事件概述
　　公司预告26Q3归母净利1.58-1.98亿元、同比增长14.8-18.8倍；扣非净利0.64-1.04亿元，业绩超出市场预期，我们分析主要来自棉价上涨背景下公司价格的跟随调整以及棉花期货投资收益；归母净利和扣非净利之间的差额来自期货无效套保收益。
　　分析判断:
　　拆分来看，我们分析超预期原因来自：1）企业信息化与智能化水平得以跨越式提升，智能工厂作为新质生产力的重要载体充分释放效能，单位产品能耗和成本明显降低；2）产品产销量与价格协同攀升。
　　投资建议
　　我们分析，（1）受益于国内棉价上涨，公司有望持续受益于低价原材料库存及产品提价，从而带动吨净利改善；（2）预计销量双位数以上增长；（3）主业中的新品纱、纤维染色、智能纺纱等项目有望成为新增长点。维持26/27/28年收入预测为43.16/47.96/53.39亿元；上调26/27/28年归母净利预测3.03/3.49/4.00亿元至4.50/3.99/4.64亿元，对应调整26/27/28年EPS预测1.56/1.80/2.06元至1.89/1.68/1.95元（有股本增加的影响）；2026年10月13日收盘价14.75元对应PE分别为8/9/8X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　原材料价格波动风险；投产进度不达预期风险；系统性风险。

　　事件概述
　　2026H1公司收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流净额分别为21.59/1.80/0.81/-4.66亿元、同比增长46.9%/1238.1%/405.4%/7.57%，业绩符合预告。非经主要为持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益1.2亿元；经营性现金流低于净利主要由于存货及经营性应收增加。26Q2公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为12.87/1.06/0.62亿元、同比增长60.85%/1138.1%/621.9%，扣非净利增长主要由于毛利率提升及期间费用率下降。
　　分析判断:
　　棉价上涨背景下下游采购需求提升。公司2026H1销售额同比增长46.93%，其中国内市场销售额增长46.75%。1）分业务来看，公司26H1色纱及坯纱/棉纱及棉花贸易/加工费/色棉及精网棉收入分别为16.58/2.65/0.86/1.26亿元；2）拆分地区看，国内/国外收入分别为21.20/0.16亿元，同比增长46.8%/47.2%；3）截至目前公司为全球最大的筒子纱染色工厂，经主管部门核准的筒子色纱产能为24.2万吨、现已投入运行13.2万吨，还建有3万吨纤维染色项目，可满足色纺纱客户的需求；公司还建有15万锭智能精密纺纱项目，可满足客户对高端纱支和出口溯源的需求。
　　Q2净利率增幅高于毛利率主要由于期间费用率下降及投资收益增加。（1）26H1公司毛利率为13.73%，同比上升3.77PCT；26H1公司归母净利率为8.33%，同比上升7.42PCT，从费用率来看，26H1销售/管理/研发/财务费用率分别为0.42%/2.05%/3.39%/1.26%，同比下降0.18/0.49/0.21/1.17PCT，财务费用率下降主要由于汇兑收益增加；资产减值损失/收入同计提增加1.65PCT；公允价值变动净收益/收入同比下降0.8PCT；其他收益/收入同比下降0.29PCT；投资净收益/收入同比上升5.96PCT，主要由于处置衍生金融工具产生的收益增加所致；所得税/收入同比上升1.95PCT。（2）26Q2公司毛利率/归母净利率分别为13.83%/8.28%、同比上升4.82/7.2PCT，从费用率来看，26Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为0.35%/1.94%/3.20%/0.65%，同比下降0.24/0.54/0.28/1.53PCT，期间费用率合计下降2.59PCT，资产减值损失/收入同比计提增加1.46PCT；公允价值变动净收益/收入同比下降1.55PCT；投资净收益/收入同比上升5.53PCT；其他收益/收入同比下降0.5PCT；所得税/收入同比上升2.25PCT。
