一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　(一)报告期内公司所处行业情况
　　2025年上半年，A股市场在资本市场深化改革推动下保持稳健运行，市场活跃度持续提升。报告期内，沪深两市日均股基成交额达1.61万亿元，证券经纪业务展现较强业绩弹性；受益于并购重组新规实施，投行业务呈现边际改善态势。随着“1+N”政策体系的持续完善以及居民财富管理需求的稳步增长，证券行业正步入高质量发展新阶段。
　　公司把握行业发展方向，以自身专业能力促进资本市场高质量发展。公司始终坚持合规经营，在规范经营的前提下加强各业务条线协作，积极拓展业务，努力提升盈利能力，报告期内，公司各项业务实现稳健发展。
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　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　(一)报告期内公司所处行业情况
　　2025年上半年，A股市场在资本市场深化改革推动下保持稳健运行，市场活跃度持续提升。报告期内，沪深两市日均股基成交额达1.61万亿元，证券经纪业务展现较强业绩弹性；受益于并购重组新规实施，投行业务呈现边际改善态势。随着“1+N”政策体系的持续完善以及居民财富管理需求的稳步增长，证券行业正步入高质量发展新阶段。
　　公司把握行业发展方向，以自身专业能力促进资本市场高质量发展。公司始终坚持合规经营，在规范经营的前提下加强各业务条线协作，积极拓展业务，努力提升盈利能力，报告期内，公司各项业务实现稳健发展。
　　(二)报告期内公司主营业务情况
　　公司目前所从事的主要业务包括证券经纪业务、信用业务、证券投资业务、投资银行业务、资产管理业务、股权投资业务、证券研究业务。具体情况如下：
　　1.证券经纪业务市场环境
　　2025年上半年，A股市场主要指数表现分化，结构性机会突出。
　　截至报告期末，上证指数较上年末增长2.76%，深证成指增长0.48%，创业板指增长0.53%，沪深两市股票基金成交总额188.78万亿元，同比增长63.87%，日均股基成交额为1.61万亿元，同比增长63.87%，行业景气度持续向好。
　　经营举措及业绩报告期内，公司证券经纪业务把握市场机遇，及时开展工作部署，打造线上、线下一体化“引流+服务”模式，稳扎稳打夯实传统业务基础；紧扣公募基金新规，聚焦券商结算模式，引入多元化产品，“财富管理转型+机构业务突破”双轮驱动；投顾业务上规模成体系，加速提升业绩；加强部门协作，构建客户资源共享机制，促进公司业务继续增长突破，实现业绩稳步增长。
　　2025年下半年展望新监管形势下，公司证券经纪业务将以合规为底线、科技为引擎、服务为内核重构发展逻辑，持续扩大客户基数，强化算法及极速交易业务，优化机构客户交易生态体系，聚焦金融机构合作，打造“固收+、投资组合、公募指数增强、定制化私募产品”四大产品矩阵，提高市场竞争力；全面推动投顾服务升维，产品定制化升级，借算法投顾实现“预见性服务”，以专业价值突破同质竞争；完善营销团队梯队建设，推动业务多元化发展。
　　2.信用业务市场环境
　　2025年上半年，两融市场融资融券余额略有减少。根据中证数据统计，截至报告期末，两融市场余额18,504.36亿元，较上年末减少141.18亿元，降幅0.76%。
　　经营举措及业绩报告期内，公司信用业务通过优化开户流程，积极应对融资融券利率调整，视市场情况制订相关调整方案，不断提升对融资融券业务客户的服务能力。截至报告期末，公司两融业务余额23.11亿元，较上年末增长0.98%，新开信用账户同比增幅51.52%，平均维持担保比例为275.71%；公司股票质押业务融出资金为0，信用业务合计融出资金23.11亿元，较上年末增加0.98%。
　　2025年下半年展望伴随权益市场流动性的改善，公司信用业务将持续推动两融资产规模增长，夯实基础客户，打造差异化、专业的服务体系；改善客户投资体验，不断优化业务系统及流程，提供多元化两融投顾产品；强化条线协同，提升风险管控能力，以高质量服务创造价值，提高公司两融客户服务能力和行业竞争力。
　　3.证券投资业务
　　(1)固定收益类投资业务市场环境
　　2025年上半年，利率先上后下。一季度受同业存款整改、政府债券供给前置等影响，银行负债压力加大；经济数据“开门红”，科技主题带动权益市场表现强势，在多重利空共振下，利率上行至半年度高点。4月美国对全球加征“对等关税”，利率快速下行；此后中美经贸会谈取得积极进展，央行降准降息落地，资金面均衡偏松，利率进入窄幅震荡区间。上半年城投债延续“控增化存”政策基调，供给收紧，净融资转负，城投债信用利差、期限利差处于历史较低水平。
　　经营举措及业绩报告期内，公司固定收益类投资业务积极对债券市场进行研判，在做好城投债等投资的基础上，加强可转债、REITs等投研力度，抓住部分地产债等高收益债投资机会，收入较上年同期有所增长，继续保持良好的经营业绩。
　　2025年下半年展望目前通胀偏低，地产投资依然较弱，外部环境面临较大不确定性，收益率向上空间有限。债券市场在经历过去两年收益率快速下行后，进入新的低利率平台盘整，下半年公司固定收益类投资业务将持续关注货币政策、财政政策等对债市影响，做好投资策略研判工作，积极寻找机会，争取获得更好收益。
　　(2)权益类投资业务市场环境
　　2025年上半年，A股市场受政策和流动性驱动，表现为春季行情和加征关税后的反弹行情，中小盘成长板块表现相对较强。一季度上证指数下跌0.48%，上证50指数下跌0.71%；二季度上证指数上涨3.26%，上证50指数上涨1.74%。
　　经营举措及业绩报告期内，公司权益类投资业务坚持“价值投资”理念，严控风险，灵活调整仓位，改进交易策略，但受加征关税影响，短期冲击较大，经营业绩出现下滑。
　　2025年下半年展望公司权益类投资业务将坚持绝对收益投资策略，落实“严控风险、分散投资、获取绝对收益”的基本思路，加强多样化投资策略研究，捕捉结构性投资机会。在坚持价值投资理念的基础上，公司防范各类投资风险，努力抓住市场机会，提升投资收益。
　　4.投资银行业务
　　(1)股权融资业务市场环境
　　2025年上半年，资本市场改革持续深化，股权市场呈现回暖态势。IPO受理量显著增加，其中以北交所作为目标上市地的企业占据主力地位；科技创新引领高质量发展，明确放宽科创企业未盈利上市标准等政策导向，为市场带来新机遇；增发市场亦呈现强劲增长。
　　上半年中国内地股票市场通过IPO、增发和可转债等方式，共完成全口径募资事件132起，较上年同期增加19起，合计募集资金7,098.54亿元，同比增幅达520.69%。IPO项目数量48起，同比增加5起，融资规模380.02亿元，同比增长25.53%；定增项目数量64起，同比增加6起，融资规模6,415.77亿元，同比增长801.31%。
　　经营举措及业绩报告期内，公司股权融资业务加强规范运营，完善体系建设，继续推行业务实施过程的精细化管理；注重股权融资储备项目质量的提升，以增强业务发展后劲。在全面推进与重点突破并举的策略下，有效积累上市公司客户资源及地方平台客户资源。截至报告期末，公司申报的中创环保1家再融资项目正按既定程序进行正常审核。
　　2025年下半年展望公司股权融资业务将积极把握IPO业务机会，持续强化项目资源积累，深耕北交所IPO项目布局，并着力拓展优质新三板、四板项目储备；积极拓展并购重组业务空间，着力提升项目承揽与执行能力；充分利用再融资政策回暖及小额快速业务的宽松政策，积极推进拓展定增业务。
　　(2)债券融资业务市场环境
　　2025年上半年，债券发行增势不减，市场规模稳定增长。
　　各类债券发行合计44.60万亿，同比增长16%；利率债发行达到16.90万亿，同比增长37%。其中，国债同比增长35%，地方政府债同比增长57%，政策性金融债同比增长19%。信用债发行10.40万亿，同比增长6%。同业存单累计发行17.40万亿，同比增长6%。
　　经营举措及业绩报告期内，公司债券融资业务继续深化根据地建设，打造生态链，积极推动业务承揽，在湖北、江浙、河南、川渝、贵州、广西、江西等区域长期挖掘、培育、服务客户。受地方债务风险管控趋严影响，城投债发行规模显著收缩，叠加云南区域债券业务需求减弱，公司债券承销业务承压，整体承销规模较上年同期出现较大幅度下滑。公司在全市场共计主承销发行债券29只，同比上升61%；承销规模71亿元，同比下降31%。自2025年科技创新债券政策推出以来，公司快速响应国家创新驱动发展战略，积极筹备相关工作，首次参与的1家科创债券（建发KZ01）成功发行，募集资金10亿元。
　　2025年下半年展望公司债券融资业务将重点培育和推广产业债，秉持主动管理方针，助力城投企业实现产业转型；强化科创债等创新债券领域的研究与布局能力，加大项目储备力度，深度挖掘市场潜力；推动城投剥离具备产业属性的资产并单独发行债券；深耕地方政府债，提升承销规模与参团数量，增强业务竞争力；持续关注银行间产品业务机会。
　　5.资产管理业务市场环境
　　2025年上半年，在资本市场深化改革与居民财富配置转型的背景下，资管业务规模呈持续稳步增长态势，券商资管规模小幅增长，其中主动管理产品占一半以上；债券市场收益率处于历史相对低位，10年期国债收益率在1.5958%-1.8957%之间震荡；A股市场保持较好的交易量和活跃度，随着国内经济转型成果渐次显现，股市向好的趋势也逐渐清晰。在这种市场环境下，资管产品的配置策略发生方向性调整，多数产品选择增配股票、转债、期货、商品等资产增强收益。
　　经营举措及业绩报告期内，公司资产管理业务对不同类型产品进行差异化投资管理策略，形成风格鲜明、适应不同客户需求的多个明星系列产品；在巩固债券投研优势的基础上，持续加强对权益资产、衍生品及海外资产的投资研究，固收、固收+产品仍保持稳定且较好的业绩；细分客户需求，丰富产品种类，供求匹配的客户适当性管理体系日益完善。
　　截至报告期末，公司资产管理规模合计137.86亿元，较上年末减少8.85%。其中，单一（定向）产品管理规模13.56亿元，集合产品管理规模96.23亿元，资产证券化管理规模28.07亿元。
