内，公司持续完善安全管理体系建设，组织基层单位完成安全管理体系实施细则落地，不断构建应急预案体系，稳步推进市内外各类重点工程建设，总体达成项目重大节点目标要求。南京地铁5号线、北横通道东段隧道实现通车；崇明线108标南港大盾构、银都路越江隧道、龙水南路隧道新建工程、妈湾跨海通道盾构等顺利完成接收；福州地铁4号线最后1区间、沪苏通铁路1标双线贯通；江苏液化天然气取排水工程取水连接井顶管双线完成；河南兰原高速兰考至封丘段项目黄河大桥三座主塔全部完成封顶；河南安鹤高速项目小柏峪隧道实现双幅贯通；外环隧道大修工程、上海轨交12号线西延伸、23号线、无锡轨交6号线、杭州轨交等相继开工建设。2024年，公司在新兴业务方面持续发力。公司旗下数字集团中标的“上海市奉贤区智能网联示范区车路协同应用项目”、广东阳信智慧高速项目等是公司在智能网联“车路云”等领域取得里程碑式突破。运营集团“北横通道（东段）项目”、“嘉善县县道及普通公路一体化数字运营管理及养护维修项目”、“嘉兴市南湖区县道及以上公路养护项目”，有力强化了公司全生命周期管理服务在基建设施中的应用。
　　期内，公司不断深化会计标准化改革，以会计标准化夯实业财一体化。编制全公司统一的业务场景会计引擎，深化会计核算标准化改革，切实推动完善财务数据治理驱动管理决策创新的功能。
　　资本运作方面，公司陆续参与陆家嘴和中交设计等上市公司的定增，不断密切与其他建筑企业在项目设计、施工等上下游的合作，共同挖掘智慧城市、低空经济、车路协同等新兴业态领域的产业合作机会。期内完成1.9亿元“国泰君安城投宽庭保障性租赁住房封闭式基础设施证券投资基金”认购工作以及1亿元额度的交通基础设施公募REITS的投资试点。
　　融资方面，2024年公司顺利完成60亿元一般公司债券、60亿元可续期公司债券和60亿元超短期融资券，以及31.27亿元储架式ABS发行工作，有力助推公司主业发展。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1、行业分类
　　公司所属行业为建筑业。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754—2017），建筑业分为房屋建筑业，土木工程建筑业，建筑安装业，建筑装饰、装修和其他建筑业。公司工程施工、设计、投资板块属于建筑业中的土木工程建筑业。
　　2、行业特点
　　公司所从事的基础设施建设业务呈现出以下特点：
　　（1）城市市政公用基础设施投资
　　我国城市化进程持续快速发展，市政公用基础设施建设需求巨大。市政公用基础设施是城市赖以生存和发展的基础，是体现城市综合发展实力和现代化水平的重要标志。目前，市政公用设施供需矛盾仍然突出。小城镇的基础设施建设仍较为薄弱，需要大量新建道路、排水、燃气管网等。一些大城市的基础设施由于使用年限较长，面临着道路拓宽、管网升级改造的问题。此外，随着近年来“大综合一体化”城市综合治理体制机制的建立健全，以城市全域数字化转型为切入点的智慧城市建设，也迎来新的高潮。
　　（2）市政工程设计
　　市政工程设计处于基建产业链的上游，随着中国经济的快速发展以及城市化进程的不断加快，市政工程设计行业也将保持稳步发展态势。
　　（3）市政工程施工
　　市政工程施工包括越江隧道、轨道交通、燃气管线、公路施工等。
　　①越江隧道
　　国内许多大城市都临江、河或湖而建，随着经济增长及城市扩张，跨江或跨河间往来日益密切，越江公路隧道由于环境污染小、运行速度快等优势，正成为许多城市解决跨江往来首选。盾构法是目前建造隧道较为成熟和先进的施工方法，国内许多城市建设或规划都采用盾构法建造隧道，海长江隧道、上海北横通道、珠海横琴马骝洲交通隧道、武汉三阳路隧道等。
　　公司所在的长三角地区地处长江流域，城市化发展水平较高，城市交通建设的不断发展决定了该地区具有大量的越江、湖底隧道需求。
　　此外，其他隧道施工领域也有良好的市场机遇，例如在水利水电隧道施工领域，由于我国地域广阔，水资源分布不均，北方地区严重缺水，因此引水项目前景广阔。
　　②轨道交通
　　作为城市公共交通系统的一个重要组成部分，目前城市轨道交通有地铁、轻轨、市郊铁路、有轨电车以及悬浮列车等多种类型，号称“城市交通的主动脉”。截止报告期末，全国已开通运营轨道交通的城市已达54个，线路325条，运营里程10945.6公里。北京、上海、广州、成都、深圳位居城市轨交发展水平前列，上海运营总里程达871.6公里。相对于传统的交通方式，我国城市轨道交通未来仍将保持增长态势。
　　③燃气管线
　　目前，我国管道运输已成为继公路、铁路、水运和航空之后第五大交通运输方式，而燃气管道建设则是今后的一大亮点。
　　④公路施工
　　公路是国民经济运输体系的重要组成部分，也是市政工程投资建设的重点领域。目前，中国公路网络已经基本形成，但还存在着总量不足和结构矛盾等突出问题。中国公路发展正处于加速成网的关键阶段，公路建设只会加强，不能削弱，尤其是在当前经济下行压力较大的背景下，适度增加公路建设投资，将有利于稳增长、促就业政策落到实处。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　1、公司主要业务
　　公司主要从事隧道、轨道交通、路桥、燃气及新能源、水务与环境、地下空间、城市公共空间等城市基础设施的设计、施工、投资、运营养护和物业管理业务，同时还包括与施工业务相配套的盾构（含数字盾构）设备制造业务，此外公司近年来还广泛涉足产业基金、融资租赁、保理等类金融业务，以及与智慧城市、智能交通、低空经济等相关的新兴业务。
　　公司主营业务涉及的业务板块如所示：
　　（1）基础设施建设业务
　　基础设施建设业务包括工程施工和工程设计两大子板块。
　　①工程施工业务
　　目前公司工程施工业务主要分为地下业务及地上业务。
