一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业发展情况
　　1、包装印刷行业
　　包装印刷行业是与国计民生密切相关的服务型制造业，在国民经济发展中有着举足轻重的地位。近年来经济有所增长，包装印刷行业市场容量逐步扩张，市场总量得到提升，已成为中国制造领域里重要的组成部分。目前我国包装印刷行业已形成完整工业体系，覆盖并服务国民经济各个领域，广泛服务于国民经济和生活中的各个行业，如食品饮料、日化、电子通讯、烟草、医药、服装等领域。
　　公司主营的纸制品印刷包装业务是包装印刷行业的细分子行业之一。其中，烟标作为卷烟产品定位、品牌宣传以及卷烟防伪的重要载体，对原材料、印刷设备、工... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业发展情况
　　1、包装印刷行业
　　包装印刷行业是与国计民生密切相关的服务型制造业，在国民经济发展中有着举足轻重的地位。近年来经济有所增长，包装印刷行业市场容量逐步扩张，市场总量得到提升，已成为中国制造领域里重要的组成部分。目前我国包装印刷行业已形成完整工业体系，覆盖并服务国民经济各个领域，广泛服务于国民经济和生活中的各个行业，如食品饮料、日化、电子通讯、烟草、医药、服装等领域。
　　公司主营的纸制品印刷包装业务是包装印刷行业的细分子行业之一。其中，烟标作为卷烟产品定位、品牌宣传以及卷烟防伪的重要载体，对原材料、印刷设备、工艺设计、防伪性等均有较高要求，行业准入门槛较高。烟草行业对烟标的需求不仅是产品包装和标识的基本需求，更是品牌推广、产品特性和产品保护等方面的重要体现。因此，烟标印刷行业与卷烟产业的密切关联使得其在市场上具有稳定的需求基础。烟标印刷行业是烟草行业的重要组成部分，因而烟标印刷行业的发展直接受卷烟行业驱动影响，周期性特征并不突出。据国家统计局数据显示，2024年1-6月全国卷烟产量13,641.90亿支，上年同期为13,466.00亿支，同比上涨1.31%。
　　伴随下游卷烟市场品类变化、高端化升级，中高端卷烟对于烟标的设计、质量以及防伪技术要求更高，有望对烟标价格形成支撑。但近几年，受烟草市场政策环境趋严、烟草客户持续推进降本增效及招投标风向变化等影响，烟标市场价格、毛利率有所下滑，市场竞争趋于激烈，行业向大型优秀企业集中的趋势愈加明显，行业结构集中度逐步提高。
　　2、大麻属植物应用行业
　　随着人们对医用大麻的认识与接受度不断提升，各国政府逐渐放宽了对医用大麻的法规限制，使得该行业迎来了良好的机遇并处于一个快速发展的阶段。2024年上半年，美国两党国会议员重新提出一项法案：制定联邦大麻研究议程，并在大学设立“大麻研究卓越中心”，利用联邦拨款开展大麻研究；英国政府批准了汉麻种植的新规则，旨在简化农民种植作物的过程，以刺激对该行业的新投资。此外，在亚洲市场，日本政府于2024年5月30日宣布，正式启动具有里程碑式意义的新大麻改革法案的公众意见征询期，就日本新大麻法案的五项措施征求公众的意见，该举措意味着日本向大麻改革迈出了重要一步，为其大麻产业的未来发展奠定了基础。
　　近年来，澳洲医用大麻行业经历了一些重大改革，澳洲当地政府对医用大麻的合法化持开放态度，随着政府对医用大麻合法化的支持力度不断增强，市场竞争日趋激烈，产品品质和安全标准的要求也在不断提高。新颁布的法律法规、行业政策对澳洲医用大麻行业以及行业公司的经营活动和市场竞争环境都产生了重要影响，包括明确医用大麻的合法使用范围、建立监管机制、提升产品质量和安全性等。新政策为该行业提供了更多商机，为行业发展提供了政策支持与发展方向，同时也增加了市场准入门槛。数据机构Prohibition Partners预估，至2028年，澳洲医用大麻市场份额将超过20亿美元(约28亿澳币)，2020-2028年CAGR约46%。全球不断推动对医用大麻的科学研究和临床应用，其科研成果将拓展医用大麻在科学领域与医疗领域中的发展及应用，在日益完善的法律法规及政策支持下，医用大麻市场将会充满挑战和机遇。
　　3、半导体外延衬底设备行业
　　2024年7月初，国际半导体产业协会（SEMI）发布报告称，预计2024年全球原始设备制造商的半导体制造设备总销售额将达到1090亿美元，同比增长3.4%，全球半导体设备行业正在展示其不断增长的潜力。与此同时，中国作为需求巨大的半导体设备消费市场，需要大量采购半导体相关设备。
　　根据浙商证券研究所证券研究报告预计，在一定市场条件下，2023E-2025E我国半导体大硅片设备年均市场空间将达230.21亿元，其中12英寸、8英寸半导体大硅片设备年均市场空间分别达203.32、26.89亿元。半导体设备国产市场空间广阔。
　　（二）公司的主要业务及主营产品
　　报告期内，公司的主营业务为烟标和其他包装印刷品的设计、研发、生产和销售。公司持续加强研发投入、不断加快技术创新，进一步向烟标印刷、白酒包装、药品包装等社会印件业务市场深入拓展，加大对新老客户资源的挖掘，及时转化为产品需求，增强公司综合竞争力。此外，公司基于对医用大麻未来产业应用的长期看好，正在积极开展大麻属植物应用领域产业链上下游研发和生产建设项目，优化公司产业布局，培育新的利润增长点。
　　1、烟标产品
　　烟标，卷烟外包装，俗称“烟盒”，是烟草制品的商标以及具有标识性包装物的总称，主要是强调其名称、图案、文字、色彩、符号、规格，烟标作为卷烟品牌的载体，对印刷精度、防伪性能、文化特征具有较高要求。公司主要产品为贵烟（跨越）、贵烟（硬黄精品）、贵烟（硬高遵）、贵烟（国酒香30）、南京（软九五）、南京（雨花石）、南京（梦都）、利群（软蓝）、利群（新版）、阿诗玛（ASHIMA）等多款烟标产品。
　　2、酒标产品
　　酒标，含义类同于烟标，指酒制品的外包装等具有标识性的包装物的总称，用于满足酒类销售中的图案、防伪、色彩等需求，能体现品牌的个性、文化性及品质塑造。公司主要产品为茅台（1935）、茅台汉酱酒、茅台醇（1998）、茅台醇（2008）、习酒京匠（珍藏陈酿）、习酒京匠（精品）、品味·舍得、舍之道、沱牌优曲（生态）、潭酒（宴席版）、金沙回沙酒（传承）等多款酒标产品。
　　3、医用大麻相关产品1
　　医用大麻，通常指CBD等大麻素含量较高（通常在10%-25%之间）的一种大麻属的草本药物，有一定的神经活性，主要应用于医疗领域。依据《2019年美国各州医用大麻现状分析报告》，CBD主要为非精神类治疗，可以使服食者身体快速进入放松状态，表现在缓解镇痛、助眠、松弛肌肉、抗焦虑、抗抑郁等方面；THC被使用在精神类治疗，在止痛、松弛肌肉等方面有较好表现。公司澳洲子公司TB主要产品分为两类，干花类与精油类产品，干花类主打产品为T-Opal、T-Jade、T-Amethyst等；精油类主打产品为C100与T25+C25。
　　（三）公司的主要经营模式
　　公司经营模式是按照下游既定客户的订单需求组织生产，属于典型的“以销定产”业务模式。公司烟标产品的业务模式主要是由下游卷烟企业的招投标政策形成的，通过合格供应商资质评审后参与下游卷烟企业组织的招投标获取订单，并按照客户的订单组织生产和销售。公司已经建立了完善的生产和销售服务体系，随着公司持续地投入技术改造和装备完善配套，公司的产品线已向酒包与药品包装等方向延伸，为更多非烟标类社会印件客户提供优质的产品和配套服务。
　　1、采购模式
　　公司按产品生产所需材料的重要性将原材料分为：烟用卡纸、社会卡纸；镭射膜、油墨及溶剂、电化铝；备品备件以及其他辅料三类。公司原材料主要在国内市场购得，公司与国内主要供应商建立了长期良好的合作关系，公司所需的原材料市场供应充足。公司物资管理部根据公司《采购管理制度》等的规定组织开展采购工作。物资管理部根据销售订单及生产计划，结合仓库存量，编制分类物资采购计划并形成采购申请。采购申请经审批后由物资管理部向供应商进行询价、比价。供应商确定后由物资管理部下达采购订单，供应商按订单要求发货，由物资管理部和质量检验部负责办理验收入库手续。公司建立了严格的供应商选择和管理体系，由物资管理部会同审计部、生产管理部、质量检验部、工艺管理部每年一次对供应商进行评定。物资管理部根据评定结果建立合格供应商目录，并在日常采购中会同生产管理部、质量检验部、工艺管理部对供应商的供货质量、交货及时率等分析评价，进行管理控制。
　　2、生产模式
　　包装印刷业务具有客户特定性特征，公司印刷的各类包装产品只能向特定客户销售，这决定了产品生产完全取决于特定客户的需求，因而公司生产模式为按订单生产，一般不预设成品安全库存。生产管理部按照客户下达的订单编制生产计划，同时工艺管理部负责制定产品工艺技术标准，根据公司生产工艺能力对客户订单进行评估并制作生产指示。生产车间按照生产计划及生产指示安排生产，生产过程中所需的物料由物资管理部预先准备库存，根据订单情况及生产情况及时补充，确保生产顺畅。质量检验部对每一工序的生产过程进行监控，将质量监控情况反馈给生产部，并对最终产品品质进行检验后方能办理入库。
　　3、销售模式
　　公司主要采取直接销售方式，由销售部负责产品的销售及客户服务工作。公司主要客户为贵州中烟工业有限责任公司，中烟工业公司对烟标等烟用物资主要采取公开招投标的采购方式，公司中标后，在相关网站上进行中标公示，中烟工业公司后续与公司签订年度采购合同，约定双方权利和义务，公司按月接收订单并根据订单组织生产，生产完成后严格按照订单规定的交货期安排产品运输。销售部及时与中烟工业公司进行销售确认，财务管理部根据销售确认情况以及中烟工业公司的通知开具销售发票。公司与贵州中烟的结算方式为采用电汇或承兑的记账式阶段性付款，货物按贵州中烟的要求送至指定地点且经验收合格后入库，未有违约行为的，经公司与贵州中烟对账核实无误后，公司开具增值税专用发票，以发票入账为记账日，付款期限为自记账日开始180日内支付。
　　公司部分酒标产品采取公开投标的方式获得订单，公司中标后与客户签订供应合约，根据客户的生产进度和下达的订单组织生产。销售部门根据客户采购的包装物资使用进度进行销售确认，财务部门根据销售确认情况开具销售发票。
　　公司境外业务属于分销模式，公司负责生产制造产品，通过向诊所、药店和专业医药分销商销售产品的模式，由分销商向下游患者零售药品，获得经营利润。
　　（四）报告期内的主要业绩驱动因素
　　公司业绩主要来自于主营业务，聚焦主业，稳健发力。公司专注烟标印刷业务二十余年，积累了良好的市场口碑，服务品质得到了核心客户的认可。报告期内，公司主营业务稳步发展，积极引入管理、生产、销售、研发等专业人才，不断追求工艺技术的创新，各项经营活动有序开展。随着公司产能的进一步合理规划，公司将加大力度开拓市场，利用自身的综合竞争力和长年在传统市场经营的品牌与口碑，争取更多新项目和新订单。
　　（五）公司所处的行业地位
　　公司通过多年经营，拥有丰富的烟标产品供货和服务经验，在工艺技术、企业资质、品牌和市场占有率方面居行业前列，具有较强的市场竞争优势。在烟标方面，公司目前已在贵州中烟及江苏中烟的烟标产品招标中中标，服务的品牌系列有贵烟（硬黄精品）、贵烟（跨越）、贵烟（硬高遵）、贵烟（国酒香30）、贵烟（喜贵）、南京（软九五）、南京（雨花石）、南京（梦都）等。酒标方面，公司也在积极扩展市场布局，服务的品牌系列有贵州茅台酒（生肖系列）、茅台1935、茅台王子酒、汉酱酒、茅台醇系列酒、习酒系列酒、舍得系列酒、国台系列酒等。