　　2025年下半年展望在适度宽松的货币政策环境下，市场利率预计仍将保持低位运行，但继续下行空间有限；低利率市场环境使券商资管产品面临更多挑战，选择优质资产提高产品收益是提升竞争力的关键。公司资产管理业务将进一步提升对权益、衍生品、商品等大类资产的研究能力，向多资产、多策略的方向纵深发展；在保持固收、固收+产品传统优势的基础上，尝试根据细分客户需求创设个性化产品；以优质专业服务为抓手，以维护客户利益作为根本出发点，为公司财富管理业务提供支持。
　　6.股权投资业务市场环境
　　根据清科研究中心统计，2025年上半年中企境内外上市109家，同比上升32.90%、环比下降3.50%；首发融资额约合人民币1,213.60亿元，同比上升158.70%、环比上升24.70%。分市场来看，A股共有51家企业上市，同比上升15.90%、环比下降8.90%；境外市场共58家中企上市，同比上升52.60%、环比上升1.80%。综合来看，A股IPO市场稳中向好，境外市场（尤其是港股）中企IPO活跃度同比大幅提升，显现出明显的回暖信号。
　　(1)私募投资基金业务经营举措及业绩
　　公司通过全资子公司太证资本围绕主业积极开展私募投资基金业务。报告期内，太证资本在新设基金和基金投资方面取得较好业绩。截至报告期末，太证资本及下属机构新备案基金1只，新增认缴管理规模2亿元，新增实缴规模4,275万元；新增项目投资1个，投资规模2,000万元；管理私募股权投资基金12只，基金实缴管理规模为15.16亿元。
　　2025年下半年展望太证资本将继续围绕主业积极拓展新增业务，推进新设基金、项目投资和财务顾问业务；继续重点布局投资新能源、半导体及电子设备、高端制造等行业的优质企业；紧跟国家经济、产业政策，积极布局“专精特新”，并重点关注“小巨人”企业；围绕“新质生产力”和金融“五篇大文章”进行投资；持续做好风险控制和合规管理工作，确保业务合规运行。
　　(2)另类投资业务经营举措及业绩
　　公司通过全资子公司太证非凡开展另类投资业务。报告期内，太证非凡主要开展了前期股权投资项目的投后跟踪管理工作，未新增投资项目。
　　2025年下半年展望太证非凡将按照公司的业务规划目标，持续推进存量股权投资项目的投后管理和退出处置工作。后续将以国家战略需求为导向，紧跟国家政策要求，力争服务实体经济和科技创新，适时新增优质股权投资业务。
　　7.证券研究业务
　　报告期内，公司研究院不断扩大研究领域的广度和深度，加强研究团队的培养和建设，优化研究团队行业人员配置，积极拓展客户数量和类别，市场占有率和影响力稳步提升。
　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，全球政治经济格局加速演化，国内“1+N”体系框架及配套政策持续完善，资本市场高质量发展增量政策不断落地。面对复杂多变的内外部环境，公司坚持以党的二十大和中央经济工作会议精神为导向，深入贯彻落实关于做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”决策部署，继续实行稳中求进、增收节支的工作总基调，不断夯实基础、规范经营，各部门团结协作、努力提升业绩。
　　2025年上半年，公司实现营业总收入61,478.20万元，较上年同期增加7,341.45万元，同比增长13.56%；实现归属于母公司股东的净利润12,071.65万元，较上年同期增加5,238.14万元，同比增长76.65%。截至报告期末，公司资产总额1,925,718.88万元，较上年末增长4.54%；归属于母公司股东的所有者权益982,162.87万元，较上年末增长1.25%。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　公司业务条线完备，构建了全牌照、全业务线的业务体系。截至报告期末，公司在全国设立96家分支机构，涵盖全国31个省、自治区、直辖市。
　　区位优势显著：公司作为云南本土的上市券商，在云南深耕证券经纪业务、投行业务和资管业务，服务地方经济高质量发展。受益于共建“一带一路”倡议带来的机遇，公司业务范围逐步辐射至东南亚。
　　运营机制市场化：公司建立了适于证券行业发展环境的制度体系、人才培养体系、考核问责体系、全面风险管理体系，为公司业务和管理转型提供了制度和机制保障。
　　四、可能面对的风险
　　1.可能对公司未来发展战略和经营目标的实现产生不利影响的风险因素
　　可能对公司核心竞争力、经营活动和未来发展产生不利影响的风险因素主要包括：信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险、合规风险、声誉风险及其他风险。
　　(1)信用风险
　　信用风险是指因融资方、交易对手或发行人等违约导致损失的风险。公司主要因持有债券、开展融资融券业务而面临信用风险。报告期末，公司自营信用债券395,404.58万元，通过融资融券业务融出资金230,661.74万元。
　　(2)市场风险
　　市场风险是指因利率、汇率、股票价格、商品价格等市场价格变动而给公司带来损失的风险。公司面临的市场风险主要是利率变动的风险和股票价格变动的风险。公司主要因持有债券等非权益类证券及其衍生品而面临利率变动的风险。公司主要因持有股票等权益类证券及其衍生品而面临股票价格变动的风险。报告期末，公司自营债券类投资406,927.63万元，占公司总资产21.13%；公司自营权益类投资24,776.14万元，占公司总资产1.29%。
　　(3)流动性风险
　　流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。报告期内，公司流动性覆盖率和净稳定资金率监管指标均符合监管要求。报告期末，公司资产负债率为12.72%；流动比率为7.01；速动比率为7.01。
　　(4)操作风险
　　操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件造成损失的风险。公司经营的每一个环节都可能发生操作风险事件。比较典型的一类操作风险是信息技术风险，即：公司的信息技术系统由于电力故障、通信中断、硬件设施、病毒入侵、软件程序、行业服务商支持能力、操作流程以及自然灾害等方面的因素出现运行故障，使公司遭受经济损失和（或）其他损失的风险。
　　(5)合规风险
　　合规风险是指因未能遵循有关法律法规、监管要求、规则和自律准则，而可能遭受法律制裁或监管处罚、重大财务损失或声誉损失的风险。证券行业受到非常严格的监管，公司已经采取应有的措施来防范合规风险，但不能完全排除出现不合规情形的可能性。
　　(6)声誉风险
　　声誉风险是指由于公司行为、外部事件或公司工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害公司品牌价值，不利于公司正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　(7)其他风险
　　其他风险是指公司面临的未能归于上述风险类型的风险。例如，公司通过证券经纪、投资银行、资产管理等业务获取的营业收入可能因其他金融服务商的竞争等原因而减少。又如，宏观经济的非预期表现，国内外财政政策、货币政策等宏观经济政策及其变动，监管机构实施的政策调整、制度变革等措施，可能对公司的各项业务产生直接、间接或者潜在的影响。再如，一家或者多家金融机构（尤其是具有系统重要性的金融机构）发生的风险事件，可能通过市场价格、参与者信念、监管者行动等渠道对公司相关业务收入和资产价值产生重要影响。
　　2.已经或者计划采取的应对措施
　　(1)风险管理组织架构
　　公司按照《证券公司风险控制指标管理办法》和《证券公司全面风险管理规范》等法律法规和自律规则的要求，建立健全全面风险管理体系。公司董事会、经营管理层以及全体员工共同参与风险管理，对公司经营中的流动性风险、市场风险、信用风险、操作风险、声誉风险等包括洗钱风险在内的各类风险，进行准确识别、审慎评估、动态监控、及时应对及全程管理。
　　公司董事会承担全面风险管理的最终责任，履行如下风险管理职责：推进风险文化建设；审议批准公司全面风险管理的基本制度；审议批准公司的风险偏好、风险容忍度以及重大风险限额；审议公司定期风险评估报告；任免、考核首席风险官，确定其薪酬待遇；建立与首席风险官的直接沟通机制等。董事会授权其下设的风险管理委员会履行其部分风险管理职责。
　　公司监事会承担全面风险管理的监督责任，负责监督检查董事会和经营管理层在风险管理方面的履职尽责情况并督促整改。
　　公司经营管理层对全面风险管理承担主要责任，履行如下风险管理职责：制定风险管理制度，并适时调整；建立健全公司全面风险管理的经营管理架构，明确全面风险管理职能部门、业务部门以及其他部门在风险管理中的职责分工，建立部门之间有效制衡、相互协调的运行机制；制定风险偏好、风险容忍度以及重大风险限额等的具体执行方案，确保其有效落实，对其进行监督，及时分析原因，并根据董事会的授权进行处理；定期评估公司整体风险和各类重要风险管理状况，解决风险管理中存在的问题并向董事会报告；建立涵盖风险管理有效性的全员绩效考核体系；建立完备的信息技术系统和数据质量控制机制等。
　　公司设首席风险官负责全面风险管理工作，并按照有关法律法规和自律规则的要求，为首席风险官履职提供充分保障。首席风险官为公司高级管理人员，履行如下职责：督导公司风险管理制度建设；组织实施公司风险管理制度；检查评估公司风险管理制度执行情况；向董事会和经营管理层报告或者传递风险信息等。
　　公司风险管理部在首席风险官的领导下，履行如下职责：推动全面风险管理工作；监测、评估、报告公司整体风险水平；为业务决策提供风险管理建议；协助、指导和检查各部门、分支机构和子公司的风险管理工作；向首席风险官报告风险信息等。
　　公司各业务部门、分支机构和子公司负责人承担风险管理的直接责任，履行如下风险管理职责：为所负责部门、分支机构或者子公司配备必要的风险管理人员；全面了解并在决策中充分考虑与业务相关的各类风险；及时识别、评估、应对和报告相关风险；贯彻落实风险管理制度等。
　　公司将子公司的风险管理纳入统一体系，对其风险管理工作实行垂直管理。
　　(2)主要风险管理措施
　　报告期内，公司贯彻“全员参与、贯穿全程、内部制衡、互生共赢”风险管理理念，从风险偏好、风险容忍度、风险指标、风险识别、风险评估、风险计量、压力测试、风险监控、风险处置、新业务风险管理等方面，采取一定的措施，防范、管理和控制业务经营活动中面临的各类风险。
