公司披露2026年半年报
　　2026年上半年，公司实现营业收入162.29亿元（+51.11%），实现归母净利润76.39亿元（+69.44%），扣非后归母净利润77.64亿元（+73.63%），基本每股收益0.92元（+76.92%），ROE为8.27%，较去年同期上涨3.17pct。
　　财富管理转型成效显著
　　2026年上半年公司实现经纪业务手续费净收入50.40亿元（+50.72%）。上半年，公司证券经纪业务新开发客户202.65万户，同比增长143.92%。其中，线上获客数量同比增长231.39%，新增高净值客户数量同比增长157.38%，截至报告期末累计客户总数突破1900万户。金融产品全口径保有规模突破人民币4,770亿元，买方定制业务保有规模同比增长266.94%，非货币型ETF保有规模市占率同比增长34.45%，累计代销公募个人养老基金产品321只，覆盖率达100%。
　　投行业务地位稳固
　　2026年上半年，公司实现投行业务净收入11.13亿元（-0.89%）。报告期内，公司完成A股股权融资项目16家，股权主承销总规模277.48亿元（-58.90%），分别位居行业第4名、第3名。完成可转债项目3家，主承销金额人民币42.89亿元，分别位居行业第3名、第2名。债券承销方面，报告期内共计完成主承销项目2,355单（+2.35%），主承销金额人民币8,342.17亿元（+7.00%），均位居行业第3名。其中，公司债主承销项目838单，主承销金额人民币3,005.39亿元（+27.77%），均位居行业第3名。国际业务方面，中信建投国际共参与完成港股IPO保荐项目7家，募集资金312.77亿港元，募资规模在中资券商中位居第4名。
　　资管业务收入稳健增长
　　2026年上半年，公司实现资产管理业务净收入7.67亿元（+16.04%）。上半年，公司客户资产管理受托资金规模人民币6,255.75亿元，同比增长28.92%，其中，集合资产管理计划、单一资产管理计划、专项资产管理计划，规模分别为1,455.85亿元、2,132.91亿元、2,666.99亿元，分别同比增长29.71%、24.80%、31.97%。公募基金方面，中信建投基金资产管理规模人民币1,726.96亿元（+15.36%）。其中，公募基金管理规模人民币1,041.53亿元（+37.17%），专户产品及其基金子公司的专户产品管理规模合计人民币685.43亿元。65只基金可参与市场收益排名，其中32只基金进入前50%。
　　自营收益高增长国际业务稳步扩容
　　2026年上半年，公司实现自营业务净收入80.24亿元（+74.43%），交易性金融资产规模2410.59亿元（+22.42%）公司股票自营交易坚持绝对收益定位，紧密跟踪国内外宏观经济及市场走势，动态优化持仓结构与持仓水平，在风险可控前提下捕捉市场投资机会，筑牢自营投资收益基本盘。国际业务方面，中信建投国际的机构销售与交易业务累计客户数591户，2026年上半年累计实现机构客户股票交易量1,289.83亿港元。股权投资方面，报告期内，中信建投投资实现营收17.74亿元（+373.07%），实现净利润13.17亿元（+375.45%），累计落地投资项目21个，总投资金额人民币7.70亿元，新增投资全部投向契合新质生产力发展方向的优质项目；已投资项目中，新增IPO申报12单。
　　投资建议
　　公司是证券类全牌照经营的大型综合证券公司，作为国资头部券商，投行业务壁垒深厚、基本盘稳固，机构交易与财富管理多业务协同发力，成长基本面扎实。我们预测公司2026-2028年基本每股收益分别为1.60元、1.79元、1.97元，每股净资产分别为9.42元、10.60元、11.89元，给予“买入”评级。
　　风险提示：市场波动风险，市场活跃度不及预期，基金销售市场竞争加剧。

　　投资要点
　　事件：中信建投发布2026年中报。2026H1公司实现营业收入162.3亿元，同比+51.1%；归母净利润76.4亿元，同比+69.4%；对应EPS0.92元，ROE8.3%，同比+3.2pct。26Q2单季度公司实现归母净利润39.7亿元，同比+49.0%，环比+8.3%。
