事件:
　　2026年8月18日，芯原股份发布2026年半年度报告：
　　2026年上半年营收18.64亿元，同比增长91.37%；归母净利润-6.12亿元，归母扣非净利润-6.22亿元，上年同期分别为-3.20亿元、-3.58亿元，亏损同比有所扩大；
　　2026Q2营收10.28亿元，同比增长75.95%；归母净利润-2.71亿元，归母扣非净利润-2.87亿元，上年同期分别为-1.00亿元、-1.25亿元，亏损同比有所扩大。
　　投资要点:
　　2026H1收入同比增长近翻倍，二季度在手订单环比提升142.52%
　　2026年上半年，公司实现营业收入18.64亿元，同比增长91.37%；分业务看，芯片量产、芯片设计、IP授权、IP特许权分别实现收入11.63亿元、3.50亿元、2.93亿元、0.56亿元，同比+185.29%、+50.73%、+4.32%、+10.85%。2026Q2营收10.28亿元，同比+75.95%；环比+22.98%。受收入结构变动（芯片量产毛利率低于IP授权）影响，2026H1及2026Q2毛利率分别为31.34%、30.57%，同比-11.98pct、-15.60pct；
　　但量产服务产生的毛利大部分可贡献于净利润，具备较好规模效应。
　　公司期间费率控制显效，2026年上半年销售、管理、研发费用率分别为4.60%、7.16%、47.23%，同比-1.81pct、+1.14pct、-15.62pct。2026年上半年/2026Q2分别实现归母净利润-6.12/-2.71亿元，归母扣非净利润-6.22、-2.87亿元；亏损同比有所扩大；但公司未来业绩增长或具备较强确定性，2026年1月1日至8月17日新签订单151.42亿元，已达2025年全年的254%，其中AI算力相关占比90%；截至2026年6月末在手订单124.49亿元，环比提升142.52%，连续11个季度保持高位。
　　半导体IP授权新增客户13家，AI算力相关IP导入顺利
　　2026年上半年，公司半导体IP授权业务的核心贡献来源为GPUIP、NPUIP及VPUIP三类处理器IP，合计贡献了半导体IP授权服务收入（包括IP授权使用费收入及IP特许权使用费收入）近60%。业务拓展方面，上半年IP授权服务新增客户13家，截至2026Q2末累计客户总数已近480家，客户基础持续扩大。
　　在AI算力相关领域，公司进展显著：1）GPGPUIP已完成多次架构授权，成功导入多款高性能AI芯片；2）NPUIP已被91家客户用于140余款AI芯片，全球累计出货量约2.5亿颗，其中超低能耗NPUIP可为端侧LLM提供超40TOPS算力，已在知名企业手机和平板中量产出货；3）VPUIP针对云端及数据中心基础设施进行了优化，可支持大规模视频流媒体处理、视频转码及AI视频计算等工作负载，已成功部署于全球TOP20云厂商中的7家，以及国内前五大互联网提供商中的3家。
　　芯片设计业务先进工艺节点占主要比重，芯片量产业务在手订单超百亿元
　　2026年上半年，芯片设计业务中先进工艺节点占主要比重：28nm及以下工艺节点收入占比达96.42%，14nm及以下占比61.94%，7nm及以下占比36.49%。截至2026年6月末，公司在执行芯片设计项目共96个，其中28nm及以下工艺节点项目数量占比62.50%，14nm及以下占比32.29%，7nm及以下占比22.92%。与AI算力相关的设计服务收入达1.44亿元，占该业务板块收入比重超过41%。
　　芯片量产服务方面，2026年上半年贡献营业收入的量产出货芯片共109款，另有59个现有芯片设计项目处于待量产阶段。截至2026年6月末，公司量产服务在手订单超100亿元，规模效应持续显现。我们认为，随着在手订单的持续转化，量产服务的收入体量与盈利能力有望进一步提升，为公司未来整体盈利能力的稳步改善奠定坚实基础。
　　盈利预测和投资评级：公司是国内半导体IP与芯片定制龙头，有望受益于云端AI基础设施建设及端侧AI硬件应用普及。我们预计2026-2028年公司营业收入为57.43/84.44/99.10亿元，归母净利润为1.16/5.89/8.44亿元，对应2026-2028年PS为16/11/9X；维持“买入”评级。
　　风险提示：国内AI基础设施建设不及预期、大模型发展不及预期、宏观经济影响下游需求、市场竞争加剧、新产品研发不及预期等。