　　对于市场风险和信用风险，公司主要采取设定风险指标、建立止损预警机制和（或）强制止损机制、应用分散化策略等应对措施。公司采取基于风险偏好、风险容忍度和压力测试方法进行风险指标分解的措施，以业务限额的形式限定公司整体的风险暴露水平，并以规模、久期、杠杆率等内部风险指标的形式进行特定业务规模的控制。公司建立止损预警机制和（或）强制止损机制等类似机制（如融资融券等信用业务中的预警机制和强制平仓机制），对单一头寸可能造成的损失进行控制。公司采取分散化策略，加强集中度管理，防范将公司对市场风险和信用风险的暴露集中于少数几个客户或者头寸的风险。公司择机适当利用以股指、国债等为标的物的期货期权等衍生品交易，缓释权益类或者非权益类证券头寸蕴含的市场风险。公司按照《证券公司信用风险管理指引》等法律法规和自律规则的要求，加强信用风险管理制度建设，建立健全信用风险管理体系和控制流程，不断推进完善尽职调查、内部评级、授信管理等机制，加强对各类信用风险事件的防范与应对。
　　在流动性风险管理方面，公司建立了较完善的流动性风险管理体系，制定了《公司流动性风险管理办法》，明确流动性风险管理的目标、管理机制和报告机制。公司在经营战略上注重资产、负债匹配，在资金配置上注重资金来源与运用在规模、结构、期限上的匹配，在满足流动性风险控制指标监管要求的基础上，平衡资产的安全性、收益性和流动性，控制流动性风险，确保公司的安全运营。公司针对流动性风险管理采取的主要措施包括：建立流动性风险控制指标体系和流动性风险管理信息系统，设定预警阈值，动态监测并报告流动性风险控制指标情况；强化资金头寸管理和现金流量监控，确保日间流动性安全和满足支付需求；统筹公司资金来源与融资管理，提高融资的多元化和稳定性，加强资产负债期限匹配管理；建立优质流动性资产储备池，监测和确保其变现能力；制定资金计划，强化以现金流为基础的流动性缺口分析，分析压力情景下公司的现金流量和资金缺口，评估公司对流动性风险的承受能力，并依据压力测试结果，制定相应的流动性风险应急措施；在全面风险管理的框架内，综合考虑流动性风险、监管要求、发展策略等因素，平衡收益与风险，实施业务限额控制。
　　在操作风险管理方面，公司依照有关法律规定，严格遵循健全性、合理性、制衡性和独立性原则，建立了全面、系统的内部控制政策与程序，制定了涵盖经营管理各个方面的规章制度和操作流程，并在日常经营管理中不断地予以修订完善。公司风险管理部和稽核部独立于各业务部门，对各项业务中的关键环节乃至整体运作进行监控、监督和检查。公司积极落实《证券公司操作风险管理指引》，加强操作风险识别与评估、控制与缓释、监测与报告机制建设，广泛应用关键岗位备岗和复核等操作风险控制措施。对于信息技术风险，公司将“安全、稳定运行”作为公司信息系统管理的核心工作，对信息系统进行合理规划，建立、整合多层次信息平台，构建集中交易系统的主备结构，采用不同介质双线路的营业部通讯系统，实行业务数据和重要资料的异地备份机制，确保信息系统的安全；建立完备的信息系统应急处理机制，定期和不定期进行应急演练，及时总结经验，提高处理技术事故或故障的能力。
　　在合规风险管理方面，公司建立了独立于各项业务的合规管理体系，通过合规审查、合规咨询、合规监测、合规检查、合规培训、合规考核等具体合规管理工作，从事前、事中、事后有效防范合规风险，并通过合规管理有效性评估及时发现所存在的问题并予以修正。
　　在声誉风险管理方面，公司积极落实《证券公司声誉风险管理指引》等相关规定，不断完善声誉风险管理机制，健全声誉风险管理组织架构，加强声誉风险管理政策、实践经验、文化建设等的学习、调研和培训。
　　在其他风险管理方面，公司注重宏观经济、政策环境、行业实践及其发展态势的跟踪研究，及时采取符合公司长期发展战略和内外部环境的风险应对措施。公司积极应对全面注册制、新“国九条”以及证监会“1+N”政策体系等带来的契机和挑战，加强投行业务一线、质控、内核等环节的风险管理。公司积极面对行业竞争等压力，以高质量服务创造价值，深度挖掘市场潜力，深化业务布局，优化客户结构，持续拓展线上线下渠道，创新获客模式，完善客户运营，加强存量客户精细化运营，提升金融科技赋能水平，严控服务质量，提升客户体验，拓展业务协同，深化外部合作，优化收入结构，拓宽收入来源。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　2024年，国内宏观经济处于深度转型期，资本市场迎来一系列重大政策调整。新“国九条”出台，“1+N”政策体系逐步完善，资本市场制度框架迎来系统性重构，防风险、强监管、高质量发展成为政策主线。面对复杂多变的内外部环境，公司紧跟政策导向，积极把握市场机遇，持续优化业务布局，强化风险管控，推进降本增效，各主要业务条线均保持良好发展态势。报告期内，公司实现营业总收入131,939.38万元，归属于母公司股东的净利润22,005.17万元。　　(一)证券经纪业务　　市场环境　　2024年A股表现先抑后扬，9月底以来多项政策出台，呈现逆周期调节，市场回暖，“提振资本市场”成效... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年，国内宏观经济处于深度转型期，资本市场迎来一系列重大政策调整。新“国九条”出台，“1+N”政策体系逐步完善，资本市场制度框架迎来系统性重构，防风险、强监管、高质量发展成为政策主线。面对复杂多变的内外部环境，公司紧跟政策导向，积极把握市场机遇，持续优化业务布局，强化风险管控，推进降本增效，各主要业务条线均保持良好发展态势。报告期内，公司实现营业总收入131,939.38万元，归属于母公司股东的净利润22,005.17万元。
　　(一)证券经纪业务
　　市场环境
　　2024年A股表现先抑后扬，9月底以来多项政策出台，呈现逆周期调节，市场回暖，“提振资本市场”成效显著。2024年末上证指数同比增长12.67%，深证成指同比增长9.34%，创业板指同比增长13.23%，A股股票基金成交总额292.87万亿元，同比增长22.03%，日均股基成交额为1.21万亿元，同比增长22.03%。
　　经营举措及业绩
　　报告期内，公司证券经纪业务积极分析研判市场形势，有效开展部署，线上线下渠道联动，精细化运营管理，不断做大客户规模，传统业务显著增长；为了适应新形势、寻找新方向，以券结产品、ETF、指数增强基金为抓手，转变销售理念，持续布局私人财富业务，稳定产品收入；完善客户服务体系，投顾业务、机构业务迅猛发展，业绩实现新突破，业务结构得以改善；协同资产管理总部、研究院等部门不断优化完善合作机制，促进公司业务共同发展。报告期内，公司证券经纪业务把握住市场机遇，实现业绩快速增长。
　　2025年展望
　　公司证券经纪业务将紧跟市场步伐，优选拓客渠道，提升获客效能，发挥数字化运营核心优势，拓展新增、深耕存量；持续深化财富管理业务转型，大力发展券商结算业务模式，不断优化产品结构；进一步推动投顾业务发展，关注客户投资收益及持有体验，同时以减持业务、T0算法交易等为抓手，满足客户多层次需求；及时关注行业动态及业务方向，不断探索新的业绩增长点，赋能分支机构，进一步提升团队专业水平，提高盈利能力和市场竞争力。
　　(二)信用业务
　　市场环境
　　2024年A股市场在政策支持以及资金活跃的背景下，结束自2021年以来的连续下跌趋势，实现较为显著的涨幅。在两融市场方面，融资融券余额显著增长。2024年末沪深两融余额18,646亿元，较上年末增加2,137亿元，涨幅12.94%。
　　经营举措及业绩
　　报告期内，公司信用业务通过优化开户流程，积极应对融资融券利率调整，视市场情况制订相关调整方案，不断提升对融资融券业务客户的服务能力。截至报告期末，公司两融业务余额22.62亿元，较上年末增长11.81%，新开信用账户同比增幅80.62%，平均维持担保比例为278.24%；公司自有资金出资的股票质押式回购业务无融出资金余额，较上年末减少5.84亿元。信用业务合计融出资金22.62亿元，较上年末减少13.23%。此外，公司资产管理计划出资的股票质押式回购业务规模为6.55亿元。
　　2025年展望
　　伴随权益市场流动性的显著改善，公司信用业务将以改善客户投资体验为中心，不断优化业务系统及流程，提供更加多元化的两融投顾产品，强化条线协同，提升风险管控能力，以高质量服务创造价值，提高公司两融客户服务能力和行业竞争力。
　　(三)证券投资业务
　　1.固定收益类投资业务
　　市场环境
　　2024年债券市场走牛，收益率大幅下行，政策加大逆周期调节力度，货币政策宽松，债市供需失衡，“资产荒”极致演绎，信用利差压缩至极低水平，期间虽受监管政策影响债市出现阶段性调整，但未改变收益率整体下行趋势。随着一揽子化债政策持续推进，城投债刚兑预期加强，城投债务延续控增化存主基调，城投债供给大幅收缩，在大规模债务置换政策的支持下，城投债收益率下行，信用利差收窄。
　　经营举措及业绩
　　报告期内，公司固定收益类投资业务通过不断研判债券市场变化，积极把握和挖掘市场波动下不同债券的配置和交易机会，但受债券收益率整体下行、高收益标的大幅减少等影响，虽实现盈利并继续成为公司利润的有力支撑，但全年收益较上年有所下滑。
　　2025年展望
　　积极的财政政策可能将持续用力、货币政策继续宽松，房地产在“止跌回稳”定调推动下有望加快修复，但考虑到经济回暖尚需时日等因素，债券收益率或将维持低位。公司固定收益类业务将继续做好投资策略研判工作，争取创造较好业绩。
　　2.权益类投资业务
　　市场环境
　　2024年A股市场出现宽幅震荡，9月下旬发生重大政策面变化，带动流动性边际改善，市场风险偏好快速提升，市场风格转换速度较快。上半年红利股表现突出，下半年成长股表现占优。
　　经营举措及业绩
　　报告期内，公司权益类投资业务坚持绝对收益导向，全年严格控制风险，灵活调整仓位，合理分散配置资产，积极把握市场投资机会，实现较好收益。
　　2025年展望
　　公司权益类投资业务将持续完善投资交易体系，落实“价值投资、严控风险、分散投资”的基本思路，加强多样化投资策略研究，捕捉结构性投资机会，提升投资收益稳定性。
　　(四)投资银行业务
　　1.股权融资业务
　　市场环境
　　新“国九条”提出严把发行上市准入关，进一步完善发行上市制度，强化发行上市全链条责任，加大发行承销监管力度。在严监管、防风险、促高质量发展的政策基调下，IPO及再融资持续收紧，股权融资数量和金额呈现较大程度的下降。2024年中国内地股票市场包含IPO、增发和可转债等多种方式的全口径募资事件共265起，较上年减少512起，合计募集金额为2,693亿元，同比下降74%。全年IPO发行102起，同比减少212起；IPO融资规模663亿元，同比下降82%。全年增发项目120起，同比减少200起；增发融资规模为1,624亿元，同期下降68%。
