事件描述
　　公司于近日披露2024年半年度报告，2024年上半年公司实现营业收入2.22亿元/+65.61%，归母净利润0.62亿元/+48.04%，扣非归母净利润0.49亿元/+72.69%。其中单Q2实现营业收入1.17亿元/+42.81%，归母净利润0.31亿元/-10.26%。
　　事件点评
　　订单量大幅增加，单季收入延续创新高态势。2024年上半年，公司积极扩展国内外市场，订单量大幅增加，延续了主营收入逐季度创历史新高的增长态势。分季度看，公司Q1-Q2分别实现收入1.04/1.17亿元，同比分别+101.95%/+42.81%，归母净利润0.31/0.31亿元，同比分别+324.85%/-10.26%，Q2净利润增速同比下降主要系去年同期基数较高，以及业务规模扩大带来的成本增长。公司围绕自身技术优势和市场能力积极进行产品布局和业务拓展，进一步扩大客户群体覆盖度，实现了公司整体业绩的快速增长。
　　进一步丰富产品矩阵，24H1汽车电子收入增长同比翻番。分产品看，2024年上半年公司高清视频桥接及处理芯片收入2.06亿元/+67.82%，收入占比92.92%，高速信号传输芯片收入0.15亿元/+43.42%，收入占比6.70%。分区域看，上半年公司境内/境外收入分别为1.25/0.97亿元，同比分别+57.16%/+78.01%，占比分别为56.44%/43.56%。上半年公司持续进行产品迭代及新品开发，不断提升芯片的性能，支持更高规格、更高传输速率、更高兼容性的产品，进一步丰富产品矩阵。在汽车电子领域，上半年公司实现销售收入4380.88万元，同比增长2倍，公司持续新增汽车用户并扩大车系覆盖率，在车载抬头显示和车载信息娱乐等系统的市场份额明显提升，目前已有8颗高清视频桥接芯片通过AEC-Q100认证。同时，车载SerDes芯片组正在客户端进行测试验证，其中电动两轮车仪表盘、工业焊接3D摄像机等领域已进入量产验证环节。
　　毛利率同比回升，持续加大研发投入。2024H1，公司整体毛利率为54.66%/+1.42pcts，期间费用率28.56%/-4.47pcts，收入规模快速增长带动各项费率下降，其中研发费用0.46亿元/+55.01%，研发人员增加带动薪酬规模增长。现金流方面，24H1公司经营性现金流为51.91万元/-99.03%，主要系上半年公司积极备货，采购支付的现金大幅增加所致。存货方面，24H1为1.19亿元/+62.87%，主要系公司根据市场需求进行备货所致，占公司总资产的4.92%，较一季度末存货占比持续下降。
　　投资建议
　　公司深耕高清视频桥接及处理芯片、高速信号传输芯片领域，优化产品布局、扩大客户群体覆盖，构筑了较强的竞争壁垒。公司产品结构丰富，目前已拥有超过140款不同型号的芯片产品，可全面支持多种信号协议，产品性能稳定、可靠。预计未来公司高清显示、汽车电子等领域新产品逐步放量将会带动收入快速增长。我们预计公司2024-2026年收入为4.77/7.21/10.62亿元，净利润为1.43/2.09/3.25亿元，EPS分别为1.40/2.04/3.18元，以8月29日收盘价44.70元计算，24-26年PE分别为32.0X/21.9X/14.1X，维持“买入-A”评级。
　　风险提示
　　半导体行业周期性及政策变化波动风险、市场竞争加剧风险、技术迭代风险、贸易摩擦及贸易政策变动风险、首发限售解禁后股东减持风险。

　　公司发布2024年半年度报告，营收及归母净利润大幅增长。公司上半年推出了数款高分辨率桥接芯片新品，同时汽车电子业务营收快速增长，高端SerDes芯片组的客户验证工作稳步推进。我们认为公司经营展望佳，维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　2024年上半年营收/归母净利润均大幅增长。公司2024年上半年营业收入2.22亿元，同比+65.61%；归母净利润0.62亿元，同比+48.04%；扣非归母净利润0.49亿元，同比+72.69%；毛利率54.66%，同比+1.42pct；净利润率28.00%，同比-3.32pcts。2024年Q2单季度营业收入1.17亿元，同比+42.81%，环比+12.65%；归母净利润0.31亿元，同比-10.26%，环比+0.27%；扣非归母净利润0.25亿元，同比+8.97%，环比+9.42%；毛利率55.14%，同比+2.95pcts，环比+1.04pcts；净利润率26.46%，同比-15.65pcts，环比-3.27pcts。