　　地下业务方面，公司主要从事隧道、轨道交通、水务、能源和地下空间等大型工程勘察设计及施工，目前已承建的14米以上超大直径隧道工程项目已达到32项，代表项目海长江隧道、上海市域铁路机场联络线、杭州钱江隧道、武汉三阳路隧道、珠海马骝洲交通隧道等。凭借盾构法、沉管法、管幕法等领先工艺，公司已在国内外总集成、总承包建设隧道工程上百项，产品直径基本涵盖全球现有隧道工程的所有尺寸。
　　轨道交通方面，公司已先后为南京、杭州、郑州、昆明、武汉、天津、乌鲁木齐、南昌等国内众多城市成功打造了当地首条地铁线路，累计推进里程约1017公里。
　　此外，公司还广泛从事引水隧道、电厂取排水隧道以及自来水、污水市政管道安装、城市燃气管线及设施施工安装业务等，代表项目包括上海青草沙水源地原水工程、上海竹园污水处理工程、上海市苏州河环境综合整治工程等。
　　地上业务方面，包括高速公路、铁路、道路、桥梁以及房屋建筑等。公司全面参与了上海市高架、道路、桥梁、机场、火车站交通一体化基础设施建设。在全国范围内，公司广泛参与建设了上海东海大桥、上海昆阳路大桥、江西南昌朝阳大桥，以及上海浦东国际机场、浙江杭绍台高速公路、上海济阳路快速化改建、沪通铁路等重要工程。
　　②工程设计咨询业务
　　目前公司工程设计业务主要通过下属公司——城建设计集团和上能院开展，业务范围包括城市轨道交通、隧道、市政工程、燃气管网、加氢站、天然气储气站、地下管廊、人防设计等地下空间的勘察、设计，以及相关高端咨询服务。此外，近年来，城建设计集团在城市更新、低空经济、车联网（车路云）、无人驾驶、城市生命线、数据治理、智慧水务等，上能院在储能、光伏、风能、节能环保、智慧管网、碳中和、能源咨询、资源再利用、深海经济等领域开展业务。
　　（2）基建投资业务
　　公司目前主要以PPP、BOT等方式参与国内城市基础设施建设投资和运营，主要由下属子公司——上海隧道、上海基建、城建投资、市政集团等开展，近年来公司已建、在建和运营的大中型项目（含BT、BOT、PPP模式）52项。
　　（3）城市运营、维保及城市公共空间物业管理业务
　　公司运营业务包括两方面，一是PPP等重资产项目的运营，二是以提供专业运营服务为主的轻资产运营。轻资产运营业务主要由公司下属子公司上海城建城市运营(集团)有限公司、城盾隧安地下工程有限公司、上海瑞锦诚物业服务有限公司负责，运营集团主要为市政道路桥梁、高速路网等基础设施提供设施维保、应急保障、智慧管养等运营服务；城盾隧安主要为隧道、轨道交通等地下基础设施提供应急抢险，以及面对地下基础设施后市场提供安全运维管养服务；并对外提供运营咨询服务；瑞锦诚服务主要依托物联网技术和智慧物业数字化运营管理平台为人居、工作、公建环境等城市公共空间提供物业服务。
　　（4）数字信息业务
　　公司数字信息业务主要由全资子公司——上海城建数字产业集团有限公司开展。作为国家高新技术企业，数字集团基于高性能的CIM城市信息模型技术应用，提供基础设施全生命周期的数字化解决方案、软硬件产品和系统集成的专业服务。主要业务及产品从项目级建筑信息化技术应用到城市级智能监管平台，覆盖数字化咨询、智慧基建、智慧交通、智慧环境、智慧医疗、建筑信息化、韧性城市、数据治理、数字孪生、车路协同、行业大模型、工业机器人、智能化安装等多个领域。
　　（5）设备制造业务
　　公司盾构设备相关业务主要由全资子公司——上海城建隧道装备有限公司负责。该公司能够生产制造直径15m级以上超大直径盾构机，具有年产量Φ8米以下盾构40台、Φ10米～Φ16米大盾构6台的生产制造能力，拥有中国工程机械协会认证的“全断面隧道掘进机生产企业与服务水平一级”资质。掘进机产品主要包括：土压平衡盾构、泥水平衡盾构、复合铰接式盾构、双模式单护盾TBM掘进机、类矩形盾构、矩形顶管机、地面出入式盾构等，规格大小涵盖：Φ1米以下微型至Φ15米以上超大型，形态涵盖：圆形、矩形、类矩形等多种开挖断面，适应于多种复杂地层环境和各类苛刻施工条件，可满足我国城市地下空间开发如大型越江公路隧道、轨道交通、人行通道、集成式综合管廊等各类工程建设需求。
　　公司数字盾构业务主要由公司下属上海数字盾构技术创新中心开展，通过融合大数据、5G网络和人工智能等新兴技术，在施工信息的精准感知基础上，快速判断盾构状态并认知周边环境特征，实现盾构自动掘进。
　　（6）融资租赁和保理业务
　　公司融资租赁业务主要由全资孙公司——上海元晟融资租赁有限公司负责，主要围绕隧道股份产业链上下游，提供直接租赁、售后回租、经营性租赁服务，打造定制化金融解决方案；业务区域选择方面，聚焦公司传统重点市场区域，深耕江苏、浙江等经济发达省份，同时积极布局其他重点潜力地区；行业选择上，主要围绕隧道股份产业链上下游，重点布局基建业务领域。
　　保理业务主要由公司下属上海晟元商业保理有限公司负责，晟元保理主要业务为正向保理和反向保理（即供应链保理）。客户范围主要为公司体系内相关基建企业，及部分体系外关联企业。
　　2、公司业务经营模式
　　（1）基础设施建设业务①工程施工及设计业务
　　行业主要的经营模式有工程总承包、施工总承包、专业承包等。
　　工程总承包模式，即总承包商与业主签订总承包合同，合同规定了勘察设计、原材料采购、施工、项目管理等工程各环节的内容。总承包商再将合同部分内容分包给有资质的分包商。分包商由总承包商统一协调、管理，以分包合同对总承包商负责，总承包商以总承包合同对业主负责。工程总承包是建筑企业基于纵向一体化战略的模式，有利于控制项目投资、加快建设周期、提高管理效率。
　　施工总承包模式指总承包商仅对工程施工进行总承包，勘察设计、原材料采购等环节由业主负责。
　　专业承包模式指专业施工单位就建设项目的某些分项工程（如：桩基工程、防水工程、屋面工程、门窗安装工程、通风管道工程、弱电工程、消防工程等）实施专业承包。
　　②基建投资和运营业务
　　公司目前主要为PPP投资模式。
　　PPP投资模式（公私合作模式）：公共政府部门与企业合作模式，政府部门或地方政府通过政府采购形式与中标单位组成的项目签订特许合同，由项目公司负责筹资、建设及经营。
