一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　(一)所处行业情况
　　1、所处行业
　　公司的主营业务为硬质合金及工具的研发、生产和销售，硬质合金是由碳化钨等难熔金属化合物和钴、镍等粘结金属通过粉末冶金工艺制成的一种先进有色金属材料，硬质合金工具是硬质合金向下游延伸的应用。
　　根据《国民经济行业分类》（GB-T4754-2017）分类标准，公司业务属于“C32有色金属冶炼和压延加工业”中的“C3240有色金属合金制造”。公司硬质合金工具产品包括硬质合金凿岩工具和硬质合金切削工具，按照硬质合金工具的制造工序及应用领域划分，凿岩工具类的主要产品属于“C35专用设备制造业”中的“C3511矿... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　(一)所处行业情况
　　1、所处行业
　　公司的主营业务为硬质合金及工具的研发、生产和销售，硬质合金是由碳化钨等难熔金属化合物和钴、镍等粘结金属通过粉末冶金工艺制成的一种先进有色金属材料，硬质合金工具是硬质合金向下游延伸的应用。
　　根据《国民经济行业分类》（GB-T4754-2017）分类标准，公司业务属于“C32有色金属冶炼和压延加工业”中的“C3240有色金属合金制造”。公司硬质合金工具产品包括硬质合金凿岩工具和硬质合金切削工具，按照硬质合金工具的制造工序及应用领域划分，凿岩工具类的主要产品属于“C35专用设备制造业”中的“C3511矿山机械制造”和“C3514建筑工程用机械制造”，硬质合金切削工具产品属于“C33金属制品业”中的“C3321切削工具制造”。
　　根据《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016版）》和《战略性新兴产业分类（2018）》，公司所处行业属于“新材料产业”。
　　2、行业发展阶段及基本特点
　　报告期内，公司在硬质合金及工具行业的主要产品包括硬质合金、凿岩工具及配套产品、硬质合金切削刀具。其中，硬质合金包括矿用工具合金、切削工具合金和耐磨工具合金等，凿岩工具是以牙轮钻头、潜孔钻具、顶锤式凿岩钎具为代表的矿用工具，硬质合金切削工具是切削工具的重要类别，占比超五成，公司的硬质合金切削工具产品包括数控刀片、整硬刀具、齿轮刀具等，除此之外，在切削工具领域，公司亦形成了金属陶瓷刀具等其他材质刀具产品的覆盖。
　　①硬质合金行业
　　硬质合金是以高硬度难熔金属的碳化钨粉末（硬化相）为主要成分，以钴、镍等金属（粘结相）为粘结剂，经球磨、压制、烧结而成的具备极高硬度和良好耐磨性的合金材料。通常，硬化相主要为碳化钨、碳化钛等，硬化相决定了硬质合金的硬度及耐磨性能，粘结相主要起粘结作用，将硬化相粘结在一起，对硬质合金贡献韧性。
　　硬质合金的高硬度、高耐磨的性能使其可以制造成为各种矿用工具、切削工具、耐磨工具等，广泛应用于工程机械、金属切削机床、汽车制造、电子信息、航天军工等领域。硬质合金通常按照碳化钨晶粒大小以及其应用领域进行划分，晶粒大小很大程度上决定了硬质合金的性能与应用领域。
　　通常来讲，晶粒度越小，硬质合金硬度越高、耐磨性能越好，但同时韧性降低，抗冲击性较差；晶粒度越大，硬质合金抗冲击性和韧性越好，硬度及耐磨性能降低。因此，纳米晶、超细晶及亚细晶硬质合金，因其硬度高、耐磨和削切刀刃锋利等特点，广泛适用于切削工具等领域；细、中晶硬质合金主要用于对硬度和耐震强度有要求的切削工具、耐磨工具等领域；粗、超粗晶硬质合金，具有较高的抗冲击力和耐磨性，主要用于矿用工具等领域。根据中国钨业协会硬质合金分会的统计数据。
　　a.我国是硬质合金产量最大的国家，年产量呈现不断上升的趋势
　　中国是全球钨矿储量最大的国家。据美国地质调查局（USGS）《2026矿产概要》统计，2025年末全球钨矿（金属量）总储量约470万吨，较2024年增长2.17%；中国钨矿储量250万吨，位居全球第一，占全球总储量53.19%。
　　作为原材料导向型行业，我国的硬质合金产业根据我国钨矿资源分布情况，呈现出区域化分布的特点，亦主要集中在湖南、江西等钨矿集中分布地区。
　　随着国民经济各领域持续向好，以及国内外对于硬质合金需求的不断提升，我国硬质合金的产销量保持上升趋势。同时，在如高端装备制造、航空航天、半导体和新能源等新兴产业不断涌现的背景下，行业内具有研发创新优势的企业根据终端应用需求，不断开拓硬质合金产品的应用边界，打开了更为广阔的市场空间。根据中国钨业协会统计，国内硬质合金的产量预计从2016年的2.80万吨增长至2025年的6.20万吨，期间复合增长率9.23%。
　　b.钨作为战略性金属资源，开采指标严格控制
　　硬质合金的主要成分钨是国民经济和现代国防领域不可替代和不可再生的战略性金属资源，具有高熔点、高比重、高硬度的物理特性，广泛应用于航空航天、通用机械行业、汽车行业、模具行业、能源及重工行业、电子行业、电气行业、船舶行业、化学工业等重要领域。在钨的主要应用中，目前尚未发现良好替代品，美国、俄罗斯等国家先后建立了钨的战略储备，我国每年对钨矿开采跟稀土资源类似，下达总量控制指标，严控战略资源无序消耗。2025年中国钨年产量为6.7万金属吨，全球占比79%，中国占据全球钨矿供应主导地位。
　　在供给端，鉴于我国对钨矿开采实行总量控制、配额生产的方式，因此预计供给端即钨精矿产量预计不会出现大幅增长的趋势。但是在需求端，随着国家出台多项政策鼓励制造业高质量发展以及攻克“工业母机”关键零部件课题的深入推进，高端制造装备升级拉动了高端钨材和高性能硬质合金需求的增长。基于上述背景，我国钨产业企业在全球产业链中掌握定价主动权，一方面在国内奠定了市场地位，另一方面为我国企业“走出去”抢占国际市场构建了核心竞争优势，提升了我国硬质合金企业在国际市场的综合竞争力与市场渗透能力。
　　c.钨产业链转型升级是保障钨产业战略地位的必要路径
　　当前钨行业上游资源品将占据产业链的利润大头，下游钨品制造企业只有具有高端加工能力，逐步推行高附加值产品，才有望从钨行业价格上涨周期充分受益。一方面，我国长期以来出口钨品以中低端产品为主，附加值较低，中高端产品主要依赖进口，但是随着技术的进步和产业升级，钨制品行业逐渐向高端化、精细化方向发展。高性能、高精度、高附加值的钨制品成为市场主流产品，带动行业转型升级，例如切削工具正逐步向数控化、体系化演进，光伏钨丝推动细线化迭代等，精深加工产业高端化、差异化进程方兴未艾。另一方面，我国作为制造业大国，近年来陆续提出高端装备制造自主可控，高端装备制造业是以高新技术为引领，处于价值链高端和产业链核心环节，决定着整个产业链综合竞争力的战略性新兴产业，是现代产业体系的脊梁，对推进制造业产业结构升级、实现由制造业大国向强国转变具有重要战略意义。钨产品的终端领域如汽车、航空航天等加工制造领域逐步国产化，高端钨产品例如硬质合金切削工具是我国在高精尖制造领域实现核心技术突破的关键核心部件，在目前国际贸易摩擦日趋激烈的背景下，实现高端切削工具自主化具有重要意义。因此，在上游资源品供需关系紧张，钨价保持较高水平的趋势下，下游钨品制造企业应扩大高附加值钨制品的研发、生产及销售，才能在当前行业中充分受益。
　　②硬质合金工具行业
　　i硬质合金凿岩工具
　　凿岩工具是指在矿山开采、隧道掘进、水利工程、建筑施工、道路修建等工程场景中，用于对岩石、矿石、混凝土等坚硬脆性介质进行钻孔、凿破、劈裂作业的专用工具总称，是凿岩施工的核心作业部件，通常与凿岩机、钻机等动力设备配套使用，实现对坚硬介质的机械破碎与成孔，为后续的爆破、锚固、注浆、掘进等工序提供作业基础。
　　a.凿岩工具种类丰富，应用场景广泛
　　凿岩工具产品主要包括牙轮钻头、顶锤式凿岩钎具、潜孔钻具及滚刀，相较于牙轮钻头，以钎杆、钎头、钎尾为代表的顶锤式凿岩钎具具有更为广阔的市场空间，其中，钎头直接与岩石相接触作业，使用寿命有限、消耗快，是顶锤式凿岩钎具产品需求量最大的细分产品。从应用场景来看，牙轮钻头主要适配于矿山地表爆破，应用于露天矿山开采、地表基建开挖等露天作业场景；而顶锤式凿岩钎具与潜孔钻具除可覆盖部分地表作业需求外，还能广泛应用于地下矿山开采、隧道掘进、地下基建工程等地下作业场景。下游客户主要面向大型能源、金属矿山勘探及开采企业及基础设施建设企业，因此上述下游行业对凿岩工具的市场空间有直接的影响。
　　b.凿岩工具是矿山机械及基建设施的重要耗材，损耗率较大
　　一方面，由于矿山作业的条件较为恶劣，因此对凿岩工具的损耗较大，矿山开采企业通常采取频繁的更换凿岩工具的方式减少设备主机的损耗；另一方面，矿山开采深度逐步由浅层向深层转变，向深部开采资源将给采掘工具及机械带来高压、高温、高磨损等较为复杂的工况环境，同时进一步加剧了对耗材的损耗，进而要求相关矿山开采耗材的质量技术以及备品备件不断提升。此外，采矿权审批及环保力度不断趋严，小型矿山持续出清，大型矿山逐步探明并进入开采阶段，大型化趋势下对矿服企业及耗材的机械化水平、高负荷强度、抗磨损能力提出了更高要求。因此，矿山开采行业对凿岩工具的需求量大，且具有持续性，使得凿岩工具的销量能够保持较强的稳定性。
　　c.全球矿山机械市场规模持续增长
　　能源与矿产资源作为工业的基础，在国民经济中具有举足轻重的地位。近年来，全球能源转型加速、新能源等新兴行业崛起带动铜、锂等关键金属的需求持续增长，同时，发展中国家在基础设施建设和城市化过程中对铁、铜等金属需求也不断增加，全球矿业行业市场实现稳定增长。在全球矿业行业市场发展的背景下，全球矿业行业投入呈上升趋势，带动全球矿山机械市场稳步增长。根据Precedence Research统计，全球矿山机械市场规模预计将从2025年的1,330.90亿美元以5.59%的年复合增长率进行增长，并于2035年达到约2,292.00亿美元。
　　ii硬质合金切削工具
　　切削工具（又称“刀具”，下同）是机械制造环节中发挥重要作用的基础支撑性材料工具，是广泛应用于各个制造业的刚需性耗材。根据QY Research统计，2025年全球切削刀具市场销售额为279.40亿美元，预计2026-2032年全球切削刀具年复合增长率增长5.90%，2032年将达到415.00亿美元。根据中国机床工具工业协会数据，2023年我国金属切削工具市场规模达492.00亿元，预计2030年达到631.00亿元，2023年至2030年的复合增长率为3.62%。
　　a.硬质合金刀具是工业制造的主流切削刀具
　　按照材料不同，目前切削刀具主要分为硬质合金刀具、工具钢（碳素工具钢、合金工具钢、高速工具钢）刀具、陶瓷刀具和超硬材料（聚晶金刚石和立方氮化硼）刀具。刀具材料的选择既影响加工精度和工件表面质量，也影响切削加工效率和生产成本。随着工业技术的进步，各种刀具材料各自发展，相互配合，又彼此竞争，通过组合应用，为现代切削加工提供解决方案。基于硬质合金具备良好的强度及韧性，具有耐磨、耐热、耐腐蚀等一系列优良性能，硬质合金刀具在切削工具中的份额占比最大，达到了50%以上。
　　b.硬质合金刀具需求伴随高端制造及关键工序自主可控背景持续扩张
　　硬质合金刀具根据其加工方式的不同主要可分为铣削刀具、车削刀具、钻削刀具等类型。近年来国内制造业转型升级推动，传统机床正加速被数控机床替代，传统普通机床主要使用焊接刀具与机床配套进行切削工作，此类刀具结构较为简单、切削性能差且精度低，仅限于粗加工环节。随着加工产品的结构复杂化、加工精度不断提高以及生产效率的提升，国内机床设备正逐步从传统普通机床向数控机床过渡。硬质合金刀具具有突出的硬度、热稳定性及较强的耐磨性、耐腐蚀性等优越性能，通过搭配数控机床实现切削功能，因此数控机床是硬质合金刀具的直接应用下游，在汽车制造、航空航天、风电、人形机器人等终端现代机械制造领域发挥重要作用，是制造业升级不可或缺的关键配套产品。
　　数控机床行业发展与宏观经济形势及下游应用行业景气度高度关联，宏观经济平稳运行、制造业转型升级等核心因素，共同为我国数控机床产业构筑了广阔的市场发展空间。①宏观经济层面，我国宏观经济长期呈现稳健向好发展态势，制造业产业规模持续扩张、产业结构持续优化升级，为数控机床行业发展筑牢了坚实的产业基础，提供了持续增长的核心驱动力量。②制造业转型升级深化推进背景下，一方面，汽车、消费电子、工程机械、通用设备等成熟应用领域，对零部件加工精度、加工效率及设备运行稳定性的要求持续提升，催生了中高档数控机床更新替换需求；另一方面，工业机器人、航空航天、国防军工、半导体设备等重点产业与战略性新兴产业快速发展，对高精密、复杂空间型面零部件的加工能力提出更为严苛的要求，具备复合加工、多轴联动特性的高端数控机床产品（含卧式加工中心、五轴数控机床等）市场需求持续凸显，进一步为数控机床行业开辟了高速增长的全新增量市场。
　　因此，在高端制造转型升级及关键工序自主可控、高精密零部件加工能力日益严苛的背景下，硬质合金刀具作为数控机床加工的必需消耗品，硬质合金刀具的市场需求量也将持续提升。
　　c.高端刀具依赖进口现状仍然存在，国产刀具替代空间巨大且需求迫切
　　作为搭配数控机床实现切削功能的核心部件，数控刀片国产化进程尤其是高端刀具市场亟待加速。近年来，我国数控刀片国产化及海外出口进程持续加快，但高端刀具目前仍以进口为主，国产替代空间较大。根据中国机床工具工业协会分析，2024年和2025年，刀具的出口额与进口额的比例分别为3.01和2.95，但是硬质合金刀片呈现反转态势，进口额与出口额的比例分别为1.33和1.43，凸显国内对高性能刀具的依赖。因此，在全球贸易摩擦和国内大循环背景下，推进国产高端刀具逐步替代海外刀具产品，实现关键生产链自主可控是目前亟待需要攻克的问题，国产刀具替代空间巨大且需求迫切。
　　3、主要技术门槛
　　（1）研发和技术壁垒
　　硬质合金生产涉及材料科学、粉末冶金、机械加工等多学科技术，需掌握混合料制备、成型、烧结等核心工艺；数控刀具的生产亦涉及到基体材料、刀具结构设计、涂层技术及应用技术等跨学科领域，形成了较高的研发与技术壁垒。新进入者需投入大量资源进行技术研发，难以在短期内构建完整的研发体系并实现技术突破。
　　（2）品牌与客户壁垒
　　硬质合金产品多为工业易耗品，其产品性能直接影响下游客户的加工精度、生产效率和产品性能。在高端制造领域，如航空航天、汽车制造等行业，客户对硬质合金刀具产品的稳定性和可靠性的要求极高，通常会建立严格的供应商准入体系，对供应商的技术实力、产品质量、生产规模及服务能力进行全面长期的考察，一旦确立合作关系，客户为了避免更换供应商带来的生产波动、质量风险及成本增加等问题，通常与供应商保持长期稳定的合作关系，新进入者在品牌影响力、研发能力、客户资源等方面均存在显著的短板，难以迅速融入市场。
　　（3）规模与资金壁垒
　　硬质合金、凿岩工具和切削工具行业具有显著的规模经济效应。从生产端看，行业生产涉及钨粉制备、合金烧结、精密加工、涂层处理等多个核心环节，需大量采购碳化钨粉、钴粉等原材料保障生产的连续性，且核心生产设备如烧结炉、涂层设备的价值较高，对企业的资金实力提出了较高的要求。行业头部企业凭借规模化生产优势，原材料采购议价能力较强，可有效控制原材料成本波动风险。从市场端看，下游企业如航空航天企业、汽车制造商等通常需要大规模采购的需求，对供应商的产能要求较高，行业领先企业通过持续的产能扩张已形成了较大的生产规模，能够稳定满足客户的批量采购要求。从研发端看，为保持行业竞争力，行业内的企业需长期投入大量资金用于核心技术研发、新产品迭代及研发团队建设，新进入者难以承担较高的研发费用。
　　(二)主营业务情况
　　硬质合金作为工业生产的中间品及耗材，广泛应用于矿山采掘、石油钻井、工程机械、金属切削机床、汽车制造、电子信息和航天军工等行业领域，是工业战略性基础原材料。