　　2024年上半年公司提升研发投入力度，推出高分辨率桥接芯片新品。2024年上半年公司研发投入4644.04万元，同比+55.01%，占公司营收比重为20.94%。公司拓展了产品矩阵，同时针对高性能计算、汽车电子等业务方向进行研发人才储备。上半年公司推出系列新品，包括MIPID-PHY1.2转DP1.4、DP/Type-CMultimediaHUB等系列芯片，最高支持4K@144Hz分辨率，支持多路异显等功能。同时采用先进工艺制程的最高支持8K60Hz分辨率视频的DP2.1接收芯片、支持图像缩放和帧率转换的eDP转单/双portMIPID-PHY视频转换及图像处理芯片均进入研发阶段。
　　汽车电子业务营收快速增长，新品认证工作稳步推进。2024年上半年，凭借公司高清视频桥接芯片良好的兼容性和稳定性，公司汽车电子业务销售收入较去年同期增长了2倍，累计销售收入4380.88万元。同时，公司在原有的8颗高清视频桥接芯片通过AEC-Q100认证的基础上，上半年又启动2个产品的测试认证。公司针对高端汽车市场对于视频长距离传输和超高视频显示需求开发的车载SerDes芯片组，正在客户端进行测试验证，其中两轮车仪表盘、工业焊接3D摄像机等领域已进入量产验证环节，这将为在智能汽车、自动驾驶等领域推广提供多方面数据及积累。
　　估值
　　维持此前盈利预测，我们预计公司2024/2025/2026年实现每股收益1.41元/2.11元/3.27元，对应市盈率30.9倍/20.6倍/13.3倍。维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　技术迭代风险、研发失败风险、核心技术泄密风险、市场加剧风险、贸易政策变动风险、供应商集中度高的风险、客户相对集中风险。

　　投资要点
　　事件：2024年8月23日晚，公司发布2024年中期报告，2024H1公司实现营收2.22亿元，同比增长约65.61%；实现归母净利润0.62亿元，较去年同期增长约48.04%。
　　产品结构优化叠加国内外市场持续扩展，公司营收稳健增长。2024Q2，公司实现营收1.17亿元，同比增长42.81%，环比增长12.65%，归母净利润0.31亿元，同比下滑10.26%，环比增长0.27%。营收方面，自2023Q2以来，公司持续保持主营业务收入逐季度创历史新高的增长态势，2024上半年营收持续高增主要系报告期内公司持续扩展国内外市场和扩大产能，同时进一步优化产品结构，订单较去年大幅增加所致。分业务来看，公司主营业务均呈现收入增长的态势，2024上半年信号处理芯片营收2.06亿元，同比增长67.82%，信号传输芯片营收0.15亿元，同比增长43.42%。盈利能力方面，2024H1公司销售毛利率为54.66%，同比增长1.42pct，销售净利率为28%，同比减少3.32pct，24Q2单季度销售毛利率55.14%，环比增长1.03pct，销售净利率为26.46%，环比减少3.27pct。
　　研发投入加码高筑技术护城河，产品矩阵日益丰富。1）研发投入：公司持续加大在各产品条线的研发投入，2024H1研发费用率为20.94%，研发投入同比增长55.01%。2）新品推出：芯片性能不断提升，产品矩阵日益丰富。上半年公司陆续推出MIPID-PHY2.1/C-PHY1.2转DP1.4、DP/Type-CMultimediaHUB等芯片产品，最高支持4K@144Hz分辨率，支持多路异显功能等。同时采用先进工艺制程的最高支持8K60Hz分辨率视频的DP2.1接收芯片、支持图像缩放和帧率转换的eDP转单/双portMIPID-PHY视频转换及图像处理芯片均进入研发阶段。公司新品同时兼顾高规格、高传输速率及产品的兼容性，满足客户多样化需求。