　　市场股基成交额翻倍背景下公司经纪业务收入大幅增长：1）26H1全市场日均股基交易额32428亿元，同比+106.5%，为公司经纪业务提供了强劲的量能基础。26H1公司经纪业务收入50.4亿元，同比+50.7%，占营业收入比重31.1%。2）公司两融余额1075亿元，较年初+27%，市场份额3.6%，较年初+0.2pct，全市场两融余额30204亿元，较年初+18.9%。
　　投行业务作为传统优势板块保持收入韧性：1）26H1公司投行业务收入11.1亿元，同比-0.8%。2）26H1公司股权主承销规模681.1亿元，同比-15.3%，排名第2；其中IPO3家，募资规模24亿元；再融资19家，承销规模657亿元。截至26H1公司IPO储备项目30家，排名第3，其中两市主板4家，北交所15家，创业板8家，科创板3家。3）26H1公司债券主承销规模8295亿元，同比+3.3%，排名第3；其中地方政府债、公司债、金融债承销规模分别为2754亿元、2256亿元、1536亿元。从中长期看，公司“三ZHI投行”建设持续推进，在科创企业融资、并购重组等领域的项目储备较为丰富，随着后续IPO节奏常态化以及并购重组政策松绑，投行业务有望迎来修复性增长。
　　资管业务规模与收入双增：26H1公司资管业务收入7.7亿元，同比+16.0%。截至26H1末公司资产管理规模6256亿元，较上年末+19.3%。截至26H1，中信建投基金资产管理规模1726.96亿元。其中，公募基金管理规模1041.53亿元。
　　自营投资是26H1业绩增长的第一驱动力：26H1公司投资收益（含公允价值）80.2亿元，同比+74.4%；调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）51.4亿元，同比+37.1%。衍生金融工具交易和做市套利的贡献度显著提升，反映出公司正在向交易驱动、对冲套利的复合型自营模式转型。与此同时，科创板跟投业务的浮盈贡献逐步显现，"投行+投资"联动的战略效应开始兑现，硬科技赛道的前瞻布局进入收获期。
　　盈利预测与投资评级：结合公司26H1业绩，我们上调此前盈利预测，预计中信建投2026/27/28归母净利润分别为134/141/150亿元（前值分别为117/124/132亿元），同比+42%/+6%/+6%。截至2026年8月18日，公司股价分别对应2026E/27E/28E2.1/1.9/1.7xPB。公司ROE高于行业平均水平，我们看好公司境内境外投行业务的优势，并不断深化“四投联动”机制，维持“买入”评级。
　　风险提示：权益市场波动带来业绩和估值的双重压力；宏观经济剧烈波动影响资本市场活跃度；资本市场监管趋严，对公司经营环境造成影响。

　　实现营收162.3亿元，同比+51.1%；归母净利润76.4亿元，同比+69.4%。其中，公司26Q2单季实现归母净利润39.7亿元，环比+8.3%。公司26H1ROE（加权）8.27%，同比+3.17个百分点。
　　科创股权投资业务线贡献强劲盈利弹性动能。26H1中信建投投资（另类子）/中信建投资本（PE子）分别实现净利润约13.2亿元/1.3亿元，同比分别+375%/+500%，贡献强劲盈利弹性。26H1中信建投投资累计落地投资项目21个，总投资金额人民币7.70亿元，新增投资全部投向契合新质生产力发展方向的优质项目；已投项目中，新增IPO申报12单。投行项目储备方面，26H1末公司在审IPO项目38家，位居行业第3名，投行优势塑造可持续科创股权投资项目流量入口。
　　财富零售客群基础持续夯实，大资管业务稳健增收。财富零售业务方面，26H1公司实现经纪业务净收入50.4亿元，同比+50.7%。其中，代买业务收入同比+59.1%；代销业务收入同比+55.8%。公司互联网引流获客成效亮眼，26H1公司证券经纪业务新开发客户202.65万户，同比+143.92%。其中，线上获客数量同比+231.39%，新增高净值客户数量同比+157.38%。26H1末公司累计客户总数突破1,900万户，财富零售客群基础持续夯实。大资管业务方面，26H1公司实现资管业务净收入7.7亿元，同比+16.0%。管理规模方面，26H1末公司客户资产管理受托资金规模约6,256亿元，同比+28.9%。中信建投基金26H1实现净利润约0.6亿元，同比+50.0%。
