投资要点
　　事件：铜价坚挺，关税推升行情
　　铜：美国精炼铜关税预期持续升温，驱动美国市场持续虹吸全球库存；近期美国铜进口量维持高位，截至8月26日，COMEX铜库存已升至创纪录的67.5万吨。铜价获得有力支撑，整体运行偏强。
　　主营拆分：矿山板块量价共振，扩产提效协同推进
　　铜：26H1铜产量38.80万吨，同比+9.73%，销量37.62万吨，同比+16.60%，继续位居全球前十大铜生产商。其中26Q2单季铜产量首次突破20万吨。板块营收325.18亿元，同比+26.44%，占矿山端整体营业收入的65.60%；毛利率62.88%，同比+9.25pct。
　　钴：26H1钴产量6.53万吨，同比+6.93%；销量0.57万吨，同比-87.60%。板块营收31.58亿元，毛利率高达83.16%，同比+21.33pct。
　　黄金：26H1金产量10.04万盎司，销量9.75万盎司。营收30.17亿元，毛利率41.12%。
　　钼和钨：26H1钼产量6779吨，钨产量3486吨。受益于价格上涨，二者营收创历史新高，分别实现39.33亿元和31.95亿元，同比+33.11%和+187.97%。
　　铌和磷：26H1铌产量5351吨，同比+2.29%；销量5583吨，同比+2.22%；板块营收15.55亿元。26H1磷产量58.72万吨，同比+0.79%；销量57.93万吨，同比-1.62%；板块营收21.91亿元。
　　“铜金双极”战略持续深化，远期成长路径清晰
　　铜板块，刚果（金）TFM、KFM铜钴矿保持稳定生产，KFM二期工程建设有序推进，计划2027年建成投产，项目达产后将新增原矿处理能力726万吨/年，新增铜产能约10万吨/年。黄金板块继2025年完成厄瓜多尔奥丁金矿收购后，公司于1月23日完成巴西四座金矿100%股权交割，预计2026年产金6-8吨。公司目标2029年黄金年产能提升至20吨以上，打开黄金业务成长曲线。
　　盈利预测与投资评级：铜钴稳固基石+黄金巩固护城河，预估26/27/28年归母为331/359/398亿元（前值为319/379/425亿元），对应12/11/10x，维持“买入”评级。
　　风险提示：地缘政治风险；自然灾害风险；品位下降风险等。

　　主要观点：
　　洛阳钼业发布2026年半年报
　　公司2026年上半年实现营业收入1353.20亿元，同比+42.78%；实现归母净利润161.52亿元，同比+86.27%。单26Q2实现营业收入689.17亿元，同比+41.32%，环比+3.79%；实现归母净利润83.92亿元，同比+77.60%，环比+8.15%。
　　铜金量价齐增，钨价高增贡献业绩
　　公司2026上半年矿山采掘及加工收入495.67亿元，同比+25.80%。铜业务：26H1产量38.8万吨，同比+9.73%。受益于LME铜均价同比+38.73%至13084美元/吨，铜板块实现营业收入325.18亿元，同比+26.44%。黄金业务：作为新增核心板块，2026年1月新并购的巴西金矿并表后贡献显著。上半年实现黄金产量10.04万盎司，在国际金价同比+57.15%的背景下，实现营业收入30.17亿元，成为新的利润增长点。
　　钴业务：产量6.53万吨，同比+6.93%。但受刚果（金）出口配额制度影响，销量仅0.57万吨，同比-87.60%。尽管钴价同比+94.22%，但销量下滑导致板块收入降至31.58亿元，同比-44.87%。钼钨业务：受益于产品价格大幅上涨，26H1钼铁价格同比+27.10%，仲钨酸铵价格同比+363.79%，钼、钨业务分别实现营收39.33亿元（同比+33.11%）和31.95亿元（同比+187.97%）。
　　铜金双极战略深化，增长路径清晰
　　铜板块：KFM二期项目建设有序推进，计划于2027年建成投产，届时预计新增年产约10万吨铜金属产能，进一步巩固公司在全球铜市场的领先地位。黄金板块：新并购的巴西四座金矿运营稳定，预计2026年全年产金19.3-25.7万盎司。公司规划到2029年黄金年产能突破20吨，打造公司第二增长曲线。
　　投资建议