　　（2）设备制造业务
　　盾构制造业的经营模式主要是以销定产，即通过设备的需求量确定设备的生产规模。具体模式为：在业务获得阶段，通过向目标客户投标的方式确定购买数量，并与客户签订购买合同；设备生产阶段，在编制设计方案的基础上，按照设备生产量采购相关材料并安排生产；生产完成后进行测试、安装并移交相关设备；此外，在设备使用期，制造商还可为客户提供设备的操作培训、维护以及质量跟踪等服务。
　　（3）融资租赁及保理业务
　　融资租赁行业主要的经营模式有售后回租、直接租赁、经营性租赁模式等。
　　售后回租模式，是指承租人为了实现融资的目的，将其自有物的所有权转让给出租人，再从出租人处租回该物使用，并按期向出租人支付租金的交易方式。
　　直接租赁模式，指出租人根据承租人对租赁物件的特定要求和对供货人的选择，出资向供货人购买租赁物件，并租给承租人使用，承租人则分期向出租人支付租金的交易方式。
　　经营性租赁模式，是指出租人将自己经营的租赁资产进行反复出租给不同承租人使用，由承租人支付租金，直至资产报废或淘汰为止的交易方式。
　　保理业务是以债权人转让其应收账款为前提，集应收账款催收、管理、坏账担保及融资于一体的综合性金融服务。正向保理业务的债权人是公司成员单位，反向保理（即供应链保理）的债权人是公司成员单位供应商。
　　（4）数字信息业务
　　数字信息业务主要的经营模式有合同项目模式、通用产品模式、运营模式等。
　　合同项目模式：为主要的经营模式，即开发方与需求方签订合同开发指定项目，合同规定了客户需求、开发周期、验收条件等内容，项目的产权通常属于需求方。
　　通用产品模式：即开发方立项出资研制产品（产权属于自己），产品具有一定的通用性，适合于所有目标消费群体。
　　运营模式：通过用户不断地使用运营商的产品或服务，使运营商持续获益。
　　3、质量控制评价体系
　　报告期内，公司持续健全和完善安全健康、低碳环保的质量、环境、职业健康安全管理体系：质量控制体系满足GB/T19001-2016/IS09001:2015标准、GB/T50430-2017《工程建设施工企业质量管理规范》标准，GB/T24001-2016/ISO14001:2015《环境管理体系要求及使用指南》，IS045001：2018/GB/T45001-2020《职业健康安全管理体系要求》等国家及上海市相关标准要求，并通过了体系审核机构的认证。公司及下属各子公司成立了质量安全、环境管理监督小组，对工程施工过程全面管控、检查和监督，并持续加大日常内部质量检查、监督的力度，定期组织内部质量检查和互查，以提高员工的质量意识、整体质量管理和实物质量水平。
　　4、安全管理体系建设
　　根据公司安全发展战略，把握主要风险和关键需求，系统性的对安全管理重要实践进行总结，充分借鉴国内外企业及行业领域经验，形成了隧道股份自控制、自完善、自提升的生态型安全管理体系。报告期内，隧道股份落实“党政同责、一岗双责”“三管三必须”的要求，持续推动安全管理体系落地实施，强化红线意识，坚守底线思维，推动安全治理模式向事前预防转型，构建安全风险分级管控和隐患排查治理双重预防机制，全面加强和提升安全教育培训覆盖率和培训效果，进一步强化信息化建设，提升安全生产管理能效。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　截止2024年末，公司拥有“国家工程研究中心”、“国家企业技术中心”等2家国家级研发平台，9家市级企业技术中心，6家市级工程技术研究中心，1家市级工程技术创新中心，4家市住建行业工程技术创新中心以及2家博士后工作室等创新载体，同时拥有21家高新技术企业，拥有12家专精特新中小企业、2家专精特新“小巨人”企业。企业业务覆盖交通、建筑与房地产、水利水务、能源、地下空间、重大装备、绿色材料、数字化业务、建设金融等众多领域。
　　2024年，公司共摘获6项上海市科学技术奖，其中，科技进步一等奖2项、二等奖4项；累计获得2777项授权专利，其中发明专利926项；2024年新增授权287项，其中发明专利159项；新增标准编制109项，在编标准100项，当年完成58项。
　　2024年，公司围绕国家战略和行业发展方向，依托城市更新、数字盾构、智慧运营、新材料、双碳五大科创中心，致力于提升科技创新平台的整体能级。新增专精特新“小巨人”企业1家、专精特新中小企业认定3家，企业专业化、精细化、特色化、新颖化能力显著提升。各类研发机构覆盖了公司核心业务领域，提升了公司的整体研发能力，为助力重大市政工程建设、促进创新技术可持续发展贡献了力量。城市更新科创中心围绕城市基础设施数字化更新和智慧化治理，系统性开展城市高快速路、桥梁、隧道的更新改造，完成了内环年轻化三期等项目，助力传统产业升级；数字盾构科创中心发挥技术引领作用，优化盾构控制模型，构建故障自诊断系统，完成多项技术研发，顺利完成市科委考核的各项指标，通过了上海市工程技术研究中心综合绩效评价；智慧运营科创中心持续推进产品迭代创新，完成嘉浏智慧高速科创项目验收，促进了产业链协同创新，为超大城市基础设施运维提供智慧解决方案；新材料科创中心以市场需求为导向，聚焦核心关键领域，开发新型工程填筑材料等产品，聚力突破新材料的“卡脖子”挑战，为新兴领域产业培育、技术突破做好材料研发技术储备；双碳科创中心瞄准前沿领域，进行绿色能源板块聚焦氢能和资源再利用方向技术攻关，深度融入城市、片区、园区的绿色低碳发展，为全面提升绿色能源科技创新水平、推动城市低碳化发展作出新的更大贡献。