　　公司先后荣获“贵阳市十大民营企业”、“贵州省重合同守信用企业”、“安全生产标准化三级企业”、“贵州省文化产业示范基地”等多项荣誉称号，产品及服务深受烟、酒类知名客户信赖。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2024年1-6月，公司实现营业收入38,228.84万元，同比增长25.38%；实现归属于上市公司股东的净利润7,825.49万元，同比增长177.56%。其中，烟标业务营业收入24,261.04万元，同比增长25.92%；酒标业务营业收入4,865.70万元，同比下降20.34%；澳洲医用大麻相关业务营业收入5,654.63万元，同比增长66.82%。
　　1、烟标业务
　　2024年上半年，国内经济增长乏力、外部环境不确定性上升及国内结构调整持续深化等带来新挑战，但宏观政策效应持续释放，中国经济运行总体平稳，呈现出稳中有进的态势。2023年中国消费进入复苏轨道，复苏之路充满机遇与挑战。进入2024年后，消费者对自身消费增长的预期相对谨慎，消费潜力未完全释放，很多消费服务型行业依然承压。
　　报告期内，公司加大对省内外市场的的挖掘和拓展力度，积极稳市场取订单、抓生产保交付。省内方面，始终坚持以客户需求为目标，强化生产管理，推进降本增效，实施技改措施，提升工艺水平，优化产品结构，提高生产效率和产品质量。省外方面，充分发挥公司在行业经验、技术创新、产品质量和产品开发等方面的综合优势，探索新市场及新业务。
　　2023年3月，公司中标江苏中烟“南京（软九五）、南京（雨花石）、南京（梦都）”三款烟标产品，三款产品于2023年下半年度逐步释放订单，至2024年上半年，订单稳定放量。此外，2023年第二季度，根据《国家烟草专卖局办公室关于推进烟草行业二维码统一应用的指导意见》，公司生产及销售计划的重点为去旧版烟标库存以及完成对旧版转为新版的各烟标细分产品的工艺标准、生产系统及机器设备等软硬件设施的更新与调试，该情形对公司2023年第二季度的经营业绩造成较大影响。2024年上半年，随着烟标二维码的全面推广与工艺优化，公司烟标印刷业务处于平稳运行状态，未受此类情形影响，烟标业务量较同期相比有所增加。上述两方面推动2024年上半年度主营业务收入增长。报告期内，烟标业务实现营业收入24,261.04万元，同比增长25.92%，主要产品为贵烟（跨越）、贵烟（硬黄精品）、贵烟（硬高遵）、贵烟（国酒香30）、南京（雨花石）、南京（软九五）、南京（梦都）、利群（软蓝）、利群（新版）等。
　　2、酒标业务
　　为了改善公司产品结构，进一步降低客户单一的集中度风险，增加盈利增长点，促进公司的可持续发展，公司依托贵州省内白酒产业优势及政策支持，持续加大对酒标业务的拓展。2023年，在复杂多变的背景下，国内消费增长动能不足，白酒作为消费市场的重要驱动力，行业进入新一轮调整周期。2024年上半年，白酒消费需求呈现疲软态势，酒类包材业务与白酒行业关联度高，直接影响上游酒标采购需求下滑、市场竞争愈发激烈。
　　为了应对外部市场发生的转变，一方面，公司在巩固现有存量市场的基础上持续拓展潜在市场，重点在产品工艺技术和客户服务方面积累力量寻求突破，专注产品质量，加大服务力度，以提高客户服务水平、切实解决客户需求。另一方面，在日常经营过程中践行可持续发展，不断改善工作流程和工艺水平，实施节能技改、优化生产资源配置，提高交付效率，加强费用管理，降低费用水平。报告期内，酒标业务实现营业收入4,865.70万元，同比下降20.34%，主要产品为茅台（1935）、茅台醇系列酒、习酒系列酒、汉酱系列酒、舍得系列酒、潭酒系列酒等产品品牌。
　　3、大麻属植物应用行业
　　在医用大麻领域，公司在澳洲塔斯马尼亚州拥有总面积约20英亩的种植基地。医用大麻的生长需要充足的自然光，低湿度和适当的人工照明作为补充。塔斯马尼亚州有着阳光充足、空气干燥和极低的电价等得天独厚的优势，公司子公司TB分为室内温室种植及室外种植两种种植方式。TB的室内基地生产计划系根据市场需求的增长以阶梯式提高产量。TB利用现有的4,000平温室，干花年产量稳定在1,000千克左右。新建的10,000平米的现代化温室共有10个温室，其中1-4号温室已于2023年4季度投产。报告期内，1-4号温室正常生产中，预计本年产能达到3,000千克；5-6号温室于2024年6月投入使用，预计本年产能400千克左右，可进一步扩充产能，满足持续增长的市场需求。户外干花方面，2024年5月已全部完成收割，产能为1,500千克，产量较上年同期实现翻倍。
　　2024年上半年，TB充分利用公司的本土种植产能优势，进一步加强销售渠道的开发和建设，通过积极开拓市场和持续产品创新提升自身业务体量，不断优化产品结构矩阵，完善市场渠道布局，零售方面渠道拓展迅速。报告期内，TB新增产能增幅较大，产能瓶颈得到一定缓解，实现营业收入5,654.632万元，同比增长66.82%。
　　报告期内，TB根据澳洲本土市场情况合理布局产品结构与业务发展方向，不断优化产品体系，充分服务不同类型的消费者和客户需求，长期保有15-20款产品在售，包括各类精油类和干花类产品，上半年干花类产品的销售额占总销售额比重70%左右。公司目前主打的精油类产品依旧为C100与T25+C25，两款产品约占精油类产品销售额的80%。干花类产品中，温室干花长期处于供不应求的状态，其中两款T23干花，市场反馈良好，为公司目前的干花类主打产品，温室干花销售额约占干花类产品销售额的65%左右。2023年新推出Sunflower干花系列，主要原料为户外干花，目前3款产品在售，分别为Huon（T9+C11平衡型）、King Billy（T24）和Royale（T27）。户外干花质量得到市场认可，将进一步丰富户外干花产品线。
　　2024年1月1日、2024年6月30日中国银行公开市场汇率挂牌平均价折算。
　　2024年上半年，TB整体运营稳定，管理层积极进行市场拓展且取得较明显的成果，TB在澳洲市场的知名度大大提高，荣获多个专业奖项；同时仍将持续投入产线建设，根据市场需求安排生产计划，按需扩大产能，优化产品结构。此外，在市场渠道建设方面，TB将全力聚焦市场营销，拓宽销售渠道，积极开展市场推广，提高市场占有率和市场地位，完善多渠道销售。后续，TB会积极寻求符合公司发展战略及长远目标的权益类项目合作机会，助力TB进一步扩大市场份额，提升市场地位。
　　在工业大麻领域，报告期内，曲靖云麻收到《关于批准曲靖云麻农业科技有限公司开展工业大麻花叶加工试制的告知书》，曲靖云麻的工业大麻花叶加工大麻二酚(CBD)项目进入试制生产阶段。此外，曲靖云麻继续与云南省农科院经济作物研究所签订“工业大麻”试验种植协议，已于2024年6月完成全部种植任务，本次种植品种类型多样化，分小区试验种植。麻品种植期间，定期对麻作物进行巡查、施肥、除草、除虫工作，记录种植数据。农科院经济作物研究所相关种植技术专家也多次到达种植现场进行技术指导，全程进行监督管理。
　　4、半导体外延衬底设备行业
　　由于受到2022年外部环境及供应链失常的影响，上海埃延出货计划延迟，研发团队首台Demo样机于2022年底装机完成。报告期内，研发团队完成多次内部调试、系统测试。2023年6月，上海埃延研制的首台半导体材料衬底外延设备在上海临港基地下线，公司高温气相沉积设备研制在境内技术路径升级和零部件供应链整合初步完成，进入客户对设备的验证阶段。

　　三、风险因素
　　1、宏观经济环境及政策风险
　　公司的主营业务为烟标和其他包装印刷品的设计、研发、生产和销售。包装印刷行业的发展与国家宏观经济运行趋势及国家政策方向的关联较为紧密，因此，公司的生产经营将受到宏观经济波动以及国家政策变化的影响。虽然公司坚持加大研发投入，不断提升自主技术创新水平和新产品的研发能力，积极拓展新产品，扩大下游客户范围。但是，如果宏观经济出现波动或国家政策方向变化，可能会对公司产品的业务发展造成一定影响。
　　应对措施：公司将坚持落实国家政策的要求，通过加大研发投入、优化技术，提升生产效率，适度调整经营计划；同时加大资源化综合利用水平，结合市场需求，培育新的利润增长点，有效对冲行业的各种风险，保持公司核心业务的稳定与增长。
　　2、产品单一及产品销售价格下降的风险
　　公司以先进的技术装备、长期优质的服务能力能够中标获得较为稳定的烟标订单。近三年公司核心产品烟标的销售收入占公司营业收入的比例约为70%左右。公司于2022年完成了可转换公司债券的发行及上市，一部分募集资金用于“永吉盛珑酒盒生产基地建设项目”，有助于公司加快推进项目建设，进一步分散关于烟标印刷的单一产品风险。
　　烟标在包装印刷品中属于毛利率较高的品种，下游卷烟客户在招投标中对于供应商资质审核较为严格，市场进入壁垒较高。但烟标印刷是相对开放的竞争市场，面临较为激烈的外部竞争和下游卷烟客户持续降本增效的压力，如果下游卷烟客户降低市场进入门槛、增加供应商数量，公司烟标产品的中标价格和市场份额迅速下降，将导致公司盈利下滑。
　　应对措施：公司积极加大优势产品工艺改进及产品梯队建设，努力改善产品结构，提高市场竞争力，同时持续深化企业品牌建设，推进销售渠道建设，维护和增强公司产品在市场竞争中的优势。
　　3、客户集中风险
　　公司自成立以来便与贵州中烟及其前身建立了良好合作关系，贵州中烟一直以来均为公司第一大客户。虽然合作关系稳固，且公司亦在开发其他卷烟客户，并积极推动“烟标+酒盒”双轮驱动的发展战略，通过酒盒等社会印刷品的业务拓展降低客户集中度，但现阶段公司对第一大客户的销售占比仍然很高，如第一大客户烟标需求下降、公司中标产品的品种减少或未能持续中标，将对公司的经营带来重大不利影响。
　　应对措施：为减少客户集中的风险，在继续服务好原有客户的同时，公司积极拓展新客户以及其他相关高附加值行业的相关业务，致力于培育一批快速增长的客户，减轻对单一大客户的依赖度，以有效降低客户及业务集中的风险。
　　4、原辅材料价格波动风险/成本增加风险
　　公司原材料主要包括卡纸、工业板纸、基膜及镭射膜、油墨及溶剂、电化铝。近三年公司营业成本构成中，直接材料的占比均在70%左右，因此原材料价格的波动对公司营业成本及毛利率水平的影响相对较大。如果未来主要原材料价格上涨或者持续保持高位，且公司的应对措施不能有效实行，则可能导致公司主营业务成本进一步上升，进而对公司的盈利能力产生不利影响。
　　应对措施：公司将强化市场预测分析，紧盯市场行情变化，一方面通过优化供应商管理、控制全流程等手段促使采购管理日趋精细化；另一方面通过规模化生产、集中采购、提升管理水平和降低生产成本，将原材料产品的价格变化对毛利率的影响减少到最低程度。
　　5、境外投资项目实施风险
　　公司基于对医用大麻产业应用及其衍生行业的长期看好，2020年通过境外并购医用大麻经营主体澳大利亚公司TB，完成对医用大麻产业的布局。虽然目前全球医用大麻产业发展势头良好，但如果境外子公司所在地宏观经济、行业政策等情况出现较大波动，将会加大境外子公司的经营风险；此外，由于境外子公司所在地在政治、经济、法律、文化、语言及意识形态方面与我国存在较大差异，可能导致公司对境外子公司的经营管理不善，从而对公司本次投资产生不利影响。
　　应对措施：公司将积极关注海内外市场信息、需求变化及政治和法律因素等，合理规划海外市场的布局，提升经营管理效率，以减少政策不确定性对境外产业的影响。
　　6、证券投资风险
