事件：公司发布2026年第三季度报告，2026Q1-Q3实现营收22.26亿元，同比+17.47%；归母净利润2.29亿元，同比-13.76%；扣非归母净利润2.23亿元，同比-11.75%；其中2026Q3实现营收7.31亿元，同比+13.88%，环比-9.53%；归母净利润0.41亿元，同比-49.65%，环比-51.18%；扣非归母净利润0.38亿元，同比-52.40%，环比-56.28%。
　　2026Q3营收稳健增长盈利承压。1）收入端：2026Q3营收7.31亿元，同比+13.88%，环比-9.53%，同比稳健增长；2）利润端：2026Q3归母净利润0.41亿元，同比-49.65%，环比-51.18%；扣非归母净利润0.38亿元，同比-52.40%，环比-56.28%。2026Q3毛利率为22.66%，同比-7.98pct，环比-2.67pct；归母净利率为5.63%，同比-7.10pct，环比-4.80pct。盈利同环比下滑，主要系产品结构变动所致；3）费用端：2026Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为0.56%/4.63%/5.54%/5.22%，同比分别-0.17/-0.90/-1.49/+2.38pct，环比分别+0.02/+0.50/+0.44/+2.66pct。财务费用率同环比大幅提升，主要系18亿元可转债发行后利息支出增加所致。
　　携手一汽拓展市场渠道减速器产能布局提速。2026年10月，公司与一汽旗新动力（长春）科技有限公司签署合资合同，共同出资7,000万元设立卓艺精密科技（泸州）有限公司，其中公司认缴出资2,310万元、持股33%，以合资公司为业务载体，为公司同轴减速器等汽车零部件产品拓展销售渠道，加快市场导入并形成批量销售。2026年7月，公司与泸州市江阳区人民政府签署招商投资合作协议，规划建设年产500万套机器人关节减速器生产基地；叠加智能制造核心零部件一期、二期项目全部达产后将形成的年产250万套关节减速器相关产品产能，公司高精密行星减速器、高精密摆线减速机等系列产品布局持续深化。
　　差速器全产业链布局深化核心工艺技术优势稳固。公司深耕精密制造多年，具备从模具设计、精密锻造到总成装配的全产业链制造能力，在球墨铸铁、激光焊接等核心工艺上拥有技术优势，产品已配套国内外主流车企。公司差速器总成生产基地二期计划投资4亿元，重点扩充产品品类及供应能力；电机轴部分产线已投产，同轴行星减速器项目稳步建设；与苏州石川合资设立的豪能石川已开始批量供货，差速器产业链配套能力持续完善，有望支撑新能源汽车业务持续增长。
　　投资建议：公司是同步器龙头，差速器产品矩阵完善，机器人减速机加速布局。预计公司2026-2028年收入为31.46/36.47/42.11亿元，归母净利润为2.92/3.46/4.44亿元，对应EPS为0.32/0.38/0.48元，对应2026年10月30日8.55元/股收盘价，PE分别为27/23/18倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：汽车销量不及预期；产能释放不及预期；机器人业务拓展不及预期等。

　　事项：
　　公司发布2026年中报，上半年营收15.0亿元、同比+19%，归母净利1.88亿元、同比+2.2%，扣非归母净利1.84亿元、同比+7.3%。
　　评论：
　　Q2营收符合预期。2Q26公司实现营收8.08亿元、同比+27%、环比+18%，同环比增长预计主要为差速器业务放量影响。归母净利0.84亿元、同比+5.6%、环比-19%，净利率10.4%、同比-2.2PP、环比-4.6PP，扣非归母净利0.88亿元、同比+26%、环比-9.5%。毛利率25.3%、同比-6.8PP、环比-5.9PP。毛利率下降预计主要为营收结构变化，差速器等低毛利率业务占比上涨及航空零部件毛利率下滑影响。期间费率12.3%、同环比-4.1PP/-3.2PP，其中销售费率0.5%、同环比-0.1PP/-0.05PP，管理费率4.1%、同环比-2.7PP/-1.0PP，研发费率5.1%、同环比-1.7PP/-1.9PP，财务费率2.6%、同环比+0.3PP/-0.2PP。
