一、经营情况讨论与分析　　2024年饲料行业处于从规模扩张向着提质增效转型的重要时期，行业总产量有所下降。以玉米、豆粕等大宗商品为代表的原料成本端价格波动频繁，原料价格进入下行通道，饲料成本有所下降；下游养殖端与2023年时的产能过剩状况相比，行业整体景气度有所好转，养殖业的规模化程度的逐渐提高，进而推动市场集中度提升，中小养殖场（户）面临淘汰和整合的压力。整体上看，国内饲料行业进入存量市场阶段，竞争不断加剧、低效产能陆续出清，行业规模化进程加速。在此局面下，公司全体员工坚持聚焦主业，随着募投项目的陆续建成，完善省外市场布局，对外积极开拓市场、创新营销模式，对内持续提升精细化管理水平，通过... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年饲料行业处于从规模扩张向着提质增效转型的重要时期，行业总产量有所下降。以玉米、豆粕等大宗商品为代表的原料成本端价格波动频繁，原料价格进入下行通道，饲料成本有所下降；下游养殖端与2023年时的产能过剩状况相比，行业整体景气度有所好转，养殖业的规模化程度的逐渐提高，进而推动市场集中度提升，中小养殖场（户）面临淘汰和整合的压力。整体上看，国内饲料行业进入存量市场阶段，竞争不断加剧、低效产能陆续出清，行业规模化进程加速。在此局面下，公司全体员工坚持聚焦主业，随着募投项目的陆续建成，完善省外市场布局，对外积极开拓市场、创新营销模式，对内持续提升精细化管理水平，通过工艺改善和流程优化来实现增效降本，努力打造核心竞争能力，提升团队协作能力，强化人才队伍的建设；与此同时合理安排资本性支出，提高存货周转效率，优化资本开支结构，保证现金流安全。
　　本报告期，公司实现营业收入2,541,684,550.96元，同比增长54.36%；实现归属于上市公司股东的净利润50,129,794.93元，同比下降40.24%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润50,527,955.70元，同比下降38.69%。报告期末，公司总资产为1,799,677,087.43元，较上年末增长22.34%；归属于母公司所有者权益为1,246,649,312.85元，较上年增长1.51%。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业的基本情况及所处发展阶段
　　饲料行业是连接种植业与养殖业的中轴产业，是我国国民经济中不可或缺的重要行业。饲料行业一方面连接着种植业，每年转化大量玉米、豆粕、棉粕、菜粕等饲料原料；另一方面连接着养殖业，促进我国肉、蛋、奶和水产品产量增长，对提高人民生活水平发挥了不可替代的作用。我国饲料工业起步于20世纪70年代中后期，经过30余年的高速发展，我国饲料工业已形成完备的产业体系，并进入慢速增长的时期。从1991年起我国饲料总产量跃居世界第二位，到2011年饲料总产量超过美国，成为全球第一饲料生产大国。近十年来，我国饲料产量总体保持增长，常年稳居世界第一。
　　根据中国饲料工业协会发布的数据，2024年度全国工业饲料总产量31,503.1万吨，比上年下降2.1%，分品种看，猪饲料产量14,391.3万吨，下降3.9%；蛋禽饲料产量3,236.1万吨，下降1.2%；肉禽饲料产量9,754.2万吨，增长2.6%；反刍动物饲料产量1,449.4万吨，下降13.3%；水产饲料产量2,262.0万吨，下降3.5%；宠物饲料产量159.9万吨，增长9.3%；其他饲料产量250.1万吨，增长4.1%。从结构上看，猪饲料和禽饲料是我国饲料产品结构中的主要品种，合计约占我国饲料总产量的86.92%左右；水产饲料产量仅次于畜禽饲料，占我国饲料总产量的7.18%左右。
　　目前全国范围内，饲料生产厂家以小型企业居多，行业集中度相对较低。我国饲料行业持续淘汰落后产能，饲料加工企业数量不断减少。与此同时，我国饲料行业规模化程度也在不断上升。
　　据中国饲料工业协会统计，2024年，全国10万吨以上规模饲料生产厂1032家，比上年减少18家；合计饲料产量19,468.3万吨，比上年下降0.9%，在全国饲料总产量中的占比为61.8%，比上年提高0.7个百分点。全国有11家生产厂年产量超过50万吨，较上年持平，单厂最大产量133.1万吨。年产百万吨以上规模饲料企业集团34家，比上年增加1家；合计饲料产量占全国饲料总产量55.0%，比上年减少1.2个百分点；其中有7家企业集团年产量超过1000万吨。
　　随着饲料产业的日趋成熟，国内饲料市场竞争的深度、广度、激烈程度超过以往，大型饲料企业通过产业联盟、收购兼并等方式延伸产业链布局，正逐步转化为产业链整合者；同时，由于养殖业行情变化，以商品饲料生产为主的企业逐渐渗透至下游养殖业，部分产能转为自用；随着行业竞争不断加剧，部分企业调整经营战略，不断拓展新业务，力图转型；中小企业面对资金、技术、人才和服务能力等多方面的压力及发展瓶颈，将逐步被大型饲料企业整合并购或退出市场。我国饲料行业市场容量巨大，饲料行业下游的生猪、禽蛋和水产品等产销量长期稳居世界第一位。肉类产品需求的不断增长将会持续不断的推动上游饲料行业的发展。
　　随着我国国民经济的持续增长、城镇居民收入水平的不断提高，我国居民对肉、蛋、奶等产品的整体需求持续稳步增长以及上游养殖行业规模化程度的提高，工业饲料普及率将会进一步提升，我国饲料行业具有非常良好的市场前景。
　　（二）行业的周期性
　　养殖行业的周期性主要受供求关系的影响，饲料加工、动保等养殖上游行业的周期性都与养殖行业的周期性相关。我国人口基数巨大且国民人均收入水平不断提高，人们对于肉、蛋、奶等动物性食品需求持续稳定增长。饲料行业作为畜牧行业的基础性产业，承担着保障国民肉类食品需求的重要职能。短期内，生猪饲料行业上游主要原材料为玉米、豆粕等大宗商品，下游为生猪养殖行业；上游原材料价格的大幅波动以及下游生猪价格、生猪存栏量的周期性波动使得生猪饲料行业亦存在一定的波动周期。一般来说，饲料行业周期会滞后于养殖行业的周期，当养殖量小于消费需求，养殖品种终端价格会上升，养殖利润可观，养殖周期景气度较高，但因养殖量的减少，从而造成饲料需求的减少；当养殖量大于消费需求，养殖品种终端价格会下跌，养殖亏损，养殖周期不景气，但因养殖量较多，对饲料刚性需求反而较大；但同时因为养殖行业的景气度下降，直接影响到养殖户对饲料产品品质的选择、饲料投喂的积极性以及对饲料产品价格的敏感性等等，最终导致饲料行业周期性因素会相互抵消，相对于养殖行业而言，饲料行业为弱周期行业。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　公司自2007年成立以来一直从事猪饲料的研发、生产和销售业务，专注于动物生命与动物营养研究，目前已成功涉足猪料、蛋禽预混料、肉类反刍饲料、兽药销售等产业，是一家为现代化养殖场提供专业化产品的饲料生产企业。
　　公司的主要产品包括猪预混料、猪浓缩料、猪配合料等。依据多年生产研发经验，公司不断优化饲料产品配方和生产工艺，建立了科学精确的营养方案和高效精准的自动化生产系统，产品品质在同类型产品中处于领先地位，培育和积累了大量的优质客户，在山东及东北地区具有较高的市场占有率和品牌知名度，并逐步将市场拓展至全国，目前销售区域主要覆盖华东、东北、华北、西南地区。
　　目前，公司已获得国家知识产权局授权的68项国家专利，已全面通过ISO9001国际质量管理体系和ISO22000食品安全管理体系认证，是第七批农业产业化国家重点龙头企业。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）饲料品质优势
　　高品质的饲料产品首先来源于先进的、以猪为中心的设计理念。公司秉持产品的未来理念和长期主义，遵循猪的生命规律，从猪的生理生长特点和潜能入手，抓住猪营养需求的本质。公司能够精确把握猪的不同生长阶段，科学研判不同生长阶段猪的营养需求，最大限度地开发出猪的繁殖性能和生长潜能，并依此设计各阶段饲料配方。
