一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）主营业务情况　　公司以“能源贸易+能源实业”双轮驱动为战略主线，致力于成为绿色高效的环保能源综合服务引领者。报告期内，公司持续深耕煤炭流通、热电联产及新能源三大业务板块，形成“贸易压舱稳基、实业强本提效、新能源蓄势破局”的业务格局，其中煤炭流通业务通过运用规模化采购优势、专业化流通经验及数字化技术手段为供应商和客户提供一体化服务，构建强韧性供应链网络；热电联产业务通过多能互补多能联供技术，为客户提供电力、蒸汽和压缩空气等产品，同时提供污泥、生物质等一般固废处置服务；新能源业务以熔盐储能、零碳园区、光储充业务为核心支点，围绕新能源产业链布局... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）主营业务情况
　　公司以“能源贸易+能源实业”双轮驱动为战略主线，致力于成为绿色高效的环保能源综合服务引领者。报告期内，公司持续深耕煤炭流通、热电联产及新能源三大业务板块，形成“贸易压舱稳基、实业强本提效、新能源蓄势破局”的业务格局，其中煤炭流通业务通过运用规模化采购优势、专业化流通经验及数字化技术手段为供应商和客户提供一体化服务，构建强韧性供应链网络；热电联产业务通过多能互补多能联供技术，为客户提供电力、蒸汽和压缩空气等产品，同时提供污泥、生物质等一般固废处置服务；新能源业务以熔盐储能、零碳园区、光储充业务为核心支点，围绕新能源产业链布局上游集成制造、中游投资建设以及下游资源回收利用等业务，持续增强产业转型内生动力。
　　（二）行业基本情况
　　1.煤炭流通行业
　　我国“富煤、贫油、少气”的自然禀赋决定了煤炭在较长时期内仍是主体能源，在能源转型中须立足以煤为主的基本国情，坚持先立后破，增强能源供应链稳定性与安全性。2026年上半年，我国原煤生产兜底保障坚实有力，煤炭主产区有序释放先进产能，规模以上工业生产原煤23.7亿吨，日均产量1,307万吨，为历史同期第二高（国家统计局数据），煤炭作为我国主体能源的压舱石作用有效发挥；全国进口煤炭呈现增长态势，2026年1-6月，全国煤炭进口量累计为22,540万吨，较去年同期增加377万吨，同比增长1.7%（海关总署数据）。
　　非化石能源加速替代对传统能源形成持续挤压，经国家统计局初步测算，2026年上半年能源消费总量同比增长2.7%，清洁能源消费比重提高1.0个百分点，煤炭消费比重与上年同期持平，石油消费比重下降1.0个百分点，煤炭中长期仍是能源安全的重要兜底支撑。
　　行业政策方面，报告期内国家陆续出台《“十五五”碳达峰行动方案》《新型能源体系建设“十五五”规划》等顶层文件，对煤炭流通行业形成双重导向：一方面，《新型能源体系建设“十五五”规划》明确疆煤外运拓展“一轴两翼多联”通道布局，西煤东运、北煤南运运输体系持续优化，为公司深化供应链网络提供明确的通道与基建支撑；另一方面，《能源领域节能降碳行动计划（2026-2028年）》要求加强煤炭生产供应环节的节能降碳，推进煤炭清洁高效开发与生产，提升煤炭资源综合循环利用水平。总体上，政策在保障煤炭兜底保障能力的同时，倒逼流通环节提升清洁化、智能化与合规水平。
　　2.热电联产行业
　　热电联产是工业园区集中供热的核心热源，也是新型电力系统中兼具能源保供与灵活调峰能力的支撑型电源。2026年行业主线围绕煤电“三改联动”深化与新一代煤电升级专项行动落地，热电解耦、新型储热等关键技术规模化应用，破解传统“三改联动”瓶颈；生物质掺烧、余热深度利用、CCUS等低碳技术加速试点。能耗与碳核算标准双重收紧，倒逼落后产能有序退出，行业从传统发电主体向综合能源服务商转型。
　　热电联产兼具能源保供与灵活调峰功能，国家十五五规划明确提出全面实施碳排放总量和强度双控制度，同时明确煤电定位转型，由基础保障性电源转为支撑调节性电源，要求热电加快灵活性、热电解耦、低碳改造。《新型能源体系建设“十五五”规划》（发改能源〔2026〕884号）提出推动热力系统绿色低碳转型，积极发展非化石能源供热，加大余热回收利用力度，因地制宜加大热泵推广应用，支持热电厂热电协同改造，推动热力系统与电力、燃气系统联合优化调度。目前热电联产行业政策带来发展机遇，国家大力支持热电开展节能、热电解耦、生物质、余热回收等低碳改造，热电联产行业加速转型，具备园区供热优势与低碳改造能力的企业更易在转型中受益。
　　3.新能源行业
　　近年来，我国持续完善能源产供储销体系，强化多元协同保障能力，推动源网荷储一体化发展，从源头上提升能源系统抗风险能力与自主可控水平，构建起全球最大、发展最快的可再生能源体系，能源结构绿色低碳特征更加鲜明。
　　报告期内，我国新能源行业延续高速增长，装机规模持续增加，已成为电力供应增量绝对主体。截至2026年6月底，全国累计发电装机容量40.4亿千瓦，同比增长10.8%。其中，太阳能发电装机容量12.7亿千瓦，同比增长15.8%；风电装机容量6.8亿千瓦，同比增长18.5%（国家能源局数据）。熔盐储能、电化学储能、光储充一体化从示范走向规模化，行业从规模扩张向质量效益提升加速转型。
　　报告期内，新能源政策以新型电力系统与新型能源体系顶层规划为引领，突出消纳能力提升、储能规模化与绿电就近应用。《新型能源体系建设“十五五”规划》明确，到2030年新能源发电量占比达30%、新型储能装机达到3亿千瓦，并大力发展长时储能；《“十五五”碳达峰行动方案》提出推动新型储能规模化、发展长时储能、加快虚拟电厂与源网荷储一体化，并部署“十五五”期间建设100个左右国家级零碳园区和500个左右零碳工厂。依托系列政策支撑，公司开展熔盐储能、电化学储能、光储充、零碳园区等业务具备良好政策环境，为相关项目落地实施提供有力保障。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年上半年，面对复杂多变的外部环境，公司坚持稳中求进的总基调，紧扣高质量发展首要任务，经营发展呈现“底盘稳、韧性强、质效升”的向好态势。报告期内，公司实现营业收入171.64亿元，同比下降6.83%；实现利润总额5.53亿元，同比提升14.81%；实现净利润4.44亿元，同比提升15.56%；实现归属于上市公司股东的净利润3.62亿元，同比提升19.66%。
　　（一）综合能源服务能级跃升，多业态共同构建增长新引擎
　　公司锚定低碳零碳园区核心赛道，依托热电联产业务布局、聚焦移动储能、熔盐储能等相关业务，持续推动前沿技术成果产业化落地，深耕清洁能源高效转化。
　　2026年1月，公司完成湖州南太湖电力科技有限公司100%股权收购，公司热电企业增至7家，年供热产能近1,800万吨，覆盖热网主管道700公里以上。通过管理输出、区域统筹与业务协同充分释放产能价值，公司综合能源供应规模实现跨越式提升。2026年上半年，公司销售蒸汽530.26万吨，同比增长24.49%；供电量77,367.44万千瓦时（不含光伏发电），同比增长12.36%；销售压缩空气182,980万m3，同比增长16.42%；热电联产业务板块实现利润总额3.41亿元，同比增加14.82%，实现净利润2.82亿元，同比增加14.02%，进一步巩固公司在国内热电联产领域的行业地位。
　　储能业务实现多场景技术落地与商业化突破，公司创新开发混合储能多能耦合智慧低碳供能示范项目顺利投产，充分验证“电-热”转换型储能技术在工业供热场景的落地可行性与实用性；自主研发的移动储能装备先后落地交付，将“巨型充电宝”送入戈壁油田，兼具高移动性、高可靠性、高防护性、即插即用等显著优势，有效解决了油田钻探、矿山采掘、户外施工等场景的短时或临时用电难问题。
　　（二）煤炭流通提质增效，全球化供应链布局纵深推进
　　公司煤炭流通业务坚持效益优先，通过优化业务结构、提升高附加值业务占比、精细化管控成本，实现盈利质量与经营效率持续改善。受国内煤炭市场阶段性行情波动影响，2026年上半年公司煤炭销售量2,676.19万吨，同比降低16.10%，但公司煤炭流通业务板块实现利润总额2.06亿元，同比增加7.81%，实现净利润1.58亿元，同比增加8.77%。煤炭流通业务发展稳步向质量优先、效益为本的方向转型进阶。