　　航空航天零部件业务受下游客户交付节奏波动影响，经营业绩短期承压。26H1公司航空零部件营收1.17亿元/-29%，毛利率33.04%/-12.3PP，营收下滑主要受行业周期因素及下游客户交付节奏影响。随着C919等民用航空更多新订单的落地，叠加公司在青羊区投资3亿元建设的航空航天零部件智能制造中心项目有序推进，未来将更加贴近市场客户，实现需求快速响应并有效降低服务与运输成本，航空航天零部件业务的规模有望恢复。
　　机器人布局稳步推进打开成长空间。公司重庆“智能制造核心零部件项目”，一期、二期均有序推进，全部达产后将形成年产250万套关节减速器相关产品产能。2026年7月，公司与泸州市江阳区人民政府签署《招商投资合作协议》，计划投资建设机器人关节减速器生产基地项目，达产后预计可形成年产500万套机器人关节减速器的生产能力。公司依托在精密制造领域的技术积淀，已形成高精密行星减速器、高精密摆线减速机等系列化产品，产业布局不断完善。
　　投资建议：根据中报、合作计划及行业展望，我们将公司2026-2027年归母净利预测由5.2亿、6.6亿元调整为4.2亿、4.8亿元，新增2028年预测为6.0亿元，同比增速对应为49%、16%、24%，对应PE为20倍、17倍、14倍。考虑公司经营稳健、展望良好，业务拓展情况市场认可度较高，给予2026年目标PE30倍，目标价相应调整为13.5元，维持“强推”评级。
　　风险提示：差速器上量节奏低于预期，出口、燃油车销量低于预期、材料价格波动，机器人减速器业务开拓进度低于预期等。

　　事件：公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营收14.95亿元，同比+19.31%；归母净利润1.88亿元，同比+2.19%；扣非归母净利润1.84亿元，同比+7.29%；其中2026Q2营收8.08亿元，同比+27.47%，环比+17.56%；归母净利润0.84亿元，同比+5.64%，环比-18.65%；扣非归母净利润0.88亿元，同比+26.44%，环比-9.46%。
　　2026Q2营收快速增长毛利率短期承压。1）收入端：2026Q2营收8.08亿元，同比+27.47%，环比+17.56%，差速器业务放量是主要增长驱力；2）利润端：2026Q2归母净利润0.84亿元，同比+5.64%，环比-18.65%；扣非归母净利润0.88亿元，同比+26.44%，环比-9.46%。2026Q2毛利率为25.33%，同比-6.78pct，环比-5.91pct；归母净利率为10.43%，同比-2.16pct，环比-4.64pct。归母净利润环比下降，主要系航空航天下游客户交付节奏波动及乘用车能源结构变化，毛利率下滑拖累所致；3）费用端：2026Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为0.53%/4.13%/5.10%/2.56%，同比分别-0.12/-2.66/-1.67/+0.35pct。管理费用率下降主要系搬迁费及业务招待费减少。
　　差速器延续高增新能源零部件产能加快建设。2026H1，公司差速器业务实现收入4.42亿元，同比+66.48%，毛利率同比+6.11pct至15.18%。公司已形成行星半轴齿轮、差速器壳体、主减齿、总成装配及激光焊接的全产业链制造能力。公司差速器总成生产基地二期计划投资4亿元，重点扩充产品品类及供应能力；电机轴部分产线已投产，同轴行星减速器项目稳步建设，有望支撑新能源汽车业务增长。
　　机器人减速器加速扩产航空业务短期承压。公司已形成高精密行星减速器、高精密摆线减速机等系列化产品。智能制造核心零部件一期、二期全部达产后将形成年产250万套关节减速器相关产品产能；2026年7月，公司与泸州市江阳区政府签署合作协议，规划建设年产500万套机器人关节减速器生产基地。公司6月完成18亿元可转债发行，为相关项目建设提供资金支持。2026H1航空零部件收入1.16亿元，同比-30.16%，主要受下游客户交付节奏波动影响；投资3亿元建设的航空航天零部件智能制造中心有序推进。
