核心结论：我们预计公司2026-2028归母净利润分别为1.23/1.78/2.59亿元，同比+59.7%/+44.4%/+45.1%，对应当前股价PE68.9/47.7/32.9倍。公司主业持续夯实，柔性传感器相关业务持续发展，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　福莱新材为国内功能性涂布复合材料龙头。公司是一家专业从事功能性涂布复合材料产品研发、生产、销售的国家高新技术企业，主营产品有广告喷墨打印材料、标签标识印刷材料等。2026年上半年，公司广告喷墨打印材料、标签标识印刷材料、功能基膜材料及电子级功能材料营收占比分别为39.02%/33.40%/12.75%/2.85%。
　　福莱新材营收规模持续扩张，定增募投项目支撑后续成长。公司营业收入由2021年的17.15亿元增长至2025年的28.56亿元，2021—2025年复合增速约13.60%，整体保持稳健增长；2026年上半年实现营业收入17.15亿元，同比增长28.50%，延续较快增长趋势。福莱新材2025年定增募集7.07亿元，用于标签标识印刷材料扩产、电子级功能材料扩产升级、研发中心升级及补充流动资金。
　　公司柔性触觉传感器已获取批量订单，客户端不断实现突破。柔性触觉传感电子皮肤是机器人实现触觉感知的核心部件，可应用于指尖、手掌及全身等区域，提升机器人的感知与反应能力。2025年以来，公司柔性传感业务由技术验证加快迈向订单交付。2025年12月，公司向灵心巧手批量交付千套柔性传感器；2026年2月进一步取得10万套采购协议，订单规模显著提升；2026年8月，福莱新材已向灵心巧手累计交付超3万套触觉传感器，10万套订单兑现超30%；26年8月，中科硅纪宣布与公司签署战略协议，将向福莱新材采购20万套高性能触觉传感器。同时，公司电子皮肤材料已部分应用于优必选U1系列，机器人本体客户导入取得突破。目前，公司已实现国内客户批量交付，并通过美国子公司向北美市场小批量供货，柔性传感业务逐步进入规模化发展阶段。
　　风险提示：市场竞争加剧的风险、原材料价格波动的风险、行业周期波动的风险、柔性触觉传感器发展不及预期的风险

　　事件：8月25日公司发布2026半年报，1H26公司实现营收17.1亿元，同比+28.5%，归母净利润0.5亿元，同比+2.0%。26Q2实现营收9.0亿元，同比+22.5%，环比+9%；归母净利润约0.3亿元，同比+106.4%，环比+76%；
　　传统业务营收稳健增长，毛利率略有波动。1H26广告喷墨打印材料实现营收6.69亿元，同比+7.48%，毛利率16.07%，同比+1.84pct；标签标识印刷材料实现营收5.73亿元，同比+36.58%，毛利率18.16%，同比2.42pct；电子级功能材料实现营收0.49亿元，同比7.32%，毛利率9.67%，同比4.90pct；功能基膜材料实现营收2.19亿元，同比+136.01%，毛利率6.49%，同比+1.00pct；其他业务实现营收1.24亿元，同比+1.67%，毛利率3.97%，同比0.08pct。
　　柔性传感新项目持续落地，数据采集打通物理AI。从“千套交付”到“万套产能”再到“数十万套订单”，公司完成从“技术验证”到“规模化量产”“商业化落地”的关键跨越。2月，与灵心巧手签署全面战略合作协议，后者向公司采购10万套触觉传感器。8月11日至13日，连续达成三项战略合作——牵手戴乐体感切入消费级智能硬件、联手中科硅纪锁定灵巧手触觉传感批量订单、携手灏存科技共研“手势识别+触觉感知”一体化数据采集终端。
　　新一轮股权激励考核利润或柔性传感器销售额目标：6月公司发布2026年股票期权激励计划：董事及高管以扣非净利润作为硬性门槛，2026、2027年分别不低于8000万元、10000万元；中层与核心人员增设柔性传感器业务销售额备选条件，满足利润或传感器营收任一即可达标，2026年传感器销售额需≥3000万元、2027年≥8000万元。
　　投资建议：传统业务营收稳健增长，柔性传感持续落地。我们预计公司2026-2028年实现营业收入33.74/39.70/47.37亿元，归母净利润1.11/1.65/2.43亿元。对应PE分别为79.0/53.0/35.9倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：新业务不及预期风险，原材料价格波动风险，限售股解禁风险

