一、商业模式　　龙门教育所属K12教育培训行业，聚焦中高考升学培训细分赛道，是以“高效学习能力提升”为核心，以“学科素养、人文素养、职业素养提升”为辅助的综合型教育服务机构。公司主营业务包括面向复读生、初高中应届生提供“两季三训”的全封闭培训、K12课外培训、以及教学软件及课程销售。旗下拥有子品牌龙门补习学校、龙门尚学、跃龙门育才科技。在三大主营业务基础上，公司增设素质教育、综合大课堂、学业规划与职业启蒙等增值服务，满足学生和家长关于全面发展、特色发展的要求。　　1、全封闭补习培训　　全封闭补习培训业务，以“五加教学”模式为核心，提供“教、管、学”一体的教育培训服务。注重学生高效学习能力、... 查看全部▼

　　一、商业模式
　　龙门教育所属K12教育培训行业，聚焦中高考升学培训细分赛道，是以“高效学习能力提升”为核心，以“学科素养、人文素养、职业素养提升”为辅助的综合型教育服务机构。公司主营业务包括面向复读生、初高中应届生提供“两季三训”的全封闭培训、K12课外培训、以及教学软件及课程销售。旗下拥有子品牌龙门补习学校、龙门尚学、跃龙门育才科技。在三大主营业务基础上，公司增设素质教育、综合大课堂、学业规划与职业启蒙等增值服务，满足学生和家长关于全面发展、特色发展的要求。
　　1、全封闭补习培训
　　全封闭补习培训业务，以“五加教学”模式为核心，提供“教、管、学”一体的教育培训服务。注重学生高效学习能力、创新能力、实践能力的培养，以学科素养培养推进课程设计的升级。
　　在素质教育层面，设置龙门文苑、兴趣小组、阳光体育、社会大课堂、拓展训练等活动，穿插在“两季三训”（春季、秋季、暑假集训、寒假集训和短期特训）的中高考升学培训中，旨在培养面向未来必备的基本能力，掌握培养受益终身的学习习惯和学习方法。
　　2、K12课外培训
　　K12课外培训业务，专注提供定制式升学辅导，课程服务包含一对一、微班课、中高考短训课。
　　匹配中高考改革的要求，K12课外培训业务以“科学规划、特色发展、定向培养”为原则，增加学业规划、职业和能力倾向测评、综合素质提升方案、自主选拔规划等延伸服务，完成由从“个性化学业辅导”向“个性化升学服务”的升级。
　　3、教学软件及课程销售教学软件研发
　　以跃龙门育才科技为核心，专注智能教学软件及“线上线下相结合”的短期集训课程研发推广，为中高考升学服务提供更加科学、更加智能的教学工具和教学模式。同时，跃龙门育才科技采用B2B2C业务模式向合作机构输出产品，持续扩大龙门教育产品和服务的影响力。截至目前，公司累计获得20项软件著作权，获批“国家高新技术企业”及“深圳高新技术企业”资质。
　　综上，公司在中高考培训领域教学产品及服务体系清晰，商业模式健康。报告期内、报告期后截至报告披露日，公司的商业模式较上期报告期末未发生较大变化。

　　二、经营情况回顾
　　在报告期内，公司治理水平持续提高，内控制度更加完善；管理团队和核心人员稳定，公司持续经营能力良好。报告期内，实现营业收入25,916万元，较2018年同期增加1,810万元，增幅达到8%；净利润达到7,433万元，较去年同期增加1,903万元，增幅达到34%；归母净利润为7,154万元，较去年同期增加1,391万元，增幅达到了24%。
　　（一）营业收入及成本
　　报告期内龙门教育收入成本平稳增加。截止2019年6月30日，全封闭中高考补习培训校区7个，K12课外培训业务在全国13个城市开展。
　　（二）净利润增长原因
　　净利润的增加主要源于营业收入的增加及费用的合理控制。本期规模效应的达成，在收入增幅达到8%、成本仅比2018年同期增加2%，销售费用与2018年同期相比下降4%，为净利润的增加营造出空间。
　　（三）现金流净流量
　　1、本期经营活动所产生的净现金流量为6,743万元，较上年同期的7,083万元持平略下降340万元。略微下降的原因首先为深圳退税减少流入金额减少，其次母公司在本年没有收到新三板的补贴因此流入金额下降。
