围绕“电能+算力+AI”深耕三大主业，核心发展势能持续释放
　　远东股份依托40年电力能源产业积淀，构建起“智能缆网为主体，智能电池、智慧机场为两翼“的“一体两翼”产业布局。公司围绕“电能+算力+AI”深耕三大主业，经营业绩实现可持续增长。2025H1实现营业收入129.76亿元，同比增长14.38%，创同期新高，其中第二季度为81.02亿元，环比增长66.24%，创单季度新高；实现归母净利润1.44亿元，同比增长210.60%，其中第二季度为0.98亿元，环比增长112.41%；经营活动产生的现金流量净额4.33亿元，同比增长220.68%，核心发展势能持续释放。
　　全力拓展人工智能、算力和机器人新兴市场，成长逻辑加速兑现
　　在产业升级的关键窗口期，远东股份全力拓展人工智能、算力和机器人新兴市场，“算力+AI“深度融入发展脉络。公司在装备侧加速拓展液冷技术、高速连接及连接器、高速铜缆、多模光纤/空芯光纤、HVLP铜箔、AI服务器、BBU及数据中心备用电源、机器人线缆等业务，形成“电源侧筑基+装备侧赋能”的双维度布局。2025H1，公司在人工智能、算力和机器人领域实现收入4.87亿元，同比增长204.61%，第二季度环比增长377.25%，贡献度显著提升，成长逻辑加速确认。
　　大客户认可，已先后为200余个大型数据中心提供支持
　　远东已先后为中国电信京津冀数据中心、乌兰察布阿里巴巴云数据中心、中航信数据中心以及阳泉百度云计算中心等200余个大型数据中心提供支持，形成了一套完整的保障体系。凭借硬实力，远东拿下了全球顶尖人工智能芯片公司及国内领先AI算力芯片公司的供应商代码，实现电源线、车载线等批量供应，同时，持续推进高速铜缆、智驾数据传输线、液冷板等批量供货、开发迭代、测试导入中，公司有望跨入全球AI产业链的核心供应体系。随着产品的快速迭代和需求增长，公司适配的产品系列也在持续增加，未来，公司将积极对接国内外更多优质客户，持续拓展市场版图。
　　盈利预测
　　我们预计远东股份25-27年营业收入分别达295.38/332.91/361.70亿元，yoy+13%/+13%/+9%，归母净利润分别为2.91/5.29/9.03亿元。我们选取东方电缆、万马股份，新莱应材作为可比公司。根据WIND一致预期，可比公司2026年平均PE44.02X，计算得到公司的对应目标价为10.56元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：财务风险、股东质押风险、盈利的结构性风险、公司股价波动及市场交易风险

　　投资要点
　　事件：公司发布半年报，2025H1实现营收129.76亿元、同比增长14.38%，其中第二季度为81.02亿元，环比增长66.24%；实现归母净利润1.44亿元，同比增长210.60%，其中第二季度为0.98亿元，环比增长112.41%；经营活动产生的现金流量净额4.33亿元，同比增长220.68%。
　　智能缆网稳固领先优势，AI、算力、机器人等新兴市场拓展持续突破。公司坚持实业主业、坚持“电能+算力+AI”战略，在电源侧相关产品上继续保持行业龙头，在应用领域ALLINAI，构建“电源侧筑基+装备侧赋能”的双维度布局，为能源革命与数字经济融合发展提供核心支撑。25H1，公司智能缆网实现营业收入114.86亿元，同比增长11.64%，净利润2.71亿元，同比增长75.76%，获得超千万订单125.66亿元，同比增长20.68%，持续巩固行业领先优势；人工智能、算力和机器人新兴市场相关营收4.87亿元，同比增长204.61%，第二季度环比增长377.25%。25H1，清洁能源业务方面，公司水力发电用电缆已应用于长江三峡输电工程、白鹤滩水电站、雅下工程等；核能发电产品已应用可控核聚变试验项目（EAST），联合头部科研机构、院校共同推进超导带材、可控核聚变电缆的技术攻关，加强与BEST等合作。AI业务方面，公司实现全球领先人工智能芯片公司高速铜缆、智驾数据传输线、车载线、电源线及连接器等批量供货；加快液冷等研发测试生产。公司与人形机器人领军企业优必选、智元等深化协同，提供手指/关节/本体用电线及线束、数据与视频传输线缆等定制产品，加速人形机器人产业化落地。
