一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　1、主要业务
　　三生国健是中国首批专注于抗体药物的创新型生物医药高新技术企业之一。公司拥有研、产、销一体化成熟平台，专注于单抗、双抗、多抗及多功能重组蛋白等新技术研究，拥有丰富的大规模抗体产业化和质量控制经验。公司是“免疫与炎症全国重点实验室”依托单位、拥有抗体药物国家工程研究中心、国家企业技术中心、上海市抗体技术创新中心、上海抗体工程技术研究中心等国家级和上海市级高新技术平台，承担过国家重大新药创制、“863”计划、国家发改委及上海市重大项目及各部委课题百余项，多次获得上海市级和浦东新... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　1、主要业务
　　三生国健是中国首批专注于抗体药物的创新型生物医药高新技术企业之一。公司拥有研、产、销一体化成熟平台，专注于单抗、双抗、多抗及多功能重组蛋白等新技术研究，拥有丰富的大规模抗体产业化和质量控制经验。公司是“免疫与炎症全国重点实验室”依托单位、拥有抗体药物国家工程研究中心、国家企业技术中心、上海市抗体技术创新中心、上海抗体工程技术研究中心等国家级和上海市级高新技术平台，承担过国家重大新药创制、“863”计划、国家发改委及上海市重大项目及各部委课题百余项，多次获得上海市级和浦东新区科学技术奖。目前，公司拥有23个处于不同开发阶段的在研创新药物项目，大部分为治疗用生物制品1类药品，部分在研药物为中美双报。
　　2、主要产品
　　（1）已上市产品情况：
　　益赛普已在国内上市超过20年，相较于其他同类产品，益赛普的药物疗效与安全性在国内市场得到了更加广泛的临床验证与认可，在临床运用中已具备较强的品牌效应。除产品特性以外，公司拥有专业的营销团队与完整的销售体系，通过多年对益赛普的学术推广及销售经验的积累与沉淀，在国内终端销售的覆盖方面收获了良好的成果。
　　2025年益赛普参与的区域集采范围已扩大至20多个省份，产品均价显著下降。面对集采扩面的不利影响，公司通过积极循证学证据积累，持续推进市场中度下沉策略，加强基层科室学术支持，提升重点三四线城市风湿免疫生物制剂使用观念，积极拓展益赛普在中医等多科室多领域的应用等多种方式扩大临床使用场景，然而销量增长尚不足以抵消价格大幅下降带来的影响。
　　2026年度公司将进一步通过加强学术支持，扩大有效市场覆盖，全面提升有效产出，升级数字化营销模式等方式稳定益赛普的销售规模。
　　赛普汀于2020年6月正式获得国家药品监督管理局（NMPA）批准。2020年12月底，赛普汀通过了医保谈判，首次被纳入《国家医保目录》。上市以来，已被纳入多项诊疗指南和专家共识：根据《中国临床肿瘤学会（COSO）乳腺癌诊疗指南》，伊尼妥单抗（赛普汀）作为晚期乳腺癌患者全程抗HER2治疗的基础药物。
　　2025年度，医保支付收紧，医院端控费压力加剧，医药反腐整治呈现多层次、密集化推进态势。同时，在晚期乳腺癌治疗领域，市场竞争日益激烈。受到上述两个方面原因的影响，赛普汀2025年的销售规模有所下降。
　　公司自主研发的健尼哌于2019年10月上市，该产品可用于预防肾移植引起的急性排斥反应，可与常规免疫抑制方案联用，能显著提高移植器官存活率，改善患者生存质量。健尼哌是目前国内唯一获批上市的人源化抗CD25单抗，在国内已上市产品中主要竞品为诺华的舒莱。就产品特性而言，健尼哌作为人源化抗CD25单抗，免疫原性更低且安全性更高。
　　公司逐步加大健尼哌在临床应用方面的学术推广，以满足相关患者的临床用药需求，推进对全国各地医院的销售覆盖。2025年度健尼哌收入同比快速增长。
　　益赛拓于2026年2月正式获得国家药品监督管理局（NMPA）批准上市，用于治疗适合系统治疗或光疗的中度至重度斑块状银屑病成人患者。益赛拓具有皮损清除能力强且起效快、免疫原性低、安全性和耐受性良好，给药便捷性高等方面的核心优势，已得到了多个大样本量临床研究数据的充分验证。
　　（2）在研产品情况
　　公司秉承聚焦创新、临床增益、合理布局、精准研发的药物开发的原则，通过产品管线的临床需求特点，按照临床价值进行资源分配，均衡公司长期、中期、短期管线布局。2025年公司核心自免项目顺利推进，大部分项目提前达成全年临床进展目标（2025年度主要项目详细临床进展请见下文二、经营情况讨论与分析），当前公司自免项目的临床进展均处于同类国内产品前列，公司将持续加快推进临床进度，力争实现所有自免管线产品国内第一梯队上市的目标。
　　(二)主要经营模式
　　公司主营业务为抗体药物的研发、生产和销售，拥有独立完整的产品研发、采购、生产及销售体系。公司的主要经营模式具体如下：
　　1、研发模式
　　公司研发平台涵盖从基础研发、临床前研究、临床试验到新药注册上市的药物开发全过程，主要系根据医药行业的国内外发展动向及趋势，以临床需求为导向进行创新性研究和开发。通过靶点筛选和发现、机制与机理研究、成药性评估、临床获益评估、市场信息、专家意见、临床走访等多维度的综合性评估，科学化立项，并具体由项目管理部牵头和实施，与包括早期研究、工艺开发、质量研究、药理毒理和药代研究、临床研究和产业化在内的各技术平台的技术骨干组成项目核心团队，完成项目的实施、验收与总结。
　　2、采购模式
　　公司下设采购部，负责采购各类生产性和非生产性物资、工程类的采购，其中物资类主要包括日常经营所需的原辅料、试剂、耗材、包装物等。公司结合GMP管理要求制定了包括采购管理、采购标准操作规程等相关制度，对采购业务流程、供应商管理作出了具体规定。整体而言，从采购管理模式看，公司采购部门直接负责物资类和工程类的采购工作，由需求部门负责服务类的采购工作，同时由采购负责人进行审核确认；从技术运用看，公司采用订货点模式，即通过计算合理储备量、供货周期、检验周期等来确定补货点并结合当月生产需求编制预算，再通过执行预算进行订货和补货；从采购实践看，公司综合运用比价和招标的采购模式，即当预估采购额超过一定额度，结合自身实际情况（包括供求关系、需求时间、综合成本等）进行比价或招标。
　　3、生产模式
　　目前，公司生产基地位于上海，配有生产、物流仓储、质量控制、质量保证、工程与设备维护等部门，其中生产部门负责上市及在研产品的生产和生产技术支持等职责；质量部门包括质量保证和质量控制，主要负责公司生产相关的产品检验和质量管理工作。公司建立了符合GMP管理规范的生产质量体系，并已制定了产品与生产管理、质量保证等管理制度，以及产品批审核和放行、偏差处理标准、成品发运管理及成品冷库等标准操作规范。公司以市场需求为导向，根据销售计划并结合库存情况编制生产计划，并根据不同产品、剂型、规格列出各生产车间全年生产的批次总数、总产量及分月度的产量等内容，按照生产计划及生产管理流程进行临床样品及商业化药物的生产。公司已建立完善的生产质量管理流程，可覆盖产品生命周期的产品开发、技术转移、商业化生产、产品退市四个阶段，并建立相应的规程对生产计划与指令、生产执行、生产操作、过程控制、产品返工、产品检验、产品包装、产品入库、产品放行、产品发运等环节进行规范。
　　4、销售模式
　　公司的产品销售以国内市场为主，少量亦销往国外市场。在国内市场，采用专业化学术推广模式。
　　在国内市场，公司采用专业化学术推广模式。公司拥有近300名经验丰富的销售专业人士组成的营销团队，多数销售人员拥有药学等医学专业背景，且大区经理级别及以上的核心销售骨干平均医药行业从业经验超过10年。通过自营销售团队负责药品的学术推广，定期为临床医生及其他医疗专家举办学术会议、研讨会及座谈会，并为临床医生提供药品的药理药效、用途、正确使用方法等临床用药指导以及最新临床研究相关理论与成果等，同时持续收集药品在临床用药过程中的一线反馈，进一步推动临床上的合理用药。经过多年学术推广及销售经验的积累与沉淀，公司已构建了遍及全国的销售网络，形成了专业、规范、有序、完善的销售体系，2025年公司销售覆盖近4,800家医疗机构，其中三级医院超过2,400家。同时，公司与国内知名医院及医疗专家已建立并维持着稳固的合作关系，该等经验及渠道的积累亦为公司后续产品的持续发展和未来逐步推出新产品的上市奠定了基础。
　　(三)所处行业情况
　　1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
　　公司主要从事抗体药物的研发、生产及销售业务。根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所属行业为“医药制造业（C27）”。根据《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》（上证发[2019]30号），公司从事生物医药行业中的生物制品业务。
　　（1）自身免疫及炎症疾病药物市场发展情况
　　自身免疫性疾病是指免疫系统错误地攻击自己身体的疾病。目前，自身免疫性疾病呈现上升趋势，根据美国自身免疫相关疾病协会（AARDA）统计，目前已发现100多种自身免疫性疾病，受累人群比例达全球人口总数的7.6%～9.4%。然而，目前全球已上市的自免治疗药物只覆盖了不到30种适应症，还有许多未满足的临床需求等待被发掘。同时，由于自免疾病发病机制复杂，同一种疾病可能涉及多个通路，许多新靶点正等待被开发。与其他治疗领域不同的是，自身免疫性疾病大多难以治愈，多数患者需长期用药，甚至终身用药，叠加患病人群庞大、高度未满足的临床需求及新药靶点丰富等特点，共同推动自免疾病领域成为仅次于肿瘤的全球第二大药物市场。
　　类风湿性关节炎、强直性脊柱炎、银屑病、银屑病关节炎、哮喘、特应性皮炎、慢性鼻窦炎伴鼻息肉、痛风性关节炎等是国内最常见的自身免疫及炎症疾病，国内拥有庞大的自身免疫疾病人群，其中哮喘、特应性皮炎、慢性鼻窦炎伴鼻息肉、痛风性关节炎等患者数均超过千万，类风湿性关节炎、强直性脊柱炎、银屑病这三种疾病的患者数合计超过1,500万人，免疫疾病治疗需求快速增长，用药方案逐步从化学制剂向生物制剂/新一代靶向药升级，提升空间较大。
　　临床需求方面，自身免疫性疾病的发病率逐年上升，同时检测技术的进步和对疾病认识的深入使更多患者能够确诊。随着基础研究的深入和合成筛选技术的发展，新靶点不断增加，更多的临床需求被满足，生物制剂类药物占比大幅提升。
　　全球市场靶向生物制剂已取代传统小分子药物成为治疗自身免疫及炎症的主要药物。预计全球自免市场将从2022年1,323亿美元增长到2025年1,473亿美元（CAGR3.6%），至2030年将增长至1,767亿美元，生物药占比达到82.1%。
　　近年来，自身免疫及炎症疾病领域正在迎来新时代。凭借疗效好、安全性高、重症及耐药患者起效明显等诸多优势，生物制剂正逐渐成为自免类疾病的主流治疗方式。随着新产品及新适应症在国内持续获批，更多产品通过医保谈判降价纳入医保，药品可及性不断提升，中国自免领域的创新药市场快速打开，迎来高速发展期，自免疾病领域发展的新时代已经开启。
　　同时，在认识到自免领域的巨大潜力后，越来越多的中国企业开始对自免领域进行投资研发。已有多款自免国产重磅产品上市，国内企业可以通过对患者及医院的深入了解与覆盖，与跨国公司一起通过更有针对性的市场策略进行有效的市场推广与患者教育，提高医生和患者对自免疾病生物疗法的认识，同时通过更有竞争力的价格进一步加快生物制剂在该领域的市场渗透。
　　中国自身免疫及炎症市场规模预计2025年达到422亿元（2020年至2024年CAGR达到17.1%），2024年后保持20%以上CAGR，2035年达到2899亿元，其中生物制剂市场份额从2020年24%上升到2035年73%，市场规模从42亿元增加至2126亿元，其中2024-2035年CAGR达21.9%。
　　（2）生物药行业基本特点
　　①医药行业具有高度监管的特点
　　生物医药直接关系国民身体健康，我国在药品研发、注册、生产及经营等方面均制定了严格的法律、法规及行业标准，通过事前、事中及事后的严格监管以确保公众用药安全。当前行业主要受药品审评审批、全生命周期监管、医疗保险支付、集中带量采购等政策影响，相关政策要点如下：
　　监督管理政策：2026年新修订的《药品管理法实施条例》，自2026年5月15日起正式施行，核心是强化全生命周期监管、支持创新、规范中药与网售、压实持有人责任、保障特殊人群用药。药品研制与注册环节鼓励创新、加快审评、数据保护；上市许可持有人（MAH）压实全链条责任；药品生产环节规范委托、严控中药、追溯全覆盖；监管与法律责任层面强化监督检查、细化处罚条款、明确免责情形。
　　三生国健始终将产品质量作为企业生命线，质量管控贯穿研发与商业化生产全流程，坚持质量第　　一、合规经营，筑牢企业发展根基。
　　医疗保险政策：国家医保目录已进入年度动态调整常态化阶段，原则上每年调整一次。医保动态调整及时将高价值创新药纳入目录，通过“以价换量”提升创新药可及性并加速市场放量。近年来，医保目录持续优化，创新药纳入速度加快，谈判药品支付标准、双通道供应、基金监管等配套机制不断完善，兼顾患者保障、基金安全与产业创新。
　　药品采购政策：近年来，药品集中带量采购改革不断推进，集采在化学药的基础上，又向生物药和中成药有序拓展，医药产业的发展格局也为之重新塑造。集采用市场化机制挤压了医药价格虚高空间，下一步，将推动集中带量采购常态化、制度化并提速扩面，让患者受益。单抗类生物类似药在省级集采中已落地实施，预计未来集采将优先纳入临床使用成熟和市场规模较大的单抗类生物类似药。药品带量采购给国内药企发展提供了机遇，对国内药企产品布局、创新研发及市场博弈能力等提出了更高要求。面对集采带给医药行业的颠覆性改变，公司将积极应对以尽快度过“阵痛期”，探索可持续发展路径。
　　②医药行业具有高投入、高技术、高风险的特性
　　对于药物研发而言，需要经过药物发现、临床前研究、临床试验及药品申请上市等环节，需要投入大量的资金与人才并经过漫长的研发周期，才有机会成功研发一款药物。对于结构更为复杂的生物药，由于研发难度更大、研发失败风险更高，不仅需要花费更多的资金与人力，更是在技术水平方面提出了更高的要求。对于药物生产而言，由于需要符合更高的产品技术标准，生物药的试生产、大规模生产均对配套设施设备、工艺流程有着更高的要求。因此，生物药本身属于医药行业中在技术、人才和资金方面高度密集型的细分领域。
　　目前，全球生物药领域同整体医药市场相同，仍被如罗氏、辉瑞、诺华等国际医药企业巨头所主导。我国生物药行业相较于全球市场起步较晚，行业发展滞后于全球市场，但增长空间广阔。一些优质的国内生物药企业通过不断吸收消化国外先进技术与行业经验，已具备了较高的行业技术水平，国内生物药领域的整体技术水平正处于不断发展与进步的阶段。
　　（3）生物药行业主要技术门槛
　　生物药行业属于技术密集型产业，通常需要将多学科的知识技术加以融合与应用。一般而言，新药在研发环节需经过靶点发现与筛选、药物合成等多项临床前研究与多期的临床试验方有望获批上市，而生产环节还需不断提升工艺水平以实现生产效率的提高，每一个环节都是对药企技术实力的严格考验，因此自主研发能力与生产能力都是药企核心竞争力的重要组成。其中，由于生物药的分子结构更加复杂、研发的不确定性更高，新进入企业也更难在短期内掌握相关的研发技术和生产工艺，因此医药行业尤其是生物药行业具备较高的技术壁垒。
　　2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
　　自身免疫与炎症疾病领域市场空间广阔，生物药渗透率低。随着诊断率提升、医保覆盖扩大、患者教育深化，自免生物制剂市场将持续扩容，虽然市场竞争呈现加剧态势，也有充足的增量空间，为公司新产品提供了放量基础。
　　公司是中国自身免疫性疾病生物药领域的拓荒者与奠基者，也是国内少数具备抗体药研、产、销全产业链能力的垂直型创新药企。在自免领域，公司历史底蕴深厚、基本盘稳固、第二增长曲线逐步兑现，未来几年将迎来跻身一线头部的关键阶段，新产品商业化落地与差异化创新的兑现能力将是重要影响因素。
　　公司是国内自免赛道管线布局最全面的企业之一，随着产品密集上市，将形成完整产品矩阵。公司聚焦自免赛道，构建了上市一代、申报一代、临床一代的完整产品梯队，覆盖TNF-α、IL-17A、IL-4Rα、IL-1β、IL-5、BDCA2、TL1A等自免领域核心靶点，适应症覆盖银屑病、强直性脊柱炎、特应性皮炎、痛风性关节炎、哮喘、系统性红斑狼疮、炎症性肠病等主流自免疾病，目标患者群体超亿级。2026-2028年，公司将迎来产品上市高峰期：安沐奇塔单抗已获批上市，IL-1β、IL-4Rα已经申报NDA并获得受理，IL-5单抗等管线紧随其后，将形成覆盖皮肤、风湿、呼吸、消化多科室的产品矩阵。新产品上市后，将构筑多增长引擎，打开长期增长空间。
　　公司产品差异化优势明确，直击临床核心痛点。公司产品管线均围绕临床未满足需求做差异化设计，避开纯me-too内卷。安沐奇塔单抗（IL-17A）临床数据显示抗药抗体（ADA）发生率仅0.7%，无患者产生中和抗体，远低于原研与同类国产产品，解决了IL-17抑制剂长期用药继发性失效的核心痛点；同时支持维持期每 8周一次的长效给药，给药便捷性显著优于竞品，适配慢性疾病的长期治疗需求。IL-4Rα单抗在核心适应症特应性皮炎之外，率先布局慢阻肺（COPD）、慢性鼻窦炎伴鼻息肉等呼吸科大适应症，错位竞争。
　　公司具有不可复制的商业化与渠道壁垒。益赛普上市超过20年，在风湿免疫科建立了极深的医生与患者认知，渠道覆盖全国30个省份、近4800家医院，这套成熟的商业化体系可直接复用至新产品，大幅降低新管线的推广成本并缩短起量周期。
　　国际化与BD能力得到验证，打开全球市场空间。2025年公司与辉瑞达成双抗产品海外权益合作，创下国产创新药首付款最高纪录，验证了公司的研发能力与全球竞争力。未来公司新管线新产品将积极通过License out模式出海，对冲国内竞争压力，同时补充研发现金流，打开长期增长天花板。
　　公司致力于成为国内自免领域的头部平台型企业，公司将在新一代技术（多抗、全球首创靶点、长效制剂等）上实现突破，构建持续的创新能力，同时完成国际化布局，将从自免赛道的先行者，成长为国内自免领域的龙头企业之一。
　　3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势
　　近年来，生命科学和新药研究领域日新月异，新的基础研究成果和新技术不断涌现。mRNA药物和疫苗、细胞疗法、CRISPR基因编辑技术、PROTAC药物开发、精准药物研发、人工智能药物设计等技术领域都迎来了突破性进展。
　　随着政府支持性政策的密集出台和资本支持对医药创新的持续加码，中国医药行业正在逐步向创新药驱动的市场转型。抗体药、细胞治疗、核酸类药物、病毒类药物、基因治疗等前沿的创新药研发领域发展迅速。