　　汽车电子业务显著成长，第二成长曲线已初步显现。2024上半年公司汽车电子业务收入同比增长2倍，凭借高清视频桥接芯片良好的兼容性和稳定性，公司汽车用户持续增多、车系覆盖率进一步扩大，在车载抬头显示和车载信息娱乐等系统的市场份额明显提升。2024年上半年在原有8颗高清视频桥接芯片的基础上，公司又启动2个产品的测试认证。公司开发的车载SerDes芯片组正在客户端进行测试验证，其中电动两轮车仪表盘、工业焊接3D摄像机等领域已进入量产验证环节。同时进一步改善和优化车载SerDes系列芯片的性能和功能，以期为车载摄像头到车载显示器、ADAS域控制器、座舱域控制器等的视频信号和实时数据传输，提供性能更为优越、更为可靠的产品。
　　盈利预测和投资建议：我们看好龙迅股份持续增长的业绩表现，同时汽车电子有望为公司注入新的成长动能。预计公司24-26年实现营收4.77/6.83/10.22亿元，实现归母净利1.50/2.21/3.35亿元，以8月23日市值对应PE分别为31/21/14倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：技术迭代风险、市场竞争加剧风险、供应商和客户集中度高的风险、原材料价格波动风险。

　　公司发布2024年一季度报告，营收及归母净利润同比增长100%以上，研发投入同比增长60%以上。公司产品在汽车电子领域应用广泛，传统车载桥接芯片已导入HUD和信息娱乐系统，车载Serdes已流片回来并进入测试阶段。我们认为公司经营展望佳，维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　2024Q1业绩大幅增长324%，研发投入增长60%。公司2024年一季度营业收入1.04亿元，同比+101.95%；归母净利润0.31亿元，同比+324.85%；扣非归母净利润0.23亿元，同比+379.55%；毛利率54.11%，同比-0.80pct，环比-0.33pct；研发投入0.22亿元，占营业收入的比例为21.47%，同比+60.85%。业绩大幅增长的主要原因为公司产品应用领域扩大、与大客户的合作深度达到强化。2024年一季度各业务收入较去年同期均实现增长，其中汽车电子、视频监控、视频会议等增速更加明显。研发投入大幅增长主要因研发人员增加，高性能计算、新一代通讯等业务方向为投入重点。
　　预付款项同比增长约900%，预示经营态势佳。公司2024Q1预付款项金额0.42亿元，同比885.79%，环比+139.11%。参考2023年年报，预付款项增长主要原因为预付晶圆货款增加，我们认为2024Q1预付款大幅增长主要原因为公司采取了较为激进的备货策略，体现公司经营层对未来数个季度较为乐观的态度，或预示公司经营态势较佳。
　　汽车电子：车载桥接芯片已导入HUD和信息娱乐系统，车载Serdes芯片已完成流片并进入测试阶段。公司加强与车厂、Tier1厂商的合作，积极拓展客户的同时，积极推进ASPICE体系建设和ISO26262标准认证，旨在进一步提升车规产品质量管控等级。传统车载桥接芯片：截至2024年4月，公司部分高清视频桥接芯片凭借良好的兼容性和稳定性已导入HUD系统和信息娱乐系统等领域，已有8颗芯片通过AEC-Q100认证。在Type-C投屏、MIPI信号桥接等类型产品具有较领先的市场地位。车载Serdes方面，公司自主定义了高低速双向传输协议，高速单通道速率可达8.1Gbps，低速通道速率可达29.7Mbps，支持音频、视频、GPIO、I2C控制命令远程传输。解串器最多可完成16路视频数据的融合传输，可应用于车载环境中的摄像头视频传输、点屏显示等领域。该芯片于2023年四季度已流片，进入验证测试阶段。
　　估值
　　维持此前盈利预测，我们预计公司2024-2026年实现每股收益2.07元/3.11元/4.80元，对应市盈率43.3倍/28.9倍/18.7倍。维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　技术迭代风险、研发失败风险、核心技术泄密风险、市场加剧风险、贸易政策变动风险、供应商集中度高的风险、客户相对集中风险。

　　事件描述
