We initiate Bros Eastern at BUY with a target price of RMB9.90, based on 15x 2026E PE. As the global leader in the mid-range to high-end mélange yarn market, the company has established an integrated business model combining raw-material procurement, yarn production, and global manufacturing capacity. The mélange yarn industry features a clear duopoly structure. Leveraging its Vietnam production base and core operational strengths of small-batch, multi-SKU, and rapid-response manufacturing, the company is well positioned to continue gaining market share over the long term. In the near term, we expect robust order momentum and improving capacity utilization to support an earnings recovery. Meanwhile, investment gains from hedged raw-material positions provide additional earnings upside potential, alongside an attractive dividend yield (our estimate is 9% for 2026E).
#1: Global mélange yarn penetration to increase
Mélange yarn is a niche category within the global cotton yarn industry. According to data from 31yarn.com, mélange yarn penetration in China’s yarn industry reached c. 8% in 2024. Supported by apparel brands’ increasing focus on ESG and fashion trends, demand for mélange yarn – with its dual attributes of sustainability and fashion – is set to accelerate. Meanwhile, stringent supply chain standards adopted by leading global brands are driving supplier consolidation toward industry leaders, accelerating the exit of less competitive domestic spinning capacity and reinforcing the industry’s winner-takes-all dynamics. The mélange yarn industry has relatively high entry barriers and currently maintains a stable duopoly led by Bros Eastern and Huafu Fashion. The company has strategically positioned itself in the mid-range to high-end market segment, establishing deep partnerships with top global brands including Nike and Uniqlo. At the same time, it has actively expanded overseas production capacity to enhance operational resilience, with its Vietnam facilities accounting for nearly 80% of total capacity in 2025.
Earnings forecasts and valuation
