一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　1、商业模式
　　报告期内，公司主营业务未发生重大变化，仍涉及新能源和黄金两个行业。主要产品及服务包括：光伏产品单晶硅棒及半导体材料的研发、生产与销售；黄金、纯金制品和贵金属工艺品等。
　　（1）新能源业务：公司作为光伏产业链上游硅棒、切方环节的专业化制造商，主要从事光伏单晶硅棒的研发、生产制造与销售。
　　（2）黄金业务：公司主要从事纯金制品及贵金属工艺品的设计、加工与销售业务。在产业链布局中，子公司百泰金重点聚焦于研发与销售这两大高附加值环节，销售渠道主要为银行体系及互联网线上平台。
　　2、经营计划实现情况
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　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　1、商业模式
　　报告期内，公司主营业务未发生重大变化，仍涉及新能源和黄金两个行业。主要产品及服务包括：光伏产品单晶硅棒及半导体材料的研发、生产与销售；黄金、纯金制品和贵金属工艺品等。
　　（1）新能源业务：公司作为光伏产业链上游硅棒、切方环节的专业化制造商，主要从事光伏单晶硅棒的研发、生产制造与销售。
　　（2）黄金业务：公司主要从事纯金制品及贵金属工艺品的设计、加工与销售业务。在产业链布局中，子公司百泰金重点聚焦于研发与销售这两大高附加值环节，销售渠道主要为银行体系及互联网线上平台。
　　2、经营计划实现情况
　　（1）新能源业务
　　2025年是中国光伏产业发展的“分水岭”之年，行业经历了从“价格厮杀”到“价值重构”的深刻变革。中国光伏行业协会名誉理事长王勃华用“变”字概括了全年行业发展态势，行业正经历深刻的变化与变革，发展格局在重塑中释放出积极信号。
　　从制造端看，“反内卷”成为全行业摆脱困境的核心共识与行动纲领。历经约两年产能过剩引发的惨烈价格战，行业已全面进入深度调整期。国家能源局新能源和可再生能源司副司长指出，要坚决摒弃以牺牲质量和长期价值为代价的非理性竞争，倡导以技术创新、品质提升和服务优化为核心的良性竞争秩序。
　　从应用端看，国内光伏新增装机再创新高。2025年1-10月，全国光伏新增装机达252.87GW，同比增长39.5%，累计装机规模已突破11亿千瓦。出口方面，电池片成为增长新动能，全年电池片出口量同比增长97.59%，反映海外组件产能扩张带来的需求变化。新兴市场表现抢眼，中东地区凭借能源转型需求与地理位置优势，成为中国光伏企业“产能出海”的战略要地，规划产能超百GW。
　　然而，行业发展的系统性瓶颈也已显现。光伏大规模高比例接入与高效消纳的挑战日益突出，1-10月全国光伏发电利用率仅为94.9%，同比下滑2.2个百分点。同时，2025年光伏主产业链企业亏损面仍未根本扭转。
　　在此宏观背景下，公司新能源业务（子公司旭樱新能）面临严峻挑战。报告期内，产品价格持续低于生产成本，订单盈利空间被严重挤压，为避免造成更大的经营性亏损和现金流失，公司审时度势，参考同行业开工情况，2025年继续实施了阶段性停产及减产措施。因此，公司新能源板块在报告期内基本处于阶段性停产及减产状态，经营业绩出现较大亏损。
　　（2）黄金业务
　　2025年，黄金上演了一场震撼的“王者归来”。国际金价飙升，于3月首次站上3,000美元/盎司关口，10月迅速突破4,000美元/盎司，全年涨幅超60%。国内市场饰品金价同步突破1,300元每克高位。
　　更深刻的变化是黄金消费市场的结构性分化。中国黄金协会数据显示，2025年前三季度，金条及金币消费量30年来首次超越黄金首饰消费量，全年金条及金币消费量达504.238吨，同比增长35.14%，而黄金首饰消费量同比下降31.61%。这一转变标志着在高金价背景下，黄金的资产配置功能被提到前所未有的高度，消费者对黄金投资属性的认知不断深化。世界黄金协会数据显示，2025年全年中国黄金需求总量达1,003吨，同比增长6%，为2021年以来最高水平。
　　公司黄金业务板块积极应对市场变化，在巩固现有银行渠道（如广东地区多家农商行）的基础上，继续深化与互联网平台的线上销售合作。报告期内，黄金业务板块保持了相对稳定的经营态势，为公司整体业绩提供了重要支撑。尽管黄金价格上涨在一定程度上增加了成本，但公司通过优化产品结构、提升服务质量，努力保持了业务的平稳运行。
　　3、经营计划
　　（1）业务层面经营计划
　　新能源业务：
　　聚焦技术优化，灵活应对市场：密切关注光伏行业供需变化，一旦市场环境回暖，公司将凭借在拉晶工艺领域深厚的技术沉淀，迅速提升开工率，持续改进生产工艺，为客户提供定制化的N型高效单晶硅棒，锻造公司专业化的竞争优势。
　　优化成本结构：后续将着眼于优化客户结构，完善生产环节主材、辅材、耗品等供应环节的供应链，进一步降低产品生产成本，在市场竞争中保持自身优势。
　　黄金业务：
　　拓展多元化渠道：在维护好现有银行客户的同时，积极开拓其他省份的城市商业银行业务，并大力发展个性化定制业务。
　　深化互联网销售：持续优化互联网线上销售新模式，拓宽客户群体，提升品牌影响力。
　　加强风险管理：密切关注金价波动风险，保障公司业务稳定运行。
　　（2）公司管理层面经营计划
　　公司将进一步加强内部管理，优化对子公司尤其是处于阶段性停产状态的子公司的管理体系，严格控制各项费用支出，提升资金使用效率。同时，积极与金融机构沟通，确保公司运营的资金需求，全面有效地控制经营成本和财务风险，推进公司高质量发展。
　　(二)行业情况
　　1、新能源行业
　　2025年是中国光伏行业深刻变革的一年。中国光伏行业协会名誉理事长王勃华用“变”字概括了全年行业发展态势，行业正经历深刻的变化与变革，发展格局在重塑中释放出积极信号。
　　从制造端看，各主要环节产量增速显著下降，结构分化明显。2025年1-10月，多晶硅产量约111.3万吨，同比下降29.6%，为2013年以来首次同比下降；硅片产量约567GW，同比下降6.7%，为2009年以来首次同比下降。电池片和组件环节仍保持增长，产量分别约560GW和514GW，同比增长9.8%和13.5%，但增速较往年大幅放缓。
