Earnings forecasts and valuation
Driven by sustained robust demand for AI server cooling fans and further acceleration in the automotive business, we raise our 2026/2027/2028 revenue forecasts to RMB1,205/1,641/2,176mn (+12.3/+14.3/+15.5% vs prior estimates). Factoring in additional expenses from the new equity incentive plan, we project attributable NP of RMB395/545/800mn (+6.4/+2.9/+10.2% vs prior estimates). As a leading domestic BLDC motor drive control IC supplier, the company has entered a volume ramp-up phase in its server and automotive businesses, while positioning in the robotics field to open a new growth curve. With ample growth momentum, we assign a 55.7x 2027E PE (in line with its peers' average on Wind consensus), deriving a target price of RMB264.00 (previous: RMB256.80, based on 79.5x 2026E PE). Maintain BUY.
Risks: Intensifying market competition; weaker downstream demand than we expect; escalating US-China trade tensions.

　　公司发布2026年度半年报，业绩超预期。公司2026年半年度实现营业收入5.61亿元，同比增长49.56%；实现归母净利润1.99亿元，同比增长70.98%；实现扣非归母净利润1.88亿元，同比增长77.54%。单二季度来看，公司实现营业收入3.11亿元，同比增长52.38%；实现归母净利润1.11亿元，同比增长67.84；实现扣非归母净利润1.05亿元，同比增长69.17%；业绩非常亮眼。公司产品广泛应用于智能小家电、白色家电、工业与汽车、运动出行等领域，我们认为，公司2026H1业绩亮眼核心驱动力来源于两点：1）精准卡位AI算力散热核心，工业领域实现突破式增长；2）汽车电子领域实现超预期增长，车规产品量产落地全面提速。
　　近期发布新一期股权激励方案，彰显公司长期成长坚定信心。公司于2026年8月21日发布新一期限制性股票激励计划，拟授予的限制性股票数量为200万股，首次授予激励对象共计301人，占公司员工总人数（截至2025年12月31日公司员工总人数为315人）的95.56%，包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员、技术（业务）骨干人员（不包括独立董事）。该计划设定2026-2028年业绩考核目标分别为营业收入相比2025基准年同比增长40%/90%/150%，且分别设定新产品销售收入目标为6千万元/7千万元/8千万元，彰显公司管理层对公司未来发展及业绩具有超强信心。
　　AI算力散热与汽车电子齐驱，机器人赛道再造增长新引擎。AI领域公司已强势打入全球主流散热模组厂商核心供应链，为服务器运算单元、高阶交换机、数据中心电源及CDU等部件的散热需求提供高效能电机驱动控制方案；汽车领域公司车规级芯片产品广泛应用于车载水泵、油泵、压缩机等核心车载场景，同时与多家知名汽车和Tier1厂商建立深度战略合作关系；机器人赛道则多面布局，同时聚焦空心杯电机和电机驱动专用MCU。
　　盈利预测与投资建议：考虑到公司下游应用未来市场空间广阔，预计行业处于生命周期成长期且公司未来业绩有望进入持续高增阶段；公司依托深厚的技术壁垒，有望充分把握行业发展红利，具备持续高速增长的潜力，看好公司长期成长价值。根据半年报业绩情况，我们适当上调公司盈利预测，预计公司2026-2028年收入分别为11.65/15.88/21.11亿元，同比增速分别为50.6%/36.2%/33.0%；预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.00/5.64/7.66亿元，同比增速分别为82.6%/41.1%/35.8%；对应2027年PE分别为40.3x。维持“买入”评级。
　　风险提示：新产品研发不及预期风险，下游需求不及预期风险，代工厂商产能受限风险，行业竞争严重加剧风险，宏观经济波动风险。

　　公司1H26实现营收5.61亿元（yoy：+49.56%），归母净利润1.99亿元（yoy：+70.98%），扣非归母净利润1.88亿元（yoy：+77.54%）。其中，2Q26单季实现营收3.11亿元（yoy：+52.38%，qoq：+24.10%），归母净利润1.11亿元（yoy：+67.84%，qoq：+25.69%），扣非归母净利润1.05亿元（yoy：+69.17%，qoq：+26.74%）。2Q26公司营收与利润延续同环比高增态势，主要得益于公司精准卡位服务器散热场景，推动工业业务持续放量，汽车电子产品量产落地提速，实现超预期增长，并共同推动公司毛利率维持较高水平（52.19%，qoq：+0.37pct）。作为国内领先的BLDC电机驱动控制芯片供应商，公司在工业、汽车等高毛利、高门槛领域渗透力持续增强，并前瞻布局机器人赛道，有望带来新增长驱动力，维持“买入”评级。
　　1H26回顾：工业、汽车持续高增，提升预付款项锁定上游产能