　　科技创新方面，公司发挥产业板块多、应用场景广的叠加优势，持续深耕城市交通数字化等领域，推进产业合作、技术转化和资本融通，为企业高质量发展提供全新动能。公司依托“全域感知”和“智慧分析”能力，形成了道路交通车辆车道级镜像系统、交通数智大模型和智慧巴士服务解决方案等多项成果，为不同用户主体和专业领域提供个性化AI服务，高效助力智慧交通建设。同时，公司运用人工智能、物联网等前沿技术，融合运营数据，形成智慧高速养护规划、交通管控及应急处置方案，实现从交通感知、预测预警到应急调度的全方位智能管理，达成车道级精准管控与全生命周期高效运维，为公众带来安全、绿色、便捷的出行体验。在2024世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议上，公司携一批数智新技术精彩亮相，展示在需求响应式智慧公交、交通数智大模型和道路智能监测等领域的前瞻研究和最新成果，受到了来自全球人工智能领域专家与从业者的关注与认可。
　　成果转化方面，五大科创中心作为成果转化、产业孵化的基地，建立了面向成果转化的科创考核激励机制，合理整合内部的创新需求与科技资源，促进科技成果的转化应用。2024年，“自动化盾构隧道导航技术服务”、“施工现场双目视觉感知定位技术服务”、“浇注式改性沥青”、“城市隧道能耗（用电）数字化管理平台技术服务”等12个项目被认定为上海市高新技术成果转化项目，推进了传统科研成果到科技成果转化，推进了高市场价值与技术含量科技成果的产业化进程，项目培育与成果转化的服务能力显著提升。
　　期内，公司紧紧围绕绿色低碳的发展理念，开展了多源工程废弃泥浆制备新型工程填筑材料的研究与应用，通过一系列研究与试验开发了流态固化土产品，与设备厂商合作推进生产工艺的确定和生产线的建设。研发的产品提高了废弃泥浆的资源化利用率，也为工程填筑材料的绿色化发展提供了实践案例，对于推动行业向可持续发展转型具有重要意义。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2024年度，公司实现营业收入68,815,540,736.38元，比上年同期减少7.28%；实现归属于上市公司股东的净利润2,841,024,204.22元，比上年同期减少3.54%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2,608,405,195.08元，比上年同期减少3.84%，2024年基本每股收益0.90元。截止2024年末，公司总资产达到172,744,134,701.35元，归属于上市公司股东的净资产34,636,261,397.79元。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　中国建筑市场规模庞大，建筑企业数量众多，随着多种所有制建筑施工企业的发展、建筑市场的市场化、以及建筑施工能力的相对过剩，建筑业已处于完全竞争状态。
　　国有企业目前在基建领域占据主导地位，资本规模最为雄厚，技术水准最高。中国中铁、中国铁建、中国建筑等央企凭借规模、技术、资金、品牌优势，处于业内头部；而发达地区建筑强省的大中型企业以及其他二级资质及分包资质的中小企业也在迅速崛起。
　　根据住建部《“十四五”建筑业发展规划》要求，到2035年，建筑业发展质量和效益大幅提升，建筑工业化全面实现，建筑品质显著提升，企业创新能力大幅提高，高素质人才队伍全面建立，产业整体优势明显增强，“中国建造”核心竞争力世界领先，迈入智能建造世界强国行列。对标2035年远景目标，“十四五”时期应初步形成建筑业高质量发展体系框架，建筑工业化、数字化、智能化水平大幅提升，建造方式绿色转型成效显著，加速建筑业由大向强转变。
　　2024年12月召开的中央经济工作会议指出，“加大财政支出强度，加强重点领域保障。增加发行超长期特别国债，持续支持‘两重’项目和‘两新’政策实施”，“更大力度支持‘两重’项目。适度增加中央预算内投资。加强财政与金融的配合，以政府投资有效带动社会投资。及早谋划‘十五五’重大项目”。“两重工程”，即重大战略实施战略领域及安全领域，涉及的领域包括低空经济的基础设施、民生工程、能源安全的基础设施、水利安全的基础设施、国防和粮食安全的基础设施等。估计2025年上述领域仍会得到良好发展。会议还提到要“大力实施城市更新”，城市更新包括老旧小区改造、市政基础设施补短板等，预计2025年将会谋划更多的城市更新项目，投入更多资金用于支持发展城市更新。
　　(二)公司发展战略
　　2025年，公司将进一步贯彻落实党的二十届三中全会精神、习近平总书记考察上海重要讲话精神和上海市委主要领导调研隧道股份的部署要求，举旗定向，坚定信念，迎难而上，以“质量变革、效率变革、动力变革”为途径塑造新质生产力，全力实现“城市建设运营生态圈资源集成商”的战略愿景，真正发挥从五链“聚合”到五链“融合”的改革成效。
　　(三)经营计划
　　2025年，公司的主要经营目标是：力争实现营业收入相比2024年增长5-10%；归母净利润与上年相比增长5-10%。
　　新的一年，公司将着重做好以下几方面工作：一、坚定强主业，稳固产业链。
　　要加速产业链协同，稳固核心优势，顺应行业小切口、多点位的探索新产业，积聚未来优势。在传统核心产业方面，要加速全产业链的数字化、低碳化改造，为新兴产业孵化提供应用场景。在战略新兴产业方面，要孵化若干“专精特新”公司，产生市场估值，获得业界认可。
　　二、不断应变局，锻造供应链。
　　一是要防工程类风险，深化大宗物资材料设备集中采购，落实规模化供应商闭环管理，制定执行同类业务施工、技术、经济标准，升级数智施工平台等。要防投融资风险，实施专业的投前评估、持续的投中监测、闭环的投后管理。要防范海外业务风险，开展超前的投融资管理、合同管理、支付管理、法务管理。二是要深入开展供应链的数字化管理，提高大宗物资材料设备的流动性、透明性；依托“产业+金融”，加强企业融资能力、带动企业能级提升。
　　三、持续求质效，提升价值链。