　　在创新药层面，创新药发展主要分为两个阶段：技术创新阶段、科学创新阶段，目前中国正在经历从技术创新的fast follow阶段到科学创新的（first in class）换挡时期。虽然fast follow是目前中国广义创新的主要形式，但可能会导致赛道过于拥挤，投资回报率下降，从而推动创新药企业向科学创新阶段转型。技术创新阶段主要是在科学上已经被验证或者成功的靶点，通过技术水平的提高或者创新以实现药物开发，目前，中国已经有一定的科学创新，并逐步转向风险更大的、具有全球价值的原创或者差异化产品，此乃中国生物医药创新转型的大势。因此未来拥有医药产业核心竞争能力和持续自主创新能力的企业将在未来市场竞争中处于优势地位。
　　自免领域的技术迭代将进一步加速，双抗 /多抗、长效制剂、口服小分子将成为市场主流，彻底解决传统单抗的同质化内卷与依从性痛点；长期来看，CAR-T、基因编辑等CGT技术将逐步成熟，推动自免治疗从“长期用药控制症状”向“单次给药、功能性治愈”跨越，彻底改写自免疾病的治疗范式。
　　二、经营情况讨论与分析
　　　　一、2025年创新药行业回顾：迈向“格局重塑”的新纪元
　　中国创新药的故事，正在从“追赶数量”走向“引领质量”，从“产品出海”迈向“生态出海”。在政策、资本、技术与全球视野的多重驱动下，一个以临床价值为核心、以全球标准为尺度、以患者获益为归宿的中国原研新时代已然开启。
　　1、中国创新药走进从“价值输出”到“格局重塑”的新篇章
　　中国创新药行业正在经历一场深刻的变革，从曾经的“被审视、被选择”角色，逐渐转变为全球制药产业链中不可或缺的共同决策者和创新策源地。以公司及三生制药与辉瑞的合作为标志，“反向许可”模式的成功不仅证明了中国创新能力在全球范围内的顶级认可，这背后反映出的是中国生物科技生态系统在创新能力、临床执行和全球视野上的全面升级。
　　2、医保政策迎来关键转向：从“唯低价导向”升级为“价值导向+创新激励+多层次保障”的新范式。
　　2025年医保目录与商业保险创新药目录的同步更新，标志着我国医疗保障制度向精细化、分层化和可持续化迈进的重要里程碑。医保谈判的核心逻辑发生了重大调整，“临床价值”首次超越“单纯降价”，成为决定药品准入的关键因素。国家医保局明确表示将对真正具有创新性的药物给予更多支持，尤其是那些解决未满足临床需求的产品。这一转变不仅提升了患者用药的可及性，也促进了产业创新生态系统的健康发展。
　　与此同时，控费与合规双线收紧成为新常态。DRG/DIP全面落地叠加医药反腐深化，院内市场“天花板”显现，入院门槛显著提高。唯有以真实临床价值为根基、以专业化医学沟通为支撑的企业，方能在行业深度洗牌中行稳致远。
　　3、自身免疫疾病治疗正经历范式革命
　　自身免疫疾病药物研发在提升疗效与便利性的同时，正推动治疗模式从“长期症状控制”向“精准免疫调节”和“追求持久缓解”深刻演进。口服制剂和超长效制剂的出现改善了患者的用药体验，而细胞疗法则开辟了治愈的新路径。中国的创新力量已成为全球研发的重要组成部分，预示着一个更有效、更便捷、更个性化的治疗新时代的到来。
　　2025的中国医药生物行业，在政策引导深化、资本趋于理性的背景下，正经历一场深刻的结构性变革与升级。BD交易作为核心驱动力，持续重塑全球和中国本土的产业生态。未来行业发展的关键在于如何平衡融资、技术和市场的多方需求，既要借助全球化、科技化手段破解瓶颈，又要在严格的政策和监管框架下实现价值闭环。未来，拥有真正源头创新能力、全球化布局能力和卓越商业化效率的企业将脱颖而出。
　　二、2025年度公司经营回顾：聚焦创新与患者价值，驱动高质量增长
　　2025年，公司坚守“以患者价值为本、以源头创新为核”的初心，持续深耕自身免疫性疾病领域，强化差异化竞争优势。全年实现营业收入419,911.84万元，同比增长251.81%；归属于母公司所有者的净利润达289,930.46万元，同比大幅增长311.49%。BD（业务拓展）取得历史性突破，成为公司迈向全球创新药企的关键里程碑。
　　1、BD实现历史性突破，奠定2025年业绩高增长基石
　　2025年5月，公司联合三生制药及沈阳三生与辉瑞就SSGJ-707（PD-1/VEGF双特异性抗体）达成全球授权协议，总交易金额超60亿美元，创下中国创新药首付款历史纪录。
　　根据三方签署的《许可协议之补充协议》，相关款项（包括首付款、各类里程碑及特许权使用费）按比例分配：三生国健占30%，沈阳三生占70%。截至2025年末，公司收到辉瑞公司就707项目支付的授权许可首付款等相关款项并相应确认收入约28亿元，显著增厚当期业绩。
　　此次合作不仅带来巨额现金流，更标志着中国创新药企从“技术跟随者”向“全球规则共建者”的跃升，充分验证了公司在靶点选择、分子设计及临床开发方面的源头创新能力。
　　2、研发管线高效推进，构建差异化自免创新矩阵
　　公司持续加大研发投入，系统性构建“短期可落地、中期有支撑、长期具引领”的全周期管线布局。通过AI驱动药物发现、结构生物学指导及高通量筛选平台，显著缩短临床前研发周期，并前瞻性布局双（多）特异性抗体、长效制剂等下一代技术平台。
　　截止本报告披露日，公司多项核心项目取得关键进展：
　　1款产品获批上市
　　益赛拓（安沐奇塔单抗（IL-17A））于2026年2月正式获得国家药品监督管理局（NMPA）批准上市，用于治疗适合系统治疗或光疗的中度至重度斑块状银屑病成人患者。益赛拓具有皮损清除能力强且起效快、免疫原性低、安全性和耐受性良好，给药便捷性高等方面的核心优势，已得到了多个大样本量临床研究数据的充分验证。
　　2款产品递交NDA
　　2025年6月，重组抗IL-1β人源化单克隆抗体注射液（项目代号“SSGJ-613”）急性痛风性关节炎适应症的新药上市申请获得国家药品监督管理局受理；
　　2026年2月，重组抗IL-4Rα人源化单克隆抗体注射液（研发代码：SSGJ-611）成人特应性皮炎适应症的新药上市申请（NDA）获得国家药品监督管理局受理。
　　多个项目推进至临床III期
　　608项目（抗IL-17A人源化单抗）强直性脊柱炎适应症启动III期临床；放射学阴性中轴型脊柱关节炎适应症完成II期，进入临床III期。
　　611项目（抗IL-4Rα人源化单抗）：COPD适应症完成临床II期研究，启动临床III期入组；青少年中重度特应性皮炎临床II期数据读出，启动临床III期入组；联合TCS治疗AD的临床III期所有受试者入组，并获得主要终点阳性结果。
　　613项目（抗IL-1β人源化单抗）痛风性关节炎间歇期适应症完成临床II期研究，正与CDE沟通关键III期方案。
　　早期创新分子加速转化
　　重组抗BDCA2人源化单克隆抗体注射液(“626”)项目完成在中国健康人群中Ia期临床研究入组，并获得安全性、PK/PD数据；完成系统性红斑狼疮适应症临床Ib期研究入组。
　　重组抗TL1A人源化单克隆抗体注射液(“627”)项目分别获中美临床批准，并于2026年3月启动临床II期研究。
　　近年来，公司在自身免疫性疾病领域的早期研发中持续加大投入，前瞻性布局全链条创新体系。通过深入挖掘疾病发生发展的关键免疫通路与调控节点，我们系统性识别并验证了一批具有高度原创性的新靶点，在此基础上，依托结构生物学、AI辅助药物设计及高通量筛选平台，持续布局新一代高价值靶点与创新分子类型，已形成双抗、三抗、口服多肽、吸入抗体等多元化、差异化的产品矩阵。所开发的新分子均针对行业前沿靶点，通过双靶点协同、三靶点精准纠偏、局部给药、口服递送等创新设计，实现疗效更深、覆盖更广、依从性更高、安全性更优的潜在临床价值。整体管线靶点布局前瞻、分子形式丰富、成药性扎实、临床定位清晰，充分体现公司在早期创新研发、全球同步开发方面的核心优势与持续竞争力，为未来差异化治疗方案的建立奠定了坚实基础。
　　目前公司已有多个创新项目进入IND及临床前关键研究阶段，各项药学评价、药理毒理及安全性研究均按计划稳步推进。公司将严格遵循研究数据的完整性与合规性要求，审慎推进申报工作，力争早日实现临床阶段突破，持续丰富创新管线储备。其中包括重组抗OX40L/IL-31RA双特异性抗体注射液（“SSGJ-716”）、CD3/BCMA/CD19人源化三特异性抗体（SSGJ-717）、重组抗TL1A/IL-23双特异性抗体注射液（718）、TSLP/IL-4R双特异性抗体吸入剂（SSGJ-719）、IL-23R口服多肽（SSGJ-629）等。
　　安沐奇塔单抗注射液是公司自主研发抗IL-17A人源化单克隆抗体，于2026年2月正式获得国家药品监督管理局（NMPA）批准上市，用于治疗适合系统治疗或光疗的中度至重度斑块状银屑病成人患者。
　　特点：安沐奇塔单抗具有皮损清除能力强且起效快、免疫原性低、安全性和耐受性良好，给药便捷性高等方面的核心优势：①给药间隔长：维持期可实现Q8W（每8周1次），在同靶点中极具竞争力；②疗效持久稳定：52周疗效应答持续高位，长期效果可靠；③复发率极低：Q4W给药：52周仅1例复发、Q8W给药：52周仅4例复发；④免疫原性低：抗药抗体发生率仅0.7%（9/1292）；⑤局部耐受性好：注射部位反应发生率低；⑥安全性突出：临床研究未发现活动性乙肝、活动性结核激活风险、感染及严重感染风险低于同靶点药物。
　　2025年达成重要里程碑：
　　完成放射学阴性中轴型脊柱炎适应症的II期临床研究并且获得研究结果，提交III期研究沟通资料至CDE启动Pre-III期的沟通。
　　完成强直性脊柱炎适应症的II期临床研究并获得研究结果，启动临床III期入组。
　　2026年计划达成重要里程碑：
　　2026年2月正式获得国家药品监督管理局（NMPA）批准上市，用于斑块状银屑病；
　　完成强直性脊柱炎适应症临床III期所有受试者入组；
　　启动放射学阴性中轴型脊柱炎适应症临床III期研究入组。
　　IL-5是重度嗜酸性粒细胞性哮喘的成熟靶点，针对18岁及以上重度嗜酸性粒细胞哮喘维持治疗的附加治疗，具有全新的抗体可变区序列，目前尚无相同靶点国产抗体药物在国内上市。
　　特点：①610工艺稳定、产品质量可控、制剂稳定，在各项毒理学研究中均未发现明显的毒性反应，安全性好；②除重度嗜酸性粒细胞哮喘以外，610项目的潜在适应症还包括高嗜酸性粒细胞综合症、变应性肉芽肿性血管炎、嗜酸性食管炎等，未来可择机增加适应症，覆盖更多患者；③与已在美国和欧盟上市的葛兰素史克的Mepolizumab（即Nucala）和梯瓦制药的Reslizumab（即Cinqaero）在体外细胞水平和动物模型体内活性的表现相当，且对心血管、神经和呼吸系统安全性良好；④临床方面：安全性和耐受性良好；半衰期长。
　　在已完成的重度嗜酸性粒细胞哮喘患者中II期临床研究结果提示：610两个剂量组给药（100mg Q4W及300mg Q4W）在肺功能改善方面，均显示明显优于安慰剂组，与同靶点其他产品相比，610试验药物组在改善肺功能指标FEV1方面，较安慰剂组的疗效差值，呈现出更好的应答趋势，同时610对其他疗效指标的改善也较安慰剂组更明显，整体安全性和耐受性良好。
　　2025年达成重要里程碑：
　　成人重度嗜酸性粒细胞哮喘适应症的III期临床持续入组；
　　启动成人重度嗜酸性粒细胞哮喘延长给药间隔的II期临床并完成所有受试者入组。
　　2026年计划达成重要里程碑：
　　完成成人和青少年重度嗜酸性粒细胞哮喘适应症的III期临床所有受试者入组；
　　推进成人重度嗜酸性粒细胞哮喘延长给药间隔的II期临床数据收集。
　　611是公司自主研发设计、筛选并人源化的抗IL-4Rα单克隆抗体，具有全新的氨基酸序列。611能够通过特异性的结合IL-4Rα，阻断IL-4和IL-13的信号传导达到缓解特应性皮炎等疾病的作用。
　　特点：①针对中到重度特应性皮炎及哮喘的治疗，具有全新的抗体可变区序列，对抗原靶点的亲和力较高。②在体外细胞实验中显示出和已上市同靶点抗体 Dupixent（dupilumab,Regeneron/Sanofi）相当的生物活性。
　　SSGJ-611在中国成人中重度特应性皮炎患者中开展的III期临床研究已达到主要终点：与安慰剂组相比，SSGJ-611试验组（600mg+300mgQ2W）在16周 EASI-75和IGA0/1（代表IGA达到0分或1分且较基线下降≥2分）两个主要疗效终点的应答上均显著优于安慰剂组（P值均<0.0001）。同时，SSGJ-611还表现出显著缓解瘙痒的治疗作用，第16周瘙痒NRS周平均值较基线降低≥4分应答率达45.4%，明显高于安慰剂组15.6%（P值<0.0001）。其他疗效指标，如EASI-50、EASI-90、EASI评分较基线变化、AD受累体表面积BSA评分等，SSGJ-611治疗也均较安慰剂组有显著改善，差异具有统计学意义。另外，III期临床研究维持期以SSGJ-611 300 mg Q2W或300mg Q4W给药，第52周仍维持EASI-75的受试者百分比分别为96.9%和95.8%、第52周仍维持IGA0/1的受试者百分比分别为89.6%和89.1%，两种给药间隔的维持率呈现出高于其他相似试验设计的同靶点抗体趋势。SSGJ-611在核心治疗期和长达52周治疗期间，均具有良好的安全性和耐受性。
　　2025年达成重要里程碑：
　　获得中重度特应性皮炎适应症临床III期的主要终点研究数据，并完成Pre-NDA递交CDE；
　　完成COPD适应症临床II期研究，启动临床III期研究入组；
　　获得青少年中重度特应性皮炎适应症的临床II期研究结果，启动临床III期研究入组；
　　完成联合TCS治疗AD的临床III期所有受试者入组，并获得主要终点阳性结果；
　　获得儿童AD适应症Ib期临床研究结果，启动临床II期研究并完成入组。
　　2026年计划达成的重要里程碑：
　　2026年2月中重度特应性皮炎适应症完成NDA申请递交并获得受理；
　　完成青少年中重度特应性皮炎临床III期研究的所有受试者入组；
　　启动儿童AD适应症临床III期入组；
　　获得慢性鼻窦炎伴鼻息肉适应症的临床III期研究主要终点研究数据并递交NDA；
　　联合TCS治疗AD的临床III期完成并递交NDA。
　　特点：①613是一个全新的抗IL-1β抗体，该抗体具有全新的可变区序列，与目前已上市的同靶点产品Canakinumab和Gevokizumab具有完全不同的结合表位。②考虑到我国人口基数大及该靶点药物在肿瘤、心血管等中的潜在应用，此类药物需求量巨大。因此，新型的、自主研发的、针对IL-1β的单克隆抗体，在目前存在大量未被满足的临床需求。
　　对急性痛风性关节炎患者III期临床研究数据分析结果显示：613 200mg单次给药后关节疼痛强度VAS评分较基线快速且明显的改善，对疼痛缓解的疗效非劣于阳性对照药物复方倍他米松注射液；613 200mg单次给药，相较于阳性对照药物，能显著降低12周内首次痛风性关节炎急性发作的风险，并显著推迟了12周内首次痛风性关节炎急性发作中位时间（中位时间分别为未达到和57天）。疼痛改善相关、新的痛风急性发作相关的次要疗效指标趋势与主要疗效指标一致。安全性和耐受性均良好，未见非预期的不良事件。
　　2025年达成重要里程碑：
　　完成急性痛风性关节炎适应症的临床III期研究并递交NDA申请；
　　2026年计划达成的重要里程碑：
　　启动痛风性关节炎间歇期适应症与CDE关键临床III期的沟通。
　　621是一个全新的抗IL-33单克隆抗体，该抗体具有全新的可变区序列。目前国内尚无自主针对IL-33的单克隆抗体上市。621能够特异性作用于IL-33，从而阻断信号传导，抑制下游反应的产生。IL-33的功能与黏膜紧密相关。IL-33作为炎症反应的启动因子可以激活巨噬细胞、自然杀伤细胞、嗜酸性粒细胞、肥大细胞等免疫细胞，并刺激支气管和肺泡上皮细胞、血管内皮细胞产生IL-5、IL-13、IL-6和IL-8等细胞因子，起到放大炎症反应的作用。可见，621的作用机制与目标适应症慢性阻塞性肺疾病(COPD)的病理机制非常匹配。COPD适应症在国内存在较大的患者基数，因患者通常病情复杂，治疗需求高，需要给临床带去更多的安全有效的治疗方案。
　　考虑到公司整体研究资源的更有效分配，公司优先开展611项目COPD适应症的临床研究。
　　626是公司创新研发，拥有自主知识产权的重组抗BDCA2人源化单克隆抗体。
　　作用机制：BDCA2（血液树突状细胞抗原2）主要在浆细胞样树突状细胞（pDC）上表达，BDCA2在pDC中可通过抑制干扰素产生影响免疫应答，进而调控免疫系统。由于pDC产生IFNα/β被认为是SLE的主要病理生理因素，因此BDCA2是阻断SLE产生干扰素α/β的潜力靶点。
　　临床研究结果：626在健康受试者皮下给药后约3-5.4天达峰，消除半衰期约9.8~18.3天，与同靶点药物Litifilimab基本相当，在80mg-600mg剂量范围内基本呈线性药代动力学特征；无论在健康受试者还是SLE患者中，626给药后均可持续抑制BDCA2和pDC细胞，相较于Litifilimab仅能持续抑制BDCA2，而对pDC细胞只有短暂抑制，626展现出更大的药效潜力，另外在SLE患者中626给药后观察到IFN-α呈现剂量依赖性持续抑制，也进一步提示预计626可以在SLE患者中实现更优秀的疗效应答，待获得患者的数据后进一步公布。
　　2025年达成重要里程碑：
　　完成在中国健康人群中Ia期临床研究入组，并获得安全性、PK/PD数据；
　　启动系统性红斑狼疮适应症临床Ib期研究入组。
　　2026年计划达成的重要里程碑：
　　完成在SLE患者中Ib期临床研究的安全性、PK/PD临床研究，并启动临床II期研究入组。
　　627是公司创新研发，拥有自主知识产权的重组抗TL1A人源化单克隆抗体。
　　作用机制：TL1A（TNF配体相关分子1A）是肿瘤坏死因子超家族的成员，主要由内皮细胞表达。它与DR3（死亡受体3）结合，为下游信号通路提供刺激信号，调节效应细胞的增殖、活化、凋亡和细胞因子、趋化因子的产生。作为粘膜免疫反应、过敏和自身免疫的中枢调节因子，TL1A/DR3在自身免疫和自身炎症性疾病中发挥关键作用，抑制TL1A在治疗自身免疫和炎症性疾病中亦是一种有效策略。
　　临床前研究结果：627与TL1A具有高亲和力及特异性的结合，在不同动物模型中展示了显著的药效。同时，627具备良好、可接受的安全性。
　　2025年达成重要里程碑：
　　获得在美国开展UC适应症临床研究的临床许可；
　　获得在中国开展UC适应症的临床批件；
　　启动并完成中国健康人I期临床研究入组。
　　2026年计划达成的重要里程碑：
　　完成在健康人中开展的安全性、耐受性及PK/PD的Ia期临床研究入组；
　　启动溃疡性结肠炎适应症临床II期part1研究入组。
　　目前，公司已有多个创新项目已进入临床前关键研究阶段或IND阶段，持续丰富创新管线储备。
　　716为公司创新研发、拥有自主知识产权的重组抗OX40L/IL-31RA双特异性抗体，拟用于治疗特应性皮炎（AD）。
　　作用机制：同时阻断OX40/OX40L轴（T细胞驱动的慢性炎症放大）与IL-31/IL-31RA轴（瘙痒-搔抓-屏障破坏的恶性循环），以期实现对“皮损炎症+顽固瘙痒”的协同控制，从而提升疾病缓解深度与维持质量。
　　SSGJ-717是三生国健创新研发，拥有自主知识产权的靶向CD3/BCMA/CD19的人源化三特异性抗体TCE（T cell engagement）药物。
