一、经营情况讨论与分析
　　2025年，全球经济在动荡交织、结构重塑中前行，复苏动力仍然不足，地缘冲突此起彼伏，整体呈现“弱复苏、高波动、多挑战”的运行特征。面临不利的国际环境，党中央、国务院精准施策，国内经济回升向好态势持续巩固，中国资本市场展现出较强韧性。上证指数累计上涨18.41%，创6年来最大年度涨幅，市场交投活跃度显著提升，年度成交额首次突破400万亿元，创下历史新高。证券行业迎来深度转型期，并购整合纵深推进，头部券商强强联合重塑竞争格局，AI技术全面渗透，推动展业革新和效率革命，分类评价推出新规，引导行业从规模扩张转向质量提升与差异化发展，行业高质量发展的主线愈发清晰。
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　　一、经营情况讨论与分析
　　2025年，全球经济在动荡交织、结构重塑中前行，复苏动力仍然不足，地缘冲突此起彼伏，整体呈现“弱复苏、高波动、多挑战”的运行特征。面临不利的国际环境，党中央、国务院精准施策，国内经济回升向好态势持续巩固，中国资本市场展现出较强韧性。上证指数累计上涨18.41%，创6年来最大年度涨幅，市场交投活跃度显著提升，年度成交额首次突破400万亿元，创下历史新高。证券行业迎来深度转型期，并购整合纵深推进，头部券商强强联合重塑竞争格局，AI技术全面渗透，推动展业革新和效率革命，分类评价推出新规，引导行业从规模扩张转向质量提升与差异化发展，行业高质量发展的主线愈发清晰。
　　在此市场机遇与行业变革交织的关键阶段，公司坚守“金融报国、金融为民”初心，紧抓市场机遇与差异化、特色化发展的重要窗口期，持续开展深入贯彻中央八项规定精神学习教育，纵深推进全面从严治党，以新三年战略规划为指引，贯彻落实公司年初工作会议精神，坚持对标先进、锚定一流，以改革破解发展难题，以转型增强发展动能，实现了主要指标突飞猛进、核心业务多点突破、高质量发展格局持续夯实、经营业绩显著增长的良好局面，为完成公司战略规划打下了扎实的基础。
　　（一）财富及资产管理
　　1、财富管理
　　公司主要通过财富管理委员会及下辖一级部门和分支机构开展财富管理业务。报告期内，财富管理委员会根据公司新一轮战略规划，制定了《东方证券财富管理委员会“三力”机制建设行动方案》。方案以构建总部驱动、政策穿透、分支承载的“三力”协同机制为目标，深度融合前沿金融科技技术与传统经纪业务优势，锚定“买方投顾”主线，推动东方证券财富管理业务从“产品销售导向”向“客户价值创造导向”全面转型，奋力建设以专业投顾能力为根基，以数字化运营为支撑，以组织效能优化为保障的财富管理业务体系，持续提升客户服务体验与综合金融服务能力。
　　（1）证券经纪业务
　　报告期内，股票市场表现亮眼，A股总市值突破百万亿元大关，投资者信心得到有效修复，交投活跃度维持高位，A股日均成交额达人民币1.73万亿元，同比增加62.69%。公募基金发行同步回暖，其中被动指数型基金成为资金配置主力，份额持续增长，权益市场赚钱效应得到修复。
　　客群发展方面。财富管理委员会以服务国家区域发展战略为导向，设立区域型分公司与功能型互联网分公司,系统推进“总部-分公司-营业部”三级组织架构改革，统筹区域内业务资源与业务拓展活动，构建数字化与智能化核心经营能力，优化分类分层客户服务体系。截至报告期末，公司共有证券分支机构170家，覆盖31个省份、自治区及直辖市。2025年，公司从绩效管理体系入手，聚焦“客户、交易、产品”三大核心指标，统一分支机构经营思路，积极拓宽线下与线上客群发展渠道，推动实现客户规模量的合理增长和质的稳步提升。截至报告期末，公司客户资金账户总数为329.01万户，较上年末增长12.68%；托管资产总额人民币1.08万亿元，较上年末增长22.67%。报告期内，公司新增客户数39.05万户，新开户引入资产人民币741亿元，分别同比提升44.62%、40.92%。
　　交易服务方面。报告期内，公司通过提供交易支持、行情信息、策略回测等服务，显著提升市场响应速度与交易效率，打造以OST为核心的极速交易生态圈；积极引入算法策略，建立赢家策略交易品牌；新一代核心业务系统顺利完成切换上线，全面提升业务处理效率和客户服务体验；打造“东方证券客户交易事前风控系统”，提高合规交易服务能力；做好外资客户和国内交易执行服务，全力支持新业务引入。公司积极加强量化私募、跨境交易客户的引进力度，构建以持牌机构投资、ETF交易、策略交易和私募客户量化服务为核心的交易业务生态圈。报告期内，公司分支机构股基交易市占率1.34%，同比提升0.34个百分点。
　　产品销售方面。公司持续优化公募产品矩阵，构建“开放式、全谱系”精选型公募产品货架，推出了涵盖低波动、中波动、高波动三大类型产品，满足不同风险偏好类型客户的投资需求。2025年公募产品货架新增产品超过2,600只。同时，公司通过重点考核保有规模，引导分支机构重视客户持有体验；权益产品保有中持有期封闭式产品规模占比高，在市场中形成鲜明特色。此外，公司布局券结产品，进一步拓展与战略合作管理人的深度合作。报告期内，公司非货产品销售金额人民币295.21亿元，同比增长40.87%；截至报告期末，非货产品保有金额人民币700.96亿元，较年初增长25.57%。
　　私人财富方面。报告期内，公司加快构建私募产品线，以满足客需为前提，建立以分支机构一线需求为主导的申报机制，打通资金端需求与资产端供给的信息壁垒，激发业务营销端活力，形成“需求驱动供给、供给赋能销售”的良性循环。同时，推进私募管理人白名单建设，通过建立系统化、标准化的管理人筛选与跟踪机制，确保为分支机构输送优质策略，从而赋能一线销售，并最终满足高净值客户的多元化、高品质配置需求。截至报告期末，公司零售高净值客户共21,835户，较年初增长38.35%，总资产规模为人民币2,978.71亿元，较年初增长38.08%。
　　数字金融方面。公司坚持以客户为中心，以科技赋能、投顾引领为驱动，打造客户一站式数字财富管理平台。
　　报告期内，公司发布东方赢家App6.0版本，围绕客户旅程从投前分析、投中决策到投后复盘全场景升级重构，助力客户投资效率与体验双提升；上线投顾专区、赢家50基金策略、高端理财、赢家T0策略、投顾赢家号等特色服务，助力客户把握市场机遇。打造财富管理高质量数据底座，丰富4K标签体系，有效支持面向细分客群的精准化、策略化、自动化运营，提升客户活跃度。
　　未来，公司将着力发挥社会财富管理者功能，聚焦客群经营，深化三力机制建设，围绕客户、产品、队伍、渠道四大转型要素，打造共建、共治、共享的数字化财富管理生态。着力推动分支机构转型升级，积极推行线上线下营销一体化；客群经营提质增量，通过提升投研服务和推进金融科技转型构建核心壁垒，做大客户资产规模；构建多元化交易服务体系，做深极速交易品牌，构筑量化生态圈；坚持“ETF+投顾”策略，深入推进ETF生态圈建设。
　　（2）投顾业务
　　2025年，基金投顾业务规模保持稳健增长，投资者行为更加理性，整体投资体验得到明显改善；同时，股票市场表现分化，推动证券投顾服务需求进一步提升，投顾机构在“投”的专业能力与“顾”的服务体验上持续优化。报告期内，公司成立投顾专班，以审慎合规为前提，推进“基金投顾+产品”“证券投顾+交易”的双轮驱动新模式。
　　基金投顾方面。报告期内，公司坚持“以客户为中心”的买方投顾服务立场，积极布局低利率环境下的基金投顾解决方案，助力公司财富管理业务转型。一是持续丰富投顾组合策略，组合业绩收益良好。2025年，基金投顾业务新上线16个基金投顾组合，累计组合数达43个。组合策略多元、定位鲜明，较好满足不同投资者对于多品类、多场景、多目标的投资需求，且所有策略组合年内均实现正收益。二是基金投顾服务模式持续迭代。2025年，公司基金投顾业务同步推进标准组合和订制服务，以标准化基金投顾组合为更广泛的群体提供便捷、高效的金融服务，以订制服务满足企业和机构客户的特定投资需求，客户服务满意度持续提升。三是推出建议型基金投顾服务。2025年，公司创新服务模式，推出建议型基金投顾业务服务方案，从策略维度、服务灵活度和客户参与度等方面，全方位丰富了基金投顾业务的服务内涵。截至报告期末，公司基金投顾业务保有规模达人民币171.95亿元，复投率76.28%，位居行业前列。
　　证券投顾方面。公司高度重视投顾人才的专业化与体系化建设，与证券研究所合作开展“证券投顾遴选成长行动”，建立起系统化的投顾选拔与培养机制，为业务的标准化运营与规模化拓展奠定坚实基础。2025年，公司完成证券投顾平台系统上线，通过标准化平台实现了产品生产、审核、签约、服务的全流程线上运营。截至报告期末，共30位公司金牌投顾入驻东方赢家App，上线标准化投顾产品39只，实现了投顾服务向交易场景的有效延伸。
　　未来，公司将坚持立足“买方立场”和“顾问服务”，围绕组织架构、人才培养和系统优化等三方面推进投顾业务全面升级，持续强化投研能力建设和服务模式创新，为客户提供多样化的选择，帮助投资者实现资产的保值增值，同时加强与人工智能结合应用，持续提升服务效率与客户服务体验。
　　（3）信用交易业务
　　报告期内，市场交投活跃度提升带动两融业务规模持续扩张，余额节节攀升，并创下十年来新高。截至报告期末，全市场融资融券余额为人民币25,406.82亿元，较上年末增加36.26%。其中融资余额为人民币25,241.56亿元，较上年末增加36.14%；融券余额为人民币165.26亿元，较上年末增加58.33%。
　　融资融券业务方面，公司坚持“三好三优”原则，通过“靠前拓客、靠前服务、靠前支持”的经营理念，深耕高净值客户服务，完善融资定价机制，积极响应分支诉求，实现业务规模及客户资源的同步增长。持续迭代升级恒生新一代系统，上线信用条件单功能，搭建信用数据智能化体系，赋能业务管理，提升业务效率。构建动态风险防控机制，提升风险智能化管理水平，赋能差异化业务需求，为业务平稳运行及客户资产安全提供有力保障。截至报告期末，公司融资融券余额人民币378.39亿元，较上年末增加37.79%，市占率1.49%，平均维持担保比例290.79%。
　　股票质押业务方面，公司秉持“控风险、降规模”的原则，全力推进股票质押业务风险处置。截至报告期末，公司股票质押业务待购回余额为人民币24.69亿元，均为自有资金出资，较上年末下降14.77%，风险进一步出清。
　　未来，公司将向业务生态化、管理精细化、系统智能化持续发力，在风险可控的前提下，扩大客户资源，做强客户基础，推动两融业务高质量发展。同时，继续推进股票质押业务的风险化解与风险资产处置工作。
　　2、资产管理
　　公司主要通过全资子公司东证资管开展券商资管业务，通过持股35.412%且为第一大股东的联营企业汇添富基金开展基金管理业务，通过全资子公司东证资本开展私募股权投资业务。
　　（1）券商资管业务
　　2025年，A股市场走出了一轮以科技成长为核心的慢牛行情；债券市场出现显著调整，持续震荡。公募行业高质量发展持续推进，一系列根本性变革重塑行业生态，督促行业机构牢固树立以投资者最佳利益为核心的经营理念，行业正迎来新一轮合规治理与转型发展的浪潮。“股债跷跷板”效应推动居民资产和机构资金进行再配置，资金从存款、传统固收产品向权益市场、固收+、公募REITs、可转债等多元资产转移成为趋势。
　　报告期内，东证资管积极应对行业变革和市场竞争，坚持“二次创业”转型方向，积极融入东方证券“大财富”战略布局，聚焦投资业绩，以产品、投研、销售为主线，推动券商资管与公募基金业务双轮驱动。结合业务战略部署，梳理完善产品布局，促进投研融合，完善销售市场体系，提升投资业绩，优化客户持有体验，带动管理规模和业务收入实现双增长。
　　报告期内，东证资管产品投资业绩有所提升。截至报告期末，近10年权益类基金绝对收益率121.02%，排名行业第3位；近7年固定收益类基金绝对收益率35.92%，排名行业前20%。固收+类产品形成行业影响力，其中高波固收+业绩领先；红利低波产品为行业最大场外红利类基金，持续跑出超额业绩。
　　报告期内，东证资管多个产品发行成绩亮眼，持续营销工作也迈上新台阶，推动管理规模企稳回升。东方红核心价值募集人民币19.91亿元，为最先触发募集规模上限结募的首批浮动费率基金；东方红盈丰FOF募集超人民币65亿元，为截至报告期末近3年首发规模最大的FOF产品，也是报告期内发行规模最大的公募基金；东方红裕丰回报、东方红港股通高股息等产品也取得了较好的发行成绩。
　　截至报告期末，东证资管受托资产管理规模合计人民币2,867.92亿元，较上年末增长32.43%；管理产品合计307只，同比增长近20%。其中公募基金管理规模人民币2,162.85亿元，较上年末增长30.16%；私募资管产品管理规模人民币665.97亿元，较上年末增长48.12%。
　　未来，东证资管将紧抓行业变革机遇，进一步迭代投研管理体系，深化投研一体化，持续丰富产品策略，继续探索差异化发展路径，做出业务特色，以“好投资+好服务+好品牌”为共同驱动，努力实现高质量发展，成为受人尊敬的资产管理机构。
　　（2）基金管理业务
　　2025年，随着资本市场改革不断深化，中长期资金入市步伐加快，市场生态进一步优化。在《推动公募基金高质量发展行动方案》指引下，公募基金行业全面转向以投资者回报为导向的经营范式，行业资产管理规模持续增长。
　　根据中国证券投资基金业协会统计，截至2025年12月末，公募基金管理机构管理的公募基金资产净值达人民币37.71万亿元，较上年末增长15%。
　　汇添富基金按照2025年“改革奋进年”要求，坚持“一切从长期出发”的经营理念和“客户第一”的价值观，扎实向建设一流投资机构目标迈进。投研方面，着力打造“以人为核心的多策略投资体系”，深化规则化投资，有效保障了投资纪律与产品风格稳定。产品方面，持续优化主动权益基金布局，首批参与发行新型浮动费率基金；深耕指数体系，紧扣国家战略方向，精准发力新质生产力与硬科技布局，股票型指数基金规模增幅近70%；成立旗下首只债券ETF“汇添富中证AAA科创债ETF”；成功发行全国首单医药仓储物流REIT及全国首单“商改保”租赁住房REIT。客户服务方面，扎实推动投顾式服务与数智化陪伴，在业内率先推出“DeepSeekin现金宝”AI智能服务，全面提升投资者体验。国际业务方面，汇添富沪深300ETF成功登陆巴西市场，成为中巴ETF互通首批产品，新加坡子公司业务稳步推进，香港子公司进一步丰富策略布局，全球化战略稳步推进。
　　截至报告期末，汇添富基金剔除货币基金的公募基金规模超人民币6,800亿元，较年初增长约37%。报告期内，汇添富基金共成立54只公募基金,合计发行规模约人民币365亿元，底层资产图谱进一步完善。
　　未来，汇添富基金将锚定“一流投资机构”建设目标，致力于为投资者创造长期稳健的回报，持续完善覆盖主动权益、固定收益及指数量化产品的底层资产矩阵，大力推动养老金、REITs及国际业务的创新突破，通过数智化升级、合规风控管理水平的提升以及专业人才梯队建设的全面加强，实现向一流投资机构的跨越式发展。
　　（3）私募股权投资基金
　　2025年，国内资本市场在政策托底与结构转型中震荡整固，市场情绪趋于理性，估值体系重塑。一级股权投资市场需在复杂宏观变量中精准把握产业确定性，于挑战中洞察结构性机遇，抓住新一轮科技革命和产业变革的时代契机。
　　报告期内，东证资本深化“和而不同”平台战略，聚焦科技创新和并购重组两大核心领域重点发力，推动“募、投、管、退”全业务链协同。募资端扩大母基金规模、支持设立并购基金；投资端聚焦半导体、机器人与AI等优质赛道精准布局；强化投后管控与风险预警，探索多元退出路径，出清风险资产。
　　截至报告期末，东证资本在管基金59只，管理规模合计人民币183.75亿元，新增基金11只，新增规模人民币29.80亿元；在投项目135个，在投金额人民币68.41亿元，其中存续上市标的5个。报告期内，2家标的企业IPO发行成功，1家标的企业IPO申请获审核通过，3家标的企业已申报IPO并被受理。
　　未来，东证资本将继续秉持研究发现价值、创造价值的初心，聚焦“十五五”期间重点发展的产业方向，持续开展体系化的内部研究与策略校准，构建融合“自上而下”战略指引与“自下而上”市场验证有机融合的业务体系。
　　3、期货业务
　　公司主要通过全资子公司东证期货开展期货业务。
　　2025年，国内期货市场实现了规模的显著跃升与活力的全面增强。市场规模方面，全市场客户权益总量历史性突破2万亿元大关，反映出资金长期配置信心及参与深度；市场成交量同步大幅提升，交投活跃度达到新高度。
　　东证期货坚守务实进取的作风与合规风控底线，全年实现零风险零事故，为业务拓展筑牢安全根基。公司在多个方面积极推进创新与优化：一是以研究深度赋能业务，通过路演、定制报告及融合多源数据的“繁微”平台强化客户粘性；二是借助数字化与敏捷管理提质增效，优化开户体验、交易系统并推动AI技术落地；三是深化内外协同，推动经纪、资管与风险管理子公司联动发展，取得良好效果；四是加速国际化布局，以新加坡子公司为支点拓展海外市场，构建跨境服务综合能力。系列举措成效显著，公司综合竞争力进一步增强。截至2025年末，东证期货代理成交量市占率和客户权益规模均位居行业前三，保持了行业领先地位。
　　未来，东证期货将在坚守合规与务实作风的基础上，聚焦三大方向持续进化：一是深化全周期风险管理服务能力，深耕产业客户，完善综合产品矩阵；二是强化“研究+技术”双轮驱动的智能服务能力，推动科技与业务深度融合；三是提升国际化资源整合与协同能力，以海外子公司为支点构建跨境服务体系。
　　（二）投行及另类投资
1、投资银行
　　公司主要通过投行管理委员会及下辖一级部门以及固定收益业务总部从事投资银行业务。
　　（1）股权融资业务
　　2025年，A股市场在政策红利持续释放中迸发新动能，IPO监管政策从“严控数量”转向“提质增量”，差异化审核凸显，硬科技、专精特新及未盈利企业上市支持力度持续加大。A股一级市场全年融资规模合计人民币10,826.36亿元，较去年同比增长273%，股权融资“量稳额增”，常态化融资需求稳健释放。
　　据统计，报告期内，公司完成A股股权融资项目15单，位列行业第7，其中主承销IPO项目5单，再融资项目10单；主承销金额合计人民币110.48亿元，位列行业第11。公司以推动金融高质量发展为己任，紧跟国家发展战略导向，深耕产业投行，紧扣新质生产力发展方向，支持科技创新企业发展，打造科创投行品牌；围绕能源投行方向，积极提升能源类股权项目的发行效率，通过多元化投行服务切实履行金融服务实体经济使命。
　　未来，公司将锚定国家战略导向、顺应产业发展趋势，依托“投资+投行+投研”一体化平台共建产业生态圈，重点发力科创投行、能源投行等产业投行业务，打造差异化竞争优势，树立东方产业投行特色品牌；持续深化“跨境一体化”协同，同步打造跨境投行服务特色。
　　（2）债券融资业务
　　报告期内，全市场各类债券（含同业存单）发行规模合计人民币89.08万亿元，同比增长11.54%。货币政策延续“适度宽松”基调，财政政策靠前发力，为信用债券市场营造了良好的政策环境，叠加科创债政策支持力度加码，信用债发行规模稳步扩张，净融资额显著增长。市场机构方面，头部效应显著，头部券商在信用债、科创债等领域占据主导地位，银行则依托利率债和地方债承销优势形成差异化竞争。
　　利率债方面，公司持续位居行业领先地位。报告期内，公司利率债承销总量同比增长70%；其中，作为记账式附息国债甲类承销商中唯二的券商类承销商之一，公司承销记账式附息国债超人民币3,400亿元，特别国债占比超21%，重点助力国家“两重”建设和“两新”政策实施。公司业务排名稳中有进，记账式附息国债、国开行、农发行金融债承销均居券商第一。此外，公司发挥自身优势，积极参与政策性银行科创债券承销，助力国开行首次科创债券成功发行，承销量位居券商前列，以实际行动加大对科创用途资金需求的支持力度，并推动融资成本下降。
　　信用债方面，公司发挥自身优势，积极参与科创债和绿色债的发行承销工作。报告期内，公司承销科创债（含科创票据）规模达人民币301.84亿元，同比增长63%。公司承销绿色债券、低碳转型债券以及可持续挂钩债券等合计规模达人民币172.59亿元，同比增长128%。此外，公司大力开拓其他债券专项品种，承销发行多单乡村振兴公司债、小微金融债、中小微企业支持公司债、三农金融债、高成长产业债、“一带一路”公司债等创新品种，支持科技创新、绿色碳中和、乡村振兴、小微企业等领域重大项目建设，助力实体经济高质量发展。公司坚持稳健合规经营、严控风险，债券项目保持零违约的记录。
　　未来，公司将持续深化“投资+投行+投研”三联动服务模式。一方面，深度挖掘客户多元化融资需求，构建全链条、全生命周期的综合金融服务体系，持续提升服务质效与产品创新落地能力；另一方面，立足区域优质客群深耕细作，加大对国家重点战略区域的业务覆盖力度，以债券业务筑牢规模根基，以ABS、REITs新赛道拓展增长空间，驱动公司整体业务规模与核心竞争力稳步跃升。
　　（3）财务顾问业务
　　近年来，随着新“国九条”“科创板八条”“并购六条”等支持上市公司并购重组的政策陆续发布，A股并购重组市场日趋活跃。2025年全年，首次披露并购重组预案及草案的并购交易数量分别为140余单和120余单，远超上年同期，A股上市公司的并购重组市场正在复苏。
　　公司高度重视并购重组类财务顾问业务，深耕具有核心技术的“硬科技”标的资产，引导上市公司积极开展产业链上下游的并购整合，多措并举提升业务规模与排名。据统计，公司许可类并购重组项目过会家数位列行业第4，过会项目规模位列行业第2。
　　在大型项目方面，由公司担任吸收合并方独立财务顾问的国泰海通吸收合并项目于年内实施完成，该项目为中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并，也是2008年以来国际投行界第一大并购项目；在科创并购方面，公司担任独立财务顾问，协助科创板公司三友医疗完成了对超声外科手术设备及耗材制造商水木天蓬的整体收购，协助创业板公司罗博特科完成了对全球领先的光子及半导体自动化封装测试设备企业德国ficonTEC的整体收购，协助创业板公司富乐德完成了对功率半导体覆铜陶瓷载板先进制造商富乐华的收购；在产业并购方面，公司协助德尔股份完成对汽车零部件同行业资产的收购、协助纳思达完成资产整合。此外，公司还在协助多家上市公司开展新质生产力转型并购、产业并购及跨境并购，涉及零部件、化工、金融等多个行业。
　　未来，公司将立足于科创并购和产业并购，重点参与具有一定交易规模和市场影响力的并购交易。此外，公司还将积极开拓上市公司控制权转让、破产重整财务顾问等创新业务领域，并借此优先获取上市公司未来资本运作的业务机会；关注优质上市公司客户的国际化需求，通过境内外联动，满足客户海外市场融资和全球化战略布局需求。
　　2、另类投资
　　公司主要通过全资子公司东证创新开展另类投资业务。
　　2025年，在政策引导与市场机制双轮驱动下，另类投资市场更加强调深度产业整合、风险精细化管理和长期价值挖掘，为专业机构带来机遇与挑战并存的竞争局面。一级股权投资市场结构性回暖，资金持续向硬科技、先进制造、绿色低碳等国家战略领域聚集，投资逻辑从追求单一财务回报转向产业协同与价值共创；特殊资产投资市场在供给侧持续释放的背景下空间广阔，业务机会显著增加，也对投资机构的资产定价、重组操盘和跨周期管理能力提出了更高要求。
　　东证创新动态调整不同期限结构、风险层级和收益目标的资产比重，着力提升整体投资组合的韧性与回报潜力。