　　公司是国内头部多金属矿企，铜稳定增长、黄金并表贡献增量，钼钨等小金属受益于价格提升，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为334.06/364.42/400.68亿元（前值为324.10/368.60/409.57亿元），对应PE分别为12.55/11.50/10.46倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　产能释放不及预期；金属价格大幅波动；海外经营风险；矿山安全及环保风险等。

　　投资要点
　　业绩：2026年上半年，公司实现营业收入1353.2亿元，同比+42.78%，创同期历史新高；归母净利润161.52亿元，同比+86.27%。其中，Q2实现营收689.17亿元，同比+41.32%，环比+3.79%，归母净利润83.92亿元，同比+77.60%，环比+8.15%。公司拟于2026年进行中期分红，拟派发每10股现金红利0.95元（含税）。
　　产量：上半年铜产量38.8万吨，同比增长9.73%，继续位居全球前十大铜生产商；钴产量6.53万吨；黄金产量10.04万盎司；钼产量6779吨；钨产量3496吨。
　　重点项目：KFM二期项目建设有序推进，计划于2027年建成投产。项目达产后预计新增原矿处理能力726万吨/年，新增铜产能约10万吨/年。继2025年完成厄瓜多尔奥丁金矿收购后，公司于2026年1月23日完成巴西4座在产金矿100%权益交割，进一步完善黄金业务布局,4座矿山均为在产矿山，项目保有黄金资源量约156吨，公司预计2026年产金6-8吨，2029年黄金产能达20吨以上。
　　风险提示：
　　宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。

　　公司发布2026年半年度报告。2026年上半年实现营收1353亿元，同比+43%，归母净利润161.5亿元，同比+86.3%，二季度实现营业收入689亿元，同比+41.3%，归母净利润83.9亿元，同比+77.6%，环比+8.2%。
　　上半年产量完成度较高，符合公司年度指引。2026H1公司产铜38.8万吨，同比+9.7%，完成度49%；产金3.12吨，完成度45%；产钴6.5万吨，同比+6.9%，完成度59%；产钼6779吨，同比-3.0%，完成度52%；产钨3496吨，同比-11.5%，完成度50%；产铌5351吨，同比+2.3%，完成度51%；磷肥产量58.7万吨，同比+0.79%，完成度51%。
　　铜钴板块：Q2铜产销量与价格环比增长。
　　产销量：Q2实现铜产量20万吨，同比+1.71万吨，环比+1.22万吨，销量19.4万吨，同比-0.48万吨，环比+1.18万吨；Q2实现钴产量3.48万吨，环比+0.43万吨，销量0.37万吨，环比+0.17万吨。
　　价格：上半年铜均价13140美元/吨，同比+39.1%，Q2铜均价13407美元/吨，环比+4.2%；上半年MB钴均价25.6美元/磅，同比+94.1%，Q2钴均价25.7美元/磅，环比+0.7%。
　　经营成果：Q2铜板块实现营收167亿元，环比+5.9%，成本63.4亿元，环比+10.5%，毛利104亿元，环比+3.2%，毛利占比65%；钴板块实现营收13.6亿元，毛利10.7亿元，毛利占比6.7%。
　　黄金板块：产销量环比增长，未来降本可期。
　　1月23日完成巴西4座金矿交割后，黄金首次纳入产品序列，Q2实现产量1.79吨，环比+0.45吨，销量1.90吨，环比+0.78吨；实现收入18亿元，环比+51%，毛利6.92亿元，环比+26%，毛利占比4.3%，单位成本590元/克。
　　钼钨板块：上半年钨钼价格大幅上涨，贡献业绩弹性。
　　产销量：Q2实现钼产量3595吨，环比+411吨，销量3574吨，环比+376吨；Q2实现钨产量1836吨，环比+176吨，销量1140吨，环比-295吨。
　　经营成果：Q2钼板块实现毛利10.0亿元，环比+18.6%，毛利占比6.2%；钨板块实现毛利10.9亿元，环比-21.8%，毛利占比6.8%。