　　存货增加主要由于原材料增加。26H1公司存货为17.58亿元，同比增长3.78%，其其中原材料/在产品/产成品占比62.86%/2.32%/34.81%，同比增长16.62/0.92/-17.54PCT。存货周转天数为150天、同比减少64天。公司应收账款为0.47亿元、同比减少0.14%，平均应收账款周转天数为3天、同比减少2天。公司应付账款为3.25亿元、同比减少3.95%，平均应付账款周转天数为29天、同比减少15天。
　　投资建议
　　我们分析，（1）受益于国内棉价上涨，公司有望受益于低价原材料库存及产品提价可能，从而带动吨净利改善；（2）预计销量双位数以上增长；（3）主业中的新品纱、纤维染色、智能纺纱等项目，以及第二增长曲线PEEK材料人形机器人轻量化与半导体领域精密注塑建设项目有望成为新增长点。维持26/27/28年收入预测为43.16/47.96/53.39亿元；维持26/27/28年归母净利预测3.03/3.49/4.00亿元，维持26/27/28年EPS预测1.56/1.80/2.06元；2026年8月27日收盘价15.02元对应PE分别为10/8/7X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　原材料价格波动风险；投产进度不达预期风险；系统性风险。

　　公司发布26半年度业绩预告
　　26上半年公司业绩盈喜。26Q2实现归母净利1-1.2亿，同增10-12倍；扣非后归母净利5.6-7.1千万，同增522%-689%，非经损益约2.6-6.1千万（Q1约5.4千万）；
　　公司26H1实现归母净利1.7-1.9亿，同增12-13倍；扣非后归母净利7.5-9.0千万，同增368%-462%，非经损益约0.8-1.2亿。
　　一季度量价齐增态势明显，二季度有望延续。此前公司披露26Q1业绩高增，主因销售量增加，产品成本结构不断优化，同时叠加大宗商品棉花价格上涨等因素，盈利水平提升。
　　本期业绩高增主要系：①公司全产业链协同效应释放，新质生产力智能化工厂发挥效率，产品质量稳定且市场占有率不断提高；②企业数字化管理体系精准施策，产能合理增长，单位能耗及生产成本显著降低，盈利能力持续增强。
　　主业新业务并行
　　主业市场占有率稳步提升。公司目前为全球最大的筒子纱染色工厂，拥有年产13.2万筒子色纱生产能力，在传统的袜业市场占据着较高的市场份额；公司自2021年上市后，积极布局新品市场，制定并不断完善新品数据库，近几年来新品市场销量每年都呈现倍数级的增长。
　　新产业布局拓展第二赛道。2025年7月公司投资新设立子公司“芜湖富春高新技术有限公司”，其主要聚焦于聚醚醚酮（PEEK）下游应用，尤其还没有实现国产替代的领域，主要集中在半导体、医疗器械、人形机器人轻量化解决方案等，也将积极探索新能源汽车、低空经济领域的应用。在筑牢传统主业优势、持续强化核心竞争力的基础上，公司将培育第二增长曲线。
　　加强全领域成本管控，助力盈利提升
　　公司推进生产智能化升级改造，降低员工的劳动强度，提升生产效能，降低单位产品能耗。2025年公司与外部产能的合作，从棉纱采购延伸至棉花采购，目前为公司代加工棉纱的外部产能已增加至40万锭，从源头锁定公司核心原材料成本，在保障原材料棉纱品质的同时，实现了采购成本的精准管控；在染料方面，2025年染化料价格处于历史低位，公司加大了染化料的战略储备，基本锁定了未来两年的主要染料的成本。
　　调整盈利预测，维持“买入”评级
　　根据公司业绩预告，结合公司上半年盈利表现，我们上调盈利预测，预计公司26-28年收入分别为42/46/50亿（前值为39/44/48亿），归母净利分别为2.1/1.9/2.2亿（前值为1.2/1.4/1.6亿），对应PE为17/19/17x。
　　风险提示：股价异常波动风险，换手率过高风险，新业务市场交易风险，毛利率不及预期，原材料价格波动，新业务商业化不及预期，费用管控边际效益递减，市场竞争加剧等；业绩预告仅为初步核算结果，具体财务数据以公司正式公告为准。