　　股权投资业务方面，坚持贯彻“投早、投小、投长期、投硬科技”，为国家产业升级和强基补链贡献力量；发挥券商另类投资子公司业务创新性、多样化优势，深入挖掘上市公司定增、北交所战略配售等投资机会。截至报告期末，东证创新股权投资存量项目共105个，存量规模为人民币42.82亿元。特殊资产投资业务方面，继续探索创新型业务机会，在严控风险的前提下拓宽底层资产范围，培育新的增长点，强化项目主动管理与价值提升能力。截至报告期末，东证创新特殊资产投资业务存量项目共36个，存量规模人民币24.42亿元。
　　未来，东证创新将在巩固传统业务能力的同时，打造新的增长曲线，锻造差异化竞争力。一方面紧抓行业机遇，深挖投资机会，优化储备项目结构，提升专业投资能力，强化风险管理；另一方面在集团整体战略中更精准地定位自身价值，实现与母公司业务的深度协同与双向赋能。
　　（三）机构及销售交易
　　1、自营投资
　　公司主要通过证券投资业务总部和固定收益业务总部开展权益和非权益自营投资业务。
　　2025年，伴随着经济稳健发展、科技领域取得突破，股票市场表现出强劲韧性，实现稳健上涨。同时，债券市场收益率整体震荡上行，10年期国债收益率上行17bp至1.85%附近，10年国开债收益率上行27bp至2%附近。
　　中债总全价指数下跌2.33%，中债综合全价指数下跌1.59%。
　　权益类自营方面，公司积极践行“多资产、多策略、稳健投资”思路，坚持“景气价值”理念，通过成功有效动态资产配置抓住市场机会及精细化投资，整体实现了较高的收入增长贡献。其中，公司进一步强化高股息投资策略布局，优选行业、公司深度研究和投资，优化投资结构，做大稳健基础收益；同时交易类投资积极根据市场变化动态调整策略，发挥优势精选公司投资，实现稳健超额收益。
　　非权益类自营方面。经过多年深耕与积累，公司债券自营形成了完善的投研体系和系统支持，报告期内，公司有效抓住债券市场波段，动态优化信用债配置结构，并通过多元化投资有效增厚收益。负债端多措并举扩宽融资渠道，资金成本明显低于同业水平。报告期内，公司银行间市场业务保持平稳，交易所现券(含债券ETF）交易量同比增长90.69%，利率互换交易量同比增长167.61%。大宗商品自营业务持续优化资产结构，外汇自营增加套利策略权重，收益稳定性均实现了进一步提升。年内新获批南向通业务资格，新增跨境固收投资交易渠道。公司多年来全自研打造超级投资管理平台东方思朴（SIP），实现全资产交易、全业务支持、全流程管控，在银行间市场、交易所场内、外汇等多市场扩展业务版图，支持创新业务，完善合规风控体系，具备高效的组合管理和资产配置能力，为自营投资提供坚实支撑。
　　未来，公司权益类自营将继续以绝对收益为目标，不断加强对宏观经济和国际政治的研判能力、对市场趋势和各类投资资产趋势的跟踪研究，实现稳健的规模投资和有效风险控制，可持续分享经济和市场带来收益。非权益自营将坚持非方向化转型，加强灵活配置和投资交易的能力，做好大类资产的宏观对冲；加强信用风险防控，重视绿色投资；加大力度推进SIP系统更新迭代，推动金融科技赋能。
　　2、客需业务
　　公司主要通过金融衍生品总部和固定收益业务总部开展客需业务。
　　报告期内，客需业务在行业规范化与竞争加剧中持续发展。首先，监管方面坚持稳步发展与强化服务实体的导向，为业务开展创造了良好的外部环境。其次，金融机构普遍加大客需业务上的系统投入，加速产品创新，市场竞争日趋激烈。同时，客户对个性化金融产品的需求快速上升，为客需业务发展提供了新的机遇。
　　场外衍生品方面。公司持续强化风险控制，降低高波动性业务规模，增强收益稳定性；全业务线实现月度盈利，整体收益率超20%；通过不断优化集团协同与业务模式，有效实现了集团优质资源联动与业务收入的显著提升。报告期内，场外期权业务大幅降低希腊值敞口及尾部风险，优化各产品结构及要素的集中度，保持稳健展业，实现交易规模人民币124.88亿元；收益互换业务持续聚焦低风险业务模式，指数增强等产品规模稳定并保持稳健的盈利态势，实现交易规模人民币384.47亿元；收益凭证业务服务金融机构及实体企业，交易规模人民币120.20亿元。
　　FICC代客业务方面。公司客需业务转型进一步深化，服务模式不断取得新的突破，客需收入占比持续上升。报告期内，公司落地全国温室气体自愿减排市场首批新签发减排量交易等多个碳金融业务模式，碳资产组合品种不断丰富，机构覆盖数量不断增加；外汇代客新增企业外债套保、ODI购汇、外债到期还本付息等多个业务场景；投顾业务规模人民币370.47亿元，同比增长20.90%，主要产品投资收益率排名行业前列；在股债商策略指数上实现突破，并启动策略指数产品化布局；取得利率互换代理清算资格；报价回购规模大幅提升。
　　未来，公司将继续着力提升场外衍生品业务质量，深化机构客户需求挖掘，提升业务创新、交易、数字化、销售及风险管理等能力。场外期权业务方面，公司将严格控制整体规模与风险敞口，丰富产品线，培育新的业务增长点；收益互换业务方面，将构建更加多元化的产品体系，并持续提升监控有效性。FICC客需业务将持续推进全资产境内外机构销售交易平台建设，围绕客户资产配置和风险管理需求，进一步丰富业务模式，同时巩固碳金融业务优势，强化绿色金融发展特色。
　　3、做市业务
　　公司主要通过证券投资业务总部、金融衍生品业务总部以及固定收益业务总部开展权益和非权益做市业务。
　　报告期内，债券市场“科技板”正式推出，债券ETF市场快速发展，年内基准做市信用债ETF和科创债ETF两大方向产品显著扩容，市场总规模已突破人民币8,000亿元。证券公司积极参与ETF生态建设，债券ETF做市服务需求快速增长。同时，权益市场成交量回暖与ETF赛道爆发式增长，为做市业务的发展提供了广阔空间。
　　在权益类做市方面。公司主动出击，充分把握市场波动机会，在跨市场、跨品种的复杂交易环境下展现韧性，做市业务收入同比增长超50%。其中，公司为权益类期权全牌照主做市商，成交量持续保持行业第一梯队，并荣获深交所年度综合评价“优秀期权做市商”。基金做市业务实现跨越式发展，标的数量提升至477只，同比增长超100%，并荣获沪深交易所年度A/AA级评价；作为公司ETF生态圈“核心引擎”之一，有力拓展了资本中介收入渠道。商品做市版图再扩容，新增上期所石油沥青期权、镍期货和广期所铂期权，服务实体经济不忘初心及全资产交易能力体系日益完善。公司深耕股票做市业务，北交所做市项目平稳运行，科创板个股做市业务稳健开拓，连续多次获评上交所科创板股票做市商年度A类评价。
　　公司债券做市业务保持行业领先水平。报告期内，公司做市交易量同比增长17.55%；全年互换通成交同比增长117.66%，对境外客户人民币债券报价量市场占比稳中有升。公司三大政策性银行金融债做市持续保持行业前二；
　　上交所债券做市利率债、信用债和地方债分列全市场第一、第三和第三，深交所债券做市利率债和信用债均获得A类评价。公司积极响应债券市场“科技板”建设，首批参与科创债全品种做市，并不断扩大科创债做市标的，积极参与科创债ETF的做市业务，报告期内，覆盖22只科创债ETF产品的做市均获得A类以上做市评价。同时，公司加大了非权益类ETF产品做市业务覆盖，做市数量大幅增加至42只，成功跻身债券ETF做市行业头部梯队，并以ETF业务为抓手加强基金客群综合服务能力。
　　未来，公司权益类做市业务将在巩固现有领先优势的基础上，全力扩大资产规模，积极开拓跨境资产做市业务，提升系统与策略能力，稳步向具备国际竞争力的头部做市商行列迈进；债券做市业务将强化科技赋能，以客需为中心，打造一站式综合做市服务模式。
　　4、研究服务
　　公司主要通过证券研究所开展证券研究等服务。
　　2025年，境内资本市场投资者结构持续向机构化、专业化演进，叠加公募基金佣金费率下调的行业背景，证券研究业务市场竞争日趋激烈。券商研究所立足行业发展大势，除持续夯实公募业务基本盘外，主动顺应趋势变化，推动各项业务创新迭代与能级升级，拓宽发展边界，提升核心竞争力。
　　报告期内，证券研究所深入探索业务的升级拓展。重塑部门研究体系，搭建完成“智库研究+证券研究+财富研究”的多层次架构，并创设业内领先的基于公司现有业务的多资产配置研究体系。对外，积极拓展客户范围，深化机构服务，扩大市场影响力，新增机构客户共34家，其中非公募客户29家；对内，紧紧围绕全面赋能“财富+投行+机构”三大业务的战略定位，有力助推公司轻资产板块转型升级。
　　报告期内，公司共发布各类研究报告1855篇，为机构客户提供线上线下研究路演19,724次，举办专题公开电话会议429次，组织线下策略会、专家沙龙等专项活动29场；持续巩固与机构投资者的深度链接。公司实现公募佣金（含专户、社保、年金席位）分仓收入人民币3.16亿元，公募基金交易量占比为2.28%。
　　未来，证券研究所在三大研究体系“智库研究+证券研究+财富研究”逐步完善的基础上，将通过更丰富的研究产品和更多元化的客群体系，真正实现“以研究打造影响力，促成交易，推动公司各项业务发展”的核心功能。
　　5、托管业务
　　公司主要通过托管业务总部开展托管业务。
　　2025年，托管资产规模延续平稳增长态势，但结构有所分化，公募基金，特别是ETF产品规模快速增长，中小私募产品加速清盘。全市场基金平均托管费率和管理费率均有所下降，托管机构围绕产品费率、服务质量的差异化竞争更加激烈。
　　公司坚守“金融为民”理念，提升投资监督、信息披露复核能力，构建前中后台一体化服务体系，切实履行托管人职责，有效保护投资者合法权益，持续提升客户满意度。加快数字化托管建设，上线自动化清算和稽核系统，升级管理人服务平台，运营效率进一步提升。截至报告期末，公司托管外包数量2,200多只，总规模近人民币2,000亿元。
　　未来，公司将围绕“强赋能、控风险、提规模”三大核心目标，重点聚焦ETF基金、金融机构资管计划、优质私募合作，有效构建业务生态圈，推进托管外包业务高质量发展。
　　（四）国际及其他业务
　　公司主要通过全资子公司东方金控、东证国际及其子公司，以及东证期货新加坡子公司开展国际业务。
　　报告期内，香港经济发展与境内加速融合，资本市场活力彰显，全年恒生指数上扬27.77%，中资美元债综合指数、投资级指数分别上涨6.82%、6.81%。然而，国际政治经济格局深度调整，全球经济复苏承压，资本市场呈现震荡波动态势；区域冲突与国际关系紧张也加剧了能源等大宗商品及各类金融资产价格的不确定性。
　　东证国际作为公司国际化业务平台，下设各香港证监会持牌全资子公司，全面布局证券和期货经纪、资产管理、投资银行、金融市场等业务。报告期内，东证国际整体呈现质效双升、发展向好的局面。其中，中介业务全面发力，成为业绩增长主要引擎，客户基础不断拓展，海外机构客户大幅扩容65%。财富管理业务把握市场升温趋势，提升客群质量与资产规模，加强高净值客户、债券等客群引入，托管资产规模较年初增长39%，港股交易量同比增长95%；多项产品、业务创新突破。资产管理业务规模较年初增长25%，公募基金业绩跑赢基准指数，为客户跨境资产配置提供综合金融服务方案。投行业务境内外一体化模式展业成效显著，债券投行承销总额同比增长5%，完成3笔承销债券卢森堡交易所挂牌，持续助力我国企业开拓欧洲市场；股权投行完成“沪上阿姨”港股上市保荐，港股上市承销总额同比增长1.2倍，签约储备项目持续增厚。金融市场自营投资业务坚守配置型投资主线，保持资产优质化、币种多元化、风险分散化的持仓结构，投资收益率可观、跑赢市场；销售交易业务全面拓展，金融服务与产品日益丰富、规模有序扩张，布局股衍及大宗商品业务等，境外全资产平台布局进一步完善，为未来发展拓展全新空间。
　　东证期货新加坡子公司锚定国际化发展战略，持续深化业务布局与产品体系建设，全面提升综合金融服务能力。一是逐步接入全球主要市场及新兴市场的各大交易所，包括芝商所集团、港交所、大阪交易所、伦敦金属交易所、巴西B3交易所等，构建全球交易与清算网络；二是巩固场外衍生品服务能力，为客户跨市场套利提供保证金融资，通过灵活运营与产品创新保持业务稳定，夯实跨境服务基础；三是获得证监会核准的合格境外投资者（QFI）资格，可使用公司自有资金投资境内证券期货市场，丰富公司收入来源。
　　未来，公司将有序务实推进国际化进程。东证国际将立足发展新阶段，坚持“业务模式清晰、收益稳定可期、风险可测可控”的发展道路，进一步做大业务规模，提升客户基础，维持好良好发展态势。东证期货新加坡子公司将继续深化国际化战略布局，强化全球市场与多元资产的协同联动，持续丰富产品线，并提升场外衍生品与跨市场业务的专业化水平；依托金融科技与创新能力，稳步提升服务质量与运营效率。
　　金融科技方面。2025年，公司围绕三年战略规划，制定《2025-2027年数字化转型专项规划》并通过董事会审议。规划以实现“客户侧极致体验、员工端便捷展业、管理层战略落地、子公司资源共享”为主要目标，搭建完整框架体系，聚焦10大重点方向，并在执行中建立动态跟踪与考核机制，推动公司数字化能力体系化提升。公司注重科技赋能业务发展，取得了多项成效。报告期内，新一代核心业务系统平稳切换，OST极速交易系统深耕量化交易技术服务，显著提升客户交易效率与系统性能；通过东方一户通项目，扩大业务标签共享，强化机构客户的跨条线协同赋能；超级投资管理平台东方思朴（SIP）针对定价引擎、自营策略等核心业务场景迭代升级，上线机构客户模糊询价模块，精准赋能投资决策与客户服务，激活业绩增长潜力；东方赢家App以“精准服务+智能交易+专业陪伴”为目标完成全链路升级；上线投行智能文档审核系统与数据分析平台，构建投行业务全生命周期视图，打造数字投行；建设智慧安全运行体系，保障信息系统安全稳定，夯实业务发展基座。报告期内，公司建立健全AI治理框架，建设东方大脑智能算力集群，实现主流大模型的本地化部署，收集大财富、大投行、大机构业务条线需求并加速落地实践，持续提升公司人工智能发展水平。未来，公司将继续围绕数字化转型规划，强化资源投入保障，持续推动公司数字化能力提升。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　2025年作为“十四五”规划的收官之年，中国经济在复杂多变的全球环境中展现出较强韧性，2025年中国GDP达140万亿元，同比增长约5%，超额完成年度目标。产业结构持续优化，以人工智能、生物医药、量子科技、机器人和芯片制造等为代表的新一轮科技革命和产业变革加速突破。尽管面临外部贸易摩擦等挑战，但通过出口市场多元化和内需扩大政策，经济运行稳中有进。宏观政策精准发力，适度宽松的货币政策和针对性财税政策为资本市场营造了稳定的发展环境。
　　2025年是中国资本市场的系统性变革之年，投资者信心和预期明显改善，A股市场表现总体稳健活跃，总市值突破百万亿元大关，日均成交达1.73万亿元，实现了量的合理增长和质的有效提升。证券行业的核心功能加速向综合金融服务转型，行业主动融入经济社会发展大局，主动服务国家重大战略，规模实力稳步增大，服务质效持续提升，实现了质与量的同步快速发展。“十五五”新征程上，证券行业作为直接融资的主要“服务商”和资本市场的重要“看门人”、社会财富的专业“管理者”，将进一步加强服务实体经济和新质生产力发展，更好地服务投资者，助力居民资产优化配置，全力以赴推动金融强国建设，为“十五五”经济社会发展持续贡献力量。
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　公司是一家经中国证监会批准设立的提供证券、期货、资产管理、投行、投资咨询及证券研究等全方位、一站式金融服务的综合类证券公司。公司坚持服务国家战略和实体经济发展，着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，以客户为中心，深化改革和转型，构建大财富、大投行和大机构三大业务体系，打造财富及资产管理、投行及另类投资、机构及销售交易、国际及其他业务等四大业务板块，形成资产管理、财富管理、期货业务、自营投资等业务的差异化竞争优势。公司主要盈利模式为通过为客户提供金融产品或服务获取手续费及佣金收入、利息收入以及通过证券或股权投资等获取投资收益。
　　财富及资产管理板块主要为客户提供证券经纪、金融产品、投资顾问、融资融券、资产管理及期货业务等服务。
　　投行及另类投资板块主要包括为客户提供股票承销与保荐、债券承销、财务顾问、企业多样化解决方案等服务及另类投资业务。
　　机构及销售交易板块主要由自营投资、客需业务、做市业务、研究服务以及托管业务等组成。其中，自营投资包括权益类、固定收益类、大宗商品及外汇等投资交易；客需业务包括场外衍生品及FICC类代客业务。
　　国际及其他业务板块主要包含国际业务及其他业务。其中，国际业务主要依托东方金控、东证国际及其子公司，以及东证期货新加坡子公司等境外平台进行业务布局，开展证券及期货经纪、资产管理、投资银行以及保证金融资等业务。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　优秀的党建文化。公司党委始终坚定践行“党建和企业文化就是生产力”理念，以高质量党建引领保障高质量发展，目前公司党委是全国唯一一家荣获中组部颁发的全国先进基层党组织的证券公司党委，这是公司坚守金融工作政治性、人民性的深厚来源。公司先后获评上海市国资委红旗党组织、上海国企党建品牌、首批市国资委系统基层党建创新实践基地等荣誉称号。
　　独特的股东资源。大股东申能集团对公司给予了大力坚定的支持，能源股东的背景有力提升了公司在服务实体经济、守护国家能源安全和金融安全、落实“双碳”战略上的政治站位和视野思维，是公司专业打造“能源投行、绿色金融”的天然优势。目前，公司已发布绿色金融行动方案，成立绿色金融研究院，推动能源与金融深度融合，进一步夯实绿色金融发展基础。
　　长期的品牌优势。经过多年深耕，公司在资产管理、公募基金、固定收益、期货经纪等领域具有长期的品牌优势。
　　东证资管经营业绩行业排名靠前，“东方红”品牌享誉市场；汇添富基金综合能力稳居一流，主动权益规模保持行业前列；公司固定收益业务长期业绩稳健优良，利率债承销、债券做市交易始终位居市场前列，碳金融业务创新发展；
　　东证期货加强金融科技应用，市场份额保持竞争优势。
　　敢闯的开拓思维。公司历来解放思想、与时俱进，较早抓住A+H股上市机遇，推进业务模式改革创新，在行业内率先推行财富管理转型、销售交易转型，首批获得互换通、上市证券做市交易、基金投顾、个人养老金等业务资格，较早建立了灵活的市场化机制和目标导向的经营机制。
　　有效的合规风控。公司长期坚持“合规立司、风控为本”的经营理念，以稳健的风险文化为核心，以健全的制度体系为依据，以专业的管理工具为支撑，形成“文化—人—制度—工具”的合规与风险管理闭环体系。合规与风险管理工作扎实有效，报告期内未发生重大违法违规事件，各项风控指标均保持在相对安全水平，连续17年获评证券公司分类评价A类（连续5年A类AA级），并进入证券公司“白名单”。
　　五、报告期内主要经营情况
　　截至报告期末，公司总资产为4,868.76亿元，较上年末增加16.55%；归属上市公司所有者的权益为826.86亿元，较上年末增加1.58%；报告期内，公司实现归属于上市公司所有者的净利润56.34亿元，同比增加68.16%，实现营业收入153.58亿元，其中财富及资产管理业务69.89亿元，占比44.18%；投行及另类投资业务16.05亿元，占比10.14%；机构及销售交易业务52.76亿元，占比33.35%；国际业务及其他19.50亿元，占比12.32%。
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　2025年以来，证券行业积极融入经济社会发展全局，主动服务国家重大战略，持续深化金融供给侧结构性改革，推动金融高质量发展。当前，中国证券业正呈现出功能定位清晰化、行业格局重塑化、业务转型综合化、国际化发展加速化、科技能力核心化等五大趋势。
　　1、功能定位清晰化。党的二十届四中全会着眼于中国式现代化全局，对金融强国建设和资本市场高质量发展
　　作出了重要部署。中国证监会提出建设一流投资银行和投资机构“三步走”目标，明确了证券行业“功能型、集约型、专业化、特色化”高质量发展的方向。证券公司发展把功能性放在首要位置，作为直接融资“服务商”、资本市场“看门人”、社会财富“管理者”的定位愈发清晰。
　　2、行业格局重塑化。“十五五”期间，证券行业将迎来格局重塑的关键时期。监管鼓励优质券商通过并购做优做强，头部证券公司有望获得更多政策支持，在市场竞争中占据主导地位，通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式实现综合竞争力的跃升，成为行业的领头羊和标杆，进一步强化行业头部机构集中趋势。中小证券公司则需要依托自身的资源禀赋，通过聚焦于特定的区域市场、客户群体开展特色化服务，打造差异化竞争优势。未来，证券行业将形成“头部引领、各有特色”的良性发展格局。
　　3、业务转型综合化。证券行业正加速从“规模扩张”向“功能升级”转型，以高质量发展为主线，在服务国家战略、
　　重塑行业生态、国际化布局等方面实现跨越式突破。未来，证券公司将持续通过“融资+投资”双轮驱动，引导资源向科技创新、先进制造、绿色低碳、普惠民生等重点领域集聚，以业务综合化为方向，从单纯的证券承销向为企业提供战略咨询、并购重组策划等深层次的专业服务转变，从通道业务向为客户提供全方位的投资咨询和资产配置服务转变，从重视境内向境内、境外并举转变，满足客户全方位投融资的需求。
　　4、国际化发展加速化。在金融强国建设、资本市场双向开放背景下，证券公司国际化进程正从单点突破转向
　　全链条国际化能力建设的历史性阶段。证券公司主要通过境外子公司布局、开展跨境业务等参与国际化探索，企业跨境融资、财富管理和资产管理三大板块将成为发力重点。未来，随着跨境服务能力与国际竞争力提升，国际业务将成为境内企业“走出去”和境外资金“引进来”的关键支撑及证券公司业绩增长的新引擎，国际化发展将驶入“快车道”。
　　5、科技能力核心化。近年来，人工智能、大数据、区块链、云计算等技术逐步趋于成熟，在证券行业应用成效显著，高效赋能实体经济发展。在新发展阶段，数字化转型为行业注入新活力，改变金融服务能力的生成方式，拓展金融服务的广度和深度，有力提升金融风控体系的有效性和系统性，增强金融服务体系的适应性和普惠性，成为证券公司围绕主责主业做专、做优、做精、做强的关键环节。未来，证券公司将进一步深度探索新兴数字化技术并不断优化金融科技的建设与布局，推进金融产品创新和服务创新，并以此打造新的护城河。
　　(二)公司发展战略
　　公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为根本遵循，全面贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，全面领会习近平总书记关于金融工作的重要论述，全面落实新发展理念，全面践行金融工作的政治性、人民性，正确处理好功能性和盈利性关系，全面深化改革，以高质量党建引领保障高质量发展，走好具有东方证券特色的高质量发展之路，建设具有国内竞争力和国际影响力的一流现代投资银行，为金融强国和上海“五个中心”建设贡献更大力量。
　　围绕以上指导思想，公司制定了2025-2027年战略规划，将“集团化、数字化、国际化”作为战略驱动，提出了“12345”的发展路径和主要任务。2025-2027年战略规划期内，公司将坚持一个总体定位，持续推进有东方证券特色的高质量发展，聚焦大财富和大投行两大重点领域，锻造综合化客群经营、数字化科技驱动、内生性合规风控三大核心能力支柱，打造买方投顾、产业投行、机构金融、数字科技四大特色优势，推进财富资管期货、投行投资投研、牌照与客户、能源与金融、境内与境外的五大协同发展。公司将完善规划实施保障机制，坚持党的全面领导，强化公司发展的引领保障；推动改革行稳致远，夯实公司发展的要素基础；强化人才队伍建设，激发公司发展的内生动力。