　　从应用端看，国内光伏新增装机再创新高。2025年1-10月，国内光伏新增装机达252.87GW，同比增长39.5%。装机节奏呈现明显的“脉冲式”特征：受政策刺激，第二季度爆发式增长；第三季度剧烈回落；四季度随着大基地项目推进，装机小幅回升。截至2025年7月，我国光伏累计装机规模已突破11亿千瓦，继续保持全球第一。
　　出口方面呈现结构性亮点。2025年1-10月，我国光伏产品出口总额244.2亿美元，同比下降13.2%，但降幅较2024年同期的34.5%明显收窄。电池片出口成为亮点，出口量同比增长91.4%，反映海外组件产能扩张带来的需求变化。新兴市场表现抢眼，对非洲出口爆发式增长，组件出口量达15GW；全球GW级组件市场增至40个，同比增加12个。
　　价格方面，产业链价格自三季度以来有所回升。截至2025年11月，多晶硅、硅片、电池片、组件均价分别较年初上涨38.9%、2.2%、0.4%和2.3%。行业自律工作取得成效，企业亏损收窄。前三季度，光伏主产业链31家上市企业合计亏损310.39亿元，但第三季度亏损环比收窄约46.7%，毛利率环比提升约2个百分点。
　　技术迭代持续加速，N型技术已成为市场主流，占据全球生产的70%，主流N型电池量产效率达25%以上。双面组件市场份额超75%。钙钛矿等新一代技术加速突破，为行业未来发展注入新动能。展望未来，行业发展理念正从粗放式扩张转向高质量发展。工信部等部门将加强产能调控，推动落后产能有序退出，遏制低价无序竞争。光伏行业正从“追求增量”转向“提升质量”的新阶段。尽管2026年国内光伏需求可能出现近年来首次负增长，但长期看，新能源发电将成为电力装机主体，行业仍拥有较大增长潜力。
　　2、黄金行业
　　2025年，黄金的避险和金融属性进一步凸显，中国市场黄金需求创下历史新高。
　　据中国黄金协会最新统计数据显示：2025年，国内原料产金381.339吨，同比增长1.09%；加上进口原料，全国共生产黄金552.020吨，同比增长3.35%。大型黄金集团境外矿产金产量约90吨，同比增长25%。行业重大找矿突破不断，辽宁大东沟金矿探明国内首个千吨级低品位超大型金矿床。
　　从消费端看，2025年我国黄金消费量950.096吨，同比下降3.57%。但消费结构发生历史性转变：金条及金币消费量504.238吨，同比增长35.14%，首次超越黄金首饰消费量；而黄金首饰消费量363.836吨，同比下降31.61%。这一转变反映了在高金价背景下，消费者对黄金投资属性的认知不断深化，避险需求大幅增长。世界黄金协会数据显示，2025年全年中国黄金需求总量达1003吨，同比增长6%，为2021年以来最高水平；按金额计，全年需求总额达7,960亿元人民币，同比激增53%。
　　价格方面，2025年国际金价大幅上扬。12月底，伦敦现货黄金定盘价为4307.95美元/盎司，较年初上涨62.90%；上海黄金交易所Au9999黄金收盘价为974.90元/克，较年初上涨58.78%。
　　投资市场表现活跃。2025年，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量单边3.14万吨，同比上升1.02%；上海期货交易所全部黄金期货期权累计成交量单边14.22万吨，同比上升56.10%。国内黄金ETF全年增仓量达133.118吨，同比增长149.91%。
　　官方储备方面，我国已连续14个月增持黄金。2025年全年增持黄金26.75吨，截至12月底，我国黄金储备达2306.32吨。
　　展望未来，全球央行持续增持黄金的趋势未变。在复杂多变的国际经济环境下，黄金作为唯一经过时间检验的全球性战略资产，其货币属性将愈发凸显。同时，随着电子、新能源等新兴产业的快速发展，工业领域对黄金的需求也将稳步释放；国内市场消费升级趋势明显，古法金、文创金等高端产品及个性化定制需求将持续增长。

　　二、未来展望
　　2026年作为“十五五”规划开局之年，全球能源转型与科技产业国产替代进入关键兑现期，公司聚焦的光伏、黄金两大核心业务领域，将受益于政策支持、需求升级的多重红利，同时也需应对行业结构调整与市场竞争的挑战。
　　（一）光伏行业：短期调整后回归高质量增长通道
　　全球光伏行业长期增长逻辑未变，国家发改委、国家能源局联合印发的《“十四五”可再生能源发展规划》明确，2025年非化石能源消费比重将达20%左右，可再生能源消费增量在一次能源消费增量中占比超50%，为光伏行业提供坚实政策支撑中华人民共和国国家发展和改革委员会。从市场规模看，中国光伏行业协会（CPIA）预测，2026年全球新增光伏装机规模为500-667GW，中国新增装机180-240GW，虽较2025年有所回调，但2027年起将重回上升通道，“十五五”期间（2026-2030年）全球年均新增装机将达725-870GW，中国年均238-287GW。
　　行业发展将呈现两大特征：一是技术迭代持续深化，N型TOPCon、HJT技术渗透率进一步提升，硅片薄片化与组件效率优化成为降本核心；二是市场结构分化，印度及中东、北非等新兴市场装机增速迅猛，成为全球需求增长新引擎，而国内市场将随着分布式管理办法、绿电直连等政策落地，逐步释放稳定增量。公司将依托在单晶硅棒拉晶环节的技术沉淀，聚焦N型高效产品研发，同时关注新兴市场渠道拓展与光储一体化应用场景，把握行业从“规模扩张”向“质量提升”转型的机遇。
　　（二）黄金行业：消费升级与全球化布局双轮驱动
　　黄金的避险属性与资产配置功能在全球经济不确定性背景下持续凸显，同时行业呈现消费升级与全球化布局的双重趋势。国内市场方面，《盐田区关于促进黄金产业高质量发展三年行动方案（2026—2028年）》等地方政策密集出台，支持黄金企业数字化转型与海外市场拓展，推动行业从传统加工制造向高附加值、品牌化方向升级。消费结构上，古法金、文创金等高端产品占比持续提升，个性化定制与场景化消费成为新增长点，而线上销售与银行渠道的深度融合，将进一步拓宽市场覆盖面。