　　经营举措及业绩
　　报告期内，公司股权融资业务加强规范运营，完善体系建设，继续推行业务实施过程管理精细化，完成英派斯1家再融资项目。更加注重股权融资储备项目质量的提升，增强业务发展后劲，全面推进与重点突破相结合，有效积累上市公司客户资源及地方平台客户资源。在第17届新财富最佳投行评选活动中获得“最佳并购投行”，在2024年度W最佳投行评选中获得“A股股权承销快速进步奖”“A股再融资承销快速进步奖”。
　　2025年展望
　　公司股权融资业务将继续紧抓并购重组市场机遇，拓展并购重组市场机会，加大并购重组项目承揽与承做；加强北交所IPO项目储备，开拓优质新三板、四板储备项目；利用好再融资收紧下对小额快速业务的宽松政策，积极推进拓展定增业务。
　　2.债券融资业务
　　市场环境
　　2024年债券发行增势不减，市场规模稳定增长。全年各类债券发行合计79.75万亿元，同比增长12%。利率债发行达到27.9万亿，同比增长6%，其中，国债同比增长12%，地方政府债同比增长4%，政策性金融债同比降低3%。信用债发行20.4万亿，同比增长7%。同业存单累计发行31.4万亿，同比增长22%。
　　经营举措及业绩
　　报告期内，公司债券融资业务继续深化根据地建设，打造生态链，积极推动业务承揽，在湖北、江浙、河南、川渝、贵州、广西、江西等区域长期挖掘、培育、服务客户。债券业务稳定增长持续发力，债券承销规模同比大幅度增长。根据统计，报告期内公司在全市场共计主承销发行债券46只，承销规模196.80亿元，承销规模同比上升66%。
　　2024年，公司继续把云南省昆明市城投公司的防风化债作为重点工作，全年为昆明市及云南其他地区发行公司债券总金额达96.34亿元，在云南债券承销市场排名第一，确保了相关公司债券到期兑付，为云南省经济发展做出贡献。
　　2025年展望
　　公司债券融资业务将重点培育、推广产业债，采取主动管理方针，助力城投企业实现产业转型；推动城投剥离具备产业属性的资产并单独发行债券；深耕地方政府债，提升承销规模与参团数量，增强业务竞争力。
　　(五)资产管理业务
　　市场环境
　　2024年，在债牛行情和银行“存款搬家”背景下，资管市场规模迅速增长，券商私募资管产品规模和数量保持增长趋势。资管新规实施以来，券商资管主动管理规模持续提升，2024年集合资产管理规模首次超过单一资产管理计划。
　　经营举措及业绩
　　报告期内，公司资产管理业务对不同类型产品进行差异化投资管理策略，形成风格鲜明、适应不同客户需求的多个明星系列产品；在巩固债券投研优势的基础上，持续加强对权益资产、衍生品及海外资产的投资研究，固收、固收+产品继续保持稳定且较好的业绩；细分客户需求，丰富产品种类，逐步建立起供求匹配的客户适当性管理体系。
　　截至报告期末，公司资产管理规模合计145.21亿元，较上年减少4.94%。其中，单一（定向）产品管理规模27.56亿元，集合产品管理规模99.45亿元，资产证券化管理规模18.20亿元。
　　2025年展望
　　2025年债券市场在外部复杂环境、结构性资产荒延续和宽货币的背景下，波动性增强。低利率环境给券商私募资管产品带来新的挑战，固收+产品或将成为券商资管的主要发力点。
　　公司资产管理业务将在“强监管、防风险、促高质量发展”的政策指引下，以服务投资者需求、连接实体经济与资本市场为目标，提升对权益、衍生品、商品等大类资产的研究能力，向多资产、多策略的方向纵深发展；提高产品设计能力，在保持固收、固收+产品传统优势的基础上，尝试根据细分客户需求创设个性化产品；以优质专业服务为抓手，以维护客户利益作为根本出发点，为公司财富管理业务提供支持。
　　(六)股权投资业务
　　市场环境
　　根据清科研究中心数据，2024年中国股权投资市场在宏观经济和政策环境的影响下，整体处于调整期。募资端呈现先抑后扬的态势，前三季度新募集基金数量和规模分别同比下降49.2%和26.0%，但第三季度环比上升84%，人民币基金和国资背景LP成为主要支撑。投资端活跃度有所下降，第三季度虽有回暖，但整体仍较为谨慎，投资热点集中在半导体、IT、生物技术等泛科技领域。退出端面临较大挑战，退出案例数量大幅减少，IPO退出虽有回暖但整体仍受限，并购退出成为主要方式。整体而言，市场处于低活跃周期，随着结构调整和政策支持，市场在逐步适应新的周期变化，为未来的发展奠定基础。
　　1.私募投资基金业务
　　经营举措及业绩
　　公司通过全资子公司太证资本积极开展私募投资基金业务。报告期内，太证资本在新设基金和基金投资方面取得较好业绩。其中，新备案基金1只，新增认缴管理规模1亿元，新增实缴规模1,190万元；完成工商设立基金1只，基金认缴管理规模2亿元。新增项目投资3个，投资规模2,000万元。截至报告期末，太证资本及下属机构管理私募股权投资基金11只，基金管理规模为10.07亿元。
　　2025年展望
　　太证资本将继续围绕主业积极拓展新增业务，推进新设基金、项目投资和财务顾问业务，继续重点布局投资新能源、半导体、电子设备、高端制造、大消费等行业的优质企业，紧跟国家的经济与产业政策，积极布局“专精特新”企业，并重点关注新产业新业态新技术领域突破关键核心技术的科技型企业；持续做好风险控制和合规管理工作，确保业务合规运行。
　　2.另类投资业务
　　经营举措及业绩
　　公司通过全资子公司太证非凡开展另类投资业务。报告期内，太证非凡主要开展了前期股权投资项目的投后跟踪管理工作，未新增投资项目。
　　2025年展望
　　太证非凡将按照公司的业务规划目标，持续推进存量股权投资项目的投后管理和退出处置工作。后续将以国家战略需求为导向，紧跟国家政策要求，力争服务实体经济和科技创新，适时新增优质股权投资业务。
　　(七)证券研究业务
　　报告期内，公司研究院向全市场投资者提供专业、前瞻、全面的研究服务，支持公司各项业务并全面服务各业务线客户。公司研究业务拥有丰富的产品体系，全年发布报告超1,800篇；研究领域全面，共设置总量及行业研究团队超过20个，并与各领域优秀企业建立研究关系和业务联系；举办线上线下策略会、上市公司闭门会议等，提升公司社会声誉度和市场影响力。2025年，公司研究业务将继续专注于行业和企业基本面研究，服务专业投资者，扩大研究影响力，提升公司声誉和价值。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　2024年海外通胀总体下行，主要欧美经济体进入降息周期，全球流动性转松；全球大变局仍在演绎，地缘政治冲突持续频发，产业链、供应链继续重构，政治经济格局加速演变。国内经济增长总体平稳，全国GDP按不变价格同比增长5.00%，顺利完成经济社会发展主要目标；结构性问题仍存，内需表现低迷、居民预期偏弱、地产风险暴露、新旧动能转换不畅，经济复苏和转型进程面临部分挑战。
　　权益市场先抑后扬，政策组合拳带动交投情绪回暖。截至2024年底A股总市值86.01万亿元，同比增加10.61%；全年日均成交额为1.06万亿元，同比增加21.18%。受佣金率下行、IPO与再融资持续收紧、公募基金降费等因素影响，证券行业多业务条线承压，行业盈利短期仍有压力。资本市场新“国九条”出台，“1+N”政策体系加速成型，资本市场制度框架实现重构，筑牢高质量发展的根基，为证券行业带来中长期发展机遇。
　　公司紧跟政策导向，在复杂多变的环境中把握发展方向，助力资本市场高质量发展。公司始终坚持合规首位原则，在规范经营的前提下努力加强营运能力，积极拓展各条线业务。报告期内，公司不断夯实内部管理，加强各业务条线协作，实现各项业务稳健发展。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　公司目前所从事的主要业务包括证券经纪业务、信用业务、证券投资业务、投资银行业务、资产管理业务、股权投资业务、证券研究业务。
　　证券经纪业务主要是向广大客户提供证券经纪、证券投资咨询、证券投资基金销售、代销金融产品、融资融券、IB介绍业务以及与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问等方面的服务。
　　信用业务包括融资融券业务、股票质押式回购业务。融资融券业务是指证券公司向交存担保物的客户出借资金供其买入证券或出借上市证券供其卖出，并获得利息收入的经营活动；股票质押式回购业务是指符合条件的资金融入方以所持有的股票或其他证券质押，向证券公司融入资金，约定在未来返还资金、解除质押，证券公司获得利息收入的经营活动。
　　证券投资业务包括权益类投资业务、固定收益类投资业务，主要是以公司自有资金投资股票、债券、公募基金以及国债期货、股指期货等金融衍生品，获取买卖价差、股票分红及债券息差等收益。
　　投资银行业务主要包括股权融资业务和债券融资业务。股权融资业务包括首次公开发行（IPO）、上市公司再融资等股票承销保荐业务；债券融资业务包括企业债、公司债、地方政府债等债券发行承销业务；其他还包括上市公司并购重组、企业改制等财务顾问业务，新三板挂牌、持续督导业务以及与上述业务相关的投资银行类业务。
　　资产管理业务范围包括为多个客户服务的集合资产管理业务（包括参公大集合）、为单一客户服务的单一（定向）资产管理业务、资产证券化以及投资顾问业务等。
　　股权投资业务包括私募投资基金业务、另类投资业务。私募投资基金业务主要为发起设立及管理私募投资基金，收取管理费并获取超额业绩收益分成；另类投资业务主要为利用自有资金从事股权投资以及《证券公司证券自营投资品种清单》以外的金融产品投资。
　　证券研究业务主要负责为公募基金、私募基金、保险机构、资管机构等机构投资者提供专业和深度的公司、行业、市场分析等证券研究服务，为其管理资产组合提出建议。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　公司业务条线完备，构建了全牌照、全业务线的业务体系。截至报告期末，公司在全国设立97家分支机构，涵盖全国31个省、自治区、直辖市。
　　区位优势显著：公司作为云南本土的上市券商，证券经纪业务在云南市场占有率长年排名第一。受益于国家“一带一路”倡议带来的机遇，公司业务范围逐步辐射至东南亚。