　　投资建议：考虑2026年金属价格上涨，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为2485/2915/3143亿元，归母净利润分别为332/387/420亿元，对应PE分别为11.8/10.1/9.3倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：项目投产不及预期，金属价格波动，测算误差风险等。

　　核心观点
　　事件：公司发布2026年半年报，26H1公司营收1353.2亿元，同比+43%，归母净利161.5亿元，同比+86%；扣非归母净利156.1亿元，同比+79%。其中，26Q2公司营收689.2亿元，同比+41%/环比+4%，归母净利83.9亿元，同比+78%/环比+8%；扣非归母净利81.2亿元，同比+69%/环比+8%。此外，公司2026年进行中期分红，拟派发每10股现金红利0.95元（含税），本次拟分红总额20.32亿元（含税）。
　　持续挖掘铜金产销潜力，业绩再创历史新高：
　　1）量：26H1公司产铜38.8万吨/同比+10%，继续位居全球前十大铜生产商，产钴6.5万吨/同比+7%，产金10万盎司，全年目标完成度为49%/59%/45%，同时钼、钨、铌、磷肥等产品产量完成度均基本过半。其中，26Q2公司产铜20万吨/环比+7%，产金5.7万盎司/环比+33%。销量方面，26H1公司铜销量37.6万吨/同比+17%，钴销量0.6万吨，金销量9.8万盎司，其中26Q2铜销量19.4万吨，钴销量3738吨，金6.1万盎司。
　　2）价：26Q2的LME铜价环比+4%至1.34万美元/吨，MB钴价环比+1%至26.3美元/磅，COMEX金价环比-7%至4514美元/盎司。
　　3）本：TFM和KFM探索酸耗与铜回收率平衡点，践行降本增效，26Q2铜产品单吨营业成本3.3万元/吨，环比+4%，黄金单吨营业成本590元/克，环比+2%。
　　铜金布局持续深化，扩产提效有序推进：公司围绕重点矿山持续推进扩产提效，推动资源优势加快转化为经营效益。1）铜板块：刚果（金）TFM、KFM铜钴矿保持稳定生产，KFM二期项目建设有序推进，计划于2027年建成投产。项目达产后预计新增原矿处理能力726万吨／年，新增铜产能约10万吨／年，将进一步提升公司全球铜产业竞争优势。2）金板块：继2025年完成厄瓜多尔奥丁金矿收购后，1月23日，公司顺利完成巴西四座在产金矿100%权益交割，项目保有黄金资源量约156吨，且矿山基础设施完善、工艺成熟，推动黄金年产能向20吨以上目标迈进。此外，中国区资源综合回收再创佳绩，铼实现稳产；洛钼巴西引入光选技术，回收率上升。
　　投资建议：围绕“铜+黄金”战略，公司将持续挖潜、全球布局、精耕细作、提效运营，伴随铜、金价格上行，公司业绩弹性有望持续释放。我们预计公司2026-2028年实现归母净利338、371、411亿元，对应EPS为1.6、1.7、1.9元，对应PE为11、10、9x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）铜金钴等金属价格大幅下跌的风险；2）公司新建项目投产不及预期的风险；3）美联储加息的风险；4）海外地缘政治变化的风险。

　　事项：
　　公司发布2026年半年报，2026年上半年实现营业总收入1353.2亿元（同比+42.8%）；归母净利润161.5亿元（同比+86.3%）；扣非后归母净利润156.1亿元（同比+78.9%）。Q2实现营业收入689.2亿元（同比+41.3%，环比+3.8%），归母净利润83.9亿元（同比+77.6%，环比+8.1%）。公司2026年进行中期分红，拟派发每10股现金红利0.95元（含税），本次拟分红总额20.32亿元（含税）。
　　平安观点：
　　多金属产量增长，铜钴钨钼板块毛利率提升。2026年上半年公司铜产量38.8万吨，同比增长9.73%；销量37.62万吨，同比增长16.6%，铜板块业务毛利率达62.88%，同比增加9.25个百分点。钴产量6.53万吨，同比增长6.93%；毛利率达83.16%，同比增加21.33个百分点。钼板块业务毛利率46.7%，同比增加8.42个百分点；钨板块业务毛利率77.48%，同比增加13.14个百分点。