　　公司子公司百泰金将持续巩固现有银行渠道优势，深化互联网线上销售模式，聚焦国内市场拓展；同时加大产品创新力度，贴合个性化需求，依托“研发+渠道”双核心竞争力，在国内黄金消费升级浪潮中实现稳步增长。
　　（三）公司发展规划
　　未来，公司将聚焦“技术创新、业务协同、风险管控”三大核心，一是优化光伏业务产品结构与产能利用效率，待行业回暖后稳步提升开工率与盈利水平；二是深化黄金业务渠道拓展与产品创新，提升高端定制占比；三是持续完善内部治理与供应链管理，控制经营成本，提升资金使用效率；四是合理管控参股投资风险，推动公司在核心业务领域实现高质量可持续发展。

　　三、公司面临的重大风险分析
　　贵金属市场周期性变化造成的盈利风险
　　我国贵金属工艺品行业的发展与中国经济的发展和居民收入水平的增加息息相关。随着商业银行从事实物黄金产品销售业务的兴起及受通货膨胀等因素的推动，贵金属工艺品因其具有的投资价值、收藏价值、鉴赏价值和文化价值满足了居民当前的消费倾向，其市场呈现加速发展趋势。以黄金为代表的贵金属，具有商品和金融双重属性，黄金需求主要分为商品制造消费和市场投资需求两大类；随着世界经济不确定性的增强，黄金的货币属性越来越凸显，是唯一经过时间检验的、不可替代的、全球性战略资产；经济环境的景气情况影响贵金属需求及价格，进而影响公司的盈利水平。
　　光伏行业深度调整及经营风险
　　2025年光伏行业进入“高质量整合”新阶段，行业经历产能过剩、价格战洗礼后，虽呈现“反内卷”共识，但行业亏损面尚未根本扭转。公司新能源业务子公司旭樱新能因产品价格低于生产成本，2025年阶段性停工，产能利用率不足，经营业绩大幅亏损。未来若光伏行业供需失衡加剧、产品价格持续低迷，或市场回暖后公司开工率无法有效提升，可能导致固定资产闲置、固定成本分摊压力加大，进一步侵蚀利润；此外，行业技术迭代加速，硅片薄片化趋势明显，若公司未能在开工期间完成技术升级与产品结构优化，可能面临技术落后、订单流失的双重风险。
　　光伏行业宏观经济和政策变化的风险
　　本公司所处的光伏新能源行业作为国民经济中受鼓励发展的行业，行业发展与国民经济的景气程度和“碳达峰、碳中和”宏观经济主题有很强的关联性。未来如果下游客户不能保持稳定增长和持续在节能减排、新能源投资中支出，以及因光伏单一环节投资和投产节奏不匹配而导致光伏产业链出现短周期供需波动，将有可能影响公司的业绩。
　　资质到期风险
　　公司及子公司旭樱新能所持有的自治区“专精特新”中小企业资质均于2025年到期，旭樱新能“高新技术企业”资质也于2025年12月到期。若相关资质不能顺利续期，可能影响公司享受的税收优惠、政策支持等权益，尤其对旭樱新能的成本控制与市场竞争力产生不利影响。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　1、新增“资质到期风险”，系公司及子公司多项核心资质到期，可能影响税收优惠、政策支持等权益；2、更新“光伏行业深度调整及经营风险”，补充旭樱新能2025年阶段性停工的经营现状，及行业亏损面、技术迭代等最新动态。 收起▲

　　一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况1、商业模式报告期内，公司主营业务涉及新能源和黄金两个行业，主要产品及服务包括：光伏产品单晶硅棒及半导体材料的研发、生产与销售；黄金、纯金制品和贵金属工艺品等。2025年上半年，在行业环境变化、市场剧烈波动及宏观经济形势调整等多重因素的叠加影响下，公司新能源业务遭遇了前所未有的挑战。行业内产能过剩问题持续加剧，低价竞争态势愈演愈烈，部分组件投标价格已跌破生产成本线。在此严峻形势下，我国光伏行业整体产能增速出现大幅回落，市场洗牌效应显现，部分企业因难以承受经营压力已选择退出市场。受行业整体下行趋势影响，公司光伏产品价格持续走低，订单盈利空间被严... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况1、商业模式报告期内，公司主营业务涉及新能源和黄金两个行业，主要产品及服务包括：光伏产品单晶硅棒及半导体材料的研发、生产与销售；黄金、纯金制品和贵金属工艺品等。2025年上半年，在行业环境变化、市场剧烈波动及宏观经济形势调整等多重因素的叠加影响下，公司新能源业务遭遇了前所未有的挑战。行业内产能过剩问题持续加剧，低价竞争态势愈演愈烈，部分组件投标价格已跌破生产成本线。在此严峻形势下，我国光伏行业整体产能增速出现大幅回落，市场洗牌效应显现，部分企业因难以承受经营压力已选择退出市场。受行业整体下行趋势影响，公司光伏产品价格持续走低，订单盈利空间被严重压缩，甚至出现了成本与售价倒挂的情况，这给公司经营带来了巨大压力。为有效缓解经营压力，公司结合行业发展态势及同行业企业开工状况，及时调整生产策略，2025年上半年，公司继续实施阶段性停产及减产措施，以应对当前市场挑战。黄金业务：主要从事纯金制品及贵金属工艺品的设计、加工与销售业务。在产业链布局中，百泰金重点聚焦研发与销售这两大高附加值环节，构建核心竞争优势。销售渠道方面，其主要依托银行体系开展产品销售，同时凭借先进的供应链管理系统，高效组织纯金制品及贵金属工艺品的生产调度与物流配送，精准满足高净值客户的个性化需求。目前，百泰金已与广东省内多家城市商业银行建立稳定合作关系，包括广东英德农村商业银行股份有限公司、广东南海农村商业银行股份有限公司、江门农村商业银行股份有限公司等。2025年上半年，百泰金积极推进业务创新，继续开拓互联网线上销售合作渠道。新型业务渠道的落地与业务模式的多元化发展，不仅丰富了公司的营收结构，更为整体业绩增长提供了坚实稳定的支撑。2、经营计划（1）业务层面经营计划①聚焦主业，发挥专业化优势公司作为单晶硅棒拉晶环节的专业制造企业，将持续强化在单晶硅棒拉晶环节的专业化能力和满足客户个性定制化的能力，就单晶硅棒拉晶环节不断提升细分市场行业地位，与其他下游企业形成的有效产业协同与补充，充分发挥公司的专业化、定制化与精细化优势。