　　1H26公司业务结构向高附加值、高成长性方向持续优化，1）工业领域，公司已进入全球主流散热模组厂商核心供应链，充分受益于AI服务器散热风扇旺盛需求，营收同比增长175%，占比提升11.98pct至26.25%；2）汽车电子领域，公司车规产品量产落地全面提速，产品广泛应用于车载水泵、油泵、电子扇、压缩机等核心场景，营收同比增长64.54%；3）运动出行、白电、小家电等基本盘凭借差异化竞争优势稳步提升市场份额。盈利能力方面，凭借工业、汽车等高毛利产品占比提升，毛利率保持稳定，1H26综合毛利率52.03%（yoy：-0.38pct）。截至2Q26末公司预付款项为1.23亿元，较1Q26末增长0.8亿元，上游晶圆、封测环节产能供给紧张背景下，公司提升预付款项有效锁定供应商产能，加强上游产能保障布局。
　　2H26展望：股权激励彰显高增长信心，关注上游产能改善
　　展望2H26，工业、汽车等领域需求有望保持高景气，且公司积极加强上游产能保障布局，将共同推动经营业绩进一步较快增长。1）工业：数据中心服务器散热需求旺盛，公司产品可满足服务器运算单元、高阶交换机、数据中心电源及CDU等场景需求，后续有望保持高增长，且工业伺服及机器人相关应用亦有望逐步贡献增量；2）汽车：公司持续拓深拓宽汽车电子应用领域，与多家知名汽车/Tier1厂商已建立深度战略合作关系，有望成为后续业绩增长的重要引擎；3）白电：下游客户国产替代意愿明显提升，公司持续加深与一线品牌终端客户合作，产品已广泛应用于空调压缩机等环节，市场份额有望稳步提升。此前，公司发布2026年股权激励，考核目标为26/27/28年营收不低于10.83/14.70/19.35亿元（yoy：+40%/36%/32%，26-28年对应CAGR达36%），彰显公司对长期高速成长信心。
　　盈利预测与估值
　　AI服务器散热风扇需求持续旺盛，且汽车产品进一步加速，我们上修公司2026-2028年营业收入至12.05/16.41/21.76亿元（较前值：+12.3%/+14.3%/+15.5%），同时考虑实施新股权激励计划将带来相关费用增加，对应归母净利润为3.95/5.45/8.00亿元（较前值：+6.4%/+2.9%/+10.22%）。公司作为国内领先的BLDC电机驱动控制芯片供应商，服务器、汽车业务已迎来放量，并积极布局机器人赛道打开新成长曲线，增长动能充足，给予55.7x27PE（可比一致预期均值55.7x），目标价264.0元（前值为256.8元，对应79.5x26PE），维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧，下游需求不及预期，中美贸易摩擦升级。

　　AI数据中心散热：公司在AI数据中心领域采用风冷散热风扇+液冷水泵双轮驱动的产品布局，专注于为高密度算力场景提供高效、可靠的热管理芯片解决方案。随着数据中心算力需求带来服务器散热需求的持续稳定增加，公司产品在工业领域实现快速增长，25全年工业领域收入占比提升至15.62%，保持高速增长态势。
　　汽车电子：25年公司车规级芯片营业收入占比大幅提升至11.84%，收入规模同比实现跨越式增长。公司车规级芯片产品广泛应用于车载水泵、油泵、电子扇、压缩机、座椅电动调节、车窗天窗控制等核心车载场景，多款车规级BLDC驱动控制芯片已完成AEC-Q100车规认证及ISO26262功能安全管理体系认证，目前与多家知名汽车和Tier1厂商建立深度战略合作关系。
　　机器人：公司持续深入优化电机驱动架构算法硬件化路径，完成核心算法的迭代升级，与下游核心客户及Tier1厂商开展深度技术协同与联合开发，推动工业伺服产品在工业自动化产线、高端服务器散热、机器人等领域实现规模化量产。公司与三花控股集团有限公司设立合资公司，聚焦空心杯电机领域研发与产业化，成功实现人形机器人关节核心技术方案的突破；重磅发布FU75XX系列芯片——系业界首款基于32位RISC-V双核架构的电机驱动专用MCU，该产品融合第二代电机控制引擎（ME2）与高性能RISC-V内核，适配机器人应用场景，为公司布局机器人赛道打下技术基础。
　　传统主业：公司在智能小家电、电动工具、运动出行等传统优势领域持续巩固市场份额，25全年实现销售占比53.48%，依托与头部客户的深度合作及产品快速迭代能力，持续保持行业领先地位，成为公司业绩稳定增长的压舱石。白色家电方面25年公司凭借技术赋能与品类拓展，销售收入及营收占比呈现稳步增长态势，产品在洗衣机、空调、冰箱等品类中的渗透率持续提高，成为公司业绩增长的重要支撑板块。
　　投资建议：我们预计峰岹科技26-28年营收分别为11.12/14.11/18.49亿元，归母净利润3.75/5.07/6.36亿元。公司2025年港股上市成功，持续拓展产品在AI数据中心、汽车、人形机器人等新兴领域，我们持续看好公司发展，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业波动风险、技术更新迭代和市场竞争风险、汇率波动风险。

In 1Q26,Fortior Technology achieved revenue of RMB250mn(+46.2%YoY,+15.8%QoQ),attributable NP of RMB88mn(+75.1%YoY,+70.8%QoQ),and recurring attributable NP of RMB83mn(+89.4%YoY,+100.0%QoQ).In 1Q26,all downstream segments performed well,with businesses such as industrial,sports and mobility,and small home appliances maintaining rapid growth,driving the company's overall revenue to achieve robust YoY and QoQ growth.GPM declined slightly YoY and QoQ due