　　铜金布局持续深化，公司成长可期。公司持续完善全球资源布局，高效推进并购项目落地。2026年1月公司顺利完成巴西四座在产金矿100%权益交割。项目保有黄金资源量约156吨，预计2026年产金6到8吨，公司黄金业务布局进一步完善，黄金年产能向20吨以上目标迈进，为打造新的利润增长极奠定基础。非洲业务方面，刚果（金）TFM、KFM铜钴矿保持稳定生产，KFM二期项目建设有序推进，计划于2027年建成投产。项目达产后预计新增原矿处理能力726万吨／年，新增铜产能约10万吨／年，将进一步提升公司全球铜产业竞争优势。
　　投资建议：随着海外铜钴矿扩建项目的逐步落地，公司铜钴产量将实现稳步提升，量增逻辑进一步打开公司业绩成长空间，有望享有更高的业绩弹性。金属价格受海外供给端影响波动较大，调整公司2026-2028年归母净利润预测为339、386、438亿元（原预测值339、366、398亿元）。对应PE为11.8、10.3、9.1倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：（1）金属价格波动的影响。如果海外宏观政治局势出现超预期变化，则或一定程度影响金属需求，铜价或面临较大波动，公司业绩可能会受到一定影响。（2）公司扩产项目大幅不及预期。如果公司扩产项目受到政策变化或设备等方面的影响，施工进度大幅不及预期，则可能对公司业绩产生影响。（3）安全生产风险。矿山开采可能涉及较多风险，包括自然灾害以及其他突发事件等，如果矿山开采出现超预期事故，可能对企业盈利带来较大影响。

　　事件：
　　公司发布2026年半年报，2026年上半年公司实现营业收入1,353.20亿元，同比增长42.78%；归母净利润161.52亿元，同比增长86.27%；扣非后归母净利156.06亿元，同比增长78.89%。
　　点评：
　　铜、钴产能持续释放
　　根据公司公告，2026年上半年，公司生产铜387,961吨，同比增长9.73%，铜价同比增长38.73%，业务毛利率增加9.25个百分点至62.88%；生产钴65,305，同比增长6.93%，钴价同比增长94.22%，业务毛利率增加21.33个百分点至83.16%；生产金100,432盎司，金价同比增长57.15%，业务毛利率为41.12%；生产钼6,779吨，同比下降3.00%，钼铁价同比增长27.10%，业务毛利率增加8.42个百分点至46.70%；生产钨3,496吨，同比下降11.45%，仲钨酸铵价同比增长363.79%，业务毛利率增加13.14个百分点至77.48%；生产铌5,351吨，同比增长2.29%，铌铁价同比增长9.53%，业务毛利率减少7.46个百分点至38.64%；生产磷肥587,226吨，同比增长0.79%，磷酸一铵价同比增长20.18%，业务毛利率减少15.68个百分点至15.39%。
　　国内外资源布局稳步推进
　　海外方面：（1）1月23日公司顺利完成巴西四座在产金矿100%权益交割，项目保有黄金资源量约156吨，预计2026年产金6—8吨，厄瓜多尔奥丁金矿项目按计划推进建设。（2）刚果（金）TFM、KFM铜钴矿保持稳定生产，KFM二期项目建设有序推进，计划于2027年建成投产，项目达产后预计新增铜产能约10万吨／年。国内方面：（1）上房沟矿区预先抛废工艺实现工业化应用，粗粒回收工艺完成工业试验，抛废率和回收率均优于预期，有效降低入磨矿量；（2）铼回收项目顺利通过验收，伴生资源综合利用能力进一步增强。
　　盈利预测与评级
　　公司铜+钴业务双轮驱动成长，黄金资源贡献业绩新增长点。考虑到金属价格变化和贸易业务规模变化，中性情景下，我们小幅下调2026/2027/2028年归母净利分别至334.05/362.08/401.64亿元，EPS分别为1.56/1.69/1.88元/股；对应2026年PE为11.70X，低于可比公司的均值，维持公司的“增持”评级。
　　风险提示
　　产品价格波动风险：公司主营的铜、钴、钼、钨、铌、磷产品等是公司主要利润来源，若未来相关矿产品价格波动剧烈，公司经营业绩可能受到较大影响。
　　地缘政治及政策风险：公司业务遍布全球多个国家和地区，不同国家政治、经济发展水平、社会结构存在较大差异，国家政策变化可能会对公司的运营造成一定影响。
　　利率风险：公司承受的利率风险来自银行借款利率变动，因利率变动引起金融工具现金流量变动的风险可能对公司业绩产生影响。