　　(三)经营计划
　　2026年是“十五五”规划的开局之年，也是公司新一轮战略规划承前启后的关键一年。公司要深化服务国家重大战略的使命担当，继续深入实施公司服务上海“五个中心”建设专项行动，制定年度标志性成果的任务清单，分解形成阶段性进展目标，完善工作推进与评价机制，督促重点项目加速落实。要坚持以建设一流现代投资银行为目标，以深化改革和能力建设为主线，以质量和效益提升为核心导向，抢抓政策和市场机遇，持续夯实发展基础，推动业务转型升级，坚定不移走好差异化、特色化的高质量发展之路，推动公司经营实现量的合理增长和质的有效提升。
　　2026年，公司要紧扣“集团化、数字化、国际化”三大战略方向，加快培育新的发展动能，推动经营质效稳步提升，力促公司从“做大”向“做大做强”递进。公司要牢牢聚焦“大财富、大投行、大机构”三大重点业务领域，坚持稳中求进、分类施策，持续打造差异化竞争优势，共同夯实公司特色化高质量发展的核心支撑。公司要以更大力度推进市场化体制机制建设，推动组织运行更加顺畅、资源配置更加精准、干部员工更加有为，为战略落地和高质量发展注入持续稳定的内生动力。公司合规与风险管理工作要以更严的管理、更实的制度执行和更有力的科技赋能，系统防范和有效化解重点领域的风险隐患，坚决守住不发生系统性风险和重大经营损失的底线。
　　(四)可能面对的风险（包括落实全面风险管理以及合规风控、信息技术投入情况）
　　1、公司面临的主要风险及应对措施
　　公司业务经营活动面临的风险主要有：市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、洗钱及恐怖融资风险、技术风险和声誉风险等，具体来讲，主要表现及应对措施如下：
　　（1）市场风险
　　市场风险是指因市场价格变动而给公司带来损失的风险。市场风险可分为股票价格风险、利率风险、汇率风险和商品价格风险等。
　　公司围绕总体经营战略，对公司经营中的市场风险进行有效识别、准确计量、动态监控和及时应对，确保将市场风险控制在公司可以承受的合理范围内，促进业务收益与风险水平相匹配。公司已建立覆盖全集团的资产负债配置及风险限额体系，反映公司整体市场风险偏好和风险承受能力。在公司整体业务授权框架下，各项业务实行分层次的风险限额授权，对各项业务及产品实施有效控制。公司各业务单位是市场风险管理的第一道防线，承担市场风险的直接责任；公司风险管理职能部门牵头负责公司的市场风险管理工作。
　　公司持续优化多种类、多层级的风险限额体系，制定风险价值（VaR）、止损、规模敞口、敏感性、集中度等指标，并自上而下拆解至集团、母公司及各业务单位。风险价值（VaR）是在一定置信水平下，持仓投资组合在未来某一时间段内由于市场价格变动导致的潜在损失。公司采用置信区间95%、持有期1天的VaR来衡量公司金融产品投资组合的市场风险状况。2025年，公司投资组合的VaR因市场环境及持仓配置等因素呈现出一定程度的波动。截至报告期末，公司总体市场风险VaR（95%,1天）为人民币3.16亿元。
　　公司依托自主研发的统一风控平台，实现市场风险指标的系统化监测、预警，建立逐日盯市及动态止损机制，通过敏感性分析寻找影响投资组合收益的关键因素，定期开展情景分析、压力测试等方法评估投资组合对于极端市场波动的承受能力。
　　公司密切关注宏观经济指标和趋势、重大经济政策动向，评估宏观因素变化可能给投资带来的系统性风险，加强对各大类资产风险特征和未来变化趋势的研究，对投资策略进行调整，制定各种可预期极端情况下的应急预案，并根据严重程度对重大事项进行分类分级管理。
　　报告期内，受海外流动性改善、国内宏观政策积极宽松以及科技自主多点突破等因素影响，资本市场在大幅波动中彰显韧性。权益类投资方面，公司每日跟踪持仓变化情况，实施多元化投资策略，适时调整仓位，控制风险敞口。固定收益类投资方面，公司运用利率互换、国债期货等衍生品工具对冲利率风险，有效控制投资组合基点价值和久期，确保整体资产受利率波动变化影响可控。衍生品业务方面，公司主要采用市场中性的策略，将Delta、Gamma、Vega等希腊值风险敞口控制在可承受范围，并严格执行场外期权等高风险衍生品的产品定价、对冲策略和模型风险的审查工作流程。外汇业务方面，公司加强对外汇市场的研究，跟踪境外资产价格变动，监控汇率风险敞口，并通过合理利用汇率类衍生品进行对冲、缓释，有效管理汇率风险。
　　（2）信用风险
　　信用风险主要指因融资方、交易对手或发行人等违约导致损失的风险。公司面临的主要信用风险类型包括以下三个方面：一是直接信用风险，即由于发行人未能履行约定契约中的义务而造成的风险；二是交易对手风险，即在衍生品交易或证券融资交易中由于交易对手方或融资方违约造成的风险；三是结算风险，指在交易的清算交收过程中的违约行为，即公司履行交付行为而交易对手违约。
　　公司已构建覆盖全业务流程的信用风险管理体系，秉持稳健审慎原则，对融资方、发行人与交易对手实行贯穿事前、事中、事后的全流程管理，以确保信用风险可测、可控、可承受。一是，公司通过严格的合同审查、深入的尽职调查评估交易对手资质，强化前端风险识别。二是，公司建立了内部信用评级体系，对发行人及交易对手进行系统性的基本面分析，并将内部信用评级结果应用于相关业务准入、授信额度设定。三是，公司基于“同一业务、同一客户”风险管理要求，建立了统一的授信管理体系，对客户和业务进行统一识别、计量与监控，有效防范过度授信与风险交叉传染，提升信用风险管理的精细化与一致性水平。四是，公司遵循监管要求与风险管理需要，建立了科学的信用风险敞口计量体系，并以此为基础实施严格的信用风险限额管理，即在充分考虑公司的风险承受能力与净资本水平的前提下，审慎设定信用风险限额，严格执行风险限额管控要求，持续监控风险限额使用情况，以有效控制公司信用类资产的质量与集中度。五是，公司定期开展信用风险压力测试，审慎评估压力情景下预期信用损失，以确保极端情形下信用风险可控。六是，公司建立了持续的舆情监控机制，动态评估客户信用状况变化，对于识别出的潜在风险，根据其程度高低进行分级名单管理并及时采取差异化的应对措施。七是，公司通过建设信用风险管理相关专业系统，实现了内部评级、授信审批、风险计量、集中度管理、监控预警、名单管理、压力测试等功能的系统化与自动化，有效提升了信用风险管控效率。
　　此外，公司还强化了重点业务信用风险管控。首先，针对场外衍生品业务，公司科学计量其交易对手信用风险敞口，设定差异化的保证金要求及交易规则限制，严格执行每日盯市和追保机制，并在必要时启动强制平仓，以有效控制场外衍生品交易对手信用风险敞口。其次，针对信用交易业务，公司建立了以客户信用评级、授信额度核定和担保品管理为核心的风控体系，以展期审核作为事中风险管理的核心抓手，并通过强制平仓、司法追偿等方式处置风险项目，保障业务资产安全。
　　通过上述信用风险管理体系的持续运行与优化，公司信用风险管理的系统性、精细化与前瞻性得到显著增强，为业务稳健发展提供了有力保障。
　　（3）流动性风险
　　流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
　　公司依照《证券公司流动性风险管理指引》等监管规定和自身风险管理需要，持续完善流动性风险管理系统和内部管理制度体系，设置专岗负责对公司流动性风险进行动态监控、预警、分析和报告。在日常流动性头寸管理方面，储备充足的优质流动性资产，对流动性储备资产设置相应的限额指标，每日进行现金流缺口监测，保障公司业务的顺利开展和到期负债的顺利偿付。公司每年年初审慎确定流动性风险偏好的定性原则和定量指标，建立了限额评估及调整机制，对流动性风险实施限额管理，并实施限额执行情况的监测与报告。公司致力于制定完善的融资策略，提升融资来源的多样化和稳定程度，建立灵活的场内外融资渠道。公司定期及不定期进行流动性压力测试和应急演练，不断更新和完善压力情景及报告，通过对压力测试结果的分析，确定风险点和脆弱环节，并将压力测试结果运用于公司的相关决策过程。报告期内，公司持续完善流动性风险管理系统，通过信息系统对流动性风险实施有效的识别、计量、监测和控制，保障公司流动性覆盖率、净稳定资金率持续满足监管要求。报告期内公司持续加强子公司流动性风险管理统筹力度，提高子公司的流动性风险管理能力，提升集团整体流动性风险防控水平。
　　（4）操作风险
　　操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件造成损失的风险。
　　公司依照《证券公司操作风险管理指引》，持续完善操作风险管理体系，制定了《东方证券股份有限公司操作风险事件与损失数据收集管理细则》《东方证券股份有限公司操作风险关键风险指标管理细则》《东方证券股份有限公司操作风险与控制自我评估管理细则》及《东方证券股份有限公司业务连续性管理方案（试行）》，形成了“一个管理办法为本、三个工具细则为实操运用、一个专项方案为重要保障”的操作风险管理制度体系。公司建立了操作风险识别与评估机制，定期和不定期开展操作风险与控制自我评估；形成了关键风险指标体系，对各类操作风险相关信息及指标等进行动态、持续监测，分析操作风险状况；完善了操作风险事件与损失数据收集管理机制，全面、持续地开展操作风险损失数据识别、收集、汇总、分析和报告工作；推动了操作风险在专项领域的机制建设，通过识别和评估业务运营中断所造成的影响和损失，明确业务连续性管理重点，提升专项领域的操作风险管理能力；采取了多样化的培训方式培育全员操作风险意识，推进公司操作风险管理文化建设。
　　（5）洗钱及恐怖融资风险
　　洗钱及恐怖融资风险是指金融机构的产品或服务被不法分子利用从事洗钱及恐怖融资、扩散融资活动，进而对公司在法律、声誉、合规和经营等方面造成不利影响的风险。
　　报告期内，公司以人民银行反洗钱监管走访各项指示意见为牵引，结合公司日常洗钱风险防范，统筹落实各项整改工作，加快完善反洗钱管理机制，重点提升风险识别及应对能力,不断提升反洗钱工作质效。本年度，公司主要开展以下反洗钱工作：
　　一是持续完善反洗钱内控制度体系。对董事会级制度《东方证券股份有限公司洗钱和恐怖融资风险管理办法》等相关反洗钱制度进行修订，新增《东方证券股份有限公司分公司反洗钱工作管理办法》。
　　二是持续完善持续尽职调查工作机制建设。在已实现机构客户信息变更系统监测的基础上，新增针对客户信息不规范、资金交易异常及涉及风险事件等的监测规则，截至目前，覆盖四大类场景的持续尽职调查框架已基本搭建完成，相应工作要求及风险控制措施亦同步明确，尽职调查工作质效不断提升。
　　三是持续开展可疑交易监测指标优化工作。已完成“个人客户身份与资产规模不匹配”“长期闲置账户突然启用监控”“无实质交易资金划转”“变更指定交易、转托管”“变更存管银行或转账银行”等重点可疑交易监控指标优化工作，已优化指标基本覆盖公司重点可疑交易监测模型。监测模型优化后，无效预警数量显著下降，可疑交易预警质量稳步提升。
　　四是扎实开展反洗钱绩效考核和奖惩工作。为充分发挥绩效考核“奖优惩劣”的激励作用，公司拟订了反洗钱绩效考核与奖惩工作实施方案，建立分级分类反洗钱绩效考核体系，将高级管理层、各业务部门、各业务支持部门、各分支机构反洗钱相关岗位人员纳入考核范围，制定精细化、差异化的专项考核指标。此外，公司同步建立反洗钱奖惩机制，明确反洗钱奖惩的具体情形，完善处罚、问责和奖励的方式并与公司问责机制等进行有效衔接。
　　五是持续开展反洗钱宣传培训工作。针对不同培训对象，分层分级组织开展反洗钱培训工作，不断提升反洗钱培训工作实效；组织开展了“全民反洗钱，护航新生活”反洗钱系列宣传活动，累计举办现场宣传204场，覆盖受众超过1.3万人次，通过各类平台发布反洗钱主题图文、海报及短视频共169个，总阅读及浏览人次突破3.3万，有力推动了新《反洗钱法》的贯彻落实，进一步营造了全员参与的洗钱风险管理氛围。
　　（6）技术风险
　　技术风险是指公司在运用信息技术开展经营活动过程中，由于使用计算机硬件、软件、网络等系统所引发的不利情况，包括程序错误、系统宕机、软件缺陷、操作失误、硬件故障、容量不足、网络漏洞及数据泄露等。这些风险不仅包括技术层面的缺陷和漏洞，还涵盖了信息安全管理的各个方面，如制度建设、系统运维、信息安全保障等。
　　公司充分认识到信息技术风险的管理和防控对于保护我司的信息资产、确保业务连续性以及维护信息安全的重要性。在信息技术治理方面，公司建立了以《信息技术治理》为顶层设计的IT治理体系，明确治理目标、组织架构与机制。信息技术治理委员会负责拟定并审核IT治理目标、发展规划、年度预算，以及重大IT项目立项、投入、优先级评估和重大事项评估。配套制定了《东方证券股份有限公司计算机信息系统软件管理办法》《东方证券股份有限公司软件项目管理规范》《东方证券股份有限公司系统运行总部工程项目管理细则》等管理流程与操作细则，形成覆盖指导、规范、可落地的治理体系。为提升架构管理精细化水平，起草了《东方证券股份有限公司IT系统架构管理分级标准规范》，着力解决系统分级标准缺失和架构管理颗粒度不足问题。为规范公司人工智能技术的研发、应用及管理，保障技术应用的安全、合规与可控，公司起草了《东方证券股份有限公司人工智能技术管理办法》，以防范技术风险与伦理风险，推动人工智能安全可靠应用。同时，响应集团化管理战略、专业化经营及穿透式管理要求，新增《子公司管理清单》纳入信息技术治理框架，加强集团化管理。
　　数据安全方面，公司构建了以《东方证券股份有限公司数据治理办法》为核心的制度体系，明确治理原则、组织职责与问题处理机制，配套制定了数据安全、数据质量、数据标准等专项制度，确保从原则到操作的有效落实。
　　修订了《东方证券股份有限公司数据安全管理规范》，增加数据最小必要原则、个人信息权利保护等要求。同时，修订了《东方证券股份有限公司数据脱敏方案管理指引》，明确了数据脱敏职责划分、适用范围、问责机制等，提升数据脱敏管理的规范性与执行效果。根据申能集团要求，开展了保密自查与整改，在办公及邮件系统登录界面、上传附件页面增设醒目标识明示禁止处理国家秘密，并在合同模板中新增密级条款明确合同作为工作秘密管理。公司持续完善客户端隐私政策，积极开展安全认证，强化对客户个人信息的保护。此外，修订了《东方证券股份有限公司数据跨境管理指引》，明确界定数据跨境范围与执行方式，并依据《促进和规范金融业数据跨境流动合规指南》及《个人信息保护法》，落实了数据跨境及个人信息影响评估的组织机制与实施路径。
　　系统运维、网络安全和应急管理层面，公司已通过了ISO20000和ISO27001认证，建立了较为完整的运维服务管理和信息安全管理制度体系。公司配套部署了多套运维工具系统，从监测、流程管控、自动化操作和控制、配置管理、智能分析、可视化六个维度全面提升一体化数智运营管理能力，为公司的业务顺利开展保驾护航。公司在网络与信息安全领域已构建起一个安全基础架构，安全管理和安全培训两个体系，以及安全运营平台、数据安全平台和开发安全平台三个平台的安全总体框架。公司以“稳架构、细体系、强平台”为指导思想，通过安全运营的常态化、指标化管理，持续推进网络安全能力建设，确保整体运行态势平稳可控，提升了安全运营效率与质量。公司定期组织应急演练，检验应急预案的科学性和可操作性、加强公司跨部门、跨层级的协作能力，提升员工的突发情况应急响应能力和应急操作规范。
　　日常运营中，系统权限设置严格遵循既定流程操作，确保有审批、有记录、可追溯。公司每年定期组织供应商评价，并制定管理细则对外包人员进行全过程风险管理，控制风险。合规、风控、内审部门每年对信息技术管理部门进行检查、评估或审计，每3年由第三方审计事务所进行信息技术管理专项审计。对于各项内外部检查和审计发现的问题，均由专人落实整改以降低风险。
　　（7）声誉风险
　　声誉风险主要是指由于公司经营或外部事件，及工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害品牌价值，不利于公司正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　报告期内，公司的声誉风险管理措施主要体现在以下方面：
　　（1）为进一步加强公司声誉风险管理，完善全面风险管理体系，有效防范员工道德风险，切实维护证券行业良好形象及资本市场稳定运行，结合公司实际，修订了《东方证券股份有限公司声誉风险管理办法》。
　　（2）加强舆情监测，引入AI消歧功能，显著提升了舆情监测的准确性和效率。通过自然语言处理技术，监测系统能够更精准地识别和解析复杂语境下的信息。针对自媒体平台，升级了图像OCR功能，能够有效识别复杂背景下的文字信息，以拓宽监测范围，增强多渠道、多类别的信息捕捉能力。
　　（3）聚焦“快速响应、精准沟通、协同高效”，持续优化舆情处置全流程机制，提升应对的专业性与时效性。
　　公司建立了监测、报告、应对、信息发布、评估改进以及外部报告六位一体的事件处置机制，通过完善的舆情报送机制，有效进行声誉风险的预警防控，管理声誉风险，并将声誉风险管理纳入内部审计范畴。
　　（4）建立完备的舆情报送制度，通过撰写和报送舆情简报等报告，确保董事会、经营层及时了解公司声誉风险水平。针对突发敏感舆情形成专项舆情分析报告，及时报送公司领导和有关部门。
　　（5）工作人员声誉情况纳入人事管理体系，在进行人员招聘和后续工作人员管理、考核、晋升等情形时，对工作人员的历史声誉情况予以考察评估，并作为重要判断依据。
　　2、公司全面落实风险管理情况
　　公司始终贯彻高质量发展理念，构建由董事会、经营层及全体员工共同参与的全覆盖风险管理体系，确保“流程闭环、机制优化、长效防控”，有效管控流动性风险、市场风险、信用风险、操作风险、声誉风险、合规风险、洗钱风险、技术风险等各类风险，完整覆盖准确识别、审慎评估、动态监控、及时报告及妥善应对等关键环节。
　　公司建立了清晰合理的风险管理组织架构。公司构筑了由各业务部门、分支机构及子公司，相关职能管理部门以及风险监督管理部门组成的严密有效的全面风险管理“三道防线”，明确了董事会、董事会审计委员会、经营层、各部门、分支机构及及各子公司、各职能部门等在风险管理工作中的职责分工，保障风险管理体系有效运行。
　　公司高度重视风险管理制度及限额体系建设。公司以《东方证券股份有限公司全面风险管理基本制度》为基础，制订了市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、声誉风险等专项风险管理制度，并在各项业务类制度中嵌入风险管理要求，通过细化操作规范与实施细则全方位、深层次落实制衡与约束机制，保障管控要求落地见效。同时，建立科学严谨的风险偏好、风险容忍度及风险限额体系，每年结合宏观市场环境、公司战略规划及资产负债配置情况，测算编制限额方案，并根据业务发展与风险变化动态调整，确保风险限额与公司风险承受能力相匹配。
　　公司建立健全“识别-评估-监测-应对-报告”全链条风险管理机制，采取定性和定量相结合的风险计量方法，提升专业化、数字化管控水平，有效防范重大风险。定性方面，严格执行事前风险审查机制，强化新业务、新产品合规风控审核，对业务关键风险环节实施动态监测和严格把控，保障各项创新业务平稳启动和运行；定量方面，通过敏感性分析、压力测试等工具，常态化评估公司风险状况及风险承受能力。同时，为保障风险信息传递及时、准确、完整，公司建立畅通的风险信息沟通机制，并推动统一风控平台、风险控制指标动态监控系统及各类专业风险管理信息系统的建设和升级，强化信息技术在风险管理中的深度应用，为风险应对提供数据及决策支撑。
　　公司深度融合行业文化建设要求，积极推动风险管理文化与企业文化、党建廉政建设协同发展，全方位强化全员风险意识，加大风险管理人员的培养与培训力度，保障风险管理人员配置满足监管及业务发展需求。同时，公司建立“风险与绩效挂钩、责任与追究并重”的闭环管理机制，将风险管理成效纳入部门、子公司及员工绩效考核体系，明确风险绩效考核标准，强化责任追究，筑牢风险管理文化根基。
　　公司将子公司纳入全面风险管理体系，实施穿透化、垂直化、一体化管控，从公司治理、风险偏好传导、风险指标管控、新业务审核、重大事项管理、风险报告及考核评价等维度，强化对子公司风险管理的统筹指导。同时，督促子公司在公司整体风险偏好及制度框架下，健全自身风险管理组织架构、制度流程、信息技术系统及风控指标体系，确保全面风险管理体系的一致性与有效性。
　　3、信息技术投入情况
　　公司高度重视合规风控管理信息系统建设，构建主动有效的全面风险管理体系，持续完善合规风险制度建设，不断提升合规风险管理水平，保障经营业务的合法合规。公司合规风控投入主要包括合规风控相关系统购置和开发支出、合规风控部门日常运营费用以及合规风控人员投入等。报告期内，公司合规风控投入总额为人民币3.01亿元。
　　公司全面加强数字化转型力度，加快打造数智化科技驱动力，推动业务和技术高度融合，提升数字化业务赋能。
　　公司的信息技术投入（按照证券公司信息系统建设投入指标统计口径）主要包括：IT投入固定资产和无形资产的折旧摊销费用、IT日常运营费用、机房租赁或折旧费用、IT线路租赁、IT自主研发费用以及IT人员投入等。报告期内，公司信息技术投入总额为人民币9.63亿元。 收起▲

　　一、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，公司围绕一流现代投资银行建设的目标，积极推进新三年战略规划实施，聚焦大财富、大投行、大机构三大领域，坚持差异化、特色化发展，坚持稳健经营与提质增效双轮驱动，实现规模、效益、质量的协同发展，经营发展呈现良好态势。
　　截至报告期末，公司总资产4,373.58亿元，较上年末增加196.22亿元，增幅4.70%，归属于母公司所有者权益848.32亿元，较上年末增加4.22%；母公司净资本574.81亿元，较上年末增加6.75%。2025年上半年实现归属于母公司所有者的净利润34.63亿元，同比增加64.02%，实现营业收入80.01亿元，其中财富及... 查看全部▼

　　一、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，公司围绕一流现代投资银行建设的目标，积极推进新三年战略规划实施，聚焦大财富、大投行、大机构三大领域，坚持差异化、特色化发展，坚持稳健经营与提质增效双轮驱动，实现规模、效益、质量的协同发展，经营发展呈现良好态势。
　　截至报告期末，公司总资产4,373.58亿元，较上年末增加196.22亿元，增幅4.70%，归属于母公司所有者权益848.32亿元，较上年末增加4.22%；母公司净资本574.81亿元，较上年末增加6.75%。2025年上半年实现归属于母公司所有者的净利润34.63亿元，同比增加64.02%，实现营业收入80.01亿元，其中财富及资产管理业务25.66亿元，占比32.01%；投行及另类投资9.97亿元，占比12.44%；机构及销售交易31.94亿元，占比39.85%；国际业务及其他12.59亿元，占比15.70%。
　　（一）财富及资产管理
　　1、财富管理
　　公司主要通过财富管理委员会及下辖一级部门和分支机构开展财富管理业务。报告期内，公司财富管理委员会优化组织架构，坚持“总分协同+区域深耕”，设立上海、北京、福建和深圳四家分公司，构建以客户为中心的财富管理综合服务平台，持续推进财富管理业务向“买方投顾”模式深度转变，为资本市场服务普惠金融、养老金融效能提供组织架构支撑。通过精心构建与投资者利益紧密保持一致的创新商业模式和多元业务场景，公司全力打造涵盖代理买卖证券、公募产品代销、公募基金投顾、机构理财、私人财富管理、个人养老金等在内的全方位业务协同矩阵。
