事件：公司发布2026年第三季度报告，2026Q1-Q3实现营收18.84亿元，同比+10.04%；归母净利润1.03亿元，同比+11.22%；扣非归母净利润0.99亿元，同比+16.76%。其中2026Q3实现营收6.79亿元，同比+13.47%，环比+9.80%；归母净利润0.40亿元，同比+6.04%，环比+11.11%；扣非归母净利润0.39亿元，同比+19.58%，环比+10.29%。
　　2026Q2营收稳健增长盈利能力同环比提升。1）收入端：2026Q3营收6.79亿元，同比+13.47%，环比+9.80%。公司底盘零部件、铝合金轻量化、空调压缩机等各业务板块持续开拓市场，2026Q3营收增长稳健；2）利润端：2026Q3归母净利润0.40亿元，同比+6.04%，环比+11.11%；扣非归母净利润0.39亿元，同比+19.58%，环比+10.29%。2026Q3毛利率为20.40%，同比-0.83pct，环比-1.01pct。归母净利率为5.88%，同比-0.41pct，环比+0.07pct，公司盈利能力整体保持稳健；3）费用端：2026Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为2.63%/4.19%/4.81%/1.01%，同比分别+0.60/-0.90/+0.28/-0.17pct，环比分别+0.25/-0.11/-0.82/-0.38pct，公司费用率整体保持稳定。
　　丝杠产品矩阵持续完善规模化量产条件具备。公司凭借二十余年金属精密加工技术积累，持续配合客户开发多种丝杠产品（含微型），产品矩阵涵盖行星滚柱丝杠、滚珠丝杠、梯形丝杠，零部件覆盖螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等关键环节，应用场景由汽车后轮转向、智能制动系统等传统领域，向机器人肢体关节执行器、灵巧手等新兴市场延伸。公司紧密围绕客户需求，重点推进丝杠产品的样件开发与规模化量产工作，并通过持续优化生产工艺流程，全面提升产品性能与质量稳定性，目前已具备规模化量产基本条件。
　　昆山产线搬迁完成泰国基地加码提速。公司紧密围绕客户需求，重点推进丝杠产品的样件开发与规模化量产工作，并通过持续优化生产工艺流程，全面提升产品性能与质量稳定性。江苏昆山项目总投资18.5亿元，规划年产260万套行星滚柱丝杠，工厂主体工程已施工完毕；泰国项目规划年产80万套行星滚柱丝杠，2026年4月公司在原投资额度基础上增加不超过5.5亿元投资，用于厂房扩建、设备采购及运营，工厂主体工程正有序施工建设中。
　　投资建议：底盘细分赛道龙头，轻量化+机器人打造二、三成长曲线，预计2026-2028年收入分别26.01/29.35/34.07亿元，归母净利润分别1.41/1.71/2.11亿元，EPS分别为0.41/0.49/0.61元，对应2026年10月27日49.00元/股收盘价，PE分别为121/99/81倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；人形机器人量产不及预期，客户定点不及预期。

　　投资要点
　　事件：公司发布26年三季报。26Q1-3实现营收18.84亿元，同比+10.0%；归母1.03亿元，同比+11.2%；扣非归母0.99亿元，同比+16.8%；毛利率20.2%，同比+0.4pct，归母净利率5.5%，同比+0.1pct。其中26Q3实现营收6.79亿元，同环比+13.5%/+9.8%；归母0.40亿元，同环比+6.0%/+11.1%；扣非归母0.39亿元，同环比+19.6%/+10.3%；毛利率20.4%，同环比-0.8/-1.0pct，归母净利率5.9%，同环比-0.4/+0.1pct。业绩符合市场预期。
