投资要点：
　　多领域协同布局，绑定全球头部客户，构筑核心资源壁垒。公司以微型精密制造为核心，形成MEMS微纳米制造元件、半导体测试探针、微型传动系统三大产品矩阵协同发展格局。在MEMS领域，公司于2024年在全球声学模组微纳米制造元件市场中收入排名第二，深度切入全球前十中七家智能手机品牌供应链，并向高毛利医疗设备领域延伸；半导体测试探针业务通过国际顶级厂商认证，2024年在全球半导体最终测试（FT）探针市场中排名第四，中国境内排名第一；微型传动系统深耕机器人及智能设备精密塑胶传动部件研发，以清洁机器人为核心赛道，有望布局无人机及其他消费级机器人平台等应用领域，自研精密变速箱总成有望贡献长期增量。此外，公司设立全球多地市场团队，构建全球化服务网络，优质客户资源或为业绩增长奠定基础。
　　MEMS与微型传动行业高增，有望打开长期成长空间。公司MEMS行业受消费电子、汽车、医疗等下游需求驱动，根据Yole，2024年全球MEMS市场规模达154亿美元，2025-2029年全球MEMS微纳米制造零部件市场复合增长率有望达到为7.1%，微型扬声器零部件因具身智能商业化预计将呈指数级增长态势。扫地机器人市场高速扩张，IDC数据显示，2025年前三季度全球出货量同比增长18.7%，根据弗若斯特沙利文报告，2025-2029年全球扫地机器人微传动系统市场复合增长率有望达15.7%，2024年中国前五大厂商包揽58.9%市场份额。我们认为公司在MEMS领域具备全球竞争力。其微型传动系统凭借精密制造技术壁垒和优质研发团队，有望充分享受行业增长红利，中长期增长潜力较大。
　　AI驱动FT探针需求强劲，技术突破实现国产替代与全球扩张。半导体测试探针是芯片制造核心耗材，AI计算需求激增与先进封装技术推动FT探针市场快速增长，根据弗若斯特沙利文报告，2025-2029年全球FT探针市场规模复合增长率预计达7.6%。公司打破国际垄断，截至2025年9月21日，公司是中国境内唯一向海外市场出口半导体最终测试探针的领先企业，亦是中国境内首家实现同轴探针大规模生产的企业，2024年公司海外出口量同比增长超150%，国产替代与全球市场渗透有望持续推升成长弹性。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.52、1.75、3.31亿元，同比增速分别为691.51%/240.25%/89.11%，当前股价对应的PE分别为194.59/57.19/30.24倍。我们选取鸿富瀚、可川科技为可比公司，测得2026年PE均值为37.72倍，鉴于公司基础业务壁垒深厚，AI带动探针业务弹性充足，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧的风险，客户集中度高的风险，客户认证失败的风险。

　　公告：2026Q1营收1.63亿元，同比-21.69%，归母净利润-1282.71万元。2025年营收8.68亿元，同比增长52.47%，归母净利润2979.18万元。2025年及26Q1营收符合预期，归母净利润均略低于预期。
　　MEMS精微零部件以及半导体测试探针双主业。产品主要包括MEMS精微电子零部件系列产品、半导体芯片测试探针系列产品以及微型传动系统系列产品。MEMS精微电子零部件系列产品主要包括精微屏蔽罩、精微连接器及零部件以及精密结构件，用于微型麦克风、压力、光学等MEMS器件；半导体芯片测试探针产品是半导体封装与检测中的重要耗材；微型传动领域，公司专注清洁机器人传动系统及相关产品。
　　半导体芯片测试探针系列产品国产化率低，和林微纳暂露头角。半导体芯片生产工艺中的测试可分为设计验证、WAT、CP测试以及FT测试。半导体探针是连通晶圆/芯片与测试设备进行信号传输的核心零部件，对半导体产品的质量控制起着重要的作用。根据QYResearch报告，2024年全球半导体测试探针市场规模达6.52亿美元，预计2031年将增至14.75亿美元，2025-2031年CAGR12.5%，成为半导体设备国产化替代的重要赛道。2025年末，公司2021年度定增募投项目中的“基板级测试探针研发量产项目”已完成建设并结项，目前正处于产品性能优化与产能爬坡阶段。车规级2DMEMS探针卡完成三温测试验收、高针数MEMS探针卡通过高低温、载流和寿命等指标验证，已被国内头部芯片企业认可、0.09mm弹簧探针成功量产用于Wafer测试，正式量产出货。
　　调整盈利预测，维持“中性”评级。由于MEMS精微电子零部件规模增长较快但毛利率仍较低，将和林微纳2026年营收预测从7.4亿元上调至8.8亿元，归母净利润预测从1.5亿元下调至0.8亿元。新增2027/28年营收预测10.5/12.0亿元，归母净利润预测1.2/1.8亿元。由于公司探针业务处于拓展期，当前利润率较低，因此采用PS估值法。据2026/5/8日收盘价，半导体零件可比公司（江丰电子、金海通、强一股份）2026年平均PS21.9X，较和林微纳2026年PS22.1X低1%，维持“中性”评级。
　　风险提示：1）MEMS零件新产品拓展不及预期。2）半导体探针新产品拓展不及预期。3）半导体产业链景气波动风险。