　　（1）证券经纪业务
　　客群发展方面。截至报告期末，公司共有证券分支机构172家，覆盖86个城市；公司客户资金账户总数为313.9万户，较年初增长7.52%；托管资产总额人民币9,593亿元，较年初增长9.21%。公司聚焦“AUM+MAU”北极星指标，引导辖内分支机构积极调整经营方针，先后组织发起了多项劳动竞赛及“开门红”营销专项活动，激发分支机构及全员积极性，推动客户规模量的合理增长和质的稳步提升。高度重视并持续深化在交易服务领域的战略布局，以技术驱动与资源整合构筑核心竞争力，打造了功能完备、操作便捷的标准化交易服务平台，并针对量化私募、QFII等专业机构客户提供定制化的交易解决方案。报告期内，公司新增客户数22.8万户，新开户引入资产人民币245亿元，分别同比提升90%、45%；分支机构股基交易市占率1.35%，同比提升0.44个百分点。
　　产品销售方面。公司积极拓展各类渠道，入选多家银行重点合作券商，联合推进三方存管旺季营销，大力开展品牌推广，提升公司影响力；聚焦业务重点方向，优化产品矩阵，丰富公募基金代销池，累计首发私募产品过百只，推出东方赢家50基金优选品牌，提供订制化的财富管理解决方案；积极储备ETF组合策略，搭建ETF工具平台，加大ETF业务推广，配置效果显著。报告期内，公司完成首只ETF券结产品人民币6.23亿元募集规模，实现东证资管浮动费率产品人民币4.78亿募集规模。报告期内，非货产品销售金额人民币117.28亿元，较去年同期增长24.54%；截至报告期末，非货产品保有金额人民币565.83亿元，较年初增长1.36%。
　　私人财富方面。报告期内，公司持续推动私募产品首发和持营销售，顺利布局挂钩指数浮动收益产品、量化对冲、CTA、A500指增、中证1000指增策略、固收+六类空白策略，基本实现了覆盖低/中/高风险收益特征的私募产品体系，进一步丰富完善了私募产品线。截至报告期末，公司零售高净值客户共8,985户，较年初增长12.13%，总资产规模为人民币2,070.25亿元，较年初增长11.28%。
　　证券投顾方面。公司不断夯实投顾品牌，拓宽市场影响力。报告期内，公司启动证券投资顾问业务试点，协同相关部门开展全员培训与选拔，逐步建立起一支专业且有影响力的证券投顾团队；完成APP投顾专区上线，实现产品生产、审核、签约、服务全流程线上化运营；启动证券投顾平台建设，完成一阶段项目上线，完成人员管理、产品管理和收费管理三大平台基础运营功能。
　　交易支持方面。报告期内，公司新一代低延时集中交易系统顺利完成切换上线，覆盖账户、场外交易、期权交易、券结交易、两融及集中交易业务，全面提升了业务处理效率、客户服务体验和交易性能指标。公司以客户为中心，丰富交易工具，完善服务矩阵。推进程序化交易专业服务，部署事前风控平台；引入算法策略，落地赢家T0策略上线APP；引入及优化专业交易系统，提升服务效能；提升智优报盘性能，满足客户多元化需求；完善券结系统，落地ETF券结产品交易；做好QFII外资和国内交易执行，全力支持新业务引入；推进期权及IB业务，加强与子公司东证期货业务协同。
　　数字金融方面。聚焦场景应用和APP功能优化，提升数字化运营能力，助力打造科技赋能、投顾驱动的财富管理数字化模式。报告期内，围绕客户需求，全面提升东方赢家APP行情、交易、理财、账户等核心场景的服务能力；打造一站式财富管理智能交易服务，推出赢家T0策略交易工具、赢家50基金策略池、投顾专区、赢家号等服务，提升客户投资效率和获得感；动态匹配客户需求提供定制化服务，为客户提供专属体验。
　　未来，公司将着力发挥社会财富管理者功能，聚焦客群经营，深化“总部驱动力、政策穿透力和分支承载力”三力机制建设，围绕客户、产品、队伍、渠道四大转型要素，构建共建、共治、共享的数字化财富管理生态。以高质量拓客、高效率转化、高价值留客，推动客户规模和质量增长；以稳健“投”和精准“顾”为抓手，提升买方投顾业务能力；以“速赢项目”建设落地为突破，形成O2O线上线下合力；不断完善“总分营”三级架构管理模式，向以分公司为主导的区域综合化经营模式转变。
　　（2）基金投顾业务
　　2025年上半年，居民理财需求逐步回暖，权益资产配置意愿显著增强。在监管持续推动行业高质量发展的背景下，基金投顾业务稳步推进，“买方投顾”理念逐步深入人心，投资者对专业陪伴、稳健收益的期待进一步提升，基金投顾业务发展基础更加坚实。
　　报告期内，公司坚持“以客户为中心”的经营理念，聚焦产品体系、策略优化与服务能力的全面提升，持续推动基金投顾业务高质量发展：一是组合策略体系日益完善。基金投顾业务共推出28个组合策略，覆盖“悦”系列、“钉”系列、定制系列三大产品线，充分满足客户多样化、个性化投资需求，逐步形成了以标准化组合为主、定制化方案为辅的产品服务体系。
　　二是规模与客户保持稳健。截至报告期末，基金投顾业务保有规模达人民币149.25亿元；存量客户数11.04万户，客户留存率52.83%，复投率75.95%，客户平均使用服务时长805天，长期客户满意度持续提升。
　　三是投研服务能力持续强化。以“东方早知道”晨会为载体，公司持续优化投研服务机制，协同研究所及一线业务团队，共同推动投顾策略优化与客户陪伴体系升级。
　　未来，公司将继续坚守“买方投顾”核心理念，强化组合研究与策略开发，丰富产品线与风格体系，提升差异化服务能力；同时，持续加强团队建设与系统支持，推动基金投顾服务从“产品输出”向“解决方案输出”转型，努力打造行业领先的基金投顾综合服务平台，为客户提供专业、稳健、长期的资产配置服务。
　　（3）信用交易业务
　　报告期内，市场行情震荡上行，融资规模亦呈现震荡趋势，融券规模小幅增长。截至报告期末，全市场融资融券余额为人民币18,504.52亿元，较上年末减少0.76%。其中融资余额为人民币18,381.49亿元，较上年末减少0.86%；融券余额为人民币123.04亿元，较上年末增加17.88%。
　　融资融券业务方面，公司坚持“三好三优”原则，深耕高净值客户服务，完善融资定价机制，积极响应分支诉求，拓展客户及业务资源。持续迭代恒生新一代系统，上线客户端信用条件单功能，搭建信用数据智能化体系。优化业务风险管理，加强担保证券管理，提升风险智能化管理水平，为业务平稳运行和客户资产安全提供有力保障。
　　截至报告期末，公司融资融券余额人民币269.16亿元，市占率1.45%，平均维持担保比例为278.44%。
　　股票质押业务方面，公司秉持“控风险、降规模”的原则，全力推进股票质押业务风险处置。截至报告期末，公司股票质押业务待购回余额为人民币27.78亿元，均为自有资金出资，较上年末下降4.11%，风险进一步出清。
　　未来，公司将通过结构优化、管理精细化及风控措施完善，培育新的盈利增长点。同时，继续稳步推进股票质押业务的风险化解与出清工作。
　　2、资产管理
　　公司主要通过全资子公司东证资管开展券商资管业务，通过持股35.412%且为第一大股东的联营企业汇添富基金开展基金管理业务，通过全资子公司东证资本开展私募股权投资业务。
　　（1）券商资管业务
　　2025年上半年，A股市场呈现震荡修复格局，行业轮动频繁；债券市场先抑后扬，信用利差普遍收窄。资管行业机遇与挑战并存，一方面，需要适应全球大类资产充满变数、产品费率持续下降、基金供给不断增加等新形势；另一方面，《推动公募基金高质量发展行动方案》等政策出台促使行业从重规模向重投资者回报转型，行业竞争格局和发展模式或将重塑，各类资产管理机构如何在不确定性中实现高质量发展成为课题。
　　报告期内，东证资管转型发展进一步提速。投研体系方面，持续推进平台式、一体化、多策略建设；产品体系方面，对标市场进行全面梳理，进一步完善产品矩阵；销售体系方面，以需求为导向细分客户，匹配产品策略，提升服务能力，由“人员驱动”向“策略驱动”转型。
　　报告期内，东证资管多个产品发行成绩亮眼，带动总管理规模企稳回升。其中，东方红核心价值募集人民币19.91亿元，为最先触发募集规模上限结募的首批浮动费率基金，募集规模在报告期内全部偏股混首发产品中位列第一；东方红盈丰FOF募集超人民币65亿元，为截至报告期末近3年首发规模最大的FOF产品，也是报告期内发行规模最大的公募基金。公司传统业务底蕴丰厚，主动权益长期业绩保持优势，债券投资能力位居行业前列，固收+长期业绩突出；新兴业务崭露头角，红利低波指数名列前茅，FOF产品旗开得胜。截至报告期末，近10年权益类基金绝对收益率80.32%，排名行业第2位（数据来源：银河证券基金研究中心——主动股票投资管理能力评价·长期评价榜单）；近7年固定收益类基金绝对收益率35.98%，排名行业前20%（数据来源：国泰海通证券研究所——基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜）。
　　未来，东证资管将围绕公募与私募双轮驱动的发展策略，通过持续完善产品线布局、推进多元投研能力建设、优化资金结构和客户服务能力等经营举措，以及持续集约降本、提升金融科技赋能、强化合规风控体系平稳运行等内部管理机制，着力提振经营业绩，实现公司经营稳中有升，巩固行业竞争力。
　　（2）基金管理业务
　　2025年上半年，“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”持续出台，中长期资金加速入市，助力稳定和活跃资本市场。行业方面，《推动公募基金高质量发展行动方案》落地，为公募基金行业的未来绘制了清晰的发展蓝图。
　　根据中国证券投资基金业协会统计，截至2025年6月底，公募基金管理机构管理的公募基金资产净值达人民币34.39万亿元，较上年末增长4.75%。
　　汇添富基金按照2025年“改革奋进年”要求，坚持“一切从长期出发”的经营理念和“客户第一”的价值观，扎实向建设一流投资机构的目标迈进。在规则化投资的基础上，持续打造以人为核心的多策略投资体系，强化以业绩比较基准为核心，切实提升投资者回报。同时，汇添富基金积极提升权益投资规模及占比，持续完善主动权益基金产品线，成立首批新型浮动费率基金；不断补缺科创板系列、港股通系列、自由现金流系列等权益指数产品线，积极支持新质生产力发展。持续完善客户服务体系，精准匹配客户需求，做好顾问式陪伴与服务。成功发行两单公募REITs，汇添富九州通医药仓储物流REIT为全国首单医药仓储物流REIT，汇添富上海地产租赁住房REIT为全国首单“商改保”REITs项目，充分发挥了公募基金服务民生保障和实体经济的功能性定位。汇添富沪深300ETF登陆巴西市场，是首只上交所与巴西证券期货交易所ETF互通产品，也成为汇添富基金坚定国际化步伐、加强全球战略合作的全新起点。汇添富基金高度重视数字金融建设，持续推动业务智能化转型升级，在行业内率先完成DeepSeek系列开源模型的私有化部署，并成功上线“DeepSeek in现金宝”服务。
　　截至报告期末，汇添富基金资产管理总规模约人民币1.26万亿元，较年初增长超8.7%，其中，剔除货币基金的公募基金规模超人民币5,500亿元，较年初增长约11%。报告期内，汇添富基金共成立22只公募基金，合计发行规模约人民币112亿元，不断丰富产品和策略矩阵。
　　未来，汇添富基金将坚定不移地以《推动公募基金高质量发展行动方案》为指引，加快建设一流投资机构，强化核心投研能力，提升投资者服务能力，以产品和服务的产品化为抓手，全面提升资产管理和解决方案制定的专业水平，深刻分析市场环境和客户需求变化，快速反应和对接服务，并提升数字化和AI的水平，努力加大组织和团队的管理提升，加快实现战略目标，恪守初心，不负信任，切实提升投资者回报，以实际行动奋力践行高质量发展。
　　（3）私募股权投资基金
　　2025年资本市场深化基础制度改革，加快构建支持科技创新的多层次市场体系、支持长钱长投的政策体系。
　　支持科创债扩容增量、推动险资入市、发布并购重组新规等一系列政策利好，叠加IPO市场开始回暖和并购市场表现活跃等因素，为一级市场注入新动能。
　　东证资本在科技创新和并购重组两大领域重点发力。在募资端，重视母基金的战略意义，与优秀的管理人合作，有序扩大母基金业务规模；大力支持业务团队设立并购基金。在投资端，深入研判行业格局，聚焦半导体、机器人与AI、新能源、军工航天、生物医药等优质赛道，围绕产业链上下游精准投资。同时，整合业务团队、质量控制、风险管理等多方资源，强化投后管理，确保风险预警及时有效；坚持“以退为进”理念，积极探索多元化退出路径，坚决出清风险资产。
　　截至报告期末，东证资本在管基金58只，管理规模合计人民币189.10亿元，新增基金4只，新增规模人民币11.80亿元；在投项目128个，在投金额人民币70.29亿元，其中存续上市标的5个。报告期内，2家标的企业IPO申请获审核通过，3家标的企业已申报IPO并被受理。
　　未来，东证资本将积极响应国家号召，紧紧围绕科创与并购两大主线，引导私募股权投资基金投向科技创新领域，营造支持科技创新的良好金融生态，助力科技型企业茁壮成长。
　　3、期货业务
　　公司主要通过全资子公司东证期货开展期货业务。
　　2025年上半年，国际形势不确定性加剧，期货行业呈现显著分化格局。以单边计算，全国期货市场累计成交量为40.76亿手，成交额为人民币339.73万亿元，同比分别增长17.82%和20.68%。从品种看，资金流向凸显避险需求，贵金属板块领涨，黄金期货交割金额同比增速飙升至529.41%；中金所成交额占全市场比重升至33.13%，主要增长动力来自30年期国债期货、中证1000与沪深300股指期货。期货公司面临监管趋严、竞争加剧、交易所返还减少和利息收入下降等多重挑战。
　　东证期货积极应对外部环境的挑战，多措并举推动业务发展与管理优化。在业务方面，东证期货扎实拓展经纪业务、风险管理服务与数字化转型。一是改善客户结构，稳固并拓展经纪业务，持续引入金融机构、产业客户、高净值个人客户等不同类别客群以扩大业务规模、夯实经营基础，市占率实现有效增长；二是加速海外布局，为全球客户提供个性化避险及投资方案，提升全球市场竞争力；三是推进金融科技赋能产业服务，依托繁微智能投研平台、东方雨燕极速交易系统、大宗精灵商品贸易平台、智达全场景应用程序等四大金融科技创新平台，持续提升业务整体效率与服务质量，增强客户满意度。在内部管理方面，东证期货加强风险与合规管理，优化运营流程，降低运营成本，提升资源利用率。此外，东证期货积极响应国家号召，通过公益帮扶农业发展，深入服务于国家乡村振兴战略。
　　截至6月末，东证期货代理成交量市占率、客户权益规模排名行业第三位，净利润排名行业第四位。
　　东证期货将继续秉承稳健经营、创新发展的宗旨，努力建设成为具备全周期风险管理服务能力、“研究+技术”驱动的智能服务能力、国际化资源整合与协同能力的一流衍生品综合服务商。
　　（二）投行及另类投资
　　1、投资银行
　　公司主要通过投行管理委员会及下辖一级部门以及固定收益业务总部从事投资银行业务。
　　（1）股权融资业务
　　2025年上半年，A股市场在政策改革深化中呈现新活力。随着《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》落地及科创板"1+6"政策与创业板第三套上市标准协同推进，多层次资本市场对科创企业的服务体系全面升级。A股一级市场发行规模合计人民币7,628.36亿元，同比增长403%。市场生态在政策深化改革下持续优化。
　　未来，公司将聚焦科技与能源两大战略赛道，以政策导向为引领、产业趋势为依托，持续强化差异化竞争优势。
　　在硬科技领域，重点布局新一代信息技术、生物医药、高端制造、新材料等行业，为科创企业全生命周期提供金融助力；在能源领域，依托申能集团产业生态资源，在竞争中发挥行业赛道优势，着力塑造能源投行特色品牌。
　　（2）债券融资业务
　　报告期内，全市场各类债券发行规模合计人民币44.68万亿元，同比增长17%，其中利率债发行规模16.97万亿，同比增长38%，信用债发行规模27.72万亿，同比增长6%。城投债紧缩政策仍然延续，发行规模同比减少13%，净融资额为负且降幅扩大。产业债政策支持力度加码，人民银行与证监会联合发布政策，鼓励科技创新债券发行，产业债融资比例持续提升。
　　利率债方面，公司在承销领域持续发力，利率债承销总量较去年同期大幅增长48.08%。业务排名稳中有进，记账式附息国债、国开行、农发行金融债承销均位居券商第一。作为记账式附息国债甲类承销商中唯二的券商类承销商之一，报告期内公司承销规模超1,700亿元，其中特别国债占比超18%，重点助力国家“两重”建设和“两新”政策实施。
　　科创债方面，公司发挥自身优势，积极参与并承销多家企业发行的科创债券。其中，助力国开行首次科创债券成功发行，承销量位居券商前列，以实际行动加大对科创用途资金需求的支持力度，并推动融资成本持续下降。
　　此外，公司大力开拓其他债券专项品种，承销发行多单绿色债券、乡村振兴公司债、小微金融债、中小微企业支持公司债、三农金融债、可持续挂钩债等创新品种，支持科技创新、绿色碳中和、乡村振兴等领域重大项目建设，助力实体经济高质量发展。公司坚持稳健合规经营、严控风险，债券项目保持零违约的记录。
　　未来，公司将继续坚持“投资+投行+投研”三联动服务模式，深度挖掘客户多元化融资需求，为客户提供全链条、全生命周期的综合金融服务，持续提升服务质效与创新落地能力。同时，坚持深耕区域内的优质客户，增加对国家重点战略区域的覆盖范围，推动业务规模与竞争力稳步提升。
　　（3）财务顾问业务
　　自“科创八条”“并购六条”等鼓励并购重组的政策推出以来，并购市场持续回温，交易活跃。2025年上半年，A股市场首次披露重大资产重组预案、草案的数量分别超80家、60家，约为上年同期的2-3倍。
　　公司积极响应政策号召，高度重视并购重组类财务顾问业务，采取多项措施拓展业务规模，提升业务排名。具体包括开展品牌建设、打造标杆性项目；发力科创并购，重点布局新质生产力领域；持续深耕产业并购；继续发挥跨境并购的传统优势等。在大型项目方面，由公司担任吸收合并方独立财务顾问的国泰海通吸收合并项目，为中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并，也是2008年以来国际投行界第一大并购项目；在科创并购方面，公司担任独立财务顾问，协助科创板公司三友医疗收购水木天蓬、创业板公司罗博特科收购德国ficonTEC、创业板公司富乐德收购富乐华等项目推进或完成交易；在产业并购方面，公司正协助推进华康股份、德尔汽车等项目。
　　此外，公司还在协助多家上市公司开展新质生产力转型并购和跨境并购。
　　未来，公司仍将立足于产业并购和跨境并购，重点参与具有一定交易规模和市场影响力的并购交易。此外，公司还将积极开拓上市公司控制权转让、破产重整财务顾问等创新业务领域，并借此优先获取上市公司未来资本运作的业务机会；关注优质上市公司客户的国际化需求，通过境内外联动，满足客户海外市场融资和全球化战略布局需求。
　　2、另类投资
　　公司主要通过全资子公司东证创新开展另类投资业务。
　　报告期内，一级市场延续审慎基调，二级市场经历阶段性震荡后企稳，特殊资产市场持续扩容，行业超额收益空间收窄。
　　东证创新深入研判宏观经济、行业动向及资产风险收益特征，动态优化不同期限、风险水平和收益目标的资产配置，持续增强收益稳定性。股权投资业务通过“投早、投小、投硬科技”的战略布局，为国内产业升级和强基补链注入新动能。持续探索退出路径明确的投资机会，包括战略配售、上市公司定增等。扎实做好已投项目的投后管理，着力推进通过转让、并购、股东回购等方式实现退出。截至报告期末，东证创新股权投资存量项目共105个，存量规模为人民币43.90亿元；累计参与科创板跟投项目10个，投入资金人民币5.49亿元。特殊资产投资业务变中求进，持续探索创新型业务机会，深化专业判断能力，强化项目主动管理与价值提升能力，增强投后管理数字化水平，拓展多元化合作网络与退出渠道，在市场下行周期审慎配置，把握结构性投资机遇。截至报告期末，东证创新特殊资产投资业务存量项目为31个，存量规模为人民币22.71亿元。
　　未来，东证创新将以“专业化深耕、差异化突围、稳健化运营”为主线，深耕股权投资业务和特殊资产投资业务，提升创新业务增量贡献，强化风险管理，实现高质量发展。
　　（三）机构及销售交易
　　1、自营投资
　　公司主要通过证券投资业务总部和固定收益业务总部开展权益和非权益自营投资业务。
　　2025年上半年，市场受关税战影响显著波动，整体微涨，沪深300指数上涨0.03%，上证综指上涨2.76%，深证成指上涨0.48%，创业板指上涨0.53%。债券市场收益率先上后下，整体小幅震荡，10年国债收益率下行3bp至1.65%附近，10年国开债收益率下行4bp至1.69%附近。中债总全价指数下跌0.65%，中债综合全价指数下跌0.14%。
　　权益类自营方面，公司强化“多资产多策略全天候”布局，坚持“景气价值”理念，通过有效动态资产配置与精细化投资，有效控制回撤，整体实现了较好的业绩贡献。其中，高股息策略聚焦基本面扎实的优质个股，结合景气度变化动态优化持仓结构；交易投资策略积极有效，实现低波动下的良好绝对收益；持续优化量化模型，创新布局中性多策略；互换便利专户保持稳健运行态势。
　　非权益类自营方面，固定收益类投资规模稳中有升，持仓结构继续优化。报告期内，公司利率互换成交量同比增长221.32%，非权益类ETF成交量同比增长158%。银行间市场现券交易量、债券交割总量和利率互换交易量规模均名列证券公司前列。大宗商品自营通过优化低、中、高风险策略的资产配置，有效增厚收益；不断落地碳金融创新业务，提升碳市场交易活跃度，交易量同比增长近5倍；外汇自营交易策略不断丰富，降低方向性敞口，收入稳步提升。公司多年来全自研打造超级投资管理平台SIMP，目前已实现全资产策略定价和自动化交易，可保障全交易流程及时高效，安全稳定，并通过人工智能等多项技术运用，大幅提升投资交易效率。
　　未来，公司权益类自营将继续加强对市场趋势和各类投资资产趋势的跟踪研究，在预期市场向好情况下，积极争取加大交易类投资资产规模；围绕“多资产多策略全天候”布局，基于“景气价值”投资理念，扩大弱相关性策略分散绝对收益来源，实现稳健可持续收益。非权益类自营将进一步推动投资精细化运作，坚持非方向化转型，从传统的配置策略向更加灵活和多元化的交易策略转型，重视固收+投资机会；做好信用风险防控，将ESG纳入投研分析框架，重视绿色债券投资；加大力度推进SIMP系统建设，探索人工智能大模型在自营投资中的应用。
　　2、客需业务
　　公司主要通过金融衍生品总部和固定收益业务总部开展客需业务。
　　报告期内，客需业务在行业规范化与竞争加剧中持续发展。首先，监管方面坚持稳步发展导向，二级市场健康运行，为业务开展创造了良好的外部环境。其次，金融机构普遍加大客需业务上的系统投入，加速产品创新，市场竞争日趋激烈。同时，经济和市场高质量发展也在催生和激发客需新的业务方向，客户对各类金融产品的需求也在快速上升，为客需业务发展提供了新的机遇。
　　场外衍生品方面，公司持续强化风险控制，降低波动性业务比重，提升收益稳定性。同时，深入挖掘客户需求，加强客户投后管理，推动业务利润增长；通过不断优化集团协同与业务模式，并着力协同财富委落地经纪业务，有效实现了优质资源联动与业务收入的显著提升。其中，场外期权业务大幅降低希腊值敞口及尾部风险，显著提高低风险交易结构的占比，报告期内实现交易规模人民币59.63亿元；收益互换业务持续聚焦低风险业务模式，指数增强产品保持稳定盈利态势，报告期内实现交易规模人民币211.74亿元，同比增长22.33%。