　　同时，公司坚持上下游双向延链布局，持续锻造煤炭流通业务的供应链核心竞争力。资源端持续向上游核心产区纵深拓展，深化新疆、山西、内蒙古、陕西等主产区坑口直采直发模式，源头资源统筹与保障能力持续强化；市场端深耕终端用户市场，成功开拓多家主力电厂铁路直达供应业务，客户结构持续优化升级；物流端核心发运节点作业效率稳步提升，海铁联运、水陆联运等多式联运模式愈发成熟协同。此外，公司加快国际化业务布局步伐，构建国内国际双渠道调配能力，有效平滑国内市场周期波动影响。
　　（三）低碳技术创新多点突破，循环经济产业体系持续完善
　　公司持续加大低碳技术研发投入，围绕固废资源化、清洁能源、碳减排技术等前沿方向布局创新储备，为公司低碳转型提供核心技术支撑，夯实长期可持续发展的技术护城河。
　　公司持续深耕固废处置领域，污泥处置与生物质处置产能及工艺水平稳步提升，通过技术迭代与运营优化，进一步提高废弃物无害化处理效率。2026年1-6月，公司污泥处理量39.93万吨，同比下降5.89%；生物质处理量113.57万吨，同比增加37.36%，有效助力区域生态环境治理，拓展低碳环保业务的营收与减碳贡献。
　　此外，公司资源循环利用技术取得标志性突破，废轮胎裂解技术、退役光伏板回收技术均实现关键技术攻关。公司现已攻克热解炭黑精准提质技术瓶颈，自主研发连续自供热梯级热解成套设备，成功落地五千吨级废轮胎资源化利用耦合燃煤热电示范项目；公司牵头攻关光伏组件层压件绿色高效分离成套技术，退役光伏板回收技术成功入选工信部重大环保技术装备创新揭榜项目。公司持续的研发投入为低碳转型提供核心技术支撑，夯实长期可持续发展的技术护城河。
　　（四）创新与数智双向赋能，释放智慧运营强效能
　　公司依托AI赋能，管理端已初步构建合同管理标准池，上线合同预审智能体，实现合同条款智能比对、风险自动提示及合规性初步审核，显著提升合同审查效率。生产端智慧管控持续深化，新嘉爱斯借助污泥处置预约管理信息化监控平台，实现固废处置全链条闭环管理；桐乡泰爱斯绿色低碳智慧管控系统投运，有效降低供热管损；物产山鹰热电依托数字化系统实施“富余蒸汽储能”方案，进一步提升热回收率。未来，公司将持续优化合同预审智能体，建设企业知识库及解读助手，充分激活内部数据资产，全面提升信息检索与决策支持能力。同时，不断升级数字运维与智慧监管体系，加快数字化配套建设，推进EAM平台及安数平台拓展，实现安全管理体系统一与标准统一；完善绿色低碳智慧管控系统，着力提升吨煤产汽率；加强设备管理，探索应用设备预测性维护技术，提高故障预警准确率，压降非计划停机时长；推进贸易管家2.0迭代升级，强化数据分析与策略输出能力，持续赋能业务决策；优化信用额度管理模式，推动全流程线上化转型，实现信用额度动态在线管控。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）跨产业资源整合能力
　　公司深耕煤炭流通、热电联产、新能源三大核心业务板块，深度整合传统能源与清洁能源优质资源。凭借成熟稳健的供应链管理体系，依托规模化集中采购、专业化流通网络布局及多能互补一体化运营模式，高效打通上下游产业环节，实现资源优化配置与综合成本精准管控，持续推动产业服务模式迭代升级。
　　在此基础上，公司不断将核心供应链管理能力向综合能源服务、新能源开发运营等新兴领域延伸拓展，着力构建传统能源与清洁能源协同发展的产业生态，通过强链、延链、补链，系统提升产业链韧性与价值创造能力，全面锻造差异化、可持续的核心竞争优势。
　　（二）技术迭代创新能力
　　公司重构并不断完善研发体系，聚焦主业发展方向，研究范围涵盖太阳能利用技术、储能技术、绿色燃料合成及掺烧技术、智慧电厂技术等前瞻性领域，对各子公司、研究分院及技术中心明确分工、压实任务；依托省级重点实验室建设，打造技术前瞻与市场需求并重的创新矩阵，推动传统产业升级与新兴领域技术孵化。在技术输出阶段深化与高校、科研院所合作，探索多元合作模式，打通创新链到产业链的转化通道，加强与产业链龙头企业战略合作，深化与浙江大学、浙江工业大学、浙大嘉兴研究院等产学研融合，共建省级重点实验室等高能级创新平台；与此同时，公司创新平台能级持续提升，旗下3家子公司均通过国家高新技术企业认定。
　　报告期内，公司技术研发与创新成果丰硕。公司围绕节能减碳、资源综合利用、新能源及储能等业务主线，重点推进专利布局，2026年上半年投入研发经费7,381.14万元，同比增长13.07%，新增获得国家专利36项，其中发明专利6项、实用新型专利30项，持续巩固高新技术企业优势，创新实力获行业高度认可。
　　（三）业务革新进化能力
　　自公司成立以来，历经能源行业深刻变革与市场淬炼，完成煤炭业务由计划经济时期“统购统销”向市场化、专业化运营的全面转型。在绿色低碳发展大势下，公司从无到有构建以多能联供为核心的综合能源中心和聚焦循环利用的资源综合利用中心，打造园区绿色低碳发展标杆。面对新一轮能源革命与产业升级浪潮，公司抢抓战略机遇，积极优化投资布局，构建多元化、规模化的新能源业务矩阵，实现传统能源与清洁能源协同共进。
　　在复杂多变的市场环境与行业周期波动中，公司始终坚持大胆开拓、审慎实施的经营理念，精准研判行业发展趋势，深度依托自身资源禀赋与核心优势，持续推动业务迭代升级与结构优化。通过不断强化产业链协同、创新运营模式、提升核心竞争力，为公司高质量发展注入源源不断的新动能。
　　（四）风险闭环管控能力
　　经过多年深耕细作与持续迭代优化，公司已构建起体系健全、独立高效、权责清晰的内控管理体系，始终以精细化管理为抓手，积极探索培育第二增长曲线，不断增强企业抗周期、抗风险能力与可持续发展韧性。
　　在组织架构搭建与治理体系建设层面，公司持续优化法人治理结构，统筹完善顶层制度设计与常态化运行管控机制，厘清各业务板块布局逻辑、划定前后台职能边界，实现权责层级闭环落地、管理流程精简规范、业务运转高效顺畅，构建起现代化企业管理体系。依托标准化治理架构充分释放各业务板块协同联动效能，持续夯实内部治理根基，稳步提升整体运营管理效率与市场化经营管控能力。
　　在业务风险管控方面，公司深度运用数字化、信息化手段，全面实现采购、销售、运营、风控等核心环节全流程线上化、闭环式管理，重点强化合同评审、客户信用管理、市场价格动态监测、资金安全管控等关键节点把控，构建事前防范、事中控制、事后监督的全链条风控体系，为公司自身稳健经营、产业生态协同发展及各方合作伙伴行稳致远筑牢坚实保障。

　　四、可能面对的风险
　　1．能源行情波动风险
　　公司煤炭流通和热电联产业务经营状况受宏观经济影响较大，虽然国家能源保供稳价政策的有效实施保障了煤炭在能源结构中“压舱石”、“稳定器”的作用发挥，但是煤炭行情受到宏观经济政策、产业结构、供需关系等多重因素叠加影响，电力、热力市场需求受宏观经济形势、能源价格波动等因素影响较大，可能出现市场需求不足、价格波动等情况，影响企业效益。
　　应对措施：公司将进一步加强对宏观调控政策和行业发展趋势的研究，及时关注各项业务风险并研究相关策略。一方面积极主动跟进市场动态变化情况，通过进销对接模式降低库存风险，抵御外部市场冲击，努力降低行情变动对公司经营的影响；另一方面推进业务模式优化，从业务流程和运营管理两部分入手，深化精细化管理，通过管理提升和技术升级提高公司经营水平和综合能源服务效益。
　　2．新业务开拓风险
　　公司深入推进转型升级，加快新能源项目投资布局，聚焦开拓园区储能、分布式光伏业务等新能源业务。近几年，在国家政策支持以及科研技术提升的助推下，新能源行业提速发展，各个赛道热度持续攀升。公司在新业务开拓过程中面临能源政策调整、市场竞争加剧、管理整合等问题均会在一定程度上阻碍业务发展。