　　公司主要从事硬质合金及工具的研发、生产和销售。公司的主要产品包括硬质合金、硬质合金工具，以及根据客户需求提供的配套产品，其中，硬质合金包括矿用工具合金、切削工具合金和耐磨工具合金等，硬质合金工具则主要是以牙轮钻头、潜孔钻具、顶锤式凿岩钎具为代表的凿岩工具和数控刀片、整硬刀具为代表的切削工具。
　　硬质合金属于国家战略性新兴产业，公司专注于硬质合金领域的技术开发，逐步掌握了矿用、切削及耐磨等应用领域的硬质合金核心技术，具备了较高的生产工艺水平，建立了完善的销售渠道。
　　公司依托于硬质合金领域的核心技术和市场地位，将产业延伸至下游的工具制造领域，形成了硬质合金及工具制造上下游产业一体化发展的运营模式，同时公司积极拓展海外市场，通过向海外矿山客户供应开采、勘探领域的矿用硬质合金工具及其配套产品，为其提供矿山耗材综合解决方案，其中配套产品主要为外购，无需进行进一步生产加工即可销售。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年上半年，公司坚持“内生增长+外延并购”双轮驱动、“国内+国际”双向拓展的发展战略，聚焦硬质合金及工具核心赛道，紧抓全球矿业资本开支上行、高端制造与AI算力带动切削刀具需求扩张，以及原材料涨价背景下产品价格全面调整的多重机遇，经营业绩实现跨越式增长，盈利质量显著优化。报告期内，公司实现营业收入20.57亿元，同比增长80.39%，实现归属于上市公司股东的净利润5.65亿元，同比增长460.51%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.83亿元，同比增长520.47%。2026年上半年，公司具体经营情况如下：
　　一、刀具板块迅速扩张，多元增长曲线协同发力
　　报告期内，公司围绕“材料自研—工具制造—全球服务”产业链，推动凿岩工具、切削工具、硬质合金、石油服务等四大业务板块协同并进，其中切削工具板块在报告期内呈现迅速扩张态势，构成上半年最突出的业务亮点。
　　（一）切削工具板块高速放量，第二增长曲线持续完善
　　2026年上半年，公司切削工具业务整体实现营业收入2.95亿元，在加速新业务布局与巩固原有业务高质量发展的驱动下，切削工具全品类矩阵持续完善。新业务方面，公司紧抓具身智能、AI算力等行业发展机遇，积极布局相关领域的刀具细分产品：2026年1月，公司收购富邦工具控股权，高效切入快速增长的高精度齿轮刀具市场，用于新能源及人形机器人关键部件如丝杠、谐波减速器的生产加工；2026年2月，公司与慧联电子及其主要股东签署《框架性协议》，正式布局PCB专用刀具细分赛道，这是公司落实切削工具全品类布局、强化硬质合金产业链一体化的关键战略举措，与现有数控刀片、整硬刀具、金属陶瓷刀具、齿轮刀具等形成产品矩阵，夯实切削工具板块全场景覆盖能力，慧联电子已于2026年8月纳入公司合并报表。在原切削工具业务方面，受益于机床数控化率提升、航空航天及人形机器人等高端领域需求快速释放、国产替代进程加速，公司切削工具业务延续高增长态势，数控刀片、整硬刀具与金属陶瓷刀具通过组织优化及产品结构升级实现业绩、毛利双升，整体盈利能力显著改善，与此同时，株洲韦凯数控刀片产业园建设有序推荐，报告期内，土建主体已全部完工，正推进装修安装。
　　（二）凿岩工具板块投后整合深化，协同效应持续兑现
　　公司目前已具备自主研发生产牙轮钻头、潜孔钻具、顶锤式钻具三大主流凿岩工具产品的能力及自有品牌，报告期内，公司凿岩工具及配套服务实现收入6.76亿元，公司坚持“重赋能、重协同”的并购理念，在完成产业收购的基础上，践行“董事会治理下授权经营、财务集中管控”的投后管理模式，持续推进研发技术升级、生产制造与销售渠道整合、文化与机制建设融合，打通上下游配套协作，持续深化各主体业务协同。具体来看：智利Drillco方面，推动双方业务团队深度实地交流融合，加强对秘鲁、美国等地子公司销售渠道的融合管理，研发技术提升与生产制造整合协同持续深化；德锐宝方面，依托公司武汉生产基地推进产线融合布局，位于武汉的顶锤式钻具钎头自动化产线投入使用，产能效率不断提升，双方在顶锤式钻具领域的技术联动与境内外市场渠道协同成效显著，在提升整体研发实力的同时，有效降低异地生产、跨区域运输成本。
　　（三）硬质合金量价齐升，上半年快速增长
　　2026年上半年，硬质合金业务呈现快速增长态势，该板块实现营业收入9.59亿元，公司发挥“材料+工具”垂直一体化优势，通过持续的新产品开发与升级迭代推动销量稳步增长，对矿用合金齿、圆棒、滚刀等核心原料实现内部稳定供给与质量保障，有效增强公司内部自给能力与协同效率，并在碳化钨等主要原材料涨价窗口顺势调价，实现量价齐升。
　　（四）油服产品迭代与渠道拓展并行
　　油服业务以产品迭代与海外自主渠道双轮推进，保持平稳发展。2026年上半年，公司油服产品实现营业收入9,028.57万元。报告期内，公司围绕油气钻采核心场景持续推进产品更新换代，如推进铁钻工产品实现技术迭代升级，叠加海外自主渠道的稳步拓展，业务整体保持平稳健康发展。
　　二、研发投入持续增长，高端化与国产替代提速
　　公司坚持创新驱动，围绕硬质合金、凿岩工具、切削工具及石油服务，以技术突破夯实多元化发展曲线。2026年上半年，公司研发投入继续保持增长态势，重点投向高端硬质合金新材料、高精度切削工具、凿岩工具、石油钻采智能装置等核心领域。截至报告期末，公司共投入研发费用7,463.16万元，同比增加47.47%，累计拥有有效专利授权511项。
　　在切削工具领域，公司协同推进数控刀片、整硬刀具、金属陶瓷刀具、齿轮刀具等高端产品关键技术突破，加快产品高端化、精密化升级；在硬质合金方面，布局适配AI服务器板的钻针棒材，部分型号已批量供货或处于验证阶段，技术与产品结构持续向高端升级，同时，武汉新锐凭借凿岩与工程用合金产品获得“2025年湖北省制造业单项冠军企业”称号，同时，公司加速数字化、智能化技术在研发设计与生产制造环节的融合应用，全面提升产品性能、可靠性与一致性。报告期内，公司创新平台与智造能力再获权威认可，全资子公司武汉新锐获批2025年湖北省企业技术中心，母公司苏州新锐入选2026年江苏省先进级智能工厂（基于数控一体化管理的硬质合金材料及工具制造智能工厂），研发创新与智能制造体系化能力持续增强。
　　三、全球化布局纵深推进，品牌国际影响力提升
　　报告期内，公司依托澳洲、智利、美国等海外子公司平台，全面推进本地化服务与本地化响应，不断健全中东、非洲等新兴市场服务网络，提升区域市场渗透。2026年上半年，公司积极参与境内外专业展会十余场次，通过数字化营销、内容营销与全球化品牌传播，全面提升“新锐”品牌在全球矿山开采、基建工程、高端制造、石油服务等领域的知名度；同步推进海内外子公司投后销售渠道整合，打通市场开发、订单执行、售后服务关键环节，实现全球销售体系高效联动。
　　四、再融资破解产能瓶颈，夯实主业发展根基
　　为破解产能瓶颈、把握行业机遇，公司2026年1月启动向特定对象发行A股股票程序，募集资金总额不超过12.40亿元，主要用于建设高性能数控刀片产业园项目、高性能凿岩工具建设项目、精密刀具研发检测中心及总部管理中心建设项目，上述项目建成投产后，将显著提升公司高端刀具与凿岩工具的自主产能及研发协同能力。公司本次再融资已于7月获得中国证监会同意注册的批复。
　　五、治理架构持续优化，激励与人才机制协同赋能
　　公司持续完善现代企业治理体系，将核心团队利益与公司长期发展深度绑定，并以组织能级提升夯实发展根基。在治理架构方面，公司于今年1月起建立联席CEO制度，进一步优化决策机制与运营架构，提升组织韧性和战略落地效率。在激励机制方面，2026年上半年公司多期限制性股票激励计划及股权增值权激励计划有序完成归属与行权，实现激励平稳兑现，充分激发核心团队动能。在人才机制方面，公司同步充实高端管理力量，于4月引入具备硬质合金与高端刀具领域深厚研发与管理积淀的高管，将有力强化公司在材料与刀具板块的技术领导力及国际化运营能力。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1、产业链一体化发展优势
　　公司的收入主要来源于硬质合金和硬质合金工具，两者结合紧密、相互促进，有利于成本的优化和产品性能的提升。
　　在凿岩工具领域，公司凿岩工具产品主要采用自产硬质合金作为原材料，能够有效保障原材料品质，公司硬质合金的技术优势在凿岩工具的使用寿命和性价比方面获得了充分的体现；同时，公司作为凿岩工具领域重要参与者，能够深入客户生产经营实际，掌握客户的切实需求，有针对性的对产品进行改进，从而反哺硬质合金的研发与创新，提升了硬质合金产品的市场竞争力。
　　在切削工具领域，公司切削工具产品核心原材料采用自产硬质合金基体，通过全流程工艺管控实现原材料纯度与性能的精准把控，公司在超细晶粒硬质合金制备、多元复合涂层等核心技术上的优势，充分转化为切削工具在加工精度、切削效率及使用寿命上的综合竞争力，显著提升产品性价比；同时，公司作为高端切削工具市场的重要参与者，深度切入汽车制造、航空航天、风电、AI算力、具身智能等下游应用场景，精准捕捉客户在难加工材料处理、高效切削等方面的个性化需求，通过针对性优化刀具槽型设计、涂层体系及结构参数，反向驱动硬质合金材料配方与生产工艺的迭代创新，进一步强化了公司在硬质合金及切削工具全产业链的核心竞争优势。
　　2、客户综合服务能力优势
　　在凿岩工具领域，公司通过澳洲AMS、Drillers World等国际控股子公司，提供矿山及工程基建领域的耗材综合服务解决方案。公司依托自产凿岩工具的技术优势和性价比优势，深度参与客户生产过程，切实了解客户需求，为客户提供应用于勘探、开采、破岩的凿岩工具及其配套产品的定制化解决方案，在对客户销售产品的过程中为其提供产品选型和技术咨询等服务，使客户将主要精力集中于勘探开采作业。优异的产品性能和较高的性价比，以及对客户的综合服务能力，公司已具备与跨国公司在牙轮钻头、顶锤式凿岩钎具和潜孔钻具等凿岩工具细分领域竞争的能力。
　　在切削工具领域，公司通过在刀具领域的深厚沉淀，持续拓宽切削工具的产品矩阵，目前已具备数控刀片、整硬刀具、齿轮刀具、金属陶瓷刀片、PCB刀具等多产品供货能力。公司通过对终端客户需求的不断研究与摸索，为下游汽车制造、航空航天、风电、AI算力、具身智能等企业提供了优质的刀具产品，催生了良好的行业口碑，已具备向诸多下游领域全方位、多场景的供货及服务能力。
　　3、产品多元化优势
　　公司在硬质合金行业覆盖从上游硬质合金制造到下游工具生产，其中在工具领域，公司的产品涵盖了运用于矿山开采、基础设施建设的凿岩工具以及多品类、运用于高端制造行业的切削工具，包括数控刀片、整硬刀具、金属陶瓷刀具、齿轮刀具、PCB刀具等，具备切削工具板块全场景的覆盖能力。与此同时，公司业务拓展至石油服务产品领域，围绕数字化、自动化、电动智能化等客户需求开发石油仪器仪表相关产品及服务解决方案，客户群体为以中石油、中石化、中海油为代表的油服类头部企业。因此，公司多元化的产品赋予了公司业务更为广阔的市场空间与抗风险能力，形成产品互补优势。
　　4、全球化布局优势
　　经过持续多年的海外渠道布局，公司产品已销往亚洲、欧洲、大洋洲、非洲和美洲等五大洲的60多个国家或地区。截至本报告期末，公司拥有十余个境外子公司，实现了由本土企业向国际化企业的升级转变，形成全球化产业布局。未来，公司将充分利用全球化布局优势，继续开拓海外市场，扩大市场份额。
　　5、品牌优势
　　公司自成立以来始终坚持打造自主品牌，经过二十余年的技术积累和市场开拓，公司产品获得了国内外市场的广泛认可，销售区域覆盖亚洲、欧洲、大洋洲、非洲和美洲等五大洲的60多个国家或地区。“Shareate”品牌的硬质合金和凿岩工具产品在行业内树立了良好的口碑，获得“江苏省高新技术产品”、“苏州市名牌产品”等称号。公司的品牌优势和广泛的市场认可度对公司开拓市场、增强竞争力具有重要的意义。未来，公司将凭借既有的品牌优势进一步加大国内外市场开拓力度，努力将公司产品打造成为具有国际竞争力的知名品牌。
　　6、企业管理优势
　　公司以企业发展战略为指引，以经营目标为导向，以年度经营计划、全面预算管理和绩效管理为手段，形成了成熟的运营管理体系，并采用事业部制管理模式，打造了一支具有丰富实践经验、稳定、高效的管理团队，凝聚力和专业能力强，团队结构搭配合理，专业管理、营销人才以及核心技术人员保持稳定。在核心管理团队的带领下，公司具备强大的执行力，在复杂、激烈的竞争中能够及时、合理决策并有效实施，形成了较强的市场竞争力。公司搭建了人才引进、培养、激励及晋升的全方位发展体系，通过外部优秀人才引进和内部员工培养，倡导“共同创造、成就分享”，实施骨干员工持股机制和事业部增量分享机制，激发员工主动性和潜能，夯实人才储备，为公司健康、持续、快速发展提供有力的保障。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　（1）硬质合金
　　公司的核心技术体系以硬质合金的核心技术为基础，公司不仅充分掌握了牌号开发、模具设计、生产制造和品质控制等硬质合金基础应用技术，同时公司在矿用工具合金、切削工具合金和耐磨工具合金等硬质合金细分应用领域积累了大量的研发和生产经验，形成了完备的核心技术体系，丰富的产品种类和优异的产品性能保证了公司产品的市场竞争力。
　　①矿用工具合金
　　公司掌握了超粗晶粒硬质合金、三相硬质合金、梯度硬质合金、双层硬质合金基体、含硼高耐磨合金等高端矿用工具合金的制备技术及硬质合金钴相强化技术并实现产业化，矿用工具合金技术达到国内领先水平，推动公司矿用工具合金旋转齿、油用金刚石复合片基体等矿用硬质合金产品的市场占有率位列国内前列。
　　②切削工具合金
　　公司以高强韧超细晶硬质合金制备技术为代表，通过原材料分级、湿磨技术改进、喷雾干燥技术改造以及挤压、烧结技术的完善，降低产品粒径，提升产品硬度，同时，内冷螺旋孔棒材产品制备技术采用特殊成型剂和模具，确保螺旋导程一致性。内置螺旋孔可快速冷却钻头，同时侧面排出切屑，进而提升所生产钻头的寿命，所生产的硬质合金棒材处于国内先进水平。
　　③耐磨工具合金
　　公司已掌握各类硬质合金异型产品件的合金及组件的设计及制造技术，包括低摩擦系数合金、冲压模具用耐腐蚀性硬质合金材料及锻造模具用硬质合金材料制备技术等，核心技术以提升产品的耐磨性、耐腐蚀性及韧性为目标，提高产品在不同应用环境下的使用寿命，产品种类丰富，覆盖耐磨零件、冲压模具合金、锻造模具合金等，可应用于石油开采、电机、紧固件、齿轮生产等多种场景，处于国内先进水平。
　　（2）凿岩工具
　　公司以矿用工具合金技术为基础，深度开发下游硬质合金凿岩工具领域的设计和制备技术，在牙轮钻头方面掌握了滚动轴承设计技术、切削结构设计技术、密封矿用三牙轮钻头设计技术、牙掌高硬度细晶粒热处理技术等核心技术；在顶锤式凿岩钎具方面掌握了钎具复合渗强化处理技术、表面改性制造技术、异材焊接技术及专利新材料应用等核心技术；在潜孔钻具方面掌握了冲击器气动结构设计技术、高韧性钎头热处理技术、冲击器台架测试技术、活塞高耐磨性表面处理技术等核心技术。公司以牙轮钻头、顶锤式凿岩钎具、潜孔钻具为代表的硬质合金凿岩工具的产品性能和使用寿命均处于国内领先水平，公司矿用牙轮钻头的国内市场占有率位居第一，澳洲等市场占有率位列前三，具备与跨国公司在该细分市场竞争的实力。
　　（3）切削工具
　　在切削工具方面，公司掌握了硬质合金数控刀片、整硬刀具、金属陶瓷刀具及齿轮刀具领域的核心技术，产品矩阵已涵盖主流产品，以适应多样化的市场需求，产品在加工精度、加工效率和使用寿命等切削性能方面已处于国内先进水平。
　　①硬质合金数控刀片
　　公司掌握了数控刀片领域的核心技术，主要包含基体材料设计和制备技术、刀片和模具结构设计及制备技术、刀片精度及一致性控制技术、刃口处理技术和涂层设计与制备技术等，针对不同的加工材料以及加工环境，设计出相应的刃口结构、断屑槽结构以及安装定位方式，开发出具有相应结构和性能的基体和涂层，满足各类被加工材料和工况的需求。