②持续改进生产工艺，进而提高产品利润率光伏行业正处于快速变革期，N型技术路线成为推动行业升级的主导力量。公司凭借多年在单晶炉设备制造领域积累的丰富经验以及单晶硅棒拉晶工艺的深厚沉淀，将在N型单晶硅棒的拉制及工艺改进方面持续发力，未来通过持续的技术更新，公司将不断打造、强化自身在拉晶工艺环节的专业化优势，为客户提供定制化的产品，形成公司与同行业其他竞争对手的差异化竞争，提升与锻造公司专业化的竞争优势。③基于技术同源，迈向半导体业务公司作为单晶硅棒拉晶领域的专业制造企业，在专注光伏单晶硅棒研发的同时，基于技术同源原理及自身技术优势，积极开展半导体级单晶硅棒拉晶工艺技术研发。2022年，公司成功突破半导体硅部件级单晶硅棒的拉晶工艺技术，为半导体业务发展奠定了基础。2023年起，半导体拉晶业务成为公司战略拓展重点。公司与联创超导深度合作，签订协议共同研制高温超导磁控硅单晶生长炉。2024年，公司利用高温超导磁控硅单晶生长炉成功拉制出光伏低氧N型单晶硅棒及半导体硅部件级340mm单晶圆棒。2024年底，公司联合联创超导、戴少涛教授、马韬教授等科研力量，共同投资成立宁夏超导。宁夏超导作为核心平台，联合北京交通大学、联创光电等众多机构，推进“高温超导磁控硅单晶生长装备、技术及应用项目”（以下简称“高温超导项目”）。该项目已完成投资备案并于2025年3月顺利开工建设，规划形成大规模生产能力。2025年3月，由中国电工技术学会主持、宁夏超导牵头组织的高温超导项目科技成果鉴定会成功举办。经中国科学院院士甘子钊领衔的专家委员会评定：“该高温超导项目技术处于国际领先水平。2025年5月以最终价格2760万元通过先租后让的方式竞得编号为银地（G）[2025]-3国有建设用地使用权，土地位置为西夏区宝湖路以南、规划四号路以西，土地面积148627.25平方米（合222.94亩）。同月，宁夏超导与银川经开区发展集团有限责任公司（银川经济技术开发区管委会下属国有独资公司）100%控股的子公司—银川育成投资有限公司（以下简称“育成投资”）签署《合作协议书》。④公司作为中国优秀的专业文化创意贵金属供应商，专注于产业链中附加值较高的研发和销售环节，同时具备先进的供应链系统。具体经营计划：积极开拓其他银行渠道业务，计划在2025下半年进一步开拓其他省份的城市商业银行；大力发展个性化定制业务，维护现有个性化定制的客户外，积极拓展其他客户；深化与拓展互联网线上销售新模式；加强风险管理，防患于未然，保障公司稳定运行；提升公司软实力，即信誉、口碑和品牌形象的提升，进而提升核心竞争力。（2）公司管理层面经营计划：全面加强公司内部规范治理，优化流程管理体系，包括对子公司管理、研发、采购、生产、管理等各个环节实现精耕细作，推进公司管理体系和管理能力现代化建设，努力提高运营效率，加强日常管理，控制公司的各项费用支出，提升资金使用效率，全面有效地控制公司经营成本，提升公司管理水平，推进公司高质量发展。（二）行业情况光伏行业：2025年上半年，光伏行业在产能过剩、价格下行及国际贸易壁垒等多重压力下持续深度调整。2025年1-6月，国内新增光伏装机212.21GW，同比增长107%，其中5月单月装机92.92GW创历史新高，主要受工商业分布式项目抢装政策红利驱动。光伏出口数据则呈现结构性变化。2025年1-6月，硅片、组件出口量分别同比下降7.5%和2.82%，而电池片出口量同比增长74.4%。这一反差背后，是海外组件产能迅速扩张带来的电池片需求高涨。新兴市场成为亮点，组件出口额同比增长的国家地区高达115个，其中对51个国家的增长率超过100%。企业状况冰火交织，制造端全面承压，2025年上半年中国光伏产业呈现两极分化格局。在制造端，多晶硅产量同比下降43.8%，仅59.6万吨；硅片产量31600万千瓦，同比下降21.4%。即使是保持正增长的电池片和组件环节，增速也大幅放缓至7.7%和14.4%，与往年动辄30%以上的增速形成鲜明对比。产业链价格持续承压，各环节价格均低于历史最低水平。主流型号平均价格较2020年以来的最高价格降低88.3%、89.6%、80.8%、66.4%。行业开工率降至低位，中小企业破产案例显著增加。技术迭代成为破局关键。BC电池凭借高转换效率和美观度，应用场景从高端分布式向集中式电站渗透，市场份额快速提升；钙钛矿技术实现突破，晶硅-钙钛矿叠层电池效率可达33%，全球首条GW级钙钛矿产线投产；去银化技术如铜浆料、叠栅工艺加速导入，银浆成本占比可降至10.4%。企业在N型电池、叠层技术、组件效率提升、材料创新等方向打造差异化竞争优势，破局光伏内卷。展望下半年，2025年全球光伏新增装机将持续增长，但增速放缓，装机预测由531-583GW上调至570-630GW，其中，国内预计270-300GW。随着“反内卷”共识转化为落后产能出清的具体行动，以及钙钛矿叠层、N型TOPCon等技术的量产突破重塑竞争力边界，行业生态有望从无序扩张转向技术驱动与协同共生的新范式。黄金行业：据中国黄金协会最新统计数据显示：2025年上半年，国内原料产金179.083吨，比2024年上半年减少0.551吨，同比下降0.31%，与去年基本持平。其中，黄金矿产金完成139.413吨，有色副产金完成39.670吨。另外，2025年上半年进口原料产金76.678吨，同比增长2.29%，若加上这部分进口原料产金，全国共生产黄金252.761吨，同比增长0.44%，与去年持平。2025年上半年，高质量发展政策导向和高企的黄金价格为黄金企业带来了历史机遇，黄金生产企业利润空间加大，部分企业选择降低入选品位，最大限度利用金矿资源，但黄金产量并未明显增加。大型黄金企业致力于中长期高质量发展，加大大型矿山生产项目基建和技术改造投入，其短期生产计划有所调整，企业矿产金产量出现阶段性回落。黄金冶炼企业来料减少，冶炼金产量亦有所下降。2025年上半年，我国黄金消费量505.205吨，同比下降3.54%。其中：黄金首饰199.826吨，同比下降26.00%；金条及金币264.242吨，同比增长23.69%；工业及其他用金41.137吨，同比增长2.59%。