　　2、投资活动产生的现金流量净额投资活动产生的现金净流量为4,464万元，较上年同期的-5,799万元增加10,263万元。本期增加的原因是龙门教育在本年用自有资金购买银行理财产品，截止期末，公司持有银行理财产品余额5,000万元，买入卖出对现金流量影响较大。
　　3、筹资活动产生的现金流量净额本期筹资活动的净额-13,607万元，较上年同期的-9,983万元减少3,624万元。筹资活动的现金流出为股利分红，流入金额为K12控股子公司少数股东出资。

　　三、风险与价值
　　1、业绩对赌的风险
　　根据龙门教育股东与苏州科斯伍德油墨股份有限公司(以下简称“科斯伍德”)签订的《支付现金购买资产暨利润补偿协议》，科斯伍德已取得龙门教育49.76%股权，并同时获得龙门教育52.39%的股份表决权，成为龙门教育第一大股东。根据协议规定，利润补偿承诺为龙门教育2017年、2018年、2019年实现的净利润分别不低于人民币10,000万元、13,000万元、16,000万元。公司已经实现2017、2018年度承诺业绩。若后续存在业绩对赌风险，公司将及时履行信息披露义务。
　　2、控股股东股权质押风险
　　截止2019年6月30日，公司控股股东科斯伍德共计持有本公司64,521,000股股份，占公司总股本的49.76%,科斯伍德累计质押公司股份64,421,000股，占其所持公司股份的99.85%,其质押的股份目前不存在平仓风险，若后续存在风险，公司将及时履行信息披露义务。应对措施：科斯伍德目前偿债能力良好，预计不会发生违约现象。
　　3、管理风险
　　公司的行业特征决定其经营场所分部较广，公司于2016年开始由区域布局全国，在全国各地拥有较多网点，截止报告期末，公司共有培训中心2个，全资子公司5个，控股子公司14个。挂牌以来，公司逐渐持续提升内部管理水平，依据下属公司发展的不同阶段，适时调整内控制度及流程，防范运营中的潜在风险，保证各条业务线经营管理的效率和效果。但是由于子公司数量较多，基层管理团队执行能力不同，在市场竞争中的应变能力存在差异，因此，存在一定的管理风险。
　　应对措施：公司将不断加强系统流程和制度建设，持续完善内控体系，保持管理运行顺畅，降低管理风险。
　　4、行业监管和产业政策变化的风险
　　2018年以来，国家密集出台了一系列行业法规及产业政策，包括《民办教育促进法实施条例（修订草案）（送审稿）》、《关于鼓励社会力量兴办教育促进民办教育健康发展的若干意见》、《教育部2018年工作要点》、《关于规范校外培训机构发展的意见》、《关于健全校外培训机构专项治理整改若干工作机制的通知》等。报告期内，龙门教育及下属公司，依照法律法规，以及当地教育主管部门的要求，积极取得从事培训业务相关的前置行政审批，即《办学许可证》，以保证公司的经营收入合法合规。教育部办公厅等四部门联合下发的《关于切实减轻中小学生课外负担开展校外培训机构专项治理行动的通知》（以下简称“四部门通知”）第二条第3款规定：“对领取了营业执照（事业单位法人证书、民办非企业单位登记证书），但尚未取得办学许可证的校外培训机构，具备办证条件的，要指导其办证；《四部门通知》第四条规定：专项治理分三个阶段进行：第一阶段，全面部署和排查摸底，要于2018年6月底前完成；第二阶段，集中整改，要于2018年底前完成；第三阶段，专项督促和检查，要于2019年6月底前完成。”公司将按照教育部办公厅的要求，在规定时间内取得相应的培训资质和许可。公司从事的教育培训行业经营和发展受到国家政策、地方法规和教育制度等方面的深远影响。应对措施：公司将认真学习相关行业法律法规，保持与监管部门的持续沟通。聚焦核心业务，应对公司运营中的政策风险。
　　5、市场竞争风险
　　所属教育培训行业拥有广泛的市场需求，市场化程度高、企业数量众多、竞争激烈。未来随着国家和社会对教育投资力度的不断加大、家庭教育支出的不断增加，教育培训行业将继续保持高景气度。这势必引起产业投资力度加大，国内诸多企业将加速进入该行业，从而进一步加剧市场竞争。虽然公司在行业内拥有一定的知名度和美誉度，未来若不能适应日趋激烈的市场竞争，继续保持较强的市场竞争力，将会存在经营业绩产生重大不利影响的风险。