　　应对措施：加强行业和市场调研，了解市场需求和行业规则；拓宽项目开发渠道，丰富项目开拓路径；强化风险评估，制定完善详细的实施方案和备选策略；深入推进科技创新，加强技术研发，提升公司核心竞争力；储备相关行业专业人才，打造高效专业的业务团队。
　　3．管理经营风险
　　在外部环境快速变化的情况下，公司将面临市场竞争、行业发展、经营规模扩张等因素带来的影响。与此同时，公司业务规模不断扩大、转型升级逐步开展，对公司战略安排、经营管理、内部控制等方面提出了更高的要求。虽然公司已经持续强化内部管理和风险控制，但仍有可能无法精准把握市场动态和发展机遇，存在一定的经营管理风险。
　　应对措施：根据市场变化及公司发展情况，切实做好市场和行业的研究分析工作，及时调整工作思路和方法；严格按照治理规范强化企业内部控制，提升管理水平，使企业能够在多变的市场中稳健运营。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　公司主要业务为煤炭流通、热电联产和新能源相关业务。　　（一）煤炭流通业务　　煤炭流通是处于煤炭开采与煤炭消费之间的服务业务。煤炭流通企业采购上游煤炭生产企业或贸易商的煤炭，经过配煤、仓储、运输等多个环节将煤炭销售给下游电厂、建材、造纸、冶金、化工等终端企业或其他煤炭贸易商等客户。　　公司专业从事煤炭流通业务76年，经历了国内煤炭流通市场从计划经济时代的“统购统销”向市场化运作的变革和洗礼。在市场起伏变化中，公司在行业发展、格局变化、政策导向、市场信息的获取以及煤炭市场研判等方面积累了丰富的经验，助力公司发展成为现代化大型煤炭流通企业。　　（二）热电联产业务... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司主要业务为煤炭流通、热电联产和新能源相关业务。
　　（一）煤炭流通业务
　　煤炭流通是处于煤炭开采与煤炭消费之间的服务业务。煤炭流通企业采购上游煤炭生产企业或贸易商的煤炭，经过配煤、仓储、运输等多个环节将煤炭销售给下游电厂、建材、造纸、冶金、化工等终端企业或其他煤炭贸易商等客户。
　　公司专业从事煤炭流通业务76年，经历了国内煤炭流通市场从计划经济时代的“统购统销”向市场化运作的变革和洗礼。在市场起伏变化中，公司在行业发展、格局变化、政策导向、市场信息的获取以及煤炭市场研判等方面积累了丰富的经验，助力公司发展成为现代化大型煤炭流通企业。
　　（二）热电联产业务
　　热电联产企业生产模式主要是通过燃烧煤炭、生物质及污泥等产生蒸汽，蒸汽推动汽轮机带动发电机发电，通过管网将蒸汽直接输送至工业园区内的纺织、印染、造纸等工业企业，满足其生产用热需求；同步配套配置电拖、汽拖空压机组产出压缩空气，通过管网为用户提供配套能源服务；同时还可提供污泥、生物质、一般固废等资源综合处置服务，为区域经济绿色发展助力。
　　公司在热电联产领域技术优势明显，燃煤机组超低排放改造和运营技术在行业内处于领先地位。在污泥焚烧综合利用、生物质焚烧发电等方面具有先发优势，积累多项技术创新成果。且公司作为集煤炭流通、热电联产和新能源业务为一体的综合能源服务提供商，热电联产业务可与煤炭流通业务形成协同效应，确保能源供应的稳定性和一定的成本优势，与新能源业务相互补充，共同推动公司的绿色转型。
　　（三）新能源业务
　　公司加快构建新能源“投产运供研”发展平台，打造综合能碳一体化服务商。公司新能源业务聚焦零碳园区投资建设、运营管理及EPC总承包服务，同步提供综合新能源技术服务、储能核心设备研发生产与销售，并在熔盐储能、电化学储能、废旧轮胎裂解等领域积极布局，全方位构建公司新能源业务矩阵，持续增强产业转型内生动力。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）煤炭流通行业
　　1.行业基本情况
　　当前煤炭行业处于“双碳”战略深化与能源保供并重的发展阶段，煤炭作为基础能源的兜底保障地位未变，流通环节迎来结构化升级机遇，同时也面临合规与转型要求提升、煤炭价格下行、盈利承压的多重挑战，内贸供需宽松与外贸进口调整共同塑造了行业年度发展格局。
　　由于我国能源“富煤、贫油、少气”的自然禀赋，煤炭在较长时期内仍是我国的主体能源。在推进能源转型过程中，须立足以煤为主的基本能源国情，坚持先立后破和有计划分步骤实施，增强能源供应链稳定性和安全性。随着煤炭行业逐步推进向高质量、清洁低碳方向转型，煤炭先进产能有序释放，稳产稳供稳价措施深入实施，煤炭供应保持稳定充裕。根据国家统计局数据，2025年全国原煤产量48.5亿吨，同比增长1.4%，创历史新高，进一步巩固了其在能源消费结构中的主体地位。
　　2025年，动力煤市场政策对供应端的影响显著，国家能源局发布《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》后，正式开始对煤炭行业进行“查超产”核查，收紧煤矿生产监管，一定程度上缓解了上半年超产带来的供应宽松压力，但全年整体仍呈现供需宽松态势。从内贸需求端来看，电力行业仍是动力煤消费的主力军，钢铁、冶金、建材等传统耗煤行业进入峰值平台期，受房地产市场低迷等因素影响需求持续走弱。外贸领域则呈现进口规模回落、来源国结构微调的特点，2025年我国全年进口煤炭49,027万吨，同比下降9.6%，印尼政策收紧成为影响中国进口煤炭供给的核心变量，俄罗斯、澳大利亚供应相对稳定，其他来源国进口量均有不同程度下滑。
　　非化石能源加速替代是动力煤行业面临的长期挑战，清洁能源的快速增长对动力煤需求形成持续挤压。2025年，我国清洁能源建设加快推进，根据国家统计局数据，我国风电光伏发电装机首次超过火电装机容量，规模以上工业水电、核电、风电和太阳能发电等清洁能源发电34,213亿千瓦时，比上年增长8.8%；与此同时，煤炭消费量占能源消费总量比重为51.4%，比上年下降1.8个百分点。从内贸来看，煤化工向高端、多元、低碳化方向迈进，为行业可持续发展提供新路径；从外贸来看，进口煤的需求结构将进一步向优质化、高效化倾斜，高性价比的炼焦煤、高热值动力煤仍将保持一定进口规模，而普通动力煤进口需求可能持续承压。未来，煤炭行业需在坚守能源保供底线的同时，应对盈利承压、需求替代等挑战，通过技术升级、结构优化，实现清洁低碳高质量发展。
　　2.报告期内行业政策及影响
　　近期政策构建了“保障能源安全为底线、绿色高效为方向”的发展框架。一方面，通过电煤长协机制优化、产能储备制度完善、安全规程升级等政策，强化煤炭兜底保障能力；另一方面，以清洁高效利用、新能源融合、人工智能赋能为核心的转型政策密集落地，明确了煤炭行业高质量发展路径。
　　（二）热电联产行业
　　1.行业基本情况
　　近一年来，我国热电联产行业保持稳步发展态势，处于工业园区集中供热、北方居民采暖的核心热源地位，同时也是新型电力系统中兼具能源保供与灵活调峰能力的重要支撑型电源。
　　2025年，热电联产行业发展主线围绕煤电“三改联动”深化与新一代煤电升级专项行动落地展开，热电联产机组节能降碳、灵活性、供热改造进入加速落地期。热电解耦、新型储热等关键技术的规模化应用，有效破解传统热电“以热定电”的核心瓶颈，实现供热可靠性与电力系统调节能力的双提升。与此同时，行业供热煤耗、供电煤耗持续下降，生物质掺烧、绿氢耦合、余热深度利用、CCUS等低碳技术在热电联产项目中加速试点示范，行业清洁低碳转型步伐持续加快。
　　能耗与碳核算标准的双重收紧，叠加政策与市场化机制的持续完善，为行业划定了绿色发展主线，也构建了高质量发展的制度框架。近一年国家与地方层面密集出台的政策，从能效限额、碳排放管控、技术指标、市场机制等多维度形成全链条约束与引导，强制性能耗限额国家标准、新一代煤电升级行动方案大幅提高了行业准入门槛，倒逼落后产能有序退出。行业企业加速开展综合能源服务、新能源整合等多元业务探索，推动企业从传统发电主体向综合能源服务商转型。
　　2.报告期内行业政策及影响