　　公司于近日披露2024年一季度报告，24Q1公司实现营业收入1.04亿元，同比+101.95%；归母净利润0.31亿元，同比+324.85%；扣非归母净利润0.23亿元，同比+379.55%。
　　事件点评
　　订单量大幅增加，收入业绩增长超预期。2024Q1，公司持续拓展国内外市场，订单量大幅增加，延续了23Q4的收入体量，叠加去年同期的低基数效应，公司单季度收入再创历史新高。公司围绕自身技术优势和市场能力积极进行产品布局和业务拓展，进一步扩大客户群体覆盖度，实现了公司整体业绩的快速增长。
　　持续提升产品性能，积极拓展业务领域。分产品看，2023年公司高清视频桥接及处理芯片的收入占比达到91.90%，高速信号传输芯片收入占比7.65%。根据23年年报，新品布局方面，公司研发的4K/8K超高清视频信号桥接芯片批量出货，是市场上少数可兼容多种超高清信号协议、支持8K显示的单芯片解决方案产品，满足了新一轮4K/8K显示器的升级换代需求以及AR/VR、超高清商业显示的市场需求；高速数据传输领域，公司目前关于PCIe的桥接芯片和Switch芯片研发项目均在有序实施中；汽车电子领域，截至2023年报，凭借良好的兼容性和稳定性，公司部分高清视频桥接芯片已导入车载抬头显示系统和信息娱乐系统等领域，其中已有8颗芯片通过AEC-Q100认证；同时，车载SerDes芯片组已如期进入验证测试阶段，高速单通道速率可达8.1Gbps，支持菊花链传输模式。
　　毛利率环比持续回升，持续加大研发投入。2024Q1，公司整体毛利率为54.11%，环比+0.11pct，环比持续回升。24Q1，公司期间费用率30.55%，同比-12.06pcts，收入规模快速增长带动各项费率下降，其中研发费用0.22亿元，同比+60.85%，研发费率21.47%，公司持续加大研发投入，增加研发人员数量及薪酬。现金流方面，24Q1公司经营性现金流为-0.36亿元，现金流转负主要系公司根据订单积极备货，购买原材料增加所致。存货方面，24Q1为0.86亿元，同比+6.19%，占公司总资产的5.79%，相较上年同期公司存货占比有所下降。
　　投资建议
　　公司深耕高清视频桥接及处理芯片、高速信号传输芯片领域，优化产品布局、扩大客户群体覆盖，构筑了较强的竞争壁垒。公司产品结构丰富，目前已拥有超过140款不同型号的芯片产品，可全面支持多种信号协议，产品性能稳定、可靠。预计未来公司高清显示、汽车电子等领域新产品4K/8K超高清视频信号桥接芯片、车载高清视频桥接芯片等逐步放量将会带动收入快速增长。我们预计公司2024-2026年收入为4.85/7.53/11.37亿元，净利润为1.43/2.09/3.25亿元，EPS分别为2.07/3.02/4.69元，以4月19日收盘价83.33元计算，24-26年PE分别为40.3X/27.6X/17.8X，考虑到公司订单持续增加带来的收入快速增长，具备成长潜力，上调至“买入-A”评级。
　　风险提示
　　半导体行业周期性及政策变化波动风险、市场竞争加剧风险、技术迭代风险、贸易摩擦及贸易政策变动风险、首发限售解禁后股东减持风险。

　　事项：
　　公司公布2024年半年报，2024年上半年公司实现营收2.22亿元，同比增长65.61%；归属上市公司股东净利润0.62亿元，同比增长48.04%。
　　平安观点：
　　Q2营收创单季新高，毛利率保持稳定：2024H1，公司实现营收2.22亿元（+65.61%YoY），实现归母净利润0.62亿元（+48.04%YoY），扣非后归母净利润0.49亿元（+72.69%YoY），主要系公司持续扩展国内外市场和产能，同时进一步优化产品结构，订单增加所致。2024H1，公司整体毛利率和净利率分别是54.66%（+1.42pctYoY）和28.00%（-3.32pctYoY）。从费用端来看，2024H1公司期间费用率为28.56%（-4.47pctYoY），其中销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为2.36%（-0.93pctYoY）、5.92%（-3.86pctYoY）、-0.66%（+1.75pctYoY）和20.94%（-1.43pctYoY）。公司持续加大研发投入，2024年上半年的研发费用为4644.04万元，占营业收入20.94%，同比增长55.01%。2024Q2单季度，公司实现营收1.17亿元（+42.81%YoY，+12.65%QoQ），归母净利润0.31亿元（-10.26%YoY，+0.27%QoQ），自去年2季度以来，公司持续保持主营业务收入逐季度创历史新高的增长态势。Q2单季度的毛利率和净利率分别为55.14%（+2.95pctYoY，+1.03pctQoQ）和26.46%（-15.65pctYoY，-3.27pctQoQ），毛利率保持稳定。