　　②整硬刀具
　　在整硬刀具方面，公司聚焦高端非标硬质合金刀具的设计与制造，秉承“高寿命、高效率、高精度和专用刀具”的技术理念，在孔加工、攻丝加工、螺纹铣削等多个领域形成特色技术，按照被加工材料、工况等进行非标设计，根据材料与工艺适配程度，采用高精度制造工艺，对非标刀具结构创新，以满足各类特殊要求的机械加工，广泛应用于汽车、医疗、航空航天、能源、军工、电力、铁路以及其他高端制造业等领域。
　　③金属陶瓷刀具
　　公司亦对金属陶瓷等先进材料进行了研发布局。金属陶瓷具有硬度高、红硬性好、耐磨性强、化学稳定性好的特点，与金属间的摩擦系数低，在金属加工、模具制造、电子工业以及军工等领域具有广阔的应用前景。公司将金属陶瓷作为未来重点发展方向之一，加大研发投入，掌握了纳米碳管微量添加剂分散技术、金属陶瓷棒材连续挤压成型技术和高氮金属陶瓷的氮平衡分压烧结技术等金属陶瓷制备技术，实现金属陶瓷切削工具的批量化生产及良率的提升。
　　④齿轮刀具
　　公司围绕齿轮刀具提供现场工艺调试、修磨与磨损数据分析等全生命周期配套服务，并依据客户机床与齿轮参数持续优化方案，形成涵盖刀具、工艺及设备适配的齿轮加工综合服务能力。同时，公司在齿轮刀具的核心技术包括微米级可控刃口钝化工艺与复合功能一体化刀具设计。公司自主研发的柔性刃口钝化工艺可在刃口均匀形成微米级过渡圆角，消除微观崩缺，改善刀具在干式切削工况下的韧性与使用寿命；复合功能一体化刀具将齿形加工、修缘、倒角及切顶功能集成于单把滚刀或插齿刀，减少换刀次数并缩短工序节拍。
　　（4）油服类产品
　　公司提供石油石化仪器仪表设备及相关测井测试服务，主要包括钻井、试井、测井、量值传递、油井计量等五大类产品，核心产品之一的指重表拥有独特的弹簧管绕控技术及放大机构设计，使仪器精度高、性能稳定、行业领先，另一产品钻修机自动化设备产品是目前我国钻（修）井行业中顶尖的变扭矩旋扣设备，自动化性能高。公司重视研发技术的持续开发与创新，致力于解决油田生产作业中的实际问题，为油田客户降低钻井作业劳动强度，提高安全性能与自动化程度，推动科学、高效生产。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　报告期内，公司新增知识产权项目申请42项，共25项知识产权项目获得授权（其中发明专利2项，实用新型专利22项，软件著作权1项）。截至2026年6月30日，公司累计获得专利授权639项（其中，发明专利115项、实用新型专利524项）、软件著作权32项。目前有效的专利授权511项（其中，发明专利112项、实用新型专利399项）、软件著作权32项。
　　3、研发投入情况表
　　研发投入总额较上年发生重大变化的原因
　　本期研发费用增长，主要系公司持续扩充研发投入规模，推进新品及工艺迭代研发，研发耗材领用增加，叠加原材料价格上行，使得研发费用同比发生较大幅度上升。
　　4、在研项目情况
　　5、研发人员情况
　　6、其他说明

　　四、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入205,723.23万元，同比增长80.39%，实现归属于上市公司股东的净利润56,514.02万元，同比增长460.51%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为58,261.16万元，同比增长520.47%。

　　五、风险因素
　　(一)核心竞争力风险
　　1、技术人才流失或不足的风险
　　高端硬质合金技术壁垒较高，经过多年的人才培养和储备，截至本报告期末，公司的研发人员为346人，其中，核心技术人员5人。前述核心技术人员掌握公司的核心技术，对公司保持现有产品和技术的竞争优势，以及新产品、新技术相关的在研项目的推进具有关键性作用，其他研发人员对于公司提高产品质量、降低生产成本和保持竞争优势亦具有重要作用。随着业务的不断拓展，公司需要更多的高素质专业技术人员；同时如果核心技术人员流失，将对公司新产品、新技术开发和保持现有产品和技术的竞争优势造成不利影响。公司未来存在技术人员流失或不足的风险。
　　2、核心技术失密风险
　　公司目前的核心技术由一系列专利和技术秘密组成，部分核心技术以技术秘密方式保护。公司的核心技术存在失密风险，一旦因核心技术人员流失、相关技术秘密不受专利法保护等原因导致公司技术失密，将可能导致公司的竞争对手掌握公司的核心技术，提高其产品质量和竞争力，将对公司的竞争优势造成不利影响。
　　3、产品被替代的风险
　　硬质合金量产已有近百年的历史，在众多应用领域替代了高速钢等材料，随着新材料行业的不断发展，金刚石等超硬材料亦冲击部分硬质合金应用领域，例如金刚石刀具以其硬度高、热膨胀系数小和断裂强度高等优势替代了部分硬质合金刀具。如果金刚石等超硬材料的应用领域逐渐扩大，同时随着技术进步，生产和使用成本大幅降低，将对硬质合金产生部分替代，从而对公司的持续盈利能力造成不利影响。
　　4、新产品研发失败风险
　　硬质合金及工具产品种类丰富，应用领域众多，细分行业市场需求变动影响硬质合金产业链新产品的发展方向。截至本报告期末，公司正在从事的研发项目覆盖矿用工具合金、切削工具合金、耐磨工具合金、金属陶瓷和硬质合金工具等产品，用于开发新牌号产品、提升现有产品性能、降低生产成本和增强产品竞争力。如果公司新产品研发失败或不能实现产业化，或者公司在新产品的研发方向选择、技术创新机制和人才梯队建设等方面未能很好地适应产品研发和技术创新的需要，将可能导致公司产品在竞争过程中丧失优势或处于劣势，对公司的竞争优势和经营业绩造成不利影响。
　　(二)经营风险
　　1、原材料价格波动风险
　　公司主要产品包括硬质合金及硬质合金工具，生产所需的原材料主要为碳化钨粉。报告期内，受原材料价格波动影响，原材料成本占硬质合金生产成本超过80%，占凿岩工具生产成本超过70%。尽管上述原材料供应充足，但受全球宏观经济形势等因素影响，原材料价格存在一定的波动。原材料价格上涨导致公司产品的生产成本增加，如果公司未能及时将原材料价格上涨的影响传导至客户，将对公司主要产品的毛利率水平及经营业绩产生一定的影响。
　　2、境外子公司经营管理风险
　　公司通过境外子公司开展海外凿岩工具研发、生产及销售等业务，客户主要为境外矿山、工程及勘探开采破岩服务等企业，业务布局涉及多个境外地区。由于境外子公司当地员工占比较高，面临地域、文化差异等原因，可能导致公司对境外子公司管理效率降低、未能实施有效控制，或因境外子公司所在地的政治经济形势、产业政策、法律法规等发生不利变化导致矿山开采量大幅缩减，将导致境外子公司经营业绩下滑，进而对公司经营业绩造成较大不利影响。
　　3、经销商管理风险
　　报告期内，公司建立了“直销为主、经销为辅”的销售模式，由于经销商独立于公司，经营计划根据其业务目标和风险偏好自主确定，如果经销商出现经营不善、违法违规等行为，或者经销商主动终止与公司的合作关系，可能对公司产品销售和经营业绩造成不利影响。
　　4、税收优惠政策变化风险
　　报告期内，公司及子公司因符合高新技术企业或小型微利企业的认定条件，享受企业所得税相关优惠政策。如果未来国家税收政策变化或公司自身不再符合税收优惠政策的认定条件，公司将不能持续获得该类优惠，将对公司经营业绩和盈利产生不利影响。
　　(三)财务风险
　　1、商誉减值风险
　　根据《企业会计准则》，公司并购支付的成本与取得的可辨认净资产公允价值之间的差额形成合并报表的商誉，该商誉不做摊销处理，但需在未来每年年度终了进行减值测试。截止本报告期末，公司商誉金额为32,527.99万元，如果未来因经济环境、行业政策或经营状况等发生重大不利变化，被收购公司未来经营状况不佳，盈利能力大幅下降，则公司存在商誉减值的风险，将相应减少公司该年度的营业利润，对公司经营业绩造成不利影响。
　　2、应收账款坏账风险
　　随着公司经营规模的扩大，应收账款规模随之增长。公司应收账款账面价值为105,034.67万元，占流动资产的比例为25.28%，金额及占比相对较高。如果未来宏观经济环境、客户经营状况发生变化或公司应收账款管理不当导致公司无法及时回收货款，应收账款将面临发生坏账损失的风险，一定程度上影响公司经营业绩和运营效率。
　　3、存货规模较大及跌价的风险
　　报告期末，公司存货账面价值为192,150.27万元，占流动资产的比例为46.25%，存货规模较大。未来，若因市场需求发生不利变化等导致存货积压和减值，将对公司的经营业绩产生不利影响。同时，较大的存货余额可能会影响到公司的资金周转速度和经营活动的现金流量，将存在存货周转率下降引致的经营风险。
　　4、汇率波动风险
　　报告期内，公司境外市场收入主要以澳元、美元、智利比索、秘鲁新索尔等外币结算，汇率波动将直接影响公司出口产品的毛利，给公司经营带来一定风险。如在未来期间汇率发生较大变动或不能及时结算，且公司不能采取有效措施，则公司将面临盈利能力受汇率波动影响的风险。
　　(四)行业风险
　　1、下游行业周期性波动风险
　　公司下游应用领域主要包括矿山勘探及开采、机械加工、石油开采、基础设施建设和煤炭开采等，前述行业均为周期性行业，当前述行业陷入周期性低谷时，公司在相关产业链的下游客户将出现经营状况下滑，进一步造成公司订单减少、货款回收难度增加等情况，进而影响公司的经营业绩。
　　2、下游应用领域需求变化影响的风险
　　公司凿岩工具、切削工具和油服类产品等，分别依赖铁矿石开采、模具/通用机械/汽车制造、油气开采等下游领域，受下游需求周期与大宗商品价格波动影响显著：若铁矿石价格大幅下跌或低迷，可能导致矿山开采与勘探需求下滑，冲击牙轮钻头等凿岩工具的市场需求与产销量；若宏观经济走弱、产业政策调整或消费习惯变化，将拖累模具、通用机械及汽车行业需求，进而减少刀具的市场空间；若国际油价剧烈波动或长期低迷，高成本油气开采意愿与耗材用量将下降，直接影响公司油服类产品的销量与收入，最终可能对公司整体经营业绩造成不利影响。
　　(五)宏观环境风险
　　报告期内，公司的境外收入主要来源于澳洲、南美等市场，境外收入在公司主营业务收入中占有一定比重，对公司经营业绩具有重要影响。近年来，国际政治经济环境复杂变化，国际贸易摩擦不断升级，虽然目前未对公司的经营情况产生重大不利影响，若未来相关的国际贸易摩擦持续发生，可能会对公司的经营产生负面影响。公司将持续关注相关规则的更新并积极做好应对措施。 收起▲

　　一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明　　(一)主要业务、主要产品或服务情况　　硬质合金作为工业生产的中间品及耗材，广泛应用于矿山采掘、石油钻井、工程机械、金属切削机床、汽车制造、电子信息和航天军工等行业领域，是工业战略性基础原材料。　　公司主要从事硬质合金及工具的研发、生产和销售。公司的主要产品包括硬质合金、硬质合金工具，以及根据客户需求提供的配套产品，其中，硬质合金包括矿用工具合金、切削工具合金和耐磨工具合金等，硬质合金工具则主要是以牙轮钻头、潜孔钻具、顶锤式凿岩钎具为代表的凿岩工具和数控刀片、整硬刀具为代表的切削工具。　　硬质合金属于国家战略性新兴产业，公司专注于硬... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　硬质合金作为工业生产的中间品及耗材，广泛应用于矿山采掘、石油钻井、工程机械、金属切削机床、汽车制造、电子信息和航天军工等行业领域，是工业战略性基础原材料。
　　公司主要从事硬质合金及工具的研发、生产和销售。公司的主要产品包括硬质合金、硬质合金工具，以及根据客户需求提供的配套产品，其中，硬质合金包括矿用工具合金、切削工具合金和耐磨工具合金等，硬质合金工具则主要是以牙轮钻头、潜孔钻具、顶锤式凿岩钎具为代表的凿岩工具和数控刀片、整硬刀具为代表的切削工具。
　　硬质合金属于国家战略性新兴产业，公司专注于硬质合金领域的技术开发，逐步掌握了矿用、切削及耐磨等应用领域的硬质合金核心技术，具备了较高的生产工艺水平，建立了完善的销售渠道。
　　公司依托于硬质合金领域的核心技术和市场地位，将产业延伸至下游的工具制造领域，形成了硬质合金及工具制造上下游产业一体化发展的运营模式，同时公司积极拓展海外市场，通过向海外矿山客户供应开采、勘探领域的矿用硬质合金工具及其配套产品，为其提供矿山耗材综合解决方案，其中配套产品主要为外购，无需进行进一步生产加工即可销售。
　　(二)主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司的主要原材料为碳化钨粉，其他原材料包括钴粉、合金钢等，碳化钨及钴粉均具有大宗商品属性，市场交易活跃，价格公开透明，潜在供应商较多；合金钢为公司生产牙轮钻头等凿岩工具产品所需的特种钢材，需由供应商根据公司需求生产，公司对主要原材料采用“以产定购”的采购模式，并考虑一定的战略备货。同时，公司为提高生产效率，减少固定资产投入，提升投资回报率，将少量工序以委托加工方式完成。此外，公司向海外大型矿山企业提供开采、勘探耗材的综合解决方案，除向其销售牙轮钻头等凿岩工具产品外，也提供配套耗材产品，配套产品种类繁多，客户需求个性化较强，公司为专注主业，对外采购部分配套产品以满足客户需要，提高综合服务能力。
　　2、生产模式
　　公司的产品分为标准化产品及非标准化产品，标准化产品主要包括棒材、板材等硬质合金产品，以及牙轮钻头等硬质合金工具，非标准化产品主要包括硬质合金齿、金刚石复合片基体、耐磨零件等定制或异形硬质合金产品，定制的整硬刀具等切削工具以及油服类产品。公司采用“以销定产、适度备货”的生产模式，对于标准化产品，公司通常结合订单情况并根据历史销售情况制定生产计划，并维持一定安全库存量，对于非标准化产品则根据客户订单生产。
　　3、销售模式
　　公司下游客户较为分散且分属不同行业，针对具体产品及客户结构的特点，采用不同的销售模式。对凿岩工具、硬质合金及油服类产品，公司采用“直销为主、经销为辅”的销售模式，对于采购量较大或者销售区域较为集中的客户，公司通常自建销售渠道，对于公司尚未建立销售渠道的海外地区、公司新产品推广阶段以及采购量较低且较为分散的客户，公司则借助经销商的稳定销售渠道资源实现产品覆盖；对切削工具产品，鉴于下游客户分散且用户众多、地域广泛，依靠经销商可快速覆盖市场，公司采用“经销为主、直销为辅”的销售模式。公司的所有销售模式均为买断式销售，不存在代销的情况。
　　4、研发模式
　　公司产品应用广泛，下游客户数量众多，公司与主要客户保持良好的合作关系，为满足公司主要客户特定应用场景的需求，紧跟市场的前沿发展方向，公司构建了以技术研发中心为自主研发平台，以各品类产品研发部为产品及工艺创新平台的完善的研发体系。公司实行项目制的研发方式，并形成了研发、销售相互驱动的研发模式，能够快速有效地根据市场需求及行业发展趋势提出研发课题，快速组建项目研发团队，并与市场端形成良好的沟通机制。公司重视基础技术研发，通过密切跟踪硬质合金领域的最新研究成果，充分利用多年积累的技术经验，积极开发适用于高端硬质合金及工具的新产品和新技术，保证公司技术和产品布局适应行业发展的不断演进。
　　(三)所处行业情况
　　1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
　　（1）所处行业
　　公司的主营业务为硬质合金及工具的研发、生产和销售，硬质合金是由碳化钨等难熔金属化合物和钴、镍等粘结金属通过粉末冶金工艺制成的一种先进有色金属材料，硬质合金工具是硬质合金向下游延伸的应用。