　　2025年国家及浙江地方层面相继颁发热电联产相关政策，为行业划定了低碳化、清洁化、灵活化的转型方向。对热电联产行业而言，既迎来了机组技改的政策支撑，也面临着浙江省发电供热用煤管控、存量煤电机组节能降碳改造的硬性指标要求，倒逼行业加快推进机组低碳化升级与煤炭清洁高效利用。
　　（三）新能源行业
　　1.行业基本情况
　　近一年来，我国新能源行业延续高速增长态势，装机规模持续增加，已成为我国电力供应增量的绝对主体。根据国家统计局数据，截至2025年底，全国发电装机容量389,134万千瓦，其中风电装机容量64,001万千瓦，增长22.9%；太阳能发电装机容量120,173万千瓦，增长35.4%，装机规模稳居全球首位。
　　政策体系持续完善，为新能源行业高质量发展划定了清晰的发展框架与路径，行业发展从规模扩张向质量效益提升加速转型。国家层面密集出台的电价市场化改革、产业高质量发展指导、新型储能规模化建设、零碳园区建设等系列政策，形成了“顶层设计+落地细则”的全链条制度保障。一方面，通过市场化机制理顺新能源价格形成体系，建立容量电价、辅助服务等多元收益机制，破解新能源消纳核心难题，明确不得强制配储的监管红线，保障行业合理收益；另一方面，通过产能调控、标准引领、质量监管等手段，治理行业低价无序竞争，引导产业向技术创新驱动转型，全产业链技术水平与国际竞争力持续提升。
　　新能源应用场景持续拓展，与产业、园区、建筑等领域的融合发展不断深化，零碳园区、源网荷储一体化、虚拟电厂等新模式新业态加速落地。以零碳园区建设为抓手，全国各省市加快推进工业园区可再生能源替代、储能配置与能碳智慧化管理，新能源从单一的发电主体向园区综合能源供应核心节点转型，有效推动了工业领域节能降碳与绿电替代。
　　行业发展仍面临机遇与挑战并存的格局，长期增长空间明确的同时，结构性问题仍待破解。机遇层面，“双碳”目标下新能源长期增长确定性强，新型电力系统建设为新能源与储能协同发展提供了广阔市场，全球能源转型持续带动我国新能源产业链出口需求；挑战层面，行业阶段性产能过剩、低价恶性竞争、部分核心材料和高端设备技术仍有短板、新能源高比例并网下的电力系统安全稳定运行压力加大等问题仍待解决。
　　2.报告期内行业政策及影响
　　当前，我国正加快构建新型电力系统，深入推进能源革命与绿色低碳转型，光伏、新型储能、零碳园区等已成为能源结构优化、产业升级和“双碳”目标落地的关键领域。为规范行业发展、强化技术创新、完善市场化机制、提升能源利用效率，国家陆续出台一系列针对性政策文件，持续引导新能源行业由规模扩张向高质量发展转型。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年是“十四五”规划的收官之年，也是“十五五”规划谋篇布局之年，公司面对行业转型和市场频繁波动挑战，时刻锚定“绿色高效的环保能源综合服务引领者”战略目标，牢牢把握“能源贸易+能源实业”双轮驱动模式，围绕“坚持战略引领，深化创业创新，立足上市平台，以奋斗者姿态再出发”的工作方针，夯实核心主业、布局新兴赛道，以科技创新驱动产业升级，以内部治理凝聚发展合力，奋力谱写公司高质量发展新篇章。
　　报告期内，公司实现营业收入373.04亿元，归属于上市公司股东的净利润6.38亿元。
　　（一）煤炭流通稳健运营，彰显穿越周期韧性
　　2025年，能源行业周期性调整压力凸显，公司凭借长期积累的规模优势与稳健的经营策略，在复杂市场环境中稳住发展态势，煤炭流通实物量逆市增长，展现出卓越的抗风险能力与穿越周期的发展潜力。公司连续3年入围中国能源企业500强（2025年位列第121位，较上年提升2位），并入选“浙江省服务业领军企业”。报告期内，公司煤炭流通板块实现营业收入341.82亿元，实现净利润3.09亿元，进一步体现煤炭流通业务韧性。
　　公司煤炭业务全链条布局成效显著，上游深耕新疆坑口资源，与吐鲁番、哈密等地矿方建立长期合作，打通疆煤外运汽运直达与铁路外运双通道；下游聚焦高质量发展，开拓两湖一江、川渝等市场，提升自营规模，落实煤炭保供责任。全年煤炭销售量达6,430.47万吨，同比增加了472.10万吨，增幅达7.92%；运营方面精益求精，场地交货规模持续提升，在曹妃甸港口煤炭中转规模稳居前三，成为曹妃甸港区贸易商中的标杆企业。另外，公司持续布局海外业务，2025年完成AEO海关高级认证，标志着公司跻身海关最高信用等级企业行列。
　　（二）并购优质核心标的，赋能双轮驱动战略
　　公司坚定实施“能源贸易+能源实业”双轮驱动战略，坚持外延扩张与内生增长协同发力，持续提升全产业链综合竞争力。
　　2025年，公司顺利推进南太湖科技100%股权收购工作，实现重要战略突破。南太湖科技位于浙江省湖州市，系经浙江省发改委核准设立的热电联产集中供热企业，为集中供热规划确定的中部区域唯一公共热源点。南太湖科技以集中供热为核心主业，同步开展生物质、污泥及固废协同处置，是具备多元能源供给与固废综合利用能力的综合性热电联产主体，年供热规模超200万吨。
　　本次并购是公司践行双轮驱动战略的关键布局，进一步巩固并提升了公司在国内热电联产领域的行业地位与市场影响力，实现业务规模与经营效益同步提升，有效优化战略布局、放大产业协同效应、增强核心竞争能力，为公司构建现代化能源产业体系、实现高质量可持续发展提供了坚实支撑。
　　（三）内生外延双向提升，夯实实业发展根基
　　2025年，公司立足长远发展，精准落实重大战略举措，以内生增长强根基、外延发展拓空间，夯实实业发展基础，提升核心竞争力与可持续发展能力。报告期内，公司热电板块实现营业收入29.41亿元，实现净利润5.06亿元，有效对冲贸易波动性风险，为公司整体盈利提供稳定支撑。
　　外延发展方面，公司于2026年年初完成南太湖科技项目交割。公司旗下热电企业目前增至7家，总装机容量达451MW，热电联产板块经营效能与规模体量整体跃升。内生发展方面，公司立足工业园区深挖潜在客户需求，主动灵活开拓多元产品用户，全年新开拓热用户33家、压缩空气用户6家、污泥处理用户25家；同时跳出园区扩展增量，开展跨区互联供汽项目以及热电跨区受托管理项目。报告期内，公司销售蒸汽873.19万吨，同比增长1.14%；总供电量147,403.55万千瓦时（其中光伏供电3,282.20万千瓦时、生物质供电31,276.05万千瓦时），同比减少4.11%；销售压缩空气330,979.00万m3，同比增长12.33%；处置污泥83.24万吨，同比增长7.52%。
　　绿色金融领域，公司创新运用收益权资产证券化（ABS）工具，将子公司污泥及生物质发电电费收益权证券化，将未来绿色现金流转化为当下发展资本，凭借突出的绿色主题、优质的资产基础和良好信誉，公司本次发行规模5.3亿元，利率低至1.75%，为公司主业可持续发展注入新动力。此外，经中证鹏元资信评估股份有限公司综合评定，公司首次主体信用评级获评AAA级，标志着市场对公司经营质量和发展潜力的高度认可。
　　（四）新兴业务多点突破，布局绿色发展新赛道
　　公司紧跟“碳达峰、碳中和”战略导向，加快布局新能源与低碳产业，推动业务结构优化升级，培育未来增长新动能。报告期内，公司新能源板块多点开花，在供应链服务领域与行业头部企业深化合作，夯实产业合作基础；低碳园区建设成效显著，多个示范项目落地运营，彰显绿色发展实力。
　　公司基于混合储能的多能耦合智慧低碳供能示范项目已于2025年12月完成首次熔盐供汽，具备向工业园区供应绿色蒸汽的能力，为低碳产业发展提供坚实支撑，并成功入选2025年“浙江省碳达峰碳中和十大科技创新”榜单；德清光储充一体示范项目融入汽车充电与智慧用能场景，年发电量超2,000万度；公司参与共建的浙工大零碳建筑光储充融合一体化示范项目入选2025年度“杭州市十大低碳应用场景”，行业影响力持续提升。此外，公司布局储能设备研发制造，并自主研发“1.44MW/3.343MWh移动储能充电系统”，形成大型储能与移动式储能两大品类，云南瑞丽400MWh储能项目和甘肃玉门400MWh储能项目顺利实施，进一步完善新能源产业布局。
　　（五）创新驱动产业升级，构筑技术核心壁垒