　　一是进一步挖掘市场的“确定性需求”、探索“可能性需求”。让科创产生价值，并对接资源市场，进一步强化场景牵引，以用促研，验证迭代。二是使“项目一体化”成为隧道股份产业链协同的标准化管理机制；深入推行“区域一体化”，实施一体化筹划、管理、集成；探索投资新模式，在产业投资外，聚焦科创赛道的战略投资。三是以“数字化”触发管理创新，打造智能前瞻、敏捷健全的数智体系；以“立体监管”兜底管理创新，将质量、安全、资金、诉讼等各类风险体系融合并网；以“人力资源战略管理”支撑管理创新，升级组织架构，开发人力资源，优化绩效评价。
　　四、锚定管大局，深化高质量党建。
　　一是要做到“一个把握”，深入学习贯彻习近平总书记关于国有企业改革发展和党的建设的重要论述，紧扣企业发展战略和功能定位，把握好公司深化改革总方向。二是要做到“两个管好”，管好班子、管好干部梯队，进一步树立鲜明的选人用人导向，以实际行动激励干部开拓进取、干事创业的热情。三是要发挥“三个作用”，发挥党委把关定向作用，坚决贯彻落实全面从严治党各项要求，巩固巡视整改和巡察工作成果；发挥基层党组织战斗堡垒作用，通过基本组织、基本队伍、基本制度落实高质量发展的新要求；发挥党员先锋模范作用，以艰苦奋斗的党性修养、实干担当的工作作风为企业转型升级共同努力。
　　(四)可能面对的风险
　　1、市场竞争风险
　　公司所属行业为建筑业，主要从事基础设施建设投资和市政工程设计施工业务，虽然公司在超大型隧道和越江隧道建设方面行业地位突出，技术优势较为明显，但随着行业向纵深发展，竞争格局不断变化，竞争对手日益增多，竞争态势日趋激烈，由此给公司经营业绩带来不确定影响。对此，一方面公司在深耕江浙沪等传统区域市场的同时，积极推行“走出去”战略，做大产业规模；另一方面，公司持续加大科研创新投入力度，不断强化技术壁垒，提升核心竞争力。公司还充分发挥全产业链协同运作优势，在为客户提供高端、全面、优质的技术、产品和服务的同时，努力提高品牌附加值和行业影响力。
　　2、投资业务风险
　　近年来，在国家宏观政策扶持引导下，基建领域PPP模式蓬勃兴起，该模式虽然包含原先公司承接的BT、BOT两种投资模式，但投资主体发生了一定改变；公司已经承接了多个PPP模式项目，对项目后续运作和风险控制提出了更高要求。对此，公司将在加强市场调研的基础上，不断完善风险控制流程，强化过程监督管理。对于公司近年来参与的股权投资基金、融资租赁等新兴业务，公司一方面对投入资金进行总量控制，另一方面依照监管法规严格规范相关业务运作，确保合规经营，在基金投向上，主要围绕公司基建主业进行上下游适度延伸，同时兼顾投资市场前景广阔、国家重点扶持的朝阳产业，努力做到产业拓展、利润回报与风险控制的平衡兼顾。
　　3、安全生产风险
　　公司主要从事工程施工业务，主要包括轨道交通、大型越江隧道、高架道路、水环境、燃气管线等项目建设，这些项目普遍具有技术难度高、建设周期长、管理跨度大及风险点集中等特点。对公司旗下各业务板块安全防范能力、技术管理水平提出了较高要求。
　　报告期内，公司注重安全防范，经常性开展安全宣传教育，组织开展4.15国家安全教育日宣传教育活动、“智慧内保”工作等，健全完善社会治安防控体系；厚植安全文化，持续做好、做优安全文化载体与产品创新，在企业公众号持续开设“安全防线你我共筑”专栏。编制安全文化特色微视频《嫁妆》《一封安全家书》《有限空间》，发布安全文化原创MV《安全第一》；推进安全
　　科学中心研究成果的管理应用，围绕“综合性、前瞻性、探索性”平台化运行模式，加快研究成果向管理举措的转化应用。
　　4、法律风险
　　随着公司业务规模的不断扩大，所面对的法律相关事务也逐渐增加，特别是在工程建设总承包及分包合同的签订上以及知识产权的认定上，如何夯实公司法务工作组织体系，保障公司合法权益，避免不必要的法律纠纷和民事诉讼；同时在面对已经存在的法律纠纷，公司如何形成有效的应对机制；都将会对公司日常经营生产管理的合法合规带来一定的风险。对此，公司在合同签订流程规范化方面将努力建立完善、科学、成熟的控制体系，对项目前期尽调、中期审核、后期履行进行全过程跟踪管控。
　　5、海外业务风险
　　随着公司海外业务的不断扩张，有些国家地区可能存在国家经济、法律制度不够健全，市场营销环境不够规范的情况，对公司生产经营带来一定风险。对此，公司将依靠自身专业团队或外部咨询机构，加强对项目所在国的社会人文环境、法律环境等的相关信息的调研分析，并进而提出完善且有操作性的应对方案。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　1、公司主要业务
　　公司主要从事隧道、轨道交通、路桥、燃气及新能源、水务与环境、地下空间等城市基础设施的设计、施工、投资、传统及智慧运营养护业务，同时还包括与施工业务相配套的盾构（含数字盾构）设备制造业务，此外公司近年来还广泛涉足产业基金、融资租赁、保理等类金融业务，以及与智慧城市、智能交通相关的新兴数字信息业务。
　　（1）基础设施建设业务
　　基础设施建设业务包括工程施工和工程设计两大子板块。
　　①工程施工业务
　　目前公司工程施工业务主要分为地下业务及地上业务。
　　地下业务方面，公司主要从事隧道、轨道交通、水务、能源和地下空间等大... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　1、公司主要业务
　　公司主要从事隧道、轨道交通、路桥、燃气及新能源、水务与环境、地下空间等城市基础设施的设计、施工、投资、传统及智慧运营养护业务，同时还包括与施工业务相配套的盾构（含数字盾构）设备制造业务，此外公司近年来还广泛涉足产业基金、融资租赁、保理等类金融业务，以及与智慧城市、智能交通相关的新兴数字信息业务。
　　（1）基础设施建设业务
　　基础设施建设业务包括工程施工和工程设计两大子板块。
　　①工程施工业务
　　目前公司工程施工业务主要分为地下业务及地上业务。
　　地下业务方面，公司主要从事隧道、轨道交通、水务、能源和地下空间等大型工程勘察设计及施工，目前已承建的14米以上超大直径隧道工程项目已达到32项，代表项目如上海长江隧道、上海市域铁路机场联络线、杭州钱江隧道、武汉三阳路隧道、珠海马骝洲交通隧道等。凭借盾构法、沉管法、管幕法等领先工艺，公司已在国内外总集成、总承包建设隧道工程上百项，产品直径基本涵盖全球现有隧道工程的所有尺寸。
