事件：公司发布2025年半年度业绩预告，预计2025年上半年实现归母净利润2095.18万元，与上年同期相比，实现扭亏为盈。
　　深耕行业六十余载，专注于石油石化、新能源装备业务。公司发源自1958年成立的兰州石油机械研究所，始终专注于石油石化及新能源装备领域的自主核心技术研发，凭借在石油化工装备研发和制造方面的坚实基础，以及在新能源装备业务上的优势，公司积极拓展氢能、光热储能、煤化工、精细化工和新材料等新兴市场和领域，致力于成为向客户提供卓越品质的综合解决方案服务商，现已构建起产品、工程、服务三大业务板块。
　　收购与控股股东变动，有望进一步提升公司竞争力。4月16日，公司拟以现金方式收购中国浦发所持有的蓝亚检测100%股权及中国空分51%股权。同时，国机资产与苏美达签署《股份转让协议》，拟通过非公开协议转让方式将持有的公司6000万股股份转让给苏美达，约占公司总股本的16.92%，转让价格为6.71元/股，交易总价款为4.03亿元，此次交易完成后，苏美达将持有公司21.72%的股权，成为控股股东。此次公司收购蓝亚检测与中国空分，将进一步增强公司在“产品、工程、服务”三大业务板块的核心竞争力，形成能源装备领域“设计一制造一施工总承包一运维与检测服务”的整体解决方案能力。同时控股股东变更，公司有望与苏美达资源整合，进一步开拓市场。
　　2025H1利润扭亏为盈，后续利润有望持续改善。2025H1公司营业收入预计同比增加约20%，产品结构持续优化，整体毛利率同比有所提高，同时公司持续加强应收账款的管理和催收工作，部分账龄较长的应收款项在上半年得以收回，相应的信用减值损失实现冲回，对业绩产生积极影响，2025H1预计实现归母净利润2095.18万元，同比扭亏为盈。看好在控股股东变更与资产注入情况下，公司后续利润有望持续改善。
　　盈利预测与投资建议：预计2025年-2027年公司营业收入分别为8.06亿元、9.55亿元和11.21亿元，归母净利润分别为3897万元、5276万元和6878万元，看好公司控股股东变更、资产注入后资源进一步整合，后续利润有望持续改善，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险、并购整合不及预期等。

　　事件：蓝科高新发布2025Q3财报，2025Q3公司实现营收1.77亿元/同比+12.05%，归母净利润0.12亿元/去年同期-0.11亿元，扣非后归母净利润0.10亿元/去年同期-0.14亿元，今年公司前三季度营收分别为1.29亿/+35.83%、2.83亿/+14.96%、1.77亿/+12.05%，归母净利润分别为0.06亿、0.14亿、0.12亿，较2024年扭亏为盈。
　　得益于产品结构优化，整体毛利率亦有提升。2025年1、2、3季度，公司销售毛利率分别为26.57%/26.93%/23.30%，而去年同期分别为26.82%/18.53%/3.19%，毛利率变化主因产品结构变化，25年1、2、3季度，公司营收由去年的负增长转正，利润端扭亏为盈，这一良好业绩主要得益于公司在石油石化装备领域不断巩固传统优势，同时在新能源装备领域加快布局氢能、光热储能等前沿技术。此外，公司在中亚、南美等海外市场、精细化工装备、海洋油气装备、火电灵活性改造等领域均实现了较好的突破，相关领域的市场需求持续增长将支撑公司的长期发展。
　　布局深海经济和氢能。深海经济方面，公司持续加大力度研发高效油气水处理设备、海洋浮式液化天然气再气化装置、3000m水深水下高效油气水分离系统装置、海洋油气田天然气预处理净化和轻烃回收关键技术装备，突破高效分离与净化技术、模块化与紧凑型装备技术等。同时，加强与国内外石油公司的合作，参与深海油气田开发项目的配套设备供应，逐步扩大深海市场份额。氢能方面，公司在氢能制备装置、液氢储运装置上也有在研项目正在积极推进中。