　　公司坚持以创新驱动发展，深耕绿色低碳与环保赛道，持续加大技术研发投入。报告期内，公司开展研发项目61项，全年研发费用达1.43亿元，同比提升2.61%。
　　公司积极承接高层次科研任务，承担浙江省“尖兵”“领雁”研发攻关计划项目4项，新增2026年度“尖兵领雁+X”科技计划拟立项项目1项、工信部重大环保装备创新任务揭榜项目1项（2026年1月立项）。依托政府项目资金与政策支撑，公司在熔盐储能系统集成优化、废光伏组件高值资源化回收、绿色甲醇燃料低成本制备与高效利用等关键技术上取得阶段性突破。
　　报告期内，公司多项创新成果与荣誉彰显行业影响力：合作研发成果《智能化烟气碳污协同减排关键技术及应用》入选中国科协“2024年度中国生态环境十大科技进展”；自主技术《热电框架下的节能环保低热值固废综合利用一体化技术及示范》列入国家市场监督管理总局全球环境基金（GEF）节能技术示范项目；牵头及参编行业标准10项（其中国家标准3项、行业标准1项），不断完善循环经济、新能源储能与“双碳”领域标准体系，一系列关键技术突破与创新成果积累，为公司高质量发展注入强劲动能。
　　（六）内部治理持续提质，凝聚高质量发展合力
　　公司持续强化内部治理架构，完善治理制度规则，内控体系实现系统化建设，加强“治理层权责穿透、执行层分级管控”，全面提高治理水平，为整体运营奠定坚实的组织基础，切实保障公司和股东的合法权益。除此之外，公司坚持党建引领发展，确保党委“把方向、管大局、保落实”作用有效发挥，推动党建工作与生产经营深度融合，不断提升内部治理效能，凝聚起推动公司高质量发展的强大合力，为各项业务有序开展提供坚实保障。
　　公司对企业文化进行系统梳理并加以淬炼，提出“1+3+4+N”环能企业文化体系，并通过多种形式的文化活动和培训，如开展主题党日活动、青年成长论坛等企业文化研讨活动，促进全体员工共同践行企业价值观，强化组织凝聚力与团队战斗力，培育积极向上的发展氛围，为公司持续稳健发展提供强大的文化支撑与组织保障。此外，公司在推进市场化选人用人、健全全面风险管理体系、落实阳光招采、ESG实施等方面也取得实质性突破。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）跨产业资源整合能力
　　公司深耕煤炭流通、热电联产、新能源三大核心业务板块，深度整合传统能源与清洁能源优质资源。凭借成熟稳健的供应链管理体系，依托规模化集中采购、专业化流通网络布局及多能互补一体化运营模式，高效打通上下游产业环节，实现资源优化配置与综合成本精准管控，持续推动产业服务模式迭代升级。
　　在此基础上，公司不断将核心供应链管理能力向综合能源服务、新能源开发运营等新兴领域延伸拓展，着力构建传统能源与清洁能源协同发展的产业生态，通过强链、延链、补链，系统提升产业链韧性与价值创造能力，全面锻造差异化、可持续的核心竞争优势。
　　（二）技术迭代创新能力
　　公司重构并不断完善研发体系，聚焦主业发展方向，研究范围涵盖太阳能利用技术、储能技术、绿色燃料合成及掺烧技术、智慧电厂技术等前瞻性项目，对各子公司、研究分院及技术中心明确分工、压实任务；依托省级重点实验室建设，打造技术前瞻与市场需求并重的创新矩阵，推动传统产业升级与新兴领域技术孵化。在技术输出阶段深化与高校、科研院所合作，探索多元合作模式，打通创新链到产业链的转化通道，加强与产业链龙头企业战略合作，深化与浙江大学、浙江工业大学、浙大嘉兴研究院等产学研融合，共建省级重点实验室、“退役光伏组件绿色回收与资源化利用”工程技术中心等高能级创新平台；与此同时，公司创新平台能级持续提升，旗下新嘉爱斯、桐乡泰爱斯、南太湖科技均通过国家高新技术企业认定，新嘉爱斯获批设立国家级博士后科研工作站，为公司再添一张国家级创新“金名片”。
　　报告期内，公司技术研发与创新成果丰硕。公司围绕节能减碳、资源综合利用、新能源及储能等业务主线，重点推进专利布局，全年共获得授权国家专利30项，其中发明专利9项、实用新型专利17项、外观专利4项，并取得软件著作权2项，持续巩固高新技术企业优势，创新实力获行业高度认可。
　　（三）业务革新进化能力
　　自公司成立以来，历经能源行业深刻变革与市场淬炼，完成煤炭业务由计划经济时期“统购统销”向市场化、专业化运营的全面转型。在绿色低碳发展大势下，公司从无到有构建以多能联供为核心的综合能源中心和聚焦循环利用的资源综合利用中心，打造园区绿色低碳发展标杆。面对新一轮能源革命与产业升级浪潮，公司抢抓战略机遇，积极优化投资布局，构建多元化、规模化的新能源业务矩阵，实现传统能源与清洁能源协同共进。
　　在复杂多变的市场环境与行业周期波动中，公司始终坚持大胆开拓、审慎实施的经营理念，精准研判行业发展趋势，深度依托自身资源禀赋与核心优势，持续推动业务迭代升级与结构优化。通过不断强化产业链协同、创新运营模式、提升核心竞争力，为公司高质量发展注入源源不断的新动能。
　　（四）风险闭环管控能力
　　经过多年深耕细作与持续迭代优化，公司已构建起体系健全、独立高效、权责清晰的内控管理体系，始终以精细化管理为抓手，积极探索培育第二增长曲线，不断增强企业抗周期、抗风险能力与可持续发展韧性。
　　在组织架构建设上，公司持续优化治理结构，不断完善顶层设计与运行机制，形成业务布局全面、职能边界清晰、权责落实到位、流程规范高效的现代化管理体系，有效激发各板块协同效能，全面提升内部治理水平与运营效率，凭借扎实的内控管理成效，连续4年荣膺浙江上市公司最佳内控30强，获得行业高度认可。
　　在业务风险管控方面，公司深度运用数字化、信息化手段，全面实现采购、销售、运营、风控等核心环节全流程线上化、闭环式管理，重点强化合同评审、客户信用管理、市场价格动态监测、资金安全管控等关键节点把控，构建事前防范、事中控制、事后监督的全链条风控体系，为公司自身稳健经营、产业生态协同发展及各方合作伙伴行稳致远筑牢坚实保障。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　公司始终锚定“成为绿色高效的环保能源综合服务引领者”战略愿景，坚定执行“能源贸易+能源实业”双轮驱动战略，紧抓“双碳”战略目标引领下的产业变革机遇，夯实高质量、可持续发展根基。报告期内，公司实现营业收入373.04亿元，净利润8.15亿元，归属于上市公司股东的净利润6.38亿元。其中，能源贸易板块实现营业收入341.82亿元，实现净利润3.09亿元；能源实业板块实现营业收入31.21亿元，实现净利润5.06亿元。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1.煤炭流通行业
　　煤炭行业是我国能源体系的核心支柱，在能源结构中占据举足轻重的地位。煤炭作为能源安全的“压舱石”与“稳定器”，其战略地位长期稳固。当前我国新能源发展势头迅猛，但受“富煤、缺油、少气”的资源禀赋及现有技术条件制约，新能源短期内尚难全面覆盖全国能源需求。尤其在极端天气、用电高峰等关键时段，煤炭能够提供稳定可靠的能源支撑，为经济社会平稳运行筑牢保障。随着国家对煤炭清洁高效利用的政策支持持续加码，煤炭行业的兜底保障作用将进一步凸显。
　　优质产能有序释放与区域布局持续优化，将推动行业供需格局趋向均衡。供给端坚持增优汰劣，大型现代化煤矿稳步投产、落后产能有序退出，供给质量与稳定性显著提升；同时，伴随西部地区经济加快发展、基础设施持续完善，新疆等煤炭主产区外运通道不断打通、运输体系日趋成熟，疆煤外运规模与效率稳步提升，有效缓解区域供需错配矛盾，为全国煤炭资源跨区域优化配置创造有利条件。从市场需求端看，尽管供给侧结构性改革深入推进、能源结构加快转型，电力、钢铁、建材等支柱产业用煤需求仍具较强韧性，叠加现代煤化工等领域稳步增长，煤炭绝对消费量仍将保持高位运行，在能源保供与经济发展中继续发挥兜底保障作用。