高金价抑制黄金首饰消费，轻克重、设计感强、附加值高的首饰产品仍然受青睐，这类产品使得商家盈利情况较好。金店金条需求仍然旺盛，但利润较低。地缘冲突加剧与经济不确定性使得黄金避险保值的功能进一步凸显，民间金条和金币投资需求大幅度增长。工业用金因金盐需求回升，呈现出小幅上涨趋势。2025年上半年，全球地区冲突不断升级，避险情绪利好黄金，国际黄金价格大幅上扬。6月底，伦敦现货黄金定盘价为3287.45美元/盎司，较年初上涨24.31%，上半年均价3066.59美元/盎司，较上一年同期上涨39.21%。6月底，上海黄金交易所Au9999黄金6月底收盘价764.43元/克，较年初上涨24.50%，上半年加权平均价格为725.28元/克，较上一年同期上涨41.07%。国内黄金市场呈现快速发展势头，成交量、成交额均大幅增长。2025年上半年，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量单边16786.870吨（双边33573.740吨），同比上涨12.70%，累计成交额单边12.1180万亿元（双边24.2360万亿元），同比上升56.46%。2025年上半年，上海期货交易所全部黄金期货期权累计成交量单边75477.958吨（双边150955.916吨），同比上涨88.39%。累计成交额单边44.4429万亿元（双边88.8859万亿元），同比上升149.17%。与此同时，国内黄金ETF持仓规模呈快速增长趋势。2025年上半年，国内黄金ETF增仓量为84.771吨，较2024年上半年增仓量30.696吨，同比增长173.73%。截至6月底，国内黄金ETF持仓量为199.505吨。2025上半年，我国增持黄金18.97吨。截至6月底，我国黄金储备达到2,298.55吨。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　贵金属市场周期性变化造成的盈利风险
　　我国贵金属工艺品行业的发展与中国经济的发展和居民收入水平的增加息息相关。随着商业银行从事实物黄金产品销售业务的兴起及受通货膨胀等因素的推动，贵金属工艺品因其具有的投资价值、收藏价值、鉴赏价值和文化价值满足了居民当前的消费倾向，其市场呈现加速发展趋势。以黄金为代表的贵金属，具有商品和金融双重属性，黄金需求主要分为商品制造消费和市场投资需求两大类；随着世界经济不确定性的增强，黄金的货币属性越来越凸显，是唯一经过时间检验的、不可替代的、全球性战略资产；经济环境的景气情况影响贵金属需求及价格，进而影响公司的盈利水平。
　　光伏行业市场竞争风险
　　光伏行业经过市场充分竞争和淘汰，落后过剩产能逐步得到出清，市场和资源逐步向优势企业集中，市场竞争格局得到重塑，但与此同时也加剧了行业内骨干企业的竞争程度，且竞争焦点也由原来的规模和成本转向企业的综合竞争力，包括商业模式创新、技术研发、产业配套能力、融资能力、运营管理、市场营销等，市场竞争更加激烈。
　　光伏行业宏观经济、周期波动风险和政策变化的风险
　　本公司所处的光伏新能源行业作为国民经济中受鼓励发展的行业，行业发展与国民经济的景气程度和“碳达峰、碳中和”宏观经济主题有很强的关联性。未来如果下游客户不能保持稳定增长和持续在节能减排、新能源投资/替代中支出，以及因光伏单一或部分环节投资和投产节奏不匹配而导致光伏产业链出现阶段性的供需波动或价格调整，将可能或者会影响公司的业绩。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　1、商业模式
　　报告期内，公司主营业务涉及新能源和黄金两个行业，主要产品及服务包括：光伏产品单晶硅棒及半导体材料的研发、生产与销售；光伏电站的开发与建设总包或分包服务；黄金、纯金制品和贵金属工艺品等。
　　新能源业务：公司是光伏产业链上游硅棒、切方环节专业化制造商以及下游光伏系统的总包/分包服务商，主要从事光伏单晶硅棒的研发、生产制造与销售，及光伏电站开发和建设业务。
　　2024年，光伏行业深陷产能出清的激烈竞争，价格战硝烟弥漫。上半年，受行业环境、市场波动及宏观经济形势等多重因素交织影响，公司新能源业务面临前所未有的挑战。据中国... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　1、商业模式
　　报告期内，公司主营业务涉及新能源和黄金两个行业，主要产品及服务包括：光伏产品单晶硅棒及半导体材料的研发、生产与销售；光伏电站的开发与建设总包或分包服务；黄金、纯金制品和贵金属工艺品等。
　　新能源业务：公司是光伏产业链上游硅棒、切方环节专业化制造商以及下游光伏系统的总包/分包服务商，主要从事光伏单晶硅棒的研发、生产制造与销售，及光伏电站开发和建设业务。
　　2024年，光伏行业深陷产能出清的激烈竞争，价格战硝烟弥漫。上半年，受行业环境、市场波动及宏观经济形势等多重因素交织影响，公司新能源业务面临前所未有的挑战。据中国光伏行业协会公开资料显示，多晶硅、硅片、电池和组件等关键产品均价显著下降，价格跌破成本线，企业亏损加剧。在此形势下，我国光伏产能增速大幅放缓，部分企业甚至退出市场。公司产品价格持续走低，订单盈利空间遭受严重挤压，甚至出现成本倒挂的情况，给公司带来巨大的经营压力。基于此，公司为减轻经营压力及时做出决策，同时参考同行业开工状况，于2024年5月起陆续减产并实施阶段性停产。2024年底以来，随着市场供需关系的逐步调整，叠加政策带动下的抢装潮，电池、组件价格开始有所回升。2024年10月18日，中国光伏行业协会通过官微发布通告《光伏组件当前成本分析：低于成本中标涉嫌违法》，同时公布了最低成本价，通过行业自律行为，破除内卷式恶性竞争，使光伏的商业生态更加健康、有序。2024年11月，电池价格企稳回升迹象初显，其中N型电池片全线涨价。2025年2月，组件价格迎来30个月以来的首次上涨；截至2025年3月12日，210R电池片环比上涨0.02元/W，达到0.32元/W，连续四周上涨且涨幅不断扩大（数据来源：InfoLink）。从长期发展趋势来看，预计2026年硅料、硅片、组件环节ROIC有望恢复至8%-12%，行业集中度将进一步提升，具备全要素成本优势、技术代差和全球化产能的企业将在行业周期修复中收获红利。公司依据行业动态及订单情况，自2024年10月起逐步复工复产。