　　为增加公司收益，提升资金使用效率，经公司董事会审议通过，公司可使用自有闲置资金在投资本金不超过5,000万元的额度内进行认购私募基金投资。由于证券投资收益与风险并存，证券价格受国家货币、财政和产业等宏观政策、经济运行周期、资本市场走势、市场供求变化以及投资者心理预期等多种因素影响而波动较大。如果未来证券市场环境发生较大不利变化、公司或基金管理人投资决策产生偏差，将对公司经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：公司已就二级市场的投资行为设立对应的风险管理阀值，受宏观经济形势及市场波动的影响，公司将由专人跟踪产品的市场表现，根据实际情况对阀值进行完善和修正，确保公司投资风险安全可控。
　　7、市场竞争加剧的风险
　　随着烟草行业“十四五”规划高质量发展要求的实施，中高档卷烟对烟标企业的印刷工艺、设备生产能力、供货及时能力、研发设计能力等提出了更高的要求，致使烟草公司对供应商的招标要求进一步精细化、标准化、严格化，加剧了烟标市场竞争，烟草公司的业务集中度越高，议价能力越强，可能会引起烟标行业企业为保持或扩大市场份额而主动或被动的下调产品价格，压缩利润率，将直接影响到所在行业企业的经济利益。
　　应对措施：持续深耕烟标业务，一方面通过不断开发新客户，提升产品质量，完善产品结构，增强客户黏性；另一方面持续增强产品设计研发能力，渠道建设能力和销售能力，对市场动向保持紧密关注适时调整经营策略，进一步提高公司的核心竞争力。
　　8、汇率风险
　　公司积极开拓国外市场，公司并购了澳大利亚公司TB后，国外销售收入占公司营业收入的比例将逐渐增加。但复杂多变的经济环境、政治局面等情况不断出现，加大了国际金融市场的不确定性。随着人民币国际化进程的加快，汇率的波动将加大公司合并报表范围营业收入等财务指标的波动，可能对公司经营业绩造成不利影响。
　　应对措施：公司将密切关注人民币对澳元汇率、澳元对美元汇率的变化走势，完善汇率风险预警及管理机制，提高外汇资金使用效率，并采取其他有效措施降低汇率波动的风险。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）区位优势
　　贵州是传统的白酒、中医药和烟草大省，下游产业存在较大的包装需求。公司自成立以来，即与贵州中烟及其前身建立了稳固的合作关系，自2007年以来一直为省内烟草公司及白酒企业提供商品和服务。公司作为贵州省内大规模的纸制品包装印刷企业，充分利用地域优势、产业优势，立足省内市场，逐步开拓省外市场，积极、快速、精准地响应客户需求。
　　（二）技术研发优势
　　经过多年沉淀与积累，公司已掌握多项印刷、包装核心技术，形成一套完整的产品设计、研制、生产控制流程和产品质量追溯体系。公司与贵州大学、贵州理工学院等国内重点科研院所建立了长期稳定的合作关系，同时与多家先进印刷材料供应商、设备供应商形成了战略合作联盟，开展面向新产品、新材料、新工艺等30余项联合开发项目，涉及“3D磁性光变防伪技术在商标上的开发应用”、“新型亮黑复合纸张技术研究及应用”、“酒盒凹印工艺技术研究与应用”、“高精度超精细防伪超线技术研究”、“精密刻蚀防伪技术研究”、“3D热转印工艺研究及应用”、“天地盒正面定位系统及定位方法技术的研究”等多个门类和工艺改进，并形成多项专有技术。
　　（三）规模化生产优势
　　公司拥有国外先进的、超高精度、高稳定性的印刷设备，从各类纸包装的外观设计、制版、凹印、胶印、镭射转印、烫金、全息防伪到模切与成品质检，公司已形成规范统一的专业印刷包装生产流程及质量控制体系的全闭环管理，在充分满足高质量、重点集聚、规模经济、品种多样化的生产需求的同时降本增效，提高生产能力利用程度，改进产品工艺设计，保持较好的成本效益模式。
　　（四）人才优势
　　公司根据多年积累的业务经验，设置了合理紧凑的组织架构，积极推进人才强企战略，中高层管理团队结构合理、保持长期稳定，具有丰富的包装印刷产品生产、管理、技术和服务经验，拥有全面的行业知识并深刻了解行业相关制度，能够紧跟行业的最新发展趋势，顺应市场变化，制定全面商业策略，评估及管理风险，执行管理及生产计划并提升整体利润，从而提高公司价值。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析
　　回顾2023年，国内经济形势呈现出复杂多变的格局，虽然经济增长动能有所减弱，但仍保持了稳中向好的趋势，企业发展面临着一系列挑战和机遇。2023年度，面对日益严峻的市场形势，公司继续稳步落实以烟标和其他包装印刷品的设计、研发、生产和销售为核心主体，以境外医用大麻业务为第二主业的双向发展战略，积极应对市场变化，主营业务保持稳健经营，公司营业收入规模及净利润实现了大幅增长。
　　报告期内，公司实现营业收入81,769.77万元，同比增长25.16%；实现归属于上市公司股东的净利润10,015.24万元，同比增长165.11%。其中，烟标业务营业收入56,094.44万... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　回顾2023年，国内经济形势呈现出复杂多变的格局，虽然经济增长动能有所减弱，但仍保持了稳中向好的趋势，企业发展面临着一系列挑战和机遇。2023年度，面对日益严峻的市场形势，公司继续稳步落实以烟标和其他包装印刷品的设计、研发、生产和销售为核心主体，以境外医用大麻业务为第二主业的双向发展战略，积极应对市场变化，主营业务保持稳健经营，公司营业收入规模及净利润实现了大幅增长。
　　报告期内，公司实现营业收入81,769.77万元，同比增长25.16%；实现归属于上市公司股东的净利润10,015.24万元，同比增长165.11%。其中，烟标业务营业收入56,094.44万元，同比增长21.82%；酒标业务营业收入12,338.79万元，同比增长13.11%；境外医用大麻相关业务营业收入8,107.84万元，同比增长109.48%。
　　（一）持续深耕核心业务，优化产品结构
　　2023年，公司聚焦主业，持续精耕核心业务、积极调整经营策略，充分发挥在行业经验、研究开发及产品质量等方面的优势，进一步推进产品结构升级，满足客户多样化需求。报告期内，公司为贵州中烟工业有限责任公司、江苏中烟工业有限责任公司、云南中烟工业有限责任公司及其他公司设计、打样多项设计方案，包含贵州中烟所有新版（二维码）产品、贵烟（山水)、南京（软九五）、南京（雨花石）、南京（梦都）、阿诗玛（韩国版）、利群（新版）、利群（软蓝）等，上述烟标已于报告期打样、开发成功，进入投产阶段。
　　（二）加大技术研发投入，提升核心竞争力
　　公司以客户需求为研发重点，聚焦核心技术，敢于加大投入，与客户配合开发新技术、新工艺、新产品，向客户提供有竞争力的产品及服务，以全方位提升公司在品牌、技术、工艺、设计等方面的综合竞争实力。公司技术中心立足于“面向市场，加快技术创新，提高核心技术竞争力”的指导思想，建立企业自主的创新体系，完善企业技术标准，规范工艺管理、精细生产流程。报告期内，公司累计投入研发费用4,661.85万元，同比增长32.26%。同时坚持引进国内外先进技术和设备，推进技术升级，促进工艺优化，设计打样烟包、酒包、药包产品合计258款，其中68款产品已投入实际生产。
　　（三）深入拓展烟标市场空间，争取优质新客户
　　2023年，公司全力开拓新市场，持续开辟其他区域市场和细分市场，争取新项目机会，加快市场布局与渗透。一方面加快提升资源获取能力和客户需求反应速度；另一方面，持续加强客户及产品反馈分析，不断深挖现有客户需求同时开发新客户，继续拓展新的市场机会。报告期内，公司中标江苏中烟“南京（软九五）、南京（雨花石）、南京（梦都）”三款烟标产品，正常投产发货中，并积极争取其他中烟公司的开发、打样工单，为未来潜在的合作机会打下基础。
　　（四）稳步推进新产业，形成新的业务增长点
　　基于全球对医疗大麻的认识及科学研究不断加深，医用大麻行业面临蓬勃发展机遇，未来增长势头强劲，公司将加强对澳洲医用大麻项目的投资建设进程，全面加强经营管控，加速海外团队建置，增强对澳洲子公司TB的精细化运营管理；密切关注属地政策及产品需求趋向，优化产品线，丰富产品结构和客户类别。报告期内，TB实现销售收入8,107.84万元，同比增长109.48%，成为公司新的业务增长点。
　　（五）新建生产基地，提升产能需求
　　随着包装市场的平稳增长，公司积极开拓市场，各类业务订单不断增长，现有包装产品生产规模和生产能力受限，生产负荷较高，难以满足持续增长的订单需求及市场开拓。报告期内，公司助力子公司黔南永吉启动生产基地建设项目，有助于进一步完善公司产品布局，提高公司产能与规模优势，把握市场机遇，满足公司发展需求；同时提高公司技术装备水平，迎合智能化包装趋势。
　　（六）可转债募投项目建成，增强市场竞争优势
　　为助力公司“烟标+酒盒”双轮驱动发展，优化公司产品结构，降低单一产品风险，增强公司可持续盈利能力，公司于2022年完成可转换公司债券的发行及上市，其中大部分募集资金用于“永吉盛珑酒盒生产基地建设项目”。报告期内，该项目已达到预定可使用状态，进一步提升酒标产品的生产制造能力及生产效率，推动后续公司酒标业务的扩张，扩大产品下游覆盖，显著增强公司可持续发展能力。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）包装印刷行业
　　包装印刷行业是与国计民生密切相关的服务型制造业，在国民经济发展中有着举足轻重的地位。近年来经济不断增长，包装印刷行业市场容量逐步扩张，市场总量得到提升，已成为中国制造领域里重要的组成部分。目前我国包装印刷行业已形成完整工业体系，覆盖并服务国民经济各个领域，广泛服务于国民经济和生活中的各个行业，如食品饮料、日化、电子通讯、烟草、医药、服装等领域。
　　2024年2月26日，中国包装联合会发布了“2023年全国包装行业运行概况”。根据中国包装联合会公布的数据，2023年我国包装行业规模以上企业（年营业收入2000万元及以上全部工业法人企业）10,632家，企业数比上年增加772家。2023年1到12月，全国包装行业规模以上企业累计完成营业收入11,539.06亿元，同比下降0.22%，增速比去年同期提高了0.48个百分点。
　　公司主营的纸制品印刷包装业务是包装印刷行业的细分子行业之一。其中，烟标作为卷烟产品定位、品牌宣传以及卷烟防伪的重要载体，对原材料、印刷设备、工艺设计、防伪性等均有较高要求，行业准入门槛较高。烟草行业对烟标的需求不仅是产品包装和标识的基本需求，更是品牌推广、产品特性和产品保护等方面的重要体现。因此，烟标印刷行业与卷烟产业的密切关联使得其在市场上具有稳定的需求基础。烟标印刷行业是烟草行业的重要组成部分，因而烟标印刷行业的发展直接受卷烟行业驱动影响，周期性特征并不突出。2018-2023年我国卷烟产量不断增加，但增速有所放缓。据国家统计局数据显示，2023年全国卷烟产量24,427.50亿支，上年同期为24,321.50亿支，同比上涨0.44%。
　　（二）大麻属植物应用行业
　　医用大麻行业目前处于快速发展阶段。随着人们对医用大麻的认识不断增加，各国政府逐渐放宽了对医用大麻的法规限制，使得该行业迎来了良好的发展机遇。例如，美国一直在推动多项关于工业大麻或相关行业法案的制定进程。
　　近年来，澳洲医用大麻行业发展发生了重大变化，政府对医用大麻合法化的支持力度不断增强，市场竞争日趋激烈，产品品质和安全标准的要求也在不断提升。这些变化对企业经营活动、战略发展方向和市场竞争环境的调整带来挑战。新颁布的法律、行政法规、部门规章以及行业政策对医用大麻行业具有重大影响，企业和从业者需要及时关注并做出相应调整以适应新的法律环境及市场形势。例如，澳洲政府近年来通过了一系列法规和政策支持医用大麻的合法化和发展，包括明确医用大麻的合法使用范围、建立监管机制、加强产品质量和安全标准等。新政策为公司提供了更多商机，同时也提高了市场准入门槛。