　　作用机制：SSGJ-717分子一端通过CD3连接T细胞，另一端则同时靶向致病性B细胞和浆细胞上的两个重要靶点：CD19和BCMA。这种设计不仅可以使分子靶向性更强、覆盖面更广，而且可以更加精准深度地介导T细胞清除病变的B细胞和浆细胞，此外相较于双抗分子进一步有效降低耐药风险，从而更好地用于B细胞相关自身免疫及炎症性疾病。
　　SSGJ-718为公司创新研发，拥有自主知识产权的重组抗TL1A/IL-23双特异性抗体，拟用于治疗炎症性肠病（IBD，包括溃疡性结肠炎UC与克罗恩病CD）。
　　作用机制：同时阻断两条在IBD中被反复验证的关键致病通路：TL1A/DR3轴与IL-23/Th17轴，以期在“炎症驱动”与“炎症维持/复燃”两个层面实现更深、更持久的疾病控制，从而突破单靶点疗法常见的疗效天花板。
　　SSGJ-719是公司创新研发的TSLP（胸腺基质淋巴细胞生成因子）双表位与IL-4R（白细胞介素4受体）双靶点抗体吸入剂，用于哮喘和慢性阻塞性肺疾病（COPD）。作用机制：通过同时抑制TSLP和IL-4R信号通路，有效地抑制II型和非II型炎症反应，从而广泛覆盖多种哮喘和COPD临床表型。吸入给药直接作用于病灶，起效更快，减少全身暴露和不良反应风险。长期治疗适用于长期慢病管理，提升患者依从性。
　　SSGJ-629是公司自主研发的具备自主知识产权的下一代IL-23R口服多肽。IL-23通路在银屑病中驱动红斑鳞屑，在炎症性肠病（克罗恩病、溃疡性结肠炎）中促进肠黏膜免疫失衡和慢性炎症。现有抗IL-23p19（Guselkumab等）或抗IL-12/23p40单抗（Ustekinumab等）可显著改善皮损与肠炎，其疗效与安全性虽佳但仍需注射，而口服IL-23R多肽则在保留单抗的疗效与安全性基础上，进一步实现了每日一次口服的便利性。
　　3、2025年产品线表现分化：集采与竞争承压，健尼哌高增长
　　益赛普：2025年，益赛普纳入区域集采的省份已扩展至20余个，产品均价显著下降。公司通过持续加强学术推广与深化市场渠道布局，有效提升了患者可及性与覆盖率，带动销量稳步增长。然而，销量增幅尚不足以完全对冲价格大幅下调带来的收入压力。
　　赛普汀：受国家医保控费趋严、医院反腐行动深化等宏观因素影响，2025年处方药整体市场承压；同时，HER2阳性乳腺癌治疗领域竞争日趋激烈。在此双重挑战下，赛普汀虽通过扎实的学术推广努力维持市场影响力，但全年销售规模仍有所回落。
　　健尼哌：受益于造血干细胞移植数量持续增长及精准高效的市场策略，健尼哌在2025年实现快速增长，进一步巩固了其在抗排异治疗领域的领先地位。
　　4、ESG卓越实践获权威认可，治理与可持续发展双轮驱动
　　公司高度重视ESG体系建设，将可持续发展理念深度融入战略规划与日常运营。秉承“珍爱生命、关注生存、创造生活”的理念，致力于成为健康产业的长期开拓者、抗体药物的可靠提供者、社会价值的稳定创造者、绿色力量的长期行动者。公司已构建环境保护、社会责任与公司治理的闭环管理体系，凭借系统性布局与扎实实践，公司ESG工作广受权威机构认可，先后荣获“2025上市公司可持续发展优秀实践案例”“上证鹰·金质量ESG奖”“2025香港国际ESG年度榜单·最佳ESG信息披露奖”“2025中国医药上市公司ESG竞争力TOP20”等多项殊荣，并取得CDP气候变化评级B等级、商道融绿ESG评级A等级，充分彰显了公司在高质量发展道路上的责任担当与卓越治理能力。
　　三、2026年度公司战略目标：全面构建自免创新生态
　　2025年是公司从“创新积累”迈向“价值兑现”的转折之年。BD交易验证全球认可，研发管线高效迭代夯实长期壁垒。面向2026年，公司将以创新产品上市为引擎、早研管线突破为基石、商业化生态构建为支撑，全面迈向高质量发展的新阶段。
　　1.实现产品商业化突破
　　目前，益赛拓（安沐奇塔单抗）已成功获批上市，抗IL-1β人源化单克隆抗体注射液(“613”)、重组抗IL-4Rα人源化单克隆抗体注射液（研发代码：SSGJ-611）也分别在2025年6月、2026年2月成功递交NDA。随着新产品陆续获批，公司将正式开启自免领域“多产品协同”商业化元年，加速从单一自免产品驱动向平台化运营转型。公司将坚持以患者生命周期管理为核心，通过精准患者分层、差异化技术路径及创新支付模式，突破同质化竞争壁垒，打造差异化、可持续、具备核心壁垒的自免商业生态。未来，伴随AI辅助诊断工具的普及与真实世界证据（RWE）的深度应用，自免药物商业化将加速向精细化、智能化方向演进。公司将积极顺应这一趋势，全面运用数字化工具提升市场覆盖的广度与精准度。
　　2.加速技术平台升级，夯实创新管线储备
　　通过优化资源配置、强化技术平台能力建设，公司将进一步加快临床前期项目的推进节奏，保障持续的产品回报。大力投入早期高潜力靶点的探索，聚焦具有明确临床需求和高度分子创新性的新靶点与新分子，重点布局双/多特异性抗体、口服多肽、长效制剂等前沿技术方向，系统构建下一代自免治疗技术矩阵。同时，深度整合AI驱动的药物发现平台，显著缩短临床前研发周期，进一步夯实公司在炎症与自免疾病领域的全球前沿布局。
　　3.积极推进关键临床里程碑
　　2026年，多个核心项目将取得重要进展：
　　抗IL-17A人源化单克隆抗体安沐奇塔单抗（商品名：益赛拓，“608”)中重度银屑病适应症获批上市（2026年2月已获批）；强直性脊柱炎适应症完成III期入组；
　　抗IL-5人源化单克隆抗体注射液(“610”)：成人和青少年重度嗜酸性粒细胞哮喘适应症的III期临床研究完成入组；
　　抗IL-4Rα人源化单克隆抗体药物(“611”)项目：成人中重度特应性皮炎适应症完成NDA递交（2026年2月已递交）；青少年中重度特应性皮炎完成III期入组；完成联合TCS治疗AD的临床III期研究并递交NDA；完成慢性鼻窦炎伴鼻息肉适应症的临床III期研究并递交NDA；
　　重组抗BDCA2人源化单克隆抗体注射液(“626”)：完成Ib研究，并启动II期临床；
　　重组抗TL1A人源化单克隆抗体注射液(“627”)：完成Ia研究，启动临床II期。
　　并有多个创新分子将进入IND及临床前关键研究阶段。
　　4.深化全球化发展路径
　　在加速高价值、差异化靶点从实验室走向市场的过程中，公司将积极推进FDA与NMPA双报策略，加快国际化进程。围绕“靶点—数据—知识产权—商务合作”四大维度，系统构建具备全球竞争力的全链条能力，推动中国原研自免药物走向世界舞台。
　　2026年，将是公司从“创新积累”迈向“价值兑现”的关键之年。公司将以科学为锚、以患者为本、以全球视野为帆，坚定推进自免治疗领域高质量、可持续的发展。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1、覆盖全流程的抗体药物平台
　　公司经过了20余年的持续研发，形成了覆盖抗体药物发现、开发、注册、临床、生产、商业化全流程的抗体药物平台，其中包括杂交瘤技术平台、抗体及蛋白工程综合平台、原液的中试工艺开发及临床用药GMP生产平台、生物大分子药物制剂开发平台、蛋白质表征分析平台、关键生产原材料技术平台等多项核心技术平台。公司拥有独立进行从靶点验证开始到产品商业化的全周期抗体研发能力。
　　公司拥有抗体药物国家工程研究中心、免疫与炎症全国重点实验室，并累计获得8项国家“重大新药创制”重大科技专项、4项国家高技术研究发展计划（“863计划”）、3项国家战略性新兴产业发展专项资金计划、1项国家自主创新与高技术产业化专项、1项国家高技术产业发展项目计划、1项国家重大科技成果转化项目等国家级重大科研项目的支持。
　　公司秉承聚焦创新、临床增益、合理布局、精准研发的药物研发的原则，通过多维度系统性分析公司的产品管线，按照优先顺序进行资源分配，均衡公司长期、中期、短期管线布局。
　　2、满足国际标准、国内领先的产业化基地
　　公司已经建立了一套完善的质量管理体系，符合欧盟及中国的质量管理要求。公司拥有丰富的抗体产业化规模的生产经验，自2005年第一个治疗性抗体类药物益赛普上市至今，公司已积累了超20年的抗体生产经验，生产核心团队稳定。同时，公司已拥有多款已上市治疗性抗体类药物，具备不同类型抗体的商业化生产能力。
　　公司在上海已建成生物反应器合计规模超40,000升的抗体药物商业化生产基地，公司生产线实现全过程自动化、信息化，有效保障全生产过程数据传输的及时性以及数据采集的完整性。同时，公司根据自身在研产品的申报进展，进一步扩充现有产能，以满足在研产品未来的商业化生产需求。
　　3、成熟的商业化能力
　　公司拥有近300名经验丰富的销售专业人士组成的营销团队，多数销售人员拥有药学等医学专业背景，且大区经理级别及以上的核心销售骨干平均医药行业从业经验超过10年。2025年公司销售覆盖近4,800家医疗机构，其中三级医院超过2,400家。同时，公司与国内知名医院及医疗专家已建立并维持着稳固的合作关系，该等渠道积累亦为公司后续产品的增长和未来逐步推出新产品奠定了基础。
　　4、经验丰富的专业管理团队
　　公司已建立一支具备国际化视野的专业管理团队，主要团队成员平均拥有超过20年的制药行业经验，涵盖包括新药发现、开发、生产、营销等整个药品生命周期不同阶段、不同环节的专业技能。
　　公司董事长LOU JING先生系三生制药联合创始人，拥有20余年生物制药领域的专业经验，牵头研发了包括特比澳在内的多款国家一类新药。在其带领下三生制药已经发展成为国内领先、全球知名的生物制药集团。其具有统揽全局的战略性思维和国际化视野，前瞻性地制定了公司发展战略规划和持续性发展计划。公司总经理刘彦丽女士具有丰富的公司运营管理、资本市场、投融资、公司治理等相关行业经验，成功主导并实施了公司聚焦自免的战略调整以及创新平台升级和科学化运营管理等系统性改革和升级的相关工作。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　公司始终坚持围绕抗体药物在自身免疫疾病领域进行研究与开发。公司前瞻性构建了创新型抗体药物的多个技术平台，具备从药物发现、临床前研究、中试工艺开发、质量研究、临床研究至产业化的体系化创新能力。以药物临床价值与市场需求为导向，公司搭建了自主研发体系与研发团队，专注于抗体药物的研发，通过建立多学科交叉、多技术协同、多设备集成的多个创新性研究技术平台，推动多个抗体药物的产业化进程。经过多年的自主研发与技术积累，公司形成了杂交瘤技术平台、抗体及蛋白工程综合平台、原液的中试工艺开发及临床用药GMP生产平台、生物大分子药物制剂开发平台、蛋白质表征分析平台、关键生产原材料技术平台等多项核心技术平台。
　　公司秉承聚焦创新、临床增益、合理布局、精准研发的药物研发的原则，通过分析产品管线的临床特点，按照临床价值进行资源分配，均衡公司长期、中期、短期管线布局。截至本报告披露日，公司研发管线中自免项目涉及23个临床研发项目，其中大部分在研药物为治疗用生物制品1类，部分在研药物为中美双报。
　　公司是国家知识产权示范企业、上海市知识产权示范企业。公司高度重视自身知识产权保护与管理体系的搭建，于2015年通过国家知识产权管理体系认证并获得由中知（北京）认证有限公司颁发的“知识产权管理体系认证证书”。截至2025年12月31日，公司共拥有有效专利权合计115项。
　　未来，公司将进一步发挥研发、生产、销售、质量管理等多方面的综合竞争优势，积极推动抗体药物储备产品的产业化与临床应用，形成多梯队、高临床价值与具备核心竞争力的产品结构，为自身免疫性疾病患者提供高品质、安全有效的临床解决方案。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　截至2025年12月31日，公司现行有效知识产权累计115项，其中发明专利111项，实用新型4项。报告期内，公司获得新增授权知识产权17项。
　　3、研发投入情况表
　　研发投入总额较上年发生重大变化的原因
　　研发投入占营业收入的比例同比下降32.23个百分点，主要原因系报告期内营业收入较去年同期大幅增加，导致研发支出占比稀释所致，研发投入金额持续增加。
　　研发投入资本化的比重大幅变动的原因及其合理性说明
　　公司将进入临床III期发生的与研发项目直接相关的研发投入进行资本化，于2025年度研发投入资本化的比重有所下降，一方面608项目和613项目进入NDA阶段，研发投入较III期阶段有所减少；另一方面公司持续加大自免领域的研发投入，在研项目增加，研发费用化金额持续增长。
　　4、在研项目情况
　　情况说明
　　1.由于药品研发周期长，不确定因素较多，此处仅列示目前进入临床的在研项目的情况。
　　2.“预计总投资规模”为目前已开展适应症的预计总投入，上述预计为公司根据研发管线进度进行的合理预测，实际投入可能根据项目进展情况发生变化。
　　5、研发人员情况
　　6、其他说明
　　四、风险因素
　　(一)尚未盈利的风险
　　(二)业绩大幅下滑或亏损的风险
　　(三)核心竞争力风险
　　1、创新药研发面临不确定性以及较大市场竞争的风险
　　创新药具有研发周期长、投入大、风险高、成功率低的特点，从立项到新药获批上市要经过临床前研究、临床试验、新药注册上市和售后监督等诸多复杂环节，每一环节都有可能面临失败风险。未来，公司需持续进行创新药研发，以保证公司不断有新产品推向临床进而推向市场。但公司无法保证可以持续地找到有商业价值的适应症，公司筛选出的潜在产品有可能因为有效性不足等原因而没有进一步开发的潜力。若公司无法持续的研发有商业潜力的新产品，可能会对公司业务带来不利影响。
　　风险应对措施：①与时俱进的创新平台升级并持续保持前瞻性的技术和项目布局，充分发挥在新药研发领域的经验并积极开发和储备FIC和BIC产品和项目；②按照差异化的临床需求，科学化的设计临床方案和过程中的质量控制和有效的管理体系。在研发项目进行过程中及时跟踪，把握研发过程中的重大节点，控制风险；③建立有效的人员奖惩机制。
　　2、市场推广及销售不及预期的风险
　　创新药物研发成功后，需要经历市场开拓及学术推广等过程才能实现最终的产品上市销售。此外，药品获批上市到销售放量，需要经过医院招标、医保准入等一系列环节。若公司销售团队的市场推广能力不达预期，未来获准上市的药物未能在医生、患者、医院或医疗领域其他各方取得市场认可，将对公司实现产品商业化并获得经济效益造成不利影响。
　　风险应对措施：①进一步强化公司商业化团队的市场开拓及学术推广能力；②建立有效的人才激励机制；③不断提升创新文化体系、完善推广模式。从政策和趋势出发，顺应局势开拓差异化营销模式，包括利用成熟可靠的数字化平台、选择合适的营销合作伙伴、运用好各种媒体平台等方式。
　　(四)经营风险
　　1、上市产品面临市场竞争加剧、医保降价、集采降价等商业化风险
　　公司已上市产品面临日趋激烈的市场竞争，同时存在被纳入集中带量采购导致价格下降、盈利空间收窄的风险。若公司不能持续提升产品竞争力、持续投入学术推广与渠道建设，可能导致产品市场份额与盈利能力下降。若相关产品医保降价幅度较大，被纳入集中带量采购，或行业整体出现价格竞争，将可能导致产品售价及毛利率下滑，进而对公司经营业绩、财务状况及未来发展前景产生不利影响。若公司无法持续保持产品的不断改进，或者无法投入更多的财务、人力资源进行销售、营销，将导致市场份额与竞争力下降，进而对公司的业务、财务状况、经营业绩及前景产生重大不利影响。
　　风险应对措施：公司已针对性地采取了切实有效的应对措施，主要包括：（1）学术与终端建设：积极响应国家学科建设相关政策要求，持续推动风湿免疫科、皮科等重点科室建设与覆盖，通过专业化学术推广提升临床认知与规范诊疗水平，扩大终端用药需求；（2）渠道下沉与市场渗透：加速推进渠道下沉，加大基层医疗市场开发力度，提升产品可及性与渗透率，满足不同层级市场与患者的用药需求；（3）精细化商业运营：基于临床需求数据实施精准化、定制化销售策略，强化终端覆盖与需求管理，提升运营效率与市场响应速度；（4）强化产品与成本优势：依托长期积累的生产工艺、质量控制与规模化供应能力，稳定产品质量、控制生产成本，巩固综合竞争优势；（5）专业化团队与管线支撑：组建经验丰富的专业化营销与医学团队，持续加强重点产品的学术推广与市场覆盖；同时依托自主研发与外部合作，不断丰富产品管线、布局前沿领域，增强长期发展韧性。
　　2、高级管理人员、核心技术人员及其他关键岗位员工流失风险
　　公司核心技术人员的研发能力和技术水平对公司业务的持续发展起着重要作用，招募及稳定科研、临床、生产、销售及市场推广人员对公司的成功亦至关重要。公司的高级管理人员、核心技术人员或其他关键岗位员工的流失可能对公司研发及商业化目标的实现造成不利影响，并对公司业务战略的持续成功实施造成损害。若相关人员流失，或公司无法维持该等关键岗位人员队伍的稳定并不断吸引优秀人才的加盟，则公司可能无法在人才的激烈竞争中保持竞争优势，进而对公司经营业绩的持续稳定增长造成不利影响。
　　风险应对措施：公司始终秉承“以人为本”的企业文化，充分尊重每位员工的个性化发展需求，为员工创造和谐、温馨、宽松、积极的工作氛围，努力构建双赢的劳动关系。为持续鼓励公司科研人员的创新积极性，公司除了提供具有市场竞争力的薪酬管理方案外，还实施了人才留任奖励、员工持股计划、项目专项奖励等长效激励机制。同时，公司还建立了一整套创新的人才管理制度，不仅能够全方位、高效地激发科研人员的发展潜能和创新思维活力，同时可以兼顾科研人员的岗位需求及个人发展需求，实现员工与公司共同进步、成长与发展。
　　(五)财务风险
　　(六)行业风险
　　1、技术迭代风险
　　生命科学基础研究或应用研究领域革命性的重大技术发现，有可能促使疗效和安全性显著优于现有上市药品的创新药物诞生，若上述药物在较短周期内获批上市，实现技术升级和药品迭代，将对现有上市药品或其他不具竞争优势的在研药物造成重大冲击。近年来，生命科学和药物研究领域日新月异，若在公司药物治疗领域内诞生更具竞争优势的创新药物，将会带来技术升级迭代风险，公司已上市产品以及在研产品可能面临被市场淘汰、失去商业价值的风险，从而对公司的持续盈利能力产生重大不利影响。
　　风险应对措施：立足创新，探索全新靶点，在生物基础研究、药物形式、生物标志物、临床设计等多方面持续发力，促进创新从实验室到临床的快速转化。
　　2、医药政策变化的风险
　　近十年来，监管机构在促进行业发展的大背景下，密集出台了大量的政策法规配合医疗体系改革。药品研发、生产、流通和价格等几乎所有环节都一直受到国家的强监管，随着国家医疗体制改革的深入，行业政策不断调整，国内医药行业政策频出，包括带量采购、医保目录动态调整等。如果公司不能及时调整经营策略来适应医药市场规则和监管政策的变化，可能对公司的经营产生不利影响。
　　风险应对措施：密切关注国家医药行业政策调整动向，提前制定应对措施，积极应对行业政策变化。
　　(七)宏观环境风险