　　在技术层面，光伏行业正处于快速变革期，N型技术路线成为推动行业升级的主导力量。2024年，N型TOPCon电池市场占有率从23%飙升至60%，迅速跃升为主流电池技术，后续渗透率有望突破90%；硅片薄片化作为降本增效的关键手段，130μm硅片的渗透率提升至50%，有效带动硅料单耗下降15%。公司凭借多年在单晶炉设备制造领域积累的丰富经验以及单晶硅棒拉晶工艺的深厚沉淀，在N型单晶硅棒的拉制及工艺改进方面持续发力，技术优势逐步凸显。
　　此外，公司后续也将着眼于优化客户结构、优化完善生产环节所需的主材（原材料）、辅材（坩埚、热场等）、耗品（电费、氩气等）等供应环节的供应链，以助于进一步降低产品的生产成本，从而使得公司在当前激烈的市场竞争中保持自身的优势。未来通过持续的技术更新，公司将不断打造、强化自身在拉晶工艺环节的专业化优势，为客户提供定制化的产品，形成公司与同行业其他竞争对手的差异化竞争，提升与锻造公司专业化的竞争优势。
　　黄金业务：主要从事纯金制品、贵金属工艺品的设计、加工和销售，子公司百泰金重点专注于产业链中附加值较高的研发和销售环节，并主要通过银行渠道销售公司产品，同时以先进的供应链系统组织纯金制品和贵金属工艺品的生产和配送，满足高净值客户的需求，目前正在合作的银行为广东省的城市商业银行（广东英德农村商业银行股份有限公司、广东南海农村商业银行股份有限公司、江门农村商业银行股份有限公司）。2024年，子公司百泰金积极探索创新，打破传统银行渠道销售模式的局限，与盈谷芃来携手开展互联网线上销售业务合作。此次合作拓展了客户群体，客户主要为互联网直播销售平台（如支付宝等）的个人消费者客户。新型业务渠道的成功开拓和业务模式的多元化发展，为公司整体业绩提供了稳定支撑。
　　2、经营计划
　　（1）业务层面经营计划
　　①聚焦主业，发挥专业化优势
　　公司作为单晶硅棒拉晶环节的专业制造企业，将持续强化在单晶硅棒拉晶环节的专业化能力和满足客户个性定制化的能力，就单晶硅棒拉晶环节不断提升细分市场行业地位，与其他下游企业形成的有效产业协同与补充，充分发挥公司的专业化、定制化与精细化优势。
　　②持续改进生产工艺，进而提高产品利润率
　　光伏行业正处于快速变革期，N型技术路线成为推动行业升级的主导力量。公司凭借多年在单晶炉设备制造领域积累的丰富经验以及单晶硅棒拉晶工艺的深厚沉淀，将在N型单晶硅棒的拉制及工艺改进方面持续发力，未来通过持续的技术更新，公司将不断打造、强化自身在拉晶工艺环节的专业化优势，为客户提供定制化的产品，形成公司与同行业其他竞争对手的差异化竞争，提升与锻造公司专业化的竞争优势。
　　③基于技术同源，迈向半导体业务
　　公司作为单晶硅棒拉晶领域的专业制造企业，在专注光伏单晶硅棒研发的同时，基于技术同源原理及自身技术优势，积极开展半导体级单晶硅棒拉晶工艺技术研发。2022年，公司成功突破半导体硅部件级单晶硅棒的拉晶工艺技术，为半导体业务发展奠定了基础。2023年起，半导体拉晶业务成为公司战略拓展重点。公司与联创超导深度合作，签订协议共同研制高温超导磁控硅单晶生长炉。2024年，公司利用高温超导磁控硅单晶生长炉成功拉制出光伏低氧N型单晶硅棒及半导体硅部件级340mm单晶圆棒。
　　2024年底，公司联合联创超导、戴少涛教授、马韬教授等科研力量，共同投资成立宁夏超导。宁夏超导作为核心平台，联合北京交通大学、联创光电等众多机构，推进“高温超导磁控硅单晶生长装备、技术及应用项目”（以下简称“高温超导项目”）。该项目已完成投资备案并于2025年3月顺利开工建设，规划形成大规模生产能力。2025年3月，由中国电工技术学会主持、宁夏超导牵头组织的高温超导项目科技成果鉴定会成功举办。经中国科学院院士甘子钊领衔的专家委员会评定：“该高温超导项目技术处于国际领先水平。项目成果已通过国家电炉质量检验检测中心的第三方检测，符合相关国标要求。相关成果已在公司得到应用，运行稳定，经济和社会效益前景广阔”。
　　④公司作为中国优秀的专业文化创意贵金属供应商，专注于产业链中附加值较高的研发和销售环节，同时具备先进的供应链系统。具体经营计划：积极开拓其他银行渠道业务，计划在2025年进一步开拓其他省份的城市商业银行；大力发展个性化定制业务，维护现有个性化定制的客户外，积极拓展其他客户；深化与拓展互联网线上销售新模式；加强风险管理，防患于未然，保障公司稳定运行；提升公司软实力，即信誉、口碑和品牌形象的提升，进而提升核心竞争力。
　　（2）公司管理层面经营计划：
　　全面加强公司内部规范治理，优化流程管理体系，包括对子公司管理、研发、采购、生产、管理等各个环节实现精耕细作，推进公司管理体系和管理能力现代化建设，努力提高运营效率，加强日常管理，控制公司的各项费用支出，提升资金使用效率，全面有效地控制公司经营成本，提升公司管理水平，推进公司高质量发展。
　　(二)行业情况
　　新能源行业
　　2024年光伏行业经历了激烈的产能出清，价格战激烈。2024年8月份以来，多晶硅供给持续缩减，光伏上游价格企稳，硅料价格持续反弹。2024年10月18日，中国光伏行业协会通过官微发布通告《光伏组件当前成本分析：低于成本中标涉嫌违法》，同时公布了最低成本价，通过行业自律行为，破除内卷式恶性竞争，使光伏的商业生态更加健康、有序。电池片、组件价格上涨，电池价格2024年11月显现企稳回升迹象；其中N型电池片全系涨价，2025年3月12日210R电池片环比上涨0.02元/W至0.32元/W，连续第四周出现上涨，且涨幅持续扩大（数据来源：InfoLink）。
　　未来三年，国内光伏市场将呈现“政策驱动+技术迭代+场景拓展”的多元增长格局，政策层面，非化石能源目标与市场化改革将持续释放需求潜力。2025-2026年国内年新增装机量预计分别为215-255GW、250-300GW，分布式光伏与大型基地成为主要增量来源（数据来源：中国光伏行业协会（CPIA）、国家能源局）。2025年全球光伏需求预计将达到492-568GW，较2024年增长5-7%（数据来源：InfoLink）。