　　此外，公司对于饲料原料的质量要求严格，坚持选用最好、最优质的原料。如玉米，公司要求必须使用大型农场种植并经过高温烘干的玉米，逐步减少、禁止收购、使用散户玉米；公司采购众多昂贵的进口营养型添加剂，帮助猪提高应激能力、抗病毒能力等。
　　目前，公司的饲料产品达到了“清洁、健康、丰足、安全”的目标，在满足猪的正常营养需求的基础上，能够有效提高猪的健康程度和免疫性能。
　　（二）企业文化优势
　　公司高度重视企业文化的建设，以优秀的企业文化提高员工凝聚力和战斗力、支撑企业发展。自成立之初，公司便形成了“道、爱、智、儒、德、勤、贤、盈”的企业文化。“道”，即以用户为中心，为优秀用户创造价值的核心战略，它指导企业从产品研发、配方设计、生产工艺、品质控制、用户服务等各领域为用户创造价值；“爱”、“儒”、“德”分别代表公司的经营文化、人际关系准则和人才观，这体现了公司与员工、与客户相处的模式，也成为公司人员团队的行事准则；“勤”、“贤”分别代表公司及内部人员的工作方针和自我要求，引导着公司持续自我完善、员工不断提高业务水平；“智”、“盈”分别代表“做好产品、做好服务，和合作伙伴共同成长”的经营理念和“合作、相容、发展、共赢未来”的核心价值观，二者确立了公司产品的高端定位，公司不断致力于做有利于用户、有利于合作伙伴、有利于员工、有利于社会的事业，通过提供优质的产品和服务，创造价值，推动用户、合作伙伴、员工、企业、社会共同发展进步。在公司企业文化理念的引领下，公司上下形成了全员理念一致、方向一致、思路一致、方法一致、行动一致的优秀运营体系，形成了较强的竞争优势。
　　（三）销售网络优势
　　公司注重市场投入，建设了强大的销售网络和经销体系。公司把每个经销商作为合作伙伴，通过开展营销会议、年会等活动提高他们的归属感和命运共同体意识；通过开展内部培训提高他们的经营管理水平和营销水平，培育了一支强大的销售团队。公司的经销体系采取下沉策略，经销商负责的区域具体到县级甚至镇级，注重深度，积极挖掘市场潜力。
　　（四）区位优势
　　公司产能和客户主要集中于华东地区，形成了“立足华东，辐射全国”的区域战略。公司饲料业务的生产和销售业务开展具有以下优势：
　　（1）区域原料优势：华东沿海地区港口较多，玉米、大豆等国际大宗商品原材料相对于内陆地区有成本优势；同时华东经济发达地区对外开放程度较高，对于主要从国外进口的蛋氨酸、中链脂肪酸、脱霉剂、酸制剂等饲料必备添加剂具有采购优势。华东地区的原料优势，有利于公司降低主要饲料原材料的采购成本，提高饲料添加剂的采购品质。
　　（2）区域生产水平优势：相对于全国平均水平，华东地区饲料工业生产水平较高，饲料企业经营观念较为先进，技术创新能力较强，与国外先进技术的对接较为紧密。2019年以来，山东省的饲料总产量连续四年位居全国第一。华东地区生产水平优势，有利于公司通过加强行业内技术交流，提高生产水平。
　　（五）客户质量优势
　　公司的饲料产品价格相对偏高，公司的目标客户是有一定购买力的、相对优秀的用户群体。公司通过培训的方式培育合作伙伴，提高用户养猪水平，在用户生猪存栏数增加的同时享受饲料用量的增长，与用户共同成长和进步。近十多年，公司组织了十万人次以上的用户参与培训会，帮助用户培育养猪理念、提高养猪的经营管理水平，让用户能够有对饲料精确营养的认知，对饲料安全的认知，对饲料长期、合格、稳定的认知。
　　公司在与用户的合作过程中，坚持“长期主义”的核心价值观，做有利于用户、有利于合作伙伴的事，有效提高了用户粘性。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　截至2024年12月31日，公司总资产1,799,677,087.43元，较上年同期增长22.34%；总负债518,557,218.62元，较上年同期上升121.82%；资产负债率28.81%；归属于母公司股东权益1,246,649,312.85元，较上年同期上升1.51%。
　　报告期内，公司实现营业收入2,541,684,550.96元，较上年同期增长54.36%；实现归属于上市公司股东的净利润50,129,794.93元，较上年同期减少40.24%；实现基本每股收益0.2984元。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　中国是一个农业生产大国，农业强国是社会主义现代化强国的根基，满足人民美好生活需要、实现高质量发展、夯实国家安全基础，都离不开农业发展。推进中国式现代化，必须坚持不懈夯实农业基础，推进乡村全面振兴。要树立大农业观、大食物观，农林牧渔并举，构建多元化食物供给体系。我国对农业的发展一直高度重视，2024年中央一号文件指出：“推进中国式现代化，必须坚持不懈夯实农业基础，推进乡村全面振兴。
　　“十四五”（2021-2025年）是我国全面建成小康社会、实现第一个百年奋斗目标之后，乘势而上开启全面建设社会主义现代化国家新征程、向第二个百年奋斗目标进军的第一个五年。中共中央国务院《关于全面推进乡村振兴加快农业农村现代化的意见》（以下简称“《乡村振兴意见》”）提出“提升粮食和重要农产品供给保障能力”、“加快构建现代养殖体系”，养殖业将向标准化、工业化、规模化、智能化、资本化加速提升，饲料行业将进入高速整合阶段，行业巨头在国际市场上优势和地位日益凸显。2016年至2020年十三五期间全国饲料总产量增长21%，行业总体持续性增长，随着养殖业工业化、规模化发展，饲料普及率提升，将持续带动饲料总量增长。国民人均可支配收入持续增长，消费升级，城镇化水平提升，消费观念转变，将增加对优质、特色和高端肉食品需求，水产及牛羊肉类消费将增长明显，畜禽肉类消费稳定，各饲料品种也将呈现结构性调整。饲料行业是连接种植业与养殖业的中轴产业，是我国国民经济中不可或缺的重要行业。我国饲料行业经过40多年快速发展，已成为国民经济的重要基础产业之一，中国也已成为全球第一饲料生产大国。随着饲料行业的快速发展，饲料产能不断扩张，饲料行业竞争水平不断加剧。激烈竞争导致行业利润水平不断下降，大量规模小、技术水平低、管理能力弱的中小饲料企业在竞争中逐步退出市场，而大企业则利用行业整合机遇及其规模优势，通过兼并和新建扩大产能产量，提升了行业的集中度，并逐步向产业链上下游延伸。目前我国肉鸡和蛋鸡工业饲料普及率已超过90%，规模化发展拉动饲料增产的潜力较小。但我国生猪养殖因散养户占比过高，工业饲料的部分需求被自配料取代了，工业饲料普及率大大低于鸡饲料普及率。2020年，我国生猪年出栏50头以下的养殖场数量占比约为93.8%，年出栏500头以上的养殖场数量占比约为0.78%，超大型（年出栏5万头以上）占比仅为0.0027%。而美国在1982年年出栏量500头以上的养殖场数量占比就达到了56%左右；2010年占比则超过了95%，超大型养殖场占比超过了10%。我国未来将加大对规模化养殖的政策支持。2019年9月，国务院办公厅印发的《关于稳定生猪生产促进转型升级的意见》，明确提出要加大对生猪主产区支持力度；到2022年，养殖规模化率达到58%左右，到2025年达到65%以上。2020年9月，国务院办公厅印发《关于促进畜牧业高质量发展的意见》，提出到2025年畜禽养殖规模化率达到70%以上，到2030年达到75%以上。
　　根据国家对饲料工业的发展规划，我国饲料工业将加快向绿色、高效、优质、安全方向发展，随着市场竞争的加剧，饲料行业的兼并重组和整合力度将进一步加大，我国饲料行业逐渐向规模化和集约化转变，行业的集中度逐步提升，大中型饲料企业的发展空间更大。我国饲料行业市场容量巨大，饲料工业支撑生产的肉类、禽蛋和养殖水产品产量稳居世界第一位。肉类产品需求的不断增长将对上游饲料行业的发展具有持续的促进作用。得益于我国国民经济的持续增长、城乡居民收入的不断提高，我国居民对肉类产品的需求稳步增长，以及我国养殖规模化水平的逐步提升，工业饲料普及率将进一步提高，我国饲料行业仍有良好的市场前景。
　　(二)公司发展战略