　　医药产业是一个受高度监管的行业，其监管部门包括国家及各级地方药品监管部门和卫生部门，其在各自的权限范围内，制订相关的政策法规，对整个行业实施监管。随着中国医疗卫生体制改革的不断深入和社会医疗保障体制的逐步完善，中国医疗卫生市场的政策环境可能面临重大变化。如公司不能及时调整经营策略以适应医疗卫生体制改革带来的市场规则和监管政策的变化，将对公司的经营产生不利影响。
　　(八)存托凭证相关风险
　　(九)其他重大风险
　　纠纷诉讼的风险
　　公司所处生物医药行业，生产经营受到国家严格监管，产业链长，涉及诸多第三方服务方，且公司业务中含有CDMO业务，因此公司在对外提供服务或接受第三方服务时可能会涉及法律诉讼、仲裁等，均有可能对公司的业务、经营、财务及声誉等方面造成不利影响，包括抗辩费用、败诉风险及或有赔偿义务等。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入419,911.84万元，较上年同比增加251.81%。归属于母公司所有者的净利润为289,930.46万元，相比上年同比增加311.49%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为276,592.09万元，较上年同比增加1,024.98%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　随着政府支持性政策的密集出台和资本支持对医药创新的持续加码，中国医药行业正在逐步向创新药驱动的市场转型。目前，中国部分创新药企已经开始逐步转向风险更大的、具有全球价值的原创或者差异化产品，此乃中国生物医药创新转型的大势。因此拥有医药产业核心竞争能力和持续自主创新能力的企业将在未来市场竞争中处于优势地位。
　　公司所在的抗体领域，由单克隆抗体向双特异性抗体药物转变成为主要研发趋势之一。传统的单抗药物主要通过结合单一的特异表位起到治疗作用，然而疾病通常有多种信号通路，通过阻断多种信号通路可以实现更有效的治疗。相比于单抗，双特异性抗体可以结合两种不同表位，从而阻断两种不同的信号通路以发挥更好的临床效果。因此，双特异性抗体正在成为众多创新型药企的研发热点之一，预计未来会有更多的双特异性抗体药物上市造福病患。
　　随着生物药更好的疗效获得认可、更多的产品进入医保、药品可及性的提高等多重因素的推动，中国自身免疫疾病治疗用生物药市场规模将快速增长，生物制剂在自身免疫疾病领域正在进入新时代。
　　(二)公司发展战略
　　公司秉承“珍爱生命、关注生存、创造生活”的发展理念，以创新型治疗性抗体药物为主要研发方向，专注于自身免疫性疾病等重大疾病治疗领域，致力于成为一家惠及中国、面向全球的创新型治疗性抗体药物公司，实现“让创新抗体药触手可及”的企业愿景。
　　公司以长期增长为战略支点，制定了聚焦先发优势的自免领域、各平台发力，多维度贡献增长的发展战略。
　　通过聚焦战略不断强化公司在自免领域的正向反馈循环，通过完善且有层次的研发管线、成熟的商业化体系来构建公司的差异化能力，努力将公司打造成为国内自身免疫性疾病及炎症领域的领先者。
　　(三)经营计划
　　1.实现产品商业化突破
　　目前，益赛拓（安沐奇塔单抗）已经成功获批上市，抗IL-1β人源化单克隆抗体注射液(“613”)、重组抗IL-4Rα人源化单克隆抗体注射液（研发代码：SSGJ-611）也分别在2025年6月和2026年2月成功递交NDA。随着新产品的陆续获批，公司将正式开启自免领域“多产品协同”商业化元年，加速从单一自免产品驱动向平台化运营转型。公司将坚持以患者生命周期管理为核心，通过精准患者分层、差异化技术路径及创新支付模式，突破同质化竞争壁垒，打造差异化、可持续、有壁垒的自免商业生态。未来，伴随AI辅助诊断工具的普及与真实世界证据（RWE）的深度应用，自免药物商业化将加速向精细化、智能化演进。公司将积极拥抱这一趋势，全面运用数字化工具提升市场覆盖的广度与精准度。
　　2.加速技术平台升级，夯实创新管线储备
　　通过优化资源配置与强化技术平台能力建设，公司将进一步加快临床前期项目的推进节奏，确保持续的产品回报。大力投入早期高潜力靶点的探索，聚焦具有明确临床需求和高度分子创新性的新靶点与新分子，重点布局双/多特异性抗体、口服多肽、长效制剂等前沿技术方向，系统构建下一代自免治疗技术矩阵。同时，深度整合AI驱动的药物发现平台，显著缩短临床前研发周期，进一步夯实公司在炎症与自免疾病领域的全球前沿布局。
　　3.积极推进关键临床里程碑
　　2026年，多个核心项目将取得重要进展：
　　抗IL-17A人源化单克隆抗体安沐奇塔单抗（商品名：益赛拓，“608”)中重度银屑病适应症获批上市（2026年2月已获批）；强直性脊柱炎适应症完成III期入组；
　　抗IL-5人源化单克隆抗体注射液(“610”)：成人和青少年重度嗜酸性粒细胞哮喘适应症的III期临床研究完成入组；
　　抗IL-4Rα人源化单克隆抗体药物(“611”)项目：成人中重度特应性皮炎适应症完成NDA递交（2026年2月已递交）；青少年中重度特应性皮炎完成III期入组；完成联合TCS治疗AD的临床III期研究并递交NDA；完成慢性鼻窦炎伴鼻息肉适应症的临床III期研究并递交NDA；
　　重组抗BDCA2人源化单克隆抗体注射液(“626”)：完成Ib研究，并启动II期临床；
　　重组抗TL1A人源化单克隆抗体注射液(“627”)：完成Ia研究入组，启动临床II期partI研究入组。
　　并有多个创新分子多个创新项目将进入IND及临床前关键研究阶段。
　　4.深化全球化发展路径
　　在加速高价值、差异化靶点从实验室走向市场的过程中，公司将积极推进FDA与NMPA双报策略，加快国际化进程。围绕“靶点—数据—知识产权—商务合作”四大维度，系统构建具备全球竞争力的全链条能力，推动中国原研自免药物走向世界舞台。
　　2026年，将是公司从“创新积累”迈向“价值兑现”的关键之年。公司将以科学为锚、以患者为本、以全球视野为帆，坚定推进自免治疗领域高质量、可持续的发展。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　公司主要从事抗体药物的研发、生产及销售业务。根据中国证监会发布的《上市公司行业统计分类与代码》，公司所属行业为“医药制造业（C27）”。根据《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2024年4月修订）》，公司从事生物医药行业中的生物制品业务。　　自身免疫性疾病是指免疫系统错误地攻击自己身体的疾病。目前，自身免疫性疾病呈现上升趋势，根据美国自身免疫相关疾病协会（AARDA）统计，目前已发现100多种自身免疫性疾病，受累人群比例达全球人口总数的7.6%～9.4%。然而，目前全球已上市的自免治疗药物只覆盖不到30种适应症，还有许多未满足... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　公司主要从事抗体药物的研发、生产及销售业务。根据中国证监会发布的《上市公司行业统计分类与代码》，公司所属行业为“医药制造业（C27）”。根据《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2024年4月修订）》，公司从事生物医药行业中的生物制品业务。
　　自身免疫性疾病是指免疫系统错误地攻击自己身体的疾病。目前，自身免疫性疾病呈现上升趋势，根据美国自身免疫相关疾病协会（AARDA）统计，目前已发现100多种自身免疫性疾病，受累人群比例达全球人口总数的7.6%～9.4%。然而，目前全球已上市的自免治疗药物只覆盖不到30种适应症，还有许多未满足的临床需求等待被发掘。同时，由于自免疾病发病机制复杂，同一种疾病可能涉及多个通路，许多新靶点正等待被开发。与其他治疗领域不同的是，自身免疫性疾病大多难以治愈，多数患者需长期用药，甚至终身用药，慢病特点使得自免疾病领域成为了仅次于肿瘤的全球第二大药物市场。
　　类风湿性关节炎、强直性脊柱炎、银屑病、银屑病关节炎、哮喘、特应性皮炎、慢性鼻窦炎伴鼻息肉、痛风性关节炎等是国内最常见的自身免疫及炎症疾病，国内拥有庞大的自身免疫疾病人群，其中哮喘、特应性皮炎、慢性鼻窦炎伴鼻息肉、痛风性关节炎等患者数均超过千万，类风湿性关节炎、强直性脊柱炎、银屑病这三种疾病合计患者数超过1,500万人，免疫疾病治疗需求快速增长，用药方案逐步从化学制剂向生物制剂/新一代靶向药升级，提升空间较大。
　　临床需求方面，自身免疫性疾病的发病率随着老龄化趋势不断提高，同时检测技术的进步和对疾病认识的深入使更多患者能够确诊。随着基础研究的深入和合成筛选技术的发展，新靶点不断增加，更多的临床需求被满足，生物制剂类药物占比大幅提升。
　　全球市场靶向生物制剂已取代小分子药物成为治疗自身免疫及炎症的主要药物。根据弗若斯特沙利文数据，预计全球自免市场将从2024年1,389亿美元增长到2032年的1,923亿美元，生物药占比将达到82.4%。
　　近年来，中国自身免疫及炎症疾病领域正在迎来新时代。凭借疗效好、安全性高、重症及耐药患者起效明显等诸多优势，生物制剂正逐渐成为自免类疾病的主流治疗方式。随着新产品及新适应症在国内持续获批，更多产品通过医保谈判降价纳入医保，药品可及性不断提升，以及相关跨国药企在国内商业化层面的强力推动，中国自免领域的创新药市场快速打开，迎来高速发展期，自免疾病领域发展的新时代已经开启。
　　同时，越来越多的中国本土企业加大对自免领域的投资开发。近年来国内已有多款自免重磅产品获批上市或提交上市申请，国内企业基于对患者及医院的深入了解与覆盖，与跨国公司一同通过更有针对性的市场策略进行有效的市场推广与患者教育，提高医生和患者对自免疾病生物疗法的认识，同时国内企业在价格上具备优势，将进一步加快生物制剂在该领域的市场渗透。
　　中国自身免疫性疾病及炎症药物市场2024年预计为55亿美元，到2032年预计将增长至266亿美元，2024-2032E期间规模复合增长率预计将达到26.6%。其中自免生物制剂市场份额预计将从2024年的48.1%上升到2032年的69.2%，市场规模预计将从24亿美元增加至184亿美元。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年是中国医药生物行业从“跟跑”转向“并跑”的关键一年。政策红利释放、BD大额交易频发、国际化布局、自免等细分市场爆发共同推动产业升级。未来，具备全球化视野和差异化创新能力的本土企业将进一步重塑行业格局。
　　（一）政策环境：深化改革与精准调控
　　2025年上半年，中国医药生物行业政策“创新+可及+控费”三位一体主线，同时展现更精细化的调控特征：
　　1、创新药审评审批持续优化。国家药监局(NMPA)进一步扩大优先审评和突破性治疗药物程序适用范围，缩短创新药平均审批周期，并扩大真实世界数据（RWD）应用范围。真实世界证据（RWE）在支持药物上市和适应症扩展中的应用指南正式落地，加速创新药上市进程。
　　2、医保支付更加科学化。国家医保谈判常态化、精细化，对创新药的价值评估更注重临床获益和药物经济学证据。DRG/DIP支付体系全面覆盖创新药，建立“豁免机制”以保护高价值疗法。
　　2025年7月，第十一批国家药品集采规则（征求意见稿）发布，标志着集采机制迎来质变性改革，从“唯低价是取”到“多重目标平衡”。集采新规以竞争充分和尊重临床为出发点，表明集采实际上将不再寻求以价格来颠覆临床供给，而是在以临床需求为导向的基础上推动药价持续阶梯式下降。
　　3、控费和合规双收紧。2025年医保支付收紧，院内市场“天花板”触顶，DRG/DIP全覆盖。医保支付方式改革全面落地，医院端控费压力加剧，药品入院门槛提升。合规门槛提升，医药反腐整治正呈现多层次、密集化推进态势，真正以临床价值为核心构建的专业化营销体系，才能在新一轮行业洗牌中存活。
　　（二）行业变革：BD交易驱动生态重塑
　　2025年上半年中国创新药BD掀起新高潮。截至6月底，已达成52项出海交易，其中18项总额超10亿美元，披露的总金额超过647亿美元。中国在大额交易方面在全球医药对外授权的市场中占据重要的地位，无论是交易总金额TOP20还是首付款TOP20，都能看到中国资产占据很大比重。其中标志性的事件就是2025年5月公司及三生制药和沈阳三生共同授予被许可方辉瑞公司（PfizerInc.）（以下简称“辉瑞”）在许可区域（即除中国大陆以外的其他国家和地区）及领域（即人类和兽医用途的所有治疗、诊断及预防适应症）的独家开发、生产和商业化许可产品707项目（即同时靶向PD-1和VEGF的双特异性抗体产品）的权利。辉瑞保留通过支付额外付款获得在中国大陆商业化许可产品的权利。根据协议，辉瑞将支付12.5亿美元不可退还且不可抵扣的首付款、最高可达48亿美元的不可退还和不可抵扣的里程碑款项，以及根据许可产品于许可区域的年度净销售额按约定的双位数的梯度比例计算得到的特许权使用费。这笔交易的首付款一举打破了中国BD首付款纪录，不仅彰显中国创新药的硬核实力，也是国际巨头对国产创新药价值的重新评估与定义。中国药企不再只是国际医药研发链条中的跟随者，开始凭借自身研发的优质分子，在国际市场上掌握更多的话语权，成为规则制定者。从行业趋势来看，这一交易为后续国产创新药的BD合作提供了新的标杆，激励更多药企加大研发投入，追求具有全球竞争力的创新药项目。
　　（三）中国自免市场：高速增长与格局演变
　　得益于诊断率提升、患者支付能力增强（医保覆盖、商保发展、患者援助计划）以及创新疗法可及性提高，2025年中国自身免疫性疾病（自免）市场持续快速增长，成为继肿瘤之后的下一个黄金赛道，根据沙利文的数据估计，2025年预计将达到66亿美元，较2024年同比增长29.4%，其中生物制剂占比可达51.4%，较去年同期同比增长23%。同时中国药企在自免领域布局积极，多个自主研发的新靶点创新药（如IL-17,IL-4Rα,TYK2等）进入临床后期或获批上市，开始挑战跨国药企的主导地位，市场竞争加剧。
　　2025年上半年的中国医药生物行业，在政策引导深化、资本趋于理性的背景下，正经历一场深刻的结构性变革与升级。以公司及三生制药和辉瑞交易为标志的“反向许可”证明了中国创新的全球价值获得顶级认可，为行业树立了崭新标杆。BD交易作为核心驱动力，持续重塑全球和中国本土的产业生态。自免市场作为新蓝海高速扩容，竞争格局初现。尽管面临支付压力、监管趋严等挑战，中国生物医药行业正从“数量增长”向“质量创新”和“全球竞争力”大步迈进，在全球医药创新版图中的地位愈发重要。未来行业发展的关键在于如何平衡融资、技术和市场的多方需求，既要借助全球化、科技化手段破解瓶颈，又要在严格的政策和监管框架下实现价值闭环。未来，拥有真正源头创新能力、全球化布局能力和卓越商业化效率的企业将脱颖而出。
　　2025年上半年，公司财务指标稳健增长、创新药BD交易取得突破性进展、临床快速推进。
　　（一）财务基本面：收入利润双增，研发投入加码
　　营收与利润双增长。报告期内，公司实现营业收入64,201.34万元，较上年同比增加7.61%。归属于母公司所有者的净利润为19,032.24万元，相比上年同比增加46.96%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为15,722.72万元，较上年同比增加24.64%。
　　研发投入强度显著提升。研发费用同比增加25.53%，研发费用占营收比重达28.87%，反映出公司持续投入创新的布局进一步深化。
　　（二）BD交易创纪录：出海里程碑重塑全球地位
　　5月公司及三生制药和沈阳三生与辉瑞达成SSGJ-707（PD-1/VEGF双抗）全球授权（除中国内地），创中国创新药首付款历史纪录，总交易额超60亿美元+额外权益。公司与三生制药和沈阳三生签订《许可协议之补充协议》，就被许可方根据《许可协议》支付给许可方的所有款项（包括但不限于首付款、开发里程碑款项、监管里程碑款项、销售里程碑款项、特许权使用费）的利益分配事项进行约定，具体分配比例为：三生国健30%，沈阳三生70%。7月协议生效后，辉瑞追加1.5亿美元获得中国内地权益，公司与三生制药和沈阳三生签订《许可协议之补充协议二》，就被许可方根据《中国大陆选择权协议》支付给许可方的所有款项的利益分配事项进行约定，将继续按照三生国健30%，沈阳三生70%的分配比例执行。
　　该交易不仅为公司提供巨额现金流，更标志中国药企从“技术跟随”转向“全球规则制定者”，验证了公司的源头创新能力。
　　（三）核心管线进展加速，创新迭代加码
　　截止披露日，公司临床管线快速推进，多项核心自免研发项目进展取得重大突破。其中：新增一个NDA项目：抗IL-1β人源化单克隆抗体注射液(“613”)项目完成急性痛风性关节炎适应症的临床III期研究并递交NDA申请；4个项目完成临床II期，推进到临床III期或Pre-III期阶段：抗IL-17A人源化单克隆抗体(“608”)项目完成强直性脊柱炎适应症的II期临床研究并获得研究结果，并启动临床III期研究、抗IL-4Rα人源化单克隆抗体(“611”)项目完成COPD适应症临床II期研究，启动临床III期研究入组、获得青少年中重度特应性皮炎适应症的临床II期研究结果；抗IL-1β人源化单克隆抗体注射液(“613”)项目完成痛风性关节炎间歇期适应症临床II期研究,并启动与CDE关键临床III期的沟通。
　　公司处于临床阶段产品主要开发的适应症和研发进展如下：
　　①抗IL-17A人源化单克隆抗体(“608”)
　　608是公司自主研发的瞄准IL-17A靶点的药物，针对斑块状银屑病，已被列入国家48个急需用药目录。
　　特点：608与诺华制药的司库奇尤单抗（Secukinumab，即Cosentyx）和美国礼来公司的Ixekizumab（即Taltz）为相同靶点的同类药物，但为全新的氨基酸序列，在体外和体内动物模型中显示出与同靶点抗体Cosentyx和Taltz相当的生物活性。
　　在中重度银屑病患者中开展的III期临床研究结果提示已经达到主要终点和关键的次要终点，其他各项次要疗效终点均显著优效于安慰剂组。
　　608（中重度银屑病适应症）的上市申请已经于2024年11月获国家药品监督管理局受理。
　　2025年上半年达成重要里程碑：
　　完成放射学阴性中轴型脊柱炎适应症的II期临床研究入组；
　　完成强直性脊柱炎适应症的II期临床研究并获得研究结果，提交III期沟通资料至CDE启动Pre-III期的沟通。
　　2025年下半年计划达成重要里程碑：
　　启动强直性脊柱炎适应症临床III期研究入组；
　　完成放射学阴性中轴型脊柱炎适应症的II期临床研究并且获得研究结果，提交III期研究沟通资料至CDE启动Pre-III期的沟通。
　　②抗IL-5人源化单克隆抗体注射液(“610”)
　　IL-5是重度嗜酸性粒细胞性哮喘的成熟靶点，针对18岁及以上重度嗜酸性粒细胞哮喘维持治疗的附加治疗，具有全新的抗体可变区序列，目前尚无相同靶点国产抗体药物在国内上市。