　　运营机制市场化：公司建立了适于证券行业发展环境的制度体系、人才培养体系、考核问责体系、全面风险管理体系，为公司业务和管理转型提供了制度和机制保障。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2024年度，公司实现营业总收入131,939.38万元，较上年的137,069.57万元减少5,130.19万元；实现归属于母公司股东的净利润22,005.17万元，较上年的25,054.64万元减少3,049.47万元。截至报告期末，公司资产总额1,842,136.37万元，同比上升15.69%；归属于母公司股东的所有者权益970,026.20万元，同比上升2.34%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　近年来资本市场相关政策接续出台，以新“国九条”为核心的“1+N”政策体系奠定了未来资本市场高质量发展的基本框架，在体制机制逐步完善、资本市场加速发展、财富管理需求提升等因素交织下，证券行业有望进入新一轮发展机遇期。未来竞争格局和发展趋势如下：
　　1.头部券商做优做强，中小券商特色化发展。目前国内证券行业存在业务同质化严重、资源配置效率不高、国际竞争力不足等问题，通过支持头部券商做优做强，能够提升综合服务能力、优化资源配置效率、增强国际金融定价权，带动行业走高质量发展道路。中小券商需要在行业集中度提升过程中找到相对优势所在，在优势领域深耕细作，用特色化、专业化的产品和服务与头部券商形成错位竞争，共同助力多元化、多层次资本市场发展。
　　2.传统经纪向财富管理转型，驱动证券行业长期发展。居民可支配收入的增长和财富的长期积累，使得居民可投资资产规模不断扩大。在理财产品净值化、房产金融属性弱化趋势下，居民资产配置有望持续向证券类金融资产进行迁移，并衍生出长期性的财富管理需求。证券行业正从传统经纪转向财富管理，以匹配居民日益增长的财富管理需求，卖方代销逐步向买方投顾转变，为证券行业带来新的增量空间。
　　3.推进数智化转型，提升服务能力和效率。全球科技创新正进入新一轮浪潮，大数据、人工智能、区块链等先进技术加速发展，数字化、智能化转型已在各行业进行。证券行业在开户、交易、结算等流程上均在积极推进新兴技术应用，为客户提供个性化、定制化、多样化的产品和服务，提升服务能力与效率，优化客户全流程体验。
　　4.国际业务加速拓展，扩大对外开放与合作。随着全球经济融合和跨境资本流动加快，证券行业国际业务拓展有望贡献新的增长极。资本市场开放将带动证券行业国际化程度加深，国内券商通过开拓国际业务，在满足客户全球化资产配置需求的同时，亦将参与国际市场的竞争与合作，从而增强国际竞争力和影响力。
　　(二)公司发展战略
　　公司确立了长期发展战略以及业务发展的目标和方向。
　　长期发展战略：公司将抓住行业发展机遇，以证券行业文化核心价值观为指引，充分整合利用一切资源，坚持可持续发展理念，拼搏进取，致力于发展成为服务实体经济和国家战略，促进资本市场高质量发展，创造良好的经济效益和社会效益的证券公司。
　　业务发展的目标和方向：公司将依托营业网点，以线上服务为辅助，为各类客户提供线上线下全方位财富管理服务；融合经纪、直投、投行、并购、资管等业务，为中小企业提供有效的投融资服务；发挥在债券领域的研究、交易、定价能力等方面的优势，积极做大做强。
　　(三)经营计划
　　1.报告期内发展战略和经营计划进展情况
　　公司2024年的工作重点是持续合规展业、规范运营；全公司增收节支，业务条线持续保盈利、创增利。报告期内，公司持续合规经营、分类评级提升，经营环境进一步企稳，实施降本增效，主要业务条线均实现盈利。
　　2.2025年经营计划
　　2025年，公司将全力以赴做好各项工作。整合资源，提升投入产出效率；扎实做好各项轻资产业务，提质增效；提高自有资金绝对收益率；加强学习，严控各类风险，继续落实降本增效，全方位提升综合管理水平。
　　1.影响公司业务经营活动的各项重大风险因素
　　影响公司业务经营活动的重大风险因素主要包括：信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险、合规风险、声誉风险及其他风险。
　　(1)信用风险
　　信用风险是指因融资方、交易对手或发行人等违约导致损失的风险。公司主要因持有债券、开展融资融券业务而面临信用风险。报告期末，公司通过融资融券业务融出资金228,868.19万元，相比上一年末增长10.51%。
　　(2)市场风险
　　市场风险是指因利率、汇率、股票价格、商品价格等市场价格变动而给公司带来损失的风险。公司面临的市场风险主要是利率变动的风险和股票价格变动的风险。公司主要因持有债券等非权益类证券及其衍生品而面临利率变动的风险；公司主要因持有股票等权益类证券及其衍生品而面临股票价格变动的风险。报告期末，公司自营债券类投资规模为363,474.94万元，占公司总资产19.73%；公司自营股票持仓规模为16,216.83万元，占公司总资产0.88%。
　　(3)流动性风险
　　流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。报告期内，公司流动性覆盖率和净稳定资金率监管指标均符合监管要求。报告期末，公司资产负债率为14.26%；流动比率为6.31；速动比率为6.31。
　　(4)操作风险
　　操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件造成损失的风险。公司经营的每一个环节都可能发生操作风险事件。比较典型的一类操作风险是信息技术风险，即：公司的信息技术系统由于电力故障、通信中断、硬件设施、病毒入侵、软件程序、行业服务商支持能力、操作流程以及自然灾害等方面的因素出现运行故障，使公司遭受经济损失和（或）其他损失的风险。
　　(5)合规风险
　　合规风险是指因未能遵循有关法律法规、监管要求、规则和自律准则，而可能遭受法律制裁或监管处罚、重大财务损失或声誉损失的风险。证券行业受到非常严格的监管，公司已经采取应有的措施来防范合规风险，但不能完全排除出现不合规情形的可能性。
　　(6)声誉风险
　　声誉风险是指由于公司行为、外部事件或公司工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害公司品牌价值，不利于公司正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　(7)其他风险
　　其他风险是指公司面临的未能归于上述风险类型的风险。例如，公司通过从事证券经纪、投资银行、资产管理等业务取得的营业收入可能因客户需求结构变化、其他金融服务商的竞争等原因而减少。又如，宏观经济的非预期表现，国内外财政政策、货币政策等宏观经济政策及其变动，监管机构实施的政策调整、制度变革等措施，可能对公司的各项业务产生直接、间接或者潜在的影响。再如，一家或者多家金融机构（尤其是具有系统重要性的金融机构）发生的风险事件，可能通过市场价格、参与者信念、监管者行动等渠道对公司相关业务收入和资产价值产生重要影响。
　　2.已经或者计划采取的应对措施
　　(1)风险管理组织架构
　　公司按照《证券公司风险控制指标管理办法》和《证券公司全面风险管理规范》等法律法规和自律规则的要求，建立健全全面风险管理体系。公司董事会、经营管理层以及全体员工共同参与风险管理，对公司经营中的流动性风险、市场风险、信用风险、操作风险、声誉风险等包括洗钱风险在内的各类风险，进行准确识别、审慎评估、动态监控、及时应对及全程管理。
　　公司董事会承担全面风险管理的最终责任，履行如下风险管理职责：推进风险文化建设；审议批准公司全面风险管理的基本制度；审议批准公司的风险偏好、风险容忍度以及重大风险限额；审议公司定期风险评估报告；任免、考核首席风险官，确定其薪酬待遇；建立与首席风险官的直接沟通机制等。董事会授权其下设的风险管理委员会履行其部分风险管理职责。
　　公司监事会承担全面风险管理的监督责任，负责监督检查董事会和经营管理层在风险管理方面的履职尽责情况并督促整改。
　　公司经营管理层对全面风险管理承担主要责任，履行如下风险管理职责：制定风险管理制度，并适时调整；建立健全公司全面风险管理的经营管理架构，明确全面风险管理职能部门、业务部门以及其他部门在风险管理中的职责分工，建立部门之间有效制衡、相互协调的运行机制；制定风险偏好、风险容忍度以及重大风险限额等的具体执行方案，确保其有效落实，对其进行监督，及时分析原因，并根据董事会的授权进行处理；定期评估公司整体风险和各类重要风险管理状况，解决风险管理中存在的问题并向董事会报告；建立涵盖风险管理有效性的全员绩效考核体系；建立完备的信息技术系统和数据质量控制机制等。
　　公司设首席风险官负责全面风险管理工作，并按照有关法律法规和自律规则的要求，为首席风险官履职提供充分保障。
　　公司风险管理部在首席风险官的领导下，履行如下职责：推动全面风险管理工作；监测、评估、报告公司整体风险水平；为业务决策提供风险管理建议；协助、指导和检查各部门、分支机构和子公司的风险管理工作；向首席风险官报告风险信息等。
　　公司各业务部门、分支机构和子公司负责人承担风险管理的直接责任，履行如下风险管理职责：为所负责部门、分支机构或者子公司配备必要的风险管理人员；全面了解并在决策中充分考虑与业务相关的各类风险；及时识别、评估、应对和报告相关风险；贯彻落实风险管理制度等。
　　公司将子公司的风险管理纳入统一体系，对其风险管理工作实行垂直管理。
　　(2)主要风险管理措施
　　报告期内，公司贯彻全员参与、贯穿全程、内部制衡、互生共赢的风险管理理念，从风险偏好、风险容忍度、风险指标、风险识别、风险评估、风险计量、压力测试、风险监控、风险处置、新业务风险管理等方面，采取一定的措施，防范、管理和控制业务经营活动中面临的各类风险。