　　丰富产品矩阵，汽车电子持续增长：公司多款支持不同协议的视频桥接和处理芯片，凭借良好的兼容性和稳定性，已导入车载抬头显示系统和信息娱乐系统等领域，其中有8颗芯片已通过AEC-Q100的测试，进入了多个国内外知名车企，并成功量产。公司将汽车电子作为重要的业务拓展方向，在持续加大该领域的研发投入和新品布局。凭借高清视频桥接芯片良好的兼容性和稳定性，公司持续新增汽车用户并扩大车系覆盖率，在车载抬头显示和车载信息娱乐等系统的市场份额明显提升，上半年来源于汽车电子销售收入较去年同期增长了2倍，累计实现销售收入4380.88万元。公司研发的4K/8K超高清视频信号桥接芯片开始批量出货，可满足新一轮4K/8K超高清商显设备的升级换代及VR/AR等微显示市场的需求。此外，公司基于单通道12.5GbpsSERDES技术研发的通用高速信号延长芯片在5G通信领域已实现国产化应用；针对高端汽车市场对于视频长距离传输和超高清视频显示需求开发的车载SerDes芯片组已成功流片，已进入芯片验证测试阶段；另外，公司正在进行面向AI、HPC的数据传输和处理系列芯片的研发。
　　投资建议：公司致力于为高速互通互联、高清多媒体显示提供高性能高速混合信号芯片和系统解决方案，产品广泛应用于汽车电子、显示器/商显及配件、AR/VR微显示、安防监控和视频会议等工业及通讯领域的多元化终端场景。随着公司芯片产品种类和规格的不断丰富、升级和系列化，公司的技术能力与产品性能正不断受到知名客户的广泛认可。我们略微上调了公司盈利预期，预计公司2024-2026年净利润分别为1.45亿元（前值为1.42亿元）、2.04亿元（前值为1.99亿元）、2.80亿元（前值为2.75亿元），EPS分别为1.42元、1.99元和2.74元，对应8月23日收盘价PE分别为31.6X、22.5X和16.4X，维持公司“推荐”评级。
　　风险提示：（1）下游需求可能不及预期：若整体宏观经济及半导体行业持续波动、产业政策发生重大不利变化，公司产品涉及的下游应用需求下降，可能对公司的销售收入和经营业绩产生不利影响。（2）市场竞争加剧的风险：如果未来公司技术迭代创新和产品升级换代未达到预期，难以满足市场需求的最新变化，可能会使得公司在市场竞争中处于不利地位，逐渐丧失市场竞争力，对公司未来业务发展造成不利影响。（3）技术迭代的风险：公司所处的集成电路设计行业具有技术密集型的特征，市场需求的不断升级、产品技术的持续迭代是行业的发展重要规律。如果未来公司技术迭代创新和产品升级换代未达到预期，难以满足市场需求的最新变化，可能会使得公司在市场竞争中处于不利地位，逐渐丧失市场竞争力，对公司未来业务发展造成不利影响。

　　事件描述
　　公司于近日披露2023年年度报告，2023年实现公司实现营业收入3.23亿元，同比+34.12%；归母净利润1.03亿元，同比+48.39%；扣非归母净利润0.67亿元，同比+17.67%。其中，23Q4公司实现营收1.01亿元，同比+48.01%；归母净利润0.32亿元，同比+66.44%。
　　事件点评
　　持续优化产品布局收入逐季走高，业绩增速高于收入增速。2023年，公司有效克服了半导体下行周期、行业景气度结构化明显和行业竞争加剧的不利影响，围绕自身技术优势和市场能力积极进行产品布局和业务拓展，进一步扩大客户群体覆盖度，实现了公司整体业绩的较快增长。分季度看，Q1-Q4收入分别为0.52/0.82/0.88/1.01亿元，同比分别-22.17%/+47.34%/+74.72%/+48.01%，逐季度分别创历史新高；归母净利润分别为0.07/0.35/0.28/0.32亿元，同比分别-69.63%/+111.52%/+203.01%/+66.44%。公司抓住高性能计算和汽车等领域的较强需求，持续拓展国内外市场，订单量大幅增加。2023年，公司高清视频桥接及处理芯片销量同比+41.99%，高速信号传输芯片销量同比+21.96%。