　　特点：①610工艺稳定、产品质量可控、制剂稳定，在各项毒理学研究中均未发现明显的毒性反应，安全性好；②除重度嗜酸性粒细胞哮喘以外，610项目的潜在适应症还包括高嗜酸性粒细胞综合症、变应性肉芽肿性血管炎、嗜酸性食管炎等，未来可择机增加适应症，覆盖更多患者；③与已在美国和欧盟上市的葛兰素史克的Mepolizumab（即Nucala）和梯瓦制药的Reslizumab（即Cinqaero）在体外细胞水平和动物模型体内活性的表现相当，且对心血管、神经和呼吸系统安全性良好；④临床方面：安全性和耐受性良好；半衰期长。
　　在已完成的重度嗜酸性粒细胞哮喘患者中II期临床研究结果提示：610两个剂量组给药（100mg Q4W及300mg Q4W）在肺功能改善方面，均显示明显优于安慰剂组，与同靶点其他产品相比，610试验药物组在改善肺功能指标FEV1方面，较安慰剂组的疗效差值，呈现出更好的应答趋势，同时610对其他疗效指标的改善也较安慰剂组更明显，整体安全性和耐受性良好。
　　2025年上半年达成重要里程碑：
　　成人重度嗜酸性粒细胞哮喘适应症的III期临床持续入组；
　　启动成人重度嗜酸性粒细胞哮喘延长给药间隔的II期临床入组。
　　2025年下半年计划达成重要里程碑：
　　成人重度嗜酸性粒细胞哮喘适应症的III期临床研究持续入组，青少年III期研究人群启动入组；
　　推进成人重度嗜酸性粒细胞哮喘延长给药间隔的II期临床入组。
　　③抗IL-4Rα人源化单克隆抗体药物(“611”)
　　611是公司自主研发设计、筛选并人源化的抗IL-4Rα单克隆抗体，具有全新的氨基酸序列。611能够通过特异性的结合IL-4Rα，阻断IL-4和IL-13的信号传导达到缓解特应性皮炎等疾病的作用。
　　特点：①针对中到重度特应性皮炎及哮喘的治疗，具有全新的抗体可变区序列，对抗原靶点的亲和力较高。②在体外细胞实验中显示出和已上市同靶点抗体Dupixent（dupilumab,Regeneron/Sanofi）相当的生物活性。
　　在成人中重度特应性皮炎患者中开展的III期临床研究中期分析结果显示：与安慰剂组相比，611试验组（600mg+300mgQ2W）在16周EASI75和IGA0/1且下降≥2分两个主要终点均已达到且显著优于安慰剂组，其中611试验组和安慰剂在EASI75应答率分别为68.4%和26.5%（P值<0.0001），IGA0/1且下降≥2的应答率分别为36.6%和14.6%（P值<0.0001）；其他疗效指标，如EASI-50、EASI-90、EASI评分较基线变化、AD受累基线峰值瘙痒NRS评分及基线AD累及BSA评分等各指标均较安慰剂组有显著改善，并有统计学差异；且安全性和耐受性均良好。
　　2025年上半年达成重要里程碑：
　　获得中重度特应性皮炎适应症临床III期的主要终点研究数据；
　　完成COPD适应症临床II期研究，启动临床III期研究入组；
　　获得青少年中重度特应性皮炎适应症的临床II期研究结果；
　　完成联合TCS治疗AD的临床III期所有受试者入组；
　　获得儿童AD适应症Ib期临床研究结果。
　　2025年下半年计划达成的重要里程碑：
　　完成中重度特应性皮炎适应症的临床III期研究preNDA递交CDE；
　　启动青少年中重度特应性皮炎临床III期研究入组；
　　启动儿童AD适应症临床II期入组；
　　完成慢性鼻窦炎伴鼻息肉适应症的临床III期研究入组。
　　④抗IL-1β人源化单克隆抗体注射液(“613”)
　　特点：①613是一个全新的抗IL-1β抗体，该抗体具有全新的可变区序列，与目前已上市的同靶点产品Canakinumab和Gevokizumab具有完全不同的结合表位。②考虑到我国人口基数大及该靶点药物在肿瘤、心血管等中的潜在应用，此类药物需求量巨大。因此，新型的、自主研发的、针对IL-1β的单克隆抗体，在目前存在大量未被满足的临床需求。
　　对急性痛风性关节炎患者III期临床研究数据分析结果显示：613200mg单次给药后关节疼痛强度VAS评分较基线快速且明显的改善，对疼痛缓解的疗效非劣于阳性对照药物复方倍他米松注射液；613200mg单次给药，相较于阳性对照药物，能显著降低12周内首次痛风性关节炎急性发作的风险，并显著推迟了12周内首次痛风性关节炎急性发作中位时间（中位时间分别为未达到和57天）。疼痛改善相关、新的痛风急性发作相关的次要疗效指标趋势与主要疗效指标一致。安全性和耐受性均良好，未见非预期的不良事件。
　　2025年上半年达成重要里程碑：
　　完成急性痛风性关节炎适应症的临床III期研究并递交NDA申请；
　　2025年下半年计划达成的重要里程碑：
　　完成痛风性关节炎间歇期适应症临床II期研究,并启动与CDE关键临床III期的沟通。
　　⑤抗IL-33人源化单克隆抗体注射液(“621”)
　　621是一个全新的抗IL-33单克隆抗体，该抗体具有全新的可变区序列。目前国内尚无自主针对IL-33的单克隆抗体上市。
　　621能够特异性作用于IL-33，从而阻断信号传导，抑制下游反应的产生。IL-33的功能与黏膜紧密相关。IL-33作为炎症反应的启动因子可以激活巨噬细胞、自然杀伤细胞、嗜酸性粒细胞、肥大细胞等免疫细胞，并刺激支气管和肺泡上皮细胞、血管内皮细胞产生IL-5、IL-13、IL-6和IL-8等细胞因子，起到放大炎症反应的作用。可见，621的作用机制与目标适应症慢性阻塞性肺疾病(COPD)的病理机制非常匹配。
　　COPD适应症在国内存在较大的患者基数，因患者通常病情复杂，治疗需求高，需要给临床带去更多的安全有效的治疗方案。
　　考虑到公司整体研究资源的更有效分配，公司优先开展611项目COPD适应症的临床研究。
　　⑥重组抗BDCA2人源化单克隆抗体注射液(“626”)
　　626是公司创新研发，拥有自主知识产权的重组抗BDCA2人源化单克隆抗体。BDCA2（血液树突状细胞抗原2）主要在浆细胞样树突状细胞（pDC）上表达，BDCA2在pDC中可通过抑制干扰素产生影响免疫应答，进而调控免疫系统。由于pDC产生IFNα/β被认为是SLE的主要病理生理因素，因此BDCA2是阻断SLE产生干扰素α/β的潜力靶点。
　　临床前研究显示，626与BDCA2具有高亲和力及特异性的结合，通过进行Fc改造，增强Fcg受体在多种细胞中的调控，协同增强药效。
　　2025年上半年达成重要里程碑：
　　完成在中国健康人群中Ia期临床研究入组，并获得安全性、PK/PD数据；
　　2025年下半年计划达成的重要里程碑：
　　启动在SLE患者中Ib期临床研究的安全性、PK/PD临床研究。
　　⑦重组抗TL1A人源化单克隆抗体注射液(“627”)
　　627是公司创新研发，拥有自主知识产权的重组抗TL1A人源化单克隆抗体。TL1A（TNF配体相关分子1A）是肿瘤坏死因子超家族的成员，主要由内皮细胞表达。它与DR3（死亡受体3）结合，为下游信号通路提供刺激信号，调节效应细胞的增殖、活化、凋亡和细胞因子、趋化因子的产生。作为粘膜免疫反应、过敏和自身免疫的中枢调节因子，TL1A/DR3在自身免疫和自身炎症性疾病中发挥关键作用，抑制TL1A在治疗自身免疫和炎症性疾病中亦是一种有效策略。
　　临床前研究显示，627与TL1A具有高亲和力及特异性的结合，在不同动物模型中展示了显著的药效。同时，627具备良好、可接受的安全性。
　　2025年上半年达成重要里程碑：
　　获得在美国开展UC适应症临床研究的临床许可；
　　获得在中国开展UC适应症的临床批件；
　　启动中国健康人I期临床研究入组。
　　2025年下半年计划达成的重要里程碑：
　　完成在健康人中开展的安全性、耐受性及PK/PD的Ia期临床研究入组。
　　公司深耕自免领域，加大研发投入力度，持续深入探索和开发，多维度提升研发效率，并进一步前瞻性的布局、均衡公司长期、中期、短期管线布局。积极布局多特异性抗体及长效制剂等，构建下一代自免技术矩阵。充分利用AI驱动的药物发现，缩短临床前研发周期。通过对现有产品新适应症的不断开拓以及早研有潜力品种的研发，开发具有临床需求和创新性的新靶点和新分子，着力打造国内具有竞争力的差异化自免管线。
　　（四）已上市产品保持稳定
　　益赛普:2025年上半年，益赛普参与的区域集采范围已扩大至20多个省份，产品均价显著下降。公司通过积极的学术推广和持续的市场渠道拓展，持续提升患者覆盖率，带动了销量增长。然而，销量增长尚不足以抵消价格大幅下降带来的影响。
　　赛普汀：2025年上半年，受国家医保政策收紧影响，整体处方药市场承压。面对不利的市场环境与日益加剧的竞争，赛普汀凭借扎实的学术推广活动有效克服挑战，保持了稳定的销售规模。
　　健尼哌：受益于血液移植数量的持续增长及有效的市场策略推动，健尼哌在2025年上半年实现快速增长，进一步巩固了其在抗排异反应治疗领域的优势地位。
　　非企业会计准则财务指标变动情况分析及展望
　　不适用。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1、覆盖全流程的抗体药物平台
　　历经20余年持续研发，公司已构建覆盖药物发现、开发、注册、临床研究、生产及商业化全流程的一体化药物研发平台。其中包括抗体发现和产生技术平台、抗体及蛋白工程综合平台、原液的中试工艺开发及临床用药GMP生产平台、生物大分子药物制剂开发平台、蛋白质表征分析平台、关键生产原材料技术平台等多项核心技术平台。
　　通过长期技术积累，公司建立了完善的研发体系和高效的团队架构，拥有超过300名专业研发技术人才，具备从靶点验证到产品商业化的全周期自主研发能力、生产能力和销售能力。
　　公司拥有抗体药物国家工程研究中心、免疫与炎症全国重点实验室，并累计获得8项国家“重大新药创制”重大科技专项、4项国家高技术研究发展计划（“863计划”）、3项国家战略性新兴产业发展专项资金计划、1项国家自主创新与高技术产业化专项、1项国家高技术产业发展项目计划、1项国家重大科技成果转化项目等国家级重大科研项目的支持,为创新研发提供了坚实保障。
　　2、满足国际标准、国内领先的产业化基地
　　公司已经建立了一套完善的质量管理体系，符合欧盟及中国的质量管理要求。公司拥有丰富的抗体产业化规模的生产经验，自2005年第一个治疗性抗体类药物益赛普上市至今，公司已积累了20年的抗体生产经验，生产核心团队稳定。同时，公司已拥有多款已上市治疗性抗体类药物，具备不同类型抗体的商业化生产能力。
　　公司在上海已建成生物反应器合计规模超40,000升的抗体药物商业化生产基地，公司生产线实现全过程自动化、信息化，有效保障全生产过程数据传输的及时性以及数据采集的完整性。
　　3、成熟的商业化能力
　　公司拥有近300名经验丰富的销售专业人士组成的营销团队，多数销售人员拥有药学等医学专业背景，且大区经理级别及以上的核心销售骨干平均医药行业从业经验超过10年。2024年公司销售覆盖超过4,900家医疗机构，其中三级医院超过2,100家。同时，公司与国内知名医院及医疗专家已建立并维持着稳固的合作关系，该等渠道积累亦为公司后续产品的增长和未来逐步推出新产品奠定了基础。
　　4、经验丰富的专业管理团队
　　公司已建立一支具备国际化视野的专业管理团队，主要团队成员平均拥有超过20年的制药行业经验，涵盖包括新药发现、开发、生产、营销等整个药品生命周期不同阶段、不同环节的专业技能。
　　公司董事长LOU JING先生系三生制药联合创始人，拥有20余年生物制药领域的专业经验，牵头研发了包括特比澳在内的多款国家一类新药。在其带领下三生制药已经发展成为国内领先、全球知名的生物制药集团。其具有统揽全局的战略性思维和国际化视野，前瞻性地制定了公司发展战略规划和持续性发展计划。公司总经理刘彦丽女士具有丰富的公司运营管理、资本市场、投资管理和合规治理等医药行业经验，成功主导并实施了公司聚焦自免的战略调整、创新平台升级、科学化运营管理等工作，保证公司长期可持续性成长和深度创新布局。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　公司始终坚持围绕抗体药物在自身免疫疾病领域进行研究与开发。公司前瞻性构建了创新型抗体药物的多个技术平台，具备从药物发现、临床前研究、中试工艺开发、质量研究、临床研究至产业化的体系化创新能力。以药物临床价值与市场需求为导向，公司搭建了自主研发体系与研发团队，专注于抗体药物的研发，通过建立多学科交叉、多技术协同、多设备集成的多个创新性研究技术平台，推动多个抗体药物的产业化进程。经过多年的自主研发与技术积累，公司形成了杂交瘤技术平台、抗体及蛋白工程综合平台、原液的中试工艺开发及临床用药GMP生产平台、生物大分子药物制剂开发平台、蛋白质表征分析平台、关键生产原材料技术平台等多项核心技术平台。
　　公司秉承聚焦创新、临床增益、合理布局、精准研发的药物研发的原则，通过分析产品管线的临床特点，按照临床价值进行资源分配，均衡公司长期、中期、短期管线布局。截至本报告披露日，公司研发管线中自免项目涉及22个临床研发项目，其中大部分在研药物为治疗用生物制品1类，部分在研药物为中美双报。
　　公司是国家知识产权示范企业、上海市知识产权示范企业。公司高度重视自身知识产权保护与管理体系的搭建，于2015年通过国家知识产权管理体系认证并获得由中知（北京）认证有限公司颁发的“知识产权管理体系认证证书”。截至2025年6月30日，公司共拥有有效专利权合计104项。
　　未来，公司将进一步发挥研发、生产、销售、质量管理等多方面的综合竞争优势，积极推动抗体药物储备产品的产业化与临床应用，形成多梯队、高临床价值与具备核心竞争力的产品结构，为自身免疫性疾病患者提供高品质、安全有效的临床解决方案。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　3、研发投入情况表
　　研发投入资本化的比重大幅变动的原因及其合理性说明
　　公司将进入临床III期发生的与研发项目直接相关的研发投入进行资本化，于2025年度研发投入资本化的比重有所下降，一方面608项目和613项目进入NDA阶段，研发投入较III期阶段有所减少，另一方面公司聚焦自免领域的研发投入，对其他项目投入持续增长。
　　4、在研项目情况
　　5、研发人员情况
　　6、其他说明

　　四、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入64,201.34万元，较上年同比增加7.61%。归属于母公司所有者的净利润为19,032.24万元，相比上年同比增加46.96%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为15,722.72万元，较上年同比增加24.64%。

　　五、风险因素
　　1、创新药研发面临不确定性以及较大市场竞争的风险
　　创新药具有研发周期长、投入大、风险高、成功率低的特点，从立项到新药获批上市要经过临床前研究、临床试验、新药注册上市和售后监督等诸多复杂环节，每一环节都有可能面临失败风险。未来，公司需持续进行创新药研发，以保证公司不断有新产品推向临床进而推向市场。但公司无法保证可以持续地找到有商业价值的适应症，公司筛选出的潜在产品有可能因为有效性不足等原因而没有进一步开发的潜力。若公司无法持续的研发有商业潜力的新产品，可能会对公司业务带来不利影响。
　　风险应对措施：①与时俱进的创新平台升级并持续保持前瞻性的技术和项目布局，充分发挥在新药研发领域的经验并积极开发和储备First-in-class和Best-in-class产品和项目；②按照差异化的临床需求，科学化的设计临床方案和过程中的质量控制和有效的管理体系。在研发项目进行过程中及时跟踪，把握研发过程中的重大节点，控制风险；③建立有效的人员奖惩机制。
　　2、市场推广及销售不及预期的风险
　　创新药物研发成功后，需要经历市场开拓及学术推广等过程才能实现最终的产品上市销售。此外，药品获批上市到销售放量，需要经过医院招标、医保准入等一系列环节。若公司销售团队的市场推广能力不达预期，未来获准上市的药物未能在医生、患者、医院或医疗领域其他各方取得市场认可，将对公司实现产品商业化并获得经济效益造成不利影响。
　　风险应对措施：①进一步强化公司商业化团队的市场开拓及学术推广能力；②建立有效的人才激励机制；③不断提升创新文化体系、完善推广模式。从政策和趋势出发，顺应局势开拓差异化营销模式，包括利用成熟可靠的数字化平台、选择合适的营销合作伙伴、运用好各种媒体平台等方式。
　　3、市场竞争加剧，产品或竞品进入集采，导致产品价格降低、市场份额下降的风险
　　公司主要产品益赛普、赛普汀在创新药和生物类似药市场面临多方面的竞争，同时也面临集采的风险。若公司无法持续保持产品的不断改进，或者无法投入更多的财务、人力资源进行销售、营销，将导致市场份额与竞争力下降，进而对公司的业务、财务状况、经营业绩及前景产生重大不利影响。生物制品研发费用高，制造难度大，行业的进入门槛高，生物制品的销售单价也较高。若未来公司的产品参加集中带量采购，将降低品种的销售价格及毛利。
　　风险应对措施：从渠道方面，加速推进渠道下沉战略的落地实施，加大基层医疗市场的开发力度，促进基层市场医疗水平与医疗意识的提高，为基层医疗市场患者提供与其支付能力相匹配的产品，进一步提升产品渗透率；从需求侧方面，开展实施精准化销售策略，倚靠及时、敏锐的临床用药需求反馈数据分析，围绕不同终端点展开精细化的需求管理与定制化的销售策略，提升药品可及性，帮助患者建立足量、规范使用生物制剂的观念，提升实际用药疗程。同时，不排除未来启用下调价格的策略；从产品优势方面，充分发挥公司多年在生产工艺、质量保证及销售覆盖方面的优势积累，能够更好地保障产品质量、控制产品成本，并持续扩大市场影响力。同时经过多年的自主研发与技术积累，公司已具备较强的技术研发能力，公司整体产品管线较为丰富并具备较好的潜在商业价值。未来还将通过自主研发及对外合作相结合的形式，持续围绕生物技术重点与前沿领域进行布局，进一步加强自身的技术研发能力的持续性，进而丰富自身的产品管线。
　　4、高级管理人员、核心技术人员及其他关键岗位员工流失风险
　　公司核心技术人员的研发能力和技术水平对公司业务的持续发展起着重要作用，招募及稳定科研、临床、生产、销售及市场推广人员对公司的成功亦至关重要。公司的高级管理人员、核心技术人员或其他关键岗位员工的流失可能对公司研发及商业化目标的实现造成不利影响，并对公司业务战略的持续成功实施造成损害。若相关人员流失，或公司无法维持该等关键岗位人员队伍的稳定并不断吸引优秀人才的加盟，则公司可能无法在人才的激烈竞争中保持竞争优势，进而对公司经营业绩的持续稳定增长造成不利影响。
　　风险应对措施：公司始终秉承“以人为本”的企业文化，充分尊重每位员工的个性化发展需求，为员工创造和谐、温馨、宽松、积极的工作氛围，努力构建双赢的劳动关系。为持续鼓励公司科研人员的创新积极性，公司除了提供具有市场竞争力的薪酬管理方案外，还实施了人才留任奖励、员工持股计划、项目专项奖励等长效激励机制。同时，公司还建立了一整套创新的人才管理制度，不仅能够全方位、高效地激发科研人员的发展潜能和创新思维活力，同时可以兼顾科研人员的岗位需求及个人发展需求，实现员工与公司共同进步、成长与发展。
　　5、技术迭代风险