　　FICC代客业务方面，客需收入及占比进一步提升。报告期内，股债商策略指数业务快速增长，金融机构定制化服务模式获得突破；外汇代客业务运营稳定，持续拓展业务场景，丰富交易策略，多元化交易对手，盈利稳步增长；投顾业务收入及规模稳健增长，业绩表现与客户需求相匹配。
　　未来，公司将持续努力提升场外衍生品业务效率，深化机构客户需求挖掘工作，并强化跨部门业务协同机制，扩大协同收入。场外期权严格控制整体业务规模及风险敞口，丰富产品线并培育新的业务增长点；收益互换将构建更加多元化的产品体系，完善监控指标体系的多样性和有效性，提升业务运营效率。持续增加FICC客户服务的业务范围及品种，协同分公司及海外子公司扩大客户服务半径，持续推进客需业务发展。
　　3、做市业务
　　公司主要通过证券投资业务总部、金融衍生品业务总部以及固定收益业务总部开展权益和非权益做市业务。
　　报告期内，中国人民银行、中国证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜，设立债券市场“科技板”，从丰富科技创新债券产品体系和完善科技创新债券配套支持机制等方面推出多项举措。债券ETF迎来了显著的加速发展期，截至报告期末，债券ETF规模已接近人民币4,000亿，证券公司积极参与ETF生态建设，债券ETF做市服务需求快速增长。权益市场ETF赛道继续大热，为权益类做市的规模发展提供了有利的条件。
　　公司深耕股票做市业务，为科创板、新三板及北交所中小企业提供做市服务。报告期内，公司持续做好科创板个股做市的策略与风险管理，为10只个股提供做市服务，获评上交所科创板股票做市商A类评价。北交所做市项目平稳运行，谨慎选择优质标的参与做市及战略配售，收益率大幅跑赢北证50指数。
　　公司为权益类期权全牌照主做市商，权益类期权成交量位居行业前列，全品种评级基本保持AA级，持续维持行业第一梯队；基金做市产品数量达310余只，较上年末增长超29%，上交所保持多数品种AA/A评级，并通过A500ETF合作项目显著拓展资本中介业务收入。在商品期货及商品期权做市方面，公司于部分品种表现突出，并积极拓展商品资产做市业务的广度和深度。公司做市业务稳健发展，坚持核心系统自主研发战略，持续对系统进行全链路优化、硬件升级和策略迭代，继续维持盈利与市场成交量及波动性正相关的稳健收益模式。报告期内做市业务收益同比较大提升。
　　公司债券做市业务持续保持领先。报告期内，公司三大政策性银行金融债做市继续保持行业前二，上交所债券做市利率债和信用债排名分列第一和第四；深交所利率和信用债做市评价均为A类。债券通和全球通对境外客户报价成交均保持市场前列；互换通业务量同比增长184%。为抓住ETF市场发展机遇期，公司重点加大了ETF做市业务，报告期内共对17只债券ETF和1只黄金ETF开展做市，较上年末增加10只，交易量同比增长158%；做市服务ETF每月均获得A以上评级。此外，公司积极响应建设债券市场“科创板”，围绕科创债提供一揽子服务。
　　报告期内共为174只科创债券提供做市报价，报价只数接近去年同期的两倍，是行业内唯一一家自三只国开科创债券上市便持续为其提供做市报价的做市商；并于市场首批创设“东方证券长三角地区科创债篮子”和“东方证券国开科创债篮子”，以多种形式助力科创债的流动性提升，推动科技金融深度耦合，切实服务好科技创新领域高质量发展。
　　未来，公司将着力提升投研能力，进一步加大对科创板及北交所公司的覆盖范围，并加深对做市策略的研究力度。巩固权益类期权做市业务的优势，加大系统和开发资源投入，抓住市场机遇快速提升商品类资产的影响力，基金做市进入第一梯队的同时为跨境类资产作准备。债券做市将以客户需求为导向，深化科技赋能，持续保持做市业务综合能力行业领先。
　　4、研究服务
　　公司主要通过证券研究所开展证券研究等服务。
　　2025年上半年，《推动公募基金高质量发展行动方案》正式印发，全方位勾勒出公募基金行业改革发展的路径蓝图，推动从重规模向重回报转变，对整个行业生态构成深远影响。证券研究业务作为其中一环，亟需提升研究深度、强化服务力度、拓展创新广度，以更好应对行业变局。
　　报告期内，证券研究所按照研究团队建设、研究体系构建、研究策划管理的三位一体要求，全面提升研究水平和质量。积极提升研究策划能力，建立以宏观为先导、以策略为核心、以行业公司为基础的证券研究体系，努力提升对金融市场的研究深度，为资本市场的发展献计献策。同时做好研究客户服务和研究合规管控，提升研究所的日常运营效率。
　　证券研究所致力于加强对内和对外服务。对内，以产业研究赋能投行业务，以证券研究赋能机构业务，以财富研究赋能财富业务；对外，积极扩展客户范围，从过去主要集中在公募基金扩展到全市场各类机构客户，如银行、保险、私募等。
　　报告期内，公司共发布各类研究报告832篇，为机构客户提供线上线下研究路演9,548次；公司实现公募佣金（含专户、社保、年金席位）分仓收入人民币1.28亿元，公募基金交易量占比为2.26%。
　　未来，证券研究所将推动向产业智库研究、行业证券研究、全球财富研究三大板块并重的综合性研究所发展，改变过往单一依赖证券研究的模式，为各类客户和公司内部提供更全面的服务内容。同时，继续强化绿色金融研究和科技创新研究，服务国家战略。
　　5、托管业务
　　公司主要通过托管业务总部开展托管业务。
　　报告期内，行业托管资产规模持续增长，而基金管理费和托管费进一步下降，中小私募清盘数量大幅增加，市场竞争激烈，对托管人的履职要求不断提高。托管机构加速布局智能运营、数据服务等增值领域，智能化、数字化运营能力进一步增强。
　　公司持续完善流程体系，切实履行托管人职责，有效保护投资者合法权益。通过深化集团内部协同机制，强化分支机构业务赋能，构建分类分层服务体系，优化前中后台服务链条，提升标准化与个性化服务能力，持续提升客户满意度。运用数字化手段，强化风险管控措施，细化网格式风险防控体系。截至报告期末，公司托管外包证券类产品规模较年初增长8%，业务发展稳中向好。
　　未来，公司将深度聚焦客户需求，加强集团协同，积极搭建业务生态圈，提供具有东方特色的服务内容；加快布局ETF产品托管业务，紧密贴合市场的动态变化与投资者需求，为业务拓展注入新活力；全力完善合规风控体系，加速推进数字托管体系建设，不断提升托管业务的数字化水平与运营效率。
　　（四）国际及其他业务
　　公司主要通过全资子公司东方金控、东证国际及其子公司，以及东证期货新加坡子公司开展国际业务。
　　报告期内，香港整体经济呈现复苏态势，市场活跃度显著提升，上半年恒生指数上扬20%，中资美元债综合指数、投资级指数分别上涨3.9%、3.7%。然而国际环境依旧复杂严峻，地缘政治冲突持续升级，大国博弈更趋激烈，特别是4月关税政策波动引发资本市场剧烈震荡，为复苏进程增添不确定性。
　　东证国际作为公司国际化业务平台，下设各香港证监会持牌全资子公司，全面布局证券和期货经纪、资产管理、投资银行、金融市场等业务。报告期内，香港子公司整体经营呈现“稳中有进、质效双升”的良好态势。中介业务全面发力，成为业绩增长主要引擎；盈利结构得到持续优化改善。其中，经纪业务加快财富管理转型步伐，把握港股一二级市场升温趋势，客群质量与规模同步提升，积极开拓高净值客户，以及债券、家族办公室、信托等客群；托管客户资产规模较年初增长25%，港股交易量同比翻倍。资产管理业务以客户需求为导向，规模增长14%，并获香港证监会批准在原第4类牌照下可向专业投资者就虚拟资产提供建议。投行境内外一体化模式展业成效显著，债券投行完成承销项目45个，承销总额同比增长2倍；股权投行完成“沪上阿姨”港股上市保荐，港股上市承销总额同比增长4.5倍。金融市场自营投资业务巩固配置型为主的投资模式，保持高信用等级持仓结构，取得较好投资收益率；销售交易以客需驱动为主，客户数量持续快速增长，金融服务和产品的类别与规模均有序扩张。
　　东证期货新加坡子公司积极推进国际化布局，在东南亚、南美及部分欧洲地区有序开展经纪业务，稳步扩展业务版图。面对剧烈波动的市场，通过业务创新与灵活运营，保持了业务的整体稳定。繁微智能投研平台布局海外版，为境外客户提供全球化品种的数据整合与深度研究支持。同时，加强跨境服务优势，增强为客户提供境内外一揽子业务的行业竞争力。
　　未来，公司将有序务实推进国际化进程。东证国际将坚持构建核心竞争力、提升协同效能，坚持严守合规底线，夯实客户基础，提升业务能力，推进境内外业务深度融合，保持良好盈利水平，推动国际业务高质量发展。东证期货新加坡子公司将围绕灵活适应市场变化、技术驱动效率提升以及严格的风险隔离三大核心方向，丰富牌照资源与国际化布局，为客户提供更全面的多资产金融产品与服务。

　　二、报告期内核心竞争力分析
　　优秀的党建文化。公司党委始终坚定践行“党建和企业文化就是生产力”理念，以高质量党建引领保障高质量发展，目前公司党委是全国唯一一家荣获中组部颁发的全国先进基层党组织的证券公司党委，这是公司坚守金融工作政治性、人民性的深厚来源。公司先后获评上海市国资委红旗党组织、上海国企党建品牌、首批市国资委系统基层党建创新实践基地等荣誉称号。
　　独特的股东资源。大股东申能集团对公司给予了大力坚定的支持，能源股东的背景有力提升了公司在服务实体经济、守护国家能源安全和金融安全、落实“双碳”战略上的政治站位和视野思维，是公司专业打造“能源投行、绿色投行”的天然优势。目前，公司已发布绿色金融行动方案，成立绿色金融研究院，推动能源与金融深度融合，进一步夯实绿色金融发展基础。
　　长期的品牌优势。经过多年深耕，公司在资产管理、公募基金、固定收益、期货经纪等领域具有长期的品牌优势。
　　东证资管经营业绩行业排名靠前，“东方红”品牌享誉市场；汇添富基金综合能力稳居一流，主动权益规模保持行业前列；公司固定收益业务长期业绩稳健优良，利率债承销、债券做市交易始终位居市场前列，碳金融业务创新发展；东证期货加强金融科技应用，市场份额保持竞争优势。
　　专业的人才队伍。公司历来重视人才队伍建设，坚定推进“人才强司”战略，把人才“第一资源”转化为高质量发展的“第一动力”。加强人才政策供给和配套，深化“引育用留”工作链条，加强内培外引，持续引进、培养、使用、留好关键人才、领军人才和高端人才，打造一支全面过硬，具有“纯洁性、专业性、战斗力”的金融干部人才队伍，为高质量发展提供重要人才支撑。
　　有效的合规风控。公司长期坚持“合规立司、风控为本”的经营理念，以稳健的合规风控文化为核心，以健全的制度体系为依据，以专业的管理工具为支撑，形成“文化—人—制度—工具”的合规与风险管理闭环体系。合规与风险管理工作扎实有效，报告期内未发生重大违法违规事件，各项风控指标均保持在相对安全水平，连续16年获评证券公司分类评价A类（连续4年A类AA级），并进入证券公司“白名单”。
　　三、报告期内公司所属行业及主营业务情况
　　2025年上半年，面临中美关税战等不利因素的干扰，以习近平同志为核心的党中央加强对经济工作的全面领导，各地区各部门聚力攻坚，各项宏观政策协同发力，经济呈现向好态势，社会信心持续提振，高质量发展扎实推进，社会大局保持稳定。国内经济在财政政策扩张、金融降准降息以及消费“以旧换新”等有力政策的推动下，内需持续修复，经济实现良好开局。与此同时，产业升级与科技创新持续提升经济发展质量，DeepSeek、人形机器人等领域热点不断涌现，经济结构优化稳步推进。这不仅增强了国家治理效能和新旧动能转换的预期，也使中国在当前国际局势中成为重要的确定性之锚。
　　中国资本市场在深化改革与激发活力双重驱动下稳步前行。政策层面进一步推动稳市场、稳预期，开年即推出《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，年中则接连落地《推动公募基金高质量发展行动方案》、修订上市公司重大资产重组规则，并重磅加码科创板改革（推出“1+6”举措）及启用创业板第三套上市标准，持续优化支持创新的市场生态。与此同时，“持续稳定和活跃资本市场”成为贯穿始终的政策主线，一方面全力巩固市场向好势头，另一方面着力提升市场成交活跃度，并大力推动中长期资金入市，着力形成“回报增、资金进、市场稳”良性循环，最终服务实体经济特别是新质生产力的高质量发展。市场表现方面，A股市场整体在偏窄的区间内震荡波动，整体走出向上态势，上证指数上涨2.76%，深证成指上涨0.48%，创业板指微涨0.53%；而北证50指数则以累计39.45%的涨幅率先领跑。
　　证券行业加速高质量发展转型，资本市场持续深化改革，券商呈现出“稳中有进、结构分化”的特征。头部券商通过并购重组扩大优势，中小券商积极寻求特色化发展。一方面，券商积极响应支持服务科技创新和新质生产力发展，在股权融资、科创债等方面加快展业步伐；另一方面，受益于市场回暖和交投活跃度提升，经纪、自营、两融等业务规模向上，有效增厚利润表现。
　　公司是一家经中国证监会批准设立的提供证券、期货、资产管理、投行、投资咨询及证券研究等全方位、一站式金融服务的综合类证券公司。公司坚持服务国家战略和实体经济发展，着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，围绕“集团化、数字化、国际化”战略驱动，以客户为中心，全面深化改革和推动转型发展，构建大财富、大投行和大机构三大业务体系，打造财富及资产管理、投行及另类投资、机构及销售交易、国际及其他业务等四大业务板块，形成资产管理、财富管理、期货业务、自营投资等业务的差异化竞争优势。
　　公司主要盈利模式为通过为客户提供金融产品或服务获取手续费及佣金收入、利息收入以及通过证券或股权投资等获取投资收益。
　　财富及资产管理板块主要为客户提供证券经纪、金融产品、投资顾问、融资融券、资产管理及期货业务等服务。
　　投行及另类投资板块主要包括为客户提供股票承销与保荐、债券承销、财务顾问、企业多样化解决方案等服务及另类投资业务。
　　机构及销售交易板块主要由自营投资、客需业务、做市业务、研究服务以及托管业务等组成。其中，自营投资包括权益类、固定收益类、大宗商品及外汇等投资交易；客需业务包括场外衍生品及FICC类代客业务。
　　国际及其他业务板块主要包含国际业务及其他业务。其中，国际业务主要依托东方金控、东证国际及其子公司，以及东证期货新加坡子公司等境外平台进行业务布局，开展证券及期货经纪、资产管理、投资银行以及保证金融资等业务。
　　四、可能面对的风险
　　公司已建立健全与公司自身发展战略相适应的全面风险管理体系与风险管理能力为风险管理的战略目标，致力于围绕可操作的管理制度、健全的组织架构、可靠的信息技术系统、量化的风险指标体系、专业的人才队伍、有效的风险应对机制进行合理有效的风险管控。公司建立了面向组织、业务、风险种类等维度的全覆盖的全面风险管理体系：在组织层面，风险管理工作范围覆盖公司各部门、各分支机构、各子公司；在业务层面，覆盖自营投资、信用类业务、投资银行、资产管理、财富管理等各类业务；在风险种类方面，风险管理涵盖市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、洗钱风险、技术风险、声誉风险等各专业风险类型。
　　公司推行稳健的风险文化，根据相关法律法规及公司章程，结合公司实际，建立了一套与公司发展情况相适应的风险管理制度体系；构筑了以全面风险管理“三道防线”为基础的组织架构，并建立了分级授权体系和新业务审核机制；每年初制定风险偏好、风险容忍度及风险限额，并对限额进行逐级分解，风险指标体系科学有效；建立了包括风险控制指标在内的各类风险指标分级预警与跟踪机制，通过相应的风险管理系统对其进行监测和预警；建立了合理的风险管理报告机制、合规风控检查与处置机制及体现风险管理有效性的绩效考核机制。
　　1、市场风险
　　市场风险主要指因市场价格变动而给公司带来损失的风险，具体可以分为股票价格风险、利率风险、汇率风险和商品价格风险等，分别是指由股票价格、利率、汇率和商品价格等波动给公司带来的风险。
　　公司围绕总体经营战略，董事会、经营层以及全体员工共同参与，对公司经营中的市场风险进行准确识别、审慎评估、动态监控、及时应对及全程管理。公司董事会、经营层下设相关委员会，各业务部门、各分支机构、各子公司均履行市场风险管理职责。公司各业务部门、分支机构及子公司是市场风险管理的第一道防线。公司风险管理总部负责统筹公司的市场风险管理工作。
　　公司市场风险管理围绕净资本、流动性管理与风险承受度，分层次，分模块，统筹管理资金、规模、杠杆、风险敞口等风控指标，并从品种、组合、模型、对冲等角度出发对市场风险敞口进行细化管理，将市场风险控制在可承受的合理范围，促进业务收益与风险水平相匹配。
　　公司建立覆盖全集团的资产负债配置及市场风险限额体系，反映公司整体市场风险偏好和风险承受能力。公司建立了一套分层级的风险限额授权体系，限额指标细化到主要业务品种，并自上而下分解至不同业务部门，对不同业务和产品实施有效的风险控制，确保风险水平在公司设定的风险偏好之内。风险限额可视当年市场变化及指标预警情况进行调整。
　　公司密切关注宏观经济指标和趋势、重大经济政策动向，评估宏观因素变化可能给投资带来的系统性风险，定期监测市场风险控制指标，对投资策略进行调整，建立重大事项处置决策、执行及责任机构，制定各种可预期极端情况下的应急预案，并根据严重程度对危机进行分级和管理。
　　公司运用逐日盯市、集中度分析及定量风险模型对业务规模、风险敞口等进行管理，建立动态止损机制，通过敏感性分析寻找影响投资组合收益的关键因素，并通过情景分析、压力测试等方法评估投资组合对于极端市场波动的承受能力。
　　报告期内，公司通过对市场的研究，跟踪价格变化，监控汇率风险敞口，根据市场行情变化适时调整自营持仓规模，并运用各类衍生工具进行对冲管理，有效控制市场风险。截至报告期末，公司市场风险总体VaR（95%，1天）为3.16亿元。
　　2、信用风险
　　信用风险主要指因融资方、交易对手或发行人等违约导致损失的风险。公司主要信用风险类型包括以下三个方面：一是直接信用风险，即由于发行人未能履行约定契约中的义务而造成的风险；二是交易对手风险，即在衍生品交易或证券融资交易中由于交易对手方及融资方违约造成的风险；三是结算风险，指在交易的清算交收过程中的违约行为，即公司履行交付行为而对方违约。
　　公司董事会及其下设相关委员会、监事会、经营层及其下设相关委员会、首席风险官、各相关部门、各分支机构、各子公司均须履行信用风险管理相关职责。公司各业务部门、分支机构及子公司是信用风险管理的第一道防线。
　　公司风险管理总部负责统筹公司的信用风险管理工作。
　　公司开展涉及信用风险的各业务部门、分支机构及子公司必须在信用风险管理框架内开展相关工作、履行相关职责。公司根据监管要求和风险管理需要对信用风险实行限额管理，围绕公司风险承受能力，同时结合净资本情况设定信用风险限额以控制信用类资产质量及信用风险集中度，以达到对信用风险敞口精细化管理；并在业务开展过程中严格执行公司审议通过的信用风险限额，建立限额指标日常监控机制，有效控制信用风险。
　　从业务实践角度，公司建立了针对融资方、交易对手及发行人的信用风险管理体系，加强了对其资质和风险的评估工作，通过合同审查、交易及舆情监控等形式进行信用风险管理，重点关注交易过程中的可能违约环节，根据风险程度采取必要的应对措施。加强对发行人及交易对手的基本面分析，相应地建立了公司信用风险内部评级体系，并通过信用风险管理系统实现了内部评级、授信管理、集中度管理、客户管理、压力测试、监控预警及风险报告等功能，加强信用风险管控，提升信用风险管理能力；另外针对场外衍生品交易，公司还对交易对手设定保证金比例、交易规则限制，科学计量交易对手信用风险敞口并对其进行授信管理，通过每日盯市、追保、强制平仓及授信监控等手段来管控交易对手的信用风险敞口。在信用交易业务中，公司建立了客户的信用等级评定、授信管理、担保品管理、监控报告等机制，以展期为事中抓手，通过强制平仓机制、司法途径等处置风险项目。此外，公司依照外部指引并结合公司实际业务开展情况建立了同一业务、同一客户管理机制，对相关业务进行统一计量、监控及管理，完善了公司集团授信管理体系，进一步加强信用风险管理的精细化水平。
　　3、流动性风险
　　流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
　　公司依照《证券公司流动性风险管理指引》等监管规定和自身风险管理需要，持续完善流动性风险管理系统和内部管理制度体系，设置专岗负责对公司流动性风险进行动态监控、预警、分析和报告。报告期内，公司完成流动性风险管理系统信创化改造，实现通过信息系统对流动性风险实施有效的识别、计量、监测和控制。公司每年年初审慎确定流动性风险偏好的定性原则和定量标准，建立了限额评估及调整机制，对流动性风险实施限额管理，并实施限额执行情况的监测与报告，保障公司流动性覆盖率、净稳定资金率持续满足监管要求。公司具有良好的资信水平及稳定的融资渠道，在日常流动性头寸管理方面，储备充足的优质流动性资产，每日进行现金流缺口监测，保障公司业务的顺利开展和到期负债的顺利偿付。公司定期进行流动性压力测试和应急演练，通过对压力测试结果的分析，确定风险点和脆弱环节，并将压力测试结果运用于公司的相关决策过程。报告期内，公司持续加强子公司流动性风险统筹力度，提高子公司的流动性风险管理能力，提升集团整体流动性风险防控水平。
　　4、操作风险
　　操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件造成损失的风险。
　　报告期内，公司持续完善操作风险管理体系，制定了《东方证券股份有限公司操作风险事件与损失数据收集管理细则》《东方证券股份有限公司操作风险关键风险指标管理细则》《东方证券股份有限公司操作风险与控制自我评估管理细则》，形成了以公司《操作风险管理办法》为核心、以三项工具细则为支撑的制度管理体系。公司已建立操作风险识别与评估机制，定期和不定期开展风险与控制自我评估；形成关键风险指标体系，对各类操作风险相关信息及指标等进行动态、持续监测，分析操作风险状况；建立操作风险事件与损失数据收集管理机制，全面、持续地开展操作风险损失数据识别、收集、汇总、分析和报告工作；通过操作风险管理系统实现对操作风险的识别、评估、监测和报告等。
　　5、洗钱及恐怖融资风险
　　洗钱风险是指公司的产品或服务被不法分子利用从事洗钱活动，进而对公司在法律、声誉、合规和经营等方面造成不利影响的风险。
　　报告期内，公司深入贯彻落实新《反洗钱法》，加快完善反洗钱决策和议事协调机制建设，持续推进客户尽职调查、可疑交易甄别、反洗钱特别预防措施、系统有效性评估、反洗钱宣传培训及检查考核等各项重点工作，推动公司反洗钱工作朝着“基于风险”的总要求深度转型。一是持续完善高级管理层审议、决策公司反洗钱重大事项相关工作机制。持续深化公司反洗钱工作小组横向协调效能，全面提升反洗钱工作系统性和执行力。二是重点聚焦风险领域，不断加强高风险客户识别、管控力度。三是搭建持续尽职调查工作框架，明确相应工作要求及风险控制措施，加强客户“全生命周期”洗钱风险防范。四是专项开展反洗钱系统有效性评估，结合行业特征和业务实际，持续优化可疑交易监测指标模型，提升监测效率。五是重点完善反洗钱绩效考核、宣传培训、检查工作机制，通过组织开展多层级有针对性的反洗钱专项检查、培训及绩效考核，不断提升反洗钱工作有效性。六是圆满承办上海市证券同业公会2025年度反洗钱专项知识竞赛，进一步强化洗钱风险管理文化建设，持续营造全员参与的洗钱风险管理氛围，为构建更加安全、稳健的金融市场环境贡献力量。
　　6、技术风险