　　根据《国民经济行业分类》（GB-T4754-2017）分类标准，公司业务属于“C32有色金属冶炼和压延加工业”中的“C3240有色金属合金制造”。公司硬质合金工具产品包括硬质合金凿岩工具和硬质合金切削工具，按照硬质合金工具的制造工序及应用领域划分，凿岩工具类的主要产品属于“C35专用设备制造业”中的“C3511矿山机械制造”和“C3514建筑工程用机械制造”，硬质合金切削工具产品属于“C33金属制品业”中的“C3321切削工具制造”。
　　根据《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016版）》和《战略性新兴产业分类（2018）》，公司所处行业属于“新材料产业”。
　　（2）行业发展阶段及基本特点
　　报告期内，公司在硬质合金及工具行业的主要产品包括硬质合金、凿岩工具及配套产品、硬质合金切削刀具。其中，硬质合金包括矿用工具合金、切削工具合金和耐磨工具合金等，凿岩工具是以牙轮钻头、潜孔钻具、顶锤式凿岩钎具为代表的矿用工具，硬质合金切削工具是切削工具的重要类别，占比超五成，公司的硬质合金切削工具产品包括数控刀片、整硬刀具、齿轮刀具等，除此之外，在切削工具领域，公司亦形成了金属陶瓷刀具等其他材质刀具产品的覆盖。
　　①硬质合金行业
　　硬质合金是以高硬度难熔金属的碳化钨粉末（硬化相）为主要成分，以钴、镍等金属（粘结相）为粘结剂，经球磨、压制、烧结而成的具备极高硬度和良好耐磨性的合金材料。通常，硬化相主要为碳化钨、碳化钛等，硬化相决定了硬质合金的硬度及耐磨性能，粘结相主要起粘结作用，将硬化相粘结在一起，对硬质合金贡献韧性。
　　硬质合金的高硬度、高耐磨的性能使其可以制造成为各种矿用工具、切削工具、耐磨工具等，广泛应用于工程机械、金属切削机床、汽车制造、电子信息、航天军工等领域。硬质合金通常按照碳化钨晶粒大小以及其应用领域进行划分，晶粒大小很大程度上决定了硬质合金的性能与应用领域。
　　通常来讲，晶粒度越小，硬质合金硬度越高、耐磨性能越好，但同时韧性降低，抗冲击性较差；晶粒度越大，硬质合金抗冲击性和韧性越好，硬度及耐磨性能降低。因此，纳米晶、超细晶及亚细晶硬质合金，因其硬度高、耐磨和削切刀刃锋利等特点，广泛适用于切削工具等领域；细、中晶硬质合金主要用于对硬度和耐震强度有要求的切削工具、耐磨工具等领域；粗、超粗晶硬质合金，具有较高的抗冲击力和耐磨性，主要用于矿用工具等领域。
　　a.我国是硬质合金产量最大的国家，年产量呈现不断上升的趋势
　　中国是世界最大钨资源储藏国，截至2024年，中国保有钨储量占全球钨资源的52%左右，位居首位。作为原材料导向型行业，我国的硬质合金产业根据我国钨矿资源分布情况，呈现出区域化分布的特点，亦主要集中在湖南、江西等钨矿集中分布地区。
　　随着国民经济各领域持续向好，以及国内外对于硬质合金需求的不断提升，我国硬质合金的产销量保持上升趋势。同时，在如高端装备制造、航空航天、半导体和新能源等新兴产业不断涌现的背景下，行业内具有研发创新优势的企业根据终端应用需求，不断开拓硬质合金产品的应用边界，打开了更为广阔的市场空间。根据中国钨业协会统计，国内硬质合金的产量预计从2016年的2.80万吨增长至2025年的6.20万吨，期间复合增长率9.23%。
　　b.钨作为战略性金属资源，开采指标严格控制
　　硬质合金的主要成分钨是国民经济和现代国防领域不可替代和不可再生的战略性金属资源，具有高熔点、高比重、高硬度的物理特性，广泛应用于航空航天、通用机械行业、汽车行业、模具行业、能源及重工行业、电子行业、电气行业、船舶行业、化学工业等重要领域。在钨的主要应用中，目前尚未发现良好替代品，美国、俄罗斯等国家先后建立了钨的战略储备，我国每年对钨矿开采跟稀土资源类似，下达总量控制指标，严控战略资源无序消耗。2024中国钨年产量达6.7万金属吨，全球占比83%，中国占据全球钨矿供应主导地位。
　　在供给端，鉴于我国对钨矿开采实行总量控制、配额生产的方式，因此预计供给端即钨精矿产量预计不会出现大幅增长的趋势。但是在需求端，随着国家出台多项政策鼓励制造业高质量发展以及攻克“工业母机”关键零部件课题的深入推进，高端制造装备升级拉动了高端钨材和高性能硬质合金需求的增长。基于上述背景，我国钨产业企业在全球产业链中掌握定价主动权，一方面在国内奠定了市场地位，另一方面为我国企业“走出去”抢占国际市场构建了核心竞争优势，提升了我国硬质合金企业在国际市场的综合竞争力与市场渗透能力。
　　c.钨产业链转型升级是保障钨产业战略地位的必要路径
　　当前钨行业上游资源品将占据产业链的利润大头，下游钨品制造企业只有具有高端加工能力，逐步推行高附加值产品，才有望从钨行业价格上涨周期充分受益。一方面，我国长期以来出口钨品以中低端产品为主，附加值较低，中高端产品主要依赖进口，但是随着技术的进步和产业升级，钨制品行业逐渐向高端化、精细化方向发展。高性能、高精度、高附加值的钨制品成为市场主流产品，带动行业转型升级，例如切削工具正逐步向数控化、体系化演进，光伏钨丝推动细线化迭代等，精深加工产业高端化、差异化进程方兴未艾。另一方面，我国作为制造业大国，近年来陆续提出高端装备制造自主可控，高端装备制造业是以高新技术为引领，处于价值链高端和产业链核心环节，决定着整个产业链综合竞争力的战略性新兴产业，是现代产业体系的脊梁，对推进制造业产业结构升级、实现由制造业大国向强国转变具有重要战略意义。钨产品的终端领域如汽车、航空航天等加工制造领域逐步国产化，高端钨产品例如硬质合金切削工具是我国在高精尖制造领域实现核心技术突破的关键核心部件，在目前国际贸易摩擦日趋激烈的背景下，实现高端切削工具自主化具有重要意义。因此，在上游资源品供需关系紧张，钨价保持较高水平的趋势下，下游钨品制造企业应扩大高附加值钨制品的研发、生产及销售，才能在当前行业中充分受益。
　　②硬质合金工具行业
　　i硬质合金凿岩工具
　　凿岩工具是指在矿山开采、隧道掘进、水利工程、建筑施工、道路修建等工程场景中，用于对岩石、矿石、混凝土等坚硬脆性介质进行钻孔、凿破、劈裂作业的专用工具总称，是凿岩施工的核心作业部件，通常与凿岩机、钻机等动力设备配套使用，实现对坚硬介质的机械破碎与成孔，为后续的爆破、锚固、注浆、掘进等工序提供作业基础。
　　a.凿岩工具种类丰富，应用场景广泛
　　凿岩工具产品主要包括牙轮钻头、顶锤式凿岩钎具、潜孔钻具及滚刀，相较于牙轮钻头，以钎杆、钎头、钎尾为代表的顶锤式凿岩钎具具有更为广阔的市场空间，其中，钎头直接与岩石相接触作业，使用寿命有限、消耗快，是顶锤式凿岩钎具产品需求量最大的细分产品。从应用场景来看，牙轮钻头主要适配于矿山地表爆破，应用于露天矿山开采、地表基建开挖等露天作业场景；而顶锤式凿岩钎具与潜孔钻具除可覆盖部分地表作业需求外，还能广泛应用于地下矿山开采、隧道掘进、地下基建工程等地下作业场景。下游客户主要面向大型能源、金属矿山勘探及开采企业及基础设施建设企业，因此上述下游行业对凿岩工具的市场空间有直接的影响。
　　b.凿岩工具是矿山机械及基建设施的重要耗材，损耗率较大
　　一方面，由于矿山作业的条件较为恶劣，因此对凿岩工具的损耗较大，矿山开采企业通常采取频繁的更换凿岩工具的方式减少设备主机的损耗；另一方面，矿山开采深度逐步由浅层向深层转变，向深部开采资源将给采掘工具及机械带来高压、高温、高磨损等较为复杂的工况环境，同时进一步加剧了对耗材的损耗，进而要求相关矿山开采耗材的质量技术以及备品备件不断提升。此外，采矿权审批及环保力度不断趋严，小型矿山持续出清，大型矿山逐步探明并进入开采阶段，大型化趋势下对矿服企业及耗材的机械化水平、高负荷强度、抗磨损能力提出了更高要求。因此，矿山开采行业对凿岩工具的需求量大，且具有持续性，使得凿岩工具的销量能够保持较强的稳定性。
　　c.全球矿山机械市场规模持续增长
　　能源与矿产资源作为工业的基础，在国民经济中具有举足轻重的地位。近年来，全球能源转型加速、新能源等新兴行业崛起带动铜、锂等关键金属的需求持续增长，同时，发展中国家在基础设施建设和城市化过程中对铁、铜等金属需求也不断增加，全球矿业行业市场实现稳定增长。在全球矿业行业市场发展的背景下，全球矿业行业投入呈上升趋势，带动全球矿山机械市场稳步增长。根据PrecedenceResearch统计，全球矿山机械市场规模预计将从2023年的约1,191亿美元以5.7%的年复合增长率进行增长，并于2033年达到约2,074亿美元。
　　ii硬质合金切削工具
　　切削工具（又称“刀具”，下同）是机械制造环节中发挥重要作用的基础支撑性材料工具，是广泛应用于各个制造业的刚需性耗材。据统计，2025年全球切削刀具市场销售额为279.4亿美元，预计2026-2032年全球切削刀具年复合增长率增长5.9%，2032年将达到415亿美元。根据中国机床工具工业协会数据，2023年我国金属切削工具市场规模达492亿元，预计2030年达到631亿元，2023年至2030年的复合增长率达3.62%。
　　a.硬质合金刀具是工业制造的主流切削刀具
　　按照材料不同，目前切削刀具主要分为硬质合金刀具、工具钢（碳素工具钢、合金工具钢、高速工具钢）刀具、陶瓷刀具和超硬材料（聚晶金刚石和立方氮化硼）刀具。刀具材料的选择既影响加工精度和工件表面质量，也影响切削加工效率和生产成本。随着工业技术的进步，各种刀具材料各自发展，相互配合，又彼此竞争，通过组合应用，为现代切削加工提供解决方案。基于硬质合金具备良好的强度及韧性，具有耐磨、耐热、耐腐蚀等一系列优良性能，硬质合金刀具在切削工具中的份额占比最大，达到了50%以上。
　　b.硬质合金刀具需求伴随高端制造及关键工序自主可控背景持续扩张
　　硬质合金刀具根据其加工方式的不同主要可分为铣削刀具、车削刀具、钻削刀具等类型。近年来国内制造业转型升级推动，传统机床正加速被数控机床替代，传统普通机床主要使用焊接刀具与机床配套进行切削工作，此类刀具结构较为简单、切削性能差且精度低，仅限于粗加工环节。随着加工产品的结构复杂化、加工精度不断提高以及生产效率的提升，国内机床设备正逐步从传统普通机床向数控机床过渡。硬质合金刀具具有突出的硬度、热稳定性及较强的耐磨性、耐腐蚀性等优越性能，通过搭配数控机床实现切削功能，因此数控机床是硬质合金刀具的直接应用下游，在汽车制造、航空航天、风电、人形机器人等终端现代机械制造领域发挥重要作用，是制造业升级不可或缺的关键配套产品。
　　数控机床行业发展与宏观经济形势及下游应用行业景气度高度关联，宏观经济平稳运行、制造业转型升级等核心因素，共同为我国数控机床产业构筑了广阔的市场发展空间。①宏观经济层面，我国宏观经济长期呈现稳健向好发展态势，制造业产业规模持续扩张、产业结构持续优化升级，为数控机床行业发展筑牢了坚实的产业基础，提供了持续增长的核心驱动力量。②制造业转型升级深化推进背景下，一方面，汽车、消费电子、工程机械、通用设备等成熟应用领域，对零部件加工精度、加工效率及设备运行稳定性的要求持续提升，催生了中高档数控机床更新替换需求；另一方面，工业机器人、航空航天、国防军工、半导体设备等重点产业与战略性新兴产业快速发展，对高精密、复杂空间型面零部件的加工能力提出更为严苛的要求，具备复合加工、多轴联动特性的高端数控机床产品（含卧式加工中心、五轴数控机床等）市场需求持续凸显，进一步为数控机床行业开辟了高速增长的全新增量市场。
　　因此，在高端制造转型升级及关键工序自主可控、高精密零部件加工能力日益严苛的背景下，硬质合金刀具作为数控机床加工的必需消耗品，硬质合金刀具的市场需求量也将持续提升。
　　c.高端刀具依赖进口现状仍然存在，国产刀具替代空间巨大且需求迫切
　　作为搭配数控机床实现切削功能的核心部件，数控刀片国产化进程尤其是高端刀具市场亟待加速。近年来，我国数控刀片国产化及海外出口进程持续加快，但高端刀具目前仍以进口为主，国产替代空间较大。根据中国机床工具工业协会分析，2024年和2025年，刀具的出口额与进口额的比例分别为3.01和2.95，但是硬质合金刀片呈现反转态势，进口额与出口额的比例分别为1.33和1.43，凸显国内对高性能刀具的依赖。因此，在全球贸易摩擦和国内大循环背景下，推进国产高端刀具逐步替代海外刀具产品，实现关键生产链自主可控是目前亟待需要攻克的问题，国产刀具替代空间巨大且需求迫切。
　　（3）主要技术门槛
　　1、研发和技术壁垒
　　硬质合金生产涉及材料科学、粉末冶金、机械加工等多学科技术，需掌握混合料制备、成型、烧结等核心工艺；数控刀具的生产亦涉及到基体材料、刀具结构设计、涂层技术及应用技术等跨学科领域，形成了较高的研发与技术壁垒。新进入者需投入大量资源进行技术研发，难以在短期内构建完整的研发体系并实现技术突破。
　　2、品牌与客户壁垒
　　硬质合金产品多为工业易耗品，其产品性能直接影响下游客户的加工精度、生产效率和产品性能。在高端制造领域，如航空航天、汽车制造等行业，客户对硬质合金刀具产品的稳定性和可靠性的要求极高，通常会建立严格的供应商准入体系，对供应商的技术实力、产品质量、生产规模及服务能力进行全面长期的考察，一旦确立合作关系，客户为了避免更换供应商带来的生产波动、质量风险及成本增加等问题，通常与供应商保持长期稳定的合作关系，新进入者在品牌影响力、研发能力、客户资源等方面均存在显著的短板，难以迅速融入市场。
　　3、规模与资金壁垒
　　硬质合金、凿岩工具和切削工具行业具有显著的规模经济效应。从生产端看，行业生产涉及钨粉制备、合金烧结、精密加工、涂层处理等多个核心环节，需大量采购碳化钨粉、钴粉等原材料保障生产的连续性，且核心生产设备如烧结炉、涂层设备的价值较高，对企业的资金实力提出了较高的要求。行业头部企业凭借规模化生产优势，原材料采购议价能力较强，可有效控制原材料成本波动风险。从市场端看，下游企业如航空航天企业、汽车制造商等通常需要大规模采购的需求，对供应商的产能要求较高，行业领先企业通过持续的产能扩张已形成了较大的生产规模，能够稳定满足客户的批量采购要求。从研发端看，为保持行业竞争力，行业内的企业需长期投入大量资金用于核心技术研发、新产品迭代及研发团队建设，新进入者难以承担较高的研发费用。
　　2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
　　公司专注于中高端硬质合金的研发、生产与销售，已建成国内先进的中高端硬质合金研发生产基地，根据中国钨业协会硬质合金分会公开的统计数据，公司的硬质合金产量连续多年位列国内前列，旋转齿、油用金刚石复合片基体市场占有率位居国内前列。
　　公司依托于硬质合金领域的核心技术和市场地位，将产业延伸至下游的工具制造领域，形成了硬质合金及工具制造上下游产业一体化发展的运营模式，同时公司积极拓展海外市场，通过向海外矿山客户供应开采、勘探领域的矿用硬质合金工具及外购配套产品，为其提供矿山耗材综合解决方案。根据中国钢结构协会钎钢钎具分会统计信息，公司矿用牙轮钻头的国内市场占有率位列国内第一；在全球市场范围内，公司矿用牙轮钻头在澳洲等市场占有率位列前三，具备与跨国公司在该细分市场竞争的实力。
　　经过多年发展，公司实现了硬质合金生产、工具制造以及矿山耗材综合服务的产业链贯通，成为必和必拓（BHP）、力拓集团（RioTinto）、FMG、巴西淡水河谷（VALE）、智利国家铜业公司（CODELCO）等全球铁矿石巨头的直接供应商。
　　2021年8月，公司被工信部认定为第三批专精特新“小巨人”，2024年通过复审。
　　3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势
　　（1）产业整合进程加快，行业内收购数量增多
　　硬质合金及工具行业属于硬质合金产业链中的中下游，其上游为钨、钴等金属化合物和粉末的开采及冶炼行业，下游为机械加工、石油和地矿挖掘、汽车制造和航空航天等应用领域。由于硬质合金细分产品数量众多，下游应用领域广泛，长期以来各细分市场间存在一定的壁垒，行业内企业普遍通过新产品的持续开发以及产业链内的收购兼并提升企业市场规模，增强企业竞争力。