　　对于市场风险和信用风险，公司主要采取设定风险指标、建立止损预警机制和（或）强制止损机制、应用分散化策略等应对措施。公司采取基于风险偏好、风险容忍度和压力测试方法进行风险指标分解的措施，以业务限额的形式限定公司整体的风险暴露水平，并以规模、久期、杠杆率等内部风险指标的形式进行特定业务规模的控制。公司建立止损预警机制、强制止损机制或者类似机制（如融资融券等信用业务中的预警机制和强制平仓机制），对单一头寸可能造成的损失进行控制。公司采取分散化策略，加强集中度管理，防范将公司对市场风险和信用风险的暴露集中于少数几个客户或者头寸的风险。公司择机适当利用以股指、国债等为标的物的期货期权等衍生品交易，缓释权益类或者非权益类证券头寸蕴含的市场风险。公司按照《证券公司信用风险管理指引》等法律法规和自律规则的要求，加强信用风险管理制度和系统建设，建立健全信用风险管理体系和控制流程，不断推进完善尽职调查、内部评级、授信管理等机制，加强对各类信用风险事件的防范与应对。
　　在流动性风险管理方面，公司建立了较完善的流动性风险管理体系，制定了流动性风险管理制度，明确流动性风险管理的目标、管理机制和报告机制。公司在经营战略上注重资产、负债匹配，在资金配置上注重资金来源与运用在规模、结构、期限上的匹配，在满足流动性风险控制指标监管要求的基础上，平衡资产的安全性、收益性和流动性，控制流动性风险，确保公司的安全运营。公司针对流动性风险管理采取的主要措施包括：建立流动性风险控制指标体系和流动性风险管理信息系统，设定预警阈值，动态监测并报告流动性风险控制指标情况；强化资金头寸管理和现金流量监控，确保日间流动性安全和满足支付需求；统筹公司资金来源与融资管理，提高融资的多元化和稳定性，加强资产负债期限匹配管理；制定资金计划，强化以现金流为基础的流动性缺口分析，分析压力情景下公司的现金流量和资金缺口，评估公司对流动性风险的承受能力；制定流动性风险应急预案并定期进行演练；在全面风险管理的框架内，综合考虑流动性风险、监管要求、发展策略等因素，平衡收益与风险，实施业务限额控制。
　　在操作风险管理方面，公司依照有关法律规定，严格遵循健全性、合理性、制衡性和独立性原则，建立了全面、系统的内部控制政策与程序，制定了涵盖经营管理各个方面的规章制度和操作流程，并在日常经营管理中不断地予以修订完善。公司风险管理部和稽核部独立于各业务部门，对各项业务中的关键环节乃至整体运作进行监控、监督和检查。公司积极落实《证券公司操作风险管理指引》，制定操作风险管理制度，加强操作风险管理工作推进规划及相关培训，广泛应用关键岗位备岗和复核等操作风险控制措施。对于信息技术风险，公司将“安全、稳定运行”作为公司信息系统管理的核心工作，对信息系统进行合理规划，建立、整合多层次信息平台，构建集中交易系统的主备结构，采用不同介质双线路的营业部通信系统，实行业务数据和重要资料的异地备份机制，确保信息系统的安全；建立信息系统应急处理机制，定期进行应急演练，及时总结经验，提高处理技术事故或故障的能力。
　　在合规风险管理方面，公司建立了独立于各项业务的合规管理体系，通过合规审查、合规咨询、合规监测、合规检查、合规培训、合规考核等具体合规管理工作，从事前、事中、事后有效防范合规风险，并通过合规管理有效性评估及时发现所存在的问题并予以修正。
　　在声誉风险管理方面，公司按照《证券公司声誉风险管理指引》等相关规定，制定了声誉风险管理制度，成立了声誉风险管理工作小组，建立了声誉风险管理机制，强化自媒体等新展业媒介管控，持续开展舆情监测，加强声誉风险管理政策等的学习、调研和培训。
　　在其他风险管理方面，公司注重宏观经济、政策环境、行业实践及其发展态势的研究，加强风险研判，及时采取符合公司长期发展战略和内外部环境的风险应对措施。公司积极应对全面注册制、建设金融强国、证监会“1+N”政策体系等带来的契机和挑战，加强投行业务一线、质控、内核等环节的风险管理。公司积极面对行业竞争和公募基金降费改革等压力，持续拓展线上线下获客新模式，加强存量客户精细化运营，加快数字化转型提升金融科技赋能水平，优化收入结构，拓宽收入来源。
　　(3)动态的风险控制指标监控和补足机制建立情况
　　公司根据《证券公司风险控制指标管理办法》《证券公司全面风险管理规范》等有关监管规定和自律规则，通过制定和实施《风险管理基本制度》《风险监控管理办法》《风险控制指标动态监控工作细则》《压力测试工作细则》、法定风险控制指标风险事件应急预案等制度和措施，建立了动态的风险控制指标监控和补足机制。
　　公司每日安排值班人员进行风险控制指标的监控。值班人员一旦发现任意一项风险控制指标触及公司预警标准、法定预警标准或者监管标准，会立即进行报告，并按照法定风险控制指标风险事件应急预案规定的条件，启动相应的应急处置程序，必要时采取或者提请公司采取报告、监控、压力测试、一般和特别业务限制、减压等措施。同时，公司采取的授权管理、限额管理、压力测试等风险管理措施，也有助于风险控制指标动态监控目标的实现。
　　公司建立的风险控制指标补足机制分为应急减压和长期战略两个方面。应急减压措施根据所涉及的风险控制指标及相关指标和头寸确定。公司的长期战略规划，也有助于在长期内改善风险控制指标。
　　在报告期内，上述机制执行情况良好。公司的以净资本和流动性为核心的风险控制指标都没有出现不符合规定标准的情形。
　　(4)落实全面风险管理情况
　　公司高度重视全面风险管理工作，积极贯彻落实《证券公司风险控制指标管理办法》《证券公司全面风险管理规范》《证券公司信用风险管理指引》《证券公司声誉风险管理指引》和《证券公司操作风险管理指引》等相关要求，对照公司实际情况，按照全面性、审慎性和适应性原则，建立全面风险管理体系。
　　全面性原则是指，公司建立健全全面风险管理体系，并为此建立可操作的管理制度、健全的组织架构、可靠的信息技术系统、量化的风险指标体系、专业的人才队伍、有效的风险应对机制；公司董事会、经理层以及全体员工共同参与风险管理，对公司经营中的流动性风险、市场风险、信用风险、操作风险、声誉风险等包括洗钱风险在内的各类风险，进行准确识别、审慎评估、动态监控、及时应对及全程管理；公司将所有子公司纳入全面风险管理体系，强化分支机构风险管理，实现风险管理全覆盖。
　　审慎性原则是指，在全公司推行稳健的风险文化；建立风险管理理念、价值准则、职业操守的培训、传达和监督机制；明确董事会、监事会、经理层、各部门、分支机构及子公司履行全面风险管理的职责分工，建立多层次、相互衔接、有效制衡的运行机制。
　　适应性原则是指，全面风险管理体系与公司发展战略相适应；形成与公司相适应的风险管理理念、价值准则、职业操守；定期评估全面风险管理体系，并根据结果及时改进风险管理工作。
　　公司通过制定《风险管理基本制度》，明确了董事会、监事会、经营管理层、首席风险官、履行风险管理职责的专门部门、各业务部门、分支机构、子公司、员工、风险管理人员等主体的风险管理职责及配套措施，形成了多层次、相互衔接、有效制衡的风险管理组织架构。
　　公司从全面风险管理的基本制度、风险监控、风险评估、风险指标管理、应急预案、新业务风险管理、压力测试、风险控制指标动态监控、信用风险管理等角度，建立健全相应的风险管理制度、政策和机制。
　　公司建立与业务复杂程度和风险指标体系相适应、符合公司整体风险管理需要的风险管理信息技术系统，不断完善数据治理和质量控制机制，规范金融工具估值和风险计量。
　　报告期内，公司对全面风险管理工作进行了稽核审计。
　　(5)合规风控和信息技术投入情况
　　公司高度重视合规管理，持续健全合规管理体系，不断完善合规管理制度，积极提升合规管理水平，全力保障各项经营活动合法合规。公司注重加强风险管理，建立健全与公司发展战略相适应的全面风险管理体系，持续完善和推动落实各项风险管理政策和机制。公司合规风控投入主要包括与合规管理和风险管理有关的系统相关费用支出、部门日常运营费用、人员投入等。报告期内，公司合规风控投入总额为3,163.77万元。
　　公司投入大量资源建设和优化信息技术系统，不断提高公司信息化、科技化水平，确保公司信息技术系统安全、稳定地运行，并注重提升和改善客户体验，提供安全、可靠、个性化的服务，保障和支持公司业务正常开展。公司的信息技术投入主要包括与信息技术有关的固定资产和无形资产折旧摊销费用、日常运营费用、机房租赁或折旧费用、线路租赁费用、自主研发费用、人员投入等。报告期内，公司信息技术投入总额为14,709.49万元。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　(一)报告期内公司所属行业情况　　2024年上半年，A股市场整体呈震荡走势，主要指数前高后低。整体来看，证券行业IPO、再融资节奏放缓，公募费率改革落地，经纪、投行、资管业务条线存在一定短期承压的可能性。新“国九条”及配套制度的落实落地，奠定了未来资本市场框架，为资本市场高质量发展指明路径，从提高上市公司质量、推动长期资金入市、加强机构和交易监管等方面提出建设细则，有利于证券行业的长期健康发展。　　公司始终将合规置于经营首位，坚持在合规的前提下进行业务拓展，并对各业务条线进行充分梳理，加强内部沟通和业务协同。公司经过多年的规范管理，各项业务稳健... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　(一)报告期内公司所属行业情况
　　2024年上半年，A股市场整体呈震荡走势，主要指数前高后低。整体来看，证券行业IPO、再融资节奏放缓，公募费率改革落地，经纪、投行、资管业务条线存在一定短期承压的可能性。新“国九条”及配套制度的落实落地，奠定了未来资本市场框架，为资本市场高质量发展指明路径，从提高上市公司质量、推动长期资金入市、加强机构和交易监管等方面提出建设细则，有利于证券行业的长期健康发展。
　　公司始终将合规置于经营首位，坚持在合规的前提下进行业务拓展，并对各业务条线进行充分梳理，加强内部沟通和业务协同。公司经过多年的规范管理，各项业务稳健发展。
　　(二)报告期内公司主营业务情况
　　公司目前所从事的主要业务包括证券经纪业务、信用业务、证券投资业务、投资银行业务、资产管理业务、股权投资业务、证券研究业务。具体情况如下：
　　1.证券经纪业务
　　市场环境
　　上半年受到宏观经济环境、政策、流动性的影响，市场行情表现不佳，交易量呈现缓慢下行态势。
　　截至报告期末，上证指数较上年末下跌0.25%，深证成指下跌7.10%，创业板指下跌10.99%，A股股票交易总量100.94万亿元，同比下降9.25%，日均股票交易量为0.86万亿元，同比下降8.48%。严监管趋势持续，券商经纪业务遭受影响，财富管理业务承压。
　　经营举措及业绩