　　澳大利亚区域存在开阔的市场空间及竞争机会，澳洲拥有较为完善的医用大麻法律法规系统，终端患者想要使用医用大麻，可以通过两种合规渠道进行申请并均需开具处方。此外，澳洲国内产能滞后，面对市场的增长速度，将持续依赖内部供应及外部进口。2023年，澳大利亚医用大麻市场保持着强劲的发展。根据澳大利亚药品和治疗监管机构治疗用品管理局（TGA）的数据，通过授权处方者（AP）批准的医用大麻数量持续快速增长。2023年上半年，通过AP批准的医用大麻数量达到了约304,000个，比去年同期的137,000个批准数量增长超过120%。根据数据显示，2023年上半年澳大利亚医用大麻市场保持着强劲的健康发展。随着授权处方者数量的增加和患者对医用大麻需求的增长，该市场有望继续扩大。从单一国家角度看，澳洲为第四大市场，仅次于美国、加拿大、德国。悉尼大学研究显示，95%的使用者表示医用大麻能改善生活质量。总而言之，在日益完善的法律以及政策支持下，医用大麻市场将会充满挑战和无限机遇。
　　（三）半导体外延衬底设备行业
　　根据美国半导体行业协会提供的数据，全球半导体销售自2023年2月起已经连续八个月实现环比增长，且从2023年5月开始，同比降幅正逐步缩小，预示着行业可能即将走出低谷。2023年9月，全球半导体销售额为449亿美元，同比降低4%；中国半导体销售额为131亿美元，同比降低9%。世界半导体贸易统计组织（WSTS）的预测更为乐观，预计2024年全球半导体销售额将实现12%的增长，达到5760亿美元。
　　据全球半导体观察不完全统计，2023年全国半导体产业超350个项目迎来新进展，其中签约或正在落地的项目超100个，已开工或启动奠基的项目超90个，竣工投产项目超50个，项目涵盖第三代半导体、存储器、汽车芯片、先进封装、传感器、射频芯片、硅片、半导体设备等领域。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）公司的主要业务及主营产品
　　报告期内，公司的主营业务为烟标和其他包装印刷品的设计、研发、生产和销售。公司持续加强研发投入、不断加快技术创新，进一步向烟标印刷、白酒包装、药品包装等社会印件业务市场深入拓展，加大对新老客户资源的挖掘，及时转化为产品需求，增强公司综合竞争力。此外，公司基于对医用大麻未来产业应用的长期看好，正在积极开展大麻属植物应用领域产业链上下游研发和生产建设项目，优化公司产业布局，培育新的利润增长点。
　　1、烟标产品
　　烟标，卷烟外包装，俗称“烟盒”，是烟草制品的商标以及具有标识性包装物的总称，主要是强调其名称、图案、文字、色彩、符号、规格，烟标作为卷烟品牌的载体，对印刷精度、防伪性能、文化特征具有较高要求。公司主要产品为贵烟（跨越）、贵烟（硬黄精品）、贵烟（硬高遵）、贵烟（国酒香30）、南京（软九五）、南京（雨花石）、南京（梦都）、利群（软蓝）、利群（新版）、阿诗玛（ASHIMA）等多款烟标产品。
　　2、酒标产品
　　酒标，含义类同于烟标，指酒制品的外包装等具有标识性的包装物的总称，用于满足酒类销售中的图案、防伪、色彩等需求，能体现品牌的个性、文化性及品质塑造。公司主要产品为茅台（1935）、贵州茅台酒（癸卯兔年）、贵州茅台王子酒（癸卯兔年）、茅台汉酱酒、茅台醇（2008）、习酒京匠（尊品）、习酒（窖藏1988金樽）、习酒京匠（精品）、飞满天-天僖、品味-舍得、舍之道、沱牌优曲（生态）、金沙百年酒（传承）等多款酒标产品。
　　3、医用大麻相关产品1
　　医用大麻，通常指CBD等大麻素含量较高（通常在10%-25%之间）的一种大麻属的草本药物，有一定的神经活性，主要应用于医疗领域。依据《2019年美国各州医用大麻现状分析报告》，CBD主要为非精神类治疗，可以使服食者身体快速进入放松状态，表现在缓解镇痛、助眠、松弛肌肉、抗焦虑、抗抑郁等方面；THC被使用在精神类治疗，在止痛、松弛肌肉等方面有较好表现。公司澳洲子公司TB主要产品分为两类，干花类与精油类产品，干花类主打产品为T-Opa、T-Jade、T-Amethyst等；精油类主打产品为C100与T25+C25。
　　（二）公司的主要经营模式
　　公司经营模式是按照下游既定客户的订单需求组织生产，属于典型的“以销定产”业务模式。公司烟标产品的业务模式主要是由下游卷烟企业的招投标政策形成的，通过合格供应商资质评审后参与下游卷烟企业组织的招投标获取订单，并按照客户的订单组织生产和销售。公司已经建立了完善的生产和销售服务体系，随着公司持续地投入技术改造和装备完善配套，公司的产品线已向酒包与药品包装等方向延伸，为更多非烟标类社会印件客户提供优质的产品和配套服务。
　　1、采购模式
　　公司按产品生产所需材料的重要性将原材料分为：烟用卡纸、社会卡纸；镭射膜、油墨及溶剂、电化铝；备品备件以及其他辅料三类。公司原材料主要在国内市场购得，公司与国内主要供应商建立了长期良好的合作关系，公司所需的原材料市场供应充足。公司物资管理部根据公司《采购管理制度》等的规定组织开展采购工作。物资管理部根据销售订单及生产计划，结合仓库存量，编制分类物资采购计划并形成采购申请。采购申请经审批后由物资管理部向供应商进行询价、比价。供应商确定后由物资管理部下达采购订单，供应商按订单要求发货，由物资管理部和质量检验部负责办理验收入库手续。公司建立了严格的供应商选择和管理体系，由物资管理部会同审计部、生产管理部、质量检验部、工艺管理部每年一次对供应商进行评定。物资管理部根据评定结果建立合格供应商目录，并在日常采购中会同生产管理部、质量检验部、工艺管理部对供应商的供货质量、交货及时率等分析评价，进行管理控制。
　　2、生产模式
　　包装印刷业务具有客户特定性特征，公司印刷的各类包装产品只能向特定客户销售，这决定了产品生产完全取决于特定客户的需求，因而公司生产模式为按订单生产，一般不预设成品安全库存。生产管理部按照客户下达的订单编制生产计划，同时工艺管理部负责制定产品工艺技术标准，根据公司生产工艺能力对客户订单进行评估并制作生产指示。生产车间按照生产计划及生产指示安排生产，生产过程中所需的物料由物资管理部预先准备库存，根据订单情况及生产情况及时补充，确保生产顺畅。质量检验部对每一工序的生产过程进行监控，将质量监控情况反馈给生产部，并对最终产品品质进行检验后方能办理入库。
　　3、销售模式
　　公司主要采取直接销售方式，由销售部负责产品的销售及客户服务工作。公司主要客户为贵州中烟工业有限责任公司，中烟工业公司对烟标等烟用物资主要采取公开招投标的采购方式，公司中标后，在相关网站上进行中标公示，中烟工业公司后续与公司签订年度采购合同，约定双方权利和义务，公司按月接收订单并根据订单组织生产，生产完成后严格按照订单规定的交货期安排产品运输。销售部及时与中烟工业公司进行销售确认，财务管理部根据销售确认情况以及中烟工业公司的通知开具销售发票。公司与贵州中烟的结算方式为采用电汇或承兑的记账式阶段性付款，货物按贵州中烟的要求送至指定地点且经验收合格后入库，未有违约行为的，经公司与贵州中烟对账核实无误后，公司开具增值税专用发票，以发票入账为记账日，付款期限为自记账日开始180日内支付。
　　公司部分酒标产品采取公开投标的方式获得订单，公司中标后与客户签订供应合约，根据客户的生产进度和下达的订单组织生产。销售部门根据客户采购的包装物资使用进度进行销售确认，财务部门根据销售确认情况开具销售发票。
　　公司境外业务属于分销模式，公司负责生产制造产品，通过向诊所、药店和专业医药分销商销售产品的模式，由分销商向下游患者零售药品，获得经营利润。
　　（三）报告期内的主要业绩驱动因素
　　公司业绩主要来自于主营业务，聚焦主业，稳健发力。公司专注烟标印刷业务二十余年，积累了良好的市场口碑，服务品质得到了核心客户的认可。报告期内，公司主营业务稳步发展，积极引入管理、生产、销售、研发等专业人才，不断追求工艺技术的创新，各项经营活动有序开展。随着公司产能的进一步合理规划，公司将加大力度开拓市场，利用自身的综合竞争力和长年在传统市场经营的品牌与口碑，争取更多新项目和新订单。
　　（四）公司所处的行业地位
　　公司通过多年经营，拥有丰富的烟标产品供货和服务经验，在工艺技术、企业资质、品牌和市场占有率方面居行业前列，具有较强的市场竞争优势。在烟标方面，公司目前已在贵州中烟及江苏中烟的烟标产品招标中中标，服务的品牌系列有贵烟（硬黄精品）、贵烟（跨越）、贵烟（硬高遵）、贵烟（国酒香30）、贵烟（喜贵）、南京（软九五）、南京（雨花石）、南京（梦都）等。酒标方面，公司也在积极扩展市场布局，服务的品牌系列有贵州茅台酒（生肖系列）、茅台1935、茅台王子酒、汉酱酒、茅台醇系列酒、习酒系列酒、舍得系列酒、国台系列酒等。
　　公司先后荣获“贵阳市十大民营企业”、“贵州省重合同守信用企业”、“安全生产标准化三级企业”、“贵州省文化产业示范基地”等多项荣誉称号，产品及服务深受烟、酒类知名客户信赖。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）区位优势
　　贵州是传统的白酒、中医药和烟草大省，下游产业存在较大的包装需求。公司自成立以来，即与贵州中烟及其前身建立了稳固的合作关系，自2007年以来一直为贵州中烟提供商品和服务。公司作为贵州省内大规模的专业烟标印刷企业，充分利用地域优势、产业优势，立足省内市场，逐步开拓省外市场，积极、快速、精准地响应客户需求。
　　（二）技术研发优势
　　经过多年沉淀与积累，公司已掌握多项印刷、包装核心技术，形成一套完整的产品设计、研制、生产控制流程和产品质量追溯体系。公司与贵州大学、贵州理工学院等国内重点科研院所建立了长期稳定的合作关系，同时与多家先进印刷材料供应商、设备供应商形成了战略合作联盟，开展面向新产品、新材料、新工艺等30余项联合开发项目，涉及“3D磁性光变防伪技术在商标上的开发应用”、“新型亮黑复合纸张技术研究及应用”、“酒盒凹印工艺技术研究与应用”、“高精度超精细防伪超线技术研究”、“精密刻蚀防伪技术研究”、“3D热转印工艺研究及应用”、“天地盒正面定位系统及定位方法技术的研究”等多个门类和工艺改进，并形成多项专有技术。
　　（三）规模化生产优势
　　公司拥有国外先进的、超高精度、高稳定性的印刷设备，从各类纸包装的外观设计、制版、凹印、胶印、镭射转印、烫金、全息防伪到模切与成品质检，公司已形成规范统一的专业印刷包装生产流程及质量控制体系的全闭环管理，在充分满足高质量、重点集聚、规模经济、品种多样化的生产需求的同时降本增效，提高生产能力利用程度，改进产品工艺设计，保持较好的成本效益模式。
　　（四）人才优势
　　公司根据多年积累的业务经验，设置了合理紧凑的组织架构，积极推进人才强企战略，中高层管理团队结构合理、保持长期稳定，具有丰富的烟标产品生产、管理、技术和服务经验，拥有全面的行业知识并深刻了解行业相关制度，能够紧跟行业的最新发展趋势，顺应市场变化，制定全面商业策略，评估及管理风险，执行管理及生产计划并提升整体利润，从而提高公司价值。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2023年度，公司实现营业收入81,769.77万元，同比增长25.16%；实现归属于上市公司股东的净利润10,015.24万元，同比增长165.11%。其中，烟标业务营业收入56,094.44万元，同比增长21.82%；酒标业务营业收入12,338.79万元，同比增长13.11%；澳洲医用大麻相关业务营业收入8,107.84万元，同比增长109.48%。