　　布局深地经济，受益自然资源部十五五规划方向。10月15日，自然资源部发文介绍十五五期间工作重点，提到加快抢占深海、深地、极地探测等新兴和未来产业的标准化制高点。深地经济涵盖从深层地质勘探、矿产资源开发到地下工程建设、高端装备制造等多个环节，公司业务涉及石油钻采技术设备，拥有石油钻机成套技术产品、石油钻采装备及工具综合试验成套技术、油套管生产成套技术及产品，可用于地热、天然气、石油的钻探与开发。
　　光热熔盐储能领域保持细分市场领先。近年，公司先后参与了南非红石光热发电项目、阿克塞汇东750MV光热+光伏项目、新疆哈密综合能源100MV光热项目等一批国内外具有影响力的重大项目。同时，公司新设沙特分公司、迪拜分公司、摩洛哥分公司等主体作为海外市场的桥头堡，光热熔盐储能在海外市场亦有标志性订单落地。公司在光热熔盐储能领域保持细分市场领先。
　　投资建议：预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为0.49亿元、0.66亿元和1.07亿元，考虑到未来光热发电、氢能、深地经济和深海经济的巨大发展空间，以及蓝亚检测和中国空分工程的现金收购，公司经营情况或持续改善，给予公司“推荐”评级。
　　风险提示：光热储能、氢能、深海经济等新领域发展不及预期，传统石油石化装备需求下滑，重大资产购买未完成的风险。

　　石油石化装备先驱积极拓展氢能、光热储能、深海经济等新兴领域。公司发源自1958年成立的兰州石油机械研究所，后转制于2011年上市，在能源领装备域深耕多年，是行业先驱。近年来，公司积极拓展光热储能、氢能、深海经济等新兴领域，目前主要产品包括换热器、空冷器、原油生产分离处理设备、膜分离技术及产品、球罐、熔盐罐、塔器、容器、石油钻采技术设备等。
　　业绩反转，2025H1公司扭亏为盈。2025H1公司预计营收同比+20%，归母净利润约2095万元，扣非后归母净利润约1525万元，均实现同比扭亏为盈，同时得益于产品结构优化，整体毛利率亦提升。这一良好业绩主要得益于公司在石油石化装备领域不断巩固传统优势，同时在新能源装备领域加快布局氢能、光热储能等前沿技术。此外，公司在中亚、南美等海外市场、精细化工装备、海洋油气装备、火电灵活性改造等领域均实现了较好的突破，相关领域的市场需求持续增长将支撑公司的长期发展。
　　光热熔盐储能领域保持细分市场领先。近年，公司先后参与了南非红石光热发电项目、阿克塞汇东750MV光热+光伏项目、新疆哈密综合能源100MV光热项目等一批国内外具有影响力的重大项目。同时，公司新设沙特分公司、迪拜分公司、摩洛哥分公司等主体作为海外市场的桥头堡，光热熔盐储能在海外市场亦有标志性订单落地。公司在光热熔盐储能领域保持细分市场领先。
　　布局深海经济和氢能。深海经济方面，公司持续加大力度研发高效油气水处理设备、海洋浮式液化天然气再气化装置、3000m水深水下高效油气水分离系统装置、海洋油气田天然气预处理净化和轻烃回收关键技术装备，突破高效分离与净化技术、模块化与紧凑型装备技术等。同时，加强与国内外石油公司的合作，参与深海油气田开发项目的配套设备供应，逐步扩大深海市场份额。氢能方面，公司在氢能制备装置、液氢储运装置上也有在研项目正在积极推进中。
　　并购蓝亚检测与中国空分，形成能源装备领域整体解决方案能力。2025年4月16日，公司公告，拟以现金方式收购中国浦发机械工业股份有限公司所持有的蓝亚检测100%股权和中国空分工程有限公司51%股权，蓝亚检测可增强公司特种设备检验检测资质能力，中国空分拥有众多设计与施工资质，可完善工程业务布局。
　　投资建议：预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为0.49亿元、0.66亿元和1.07亿元，对应当前PE分别为78倍、57倍、35倍，考虑到未来光热发电、氢能和深海经济的巨大发展空间，以及蓝亚检测和中国空分工程的现金收购，公司经营情况或持续改善，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。
　　风险提示：光热储能、氢能、深海经济等新领域发展不及预期，传统石油石化装备需求下滑，重大资产购买未完成的风险。