　　报告期内，受市场环境影响，客户资产缩水，权益类产品发行量萎缩，公司证券经纪业务发展面临较大压力。公司建立了零售经纪、产品代销、买方投顾、私人财富管理、融资融券等多部门多业务协同矩阵，以客户资产保值增值的核心需求为原点，充分利用大数据精细化运营，向客户提供差异化服务；大力拓客，新增与存量两手抓，不断优化客户结构。公司证券经纪业务经营业绩虽有一定程度的下滑，但仍然保持稳定盈利。
　　2024年下半年展望
　　公司证券经纪业务将持续加大线上投入，提升线下竞争力，深耕存量客户，打造高效能私人财富团队，发力高净值客户；继续聚焦交易型客户，拓展减持业务，加强与金融机构的合作；调整产品销售思路及结构，加大私募销售力度，丰富私募产品线，做大保有规模，切实推动资产配置；丰富投顾产品供给，做大财管计划签约规模；积极开展专项业务活动，拓宽业务发展通道。
　　2.信用业务
　　市场环境
　　上半年A股市场整体呈震荡走势，融资融券业务受到一定影响。
　　截至2024年6月30日沪深两融余额14,808亿元，较2023年末减少1,701亿元，降幅10.30%。
　　经营举措及业绩
　　截至报告期末，公司两融业务余额16.79亿元，较上年末减少17.00%，平均维持担保比例为246.94%；公司自有资金出资的股票质押式回购业务融出资金余额5.84亿元，与上年末相比无变化，平均履约保障比例为5.35%。信用业务合计融出资金22.63亿元，较上年末减少13.2%。此外，公司资产管理计划出资的股票质押式回购业务规模为6.55亿元。报告期内，公司信用业务营业利润较上年同期有所减少，但实现盈利。
　　2024年下半年展望
　　公司信用业务将持续丰富融资融券业务客户专享投顾产品线，以高质量服务创造价值；不断满足客户多元化业务需求，向客户提供多策略投顾服务，提升公司对融资融券业务客户的服务能力；努力新增融资融券业务客户，增加公司融资融券业务收入。
　　3.证券投资业务
　　(1)固定收益类投资业务
　　市场环境
　　上半年债市走牛，受央行降准降息、政府债券发行低于预期、禁止手工补息等影响，债券市场供需失衡，资产荒愈演愈烈，债券利率、信用利差降至历史低位。受一揽子化债政策影响，城投债收益率快速下行。地产债受年初销售低迷、政策刺激等影响，剩余少数未违约房企的债券价格触底后反弹。
　　经营举措及业绩
　　报告期内，公司固定收益类投资业务积极对债券市场进行研判，把握和挖掘市场波动下不同债券的配置和交易机会，但受债券收益率整体下行、高收益标的大幅减少等影响，收益较上年同期有所下滑，但仍是公司营业利润的主要来源之一。
　　2024年下半年展望
　　在经济基本面未发生较大改变、货币政策依然偏松的环境下，叠加地产销售依然偏弱、资产荒延续、贷款利率下行等因素，下半年债券收益率维持低位概率较大。公司固定收益类投资业务将继续做好投资策略研判工作，积极寻找机会，争取获得较好收益。
　　(2)权益类投资业务
　　市场环境
　　上半年受多重因素影响，权益市场方面各主要指数出现下跌。
　　经营举措及业绩
　　报告期内，公司权益类投资业务坚持“价值投资”理念，在复杂的市场行情下加强宏观研判，以强化风险控制为核心，谨慎选择标的，调整仓位，积极应对市场的不确定性。
　　2024年下半年展望
　　公司权益类投资业务将坚持“严控风险，价值投资，分散投资，获取绝对收益”的基本思路，加强投资策略研究，捕捉结构性投资机会。
　　4.投资银行业务
　　(1)股权融资业务
　　市场环境
　　上半年A股股权融资市场发行节奏延续趋缓态势。新“国九条”提出严把发行上市准入关，进一步完善发行上市制度，强化发行上市全链条责任，加大发行承销监管力度。
　　上半年中国内地股票市场包含IPO、增发和可转债等多种方式在内的全口径募资事件共119起，较上年同期减少285起；合计募集资金1,339亿元，同比下降79%。其中，IPO发行数量43起，同比减少141起；融资规模303亿元，同比下降86%；定增发行数量54起，同比减少97起；融资规模694亿元，同比下降77%。
　　经营举措及业绩
　　报告期内，公司股权融资业务继续加强规范运营，完善体系建设，业务实施过程管理精细化。股权融资业务完成英派斯1家再融资项目。随着新“国九条”以高质量发展为导向，公司将更加注重股权融资储备项目质量的提升，有效积累上市公司客户资源及地方平台客户资源。
　　公司在重组和破产重整领域持续积累，在第17届新财富最佳投行评选活动中获得“最佳并购投行”。
　　2024年下半年展望
　　公司股权融资业务将继续紧抓当前良好的并购重组市场机遇，拓展并购重组的市场机会，加大并购重组项目承揽与承做；加大北交所IPO项目储备和积累，开拓优质新三板、四板储备项目；利用好再融资收紧下对小额快速业务的豁免政策，积极维护拓展小额快速业务。
　　(2)债务融资业务
　　市场环境
　　上半年中国内地债券发行增势不减。
　　各类债券发行合计38.30万亿元，同比增长10%；利率债发行达到12.20万亿元，同比降低1%。其中，国债同比增长29%，地方政府债同比降低20%，政策性银行债同比降低17%。信用债发行9.70万亿元，同比增长3%。同业存单累计发行16.30万亿元，同比增长27%。
　　经营举措及业绩
　　报告期内，公司债券融资业务继续深化根据地建设，打造生态链，积极进行业务承揽，在湖北、江浙、河南、川渝、贵州、广西、江西等区域长期挖掘、培育、服务客户。公司扎根昆明、深耕云南，服务地方经济发展取得突破性进展，云南地区累计发行债券6只，债券承销规模约占整体债券承销总量60%。债券业务稳定增长持续发力，债券承销规模同比有较大增长。截至报告期末，公司累计主承销发行债券18只，承销规模102.66亿元，同比上升83%。
　　2024年下半年展望
　　公司债券融资业务将持续培育产业债，采取主动管理方针帮助城投做好产业转型；积极向地方城投推广产业债，帮助城投剥离具备产业属性的资产并单独发行债券；深耕地方政府债，提高承销规模、增加参团数量，提升业务竞争力。
　　5.资产管理业务
　　市场环境
　　2024年以来，资本市场在各项监管政策落地的推动下演绎出新行情，受市场环境走势影响，新设私募资管产品中固收类产品占比仍较高，一方面债牛行情带来业绩吸引，另一方面社会整体风险偏好降低。下半年在这两方面因素的推动下，资管产品可能会持续迎来新资金，而由此带来的机构配置压力等因素又将导致资产荒行情维持，对机构主动管理能力提出更高要求。
　　经营举措及业绩
　　报告期内，公司资产管理业务对不同类型产品进行差异化投资管理，适应不同客户需求；在巩固债券投研优势的基础上，加快发展权益类投资研究；加强产品流动性风险等风险管理；继续保持固收、固收+产品稳定且较好的业绩；拓展销售渠道，注重高净值客户需求；培育产品创新能力，丰富产品种类。营业利润与上年同期相比有所增加，实现盈利。
　　截至报告期末，公司资产管理规模合计161.05亿元，较上年末增加5.43%。其中，单一（定向）产品管理规模28.89亿元，集合产品管理规模122.44亿元，资产证券化管理规模9.72亿元。
　　2024年下半年展望
　　公司资产管理业务将持续提升投研能力，加强权益投研团队建设和债券投研的精细化管理；丰富投资策略，积极尝试多种投资组合以稳定产品收益；提高产品设计能力，在保持固收、固收+产品传统优势的基础上，尝试根据细分客户需求创设个性化产品；以优质专业服务为抓手，以维护客户利益作为根本出发点，为公司财富管理业务提供支持。
　　6.股权投资业务
　　市场环境
　　根据清科研究中心数据，上半年中企境内外上市82家，同环比分别下降62.40%、54.70%；首发融资额约合人民币469.34亿元，同环比分别下降79.00%、72.70%。综合来看，现阶段为A股IPO监管节奏调整期，市场呈现阶段性收缩。新“国九条”提出聚焦严把IPO准入关，从源头提升上市公司质量。随着相关政策的不断完善和落地见效，上市公司质量将从源头上实现提升，资本市场有望步入高质量发展新阶段。
　　(1)私募投资基金业务
　　经营举措及业绩
　　公司通过全资子公司太证资本开展私募投资基金业务。报告期内，太证资本新备案基金1只，新增认缴管理规模1亿元。截至报告期末，太证资本及下属机构管理私募投资基金12只，基金实缴管理规模为10.32亿元。
　　2024年下半年展望
　　太证资本将着力拓展新增业务，推进新设基金、项目投资和财务顾问业务；继续重点布局农业及大消费、半导体及电子设备、高端制造、新能源等行业的优势企业；紧跟国家的经济、产业政策，积极布局“专精特新”，并重点关注“专精特新小巨人”企业；持续做好风险控制和合规管理工作，确保业务合规运行。
　　(2)另类投资业务
　　经营举措及业绩
　　公司通过全资子公司太证非凡开展另类投资业务。报告期内，太证非凡主要开展了前期股权投资项目的跟踪管理工作，未新增投资项目。
　　2024年下半年展望
　　太证非凡将按照公司的业务规划目标，持续推进存量股权投资项目的投后管理和退出处置工作。后续将以国家战略需求为导向，紧跟国家政策要求，力争服务实体经济和科技创新，适时新增优质股权投资业务。
　　7.证券研究业务
　　报告期内，公司研究院持续加大证券研究业务投入，加强研究团队的培养和建设，优化研究团队中不同行业之间的人员配置，不断扩大研究领域的广度和深度，积极拓展客户的数量和类别，市场占有率和影响力稳步提升。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　随着新“国九条”的发布，行业确立了强监管、防风险、促高质量发展的主线。面对复杂多变的内外部环境，公司坚持稳中求进、增收节支的工作总基调，不断夯实基础、规范经营，各部门通力合作、努力提升业绩。
　　2024年上半年，公司实现营业总收入54,136.75万元，较上年同期减少20,715.12万元；实现归属于母公司股东的净利润6,833.51万元，较上年同期减少14,149.81万元。截至报告期末，公司资产总额1,524,421.63万元，较上年末下降4.27%；归属于母公司股东的所有者权益954,439.38万元，较上年末上升0.70%。

　　三、风险因素
　　1.可能对公司未来发展战略和经营目标的实现产生不利影响的风险因素
　　可能对公司未来发展战略和经营目标的实现产生不利影响的风险因素主要包括：信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险、合规风险、声誉风险及其他风险。
　　(1)信用风险
　　信用风险是指因融资方、交易对手或发行人等违约导致损失的风险。公司主要因持有债券、开展融资融券和股票质押式回购业务而面临信用风险。