　　持续提升产品性能，积极拓展业务领域。分产品看，2023年公司高清视频桥接及处理芯片收入2.97亿元/+39.24%，高速信号传输芯片收入0.25亿元/-4.89%，其中高清视频桥接及处理芯片的收入占比达到91.90%/+3.38pcts。新产品方面，公司持续提升产品性能，积极拓展业务领域。高清显示领域，公司研发的4K/8K超高清视频信号桥接芯片开始批量出货，成为市场上少数可兼容多种超高清信号协议、支持8K显示的单芯片解决方案产品，满足了新一轮4K/8K显示器的升级换代需求以及AR/VR、超高清商业显示的市场需求；高速数据传输领域，公司目前关于PCIe的桥接芯片和Switch芯片研发项目均在有序实施中；汽车电子领域，截至2023年报，凭借良好的兼容性和稳定性，公司部分高清视频桥接芯片已导入车载抬头显示系统和信息娱乐系统等领域，其中已有8颗芯片通过AEC-Q100认证；同时，车载SerDes芯片组已如期进入验证测试阶段，高速单通道速率可达8.1Gbps，支持菊花链传输模式。
　　行业竞争加剧影响毛利率下降，持续加大研发投入。2023年，公司整体毛利率为54.0%/-8.64pcts，环比回升0.2pct，受到行业竞争加剧影响，公司产品售价与成本双向承压，毛利率呈现下降。2023年，公司期间费用率33.07%/-1.11pcts，收入规模快速增长带动各项费率下降，其中研发费率23.06%/+0.07pct公司持续加大研发投入，增加研发人员数量及薪酬。存货方面，2023年为0.73亿元/-13.89%，相较22年末公司存货规模与占比均有所下降。
　　投资建议
　　公司深耕高清视频桥接及处理芯片、高速信号传输芯片领域，优化产品布局、扩大客户群体覆盖，构筑了较强的竞争壁垒。公司产品结构丰富，目前已拥有超过140款不同型号的芯片产品，可全面支持多种信号协议，产品性能稳定、可靠。预计未来公司高清显示、汽车电子等领域新产品4K/8K超高清视频信号桥接芯片、车载高清视频桥接芯片等逐步放量将会带动收入快速增长。我们预计公司2024-2026年收入为4.46/6.90/10.29亿元，净利润为1.41/2.04/3.05亿元，EPS分别为2.03/2.95/4.40元，以4月3日收盘价84.81元计算，24-26年PE分别为41.7X/28.8X/19.3X，维持“增持-A”评级。
　　风险提示
　　半导体行业周期性及政策变化波动风险、市场竞争加剧风险、技术迭代风险、贸易摩擦及贸易政策变动风险。

　　事件
　　龙迅股份发布2023年度报告，2023年公司实现营业总收入32,314.74万元，较2022年同期增长34.12%；实现归母净利润10,269.54万元，较2022年同期增长48.39%；实现扣非净利润6,680.17万元，较2022年同期增长17.67%。
　　投资要点
　　积极进行产品布局和业务拓展，2023Q4单季度营收创历史新高
　　公司在2023年有效克服半导体下行周期、行业景气度结构化明显以及行业竞争加剧的不利影响，始终紧跟市场的发展趋势加强对产品和技术的前瞻性研发，积极迎接8K超高清显示全面普及带来的市场机遇与挑战，公司研发的4K/8K超高清视频信号桥接芯片开始批量出货，成为市场上少数可兼容多种超高清信号协议，支持包括视觉无损视频压缩技术、视频缩放、旋转及分割等视频处理功能和8K显示的单芯片解决方案产品。除丰富现有产品线外，公司利用高速数据传输和视频传输接口技术领域多年技术积累，积极研发面向HPC、新一代通讯等领域的高速数据传输芯片，关于PCIe的桥接芯片和Switch芯片研发项目均已在有序实施中。公司在2023年积极进行产品布局和业务拓展使公司整体业绩得以较快增长，2023年Q2至Q4营业收入分别为8,227.94万元、8,817.62万元、10,104.44万元，逐季度分别创历史新高。
　　持续加大研发投入，积极布局汽车电子领域
