事件：公司发布2023年三季报，2023年1-9月，公司实现营收5.36亿元，同比-43.01%，归母净利润1.21亿元，同比-54.23%。2023年Q3，公司实现营收1.44亿元，同比-47.75%，环比-13.12%，归母净利润0.19亿元，同比-74%，环比-59.41%。
　　下游市场需求走弱，主营产品量价齐跌致业绩承压。2023年1-9月，公司功能性助剂、苯基氯硅烷产品外销量分别为6480.55、1592.96吨，同比-28.42%、-7.64%，平均售价分别为5.57、4.28万元/吨，同比-31.98%、-30.08%，营收分别为3.61、0.68亿元，同比-51.31%、-35.42%。2023年1-9月，受宏观经济增速放缓影响，下游有机硅产品市场需求走弱，公司主营产品量价齐跌，导致公司业绩底部承压。
　　三季度主营产品价格环比下滑，有机硅助剂销量环比小幅提升。2023年Q3，公司功能性助剂、苯基氯硅烷产品外销量分别为2226.2、328.52吨，环比+10.91%、-23.53%，平均售价分别为4.06、2.89万元/吨，环比-28%、-40.69%。三季度主营产品价格环比继续承压，但功能性助剂板块销量环比有所改善。公司作为有机硅功能性助剂细分龙头，六甲基二硅氮烷产品产能规模处于全球领先地位，行业竞争优势显著，当前主要受下游有机硅行业需求延续弱势所影响，价格下跌致业绩承压。
　　延伸苯基有机硅材料产业链布局。苯基有机硅材料相比甲基硅橡胶、甲基硅油具有更优异的耐高低温、耐候性、耐辐射等性能。根据2023年7月份国家发改委发布的《产业结构调整指导目录（2023年本，征求意见稿）》显示，苯基有机硅材料也为国家鼓励类产业。公司在国内率先实现直接法生产苯基氯硅烷，现有苯基氯硅烷单体产能15000吨/年，建有目前国内唯一同时产出苯基三氯硅烷与二苯基二氯硅烷的直接法生产线，另规划在建下游深加工产品苯基硅橡胶、苯基硅油、苯基硅树脂产品产能5000、5000、6000吨/年。
　　投资建议：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.57/2.89/4.14亿元，EPS分别为0.69/1.28/1.83，对应PE分别为34/19/13倍，考虑到公司作为有机硅助剂行业细分龙头，同时深化苯基有机硅材料产业链布局，未来成长仍可期。维持“买入”评级。
　　风险提示：在建项目进度不及预期；下游需求增长不及预期；原材料价格大幅上涨；国际局势紧张出口受限

　　事件:
　　2023年10月27日，新亚强发布三季报：2023年前三季度，公司实现营业收入5.36亿元，同比-43.01%；实现归母净利润1.21亿元，同比-54.23%；实现扣非归母净利润1.04亿元，同比-58.01%。经营活动现金流净额为2.03亿元，同比-20.99%；销售毛利率为24.53%，同比减少6.55pct；销售净利率为22.56%，同比减少5.59pct。
　　2023Q3，公司实现营业收入1.44亿元，同比-47.75%，环比-13.12%；实现归母净利润0.19亿元，同比-74.00%，环比-59.41%；实现扣非归母净利润0.14亿元，同比-79.19%，环比-63.51%。经营活动现金流净额为0.53亿元，同比-16.47%，环比-29.83%；销售毛利率为15.05%，同比减少12.63pct，环比减少8.42pct；销售净利率为13.24%，同比减少13.51pct，环比减少15.19pct。
　　投资要点:
　　主营产品销量下滑，三季度营收利润承压
　　2023Q3，公司实现营业收入1.44亿元，同比-47.75%，环比-13.12%；实现归母净利润0.19亿元，同比-74.00%，环比-59.41%；实现净利润0.19亿元，环比减少2802万元，其中主要是毛利润的变动，Q3毛利润为0.22亿元，环比减少1720万元。营收利润的环比下滑，主要是下游需求放缓，产品销量及价格下降影响所致。2023Q3公司销售功能性助剂2226吨，环比+10.91%；单价为4.06万元/吨，环比-28%；公司销售苯基氯硅烷329吨，环比-23.53%；单价为2.89万元/吨，环比-40.96%。费用方面，财务费用为-540万元，环比增加1054万元。公允价值变动净收益为766万元，环比减少37万元。
　　六甲基二硅氮烷用途广泛，可用于芯片光刻工艺
　　六甲基二硅氮烷作为硅橡胶、硅油等有机硅下游产品生产过程中不可或缺的关键改性材料，能够显著提升有机硅材料的疏水、补强、延展等性能；作为基团保护剂用于部分抗生素、肝炎、肿瘤、艾滋病、心脑血管疾病等治疗药物的合成；作为粘接助剂、清洗剂、抗蚀剂等用于半导体工业，具体可作为增粘剂与光刻胶配套使用于芯片光刻工艺中；作为稳定剂用于锂电池电解液，改善锂离子电池的电化学性能和循环性能。
　　功能性助剂及苯基氯硅烷项目持续推进
　　截至2023年6月，公司在建20000吨苯基氯硅烷下游产品，预计2023年12月投产，另外有55000吨有机硅材料及高纯功能助剂产品项目，预计2024年6月投产，其中包括17000吨六甲基二硅氮烷和其他的功能性助剂产品，投产后有望进一步提升公司市场占有率。
　　盈利预测和投资评级
　　考虑到有机硅行业承压，调低公司2023-2025年业绩预期，预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为1.42、2.31、3.64亿元，对应PE为38、23、15倍，考虑到公司的研发优势，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　项目投产不达预期风险、产品价格下滑风险、产品需求下滑风险、工厂安全环保生产风险、行业产能大幅扩张的风险。