　　生命科学基础研究或应用研究领域革命性的重大技术发现，有可能促使疗效和安全性显著优于现有上市药品的创新药物诞生，若上述药物在较短周期内获批上市，实现技术升级和药品迭代，将对现有上市药品或其他不具竞争优势的在研药物造成重大冲击。近年来，生命科学和药物研究领域日新月异，若在公司药物治疗领域内诞生更具竞争优势的创新药物，将会带来技术升级迭代风险，公司已上市产品以及在研产品可能面临被市场淘汰、失去商业价值的风险，从而对公司的持续盈利能力产生重大不利影响。
　　风险应对措施：立足创新，探索全新靶点，在生物基础研究、药物形式、生物标志物、临床设计等多方面持续发力，促进创新从实验室到临床的快速转化。
　　6、医药政策变化的风险
　　近十年来，监管机构在促进行业发展的大背景下，密集出台了大量的政策法规配合医疗体系改革。药品研发、生产、流通和价格等几乎所有环节都一直受到国家的强监管，随着国家医疗体制改革的深入，行业政策不断调整，国内医药行业政策频出，包括带量采购、医保目录动态调整等。如果公司不能及时调整经营策略来适应医药市场规则和监管政策的变化，可能对公司的经营产生不利影响。
　　风险应对措施：密切关注国家医药行业政策调整动向，提前制定应对措施，积极应对行业政策变化。
　　7、宏观环境风险
　　医药产业是一个受高度监管的行业，其监管部门包括国家及各级地方药品监管部门和卫生部门，其在各自的权限范围内，制订相关的政策法规，对整个行业实施监管。随着中国医疗卫生体制改革的不断深入和社会医疗保障体制的逐步完善，中国医疗卫生市场的政策环境可能面临重大变化。如公司不能及时调整经营策略以适应医疗卫生体制改革带来的市场规则和监管政策的变化，将对公司的经营产生不利影响。
　　8、纠纷诉讼的风险
　　公司所处生物医药行业，生产经营受到国家严格监管，产业链长，涉及诸多第三方服务方，且公司业务中含有CDMO业务，因此公司在对外提供服务或接受第三方服务时可能会涉及法律诉讼、仲裁等，均有可能对公司的业务、经营、财务及声誉等方面造成不利影响，包括抗辩费用、败诉风险及或有赔偿义务等。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　2024年是中国创新药破局之年，是公司稳扎自免，大跨步发展之年。　　(一)行业宏观：政策东风重塑生态，创新药破局前行　　2024年，中国创新药行业在资本审慎投资与政策强力支持的交织下迎来关键转折。无论是国家层面还是地方政府，都围绕创新药全链条发展出台了一系列重磅政策，这些政策涵盖了创新药研发、临床试验、审评审批、生产落地、上市应用等全链条，旨在通过制度创新和资源优化配置，推动创新药行业向“科学化、高效化、国际化”升级。　　中国创新药支持政策正在重塑行业生态，未来竞争的核心在于：靶点选择的科学性、研发效率与成本控制的平衡能力、全球化布局的灵活性。政策东风下，唯有持续... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年是中国创新药破局之年，是公司稳扎自免，大跨步发展之年。
　　(一)行业宏观：政策东风重塑生态，创新药破局前行
　　2024年，中国创新药行业在资本审慎投资与政策强力支持的交织下迎来关键转折。无论是国家层面还是地方政府，都围绕创新药全链条发展出台了一系列重磅政策，这些政策涵盖了创新药研发、临床试验、审评审批、生产落地、上市应用等全链条，旨在通过制度创新和资源优化配置，推动创新药行业向“科学化、高效化、国际化”升级。
　　中国创新药支持政策正在重塑行业生态，未来竞争的核心在于：靶点选择的科学性、研发效率与成本控制的平衡能力、全球化布局的灵活性。政策东风下，唯有持续创新的企业才能在“内卷”中突围。
　　(二)国际化进程提速：交易规模创新高，中国创新受全球瞩目
　　创新药国际进程亦呈现出加速趋势，不仅项目交易额屡创新高，大额交易比例明显增加，2024年全年医药领域已完成93项出海BD交易，同比增长21%。
　　中国企业发起的临床试验占全球的比例已经从十年前的3%增长到现在的28%，来自中国的上市新分子实体药物已经超过欧洲，中国的创新药资源已经成为MNC不得不重视的赛道，其不得不在更早的时机介入到中国创新药的研发中，中国创新药国际化进程已经进入崭新的发展阶段。
　　(三)中国自免市场在政策支持、国产创新、患者教育及技术升级多重驱动下，正从“起步期”迈向“加速期”
　　降价驱动市场扩容。医保谈判推动国产IL-17A、IL-4Rα等药物价格大幅下降，患者支付门槛降低，有利于市场渗透率的快速提升。
　　市场潜力待挖掘。存量需求：自免患者基数庞大，需求刚性，当前自免生物制剂的市场渗透率仍处于较低水平，即便是当前市场竞争最为激烈的银屑病领域，生物制剂的市场渗透率仍有很大的提升空间。增量机遇：系统性红斑狼疮、克罗恩病、痛风等高发病率疾病仍依赖传统疗法，新靶点药物将填补空白。
　　(四)公司2024年度业绩：创新驱动增长，结构优化增效
　　2024年度公司专注创新和患者价值本源，持续打造自免领域竞争优势，进行差异化竞争，主营业务稳扎稳打，产品销售收入和利润实现持续稳健增长。2024年度公司实现营业收入119,356.83万元，较上年同期增长17.70%；归属于母公司所有者的净利润金额为70,457.91万元，较上年同期同比增长139.15%。
　　1、产品竞争力强化
　　益赛普:2024年在“四同药品价格治理”“注射剂三同药品价格治理”“定点零售药店药品比价”和“短缺药品价格治理”等医保政策推动下，益赛普区域集采范围快速扩大，2024年度已完成20多个省份的区域集采落地，产品均价整体下调。但公司通过积极的学术推广，不断拓展市场渠道，提升患者覆盖率，以及益赛普预充针剂型的快速增长，益赛普国内市场整体销售规模稳中有升。
　　赛普汀：随着赛普汀持续的研究成果发表、医学证据肯定、市场覆盖终端数量的增加、临床专家处方的意愿度不断提升以及良好的临床疗效评价，患者用药需求提升、DOT延长，共同推动了赛普汀市场规模在2024年大幅提高。
　　健尼哌：持续稳健增长，巩固在抗排异反应领域的优势。
　　2、战略调整持续释放动能
　　2024年6月，为进一步聚焦核心优势资产，优化公司产品管线，提升资金使用效率，强化公司核心竞争力，公司与沈阳三生制药有限责任公司（以下简称“沈阳三生”）签署《排他性许可协议》，将公司706、709、HBT-2002、QY-F10、QY-F11、QY-F07、QY-F02项目独家授予给沈阳三生，许可区域为大中华地区。本次交易对价包括首付款23,614.00万元，里程碑付款及后续权利金。此项交易以及2023年度同类交易累计的部分里程碑达成，为公司在2024年度带来6,611.00万元收入。
　　3、研发管线快速推进，产品组合日益丰富
　　公司聚焦自免的战略方向，加大研发投入力度，持续深入探索和开发，多维度提升研发效率，并进一步前瞻性的完善、均衡公司长期、中期、短期管线布局，2024年度公司研发投入5.41亿元。
　　当前公司自免项目的临床进展均处于同类国内产品前列，公司将持续加快临床进度，力争实现公司所有自免管线产品在国内第一梯队上市的目标。
　　4、管理效率稳步提升
　　2024年度，公司内部科学化、精细化管理所带来的效率提升，销售费用率稳中有降，管理费用率基本稳定。
　　(五)ESG实践：可持续发展筑牢长期根基，公司构建“环境-社会-治理”闭环管理体系
　　公司将ESG视为业务发展战略的重要组成部分，秉承“珍爱生命、关注生存、创造生活”的理念，致力于成为健康产业的长期开拓者、抗体药物的可靠提供者、社会价值的稳定创造者、绿色力量的长期行动者。公司已构建环境保护、社会责任与公司治理的闭环管理体系，卓越的可持续发展表现获得业界广泛认可，截止2024年12月31日，公司在最新一期商道融绿ESG评级中获评A-，行业排名11/300。
　　(六)2025年战略展望
　　2025年，在“聚焦、创新、国际化”的自免战略方向的指引下，公司以技术创新为核心引擎，通过全球化布局与本土化深耕的双轮驱动，构建涵盖研发、生产、商业化的完整生态链。
　　1、核心目标：加速临床转化与全球化布局
　　临床突破：2025年度613项目急性痛风性关节炎适应症将完成NDA申报、急性痛风性关节炎间歇期适应症将进入临床III期；611项目（特应性皮炎）将完成临床III期、COPD适应症进入临床III期、青少年特应性皮炎适应症进入临床III期；608项目强制性脊柱炎适应症将进入临床III期、放射学阴性中轴型脊柱炎进入临床III期（2025年各研发项目预期进展本节
　　二、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况及研发情况说明）。
　　技术跃迁：积极布局双特异性抗体及长效制剂等，构建下一代自免技术矩阵。充分利用AI驱动的药物发现，缩短临床前研发周期。通过对现有产品新适应症的不断开拓以及早研有潜力品种的研发，开发具有临床需求和创新性的新靶点和新分子，着力打造国内具有竞争力的差异化自免管线。
　　2、全球化路径：在加速具有差异化优势高价值靶点落地的同时，通过FDA/NMPA双报加速国际化；努力构建“靶点-数据-IP-商务”全链条竞争力。
　　3、商业化创新：以患者生命周期管理为核心，通过精准患者分层、差异化技术路线及创新支付模式突破竞争壁垒，构建差异化的自免商业化体系。未来，随着AI诊断工具普及和真实世界证据应用，自免药品的商业化将进一步向精细化、智能化方向演进，公司也将积极顺应趋势，借助数字化工具提升覆盖广度和精度。
　　
　　二、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况及研发情况说明
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　1、主要业务
　　三生国健是中国首批专注于抗体药物的创新型生物医药高新技术企业之一。公司拥有研、产、销一体化成熟平台，专注于单抗、双抗、多抗及多功能重组蛋白等新技术研究，拥有丰富的大规模抗体产业化和质量控制经验。公司是“免疫与炎症全国重点实验室”依托单位、拥有抗体药物国家工程研究中心、国家企业技术中心、上海市抗体技术创新中心、上海抗体工程技术研究中心等国家级和上海市级高新技术平台，承担过国家重大新药创制、“863”计划、国家发改委及上海市重大项目及各部委课题百余项，多次获得上海市级和浦东新区科学技术奖。目前，公司拥有22个处于不同开发阶段的在研创新药物项目，大部分为治疗用生物制品1类药品，部分在研药物为中美双报。
　　2、主要产品
　　（1）已上市产品情况：
　　益赛普已在国内上市近20年，相较于其他同类产品，益赛普的药物疗效与安全性在国内市场得到了更加广泛的临床验证与认可，在临床运用中已具备较强的品牌效应。除产品特性以外，公司拥有专业的营销团队与完整的销售体系，通过多年对益赛普的学术推广及销售经验的积累与沉淀，在国内终端销售的覆盖方面收获了良好的成果。
　　2024年药品集采覆盖面持续扩大，医保局从“填空”和“补缺”两个维度扩大集采覆盖范围，鼓励对已有省份集采、价格竞争充分的品种开展带量价格联动，这对益赛普2024年度的销售收入的增长构成较大挑战。面对集采扩面的不利影响，公司通过积极循证学证据积累，持续推进市场中度下沉策略，加强基层科室学术支持，提升重点三四线城市风湿免疫生物制剂使用观念，积极拓展益赛普在中医等多科室多领域的应用。
　　2025年度益赛普仍将面对集采扩面的持续影响，益赛普将进一步通过加强学术支持，扩大有效市场覆盖，全面提升有效产出，升级数字化营销模式等方式稳定益赛普的销售规模。
　　赛普汀于2020年6月正式获得国家药品监督管理局（NMPA）批准。2020年12月底，赛普汀通过了医保谈判，首次被纳入《国家医保目录》。上市以来，已被纳入多项诊疗指南和专家共识：根据《中国临床肿瘤学会（COSO）乳腺癌诊疗指南》，伊尼妥单抗（赛普汀）作为晚期乳腺癌患者全程抗HER2治疗的基础药物。
　　2024年度，随着赛普汀在临床应用的增加，赛普汀的治疗价值被越来越多的医生和患者认可，产品认可度提高带来销售增量；医院准入工作持续推进，更多终端实现药品可及；同时由于疗效优秀，给患者带来持续获益，患者用药周期增加，上述因素带动赛普汀的销售收入同比大幅增加。
　　2025年度公司将通过进一步丰富产品循证医学证据，拓展产品使用的宽度、深挖存量市场和新终端的准入工作等方式持续推动赛普汀的销售增长。
　　公司自主研发的健尼哌于2019年10月上市。该产品可用于预防肾移植引起的急性排斥反应，可与常规免疫抑制方案联用，能显著提高移植器官存活率，改善患者生存质量。健尼哌是目前国内唯一获批上市的人源化抗CD25单抗，在国内已上市产品中主要的竞争产品为诺华的舒莱。就产品特性而言，健尼哌作为人源化抗CD25单抗，免疫原性更低且安全性更高。
　　在市场部等各部门的协同支持下，公司逐步加大健尼哌在临床应用方面的学术推广，以满足相关患者的临床用药需求，推进对全国各地医院的销售覆盖。2024年度健尼哌收入同比稳健增长。
　　（2）在研产品情况
　　2024年，公司核心自免项目顺利推进，大部分项目提前达成全年临床进展目标（2024年度主要项目详细临床进展请见下文），当前公司自免项目的临床进展均处于同类国内产品前列，公司将持续加快临床进度，力争实现公司所有自免管线产品国内第一梯队上市的目标。
　　公司秉承聚焦创新、临床增益、合理布局、精准研发的药物研发的原则，通过产品管线的临床需求特点，按照临床价值进行资源分配，均衡公司长期、中期、短期管线布局。截至本报告披露日，公司研发管线中共开展22个自免项目（较去年同期增加8个临床新项目），其中包括1个NDA审核阶段项目、5个临床III期项目，6个临床II期项目，4个临床I期项目，6个临床项目处于IND审核或获批阶段。
　　608是公司自主研发的瞄准IL-17A靶点的药物，针对斑块状银屑病，已被列入国家48个急需用药目录。
　　特点：608与诺华制药的司库奇尤单抗（Secukinumab，即Cosentyx）和美国礼来公司的Ixekizumab（即Tatz）为相同靶点的同类药物，但为全新的氨基酸序列，在体外和体内动物模型中显示出与同靶点抗体Cosentyx和Tatz相当的生物活性。
　　在中重度银屑病患者中开展的III期临床研究结果提示已经达到主要终点和关键的次要终点，其他各项次要疗效终点均显著优效于安慰剂组。
　　2024年达成的重要里程碑：
　　完成中重度银屑病适应症的NDA申请并获得了受理；
　　完成强直性脊柱炎适应症的II期临床研究入组。
　　2025年计划达成重要里程碑：
　　完成强直性脊柱炎适应症的II期临床研究，启动临床III期入组；
　　完成放射学阴性中轴型脊柱炎适应症的II期临床研究并且获得研究结果，提交II期结束会议沟通资料至CDE。
　　IL-5是重度嗜酸性粒细胞性哮喘的成熟靶点，针对18岁及以上重度嗜酸性粒细胞哮喘维持治疗的附加治疗，具有全新的抗体可变区序列，目前尚无相同靶点国产抗体药物在国内上市。
　　特点：①610工艺稳定、产品质量可控、制剂稳定，在各项毒理学研究中均未发现明显的毒性反应，安全性好；②除重度嗜酸性粒细胞哮喘以外，610项目的潜在适应症还包括高嗜酸性粒细胞综合症、变应性肉芽肿性血管炎、嗜酸性食管炎等，未来可择机增加适应症，覆盖更多患者；③与已在美国和欧盟上市的葛兰素史克的Mepoizumab（即Nucaa）和梯瓦制药的Resizumab（即Cinqaero）在体外细胞水平和动物模型体内活性的表现相当，且对心血管、神经和呼吸系统安全性良好；④临床方面：安全性和耐受性良好；半衰期长。
　　在已完成的重度嗜酸性粒细胞哮喘患者中II期临床研究结果提示：610两个剂量组给药（100mgQ4W及300mgQ4W）在肺功能改善方面，均显示明显优于安慰剂组，与同靶点其他产品相比，610试验药物组在改善肺功能指标FEV1方面，较安慰剂组的疗效差值，呈现出更好的应答趋势，同时610对其他疗效指标的改善也较安慰剂组更明显，整体安全性和耐受性良好。
　　2024年达成的重要里程碑：
　　启动成人重度嗜酸性粒细胞哮喘适应症的III期临床研究入组；
　　启动成人重度嗜酸性粒细胞哮喘延长给药间隔的II期临床研究。
　　2025年计划达成重要里程碑：
　　成人重度嗜酸性粒细胞哮喘适应症的III期临床研究持续入组；
　　推进成人重度嗜酸性粒细胞哮喘延长给药间隔的II期临床入组。
　　611是三生国健自主研发设计、筛选并人源化的抗IL-4Rα单克隆抗体，具有全新的氨基酸序列。611能够通过特异性的结合IL-4Rα，阻断IL-4和IL-13的信号传导达到缓解特应性皮炎等疾病的作用。
　　特点：①针对中到重度特应性皮炎及哮喘的治疗，具有全新的抗体可变区序列，对抗原靶点的亲和力较高。②在体外细胞实验中显示出和已上市同靶点抗体Dupixent（dupiumab,Regeneron/Sanofi）相当的生物活性。
　　对中重度特应性皮炎患者II期临床研究数据分析结果显示：接受611600mg+300mgQ2W和600mg+300mgQ4W给药后，EASI较基线改善75%和IGA0/1且下降≥2分的疗效应答确切，起效迅速，疗效持续；611两个给药剂量组，在EASI-75和IGA0/1下降≥2分应答上均明显优于安慰剂，且有统计学意义；其他疗效指标，如EASI-50、EASI-90、AD受累BSA（体表面积）、NRS（瘙痒）较基线改变方面均较安慰剂组有明显改善；安全性和耐受性均良好，未见预期的不良事件。
　　2024年达成的重要里程碑：
　　完成中重度特应性皮炎适应症的临床III期研究所有受试者入组；
　　完成COPD适应症的临床II期所有受试者入组，并进行了中期分析，数据结果积极；
　　完成青少年中重度特应性皮炎适应症的临床II期所有受试者入组；
　　获得慢性鼻窦炎伴鼻息肉适应症的临床II期研究的主要终点，并启动了临床III期入组。
　　2025年计划达成的重要里程碑：
　　完成中重度特应性皮炎适应症的临床III期研究；
　　完成COPD适应症临床II期研究，启动临床III期入组；
　　获得青少年中重度特应性皮炎适应症的临床II期研究结果，并且启动临床III期入组；完成慢性鼻窦炎伴鼻息肉适应症的临床III期研究入组；
　　完成儿童中重度特应性皮炎适应症的临床Ib期研究，并启动临床II期研究入组。
　　特点：①613是一个全新的抗IL-1β抗体，该抗体具有全新的可变区序列，与目前已上市的同靶点产品Canakinumab和Gevokizumab具有完全不同的结合表位。②目前国内尚无自主针对IL-1β的单克隆抗体上市，考虑到我国人口基数大及在肿瘤、心血管等中的潜在应用，此类药物需求量巨大。因此，新型的、自主研发的、针对IL-1β的单克隆抗体，是目前临床中未被满足的迫切需求。
　　已完成的在中国急性痛风患者的II期临床研究结果显示：SSGJ-613在急性痛风性关节炎疼痛缓解和预防复发方面疗效确切，表现出良好的安全性和耐受性，大部分与试验药物相关的不良事件均为1~2级（CTCAE5.0）。与同靶点IL-1β单抗药物相比，未发现新的安全性信号。