　　煤炭清洁高效利用成为行业新的增长引擎。行业正加快清洁利用技术研发与推广应用，着力降低碳排放、提升资源利用效率。在政策引导与技术革新的双重驱动下，煤炭企业加速从传统粗放式发展向现代化、智能化转型，通过建设智能矿山、推广绿色开采、强化废弃物资源化利用等举措，推动行业向绿色低碳、可持续方向升级。这一转型既深度契合国家“双碳”战略目标，也有效提升企业核心竞争力，为煤炭行业高质量发展开辟了全新路径。
　　2.热电联产行业
　　热电联产行业将持续在我国能源结构优化和节能减排中发挥重要作用。依托国家政策支持与技术进步，热电联产行业凭借节能环保、绿色高效的特性，在“双碳”目标引领下助力能源利用效率提升与可持续发展，同时通过生物质及一般固废协同处置降低传统化石燃料需求，提升清洁能源占比，为构建清洁低碳、安全高效的现代能源体系贡献力量。热电联产技术工业应用潜力巨大，既能为工业领域提供稳定经济的能源解决方案，满足生产用能需求、降低企业运营成本、提升竞争力，又可灵活调节供热供电比例，保障能源供应高效可靠，推动工业园区发展。
　　以煤电“三改联动”为核心主线，热电联产行业向清洁低碳、灵活高效方向深度转型。在新一代煤电升级行动引导下，热电联产行业聚焦节能降碳、灵活性、供热协同改造，大容量、高参数、高效能机组成为新建与改造主流，供电煤耗、供热煤耗持续下降，能源综合利用效率稳步提升，同时强化调峰能力建设，加快从基荷电源向兜底保供、灵活调节型电源转型，推动热电联产技术向着更加清洁、高效的方向发展。
　　打破单一发电供热的盈利模式，向综合能源服务多元转型。热电联产企业加速探索源网荷储一体化、园区综合供能、新能源耦合等新模式，拓展电量及容量、辅助服务、供热增值等多元收益，推动热电联产与零碳园区、分布式新能源深度融合，从单一能源生产主体向区域综合能源服务商升级。
　　3.新能源行业
　　新能源行业装机规模持续高速增长，已成为我国电力新增装机与发电量的绝对主体。2025-2026年，光伏、风电、新型储能装机保持高位增长。中国电力企业联合会预测，2026年，太阳能发电装机规模将首次超过煤电装机规模，年底风电和太阳能发电合计装机规模达到总发电装机的一半。新能源从补充能源转向主体能源，支撑新型电力系统建设与“双碳”目标落地。
　　政策导向从规模扩张转向质量效益，市场化机制持续完善规范行业发展。国家取消新能源强制配储要求，理顺上网电价、容量电价、辅助服务市场化机制，新型储能容量电价机制落地保障合理收益；同时强化产能调控、标准引领与质量监管，治理低价无序竞争，引导行业从粗放扩容转向技术先进、供需平衡、收益稳定的高质量发展轨道。
　　技术创新驱动产业迭代升级，场景融合与一体化模式深化。光伏领域N型电池、钙钛矿叠层技术快速渗透，转换效率持续突破；新型储能领域锂离子电池、液流电池、钠离子电池多元发展，长时储能、安全管控技术持续优化；技术迭代推动度电成本下降、系统可靠性提升，增强新能源市场竞争力与并网适应性；零碳园区、源网荷储一体化成为重要发展方向，以零碳园区为载体，推动光伏、储能、微电网、虚拟电厂等融合应用，实现绿电就近消纳与能碳智慧管控。
　　(二)公司发展战略
　　公司以“成为绿色高效的环保能源综合服务引领者”为战略愿景，牢牢把握“环保、能源”两大主题，优化“能源贸易+能源实业”双轮驱动模式，抓住“碳达峰、碳中和”带来的发展机遇，把握传统能源升级与新兴能源开发并行、资源驱动与创新驱动并举、产业运营与资本运作并重的发展方针，不断优化产业结构，激发经营活力，打造物产环能绿色高效发展新格局。
　　1.能源贸易：打造煤炭智慧供应链平台
　　公司以煤炭流通为基石，构建“集购分销+定制化业务+物流集成”一体化服务模式，上游链接国家能源集团、中煤能源等大型煤企，下游覆盖电力、化工、建材等终端用户，布局形成高效供应链网络，与产业伙伴构建协同共赢体系，进一步提升服务质量，推动大宗商品贸易从单纯交易向综合服务升级。
　　2.热电联产：打造低碳园区综合能源服务平台
　　依托热电联产现有区位优势，拓展固废处置、生物质发电等循环经济业务，推动“热电+固废”耦合模式，进一步延伸多能协同服务，打造区域多能联供标杆企业；积极拓展外部市场，寻找新的发展机会，通过与外部企业、机构等建立合作关系，共同开发热电项目或实施技术输出，实现资源共享和优势互补。
　　3.新能源：打造综合能碳一体化服务平台
　　聚焦熔盐储能、废旧轮胎裂解、新能源业务等方向，推进“投—产—运—供—研”五位一体平台建设，构建综合能碳一体化服务体系，打造“第二增长曲线”，为可持续高质量发展提供动能；紧抓新能源一体化时代的发展机遇，凭借现有能源贸易渠道优势与能源实业资源优势，深度整合内部资源，进一步发展成为综合能碳一体化服务商。
　　(三)经营计划
　　公司将积极把握能源转型与技术创新催生的产能替代机遇，统筹推进传统能源绿色升级与新兴能源创新突破，立足煤炭流通、热电联产和新能源三大主业，做优煤炭流通，做大做强热电联产和新能源。坚定不移走绿色、智慧、创新驱动之路，奋力打造具有行业引领力的环保能源产业新标杆。
　　1.锚定双轮驱动，深耕核心主业
　　坚守“绿色高效的环保能源综合服务引领者”发展愿景，坚定不移落实双轮驱动战略，以长期主义与价值创造为导向，构筑差异化核心竞争力。坚持以市场为导向，精准研判行业趋势、科学预判市场变化，审慎稳健拓展业务；持续深化与核心客户战略合作，巩固长期伙伴关系，创新多元合作模式，提供定制化、综合化产品组合与解决方案。始终将效益提升作为核心目标，全力挖掘利润增长点，全面提升企业盈利水平与经营质量。
　　2.深化内部协同，拓展业务场景
　　落实三大主业在渠道、人才和业务等全方位的协同，紧跟能源转型、绿色低碳发展与新质生产力培育趋势，主动融入新型能源体系建设，打通“煤炭—热电—新能源”一体化协同发展链路，持续延展主业应用场景与业务边界，释放协同倍增效应。同步优化资产与资本布局，围绕核心主业实施战略性投资，以标杆示范项目为牵引，以点带面拓展综合能源服务市场，抢抓优质投资机遇，加速推动综合能源服务规模化、市场化推广。
　　3.激励创新创业，增强内生动力
　　以科技创新为核心引擎，聚焦优势技术产业化，全力培育新质生产力、引领产业能级跃升。充分发挥“一室、两站、三院、八中心”高能级创新平台体系效能，依托重点实验室、国家级博士后工作站等载体，构建“资本+知识”市场化产学研融合新模式；强化专业平台集聚辐射作用，放大关键技术优势，提升行业技术话语权。推动创新与业务拓展深度融合，加快前沿技术在绿色低碳服务场景规模化应用，将技术优势转化为产品竞争力与商业价值。集中优势资源攻坚重点项目与关键任务，确保示范项目高标准推进、高质量落地，巩固细分领域领跑地位。
　　4.借力资本市场，强化价值赋能
　　充分发挥资本市场支撑作用，拓宽多元化融资渠道，结合产业发展节奏，适时利用绿色债券、清洁能源ABS等创新金融工具，精准赋能实业发展。加大战略性投资并购力度，紧扣主业协同与核心能力提升，精选产业链上下游优质标的，前瞻性布局一批成长性强、长远价值突出的战略储备项目，以产融结合助力企业高质量可持续发展。
　　(四)可能面对的风险
　　1．能源行情波动风险
　　公司煤炭流通和热电联产业务经营状况受宏观经济影响较大，虽然国家能源保供稳价政策的有效实施保障了煤炭在能源结构中“压舱石”、“稳定器”的作用发挥，但是煤炭行情受到宏观经济政策、产业结构、供需关系等多重因素叠加影响，电力、热力市场需求受宏观经济形势、能源价格波动等因素影响较大，可能出现市场需求不足、价格波动等情况，影响企业效益。
　　应对措施：公司将进一步加强对宏观调控政策和行业发展趋势的研究，及时关注各项业务风险并研究相关策略。一方面积极主动跟进市场动态变化情况，通过进销对接模式降低库存风险，抵御外部市场冲击，努力降低行情变动对公司经营的影响；另一方面推进业务模式优化，从业务流程和运营管理两部分入手，深化精细化管理，通过管理提升和技术升级提高公司经营水平和综合能源服务效益。
　　2．新业务开拓风险
　　公司深入推进转型升级，加快新能源项目投资布局，聚焦开拓园区储能、分布式光伏业务等新能源业务。近几年，在国家政策支持以及科研技术提升的助推下，新能源行业提速发展，各个赛道热度持续攀升。公司在新业务开拓过程中面临能源政策调整、市场竞争加剧、管理整合等问题均会在一定程度上阻碍业务发展。