　　应对措施：公司将持续提升教研能力，按照高考改革、学生行为习惯和市场需求，调整教学教法，运用数字技术促进教学产品的更新迭代。
　　6、人才流动和人工成本上升的风险
　　教育培训行业属于比较典型的知识密集型行业，核心管理团队和优秀的讲师队伍是保持企业业务稳步增长、教研能力持续发展的关键。尽管公司已通过合理的薪酬体系和公司文化建设等机制降低人才流失，并形成一套完整的人员招录、培训、晋升体系。但该行业的特征决定了行业内从业人员流动率较高，不排除部分管理人员、培训人员由于自身发展规划等原因离职而导致短期内公司管理人员、培训人员不足，可能对公司的品牌、业绩造成不利影响。
　　随着中国经济的快速发展，城市生活成年的上升，社会平均工资逐年递增，具有丰富教学经验的老师工资薪酬呈上升趋势。若行业竞争压力加大，人工成本进一步上升，公司存在毛利率下降的风险。
　　应对措施：公司制定了完善的人力资源计划，将通过健全的培训系统与招聘体系，建立丰富的人才储备，从而降低人力成本风险。加强教师队伍建设，严抓教学质量，持续增加生源，扩大市场份额，加大教师排课数量，增加教师收入，进而减少教师的流动性。
　　7、货币资金管理风险
　　2019年6月30日，公司货币资金余额为22,551.39万元，此外公司还存在银行短期理财产品5,000万元，公司的经营模式决定了公司会保持高现金储备，能够确保公司具有短期偿债的能力，同时能够满足公司在盈利模式创新、新设教学点、对外投资资金需要。但是与之相对应的，高现金储备给公司的管理带来一定挑战，如果不能采取适当的管理策略保证货币资金安全性、流动性和收益性的有效平衡，公司可能面临货币资金利用率低下的货币资金管理风险。
　　应对措施：为保证公司正常经营和资金安全，在不存在损害公司及全体股东利益的前提下，公司将扩大对新增业务的投资力度，以取得更高收益。
　　8、公司销售中现金结算导致的内部控制风险
　　公司的客户主要为二、三线城市以及农村的初、高中学生，客户数量众多，单个学生收费金额较小，根据以往学生家长的消费习惯，以现金结算较多。现金结算可能会导致公司存在内部控制风险，报告期内现金结算比例进一步降低。应对措施：公司制定了《货币资金内部管理制度》、《招生收款管理制度》，完善内部控制制度；在各校区安装银行POS机，采用支付宝等多种支付手段，并引导客户使用银行结算，以减少现金结算。
　　9、所得税优惠政策变化的风险
　　根据《关于深入实施西部大开发战略有关税收政策的通知》（财税[2011]58号）及《西部地区鼓励类产业目录（2014）》（国家发展和改革委员会第15号令）文件，母公司已于2017年3月取得西部大开发企业所得税优惠事项备案表，2019年度企业所得税税率减按15%的优惠税率计缴。如果未来产业政策变化或相应的税收优惠政策发生变化，公司将不再享受相关税收优惠，所得税税率的提高将对公司经营业绩产生一定影响。
　　应对措施：公司将充分利用目前的税收优惠政策，一方面不断加快自身的发展速度，扩大收入规模，增强盈利能力。另一方面，持续加强教育和教研工作，争取能够持续符合国家鼓励类产业要求。
　　
四、企业社会责任
　　(一)其他社会责任履行情况
　　履行社会责任、促进教育公平、服务区域经济，是公司长期坚持的经营发展理念。报告期内，公司积极吸纳就业，切实保障员工合法权益；诚信经营、依法纳税；践行科技创新，共享产品研发成果，以教育公益服务来帮助学生享受跨区域的优质教育资源，促进教育公平。在教育教学上，公司坚决推进教学改革，创新人才培养方式，拓宽学生成长路径。构建"能力"与"素养"并重的双维度教育服务体系，建立“学术型人才”和“技能型人才”的双轨培养机制，鼓励“有价值的学习，有选择的成长。”
　　在党建工作层面，公司强化组织建设、明确党建工作要点，积极组织开展优秀党员表彰活动，充分发挥党组织的凝聚力和党员的先锋模范作用，以党建工作的夯实来为公司发展赋能，用科学理论和共同理想来统一企业经营和发展共识。 收起▲