事件：公司发布2025年年报，25年实现营收23.23亿元，同比+14.79%，归母净利润1.20亿元，同比+67.35%，扣非归母净利润1.10亿元，同比+99.39%；其中，25Q4实现营收6.11亿元，同比+7.82%，归母净利润0.27亿元，同比+152.9%，扣非归母净利润0.25亿元，同比+392.6%。
　　降本增效稳步推进，盈利能力提升。受益于营收增长产生的规模效应、成本控制以及内部降本持续优化，公司25年销售毛利率/净利率同比分别提升1.67pcts/1.82pcts至20.12%/5.48%，其中25Q4公司销售毛利率/净利率分别为20.86%/4.95%，同比分别提升5.76pcts/3.02pcts。
　　底盘业务稳健，铝合金轻量化及空调压缩机业务快速增长。25年公司底盘零部件业务实现收入14.34亿元，同比+4.01%，保持稳健。空调压缩机及铝合金轻量化业务表现优异，其中，2025年销量分别为134万台、229万件；收入分别为6.62亿元、1.95亿元，收入同比分别+36.16%、+50.16%，实现了快速增长。
　　丝杠产能建设持续推进，泰国工厂投资加码。为满足丝杠业务发展需要，实现现有产业链延伸扩展，公司持续推进江苏昆山及泰国丝杠生产基地项目投资建设工作，江苏昆山项目工厂主体工程已施工完毕，泰国项目已顺利完成境外投资项目备案。此外，2026年4月，公司发布《北特科技关于增加投资建设泰国生产基地的公告》，将增加投资额不超过5.5亿元用于建设泰国丝杠生产基地，我们认为，公司在海外进一步追加投资，彰显了公司在丝杠环节的十足信心。
　　投资建议：我们认为公司主业收入以及盈利能力稳步向好，同时人形机器人丝杠业务空间较大，我们预计公司2026-2028年归母净利润为1.72/2.42/3.18亿元，我们认为公司具有较大成长空间，给予“买入”评级。
　　风险提示：汽车销量不及预期；人形机器人产业化进展不及预期；原材料价格波动风险。

　　事件：公司发布2026年一季度报告，2026Q1实现营收5.86亿元，同比+8.04%，环比-4.12%；归母净利润0.27亿元，同比+17.86%，环比+1.11%；扣非归母净利润0.24亿元，同比+16.11%，环比-4.37%。
　　2026Q1盈利稳健增长各业务板块持续开拓。1）收入端：2026Q1营收5.86亿元，同比+8.04%，环比-4.12%。公司底盘零部件、铝合金轻量化、空调压缩机等各业务板块持续开拓市场，2026Q1收入稳定增长；2）利润端：2026Q1归母净利润0.27亿元，同比+17.86%，环比+1.11%；扣非归母净利润0.24亿元，同比+16.11%，环比-4.37%。2026Q1毛利率为18.84%，同比+0.67pct，环比-2.02pct。归母净利率为4.64%，同比+0.39pct，环比+0.24pct。公司盈利能力整体保持稳健；3）费用端：2026Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为2.28%/4.83%/4.29%/1.50%，同比分别+0.43/-0.92/+0.31/+0.64pct，环比分别+0.13/+0.17/-0.99/+0.19pct，公司费用率整体保持稳定。
　　实施纵向发展战略产品结构持续演进。公司扎根汽车底盘零部件行业，拥有20余年金属精加工技术积累，在合金钢、轴承钢等金属材料调质、表面热处理、校直、精密车加工、磨加工、探伤等环节，形成高度专业化、体系化的工艺流程和大规模量产工艺方案。在底盘零部件业务领域，公司主要产品包括转向器齿条、齿轮、减振器活塞杆、线控刹车IPB-Flange、Piston等汽车核心安全零部件。在此基础上，经过持续的研发投入，公司已经开发出了双齿齿条、VGR齿条、电子刹车类齿轮轴、差速器输出轴、IPA总成等新产品，并正在开发汽车后轮转向及智能刹车用丝杠等产品，公司材料工艺、加工工艺随之不断进步。