　　事件：公司发布2026年半年报，2026年上半年实现营业收入17.15亿元，同比+28.50%；归母净利润0.52亿元，同比+2.04%；扣非归母净利润0.42亿元，同比-8.13%；毛利率为13.89%，同比-0.77pct。其中，2026Q2公司实现营业收入8.96亿元，同比+22.52%，环比+9.40%；归母净利润0.33亿元，同比+106.43%，环比+73.68%；扣非归母净利润0.26亿元，同比+77.15%，环比+62.50%；毛利率为15.08%，同比+1.52pct，环比+2.48pct。
　　功能基膜材料、标签标识印刷材料营收高增。26H1，公司广告喷墨打印材料、标签标识印刷材料、电子级功能材料、功能基膜材料、其他业务分别实现营收6.69、5.73、0.49、2.19、1.24亿元，分别同比+7.48%、+36.58%、-7.32%、+136.01%、+1.67%。标签标识印刷材料收入增长主要系积极开拓市场所致；电子级功能材料收入下降主要系市场竞争激烈所致；功能基膜材料收入增长主要系BOPP量价齐升，以及新增PETG业务收入所致。
　　加速传感落地，达成多项战略合作。公司柔性触觉传感业务持续推进产业化落地，传感产线完成工艺调试与优化，完善产品质控及测试体系，产品实现批量交付，具备稳定供货能力。2026年8月11日，公司与全球智能乐器创新企业戴乐体感达成战略合作，后者将向公司批量采购触觉传感器，打开电子皮肤C端市场空间。8月12日，公司与国内类人灵巧手全栈方案龙头中科硅纪签署战略合作，后者将向公司采购20万套高性能触觉传感器。8月13日，公司与数采手套核心厂商灏存科技签约，双方联合研发搭载高精度触觉传感模块的新一代数采手套。
　　全栈触觉智能解决方案亮相WRC。2026年8月19日，公司携新一代触觉数据采集手套、机器人触觉传感模组、多款联合调试灵巧手整机方案集中亮相世界机器人大会（WRC），展示从触觉数据采集、传感器硬件、嵌入式算法到上位机软件的全栈触觉智能解决方案，助力人形机器人突破“最后1毫米”技术瓶颈，实现类人灵巧操作。
　　投资建议：公司加速柔性触觉传感器规模化应用，与消费体感、人形灵巧手、动作捕捉手套领域标杆企业达成战略合作，拥有全栈触觉智能解决方案，压阻式技术路线兼具生产成本低、量产工艺简单的核心优势。我们预计公司2026/2027/2028年的EPS分别为0.35/0.50/0.69元，2026年8月26日收盘价对应市盈率83/58/42倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：人形机器人行业发展不及预期，公司柔性传感器产品拓展不及预期，市场竞争加剧风险，原材料价格波动风险。

　　事件
　　根据上海证券报，8月11日，福莱新材与深圳市戴乐体感科技有限公司（下称“戴乐体感”）正式签署战略合作意向书，戴乐体感向福莱新材批量采购触觉传感器。双方将围绕柔性传感技术在体感交互、智能硬件及共同认可的其他终端场景中的研发验证、产品适配、批量应用和市场拓展开展合作，共同推动相关产品从样品验证向规模化应用稳步转化。
　　投资要点
　　牵手戴乐体感，柔性传感切入智能硬件增量场景
　　戴乐体感是全球智能乐器领域创新先锋，核心产品包括AeroBand智能吉他、体感架子鼓等，主打无痛易上手，便携弹唱，产品畅销欧美国家。戴乐体感架子鼓完全没有物理鼓面，仅由两个内含传感器的轻量化鼓槌和空气拨片组成，抛弃了传统架子鼓巨大的鼓、镲片等。通过传感器和体感技术，使用者在空中敲击就能模拟出真实架子鼓的效果。戴乐体感产品轻量化的核心即是传感器，因此对传感性能与交付能力要求极高，未来其全线产品有望标配触觉传感器，为福莱新材带来消费领域的增量需求。此次合作达成也意味着福莱柔性触觉传感技术从人形机器人场景成功延展至消费电子智能硬件领域，验证了电子皮肤在更广C端场景的可复制性和优越性能。
　　交付能力铸就核心竞争力
　　我们认为，公司在国内电子皮肤领域的交付能力首屈一指，福莱新材与灵心巧手于2026年2月5日签署全面战略合作协议，灵心巧手向公司采购约10万套触觉传感器。2025年12月公司曾向灵心巧手交付千套传感器，数月内订单从千套级跃升至十万套级，交付节奏显著加快。结合公司所采用的压阻式技术路线成本低、工艺相对简单，天然适合大规模量产，构成公司在人形机器人电子皮肤/触觉传感器领域最核心的竞争力。