　　国际业务边际扩表趋势延续，开辟全新拓收空间。26H1中信建投国际实现净利润约5.5亿元，同比+19.0%。26H1末中信建投国际总资产/净资产规模分别达约857.8亿元/66.4亿元，较25年末分别+42.6%/+29.5%。
　　金融投资资产规模稳步提升，收益率表现亮眼。26H1末测算公司金融投资资产约3909亿元，较26Q1末+6.3%。其中，交易性金融资产约2411亿元，较26Q1末+13.3%；其他债权投资约776亿元，较26Q1末-3.5%；其他权益工具投资约692亿元，较26Q1末-3.5%；衍生金融资产约31亿元，较26Q1末+1.4%。测算26H1公司实现投资收益约81.6亿元，同比+75.1%；其中26Q2单季投资收益约46.0亿元，环比+29.2%。26H1半年度投资收益率测算为2.2%，同比提升0.8个百分点。
　　投资分析意见：上调盈利预测，维持“买入”评级。考虑到公司科创股权投资贡献增收弹性，财富客群基础持续夯实，海外业务扩表增收，看好全年经营表现。我们上调26-28年公司盈利预测为122.97亿元/133.87亿元/147.27亿元（原预测为107.42亿元/119.06亿元/132.67亿元），同比分别+30.3%/+8.9%/+10.0%。现价对应26-28年PB2.13x/1.92x/1.74x，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场交投活跃度超预期下滑；相关科创股权参投企业市值表现超预期波动；海外业务拓展进程不及预期等。

　　事件：中信建投披露26年一季报，单季盈利表现超预期。（此前我们预计行业Q1同比盈利增速水平为+35%，扣非口径）26年一季度，公司实现营收77.0亿元，同比+62.3%，环比+27.6%；实现归母净利润36.7亿元，同比+99.0%，环比+56.0%；26Q1归母净利润行业排名升幅显著，较25Q1同比上升5名，排名行业第5（不含东方财富）。单季ROE（加权）4.02%，同比+1.98个百分点，单季排名上市券商首位，公司ROE优势特色标签再度擦亮。单季业务及管理费率39.6%，同比-11.7个百分点。
　　自营投资：金融投资资产积极扩表、结构优化，投资收益同环比均大幅提升。一季度末金融投资资产达3678亿元，较25年末+10.0%。结构方面，交易性金融资产较25年末+14.0%；其他债权投资较25年末-13.9%；其他权益工具较25年末+37.4%；衍生金融资产较25年末+33.2%。测算一季度公司实现投资收益35.6亿元，同比+76.3%，环比+89.4%，同环比均大幅提升。一季度单季投资收益率测算为1.0%。一季度末，中信建投母公司指标自营权益类证券及其衍生品/净资本28.38%，较去年末+5.95个百分点；自营非权益类证券及其衍生品/净资本345.72%，较去年末+39.28个百分点。
　　投资银行：股权项目带动单季投行业务同比增收修复。一季度公司实现投资银行业务手续费净收入6.1亿元，同比+71%。股权项目方面，一季度公司股权承销金额约513.9亿元（wind，发行日口径），同比+323.0%。其中，IPO承销金额约20.4亿元，同比大幅改善（25Q1为1.3亿元）。债权项目方面，一季度债券承销金额约3490亿元，同比+6.0%，排名保持行业第3。
　　零售财富：一季度市场交投活跃驱动经纪业务增收。26年一季度，公司实现经纪业务手续费净收入23.8亿元，同比+36.9%/环比+7.4%，整体增速稍弱。一季度市场日均股基成交额31246亿元，同比+79%/环比+28%。截至26Q1末，公司注册投顾4,262人，排名保持行业第5身位（Choice统计，中证协数据；前序券商为国泰海通、广发、中信、银河）。
　　投资分析意见：维持盈利预测，维持“买入”评级。考虑到公司投行业务优势保持，财富客群基础扎实，海外业务持续拓展，看好公司全年维持景气业绩表现。我们维持26-28年公司盈利预测107.42亿元/119.06亿元/132.67亿元，同比分别+13.8%/+10.8%/+11.4%。现价对应26-28年PB1.88x/1.71x/1.56x，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场交投活跃度超预期下滑；跨境资本流动、大宗商品价格波动带来市场风险。