　　应对措施：加强行业和市场调研，了解市场需求和行业规则；拓宽项目开发渠道，丰富项目开拓路径；强化风险评估，制定完善详细的实施方案和备选策略；深入推进科技创新，加强技术研发，提升公司核心竞争力；储备相关行业专业人才，打造高效专业的业务团队。
　　3．管理经营风险
　　在外部环境快速变化的情况下，公司将面临市场竞争、行业发展、经营规模扩张等因素带来的影响。与此同时，公司业务规模不断扩大、转型升级逐步开展，对公司战略安排、经营管理、内部控制等方面提出了更高的要求。虽然公司已经持续强化内部管理和风险控制，但仍有可能无法精准把握市场动态和发展机遇，存在一定的经营管理风险。
　　应对措施：根据市场变化及公司发展情况，切实做好市场和行业的研究分析工作，及时调整工作思路和方法；严格按照治理规范强化企业内部控制，提升管理水平，使企业能够在多变的市场中稳健运营。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　2025年上半年我国经济运行延续稳中向好发展态势，展现出强大韧性和活力，国内能源生产稳中有增，节能降碳稳步推进，绿色低碳转型步伐加快。公司紧抓行业发展机遇，继续推进绿色转型和高质量发展，在能源供应链集成服务、园区综合能源服务以及新能源业务三个方面持续发力，致力成为绿色高效的环保能源综合服务引领者。　　（一）主营业务情况　　公司主营业务是煤炭流通、热电联产和新能源业务。煤炭流通业务通过运用规模化采购优势、专业化流通经验及数字化技术手段为供应商和客户提供一体化服务；热电联产业务通过多能互补多能联供技术，为客户提供电力、蒸汽和压缩空气等产品，同时提供... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　2025年上半年我国经济运行延续稳中向好发展态势，展现出强大韧性和活力，国内能源生产稳中有增，节能降碳稳步推进，绿色低碳转型步伐加快。公司紧抓行业发展机遇，继续推进绿色转型和高质量发展，在能源供应链集成服务、园区综合能源服务以及新能源业务三个方面持续发力，致力成为绿色高效的环保能源综合服务引领者。
　　（一）主营业务情况
　　公司主营业务是煤炭流通、热电联产和新能源业务。煤炭流通业务通过运用规模化采购优势、专业化流通经验及数字化技术手段为供应商和客户提供一体化服务；热电联产业务通过多能互补多能联供技术，为客户提供电力、蒸汽和压缩空气等产品，同时提供污泥、生物质等一般固废处置服务；新能源业务聚焦开拓储能、光伏、风电等新能源业务，依托核心技术大力开展熔盐储能的推广和应用，围绕新能源产业链布局上游集成制造、中游投资建设运营以及下游回收拆解等业务，配套提供新能源供应链、EPC工程服务，持续增强产业转型内生动力。
　　（二）行业基本情况
　　1、煤炭流通行业
　　煤炭流通是处于煤炭开采与煤炭消费之间的服务业务。煤炭流通企业采购上游煤炭生产企业或贸易商的煤炭，经过配煤、仓储、运输等多个环节将煤炭销售给下游电厂、建材、造纸、冶金、化工等终端企业或其他煤炭贸易商等客户。公司专业从事煤炭流通业务75年，经历了国内煤炭流通市场从计划经济时代的“统购统销”向市场化运作的变革和洗礼。在市场起伏变化中，公司在行业发展、格局变化、政策导向、市场信息的获取以及煤炭市场研判等方面积累了丰富的经验，助力公司发展成为现代化大型煤炭流通企业。
　　2025年上半年，煤炭先进产能有序释放，推动煤炭产量在去年高位增长基础上保持平稳，国家统计局数据显示，今年上半年全国规模以上原煤产量24.0亿吨，同比增长5.4%，煤炭市场总体平衡偏宽松。但在煤炭市场供需格局变化、政策调控以及国际市场波动等多重因素交织影响下，煤炭中长期合同价格和现货价格均出现不同程度的回落。国内煤价的下行也使得进口煤价格优势减弱，上半年我国煤炭进口量同比出现明显减少。海关总署公布数据显示，2025年1-6月份，全国煤炭进口量累计为22,170.2万吨，比上年同期的24,948.2万吨减少2,778万吨，同比下降11.1%。
　　2、热电联产行业
　　热电联产是使用煤、天然气和生物质等能源产生热量和电力的高效能源利用方式。同时，热电联产设施还可提供污泥处置、工业固废处置等资源综合利用服务，是全球公认的节约能源、改善环境、增强城市基础设施功能的重要措施，具有良好的经济和社会效益，是实现循环经济的重要技术手段。
　　在国家“双碳”战略和能源结构转型的推动下，我国热电联产行业正朝着提高能效与减少碳排放、智能化与清洁化方向发展，热电行业的多元化业务模式（如污泥焚烧、耦合生物质发电）也正在成为行业发展的新趋势。
　　3、新能源行业
　　2025年，新能源行业正处于快速转型的关键阶段，随着新能源技术的不断进步，风电与光伏行业的竞争力和增长动力依然强劲，生物质、水力发电等也将展现出良好的发展态势。国家能源局印发的《2025年能源工作指导意见》明确提出了新增新能源发电装机规模达到2亿千瓦以上的目标，这一政策导向不仅设定了具体的发展目标，还为新能源行业提供了清晰的方向指引，推动技术创新和产业升级。
　　近几年国内可再生能源装机规模不断实现新突破，可再生能源继续保持新增装机的主体地位，接近全国总装机的六成。今年上半年，全国可再生能源新增装机2.68亿千瓦，同比增长99.3%，约占新增装机的91.5%。其中，水电新增393万千瓦，风电新增5,139万千瓦，太阳能发电新增2.12亿千瓦，生物质发电新增71万千瓦。截至今年6月底，全国可再生能源装机达到21.59亿千瓦，同比增长30.6%，约占我国总装机的59.2%，其中，水电装机4.4亿千瓦，风电装机5.73亿千瓦，太阳能发电装机11亿千瓦，生物质发电装机0.47亿千瓦。随着可再生能源装机规模持续提升，行业竞争日益激烈，新能源行业格局和转型路径进一步清晰。
　　我国新型储能快速发展，在新型电力系统中作用日益凸显。“十四五”以来，我国新型储能发展政策的“四梁八柱”初步构建，新型储能产业稳步发展。截至2024年底，已建成投运新型储能7,376万千瓦/1.68亿千瓦时，装机规模已占全球总装机比例超过40%。新型储能技术路线“百花齐放”，涵盖全球工程应用的主要技术路线，调度运用水平稳步提高，有力支撑新型电力系统建设。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　（一）推动能源实业业务扩展，强化综合能源服务能力
　　在热电联产领域，公司聚焦综合能源服务，助力绿色低碳转型，通过园区综合供能、固废协同处置以及科研成果转化，深入挖掘园区综合能源服务价值，推动下游客户向绿色生产方式转型，助力构建清洁低碳能源体系。报告期内，公司销售蒸汽425.95万吨，同比增长0.24%；总供电量70,398.14万千瓦时（其中光伏供电1,542.18万千瓦时、生物质供电13,872.26万千瓦时），同比减少3.60%；销售压缩空气157,178万m3，同比增长11.57%；处置污泥42.43万吨，同比增长9.69%；能源综合利用效率和固废协同处置水平处于行业领先地位。
　　在新能源领域，公司持续完善新能源业务布局，通过纵向产业合作生态化以及横向集成服务一体化，强化与新能源行业头部企业合作，以设计咨询、投资运营、采购建造为切入点打造一体化服务模式，构建新能源产业发展路径。截至目前，公司通过打造“制造—开发—运营—服务”的业务模式，新能源产业链已成功实现多个项目的投资运营，建立并持续优化高效的能源服务体系；在熔盐储能、废轮胎热解、热电技术推广等领域，公司已牵头参与熔盐储能、废轮胎热解及炭黑提质等多项行业标准制定，初步构建一体化交付体系，并积极推进海外废轮胎热解业务拓展。
　　（二）推动能源贸易供应体系升级，夯实战略区位布局
　　公司煤炭流通业务继续深化向供应链两端延伸的发展总基调，积极拓展与上下游伙伴的多元合作关系。在行业周期性震荡中，公司主动把握变革机遇，驱动业务模式转型升级，有效缓冲行业周期影响。凭借灵活的运营体系，公司成功应对市场起伏挑战，在2025年上半年煤炭市场整体需求疲软的形势下，公司加大市场开拓力度，煤炭销售量实现逆市增长。报告期内，公司累计销售煤炭3,190万吨，同比增加了395万吨，增幅达14.13%，公司煤炭流通供应链韧性进一步凸显。