　　自成立以来，公司长期坚守饲料生产领域，专注于猪饲料的研发、生产和销售，秉持“以用户为中心，为优秀用户创造价值”的核心战略，以优质的产品和全方位的精确营养方案为用户提供服务，引领用户进行科学养殖，与用户共同进步和成长。公司已培育了大量的优质客户群体，目前在山东的市场占有率可观，且在全国范围内形成了一定的用户基础。未来在扩大产能的基础上将进一步开拓全国市场，未来市场占有率提升将成为公司业绩增长的重要突破口。公司注重产品品质，不断对饲料产品进行升级和更新换代，坚持精确营养，产品设计理念长期处于行业先进水平。从“保育金7030”、“8070”到“邦基9号”，公司的产品升级速度一直领先于用户需求，实质上做到了引导养殖业发展。
　　未来，公司将进一步加大研发投入，提高产品迭代速度，以科技引领行业发展。除饲料产品外，公司为用户提供全方位的产品和技术服务，积极通过培训等方式推广先进的养殖理念。非洲猪瘟背景下，公司提出“邦基养殖铁三角”的养殖理念，规划了精确营养、生物防控、环境控制的防控体系，帮助用户渡过非洲猪瘟。未来，公司将坚持长期主义，坚持培育客户，与既有客户深度绑定，共同发展。
　　(三)经营计划
　　1、依托现有优势，做大做强猪饲料业务
　　（1）有序扩大猪饲料业务的产能，在全国范围内部署生产基地，以应对日益增长的市场需求，随着公司山西、云南、辽宁等地数个生产基地的建成投产，新增了数条浓缩料和配合料生产线，扩大猪饲料的产能。建设项目全部完成后，公司每年可新增浓缩料产能24万吨，配合料产能66万吨，将有效支撑公司抢占国内市场份额的战略，进一步提升品牌影响力，做大做强猪饲料业务。
　　（2）完善国内销售网络，提升市场份额在提升产能的同时，公司计划进一步完善国内的销售网络。公司坚持下沉的市场策略，培育各地区当地市场的经销商，通过培训提高经销商的销售能力和经营水平，前期通过经销商深入接触终端用户来抢占市场份额，在形成一定的市场规模后，以品牌口碑、用户转介绍等方式作为开拓客户的主要手段。
　　（3）加强研发投入，加快产品迭代速度，公司计划进一步加强研发投入，坚持产品为王。未来，公司将继续把产品质量放在首位，持续投入产品研发和试验，不断精进饲料品质，不断突破现有产品技术水平，精进养殖理念，引领养殖行业发展。公司将持续推进产品创新，提升产品品质，增强产品的市场竞争力。通过内生增长与外延式并购相结合的方式加快提升饲料产销规模，发挥规模效应，提高产品的市场占有率与品牌效应，通过产品规模的快速提升实现成本竞争力，提升公司整体的盈利能力。
　　2、提高管理水平，提升人才队伍素质水平
　　（1）提高管理水平随着业务拓展和规模增长，公司将进一步注重治理结构的完善以及管理层水平的提高。一方面，公司将不断完善内部决策机制，规范化、标准化、制度化各项工作的处理流程，提升各部门之间的协作和配合水平，持续完善管理体系；另一方面，公司将通过组织培训等方式提高管理层治理水平，提高各部门人员的制度意识，从而全方位提高公司规范性以及运营效率。
　　（2）提升人才队伍素质水平
　　随着规模增长，公司持续发展所需要的人才素质水平越来越高，所需要的人才队伍也越来越庞大，公司计划有序扩大人才队伍规模，提升人员素质水平。一方面，加强人才引进，针对不同的岗位引进高素质的专业人才，扩充人才队伍；另一方面，加强人员培训和教育，提高技术人员的技术水平，提高市场人员的销售能力，提升整体内部人员的专业化水平。
　　3、充分利用资本市场实现持续发展
　　公司认识到，未来企业的发展模式必然是产业与资本的深度融合，实体经济与虚拟经济相辅相成，互相促进。公司目前财务结构较为合理、资产优良。在未来的发展过程中，公司将充分借助资本市场的力量，利用股权融资、债权融资等方式，拓宽资金来源、降低财务成本，实现公司高速的持续发展。
　　4、强化募集资金管理，推动募投项目建设
　　公司要继续推动公开发行股票募投项目建设有序进行，加强募集资金及募投项目管理，保证募集资金合法合规使用，争取早日实现预期收益；同时继续以规范的运作、良好的业绩、持续的增长、良好的回报，保持在资本市场上持续融资的功能，采用银行贷款和其他方式筹措资金，适时进行再融资与实施项目兼并收购，支持公司的持续、稳定、健康发展，切实保障投资者利益。
　　(四)可能面对的风险
　　（1）动物疫病及自然灾害等不可抗力的风险
　　公司所处行业下游为生猪养殖行业，该行业受动物疫病因素影响较大。生猪养殖行业的疫病主要包括猪瘟、蓝耳病、猪呼吸道病等。2018年8月以来的非洲猪瘟疫病，导致国内生猪存栏量大幅下降，饲料需求降低。若未来全国范围内爆发类似的大规模疫病，将导致生猪减产，带来饲料行业下游市场的低迷，从而可能对本公司经营业绩产生不利的影响。此外，若发生台风、火灾、洪水、地震、战争等其他不可抗力事件，可能会对公司的财产、人员造成损害，影响公司的正常经营活动，从而对公司未来生产经营和盈利水平产生不利影响。
　　（2）经营风险
　　①管理能力不能适应公司规模扩大的风险
　　随着募投项目到位，公司及各子公司的经营规模不断扩大，各生产环节的复杂程度也进一步提高，这将对公司管理层的管理能力、协调能力、统筹能力提出更高的要求。如果公司不能及时提高管理水平、扩充管理人才队伍，将对未来公司经营业绩产生一定的不利影响。
　　②核心技术人员流失的风险
　　饲料配方是饲料生产企业经历长期的研发、生产和实验得出的核心成果。虽然公司已通过逐级预混等多种措施防止核心技术失密，但如若因行业内人才争夺激烈，而公司又缺乏对核心技术人员的有效激励，导致掌握配方的核心技术人员流失，则存在核心技术失密、产品开发速度下降的风险。
　　③食品安全的风险
　　公司已从原料控制、生产过程控制、运输安全等多个环节对饲料产品的安全性进行保障，但若公司因操作风险或质量检测不到位导致食品安全事件，将对公司的品牌口碑和市场认可度产生较大影响。如若行业内其他公司出现食品安全事故，也会影响公众对整个行业评价的下降，从而对公司经营业绩产生不利影响。
　　3、市场风险
　　①主要饲料原料价格波动的风险
　　饲料产品的毛利率受原材料价格波动的影响较大。玉米、豆粕（含膨化大豆）是猪饲料产品的主要原材料，合计占公司原材料采购金额的50%以上。近年来，玉米、豆粕的价格波动较大，因饲料产品价格调整存在一定的滞后性，原料涨价短期内会影响公司的毛利率水平。若未来原料价格出现大幅上涨，而公司由于市场因素或其他原因未能及时调整饲料产品价格，则存在对经营业绩产生不利影响的风险。
　　②生猪价格波动的风险
　　作为饲料行业的下游，生猪行业具有一定的周期性，同时由于我国居民的肉类消费习惯，猪肉市场具有较强的刚性需求，其产品价格主要由供应情况决定。近年来，国家出台一系列的政策措施减少生猪价格的市场波动，例如当生猪价格过度低迷时发出预警信息、启动中央储备冻肉收储的响应机制和调控措施等，这些措施在一定程度上减少了生猪价格的波动。然而，生猪价格波动的周期性依然存在。因此，若未来生猪及猪肉价格出现大幅下跌，养殖户积极性下降，可能降低对于饲料的需求，故存在对公司经营业绩产生不利影响的风险。
　　4、其他风险
　　①税收优惠政策变化的风险
　　饲料加工行业是农业产业中的基础行业之一，为了推动农业的发展，国家制定了一系列优惠政策。根据财政部、国家税务总局《关于对若干农业生产资料征免增值税问题的通知》（财税[2001]113号）、《关于饲料产品免征增值税问题的通知》（财税[2001]121号）等文件规定，销售饲料免征增值税。
　　公司全资子公司邦基农业于2022年12月12日（证书编号分别为GR202237001266）、云南邦基于2023年12月4日（证书编号分别为GR202353000827）、长春邦基于2021年11月25日被认定为高新技术企业（证书编号分别为GR202122000885），按15%税率计算缴纳企业所得税。如果行业相关政策变化或邦基农业、云南邦基、长春邦基高新技术企业期满无法续期，公司将不能继续享受相关税收优惠，将对本公司经营业绩造成不利影响。
　　②政策风险