　　技术风险是指公司在运用信息技术开展经营活动过程中，由于使用计算机硬件、软件、网络等系统所引发的不利情况，包括程序错误、系统宕机、软件缺陷、操作失误、硬件故障、容量不足、网络漏洞及数据泄露等。这些风险不仅包括技术层面的缺陷和漏洞，还涵盖了信息安全管理的各个方面，如制度建设、系统运维、信息安全保障等。
　　公司充分认识到信息技术风险的管理和防控对于保护我司的信息资产、确保业务连续性以及维护信息安全的重要性。在信息技术治理方面，公司建立了以《信息技术治理》为顶层设计的IT治理体系，明确治理目标、组织架构与机制。信息技术治理委员会负责拟定并审核IT治理目标、发展规划、年度预算，以及重大IT项目立项、投入、优先级评估和重大事项评估。配套制定了《软件管理办法》、《软件项目管理规范》、《工程项目作业指导书》等管理流程与操作细则，形成覆盖指导、规范、可落地的治理体系。报告期内，公司为提升架构管理精细化水平，起草了《东方证券股份有限公司IT系统架构管理分级标准规范》，着力解决系统分级标准缺失和架构管理颗粒度不足问题。同时，响应集团化管理战略、专业化经营及穿透式管理要求，新增《子公司管理清单》纳入信息技术治理框架，加强集团化管理。
　　数据安全方面，公司构建了以《东方证券股份有限公司数据治理办法》为核心的制度体系，明确治理原则、组织职责与问题处理机制，配套制定了数据安全、数据质量、数据标准等专项制度，确保从原则到操作的有效落实。
　　报告期内，公司修订了《东方证券股份有限公司数据安全管理规范》，增加数据最小必要原则、个人信息权利保护等要求。公司开展了保密自查与整改，在办公及邮件系统登录界面、上传附件页面增设醒目标识明示禁止处理国家秘密，并在合同模板中新增密级条款明确合同作为工作秘密管理。公司持续完善客户端隐私政策，积极开展安全认证，强化对客户个人信息的保护。此外，修订了《东方证券股份有限公司数据跨境管理指引》，明确界定数据跨境范围与执行方式，并依据《促进和规范金融业数据跨境流动合规指南》及《个人信息保护法》，落实了数据跨境及个人信息影响评估的组织机制与实施路径。
　　系统运维、网络安全和应急管理层面，公司已通过了ISO20000和ISO27001认证，建立了较为完整的运维服务管理和信息安全管理制度体系。公司配套部署了多套运维工具系统，从监测、流程管控、自动化操作和控制、配置管理、智能分析、可视化六个维度全面提升一体化数智运营管理能力，为公司的业务顺利开展保驾护航。公司在网络与信息安全领域已构建起一个安全基础架构，安全管理和安全培训两个体系，以及安全运营平台、数据安全平台和开发安全平台三个平台的安全总体框架。公司以“稳架构、细体系、强平台”为指导思想，通过安全运营的常态化、指标化管理，持续推进网络安全能力建设，确保整体运行态势平稳可控，提升了安全运营效率与质量。公司定期组织应急演练，检验应急预案的科学性和可操作性、加强公司跨部门、跨层级的协作能力，提升员工的突发情况应急响应能力和应急操作规范。
　　日常运营中，系统权限设置严格遵循既定流程操作，确保有审批、有记录、可追溯。公司每年定期组织供应商评价，并制定管理细则对外包人员进行全过程风险管理，控制风险。合规、风控、内审部门每年对信息技术管理部门进行检查、评估或审计，每3年由第三方审计事务所进行信息技术管理专项审计。对于各项内外部检查和审计发现的问题，均由专人落实整改以降低风险。
　　7、声誉风险
　　声誉风险主要是指由于公司经营或外部事件、及工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害品牌价值，不利于公司正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　报告期内，公司未面临影响公司声誉的重大舆情事件，个别敏感事件也得到高效妥善处理。公司的声誉风险管理主要体现在以下方面：
　　（1）进一步加强舆情监测，引入AI消歧功能，显著提升了舆情监测的准确性和效率。通过自然语言处理技术。
　　监测系统能够更精准地识别和解析复杂语境下的信息。针对自媒体平台，升级了图像OCR功能，能够有效识别复杂背景下的文字信息，以拓宽监测范围，增强多渠道、多类别的信息捕捉能力。
　　（2）公司建立了监测、报告、应对、信息发布、评估改进以及外部报告六位一体的事件处置机制。公司通过
　　完善的舆情报送机制，有效进行声誉风险的预警防控，管理声誉风险，并将声誉风险管理纳入内部审计范畴。
　　（3）完备的舆情报送制度。每月以舆情简报形式报送公司主要领导，并通过相关部门向公司董事会以及上级
　　单位报告情况，确保董事会、经营层及时了解公司声誉风险水平。突发的敏感舆情，会形成专项舆情分析报告，一般以日报形式及时报送公司领导和有关部门。
　　（4）工作人员声誉情况纳入人事管理体系，在进行人员招聘和后续工作人员管理、考核、晋升等情形时，人
　　力资源管理总部会同声誉风险管理主办部门对工作人员的历史声誉情况予以考察评估，并作为重要判断依据。
　　此外，公司也与其他金融机构一样，经营管理过程中不可避免面临着一定程度的合规风险，对该类型风险，公司施行的全面风险管理体系已经全面覆盖，并明确了相应的主办部门，建立了相应的管理制度，实施了相应的技术措施。
　　对以上各类风险，公司制定了相应的风险管理政策和措施来识别及评估这些风险，并设定适当的风险限额及内部控制流程，通过可靠的管理及信息系统持续监控上述各类风险，努力实现公司总体风险可测、可控、可承受。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年，面对外部压力加大、内部困难增多的复杂严峻形势，我国经济展现强大的韧性与活力。公司严格遵循稳中求进主基调，始终锚定高质量发展方向，团结奋斗、拼搏进取，实现主要指标逆势增长，发展基础巩固夯实，公司呈现出回升向好的态势，高质量发展迈出坚实步伐。
　　公司经营稳扎稳打，资产质量稳中有进，业务运行总体平稳。公司改革持续深化：设立财富管理委员会，重构财富管理业务体系；完成投行回归并新设投行管理委员会，推动大投行体系建设；设立机构客户总部，为公司下一步改革形成有力的组织支撑。大财富业务以客户为中心，增强综合化客群经营能力，优化产品布局，提升客户资产配置服务水平，满... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年，面对外部压力加大、内部困难增多的复杂严峻形势，我国经济展现强大的韧性与活力。公司严格遵循稳中求进主基调，始终锚定高质量发展方向，团结奋斗、拼搏进取，实现主要指标逆势增长，发展基础巩固夯实，公司呈现出回升向好的态势，高质量发展迈出坚实步伐。
　　公司经营稳扎稳打，资产质量稳中有进，业务运行总体平稳。公司改革持续深化：设立财富管理委员会，重构财富管理业务体系；完成投行回归并新设投行管理委员会，推动大投行体系建设；设立机构客户总部，为公司下一步改革形成有力的组织支撑。大财富业务以客户为中心，增强综合化客群经营能力，优化产品布局，提升客户资产配置服务水平，满足多元化、专业化的财富管理需求。大投行业务聚焦科创投行、能源投行、并购投行三大特色，以服务上海“五个中心”建设为契机，借助申能集团的资源背景，推动投行业务特色化发展。大机构业务深化“一个东方”布局，提升对各类机构客户的覆盖，加深对单个机构客户的价值挖掘，形成机构客户服务的强大合力。
　　2024年，公司坚持党建领航，践行金融工作的政治性、人民性，处理好功能性和盈利性的关系。公司完成董监事会与经营班子的换届工作，全面增强公司的治理体系和能力建设；积极开展“提质增效重回报”行动，着力强化股东回报；强化ROE导向，充分发挥资配能效，全面推进降本提质增效；探索数据资源入表的证券行业实践方案，融合公司数据资产管理体系建设，完成数据资源的会计核算；加快构筑数字化科技基座能力，以科技赋能推动公司高质量发展；全面贯彻风险管理集团化要求，着力提升风险管理的自主性、专业性和有效性，切实做好风险防控，保持稳健经营，全年未发生重大风险合规事件。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　2024年，世界百年变局加速演进，在内外部多重复杂挑战之下，我国出台了一系列行之有效的宏观政策“组合拳”，扎实推动高质量发展，经济总量成功跃上新的台阶，全年GDP首次突破人民币130万亿元，同比增长5%，顺利完成主要目标任务。
　　与此同时，资本市场也迎来深刻变革，新“国九条”引领下，“1+N”政策体系加速成型，在融资端、投资端和交易端协同发力，重点聚焦提升资本市场内在稳定性、壮大耐心资本、支持新质生产力发展、提高上市公司质量等主题，综合施策，成效显著。报告期内，A股市场先抑后扬，三大股指全线飘红，上证指数涨12.67%、深证成指涨9.34%、创业板指涨13.23%、科创50涨16.07%；沪深两市全年总成交额达人民币254.36万亿元，同比增长20.23%，日均成交额超万亿元，创历史新高。
　　作为资本市场重要的参与者之一，证券公司全面践行中国特色金融发展之路，积极提升服务实体经济和服务投资者的水平，在机遇和挑战并存的2024年中持续稳步发展。报告期内，证券行业并购重组提速，集中度进一步提升，通过资源整合，实现优势互补，缓解同质化竞争压力，推动行业整体做优做强。受益于宏观经济复苏、组合拳政策出台、证券市场景气度提升等因素，券商自营、经纪、信用等业务迎来展业良机，资管和投行业务因降佣降费和股权融资收紧而短期承压。为应对行业飞速变革这一新课题，证券公司纷纷加快转型升级步伐，向定位功能化、竞争差异化、服务综合化、业务特色化、管理集约化、运营数字化等方向发力，全力以赴朝着高质量发展迈进。
　　公司始终致力于打造具有行业一流核心竞争力的综合型券商，报告期内严格遵循稳中求进主基调，深入业务转型，夯实资产质量，提升盈利能力，强化合规风控，实现全年经营业绩稳中有升，综合实力稳步前进。
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　公司是一家经中国证监会批准设立的提供证券、期货、资产管理、投行、投资咨询及证券研究等全方位、一站式金融服务的综合类证券公司。公司坚持服务国家战略和实体经济发展，着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，以客户为中心，深化改革和转型，构建大财富、大投行和大机构三大业务体系，打造财富及资产管理、投行及另类投资、机构及销售交易、国际及其他业务等四大业务板块，形成资产管理、财富管理、期货业务、自营投资等业务的差异化竞争优势。公司主要盈利模式为通过为客户提供金融产品或服务获取手续费及佣金收入、利息收入以及通过证券或股权投资等获取投资收益。
　　（一）财富及资产管理
　　1、财富管理
　　公司主要通过财富管理委员会及下辖一级部门和分支机构开展财富管理业务。报告期内，公司完成财富管理条线组织架构调整，设立财富管理委员会，下辖多个一级部门，构建以客户为中心的财富管理综合服务平台，持续推进财富管理业务向“买方投顾”模式深度转变，积极提升资本市场服务普惠金融、养老金融效能。通过精心构建与投资者利益紧密保持一致的创新商业模式和多元业务场景，公司全力打造涵盖代理买卖证券、公募产品代销、公募基金投顾、机构理财、私人财富管理、个人养老金等在内的全方位业务协同矩阵。
　　（1）证券经纪业务
　　2024年，A股市场先抑后扬，下半年在政策推动下，迎来触底反弹，市场交投活跃度显著抬升。数据显示，上证指数全年上涨12.67%，深证成指涨9.34%，科创50涨16.07%；沪深两市股票基金交易额突破人民币254万亿元，同比增长超20%。随着市场估值的修复和政策的持续利好，投资者入市热情有所恢复，证券经纪业务实现稳健发展，尤其是ETF扩容为行业带来了新的发展机遇。
　　截至报告期末，公司共有证券分支机构179家，覆盖89个城市；公司客户资金账户总数为291.98万户，较年初增长8.50%；托管资产总额为人民币8,782.73亿元，较年初增长17.74%。
　　金融产品代销方面，公司积极融入市场变化，不断调整和丰富产品池。累计上线2,000余只公募产品，涵盖权益、债券、货币等不同类型；加快布局债券策略、量化选股、ETF中性等私募产品。上线互认基金业务，积极探索场内、场外券结、托管等代销合作模式，成功发行首只ETF托管产品。建立个人养老金投教体系，通过特色化的客户服务，实现养老金业务保有规模持续增长。报告期内，公司非货产品销售规模为人民币209.56亿元，同比增长26.20%；截至报告期末，公司非货产品保有规模为人民币558.24亿元，较年初增长8.12%。
　　私人财富管理方面，针对高净值客户需求完善产品线与策略类型。公司打造基于债券、复合、量化、主观、FOF、另类六大策略和低中高三大风险类别的私募产品体系，推出“信稳/信泽”投顾定制TOF产品系列，同时推动“美丽东方·财富100”配置服务方案。截至报告期末，公司零售高净值客户共8,012户，较年初增长20.54%，总资产规模为人民币1,833.40亿元，较年初增长22.24%。
　　金融科技方面，强化科技和数据双轮驱动，推动财富管理全面数字化、精准化、智能化转型。报告期内，公司以提升东方赢家APP用户体验、线上获客能力和员工展业效能为目标，增强APP平台服务能力、构建O2O拓客体系和数字化运营体系、完善数据底座能力、优化产品研发体系，根据易观数据显示APP月活均值排名上升一位。
　　公司着力打造“一站式”交易服务支持体系，以客户为中心，引入和丰富包括算法策略、智优报盘、智能条件单等交易服务工具，满足不同客户的交易需求。
　　未来，公司将围绕财富管理市场客群需求的大方向，聚焦客群经营，建设拓展线上线下获客渠道，加强客户全生命周期服务；深化“总部驱动力、政策穿透力和分支承载力”三力机制建设，围绕客户、产品、队伍、渠道四大转型要素，做强主业、做优生态，优化全品类、全谱系的金融产品和策略供给体系，提升数字化服务能力，构建共建、共治、共享的数字化财富管理生态。
　　（2）基金投顾业务
　　2024年，各大财富管理机构加速向“买方投顾”深入转型，依托各自资源禀赋有序开展基金投顾业务，业态体系得到进一步丰富，定制化投研服务需求旺盛，投资者获得感不断提升。
　　公司买方服务模式逐步成熟，客户体验良好。股市剧烈波动下，公司加强市场分析，推出低波动组合策略，并为投资者提供全程陪伴服务，成功实现股市快速下跌时投资者净申购、反弹时规模创新高的局面。截至报告期末，基金投顾业务推出“悦”系列和“钉”系列两个产品体系，共27个投顾组合策略，合计规模约人民币153.71亿元，较年初增长7.05%；存量账户数19.28万户，客户留存率58.18%，复投率76.80%。
　　（3）信用交易业务
　　报告期内，市场行情两度上演“V”型走势，反弹中融资规模增长明显，融券业务加大监管力度。截至报告期末，全市场融资融券余额达人民币18,645.83亿元，较上年末增长12.94%。其中融资余额为人民币18,541.45亿元，较上年末增加17.40%；融券余额为人民币104.38亿元，较上年末减少85.42%。
　　融资融券业务方面，公司规模与市占率明显提升。公司制订融资业务分层定价管理方案，强化对分支机构的靠前服务与支持，积极拓展客户及业务资源；恒生新一代两融系统成功切换上线，交易和查询性能大幅提升；持续完善风险管控机制，坚决落实逆周期调节，成功抵御极端行情的冲击。截至报告期末，公司融资融券余额人民币274.61亿元，较上年末增长32.22%，领先同期市场涨幅，市占率由上年末的1.26%提升至1.47%，平均维持担保比例为260.98%。
　　股票质押业务方面，公司持续秉持“控风险、降规模”的思想，全力推进股票质押业务风险处置。截至报告期末，公司股票质押业务待购回余额为人民币28.97亿元，均为自有资金出资，较上年末下降50.89%，风险有效出清。
　　未来，公司将积极推动融资融券业务增长，调整和优化业务结构，精细业务管理，完善风控措施，力求打造盈利新增长点。同时，继续推进股票质押业务清退及风险化解工作。
　　2、资产管理
　　公司主要通过全资子公司东证资管开展券商资管业务，通过持股35.412%且为第一大股东的联营企业汇添富基金开展基金管理业务，通过全资子公司东证资本开展私募股权投资业务。
　　（1）券商资管业务
　　随着新“国九条”及“1+N”等活跃资本市场的政策陆续出台，在引导长期资金入市的同时，鼓励资产管理机构差异化竞争、做优做强，行业迈入挑战与机会并存的发展新阶段。受政策、市场、资金、投资者情绪、风险偏好等多方面因素影响，各类资产表现分化加大，大部分主动权益与“固收+”产品规模持续承压，被动指数基金受到市场青睐。“9·24”后一系列支持性政策逐步发力，含权类产品净值在市场回暖中得到一定修复。
　　报告期内，东证资管积极应对市场环境变化，围绕“平台化、多元化、市场化”建设方向，持续推进“二次创业”转型发展。投研方面，不断提升投研一体化平台建设水平。产品方面，围绕公司投研能力持续拓展产品矩阵，着力布局货币、纯债、权益、多策略、公募REITs、FOF、量化、QDII八大产品线。销售方面，渠道总行重点项目密度和强度较去年大幅提升，机构客户结构不断优化，三方代销业务实现客户数量和规模的双重增长。东证资管着力推进公募基金服务于个人养老投资，为广大投资者提供不同风险层次、不同锁定持有期的多元化选择，提供养老投资“一站式”陪伴服务。
　　经过多年发展，东证资管已逐步形成自身的特色优势和核心竞争力。一是在主动权益与“固收+”领域积累先发优势，与此同时产品多元化策略也初见成效。二是东方红品牌积累了较高的知名度与美誉度，为转型发展提供有力支持。三是产品长期业绩保持前列，并且近一年业绩提升明显，其中FOF系列产品和红利低波动指数基金在市场中表现突出。截至报告期末，近10年股票投资主动管理收益率165.10%，排名行业第1位（数据来源：银河证券基金研究中心——基金管理人股票投资主动管理能力长期评价榜单）；固定收益类基金近7年绝对收益率36.32%，排名行业前30%（数据来源：海通证券研究所金融产品研究中心——基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜）。
　　截至报告期末，东证资管受托资产管理规模合计人民币2,165.68亿元，管理产品合计257只。其中公募基金管理规模人民币1,661.69亿元，管理产品合计111只。
　　未来，东证资管将在巩固原有竞争优势的基础上着力培育新的核心竞争力，同时积极融入东方证券“大财富”业务体系转型，构建资产管理业务的“四梁八柱”。一是不断提升投研一体化平台建设水平，二是进一步完善以客户需求为中心的产品管理体系，三是提高资金端的稳定性与丰富性，四是以合规风控赋能新业务和新产品的高效规范推进，五是不断完善数据驱动型的服务能力与平台体系。
　　（2）基金管理业务
　　2024年，党的二十届三中全会对进一步深化资本市场改革进行部署，伴随新“国九条”出台和“1+N”政策体系逐步落地，资本市场内在稳定性不断增强，市场活跃度持续上升，公募基金资产管理规模迭创新高。根据中国证券投资基金业协会统计，截至2024年末，公募基金管理机构管理的公募基金资产净值达人民币32.83万亿元、较上年末增长18.93%。随着居民理财需求持续释放、中长期资金加速入市、行业严监严管进一步加强、费率改革稳步推进、人工智能技术重塑行业生态，公募基金行业正向建设一流投资机构的目标持续努力。
　　汇添富基金按照2024年“管理提质年”要求，秉持“一切从长期出发”的经营理念，恪守“客户第一”的价值观，积极推动各项业务稳健发展。投研方面，坚持规则化投资思维，在投资经理选聘、投资管理、业绩检视等环节强化数据驱动的全流程管理。产品方面，坚持主动权益基金逆周期布局，并持续完善低风险固收类和权益指数基金产品线。
　　营销方面，扎实做好投顾式服务与陪伴，依托数字化建设持续提升服务效能。国际业务方面，新加坡子公司正式开业，辉立-汇添富MSCI中国A50互联互通ETF在新交所发行上市。汇添富基金作为担任全国社保基金和基本养老保险基金的投资管理人，将服务养老金作为公司的战略和使命，积极开展养老金投资服务进企业、进社区活动，通过系列化、多元化的养老投教工作，不断提升居民养老金融教育覆盖面。
　　截至报告期末，汇添富基金资产管理总规模约人民币1.16万亿元，较年初增长超9%，其中，剔除货币基金的公募基金规模约人民币5,000亿元，较年初增长约10%。报告期内，汇添富基金不断丰富产品和策略矩阵，全年共成立32只公募基金。此外，全国首单医药仓储物流REIT——汇添富九州通REIT获批发行；汇添富全额宝和现金宝入选首批重要货币市场基金名录；汇添富沪深300指数增强基金和中证500指数增强基金被正式纳入人社部个人养老金投资名录。
　　未来，汇添富基金将继续坚持金融工作的政治性、人民性、功能性，以建设一流投资机构为目标，积极把握行业机遇，深入推进发展战略。包括进一步深化规则化投资体系建设，强化主动权益、股票指数、固定收益等底层资产布局；深化客户服务与运营，全面提升解决方案制定能力；大力推动个人养老金业务、公募REITs业务和国际业务的创新发展，完善综合性业务体系；持续提升合规风控管理能力、业务数智化水平、人员团队质效，推动公司高质量发展。
　　（3）私募股权投资基金
　　2024年，在政策支持与监管完善、国产替代与科技创新、并购重组聚焦新质生产力等诸多利好的推动下，私募股权投资行业迎来新的发展机遇。募资端，“耐心资本”长钱长投的良性生态正逐步形成；投资端，以先进制造、数字经济为代表的前沿科技领域，获得更多市场关注与投资机会；退出端，以IPO为主的退出渠道逐渐向多元化退出方向转型。
　　报告期内，东证资本充分发挥国资券商私募子的特色，秉持“和而不同”的业务发展战略，全面加强“募投管退”全业务链管理。募资环节中，以客户为中心，把握各类投资者的核心诉求，有序做大母基金管理规模；投资环节中，重点关注新能源和科创领域，聚焦半导体、机器人与AI、军工航天等优质赛道，并持续关注并购业务，深度参与上下游协同创新；投资管理环节中，切实加强对已投项目的管控与风险防范；退出环节中，持续丰富多元化的退出路径，加速形成资金良性循环。
　　截至报告期末，东证资本在管基金54只，管理规模合计人民币177.30亿元，新增基金3只，新增规模人民币8.80亿元；在投项目132个，在投金额人民币73.81亿元，其中存续上市标的7个。报告期内，1家标的企业IPO申请获审核通过，5家标的企业已申报IPO并被受理。
　　未来，东证资本将继续积极响应国家战略需求，深入践行国资券商的功能使命，以“投科创、搞并购”为核心，细化行业赛道，深化产业合作，强化研究能力，优化投资结构，循序渐进推动股权投资业务稳步发展。
　　3、期货业务
　　公司主要通过全资子公司东证期货开展期货业务。
　　根据中国期货业协会统计，以单边计算，2024年我国期货市场累计成交量77.29亿手，累计成交额人民币619.26万亿元，同比分别下降9.08%和增长8.93%。期货行业面临着交易所返还政策调整、行业竞争加剧以及非银同业存款利率下调等挑战，报告期内发布的《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》为行业发展指明了方向，转型升级刻不容缓。
　　报告期内，东证期货以金融科技赋能产业服务，加强人工智能大模型等前沿数字技术研发和创新应用，实现差异化竞争。投研一体化服务平台“东证繁微”迭代升级，为客户提供全面、深入的投研分析和决策支持，并上线国际版本，为海外市场提供数据服务，提升国际知名度；“东方雨燕极速交易系统”交易速度继续保持市场领先，交易量突破性增长；“大宗精灵”专注大宗商品期货贸易全周期管理，赋能产业客户数字化转型，有效提高产业客户黏性；“智达Pro”逐渐成为驱动期货零售业务增长的有力展业产品，同时为开展交易咨询业务奠定坚实的基础。此外，公司注重丰富资本市场服务涉农主体方式，联合金融同业在兰考县开展了花生“保险+期货”价格险试点项目。截至报告期末，东证期货客户权益规模排名行业第三位；报告期内，有效优化客户结构，产业客户数同比增长幅度近50%。