　　轨道交通方面，公司已先后为南京、杭州、郑州、昆明、武汉、天津、乌鲁木齐、南昌等国内众多城市成功打造了当地首条地铁线路，累计推进里程约946公里。
　　此外，公司还广泛从事引水隧道、电厂取排水隧道以及自来水、污水市政管道安装、城市燃气管线及设施施工安装业务等，代表项目包括上海青草沙水源地原水工程、上海竹园污水处理工程、上海市苏州河环境综合整治工程等。
　　地上业务方面，包括高速公路、铁路、道路、桥梁以及房屋建筑等。公司全面参与了上海市高架、道路、桥梁、机场、火车站交通一体化基础设施建设。在全国范围内，公司广泛参与建设了上海东海大桥、上海昆阳路大桥、江西南昌朝阳大桥，以及上海浦东国际机场、浙江杭绍台高速公路、上海济阳路快速化改建、沪通铁路等重要工程。
　　②工程设计咨询业务
　　目前公司工程设计业务主要通过子公司——城建设计集团和上能院开展，业务范围包括城市轨道交通、隧道、市政工程、燃气管网、加氢站、天然气储气站、地下管廊、人防设计等地下空间的勘察、设计，以及相关高端咨询服务。此外，近年来，城建设计集团在城市更新、低空经济、车联网（车路云）、无人驾驶、城市生命线、数据治理、智慧水务等，上能院在储能、光伏、风能、节能环保、智慧管网、碳中和、能源咨询、资源再利用等领域开展业务。
　　（2）基建投资业务
　　公司目前主要以PPP、BOT等方式参与国内城市基础设施建设投资和运营，主要由下属子公司——上海隧道、上海基建、城建投资、市政集团等开展，近年来公司已建、在建和运营的大中型项目（含BT、BOT、PPP模式）52项。
　　（3）城市运营与维保业务
　　公司运营业务包括两方面，一是PPP等重资产项目的运营，二是以提供专业运营服务为主的轻资产运营。轻资产运营业务主要由公司下属子公司上海城建城市运营(集团)有限公司和城盾隧安地下工程有限公司负责，前者主要为市政道路桥梁、高速路网等基础设施提供设施维保、应急保障、智慧管养等运营服务；后者主要为隧道、轨道交通等地下基础设施提供应急抢险，以及面对地下基础设后市场提供安全运维管养服务；并对外提供运营咨询服务。
　　（4）数字信息业务
　　公司数字信息业务主要由全资子公司——上海城建数字产业集团有限公司开展。作为国家高新技术企业，数字集团基于高性能的CIM城市信息模型技术应用，提供基础设施全生命周期的数字化解决方案、软硬件产品和系统集成的专业服务。主要业务及产品从项目级建筑信息化技术应用到城市级智能监管平台，覆盖数字化咨询、智慧基建、智慧交通、智慧环境、智慧医疗、建筑信息化、韧性城市、数据治理、数字孪生、车路协同、行业大模型、智能化安装等多个领域。
　　（5）设备制造业务
　　公司盾构设备相关业务主要由全资子公司——上海城建隧道装备有限公司负责。公司生产的盾构设备，按品种分类，主要包括土压平衡盾构、泥水平衡盾构、复合型盾构、TBM、顶管机以及各种科研试验机等；按产品直径分类，包括直径7米左右适用于城市轨道交通隧道的盾构产品，直径11米以及14米以上适用于越江隧道的超大直径盾构产品。此外，公司还提供盾构产品的验收、维修、检测等服务。
　　公司数字盾构业务主要由公司下属上海数字盾构技术创新中心开展，通过融合大数据、5G网络和人工智能等新兴技术，在施工信息的精准感知基础上，快速判断盾构状态并认知周边环境特征，实现盾构自动掘进。
　　（6）融资租赁和保理业务
　　公司融资租赁业务主要由全资孙公司——上海元晟融资租赁有限公司负责，主要围绕隧道股份产业链上下游，提供直接租赁、售后回租、经营性租赁服务，打造定制化金融解决方案；业务区域选择方面，聚焦公司传统重点市场区域，深耕江苏、浙江等经济发达省份，同时积极布局其他重点潜力地区；行业选择上，主要围绕隧道股份产业链上下游，重点布局基建业务领域。
　　保理业务主要由公司下属上海晟元商业保理有限公司负责，晟元保理主要业务为正向保理和反向保理（暨供应链保理）。客户范围主要为公司体系内相关基建企业，及部分体系外关联企业。
　　2、公司业务经营模式
　　（1）基础设施建设业务
　　①工程施工及设计业务
　　行业主要的经营模式有工程总承包、施工总承包、专业承包等。
　　工程总承包模式，即总承包商与业主签订总承包合同，合同规定了勘察设计、原材料采购、施工、项目管理等工程各环节的内容。总承包商再将合同部分内容分包给有资质的分包商。分包商由总承包商统一协调、管理，以分包合同对总承包商负责，总承包商以总承包合同对业主负责。工程总承包是建筑企业基于纵向一体化战略的模式，有利于控制项目投资、加快建设周期、提高管理效率。
　　施工总承包模式指总承包商仅对工程施工进行总承包，勘察设计、原材料采购等环节由业主负责。
　　专业承包模式指专业施工单位就建设项目的某些分项工程（如：桩基工程、防水工程、屋面工程、门窗安装工程、通风管道工程、弱电工程、消防工程等）实施专业承包。
　　②基建投资和运营业务
　　公司目前主要为PPP投资模式。
　　PPP投资模式（公私合作模式）：公共政府部门与企业合作模式，政府部门或地方政府通过政府采购形式与中标单位组成的项目签定特许合同，由项目公司负责筹资、建设及经营。
　　（2）设备制造业务
　　盾构制造业的经营模式主要是以销定产，即通过设备的需求量确定设备的生产规模。具体模式为：在业务获得阶段，通过向目标客户投标的方式确定购买数量，并与客户签订购买合同；设备生产阶段，在编制设计方案的基础上，按照设备生产量采购相关材料并安排生产；生产完成后进行测试、安装并移交相关设备；此外，在设备使用期，制造商还可为客户提供设备的操作培训、维护以及质量跟踪等服务。
　　（3）融资租赁及保理业务
　　融资租赁行业主要的经营模式有售后回租、直接租赁、经营性租赁模式等。
　　售后回租模式，是指承租人为了实现融资的目的，将其自有物的所有权转让给出租人，再从出租人处租回该物使用，并按期向出租人支付租金的交易方式。