　　(2)市场风险
　　市场风险是指所持有的金融工具的公允价值因市场价格波动而波动，并使公司遭受非预期经济损失的可能性。市场风险可以按照市场价格的类型，划分为股价风险、利率风险、汇率风险和商品价格风险。公司面临的市场风险主要是利率风险和股价风险。公司因持有债券等非权益类证券及其衍生品而面临利率风险；公司因持有股票等权益类证券及其衍生品而面临股价风险。报告期末，公司自营债券持仓规模为395,479.36万元，占公司总资产25.94%；公司自营股票持仓规模为12,335.21万元，占公司总资产0.81%。
　　(3)流动性风险
　　流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。报告期内，公司流动性覆盖率和净稳定资金率监管指标均符合监管要求。报告期末，公司资产负债率为9.47%；流动比率为9.85；速动比率为9.85。
　　(4)操作风险
　　操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件造成损失的风险。公司经营的每一个环节都可能发生操作风险事件。比较典型的一类操作风险是信息技术风险，即：公司的信息技术系统由于电力故障、通信中断、硬件设施、病毒入侵、软件程序、行业服务商支持能力、操作流程以及自然灾害等方面的因素出现运行故障，使公司遭受经济损失和（或）其他损失的风险。
　　(5)合规风险
　　合规风险是指因未能遵循有关法律法规、监管要求、规则和自律准则，而可能遭受法律制裁或监管处罚、重大财务损失或声誉损失的风险。证券行业受到非常严格的监管，公司已经采取应有的措施来防范合规风险，但不能完全排除出现不合规情形的可能性。
　　(6)声誉风险
　　声誉风险是指由于公司行为、外部事件或公司工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害公司品牌价值，不利于公司正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　(7)其他风险
　　其他风险是指公司面临的未能归于上述风险类型的风险。例如，公司通过证券经纪、投资银行、资产管理等业务获取的营业收入可能因其他金融服务商的竞争等原因而减少。又如，宏观经济的非预期表现，国内外财政政策、货币政策等宏观经济政策及其变动，监管机构实施的政策调整、制度变革等措施，可能对公司的各项业务产生直接、间接或者潜在的影响。
　　再如，一家或者多家金融机构（尤其是具有系统重要性的金融机构）发生的风险事件，可能通过市场价格、参与者信念、监管者行动等渠道对公司相关业务收入和资产价值产生重要影响。
　　2.已经或者计划采取的应对措施
　　(1)风险管理组织架构
　　公司按照《证券公司风险控制指标管理办法》和《证券公司全面风险管理规范》等法律法规和自律规则的要求，建立健全全面风险管理体系。董事会、经营管理层以及全体员工共同参与风险管理，对公司经营中的流动性风险、市场风险、信用风险、操作风险、声誉风险等包括洗钱风险在内的各类风险，进行准确识别、审慎评估、动态监控、及时应对及全程管理。
　　公司董事会承担全面风险管理的最终责任，履行如下风险管理职责：推进风险文化建设；审议批准公司全面风险管理的基本制度；审议批准公司的风险偏好、风险容忍度以及重大风险限额；审议公司定期风险评估报告；任免、考核首席风险官，确定其薪酬待遇；建立与首席风险官的直接沟通机制等。董事会授权其下设的风险管理委员会履行其部分风险管理职责。
　　公司监事会承担全面风险管理的监督责任，负责监督检查董事会和经营管理层在风险管理方面的履职尽责情况并督促整改。
　　公司经营管理层对全面风险管理承担主要责任，履行如下风险管理职责：制定风险管理制度，并适时调整；建立健全公司全面风险管理的经营管理架构，明确全面风险管理职能部门、业务部门以及其他部门在风险管理中的职责分工，建立部门之间有效制衡、相互协调的运行机制；制定风险偏好、风险容忍度以及重大风险限额等的具体执行方案，确保其有效落实，对其进行监督，及时分析原因，并根据董事会的授权进行处理；定期评估公司整体风险和各类重要风险管理状况，解决风险管理中存在的问题并向董事会报告；建立涵盖风险管理有效性的全员绩效考核体系；建立完备的信息技术系统和数据质量控制机制等。
　　公司设首席风险官负责全面风险管理工作，并按照有关法律法规和自律规则的要求，为首席风险官履职提供充分保障。首席风险官为公司高级管理人员，履行如下职责：督导公司风险管理制度建设；组织实施公司风险管理制度；检查评估公司风险管理制度执行情况；向董事会和经营管理层报告或者传递风险信息等。
　　公司风险管理部在首席风险官的领导下，履行如下职责：推动全面风险管理工作；监测、评估、报告公司整体风险水平；为业务决策提供风险管理建议；协助、指导和检查各部门、分支机构和子公司的风险管理工作；向首席风险官报告风险信息等。
　　公司各业务部门、分支机构和子公司负责人承担风险管理的直接责任，履行如下风险管理职责：为所负责部门、分支机构或者子公司配备必要的风险管理人员；全面了解并在决策中充分考虑与业务相关的各类风险；及时识别、评估、应对和报告相关风险；贯彻落实公司和内部风险管理制度等。
　　公司将子公司的风险管理纳入统一体系，对其风险管理工作实行垂直管理。
　　(2)主要风险管理措施
　　报告期内，公司贯彻“全员参与、贯穿全程、内部制衡、互生共赢”理念，从风险偏好、风险容忍度、风险指标、风险识别、风险评估、风险计量、压力测试、风险监控、风险处置、新业务风险管理等方面，采取一定的措施，防范、管理和控制业务经营活动中面临的各类风险。
　　对于市场风险和信用风险，公司主要采取设定风险指标、建立止损预警机制和（或）强制止损机制、应用分散化策略等应对措施。公司采取基于风险偏好、风险容忍度和压力测试方法进行风险指标分解的措施，以业务限额的形式限定公司整体的风险暴露水平，并以规模、久期、杠杆率等内部风险指标的形式进行特定业务规模的控制。公司建立止损预警机制和（或）强制止损机制或者类似机制（如融资融券等信用业务中的预警机制和强制平仓机制），对单一头寸可能造成的损失进行控制。公司采取分散化策略，加强集中度管理，防范将公司对市场风险和信用风险的暴露集中于少数几个客户或者头寸的风险。公司择机适当利用以股指、国债等为标的物的期货期权等衍生品交易，缓释权益类或者非权益类证券头寸蕴含的市场风险。公司积极采取各种有效的风险处置措施来化解与违约资产有关的风险。公司按照《证券公司信用风险管理指引》等法律法规和自律规则的要求，加强信用风险管理制度建设，建立健全信用风险管理体系和控制流程，不断推进完善尽职调查、内部评级、授信管理等机制，加强对各类信用风险事件的防范与应对。
　　在流动性风险管理方面，公司建立了较为完善的流动性风险管理体系，制定了《公司流动性风险管理办法》，明确流动性风险管理的目标、管理机制和报告机制。公司在经营战略上注重资产、负债匹配，在资金配置上注重资金来源与运用在规模、结构、期限上的匹配，在满足流动性风险控制指标监管要求的基础上，平衡资产的安全性、收益性和流动性，控制流动性风险，确保公司的安全运营。公司针对流动性风险管理采取的主要措施包括：建立流动性风险控制指标体系和流动性风险管理信息系统，设定预警阈值，动态监测并报告流动性风险控制指标情况；强化资金头寸管理和现金流量监控，确保日间流动性安全和满足支付需求；统筹公司资金来源与融资管理，提高融资的多元化和稳定性，加强资产负债期限匹配管理；建立优质流动性资产储备池，监测和确保其变现能力；制定资金计划，强化以现金流为基础的流动性缺口分析，分析压力情景下公司的现金流量和资金缺口，评估公司对流动性风险的承受能力，并依据压力测试结果，制定相应的流动性风险应急措施；在全面风险管理的框架内，综合考虑流动性风险、监管要求、发展策略等因素，平衡收益与风险，实施业务限额控制。
　　在操作风险管理方面，公司依照有关法律规定，严格遵循健全性、合理性、制衡性和独立性原则，建立了全面、系统的内部控制政策与程序，制定了涵盖经营管理各个方面的规章制度和操作流程，并在日常经营管理中不断地予以修订完善。公司风险管理部和稽核部独立于各业务部门，对各项业务中的关键环节乃至整体运作进行监控、监督和检查。公司积极落实《证券公司操作风险管理指引》，加强操作风险管理工作推进规划，广泛应用关键岗位备岗和复核等操作风险控制措施。对于信息技术风险，公司将“安全、稳定运行”作为公司信息系统管理的核心工作，对信息系统进行合理规划，建立、整合多层次信息平台，构建集中交易系统的主备结构，采用不同介质双线路的营业部通讯系统，实行业务数据和重要资料的异地备份机制，确保信息系统的安全；建立完备的信息系统应急处理机制，定期和不定期进行应急演练，及时总结经验，提高处理技术事故或故障的能力。
　　在合规风险管理方面，公司建立了独立于各项业务的合规管理体系，通过合规审查、合规咨询、合规监测、合规检查、合规培训、合规考核等具体合规管理工作，从事前、事中、事后有效防范合规风险，并通过合规管理有效性评估及时发现所存在的问题并予以修正。
　　在声誉风险管理方面，公司积极落实《证券公司声誉风险管理指引》等相关规定，不断完善声誉风险管理机制，健全声誉风险管理组织架构，加强声誉风险管理政策、实践经验、文化建设等的学习、调研和培训。
　　在其他风险管理方面，公司注重宏观经济、政策环境、行业实践及其发展态势的研究，及时采取符合公司长期发展战略和内外部环境的风险应对措施。公司积极应对全面注册制、建设金融强国、新“国九条”以及证监会“1+N”政策体系等带来的契机和挑战，研究改善公司质量和完善各项业务的风险管理。公司积极面对行业竞争等压力，以客户资产增值的核心需求为基点梳理完善客户服务、产品配置和考核激励，加强品牌建设，调整收入结构，探索新业务模式。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　公司业务条线完备，构建了全牌照、全业务线的业务体系。截至报告期末，公司在全国设立100家分支机构，涵盖全国31个省、自治区、直辖市。
　　区位优势显著：公司作为云南本土的上市券商，证券经纪业务在云南市场占有率长年排名第一。受益于国家“一带一路”政策发展带来的机遇，公司业务范围逐步辐射至东南亚。
　　运营机制市场化：公司建立了适于证券行业发展环境的制度体系、人才培养体系、考核问责体系、全面风险管理体系，为公司业务和管理转型提供了制度和机制保障。 收起▲