　　投资建议：公司是同步器龙头，差速器产品矩阵完善，机器人减速机加速布局。预计公司2026-2028年收入为32.04/37.23/42.42亿元，归母净利润为3.79/4.39/5.26亿元，对应EPS为0.41/0.48/0.57元。对应2026年8月17日9.31元/股的收盘价，PE分别为23/20/16倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：汽车销量不及预期；原材料价格上涨；产能释放不及预期；机器人业务拓展不及预期等。

　　核心观点
　　事件：公司发布2026年半年报，2026年H1公司实现营业收入14.95亿元，同比+19.31%，实现归母净利润1.88亿元，同比+2.19%，实现扣非归母净利润1.84亿元，同比+7.29%，EPS为0.20元。2026年Q2，公司实现营业收入8.08亿元，同比+27.47%，环比+17.56%，实现归母净利润0.84亿元，同比+5.64%，环比-18.65%，实现扣非归母净利润0.88亿元，同比+26.44%，环比-9.46%。
　　差速器等新产品延续高增，同步器业务稳定，航空零部件业务受下游客户交付节奏波动影响。2026年H1公司差速器总成业务收入同比+66.48%至4.42亿元，其他精密零部件（含电机轴、定转子、新能源车行星减速器等）收入同比+58.17%至2.87亿元，汽车业务新产品延续高增，贡献主要收入增量。同步器总成业务收入同比-1.22%至6.05亿元，在燃油车销量承压背景下表现相对稳定，商用车产品带来一定增量，对冲乘用车产品收入下滑影响。航空零部件业务收入同比-30.16%至1.16亿元，主要受下游客户交付节奏波动影响，长期需求基本盘未发生变化，公司投资3亿元建设的航空航天零部件智能制造中心项目有序推进。
　　产品结构调整造成毛利率波动，期间费用率稳中有降对冲部分毛利率下滑影响：2026年H1公司毛利率同比-4.08pct至28.05%，Q2单季毛利率为25.33%，同比-6.78pct，环比-5.91pct，一方面，公司航空零部件规模效应下滑影响业务毛利率，2026年H1航空零部件业务毛利率同比-11.35pct至33.97%，另一方面，汽车产品结构变化影响毛利率，2026年H1同步器业务毛利率同比+1.63pct至35.04%，差速器业务毛利率同比+6.11pct至15.18%，差速器业务毛利率在产能爬坡阶段较低，收入占比提升拉低公司汽车业务毛利率水平。
　　2026年H1公司研发/销售/管理/财务费用率分别为5.98%/0.55%/4.60%/2.67%，同比分别-0.04pct/-0.16pct/-1.48pct/+0.33pct，管理费用率的明显下降主要是由于去年同期有厂房搬迁费用影响，财务费用率的上升主要是汇兑损益影响。2026年Q2,公司研发/销售/管理/财务费用率分别为5.10%/0.53%/4.13%/2.56%，同比分别-1.67pct/-0.12pct/-2.66pct/+0.35pct，环比分别-1.92pct/-0.04pct/-1.02pct/-0.25pct，期间费用率下降对冲部分毛利率下滑影响。
　　投资10亿元建设机器人关节减速器生产基地，积极布局机器人产品产能：2026年7月底，公司与泸州市江阳区政府签署《招商投资合作协议》，约定公司在泸州市江阳区投资10亿元建设“机器人关节减速器生产基地项目”，建成后可形成年产500万件机器人关节减速器产能，叠加公司当前有序推进的智能制造核心零部件项目（一期）、（二期），全部达产后公司将形成年产750万套关节减速器产品产能，有望提升公司机器人产品的配套能力，为公司长期成长持续贡献动能。
　　投资建议：预计2026年-2028年公司将分别实现营业收入32.10亿元、37.56亿元、43.05亿元，实现归母净利润3.81亿元、4.81亿元、5.80亿元，摊薄EPS分别为0.41元、0.52元、0.63元，对应PE分别为22.73倍、17.99倍、14.93倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游客户销量不及预期的风险；新产品市场拓展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。