　　盈利预测
　　预测公司2026-2028年归母净利润分别为1.20、1.76、2.26亿元，当前股价对应PE分别为72.1、49.1、38.2倍，给予“买入”投资评级。
　　风险提示：
　　产品价格不及预期；产品需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨；行业政策变化等风险。

　　事件：2026年6月26日，公司发布2026年股票期权激励计划（草案），考核目标包括柔性传感器项目销售额要求。5月13日，公司发布触觉数据采集终端，瞄准具身智能训练中“触觉数据”这一关键缺口。
　　6月具身智能融资创新高，重心向上游核心技术迁移。据高工人形机器人不完全统计，2026年6月，具身智能行业累计融资金额达350亿人民币，同比增长1069％，环比上涨307％。从领域划分来看，基础软硬件与数据侧标的成为吸纳资金的主力军，显示了资本重心由整机制造商向上游核心技术层迁移的趋势。
　　具身数据缺口达20倍，触觉数据具有不可替代性。随着硬件供应链的初步形成，数据正逐步成为机器人规模化落地的核心瓶颈之一。据亿欧智库预测，具身智能要达到真正可用，至少需要1000万小时级别的真实场景交互数据，然而当前全行业数据总量仅约50万小时，数据缺口高达20倍。而触觉数据是多模态数据中较为缺失的一类数据，其直接提供关于形变、受力与接触动态的反馈，是其他模态无法替代的。触觉数据的引入，能够显著降低模型训练对数据规模的依赖，明显提升以接触为关键环节的操作任务成功率。
　　公司发布数采终端，有望受益第一视角数据采集。2026年5月，公司发布触觉数据采集终端，瞄准具身智能训练中“触觉数据”这一关键缺口。通用版以触觉采集手套为载体，覆盖指尖与手掌数百个传感点，可跨人适配，适合大规模数据工厂部署；专业版DexUMI-Tac针对20自由度灵巧手进行同构设计，融合多模态数据，实现高保真技能迁移。当前高质量多模态数据资源严重匮乏，第一视角数据采集兼具成本低、规模化、真实场景等优势，有望带动数采终端需求。
　　与灵心巧手签订批量订单，激励考核目标包含柔性传感器销售额。2026年2月，福莱新材与灵心巧手正式签署全面战略合作协议，灵心巧手向福莱新材采购10万套触觉传感器。6月26日，公司发布2026年股票期权激励计划（草案），拟向34人激励对象授予股票期权255.50万份，约占总股本的0.85%，行权价格为27.16元/份，考核目标为2026/2027年扣非净利润不低于0.8/1.0亿元，或柔性传感器项目销售额不低于0.3/0.8亿元。
　　投资建议：数据正逐步成为机器人规模化落地的核心瓶颈之一，真实场景交互数据缺口高达20倍，其中触觉数据具有不可替代性。公司发布数采终端，有望受益于触觉数据采集需求放量。我们预计公司2026/2027/2028年的EPS分别为0.33/0.52/0.81元，2026年7月7日收盘价对应市盈率96/60/39倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：人形机器人行业发展不及预期，公司柔性传感器产品拓展不及预期，市场竞争加剧风险，原材料价格波动风险。

　　事件：公司发布2026年中报，2026H1公司实现营收17.15亿元，同比+28.50%，实现归母净利润0.52亿元，同比+2.04%，实现扣非归母净利润0.42亿元，同比-8.13%，销售毛利率13.89%，同比-0.76pct。2026Q2公司实现营收8.96亿元，同比+22.52%，实现归母净利润0.33亿元，同比+106.43%，实现扣非归母净利润0.26亿元，同比+77.15%，销售毛利率15.08%，同比+1.52pct。
　　主业收入整体稳健增长，功能基膜材料受益于新产能投产量利双升。2026H1公司广告喷墨打印材料、标签标识印刷材料、电子级功能材料、功能基膜材料收入分别为6.69/5.73/0.49/2.19亿元，同比+7.48%/+36.58%/-7.32%/+136.01%，毛利率分别为16.07%/18.16%/9.67%/6.49%，同比+1.84/-2.42/-4.90/+1.00pct。公司标签标识印刷材料收入增长主要系积极开拓市场所致，电子级功能材料收入及毛利率双降主要系市场竞争激烈所致，功能基膜材料收入增长主要系BOPP量价齐升，以及新增PETG业务收入所致。分地区看，国内和国外分别实现营业收入14.01/2.33亿元，同比+28.73%/+5.21%，毛利率分别为12.86%/23.72%，同比+1.53/-7.60pct。国内收入增长主要系标签标识印刷材料和功能基膜材料收入上升所致，国外毛利率下降主要系海外市场产品结构变化及汇率影响所致。随着公司持续拓展市场，主业有望保持稳健增长。