　　投资要点
　　股东背景强大，国有资本实现控股。北京国管和中央汇金作为公司最大股东，分别占据了36%和31%的股份。北京国管是由北京市国资委独家出资成立，是一家以国有资本的证券化和价值最大化为目标的投融资平台。中央汇金根据国务院授权，对国有重点金融企业进行股权投资，旗下拥有申万宏源、中金公司、银河等多家券商。
　　中信建投ROE居于行业前列，轻资产类业务占比超过55%。公司资本运作能力较强，2015-2025年ROE在7%-40%，始终高于行业平均水平，排名行业前四，在2019、2020年排名行业第一。我们认为公司ROE保持较高水平一方面是由于公司杠杆略高于其他同业，2015-2025年平均杠杆率为4倍，而行业杠杆率在3倍；另一方面是由于公司轻资产类业务，如投行、机构业务收入占比较高，资产运作能力更强。2015-2025年，公司轻资产业务收入占比超过55%，其中投行业务平均贡献度超过20%，远高于行业平均收入占比的11%，优势显著。
　　业绩排名行业前十，投行业务全面领先。2015年以来，公司营业收入和净利润均保持在行业前十的水平；2018年A股上市后各项资产规模排名逐步提高，在同业间拥有不俗的综合竞争力。公司定位精品投行，股债承销规模常年位于行业领先地位，2016年以来境内股+债承销规模稳定保持在前二。境外股权投行方面，公司近年来在香港股权投行有所发力，股权承销规模市占由2022年以前的不足2%提升至3%以上，排名由10名开外进入行业前8位。此外公司在股权项目发行收紧的背景下，重点发力并购重组业务，进一步均衡投行业务结构。2025年，完成A股重大资产重组项目数及交易金额排名行业前2。
　　国际业务成长迅速，增资境外子公司有助于拓展国际业务。2025年，中信建投国际净利润同比增长177%，明显高于行业平均水平，国际业务收入占比由2020年的1%提升至2025年的6%，平均ROE显著提升，由2020-2023年的4%左右提升至2024年、2025年的8%和19%。公司持续推进国际化布局，包括加强与海外监管机构、交易所和金融机构合作等，并推进全牌照布局，公司已取得东南亚业务资质、新加坡交易所衍生品交易资格以及港交所相关业务资格。公司于2026年完成对子公司中信建投国际的增资15亿港元，用于拓展国际业务。
　　盈利预测与投资评级：我们预计中信建投2026/27/28归母净利润分别为117/124/132亿元，同比+24%/+6%/+6%。截至2026年4月28日，公司股价分别对应2026E/27E/28E1.83/1.67/1.52xPB，高于行业平均（证券II（中信）指数）估值1.24xPB，分别处于近十年和近五年估值的9%、2%分位。公司ROE高于行业平均水平，我们看好公司境内境外投行业务的优势，并不断深化“四投联动”机制，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：权益市场波动带来业绩和估值的双重压力；宏观经济剧烈波动影响资本市场活跃度；资本市场监管趋严，对公司经营环境造成影响

　　事件：8月18日，中信建投公布2026年半年报。1H26中信建投实现营业收入162.3亿/yoy+51.1%；实现归母净利润76.4亿/yoy+69.4%。1H26扣非加权平均ROE（未年化）8.40%/yoy+3.35pct。
　　投资业务、经纪业务驱动收入增长。上半年看，公司1H26经纪、投行、资管、净利息、投资（含汇兑）收入分别为50.4、11.1、7.7、4.1、81.6亿元，分别同比+51%、-0.8%、+16%、+71%、+75%，收入占比分别为32%、7.0%、4.8%、2.6%、51%。单二季度看，公司2Q26经纪、投行、资管、净利息、投资（含汇兑）收入分别为26.6、5.0、4.0、0.4、46.0亿元，分别同比+66%、-34%、+23%、-78%、+73%。