　　国外硬质合金及工具制造行业龙头企业的发展过程往往伴随密集并购整合，以山特维克为例，2018年至今持续加码产业布局，除早年收购美国Dura-Mill、昆山欧思克精密工具有限公司、美国Wetmore、澳大利亚Deswik等企业外，2024年完成对苏州阿诺精密切削技术有限公司的控股收购，2025年又先后落地瑞士SphinxTools、美国Verisurf、丹麦CIMCO、意大利OSA等多家精密工具与智能制造配套企业的收购，进一步扩大了业务覆盖领域，增强了对细分领域的控制力，提升了客户的整体服务能力。近年来，我国硬质合金企业正加速推进全产业链整合与高端化布局，并购动作密集落地。以中钨高新为例，除早年收购德国HPTec切入PCB微型刀具赛道外，2024年收购全球最大在产单体钨矿山湖南柿竹园，2025年收购衡阳远景钨业99.97%股权；翔鹭钨业收购隆鑫泰钨业完善钨粉与合金产能布局；厦门钨业于2025年底收购德国Mimatic刀具公司，同步推进九江大地矿业开发有限公司股权收购，加速高端刀具与资源端协同扩张。
　　（2）高端硬质合金及工具的国产化是行业发展的主要方向
　　我国正处于制造业转型升级的关键时期，而高端数控刀具、精密零件模具等作为提升制造水平、劳动效率的关键工业零配件，长期依赖进口。其中，高端数控刀具应用在航空航天、军工及电子信息等关键领域，关乎国家经济安全和国防安全，进口依赖已成为制约我国制造业转型升级的一道障碍。目前国内部分硬质合金品类产品仍以低端化、同质化产品为主，硬质合金深加工和精加工比例不足，突破高端硬质合金的技术壁垒，实现高端硬质合金及其工具的国产化是国内硬质合金企业发展的主要方向。
　　（3）国内硬质合金及工具企业综合服务能力持续提升
　　与国外同行业公司相比，国内硬质合金行业企业普遍存在产品单　　一、客户需求理解度不足或不能及时响应客户需求的特点，无法为客户提供整体解决方案，导致国内企业的出口以低端、初加工产品为主，国际市场占有率不足，利润率较低。国际领先的硬质合金工具生产企业基于丰富的产品种类及较高的技术含量，以客户系统性需求为中心，能够为客户提供系统、完整的解决方案，并及时掌握客户实际需求变化，积极调整产品结构，强化配套服务，由单一的工具制造商转变成为综合服务商。为参与国际市场竞争，国内硬质合金工具企业需不断提升客户服务能力，由单一产品输出转化为综合性解决方案输出，才能进一步提升企业竞争力，增强企业盈利能力。
　　二、经营情况讨论与分析
　　2025年，面对全球经济发展不均衡、地缘政治局势动荡、行业原材料价格大幅上涨、市场竞争加剧等多重外部挑战，公司坚守硬质合金及工具核心赛道，稳步推进各项经营战略落地，实现经营业绩稳步攀升，核心财务指标表现亮眼、韧性凸显。报告期内，公司实现营业收入24.93亿元，同比增长33.89%，增幅较上年进一步扩大，营收规模迈上新台阶；归属于上市公司所有者的净利润2.26亿元，同比增长25.13%，盈利规模持续扩大；归属于上市公司所有者的扣除非经常性损益的净利润2.19亿元，同比增幅达39.53%，高于营收增速，充分体现公司盈利质量的持续优化，核心业务盈利能力不断增强。2025年全年公司具体经营情况如下：
　　（一）业务板块协同发力，多元增长曲线高质量发展
　　1、凿岩工具及配套服务
　　报告期内，公司凿岩工具及配套服务业务实现营收11.20亿元，同比增长32.32%，保持良好增长态势。作为公司核心主业及第一增长曲线，公司围绕凿岩工具领域深耕细作，在通过产业链并购完善产品品类、技术体系与销售渠道布局的同时，高度重视并购后的协同发展与精细化投后管理，将其作为推动主业升级、实现高质量发展的关键举措。
　　2025年2月，公司通过全资子公司澳洲新锐完成对智利Drillco100%股权收购，进一步完善硬质合金凿岩工具产业布局，实现牙轮钻头、顶锤式凿岩钎具、潜孔钻具三大主流凿岩工具自有品牌的全覆盖，为业务长期发展筑牢根基。与此同时，公司全力推进智利Drillco的投后整合与协同发展工作，围绕研发技术升级、生产制造融合、销售渠道拓维与维护等维度开展精细化管理，持续优化潜孔钻具在极端地质条件下的穿透效率与使用寿命，推动提升产品高附加值和市场竞争力。
　　2025年3月，公司完成对澳大利亚本土矿山与工程耗材服务提供商DrillersWorld80%股权的收购，此举旨在进一步提升公司对澳洲全域的市场服务辐射能力，助力公司在矿山开采、基建工程建设等领域，为客户提供一体化的产品配套与现场技术服务。
　　2025年6月，公司通过控股子公司新锐惠沣完成德锐宝100%股权收购；同月，新锐惠沣在公司武汉生产基地设立全资子公司，旨在依托武汉基地现有硬质合金产线进行融合布局，实现顶锤式钻具小钎头的批量生产，有效提升厂区集约化生产效能与资源综合利用率，显著降低异地生产、跨区域运输带来的成本消耗。
　　2、硬质合金
　　报告期内，面对碳化钨粉等原材料价格的迅猛涨幅，公司积极调整销售策略，通过价格传导、优化采购模式等方式有效对冲成本压力，推动实现硬质合金板块核心经营指标达标，稳固板块盈利水平。报告期内，实现销售收入7.42亿元，同比增长40.57%。公司根据客户需求，定制差异化服务方案，推进产品结构调整与优化，产品合格率不断提高，系列化程度进一步完善，新品与非标产品占比稳步提升。同时，深化降本增效举措，不断释放产品产能、优化产能结构，依托MES系统精细化管控生产，检测能力与快速交付能力持续提升，同步夯实质量管控，推进完善质量体系、优化标准流程、升级客诉管理，全面提升内部运营效能。
　　3、切削工具
　　报告期内，公司切削工具板块持续深耕发力、提质升级，投后整合融合与协同发展成效显著，核心竞争力与经营质效稳步提升，2025年全年，实现营收3.63亿元，同比增长48.34%，该板块作为公司第二增长曲线，是公司又好又快发展的重要支撑。2025年，公司切削工具板块深化“客户战略”与“终端导向”策略，协同拓展国内外市场、完善销售网络，同步加强海外市场调研、研发布局适配产品，构建海外销售管理体系；围绕“提效提质、控本降耗”目标优化生产布局、改进生产工艺，MES生产管理系统上线运行实现生产数字化管控，促进生产效率与产品质量双提升；以精细化管理完善制度流程、创新管理机制，为业务发展筑牢管理根基；投后整合下板块协同效能充分释放，原材料采购端发挥集团集采优势，压降成本的同时筑牢供应商稳定性，材料供应端依托公司配套提供整硬刀具棒材等毛坯材料，保质保量的同时提升内部生产沟通效率，刀具整包服务亦反向赋能公司凿岩工具等产品生产，进一步提升整体管理效率、降低生产成本。
　　同时，公司稳步推进位于株洲的高性能数控刀片产业园项目的基建工作，为后续数控刀片产能释放与规模发展储备动能。公司更是以积极的布局推动业务实现高质量发展，2026年2月，公司完成对富邦工具70%股权的收购，此举将助力公司高效切入高速增长的高端齿轮刀具市场，快速获取高附加值业务，显著拓宽下游应用场景；同月，公司签署《框架性协议》，拟收购新乡市慧联电子科技股份有限公司70%股权，本次交易将促使公司快速补齐PCB专用刀具细分赛道，与现有数控刀片、整硬刀具、金属陶瓷刀片、PCD刀具、齿轮刀具等形成产品矩阵，夯实切削工具板块全场景覆盖能力，提升综合竞争力与可持续发展能力。
　　4、油服类产品
　　报告期内，公司油服板块经营态势向好，营收利润实现双增长，实现营收1.60亿元，同比增长7.16%。面对行业需求下行的市场环境，公司持续加大市场开拓力度，通过稳固存量市场、大力推广新产品、深挖重点市场多维发力，同时升级服务体系与品牌宣传渠道，积极布局海外市场，进一步巩固了产品的行业领先优势。技术质量层面，公司稳步推进新产品开发与工艺质量提升，顺利通过多项体系审核，还牵头起草铁钻工行业标准，技术与质量实力持续夯实。凭借成熟的产品体系与领先的技术水平，公司积极助力国家石油钻探事业发展，2025年2月，公司研发制造的JZG85型死绳固定器、仪表等设备成功配套全球陆上首台12,000米自动化钻机，为我国首口超万米科探井——深地塔科1井的钻探工作提供了坚实的技术保障。
　　（二）市场开拓持续发力，全球营销体系日趋完善
　　2025年度，公司坚持以市场为导向、以客户为中心，持续强化销售体系建设与全球化市场布局，销售业务整体实现稳健增长。公司高度重视国内外市场协同发展，持续深化重点区域渠道建设，积极拓展新兴市场与增量客户，不断完善全球化营销网络与服务体系。在客户维护方面，公司持续加强老客户维系与深度合作，通过常态化实地走访、高效线上沟通、精准需求对接等方式巩固合作关系，提升客户忠诚度与订单黏性。同时，公司大力推进新产品市场推广与新区域市场开拓，积极参与境内外专业展会十余场次，多维度拓宽品牌宣传渠道，持续提升全球市场影响力。公司积极推进海外子公司投后销售业务的整合，深化区域渠道协同与客户资源共享，打通市场开发、订单执行、售后服务等关键环节，实现全球化销售体系高效联动。依托公司丰富完善的产品矩阵与一体化解决方案优势，公司不断优化产品组合与销售策略，有效提升综合竞争实力与市场拓展能力，为销售规模持续增长与全球化业务布局奠定坚实基础。
　　（三）坚持研发驱动与协同创新，筑牢技术核心竞争力
　　公司始终将技术创新置于战略核心地位，持续加大研发投入，完善研发体系建设，聚焦硬质合金及工具主业关键技术攻关，推动产品迭代升级与技术成果转化。报告期内，公司研发投入保持增长，全年研发费用11,842.05万元，同比增加49.25%，研发实力与创新活力不断增强。依托持续高强度的研发投入，公司技术成果丰硕，2025年新增多项发明专利与实用新型专利授权，截至年末，累计拥有有效授权专利491项，核心技术覆盖硬质合金制品、凿岩工具、切削工具及油服类产品等制造全流程，技术壁垒持续夯实。同时，公司多项技术与产品获得行业权威认可，公司新能源电池壳拉伸模具用硬质合金新材料被认定为2025年江苏省“三首两新”技术产品，2025年12月，公司荣获第七届“中国造隐形冠军”称号，技术领先性与品牌影响力进一步提升。
　　公司高度重视子公司间的研发协同，以公司技术中心为核心，联动株洲韦凯、锑玛工具、智利Drillco等海内外子公司研发资源，构建全球化研发协同体系。在凿岩工具领域，吸收整合智利Drillco在潜孔钻具产品的技术积累；在切削工具领域，协同推进数控刀片、整硬刀具、PCD刀具等高端产品技术突破。同时，公司持续深耕硬质合金基础材料、精密加工等核心技术，加速数字化、智能化技术在研发与生产环节的应用，不断提升产品性能与质量，为公司全球化业务拓展与高质量发展提供坚实技术支撑。
　　（四）强化人才培育激励，优化公司治理体系
　　公司坚持人才强企战略，以内培外引、多元激励、治理升级为核心，全面夯实人才与组织保障。在人才建设上，持续完善培养体系与职业通道，加大核心技术、管理及国际化人才引进及培养力度；优化薪酬与绩效考核机制，稳步推进限制性股票激励计划的授予与归属，深度绑定核心骨干与公司长远利益，有效激发团队创新活力。
　　在治理层面，结合战略发展优化高管团队配置，充实经营管理力量；同时，根据新《公司法》及监管要求，于2025年9月完成取消监事会、由董事会审计委员会承接监事会监督职权的治理改革，并按照最新的《公司法》修订《公司章程》及相关制度，进一步提升监督效能与决策效率。董事会及管理层勤勉履职，统筹推进技术创新、市场拓展、并购整合与全球化布局，为公司高质量发展提供了坚实的人才支撑与高效的组织保障。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1、产业链一体化发展优势
　　公司的收入主要来源于硬质合金和硬质合金工具，两者结合紧密、相互促进，有利于成本的优化和产品性能的提升。其中，2023年度至2025年度，硬质合金凿岩工具的收入分别为77,994.01万元、84,678.68万元和112,043.06万元，是硬质合金工具的主要收入来源。
　　在凿岩工具领域，公司凿岩工具产品主要采用自产硬质合金作为原材料，能够有效保障原材料品质，公司硬质合金的技术优势在硬质合金凿岩工具的使用寿命和性价比方面获得了充分的体现；同时，公司作为硬质合金凿岩工具领域重要参与者，能够深入客户生产经营实际，掌握客户的切实需求，有针对性的对产品进行改进，从而反哺硬质合金的研发与创新，提升了硬质合金产品的市场竞争力。
　　在切削工具领域，公司切削工具产品核心原材料均采用自产硬质合金基体，通过全流程工艺管控实现原材料纯度与性能的精准把控，公司在超细晶粒硬质合金制备、多元复合涂层等核心技术上的优势，充分转化为切削工具在加工精度、切削效率及使用寿命上的综合竞争力，显著提升产品性价比；同时，公司作为高端切削工具市场的重要参与者，深度切入汽车制造、航空航天、风电等下游应用场景，精准捕捉客户在难加工材料处理、高效切削等方面的个性化需求，通过针对性优化刀具槽型设计、涂层体系及结构参数，反向驱动硬质合金材料配方与生产工艺的迭代创新，进一步强化了公司在硬质合金及切削工具全产业链的核心竞争优势。
　　2、矿山客户的综合服务能力优势
　　在凿岩工具领域，公司通过收购澳洲AMS，切入矿山开采、勘探耗材综合服务领域，使公司的国际市场布局和产品垂直延伸进入新的阶段。公司依托自产硬质合金凿岩工具的技术优势和性价比优势，深度参与客户生产过程，切实了解客户需求，为客户提供应用于开采、勘探的硬质合金凿岩工具及其配套产品的定制化解决方案，在对客户销售产品的过程中为其提供产品选型和技术咨询等服务，使矿山客户将主要精力集中于勘探开采作业。优异的产品性能和较高的性价比，以及对矿山客户的综合服务能力，公司已具备与跨国公司在牙轮钻头、顶锤式凿岩钎具和潜孔钻具等硬质合金凿岩工具细分领域竞争的能力。
　　在切削工具领域，公司通过在刀具领域的深厚沉淀，持续拓宽切削工具的产品矩阵，目前已具备数控刀片、整硬刀具、齿轮刀具、金属陶瓷刀片、PCB钻针等多产品供货能力。公司通过对终端客户需求的不断研究与摸索，为下游汽车制造企业、航空航天企业、风电企业等提供了优质的刀具产品，催生了良好的行业口碑，已具备向诸多下游领域全方位、多场景的供货及服务能力。
　　3、产品多元化优势
　　公司在硬质合金行业覆盖从上游硬质合金制造到下游硬质合金工具，其中在硬质合金工具领域，公司的产品涵盖了以矿山开采、基础设施建设用的凿岩工具以及以高端制造行业切削耗材为代表的硬质合金刀具。此外，在公司的切削工具板块，除了硬质合金刀具外，公司还拥有金属陶瓷刀片、齿轮刀具、PCB刀具的产业化能力，具备切削工具板块全场景的覆盖能力。与此同时，公司业务拓展至石油石化仪器仪表及设备产品领域，围绕数字化、自动化、电动智能化等客户需求开发相关产品及服务解决方案，客户群体推广到以中石油、中石化、中海油为代表油服类头部企业。
　　因此，公司多元化的产品赋予了公司业务更为广阔的市场空间与抗风险能力，形成产品互补优势。
　　4、全球化布局优势
　　经过持续多年的海外渠道布局，公司产品已销往亚洲、欧洲、大洋洲、非洲和美洲等五大洲的60多个国家或地区。截至本报告披露日，公司拥有十余个境外子公司，2023年度至2025年度，公司境外收入分别为73,783.19万元、78,250.75万元和106,182.30万元，境外收入增长较快。
　　公司目前实现了由本土企业向国际化企业的升级转变，形成全球化产业布局。公司将充分利用全球化布局优势，继续开拓海外市场，扩大市场份额。
　　5、品牌优势
　　公司自成立以来始终坚持打造自主品牌，经过十余年的技术积累和市场开拓，公司产品获得了国内外市场的广泛认可，销售区域覆盖亚洲、欧洲、大洋洲、非洲和美洲等五大洲的60多个国家或地区。“Shareate”品牌的硬质合金和凿岩工具产品在行业内树立了良好的口碑，获得“江苏省高新技术产品”、“苏州市名牌产品”等称号。公司的品牌优势和广泛的市场认可度对公司开拓市场、增强竞争力具有重要的意义。未来，公司将凭借既有的品牌优势进一步加大国内外市场开拓力度，努力将公司产品打造成为具有国际竞争力的知名品牌。