　　近年来，国家推出了一系列环保法规，如《环境保护法》的修订、《环境保护税法》的出台、《畜禽规模养殖污染防治条例》与《农业农村污染治理攻坚战行动计划》的发布等等。相关环保政策的相继推出彰显了国家加大畜牧行业环保监管的决心，全国各地都有对养殖场拆迁、禁养、限养的新规落地；上游政策的调整可能导致对饲料需求的下降，从而对本公司经营业绩造成不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）行业的基本情况及所处发展阶段　　饲料行业是连接种植业与养殖业的中轴产业，是我国国民经济中不可或缺的重要行业。饲料行业一方面连接着种植业，每年转化大量玉米、豆粕、棉粕、菜粕等饲料原料；另一方面连接着养殖业，促进我国肉、蛋、奶和水产品产量增长，对提高人民生活水平发挥了不可替代的作用。我国饲料工业起步于20世纪70年代中后期，经过30余年的高速发展，我国饲料工业已形成完备的产业体系，并进入慢速增长的时期。从1991年起我国饲料总产量跃居世界第二位，到2011年饲料总产量超过美国，成为全球第一饲料生产大国。近十年来，我国饲料产量总体保持增长，稳居... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）行业的基本情况及所处发展阶段
　　饲料行业是连接种植业与养殖业的中轴产业，是我国国民经济中不可或缺的重要行业。饲料行业一方面连接着种植业，每年转化大量玉米、豆粕、棉粕、菜粕等饲料原料；另一方面连接着养殖业，促进我国肉、蛋、奶和水产品产量增长，对提高人民生活水平发挥了不可替代的作用。我国饲料工业起步于20世纪70年代中后期，经过30余年的高速发展，我国饲料工业已形成完备的产业体系，并进入慢速增长的时期。从1991年起我国饲料总产量跃居世界第二位，到2011年饲料总产量超过美国，成为全球第一饲料生产大国。近十年来，我国饲料产量总体保持增长，稳居世界第一。
　　根据中国饲料工业协会发布的数据，2024年以来我国工业饲料产量小幅下降，产品结构继续优化，原料价格普遍回落，饲料产品价格回调。2024年上半年全国工业饲料总产量14,539万吨，同比下降4.1%，其中猪饲料产量6,630万吨，同比下降7.3%；蛋禽饲料产量1,531万吨，同比下降4.4%；肉禽饲料产量4,496万吨，同比增长1.1%；水产饲料产量967万吨，同比下降2.4%；反刍动物饲料产量731万吨，同比下降8.8%。从结构上看，猪饲料和禽饲料是我国饲料产品结构中的主要品种，合计约占我国饲料总产量的87%左右；水产饲料产量仅次于畜禽饲料，占我国饲料总产量的7%左右。
　　目前全国范围内，饲料生产厂家以小型企业居多，行业集中度相对较低。我国饲料行业持续淘汰落后产能，饲料加工企业数量不断减少。与此同时，我国饲料行业规模化程度也在不断上升。据中国饲料工业协会统计，2023年，全国10万吨以上规模饲料生产厂1,050家，比上年增加103家；合计饲料产量19,647.3万吨，比上年增长13.0%，在全国饲料总产量中的占比为61.1%，比上年提高3.5个百分点。全国有11家生产厂年产量超过50万吨，比上年减少2家，单厂最大产量131.0万吨。年产百万吨以上规模饲料企业集团33家，比上年减少3家；合计饲料产量占全国饲料总产量的56.1%，比上年减少1.5个百分点；其中有7家企业集团年产量超过1000万吨，比上年增加1家。
　　随着饲料产业的日趋成熟，国内饲料市场竞争的深度、广度、激烈程度超过以往，大型饲料企业通过产业联盟、收购兼并等方式延伸产业链布局，正逐步转化为产业链整合者；同时，由于养殖业行情变化，以商品饲料生产为主的企业逐渐渗透至下游养殖业，部分产能转为自用；随着行业竞争不断加剧，部分企业调整经营战略，不断拓展新业务，力图转型；中小企业面对资金、技术、人才和服务能力等多方面的压力及发展瓶颈，将逐步被大型饲料企业整合并购或退出市场。我国饲料行业市场容量巨大，饲料行业下游的生猪、禽蛋和水产品等产销量长期稳居世界第一位。肉类产品需求的不断增长将会持续不断的推动上游饲料行业的发展。随着我国国民经济的持续增
　　长、城镇居民收入水平的不断提高，我国居民对肉、蛋、奶等产品的整体需求持续稳步增长以及上游养殖行业规模化程度的提高，工业饲料普及率将会进一步提升，我国饲料行业具有非常良好的市场前景
　　（二）行业的周期性
　　养殖行业的周期性主要受供求关系的影响，饲料加工、动保等养殖上游行业的周期性都与养殖行业的周期性相关。我国人口基数巨大且国民人均收入水平不断提高，人们对于肉、蛋、奶等动物性食品需求持续稳定增长。饲料行业作为畜牧行业的基础性产业，承担着保障国民肉类食品需求的重要职能。短期内，生猪饲料行业上游主要原材料为玉米、豆粕等大宗商品，下游为生猪养殖行业；上游原材料价格的大幅波动以及下游生猪价格、生猪存栏量的周期性波动使得生猪饲料行业亦存在一定的波动周期。一般来说，饲料行业周期会滞后于养殖行业的周期，当养殖量小于消费需求，养殖品种终端价格会上升，养殖利润可观，养殖周期景气度较高，但因养殖量的减少，从而造成饲料需求的减少；当养殖量大于消费需求，养殖品种终端价格会下跌，养殖亏损，养殖周期不景气，但因养殖量较多，对饲料刚性需求反而较大；但同时因为养殖行业的景气度下降，直接影响到养殖户对饲料产品品质的选择、饲料投喂的积极性以及对饲料产品价格的敏感性等等，最终导致饲料行业周期性因素会相互抵消，相对于养殖行业而言，饲料行业为弱周期行业。
　　（三）报告期内公司从事的业务情况
　　公司自2007年成立以来一直从事猪饲料的研发、生产和销售业务，专注于动物生命与动物营养研究，目前已成功涉足猪料、蛋禽预混料、肉类反刍饲料、兽药销售等产业，是一家为现代化养殖场提供专业化产品的饲料生产企业。
　　公司的主要产品包括猪预混料、猪浓缩料、猪配合料等。依据多年生产研发经验，公司不断优化饲料产品配方和生产工艺，建立了科学精确的营养方案和高效精准的自动化生产系统，产品品质在同类型产品中处于领先地位，培育和积累了大量的优质客户，在山东及东北地区具有较高的市场占有率和品牌知名度，并逐步将市场拓展至全国，目前销售区域主要覆盖华东、东北、华北、西南地区。
　　目前，公司已获得国家知识产权局授权的63项国家专利，已全面通过ISO9001国际质量管理体系和ISO22000食品安全管理体系认证，是第七批农业产业化国家重点龙头企业。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2024年上半年，玉米、豆粕等主要饲料原料价格大幅回调，饲料企业玉米、豆粕采购均价同比分别下降13.2%、17.0%。在市场和产能调控的作用下，生猪去产能效果逐渐显现，猪饲料需求呈高位回落态势；进入3月以来，生猪价格逐步回暖，生猪养殖实现盈利，猪饲料需求有所改善；但是能繁母猪存栏量总体保持低位，生猪出栏量同比亦有所减少；同时受猪瘟疫病等因素影响，中小散户退出步伐加快，养殖场（户）补栏意愿不强，下游养殖对饲料品质追求偏弱。
　　在此不利局面下，公司从研发投入、产品品质、原料采购以及内部运营管理多角度入手，强化内部协作管理，实现降本增效。研发投入方面公司通过多年持续不断的研发投入，使得公司产品在品质稳定的基础上不断进步，优势愈发明显；在原料采购方面，公司采购团队通过多年经验积累，不断提升原料采购的专业化水平，一方面通过与供应商的战略合作，提升公司集中采购的比例获取价格优势，另一方面提升原料价格趋势的预判能力，优化豆粕、玉米等大宗原料的采购节奏；在公司内部运营管理方面，重视提升内部协同，通过自动化、智能化的生产体系提升经营管理的效率，实现降本增效的目的。
　　报告期内，公司实现营业收入89,530.98万元，同比增加21.40%；实现归属于上市公司股东的净利润2,342.88万元，同比下降47.36%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润2,057.19万元，同比下降52.45%。报告期末，公司总资产为158,538.78万元，较上年末增加7.77%；归属于母公司所有者权益为121,795.58万元，较上年末下降0.83%。

　　三、风险因素
　　（一）动物疫病及自然灾害等不可抗力的风险
　　公司所处行业下游为生猪养殖行业，该行业受动物疫病因素影响较大。生猪养殖行业的疫病主要包括猪瘟、蓝耳病、猪呼吸道病等。2018年8月以来的非洲猪瘟疫病，导致国内生猪存栏量大幅下降，饲料需求降低。若未来全国范围内爆发类似的大规模疫病，将导致生猪减产，带来饲料行业下游市场的低迷，从而可能对本公司经营业绩产生不利的影响。