　　1、烟标业务
　　2023年度，随着国内烟标行业格局不断变化，公司全力加大对省内外市场的的挖掘和拓展力度，创造新的机会和资源，把握动态的市场机遇积极开发新客户，烟标业务量稳步增加，主营业务收入增长。面对烟标业务的客户需求、产品标准、客户来源与市场结构的改变，烟标业务也面临着创新，公司抢抓行业市场的机遇，灵活调整经营策略，深耕主业，提高研发创新能力，加强对市场的分析与研究，以适应市场需求的转变，开拓新的市场区域。
　　根据《国家烟草专卖局办公室关于推进烟草行业二维码统一应用的指导意见》，下游烟标客户将于2023年7月起全面启用新版烟标（含二维码版，以下同）。2023年4-5月，公司生产及销售计划的重点为去旧版烟标库存，同时完成对旧版转为新版的各烟标细分产品的工艺标准、生产系统及机器设备等软硬件设施的更新与调试，为2023年6月开启新版烟标生产及销售做好充分准备。由于以上原因，对公司2023年第二季度的经营业绩造成一定影响。
　　2023年，国内消费市场呈弱复苏状态，居民消费偏好理性、谨慎，需求端表现疲软，很多消费服务型行业依然承压。面对外部大环境的难处，一方面，公司根据市场变化快速调整生产策略，加强生产调度，强化精细化管理及提效降本；另一方面，持续强化市场开发、技术开发、供应链开发，在研发上积极开展工艺升级创新，有效实施产品优化、资源配套升级、产能提升等工作举措，并随着新版烟标全面启用及新增烟标客户订单逐步释放，下半年度业绩较上半年度实现了明显增长。
　　报告期内，烟标业务实现销售收入56,094.44万元，同比增长21.82%，主要产品为贵烟（跨越）、贵烟（硬黄精品）、贵烟（硬高遵）、南京（软九五）、南京（雨花石）、南京（梦都）、贵烟（国酒香30）、利群（软蓝）、利群（新版）等。2023年3月，公司中标江苏中烟“南京（软九五）、南京（雨花石）、南京（梦都）”三款烟标产品，订单量逐步释放；下半年度，公司新增香港红塔国际烟草有限公司的“阿诗玛（ASHIMA）”出口产品已批量投产。
　　2、酒标业务
　　为了改善公司产品结构，进一步降低客户单一的集中度风险，增加盈利增长点，促进公司的可持续发展，公司依托贵州省内白酒产业优势及政策支持，持续加大对酒标业务的拓展。公司深度优化客户结构，积极争取市场份额，扩大市场占有率。同时公司加强成本费用控制，强化生产工艺流程分析、管理与监督，不断进行工艺创新及精益化生产，持续优化生产工艺及资源配置以达到降本增效。主要产品为茅台（1935）、贵州茅台酒（癸卯兔年）、贵州茅台王子酒（癸卯兔年）、茅台醇系列酒、习酒系列酒、舍得系列酒、国台系列酒等产品品牌。酒标整体订单量增速较快，2023年实现销售收入12,338.79万元，同比增长13.11%。
　　公司于2022年完成可转换公司债券的发行及上市，大部分募集资金用于“永吉盛珑酒盒生产基地建设项目”，有助于公司加速酒标业务建设，完备智能生产线，提高酒盒产能。报告期内，“永吉盛珑酒盒生产基地建设项目”已达到预定可使用状态，通过对酒标业务生产布局的重新调配及生产基地的新建扩容，能进一步提升生产制造能力及生产效率，提高规模优势，降低单位成本，有效释放公司酒标产品产能，增强市场竞争优势。
　　3、大麻属植物应用行业
　　在医用大麻领域，公司在澳洲塔斯马尼亚州拥有总面积约20英亩的种植基地。医用大麻的生长需要充足的自然光，低湿度和适当的人工照明作为补充。塔斯马尼亚州有着阳光充足、空气干燥和极低的电价等得天独厚的优势，公司子公司TB分为室内温室种植及室外种植两种种植方式。TB的室内基地生产计划系根据市场需求的增长以阶梯式提高产量。2023年，TB利用现有的4,000平温室，干花年产量稳定在1,000千克左右；同时全年室外干花收成量创历史新高，总共收获950千克，现有产能趋近饱和。年内公司加快推进新生产基地建设，新建的10,000平现代化温室已于2023年4季度投产。新温室共有10个生长室，现已投产的1-4号生长室将为公司新增2,000千克产能。5-6号生长室预计将于2024年6月左右投入使用，预估产能1,400千克。2024年，户外干花产能预计将会提高至1,000千克左右。
　　2023年，TB充分利用公司的本土种植产能优势，进一步加强销售渠道的开发和建设，经营和销售情况总体符合预期，下半年零售方面产品和渠道拓展迅速，批发方面业务持续稳定推进。
　　报告期内，TB积极推进市场拓展，实现销售收入约8,107.842万元，同比增长109.48%。TB完成了澳洲市场90%以上药房上架，部分专业医用大麻医生开出TB产品处方单，为一些长期服用医用大麻的患者提供了服务。2023年，仅Anspec3渠道单一渠道，TB已实现5000多家店铺触及，并在其中500家形成稳定销售，超300名医生开出过TB产品。
　　报告期内，TB根据澳洲本土市场情况合理布局产品结构与业务发展方向，不断优化产品体系，充分服务不同类型的消费者和客户需求，长期保有10-15款产品在售，包括各类精油类和干花类产品，干花类产品的销售额占全年总销售额约75%-80%；公司目前主打的精油类产品依旧为C100与T25+C25，两款产品约占精油类产品销售额的80%。为适应市场发展趋势和改善产品结构，TB于2023年4月推出新品C25。干花类产品方面，温室干花长期处于供不应求的状态。TB于2022年年底推出的两款干花产品，市场反馈良好，为目前干花类的主打产品，占干花类产品销售额的约50%以上。2023年新推出Sunfower干花系列，主要原料为户外干花，目前3款产品在售，分别为Huon（T9+C11平衡型）、KingBiy（T24）和Royae（T27）。
　　在工业大麻领域，曲靖云麻与云南省农科院经济作物研究所签订“工业大麻”试验种植协议，种植品种为“云麻雌1号”，已于2023年7月完成“云麻雌1号”的全部种植任务。2023年10-11月，完成雄麻及雌麻的砍收工作。麻品种植期间，定期对麻作物进行巡查、施肥、除草、除虫工作，记录种植数据。
　　4、半导体外延衬底设备行业
　　由于受到2022年外部环境及供应链失常的影响，上海埃延出货计划延迟，研发团队首台Demo样机于2022年底装机完成。报告期内，研发团队完成多次内部调试、系统测试。2023年6月，上海埃延生产的首台半导体材料衬底外延设备在上海临港基地下线，标志着公司高温气相沉积设备研制在境内技术路径升级和零部件供应链整合完成，进入客户对设备的验证阶段。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　（一）包装印刷行业
　　包装印刷行业是一个与生活密切相关的重要行业，现阶段行业日渐成熟、增速放缓，已经成为国民经济支柱型产业。近年来由于环保政策趋严、消费习惯转变及产业升级需求等格局变化，该行业也在不断发展和演变，更多企业从聚焦产品逐渐转向成本控制、内部管理、营销革新、提升服务，持续加强自动化、智能化、专业化与规模化发展，不断进行技术创新，朝着更高品质、更智能化、更环保可持续的方向发展。随着下游消费品行业的品牌化与行业集中度提升，拥有以上资源优势的优质包装印刷企业将在未来的市场整合趋势下获得更多的主动权，为其争取在潜在的市场空间中占领更多市场份额提供了机遇。
　　（二）大麻属植物应用行业
　　大麻合法化趋势日益明显，南美洲、亚洲以及欧洲国家正在研究相关改革方案并且有可能会在2024年启动改革。2024年3月22日，德国联邦参议院（联邦理事会）通过CANG法案并将于4月1日生效，德国拥有全球大麻合法化国家中最大的市场，该法案将大麻重新分类为非麻醉品后，更多的患者将获得医用大麻。按照GrandViewResearch的预测，2023年至2030年期间，全球大麻市场预计将以25.5%的年复合增长率（CAGR）增长。基于对全球医用大麻市场关键地区、市场参与者、规模和份额的预测，2021年医用大麻市场规模为117.065亿美元，预计到2028年将达到400.2759亿美元；预计2022年至2028年复合年增长率为19.2%。政策的改变将创造出投资机会，进而释放出这些市场的医用大麻需求。
　　尽管澳洲市场存在部分限制条件，支持大麻合法化的呼声越来越高，澳洲医用大麻市场也正在不断增长。在澳洲市场上目前约有100家企业或机构获得ODC颁发的从事大麻相关业务或研究的许可证书，其中21家为上市企业。面对同样竞争激烈的增量市场，Euromonitor评测澳洲2020年整体市场规模为9,500万澳币，大约14万张处方单，2021年市场达到2.36亿澳币。FreshLeaf最新报告显示，ProhibitionPartners预估2028年将超过20亿美元(约28亿澳币)，2020-2028年CAGR约46%。
　　（三）半导体外延衬底设备行业
　　中国高度重视半导体产业的发展，在政府强大的支持下迅速发展，得到了从技术创新、产业升级到市场竞争等方面的全方位扶持。自“十三五”规划实施以来，政府对于半导体产业的重视不仅表现在长期的战略规划上，还特别强调了提高产业链关键环节的自主创新能力和国产化率。
　　作为世界上最大的半导体市场之一，中国正致力于实现半导体产业链的自主性和创新能力的提升。国家通过出台各种产业政策和扶持措施，鼓励半导体设备的技术开发、产能建设和市场扩张，目标是突破国际技术垄断，实现关键材料和设备国产替代。在政府的大力支持下，预计未来几年中国的半导体设备产业将进入一个快速发展的新阶段，市场规模将得到进一步的扩张。
　　(二)公司发展战略
　　公司将秉持“专业创新、合作共赢”经营方针，在立足主业的基础上，稳健发展其他产业，增强公司的市场竞争力，努力提高业绩水平。烟标方面，积极响应国家“十四五”规划的高质量要求，根据客户的需求调整产品结构，加大对烟标产品的设计、研发和工艺创新的投入，继续做大做强烟标主业，并进行智能包装生产基地建设项目，进一步扩大产能。酒标与药标方面，继续大力开发酒标、药标等省内外目标客户，保持业务快速增长势头，抢占更广阔的的市场空间，扩大社会印刷品占营业收入的比重。同时，大力推进澳大利亚医用大麻项目、半导体硅外延片设备制造项目的实施，健康发展第二主业，进一步分散客户单一的风险，努力构建多头并进的产品格局，充分利用资源优势和资本优势，保障公司健康稳定地发展。
　　(三)经营计划
　　经营计划前瞻性陈述的声明：公司经营计划并不构成公司对投资者的业绩承诺，投资者应对此保持足够的风险意识，并且应当理解经营计划与业绩承诺之间的差异。
　　1、积极深耕传统优势业务，扩大市场份额
　　在主业印刷包装领域，公司未来将继续聚焦主业，根据客户的需求调整产品结构，优化产品质量，不断加大对烟标、酒标等产品的设计、研发和工艺创新的投入，在巩固老客户的同时重视新客户开发，继续做大做强主业，注重提升产品质量，加强技术创新，强化自身核心竞争力，增强综合实力，争取更大的市场份额。
　　2、重视新客户开发计划，持续优化客户结构
　　公司设立以来一直努力拓展其他包装印刷品市场，背靠贵州省内烟、酒、药三大支柱产业的包装需求，继续发展烟标、酒标、药标的业务订单。贵州省经济和信息化委员会的《关于促进全省消费品配套产业加快发展的通知》指出，要加大市场培育，鼓励优先使用本省产品，省内重点企业要发挥龙头带动和标杆引领作用，积极加强与省内包装配套企业的沟通合作，在互通供需、合作共赢的基础上，加大配套产品、配套服务合作力度。政策利好叠加观念升级转型，促进烟草、高端及次高端酒品消费，利好上游包装供应商，供需双向并进，带动公司不断加强销售队伍组建与营销网络建设，重视开发新客户，积极拓展高质量销售网络，不断优化客户结构。