　　6、企业管理优势
　　公司以企业发展战略为指引，以经营目标为导向，以年度经营计划、全面预算管理和绩效管理为手段，形成了成熟的运营管理体系，并采用事业部制管理模式，打造了一支具有丰富实践经验、稳定、高效的管理团队，凝聚力和专业能力强，团队结构搭配合理，专业管理、营销人才以及核心技术人员保持稳定。在核心管理团队的带领下，公司具备强大的执行力，在复杂、激烈的竞争中能够及时、合理决策并有效实施，形成了较强的市场竞争力。公司搭建了人才引进、培养、激励及晋升的全方位发展体系，通过外部优秀人才引进和内部员工培养，倡导“共同创造、成就分享”，实施骨干员工持股机制和事业部增量分享机制，激发员工主动性和潜能，夯实人才储备，为公司健康、持续、快速发展提供有力的保障。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　（1）硬质合金
　　公司的核心技术体系以硬质合金的核心技术为基础，公司不仅充分掌握了牌号开发、模具设计、生产制造和品质控制等硬质合金基础应用技术，同时公司在矿用工具合金、切削工具合金和耐磨工具合金等硬质合金细分应用领域积累了大量的研发和生产经验，形成了完备的核心技术体系，丰富的产品种类和优异的产品性能保证了公司产品的市场竞争力。
　　①矿用工具合金
　　公司掌握了超粗晶粒硬质合金、三相硬质合金、梯度硬质合金、双层硬质合金基体、含硼高耐磨合金等高端矿用工具合金的制备技术及硬质合金钴相强化技术并实现产业化，矿用工具合金技术达到国内领先水平，推动公司矿用工具合金旋转齿、油用金刚石复合片基体等矿用硬质合金产品的市场占有率位列国内前列。
　　②切削工具合金
　　公司以高强韧超细晶硬质合金制备技术为代表，通过原材料分级、湿磨技术改进、喷雾干燥技术改造以及挤压、烧结技术的完善，降低产品粒径，提升产品硬度，同时，内冷螺旋孔棒材产品制备技术采用特殊成型剂和模具，确保螺旋导程一致性。内置螺旋孔可快速冷却钻头，同时侧面排出切屑，进而提升所生产钻头的寿命，所生产的硬质合金棒材处于国内先进水平。
　　③耐磨工具合金
　　公司已掌握各类硬质合金异型产品件的合金及组件的设计及制造技术，包括低摩擦系数合金、冲压模具用耐腐蚀性硬质合金材料及锻造模具用硬质合金材料制备技术等，核心技术以提升产品的耐磨性、耐腐蚀性及韧性为目标，提高产品在不同应用环境下的使用寿命，产品种类丰富，覆盖耐磨零件、冲压模具合金、锻造模具合金等，可应用于石油开采、电机、紧固件、齿轮生产等多种场景，处于国内先进水平。
　　（2）凿岩工具
　　公司以矿用工具合金技术为基础，深度开发下游硬质合金凿岩工具领域的设计和制备技术，在牙轮钻头方面掌握了滚动轴承设计技术、切削结构设计技术、密封矿用三牙轮钻头设计技术、牙掌高硬度细晶粒热处理技术等核心技术；在顶锤式凿岩钎具方面掌握了钎具复合渗强化处理技术、表面改性制造技术、异材焊接技术及专利新材料应用等核心技术；在潜孔钻具方面掌握了冲击器气动结构设计技术、高韧性钎头热处理技术、冲击器台架测试技术、活塞高耐磨性表面处理技术等核心技术。公司以牙轮钻头、顶锤式凿岩钎具、潜孔钻具为代表的硬质合金凿岩工具的产品性能和使用寿命均处于国内领先水平，公司矿用牙轮钻头的国内市场占有率位居第一，澳洲等市场占有率位列前三，具备与跨国公司在该细分市场竞争的实力。
　　（3）切削工具
　　在切削工具方面，公司掌握了硬质合金数控刀片、整硬刀具及金属陶瓷刀片领域的核心技术，产品矩阵已涵盖主流产品，以适应多样化的市场需求，产品在加工精度、加工效率和使用寿命等切削性能方面已处于国内先进水平。
　　①硬质合金数控刀片
　　公司掌握了数控刀片领域的核心技术，主要包含基体材料设计和制备技术、刀片和模具结构设计及制备技术、刀片精度及一致性控制技术、刃口处理技术和涂层设计与制备技术等，针对不同的加工材料以及加工环境，设计出相应的刃口结构、断屑槽结构以及安装定位方式，开发出具有相应结构和性能的基体和涂层，满足各类被加工材料和工况的需求。
　　②整体硬质合金刀具
　　在整硬刀具方面，公司聚焦高端非标硬质合金刀具的设计与制造，秉承“高寿命、高效率、高精度和专用刀具”的技术理念，在孔加工、攻丝加工、螺纹铣削等多个领域形成特色技术，按照被加工材料、工况等进行非标设计，根据材料与工艺适配程度，采用高精度制造工艺，对非标刀具结构创新，以满足各类特殊要求的机械加工，广泛应用于汽车、医疗、航空航天、能源、军工、电力、铁路以及其他高端制造业等领域。
　　③金属陶瓷
　　公司亦对硬质合金延伸领域的金属陶瓷等先进材料进行了研发布局。金属陶瓷具有硬度高、红硬性好、耐磨性强、化学稳定性好的特点，与金属间的摩擦系数低，在金属加工、模具制造、电子工业以及军工等领域具有广阔的应用前景。公司将金属陶瓷作为未来重点发展方向之一，加大研发投入，掌握了纳米碳管微量添加剂分散技术、金属陶瓷棒材连续挤压成型技术和高氮金属陶瓷的氮平衡分压烧结技术等金属陶瓷制备技术，实现金属陶瓷切削工具的批量化生产及良率的提升。
　　（4）油服类产品
　　公司提供石油石化仪器仪表设备及相关测井测试服务，主要包括钻井、试井、测井、量值传递、油井计量等五大类产品，核心产品之一的指重表拥有独特的弹簧管绕控技术及放大机构设计，使仪器精度高、性能稳定、行业领先，另一产品钻修机自动化设备产品是目前我国钻（修）井行业中顶尖的变扭矩旋扣设备，自动化性能高。公司重视研发技术的持续开发与创新，致力于解决油田生产作业中的实际问题，为油田客户降低钻井作业劳动强度，提高安全性能与自动化程度，推动科学、高效生产。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　报告期内，公司新增知识产权项目申请69件，共47件知识产权项目获得授权（其中发明专利10件）。截至2025年12月31日，公司累计获得专利授权583项（其中，获得发明专利授权113项、实用新型专利470项）、软件著作权31项。目前有效的专利授权491项、软件著作权31项，其中发明专利111项、实用新型专利380项。
　　3、研发投入情况表
　　研发投入总额较上年发生重大变化的原因
　　主要系公司加大凿岩工具领域的研发投入所致。
　　4、在研项目情况
　　5、研发人员情况
　　6、其他说明
　　四、风险因素
　　(一)尚未盈利的风险
　　(二)业绩大幅下滑或亏损的风险
　　(三)核心竞争力风险
　　1、技术人才流失或不足的风险
　　高端硬质合金技术壁垒较高，经过多年的人才培养和储备，截至2025年末，公司的研发人员为289人，其中，核心技术人员6人。前述核心技术人员掌握公司的核心技术，对公司保持现有产品和技术的竞争优势，以及新产品、新技术相关的在研项目的推进具有关键性作用，其他研发人员对于公司提高产品质量、降低生产成本和保持竞争优势亦具有重要作用。随着业务的不断拓展，公司需要更多的高素质专业技术人员；同时如果核心技术人员流失，将对公司新产品、新技术开发和保持现有产品和技术的竞争优势造成不利影响。公司未来存在技术人员流失或不足的风险。
　　2、核心技术失密风险
　　公司目前的核心技术由一系列专利和技术秘密组成，部分核心技术以技术秘密方式保护。公司的核心技术存在失密风险，一旦因核心技术人员流失、相关技术秘密不受专利法保护等原因导致公司技术失密，将可能导致公司的竞争对手掌握公司的核心技术，提高其产品质量和竞争力，将对公司的竞争优势造成不利影响。
　　3、产品被替代的风险
　　硬质合金量产已有近百年的历史，在众多应用领域替代了高速钢等材料，随着新材料行业的不断发展，金刚石等超硬材料亦冲击部分硬质合金应用领域，例如金刚石刀具以其硬度高、热膨胀系数小和断裂强度高等优势替代了部分硬质合金刀具。如果金刚石等超硬材料的应用领域逐渐扩大，同时随着技术进步，生产和使用成本大幅降低，将对硬质合金产生部分替代，从而对公司的持续盈利能力造成不利影响。
　　4、新产品研发失败风险
　　硬质合金及工具产品种类丰富，应用领域众多，细分行业市场需求变动影响硬质合金产业链新产品的发展方向。截至本报告期末，公司正在从事的研发项目覆盖矿用工具合金、切削工具合金、耐磨工具合金、金属陶瓷和硬质合金工具等产品，用于开发新牌号产品、提升现有产品性能、降低生产成本和增强产品竞争力。如果公司新产品研发失败或不能实现产业化，或者公司在新产品的研发方向选择、技术创新机制和人才梯队建设等方面未能很好地适应产品研发和技术创新的需要，将可能导致公司产品在竞争过程中丧失优势或处于劣势，对公司的竞争优势和经营业绩造成不利影响。
　　(四)经营风险
　　1、原材料价格波动风险
　　公司主要产品包括硬质合金及硬质合金工具，生产所需的原材料主要为碳化钨粉。报告期内，原材料成本占硬质合金生产成本的70%以上，占硬质合金工具生产成本的50%以上。尽管上述原材料供应充足，但受全球宏观经济形势等因素影响，原材料价格存在一定的波动。原材料价格上涨导致公司产品的生产成本增加，如果公司未能及时将原材料价格上涨的影响传导至客户，将对公司主要产品的毛利率水平及经营业绩产生一定的影响。
　　2、境外子公司经营管理风险
　　公司通过境外子公司开展海外凿岩工具研发、生产及销售等业务，客户主要为境外矿山及勘探开采服务企业，业务布局涉及多个境外地区。由于境外子公司当地员工占比较高，面临地域、文化差异等原因，可能导致公司对境外子公司管理效率降低、未能实施有效控制，或因境外子公司所在地的政治经济形势、产业政策、法律法规等发生不利变化导致矿山开采量大幅缩减，将导致境外子公司经营业绩下滑，进而对公司经营业绩造成较大不利影响。
　　3、经销商管理风险
　　报告期内，公司建立了“直销为主、经销为辅”的销售模式，由于经销商独立于公司，经营计划根据其业务目标和风险偏好自主确定，如果经销商出现经营不善、违法违规等行为，或者经销商主动终止与公司的合作关系，可能对公司产品销售和经营业绩造成不利影响。
　　4、税收优惠政策变化风险
　　报告期内，公司及子公司因符合高新技术企业或小型微利企业的认定条件，享受企业所得税相关优惠政策。如果未来国家税收政策变化或公司自身不再符合税收优惠政策的认定条件，公司将不能持续获得该类优惠，将对公司经营业绩和盈利产生不利影响。
　　(五)财务风险
　　1、商誉减值风险
　　根据《企业会计准则》，公司并购支付的成本与取得的可辨认净资产公允价值之间的差额形成合并报表的商誉，该商誉不做摊销处理，但需在未来每年年度终了进行减值测试。截止本报告期末，公司商誉金额为26,554.58万元，如果未来因经济环境、行业政策或经营状况等发生重大不利变化，被收购公司未来经营状况不佳，盈利能力大幅下降，则公司存在商誉减值的风险，将相应减少公司该年度的营业利润，对公司经营业绩造成不利影响。
　　2、应收账款坏账风险
　　随着公司经营规模的扩大，应收账款规模随之增长。公司应收账款账面价值为74,839.81万元，占流动资产的比例为23.32%，金额及占比相对较高。如果未来宏观经济环境、客户经营状况发生变化或公司应收账款管理不当导致公司无法及时回收货款，应收账款将面临发生坏账损失的风险，一定程度上影响公司经营业绩和运营效率。
　　3、存货规模较大及跌价的风险
　　报告期末，公司存货账面价值为112,234.79万元，占流动资产的比例为34.97%，存货规模较大。未来，若因市场需求发生不利变化等导致存货积压和减值，将对公司的经营业绩产生不利影响。同时，较大的存货余额可能会影响到公司的资金周转速度和经营活动的现金流量，将存在存货周转率下降引致的经营风险。
　　4、汇率波动风险
　　报告期内，公司境外市场收入主要以澳元、美元、智利比索、秘鲁新索尔等外币结算，汇率波动将直接影响公司出口产品的毛利，给公司经营带来一定风险。如在未来期间汇率发生较大变动或不能及时结算，且公司不能采取有效措施，则公司将面临盈利能力受汇率波动影响的风险。
　　(六)行业风险
　　1、下游行业周期性波动风险
　　公司下游应用领域主要包括矿山勘探及开采、机械加工、石油开采、基础设施建设和煤炭开采等，前述行业均为周期性行业，当前述行业陷入周期性低谷时，公司在相关产业链的下游客户将出现经营状况下滑，进一步造成公司订单减少、货款回收难度增加等情况，进而影响公司的经营业绩。
　　2、下游应用领域需求变化影响的风险
　　公司凿岩工具、切削工具和油服类产品等，分别依赖铁矿石开采、模具/通用机械/汽车制造、油气开采等下游领域，受下游需求周期与大宗商品价格波动影响显著：若铁矿石价格大幅下跌或低迷，可能导致矿山开采与勘探需求下滑，冲击牙轮钻头等凿岩工具的市场需求与产销量；若宏观经济走弱、产业政策调整或消费习惯变化，将拖累模具、通用机械及汽车行业需求，进而减少刀具的市场空间；若国际油价剧烈波动或长期低迷，高成本油气开采意愿与耗材用量将下降，直接影响公司油服类产品的销量与收入，最终可能对公司整体经营业绩造成不利影响。
　　(七)宏观环境风险
　　报告期内，公司的境外收入主要来源于澳洲、南美等市场，境外收入在公司主营业务收入中占比较高，对公司经营业绩具有重要影响。近年来，国际政治经济环境复杂变化，国际贸易摩擦不断升级，虽然目前未对公司的经营情况产生重大不利影响，若未来相关的国际贸易摩擦持续发生，可能会对公司的经营产生负面影响。公司将持续关注相关规则的更新并积极做好应对措施。
　　(八)存托凭证相关风险
　　(九)其他重大风险
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入249,286.40万元，同比增长33.89%，实现归属于上市公司股东的净利润22,615.83万元，同比增长25.13%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为21,925.67万元，同比增长39.53%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　(二)公司发展战略
　　经过多年发展，公司实现了硬质合金上下游产业链的贯通，形成了富有创新力和竞争力的、上下游产业一体化发展的运营模式。公司未来将持续在硬质合金产业链深耕细作，提升产业链上下游一体化发展水平，坚持以市场需求为导向，发掘新的盈利增长点，丰富公司产品种类，提升产品质量和综合服务能力。
　　公司制定了“212战略”，即“两张王牌+一个资本运营平台+二维扩张”。公司以打造国际型品牌和国际化渠道两张王牌为发展目标，以一个资本运营平台为重要载体，以垂直一体化与水平一体化的二维扩张为战略方向，以创新为客户提升价值、为社会作出贡献。
　　(三)经营计划
　　1、技术提升计划
　　公司已在硬质合金、硬质合金凿岩工具、硬质合金切削工具三大业务板块构建起完备的核心技术体系，凭借丰富的产品矩阵与优异的产品性能，持续筑牢市场核心竞争力。在硬质合金领域，公司将持续加大研发投入，重点攻关高性能材料开发、关键制备工艺提升、新产品迭代创新及生产流程自动化与智能化升级；在凿岩工具领域，不断丰富产品规格与品类，精准满足客户差异化、定制化需求，同时推广应用先进生产工艺技术，实现提质增效与成本优化；在切削工具领域，着力开发高端系列产品，丰富覆盖全切削领域的产品线，全面布局机械加工、机器人加工、PCB制造、模具制造、高端装备制造等主流应用场景，以工艺技术持续优化升级，加快推进高端产品国产替代进程；此外，公司将进一步加大石油钻采工具领域研发投入，培育新的业绩增长极，全面提升公司整体技术创新能力与综合竞争实力。
　　2、市场拓展计划
　　公司将持续提升市场化策划与运营能力，在巩固既有市场布局的基础上，统筹推进国内国际双渠道建设，依托澳洲AMS、智利Drillco等多个海外子公司布局，系统性整合全球销售网络与服务资源，持续加大国际市场开拓力度，进一步提升海外市场覆盖深度与响应速度。通过优化海外仓储物流体系与供应链协同机制，有效缩短供货周期、实现客户需求快速响应，持续增强对重点区域及潜在市场的辐射能力，不断提升公司品牌国际影响力。同时，伴随公司产品品类持续拓展与综合服务能力稳步提升，将深化与各领域头部客户的战略合作，聚焦客户差异化、场景化需求，打造一体化综合解决方案，构建长期稳定、互利共赢的深度合作生态，为市场持续拓展与业绩稳健增长提供有力支撑。
