具体事件：公司发布2025年及2026Q1业绩。2025年，公司实现营收22.5亿元，同比+13.5%；归母净利润1.0亿元，同比-35.8%；2026Q1，公司实现营收5.4亿元，同比+3.7%，环比-12.5%；归母净利润0.2亿元，同比-59.3%，环比+189.6%。
　　大规模投入下业绩短期承压，新能源化与全球化双轮驱动。2025年公司的毛利率/净利率分别为19.6%/4.6%，分别同比-4.2pct/-3.8pct。业绩下滑系多重因素影响：1）行业竞争加剧导致产品销售价格有所下降；2）大规模投入固定资产，产生较大折旧摊销额（计提固定资产折旧1.4亿元，同比+31.2%），相关产品尚未形成规模效应，拖累毛利率；3）在执行器等方面加大研发。全年研发费用1.58亿元，同比+37.4%，短期压制利润释放。新能源业务方面，公司持续加大投入，2025年产销双旺，实现收入5.6亿元，同比+20%。切入头部新势力车企等核心客户供应链，长沙350万台新能源电子泵项目稳步推进，预计2027年释放产能，支撑业务规模持续扩张。同时加快全球化布局，泰国工厂聚焦泵类与粉末冶金业务出海，配套东南亚及欧美客户，新能源化和全球化稳步推进，有效优化业务结构。
　　泵类产品销量稳健，并进一步拓展至新应用领域。在公司的泵类主业方面，柴油机油泵、汽油机油泵、变速箱泵产品销量均表现稳健，分别同比+0.1%/+1.0%/+0.5%，同时拓展该类产品在新能源汽车、热管理等领域的应用：1）备用电源中大马力柴油机、燃气轮机泵类产品（康明斯、卡特彼勒、潍柴、玉柴等）；2）面向服务器液冷系统的高功率电子水泵业务（工业富联、卡特彼勒等）；3）液压悬架泵（汇川联合动力、德国托马斯、法雷奥等）。液冷热管理等新模块空间广阔，有望构筑新的利润增长点。
　　前瞻布局机器人等新兴业务，拓宽公司成长边界。依托精密制造及电机、控制器的核心优势，公司积极发展执行器及零部件业务，2025年实现营收0.4亿元。机器人领域，子公司美湖传动布局减速器，具备年产5万套精密谐波减速器的产能；执行器领域，公司已具备全流程产品开发及量产能力，子公司美湖重庆规划建设10万套执行器产能；粉末冶金零部件方面，公司在飞行汽车油泵方面已实现PEEK材料齿轮的小批量供货，并设立从事产品端轻量化材料的子公司。新业务拓展顺利，打开长期成长空间。
　　投资建议：公司泵类业务扎实，新能源零部件业务持续放量，并积极拓展热管理、具身智能等新领域。我们预计公司2026-2028年的归母净利润分别为1.9/2.3/2.7亿元，对应PE分别为69/56/47x，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业需求不及预期风险、新技术新产品替代风险、具身智能等新业务拓展不及预期、原材料及其它成本上升风险、汇率波动风险。

　　事件：2026年4月20日，公司发布公告，2025年实现营收22.45亿元，同比+13.54%；实现归母净利润1.04亿元，同比-35.83%。2026年Q1实现营收5.43亿元，同比+3.69%；实现归母净利润0.22亿元，同比-59.25%。
　　2025年&2026年Q1利润承压，执行器业务从0到1。营收端：分业务看，2025年公司柴油机油泵/汽油机油泵/电机/变速箱泵/新能源车用零部件/执行器业务分别实现营收5.96/3.75/1.34/1.42/5.55/0.39亿元，同比-1.03%/+12.13%/-14.62%/-10.24%/+20%/-，其中执行器业务开始贡献增量。利润端：2025年公司归母净利润同比-35.83%，毛利率实现19.63%，同比-4.23pct；净利率实现4.59%，同比-3.78pct。2026年Q1公司归母净利润同比-59.25%，毛利率实现21.52%，同比-4.19pct；净利率实现4.01%，同比-6.45pct。公司利润明显下滑主要系汽车零部件行业竞争加剧、固定资产折旧摊销较大且规模效应尚未显现、研发投入增加等因素影响。
　　多产品线全面布局，人形机器人业务未来可期。公司布局人形机器人零部件多个产品品类，未来或将持续贡献增量：1）减速器。公司已具备年产5万套谐波减速器、500万台套精密齿轮产能，其中谐波减速器核心部件柔轮、刚轮、波发生器自研自产；2）执行器。公司已具备执行器全流程产品开发及量产能力，其核心功能件均自主研发并已实现规模化生产配套能力；3）粉末冶金件及轻量化材料。公司已实现粉末冶金零部件在客户的开发应用，此外公司于2025年9月设立美湖诺维，专注PEEK材料研发与精密零部件制造。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年实现营收26/30/35亿元，归母净利润1.81/2.25/2.74亿元。对应PE分别68/55/45倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：新能源车需求不及预期，原材料价格波动风险，市场竞争加剧。