　　N型技术路线主导行业升级，N型TOPCon电池2024年市场占有率从23%跃升至60%，成为主流技术电池技术，后续渗透率将超90%；硅片薄片化成为降本增效的主要手段，其中130μm硅片的渗透率提升至50%，带动硅料单耗下降15%。（数据来源：彭博新能源财经、新浪财经、金融界）
　　长期来看，2026年硅料、硅片、组件环节ROIC有望恢复至8%-12%，行业集中度提升，拥有全要素成本优势、技术代差和全球化产能的企业将收割周期修复红利。
　　黄金行业
　　据中国黄金协会最新统计数据显示：2024年，国内原料产金377.242吨，比2023年增加2.087吨，同比增长0.56%，其中，黄金矿产金完成298.408吨，有色副产金完成78.834吨。另外，2024年进口原料产金156.864吨，同比增长8.83%，若加上这部分进口原料产金，全国共生产黄金534.106吨，同比增长2.85%。2024年，我国大型黄金集团境外矿山实现矿产金产量71.937吨，同比增长19.14%。
　　我国黄金行业积极响应高质量发展要求，加强地质勘探，努力增储上产，坚持科技创新，严守安全环保底线，加快推进绿色矿山建设；黄金珠宝企业灵活应对市场变化，深耕产品研发，提升市场竞争力；黄金市场主动迎接国际化，完善市场功能，黄金交易量持续提升，成为国际贵金属市场的重要一极。全行业呈现出稳中向好的发展势态。
　　2024年，我国黄金消费量985.31吨，同比下降9.58%。其中：黄金首饰532.02吨，同比下降24.69%；金条及金币373.13吨，同比增长24.54%；工业及其他用金80.16吨，同比下降4.12%。2024年，在整体黄金珠宝消费疲软，库存周转率下降的背景下，黄金珠宝企业及时调整生产经营策略，推动产品创新，古法、国潮等概念金饰兴起。由于国际局势动荡、冲突加剧，黄金避险保值属性凸显，金条销量出现大幅上升。
　　2024年国际金价大幅上涨，2024年12月底伦敦现货黄金定盘价为2610.85美元/盎司，比年初2074.90美元/盎司上涨25.83%，全年均价2386.20美元/盎司，比2023年同期1940.54美元/盎司上涨22.97%。上海黄金交易所Au9999黄金12月底收盘价614.80元/克，比年初开盘价480.80元/克上涨27.87%，全年加权平均价格为548.49元/克，比2023年同期449.05元/克上涨22.14%。国内黄金市场呈现快速发展势头，成交量、成交额均大幅增长。上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量双边6.23万吨（单边3.11万吨），同比增长49.90%，成交额双边34.65万亿元（单边17.33万亿元），同比增长86.65%；上海期货交易所全部黄金品种累计成交量双边18.22万吨（成交量单边9.11万吨），同比增长46.71%，成交额双边83.96万亿元（单边41.98万亿元），同比增长75.81%；黄金ETF持仓规模呈快速增长趋势。截至年底，国内黄金ETF持有量为114.73吨，比2023年底增加53.27吨，同比增长86.66%。
　　2024年，中国人民银行全年累计增持黄金44.17吨，截至年底，我国黄金储备为2279.57吨，位居全球第6位，黄金储备量再创历史新高。

　　二、未来展望
　　新能源行业：
　　光伏产业是半导体技术与新能源需求相结合而衍生的产业。大力发展光伏产业，对调整能源结构、推进能源生产和消费革命、促进生态文明建设具有重要意义。我国已将光伏产业列为国家战略性新兴产业之一，在产业政策引导和市场需求驱动的双重作用下，全国光伏产业实现了快速发展，已经成为我国为数不多可参与国际竞争并取得领先优势的产业。
　　在“碳达峰碳中和”因素的影响下，我国以光伏发电为代表的新能源行业发展成效显著，装机规模稳居全球首位，发电量占比稳步提升。
　　2024年光伏行业经历了激烈的产能出清，价格战激烈。然而自2024年8月份以来，多晶硅供给持续缩减，光伏上游价格企稳，硅料价格持续反弹。2024年10月18日，中国光伏行业协会通过官微发布通告《光伏组件当前成本分析：低于成本中标涉嫌违法》，同时公布了最低成本价，通过行业自律行为，破除内卷式恶性竞争，使光伏的商业生态更加健康、有序。电池片、组件价格上涨，电池价格2024年11月显现企稳回升迹象；其中N型电池片全系涨价，2025年3月12日210R电池片环比上涨0.02元/W至0.32元/W，连续第四周出现上涨，且涨幅持续扩大（数据来源：InfoLink）。
　　未来三年，国内光伏市场将呈现“政策驱动+技术迭代+场景拓展”的多元增长格局，政策层面，非化石能源目标与市场化改革将持续释放需求潜力。2025-2026年国内年新增装机量预计分别为5215-255GW、250-300GW，分布式光伏与大型基地成为主要增量来源（数据来源：中国光伏行业协会（CPIA）、国家能源局）。2025年全球光伏需求预计将达到492-568GW，较2024年增长5-7%（数据来源：InfoLink）。
　　N型技术路线主导行业升级，N型TOPCon电池2024年市场占有率从23%跃升至60%，成为主流技术电池技术，后续渗透率将超90%；硅片薄片化成为降本增效的主要手段，其中130μm硅片的渗透率提升至50%，带动硅料单耗下降15%。（数据来源：彭博新能源财经、新浪财经、金融界）长期来看，2026年硅料、硅片、组件环节ROIC有望恢复至8%-12%，行业集中度提升，拥有全要素成本优势、技术代差和全球化产能的企业将收割周期修复红利。
　　公司作为单晶硅棒拉晶环节的专业制造企业，将持续强化在单晶硅棒拉晶环节的专业化能力和满足客户个性定制化的能力，就单晶硅棒拉晶环节不断提升细分市场行业地位，与其他下游企业形成的有效产业协同与补充，充分发挥公司的专业化、定制化与精细化优势。