　　3、资本运作计划
　　2026年，公司将持续深化对已收购控股子公司的协同整合与一体化管理，推动投后管理工作制度化、规范化、流程化、信息化，做深、做实、做细投后全周期管控。围绕生产运营、市场销售、技术研发、企业文化等维度开展全方位深度融合，统筹集团资源，实现市场赋能、管理赋能、技术赋能与资源赋能，推动各控股子公司规范运营、健康良性发展，加快形成集团内部高效协同的产业链布局与规模化产业化发展格局，最大限度释放协同效应。同时，公司将继续聚焦与主营业务高度契合、具备产业链上下游协同价值的优质并购标的，灵活运用兼并收购等资本运作手段，持续完善核心业务板块强链、补链、延链布局，实现内生增长与外延扩张双轮驱动的高质量发展。此外，公司将稳步推进再融资相关工作，进一步优化资本结构、充实资金实力，为公司专业化、规模化、国际化发展提供坚实资本保障。
　　4、人才培养与激励计划
　　公司高度重视人才队伍的建设与发展，始终将人才队伍建设作为企业发展的重要组成部分，建立良好的人才培养与激励制度。公司将继续完善人才培养体系，实行本地化和国际化人才相结合的人才引进战略，加强对人才的绩效管理和任职资格培训，逐步建立一支创新、高效的团队，为实现公司的战略目标提供人力资源保障。同时，不断完善增量分享机制，紧密围绕公司经营目标与股权激励考核目标，调动员工的积极性与创造性，推进公司股权激励的归属工作。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　(一)所处行业情况　　1.所处行业　　公司的主营业务为硬质合金及工具的研发、生产和销售，硬质合金是由碳化钨等难熔金属化合物和钴、镍等粘结金属通过粉末冶金工艺制成的一种先进有色金属材料，硬质合金工具是硬质合金向下游延伸的应用。　　根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司业务属于“C制造业”中的子类“C32有色金属冶炼和压延加工业”；根据《国民经济行业分类》（GB-T4754-2017）分类标准，公司业务属于“C32有色金属冶炼和压延加工业”中的“C3240有色金属合金制造”；根据《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　(一)所处行业情况
　　1.所处行业
　　公司的主营业务为硬质合金及工具的研发、生产和销售，硬质合金是由碳化钨等难熔金属化合物和钴、镍等粘结金属通过粉末冶金工艺制成的一种先进有色金属材料，硬质合金工具是硬质合金向下游延伸的应用。
　　根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司业务属于“C制造业”中的子类“C32有色金属冶炼和压延加工业”；根据《国民经济行业分类》（GB-T4754-2017）分类标准，公司业务属于“C32有色金属冶炼和压延加工业”中的“C3240有色金属合金制造”；根据《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016版）》和《战略性新兴产业分类（2018）》，公司所处行业属于“新材料产业”。
　　2.行业发展阶段及基本特点
　　在硬质合金产业链中，自上而下分别为钨、钴等金属化合物和粉末的开采及冶炼，矿用、切削和耐磨等领域硬质合金生产，前述领域的硬质合金工具制造，以及硬质合金工具的应用场景。
　　公司向上游供应商采购碳化钨粉、钴粉等原材料，生产加工为矿用、切削和耐磨等应用领域硬质合金后，除对外销售硬质合金外，公司进一步生产牙轮钻头、顶锤式钻具、潜孔钻具等硬质合金凿岩工具，并通过外购配套产品，向矿山企业提供开采、勘探耗材综合解决方案。因此，公司跨硬质合金生产、硬质合金工具制造和应用场景综合服务等硬质合金产业链的多个阶段。
　　我国的硬质合金及工具行业属于起步较早且相对成熟的行业，近几年行业技术发展趋势、产业模式、行业业态以及行业经营模式未发生重大变化。
　　（1）硬质合金行业
　　硬质合金的高硬度、高耐磨的性能使其可以制造成为各种矿用工具、切削工具、耐磨工具等，广泛应用于工程机械、金属切削机床、汽车制造、电子信息、航天军工等领域，被誉为“工业的牙齿”。
　　中国是硬质合金产量最大的国家，根据中国钨业协会硬质合金分会估计，2024年全国硬质合金总产量约为58,000吨。我国的硬质合金产量整体呈增长趋势，2010年至2024年，硬质合金产量复合增长率为7.17%。硬质合金成本构成中，材料成本占比较高，原材料价格波动会对硬质合金行业毛利率造成一定影响。
　　为解决国内硬质合金行业产品深加工程度较低、高端硬质合金自给率不足的现状，在一系列鼓励政策的支持下，我国硬质合金行业通过资源整合、优化重组，企业规模不断壮大。同时，针对一系列“卡脖子”的关键领域，通过引进吸收、自主创新，在原料生产、硬质材料的产品和材质开发、工艺和装备应用、质量检测、废旧合金的循环利用等方面取得了一系列重大进步。
　　（2）硬质合金工具行业
　　硬质合金凿岩工具
　　矿产资源及能源开采和基础设施建设的投入决定行业总体需求。硬质合金凿岩工具主要包括牙轮钻头、顶锤式钻具、潜孔钻具、反向天井钻具及截煤机截齿等。硬质合金凿岩工具的市场规模随着矿产资源、能源的开采量以及基础设施建设投入的波动而变动。以铁矿石为例，根据USGS的数据，2010年以来，全球铁矿石开采量整体呈增长趋势，铁矿石开采量的增加，直接拉动硬质合金凿岩工具的市场需求，同时进一步带动硬质合金的市场需求。
　　从产品输出到服务输出是行业发展方向，硬质合金凿岩工具下游客户主要为大型能源、矿产开采企业及基础设施建设企业，由于地质结构、工作环境差异较大，上述客户通常对各类凿岩工具产品及配套产品存在不同需求，因此能够为其提供矿山开采、勘探耗材综合解决方案的供应商通常可以成为其长期合作伙伴，亦能获得更高的附加值，这也对硬质合金凿岩工具行业企业提出了更高的要求。
　　硬质合金切削工具
　　刀具材料主要包括高速钢、硬质合金、陶瓷、超硬刀具等四大类，硬质合金性能优良，市占率最高，国内应用占比约53%，全球占比约63%，发达国家占比超过70%，随着硬质合金性能继续提升以及涂层技术的应用，其应用占比将稳步提升，预计国内市场规模在2025年、2030年分别达到293、354亿元。按结构分，刀具主要分为整体刀具、数控刀片，根据中国机床工具工业协会统计数据，我国硬质合金刀具市场中，整体刀具和数控刀片消费比例约为1:1。近几年，国内刀具企业快速崛起，国内刀具企业在不断引进消化吸收国外先进技术的基础上，研究成果和开发生产能力得到了大幅提升。在把控刀具性能的能力不断增强的同时，部分国内知名的刀具生产企业也已经能够凭借其对客户需求的深度理解、较高的研究开发实力为下游用户提供个性化的切削加工解决方案。国产刀具凭借产品性价比优势，正在向高端市场延伸，并已逐步实现对高端进口刀具产品的进口替代，加速了数控刀具的国产化。根据汇睿咨询最新发布的《2024年全球与中国硬质合金刀具市场规模及竞争格局研究报告》，2023年，全球硬质合金刀具市场规模达到了252亿美元，预计2030年将达到307亿美元，预期内年复合增长率（CAGR）为2.87%。根据我国机床工具工业协会统计数据，2024年刀具出口额约为256.53亿元，同比增长约9.8%，说明我国刀具制造技术和市场进一步提升，正逐步实现对高端进口刀具的替代。
　　3.主要技术门槛
　　公司所处硬质合金行业是国家战略新兴产业，同时属于技术密集型行业，行业技术门槛高，需要持续较高水平的研发投入才能保持产品的技术优势并缩小与国际一流企业的差距。
　　公司的核心技术覆盖主要产品研发、设计及生产的全过程，包括矿用工具合金、切削工具合金、耐磨工具合金等硬质合金产品和硬质合金凿岩工具、硬质合金切削工具产品，以及目前处于开发和推广中的金属陶瓷等产品。公司矿用工具合金及硬质合金凿岩工具相关的核心技术达到国内领先水平，推动公司在国内多个矿用工具合金的细分应用领域占据较高的市场份额，帮助公司的矿用牙轮钻头产品国内市场份额排名第一，并且具备在国际市场上与跨国公司竞争的能力。
　　(二)主营业务情况
　　硬质合金作为工业生产的中间品及耗材，广泛应用于矿山采掘、石油钻井、工程机械、金属切削机床、汽车制造、电子信息和航天军工等行业领域，被誉为“工业的牙齿”。
　　公司主要从事硬质合金及工具的研发、生产和销售。公司的主要产品包括硬质合金、硬质合金工具，以及根据客户需求提供的配套产品，其中，硬质合金包括矿用工具合金、切削工具合金和耐磨工具合金等，硬质合金工具则主要是以牙轮钻头、潜孔钻具、顶锤式冲击钎具为代表的凿岩工具和数控刀片、硬质合金刀具为代表的切削工具。
　　硬质合金属于国家战略性新兴产业，公司专注于硬质合金领域的技术开发，逐步掌握了矿用、切削及耐磨等应用领域的硬质合金核心技术，具备了较高的生产工艺水平，建立了完善的销售渠道。
　　公司依托于硬质合金领域的核心技术和市场地位，将产业延伸至下游的工具制造领域，形成了硬质合金及工具制造上下游产业一体化发展的运营模式，同时公司积极拓展海外市场，通过向海外矿山客户供应开采、勘探领域的硬质合金凿岩工具及其配套产品，为其提供矿山耗材综合解决方案，其中配套产品主要为外购，无需进行进一步生产加工即可销售。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，公司围绕既定战略目标，扎实推进战略规划，促使经营业绩持续稳健增长。
　　2025年上半年公司具体经营情况如下：
　　1、强化产业链布局，提升综合竞争优势
　　（1）凿岩工具及配套服务
　　报告期内，公司凿岩工具及配套服务实现销售收入5.30亿元，同比增长29.60%。公司立足发展战略，在重视产业链协同发展的同时，锚定主业深耕，聚焦凿岩工具领域，积极通过产业链并购举措，不断完善该领域的产品品类、技术体系以及销售渠道。2025年2月，通过全资子公司澳洲新锐收购智利Drillco100%股权，推动完善公司硬质合金凿岩工具产业布局，即拥有牙轮钻头、顶锤式凿岩钎具、潜孔钻具等三大主流凿岩工具自有品牌，不断夯实以凿岩工具及配套服务为代表的第一增长曲线，为公司长期发展奠定坚实基础。上半年，公司多措并举推动与Drillco的协同发展，在研发技术提升、生产制造整合、销售渠道开发维护等多方面开展投后管理，推动子公司健康、良性发展，增强与公司的协同效应。公司始终以“内生+外延”双轨并行模式推进主营业务强链补链，稳步推动自身实现高质量发展。
　　（2）硬质合金
　　报告期内，面临碳化钨等原材料涨价的严峻压力，公司凭借多维度的策略调整，维持了硬质合金制品业务的稳定增长，实现销售收入3.06亿元，同比增长18.19%。公司积极优化产品结构，研发投入保持刚性增长，不断开发高性能材料、提升关键制备工艺技术、研发推出新产品以及推进生产流程自动化升级，助力与凿岩工具、切削工具的研发协同发展，通过提升硬质合金材料性能，进而推动两类工具产品性能升级；公司积极开拓市场，注重客户关系深化与服务升级，根据客户反馈持续优化产品性能。
　　（3）切削工具
　　报告期内，公司持续优化切削工具产能，依托产业布局及资金支持，提升生产效率与产品质量，深化切削工具产品布局，推动该板块业务快速发展，报告期内实现销售收入1.61亿元，同比增幅达68.23%，为公司可持续发展提供强劲动力。数控刀片方面，于5月启动建设位于株洲的高性能数控刀片产业园项目，该项目预计完全达产后将形成年产5,000万片高性能数控刀片的能力，以缓解当前产能供不应求的状况。整体硬质合金刀具方面，重视刀具整包服务发展，通过数智化手段深度剖析客户产品工艺与用刀习惯，降低客户的管理与采购成本，同时，针对高端制造领域推出PCD系列刀具，为经营业绩的提升提供了有力支撑。
　　（4）油服类产品
　　报告期内，公司在油服类产品领域，聚焦主力产品升级与新领域产品开发，持续在石油石化仪器仪表及设备产品研发上发力，并围绕数字化、自动化、电动智能化等客户需求开发相关产品及服务解决方案。精细化管理层面，注重提升运营效率，通过优化内部流程、加强成本控制等手段，在成本管控与利润提升方面取得显著成效，保障板块高效运转。报告期内，该板块实现销售收入8511.70万元，同比增长17.52%。
　　2、拓销全球市场，强化品牌势能
　　报告期内，公司以深化全球化布局为导向，在稳固现有国际市场与客户的基础上，既多措并举推进国际渠道建设与新市场开发，也同步提升国际品牌形象。在推进全球化布局中，公司通过参与国际性展会、开展精准市场调研、陌拜潜在客户以挖掘全球市场机会，与海外当地经销商深化合作以融入区域市场生态。同时，公司以全球化服务思维强化客户联结，借助数字化营销与在线平台打破地域壁垒，凭产品优势、综合服务能力及定制化解决方案深化终端客户粘性。
　　3、聚力产品研发攻坚，增强核心技术实力
　　报告期内，公司围绕硬质合金及凿岩工具、切削工具及新业务，以技术创新铺就多元化发展曲线。公司加大研发投入，聚焦核心技术突破与跨领域应用探索，既夯实主业技术根基，又拓展技术应用场景。通过技术融合与体系完善，在强化主营业务技术实力的同时，丰富产品矩阵，推动技术驱动下的高质量发展，为业务拓展筑牢技术支撑。截至报告期末，公司共投入研发费用5,060.96万元，同比增加44.46%，新增获授发明专利4项，实用新型专利17项，合计拥有有效授权专利520项。
　　4、夯实人才梯队建设，持续推行股权激励
　　公司始终秉承“人才为基，发展为要”的理念，高度重视人才队伍建设。报告期内，公司根据发展战略持续引进专业技术人员、生产、营销、管理等各方面人才，为团队注入新活力，充实公司人才储备。与此同时，公司注重内部人才培养，提供多样化培训与学习机会，助力职业成长与技能提升。公司持续推行股权激励计划，于3月完成2024年限制性股票激励计划预留部分第二次授予工作，7月初完成2023年限制性股票激励计划第二个归属期、2024年限制性股票激励计划第一个归属期的归属工作。公司将员工利益与公司长远发展紧密相连，充分调动员工积极性，为公司持续稳健发展筑牢人才根基。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1、研发体系完善，产学研合作优势突出
　　公司自成立以来专注于硬质合金及其应用的研发与创新，以客户需求为导向，设立技术研发中心作为自主研发平台，密切跟踪行业内最新研究成果，开展长期技术研发工作，并在各事业部分设技术部，根据市场需求改进现有产品和开发新产品，保证公司技术和产品布局适应行业技术发展更迭。
　　公司坚持自主开发和合作研发相结合，依托公司现有核心技术和研究开发队伍，加强与高校、研究所的多层次的技术合作。公司是江苏省企业技术中心及江苏省高效凿岩工具工程技术研究中心，公司是国内先进的大规模硬质合金柱齿研发制造基地及大规模矿用牙轮钻头研发制造基地，公司与南京航空航天大学、贵州大学和长江大学等国内高等院校建立良好的研发合作关系，形成了可持续发展的良性产学研合作生态。
　　截至报告期末，公司累计获得86项发明专利、484项实用新型专利和29项软件著作权，拥有研发人员295人，形成了一支贯通硬质合金及工具开发的研发团队。
　　2、产业链一体化发展优势
　　公司的收入主要来源于硬质合金和硬质合金凿岩工具，两者结合紧密、相互促进，有利于成本的优化和产品性能的提升。公司硬质合金凿岩工具主要采用自产硬质合金作为原材料，能够有效保障原材料品质，公司硬质合金的技术优势在硬质合金凿岩工具的使用寿命和性价比方面获得了充分的体现；同时，公司作为硬质合金凿岩工具领域重要参与者，能够深入客户生产经营实际，掌握客户的切实需求，有针对性的对产品进行改进，从而反哺硬质合金的研发与创新，提升了硬质合金产品的市场竞争力。