We project 2026/2027/2028 revenue at RMB9.01/9.75/10.24bn (+14.6/+8.3/+5.0% YoY), with the attributable net profit at RMB0.99/1.07/1.13bn (+51.2/+7.7/+5.9% YoY). Considering the company’s significant advantages in global production capacity, continued market-share gains, strong earnings elasticity, and attractive dividend profile, we value the stock at 15x 2026E PE, above its peers’ average of 13.7x on Wind consensus, for our target price of RMB9.90. Initiate at BUY.
Risks: Greater geopolitical uncertainty leading to increased volatility in raw-material futures prices; intensified domestic competition; weaker order growth than we expect; and RMB exchange rate fluctuations.

　　首次覆盖百隆东方并给予“买入”评级，目标价9.9元，对应26年15xPE。百隆东方是全球中高档色纺纱领军企业，构筑“原料纺纱+全球产能”一体化协同新格局。色纺纱行业寡头竞争格局清晰，公司凭借越南产能优势以及“小批量、多品种、快反应”核心经营优势，长期市占率有望持续提升。短期订单旺盛及产能利用率恢复有望带动盈利能力修复，期货锁仓原材料带来的投资收益贡献利润弹性，同时具备高股息属性（预计26年为9%）。
　　看点1：全球色纺纱渗透率有望提升，卡位中高端赛道绑定头部客户
　　色纺纱为全球棉纱行业中的稀缺品种，根据纱线网数据，24年我国色纺纱行业渗透率约为8%，在服装品牌ESG与时尚的双重驱动下，兼具“环保+时尚”属性的色纺纱需求加速释放。同时，头部品牌高标准供应链向龙头企业集中，倒逼国内落后纺纱产能加速出清，行业马太效应凸显。色纺纱行业进入壁垒较高，当前稳固维持“百隆东方+华孚时尚”的双寡头格局。公司精准卡位“中高端”细分赛道，深度绑定Nike、优衣库等全球头部客群；同时积极布局海外产能增强抗风险能力，25年越南基地产能占比已近80%。
　　看点2：越南产能先发卡位，成本与税负优势共筑盈利壁垒
　　公司前瞻布局越南产能，依托低人工、低能源等生产要素成本优势，叠加大规模单体产能带来的费用摊薄效应，越南基地成为公司重要利润来源。同时叠加越南长期税收优惠（低税率及“四免九减半”），进一步增厚利润空间。在原料端，公司通过“越南产能+美棉原料+可追溯体系”组合，充分满足国际品牌可追溯体系要求，强化全球供应链竞争力。产能方面，公司持续推进越南扩产，巩固海外主导格局，并凭借规模、可追溯与产品质量优势，在原料采购与下游客户中具备更强议价能力与抗风险能力，整体盈利弹性与行业竞争地位持续提升。
　　看点3：棉价随供需收紧步入上行周期，公司毛利率有望相应提升
　　当前全球棉花供需边际收紧，国内外棉价呈现震荡偏强走势。百隆东方采用“成本加成”定价模式，毛利率与棉价高度相关。为应对波动，公司常态化维持6-10个月的棉花储备，并辅以场内期货套保平抑风险。在棉价上行周期中，公司有望凭借前期低价库存优势，通过产品售价顺势向下游传导，推动毛利率步入修复上行通道。
　　我们与市场观点不同之处
　　市场认为上游大宗商品价格波动将挤压公司毛利率，且传统纺纱行业缺乏增长空间。我们认为，公司常态化维持6-10个月棉花储备，叠加越南基地生物质燃料替代，有效对冲外部原料及能源涨价冲击，盈利韧性凸显；此外，尽管传统低端纺纱加速出清，但色纺纱赛道凭借“环保+时尚”属性，顺应下游绿色生产和“小单快反”柔性采购趋势，其市场渗透率有望持续攀升。
　　盈利预测与估值
　　我们预计26~28年收入90.1/97.5/102.4亿元，同比增长14.6%/8.3%/5.0%，归母净利润9.9/10.7/11.3亿元，同比增长51.2%/7.7%/5.9%。参考Wind可比公司一致预期26EPE为13.7x，考虑到公司全球化产能优势显著，且有望持续提升行业份额，盈利能力具备较佳弹性同时兼具高股息属性，给予公司26E15xPE，对应目标价9.9元，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：地缘政治风险加剧原料期货价格波动、国内竞争加剧、订单不及预期、人民币汇率波动。