　　此外，若发生台风、火灾、洪水、地震、战争等其他不可抗力事件，可能会对公司的财产、人员造成损害，影响公司的正常经营活动，从而对公司未来生产经营和盈利水平产生不利影响。
　　（二）经营风险
　　1、管理能力不能适应公司规模扩大的风险
　　随着募投项目到位，公司及各子公司的经营规模不断扩大，各生产环节的复杂程度也进一步提高，这将对公司管理层的管理能力、协调能力、统筹能力提出更高的要求。如果公司不能及时提高管理水平、扩充管理人才队伍，将对未来公司经营业绩产生一定的不利影响。
　　2、核心技术人员流失的风险
　　饲料配方是饲料生产企业经历长期的研发、生产和实验得出的核心成果。虽然公司已通过逐级预混等多种措施防止核心技术失密，但如若因行业内人才争夺激烈，而公司又缺乏对核心技术人员的有效激励，导致掌握配方的核心技术人员流失，则存在核心技术失密、产品开发速度下降的风险。
　　3、食品安全的风险
　　公司已从原料控制、生产过程控制、运输安全等多个环节对饲料产品的安全性进行保障，但若公司因操作风险或质量检测不到位导致食品安全事件，将对公司的品牌口碑和市场认可度产生较大影响。如若行业内其他公司出现食品安全事故，也会影响公众对整个行业评价的下降，从而对公司经营业绩产生不利影响。
　　（三）市场风险
　　1、主要饲料原料价格波动的风险
　　饲料产品的毛利率受原材料价格波动的影响较大。玉米、豆粕（含膨化大豆）是猪饲料产品的主要原材料，合计占公司原材料采购金额的50%以上。近年来，玉米、豆粕的价格波动较大，因饲料产品价格调整存在一定的滞后性，原料涨价短期内会影响公司的毛利率水平。若未来原料价格出现大幅上涨，而公司由于市场因素或其他原因未能及时调整饲料产品价格，则存在对经营业绩产生不利影响的风险。
　　2、生猪价格波动的风险
　　作为饲料行业的下游，生猪行业具有一定的周期性，同时由于我国居民的肉类消费习惯，猪肉市场具有较强的刚性需求，其产品价格主要由供应情况决定。近年来，国家出台一系列的政策措施减少生猪价格的市场波动，例如当生猪价格过度低迷时发出预警信息、启动中央储备冻肉收储的响应机制和调控措施等，这些措施在一定程度上减少了生猪价格的波动。然而，生猪价格波动的周期性依然存在。因此，若未来生猪及猪肉价格出现大幅下跌，养殖户积极性下降，可能降低对于饲料的需求，故存在对公司经营业绩产生不利影响的风险。
　　（四）其他风险
　　1、税收优惠政策变化的风险
　　饲料加工行业是农业产业中的基础行业之一，为了推动农业的发展，国家制定了一系列优惠政策。根据财政部、国家税务总局《关于对若干农业生产资料征免增值税问题的通知》（财税[2001]113号）、《关于饲料产品免征增值税问题的通知》（财税[2001]121号）等文件规定，销售饲料免征增值税。
　　公司全资子公司邦基农业于2022年12月12日（证书编号分别为GR202237001266）、长春邦基于2021年11月25日（证书编号分别为GR202122000885）、云南邦基饲料有限公司于2023年12月4日（证书编号：GR202353000827）被认定为高新技术企业，按15%的税率计算缴纳企业所得税。如果行业相关政策变化或邦基农业、长春邦基高新技术企业期满无法续期，公司将不能继续享受相关税收优惠，将对本公司经营业绩造成不利影响。
　　2、政策风险
　　近年来，国家推出了一系列环保法规，如《环境保护法》的修订、《环境保护税法》的出台、《畜禽规模养殖污染防治条例》与《农业农村污染治理攻坚战行动计划》的发布等等。相关环保政策的相继推出彰显了国家加大畜牧行业环保监管的决心，全国各地都有对养殖场拆迁、禁养、限养的新规落地；上游政策的调整可能导致对饲料需求的下降，从而对本公司经营业绩造成不利影响。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）饲料品质优势
　　高品质的饲料产品首先来源于先进的、以猪为中心的设计理念。公司秉持产品的未来理念和长期主义，遵循猪的生命规律，从猪的生理生长特点和潜能入手，抓住猪营养需求的本质。公司能够精确把握猪的不同生长阶段，科学研判不同生长阶段猪的营养需求，最大限度地开发出猪的繁殖性能和生长潜能，并依此设计各阶段饲料配方。
　　此外，公司对于饲料原料的质量要求严格，坚持选用最好、最优质的原料。如玉米，公司要求必须使用大型农场种植并经过高温烘干的玉米，逐步减少、禁止收购、使用散户玉米；公司采购众多昂贵的进口营养型添加剂，帮助猪提高应激能力、抗病毒能力等。
　　目前，公司的饲料产品达到了“清洁、健康、丰足、安全”的目标，在满足猪的正常营养需求的基础上，能够有效提高猪的健康程度和免疫性能。
　　（二）企业文化优势
　　公司高度重视企业文化的建设，以优秀的企业文化提高员工凝聚力和战斗力、支撑企业发展。自成立之初，公司便形成了“道、爱、智、儒、德、勤、贤、盈”的企业文化。“道”，即以用户为中心，为优秀用户创造价值的核心战略，它指导企业从产品研发、配方设计、生产工艺、品质控制、用户服务等各领域为用户创造价值；“爱”、“儒”、“德”分别代表公司的经营文化、人际关系准则和人才观，这体现了公司与员工、与客户相处的模式，也成为公司人员团队的行事准则；“勤”、“贤”分别代表公司及内部人员的工作方针和自我要求，引导着公司持续自我修缮、员工不断提高业务水平；“智”、“盈”分别代表“做好产品、做好服务，和合作伙伴共同成长”的经营理念和“合作、相容、发展、共赢未来”的核心价值观，二者确立了公司产品的高端定位，公司不断致力于做有利于用户、有利于合作伙伴、有利于员工、有利于社会的事业，通过提供优质的产品和服务，创造价值，推动用户、合作伙伴、员工、企业、社会共同发展进步。在公司企业文化理念的引领下，公司上下形成了全员理念一致、方向一致、思路一致、方法一致、行动一致的优秀运营体系，形成了较强的竞争优势。
　　（三）销售网络优势
　　公司注重市场投入，建设了强大的销售网络和经销体系。公司把每个经销商作为合作伙伴，通过开展营销会议、年会等活动提高他们的归属感和命运共同体意识；通过开展内部培训提高他们的经营管理水平和营销水平，培育了一只强大的销售团队。公司的经销体系采取下沉策略，经销商负责的区域具体到县级甚至镇级，注重深度，积极挖掘市场潜力。
　　（四）区位优势
　　公司产能和客户主要集中于华东地区，形成了“立足华东，辐射全国”的区域战略。公司饲料业务的生产和销售业务开展具有以下优势：
　　（1）区域原料优势：华东沿海地区港口较多，玉米、大豆等国际大宗商品原材料相对于内陆地区有成本优势；同时华东经济发达地区对外开放程度较高，对于主要从国外进口的蛋氨酸、中链脂肪酸、脱霉剂、酸制剂等饲料必备添加剂具有采购优势。华东地区的原料优势，有利于公司降低主要饲料原材料的采购成本，提高饲料添加剂的采购品质。
　　（2）区域生产水平优势：相对于全国平均水平，华东地区饲料工业生产水平较高，饲料企业经营观念较为先进，技术创新能力较强，与国外先进技术的对接较为紧密。2019年以来，山东省的饲料总产量连续四年位居全国第一。华东地区生产水平优势，有利于公司通过加强行业内技术交流，提高生产水平。
　　（五）客户质量优势
　　公司的饲料产品价格相对偏高，公司的目标客户是有一定购买力的、相对优秀的用户群体。公司通过培训的方式培育合作伙伴，提高用户养猪水平，在用户生猪存栏数增加的同时享受饲料用量的增长，与用户共同成长和进步。近十多年，公司组织了十万人次以上的用户参与培训会，帮助用户培育养猪理念、提高养猪的经营管理水平，让用户能够有对饲料精确营养的认知，对饲料安全的认知，对饲料长期、合格、稳定的认知。