　　汇率风险：公司外汇风险主要来自所持有的非本位币资产及负债，承受外汇风险主要与美元、港币、欧元、加拿大元、人民币、巴西雷亚尔、英镑及刚果法郎有关。若汇率发生大幅波动，可能对公司业绩产生影响。
　　安全环保及自然灾害风险：公司从事矿产资源开采及加工业务，在生产过程中可能会发生安全、环保相关事故，以及暴雨、干旱、地震等自然灾害，可能对公司业绩造成影响。
　　贸易风险：贸易业务面临多重风险，包括流动性风险、市场风险、交易对手风险、信用风险、HSE风险及其他风险。

　　事件：
　　公司发布2026年一季报，公司2026年一季度实现营业收入664.03亿元，同比增长44.34%；归母净利润77.60亿元，同比增长96.65%；扣非后归母净利74.86亿元，同比增长90.58%。
　　点评：
　　铜、钴产量同比增长，巴西金矿贡献增量
　　根据公司公告，铜：2026年一季度公司生产量为187,880吨，同比增长10.15%。钴：2026年一季度公司生产量为30,508吨，同比增长0.31%。金：巴西四座金矿交割日起至2026年3月末，公司生产量为43,027盎司。钼：2026年一季度公司生产量为3,184吨，同比下降4.7%。钨：2026年一季度公司生产量为1,660吨，同比下降16.71%。铌：2026年一季度公司生产量为2,670吨，同比增长2.06%。磷肥：2026年一季度公司生产量为299,392吨，同比增长7.14%。铜、钴、磷肥等产品产量同比上升，叠加巴西金矿项目产能释放，支撑公司2026年一季度业绩快速增长。
　　新金矿项目交割完成，TFM采矿许可证完成续期
　　1、2026年1月23日，公司通过控股子公司完成收购加拿大上市公司EquinoxGoldCorp.旗下Aurizona金矿、RDM金矿、Bahia综合矿区100%权益的交割。此次收购将促进公司达成黄金产量规划目标，进一步培厚公司资源储备。2、2026年1月26日，公司境外间接控股子公司CMOCCapitalLimited完成发行由公司无条件且不可撤销地担保的12亿美元于2027年到期的零息可转换债券，有助于改善公司的流动资金状况，降低本公司的融资成本，促进公司的整体发展。3、公司旗下在刚果金）的子公司TFM产品品牌TFM-1正式通过伦敦金属交易所LME）A级注册认证，纳入全球主流交割品牌体系。4、TFM相关采矿许可证已完成续期，有效期15年，此次矿证成功续期为矿山的持续稳定生产、资源有序开发提供了重要保障。
　　盈利预测与评级
　　公司铜+钴业务双轮驱动成长，黄金资源贡献业绩新增长点。中性情景下，我们预计2026/2027/2028年归母净利分别为344.12/372.93/414.43亿元，EPS分别为1.61/1.74/1.94元/股；对应2026年PE为11.49X，低于可比公司的均值，维持公司的“增持”评级。
　　风险提示
　　产品价格波动风险：公司主营的铜、钴、钼、钨、铌、磷产品等是公司主要利润来源，若未来相关矿产品价格波动剧烈，公司经营业绩可能受到较大影响。

　　事项：
　　公司发布2025年年报，2025年公司实现营收2066.8亿元，yoy-2.98%；实现归母净利润203.4亿元，yoy+50.3%；归母扣非净利润204.1亿元，yoy+55.6%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.86元（含税）。
　　平安观点：
　　铜钴产量增长，盈利能力提升。2025年公司所有产品产量均超越产量指引中值，核心产品表现突出。2025年公司铜产量达74.11万吨，同比增长13.99%，完成度达118%，位列全球前十大铜生产商。钴产量11.75万吨，同比增长2.96%，完成度达107%。2025年LME铜现货均价为9944.9美元/吨，同比增长8.73%；钴均价16.1美元/磅，同比增长42.8%。铜钴产品上涨推动公司盈利能力提升，公司铜板块毛利率达55.2%，同比增加4.9个百分点；钴毛利率63.6%，同比增加29.31个百分点。公司全年总体销售毛利率23.93%，同比增加7.4个百分点，净资产收益率达到26.61%，同比上升5.65个百分点。