　　开发多品类丝杠产品江苏昆山+泰国两大基地持续推进。公司丝杠产品矩阵涵盖行星滚柱丝杠、滚珠丝杠、梯形丝杠，零部件覆盖螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等关键环节。应用场景由汽车后轮转向、智能制动系统等传统领域，向机器人肢体关节执行器、灵巧手等新兴市场延伸，公司已具备规模化量产基本条件。为满足丝杠业务发展需要，实现产业链延伸扩展，公司持续推进江苏昆山及泰国两大丝杠生产基地投资建设。江苏昆山项目工厂主体工程已施工完毕；泰国项目已顺利完成境外投资项目备案，工厂主体工程正有序施工建设中。
　　投资建议：底盘细分赛道龙头，轻量化+机器人打造二、三成长曲线，预计2026-2028年收入分别26.01/29.35/34.07亿元，归母净利润分别1.74/2.08/2.51亿元，EPS分别为0.50/0.60/0.72元，对应2026年4月29日45.46元/股收盘价，PE分别为90/76/63倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；人形机器人量产不及预期，客户定点不及预期。

　　投资要点
　　事件：公司发布25年年报及26年一季报，公司25年营收23.2亿元，同比+14.8%，归母净利润1.2亿元，同比+67.4%，25Q4/26Q1实现营收6.1/5.9亿元，同比+7.8%/+8.0%，归母净利润分别为0.3/0.3亿元，同比+152.9%/+17.9%，业绩符合市场预期。
　　主业稳健增长、盈利水平持续提升。公司25年毛利率20.1%，同比+1.7pct，归母净利率5.2%，同比+1.6pct，25Q4/26Q1毛利率20.9%/18.8%，同比+5.8/+0.7pct，归母净利率4.4%/4.6%，同比+2.5/+0.4pct，得益于各业务板块持续开拓市场，规模效应进一步释放，同时公司持续降本优化，盈利能力稳步提高。分产品看，公司底盘零部件/铝合金轻量化/空调压缩机业务25年营收14.34/1.95/6.62亿元，同比+4%/+50%/+36%，毛利率分别为23.41%/19.22%/11.62%，同比+1.6/+1.8/+4.6pct。展望26年，公司底盘零部件继续保持稳健增长，转向&减振零部件领先地位稳固，铝合金轻量化业务推进客户&产品多元化战略，压缩机业务受益于电动重卡&电动工程机械，我们预计主业汽车零部件收入有望维持5-15%稳健增长。
　　丝杠产品全面布局、产能建设有序进行、贡献第二增长曲线。公司凭借二十余年在金属精密加工领域的技术积累，持续配合客户开发多种丝杠产品（含微型），如行星滚柱丝杠、滚珠丝杠、梯形丝杠，涵盖螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等一系列关键零部件。同时，公司持续推进江苏昆山及泰国丝杠生产基地建设工作，其中昆山项目工厂主体工程已施工完毕，泰国项目已顺利完成境外投资项目备案，工厂主体工程建设中。
　　费用控制能力稳健、现金流有所承压。公司25年/26Q1期间费用3.0/0.8亿元，同比+11.6%/+12.0%，期间费用率12.8%/12.9%，同比-0.4/+0.5pct，26Q1销售/管理/研发/财务费用率2.3%/4.8%/4.3%/1.5%，同比变动+0.4/-0.9/+0.3/+0.6pct。26Q1经营活动现金净额-0.1亿元，同比+48.5%。合同负债0.1亿元，较年初+94.8%。应收账款6.5亿元，较年初-4.4%。存货5.4亿元，较年初-3.2%。
　　盈利预测与投资评级：考虑到新能源车销量有所放缓，我们下修公司26-27年归母净利润至1.68/2.16亿元（原值为2.02/5.65亿元），预计28年为2.88亿元，同比+41%/+28%/+34%，对应现价PE为94x、73x、55x，考虑到机器人行业空间广阔，维持“买入”评级。
　　风险提示：新能源车销量不及预期，机器人业务发展不及预期等。