　　2024年达成的重要里程碑：
　　完成急性痛风性关节炎适应症的临床III期所有受试者入组；
　　完成痛风性关节炎间歇期适应症的临床II期所有受试者入组。
　　2025年计划达成的重要里程碑：
　　完成急性痛风性关节炎适应症的临床III期研究并递交NDA申请；
　　完成痛风性关节炎间歇期适应症临床II期研究,并启动临床III期入组。
　　621是一个全新的抗IL-33单克隆抗体，该抗体具有全新的可变区序列。目前国内尚无自主针对IL-33的单克隆抗体上市。
　　621能够特异性作用于IL-33，从而阻断信号传导，抑制下游反应的产生。IL-33的功能与黏膜紧密相关。IL-33作为炎症反应的启动因子可以激活巨噬细胞、自然杀伤细胞、嗜酸性粒细胞、肥大细胞等免疫细胞，并刺激支气管和肺泡上皮细胞、血管内皮细胞产生IL-5、IL-13、IL-6和IL-8等细胞因子，起到放大炎症反应的作用。可见，621的作用机制与目标适应症慢性阻塞性肺疾病(COPD)的病理机制非常匹配。
　　COPD适应症在国内存在较大的患者基数，因患者通常病情复杂，治疗需求高，需要给临床带去更多的安全有效的治疗方案。
　　考虑到公司整体研究资源的更有效分配，公司优先开展611项目COPD适应症的临床研究。
　　626是三生国健创新研发，拥有自主知识产权的重组抗BDCA2人源化单克隆抗体。BDCA2（血液树突状细胞抗原2）主要在浆细胞样树突状细胞（pDC）上表达，BDCA2在pDC中可通过抑制干扰素产生影响免疫应答，进而调控免疫系统。由于pDC产生IFNα/β被认为是SLE的主要病理生理因素，因此BDCA2是阻断SLE产生干扰素α/β的潜力靶点。
　　临床前研究显示，626与BDCA2具有高亲和力及特异性的结合，通过进行Fc改造，增强Fcg受体在多种细胞中的调控，协同增强药效。
　　2024年达成的重要里程碑：
　　获得在美国开展SLE和CLE两个适应症临床研究的临床许可；
　　获得在中国开展SLE和CLE两个适应症的IND临床批件，并启动了临床I期研究入组；
　　2025年计划达成的重要里程碑：
　　完成中国健康人的Ia期临床研究入组，并获得安全性、PK/PD数据；
　　启动SLE患者中Ib期的安全性、PK./PD临床研究。
　　627是公司创新研发，拥有自主知识产权的重组抗TL1A人源化单克隆抗体。TL1A（TNF配体相关分子1A）是肿瘤坏死因子超家族的成员，主要由内皮细胞表达。它与DR3（死亡受体3）结合，为下游信号通路提供刺激信号，调节效应细胞的增殖、活化、凋亡和细胞因子、趋化因子的产生。作为粘膜免疫反应、过敏和自身免疫的中枢调节因子，TL1A/DR3在自身免疫和自身炎症性疾病中发挥关键作用，抑制TL1A在治疗自身免疫和炎症性疾病中亦是一种有效策略。
　　临床前研究显示，627与TL1A具有高亲和力及特异性的结合，在不同动物模型中展示了显著的药效。同时，627具备良好、可接受的安全性。
　　2025年计划达成的重要里程碑：
　　获得在美国开展UC适应症临床研究的临床许可（已获得）；
　　获得在中国开展UC适应症的临床批件，并完成在健康人中开展的安全性、耐受性及PK/PD的Ia期临床研究。
　　(二)主要经营模式
　　公司主营业务为抗体药物的研发、生产和销售，拥有独立完整的产品研发、采购、生产及销售体系。公司的主要经营模式具体如下：
　　1、研发模式
　　公司研发平台涵盖从基础研发、临床前研究、临床试验到新药注册上市的药物开发全过程，主要系根据医药行业的国内外发展动向及趋势，以临床需求为导向进行创新性研究和开发。通过靶点筛选和发现、机制与机理研究、成药性评估、临床获益评估、市场信息、专家意见、临床走访等多维度的综合性评估，科学化立项，并具体由项目管理部牵头和实施，与包括早期研究、工艺开发、质量研究、药理毒理和药代研究、临床研究和产业化在内的各技术平台的技术骨干组成项目核心团队，完成项目的实施、验收与总结。
　　2、采购模式
　　公司下设采购部，负责采购各类生产性和非生产性物资、工程类的采购，其中物资类主要包括日常经营所需的原辅料、试剂、耗材、包装物等。公司结合GMP管理要求制定了包括采购管理、采购标准操作规程等相关制度，对采购业务流程、供应商管理作出了具体规定。整体而言，从采购管理模式看，公司采购部门直接负责物资类和工程类的采购工作，由需求部门负责服务类的采购工作，同时由采购负责人进行审核确认；从技术运用看，公司采用订货点模式，即通过计算合理储备量、供货周期、检验周期等来确定补货点并结合当月生产需求编制预算，再通过执行预算进行订货和补货；从采购实践看，公司综合运用比价和招标的采购模式，即当预估采购额超过一定额度，结合自身实际情况（包括供求关系、需求时间、综合成本等）进行比价或招标。
　　3、生产模式
　　目前，公司生产基地位于上海，配有生产、物流仓储、质量控制、质量保证、工程与设备维护等部门，其中生产部门负责上市及在研产品的生产和生产技术支持等职责；质量部门包括质量保证和质量控制，主要负责公司生产相关的产品检验和质量管理工作。公司建立了符合GMP管理规范的生产质量体系，并已制定了产品与生产管理、质量保证等管理制度，以及产品批审核和放行、偏差处理标准、成品发运管理及成品冷库等标准操作规范。公司以市场需求为导向，根据销售计划并结合库存情况编制生产计划，并根据不同产品、剂型、规格列出各生产车间全年生产的批次总数、总产量及分月度的产量等内容，按照生产计划及生产管理流程进行临床样品及商业化药物的生产。公司已建立完善的生产质量管理流程，可覆盖产品生命周期的产品开发、技术转移、商业化生产、产品退市四个阶段，并建立相应的规程对生产计划与指令、生产执行、生产操作、过程控制、产品返工、产品检验、产品包装、产品入库、产品放行、产品发运等环节进行规范。
　　4、销售模式
　　公司的产品销售以国内市场为主，少量亦销往国外市场。公司的销售模式分为两种模式：在国内市场，采用专业化学术推广模式；在国外市场，采用代理销售模式。
　　在国内市场，公司采用专业化学术推广模式。公司拥有近300名经验丰富的销售专业人士组成的营销团队，多数销售人员拥有药学等医学专业背景，且大区经理级别及以上的核心销售骨干平均医药行业从业经验超过10年。通过自营销售团队负责药品的学术推广，定期为临床医生及其他医疗专家举办学术会议、研讨会及座谈会，并为临床医生提供药品的药理药效、用途、正确使用方法等临床用药指导以及最新临床研究相关理论与成果等，同时持续收集药品在临床用药过程中的一线反馈，进一步推动临床上的合理用药。经过多年学术推广及销售经验的积累与沉淀，公司已构建了遍及全国的销售网络，形成了专业、规范、有序、完善的销售体系，2024年公司销售覆盖超过4,900家医疗机构，其中三级医院2,100多家。同时，公司与国内知名医院及医疗专家已建立并维持着稳固的合作关系，该等经验及渠道的积累亦为公司后续产品的持续发展和未来逐步推出新产品的上市奠定了基础。
　　在国外市场，公司产品以代理销售模式为主。随着产品在海外的推广，公司设立专职团队负责海外的拓展策略制定和推广交流工作，负责联系和筛选代理商、注册以及配合海外药监部门的审计、上市后产品的学术支持等工作。
　　(三)所处行业情况
　　1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
　　公司主要从事抗体药物的研发、生产及销售业务。根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所属行业为“医药制造业（C27）”。根据《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》（上证发[2019]30号），公司从事生物医药行业中的生物制品业务。
　　（1）自身免疫及炎症疾病药物市场发展情况
　　自身免疫性疾病是指免疫系统错误地攻击自己身体的疾病。目前，自身免疫性疾病呈现上升趋势，根据美国自身免疫相关疾病协会（AARDA）统计，目前已发现100多种自身免疫性疾病，受累人群比例达全球人口总数的7.6%～9.4%。然而，目前全球已上市的自免治疗药物只覆盖了不到30种适应症，还有许多未满足的临床需求等待被发掘。同时，由于自免疾病发病机制复杂，同一种疾病可能涉及多个通路，许多新靶点正等待被开发。与其他治疗领域不同的是，自身免疫性疾病大多难以治愈，多数患者需长期用药，甚至终身用药，慢病特点使得自免疾病领域成为了仅次于肿瘤的全球第二大药物市场。
　　类风湿性关节炎、强直性脊柱炎、银屑病、银屑病关节炎、哮喘、特应性皮炎、慢性鼻炎伴鼻息肉、痛风性关节炎等是国内最常见的自身免疫及炎症疾病，国内拥有庞大的自身免疫疾病人群，其中哮喘、特应性皮炎、慢性鼻炎伴鼻息肉、痛风性关节炎等患者数均超过千万，类风湿性关节炎、强直性脊柱炎、银屑病这三种疾病的患者数超过1,500万人，免疫疾病治疗需求快速增长，用药方案逐步从化学制剂向生物制剂/新一代靶向药升级，提升空间较大。
　　临床需求方面，自身免疫性疾病的发病率随着时间而增加，同时检测技术的进步和对疾病认识的深入使更多患者能够确诊。随着基础研究的深入和合成筛选技术的发展，新靶点不断增加，更多的临床需求被满足，生物制剂类药物占比大幅提升。
　　全球市场靶向生物制剂已取代小分子药物成为治疗自身免疫及炎症的主要药物。预计全球自免市场将从2022年1,323亿美元增长到2025年1,473亿美元（CAGR3.6%），至2030年将增长至1,767亿美元，生物药占比达到82.1%。
　　近年来，自身免疫及炎症疾病领域正在迎来新时代。凭借疗效好、安全性高、重症及耐药患者起效明显等诸多优势，生物制剂正逐渐成为自免类疾病的主流治疗方式。随着新产品及新适应症在国内持续获批，更多产品通过医保谈判降价纳入医保，药品可及性不断提升，以及相关MNC企业在国内商业化层面的强力推动，中国自免领域的创新药市场快速打开，迎来高速发展期，自免疾病领域发展的新时代已经开启。
　　同时，在认识到自免领域的巨大潜力后，越来越多的中国企业开始对自免领域进行投资研发。近期国内有多款已提交上市申请的自免重磅产品，国内企业可以通过对患者及医院的深入了解与覆盖，与跨国公司一起通过更有针对性的市场策略进行有效的市场推广与患者教育，提高医生和患者对自免疾病生物疗法的认识，同时通过更有竞争力的价格进一步加快生物制剂在该领域的市场渗透。
　　中国自身免疫及炎症市场预计2025年达到61亿美元(2022年至2025年的市场规模CAGR达到27.4%)，2025年后保持20%以上CAGR，2030年达到199亿美元。生物制剂市场份额从2022年41.9%上升到2030年69.3%，市场规模从12亿美元增加至138亿美元，其中2022-2025年CAGR高达38.9%。
　　（2）生物药行业基本特点
　　①医药行业具有高度监管的特点
　　生物医药直接关系国民身体健康，我国在药品研发、注册、生产及经营等方面均制定了严格的法律、法规及行业标准，通过事前事中及事后的严格监管以确保公众用药安全。目前医药行业主要受药品评审、药品监管和保险报销等政策的影响，现将政策情况概述如下：
　　监督管理政策：2020年3月30日，市场监管总局公布《药品注册管理办法》、《药品生产监督管理办法》，两部规章已于2020年7月1日起正式施行。修改的主要内容包括：一、全面落实药品上市许可持有人制度。明确申请人为能够承担相应责任的企业或者药品研制机构等，承担上市药品的安全有效和质量责任。二、优化审评审批工作流程。设立突破性治疗药物、附条件批准、优先审评审批、特别审批四个加快通道，明确审评时限，提高药品注册效率和注册时限的预期性。三、落实全生命周期管理要求。强化药品研制、注册和上市后监管。注重注册与生产许可有机衔接，落实药品生产质量管理规范要求，明晰检查程序和检查结果的后续处理措施。四、强化责任追究。细化处罚情形，严厉打击数据造假等违法违规行为，营造鼓励创新的良好环境。三生国健自成立以来，始终将产品质量作为企业的第一生命线，质量管控贯穿于产品的研发和商业化生产全流程，公司会继续将质量第一、合规生产作为企业发展的文化根基。
　　医疗保险政策：医保目录正式进入动态调整时代，2020年7月31日，国家医保局发布了《基本医疗保险用药管理暂行办法》，明确了国家医疗保障局行政部门建立完善动态调整机制，原则上每年调整一次。药品（除中药饮片）的调整程序主要包括企业申报、专家评审、谈判或准入竞价、公布结果，其中独家产品进入谈判环节，非独家药品进入企业准入竞价环节。该文件的出台表明我国医保目录正式进入动态调整时代，一年一次的动态调整通过及时谈判将高价值的创新药纳入医保目录，以“以价换量”方式加速了创新药的放量。
　　药品采购政策：近年来，药品集中带量采购改革不断推进，集采在化学药的基础上，又向生物药和中成药有序拓展，医药产业的发展格局也为之重新塑造。集采用市场化机制挤压了医药价格虚高情况，下一步，将推动集中带量采购常态化、制度化并提速扩面，让患者受益。单抗类生物类似药在省级集采中开始实施，预计未来集采将优先纳入临床使用成熟和市场规模较大的单抗类生物类似药。药品带量采购给国内药企发展提供了机遇，对国内药企产品布局、创新研发及市场博弈能力等提出了更高要求。面对集采带给医药行业的颠覆性改变，公司将积极应对以尽快度过“阵痛期”并找到突围之道。
　　②医药行业具有高投入、高技术、高风险的特性
　　对于药物研发而言，需要经过药物发现、临床前研究、临床试验及药品申请上市等环节，需要投入大量的资金与人才并经过漫长的研发周期，才有机会成功研发一款药物。对于结构更为复杂的生物药，由于研发难度更大、研发失败风险更高，不仅需要花费更多的资金与人力，更是在技术水平方面提出了更高的要求。对于药物生产而言，由于需要符合更高的产品技术标准，生物药的试生产、大规模生产均对配套设施设备、工艺流程有着更高的要求。因此，生物药本身属于医药行业中在技术、人才和资金方面更加密集型的细分领域。
　　目前，全球生物药领域同整体医药市场相同，仍被如罗氏、辉瑞、诺华等国际医药企业巨头所主导。我国生物药行业相较于全球市场起步较晚，行业发展滞后于全球市场，但增长空间广阔。一些优质的国内生物药企业通过不断吸收消化国外先进技术与行业经验，已具备了较高的行业技术水平，国内生物药领域的整体技术水平正处于不断发展与进步的阶段。
　　（3）生物药行业主要技术门槛
　　生物药行业属于技术密集型产业，通常需要将多学科的知识技术加以融合与应用。一般而言，新药在研发环节需经过靶点发现与筛选、药物合成等多项临床前试验与多期的临床试验方有望获批上市，而生产环节还需不断提升工艺水平以实现生产效率的提高，每一个环节都是对药企技术实力的严格考验，因此自主研发能力与生产能力都是药企核心竞争力的重要组成。其中，由于生物药的分子结构更加复杂、研发的不确定性更高，新进入企业也更难在短期内掌握相关的研发技术和生产工艺，因此医药行业尤其是生物药行业具备较高的技术壁垒。
　　2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
　　（1）自身免疫疾病领域
　　自身免疫与炎症疾病领域市场空间广大，生物药渗透率低，随着创新药和生物类似药的不断上市，市场参与者日益增多，整体市场快速扩容。
　　公司当前已上市产品益赛普主要用于自免的风湿免疫领域，该领域已上市生物制剂品种较多，赛道拥挤，阿达木单抗生物类似药、托法替布仿制药、司库奇尤单抗等10余新品牌陆续上市，未来还会有新品上市，产品价格不断下降，且面临生物制剂集采风险。益赛普已在全国大部分区域落地区域集采，2025年度仍将面对集采扩面的持续性影响。
　　（2）抗HER2单克隆抗体领域
　　HER2阳性晚期乳腺癌侵袭性强，复发风险高，愈后差，约占整体乳腺癌15%-20%。然而，曲妥珠单抗的问世及抗HER2药物的不断更迭，极大程度地改善了HER2阳性晚期乳腺癌患者的预后并提高其生存质量，其中包括单克隆抗体、酪氨酸激酶抑制剂（TKI）以及抗体药物偶联物（ADC）等。随着HER2阳性乳腺癌领域探索的不断拓展，治疗选择持续增加，治疗格局也在不断改变。
　　公司的伊尼妥单抗（赛普汀）于2020年6月获批上市，并于2020年底被纳入《国家医保目录》。随着赛普汀在临床应用的增加，赛普汀的治疗价值被越来越多的医生和患者认可，产品认可度提高带来主要增量；医院准入工作持续推进，更多终端实现药品可及；同时由于疗效优秀，给患者带来持续获益，患者用药周期增加，赛普汀的销售规模持续快速扩大。
　　（3）中国肾移植术后排斥反应生物药情况
　　随着中国社会文明程度的发展，国家对于捐助器官的教育普及和大力推广，人们对于死亡后捐献器官的认可度越来越高，同时肾移植手术技术和预防移植后排斥反应的药物越来越发达。
　　国内目前已有多款上市生物药用于肾移植后排斥反应的预防和治疗吗，健尼哌是目前国内唯一获批上市的人源化抗CD25单抗。健尼哌作为人源化抗CD25单抗，免疫原性更低且安全性更高；但健尼哌上市时间较短，未来需临床医生在大样本患者群中探索用药经验。
　　3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势
　　近年来，生命科学和新药研究领域日新月异，新的基础研究成果和新技术不断涌现。mRNA药物和疫苗、细胞疗法、CRISPR基因编辑技术、PROTAC药物开发、精准药物研发、人工智能药物设计等技术领域都迎来了突破性进展。
　　随着政府支持性政策的密集出台和资本支持对医药创新的持续加码，中国医药行业正在逐步向创新药驱动的市场转型。抗体药、细胞治疗、核酸类药物、病毒类药物、基因治疗等前沿的创新药研发领域发展迅速。
　　在创新药层面，创新药发展主要分为两个阶段，分别为技术创新阶段和科学创新阶段，目前中国正在经历从技术创新的fastfoow阶段到科学创新的（firstincass）换挡时期。虽然fastfoow是目前中国广义创新的主要形式，但可能会导致赛道过于拥挤，投资回报率下降，从而推动的创新药企业向科学创新阶段转型。技术创新阶段主要是在科学上已经被验证或者成功的靶点，通过技术水平的提高或者创新以实现药物开发，目前，中国已经开始有一定的科学创新，并逐步转向风险更大的、具有全球价值的原创或者差异化产品，此乃中国生物医药创新转型的大势。因此未来拥有医药产业核心竞争能力和持续自主创新能力的企业将在未来市场竞争中处于优势地位。
　　公司所在的抗体领域，由单克隆抗体逐步向双特异性抗体药物转变成为主要研发趋势之一。传统的单抗药物主要通过结合单一的特异表位起到治疗作用，然而疾病通常有多种信号通路，通过阻断多种信号通路可以实现更有效的治疗。相比于单抗，双特异性抗体可以结合两种不同表位，从而阻断两种不同的信号通路以发挥更好的临床效果。因此，双特异性抗体正在成为众多创新型药企的研发热点之一，预计未来会有更多的双特异性抗体药物上市造福病患。