　　事件：公司发布2025年年报及一季度报：①2025年公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为78.61/6.56/6.12亿元，同比变动-1.02%/+59.96%/+178.99%。②2025Q4公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为21.36/1.06/1.04亿元，同比变动+14.41%/-4369.93%/-392.23%。③2026Q1公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为19.88/2.43/2.15亿元，同比变动+14.85%/+39.83%/+46.28%。③公司累计宣派现金红利0.4元/股，分红支付率91.4%，对应分红率4.3%（4月30日收盘价）2025年量增价减，坯纱比例提升。2025年实现销售量26.07万吨，同比增加7.59%，全年销售单价2.85万元/吨，同比减少5.76%。主要原因为2025年三季度初公司对产品调价促销，四季度跟随需求回暖，价格已逐步回升。2025年色纺纱实现销售39.56亿元，同比-2.47%，毛利率17.84%，同比变动+6.62pct，坯纱销售34.73亿元，同比+6.19%，毛利率8.12%，同比变动+1.52pct。
　　越南子公司盈利大幅好转：2025年百隆（越南）公司实现收入62.1亿元，同比增加3.6%，实现净利润6.42亿元，同比增加27.4%，净利率10.3%，同比提升1.9pct。越南公司产能占公司全部产能78%，公司持续深化国内+越南双基地产能布局，产能利用率稳步稳步回升。
　　2025年材料成本下降致毛利率提升，财务费用率下降，2026Q1趋势延续：①2025年公司毛利率/归母净利率分别为13.67%/8.35%，同比变动+3.47pct/+3.18pct，公司直接材料成本同比下降8.49%，间接导致毛利率提升。销售/管理/研发/财务费用率分别为0.39%/3.52%/0.96%/0.78%,同比变动-0.07/-0.18/-0.45/-0.69pct，其中汇兑收益实现0.30亿，主要系越南盾兑美元贬值所致，投资收益实现1.35亿元（去年同期为0.56亿元）。②2026Q1公司毛利率/归母净利率分别为17.07%/12.20%，同比变动+2.21pct/+2.18pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.03%/3.45%/1.13%/0.47%,同比变动+0.25/-0.63/-0.10/-0.94pct。毛利率延续提升，管理及财务费用率同比下降，投资收益实现0.46亿元（去年同期为0.77亿元）。
　　存货周转率提升，原材料备货增加。
　　2025/2026Q1公司存货账面分别为39.89/38.23亿元，同比变动-6.0%/-19.8%，2025/2026Q1存货周转天数分别为218/213天，相比同期变动-7.6/-61.8天，存货周转效率增强，2026年2月以来，从64.75美分/磅上涨到84.27美分/磅，涨幅接近30%，公司大部分原材料来自于美国，2025年末原材料账面价值为22.96亿元，同比增长9.37%，未应对材料上涨，备货增加。
　　盈利预测与投资建议：2025年及2026Q1公司积极推行降本增效政策，2月以来，美国棉花出现上行趋势，公司备货充足，预计将充分享受库存收益，同时公司产品结构逐步优化，色纺纱等高利润产品预计进一步提升盈利。预计2026-2028年EPS分别为0.60/0.67/0.75元，对应2026年4月30日收盘价市盈率分别为15.5/13.8/12.4倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：1、原材料成本大幅波动风险；2、汇率波动风险；3、贸易摩擦及地缘政治风险

　　公司发布26年一季报，利润超预期。26Q1营收19.9亿元（同比+14.8%），归母净利润2.4亿元（同比+39.8%），扣非归母净利润2.2亿元（同比+46.3%），利润超预期，按照前期接单高增长情况，我们预计26Q2净利润规模或环比继续扩大。
　　随营收扩大，期间费用率优化，盈利弹性显现。26Q1毛利率/归母净利率/扣非归母净利率17.1%/12.2%/10.8%（同比+2.2/+2.2/+2.3pct），期间费用率6.1%（同比-1.4pct），其中销售/管理/研发/财务费用率1%/3.5%/1.1%/0.5%（同比+0.3/-0.6/-0.1/-0.9pct），随公司营收规模扩大及降本增效措施推进，管理费用率有所下降。
　　根据此前25年报披露分地区表现：海外业务盈利显著优于境内，越南基地的产业链价值凸显。1）境内：25年境内营收20.9亿元（同比+10.1%），毛利率2.8%（同比+0.5pct），国内价格战压制利润空间。2）境外：25年境外营收53.4亿元（同比-1.6%），毛利率17.4%（同比+5.9pct），毛利率大幅提升，凸显越南产能盈利优势。越南子公司净利润6.4亿元，是公司最主要的利润来源。