　　公司持续加大研发投入以保持在市场竞争中的技术领先优势，2023年研发费用为7,452.66万元，较2022年增长34.52%，占公司营业收入的23.06%，新增研发人员37名，较2022年同期增长32.46%。公司以汽车电子作为业务拓展的重要方向，持续加大汽车电子领域的研发投入和新品布局。公司部分高清视频桥接芯片凭借良好的兼容性和稳定性已导入车载抬头显示系统和信息娱乐系统等领域，其中8颗芯片已通过AEC-Q100认证。2023年公司积极同车厂、Tier1厂商开展合作，实现业务规模快速上升，并积极推进ASPICE体系建设和ISO26262标准认证，进一步提升车规产品质量管控等级。此外，公司基于视频信号传输方面的技术积累，针对目前高端汽车市场对视频长距离传输和超高清视频显示的需求，开发了车载SerDes芯片组，已如期进入验证测试阶段。
　　设立新加坡全资子公司，进一步拓展海外市场
　　为进一步拓展公司海外市场，提高全球供应链采购能力和市场竞争优势，公司在2023年12月完成了新加坡全资子公司LONTIUMSINGAPOREPTE.LTD.的注册。公司将通过逐步组建海外研发团队、供应链和销售网络，利用海外研发技术资源持续推进工艺与技术的开发，保持行业领先地位，海外供应链的拓展预计将大幅提升公司的产品供货速度和效率。同时，公司准备与海外合作伙伴开展深度合作，加快公司的国际化步伐，完善公司国际市场的战略布局，从而扩大公司国际业务规模，提高公司产品在国际市场的竞争力和市场占有率。
　　盈利预测
　　预测公司2024-2026年收入分别为4.81、6.80、9.71亿元，EPS分别为2.08、3.03、4.57元，当前股价对应PE分别为40.8、28.0、18.6倍，公司积极进行产品布局和业务拓展，2023年Q2至Q4营业收入逐季度分别创历史新高，4K/8K超高清视频信号桥接芯片开始批量出货，并持续加大汽车电子领域研发投入，车载SerDes芯片组已如期进入验证测试阶段，同时公司设立新加坡全资子公司拓展国际市场，维持“增持”投资评级。
　　风险提示
　　市场竞争加剧风险；技术迭代风险；新产品研发进度不及预期风险；下游需求恢复不及预期风险。

　　事项：
　　公司公布2023年年报，2023年公司实现营收3.23亿元，同比增长34.12%；归属上市公司股东净利润1.03亿元，同比增长48.39%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利14.00元（含税），拟以资本公积向全体股东每10股转增4.8股。
　　平安观点：
　　克服行业下行周期影响，公司营收逐季分创历史新高：2023年公司实现营收3.23亿元（+34.12%YoY），归母净利润为1.03亿元（+48.39%YoY），扣非后归母净利润为0.67亿元（+17.67%YoY），主要系公司有效克服了半导体下行周期、行业景气度结构化明显和行业竞争加剧的不利影响，围绕自身技术优势和市场能力积极进行产品布局和业务拓展，进一步扩大了客户群体覆盖度。2023年公司整体毛利率和净利率分别是54%（-8.64pctYoY）和31.78%（+3.06pctYoY），受行业竞争影响毛利率下滑，但净利率有所提升。从费用端来看，2023年公司期间费用率为33.70%（-1.11pctYoY），其中销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为2.81%（-0.49pctYoY）、8.15%（-1.15pctYoY）、-0.32%（+0.47pctYoY）和23.06%（+0.07pctYoY），主要是研发费用保持较高水平。2023Q4单季度，公司实现营收1.01亿元（+48.01%YoY，+14.59%QoQ），逐季分创历史新高，归母净利润0.32亿元（+66.44%YoY，+13.40%QoQ），Q4单季度的毛利率和净利率分别为54.44%（-5.77pctYoY，-0.22pctQoQ）和31.95%（+3.54pctYoY，-0.33pctQoQ）。