　　商用车电动化拓展配套、底盘产品布局持续完善：公司围绕底盘零部件、空调压缩机及铝合金轻量化业务发展，电动重卡、工程机械热管理系统及商用车电动压缩机拓宽应用场景，并推进CDC活塞杆、后轮转向连接杆及丝杆螺母等产品配套。随着汽车底盘智能化及商用车电动化推进，公司有望依托既有客户与精密制造能力，持续拓展产品及应用覆盖。
　　丝杠产品矩阵持续完善、国内外产能建设有序推进：公司持续开发行星滚柱丝杠、滚珠丝杠及微型丝杠，覆盖机器人关节执行器、灵巧手等应用；昆山基地厂房主体施工完成，上海产线已搬迁至昆山，泰国基地厂房建设有序推进。26Q1-3公司购建固定资产等现金支出3.21亿元，同比+170.2%，26Q3末在建工程4.48亿元，产能投入持续推进。后续随下游客户量产推进，丝杠业务有望逐步放量，打开中长期成长空间。
　　费用率总体稳定、经营现金流保持增长：2026年前三季度期间费用率13.1%，同比+0.5pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.4%/4.4%/4.9%/1.3%，同比+0.4/-0.8/+0.4/+0.5pct。2026年前三季度经营活动现金净流入0.96亿元，同比+7.2%，其中26Q3净流入0.34亿元。26Q3末应收账款/存货/合同负债7.61/6.45/0.11亿元，同比+18.8%/+20.1%/+322.8%。
　　盈利预测与投资评级：我们基本维持公司26-28年归母净利润预测为1.43/1.76/2.18亿元，同比+19%/+23%/+24%，对应现价PE分别为119/97/78倍。公司汽零主业稳健发展，丝杠产品开发及国内外产能建设持续推进，维持“买入”评级。
　　风险提示：汽车需求不及预期，丝杠客户验证及量产进展不及预期，竞争加剧。

　　事件：公司发布2026年半年报，26H1实现营收12.04亿元，同比+8.2%，归母净利润0.63亿元，同比+14.78%。其中，26Q2实现营收6.19亿元，同比+8.35%，归母净利润0.36亿元，同比+12.55%。
　　利润率同比提升，费用管控较好。26H1毛利率20.16%，同比+1.04pcts；净利率5.44%，同比+0.31pcts。费用率方面，销售费用率2.33%（同比+0.34pcts）、管理费用率4.55%（同比-0.74pcts）、研发费用率4.98%（同比+0.45pcts）、财务费用率1.44%（同比+0.81pcts），财务费用率大幅上升主要系汇兑损益由上年同期收益551万元转为本期损失498万元。
　　底盘零部件业务稳中有升，空压机板块表现突出。26H1年公司底盘零部件业务实现收入7.39亿元，同比+3.46%，保持稳健。空调压缩机板块表现亮眼，26H1实现收入3.74亿元，同比+21.98%，毛利率13.16%，环比提升。空压机板块实现高增主要系电动重卡及电动工程机械用集成式热管理系统订单稳步释放，叠加商用车用电动压缩机订单快速放量。
　　丝杠产能建设持续推进，泰国工厂投资加码。为满足丝杠业务发展需要，实现现有产业链延伸扩展，公司持续推进江苏昆山及泰国丝杠生产基地项目投资建设工作，江苏昆山项目工厂主体工程已施工完毕，上海产线已搬迁至该生产基地。2026年4月，公司发布《北特科技关于增加投资建设泰国生产基地的公告》，将增加投资额不超过5.5亿元用于建设泰国丝杠生产基地，目前，泰国工厂主体工程正有序施工建设中。我们认为，公司在海外进一步追加投资，彰显了公司在丝杠环节的十足信心。
　　投资建议：我们认为公司主业收入以及盈利能力稳步向好，同时人形机器人丝杠业务空间较大，我们预计公司2026-2028年归母净利润为1.72/2.42/3.18亿元，我们认为公司具有较大成长空间，给予“买入”评级。
　　风险提示：汽车销量不及预期；人形机器人产业化进展不及预期；原材料价格波动风险。