　　直接租赁模式，指出租人根据承租人对租赁物件的特定要求和对供货人的选择，出资向供货人购买租赁物件，并租给承租人使用，承租人则分期向出租人支付租金的交易方式。
　　经营性租赁模式，是指出租人将自己经营的租赁资产进行反复出租给不同承租人使用，由承租人支付租金，直至资产报废或淘汰为止的交易方式。
　　保理业务是以债权人转让其应收账款为前提，集应收账款催收、管理、坏账担保及融资于一体的综合性金融服务。正向保理业务的债权人是公司成员单位，反向保理（暨供应链保理）的债权人是公司成员单位供应商。
　　（4）数字信息业务
　　数字信息业务主要的经营模式有合同项目模式、通用产品模式、运营模式等。
　　合同项目模式：为主要的经营模式，即开发方与需求方签订合同开发指定项目，合同规定了客户需求、开发周期、验收条件等内容，项目的产权通常属于需求方。
　　通用产品模式：即开发方立项出资研制产品（产权属于自己），产品具有一定的通用性，适合于所有目标消费群体。
　　运营模式：通过用户不断地使用运营商的产品或服务，使运营商持续获益。
　　3、质量控制评价体系
　　报告期内，公司积极健全和完善安全健康低碳环保的质量管理体系：质量控制体系满足GB/T19001-2016/IS09001:2015标准、GB/T50430-2017《工程建设施工企业质量管理规范》标准，GB/T24001-2016/ISO14001:2015《环境管理体系要求及使用指南》，IS045001：2018/GB/T45001-2020《职业健康安全管理体系要求》等国家及上海市相关标准要求，并通过了体系审核机构的认证。公司及下属各子公司成立了质量安全、环境管理监督小组，对工程施工过程全面管控、检查和监督，并持续加大日常内部质量检查、监督的力度，定期组织内部质量检查和互查，以提高员工的质量意识、整体质量管理和实物质量水平。
　　4、安全管理体系建设
　　建立健全和有效运行的安全生产管理体系对于公司安全生产平稳、健康、持续发展至关重要。报告期内，公司全面落实企业安全生产主体责任，进一步完善并形成了基于全产业链发展战略的、契合公司实际的、体现企业特征的、满足阶段发展的生态型安全管理体系。坚持“人民至上、生命至上”的安全基本遵循，强化红线意识，坚守底线思维，推动安全治理模式向事前预防转型，构建安全风险分级管控和隐患排查治理双重预防机制，全面加强和提升安全教育培训覆盖率和培训效果，并进一步强化信息化建设，提升安全生产管理能效。通过与高校合作、定点培养、社招成熟人才等方式强化安全生产管理队伍建设，同时实施科技兴安战略，通过对在建工地和出租场所的安全生产检查、专项整治、季节性安全督查等措施来进一步强化安全生产管控。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2024年上半年，中国经济运行总体平稳、稳中有进，新动能加快成长，高质量发展取得新进展。
　　隧道股份董事会坚定贯彻落实公司中长期发展规划所确立的目标，克服各种不利因素，积极开拓市场，稳步推进各项生产经营工作。报告期内，公司累计新签各类施工、设计、运营业务订单总量为461.25亿元，较上年同期增长9.08%，其中施工业务中的能源工程同比增幅53.88%，增速显著。期内公司相继中标“奉化区南山信创源及周边基础设施建设项目”（71.93亿元）、“无锡至宜兴城市轨道交通工程施工总承包”（35.63亿元）、新加坡地铁跨岛线二期CR203项目（28.7亿元）等一批重点工程。
　　报告期内，公司通过实施“每日施工任务单”、建立“专班制”、严格执行《工程风险管理办法》，落实“开工令”等制度，抓好重大项目建设、细化工程质量安全管理举措，稳步推进市内外各类重点工程建设。
　　大隧道方面。期内，上海银都路越江隧道新建工程南线盾构接收、漕宝路快速路新建工程2标东线盾构始发、苏州河段深层排水调蓄管道系统工程试验段SS1.1标盾构接收。
　　轨道交通方面。南京地铁5号线全线贯通、宁波市轨道交通7号线土建TJ7009标段外滩大桥站主体结构封顶、宁波市6号线SG6113标明楼站~福明路站区间贯通、福州地铁4号线一期工程第1标段洪塘停车场完工。新加坡樟宜机场地下基础设施的建设施工T316项目盾构区间顺利推进。上海、无锡、宁波、郑州、新加坡等地项目建设形成高峰，轨交及市域铁路项目建设均有序推进。
　　公路和道路工程及其他市政项目方面。沿江通道西延伸2标、沪南公路（闸航公路-G1503公路）改建工程3标、南山快速路工程（一期）南山隧道（中段）、南昌儒乐湖路网PPP+EPC项目、G228宁海西店至桃源段公路工程PPP项目等一批重点项目顺利完工，桃浦污水处理厂、泰和污水处理厂、迎宾水厂等一批水务项目顺利实施中。
　　上半年，公司在新兴业务方面持续发力。公司旗下数字集团中标的“上海市奉贤区智能网联示范区车路协同应用项目”，是数字集团在智能网联“车路云”领域继嘉定双智项目后又一次里程碑式突破；而中标的广东阳信智慧高速项目，则是数字集团大湾区首个智慧高速项目，该项目也是广东省智慧公路试点示范项目。运营集团相继中标的“北横通道（东段）项目”、“嘉善县县道及普通公路一体化数字运营管理及养护维修项目”、“嘉兴市南湖区县道及以上公路养护项目”，有力提升了全生命周期管理服务在基建设施中的应用，不断加快基建智慧运维业务拓展步伐。
　　资本运作方面，公司陆续参与了陆家嘴和中交设计等上市公司的定增，此举一方面可以密切与其他建筑企业在项目设计、施工等上下游的合作，另一方面可以提升与被投资方在智慧城市、低空经济、车路协同等新兴业态领域的产业合作水平。上半年，公司还授权下属子公司开展1亿元额度的交通基础设施公募REITS的投资试点。

　　三、风险因素
　　1、市场竞争风险