　　股权投资收入高增，驱动投资收益率显著提升。2Q26末总资产8605亿/同比+40.5%/环比+10.4%，2Q26末经营杠杆4.75x/同比+0.54x/环比+0.37x。投资业务方面，公司2Q26末投资资产规模3909亿/同比+19.4%/环比+6.3%，2Q26末投资杠杆3.11x/同比+0.13x/环比+0.21x，测算1H26年化投资收益率4.50%/yoy+1.52pct。股权投资方面，中信建投投资上半年累计落地投资项目21个，总投资金额7.7亿元，已投资项目新增IPO申报12单。1H26中信建投投资实现营业收入17.7亿元/yoy+373%，占公司整体10.9%；实现净利润13.2亿元/yoy+375%，占公司整体的17.2%。
　　市场交投活跃，公司经纪业务、两融业务快速增长。经纪业务方面，公司1H26新开发客户202.65万户/yoy+143.92%，期末累计客户总数突破1900万户，“蜻蜓点金”APP月活排名行业第7。两融业务方面，公司1H26净新增融资融券账户1.25万户/yoy+40.9%，期末融资融券余额1086亿元/较年初+27.6%，市占率3.60%。
　　投行业务排名行业前列，优势持续。A股股权融资方面，1H26公司完成A股股权融资项目16家，排名行业第4，主承销金额277亿元，排名行业第3，期末在审IPO项目38家，排名行业第3；港股IPO方面，1H26完成港股IPO募集资金313亿元，排名中资券商第4；债券融资方面，1H26公司完成主承销项目2355单，主承销金额8342亿元，均排名行业第3。
　　投资分析意见：维持“推荐”评级。预计2026-2028E中信建投归母净利润分别为132、134、138亿元，同比+39.3%、+2.0%、+2.8%。8/18收盘价对应2026-2028E年动态PB分别为2.11x、1.92x、1.75x，动态PE分别为16.2x、15.9x、15.4x。
　　风险提示：经济下行压力增大；市场股基成交活跃度大幅下降；居民资金入市进程放缓。

　　事件：4月29日，中信建投公布2026年一季报。1Q26中信建投实现营业收入77.0亿/yoy+62.3%；实现归母净利润36.7亿/yoy+99.0%；1Q26年化加权平均ROE16.08%/yoy+7.92pct，排名同期行业第1。
　　投行业务收入快速增长，投资收入高基数下小幅下降。分业务看，公司1Q26经纪、投行、资管、净利息、投资（含汇兑）分别实现收入23.8、6.1、3.6、3.6、35.6亿元，分别同比+37%、+71%、9.3%、+681%、-12%，收入占比分别为32%、8.1%、4.8%、4.8%、47%。
　　投资规模大幅提升，收益率在去年同期高基数下回落。公司1Q26末总资产7796亿/较年初+15.2%，期末经营杠杆4.38x/较年初+0.17x。投资业务方面，公司期末投资资产规模3678亿/较年初+10.0%，期末投资杠杆2.90x/较年初+0.09x，测算1Q26年化投资收益率4.05%/yoy-1.09pct，年化负债成本2.12%/yoy-0.33pct。
　　市场交投活跃，公司经纪业务、信用业务收入增长。经纪业务方面，1Q26市场交投活跃度进一步提升，日均股基成交额3.15万亿/yoy+77.3%，驱动公司经纪业务收入增长。信用业务方面，1Q26全市场日均融资融券余额2.66万亿/yoy+42.0%，公司1Q26末融出资金规模916亿/较年初+8.5%/yoy+43.3%，公司两融规模持续高增。
　　投行业务头部优势持续，股权承销规模同比大增。股权融资方面，1Q26公司实现股权承销规模487亿/yoy+300.8%，其中再融资规模467亿/yoy+288.1%，市占率23.7%，排名行业第2；债券融资方面，1Q26公司实现债券承销规模3522亿/yoy+6.9%，市占率9.7%，排名行业第3。
　　投资分析意见：维持“推荐”评级。预计2026-2028E中信建投归母净利润分别为114、120、126亿元，同比+20.4%、+5.8%、+4.8%。4/30收盘价对应2026-2028E年动态PB分别为1.95x、1.78x、1.63x。
　　风险提示：经济下行压力增大；市场股基成交活跃度大幅下降；居民资金入市进程放缓。