集运业务，运价承压
　　跨境集装箱物流是公司的主体业务和基本盘，主要围绕国际集装箱海运展开，为进出口贸易商、生产商、同行业物流公司、船舶经营人、集装箱经营人等提供包括货运代理、船舶代理、场站仓储、沿海运输、铁路接卸、冷链物流等相关物流服务。2025年1-6月，集运业务收入38.15亿元，同比下降25%，主要是运价下行导致，CCFI同比下降8%。25Q3，运价跌幅扩大至39%，处于历史较低水平，未来跌幅或将收窄，拖累有望趋缓。
　　物流出海，成长可期
　　资源转运物流，主要围绕国际间矿石等大宗散货运输开展。海外市场方面，公司在印尼运营自有过驳船、驳船团队，为铝土矿、煤炭等资源生产商和贸易商提供高效、专业的海上转运服务。公司拥有7艘过驳船、3艘驳船，年过驳能力可达1500万吨。2025年1-6月，海外综合物流业务收入1.01亿元，同比增长59%，7艘过驳船完成过驳量720万吨，同比增长24%，3艘自航驳船，在为矿产转运做配套物流服务的基础上，通过期租或者程租的方式，尝试开展岛间矿石、机械设备、件杂货等多货种运输业务。
　　工程物流，景气高企
　　工程物流，专注于核电、风电、石化等领域的超限设备运输，依托自行式模块运输车、液压轴线车、自航驳船等特种装备，构建了车船码头一体化的核心竞争优势。凭借全链条服务能力和丰富的大型工程项目物流实施经验，公司在国内工程物流市场占据领先地位，同时积极布局中亚、东南亚、中东、非洲等新兴市场。2024年工程物流业务收入8.44亿元，同比增长13%，增长动能逐步释放。
　　现金充裕，慷慨分红
　　高股息提供高安全边际，物流出海或贡献向上期权。2022-24年DPS分别为0.45、0.5、0.6元，若2026年达0.75元，对应股息率6%+。
　　维持“买入”评级
　　考虑到集运运价承压等因素，调整2025-26年的预测归母净利润至2.7和3.1亿元（原预测3.2和3.8亿元），引入2027年预测归母净利润为3.4亿元。维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济恢复不及预期，集运运价大幅下跌，人工成本上升，测算具有主观性

　　推荐逻辑：1）与地中海航运全资子公司MEDLOGS.A.签订投资协议，在满足双方约定的全部先决条件后，MEDLOGS.A.将以2.19亿元人民币溢价增资入股公司冷链平台公司，取得其50%股权。2）积极响应“一带一路”倡议，印尼资源转运物流业务已投产7艘过驳船；同时着眼非洲，对塞拉利昂和马达加斯加资源转运项目展开实地考察。3）自上市以来，累计现金分红9.7亿元，平均分红率69.9%；2024年现金分红2.08亿元，分红率达82.3%，以2025年7月31日收盘价为基准，股息率约5.2%。
　　引入战略投资2.19亿元，搭建综合物流平台。公司与地中海航运全资子公司MEDLOGS.A.于2024年10月签署投资协议，计划共同搭建以冷链为主的综合物流平台公司：中创物流先将中创天津100%股权、上海智冷90%股权、宁波梅山远达50%股权转让至全资子公司海创智合（平台公司），随后MEDLOGS.A.将对平台公司增资，最终双方各持50%股权；合作旨在整合资源，推动冷链等业务协同发展，强化在天津、上海、宁波地区的竞争力。
　　响应“一带一路”倡议，打造“物流出海”范例。印尼资源转运物流业务进展顺利，当地已投产7艘过驳船与3艘自航驳船，印尼新法规将在2025年10月份生效，对境外过驳船进入印尼有更大限制，公司把握市场变化积极投入船舶，未来预期将贡献更多业绩增量。同时，公司还着眼非洲地区，对塞拉利昂和马达加斯加的资源转运项目展开实地考察，凭借在印尼积累的宝贵资源转运经验，有望在非洲市场复制成功模式。
　　在手现金充裕，重视现金分红。2019年以来，公司在手现金呈现出较为稳定且充裕的状态。截至2025年一季度末，公司货币资金7.1亿元，占总资产比例约为16.6%。自上市以来，公司累计现金分红9.7亿元，平均分红率69.9%。2020年以来公司逐步扩大股利支付率。随着2024年公司业绩逐步回暖，现金分红近2.1亿元，分红率达82.3%。以2025年7月31日收盘价为基准，股息率约5.2%。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.8亿元（+10%）、3亿元（+9.2%）、3.3亿元（+8.7%），EPS分别为0.8元、0.88元、0.95元，对应动态PE分别为14倍、13倍、12倍。参考可比公司，给予公司2025年18倍PE，对应目标价14.4元。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：全球经济波动的风险、市场竞争加剧风险、人工成本上升风险、汇率风险等。