　　棉价及库存处于周期低位，假设棉价反弹，有望带动盈利大幅上行。根据美国农业部（USDA）4月报最新预计，25/26年度全球棉花产量预期2654万吨，同比增长2.2%，期末库存1677万吨，同比增长4%，仍处于五年来低位。26年初至今棉花ICE2期棉涨幅已达20%，主因种植成本有坚实支撑，且前期内外棉价差不断拉宽，美棉补涨动力强。公司26Q1末存货38亿元，存货周转天数213天，原材料备货充足。我们认为，一旦后市棉价反弹，将促进百隆利润率进一步走高，隐含弹性相当可观。
　　全球色纺纱大型制造商，受益于棉价上行周期，维持“买入”评级。公司接单有所回暖，产能利用率提升带动盈利改善。前瞻低位充足储备原材料，随棉价上涨，有望逐步传导释放利润弹性。我们上调盈利预测，预计26-28年归母净利润10.0/11.5/13.3亿元（原为8.6/10.7/12.6亿元），对应PE为13/11/10倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：全球关税博弈影响需求；棉价波动影响盈利能力；行业产能供给大幅增加。

　　事件概述
　　2026Q1公司收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流分别为19.88/2.43/2.15/3.76亿元，同比增长14.85%/39.83%/46.28/转正，Q1收入符合预期、扣非略超我们预期，归母净利超市场预期、其中金融资产投资收益贡献0.25亿元。
　　分析判断:
　　我们分析，收入增长主要来自销量增长贡献，而价格在棉价同比下降及产品结构影响下有所下降。
　　净利率提升主要来自毛利率提升贡献。26Q1毛利率为17.07%、同比提升2.21PCT；归母净利率/扣非净利率为12.20%/10.84%、同比提升2.18/2.33PCT。
　　库存环比微降。26Q1末存货为38.23亿元、环比下降4%；存货周转天数为75天、同比增加31天。25Q1末应收账款为6.68亿元、同比增长2.2%；应收账款周转天数为35天、同比增加4天。25Q1末应付账款为3.2亿元、同比下降6.8%；应付账款周转天数为22天、同比增加7天。
　　投资建议
　　我们分析，（1）短期来看，Q2价格弹性值得期待：美棉涨价正在兑现，目前美棉近两周涨至近90美分，同比+9%左右，因此不排除公司跟随行业提价、Q2价格至少同比持平；而受替代品化纤涨价、叠加国内外棉价倒挂利好海外棉纱影响，持续看好销量保持较快增长。（2）长期来看，越南布局的稀缺性凸显，公司扩产也仍在持续。
　　考虑棉价上涨，上调26-28年收入预测86.12/92.67/100.40至93.49/100.55/109.19亿元；上调26-28年净利预测8.40/9.86/11.57至10.50/11.94/13.96亿元，上调26-28年EPS0.56/0.66/0.77至0.70/0.80/0.93元。2026年4月27日收盘价8.48元对应PE分别为12/11/9X，股息率4.7%，维持买入。
　　风险提示
　　棉价波动风险；欧美通胀导致需求下滑风险；汇率波动风险；系统性风险。

　　公司发布26年半年度业绩预告
　　公司发布业绩预增公告，预计26H1归母净利5.1-6.2亿，同增30%-60%；扣非归母净利4.9-5.9亿、同增35%-65%。
　　其中26Q2预计实现归母净利2.6-3.8亿，同增22%-76%；扣非归母2.7-3.8亿，同增27%-78%。
　　本次业绩预增主要是由于2026年上半年订单饱满，产能利用率提升，上半年销量持续增长，主营业务利润增加所致。
　　低价棉库存有望持续受益美棉价格上行
　　美棉（以ICE2号为例）价格在26Q2区间涨幅约10%，振幅约25%，5月上旬刷新2年新高达到最高88美分/磅；截至26Q1期末，公司存货约38亿，公司紧盯棉花等原材料价格走势，优化采购策略，合理控制原料库存，降低原料价格波动对成本的影响；后续若棉价上行将推动原材料成本上涨因素向终端价格传导，对产品售价及毛利率或有拉动作用。
　　双基地产能布局规模优势凸显
　　公司持续深化国内+越南双基地产能布局，越南基地依托区位优势、贸易便利化条件，承接海外优质订单，规避贸易壁垒风险；国内基地聚焦高端色纺纱、差异化产品，提升产品附加值。各生产基地产能利用率近年来稳步回升，规模化效应凸显，单位生产成本、制造费用大幅摊薄，生产效率、产品良品率持续提升，筑牢盈利基础。
　　截至25年底百隆越南子公司产能占公司全部产能约78%，产能已达130万纱锭，充分巩固了公司的海外接单能力。未来公司能够更合理地利用境内外供应链优势，为全球客户提供灵活可靠优质的色纺纱产品，有利于公司盈利能力进一步增强，同时也将整体提升公司的国际竞争力。