　　高清视频桥接及处理芯片仍是主力，但毛利率有所下滑：从营收结构上来看，高清视频桥接及处理芯片依然是核心产品，贡献了绝大多数的营收。1）2023年，高清视频桥接及处理芯片实现营收2.97亿元，同比增长39.24%，在主营业务中的营收占比为91.9%，主要系公司积极拓展国内外市场，订单量大幅增加所致，其毛利率为53.54%，同比下滑了8.03pct。公司研发的4K/8K超高清视频信号桥接芯片开始批量出货，成为市场上少数可兼容多种超高清信号协议，支持包括视觉无损视频压缩技术、视频缩放、旋转及分割等视频处理功能和8K显示的单芯片解决方案产品，满足了新一轮4K/8K显示器的升级换代需求以及AR/VR、超高清商业显示的市场需求。2）2023年，高速信号传输芯片实现营收0.25亿元，同比减少4.89%，在主营业务中的营收占比为7.65%，其毛利率为58.10%，同比下降13.43pct，主要系行业竞争加剧，产品售价与成本双向承压。公司基于单通道12.5GbpsSERDES技术研发的通用高速信号延长芯片在5G通信领域已实现国产化应用。从量价拆分，高清视频桥接及处理芯片销售量为2125.78万颗，比上年同期增长41.99%，ASP约13.97元/颗；高速信号传输芯片销售量为328.05万颗，比上年同期增加21.96%，ASP约7.54元/颗。销量增加主要系公司拓展市场、订单量增大以及产品结构调整所致，但平均销售单价有所下滑。
　　进一步丰富现有产品线，布局汽车电子：公司进一步丰富现有产品线同时，利用在高速数据传输和视频传输接口技术领域多年的技术积累，积极研发面向HPC、新一代通讯等领域的高速数据传输芯片，目前关于PCIe的桥接芯片和Switch芯片研发项目均在有序实施中。汽车电子作为公司重要的业务拓展方向，公司持续加大在该领域的研发投入和新品布局。截至目前，公司部分高清视频桥接芯片凭借良好的兼容性和稳定性已导入车载抬头显示系统和信息娱乐系统等领域，其中已有8颗芯片通过AEC-Q100认证，并收录于《工信部汽车芯片产品推广应用目录》和《长三角汽车芯片产品手册》。此外，公司积极开展与车厂、Tier1厂商的合作，拓展客户的同时，推进ASPICE体系建设和ISO26262标准认证。值得关注的是，公司针对目前高端汽车市场对于视频长距离传输和超高清视频显示的需求，开发的车载SerDes芯片组已如期进入验证测试阶段。
　　投资建议：公司的产品主要实现高清视频信号的桥接、处理、传输等功能，目前已拥有超过140款不同型号的芯片产品，广泛应用于安防监控、视频会议、车载显示、显示器及商显、AR/VR、PC及周边、5G及AIoT等终端场景。公司在主流协议覆盖面与兼容性上具备竞争力，芯片产品线可覆盖市场绝大多数主流高清视频信号协议且可支持多个主流协议的业内最高版本。随着公司芯片产品种类和规格的不断丰富、升级和系列化，公司的技术能力与产品性能正不断受到知名客户的广泛认可。未来随着消费类市场的回暖以及公司在车载SerDes、PCIe桥接芯片和Switch芯片等新业务的起量，叠加国产替代的机遇，公司的业务有望保持成长性。综合公司最新财报以及对行业发展趋势的判断，我们调整了公司盈利预期，预计公司2024-2026年净利润分别为1.42亿元（前值为1.40亿元）、1.99亿元（前值为1.86亿元）、2.75亿元（新增），EPS分别为2.05元、2.88元和3.96元，对应3月29日收盘价PE分别为42.3X、30.1X和21.8X，维持公司“推荐”评级。
　　风险提示：（1）下游需求可能不及预期：若整体宏观经济及半导体行业持续波动、产业政策发生重大不利变化，公司产品涉及的下游应用需求下降，可能对公司的销售收入和经营业绩产生不利影响。（2）市场竞争加剧的风险：如果未来公司技术迭代创新和产品升级换代未达到预期，难以满足市场需求的最新变化，可能会使得公司在市场竞争中处于不利地位，逐渐丧失市场竞争力，对公司未来业务发展造成不利影响。（3）技术迭代的风险：公司所处的集成电路设计行业具有技术密集型的特征，市场需求的不断升级、产品技术的持续迭代是行业的发展重要规律。如果未来公司技术迭代创新和产品升级换代未达到预期，难以满足市场需求的最新变化，可能会使得公司在市场竞争中处于不利地位，逐渐丧失市场竞争力，对公司未来业务发展造成不利影响。