　　基于技术同源的原理，以及公司原有多年从事单晶炉与多晶炉等光伏设备制造的专业技术能力与经验，通过对现有单晶炉的改造以及2024年对高温超导技术的应用，公司通过高温超导磁控硅单晶生长炉实现对半导体单晶拉棒（硅部件级）的工艺突破。公司将进一步优化与精进硅部件级的半导体单晶拉棒的技术与工艺水平，并不断扩大量产规模提升产品质量，与此同时，以光伏单晶硅棒产品作为现阶段主要产品的基础上，将半导体单晶拉棒工艺技术作为公司重要的战略发展方向。
　　黄金行业
　　黄金是一种特殊的贵金属，具有商品和金融双重属性，黄金需求主要分为商品制造消费和市场投资需求两大类。随着世界经济不确定性的增强，黄金的货币属性越来越凸显，是唯一经过时间检验的、不可替代的、全球性战略资产，是各国金融储备体系的基石，在维护国家金融稳定、经济安全中具有不可替代的作用。
　　据中国黄金协会最新统计数据显示：2024年，国内原料产金377.242吨，比2023年增加2.087吨，同比增长0.56%，其中，黄金矿产金完成298.408吨，有色副产金完成78.834吨。另外，2024年进口原料产金156.864吨，同比增长8.83%，若加上这部分进口原料产金，全国共生产黄金534.106吨，同比增长2.85%。2024年，我国大型黄金集团境外矿山实现矿产金产量71.937吨，同比增长19.14%。
　　我国黄金行业积极响应高质量发展要求，加强地质勘探，努力增储上产，坚持科技创新，严守安全环保底线，加快推进绿色矿山建设；黄金珠宝企业灵活应对市场变化，深耕产品研发，提升市场竞争力；黄金市场主动迎接国际化，完善市场功能，黄金交易量持续提升，成为国际贵金属市场的重要一极。全行业呈现出稳中向好的发展势态。
　　2024年，我国黄金消费量985.31吨，同比下降9.58%。其中：黄金首饰532.02吨，同比下降24.69%；金条及金币373.13吨，同比增长24.54%；工业及其他用金80.16吨，同比下降4.12%。2024年，在整体黄金珠宝消费疲软，库存周转率下降的背景下，黄金珠宝企业及时调整生产经营策略，推动产品创新，古法、国潮等概念金饰兴起。由于国际局势动荡、冲突加剧，黄金避险保值属性凸显，金条销量出现大幅上升。
　　2024年国际金价大幅上涨，2024年12月底伦敦现货黄金定盘价为2610.85美元/盎司，比年初2074.90美元/盎司上涨25.83%，全年均价2386.20美元/盎司，比2023年同期1940.54美元/盎司上涨22.97%。上海黄金交易所Au9999黄金12月底收盘价614.80元/克，比年初开盘价480.80元/克上涨27.87%，全年加权平均价格为548.49元/克，比2023年同期449.05元/克上涨22.14%。国内黄金市场呈现快速发展势头，成交量、成交额均大幅增长。上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量双边6.23万吨（单边3.11万吨），同比增长49.90%，成交额双边34.65万亿元（单边17.33万亿元），同比增长86.65%；上海期货交易所全部黄金品种累计成交量双边18.22万吨（成交量单边9.11万吨），同比增长46.71%，成交额双边83.96万亿元（单边41.98万亿元），同比增长75.81%；黄金ETF持仓规模呈快速增长趋势。截至年底，国内黄金ETF持有量为114.73吨，比2023年底增加53.27吨，同比增长86.66%。
　　2024年，中国人民银行全年累计增持黄金44.17吨，截至年底，我国黄金储备为2279.57吨，位居全球第6位，黄金储备量再创历史新高。
　　公司作为中国优秀的专业文化创意贵金属供应商，专注于产业链中附加值较高的研发和销售环节，同时具备先进的供应链系统。具体经营计划：积极开拓其他银行渠道业务，计划在2025年进一步开拓其他省份的城市商业银行；大力发展个性化定制业务，维护现有个性化定制的客户外，积极拓展其他客户；跳出传统销售模式，打造互联网线上销售新模式，拓宽多元化的销售渠道；加强风险管理，防患于未然，保障公司稳定运行；提升公司软实力，即信誉、口碑和品牌形象的提升，进而提升核心竞争力。

　　三、公司面临的重大风险分析
　　贵金属市场周期性变化造成的盈利风险
　　我国贵金属工艺品行业的发展与中国经济的发展和居民收入水平的增加息息相关。随着商业银行从事实物黄金产品销售业务的兴起及受通货膨胀等因素的推动，贵金属工艺品因其具有的投资价值、收藏价值、鉴赏价值和文化价值满足了居民当前的消费倾向，其市场呈现加速发展趋势。以黄金为代表的贵金属，具有商品和金融双重属性，黄金需求主要分为商品制造消费和市场投资需求两大类；随着世界经济不确定性的增强，黄金的货币属性越来越凸显，是唯一经过时间检验的、不可替代的、全球性战略资产；经济环境的景气情况影响贵金属需求及价格，进而影响公司的盈利水平。
　　光伏行业市场竞争风险
　　光伏行业经过市场充分竞争和淘汰，落后过剩产能逐步得到出清，市场和资源逐步向优势企业集中，市场竞争格局得到重塑，但与此同时也加剧了行业内骨干企业的竞争程度，且竞争焦点也由原来的规模和成本转向企业的综合竞争力，包括商业模式创新、技术研发、产业配套能力、融资能力、运营管理、市场营销等，市场竞争更加激烈。
　　光伏行业宏观经济和政策变化的风险
　　本公司所处的光伏新能源行业作为国民经济中受鼓励发展的行业，行业发展与国民经济的景气程度和“碳达峰、碳中和”宏观经济主题有很强的关联性。未来如果下游客户不能保持稳定增长和持续在节能减排、新能源投资/替代中支出，以及因光伏单一环节投资和投产节奏不匹配而导致光伏产业链出现短周期供需波动，将有可能影响公司的业绩。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　2024年，光伏行业深陷产能出清的激烈竞争，价格战硝烟弥漫。据中国光伏行业协会公开资料显示，多晶硅、硅片、电池和组件等关键产品均价显著下降，价格跌破成本线，企业亏损加剧。在此形势下，我国光伏产能增速大幅放缓，部分企业甚至退出市场。公司产品价格持续走低，订单盈利空间遭受严重挤压，甚至出现成本倒挂的情况，给公司带来经营上的压力。 收起▲