　　未来，东证期货将坚持以金融科技助力业务发展为主线，提升研究和技术两大核心竞争力；坚持“市场化、数字化、国际化、集团化”战略发展方向，努力建设成为一流的衍生品服务商。
　　（二）投行及另类投资
　　1、投资银行
　　公司主要通过投行管理委员会及下辖一级部门、以及固定收益业务总部从事投资银行业务。报告期内，公司完成投行子公司回归并新设投行管理委员会，下辖多个一级部门，聚焦科创投行、能源投行、并购投行三大方向，推进“投行+投资+投研”三投联动，深入对接上海科创中心建设战略，深入服务股东能源主业发展，深入挖掘公司在国资国企并购财务顾问领域的先发优势，推动投行业务特色化发展。
　　（1）股权融资业务
　　2024年，随着“两强两严”、新“国九条”和资本市场“1+N”系列等重要政策文件的相继推出，以及二十届三中全会和中央政治局会议精神的深入贯彻，以“高质量发展”为核心的全面注册制改革进一步走深走实。在强监管、防风险、促高质量发展的基调下，股票发行市场进入逆周期调节阶段，2024年A股整体融资节奏大幅收紧。
　　报告期内，公司扎实开展科创投行建设，践行科技金融发展理念，加强服务优质科技型企业发行上市及再融资。
　　公司完成股权融资项目4单，包括先惠技术、光华科技、海默科技等多家新能源领域企业的再融资，全年项目主承销金额人民币13.31亿元，增发项目数量排名行业第8。公司严格把控项目质量，报告期内协助1家企业IPO和3家企业再融资过会，过会率达100%。
　　未来，公司将聚焦产业投行发展，深化能源投行建设。积极响应国家“碳达峰”“碳中和”的发展战略及产业政策，聚焦服务能源企业，助力发展循环经济；关注细分产业赛道，加强产业思维，突出价值发现，利用自身专业优势和资源禀赋为企业赋能。
　　（2）债券融资业务
　　报告期内，银行间债券一级市场发行规模增长明显，全年各类债券发行合计人民币79.75万亿元，同比增长12%，为承销业务带来更多机会的同时，市场竞争也更为激烈。城投债政策持续收紧，融资进入“借新还旧”时代，发行规模同比减少15%，净融资额显著减少人民币1.35万亿元。产业债政策支持力度加码，融资比例有所上升。
　　利率债方面，公司勇担金融机构使命，展现行业领先实力。记账式国债、国开行、农发行、进出口行金融债承销均稳居券商第二。作为券商唯二的记账式国债甲类承销商和具备全国所有地区地方政府债承销团资质的五家券商之一，公司全力配合国家积极财政政策的实施，全年承销政府债券超过人民币2,400亿元，为国家重大战略实施和重点领域安全能力建设贡献金融力量。公司借助自身业务优势，服务科技创新、绿色发展、乡村振兴等重点领域，积极参与三大政策性银行发行的多只绿色债券和主题债券的承销，报告期内ESG相关主题债券承销市场份额较上年提升13%。
　　公司大力开拓专项品种，发行了多单绿色债券、科技创新公司债、科创票据、乡村振兴公司债、乡村振兴资产支持票据、“一带一路”公司债、“津冀协同发展”企业债、TLAC非资本债券、小微金融债、三农金融债、直接模式供应链票据资产证券化产品等创新品种，支持“双碳”、科技创新、乡村振兴等领域重大项目建设，助力实体经济高质量发展。公司坚持稳健合规经营、严控风险，债券项目维持零违约，债券承销业务获评中国证券业协会2024年证券公司债券业务执业质量评价A类评价。
　　未来，公司将借助科技赋能金融服务转型，持续提升客户服务质效，推动创新业务和重点工作不断落地，积极履行社会责任。以现有的优势区域为基础，深耕区域内优质客户的多元化融资需求，并延伸拓展至周边区域，进一步做大做强。
　　（3）财务顾问业务
　　报告期内，监管部门持续出台并购业务鼓励政策，市场反应非常积极。自2024年四季度以来，并购市场持续回温，首次披露发股重组与现金重大重组项目数量占全年半数左右。
　　公司积极响应政策号召，立足于科创并购和产业并购，重点参与具有一定交易规模和市场影响力的并购交易。
　　报告期内，公司共完成并购重组类财务顾问项目共10个，交易金额约人民币16.08亿元。公司担任国泰君安的独立财务顾问，协助国泰君安以换股方式吸收合并海通证券，本次合并为中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并、2008年以来国际投行界第一大并购项目。在科技创新类企业并购领域，公司正协助富乐德收购功率半导体覆铜陶瓷载板的先进制造商富乐华，协助罗博特科收购光子及半导体自动化封装测试设备的全球领先企业ficonTEC，协助三友医疗收购超声外科手术设备及耗材的制造商水木天蓬。此外，公司还在协助多家上市公司开展优质产业并购，涉及业务领域包括半导体、汽车零部件、矿产资源、食品健康等。
　　未来，公司将专注优势产业，支持上市公司围绕科技创新、产业升级布局，引导更多资源要素向新质生产力方向聚集。此外，公司还将积极发展上市公司控制权转让、破产重整财务顾问等创新业务机会，并借此优先获取上市公司未来资本运作的业务机会；关注优质上市公司客户的国际化需求，通过境内外联动，满足客户海外市场融资和业务开拓需求，提供综合金融服务。
　　2、另类投资
　　公司主要通过全资子公司东证创新开展另类投资业务。
　　2024年，房地产和资本市场持续调整，IPO政策保持收紧态势，一级市场估值锚定发生变化，特殊资产市场供给继续增加，行业竞争愈加激烈。
　　东证创新依据对宏观经济形势、行业发展趋势以及各类资产风险收益特征的深入研究与判断，不断优化不同期限、风险特征和预期收益的资产投资结构，持续提高收益稳定性。股权投资业务坚持长期主义理念，在投资端提前锁定估值合理、有核心技术的初创型企业投资机会，做好存量项目的投后管理工作，推动已投项目通过转让、并购、大股东回购等多元化方式退出。截至报告期末，东证创新股权投资存量项目共105个，存量规模达人民币43.67亿元；累计参与科创板跟投项目10个，投入资金为人民币5.49亿元。特殊资产投资业务稳中求进，将投资回收的确定性提高到更重要的位置，并积极探索地产以外的创新型业务机会，包括破产重整、以物抵债、债股联动等。截至报告期末，东证创新特殊资产投资业务存量项目为26个，存量规模为人民币18.30亿元。
　　未来，东证创新将围绕“建设一流券商另类投资子公司”的目标，继续发挥“专业”“创新”两大优势，强化科技金融特色，深耕股权投资业务和特殊资产投资业务，优化资产配置结构，灵活选择项目退出方式，构建更加全面的风险管理体系。
　　（三）机构及销售交易
　　1、自营投资
　　公司主要通过证券投资业务总部和固定收益业务总部开展权益和非权益自营投资业务。
　　2024年资本市场波动巨大，转折速度与幅度变化明显。下半年在一系列政策的刺激下，上证综指全年上涨12.67%，深证成指上涨9.34%，创业板指上涨13.23%，恒生指数上涨17.67%。债券市场利率整体呈现单边下行，10年期国债收益率下行88bp至1.68%附近，10年期国开债收益率下行95bp至1.73%附近。中债总全价指数上涨5.43%，中债综合全价指数上涨4.98%。
　　权益类自营方面，公司严格控制和灵活调整仓位，积极择时，把握交易机会；持续增加高股息策略投资规模，不断优化结构、改善行业分散度，保持组合股息率相对较高水平；持续优化多模态量化模型框架，保持较市场更低的回撤水平；积极响应国家号召，稳妥使用互换便利资金，高效筛选合适的A股标的。
　　非权益类自营方面，固定收益类投资保持规模稳定，持仓结构继续优化。报告期内，公司银行间市场现券交易量同比增长9.56%，利率互换成交量同比增长66.38%。银行间市场现券交易量、债券交割总量和利率互换交易量规模均名列证券公司前列。大宗商品自营取得较好业绩，外汇自营业务保持平稳运行。
　　未来，公司权益类自营将继续以绝对收益为目标，不断加强对宏观经济和国际政治的研判能力，提升策略研究水平；优化权益、量化类绝对收益投资策略，做深分红类价值投资策略，拓展主动资产配置类多策略投资，分散稳定收入来源。非权益类自营将进一步推动投资精细化运作，坚持非方向化转型，从传统的配置策略向更加灵活和多元化的交易策略转型；做好信用风险防控，将ESG纳入投研分析框架，重视绿色投资；加大力度推进SIMP系统建设，推动金融科技赋能。
　　2、客需业务
　　公司主要通过金融衍生品总部和固定收益业务总部开展客需业务。
　　报告期内，客需业务面临行业格局加快重塑。一方面，监管提升各类产品的合规性要求，推动行业生态规范化；另一方面，金融机构普遍加大客需业务投入，市场竞争更为激烈。同时金融高质量发展加快，客户对各类金融产品的需求也在快速上升，为客需业务发展提供了新的机遇。
　　场外衍生品方面，公司根据风险程度调整各细分领域的规模，减少波动性业务比重，提高收益稳定性。同时，积极探索业务模式，丰富产品结构，拓展交易对手，提升市场活跃度；集团协同能力不断加强，实现公司优质资源联动；与私募客户探索协同机会，积极解决客户需求实现共赢。其中，场外期权业务大幅减小持仓头寸的希腊值敞口及尾部风险，报告期内实现交易规模人民币453.01亿元；收益互换业务重点聚焦低风险业务模式，推动产品结构、标的资产及客户体系的多元化发展，报告期内实现交易规模人民币486.05亿元，同比增长10.59%。
　　FICC代客业务方面，公司全资产境内外机构销售交易平台取得积极进展，“资本+服务”一体化模式成效显著，客需业务收入占比有所上升。报告期内，公司注重发挥在碳金融业务领域的先发优势，不断丰富资本市场绿色金融产品，碳金融创新落地多笔回购交易、借碳交易，创设“电-碳-金融”企业综合服务方案；作为首批参与机构积极配合上海清算所拓展通用回购；发布三条大类资产策略指数和一条债券久期策略指数；与上清所合作落地创新CDS交易。
　　未来，公司将努力提升场外衍生品业务效率，继续扩大客户覆盖，并增强跨业务联动扩大协同收入。场外期权持续优化整体头寸，控制希腊值风险及尾部风险，收益互换扩大资本中介类业务的交易规模，通过系统建设实现风险指标监控及管理的全面性、有效性、实时性。FICC业务将坚持自营稳定发展、客需稳步提升的总体思路，持续推进全资产境内外机构销售交易平台建设，深化业务转型，坚持以客户为中心，围绕客户资产配置和风险管理需求，进一步丰富业务模式，同时巩固碳金融业务优势，强化绿色金融发展特色。
　　3、做市业务
　　公司主要通过证券投资业务总部、金融衍生品业务总部以及固定收益业务总部开展权益和非权益做市业务。
　　2024年，全市场共有14家和17家券商分别获得科创板和北交所做市交易业务资格，切实发挥为市场提供流动性、平抑波动性的作用；权益市场整体成交量的提升和ETF赛道大热，为权益类做市发展提供了有利的条件；主要大中型银行加大债券做市业务投入力度，行业竞争日益激烈，同时利率衍生产品和债券ETF加快发展，为行业带来新的机遇。
　　截至报告期末，公司科创板个股做市只数增加至10只，业务快速扩张；深入研究及调研北交所股票，谨慎选择优质标的参与做市及战略配售。
　　公司为权益类期权全牌照主做市商，成交量名列前茅，维持行业第一梯队水平；基金做市只数快速升至240余只，同比增长140%，并成功抓住A500机遇，有效拓展新的资本中介收入渠道，荣获沪深交易所年度A评级以及沪深基金通平台同期最高A评级；商品期权做市新增上期所锡期权，助力构建全资产交易能力体系。公司坚持核心系统自研战略，持续对系统进行全链路优化、硬件更新和策略迭代，基本实现了盈利与市场成交量与波动正相关的稳健的收益模式。
　　公司债券做市业务持续取得突破。报告期内，公司银行间做市成交量同比增长16.96%，债券通和全球通对境外客户报价成交量同比增长8.09%，互换通成交量同比增长130.63%，均稳居市场前列。三大政策性银行金融债做市持续保持市场前二；上交所债券做市利率债和信用债分列全市场第一和第四，深交所利率债和信用债均获得A类评级；交易所债券ETF提供做市数量逐步增加，且均获得AA评级；利率互换、标债远期、国债期货等做市保持前列。报告期内，与基金公司推出联名款债券篮子，多方式打造ETF生态圈，东方证券CFETS共同分类目录绿色债券篮子获两会代表议案关注。公司在自研交易系统支持下持续优化策略交易，并推出自动化报价机器人、iDeal优选报价、债券篮子交易等对客做市服务方案，对客报价交易量实现数倍增长；客需做市服务模式持续深化，盈利能力稳步增强。
　　未来，公司将提升投研能力，加大对科创板和北交所公司的覆盖；巩固权益类期权做市业务的优势，加大系统和开发资源投入，抓住ETF机遇快速提升基金做市行业影响力，平衡商品期货与期权做市的功能性与盈利性；债券做市业务将强化科技赋能，以客需为中心，打造差异化、定制化一站式的服务模式。
　　4、研究服务
　　公司主要通过证券研究所开展证券研究等服务。
　　2024年，《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》正式发布，对公募基金佣金率、第三方服务采购、市场佣金用途等行业关注的焦点问题做了进一步的调整和规范。随着新规施行，行业进入转型、变革和重塑的关键时期。
　　报告期内，证券研究所通过拓展覆盖市场、品类、主题等方式拓宽研究广度和深度，打造差异化投研服务。发挥传统权益研究优势，提升固收、金融工程等领域的研究实力。对外，公司持续深耕公募市场，在此基础上，非公募客户成为重要增量来源；对内，公司积极培育深厚的合规文化，秉承合规创造价值理念，持续完善内部管理与合规风控管理，合规风控有效性不断提升。截至报告期末，公司共发布各类研究报告2,165篇，为机构客户提供线上线下研究路演21,772次；与中国社会科学院大学、中国城市经济学会联合发布《中国气候金融发展报告（2024）》、与中国经济信息社上海总部联合发布《中国证券业气候风险管理实践报告2024》，为资本市场服务气候风险管理探索可行路径；新增机构客户34家，其中私募、保险、信托等非公募客户32家。报告期内，公司实现公募佣金（含专户、社保、年金席位）分仓收入人民币3.19亿元，公募基金交易量占比为2.30%。
　　未来，公司将持续拓宽服务边界，强化绿色金融研究，加强综合服务能力，全方位满足多种类客户需求。重点强化机构销售团队对客户需求的高频收集，以及对研究团队的即时反馈，形成兼具独立研究视角和充分满足客户需求的研究服务模式。
　　5、托管业务
　　公司主要通过托管业务总部开展托管业务。
　　2024年，托管资产规模延续平稳增长态势，但结构有所分化，公募基金、特别是ETF产品规模实现较快增长。
　　随着公募基金管理费和托管费的进一步下降，托管行业市场竞争更加激烈。
　　公司坚持“金融为民”理念，认真落实各项政策和制度要求，完善内部制度和流程，严格履行托管人职责，切实保护投资者利益，服务中小微投资机构发展。公司大力推进数字化运营，持续提升产品估值、信披等运营效率；构建托管外包业务营销服务体系，坚持客户需求导向，强化客户分类分层服务，不断提升客户满意度；做深做细业务风险管控，构建网格式风险防控体系。截至报告期末，公司托管外包产品数量共2,400余只，总规模人民币1,800多亿元，公募基金托管规模人民币63.23亿元。
　　未来，公司将坚持份额持有人利益为先的客户需求导向，加强市场研究，积极构建业务生态圈，加快布局ETF产品托管；不断完善合规风控体系和数字托管体系，大力推进托管能力工程、运营效能工程以及分支机构赋能工程，有效履行好托管人职责，助力金融服务行业高质量发展。
　　（四）国际及其他业务
　　公司主要通过全资子公司东方金控、东证国际及其子公司，以及东证期货新加坡子公司开展国际业务。
　　2024年，国际形势复杂多变，全球经济缓慢复苏，资本市场持续波动；香港经济及资本市场持续多年低迷后有所好转。港股扭转连续四年下跌走势，恒生指数在震荡中上涨17.67%；中资美元债市场得到一定修复，综合指数、投资级指数分别上涨6.72%、5.40%。全球衍生品市场参与者数量不断增加，高频交易和量化交易正在成为衍生品市场的主导力量。
　　东证国际作为公司国际化业务平台，下设各香港证监会持牌全资子公司，开展金融市场、证券和期货经纪、资产管理、投资银行等业务。报告期内，香港子公司业绩表现较好、经营更趋稳健、多项调整变化有益于未来发展。
　　金融市场投资业务基本完成以配置型为主的投资模式调整，持仓结构优化，投资级债券持仓占比近九成；销售交易业务以客需驱动为主，创新推出多类资产挂钩票据产品和金融服务。经纪业务增强客户基础，积极开拓债券交易客群、全球性大型资管机构等多元客户，托管资产规模较年初翻倍。资产管理业务以为客户境外资产配置提供定制化产品为发力点，丰富产品类型，规模较年初增长超八成。债券承销业务持续以境内外一体化模式展业，承销项目85个、同比增长1.2倍；股权承销业务加强境内协同、市场中介等多元合作，港股上市承销项目7个，承销总额同比增长5倍。
　　东证期货新加坡子公司成功接入全球第二大衍生品交易所巴西B3交易所，打通向新兴市场提供服务的渠道。
　　此外，新加坡子公司获得监管机构颁发的证券业务牌照，经营范围得到拓展。
　　未来，公司将有序务实推进国际化进程。香港子公司将持续巩固经营成果，稳步提升经营业绩，不断优化业务结构，坚持严守合规底线，努力构建核心竞争力，推动稳健、均衡、可持续地经营和高质量发展。新加坡子公司将通过设立全球各地办事处，进一步获取全球范围内主要交易所会员资质，开拓国际业务板图。
　　此外，公司持续推进数字金融建设，加强数字化转型力度，运用数字化思维深入改造业务模式与管理模式，应用数字技术手段赋能经营决策、资源配置、业务改造、风险管理、产品研发等各环节，全面提升科技驱动水平。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　优秀的党建文化。公司党委始终坚定践行“党建和企业文化就是生产力”理念，以高质量党建引领保障高质量发展，目前公司党委是全国唯一一家荣获中组部颁发的全国先进基层党组织的证券公司党委，这是公司坚守金融工作政治性、人民性的深厚来源。公司先后获评上海市国资委红旗党组织、上海国企党建品牌、首批市国资委系统基层党建创新实践基地等荣誉称号。
　　独特的股东资源。大股东申能集团对公司给予了大力坚定的支持，能源股东的背景有力提升了公司在服务实体经济、守护国家能源安全和金融安全、落实“双碳”战略上的政治站位和视野思维，是公司专业打造“能源投行、绿色投行”的天然优势。目前，公司已制定能源投行工作方案，发布绿色金融行动方案，成立绿色金融工作小组，推动能源与金融深度融合，进一步夯实绿色金融发展基础。
　　长期的品牌优势。经过多年深耕，公司在资产管理、公募基金、固定收益、期货经纪等领域具有长期的品牌优势。
　　东证资管经营业绩行业排名靠前，“东方红”品牌享誉市场；汇添富基金综合能力稳居一流，主动权益规模保持行业前列；公司固定收益业务长期业绩稳健优良，利率债承销、债券做市交易始终位居市场前列，碳金融业务创新发展；东证期货加强金融科技应用，市场份额保持竞争优势。
　　敢闯的开拓思维。公司历来解放思想、与时俱进，较早抓住A+H股上市机遇，推进业务模式改革创新，在行业内率先推行财富管理转型、销售交易转型，首批获得互换通、上市证券做市交易、基金投顾、个人养老金等业务资格，较早建立了灵活的市场化机制和目标导向的经营机制。
　　有效的合规风控。公司长期坚持“全员合规、风控为本”的经营理念，以稳健的风险文化为核心，以健全的制度体系为依据，以专业的管理工具为支撑，形成“文化—人—制度—工具”的合规与风险管理闭环体系。合规与风险管理工作扎实有效，报告期内未发生重大违法违规事件，各项风控指标均保持在相对安全水平，连续16年获评证券公司分类评价A类（连续4年A类AA级），并进入证券公司“白名单”。

　　五、报告期内主要经营情况
　　截至2024年末，公司总资产为4,177.36亿元，较上年末增加8.87%；归属上市公司所有者的权益为813.97亿元，较上年末增加3.37%；归属于上市公司所有者的净利润33.50亿元，同比增加21.66%。公司实现营业收入191.90亿元，其中财富及资产管理业务123.41亿元，占比60.60%；投行及另类投资业务13.60亿元，占比6.68%；机构及销售交易业务36.13亿元，占比17.74%；国际及其他业务30.50亿元，占比14.98%。
　　(一)主营业务分析
　　1、收入和成本分析
　　报告期内，公司实现营业收入191.90亿元，同比增加21.00亿元，增幅12.29%。营业收入变动的主要原因为公司证券自营业务收入及子公司大宗商品销售收入同比增加。
　　其中：利息净收入13.21亿元，同比减少4.43亿元，降幅25.11%，主要原因是股票质押回购业务利息收入减少；手续费及佣金净收入54.35亿元，同比减少15.00亿元，降幅21.63%，主要原因是公司资产管理、证券经纪等业务手续费收入减少；投资收益58.34亿元，同比增加32.91亿元，增幅129.36%，主要原因是公司持有及处置其他债权投资、交易性金融资产等金融工具投资收益增加；公允价值变动收益-4.50亿元，同比减少8.78亿元，降幅205.07%，主要原因是公司持有的衍生金融工具出现公允价值变动损失；其他收益0.25亿元，同比增加0.06亿元，增幅32.71%，主要原因是公司收到的政府补助增加；汇兑收益0.60亿元，同比增加1.17亿元，主要原因是汇率变动影响；其他业务收入69.65亿元，同比增加15.07亿元，增幅27.60%，主要原因是子公司大宗商品销售收入增加。
　　报告期内，公司营业支出156.64亿元，同比增加13.20亿元，增幅9.20%，主要原因是营业收入增加致部分与之相关的运营成本增加，子公司大宗商品销售成本增加。
　　3、费用

　　4、现金流
　　（1）经营活动产生的现金流量净额为24.75亿元，其中：现金流入618.69亿元，占现金流入总量的
　　56.72%，主要是收取利息、手续费及佣金的现金137.25亿元，拆入资金净增加额135.70亿元，回购业务资金净增加额130.33亿元，为交易目的而持有的金融资产净减少额100.06亿元；现金流出593.94亿元，占现金流出总量的44.73%，主要是融出资金净增加额71.12亿元，支付利息、手续费及佣金的现金67.89亿元，支付给职工以及为职工支付的现金43.87亿元，交易性金融负债净减少额12.92亿元。
　　（2）投资活动产生的现金流量净额为-244.66亿元，其中：现金流入42.90亿元，占现金流入总量的3.93%。
　　主要是取得投资收益收到的现金39.52亿元，收回投资收到的现金1.76亿元；现金流出287.56亿元，占现金流出总量的21.66%，主要是其他债权投资净增加额162.81亿元，其他权益工具投资净增加额121.45亿元。
　　（3）筹资活动产生的现金流量净额为-17.11亿元，其中：现金流入429.21亿元，占现金流入总量的
　　39.35%，主要是发行债券及短期融资款收到的现金397.45亿元，取得借款收到的现金31.76亿元；现金流出446.32亿元，占现金流出总量的33.61%，主要是偿还债务支付的现金397.24亿元，分配股利、利润或偿付利息支付的现金44.89亿元。
　　非主营业务导致利润重大变化的说明：

　　(二)资产、负债情况分析
　　1)资产情况分析