　　一方面，公司将利用好自身资源优势及竞争优势，继续扩大烟标印刷业务的覆盖区域，进一步巩固在省内的烟标印刷业务的优势地位，并加速开拓省外烟标市场，实现订单份额的逐步扩大。另一方面，在酒标、药标领域，不断寻求新的市场空间，抢抓机遇、挖掘潜在目标，加大对新老客户的供应和服务力度，积极参与客户产品的开发和设计，为客户提供整体技术解决方案，推动包装工艺技术和装备创新的应用，获得新订单业务机会。
　　3、持续布局新兴业务领域，推进新产业发展
　　在医用大麻领域，公司对内将在新品研发上持续发力，根据国外市场需求的不断变化，保证每年更新主打产品结构，保持对市场热点的敏感度，对外在立足澳洲本土市场营销推广及扩大本土销售渠道的同时继续拓展全球市场的新机会，为公司创造新的盈利增长点提供支撑。
　　2024年，TB将继续加快推进新生产基地建设，以突破室内温室产能不足的瓶颈，预计温室种植年产能能达到3,700千克左右，而室外基地种植的产能也将得到大幅度提升，预计室外基地种植年产能能达到1,500千克左右。TB管理层将加大力度开发优质销售渠道，制定针对性的市场策略，拓展新的市场空间，提高经营业绩，加强新产品研发，在高品质温室干花这一主力市场板块推出多款新的同类产品，进一步抢占市场热点，为公司创造新的盈利增长点提供支撑。此外，考虑到2023年年中澳大利亚医疗用品管理局（TGA）对进口干花GMP的管制开始生效，澳洲本土生产的需求从理论上将会进一步提升，对在塔斯马尼亚州本土种植，销售辐射全澳洲的TB来看，有较大发展空间，TB持续加强市场推广力度，提高医生触及率以及病人触及率，提高产能及供货量。
　　4、合理配置人力资源，加强精细化管理
　　在人才培养上，发挥上市公司的平台优势，完善绩效考核制度，构建科学的岗位管理体系，合理配置人力资源，实现人力资源的精细化管理。同时，加强人才梯队建设，落实集团的激励、约束机制，规范内部管理，强化专业人员培训，优化人员能力结构，提高整体职业素质，从而支撑公司健康、快速、可持续发展。
　　5、全力推进生产基地建设，增强可持续发展能力
　　随着公司积极开拓市场，包装业务订单不断增长，受限于现有业务的生产规模和生产能力，难以满足持续增长的订单需求及市场开拓。报告期内，一是公司合力推进子公司黔南永吉的生产基地建设项目，二是公司可转债募投项目“永吉盛珑酒盒生产基地建设项目”已达到预定可使用状态，上述两个生产基地建设项目建设完成后将有助于进一步完善公司产品生产效能，提升现有产能、扩大规模优势。
　　6、加强金融工具运用，优化资产结构
　　公司将进一步发挥上市公司资源整合和融资的基本功能，把握资本市场优势，加强资本运作。结合公司生产经营、项目发展及战略发展的需求，利用多元化产业链的有效互动整合行业资源，根据公司可持续发展战略和经营业务目标，以优化精细化管理、拓展多渠道投资等方式，制定合理的资金需求计划，选择最优融资组合，以最低的融资成本为公司持续发展筹措资金。
　　(四)可能面对的风险
　　1、宏观经济环境及政策风险
　　公司的主营业务为烟标和其他包装印刷品的设计、研发、生产和销售。包装印刷行业的发展与国家宏观经济运行趋势及国家政策方向的关联较为紧密，因此，公司的生产经营将受到宏观经济波动以及国家政策变化的影响。虽然公司坚持加大研发投入，不断提升自主技术创新水平和新产品的研发能力，积极拓展新产品，扩大下游客户范围。但是，如果宏观经济出现波动或国家政策方向变化，可能会对公司产品的业务发展造成一定影响。
　　应对措施：公司将坚持落实国家政策的要求，通过加大研发投入、优化技术，提升生产效率，适度调整经营计划；同时加大资源化综合利用水平，结合市场需求，培育新的利润增长点，有效对冲行业的各种风险，保持公司核心业务的稳定与增长。
　　2、产品单一及产品销售价格下降的风险
　　公司以先进的技术装备、长期优质的服务能力能够中标获得较为稳定的烟标订单。近三年公司核心产品烟标的销售收入占公司营业收入的比例约为70%左右。公司于2022年完成了可转换公司债券的发行及上市，一部分募集资金用于“永吉盛珑酒盒生产基地建设项目”，有助于公司加快推进项目建设，进一步分散关于烟标印刷的单一产品风险。
　　烟标在包装印刷品中属于毛利率较高的品种，下游卷烟客户在招投标中对于供应商资质审核较为严格，市场进入壁垒较高。但烟标印刷是相对开放的竞争市场，面临较为激烈的外部竞争和下游卷烟客户持续降本增效的压力，如果下游卷烟客户降低市场进入门槛、增加供应商数量，公司烟标产品的中标价格和市场份额迅速下降，将导致公司盈利下滑。
　　应对措施：公司积极加大优势产品工艺改进及产品梯队建设，努力改善产品结构，提高市场竞争力，同时持续深化企业品牌建设，推进销售渠道建设，维护和增强公司产品在市场竞争中的优势。
　　3、客户集中风险
　　公司自成立以来便与贵州中烟及其前身建立了良好合作关系，贵州中烟一直以来均为公司第一大客户。虽然合作关系稳固，且公司亦在开发其他卷烟客户，并积极推动“烟标+酒盒”双轮驱动的发展战略，通过酒盒等社会印刷品的业务拓展降低客户集中度，但现阶段公司对第一大客户的销售占比仍然很高，如第一大客户烟标需求下降、公司中标产品的品种减少或未能持续中标，将对公司的经营带来重大不利影响。
　　应对措施：为减少客户集中的风险，在继续服务好原有客户的同时，公司积极拓展新客户以及其他相关高附加值行业的相关业务，致力于培育一批快速增长的客户，减轻对单一大客户的依赖度，以有效降低客户及业务集中的风险。
　　4、原辅材料价格波动风险/成本增加风险
　　公司原材料主要包括卡纸、工业板纸、基膜及镭射膜、油墨及溶剂、电化铝。近三年公司营业成本构成中，直接材料的占比均在70%左右，因此原材料价格的波动对公司营业成本及毛利率水平的影响相对较大。如果未来主要原材料价格上涨或者持续保持高位，且公司的应对措施不能有效实行，则可能导致公司主营业务成本进一步上升，进而对公司的盈利能力产生不利影响。
　　应对措施：公司将强化市场预测分析，紧盯市场行情变化，一方面通过优化供应商管理、控制全流程等手段促使采购管理日趋精细化；另一方面通过规模化生产、集中采购、提升管理水平和降低生产成本，将原材料产品的价格变化对毛利率的影响减少到最低程度。
　　5、境外投资项目实施风险
　　公司基于对医用大麻产业应用及其衍生行业的长期看好，2020年通过境外并购医用大麻经营主体澳大利亚公司TB，完成对医用大麻产业的布局。虽然目前全球医用大麻产业发展势头良好，但如果境外子公司所在地宏观经济、行业政策等情况出现较大波动，将会加大境外子公司的经营风险；此外，由于境外子公司所在地在政治、经济、法律、文化、语言及意识形态方面与我国存在较大差异，可能导致公司对境外子公司的经营管理不善，从而对公司本次投资产生不利影响。
　　应对措施：公司将积极关注海内外市场信息、需求变化及政治和法律因素等，合理规划海外市场的布局，提升经营管理效率，以减少政策不确定性对境外产业的影响。
　　6、证券投资风险
　　为增加公司收益，提升资金使用效率，经公司董事会审议通过，公司可使用自有闲置资金在投资本金不超过5,000万元的额度内进行认购私募基金投资。由于证券投资收益与风险并存，证券价格受国家货币、财政和产业等宏观政策、经济运行周期、资本市场走势、市场供求变化以及投资者心理预期等多种因素影响而波动较大。如果未来证券市场环境发生较大不利变化、公司或基金管理人投资决策产生偏差，将对公司经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：公司已就二级市场的投资行为设立对应的风险管理阀值，受宏观经济形势及市场波动的影响，公司将由专人跟踪产品的市场表现，根据实际情况对阀值进行完善和修正，确保公司投资风险安全可控。
　　7、市场竞争加剧的风险
　　随着烟草行业“十四五”规划高质量发展要求的实施，中高档卷烟对烟标企业的印刷工艺、设备生产能力、供货及时能力、研发设计能力等提出了更高的要求，致使烟草公司对供应商的招标要求进一步精细化、标准化、严格化，加剧了烟标市场竞争，烟草公司的业务集中度越高，议价能力越强，可能会引起烟标行业企业为保持或扩大市场份额而主动或被动的下调产品价格，压缩利润率，将直接影响到所在行业企业的经济利益。
　　应对措施：持续深耕烟标业务，一方面通过不断开发新客户，提升产品质量，完善产品结构，增强客户黏性；另一方面持续增强产品设计研发能力，渠道建设能力和销售能力，对市场动向保持紧密关注适时调整经营策略，进一步提高公司的核心竞争力。
　　8、汇率风险
　　公司积极开拓国外市场，公司并购了澳大利亚公司TB后，国外销售收入占公司营业收入的比例将逐渐增加。但复杂多变的经济环境、政治局面等情况不断出现，加大了国际金融市场的不确定性。随着人民币国际化进程的加快，汇率的波动将加大公司合并报表范围营业收入等财务指标的波动，可能对公司经营业绩造成不利影响。
　　应对措施：公司将密切关注人民币对澳元汇率、澳元对美元汇率的变化走势，完善汇率风险预警及管理机制，提高外汇资金使用效率，并采取其他有效措施降低汇率波动的风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业发展情况
　　1、包装印刷行业
　　我国印刷业一直分为内容印刷与包装印刷两大分支，前者以书报刊的印刷为主，后者以产品包装与运输包装的印制为主，其中包装印刷主要服务于工业企业。目前印刷业已成为国民经济体系的重要组成部分，年产值规模超过万亿元。2019年我国印刷业总产值为1.3万亿，2021年印刷业产值达1.38万亿元，2022年产值进一步扩张至1.42万亿元，呈现缓慢上升的态势。
　　我国包装印刷行业经历了高速发展后，现在已逐步进入稳定发展阶段，当前我国拥有着全球规模最大、发展最快、最具潜力的包装印刷市场。包装印刷行业作为国民... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业发展情况
　　1、包装印刷行业
　　我国印刷业一直分为内容印刷与包装印刷两大分支，前者以书报刊的印刷为主，后者以产品包装与运输包装的印制为主，其中包装印刷主要服务于工业企业。目前印刷业已成为国民经济体系的重要组成部分，年产值规模超过万亿元。2019年我国印刷业总产值为1.3万亿，2021年印刷业产值达1.38万亿元，2022年产值进一步扩张至1.42万亿元，呈现缓慢上升的态势。
　　我国包装印刷行业经历了高速发展后，现在已逐步进入稳定发展阶段，当前我国拥有着全球规模最大、发展最快、最具潜力的包装印刷市场。包装印刷行业作为国民经济发展和生活中不可或缺的的重要行业，兼具工业经济与文化产业的双重属性，一直持续稳定地发展。目前，包装印刷广泛服务于国民经济和生活中的各个行业，如食品饮料、日化、电子通讯、烟草、医药、服装等领域。
　　公司主营的烟标印刷包装业务是包装印刷行业的细分子行业之一，烟标作为卷烟产品定位、品牌宣传以及卷烟防伪的重要载体，对原材料、印刷设备、工艺设计、防伪性等均有较高要求，行业准入门槛较高。烟标的需求主要来自于卷烟行业的发展。根据国家卫生健康委发布的《中国吸烟危害健康报告2020》显示，我国吸烟人数超过3亿人。中国是世界烟草消费大国，其消费量占全世界的45%。烟标印刷行业与卷烟产业具备较强的关联度，因而烟标印刷行业的发展直接受卷烟行业驱动影响，周期性特征并不突出。2018-2022年我国卷烟产量不断增加，但增速有所放缓。据国家统计局数据显示，2023年1-6月全国卷烟产量13,466.00亿支，上年同期为13,235.70亿支，同比上涨1.74%。卷烟产量的逐步增长带动了烟标市场规模的平稳扩大。