　　维持盈利预测，维持“增持”评级
　　2026年公司将紧抓纺织行业复苏机遇，聚焦主业、深耕细作，持续优化经营策略，强化核心竞争力，推动营收与利润同步增长。
　　我们维持盈利预测，预计26-28年收入为91、101、112亿元，归母净利分别9.4亿、10.5亿、11.9亿，EPS分别0.62元、0.7元、0.79元，PE分别为12、10、9X。
　　风险提示：外贸环境变化，原材料价格波动，行业竞争加剧，外汇风险等。业绩预告仅为初步预测结果，具体以公告为准。

　　公司发布26年一季报
　　26Q1公司营收20亿，同增15%，归母净利2.4亿元同增40%，扣非后归母净利2.2亿元同增46%；截至26Q1公司库存38亿元。
　　26Q1公司毛利率17.1%，同增2.2pct，归母净利率12.2%，同增2.2pct。
　　深化双基地协同，拓展市场与客户
　　2026年公司将持续坚守色纺纱核心主业，深化“小批量、多品种、快速反应”经营模式，巩固色纺纱产品优势。聚焦海外市场需求，充分利用越南工厂产能优势，合理规避贸易壁垒；同时根据订单情况加快优势产能的达产进度，筑牢主业盈利能力的基石；依托国内工厂的研发能力，打造差异化竞争优势，力求提升国内工厂盈利水平。
　　强化研发创新，提升产品竞争力
　　公司将持续推动研发费用精准投入，2026年度研发投入不低于母公司营业收入的3%。推动产品功能价值化升级：聚焦绿色低碳、功能环保、高端定制色纺纱研发，贴合下游服装品牌绿色化、高端化、功能化需求，围绕原料革新、工艺突破、功能升级、数字融合、绿色深化、场景拓展六大方向，推进新纤维新工艺应用、低碳工艺迭代，丰富“绿色+科技+时尚”的产品价值体系，推动新质生产力高效发展，提升产品附加值。
　　产能布局协同发力，降本增效显成效
　　公司持续深化国内+越南双基地产能布局，越南基地依托区位优势、贸易便利化条件，承接海外优质订单，规避贸易壁垒风险；国内基地聚焦高端色纺纱、差异化产品，提升产品附加值。全年各生产基地产能利用率稳步回升，规模化效应凸显，单位生产成本、制造费用大幅摊薄，生产效率、产品良品率持续提升，筑牢盈利基础。
　　继续实施稳健的现金分红
　　长期以来，公司始终重视提升投资者回报。公司自2012年上市至今，已连续13年向全体股东派发现金红利，真诚地与投资者共享企业发展成果。2025年全年现金分红占当年归母净利91%。自2025年起，公司实施年度中期分红。2026年公司仍将持续实施年度中期分红，持续稳定增强全体股东的投资获得感。
　　调整盈利预测，维持“增持”评级
　　公司26Q1表现靓丽，有望持续受益美棉涨价周期，我们调整盈利预测，预计26-28年收入为91/101/112亿元（前值为85/93/104亿元），归母净利润分别为9.4/10.6/12.1亿元（前值为8.6/9.5/10.5亿元），EPS分别为0.63/0.71/0.81元；对应PE分别为14/12/10x。
　　风险提示：外贸环境变化，内需消费疲软，市场经营风险，接单不及预期，核心高管流失。

　　公司发布2025年年报
　　25Q4公司营收21亿同增14%，归母净利1.1亿，同增4370%，2025年公司营收79亿，同减1%，归母净利6.6亿，同增60%，扣非净利润6.1亿，同增178.99%。
　　2025年越南百隆营收62.11亿，同增3.57%；净利6.42亿，同增27.38%。
　　2025年公司色纺纱收入40亿，同减2%，毛利率17.8%，同增6.6pct；坯纱营收35亿，同增6%，毛利率8%，同增1.5pct。
　　2025年是纺织行业转型攻坚的关键一年，全球行业虽短期承压，但长期向好趋势不变。中国纺织行业将依托全产业链优势，通过持续优化产品结构、积极提升创新研发能力、大力拓展多元市场等方式，深度融入全球产业链供应链体系。
　　产能布局协同发力，降本增效显成效
　　公司持续深化国内+越南双基地产能布局，越南基地依托区位优势、贸易便利化条件，承接海外优质订单，规避贸易壁垒风险；国内基地聚焦高端色纺纱、差异化产品，提升产品附加值。
　　全年各生产基地产能利用率稳步回升，规模化效应凸显，单位生产成本、制造费用大幅摊薄，生产效率、产品良品率持续提升，筑牢盈利基础。
　　紧抓纺织行业复苏机遇，聚焦主业、深耕细作
　　1、深耕市场与客户：坚持以市场为导向，内外销并重，巩固海外市场优势，持续拓展国内外新兴客户。
　　2、强化产能与生产管理：持续优化双基地产能布局，提升高端化、差异化产能占比；深化精细化生产，降低单位成本，提升产能利用率与生产效率。有序推进越南百隆新产能的建设及投产，以满足生产需要，缩短产品交期。
　　3、加大研发创新投入：聚焦绿色低碳、功能环保、高端定制色纺纱研发，加快新品市场化落地，提升产品附加值与品牌竞争力，抢占中高端市场份额。
　　调整盈利预测，调高至“增持”评级