　　3、矿山客户的综合服务能力优势
　　公司通过收购澳洲AMS，切入矿山开采、勘探耗材综合服务领域，使公司的国际市场布局和产品垂直延伸进入新的阶段。公司依托自产硬质合金凿岩工具的技术优势和性价比优势，深度参与客户生产过程，切实了解客户需求，为客户提供应用于开采、勘探的硬质合金凿岩工具及其配套产品的定制化解决方案，在对客户销售产品的过程中为其提供产品选型和技术咨询等服务，使矿山客户将主要精力集中于勘探开采作业。优异的产品性能和较高的性价比，以及对矿山客户的综合服务能力，公司已具备与跨国公司在牙轮钻头、顶锤式钻具和潜孔钻具等硬质合金凿岩工具细分领域竞争的能力。
　　4、品牌优势
　　公司自成立以来始终坚持打造自主品牌，经过十余年的技术积累和市场开拓，公司产品获得了国内外市场的广泛认可，销售区域覆盖亚洲、欧洲、大洋洲、非洲和美洲等五大洲的60多个国家或地区。“Shareate”品牌的硬质合金和凿岩工具产品在行业内树立了良好的口碑，获得“江苏省高新技术产品”、“苏州市名牌产品”等称号。公司的品牌优势和广泛的市场认可度对公司开拓市场、增强竞争力具有重要的意义。未来，公司将凭借既有的品牌优势进一步加大国内外市场开拓力度，努力将公司产品打造成为具有国际竞争力的知名品牌。
　　5、企业管理优势
　　公司以企业发展战略为指引，以经营目标为导向，以年度经营计划、全面预算管理和绩效管理为手段，形成了成熟的运营管理体系，并采用事业部制管理模式，打造了一支具有丰富实践经验、稳定、高效的管理团队，凝聚力和专业能力强，团队结构搭配合理，专业管理、营销人才以及核心技术人员保持稳定。在核心管理团队的带领下，公司具备强大的执行力，在复杂、激烈的竞争中能够及时、合理决策并有效实施，形成了较强的市场竞争力。公司搭建了人才引进、培养、激励及晋升的全方位发展体系，通过外部优秀人才引进和内部员工培养，倡导“共同创造、成就分享”，实施骨干员工持股机制和事业部增量分享机制，激发员工主动性和潜能，夯实人才储备，为公司健康、持续、快速发展提供有力的保障。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　（1）硬质合金
　　公司的核心技术体系以硬质合金的核心技术为基础，公司不仅充分掌握了牌号开发、模具设计、生产制造和品质控制等硬质合金基础应用技术，同时公司在矿用工具合金、切削工具合金和耐磨工具合金等硬质合金细分应用领域积累了大量的研发和生产经验，形成了完备的核心技术体系，丰富的产品种类和优异的产品性能保证了公司产品的市场竞争力。
　　①矿用工具合金
　　公司掌握了超粗晶粒硬质合金、三相硬质合金、梯度硬质合金、双层硬质合金基体、含硼高耐磨合金等高端矿用工具合金的制备技术及硬质合金钴相强化技术并实现产业化，矿用工具合金技术达到国内领先水平，推动公司矿用工具合金旋转齿、油用金刚石复合片基体等矿用硬质合金产品的市场占有率位列国内前列。
　　②切削工具合金
　　公司以高强韧超细晶硬质合金制备技术为代表，通过原材料分级、湿磨技术改进、喷雾干燥技术改造以及挤压、烧结技术的完善，降低产品粒径，提升产品硬度，同时，内冷螺旋孔棒材产品制备技术采用特殊成型剂和模具，确保螺旋导程一致性。内置螺旋孔可快速冷却钻头，同时侧面排出切屑，进而提升所生产钻头的寿命，所生产的硬质合金棒材处于国内先进水平。
　　③耐磨工具合金
　　公司已掌握各类硬质合金异型产品件的合金及组件的设计及制造技术，包括低摩擦系数合金、冲压模具用耐腐蚀性硬质合金材料及锻造模具用硬质合金材料制备技术等，核心技术以提升产品的耐磨性、耐腐蚀性及韧性为目标，提高产品在不同应用环境下的使用寿命，产品种类丰富，覆盖耐磨零件、冲压模具合金、锻造模具合金等，可应用于石油开采、电机、紧固件、齿轮生产等多种场景，处于国内先进水平。
　　（2）凿岩工具
　　公司以矿用工具合金技术为基础，深度开发下游硬质合金凿岩工具领域的设计和制备技术，在牙轮钻头方面掌握了滚动轴承设计技术、切削结构设计技术、密封矿用三牙轮钻头设计技术、牙掌高硬度细晶粒热处理技术等核心技术；在顶锤式凿岩钎具方面掌握了钎具复合渗强化处理技术、表面改性制造技术、异材焊接技术及专利新材料应用等核心技术；在潜孔钻具方面掌握了冲击器气动结构设计技术、高韧性钎头热处理技术、冲击器台架测试技术、活塞高耐磨性表面处理技术等核心技术。公司以牙轮钻头、顶锤式凿岩钎具、潜孔钻具为代表的硬质合金凿岩工具的产品性能和使用寿命均处于国内领先水平，公司矿用牙轮钻头的国内市场占有率位居第一，澳洲等市场占有率位列前三，具备与跨国公司在该细分市场竞争的实力。
　　（3）切削工具
　　在切削工具方面，公司掌握了硬质合金数控刀片、整硬刀具及金属陶瓷刀片领域的核心技术，产品矩阵已涵盖主流产品，以适应多样化的市场需求，产品在加工精度、加工效率和使用寿命等切削性能方面已处于国内先进水平。
　　①硬质合金数控刀片
　　公司掌握了数控刀片领域的核心技术，主要包含基体材料设计和制备技术、刀片和模具结构设计及制备技术、刀片精度及一致性控制技术、刃口处理技术和涂层设计与制备技术等，针对不同的加工材料以及加工环境，设计出相应的刃口结构、断屑槽结构以及安装定位方式，开发出具有相应结构和性能的基体和涂层，满足各类被加工材料和工况的需求。
　　②整体硬质合金刀具
　　在整硬刀具方面，公司聚焦高端非标硬质合金刀具的设计与制造，秉承“高寿命、高效率、高精度和专用刀具”的技术理念，在孔加工、攻丝加工、螺纹铣削等多个领域形成特色技术，按照被加工材料、工况等进行非标设计，根据材料与工艺适配程度，采用高精度制造工艺，对非标刀具结构创新，以满足各类特殊要求的机械加工，广泛应用于汽车、医疗、航空航天、能源、军工、电力、铁路以及其他高端制造业等领域。
　　③金属陶瓷
　　公司亦对硬质合金延伸领域的金属陶瓷等先进材料进行了研发布局。金属陶瓷具有硬度高、红硬性好、耐磨性强、化学稳定性好的特点，与金属间的摩擦系数低，在金属加工、模具制造、电子工业以及军工等领域具有广阔的应用前景。公司将金属陶瓷作为未来重点发展方向之一，加大研发投入，掌握了纳米碳管微量添加剂分散技术、金属陶瓷棒材连续挤压成型技术和高氮金属陶瓷的氮平衡分压烧结技术等金属陶瓷制备技术，实现金属陶瓷切削工具的批量化生产及良率的提升。
　　（4）油服类产品
　　公司提供石油石化仪器仪表设备及相关测井测试服务，主要包括钻井、试井、测井、量值传递、油井计量等五大类产品，核心产品之一的指重表拥有独特的弹簧管绕控技术及放大机构设计，使仪器精度高、性能稳定、行业领先，另一产品钻修机自动化设备产品是目前我国钻（修）井行业中顶尖的变扭矩旋扣设备，自动化性能高。公司重视研发技术的持续开发与创新，致力于解决油田生产作业中的实际问题，为油田客户降低钻井作业劳动强度，提高安全性能与自动化程度，推动科学、高效生产。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　报告期内，公司新增知识产权项目申请35件，共22件知识产权项目获得授权（其中发明专利4件）。截至2025年6月30日，公司累计获得国内专利授权599项，其中，获得国内发明专利授权86项、实用新型专利484项、软件著作权29项。目前有效的专利授权520项，其中发明专利85项、实用新型专利406项、软件著作权29项。
　　3、研发投入情况表
　　研发投入总额较上年发生重大变化的原因
　　主要系新增并表公司智利Drillco，同时研发项目、研发人员等研发投入增加所致。
　　4、在研项目情况
　　5、研发人员情况
　　上述研发人员平均薪酬=研发人员薪酬合计/研发人员平均人数。
　　6、其他说明

　　四、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入114,040.58万元，同比增长28.97%，实现归属于上市公司股东的净利润10,082.64万元，同比增长2.88%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9,389.83万元，同比增长13.81%。

　　五、风险因素
　　(一)核心竞争力风险
　　1、技术人才流失或不足的风险
　　高端硬质合金技术壁垒较高，经过多年的人才培养和储备，截至2024年末，公司的研发人员为295人，其中，核心技术人员6人。前述核心技术人员掌握公司的核心技术，对公司保持现有产品和技术的竞争优势，以及新产品、新技术相关的在研项目的推进具有关键性作用，其他研发人员对于公司提高产品质量、降低生产成本和保持竞争优势亦具有重要作用。随着业务的不断拓展，公司需要更多的高素质专业技术人员；同时如果核心技术人员流失，将对公司新产品、新技术开发和保持现有产品和技术的竞争优势造成不利影响。公司未来存在技术人员流失或不足的风险。
　　2、核心技术失密风险
　　公司目前的核心技术由一系列专利和技术秘密组成，部分核心技术以技术秘密方式保护。公司的核心技术存在失密风险，一旦因核心技术人员流失、相关技术秘密不受专利法保护等原因导致公司技术失密，将可能导致公司的竞争对手掌握公司的核心技术，提高其产品质量和竞争力，将对公司的竞争优势造成不利影响。
　　3、产品被替代的风险
　　硬质合金量产已有近百年的历史，在众多应用领域替代了高速钢等材料，随着新材料行业的不断发展，金刚石等超硬材料亦冲击部分硬质合金应用领域，例如金刚石刀具以其硬度高、热膨胀系数小和断裂强度高等优势替代了部分硬质合金刀具。如果金刚石等超硬材料的应用领域逐渐扩大，同时随着技术进步，生产和使用成本大幅降低，将对硬质合金产生部分替代，从而对公司的持续盈利能力造成不利影响。
　　4、新产品研发失败风险
　　硬质合金及工具产品种类丰富，应用领域众多，细分行业市场需求变动影响硬质合金产业链新产品的发展方向。截至本报告期末，公司正在从事的研发项目覆盖矿用工具合金、切削工具合金、耐磨工具合金、金属陶瓷和硬质合金工具等产品，用于开发新牌号产品、提升现有产品性能、降低生产成本和增强产品竞争力。如果公司新产品研发失败或不能实现产业化，或者公司在新产品的研发方向选择、技术创新机制和人才梯队建设等方面未能很好地适应产品研发和技术创新的需要，将可能导致公司产品在竞争过程中丧失优势或处于劣势，对公司的竞争优势和经营业绩造成不利影响。
　　(二)经营风险
　　1、原材料价格波动风险
　　公司主要产品包括硬质合金及硬质合金工具，生产所需的原材料主要为碳化钨粉、钴粉及合金钢。报告期内，原材料成本占硬质合金生产成本的70%以上，占硬质合金工具生产成本的50%以上。尽管上述原材料供应充足，但受全球宏观经济形势等因素影响，原材料价格存在一定的波动。原材料价格上涨导致公司产品的生产成本增加，如果公司未能及时将原材料价格上涨的影响传导至客户，将对公司主要产品的毛利率水平及经营业绩产生一定的影响。
　　2、境外子公司经营管理风险
　　公司除直接出口外，亦通过境外子公司从事境外经营，境外目标客户主要为FMG、必和必拓等矿山企业，以及DDH1、AUD等矿山探采服务企业，为其勘探和开采活动提供耗材综合解决方案，即根据矿山企业的需求采购并向其供应探采耗材，包括矿用牙轮钻头及配套钻杆、金刚石取芯钻头及其连接杆，以及其他备品备件。
　　境外部分子公司中仍有当地外籍少数股东，且境外子公司的销售、管理骨干等大多数员工为当地外籍人员，如果因地域、文化差异等原因导致公司对境外子公司的管理效率降低或未能实施有效控制；或因境外子公司所在地的政治经济形势、产业政策、法律法规等发生不利变化导致矿山开采量大幅缩减，将导致境外子公司经营业绩下滑，进而对公司经营业绩造成较大不利影响。
　　3、经销商管理风险
　　报告期内，公司建立了“直销为主、经销为辅”的销售模式，由于经销商独立于公司，经营计划根据其业务目标和风险偏好自主确定，如果经销商出现经营不善、违法违规等行为，或者经销商主动终止与公司的合作关系，可能对公司产品销售和经营业绩造成不利影响。
　　4、税收优惠政策变化风险
　　报告期内，公司及子公司因符合高新技术企业或小型微利企业的认定条件，享受企业所得税相关优惠政策。如果未来国家税收政策变化或公司自身不再符合税收优惠政策的认定条件，公司将不能持续获得该类优惠，将对公司经营业绩和盈利产生不利影响。
　　(三)财务风险
　　1、商誉减值风险
　　根据《企业会计准则》，公司并购支付的成本与取得的可辨认净资产公允价值之间的差额形成合并报表的商誉，该商誉不做摊销处理，但需在未来每年年度终了进行减值测试。截止本报告期末，公司商誉金额为27,212.78万元，如果未来因经济环境、行业政策或经营状况等发生重大不利变化，被收购公司未来经营状况不佳，盈利能力大幅下降，则公司存在商誉减值的风险，将相应减少公司该年度的营业利润，对公司经营业绩造成不利影响。
　　2、应收账款坏账风险
　　随着公司经营规模的扩大，应收账款余额将可能随之增长。若宏观经济环境、客户经营状况发生变化或公司采取的收款措施不力，应收账款将面临发生坏账损失的风险，一定程度上影响公司经营业绩和运营效率。
　　3、存货规模较大及跌价的风险
　　报告期末，公司存货账面价值为96,611.92万元，占流动资产的比例为34.16%，存货规模较大。公司存货占流动资产的比例较高，如果客户订单无法执行，或者市场需求发生不利变化，可能导致存货呆滞或可变现净值降低，存货跌价损失增加，对经营业绩产生不利影响。
　　4、汇率波动风险
　　报告期内，公司境外市场收入主要以澳元、美元、智利比索、秘鲁新索尔等外币结算，汇率波动将直接影响公司出口产品的毛利，给公司经营带来一定风险。如在未来期间汇率发生较大变动或不能及时结算，且公司不能采取有效措施，则公司将面临盈利能力受汇率波动影响的风险。
　　(四)行业风险
　　1、下游行业周期性波动风险
　　公司下游应用领域主要包括矿山勘探及开采、机械加工、石油开采、基础设施建设和煤炭开采等，其中矿山勘探及开采领域的收入占比为50%-60%，机械加工和石油开采领域各自占比分别为10%-20%，基础设施建设和煤炭开采领域目前收入占比较小，但基础设施建设领域的增速较快。
　　前述行业均为周期性行业，报告期内前述行业普遍呈增长趋势，但当前述行业陷入周期性低谷时，公司在相关产业链的下游客户将出现经营状况下滑，进一步造成公司订单减少、货款回收难度增加等情况，进而影响公司的经营业绩。
　　2、铁矿石价格大幅波动风险
　　矿山勘探及开采领域是公司最重要的下游应用领域，报告期内占公司主营业务收入的比例较高且呈上升趋势，且以铁矿石开采为主。如果未来铁矿石价格大幅下跌或长期低迷，可能导致铁矿石产量下降，进而导致公司主要产品牙轮钻头等硬质合金工具的市场需求和产销量下滑，对公司的经营业绩造成不利影响。
　　3、油价剧烈波动或长期低迷风险
　　石油开采是公司硬质合金齿、阀类、喷嘴类产品的重要应用领域，由于公司的阀类和喷嘴类耐磨工具合金产品以及石油用仪器仪表产品主要用于北美洲油气资源开采，该地区的油气资源相比中东地区开采难度较大、成本较高，因此在油价剧烈波动时相关企业的开采意愿下降，耗材用量减少，对公司相关产品的销量影响较大。如果未来国际原油油价再次出现大幅波动，或长期低迷，将导致下游行业客户耗材使用量减少，公司在石油开采领域的收入将下降，进而影响公司的经营业绩。
　　(五)宏观环境风险
　　报告期内，公司的境外收入主要来源于澳洲、南美等市场，境外收入在公司主营业务收入中占比较高，对公司经营业绩具有重要影响。近年来，国际政治经济环境复杂变化，国际贸易摩擦不断升级，虽然目前未对公司的经营情况产生重大不利影响，若未来相关的国际贸易摩擦持续发生，可能会对公司的经营产生负面影响。公司将持续关注相关规则的更新并积极做好应对措施。 收起▲