　　2、大麻属植物应用行业
　　随着时间的推移、不断的科学研究、各国立法的变化以及支持医用大麻治疗益处的循证信息，全球范围内对医用大麻的发展前景以及是否应当合法化的观念开始发生变化。近年来，部分欧美、亚洲国家先后开启了大麻合法化进程的法律草案，上述趋势能给大麻属植物应用行业带来新的需求增量。
　　美国一直在推动多项关于工业大麻或相关行业法案的制定进程。2022年4月，美国众议院第二次通过联邦层面《大麻机会、再投资和除罪法案》（MORE Act），下一步将提交参议院审议。2022年7月美国参议院正式提交《大麻管理与机会法案》（Cannabis Administration&Opportunity Act）(CAOA)，美国司法小组委员会计划对其举行听证会。对于美国联邦层面的大麻立法来说，虽然联邦层面的大麻改革尚未通过成为正式法律，但美国各州及地区提出的大麻法案已经在逐步确定和实施。
　　澳大利亚区域存在开阔的市场空间及竞争机会，澳洲拥有完善的医用大麻法律法规系统，终端患者想要使用医用大麻，可以通过两种合规渠道进行申请并均需开具处方。澳洲国内产能滞后于市场增长速度，将持续依赖内部供应及外部进口。尽管存在部分限制条件，澳洲医用大麻市场也正在不断增长，2021年澳大利亚本土的医用大麻市场规模已超2亿澳元（约10亿人民币），呈现持续高增长的势头。
　　3、半导体外延衬底设备行业
　　国际半导体产业协会SEMI在SEMICON West2022Hybrid上发布了《年中总半导体设备预测报告》，预测原始设备制造商的半导体制造设备全球总销售额将在2022年达到创纪录的1175亿美元，比2021的1025亿美元增长14.7%。SEMI预计全球半导体设备销售额在2023年将增至1208亿美元。
　　根据浙商证券研究所证券研究报告预计，在一定市场条件下，2023E-2025E我国半导体大硅片设备年均市场空间将达230.21亿元，其中12英寸、8英寸半导体大硅片设备年均市场空间分别达203.32、26.89亿元。半导体设备国产市场空间广阔。
　　（二）公司的主要业务及主营产品
　　报告期内，公司的主营业务为烟标和其他包装印刷品的设计、研发、生产和销售。公司持续加强研发投入、不断加快技术创新，进一步向烟标印刷、白酒包装、药品包装等社会印件业务市场深入拓展，加大对新老客户资源的挖掘，及时转化为产品需求，增强公司综合竞争力。此外，公司基于对医用及工业大麻未来产业应用的长期看好，正在积极开展大麻属植物应用领域产业链上下游研发和生产建设项目，优化公司产业布局，培育新的利润增长点。
　　1、烟标产品
　　烟标，卷烟外包装，俗称“烟盒”，是烟草制品的商标以及具有标识性包装物的总称，主要是强调其名称、图案、文字、色彩、符号、规格，烟标作为卷烟品牌的载体，对印刷精度、防伪性能、文化特征具有较高要求。公司主要产品为贵烟（跨越）、贵烟（硬黄精品）、贵烟（硬高遵）、贵烟（国酒香30）、南京（软九五）、南京（雨花石）、南京（梦都）、利群（软蓝）、利群（新版）、阿诗玛（ASHIMA）等多款烟标产品。
　　2、酒标产品
　　酒标，含义类同于烟标，指酒制品的外包装等具有标识性的包装物的总称，用于满足酒类销售中的图案、防伪、色彩等需求，能体现品牌的个性、文化性及品质塑造。公司主要产品为茅台（1935）、贵州茅台酒（癸卯兔年）、贵州茅台王子酒（癸卯兔年）、茅台汉酱酒、茅台醇（2008）、习酒京匠（尊品）、习酒（窖藏1988金樽）、习酒京匠（精品）、飞满天·天僖、品味·舍得、舍之道、沱牌优曲（生态）、金沙百年酒（传承）等多款酒标产品。
　　3、医用大麻相关产品1
　　医用大麻，通常指CBD、THC等大麻素含量较高（通常在10%-25%之间）的一种大麻属的草本药物，有一定的神经活性，主要应用于医疗领域。依据《2019年美国各州医用大麻现状分析报告》，THC被使用在精神类治疗，在止痛、松弛肌肉等方面有较好表现；CBD主要为非精神类治疗，医用大麻相关业务为公司澳洲子公司的主营业务，在澳洲生产、经营。
　　使服食者身体快速进入放松状态，表现在缓解镇痛、助眠、松弛肌肉、抗焦虑、抗抑郁等方面。公司澳洲子公司TB主要产品分为两类，干花类与精油类产品，干花类主打产品为THC23Opal、THC23Jade、THC18Midlands等；精油类主打产品为CBD100与THC25+CBD25。
　　（三）公司的主要经营模式
　　公司经营模式是按照下游既定客户的订单需求组织生产，属于典型的“以销定产”业务模式。公司烟标产品的业务模式主要是由下游卷烟企业的招投标政策形成的，通过合格供应商资质评审后参与下游卷烟企业组织的招投标获取订单，并按照客户的订单组织生产和销售。公司已经建立了完善的生产和销售服务体系，随着公司持续地投入技术改造和装备完善配套，公司的产品线已向酒包与药品包装等方向延伸，为更多非烟标类社会印件客户提供优质的产品和配套服务。
　　1、采购模式
　　公司按产品生产所需材料的重要性将原材料分为：烟用卡纸、社会卡纸；镭射膜、油墨及溶剂、电化铝；备品备件以及其他辅料三类。公司原材料主要在国内市场购得，公司与国内主要供应商建立了长期良好的合作关系，公司所需的原材料市场供应充足。公司物资管理部根据公司《采购管理制度》等的规定组织开展采购工作。物资管理部根据销售订单及生产计划，结合仓库存量，编制分类物资采购计划并形成采购申请。采购申请经审批后由物资管理部向供应商进行询价、比价。供应商确定后由物资管理部下达采购订单，供应商按订单要求发货，由物资管理部和质量检验部负责办理验收入库手续。公司建立了严格的供应商选择和管理体系，由物资管理部会同审计部、生产管理部、质量检验部、工艺管理部每年一次对供应商进行评定。物资管理部根据评定结果建立合格供应商目录，并在日常采购中会同生产管理部、质量检验部、工艺管理部对供应商的供货质量、交货及时率等分析评价，进行管理控制。
　　2、生产模式
　　包装印刷业务具有客户特定性特征，公司印刷的各类包装产品只能向特定客户销售，这决定了产品生产完全取决于特定客户的需求，因而公司生产模式为按订单生产，一般不预设成品安全库存。生产管理部按照客户下达的订单编制生产计划，同时工艺管理部负责制定产品工艺技术标准，根据公司生产工艺能力对客户订单进行评估并制作生产指示。生产车间按照生产计划及生产指示安排生产，生产过程中所需的物料由物资管理部预先准备库存，根据订单情况及生产情况及时补充，确保生产顺畅。质量检验部对每一工序的生产过程进行监控，将质量监控情况反馈给生产部，并对最终产品品质进行检验后方能办理入库。
　　3、销售模式
　　公司采取直接销售方式，由销售部负责产品的销售及客户服务工作。公司主要客户为贵州中烟工业有限责任公司，中烟工业公司对烟标等烟用物资主要采取公开招投标的采购方式，公司中标后，在相关网站上进行中标公示，中烟工业公司后续与公司签订年度采购合同，约定双方权利和义务，公司按月接收订单并根据订单组织生产，生产完成后严格按照订单规定的交货期安排产品运输。销售部及时与中烟工业公司进行销售确认，财务管理部根据销售确认情况以及中烟工业公司的通知开具销售发票。公司与贵州中烟的结算方式为采用电汇或承兑的记账式阶段性付款，货物按贵州中烟的要求送至指定地点且经验收合格后入库，未有违约行为的，经公司与贵州中烟对账核实无误后，公司开具增值税专用发票，以发票入账为记账日，付款期限为自记账日开始180日内支付。
　　公司部分酒标产品采取公开投标的方式获得订单，公司中标后与客户签订供应合约，根据客户的生产进度和下达的订单组织生产。销售部门根据客户采购的包装物资使用进度进行销售确认，财务部门根据销售确认情况开具销售发票。
　　（四）报告期内的主要业绩驱动因素
　　公司业绩主要来自于主营业务，聚焦主业，稳健发力。公司专注烟标印刷业务二十余年，积累了良好的市场口碑，服务品质得到了核心客户的认可。报告期内，公司主营业务稳步发展，积极引入管理、生产、销售、研发等专业人才，不断追求工艺技术的创新，各项经营活动有序开展。随着公司产能的进一步合理规划，公司将加大力度开拓市场，利用自身的综合竞争力和长年在传统市场经营的品牌与口碑，争取更多新项目和新订单。
　　（五）公司所处的行业地位
　　公司通过多年经营，拥有丰富的烟标产品供货和服务经验，在工艺技术、企业资质、品牌和市场占有率方面居行业前列，具有较强的市场竞争优势。在烟标方面，公司目前已在贵州中烟及江苏中烟的烟标产品招标中中标，服务的品牌系列有贵烟（硬黄精品）、贵烟（跨越）、贵烟（硬高遵）、贵烟（国酒香30）、贵烟（喜贵）、南京（软九五）、南京（雨花石）、南京（梦都）等。酒标方面，公司也在积极扩展市场布局，服务的品牌系列有贵州茅台酒（生肖系列）、茅台1935、茅台王子酒、汉酱酒、茅台醇系列酒、习酒系列酒、舍得系列酒、国台系列酒等。
　　公司先后荣获“贵阳市十大民营企业”、“贵州省重合同守信用企业”、“安全生产标准化三级企业”、“贵州省文化产业示范基地”等多项荣誉称号，产品及服务深受烟、酒类知名客户信赖。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2023年1-6月，公司实现营业收入30,489.99万元，同比增长21.26%；实现归属于上市公司股东的净利润2,819.34万元，同比增长125.53%。其中，烟标业务营业收入19,267.75万元，同比增长13.06%；酒标业务营业收入6,108.38万元，同比增长23.33%；澳洲医用大麻相关业务营业收入3,389.76万元，同比增长179.07%。
　　1、烟标业务
　　随着国内烟标行业格局发生变化，公司进一步加大对省内外市场的的挖掘和拓展，新的机会和资源不断地被发现和被创造，新的市场形态变化对企业提出新的要求。公司烟标业务的客户来源和市场结构在发生变化，烟标业务也面临着创新，公司会抢抓行业市场的机遇，灵活调整经营策略，深耕主业，提高研发创新能力，不断开发新产品，加强对市场的分析与研究，开拓市场空间。
　　根据《国家烟草专卖局办公室关于推进烟草行业二维码统一应用的指导意见》，下游烟标客户将于2023年7月起全面启用新版烟标（含二维码版，以下同）。2023年4-5月，公司生产及销售计划的重点为去旧版烟标库存，同时完成对旧版转为新版的各烟标细分产品的工艺标准、生产系统及机器设备等软硬件设施的更新与调试，为2023年6月开启新版烟标生产及销售做好充分准备。由于以上原因，对公司2023年第二季度的经营业绩造成一定影响，随着新版烟标全面启用及新增烟标客户订单逐步释放，预计下半年度业绩较上半年度将实现明显增长。
　　报告期内，烟标业务实现销售收入19,267.75万元，同比增长13.06%，主要产品为贵烟（跨越）、贵烟（硬黄精品）、贵烟（硬高遵）、贵烟（国酒香30）、利群（软蓝）、利群（新版）等。2023年上半年，公司与贵州中烟签署2023年度供应合同，合同含税总金额58,216.47万元；2023年3月公司中标江苏中烟“南京（软九五）、南京（雨花石）、南京（梦都）”三款烟标产品，陆续生产发货中。截止本报告披露日，公司新增香港红塔国际烟草有限公司的“阿诗玛（ASHIMA）”条盒和小盒印刷业务订单。