　　公司所属行业为建筑业，主要从事基础设施建设投资和市政工程设计施工业务，虽然公司在超大型隧道和越江隧道建设方面行业地位突出，技术优势较为明显，但随着行业向纵深发展，竞争格局不断变化，竞争对手日益增多，竞争态势日趋激烈，由此给公司经营业绩带来不确定影响。对此，一方面公司在深耕江浙沪等传统区域市场的同时，积极推行“走出去”战略，做大产业规模；另一方面，公司持续加大科研创新投入力度，不断强化技术壁垒，提升核心竞争力。公司还充分发挥全产业链协同运作优势，在为客户提供高端、全面、优质的技术、产品和服务的同时，努力提高品牌附加值和行业影响力。
　　2、投资业务风险
　　近年来，在国家宏观政策扶持引导下，基建领域PPP模式蓬勃兴起，该模式虽然包含原先公司承接的BT、BOT两种投资模式，但投资主体发生了一定改变；公司已经承接了多个PPP模式项目，对项目后续运作和风险控制提出了更高要求。对此，公司将在加强市场调研的基础上，不断完善风险控制流程，强化过程监督管理。对于公司近年来参与的股权投资基金、融资租赁等新兴业务，公司一方面对投入资金进行总量控制，另一方面依照监管法规严格规范相关业务运作，确保合规经营，在基金投向上，主要围绕公司基建主业进行上下游适度延伸，同时兼顾投资市场前景广阔、国家重点扶持的朝阳产业，努力做到产业拓展、利润回报与风险控制的平衡兼顾。
　　3、安全生产风险
　　公司主要从事工程施工业务，主要包括轨道交通、大型越江隧道、高架道路、水环境、燃气管线等项目建设，这些项目普遍具有技术难度高、建设周期长、管理跨度大及风险点集中等特点。对公司旗下各业务板块安全防范能力、技术管理水平提出了较高要求。
　　报告期内，公司注重安全防范，经常性开展安全宣传教育，组织开展4.15国家安全教育日宣传教育活动、“智慧内保”工作等，健全完善社会治安防控体系；厚植安全文化，持续做好、做优安全文化载体与产品创新，在企业公众号持续开设“安全防线你我共筑”专栏。编制安全文化特色微视频《嫁妆》《一封安全家书》《有限空间》，发布安全文化原创MV《安全第一》；推进安全科学中心研究成果的管理应用，围绕“综合性、前瞻性、探索性”平台化运行模式，加快研究成果向管理举措的转化应用。
　　4、法律风险
　　随着公司业务规模的不断扩大，所面对的法律相关事务也逐渐增加，特别是在工程建设总承包及分包合同的签订上以及知识产权的认定上，如何夯实公司法务工作组织体系，保障公司合法权益，避免不必要的法律纠纷和民事诉讼；同时在面对已经存在的法律纠纷，公司如何形成有效的应对机制；都将会对公司日常经营生产管理的合法合规带来一定的风险。对此，公司在合同签订流程规范化方面将努力建立完善、科学、成熟的控制体系，对项目前期尽调、中期审核、后期履行进行全过程跟踪管控。
　　5、海外业务风险
　　随着公司海外业务的不断扩张，有些国家地区可能存在国家经济、法律制度不够健全，市场营销环境不够规范的情况，对公司生产经营带来一定风险。对此，公司将依靠自身专业团队或外部咨询机构，加强对项目所在国的社会人文环境、法律环境等的相关信息的调研分析，并进而提出完善且有操作性的应对方案。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　截止2024年上半年，拥有“国家工程研究中心”、“国家企业技术中心”等2家国家级研发平台，7家市级企业技术中心，6家市级工程中心，1家市级工程技术创新中心、10家市交通行业创新基地（中心）以及2家博士后工作室等创新载体，同时拥有20家高新技术企业，拥有10家专精特新中小企业、1家专精特新“小巨人”企业。企业业务覆盖交通、建筑与房地产、水利水务、能源、地下空间、重大装备、绿色材料、数字化业务、建设金融等众多领域。报告期内，累计获得2668项授权专利，其中发明专利853项；2024年新增授权178项，其中发明专利86项；新增标准编制37项，在编标准176项，当年完成18项。
　　2024年上半年，公司围绕国家战略和行业发展方向，依托城市更新、数字盾构、智慧运营、新材料、双碳五大科创中心，致力于提升科技创新平台的整体能级。期内，公司数字盾构科创中心顺利完成市科委考核的各项指标，通过了上海市工程技术研究中心综合绩效评价。新增专精特新中小企业认定2家，企业专业化、精细化、特色化、新颖化能力显著提升。各类研发机构覆盖了公司核心业务领域，提升了公司的整体研发能力，为助力重大市政工程建设、促进创新技术可持续发展贡献力量。
　　公司发挥产业板块多+应用场景广的叠加优势，持续深耕城市交通数字化等领域，推进产业合作、技术转化和资本融通，为企业高质量发展提供全新动能。公司依托“全域感知”和“智慧分析”能力，形成了道路交通车辆车道级镜像系统、交通数智大模型和智慧巴士服务解决方案等多项成果，为不同用户主体和专业领域提供个性化AI服务，为智慧交通提供更高效的智慧方案。在2024世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议上，公司携一批数智新技术精彩亮相，展示在需求响应式智慧公交、交通数智大模型和道路智能监测等领域的前瞻研究和最新成果，受到了来自全球人工智能领域专家与从业者的关注与认可。
　　五大科创中心作为成果转化、产业孵化的基地，建立了面向成果转化的科创考核激励机制，合理整合内部的创新需求与科技资源，促进科技成果的转化应用。2024年上半年，“越江跨海大桥AI智慧运维管理技术服务”、供排水管道非开挖修复施工技术服务”、“城市基础设施应急指挥调度系统技术服务”等5个项目被认定为上海市高新技术成果转化项目，推进了传统科研成果到科技成果转化，推进了高市场价值与技术含量科技成果的产业化进程，项目培育与成果转化的服务能力显著提升。
　　期内，公司紧紧围绕绿色低碳的发展理念，开展了多源工程废弃泥浆制备新型工程填筑材料的研究与应用，通过一系列研究与试验开发了流态固化土产品，与设备厂商合作推进生产工艺的确定和生产线的建设。研发的产品提高了废弃泥浆的资源化利用率，也为工程填筑材料的绿色化发展提供了实践案例，对于推动行业向可持续发展转型具有重要意义。 收起▲