　　新增产能释放可期，金矿打开新增长极。公司KFM二期预计2027年投产，新增10万吨/年铜产能。2025年公司积极布局黄金资源，先后完成对厄瓜多尔奥丁矿业及巴西4座金矿的收购，厄瓜多尔奥丁矿业处于筹建阶段，计划于2029年建成投产，公司预计2026年巴西金矿产金量达6-8吨，2029年将拥有黄金产能20吨，黄金板块将逐步成为公司业绩新增长点。
　　投资建议：铜有望受益于AI发展，长周期需求空间打开。供需结构向好背景下，预计铜价中枢仍上行。美元信用体系逐步弱化，金价预计仍将维持上涨趋势。由于海外地缘影响，铜价波动较大，调整公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为338.6、366.0、397.9亿元（原2026-2027预测值为224.6、247.1亿元）。对应PE为11.1、10.2、9.4倍。公司锚定“铜金双极”，构建长周期资产底盘，有望受益于量价齐升，维持“推荐”评级。

　　事件：
　　公司发布2025年年报，公司2025年实现营业收入2,066.84亿元，同比下降2.98%；归母净利润203.39亿元，同比增长50.30%；扣非后归母净利204.07亿元，同比增长55.56%。
　　点评：
　　产品产量超指引中值，钴业务毛利率明显提升
　　根据公司公告，2025年公司所有产品产量均超越产量指引中值。产量：铜、钴、钼、钨、铌、磷肥产量分别同比增长13.99%/增长2.96%/下降9.68%/下降14.17%/增长3.23%/增长2.8%。价格：铜、钴、钼铁、仲钨酸铵、铌铁和磷酸一铵均价分别同比增长8.73%/增长42.81%/增长5.63%/增长57.41%/增长4.78%/增长14.53%。毛利率：公司铜、钴、钼、钨、铌、磷业务毛利率分别同比增加4.90pct./增加29.31pct./增加4.58pct./增加1.26pct./增加6.98pct./减少0.31pct.。其中，公司的TFM和KFM矿区运营效率提升和产能释放带动钴业务成本下降，叠加钴价上涨，公司钴业务毛利率大幅增加。
　　收购金矿拓展资源布局，KFM二期项目顺利推进
　　金矿：公司将黄金资源作为重点拓展方向，2025年6月公司完成对黄金资产厄瓜多尔奥丁矿业100%股权收购，目前奥丁矿业金矿项目正处于筹建阶段，计划于2029年建成投产。2025年12月，公司收购巴西在产金矿Aurizona金矿、RDM金矿及Bahia综合矿区）100%权益，2026年巴西系列金矿预计黄金年化产量为6-8吨，黄金板块将逐步成为公司新的业绩增长点。铜钴矿：KFM二期扩产项目顺利推进，项目拟于2027年建成投产，投产后预计新增原矿处理规模726万吨/年，达产后预计年均新增10万吨铜金属，将进一步扩大公司铜产能优势。
　　盈利预测与评级
　　公司铜+钴业务双轮驱动成长，黄金资源有望贡献业绩新增长点。考虑到产品价格上涨幅度和公司产能规划，中性情景下，我们上调2026/2027年归母净利预测分别至344.12/372.93亿元，新增2028年归母净利预测为414.43亿元，EPS分别为1.61/1.74/1.94元/股；对应2026年PE为10.66X，低于可比公司的均值，维持公司的“增持”评级。
　　风险提示
　　产品价格波动风险：公司主营的铜、钴、钼、钨、铌、磷产品等是公司主要利润来源，若未来相关矿产品价格波动剧烈，公司经营业绩可能受到较大影响。
　　地缘政治及政策风险：公司业务遍布全球多个国家和地区，不同国家政治、经济发展水平、社会结构存在较大差异，国家政策变化可能会对公司的运营造成一定影响。
　　利率风险：公司承受的利率风险来自银行借款利率变动，因利率变动引起金融工具现金流量变动的风险可能对公司业绩产生影响。
　　汇率风险：公司外汇风险主要来自所持有的非本位币资产及负债，承受外汇风险主要与美元、港币、欧元、加拿大元、人民币、巴西雷亚尔、英镑及刚果法郎有关。若汇率发生大幅波动，可能对公司业绩产生影响。
　　安全环保及自然灾害风险：公司从事矿产资源开采及加工业务，在生产过程中可能会发生安全、环保相关事故，以及暴雨、干旱、地震等自然灾害，可能对公司业绩造成影响。
　　贸易风险：贸易业务面临多重风险，包括流动性风险、市场风险、交易对手风险、信用风险、HSE风险及其他风险。