　　公司在与用户的合作过程中，坚持“长期主义”的核心价值观，做有利于用户、有利于合作伙伴的事，有效提高了用户粘性。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　2023年度，饲料行业面临上下游双重挤压。上游以玉米、豆粕等大宗商品为代表的原料价格波动幅度较大，整体居于高位运行；下游养殖端受消费低迷的影响，整体景气度较差，全年生猪价格在低位振荡，同时动物疫情也给养殖业带来较大的冲击，致使养殖户受损严重，养殖端资金压力不断加大。整体上看，国内饲料行业进入存量市场阶段，竞争不断加剧、低效产能陆续出清。在此不利局面下，公司全体员工坚持聚焦主业，加快募投项目建设，完善省外市场布局，对外积极开拓市场、优化营销策略，对内持续提升精细化管理水平，增效降本，努力打造核心竞争能力，提升团队协作能力与战斗力；与此同时合理安排资本性支出，加快存货... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2023年度，饲料行业面临上下游双重挤压。上游以玉米、豆粕等大宗商品为代表的原料价格波动幅度较大，整体居于高位运行；下游养殖端受消费低迷的影响，整体景气度较差，全年生猪价格在低位振荡，同时动物疫情也给养殖业带来较大的冲击，致使养殖户受损严重，养殖端资金压力不断加大。整体上看，国内饲料行业进入存量市场阶段，竞争不断加剧、低效产能陆续出清。在此不利局面下，公司全体员工坚持聚焦主业，加快募投项目建设，完善省外市场布局，对外积极开拓市场、优化营销策略，对内持续提升精细化管理水平，增效降本，努力打造核心竞争能力，提升团队协作能力与战斗力；与此同时合理安排资本性支出，加快存货周转速度，保证充足现金流。
　　本报告期，公司实现营业收入1,646,620,919.75元，同比下降0.71%；实现归属于上市公司股东的净利润83,889,648.50元，同比下降30.34%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润82,408,709.76元，同比下降25.03%。报告期末，公司总资产为1,471,024,818.07元，较上年末增长5.59%；归属于母公司所有者权益为1,228,126,999.92元，较上年末下降0.01%。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业的基本情况及所处发展阶段
　　饲料行业是连接种植业与养殖业的中轴产业，是我国国民经济中不可或缺的重要行业。饲料行业一方面连接着种植业，每年转化大量玉米、豆粕、棉粕、菜粕等饲料原料；另一方面连接着养殖业，促进我国肉、蛋、奶和水产品产量增长，对提高人民生活水平发挥了不可替代的作用。我国饲料工业起步于20世纪70年代中后期，经过30余年的高速发展，我国饲料工业已形成完备的产业体系，并进入慢速增长的时期。从1991年起我国饲料总产量跃居世界第二位，到2011年饲料总产量超过美国，成为全球第一饲料生产大国。近十年来，我国饲料产量总体保持增长，常年稳居世界第一。
　　根据中国饲料工业协会发布的数据，2011-2022年，我国饲料总产量由1.81亿吨增长至3.02亿吨；其中猪饲料产量由6,830万吨增长至13,597.5万吨；禽饲料产量由8,456万吨增长至12,136.30万吨；水产饲料产量由1,684万吨增长至2,525.7万吨；反刍饲料产量由775万吨增长至1,616.8万吨。2023年度，全国工业饲料总产量32,162.7万吨，比上年增长6.6%，分品种看，猪饲料产量14,975.2万吨，增长10.1%；蛋禽饲料产量3,274.4万吨，增长2.0%；肉禽饲料产量9,510.8万吨，增长6.6%；反刍动物饲料产量1,671.5万吨，增长3.4%；水产饲料产量2,344.4万吨，下降4.9%；宠物饲料产量146.3万吨，增长18.2%；其他饲料产量240.2万吨，增长7.6%。从结构上看，猪饲料和禽饲料是我国饲料产品结构中的主要品种，合计约占我国饲料总产量的86%左右；水产饲料产量仅次于畜禽饲料，占我国饲料总产量的7%左右。
　　目前全国范围内，饲料生产厂家以小型企业居多，行业集中度相对较低。我国饲料行业持续淘汰落后产能，饲料加工企业数量不断减少。与此同时，我国饲料行业规模化程度也在不断上升。据中国饲料工业协会统计，2023年，全国10万吨以上规模饲料生产厂1050家，比上年增加103家；合计饲料产量19,647.3万吨，比上年增长13.0%，在全国饲料总产量中的占比为61.1%，比上年提高3.5个百分点。全国有11家生产厂年产量超过50万吨，比上年减少2家，单厂最大产量131.0万吨。年产百万吨以上规模饲料企业集团33家，比上年减少3家；合计饲料产量占全国饲料总产量的56.1%，比上年减少1.5个百分点；其中有7家企业集团年产量超过1000万吨，比上年增加1家。
　　随着饲料产业的日趋成熟，国内饲料市场竞争的深度、广度、激烈程度超过以往，大型饲料企业通过产业联盟、收购兼并等方式延伸产业链布局，正逐步转化为产业链整合者；同时，由于养殖业行情变化，以商品饲料生产为主的企业逐渐渗透至下游养殖业，部分产能转为自用；随着行业竞争不断加剧，部分企业调整经营战略，不断拓展新业务，力图转型；中小企业面对资金、技术、人才和服务能力等多方面的压力及发展瓶颈，将逐步被大型饲料企业整合并购或退出市场。我国饲料行业市场容量巨大，饲料行业下游的生猪、禽蛋和水产品等产销量长期稳居世界第一位。肉类产品需求的不断增长将会持续不断的推动上游饲料行业的发展。
　　随着我国国民经济的持续增长、城镇居民收入水平的不断提高，我国居民对肉、蛋、奶等产品的整体需求持续稳步增长以及上游养殖行业规模化程度的提高，工业饲料普及率将会进一步提升，我国饲料行业具有非常良好的市场前景。
　　（二）行业的周期性
　　养殖行业的周期性主要受供求关系的影响，饲料加工、动保等养殖上游行业的周期性都与养殖行业的周期性相关。我国人口基数巨大且国民人均收入水平不断提高，人们对于肉、蛋、奶等动物性食品需求持续稳定增长。饲料行业作为畜牧行业的基础性产业，承担着保障国民肉类食品需求的重要职能。短期内，生猪饲料行业上游主要原材料为玉米、豆粕等大宗商品，下游为生猪养殖行业；上游原材料价格的大幅波动以及下游生猪价格、生猪存栏量的周期性波动使得生猪饲料行业亦存在一定的波动周期。一般来说，饲料行业周期会滞后于养殖行业的周期，当养殖量小于消费需求，养殖品种终端价格会上升，养殖利润可观，养殖周期景气度较高，但因养殖量的减少，从而造成饲料需求的减少；当养殖量大于消费需求，养殖品种终端价格会下跌，养殖亏损，养殖周期不景气，但因养殖量较多，对饲料刚性需求反而较大；但同时因为养殖行业的景气度下降，直接影响到养殖户对饲料产品品质的选择、饲料投喂的积极性以及对饲料产品价格的敏感性等等，最终导致饲料行业周期性因素会相互抵消，相对于养殖行业而言，饲料行业为弱周期行业。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　公司自2007年成立以来一直从事猪饲料的研发、生产和销售业务，专注于动物生命与动物营养研究，目前已成功涉足猪料、蛋禽预混料、肉类反刍饲料、兽药销售等产业，是一家为现代化养殖场提供专业化产品的饲料生产企业。
　　公司的主要产品包括猪预混料、猪浓缩料、猪配合料等。依据多年生产研发经验，公司不断优化饲料产品配方和生产工艺，建立了科学精确的营养方案和高效精准的自动化生产系统，产品品质在同类型产品中处于领先地位，培育和积累了大量的优质客户，在山东及东北地区具有较高的市场占有率和品牌知名度，并逐步将市场拓展至全国，目前销售区域主要覆盖华东、东北、华北、西南地区。
　　目前，公司已获得国家知识产权局授权的51项国家专利，已全面通过ISO9001国际质量管理体系和ISO22000食品安全管理体系认证，是第七批农业产业化国家重点龙头企业。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）饲料品质优势
　　高品质的饲料产品首先来源于先进的、以猪为中心的设计理念。公司秉持产品的未来理念和长期主义，遵循猪的生命规律，从猪的生理生长特点和潜能入手，抓住猪营养需求的本质。公司能够精确把握猪的不同生长阶段，科学研判不同生长阶段猪的营养需求，最大限度地开发出猪的繁殖性能和生长潜能，并依此设计各阶段饲料配方。