　　电子皮肤产品加速落地，持续提升交付能力。2026H1公司柔性触觉传感业务持续推进产业化落地。传感产线完成工艺调试与优化，完善产品质控及测试体系，产品实现批量交付，具备稳定供货能力。围绕具身智能、人机交互等场景下多维触觉数据采集需求，持续迭代产品性能，提升传感系统数据精度、稳定性与一致性；积极开展客户验证与开发工作，输出适配场景的传感解决方案，推进商业化应用。同步扩充专业人才队伍，积累自主知识产权，不断夯实柔性触觉传感业务的技术与产业化基础。2026H1福莱新材先后与灵心巧手（北京）科技股份有限公司、中科硅纪（南京）机器人有限公司、深圳市戴乐体感科技有限公司、武汉灏存科技有限公司等达成战略合作，业务覆盖工业及消费级灵巧手、消费智能硬件、触觉+动作一体化数采终端，构建起多场景下游生态矩阵，实现从产品量产到生态协同的跨越，加快构筑公司第二增长曲线。
　　投资建议：我们预计2026-2028年公司归母净利润为1.16/1.82/2.81亿元，以2026年8月27日收盘价计算市盈率为76.2/48.5/31.5倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，新业务拓展不及预期，行业竞争加剧。

　　事件：公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年公司实现营收28.56亿元，同比+12.40%，实现归母净利润0.77亿元，同比-44.48%，实现扣非归母净利润0.60亿元，同比+31.57%。2026Q1公司实现营收8.19亿元，同比+35.75%，实现归母净利润0.19亿元，同比-46.00%，实现扣非归母净利润0.16亿元，同比-47.82%。2025年公司销售毛利率13.29%，同比-0.10pct，2026Q1毛利率12.60%，同比-3.39pct。
　　夯实主业基本盘，主业收入稳健增长。2025年是公司“产业一体化、应用多元化”战略全面落地的攻坚之年，主营业务稳健发展，新兴业务加速成长，重点项目产能释放与效益提升协同推进，经营韧性显著增强。广告喷墨材料业务作为基本盘持续巩固，烟台基地项目顺利投产，产能稳步释放，海外业务持续拓展。标签标识印刷材料业务受益于薄膜类标签渗透率提升及海外市场开拓，主营业务收入同比增长20.15%，市场份额保持高速增长。电子级功能材料业务成功开发UV减粘胶并实现量产，布局OLED支撑膜、缓冲泡棉胶等显示面板材料，在国产化替代浪潮中抢占先机。功能基膜材料业务产能释放效益显著，随着产能利用率提升与工艺改进，正品率大幅提升，毛利率增加7.60个百分点，为下游业务提供稳定基材支撑。通过基膜、胶水、涂布产业一体化布局协同，提升交付稳定性与灵活性，核心竞争力得到明显提升，稳步推进各项战略举措落地。
　　电子皮肤产品持续迭代，实现从技术验证到产品交付的关键跨越。2025年，公司加速推进柔性传感器产品化进程，实现从技术验证到产品交付的关键跨越。全年完成三代产品快速迭代升级：2月发布第一代电子皮肤，实现技术产品化转型；6月推出第二代产品，突破传统限制，达成“真柔性、全曲面、三维力”全域感知；11月发布第三代“芯感一体”触觉智能电子皮肤，集成柔性芯片与AI算法，实现从“原始数据”到“智能触觉”的飞跃。同时，与浙江清华柔性电子技术研究院共建智能感知联合实验室，聚焦柔性电子皮肤与超宽域压力传感器研发；与通智人工智能科技（北京）有限公司签署战略合作协议，推进“材料-感知-算法-终端”一体化的具身智能生态建设，强化触觉信号与AI大模型的深度融合，加速推进触觉智能感知技术应用，为智能机器人、人机交互、工业检测、消费电子等领域提供智能触觉感知解决方案。
　　投资建议：我们预计2026-2028年公司归母净利润为1.21/1.95/2.85亿元，以2026年4月30日收盘价计算市盈率为82.7/51.3/35.1倍，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，新业务拓展不及预期，行业竞争加剧。