　　事件：公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营收12.04亿元，同比+8.20%；归母净利润0.63亿元，同比+14.78%；扣非归母净利润0.59亿元，同比+14.98%。其中2026Q2实现营收6.19亿元，同比+8.35%，环比+5.64%；归母净利润0.36亿元，同比+12.55%，环比+32.27%；扣非归母净利润0.35亿元，同比+14.23%，环比+47.51%。
　　2026Q2营收稳健增长盈利能力同环比提升。1）收入端：2026Q2营收6.19亿元，同比+8.35%，环比+5.64%。公司空调压缩机业务表现突出，电动重卡及电动工程机械用集成式热管理系统订单稳步释放，叠加商用车用电动压缩机订单快速放量，共同驱动公司营收稳健增长；2）利润端：2026Q2归母净利润0.36亿元，同比+12.55%，环比+32.27%；扣非归母净利润0.35亿元，同比+14.23%，环比+47.51%。2026Q2毛利率为21.42%，同比+1.39pct，环比+2.58pct。归母净利率为5.81%，同比+0.22pct，环比+1.17pct。盈利能力同环比持续提升，主要系产能释放带来的规模效应及降本增效所致；3）费用端：2026Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为2.38%/4.30%/5.63%/1.39%，同比分别+0.27/-0.57/+0.58/+0.98pct，环比分别+0.10/-0.53/+1.34/-0.11pct。财务费用率同比提升，主要系汇兑损失增加所致。
　　丝杠产品矩阵持续完善规模化量产条件具备。公司凭借二十余年金属精密加工技术积累，持续配合客户开发多种丝杠产品（含微型），产品矩阵涵盖行星滚柱丝杠、滚珠丝杠、梯形丝杠，零部件覆盖螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等关键环节，应用场景由汽车后轮转向、智能制动系统等传统领域，向机器人肢体关节执行器、灵巧手等新兴市场延伸。公司紧密围绕客户需求，重点推进丝杠产品的样件开发与规模化量产工作，并通过持续优化生产工艺流程，全面提升产品性能与质量稳定性，目前已具备规模化量产基本条件。
　　昆山产线搬迁完成泰国基地加码提速。公司持续推进江苏昆山及泰国两大丝杠生产基地投资建设。江苏昆山项目总投资18.5亿元，规划年产260万套行星滚柱丝杠，工厂主体工程已施工完毕；泰国项目规划年产80万套行星滚柱丝杠，2026年4月公司在原投资额度基础上增加不超过5.5亿元投资，用于厂房扩建、设备采购及运营，工厂主体工程正有序施工建设中。
　　投资建议：底盘细分赛道龙头，轻量化+机器人打造二、三成长曲线，预计2026-2028年收入分别26.01/29.35/34.07亿元，归母净利润分别1.52/1.89/2.31亿元，EPS分别为0.44/0.54/0.67元，对应2026年8月26日44.64元/股收盘价，PE分别为102/82/67倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；人形机器人量产不及预期，客户定点不及预期。

　　投资要点
　　事件：公司发布26年半年报，26H1实现营收12.04亿元，同比+8.2%；归母净利0.63亿元，同比+14.8%；扣非归母净利0.59亿元，同比+15.0%；毛利率20.2%，同比+1.0pct；归母净利率5.2%，同比+0.3pct。其中26Q2实现营收6.19亿元，同环比+8.3%/+5.6%；归母净利0.36亿元，同环比+12.6%/+32.3%；扣非归母净利0.35亿元，同环比+14.2%/+47.5%；毛利率21.4%，同环比+1.4/+2.6pct；归母净利率5.8%，同环比+0.2/+1.2pct，业绩稳健增长，符合市场预期。