　　此外，公司对于饲料原料的质量要求严格，坚持选用最好、最优质的原料。如玉米，公司要求必须使用大型农场种植并经过高温烘干的玉米，逐步减少、禁止收购、使用散户玉米；公司采购众多昂贵的进口营养型添加剂，帮助猪提高应激能力、抗病毒能力等。
　　目前，公司的饲料产品达到了“清洁、健康、丰足、安全”的目标，在满足猪的正常营养需求的基础上，能够有效提高猪的健康程度和免疫性能。
　　（二）企业文化优势
　　公司高度重视企业文化的建设，以优秀的企业文化提高员工凝聚力和战斗力、支撑企业发展。自成立之初，公司便形成了“道、爱、智、儒、德、勤、贤、盈”的企业文化。“道”，即以用户为中心，为优秀用户创造价值的核心战略，它指导企业从产品研发、配方设计、生产工艺、品质控制、用户服务等各领域为用户创造价值；“爱”、“儒”、“德”分别代表公司的经营文化、人际关系准则和人才观，这体现了公司与员工、与客户相处的模式，也成为公司人员团队的行事准则；“勤”、“贤”分别代表公司及内部人员的工作方针和自我要求，引导着公司持续自我修缮、员工不断提高业务水平；“智”、“盈”分别代表“做好产品、做好服务，和合作伙伴共同成长”的经营理念和“合作、相容、发展、共赢未来”的核心价值观，二者确立了公司产品的高端定位，公司不断致力于做有利于用户、有利于合作伙伴、有利于员工、有利于社会的事业，通过提供优质的产品和服务，创造价值，推动用户、合作伙伴、员工、企业、社会共同发展进步。在公司企业文化理念的引领下，公司上下形成了全员理念一致、方向一致、思路一致、方法一致、行动一致的优秀运营体系，形成了较强的竞争优势。
　　（三）销售网络优势
　　公司注重市场投入，建设了强大的销售网络和经销体系。公司把每个经销商作为合作伙伴，通过开展营销会议、年会等活动提高他们的归属感和命运共同体意识；通过开展内部培训提高他们的经营管理水平和营销水平，培育了一只强大的销售团队。公司的经销体系采取下沉策略，经销商负责的区域具体到县级甚至镇级，注重深度，积极挖掘市场潜力。
　　（四）区位优势
　　公司产能和客户主要集中于华东地区，形成了“立足华东，辐射全国”的区域战略。公司饲料业务的生产和销售业务开展具有以下优势：
　　（1）区域原料优势：华东沿海地区港口较多，玉米、大豆等国际大宗商品原材料相对于内陆地区有成本优势；同时华东经济发达地区对外开放程度较高，对于主要从国外进口的蛋氨酸、中链脂肪酸、脱霉剂、酸制剂等饲料必备添加剂具有采购优势。华东地区的原料优势，有利于公司降低主要饲料原材料的采购成本，提高饲料添加剂的采购品质。
　　（2）区域生产水平优势：相对于全国平均水平，华东地区饲料工业生产水平较高，饲料企业经营观念较为先进，技术创新能力较强，与国外先进技术的对接较为紧密。2019年以来，山东省的饲料总产量连续四年位居全国第一。华东地区生产水平优势，有利于公司通过加强行业内技术交流，提高生产水平。
　　（五）客户质量优势
　　公司的饲料产品价格相对偏高，公司的目标客户是有一定购买力的、相对优秀的用户群体。公司通过培训的方式培育合作伙伴，提高用户养猪水平，在用户生猪存栏数增加的同时享受饲料用量的增长，与用户共同成长和进步。近十多年，公司组织了十万人次以上的用户参与培训会，帮助用户培育养猪理念、提高养猪的经营管理水平，让用户能够有对饲料精确营养的认知，对饲料安全的认知，对饲料长期、合格、稳定的认知。
　　公司在与用户的合作过程中，坚持“长期主义”的核心价值观，做有利于用户、有利于合作伙伴的事，有效提高了用户粘性。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　截至2023年12月31日，公司总资产1,471,024,818.07元，较上年同期增长5.59%；总负债233,774,536.53元，较上年同期上升43.20%；资产负债率15.89%；归属于母公司股东权益1,228,126,999.92元，较上年同期下降0.01%。
　　报告期内，公司实现营业收入1,646,620,919.75元，较上年同期下降0.71%；实现归属于上市公司股东的净利润83,889,648.50元，较上年同期减少30.34%；实现基本每股收益0.4993元。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　中国是一个农业生产大国，农业强国是社会主义现代化强国的根基，满足人民美好生活需要、实现高质量发展、夯实国家安全基础，都离不开农业发展。推进中国式现代化，必须坚持不懈夯实农业基础，推进乡村全面振兴。要树立大农业观、大食物观，农林牧渔并举，构建多元化食物供给体系。我国对农业的发展一直高度重视，2024年中央一号文件指出：“推进中国式现代化，必须坚持不懈夯实农业基础，推进乡村全面振兴。
　　“十四五”（2021-2025年）是我国全面建成小康社会、实现第一个百年奋斗目标之后，乘势而上开启全面建设社会主义现代化国家新征程、向第二个百年奋斗目标进军的第一个五年。中共中央国务院《关于全面推进乡村振兴加快农业农村现代化的意见》（以下简称“《乡村振兴意见》”）提出“提升粮食和重要农产品供给保障能力”、“加快构建现代养殖体系”，养殖业将向标准化、工业化、规模化、智能化、资本化加速提升，饲料行业将进入高速整合阶段，行业巨头在国际市场上优势和地位日益凸显。2016年至2020年十三五期间全国饲料总产量增长21%，行业总体持续性增长，随着养殖业工业化、规模化发展，饲料普及率提升，将持续带动饲料总量增长。国民人均可支配收入持续增长，消费升级，城镇化水平提升，消费观念转变，将增加对优质、特色和高端肉食品需求，水产及牛羊肉类消费将增长明显，畜禽肉类消费稳定，各饲料品种也将呈现结构性调整。饲料行业是连接种植业与养殖业的中轴产业，是我国国民经济中不可或缺的重要行业。我国饲料行业经过40多年快速发展，已成为国民经济的重要基础产业之一，中国也已成为全球第一饲料生产大国。随着饲料行业的快速发展，饲料产能不断扩张，饲料行业竞争水平不断加剧。激烈竞争导致行业利润水平不断下降，大量规模小、技术水平低、管理能力弱的中小饲料企业在竞争中逐步退出市场，而大企业则利用行业整合机遇及其规模优势，通过兼并和新建扩大产能产量，提升了行业的集中度，并逐步向产业链上下游延伸。目前我国肉鸡和蛋鸡工业饲料普及率已超过90%，规模化发展拉动饲料增产的潜力较小。但我国生猪养殖因散养户占比过高，工业饲料的部分需求被自配料取代了，工业饲料普及率大大低于鸡饲料普及率。2020年，我国生猪年出栏50头以下的养殖场数量占比约为93.8%，年出栏500头以上的养殖场数量占比约为0.78%，超大型（年出栏5万头以上）占比仅为0.0027%。而美国在1982年年出栏量500头以上的养殖场数量占比就达到了56%左右；2010年占比则超过了95%，超大型养殖场占比超过了10%。我国未来将加大对规模化养殖的政策支持。2019年9月，国务院办公厅印发的《关于稳定生猪生产促进转型升级的意见》，明确提出要加大对生猪主产区支持力度；到2022年，养殖规模化率达到58%左右，到2025年达到65%以上。2020年9月，国务院办公厅印发《关于促进畜牧业高质量发展的意见》，提出到2025年畜禽养殖规模化率达到70%以上，到2030年达到75%以上。
　　根据国家对饲料工业的发展规划，我国饲料工业将加快向绿色、高效、优质、安全方向发展，随着市场竞争的加剧，饲料行业的兼并重组和整合力度将进一步加大，我国饲料行业逐渐向规模化和集约化转变，行业的集中度逐步提升，大中型饲料企业的发展空间更大。我国饲料行业市场容量巨大，饲料工业支撑生产的肉类、禽蛋和养殖水产品产量稳居世界第一位。肉类产品需求的不断增长将对上游饲料行业的发展具有持续的促进作用。得益于我国国民经济的持续增长、城乡居民收入的不断提高，我国居民对肉类产品的需求稳步增长，以及我国养殖规模化水平的逐步提升，工业饲料普及率将进一步提高，我国饲料行业仍有良好的市场前景。
　　(二)公司发展战略