　　业绩简评
　　2026年8月17日，公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入18.64亿元，同比增长91.37%；实现归母净利润-6.12亿元，去年同期为-3.20亿元；扣非归母净利润-6.22亿元，去年同期为-3.58亿元。2026H1公司实现毛利5.84亿元，同比增长38.44%，综合毛利率31.34%，同比下降11.98pct，主要受收入结构变化影响。
　　经营分析
　　AI算力需求拉动芯片定制业务高增，数据处理成为公司第一大下游应用。2026H1公司实现设计服务收入3.50亿元，同比增长50.73%，其中AI算力相关设计服务收入1.44亿元，占设计服务收入比重超过41%；量产服务收入11.63亿元，同比增长185.29%，2026年上半年共有109款量产芯片贡献收入，另有59个现有芯片设计项目待量产。分下游看，数据处理领域收入达到7.32亿元，同比增长292.17%，收入占比提升20.11pct至39.27%。
　　在手订单快速抬升，AIASIC/AI算力构成订单主体，中期收入可见度进一步增强。截至2026年6月末，公司在手订单达到124.49亿元，较2026Q1末增长142.52%，其中量产服务在手订单超过100亿元；在手订单中超过83%来自数据处理领域，且主要为AIASIC相关项目。2026年1月1日至8月17日，公司累计新签订单进一步达到151.42亿元，已达到2025年全年新签订单59.60亿元的254%，其中AI算力相关订单占比90%、数据处理领域订单占比89%。
　　盈利预测、估值与评级
　　预计公司2026-2028年营收62.80亿元、101.65亿元、153.94亿元，同比增长99.21%、61.87%、51.44%，实现归母净利润0.26亿元、4.64亿元、14.85亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　技术研发风险；行业竞争加剧风险；客户集中度高的风险；公司股东减持的风险。

　　业绩简评
　　2026年7月16日，公司发布关于新签订单的自愿性披露公告，2026年1月1日至7月16日累计新签订单146.53亿元。其中，2026年1月1日至4月29日新签订单82.40亿元，4月30日至7月16日进一步新签订单64.13亿元。新签订单中，AI算力相关订单及数据处理领域订单占比超过90%。
　　经营分析
　　新签订单继续高增，持续看好AIASIC趋势。今年截至7月16日，公司新签订单合计146.53亿元，其中绝大部分为一站式芯片定制业务订单，订单具备明确转化预期。其中，芯片设计业务订单根据9-12个月设计研发周期，逐步实现收入转化。量产业务订单受客户产品出货规划、合作晶圆厂产能排期等因素影响，根据6-18个月生产周期（即包含产能锁定与排产等待在内的完整生产交付周期），逐步实现收入转化。
　　客户结构持续优化，系统厂商、互联网平台、云服务商及汽车客户已成为重要收入来源。随着终端厂商对成本控制、产品差异化、供应链安全及核心技术自主可控的重视程度提升，自研芯片需求持续增长。公司凭借芯片定制技术、丰富IP储备、软件平台能力及长期项目经验，已进入三星、谷歌、亚马逊、微软、百度、腾讯、阿里巴巴等头部客户供应体系。
　　先进工艺覆盖与平台化设计能力构筑核心壁垒，汽车及AI计算平台加速落地。公司设计能力覆盖4nmFinFET至250nmCMOS工艺，并已实现14/10/7/6/5/4nmFinFET及28/22nmFD-SOI节点成功流片，同时具备芯片设计相关全套软件解决方案。汽车电子方面，公司设计流程已通过ISO26262认证，并推出功能安全SoC设计平台及ADAS解决方案，支持多处理器协同、ASILD等级功能安全及高速存储，5nm和7nm汽车芯片均已完成流片。
　　盈利预测、估值与评级
　　预计公司2026-2028年营收62.80亿元、101.65亿元、153.94亿元，同比增长99.21%、61.87%、51.44%，实现归母净利润0.92亿元、6.70亿元、18.08亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　技术研发风险；行业竞争加剧风险；客户集中度高的风险；公司股东减持的风险。