　　公司凭借自身的设备及规模优势、技术优势、管理优势、质量优势、品牌优势、营销渠道优势及海外生产基地优势，制定“产品特色差异化、产品质量标准化、产品功能价值化、成本优势领先化、产业布局全球化”的创新经营发展战略。
　　考虑到全球棉花消费量平稳，产量或有减少；同时近期中东局势巨震，各类大宗商品涨价，我们乐观预期后续棉花价格走势。未来若棉价上行，公司原材料成本优势或加速显现，毛利率有望扩大。我们调整26-27年盈利预测并新增28年盈利预测，预计公司26-28年收入分别为85亿、93亿、104亿人民币（26-27年前值为77亿、82亿人民币），归母净利润为8.6亿、9.5亿、10.5亿人民币（26-27年前值为7.7亿、9.2亿人民币），EPS分别为0.57元、0.63元、0.70元，对应PE为14/13/11x。
　　风险提示：外贸环境变化，内需消费疲软，市场经营风险，接单不及预期，核心高管流失。

　　2026/27年度全球棉花产量预计减少4%
　　据中储棉信息中心微信公众号，国际棉花咨询委员会（ICAC）发布3月全球产需预测称，2026/27年全球棉花消费量预计稳定在2500万吨，全球产量预计减少4%，为2480万吨，减产主要来自巴西和美国。产量下降主要原因是棉花价格低和需求疲软，巴西提高棉花产量还面临生产投入减慢。
　　美国国家棉花总会的调查显示，棉农改种玉米和大豆导致植棉面积减少。
　　2026/27年由于全球产量预计减少，全球棉花贸易量预计减少2.2%，至960万吨。2026/27年中国棉花消费量预计790万吨，之后依次是印度、巴基斯坦、越南和孟加拉国，上述国家预计占全球消费量75%。
　　考虑到全球棉花消费量平稳，产量或有减少；同时近期中东局势巨震，各类大宗商品涨价，我们乐观预期后续棉花价格走势。
　　同时，棉花作为天然纤维，未来如果化学纤维价格由于原油价格上涨持续上涨，而棉价持续低位，则棉花价格优势有望加速显现，或有部分替代需求释放，利好棉花需求量进一步上行。
　　未来若棉价上行，则百隆存货优势或进一步显现
　　公司作为全球领先的色纺纱生产企业之一，主营业务为色纺纱的研发、生产和销售。
　　2025年上半年受美国“对等关税”扰动，下游客户下单趋向谨慎，观望情绪提升。在此不利的局面下，公司凭借自身产品质量与服务能力，依托公司产能布局的优势，灵活调整销售策略，积极开拓新兴市场客户，努力确保国内外市场的订单饱满，维持国内与越南工厂相对较高的产能利用率，使得主营业务利润得到持续改善。
　　截至2025年6月30日公司存货账面价值合计47亿元，其中原材料27亿元；库存商品15亿元。
　　未来若棉价上行，公司存货优势或进一步显现，原材料成本优势或加速显现；受益低位原材料及库存商品储备，公司毛利率有望扩大；同时伴随棉价上行，公司有望持续受益。
　　维持盈利预测，维持“持有”评级
　　预计25-27年归母净利润分别为6.7/7.7/9.2亿元，EPS分别为0.45/0.51/0.61元；对应PE分别为17/14/12x。
　　风险提示：外贸环境变化，内需消费疲软，市场经营风险，接单不及预期，核心高管流失。

　　公司发布2025年业绩预告
　　公司预计2025归母净利6.00至7.00亿元，同比增长46.34%至70.73%；对应25Q4归母净利0.5-1.5亿元，同比扭亏。
　　扣非后归母净利5.50至6.50亿元，同比增长150.00%到195.45%。
　　公司本次业绩预增主要是由于2025年订单饱满，产能利用率回升，下半年销量保持增长，主营业务利润增加所致。
　　2025年受美国“对等关税”政策扰动，来自关税政策不确定性增加，导致下游客户下单趋向谨慎，观望情绪提升。在此不利局面下，公司凭借自身产品质量与服务能力，依托公司产能布局的优势，灵活调整销售策略，积极开拓新兴市场客户，努力确保国内外市场的订单饱满，维持国内与越南工厂相对较高的产能利用率，使得主营业务利润得到持续改善。
　　产能布局优势及客户优势持续显现
　　百隆以敏锐的洞察力确保经营策略贴近市场，契合客户诉求；与时俱进地致力于“优质生态环保纺织品”的研发与创新，并在“小批量、多品种、快交货”经营特色的作用下，使BROS品牌价值得以持续提升，其释放的能量不仅赢得了国内外高端客户的高度信赖，并突显出商业与效率最大化的正向因素。
　　百隆东方注册地浙江宁波是百隆总部的所在地；控股子公司分布浙江、江苏、山东、深圳、香港、澳门等地，并在越南西宁省设立海外生产基地。不断优化的产业布局为企业可持续发展积聚了后劲。作为行业龙头企业之一，百隆始终保持中国棉纺织行业竞争力前列的行业地位。
　　调整盈利预测，维持“持有”评级
　　基于25年业绩预告，我们调整公司盈利预测，预计25-27年归母净利分别为6.7/7.7/9.2亿（原值为6.3/6.8/7.6亿），EPS分别为0.44/0.51/0.61元/股（原值为0.4/0.5/0.5元/股）。
　　风险提示：外贸环境变化，内需消费疲软，市场经营风险，接单不及预期，核心高管流失，业绩预告仅为初步核算结果，具体财务数据以年报为准等。