to the relatively intense competitive landscape in the small home appliance segment,but thanks to the company's proactive expense control and adecline in share-based payments,the company's 1Q26 attributable NP saw significant YoY and QoQ growth,with attributable NPM reaching 35.3%(+5.82pp YoY,+11.34pp QoQ).We are positive on the company's continued consolidation of its relatively high market share in areas such as smart small home appliances,and believe it will benefit further from its presence in high-growth areas such as AI servers,automobiles,and robots,opening up new growth space.Maintain BUY.
1Q26:Industrial&sports mobility businesses grew fast
In 1Q26,downstream market demand in areas such as small home appliances,white goods,and automobiles was relatively muted,but the company gained market share by leveraging its differentiated competitive advantages,with related businesses growing steadily.Driven by robust demand for AI server cooling fans,the company's industrial revenue achieved high growth.Mobility tools also performed well thanks to new product iterations,which underpinned steady revenue growth at Fortior in 1Q26.The company achieved GPM of 51.82%in 1Q26(-0.68pp YoY,-2.87pp QoQ),with the YoY and QoQ decline likely due to the still-intense competitive landscape in the small home appliance segment,which strained the GPM of related businesses.That said,optimization of the product mix will help keep Fortior’s overall GPM stable.Thanks to proactive expense control,a decline in share-based payment expenses,and the emergence of operating leverage,the key expense ratios(selling+administrative+R&D)in 1Q26 was 23.1%(-8.3pp YoY,-20.7pp QoQ),with attributable NPM of 35.3%.
Earnings forecasts and valuation
Driven by robust demand for AI server cooling fans,we raise our 2026/2027/2028 revenue forecasts to RMB1,073/1,436/1,883mn(+5.5/+7.0/+6.8%vs prior estimates)and attributable NP to RMB372/530/726mn(+5.4/+6.8/+6.7%vs previous estimates).We are positive on the company’s status as aleading domestic BLDC motor drive control IC supplier,and think its proactive development of new products such as highly integrated motor drive controls,sensors,and coreless motors in the robotics field should further open up growth space.We assign a79.5x 2026E PE(previous:76.6x 2026E PE,revised upward mainly due to sector valuation upward revision,in line with its peers’average on Wind consensus),deriving atarget price of RMB256.80(previous:RMB234.40).Maintain BUY.
Risks:Intensifying market competition;weaker downstream demand than we expect;escalating US-China trade tensions.