　　汽车零部件主业稳健增长、压缩机及热管理业务加速放量：26H1公司底盘零部件/空调压缩机/铝合金轻量化业务实现收入7.39/3.74/0.92亿元，同比+3.5%/+22.0%/-0.9%；毛利率分别为23.5%/13.2%/21.8%，同比基本持平/+3.7/+4.6pct，业务盈利能力整体提升。其中电动重卡及电动工程机械用集成式热管理系统订单稳步释放，叠加商用车电动压缩机订单快速放量，同时底盘零部件业务保持稳健，CDC活塞杆、后轮转向连接杆及丝杆螺母等项目产线有序建设。
　　丝杠产品矩阵持续完善、产业化及产能建设稳步推进：公司持续配合客户开发行星滚柱丝杠、滚珠丝杠、梯形丝杠及微型丝杠，覆盖螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等关键零部件，产品可应用于汽车后轮转向、智能制动以及机器人关节执行器、灵巧手等领域，目前已具备规模化量产的基本条件，26H1公司重点推进丝杠产品样件开发及规模化量产工作。产能方面，昆山行星滚柱丝杠研发生产基地厂房主体工程已施工完毕，上海产线已完成搬迁，泰国基地追加不超过5.50亿元投资，整体建设有序进行中，目前公司整体已具备规模化量产的基本条件。
　　费用端受汇兑损失扰动、经营现金流明显改善：26H1公司期间费用率13.3%，同比+0.9pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.3%/4.6%/5.0%/1.4%，同比+0.3/-0.7/+0.4/+0.8pct。财务费用率提升主要系汇兑损益由上年同期收益551万元转为本期损失498万元，同比拖累约1049万元。26H1经营活动现金净流入0.62亿元，同比+148.1%；其中26Q2净流入0.79亿元，同比+37.1%、环比转正。26Q2末应收账款/存货/合同负债分别为6.94/5.95/0.14亿元，较26Q1末+7.3%/+10.2%/+27.4%。
　　盈利预测与投资评级：考虑到汽车零部件竞争激烈，我们下调公司26-28年归母净利润至1.43/1.75/2.18亿元（前值为1.68/2.16/2.88亿元），同比+19%/+23%/+24%，对应现价PE分别为108/88/71倍，考虑到机器人行业空间广阔，维持“买入”评级。
　　风险提示：汽车销量不及预期，竞争加剧等。

　　事件：
　　10月27日，北特科技发布2026年三季报：2026年前三季度公司实现营收18.84亿元，同比+10.04%，实现归母净利润1.03亿元，同比+11.22%，实现扣非归母净利润0.99亿元，同比+16.76%；2026Q3实现营收6.79亿元，同比+13.47%，实现归母净利润0.40亿元，同比+6.04%，实现扣非归母净利润0.39亿元，同比+19.58%。
　　观点：
　　Q3收入增速环比抬升，费用控制优秀。营收端，2026Q3公司营收同比+13.47%，较Q2的+8.35%环比抬升，或系电动重卡及电动工程机械用集成式热管理系统订单释放、商用车电动压缩机放量等作用下空调压缩机业务增长推动。毛利端，2026Q3公司毛利率同比/环比-0.83/-1.01pct至20.40%，我们认为主要系下游车企降价压力及上游原材料涨价传导影响。费用端，公司2026Q3费用控制优秀，期间费用率同比-0.19pct至12.63%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.60/-0.90/+0.28/-0.17pct。利润端，2026Q3公司扣非归母净利润同比+19.58%，核心盈利能力持续提升。
　　资本开支加速支撑昆山&泰国丝杠项目建设。公司资本开支加速，2026Q3公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金1.66亿元，同比/环比+256.80%/+137.71%，据公司2026年半年报，主要系机器人零部件基建及产能扩充。截至2026Q3，公司在建工程4.48亿元，较2025年底增长137.60%。我们认为主要系公司加速昆山&泰国丝杠生产基地建设。据公司披露，截至2026年9月初，公司昆山生产基地厂房主体工程已施工完毕，上海产线已搬迁至昆山；泰国生产基地已完成追加的5.5亿元投资中的3.09亿元，昆山/泰国丝杠基地分别规划260（不包含追加的5.5亿元投资）/80万套丝杠产能，均预计于年内投产，有望与人形机器人客户爬产共振，带动丝杠业务放量。