　　(四)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　公司始终坚持围绕抗体药物在自身免疫疾病领域进行研究与开发。公司前瞻性构建了创新型抗体药物的多个技术平台，具备从药物发现、临床前研究、中试工艺开发、质量研究、临床研究至产业化的体系化创新能力。以药物临床价值与市场需求为导向，公司搭建了自主研发体系与研发团队，专注于抗体药物的研发，通过建立多学科交叉、多技术协同、多设备集成的多个创新性研究技术平台，推动多个抗体药物的产业化进程。经过多年的自主研发与技术积累，公司形成了杂交瘤技术平台、抗体及蛋白工程综合平台、原液的中试工艺开发及临床用药GMP生产平台、生物大分子药物制剂开发平台、蛋白质表征分析平台、关键生产原材料技术平台等多项核心技术平台。
　　公司秉承聚焦创新、临床增益、合理布局、精准研发的药物研发的原则，通过分析产品管线的临床特点，按照临床价值进行资源分配，均衡公司长期、中期、短期管线布局。截至本报告披露日，公司研发管线中自免项目涉及22个临床研发项目（较去年同期增加8个临床新项目），其中大部分在研药物为治疗用生物制品1类，部分在研药物为中美双报。
　　公司是国家知识产权示范企业、上海市知识产权示范企业。公司高度重视自身知识产权保护与管理体系的搭建，于2015年通过国家知识产权管理体系认证并获得由中知（北京）认证有限公司颁发的“知识产权管理体系认证证书”。截至2024年12月31日，公司共拥有有效专利权合计98项。
　　未来，公司将进一步发挥研发、生产、销售、质量管理等多方面的综合竞争优势，积极推动抗体药物储备产品的产业化与临床应用，形成多梯队、高临床价值与具备核心竞争力的产品结构，为自身免疫性疾病患者提供高品质、安全有效的临床解决方案。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　截至2024年12月31日，公司共拥有有效专利权合计98项。
　　3、研发投入情况表
　　研发投入总额较上年发生重大变化的原因
　　随着公司临床项目数量的增加以及608项目、613项目、610项目及611项目等多个适应症陆续进入III期，公司研发投入增加。
　　研发投入资本化的比重大幅变动的原因及其合理性说明
　　公司将进入临床III期发生的与研发项目直接相关的研发投入进行资本化，于2024年度，随着608项目、613项目、610项目及611项目等多个适应症陆续进入III期，研发投入资本化的比重加大。
　　4、在研项目情况
　　情况说明
　　1.由于药品研发周期长，不确定因素较多，此处仅列示目前进入临床的在研项目的情况。
　　2.“预计总投资规模”为目前已开展适应症的预计总投入，上述预计为公司根据研发管线进度进行的合理预测，实际投入可能根据项目进展情况发生变化。
　　5、研发人员情况
　　研发人员构成发生重大变化的原因及对公司未来发展的影响
　　2024年度公司加大高学历的人才引进力度，公司研发人员中硕博人数及占比较2023年度均有大幅提高，有助于公司加速创新与突破，增强公司核心竞争力。
　　6、其他说明
　　
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1、覆盖全流程的抗体药物平台
　　公司经过了20余年的持续研发，形成了覆盖抗体药物发现、开发、注册、临床、生产、商业化全流程的抗体药物平台，其中包括杂交瘤技术平台、抗体及蛋白工程综合平台、原液的中试工艺开发及临床用药GMP生产平台、生物大分子药物制剂开发平台、蛋白质表征分析平台、关键生产原材料技术平台等多项核心技术平台。公司拥有独立进行从靶点验证开始到产品商业化的全周期抗体研发能力。
　　公司拥有抗体药物国家工程研究中心、免疫与炎症全国重点实验室，并累计获得8项国家“重大新药创制”重大科技专项、4项国家高技术研究发展计划（“863计划”）、3项国家战略性新兴产业发展专项资金计划、1项国家自主创新与高技术产业化专项、1项国家高技术产业发展项目计划、1项国家重大科技成果转化项目等国家级重大科研项目的支持。
　　公司秉承聚焦创新、临床增益、合理布局、精准研发的药物研发的原则，通过多维度系统性分析公司的产品管线，按照优先顺序进行资源分配，均衡公司长期、中期、短期管线布局。
　　2、满足国际标准、国内领先的产业化基地
　　公司已经建立了一套完善的质量管理体系，符合欧盟及中国的质量管理要求。公司拥有丰富的抗体产业化规模的生产经验，自2005年第一个治疗性抗体类药物益赛普上市至今，公司已积累了20年的抗体生产经验，生产核心团队稳定。同时，公司已拥有多款已上市治疗性抗体类药物，具备不同类型抗体的商业化生产能力。
　　公司在上海已建成生物反应器合计规模超40,000升的抗体药物商业化生产基地，公司生产线实现全过程自动化、信息化，有效保障全生产过程数据传输的及时性以及数据采集的完整性。同时，公司根据自身在研产品的申报进展，进一步扩充现有产能，以满足在研产品未来的商业化生产需求。
　　3、成熟的商业化能力
　　公司拥有近300名经验丰富的销售专业人士组成的营销团队，多数销售人员拥有药学等医学专业背景，且大区经理级别及以上的核心销售骨干平均医药行业从业经验超过10年。2024年公司销售覆盖超过4,900家医疗机构，其中三级医院超过2,100家。同时，公司与国内知名医院及医疗专家已建立并维持着稳固的合作关系，该等渠道积累亦为公司后续产品的增长和未来逐步推出新产品奠定了基础。
　　4、经验丰富的专业管理团队
　　公司已建立一支具备国际化视野的专业管理团队，主要团队成员平均拥有超过20年的制药行业经验，涵盖包括新药发现、开发、生产、营销等整个药品生命周期不同阶段、不同环节的专业技能。
　　公司董事长LOUJING先生系三生制药联合创始人，拥有20余年生物制药领域的专业经验，牵头研发了包括特比澳在内的多款国家一类新药。在其带领下三生制药已经发展成为国内领先、全球知名的生物制药集团。其具有统揽全局的战略性思维和国际化视野，前瞻性地制定了公司发展战略规划和持续性发展计划。公司总经理刘彦丽女士具有丰富的公司运营管理、资本市场、投资管理经验，成功主导并实施了公司聚焦自免的战略调整以及创新平台升级和科学化运营管理等工作。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　
　　四、风险因素
　　(一)尚未盈利的风险
　　(二)业绩大幅下滑或亏损的风险
　　鉴于公司研发项目进程不断深化及对未来抗体药物研发领域的前瞻性布局，研发项目前期投入增大，在研项目随其研发阶段所需而研发投入增多，预计公司未来将继续产生较大量的研发费用，如研发费用大于商业化产品产生的利润，将导致公司亏损。
　　从医保政策层面来看，药品集采覆盖面将持续扩大，医保局将从“填空”和“补缺”两个维度扩大集采覆盖范围，鼓励对已有省份集采、价格竞争充分的品种开展带量价格联动，这将对益赛普2025年度的销售收入增长构成较大挑战。
　　(三)核心竞争力风险
　　1、创新药研发面临不确定性以及较大市场竞争的风险
　　创新药具有研发周期长、投入大、风险高、成功率低的特点，从立项到新药获批上市要经过临床前研究、临床试验、新药注册上市和售后监督等诸多复杂环节，每一环节都有可能面临失败风险。未来，公司需持续进行创新药研发，以保证公司不断有新产品推向临床进而推向市场。但公司无法保证可以持续地找到有商业价值的适应症，公司筛选出的潜在产品有可能因为有效性不足等原因而没有进一步开发的潜力。若公司无法持续的研发有商业潜力的新产品，可能会对公司业务带来不利影响。
　　风险应对措施：①与时俱进的创新平台升级并持续保持前瞻性的技术和项目布局，充分发挥在新药研发领域的经验并积极开发和储备FIC和BIC产品和项目；②按照差异化的临床需求，科学化的设计临床方案和过程中的质量控制和有效的管理体系。在研发项目进行过程中及时跟踪，把握研发过程中的重大节点，控制风险；③建立有效的人员奖惩机制。
　　2、市场推广及销售不及预期的风险
　　创新药物研发成功后，需要经历市场开拓及学术推广等过程才能实现最终的产品上市销售。此外，药品获批上市到销售放量，需要经过医院招标、医保准入等一系列环节。若公司销售团队的市场推广能力不达预期，未来获准上市的药物未能在医生、患者、医院或医疗领域其他各方取得市场认可，将对公司实现产品商业化并获得经济效益造成不利影响。
　　风险应对措施：①进一步强化公司商业化团队的市场开拓及学术推广能力；②建立有效的人才激励机制；③不断提升创新文化体系、完善推广模式。从政策和趋势出发，顺应局势开拓差异化营销模式，包括利用成熟可靠的数字化平台、选择合适的营销合作伙伴、运用好各种媒体平台等方式。
　　(四)经营风险
　　1、市场竞争加剧，产品进入集采，导致产品价格降低、市场份额下降的风险
　　公司主要产品益赛普在创新药和生物类似药市场面临多方面的竞争，同时也面临集采的风险。截至目前，获批上市的TNF-α抑制剂药物已经超过10个，而且在研产品的竞争也较为激烈。若公司无法持续保持产品的不断改进，或者无法投入更多的财务、人力资源进行销售、营销，将导致益赛普市场份额与竞争力下降，进而对公司的业务、财务状况、经营业绩及前景产生重大不利影响。生物制品研发费用高，制造难度大，行业的进入门槛高，生物制品的销售单价也较高。若未来公司的产品参加集中带量采购，将降低品种的销售价格及毛利。
　　风险应对措施：公司已针对性地采取了切实有效的应对措施，主要包括：①从供给侧方面，积极响应国家卫健委办公厅《关于印发综合医院风湿免疫科建设与管理指南（试行）的通知》关于风湿免疫科建设与发展的指导要求，深化辅助我国医院风湿免疫科建设以扩大终端用药需求面，加大对新增风湿免疫科医院的覆盖合作，继续通过专业的学术教育改善中国风湿病人的治疗方式及整体治疗用药观念，促进整体行业健康、可持续发展；②从渠道方面，加速推进渠道下沉战略的落地实施，加大基层医疗市场的开发力度，促进基层市场医疗水平与医疗意识的提高，为基层医疗市场患者提供与其支付能力相匹配的产品，进一步提升产品渗透率；③从需求侧方面，开展实施精准化销售策略，倚靠及时、敏锐的临床用药需求反馈数据分析，围绕不同终端点展开精细化的需求管理与定制化的销售策略，提升药品可及性，帮助患者建立足量、规范使用生物制剂的观念，提升实际用药疗程。同时，不排除未来启用下调价格的策略；④从产品优势方面，充分发挥公司多年在生产工艺、质量保证及销售覆盖方面的优势积累，能够更好地保障产品质量、控制产品成本，并持续扩大市场影响力。同时经过多年的自主研发与技术积累，公司已具备较强的技术研发能力，公司整体产品管线较为丰富并具备较好的潜在商业价值。未来还将通过自主研发及对外合作相结合的形式，持续围绕生物技术重点与前沿领域进行布局，进一步加强自身的技术研发能力的持续性，进而丰富自身的产品管线。
　　2、抗HER-2阳性生物药领域竞争加剧，产品降价的风险
　　抗HER2药物不断更迭，治疗选择持续增加，治疗格局也在不断改变。若公司未来无法在销售推广与覆盖方面采取有效措施，则赛普汀的商业化表现存在较大不确定性。另外，随着曲妥珠单抗生物类药上市产品的增多，曲妥珠单抗面临集采降价的风险，从而对赛普汀构成价格压力，因此赛普汀不排除将面临进一步降价的风险。
　　风险应对措施：公司已经组建了一支高素质、经验丰富、执行力强的营销团队负责赛普汀的销售。在市场部、医学部等相关学术研究的规划下，逐步加大赛普汀在临床应用方面的学术推广，满足相关患者的临床用药需求，推进对全国各地医院的覆盖。
　　3、高级管理人员、核心技术人员及其他关键岗位员工流失风险
　　公司核心技术人员的研发能力和技术水平对公司业务的持续发展起着重要作用，招募及稳定科研、临床、生产、销售及市场推广人员对公司的成功亦至关重要。公司的高级管理人员、核心技术人员或其他关键岗位员工的流失可能对公司研发及商业化目标的实现造成不利影响，并对公司业务战略的持续成功实施造成损害。若相关人员流失，或公司无法维持该等关键岗位人员队伍的稳定并不断吸引优秀人才的加盟，则公司可能无法在人才的激烈竞争中保持竞争优势，进而对公司经营业绩的持续稳定增长造成不利影响。
　　风险应对措施：公司始终秉承“以人为本”的企业文化，充分尊重每位员工的个性化发展需求，为员工创造和谐、温馨、宽松、积极的工作氛围，努力构建双赢的劳动关系。为持续鼓励公司科研人员的创新积极性，公司除了提供具有市场竞争力的薪酬管理方案外，还实施了人才留任奖励、员工持股计划、项目专项奖励等长效激励机制。同时，公司还建立了一整套创新的人才管理制度，不仅能够全方位、高效地激发科研人员的发展潜能和创新思维活力，同时可以兼顾科研人员的岗位需求及个人发展需求，实现员工与公司共同进步、成长与发展。
　　(五)财务风险
　　(六)行业风险
　　1、技术迭代风险
　　生命科学基础研究或应用研究领域革命性的重大技术发现，有可能促使疗效和安全性显著优于现有上市药品的创新药物诞生，若上述药物在较短周期内获批上市，实现技术升级和药品迭代，将对现有上市药品或其他不具竞争优势的在研药物造成重大冲击。近年来，生命科学和药物研究领域日新月异，若在公司药物治疗领域内诞生更具竞争优势的创新药物，将会带来技术升级迭代风险，公司已上市产品以及在研产品可能面临被市场淘汰、失去商业价值的风险，从而对公司的持续盈利能力产生重大不利影响。
　　风险应对措施：立足创新，探索全新靶点，在生物基础研究、药物形式、生物标志物、临床设计等多方面持续发力，促进创新从实验室到临床的快速转化。
　　2、医药政策变化的风险
　　近十年来，监管机构在促进行业发展的大背景下，密集出台了大量的政策法规配合医疗体系改革。药品研发、生产、流通和价格等几乎所有环节都一直受到国家的强监管，随着国家医疗体制改革的深入，行业政策不断调整，国内医药行业政策频出，包括带量采购、医保目录动态调整等。如果公司不能及时调整经营策略来适应医药市场规则和监管政策的变化，可能对公司的经营产生不利影响。
　　风险应对措施：密切关注国家医药行业政策调整动向，提前制定应对措施，积极应对行业政策变化。
　　(七)宏观环境风险
　　医药产业是一个受高度监管的行业，其监管部门包括国家及各级地方药品监管部门和卫生部门，其在各自的权限范围内，制订相关的政策法规，对整个行业实施监管。随着中国医疗卫生体制改革的不断深入和社会医疗保障体制的逐步完善，中国医疗卫生市场的政策环境可能面临重大变化。如公司不能及时调整经营策略以适应医疗卫生体制改革带来的市场规则和监管政策的变化，将对公司的经营产生不利影响。
　　(八)存托凭证相关风险
　　(九)其他重大风险
　　纠纷诉讼的风险
　　公司所处生物医药行业，生产经营受到国家严格监管，产业链长，涉及诸多第三方服务方，且公司业务中含有CDMO业务，因此公司在对外提供服务或接受第三方服务时可能会涉及法律诉讼、仲裁等，均有可能对公司的业务、经营、财务及声誉等方面造成不利影响，包括抗辩费用、败诉风险及或有赔偿义务等。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司2024年度实现营业收入119,356.83万元，较上年同比涨幅17.70%。归属于母公司所有者的净利润为70,457.91万元，相比上年同期涨幅139.15%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为24,586.35万元。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　随着政府支持性政策的密集出台和资本支持对医药创新的持续加码，中国医药行业正在逐步向创新药驱动的市场转型。目前，中国部分创新药企已经开始逐步转向风险更大的、具有全球价值的原创或者差异化产品，此乃中国生物医药创新转型的大势。因此拥有医药产业核心竞争能力和持续自主创新能力的企业将在未来市场竞争中处于优势地位。
　　公司所在的抗体领域，由单克隆抗体向双特异性抗体药物转变成为主要研发趋势之一。传统的单抗药物主要通过结合单一的特异表位起到治疗作用，然而疾病通常有多种信号通路，通过阻断多种信号通路可以实现更有效的治疗。相比于单抗，双特异性抗体可以结合两种不同表位，从而阻断两种不同的信号通路以发挥更好的临床效果。因此，双特异性抗体正在成为众多创新型药企的研发热点之一，预计未来会有更多的双特异性抗体药物上市造福病患。
　　随着生物药更好的疗效获得认可、更多的产品进入医保、药品可及性的提高等多重因素的推动，中国自身免疫疾病治疗用生物药市场规模将快速增长，生物制剂在自身免疫疾病领域正在进入新时代。
　　(二)公司发展战略
　　公司秉承“珍爱生命、关注生存、创造生活”的发展理念，以创新型治疗性抗体药物为主要研发方向，专注于自身免疫性疾病等重大疾病治疗领域，致力于成为一家惠及中国、面向全球的创新型治疗性抗体药物公司，实现“让创新抗体药触手可及”的企业愿景。
　　公司以长期增长为战略支点，制定了聚焦先发优势的自免领域、各平台发力，多维度贡献增长的发展战略。
　　通过聚焦战略不断强化公司在自免领域的正向反馈循环，通过完善且有层次的研发管线、成熟的商业化体系来构建公司的差异化能力，努力将公司打造成为国内自身免疫性疾病及验证领域的领先者。
　　(三)经营计划
　　研发平台：公司聚焦自免的战略方向，加大研发投入力度，持续进行优化深入探索和开发，多维度提升研发效率，并通过多种方式进一步前瞻性的完善和均衡公司长期、中期、短期管线布局。积极布局下一代生物药技术，充分利用AI驱动的药物发现，加快研发，缩短临床前周期。通过对现有产品新适应症的不断开拓以及早研有潜力品种的研发，开发具有临床需求和创新性的新靶点和新分子，全力推动核心产品的临床进度以实现快速上市，着力打造国内具有竞争力的差异化自免管线。
　　生产平台：公司已经建立了一套完善的质量管理体系，符合欧盟及中国的质量管理要求。公司拥有丰富的抗体产业化规模的生产经验，自2005年第一个治疗性抗体类药物益赛普上市至今，公司已积累了20年的抗体生产经验，生产核心团队稳定。公司在上海已建成生物反应器合计规模超40,000升的抗体药物商业化生产基地，公司生产线实现全过程自动化、信息化，有效保障全生产过程数据传输的及时性以及数据采集的完整性。
　　营销平台：公司通过强大的商业化体系（包括销售团队、市场政务准入、学术研究和支持、医学循证学证据等）合力作战，加强对已上市产品的市场覆盖，提升产品组合的构建与竞争力，深化基层市场的布局与资源积累；同时顺应局势推动营销模式的迭代升级，利用成熟可靠的数字化平台等从政策和趋势出发做好学术营销。未来，随着公司在研药品的商业化上市，公司将组建更加专业和综合的营销团队，进行学术推广和销售服务支持，持续扩大产品市场占有率。
　　合作平台：加强国际合作，布局先进平台与技术，寻找icence-in前沿产品和自有产品Licence-out的机会，同时多维度寻找投资、并购、整合机会。
　　人才平台：研发人才作为生物医药企业中最具创新活力和发展潜力的群体，是公司实现高质量发展目标的核心力量，同时企业也将面临着行业内激烈的人才竞争所带来的巨大挑战。在制定人才激励及保留策略时，除了打造具有外部竞争力的薪酬体系以外，同时加强人才发展体系建设：（1）加强人才队伍的长期规划，公司拟根据未来药物研发及商业化计划制定相应的人力资源发展计划；（2）健全职业能力开发的培养体系，建立具有针对性的人才培养开发规划，并落实跟踪培养措施。（3）探索多元化人才激励机制。 收起▲