　　智能电池业务有望扭亏为盈，智慧机场地位持续稳固。25H1公司智能电池业务实现营业收入6.87亿元，同比增长40.13%，净利润-1.92亿元，同比减亏1.53亿元，签订合同16.88亿元，同比增长121.18%。消费电池领域聚焦高附加值赛道，圆柱电芯通过CCC、UL、IEC等认证，高容量电芯成为重要增长点，同比增长125.47%。公司深化机器人、低空经济、智慧家居、轻出行等多场景应用，并延伸至BBU、医疗健康等新领域。同时，前瞻布局固态电池、钠离子电池等技术，加速材料与工艺突破。铜/铝箔产品紧贴电池企业高性能、低成本迭代趋势，提高高抗拉、高延伸、极薄铜箔等高附加值产品占比。同时，加快推进HVLP等高速PCB铜箔、固态电池用镀镍铜箔等研发与应用，构建长期技术与市场优势。公司智慧机场业务实现营业收入7.51亿元，同比增长37.46%，净利润0.68亿元，同比增长87.56%，签订合同17.09亿元，同比增长76.17%，业务规模与盈利水平持续提升。公司持续深化拓展海外市场，设立澳门分公司，以港澳及大湾区为支点加速国际化进程；前瞻布局低空经济新兴赛道，成立低空经济研究院，构建全链条服务能力，相关项目快速落地，有效培育业绩第二增长曲线。
　　费用率优化，打造六元市场服务体系。25H1公司期间费用率8.54%，同比-1.76pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为3.34%/1.59%/1.36%/2.26%，同比变动分别为+0.11/-0.78/-0.21/-0.87pct。销售费用变动主要系销售人员差旅费用增加。公司打造全行业最具特色的市场优势发展模式，以客户为核心，形成“团队、技术、品牌、专卖店、经销商、电商”六元营销市场服务体系，遍布全国营销网络和超1,000人海内外技术产品系统服务团队，提供及时极致的产品和服务；同时积极布局线上渠道，持续拓展京东、天猫、阿里、抖音等第三方平台，延伸渠道服务的长度和广度。
　　投资建议：公司是电缆行业龙头企业，将受益行业集中度提升，海缆技术储备多年，有望贡献新增量；电池行业竞争加剧，公司已制定差异化竞争策略，预计待碳酸锂价格逐步企稳后行业迎来修复，有望实现减亏并逐季改善。智慧机场业务订单饱满，前景可期。预计2025-2027年归母净利润分别为5.89亿、8.67亿及11.55亿；EPS分别为0.27元、0.39元及0.52元；对应PE分别为25、17及13倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：1、原材料价格大幅上涨；2、新品研发低于预期；3、行业竞争加剧。

　　核心观点
　　事件点评：2025年7月11日，公司发布2025年半年报业绩预告：2025H1公司实现归母净利润1.2-2.0亿元，实现扣非归母净利润1.0-1.8亿元。公司实现扭亏为盈主要系：1）智能缆网和智慧机场业务的营收规模和利润持续提升；2）智能电池业务利润大幅减亏。
　　公司订单稳健增长。2025年1-7月份公司中标/签约千万元以上合同订单金额为181.7亿元，同比增长18.8%。
　　智能缆网业务：持续拓展AI+机器人+海洋等领域。（1）海洋工程：2024年公司南通海缆数智灯塔工厂一期投产，同时公司首次斩获大长度海缆订单。2）核电：公司是“华龙一号”的核心供货商，有望受益于核电行业景气上行。3）AI+机器人：公司已取得全球领先人工智能芯片公司的VendorCode，实现电源线、车载线等小批量供应；同时，公司持续推进高速铜缆、智驾数据传输线、液冷板等小批量供货、开发迭代、测试导入。公司柔性拖链电缆、机器臂游动电缆已与优必选、智元机器人等战略合作。
　　智能电池业务有望持续减亏。1）储能：公司储能产品积极出海，与英国唯一的大型电池独立制造企业Volklec达成技术授权协议，深化国际合作。2）铜/铝箔：公司宜宾铜箔数智灯塔工厂一期产能迅速爬坡，产销量翻倍增长，良品率持续提高，6微米以下、高抗高延产品占比逐步提升。
　　智慧机场业务稳健增长。1）公司成立低空经济部，加大专业人才引育，并中标山西万荣通用机场项目。2）公司深耕“一带一路”沿线市场，中标中美洲机场项目，海外业务占比持续扩大。
　　投资建议
　　2025年上半年公司已实现扭亏为盈，且订单增长稳健。同时，公司积极拓展AI+机器人+海洋等领域，有望打开成长空间。
　　我们预计公司2025-2027年收入分别为293.6/323.2/349.2亿元，同比+12.5%/+10.1%+8.0%；归母净利润分别为5.4/8.3/10.1亿元。按照2025年8月7日收盘市值对应PE分别为24.1/15.7/12.9倍，首次覆盖给予公司“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济周期波动风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险。