　　自成立以来，公司长期坚守饲料生产领域，专注于猪饲料的研发、生产和销售，秉持“以用户为中心，为优秀用户创造价值”的核心战略，以优质的产品和全方位的精确营养方案为用户提供服务，引领用户进行科学养殖，与用户共同进步和成长。公司已培育了大量的优质客户群体，目前在山东的市场占有率可观，且在全国范围内形成了一定的用户基础。未来在扩大产能的基础上将进一步开拓全国市场，未来市场占有率提升将成为公司业绩增长的重要突破口。公司注重产品品质，不断对饲料产品进行升级和更新换代，坚持精确营养，产品设计理念长期处于行业先进水平。从“保育金7030”、“8070”到“邦基9号”，公司的产品升级速度一直领先于用户需求，实质上做到了引导养殖业发展。
　　未来，公司将进一步加大研发投入，提高产品迭代速度，以科技引领行业发展。除饲料产品外，公司为用户提供全方位的产品和技术服务，积极通过培训等方式推广先进的养殖理念。非洲猪瘟背景下，公司提出“邦基养殖铁三角”的养殖理念，规划了精确营养、生物防控、环境控制的防控体系，帮助用户渡过非洲猪瘟。未来，公司将坚持长期主义，坚持培育客户，与既有客户深度绑定，共同发展。
　　(三)经营计划
　　1、依托现有优势，做大做强猪饲料业务
　　（1）有序扩大猪饲料业务的产能，在全国范围内部署生产基地面对日益增长的市场需求，随着公司山西、云南、辽宁等地数个生产基地的建成投产，新增了数条浓缩料和配合料生产线，扩大猪饲料的产能。建设项目全部完成后，公司每年可新增浓缩料产能24万吨，配合料产能66万吨，将有效支撑公司抢占国内市场份额的战略，进一步提升品牌影响力，做大做强猪饲料业务。
　　（2）完善国内销售网络，提升市场份额在提升产能的同时，公司计划进一步完善国内的销售网络。公司坚持下沉的市场策略，培育各地区当地市场的经销商，通过培训提高经销商的销售能力和经营水平，前期通过经销商深入接触终端用户来抢占市场份额，在形成一定的市场规模后，以品牌口碑、用户转介绍等方式作为开拓客户的主要手段。
　　（3）加强研发投入，加快产品迭代速度，公司计划进一步加强研发投入，坚持产品为王。未来，公司将继续把产品质量放在首位，持续投入产品研发和试验，不断精进饲料品质，不断突破现有产品技术水平，精进养殖理念，引领养殖行业发展。公司将持续推进产品创新，提升产品品质，增强产品的市场竞争力。通过内生增长与外延式并购相结合的方式加快提升饲料产销规模，发挥规模效应，提高产品的市场占有率与品牌效应，通过产品规模的快速提升实现成本竞争力，提升公司整体的盈利能力。
　　2、提高管理水平，提升人才队伍素质水平
　　（1）提高管理水平随着业务拓展和规模增长，公司将进一步注重治理结构的完善以及管理层水平的提高。一方面，公司将不断完善内部决策机制，规范化、标准化、制度化各项工作的处理流程，提升各部门之间的协作和配合水平，持续完善管理体系；另一方面，公司将通过组织培训等方式提高管理层治理水平，提高各部门人员的制度意识，从而全方位提高公司规范性以及运营效率。
　　（2）提升人才队伍素质水平
　　随着规模增长，公司持续发展所需要的人才素质水平越来越高，所需要的人才队伍也越来越庞大，公司计划有序扩大人才队伍规模，提升人员素质水平。一方面，加强人才引进，针对不同的岗位引进高素质的专业人才，扩充人才队伍；另一方面，加强人员培训和教育，提高技术人员的技术水平，提高市场人员的销售能力，提升整体内部人员的专业化水平。
　　3、充分利用资本市场实现持续发展
　　公司认识到，未来企业的发展模式必然是产业与资本的深度融合，实体经济与虚拟经济相辅相成，互相促进。公司目前财务结构较为合理、资产优良。在未来的发展过程中，公司将充分借助资本市场的力量，利用股权融资、债权融资等方式，拓宽资金来源、降低财务成本，实现公司高速的持续发展。
　　4、强化募集资金管理，推动募投项目建设
　　公司要继续推动公开发行股票募投项目建设有序进行，加强募集资金及募投项目管理，保证募集资金合法合规使用，争取早日实现预期收益；同时继续以规范的运作、良好的业绩、持续的增长、良好的回报，保持在资本市场上持续融资的功能，采用银行贷款和其他方式筹措资金，适时进行再融资与实施项目兼并收购，支持公司的持续、稳定、健康发展，切实保障投资者利益。
　　(四)可能面对的风险
　　（1）动物疫病及自然灾害等不可抗力的风险
　　公司所处行业下游为生猪养殖行业，该行业受动物疫病因素影响较大。生猪养殖行业的疫病主要包括猪瘟、蓝耳病、猪呼吸道病等。2018年8月以来的非洲猪瘟疫病，导致国内生猪存栏量大幅下降，饲料需求降低。若未来全国范围内爆发类似的大规模疫病，将导致生猪减产，带来饲料行业下游市场的低迷，从而可能对本公司经营业绩产生不利的影响。此外，若发生台风、火灾、洪水、地震、战争等其他不可抗力事件，可能会对公司的财产、人员造成损害，影响公司的正常经营活动，从而对公司未来生产经营和盈利水平产生不利影响。
　　（2）经营风险
　　①管理能力不能适应公司规模扩大的风险
　　随着募投项目到位，公司及各子公司的经营规模不断扩大，各生产环节的复杂程度也进一步提高，这将对公司管理层的管理能力、协调能力、统筹能力提出更高的要求。如果公司不能及时提高管理水平、扩充管理人才队伍，将对未来公司经营业绩产生一定的不利影响。
　　②核心技术人员流失的风险
　　饲料配方是饲料生产企业经历长期的研发、生产和实验得出的核心成果。虽然公司已通过逐级预混等多种措施防止核心技术失密，但如若因行业内人才争夺激烈，而公司又缺乏对核心技术人员的有效激励，导致掌握配方的核心技术人员流失，则存在核心技术失密、产品开发速度下降的风险。
　　③食品安全的风险
　　公司已从原料控制、生产过程控制、运输安全等多个环节对饲料产品的安全性进行保障，但若公司因操作风险或质量检测不到位导致食品安全事件，将对公司的品牌口碑和市场认可度产生较大影响。如若行业内其他公司出现食品安全事故，也会影响公众对整个行业评价的下降，从而对公司经营业绩产生不利影响。
　　3、市场风险
　　①主要饲料原料价格波动的风险
　　饲料产品的毛利率受原材料价格波动的影响较大。玉米、豆粕（含膨化大豆）是猪饲料产品的主要原材料，合计占公司原材料采购金额的50%以上。近年来，玉米、豆粕的价格波动较大，因饲料产品价格调整存在一定的滞后性，原料涨价短期内会影响公司的毛利率水平。若未来原料价格出现大幅上涨，而公司由于市场因素或其他原因未能及时调整饲料产品价格，则存在对经营业绩产生不利影响的风险。
　　②生猪价格波动的风险
　　作为饲料行业的下游，生猪行业具有一定的周期性，同时由于我国居民的肉类消费习惯，猪肉市场具有较强的刚性需求，其产品价格主要由供应情况决定。近年来，国家出台一系列的政策措施减少生猪价格的市场波动，例如当生猪价格过度低迷时发出预警信息、启动中央储备冻肉收储的响应机制和调控措施等，这些措施在一定程度上减少了生猪价格的波动。然而，生猪价格波动的周期性依然存在。因此，若未来生猪及猪肉价格出现大幅下跌，养殖户积极性下降，可能降低对于饲料的需求，故存在对公司经营业绩产生不利影响的风险。
　　4、其他风险
　　①税收优惠政策变化的风险
　　饲料加工行业是农业产业中的基础行业之一，为了推动农业的发展，国家制定了一系列优惠政策。根据财政部、国家税务总局《关于对若干农业生产资料征免增值税问题的通知》（财税
　　[2001]113号）、《关于饲料产品免征增值税问题的通知》（财税[2001]121号）等文件规定，销售饲料免征增值税。
　　公司全资子公司邦基农业于2022年12月12日（证书编号分别为GR202237001266）、长春邦基于2021年11月25日被认定为高新技术企业（证书编号分别为GR202122000885），按15%税率计算缴纳企业所得税。如果行业相关政策变化或邦基农业、长春邦基高新技术企业期满无法续期，公司将不能继续享受相关税收优惠，将对本公司经营业绩造成不利影响。
　　②政策风险
　　近年来，国家推出了一系列环保法规，如《环境保护法》的修订、《环境保护税法》的出台、《畜禽规模养殖污染防治条例》与《农业农村污染治理攻坚战行动计划》的发布等等。相关环保政策的相继推出彰显了国家加大畜牧行业环保监管的决心，全国各地都有对养殖场拆迁、禁养、限养的新规落地；上游政策的调整可能导致对饲料需求的下降，从而对本公司经营业绩造成不利影响。 收起▲