　　2、酒标业务
　　为了改善公司产品结构，进一步降低客户单一的集中度风险，增加盈利增长点，促进公司的可持续发展，公司依托贵州省内白酒产业优势及政策支持，持续加大对酒标业务的拓展。公司深度优化客户结构，积极争取市场份额，扩大市场占有率。同时公司加强成本费用控制，强化生产工艺流程分析、管理与监督，不断进行工艺创新及精益化生产，持续优化生产工艺及资源配置以达到降本增效。主要产品为茅台（1935）、贵州茅台酒（癸卯兔年）、贵州茅台王子酒（癸卯兔年）、茅台醇系列酒、习酒系列酒、舍得系列酒、国台系列酒等产品品牌。酒标整体订单量增速较快，2023年1-6月实现销售收入6,108.38万元，较上年同期增长23.33%。
　　公司于2022年完成可转换公司债券的发行，一部分募集资金用于“永吉盛珑酒盒生产基地建设项目”，有助于公司加速酒标业务建设，完备智能生产线，提高酒盒产能。报告期内，“永吉盛珑酒盒生产基地建设项目”已达到预定可使用状态，通过对酒标业务生产布局的重新调配及生产基地的新建扩容，能进一步提升生产制造能力及生产效率，提高规模优势，降低单位成本，有效释放公司酒标产品产能。
　　3、大麻属植物应用行业
　　在医用大麻领域，公司拥有总面积约20英亩种植基地，二期温室还在建设中，预计将于2023年下半年开始陆续投入使用。2023年上半年，TB充分利用澳洲本土种植产能优势，进一步优化产品结构矩阵，完善市场渠道布局，零售方面渠道拓展迅速。报告期内，TB实现销售收入712.66万澳币（约合3,389.76万元人民币2），较上年同期增长179.07%。2023年1-6月，全渠道累计店铺数量达780家，有超410名专业医用大麻医生开出过TB产品处方单，为一些长期服用医用大麻的患者提供了服务。其中Anspec3渠道新增约270家店铺，Anspec渠道销售额占总销售额50%以上。
　　2023年上半年，TB根据澳洲本土市场情况合理布局产品结构与业务发展方向，不断优化产品体系，充分服务不同类型的消费者和客户需求。长期保持10-15款产品在售，包括各类精油类和干花类产品，干花类产品的销售额占上半年总销售额约70%。TB目前主打的精油类产品为CBD100与THC25+CBD25，两款产品约占精油类产品销售额的80%。为了适应市场发展趋势，TB于2023年4月推出新品CBD25。干花类产品方面，TB于2022年年底推出的两款THC23干花，市场反馈良好，为目前干花类的主打产品，占干花类产品销售额的约50%以上。此外，2023年上半年新推出Sunflower干花系列，由户外干花组成，目前有3款在售，分别为Huon（THC9+CBD11平衡型）、King Billy（THC24）、和Royale（THC27）。
　　报告期内，TB户外干花类产品需求旺盛，现有产能已不能满足本土市场日渐增加的需求。TB将加快二期温室的建设进程、提高产品种植效率，以缓解TB产能不足的压力，进一步优化产品结构，完善产能布局。2023下半年，户外干花产能够增加900公斤，同时二期温室将于2023年第四季度投入使用，新增产能部分的户外干花类产品预计于2023年内投放市场。双重影响下，TB能够逐步释放产能，缓解产能不足的问题，将进一步提高市场份额。
　　在工业大麻领域，曲靖云麻正在办理新的工业大麻种植许可证，并在相关部门审批下，购买工业大麻种子，2023年6月，曲靖云麻完成工业大麻种子种植任务。麻品种植期间，定期对麻作物进行巡查、施肥、除草、除虫工作，记录种植数据。
　　2023年1月1日、2023年6月30日中国银行公开市场汇率挂牌平均价折算
　　3Anspec:澳大利亚一家药品及医疗用品分销公司（www.anspec.com.au）
　　4、半导体外延衬底设备行业
　　由于受到2022年外部环境及供应链失常的影响，上海埃延出货计划延迟，研发团队首台Demo样机于2022年底装机完成。报告期内，研发团队完成多次内部调试、系统测试。2023年6月，上海埃延生产的首台半导体材料衬底外延设备在上海临港基地下线并交付客户，标志着公司高温气相沉积设备研制境内技术路径升级和零部件供应链整合成功，开启客户对设备的验证阶段。

　　三、风险因素
　　1、宏观经济环境及政策风险
　　公司的主营业务为烟标和其他包装印刷品的设计、研发、生产和销售。包装印刷行业的发展与国家宏观经济运行趋势及国家政策方向的关联较为紧密，因此，公司的生产经营将受到宏观经济波动以及国家政策变化的影响。虽然公司坚持加大研发投入，不断提升自主技术创新水平和新产品的研发能力，积极拓展新产品，扩大下游客户范围。但是，如果宏观经济出现波动或国家政策方向变化，可能会对公司产品的业务发展造成一定影响。
　　应对措施：公司将坚持落实国家政策的要求，通过加大研发投入、优化技术，提升生产效率，适度调整经营计划；同时加大资源化综合利用水平，结合市场需求，培育新的利润增长点，有效对冲行业的各种风险，保持公司核心业务的稳定与增长。
　　2、产品单一及产品销售价格下降的风险
　　公司以先进的技术装备、长期优质的服务能力能够中标获得较为稳定的烟标订单。近三年公司核心产品烟标的销售收入占公司营业收入的比例约为70%-80%。公司于2022年完成了可转换公司债券的发行及上市，部分募集资金用于“永吉盛珑酒盒生产基地建设项目”，有助于公司加快推进募投项目建设，进一步分散关于烟标印刷的单一产品风险。
　　烟标在包装印刷品中属于毛利率较高的品种，下游卷烟客户在招投标中对于供应商资质审核较为严格，市场进入壁垒较高。但烟标印刷是相对开放的竞争市场，面临较为激烈的外部竞争和下游卷烟客户持续降本增效的压力，如果下游卷烟客户降低市场进入门槛、增加供应商数量，公司烟标产品的中标价格和市场份额迅速下降，将导致公司盈利下滑。
　　应对措施：公司积极加大优势产品工艺改进及产品梯队建设，努力改善产品结构，提高市场竞争力，同时持续深化企业品牌建设，推进销售渠道建设，维护和增强公司产品在市场竞争中的优势。
　　3、客户集中风险
　　公司自成立以来便与贵州中烟及其前身建立了良好合作关系，贵州中烟一直以来均为公司第一大客户。虽然合作关系稳固，且公司亦在开发其他卷烟客户，并积极推动“烟标+酒盒”双轮驱动的发展战略，通过酒盒等社会印刷品的业务拓展降低客户集中度，但现阶段公司对第一大客户的销售占比仍然很高，如第一大客户烟标需求下降、公司中标产品的品种减少或未能持续中标，将对公司的经营带来重大不利影响。
　　应对措施：为减少客户集中的风险，在继续服务好原有客户的同时，公司积极拓展新客户以及其他相关高附加值行业的相关业务，致力于培育一批快速增长的客户，减轻对单一大客户的依赖度，以有效降低客户及业务集中的风险。
　　4、原辅材料价格波动风险/成本增加风险
　　公司原材料主要包括卡纸、工业板纸、基膜及镭射膜、油墨及溶剂、电化铝。近三年公司营业成本构成中，直接材料的占比均在70%左右，因此原材料价格的波动对公司营业成本及毛利率水平的影响相对较大。如果未来主要原材料价格上涨或者持续保持高位，且公司的应对措施不能有效实行，则可能导致公司主营业务成本进一步上升，进而对公司的盈利能力产生不利影响。
　　应对措施：公司将强化市场预测分析，紧盯市场行情变化，一方面通过优化供应商管理、控制全流程等手段促使采购管理日趋精细化；另一方面通过规模化生产、集中采购、提升管理水平和降低生产成本，将原材料产品的价格变化对毛利率的影响减少到最低程度。
　　5、境外投资项目实施风险
　　公司基于对医用大麻产业应用及其衍生行业的长期看好，2020年通过境外并购医用大麻经营主体澳大利亚公司TB，完成对医用大麻产业的布局。虽然目前全球医用大麻产业发展势头良好，但如果境外子公司所在地宏观经济、行业政策等情况出现较大波动，将会加大境外子公司的经营风险；此外，由于境外子公司所在地在政治、经济、法律、文化、语言及意识形态方面与我国存在较大差异，可能导致公司对境外子公司的经营管理不善，从而对公司本次投资产生不利影响。
　　应对措施：公司将积极关注海内外市场信息、需求变化及政治和法律因素等，合理规划海外市场的布局，提升经营管理效率，以减少政策不确定性对境外产业的影响。
　　6、市场竞争加剧的风险
　　随着烟草行业“十四五”规划高质量发展要求的实施，中高档卷烟对烟标企业的印刷工艺、设备生产能力、供货及时能力、研发设计能力等提出了更高的要求，致使烟草公司对供应商的招标要求进一步精细化、标准化、严格化，加剧了烟标市场竞争，烟草公司的业务集中度越高，议价能力越强，可能会引起烟标行业企业为保持或扩大市场份额而主动或被动的下调产品价格，压缩利润率，将直接影响到所在行业企业的经济利益。
　　应对措施：持续深耕烟标业务，一方面通过不断开发新客户，提升产品质量，完善产品结构，增强客户黏性；另一方面持续增强产品设计研发能力，渠道建设能力和销售能力，对市场动向保持紧密关注，适时调整经营策略，进一步提高公司的核心竞争力。
　　7、汇率风险
　　公司积极开拓国外市场，公司并购了澳大利亚公司TB后，国外销售收入占公司营业收入的比例将逐渐增加。但复杂多变的经济环境、政治局面等情况不断出现，加大了国际金融市场的不确定性。随着人民币国际化进程的加快，汇率的波动将加大公司合并报表范围营业收入等财务指标的波动，可能对公司经营业绩造成不利影响。
　　应对措施：公司将密切关注人民币对澳元汇率、澳元对美元汇率的变化走势，完善汇率风险预警及管理机制，提高外汇资金使用效率，并采取其他有效措施降低汇率波动的风险。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）区位优势
　　贵州是传统的白酒、中医药和烟草大省，下游产业存在较大的包装需求。公司自成立以来，即与贵州中烟及其前身建立了稳固的合作关系，自2007年以来一直为贵州中烟提供商品和服务。公司作为贵州省内大规模的专业烟标印刷企业，充分利用地域优势、产业优势，立足省内市场，逐步开拓省外市场，积极、快速、精准地响应客户需求。
　　（二）技术研发优势
　　经过多年沉淀与积累，公司已掌握多项印刷、包装核心技术，形成一套完整的产品设计、研制、生产控制流程和产品质量追溯体系。公司与贵州大学、贵州理工学院等国内重点科研院所建立了长期稳定的合作关系，同时与多家先进印刷材料供应商、设备供应商形成了战略合作联盟，开展面向新产品、新材料、新工艺等30余项联合开发项目，涉及“3D磁性光变防伪技术在商标上的开发应用”、“新型亮黑复合纸张技术研究及应用”、“酒盒凹印工艺技术研究与应用”、“高精度超精细防伪超线技术研究”、“精密刻蚀防伪技术研究”、“3D热转印工艺研究及应用”、“天地盒正面定位系统及定位方法技术的研究”等多个门类和工艺改进，并形成多项专有技术。
　　（三）规模化生产优势
　　公司拥有国外先进的、超高精度、高稳定性的印刷设备，从各类纸包装的外观设计、制版、凹印、胶印、镭射转印、烫金、全息防伪到模切与成品质检，公司已形成规范统一的专业印刷包装生产流程及质量控制体系的全闭环管理，在充分满足高质量、重点集聚、规模经济、品种多样化的生产需求的同时降本增效，提高生产能力利用程度，改进产品工艺设计，保持较好的成本效益模式。
　　（四）人才优势
　　公司根据多年积累的业务经验，设置了合理紧凑的组织架构，积极推进人才强企战略，中高层管理团队结构合理、保持长期稳定，具有丰富的烟标产品生产、管理、技术和服务经验，拥有全面的行业知识并深刻了解行业相关制度，能够紧跟行业的最新发展趋势，顺应市场变化，制定全面商业策略，评估及管理风险，执行管理及生产计划并提升整体利润，从而提高公司价值。 收起▲