　　关注丝杠产品量产及出货节奏。公司凭借二十余年在金属精密加工领域的技术积累，持续配合客户开发多种丝杠产品（含微型），如行星滚柱丝杠、滚珠丝杠、梯形丝杠，涵盖螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等一系列关键零部件。这些产品主要应用于汽车后轮转向、智能制动系统，以及机器人用肢体关节执行器、灵巧手为代表的新兴市场领域，截至2026年上半年，公司已具备规模化量产的基本条件并持续推进产能建设。
　　盈利预测及投资评级：规模效应驱动公司业绩高增，产能扩展有望持续推动公司成长，布局人形机器人领域积蓄发展潜力，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.57/2.45/4.15亿元，当前股价对应PE为117.0/74.8/44.1倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济不及预期；产品定点不及预期；人形机器人商业化落地不及预期；上游原材料涨价；地缘政治风险。

　　投资要点：
　　公司发布2025年年报，业绩符合预期。25年实现营收23.23亿元，同比+14.79%，归母净利润1.20亿元，同比+67.35%，扣非归母净利润1.10亿元，同比+99.39%；其中，25Q4实现营收6.11亿元，同比+7.82%，归母净利润0.27亿元，同比+152.9%，扣非归母净利润0.25亿元，同比+392.6%。
　　金属加工技术为基石，横向拓展丝杠产品进入机器人领域。公司凭借二十余年在金属精密加工领域的技术积累，持续配合客户开发多种丝杠产品（含微型），如行星滚柱丝杠、滚珠丝杠、梯形丝杠，涵盖螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等一系列关键零部件。这些产品主要应用于汽车后轮转向、智能制动系统，以及机器人用肢体关节执行器、灵巧手为代表的新兴市场领域，目前，公司已具备规模化量产的基本条件。然而，由于相关配套产业仍处于早期发展阶段，下游客户的产品技术方案、实际市场需求，以及具体量产时间、规模、价格等方面均存在不确定性。此外，为满足丝杠业务发展的需要，实现现有产业链的延伸和扩展，公司持续推进江苏昆山及泰国丝杠生产基地项目投资建设工作。截至目前，江苏昆山项目，其工厂主体工程已施工完毕；泰国项目，已顺利完成境外投资项目备案，其工厂主体工程正有序施工建设中。
　　公司各业务板块持续开拓市场，实现销售收入稳定增长。具体来看，底盘零部件业务依然稳中有升，转向、减振零部件继续保持细分市场领先优势，为多家头部客户配套、保供相应产品；铝合金轻量化业务，持续推进客户、产品多元化战略，效果明显，实现销售收入进一步增长；空调压缩机业务，表现优异，乘用车用压缩机业务以及电动重卡、电动工程机械用集成式热管理系统业务，双双取得突破，为公司业绩做出了显著贡献。
　　公司卡位核心人形机器人供应链，给予“增持”评级。公司深耕汽车底盘领域二十余载，在国内乘用车转向器齿条以及减振器活塞杆细分行业内，连续多年保持细分市场主导地位，拥有较强的品牌影响力。公司空调压缩机产品广泛应用于重型卡车、轻微型卡车、工程车、客车等商用车以及新能源汽车领域的主机厂配套。凭借卓越的产品性能和技术优势，公司在商用车空调压缩机领域长期保持领先地位。预计2026-2028年公司归母净利润为1.71亿元、2.51亿元、2.75亿元，5月28日收盘价对应估值为106.2x、72.3x、65.9x。
　　风险提示：下游需求不及预期，行业降价超预期，原材料价格大幅上涨