　　公司积极响应“优化国家能源战略的空间布局”要求，全力拓展煤炭业务版图，通过战略性开拓新疆及华中两大核心区域，精准应对区域能源需求，显著拓宽了资源渠道与市场覆盖范围。在新疆地区，公司深挖新疆核心煤炭资源，加强与上游资源方合作，强化资源储备与源头供应能力；在华中地区，则致力于建设高效的能源输送与保障网络，提升终端客户服务能力。
　　（三）推动能源主业投资布局，实现效能规模协同跃升
　　公司始终聚焦主责主业、加大投资并购力度。在热电联产板块，公司围绕热电联产、固废处置等方向进行投资布局，全力拓展并积极推进落地；在新能源板块，做好产业链协同与资源整合优化，聚焦新能源细分领域，通过建立细分市场领导力驱动公司新能源业务升级。
　　报告期内，公司成功推进收购南太湖科技全部股权项目，南太湖科技现有锅炉总容量480t/h，发电机组装机容量48MW，蒸汽管网约110公里，服务范围覆盖湖州市下属五大乡镇。本项目完成交割后，将进一步巩固公司在能源实业领域的行业领先地位，通过资源整合与现有项目形成产业协同，实现经营效能与规模体量的整体跃升。
　　（四）推动科技成果产业转化，塑造企业核心竞争力
　　公司通过技术创新增强企业核心竞争力，聚焦存量电厂转型升级，推进智慧电厂建设，加快光伏、储能、绿色甲醇等相关新能源产业布局，通过“打造研发体系-共建联合平台-开展合作开发-建设示范项目-推动产业升级”的创新发展路径，推动科技成果转化。报告期内，公司共投入研发经费6,527.81万元，较上一年同期增长1.70%。
　　公司围绕省“尖兵”、“领雁”计划，重点攻克储能示范应用、退役光伏资源回收、绿色甲醇制备及掺烧等工程技术瓶颈，加速关键核心技术攻关。目前，公司“废轮胎热解”规模化示范项目已建成投产，并荣获浙江省青工创新创效大赛技术革新类项目银奖；“退役晶硅光伏组件绿色回收与资源化利用关键技术与装备”的研究有序开展，现已揭牌成立光伏组件回收工程技术中心；自主研发的《热电框架下的节能环保低热值固废综合利用一体化技术及示范》入选“全球环境基金（GEF）锅炉与热交换器节能技术产品示范项目”名单；“基于混合储能的多能耦合智慧低碳供能示范项目”预计于今年建成投产。
　　（五）推动内控筑基与活力赋能，夯实企业高质量发展根基
　　公司持续强化内部治理架构，完善治理制度规则，提高治理水平，为整体运营奠定坚实的组织基础，切实保障公司和股东的合法权益。同时，安全管理作为企业生命线，被嵌入实业管控全链条。公司打造的“基于安全生产数据效能激活和智能设备应用的可视化安全管控平台”获评中国设备管理协会第七届全国设备管理与技术创新成果一等奖（管理类）。公司凭借制度化和流程化的刚性约束，从根本上保障了企业经营的合规安全有序，为企业的长期稳健发展构筑了牢不可破的根基。
　　在筑牢治理、内控、安全等刚性基石的同时，公司深刻认识到激活组织内生动力对于可持续发展的同等重要性。为此，公司深化实施“全企一体、双融共促”工程，以“聚能”品牌为核心搭建基层特色品牌群，广泛开展“循迹溯源”学习研讨，组织青年联谊、健步走、篮球赛、羽毛球赛、乒乓球赛等文体活动，打破部门壁垒、增强跨团队协作，并着重营造开放、创新、积极向上的企业文化氛围，使得企业在稳固的根基之上展现出蓬勃向上的发展态势。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）跨产业资源整合能力
　　公司依托煤炭流通、热电联产、新能源三大业务板块，整合从传统能源到清洁能源的产业资源，依托强大的供应链管理能力，通过规模化采购、专业化流通网络及多能互补业务方式，实现了上下游资源的高效衔接与成本优化，推动产业服务升级，将供应链管理能力延伸至综合能源服务、新能源业务等领域，实现能源产业的强链、延链、补链，打造核心竞争能力。
　　（二）技术迭代创新能力
　　公司着眼于现有技术改进提升和产业发展方向，持续加大科技创新投入，探索出“研发体系—共建联合平台—开展合作开发—建设示范项目—推动产业升级”的创新发展路径，研究范围涵盖太阳能利用技术、储能技术、绿色燃料合成及掺烧技术、智慧电厂技术等前瞻性项目；公司与浙江工业大学、浙大嘉兴研究院共建的“全省清洁能源转化与利用重点实验室”获得浙江省科技厅“全省重点实验室”认定，旗下新嘉爱斯热电成功获批设立国家级博士后科研工作站，为公司再添一张国家级“金名片”。
　　报告期内，公司技术研发与创新成果丰硕。公司围绕节能减碳、资源综合利用、新能源及储能等业务主线，重点推进专利布局，新增国家专利13项，其中发明专利2项、实用新型专利9项、外观专利1项，获得软件著作权登记1项。
　　（三）业务革新进化能力
　　公司成立至今经历了煤炭业务从计划经济时代的“统购统销”向市场化运作的变革和洗礼、从无到有构建园区绿色低碳发展的多能联供综合能源中心与资源综合利用中心，如今面对能源行业变革，积极投资布局新能源业务矩阵。在市场起伏变化中，公司大胆开拓、审慎实施，充分研判行业前景，结合自身资源禀赋优势，持续开展业务迭代和更新，持续激发公司高质量发展新动能。
　　（四）风险闭环管控能力
　　经过多年的业务开展和持续完善，公司形成了完善独立的内控管理体系，聚焦精细化管理与第二增长曲线探索，强化抗周期能力。在组织架构层面，公司持续完善管理条线，形成业务涵盖全面、职能划分清晰、责任落实到位的管理体系，充分发挥公司整体协作效应，持续提升公司内部管理效能，连续3年入选浙江上市公司最佳内控30强，最新排名位列第18位；在业务管控方面，公司依托数字化手段实现业务全流程的线上操作和风控节点把控，强化合同评审、客户信用、市场价格波动监控，为自身及产业伙伴的稳定高质量发展奠定坚实基础。

　　四、可能面对的风险
　　1、能源行情波动风险
　　公司煤炭流通和热电联产业务经营状况受宏观经济影响较大，虽然国家能源保供稳价政策的有效实施保障了煤炭在能源结构中“压舱石”、“稳定器”的作用发挥，但是煤炭行情受到宏观经济政策、产业结构、供需关系等多重因素叠加影响，电力、热力市场需求受宏观经济形势、能源价格波动等因素影响较大，可能出现市场需求不足、价格波动等情况，影响企业效益。
　　应对措施：公司将进一步加强对宏观调控政策和行业发展趋势的研究，及时关注各项业务风险并研究相关策略。一方面积极主动跟进市场动态变化情况，通过进销对接模式降低库存风险，抵御外部市场冲击，努力降低行情变动对公司经营的影响；另一方面推进业务模式优化，从业务流程和运营管理两部分入手，深化精细化管理，通过管理提升和技术升级提高公司经营水平和综合能源服务效益。
　　2、新业务开拓风险
　　公司深入推进转型升级，加快新能源项目投资布局，聚焦开拓园区储能、分布式光伏业务等新能源业务。近几年，在国家政策支持以及科研技术提升的助推下，新能源行业提速发展，各个赛道热度持续攀升。公司在新业务开拓过程中面临能源政策调整、市场竞争加剧、管理整合等问题均会在一定程度上阻碍业务发展。
　　应对措施：加强行业和市场调研，了解市场需求和行业规则；拓宽项目开发渠道，丰富项目开拓路径；强化风险评估，制定完善详细的实施方案和备选策略；深入推进科技创新，加强技术研发，提升公司核心竞争力；储备相关行业专业人才，打造高效专业的业务团队。
　　3、管理经营风险
　　在外部环境快速变化的情况下，公司将面临市场竞争、行业发展、经营规模扩张等因素带来的影响。与此同时，公司业务规模不断扩大、转型升级逐步开展，对公司战略安排、经营管理、内部控制等方面提出了更高的要求。虽然公司已经持续强化内部管理和风险控制，但仍有可能无法精准把握市场动态和发展机遇，存在一定的经营管理风险。
　　应对措施：根据市场变化及公司发展情况，切实做好市场和行业的研究分析工作，及时调整工作思路和方法；严格按照治理规范强化企业内部控制，提升管理水平，使企业能够在多变的市场中稳健运营。 收起▲