　　业绩稳健增长，营收利润双提升。公司发布2025H1报告，公司实现营业收入129.76亿元，同比增长14.38%；归母净利润1.44亿元，同比增长210.60%。其中，智能缆网业务表现尤为亮眼，实现营业收入114.86亿元，同比增长11.64%，净利润2.71亿元，同比增长75.76%。公司整体毛利率为9.42%，净利率为1.06%，盈利水平稳步提升。
　　智能缆网业务加速升级，海缆与人工智能赋能显著。公司在智能缆网领域持续创新，正通过高端化与智能化实现跨越式发展。1）在海缆领域，公司南通海缆数智灯塔工厂一期完工投产，具备全球领先的“1塔6线+8线”海缆产线，并顺利交付了山东烟台崆峒岛、国投电力光伏等多个重要海缆项目。同时，公司还与华电新能源、上海电气等企业成立合资公司，积极拓展海上风电市场。2）人工智能领域，公司已实现向全球领先人工智能芯片公司批量供应高速铜缆等产品，并加快液冷等研发测试生产。机器人方面，公司的柔性拖链电缆、机械臂游动电缆等产品已与优必选、智元机器人等展开战略合作，覆盖机器人手指、关节和本体用电线及线束等多种类型。公司创建四十年以来，坚持实业主业、坚持“电能+算力+AI”战略，在电源侧相关产品上继续保持行业龙头，在应用领域聚力AI。
　　智能电池与智慧机场业务稳步推进。1）智能电池业务加速减亏，2025H1实现营业收入6.87亿元，同比增长40.13%。公司聚焦高端市场，储能领域表现亮眼，推出PowerSTROM7000液冷系统；助力全国单体最大的河北衡水200MW/800MWh组串式储能项目。公司加速固态电池、钠离子电池等新技术研发。2）智慧机场业务延续强劲增长势头，2025H1实现营业收入7.51亿元，同比增长37.46%。公司中标三亚凤凰、厦门翔安等机场项目，在建工程达60个。同时，公司积极布局低空经济，培育第二增长曲线。
　　投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收299.9/338.9/383.4亿元，归母净利润分别为5.24/8.12/10.05亿元，EPS分别为0.24/0.37/0.45元，PE为28/18/15倍。
　　风险提示：市场竞争导致的风险，原材料价格波动风险，政策风险。

　　事件：2025年8月22日，公司发布2025年半年报。
　　2025H1，公司营收129.8亿元，同比+14.4%；归母净利润1.4亿元，同比+210.6%；其中2025Q2公司营收81.0亿元，同环比分别+24.0%/+66.2%，归母净利润1.0亿，同环比分别+163.1%/+112.4%，主要是电缆和机场业务稳健增长，同时电池业务大幅减亏。
　　坚持“电能+算力+AI”战略。公司在电源侧相关产品上继续保持行业龙头，在应用领域ALLINAI，构建“电源侧筑基+装备侧赋能”的双维度布局。新领域持续开拓，在人工智能、算力和机器人领域，2025H1，营收4.9亿元，同比+204.6%，2025Q2环比+377.3%。
　　管理效能提升，有效提升盈利能力。2025H1公司毛利率、净利率分别9.4%/1.1%，同比分别-0.4pct/+2.5pcts，公司主要费用中，销售费用率（3.3%）有所上升，管理费用率（1.6%）、财务费用率（1.4%）和研发费用率（2.3%）有所下降，四项费用率总体下降1.8pcts，有效提升公司的盈利能力。
　　智能缆网：海缆订单逐步突破，随着更高电压等级海缆业务和核缆业务的逐步释放，有望持续提升盈利水平，同时在A和机器人领域实现批量应用，有望进一步提升中长期纬度竞争力。2025H1，智能缆网业务营收114.9亿元，同比+11.6%，净利润2.7亿元，同比+75.8%。1）海缆方面，远东南通海缆数智灯塔工厂一期完工投产，110kV、66kV海缆项目订单取得重大突破，根据公司8月中标情况，远东海缆有限公司中标了广州地区智能海底电缆1570万元，高端海缆业务的进一步向高电压等级进展，盈利水平有望提升。2）核缆领域，公司是国内首家满足“华龙一号”国内外首堆工程需求的企业，已应用于国内外30余台核电机组，同时，公司已应用可控核聚变试验项目（EAST），有望受益核电的景气行情，3）在人工智能、机器人和数据中心领域，（1）已为全球领先人工智能芯片公司批量供货，并加快液冷研发测试，（2）已实现优必选等头部客户定制需求，（3）打造覆盖数据中心全场景的线缆产品矩阵，参建多项国家及行业标杆项目。
