事项：
　　公司发布2026年中报，上半年营收24.0亿元、同比+18%，归母净利1.26亿元、同比-22%，扣非归母净利0.98亿元、同比-37%。
　　评论：
　　2Q营收增长稳定，汇兑损失影响业绩。2Q26公司实现营收12.9亿元、同比+13%、环比+17%，营收环比大幅增长预计主要受北美等下游市场需求增长影响。毛利率24.0%、同比-1.3PP、环比-2.3PP。实现归母净利0.48亿元、同比-38%、环比-38%，净利率3.5%、同比-3.2PP、环比-3.3PP。其中汇兑影响约0.41亿元，剔除影响后归母净利约0.89亿元、同比+31%、环比-27%，其中销售费率4.9%、同环比-0.1PP/+0.7PP，管理费率7.2%、同环比+1.6PP/+0.9PP，研发费率2.7%、同环比-0.1PP/+0.2PP，财务费率3.4%、同环比+3.7PP/-0.9PP。财务费率同比高增主要受汇兑影响。
　　绿色能源与机器人零部件两大前沿赛道稳步推进。绿色能源方面，冠盛东驰固液混合磷酸铁锂电池项目持续推进核心产能与研发设施的建设落地工作，量产线进入设备调试与试运营阶段，运营准备工作按节点稳步推进，为规模化量产奠定坚实基础。机器人零部件方面，公司聚焦正向研发与性能验证两大核心任务，稳步推动机器人零部件产品的设计迭代与内部验证。报告期内，公司与上海人工智能研究院深度合作，联合产品首次参展2026世界人工智能大会。
　　投资建议：根据中报、合作计划及行业展望，我们将公司2026-2027年归母净利预测由4.5亿、6.0亿元调整为2.7亿、4.1亿元，并新增2028年预测5.4亿元，同比-7.4%、+49%、+33%，对应PE为15倍、10倍、8倍。考虑公司汽车后市场全球深耕多年且积极拓展固态类电池及机器人产品，参考公司历史估值与可比公司估值，给予2026年目标PE20倍，目标价调整至27.0元，维持“强推”评级。
　　风险提示：全球宏观经济变化、关税变化、固态电池开发及产能投放不及预期、机器人相关产品研发及进展不及预期、行业竞争加剧等。

　　主要观点：
　　营收稳步攀升，利润短期承压
　　2026H1公司实现营业收入24.00亿元，同比+17.97%，实现归母净利润1.26亿元，同比-22.33%，扣非归母净利润约0.98亿元，同比-37.14%。利润端则增收不增利主要系2026H1汇率波动加剧，而公司境外收入占比约92%，汇兑损失导致财务费用激增，是利润负增长的直接原因。分产品看，传动轴总成是收入增长的核心贡献项，26H1收入约10.05亿元，同比+29.14%，收入占比约41.86%；转角模块收入约3.64亿元，同比+64.99%，增速最快；轮毂轴承单元、等速万向节、橡胶件及其他产品实现收入10.31亿元，保持较为稳定。26Q2公司实现营收12.92亿元，同比+13.3%，营业总成本12.28亿元，同比+21.8%，归母净利润0.48亿元，同比-38.4%，成本增速显著高于收入增速，利润端短期承压。
　　营收稳增毛利率微降，汇兑激增财务费用率飙升
　　2026H1公司实现毛利率25.1%，同比-0.2pct；26Q2公司实现毛利率24.0%，同比-1.31pct。26H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.61%/6.78%/2.63%/3.85%，同比分别-0.38/+0.54/-0.28/+4.29pct。26Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.93%/7.20%/2.71%/3.43%，同比分别-0.07/+1.57/-0.12/+3.66pct，财务费用率大幅提升主要系汇率波动导致汇兑损失增加所致。
　　电池工厂全面联调，新业务兑现提速
　　2026上半年公司布局推进多项重大事项。绿色能源方面，子公司冠盛东驰固液混合磷酸铁锂电池项目取得实质进展：1月与马来西亚MSB宇速集团签署合作框架协议，4月电池工厂启动设备调试，6月110千伏变电站建成供电后进入全面联机调试阶段，预计调试周期6至9个月，量产线达产后年产量约210万支，同步设立杭州高比能电池实验室推进技术迭代，并二度亮相慕尼黑智慧能源展。机器人零部件方面，2月发布第二代智能仿生关节臂，目前产品尚处研发验证阶段。全球化布局上，马来西亚生产基地稳步推进产品线加载，中东仓、欧洲中心仓正式开仓，全球仓网趋于完善；生产端持续推进精益化、自动化、数字化及灯塔工厂建设；数智化渠道方面，6月国内电商上线，首批产品落地天猫、京东、拼多多。
　　投资建议
　　公司汽车后市场业务业绩具备确定性和持续性，固态电池、机器人领域进展顺利，有望进一步打开成长空间，我们预计公司26-28年归母净利润3.0/4.2/4.8亿元（26-28年原值3.5/4.2/5.2亿元），对应PE14/10/9倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济及产业波动风险，市场竞争风险，新产品开发及落地节奏不及预期，汇率波动风险。

　　主要观点：
　　营收保持高增速，利润端短期承压
　　2025年公司实现营业收入44.49亿元，同比+10.67%，实现归母净利润2.95亿元，同比-0.93%，归母净利润增速低于营收增速主要系战略性人力投入导致薪酬费用增幅较大，全球化业务布局下市场投入前置，叠加汇率波动与财务成本影响所致。26Q1，公司实现营收11.08亿元，同比+23.99%，实现归母净利润0.78亿元，同比-7.4%，汇率波动导致财务费用激增，26Q1利润端短期承压。
　　26年Q1毛利率同环比显著提升，汇率波动导致财务费用率激增
　　2025年公司实现毛利率24.9%，同比-0.6pct；26Q1公司实现毛利率26.3%，同比+1.1pct。25年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为5.44%/6.40%/2.88%/0.55%，同比分别+0.27/-0.04/-0.45/+0.52pct。26Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.24%/6.28%/2.54%/4.34%，同比分别-0.75/-0.72/-0.47/+5.05pct，财务费用率大幅提升主要系汇率波动导致汇兑损失增加所致。
　　持续攻坚固态电池与机器人赛道，积极打造第二增长曲线
　　2025年4月冠盛东驰固液混合磷酸铁锂电池项目落地，2025年12月固液混合电池量产线首批设备顺利进场，冠盛东驰持续推进项目落地，为市场交付具备超安全、长循环寿命的固液混合电池产品；同时杭州高比能电池实验室筹备工作顺利完成，后续公司将推进下一代高比能电池研发和试生产。同时，公司正式进军机器人领域，2025年11月公司举办战略合作签约仪式暨智能机器人业务交流会，未来将与上海人工智能研究院联合开发等角速万向节式多自由度一体化关节，与灵巧智能合作开发灵巧手，与灵境智源合作开发大小脑协同控制系统，共同构建具备端边侧算力和多模态感知能力的智能仿生机械臂。2026年2月公司发布二代产品，完成机械臂动态演示与核心特性展示；2026年5月底公司将推出第三代产品。
　　投资建议
　　公司汽车后市场业务业绩具备确定性和持续性，固态电池、机器人领域进展顺利，有望进一步打开成长空间，我们预计公司26-28年归母净利润3.52/4.17/5.16亿元（26-27年原值4.6/5.8亿元），对应PE21/17/14倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济及产业波动风险，市场竞争风险，新产品开发及落地节奏不及预期，汇率变动风险。