　　截至报告期末，公司总资产4,177.36亿元，较上年末增加340.46亿元，增幅8.87%。公司资产中，货币资金、结算备付金及存出保证金1,459.25亿元，较上年末增加32.76亿元，占总资产的34.93%；各项金融投资及衍生金融资产2,238.96亿元，较上年末增加262.50亿元，占总资产的53.60%；拆出资金、融出资金、买入返售金融资产及应收款330.05亿元，较上年末增加58.25亿元，占总资产的7.90%；长期股权投资、固定资产及其他149.11亿元，较上年末减少13.04亿元，占总资产的3.57%。报告期内，公司资产规模稳定，结构合理，流动性充足。
　　2)负债情况分析
　　截至报告期末，公司总负债3,363.37亿元，较上年末增加314.06亿元，增幅10.30%。扣除代理买卖证券款和代理承销证券款后，资产负债率为73.20%，较上年末增加2.16个百分点。公司负债中，短期借款、应付短期融资款、拆入资金及卖出回购金融资产款1,318.71亿元，较上年末增加279.87亿元，占总负债的39.21%；交易性金融负债和衍生金融负债158.01亿元，较上年末减少3.75亿元，占总负债的4.70%；代理买卖证券款和代理承销证券款1,140.22亿元，较上年末增加23.30亿元，占总负债的33.90%；长期借款、应付债券612.03亿元，较上年末增加10.45亿元，占总负债的18.20%；应付薪酬、税金及其他134.40亿元，较上年末增加4.20亿元，占总负债的4.00%。

　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　中央金融工作会议首次提出“加快建设金融强国”的目标，坚定不移走中国特色金融发展之路，深化金融供给侧结构性改革，推动金融高质量发展，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。新“国九条”强调全面加强监管、有效防范化解风险，稳为基调、严字当头。中国证监会提出了一流投资银行和投资机构的“三步走”建设目标，明确了证券行业“功能型、集约型、专业化、特色化”高质量发展的方向。在以上大背景下，未来证券业将呈现以下格局与趋势：
　　1、发展模式优化升级。金融的功能定位更加明确，资本市场深化改革，证券行业承担着为中国式现代化和金
　　融强国建设提供有力支撑的职责使命。在发展理念方面，证券行业将注重完整准确全面贯彻新发展理念，因势而谋、顺势而为，增强金融服务实体经济的核心功能，发挥对国家战略的承载作用，在科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融等五方面加大布局。在发展方式方面，注重提升业务竞争力和资产质量，从以前的片面追求做大、做强，转为助力培育新质生产力和建设现代化产业体系，实现质的有效提升和量的合理增长，增强投资银行的核心竞争力。
　　2、业务转型加快步伐。随着公募基金费率改革、IPO节奏调整、交易监管加强，行业经营环境发生根本性改变，牌照业务盈利空间被进一步压缩，传统的盈利模式面临极大挑战。未来，证券行业将改变“牌照型”为导向的经营模式，构建起以综合金融服务为导向的新型投行经营模式。以业务综合化为方向，以深挖牌照价值为重点，从通道业务向为客户提供全方位的投资咨询和资产配置服务转变，从单纯的证券承销向为企业提供战略咨询、并购重组策划等深层次的专业服务转变，从重视境内向境内、境外并举转变，满足客户跨境资产配置和企业跨境投融资的需求。
　　3、竞争格局加快重塑。监管鼓励优质券商通过并购做优做强，行业并购开启自上而下新篇章，风控指标优化
　　打开高质量发展新空间。头部券商有望获得更多政策支持，在市场竞争中占据主导地位，并有望通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式实现综合竞争力的跃升，成为行业的领头羊和标杆，进一步强化行业头部机构集中趋势。
　　中小券商则需要依托自身的资源禀赋，通过聚焦于特定的区域市场、客户群体，或者在财富管理、投资银行等细分业务领域开展特色化服务，在细分市场中打造差异化竞争优势。
　　4、金融科技赋能成常态。全球进入数字经济时代，数字化能力业已成为券商竞争的基本能力之一，金融科技
　　应用已成为证券行业高质量发展的重要途径。金融科技和数字化作为券商业务模式转型的核心驱动力及高质量发展的核心竞争力，数字型管理平台、智能工具、智能风控等诸多科技与数字化创新应用，正从单纯支撑业务发展，向主动赋能业务与引领业务发展转变。可以预期，证券公司将进一步深度探索新兴数字化技术并不断优化金融科技的建设与布局，推进金融产品创新和服务创新，并以此打造新的护城河。
　　5、合规风控愈加重要。在“两强两严”监管精神指引下，合规风控已成为券商高质量发展必不可少的重要抓手。
　　随着证券公司业务结构日益复杂，投资交易工具种类日渐增多，跨市场、跨区域风险增加，风险管控难度加大，合规风控工作业已成为证券公司长期可持续发展的内生动力。随着市场震荡，金融产品更加复杂，重资产业务规模提升，合规管理的有效性以及风险管理能力将成为证券公司业务拓展和规模扩张的关键决定性要素，合规管理更为有效、风控能力更强、业务更加均衡的证券公司，有望在激烈竞争的市场中占据有利地位。
　　(二)公司发展战略
　　公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为根本遵循，全面领会习近平总书记关于金融工作的重要论述，全面落实新发展理念，全面践行金融工作的政治性、人民性，正确处理好功能性和盈利性关系，全面深化改革，以高质量党建引领保障高质量发展，走好具有东方证券特色的高质量发展之路，建设具有国内竞争力和国际影响力的一流现代投资银行，为金融强国和上海“五个中心”建设贡献更大力量。
　　围绕以上指导思想，公司将“集团化、数字化、国际化”作为战略驱动，提出了“12345”的发展路径和主要任务。
　　规划期内，公司将坚持一个总体定位，持续推进有东方证券特色的高质量发展，聚焦大财富和大投行两大重点领域，锻造综合化客群经营、数字化科技驱动、内生性合规风控三大核心能力支柱，打造买方投顾、产业投行、机构金融、数字科技四大特色优势，推进大财富、大投行、大机构、能源与金融、境内与境外五大协同发展。公司将完善规划落实保障机制，坚持党的全面领导，强化公司发展的引领保障；推动改革行稳致远，夯实公司发展的要素基础；强化人才队伍建设，激发公司发展的内生动力。
　　(三)经营计划
　　公司将以打造行业一流企业为战略目标，秉持稳中求进的总基调，科学研判市场形势，精准把握发展机遇，持续巩固核心竞争优势，推动经营业绩实现稳健增长；坚持走具有东方证券特色的高质量发展道路，以全面深化改革为统领，着力构建功能完备、科学规范、集约专业的业务体系和管理架构，筑牢公司高质量发展的根基。公司将持续强化资本运作能力、风险管控能力和价值创造能力，全方位提升核心竞争力和品牌价值，加速向具有行业引领力和国际影响力的上市证券金融集团迈进。
　　财富及资产管理板块要坚持回归财富管理本源，坚定从通道收费向买方投顾转型，增强综合化客群经营能力，提升客户资产配置服务水平，满足多元化、专业化的财富管理需求。投行及另类投资板块要聚焦科创投行、能源投行、并购投行三大特色，深入对接上海国际科创中心建设战略，深入服务申能集团在能源产业广泛布局，深入挖掘公司在国企并购财务顾问领域先发优势，推动投行业务特色化发展。机构及销售交易板块要深化“一个东方”布局，全面提高对各类机构客户的覆盖、加深对单个机构客户的价值挖掘，实施总量管理、分类记账，形成机构客户服务的强大合力。公司的国际化布局要推进境内外机构的协同发展，合力形成一站式的跨境金融服务体系，加快数字化和国际化的融合，推动公司的国际化进程实现跨越式发展。
　　(四)可能面对的风险（包括落实全面风险管理以及合规风控、信息技术投入情况）
　　1、公司面临的主要风险及应对措施
　　公司业务经营活动面临的风险主要有：市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、洗钱及恐怖融资风险、技术风险和声誉风险等，具体来讲，主要表现及应对措施如下：
　　（1）市场风险
　　市场风险是指公司持有的组合因市场的不利变动而导致损失的风险。市场风险可分为证券资产价格风险、利率风险、汇率风险和商品价格风险等，分别是指由证券资产价格、利率、汇率和商品价格等波动给公司带来的风险。
　　公司建立覆盖全集团的资产负债配置及风险限额体系，反映公司整体市场风险偏好和风险承受能力。在公司整体业务授权框架下，各项业务实行分层级的风险限额授权，对各项业务及产品实施有效控制，确保风险水平在公司设定的风险偏好之内。公司各业务部门、各分支机构、各子公司是市场风险管理的第一道防线，公司风险管理职能部门负责统筹公司的市场风险管理工作。
　　公司运用逐日盯市、集中度分析及定量风险模型对业务规模、风险敞口等进行管理，建立动态止损机制，通过敏感性分析寻找影响投资组合收益的关键因素，并通过情景分析、压力测试等方法评估投资组合对于极端市场波动的承受能力。
　　公司密切关注宏观经济指标和趋势，重大经济政策动向，评估宏观因素变化可能给投资带来的系统性风险，定期监测市场风险控制指标，对投资策略进行调整，建立重大事项处置决策、执行及责任机构，制定各种可预期极端情况下的应急预案，并根据严重程度对重大事项进行分级和管理。
　　报告期内，受国内宏观政策超常规逆周期调节加强、海外美联储降息预期摇摆以及逆全球化声音频现等诸多因素影响，资本市场波动显著。权益类证券投资方面，公司每日跟踪持仓变化情况，通过实施多元化投资策略，适时调整仓位，并运用股指期货、股票期权等衍生品工具对冲股价风险。固定收益类证券投资方面，公司运用利率互换、国债期货等衍生品工具对冲利率风险，有效控制投资组合基点价值和久期，确保整体资产受利率波动变化影响可控。
　　衍生品业务方面，公司主要采用市场中性的策略，将Delta、Vega等希腊值风险敞口控制在可承受范围，并严格执行场外期权等高风险衍生品的产品定价、对冲策略和模型风险审查工作流程。外汇业务方面，公司加强对外汇市场的研究，跟踪境外资产价格变动，监控汇率风险敞口，并通过合理利用汇率类衍生品进行对冲、缓释，有效管理汇率风险。
　　风险价值（VaR）是在一定置信水平下，持仓投资组合在未来某一时间段内由于市场价格变动导致的可能损失。
　　公司采用置信区间95%、持有期1天的VaR来衡量公司金融产品投资组合的市场风险状况。2024年，公司利率类、权益类投资组合的VaR值因市场环境及持仓配置等因素呈现出一定程度的波动。截至报告期末，公司总体市场风险在95%置信区间下VaR为人民币2.20亿元。
　　（2）信用风险
　　信用风险主要指因融资方、交易对手或发行人等违约导致损失的风险。一是直接信用风险，即由于发行人未能履行约定契约中的义务而造成的风险；二是交易对手风险，即在衍生品交易或证券融资交易中由于交易对手方及融资方违约造成的风险；三是结算风险，即在交易的清算交收过程中的违约行为，简言之是公司履行交付行为而交易对手方违约。
　　公司根据监管要求和风险管理需要对信用风险实行限额管理，围绕公司风险承受能力，结合净资本情况设定信用风险限额以控制信用类资产质量及信用风险集中度，实现对信用风险敞口的精细化管理；在业务开展过程中严格执行公司审议通过的信用风险限额，建立限额指标日常监控机制，有效控制信用风险。
　　从业务实践角度，公司建立了针对债券发行主体、交易对手方、融资类业务客户的信用风险管理体系，加强了对其资质和风险的评估工作，通过合同审查、交易及舆情监控等形式进行信用风险管理，重点关注交易过程中可能违约的环节，制定相应的风险管控及应对措施。在债券投资及信用风险相关的交易对手业务中，加强对债务发行主体及交易对手的基本面分析，相应地建立了公司信用风险内部评级体系，并通过信用风险管理系统实现了内部评级、统一授信管理、投资品集中度管理、质押债券管理、违约客户管理、压力测试、监控预警及风险报告等功能，加强信用风险管控，提升信用风险管理能力；在衍生品交易中，公司对交易对手设定保证金比例和交易规则限制，通过每日盯市、追保、强制平仓等手段来控制交易对手的信用风险敞口；在信用交易业务中，建立了客户的信用等级评定、授信管理、担保品管理、集中度管理、监控报告等机制，以展期为事中抓手，通过强制平仓机制、司法途径等方式处置风险项目。此外，公司依照外部指引并结合公司实际业务开展情况建立了同一业务、同一客户管理机制，对信用类业务进行统一计量、监控及管理，完善了公司信用类业务集团授信管理体系，进一步提高信用风险管理的精细化水平。
　　（3）流动性风险
　　流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
　　公司依照《证券公司流动性风险管理指引》等监管规定和自身风险管理需要，持续完善流动性风险管理系统和内部管理制度体系，设置专岗负责对公司流动性风险进行动态监控、预警、分析和报告。在日常流动性头寸管理方面，储备充足的优质流动性资产，对流动性储备资产设置相应的限额指标，每日进行现金流缺口监测，保障公司业务的顺利开展和到期负债的顺利偿付。公司每年年初审慎确定流动性风险偏好的定性原则和定量指标，建立了限额评估及调整机制，对流动性风险实施限额管理，并实施限额执行情况的监测与报告。公司致力于制定完善的融资策略，提升融资来源的多样化和稳定程度，建立灵活的场内外融资渠道。公司定期及不定期进行流动性压力测试和应急演练，不断更新和完善压力情景及报告，通过对压力测试结果的分析，确定风险点和脆弱环节，并将压力测试结果运用于公司的相关决策过程。报告期内，公司完成流动性风险管理系统信创化改造，通过信息系统对流动性风险实施有效的识别、计量、监测和控制，保障公司流动性覆盖率、净稳定资金率持续满足监管要求。报告期内公司加强子公司流动性风险统筹力度，提高子公司的流动性风险管理能力，提升集团整体流动性风险防控水平。
　　（4）操作风险
　　操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件造成损失的风险。
　　公司依照《证券公司操作风险管理指引》，持续完善操作风险管理体系，修订了《东方证券股份有限公司操作风险管理办法》；利用操作风险管理系统实现对操作风险的识别、评估、监测和报告等；建立了操作风险识别与评估机制，定期和不定期开展风险与控制自我评估；建立了关键风险指标体系，对各类操作风险相关信息及指标等进行动态、持续监测，分析操作风险状况；建立了操作风险事件与损失数据收集管理机制，全面、持续地开展操作风险损失数据识别、收集、汇总、分析和报告工作。
　　（5）洗钱及恐怖融资风险
　　洗钱及恐怖融资风险是指金融机构的产品或服务被不法分子利用从事洗钱及恐怖融资活动，进而对公司在法律、声誉、合规和经营等方面造成不利影响的风险。
　　报告期内，公司以人民银行反洗钱监管走访各项指示意见为牵引，结合公司日常洗钱风险防范，统筹落实各项整改工作，推进持续尽职调查、反洗钱数据自查、业务洗钱风险评估等专项工作，持续完善反洗钱宣传培训、绩效考核、检查等各项工作机制，同步推进洗钱风险等级划分模型、可疑交易监测模型、名单监控匹配逻辑的优化工作，加快推进公司反洗钱工作向“风险为本”的纵深方向发展。本年度，公司持续完善高级管理层议事机制及反洗钱工作协调机制；公司持续提升反洗钱系统功能，共计推动反洗钱系统相关优化100余项，持续开展反洗钱系统有效性评估工作，优化涉函件类客户管理的相关系统功能、客户尽职调查有关的系统功能等；公司着力完善公司持续尽职调查工作机制，并开展客户数据治理专项工作；公司持续优化客户洗钱风险等级模型，共对15大类87项指标进行了优化调整，调整指标总数超过全部指标项的70%；公司对可疑交易监测标准开展年度有效性评估，重新梳理可疑交易自定义特征，优化可疑交易监测指标，新增“机构客户身份与资产规模或资金流水不匹配”等5项指标，将“大额资产客户证件过期监控”等2项指标调整为持续尽职调查监测规则，将“大额资产客户跨地域开户”等3项指标调整为手工上报，重点优化“闲置账户突然启用”、“无实质交易资金划转”等重点可疑交易检测指标，不断提升交易监测有效性；公司开展产品业务洗钱风险评估工作，全面优化洗钱风险评估指标体系和评估方法，重新对本部门产品业务进行梳理、划分，对公司全量业务开展洗钱风险评估；公司不断完善反洗钱绩效奖惩机制，针对反洗钱相关岗位人员制定差异化、精细化绩效考核指标；公司加强特定业务风险的研判和处置，如针对单客户多银行业务中面临的突出洗钱威胁，梳理提炼异常特征，下发风险提示，强化后续配套管控措施。此外，公司重视反洗钱宣传培训工作，通过组织多样化反洗钱培训，全面提升公司员工反洗钱意识及履职能力。
　　（6）技术风险
　　技术风险指公司信息技术系统不能提供正常服务，影响公司业务正常开展的风险；信息技术系统和关键数据的保护、备份措施不足，导致公司业务不连续或信息安全风险；重要信息技术系统不使用监管部门或市场通行的数据交互接口影响公司业务正常开展的风险；重要信息技术系统提供商不能提供技术系统生命周期内的持续支持和服务的风险。
　　公司非常重视技术风险的管理，IT战略发展和治理委员会拟定和审核公司IT治理目标及发展规划，制定IT年度预算，审核重大IT项目立项、投入和优先级，评估IT重大事项并出具意见。系统研发总部根据相关要求，对应用信息系统的研发和建设进行全面管控：在应用软件系统建设方面，根据项目管理办法，对开发、测试、上线等各个环节实施全生命周期流程管控，确保符合内外规及上级单位的管理要求；在数据安全管理方面，依据相关制度，对数据进行严格管理，采取有效措施保障数据的保密性、完整性和可用性，防止数据泄露、篡改和丢失等风险；在外部人员管理方面，对外包供应商的准入和评价进行严格管理，并对信息系统外部人员的行为进行规范，确保其符合公司的安全要求和规范标准；在信息技术采购方面，严格遵循公司的采购管理办法，落实信息技术采购预算的归口管理，规范采购工作流程，确保采购过程的合规运作、程序透明和竞争择优。系统运行总部采取多项措施保障系统稳定运行，在人员和岗位配备上，已完成重要的岗位的双人主备配备；在流程控制方面，按照ISO20000的规则管控主要的运维流程，如事件、变更等流程实现分级审批、变更操作有复核、每月出具管理月报、运行月报，在技术层面和管理层面管控系统运行工作；在应急处理方面，严格按照监管要求开展灾备演练和应急预案演练，各运维团队和各营业部定期开展针对具体系统的应急演练；对于数据备份与恢复校验工作，按照年度计划实施，每月有实施有复核有监督；系统权限设置按照既定流程操作，有审批有记录有备案。合规法务管理总部会同风险管理总部对IT合规与风险管理事项和相关制度进行审核，定期组织合规检查，并出具合规与风险管理月报。
　　（7）声誉风险
　　声誉风险主要是指由于公司经营或外部事件，及工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害品牌价值，不利于公司正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　报告期内，公司的声誉风险管理主要体现在以下方面：
　　1）为有效管理公司声誉风险，完善全面风险管理体系，防范公司员工道德风险，维护公司品牌形象和市场稳定。
　　根据中央党管宣传、党管意识形态、党管媒体的要求，结合公司实际，修订了《东方证券声誉风险管理办法》和《舆情管理应急预案》。
　　2）为落实证券行业文化建设要求，进一步提升员工声誉风险意识水平，不断加强公司的“软实力”和社会形象，自觉抵制损害行业形象的行为，助力行业高质量发展，公司开展了《全员声誉风险管理意识教育专题培训及考试》。
　　此外，安排全员就证券行业荣辱观“十个反对”声誉事件警示案例进行学习，让员工从案例中学习规避影响公司和行业的种种声誉事件，共同营造风清气正的市场环境，为行业高质量发展提供强大的精神动力，努力为建设中国特色现代资本市场作出应有的贡献。
　　3）公司建立了监测、报告、应对、信息发布、评估改进以及外部报告六位一体的事件处置机制。公司通过
　　7*24小时舆情监测体系和完善的舆情报送机制，有效进行声誉风险的预警防控，管理声誉风险，并将声誉风险管理纳入公司全面风险管理体系和内部审计范畴。同时，公司还将声誉风险管理工作纳入绩效考评体系，设置绩效考评指标，对各部门和员工当期进行考核和评价。
　　4）建立完备的舆情报送制度。每月以舆情简报形式报送公司主要领导，并通过董事会办公室、风控部门向公
　　司董事会报告情况，确保董事会、经营层及时了解公司声誉风险水平。突发的敏感舆情，会形成专项舆情分析报告，一般以日报形式及时报送公司领导和有关部门。
　　2、公司全面落实风险管理情况
　　公司始终贯彻高质量发展理念，着力实现风险管理、合规管理与内部控制三者间的有机融合与衔接，构建了较为完善的、内生性的全面风险管理体系和有效的内部控制机制，并贯穿于决策、执行、监督、反馈等各个环节，切实保障了公司总体风险可测、可控、可承受。
　　公司建立了清晰合理的风险管理组织架构。公司构筑了由各业务部门、分支机构及子公司，相关职能管理部门以及风险监督管理部门组成的严密有效的全面风险管理“三道防线”，明确了董事会、监事会、经营层及各子公司、各职能部门等的职责分工，保障风险管理体系有效运行。
　　公司高度重视风险管理制度体系建设。公司以《东方证券股份有限公司全面风险管理基本制度》为基础，制订了市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、声誉风险等专项风险管理制度，在各项业务类制度中明确风险管理要求，通过制订操作规范及细则保障各项风险管理要求的具体落地。同时，为科学引导和合理配置公司资源，公司每年根据市场情况、公司战略及行业发展情况，编制资产负债配置、风险偏好、风险容忍度及风险限额方案，结合动态调整机制以适应公司业务发展。
　　公司建立了风险识别与评估、风险监测与计量、风险分析与应对的风险管理机制，采取定性和定量相结合的风险计量方法，提升对各类风险的专业化管理能力。通过搭建统一风控平台、风控指标动态管理系统和各类专业风险管理信息系统，不断推进风险管理工作中信息技术的实践应用。贯彻全面风险管理多视角的风险审查机制，对开展的各项新业务、新产品进行严格审核，对日常业务运行中的各重要风险环节进行动态监控。通过敏感性分析及压力测试，动态监测、评估公司经营过程中的各类别风险状况及风险承受能力。通过多种途径加强风险应对机制建设和风险抵御能力，着力风险应对与处置工作的预判性，有效管控各类风险。建立畅通的风险信息沟通机制，确保相关信息传递与反馈的及时、准确、完整。
　　结合行业文化建设的要求，加强风险管理文化与公司企业文化、党建廉政建设的联动作用，通过多途径夯实公司全体员工的风险管理意识，提升风险管理水平。公司持续加大对风险管理人员的培养和引进力度，风险管理人员数量持续满足监管要求。公司坚持将风险管理工作与绩效考核、责任追究机制有机结合，明确绩效考核标准，有力保障公司各项业务的开展符合监管要求。
　　3、信息技术投入情况
　　公司高度重视合规风控管理信息系统建设，构建主动有效的全面风险管理体系，持续完善合规风险制度建设，不断提升合规风险管理水平，保障经营业务的合法合规。公司合规风控投入主要包括合规风控相关系统购置和开发支出、合规风控部门日常运营费用以及合规风控人员投入等。报告期内，公司合规风控投入总额为人民币2.81亿元。
　　公司全面加强数字化转型力度，加快打造数智化科技驱动力，推动业务和技术高度融合，提升数字化业务赋能。
　　公司的信息技术投入（按照证券公司信息系统建设投入指标统计口径）主要包括：IT投入固定资产和无形资产的折旧摊销费用、IT日常运营费用、机房租赁或折旧费用、IT线路租赁、IT自主研发费用以及IT人员投入等。报告期内，公司信息技术投入总额为人民币9.64亿元。 收起▲