　　智能电池：业绩有望进一步减亏，随着电改的持续推进，国内大储有望进入产品力时代，同时积极布局海外。2025H1，智能电池业务营收6.9亿元，同比+40.1%，净利润-1.9亿元，同比减亏1.53亿元。
　　在储能领域，随着全国统一电力市场的全面加速建设，其商业模式有望走通（2025年7月14日甘肃发布容量电价意见稿，储能容量电价330元/kW·年，执行2年）。公司持续发布PowerSTROM7000液冷储能系统等新产品，同时加速全球布局；在消费电池领域，聚焦高附加值赛道，圆柱电芯通过CCC、UL、IEC等认证，高容量电芯成为重要增长点，同比增长125.5%；在铜/铝箔领域，公司的产品结构持续改善，同时我们认为行业内卷有望减缓，加工费回归合理水平，此外，公司推进HVLP等高速PCB铜箔、固态电池用镀镍铜箔等研发与应用，有望在中长期纬度形成技术优势。
　　智慧机场：盈利增长较大。2025H1，智慧机场业务营收7.5亿元，同比+37.5%，净利润0.7亿元，同比+87.56%。目前公司在建工程项目达60个（其中国内51个、海外9个），积极布局低空经济和智慧升级。
　　盈利预测与投资评级:
　　随着海缆业务的持续开拓（向高电压等级延伸）和储能商业模式的逐步建立，我们认为公司的业绩将迎来进一步改善，同时积极布局A、人形机器人、数据中心等新兴领域，有望形成新的增长曲线。我们预测公司2025-2027年营收分别为297.4/339.0/383.6亿元，归母净利润分别为5.3/8.3/12.2亿元，（2025年9月2日）对应PE分别为28/18/12倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：
　　产能建设不及预期的风险；原材料价格波动的风险；需求不及预期的风险

　　投资要点
　　事件：2025年7月11日，公司发布2025年半年报业绩预告。
　　2025H1，预计公司实现归母净利润1.2~2亿元，同比+192.5%~+254.1%，扣非归母净利润1~1.8亿元，实现扭亏为盈，主要原因在于智能缆网和智慧机场业务持续提升，同时智能电池业务持续减亏，业绩基本符合预期。
　　订单口径上：2025H1，公司累计中标/签约千万元以上合同订单153.5亿元，同比+15.2%，其中智能缆网、智能电池和智慧机场业务订单分别为125.7、9.7、18.2亿元。
　　智能缆网：随着海缆和核缆业务的逐步释放，有望提升盈利水平，同时在Al和机器人领域持续突破，有望进一步提升中长期纬度竞争力。新能源的渗透率持续提升，光伏（直流电）和风电（不稳定交流电）均需要通过电力电子装置接入电网，这使得交流电力系统的运行压力持续增加，系统对可靠性机组的需求提升，因此核电等领域的投资进入景气周期。核缆领域，公司是国内唯一满足“华龙一号”国内外首堆工程需求的企业，已应用于国内外30余台核电机组，有望受益核电的景气行情。公司持续推进高端海缆业务，海缆领域，掌握500kV及以上交直流海缆前沿技术，交付多批示范项目的大长度海缆,随着高端海缆业务的逐步改善，盈利水平有望改善。在人工智能和机器人领域，（1）已为全球领先人工智能芯片公司批量供货，（2）已实现优必选等头部客户应用。
　　智能电池：业绩有望进一步减亏，随着电改的持续推进，国内大储有望进入产品力时代，同时积极布局海外。在储能领域，随着全国统一电力市场的全面加速假设，其商业模式有望走通（2025年7月14日甘肃发布容量电价意见稿，储能容量电价330元/kW·年，执行2年）。公司可以进一步发挥“缆储协同”降本增效，随着产能利用率的提升，将进一步提速公司的减亏过程，同时加速全球布局；在铜/铝箔领域，公司的产品结构、良品率持续提升，同时我们认为行业内卷有望减缓，加工费回归合理水平。
　　智慧机场：稳健增长。参建长沙黄花国际机场、太原武宿国际机场、香港国际机场、尼加拉瓜蓬塔韦特国际机场等项目。依托机场建设领域的技术与经验积累，布局低空经济业务，构建“规划—建设—应用”全链条服务，提供“一站式”解决方案，赋能低空经济产业生态。
　　盈利预测与投资评级:
　　考虑产能反内卷，可能导致原材料价格提升，对公司业绩短期形成压力，但长期来看，行业整体的盈利水平有望改善，我们预测公司2025-2027年营收分别为297.4/339.0/383.6亿元，归母净利润分别为5.3/8.3/12.2亿元（前值为5.9/8.2/11.7亿元），（2025年7月22日）对应PE分别为25/16/11倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：
　　产能建设不及预期的风险；原材料价格波动的风险；需求不及预期的风险